市场表现 - 电网设备及特高压板块在交易时段初期表现活跃，板块内共有6只个股涨停 [1] - 电科院股价涨幅超过14%，汉缆股份、森源电气、大连电瓷、积成电子、风范股份、宏盛华源等公司股价涨停 [1] - 平高电气、华明装备、许继电气股价涨幅超过9%，中国西电、亨通光电、国电南瑞涨幅超过8% [1] - 保变电气、四方股份、长高电新、思源电气、国电南自涨幅超过6%，特变电工、通光线缆、西高院、中天科技、国网英大涨幅超过5% [1] 核心驱动逻辑 - 市场炒作的核心逻辑在于特高压行业景气度全面走高 [2] - 驱动因素之一是国内电网投资规模大幅扩容，带来海量特高压项目建设需求 [2] - 驱动因素之二是国产核心技术实现突破，打破海外长期垄断格局 [2] - 叠加全球变压器市场结构性短缺，国内企业迎来海内外业务同步增长的双重机遇 [2] 政策与投资规划 - 国家电网明确“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”期间增长40% [3] - 投资将聚焦打造更智能、更绿色的电网体系，重点用于经营区域能源绿色转型、做强电网平台以及强化科技赋能 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年，国家电网将开工建设浙江特高压交流环网、攀西特高压交流工程等重点项目 [4] - 将加快推进大同—怀来—天津南等特高压工程建设进度，确保陕北—安徽、甘肃—浙江等特高压输电工程按期投运 [4] 技术突破与海外市场 - 许继电气研制的高可靠安全可控全系列交流滤波器保护与换流变保护装置，在±800kV特高压楚雄换流站直流工程成功挂网试运行 [3] - 这是国产核心二次设备首次应用于南方电网特高压直流工程，彻底摆脱对国外技术的依赖，标志着我国特高压输配电核心技术领域取得重要突破 [3] - 全球变压器市场存在显著供应缺口，北美电力变压器供应缺口达到30% [4] - 中国变压器出口量价齐升，2025年1至11月合计出口579亿元，同比增长36% [4] 机构观点 - 中信证券研报重点推荐两个方向 [4] - 方向一：与国内电网投资景气度以及特高压、柔性直流等重大项目密切相关的国内电力设备头部企业 [4] - 方向二：受益于国内重大建设投资，同时兼顾海外高景气度或AI等新兴领域需求的头部企业 [4]

公司产品与技术 - 公司装备线缆中的航空航天用耐高温电缆产品符合机载和航天设备的要求 [1] - 该产品能满足航天、航空、舰载、船舶、电子、战车等领域在苛刻环境下的信息和能量传输需求 [1] 下游应用领域 - 公司产品应用领域广泛，覆盖航天、航空、舰载、船舶、电子、战车等多个高端装备领域 [1]

公司业务与产品应用 - 公司柔性电缆产品应用于工业机器人及其拖链移动系统、港口机械和无人化码头、汽车自动化生产线以及铁路轨道车辆线缆等领域 [1] - 公司明确表示其柔性电缆产品未应用于人形机器人 [1] 产品营收贡献 - 应用于工业机器人的柔性电缆产品营收占公司总营收比重很小 [1]

医药行业 - 仁和药业有产品可供消费者对症使用鼻病毒感染后引发的相关症状 [1] 电池与光伏行业 - 海目星已与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层电池 [1] 养殖业 - 牧原股份建设超健康种猪选育平台，培育更适合中国养殖条件和市场需求的优质种猪 [1] 半导体材料 - 南大光电子公司宁波南大光电的ArF光刻胶产能为50吨/年 [1] PCB（印制电路板）与光通信 - 科翔股份的800G光模块PCB、服务器用PCB均已实现小批量供货 [1] - 科翔股份的PCB产品可以应用于航空航天领域，目前已有供货 [1] 航空航天与国防 - 通光线缆是中航集团、航天科技集团等单位的主要合格供应商 [1] - 陕西华达深度参与星网、千帆等航天项目，已为星网二期配套产品 [1] 高端制造与科研设备 - 必创科技部分产品可针对核聚变领域中的高温等离子体进行光谱学诊断 [1]

投资者关切与公司回应 - 有投资者在投资者互动平台提问，针对全球铜价飙升，询问公司生产是否大部分以铜为主、成本是否大幅增长以及是否有应对办法 [2][4] - 公司（通光线缆，300265.SZ）于12月31日回应，铝、铜是生产所需的主要原材料，但铜用量相对铝用量较小 [2][4] 原材料成本影响与风险管理 - 铝、铜价格的大幅波动会对公司原材料采购成本产生一定的影响 [2][4] - 公司在经营过程中通过开展套期保值业务，以一定程度上降低原材料价格波动对公司正常生产经营的影响 [2][4]

公司产品与技术 - 公司装备线缆中的航空航天用耐高温电缆产品符合机载和航天设备的要求 [1] - 该产品能满足航天、航空、舰载、船舶、电子、战车等领域的苛刻环境下的信息和能量传输需求 [1] 公司业务与市场 - 公司产品应用领域广泛，覆盖国防军工及高端装备制造等多个高壁垒行业 [1]

公司业务布局 - 公司装备线缆产品中的航空航天用耐高温电缆产品应用于航空航天领域 [1] - 公司控股子公司生产的机器人电缆主要应用于工业自动化领域 [1] - 公司与长飞光纤合资设立的子公司主要从事光纤光缆的研发、生产和销售 [1] 合资公司进展 - 公司与长飞光纤合资设立的子公司，目前双方派出团队已正式开展工作 [1]

