截至2025年4月18日收盘，创业慧康（300451）报收于5.28元，较上周的5.65元下跌6.55%。本周，创业 慧康4月14日盘中最高价报5.8元。4月18日盘中最低价报5.23元。创业慧康当前最新总市值81.79亿元， 在软件开发板块市值排名52/133，在两市A股市值排名1785/5146。 本周关注点 股本股东变化 近日创业慧康披露，截至2025年3月31日公司股东户数为8.24万户，较12月31日增加2.83万户，增幅为 52.45%。户均持股数量由上期的2.87万股减少至1.88万股，户均持股市值为11.55万元。 业绩披露要点 问：2025年公司在改善业绩方面有哪些重点举措？答：公司将持续深化慧康云战略布局，重点强化核心 业务领域竞争力。通过迭代优化HI-HIS等核心系统的技术架构，显著提升系统稳定性和数据防护等级， 同步建立项目实施的标准化流程与质量管控体系。 创业慧康2024年年报显示，公司主营收入14.23亿元，同比下降11.96%；归母净利润-1.74亿元，同比下 降572.96%；扣非净利润-1.92亿元，同比下降664.96%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入2.54 ...

来源：金融界 股东方面，截至2025年3月31日，创业慧康股东户数82383户，较上次增加28345户，户均持股市值35.28 万元，户均持股数量2.76万股。 4月18日，创业慧康今日收盘5.28元，下跌1.31%，最新市净率1.85，总市值81.79亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)39创业慧康-47.14-47.141.8581.79亿行业平均 136.11114.547.80110.21亿行业中值76.5872.813.6651.82亿1国新健康-4666.52-128.277.37102.35亿2拓维信 息-2198.05817.9514.18367.78亿3观想科技-1811.95-1691.264.4235.26亿4汇金科 技-1611.381169.179.7561.16亿5安硕信息-1017.91-154.5019.1771.12亿6光庭信息-503.74-256.921.9839.73 亿7数字人-393.41-393.416.8716.36亿8数字政通-345.8570.722.4095.03亿9中国软件-259.67- 165.2517.71384.61亿1 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 6.75 元 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收和利润下滑，预计 2025 年商誉减值压力减轻、盈利有望恢复，HI - HIS 产品将加速交付，AI 拓宽医疗信息化产品价值量，竞争优势有望加强 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 14.23 亿元，同比下降 11.96%，归母净利润 - 1.74 亿元，23 年同期盈利 0.37 亿元；24Q4 营业收入 2.54 亿元，同比下降 44.65%，归母净利润 - 2.26 亿元，23 年同期亏损 0.55 亿元 [1] - 2024 年全年毛利率为 45.18%，同比下降 1.8pct；技术服务收入 5.67 亿元，同比 - 6.54%，毛利率 54.92%，同比 + 0.90pct；软件销售收入 5.63 亿元，同比 - 17.63%，毛利率 51.81%，同比 - 4.89pct [2] - 2024 年销售/管理/研发费用率为 8.48%/14.70%/18.93%，同比 + 0.48pct/+1.85pct/+3.61pct [2] 订单情况 - 2024 年在智慧医院和公共卫生市场获 31 个千万级以上软件订单（23 年 29 个），总金额 5.8 亿元（23 年 5 亿元） [3] - 2024 年新签 HI - HIS 系统订单 31 个（23 年 22 个），签约数量同比增长 41% [3] AI 布局 - 与 300 多家医疗机构达成大数据应用领域战略合作协议，推动 AI 技术与医疗场景深度融合 [4] - 启真医学大模型在数十个核心诊疗环节落地应用，智慧医疗助手 MedCopilot 与 HI - HIS 系统深度集成并在多家医院推广 [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 16.07/18.21/20.71 亿元（前值 25 - 26 年 19.23/22.33 亿元） [5] - 参考可比公司 Wind 均值 4.8 倍 25PS，给予公司 6.5 倍 25PS，目标价 6.75 元（前值 6.82 元，对应 35x 25PE，可比均值 29x） [5] 盈利预测变动说明 - 预计 25/26 年 HI - HIS 产品前期交付影响毛利率，综合毛利率原值 51.51%/53.19%，现值 47.12%/48.92% [11] - 公司加大研发投入布局 AI 领域新产品，25/26 年研发费率预计为 16%、15.5%，原值均为 13.50% [11] - 下游部分区域卫生客户支出压力大，预计 25/26 年资产减值损失为 3%/3%，原值均为 2.00% [11] - 净利率受毛利率、研发费用率、资产减值影响，原值 15.89%/17.67%，现值 8.38%/10.13% [11] 可比公司估值 - 卫宁健康 2025E 营业收入 39.65 亿元，PS 5.3 倍；嘉和美康 2025E 营业收入 9.16 亿元，PS 4.5 倍；久远银海 2025E 营业收入 15.45 亿元，PS 4.4 倍；可比公司平均 2025E PS 4.8 倍 [12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含 2023 - 2027E 年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [18]

