公司高层人事任命 - Advance Auto Parts任命Ronald Gilbert为供应链高级副总裁 自2025年12月22日起生效 他将直接向总裁兼首席执行官Shane O'Kelly汇报 并负责公司供应链运营的所有方面 监督旨在提升供应链网络生产力的持续战略举措 [1] - Ronald Gilbert拥有超过20年的供应链物流经验 曾在多家知名零售商担任领导职务 最近任职于Saks Global 担任物流与供应链高级副总裁 此前曾在Rite Aid Pharmacies担任供应链高级副总裁 并在XPO Logistics、Hudson Bay Company等公司担任高级供应链领导职务 [3] - Ronald Gilbert接替即将退休的Stephen Szilagyi Stephen Szilagyi将在过渡期间以顾问身份留任 [2] 公司供应链转型战略 - 公司的供应链转型战略保持不变 正进入下一阶段 [3] - 在Stephen Szilagyi的领导下 公司在优化供应链基础设施方面取得重大进展 包括整合分销网络、开设市场枢纽以及重新设计运输网络 [2] - 公司计划到2025年底在美国运营16个配送中心 相比2023年的38个配送中心大幅减少 [2] - 公司于2024年开设了首家市场枢纽门店兼配送中心 并计划到2027年中运营60个市场枢纽 [2] 公司业务概况 - Advance Auto Parts是北美领先的汽车售后零部件供应商 同时服务于专业安装人员和DIY客户 [1] - 截至2025年10月4日 公司运营4,297家门店 主要位于美国 在加拿大、波多黎各和美属维尔京群岛也有业务 [5] - 除自有门店外 公司还为814家独立经营的Carquest品牌门店提供服务 这些门店遍布上述地区以及墨西哥和多个加勒比岛屿 [5]

核心交易概述 - Gordon Brothers被Advance Auto Parts聘请为其83处自有及租赁场地提供剩余资产处置服务[1] - 此次处置涉及美国38个州的资产 是Advance Auto Parts聚焦未来增长战略、剥离非核心资产的一部分[1] 资产处置方 (Gordon Brothers) - Gordon Brothers是一家全球资产专家 提供资产服务、贷款、融资和交易等解决方案[4] - 公司成立于1903年 总部位于波士顿 在北美、欧洲、中东、非洲及亚太地区设有超过30个办事处[4] - 公司北美房地产服务联席主管Michael Burden表示 此次资产组合为寻求战略性扩张的零售商提供了绝佳机会[2] 资产出售方 (Advance Auto Parts) - Advance Auto Parts是一家领先的汽车售后零部件供应商 服务于专业安装人员和DIY客户[5] - 截至2025年10月4日 公司运营4,297家门店 主要位于美国 在加拿大、波多黎各和美属维尔京群岛也有业务[5] - 公司还服务814家独立经营的Carquest品牌门店 分布区域包括上述地点以及墨西哥和多个加勒比岛屿[5] 待处置资产详情 - 待处置物业共计83处 分布在美国38个州[1] - 物业面积在4,000至16,000平方英尺之间 可适用于多种零售用途[2] - 这些物业地理位置优越 可便捷进入成熟及增长的零售贸易区 待售租约具有吸引力的租金率和条款[2]

公司近期表现与市场反应 - 2024年11月，公司股价上涨10.1% [1] - 股价上涨源于10月底第三季度财报发布后，一系列分析师上调评级 [1] 投资逻辑与历史背景 - 公司的投资逻辑基于价值主张，即其运营表现若能达到同行水平，将具有显著上涨潜力 [2] - 与O'Reilly Automotive和AutoZone等同行相比，公司运营表现长期不佳 [2][3] - 公司已处于“重组模式”长达十年，但进展甚微 [5] 管理层变动与战略调整 - Shane O'Kelly于2023年9月接任总裁兼CEO，面临艰巨任务 [6] - O'Kelly在供应链行业经验丰富，曾任工业产品主要分销商HD Supply的CEO，其任命被视为一个良机 [6] - 管理层制定了为期三年的重组计划，已关闭700家门店和地点以及四个配送中心 [8] - 计划核心是整合配送中心并投资“市场中心”门店，旨在为专业客户提供可靠的库存 [8] 经营环境与财务指引 - 2025年关税导致进口产品价格上涨，汽车零部件零售商通过调整价格以应对成本上升 [7] - 第三季度财报确认，公司有望在2025年实现约1%的可比同店销售额增长，营业利润率约为2.5% [10] - 这相比2024年可比同店销售额下降0.7%以及高达7.13亿美元的营业亏损，是明确的改善 [10] 重组进展与未来展望 - 三年重组计划在充满挑战的终端市场中显示出一些进展迹象 [1] - 投资者日益希望此次业务扭转能够成为现实 [11]

股票表现 - Advance Auto Parts公司股价在过去一年内上涨25% [1] - 股价表现非常波动 因投资者评估其曲折的扭亏为盈努力 [1] - 股价较近期高点下跌超过20% [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过15年经验 基于宏观观点和个股扭亏为盈故事进行逆向投资 [1] - 投资策略旨在获取具有有利风险回报特征的超额回报 [1]