公司业务与产品 - 公司光纤光缆产品主要应用于光通信领域 [1]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 核心观点为“海内外共振拉动电网设备需求提升” [2] - 国内电网投资持续增长，智能电网、西电东送、城乡电网改造等项目为电网设备制造业创造巨大发展机遇 [4][52] - 海外需求旺盛，特别是美国因人工智能数据中心建设、电网设备老化及电动汽车普及，拉动了对中国高性能变压器的进口需求 [4][63] - 建议关注技术和规模领先的新能源头部企业 [4][69] 根据目录总结 一、行情回顾 - **板块整体表现**：截至2025年12月25日，近两周申万电力设备行业上涨2.10%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，在申万31个行业中排名第18名 [4][11] - **年内表现强劲**：申万电力设备板块年初至今上涨42.99%，跑赢沪深300指数25.01个百分点，在31个行业中排名第5名 [4][11] - **子板块表现**：近两周，其他电源设备板块上涨8.21%，电机板块上涨5.62%，电网设备板块上涨4.52%，风电设备板块上涨4.37%，光伏设备板块上涨1.59%，电池板块上涨0.08% [4][15] - **个股表现**：近两周涨幅前三的个股为华菱线缆（+55.96%）、东方日升（+38.79%）和钧达股份（+36.06%） [4][19]；跌幅较大的个股包括洛凯股份（-28.79%）、福能东方（-19.53%）和南都电源（-12.30%） [4][20] 二、电力设备板块估值及行业数据 - **板块估值**：截至2025年12月25日，电力设备板块PE(TTM)为33.43倍，高于近一年平均值27.98倍 [24] - **子板块估值**： - 电机Ⅱ板块PE(TTM)为59.57倍 [4][24] - 其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为55.75倍 [4][24] - 风电设备板块PE(TTM)为34.59倍 [4][24] - 电池板块PE(TTM)为32.63倍 [4][24] - 光伏设备板块PE(TTM)为30.07倍 [4][24] - 电网设备板块PE(TTM)为29.69倍 [4][24] - **光伏产业链价格**：截至2025年12月24日当周，N型硅片、TOPCon电池片价格环比上涨，其中N型182*210硅片均价环比上涨9.76%，182TOPCon电池片均价环比上涨13.33% [31][33] - **电网投资数据**：2025年1-11月，全国电网工程累计投资完成额达5604亿元，同比增长5.9% [4][38] - **变压器出口数据**：2025年1-11月，国内变压器出口额达80.80亿美元，同比增长35.19% [4][59]；其中对美国出口液体介质变压器约5.06亿美元，同比增长44.68%，占该类变压器出口总额的9.14% [4][63] - **全球电网投资展望**：根据IEA数据，在中性情景下，到2030年全球电网年均投资规模将达6200亿美元，2023-2030年年均复合增速需达9.4% [56] - **国内特高压规划**：“十四五”期间，国家电网规划特高压工程总投资3800亿元，较“十三五”期间增长35.7% [41] 三、产业新闻 - **电力市场交易**：2025年11月，全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%；1-11月累计交易电量60300亿千瓦时，占全社会用电量比重63.7% [64] - **政策发布**：国家发改委、能源局印发《电力中长期市场基本规则》，强调价格由市场形成，并推动与现货市场衔接 [64] - **新能源规划**：甘肃省完成风能太阳能资源普查，将以此为依据规划大型风电、光伏基地及外送通道 [65] - **特高压工程投运**：金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运，采用了多项创新技术 [65] - **海上风电核准**：江苏如东H17（45.36万千瓦）、东台H5（40万千瓦）、滨海南区H4-1（20万千瓦）三个海上风电项目获得核准，部分项目探索“风电+光伏”或“绿电+绿氢”融合 [65] 四、公司公告 - 多家公司公告国家电网项目中标，包括金冠电气（中标3743.16万元）、大连电瓷子公司（预中标7070万元）、通光线缆（中标13906万元）、通达股份（预中标15393.29万元） [67] - 珠海冠宇公告股东减持计划 [67] 五、电力设备板块本周观点 - **投资建议**：重申关注技术和规模领先的新能源头部企业 [69] - **建议关注标的**：报告列出了五家建议关注的公司及其要点 [70] - **金盘科技 (688676)**：全球电力设备供应商，产品获多国认证，营销网络遍布全球。 - **国电南瑞 (600406)**：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，提供虚拟电厂完整解决方案。 - **阳光电源 (300274)**：主要产品包括光伏逆变器、储能系统，并布局可再生能源制氢。 - **金风科技 (002202)**：全球领先的风电整体解决方案提供商，国内新增装机连续多年第一。 - **隆基绿能 (601012)**：HPBC 2.0电池技术量产，2024年BC产品出货量超17GW。

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价上涨2.08%，报14.26元/股，成交额4.41亿元，换手率6.79%，总市值66.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1961.91万元，特大单净卖出487.07万元，大单净卖出1474.83万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨74.33%，近5日、20日、60日分别上涨6.98%、51.22%、58.09% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为12月16日，龙虎榜净卖出5948.28万元，买入总额1.20亿元（占总成交额5.43%），卖出总额1.80亿元（占总成交额8.11%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为特种线缆，具体包括以高压、超高压和特高压为主的输电线路用电力特种光缆和导线、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆 [2] - 主营业务收入构成为：输电线缆53.05%，光纤光缆26.84%，装备线缆14.16%，其他5.95% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入19.10亿元，同比增长0.29%；归母净利润3213.34万元，同比减少38.19% [2] - 公司A股上市后累计派现1.75亿元，近三年累计派现6411.95万元 [3] 公司基本信息与股东结构 - 公司位于江苏省南通市海门区，成立于2002年1月29日，于2011年9月16日上市 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括大飞机、军民融合、商业航天（航天航空）、光纤光缆、航天军工等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为3.37万户，较上期减少8.40%；人均流通股13586股，较上期增加9.21% [2]