文章核心观点 公司2024年营收和利润下滑但符合业绩预告 预计2025年商誉减值压力减轻盈利有望恢复 维持买入评级 虽区域卫生客户预算承压致盈利预测下调 但考虑Hi - HIS新产品加速推广仍给予目标价[1][5] 分组1：2024年业绩情况 - 2024年实现营业收入14.23亿元 同比下降11.96% 归母净利润 - 1.74亿元 23年同期盈利0.37亿元 24Q4营业收入2.54亿元 同比下降44.65% 归母净利润 - 2.26亿元 23年同期亏损0.55亿元 [1] - 2024年全年毛利率为45.18% 同比下降1.8pct 技术服务收入5.67亿元 同比 - 6.54% 毛利率54.92% 同比 + 0.90pct 软件销售收入5.63亿元 同比 - 17.63% 毛利率51.81% 同比 - 4.89pct [2] - 2024年销售/管理/研发费用率为8.48%/14.70%/18.93% 同比 + 0.48pct/+1.85pct/+3.61pct [2] 分组2：业绩变动原因 - 收入下滑因下游客户项目招标与实施进度延迟 新产品HI - HIS系统市场拓展处于磨合阶段 [1] - 利润亏损由于商誉减值计提1亿元 固定资产摊销等刚性支出高位运行 客户财政预算管控致账期延长 [1] - 毛利率下降和费用率提升是因为新产品处于投入期 [2] 分组3：业务亮点 - 2024年在智慧医院和公共卫生市场获31个千万级以上软件订单 总金额5.8亿元 新签HI - HIS系统订单31个 签约数量同比增长41% 完成多个区域标杆项目建设实施 [3] - 公司与300多家医疗机构达成大数据应用领域战略合作协议 启真医学大模型在数十个核心诊疗环节落地应用 智慧医疗助手MedCopilot与HI - HIS系统深度集成并在多家医院推广 [4] 分组4：未来展望 - 预计2025年公司商誉减值压力减轻 盈利有望恢复 HI - HIS产品加速交付 实施效率提升 [1][3] - 考虑区域卫生客户预算承压 预计2025 - 2027年收入分别为16.07/18.21/20.71亿元 给予公司6.5倍25PS 目标价6.75元 [5]

文章核心观点 知名私募红筹投资近期调研创业慧康，2024年医疗信息化行业有挑战与机遇，创业慧康营收下滑但推进战略有成果，2025年将继续深化战略并开展合作 [1] 机构相关 - 红筹投资全称深圳市红筹投资有限公司，1997年6月16日成立于深圳蛇口海上世界，注册资本9497万元，2020年底净资产超6亿元 [2] - 2014年5月完成基协私募投资基金管理人备案，以二级证券市场投资为主，管理证券私募基金总规模超100亿元 [2] - 红筹投资坚持“善意，包容，团结，守信”价值文化，长期看多中国、做多中国核心资产 [2] 调研公司相关 - 红筹投资参与创业慧康投资者交流会 [1] - 2024年医疗信息化行业面临挑战与机遇，创业慧康客户主要为公立医疗机构和卫生管理机构，因政府财政预算体系特性，采购周期长，款项支付和项目验收不均匀分布，导致公司营业收入下滑 [1] - 创业慧康推进“慧康云”战略，注重云化、智能、生态，产品在多个大型项目中中标 [1] - 2024年创业慧康推出智慧医疗助手MedCopilot，与浙大合作开发医疗AI系统，构建省级基层智慧医疗解决方案 [1] - 2025年创业慧康将继续深化慧康云战略，提升系统稳定性，优化实施流程，创新市场拓展模式 [1] - 创业慧康与HW、科大讯飞等企业合作，实现技术互补，推动智能化升级 [1]

文章核心观点 2025年4月15日创业慧康发布2024年年度报告，截至2025年4月14日机构投资者持股情况及较上一季度的变化[1] 机构投资者整体情况 - 116个机构投资者持有创业慧康A股股份，合计持股量3.12亿股，占总股本20.16% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例17.92%，较上一季度下跌1.71个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金7个，持股减少占比0.49% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金102个 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金8个 [2] 养老金情况 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金1个，持股减少占比小幅下跌 [2] 外资情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，持股减少占比0.11% [2]

2024 年度经营业绩 - 受宏观经济和产品磨合期影响，营收 14.23 亿元，较 2023 年下降 11.96% [2] - 因减值计提、成本高企和账期延长，股东净利润 -1.73 亿元，为 IPO 后首度年度亏损 [2] 业务亮点 - 智慧医疗及公卫领域新增 31 个千万级软件项目，合同总金额达 5.8 亿元 [3] - HI - HIS 系统在多地完成标杆项目布局，2024 年新签订单数量同比增长 41%，三级医院客户占比达 70% [3] 战略合作 - 与飞利浦联合研发产品，优化功能并融合解决方案，构建多层级客户产品矩阵 [4] - 联合参股生态伙伴开发 AI 产品，推动人工智能临床场景落地 [4] - 携手战略伙伴打造智慧医院管理解决方案，推进培训与方案优化 [4] Q&A 环节 营收下滑原因 - 客户采购需经多环节，采购周期长，款项支付和项目验收分布不均 [4][5] 产品优势与技术领先 - 推进“慧康云”战略，转型科技云生态企业，HI - HIS 中标多个大型项目 [6] 人工智能进展与规划 - 2024 年推出智慧医疗助手 MedCopilot，集成于 HI - HIS 并应用多地 [8] - BsoftGPT 平台接入前沿大模型接口，与浙大协同开发医疗 AI 代理系统 [8] - 启真医学大模型完成全业务系统对接，实现数十个诊疗场景智能化升级 [8] - 2024 年构建省级基层智慧医疗解决方案，覆盖江西多地基层单位 [9] - 2025 年升级 AI 模型架构，挖掘医疗场景价值，推进数据治理工程 [9] 2025 年改善业绩举措 - 深化慧康云战略，优化核心系统架构，建立标准化流程与管控体系 [10] - 提升软件工程实施效能，构建知识管理与运维平台，升级慧易低代码平台 [10] - 创新市场拓展模式，完善生态布局，培育营销与服务体系 [11] - 强化财务风控体系，建立应收账款监测机制，纳入回款指标考核 [11] 行业竞争与协同 - 头部科技企业布局 AI 医疗，公司与其合作实现技术互补，推动行业智能化升级 [12]

文章核心观点 - 创业慧康2024年业绩下滑出现亏损，公司推进战略实施并与多方合作，二级市场股价有波动且大股东减持 [1][2][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入14.23亿元，同比下降11.96% [4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-1.74亿元，同比盈转亏 [4] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.92亿元，为2015年上市以来首度亏损 [4] 业绩下滑原因 - 2024年度下游客户项目招标与实施进度系统性延迟，新产品HI - HIS系统市场拓展处于磨合阶段致营收收缩 [1] - 商誉减值计提增加、人力成本与固定资产摊销等刚性支出高位运行，客户财政预算管控致账期延长使净利润承压 [1] 公司战略与合作 - 公司推进“慧康云战略”实施，探索人工智能与医疗健康服务融合创新路径，赋能客户数字化转型 [1] - 公司实施研发体系结构性改革，构建模块化技术架构与智能化研发体系，提升研发能效 [1] - 公司与阿里系、腾讯等在智慧医疗方面有合作并签协议，3月与华为携手发布AI医疗大模型联合方案 [1] 二级市场表现 - 今年1月后股价从每股最低3.91元涨至最高7.44元，涨幅超90% [2] - 3月12日公司董事长张吕峥大宗交易减持600万股，套现4392万元 [2] - 2025年以来第一大股东和创始人葛航累计减持1544.42万股，持股比例从14.28%降至13.57% [2] 股价与市值 - 截至4月14日收盘，股价报5.66元/股，总市值87.68亿元 [3]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.11元，较2023年的0.02元减少650% [1] - 2024年每股净资产为2.85元，较2023年的2.97元减少4.04% [1] - 2024年每股公积金为1元，与2023年持平 [1] - 2024年每股未分配利润为0.78元，较2023年的0.91元减少14.29% [1] - 2024年营业收入为14.23亿元，较2023年的16.16亿元减少11.94% [1] - 2024年净利润为 -1.74亿元，较2023年的0.37亿元减少570.27% [1] - 2024年净资产收益率为 -3.85%，较2023年的0.80%减少581.25% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有49026.46万股，占流通股比32.11%，较上期减少2356.35万股 [1] - 葛航持有22051.92万股，占总股本比例14.44%，持股不变 [2] - 飞利浦(中国)投资有限公司持有15500.31万股，占总股本比例10.15%，持股不变 [2] - 浙江鑫粟科技有限公司持有3874.36万股，占总股本比例2.54%，持股不变 [2] - 浙江省兴合集团有限责任公司持有1424.55万股，占总股本比例0.93%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有1364.07万股，占总股本比例0.89%，较上期减少174.75万股 [2] - 基本养老保险基金一二零五组合持有1160.54万股，占总股本比例0.76%，较上期减少382.02万股 [2] - 易方达基金管理有限公司 - 社保基金17042组合持有1081.72万股，占总股本比例0.71%，持股不变 [2] - 南方中证1000ETF持有1021.67万股，占总股本比例0.67%，较上期减少449.40万股 [2] - 周仁清持有817.98万股，占总股本比例0.54%，为新进股东 [2] - 张吕峥持有729.34万股，占总股本比例0.48%，为新进股东 [2] - 财通资管价值成长混合A、招商瑞利灵活配置混合(LOF)A退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司不分配不转增 [2]

限制性股票授予 - 2022年12月30日以4.08元/股向97人授予3480万股[4] - 2023年6月5日以4.45元/股向19人授予720万股[5] 限制性股票作废 - 2024年4月12日因离职和业绩不达标作废1695万股[5] - 2025年1月22日因6人离职作废111万股[6] - 2025年4月14日因业绩不达标和离职共作废1120万股[7][8] 股票价格变动 - 2024年6月7日首次授予价变为4.0700303元/股[6] - 2024年6月7日预留授予价变为4.4400303元/股[6] 其他 - 作废股票对财务和经营无实质影响[9] - 监事会同意作废1120万股[10]