公司业务与市场定位 - 公司在美国汽车后市场行业运营，主要销售替换零件（不含轮胎）、配件、电池和保养用品，客户涵盖国产及进口汽车、货车、运动型多用途车、轻型和重型卡车 [1] - 公司已完成门店布局优化计划，约75%的门店位于其门店密度排名第一或第二的市场，并计划在未来两年开设超过100家新门店，以抢占总规模超过1500亿美元的可寻址市场 [3] 战略举措与运营优化 - 公司正努力将供应链整合为统一的网络，包括在所有主要分销中心实施仓库管理系统，并将小型传统分销中心转变为市场中心 [4] - 计划在2025年关闭12个分销中心，年末保留16个；到2026年底计划拥有12个大型分销中心；目标在2027年中期前开设60个市场中心，2025年计划开设14个 [4] - 公司将在2025年第四季度推出更新的运营模式，预计在2026年上半年全面部署，该模式旨在优化司机和门店劳动力工时、改善车辆分配以更好匹配需求，并承诺30-40分钟配送 [6] 财务表现与展望 - 2025年第三季度持续经营业务的调整后营业利润达到9000万美元，较去年同期改善约370个基点，主要得益于销售及行政管理费用降低 [5] - 公司预计2025年调整后营业利润率在2.4%-2.6%之间（2024年为营业亏损），并预计到2027年全年调整后营业利润率将达到约7% [5] - 2025年资本支出预计约为2.5亿美元，高于2024年的1.808亿美元，投资用于支持业务增长、新店扩张、供应链和商品项目以及门店和技术更新 [10] 财务状况与竞争压力 - 长期债务从2024年12月28日的18亿美元增加至2025年10月4日的34亿美元，长期债务与资本比率为0.61，高于汽车行业0.18的水平 [7] - 面临来自全国性和区域性汽车零售商（如AutoZone, O'Reilly Automotive等）的价格竞争，以及在线竞争的侵入和零部件质量/复杂性的提升 [10] - 面向DIY（自己动手）消费者的业务部门因消费者财务压力导致可自由支配购买减少而面临压力，短期DIY销售趋势疲软 [8]

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第三季度业绩 - 第三季度每股收益为0.92美元，超出分析师预期的0.77美元 [1] - 第三季度营收达到20亿美元，基本符合20.2亿美元的市场一致预期 [1] - 第三季度同店销售额增长3% [1] 2025年业绩指引 - 将2025年每股收益指引区间收窄至1.75美元至1.85美元，此前为1.20美元至2.20美元，略高于分析师预测的1.73美元 [2] - 将2025年营收预期上调至85.5亿美元至86亿美元区间，此前为84亿美元至86亿美元，与85.7亿美元的市场共识基本一致 [2] - 将2025年同店销售增长预期调整为0.7%至1.3%，此前预估为0.5%至1.5% [2]

财务业绩摘要 - 2025财年第三季度营收为20.4亿美元，同比下降5.2% [1] - 季度每股收益为0.92美元，相比去年同期的-0.04美元实现扭亏为盈 [1] - 营收超出市场普遍预期的20.1亿美元，带来1.54%的正面惊喜 [1] - 每股收益大幅超出市场普遍预期的0.74美元，惊喜幅度达24.32% [1] 运营指标表现 - 同店销售额同比增长3%，超过七位分析师平均预期的2.1% [4] - 零售门店总数达4,297家，略低于两位分析师平均预估的4,301家 [4] - 季度内新开门店8家，略低于两位分析师平均预估的9家 [4] - 期初门店总数为4,292家，与两位分析师的预估完全一致 [4] - 公司品牌门店数量为4,061家，略低于两位分析师平均预估的4,064家 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月内下跌10.9%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 公司目前获Zacks第三级评级，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为20亿美元，同比下降5%，主要由于第一季度完成的商店优化活动[22] - 第三季度可比销售额增长3%，其中前四周表现最强，后八周有所缓和[22] - 第三季度调整后营业利润率为4.4%，同比扩张370个基点，为两年多来最强[4][25] - 第三季度调整后每股收益为0.92美元，去年同期为亏损0.05美元[25] - 第三季度调整后毛利润为9.13亿美元，占净销售额的44.8%，毛利率同比扩张约260个基点[24] - 第三季度LIFO费用为3300万美元[24] - 年初至今自由现金流为负2.77亿美元，主要由于支付去年第三季度购买的库存[26] - 全年净销售额指引为85.5亿至86亿美元，可比销售额增长0.7%至1.3%[26] - 全年调整后营业利润率指引为2.4%至2.6%，中点与之前一致[29] - 全年调整后每股收益指引更新为1.75至1.85美元[30] - 资本支出目标修订为约2.5亿美元，之前预期为约3亿美元[31] - 全年自由现金流预期修订为负9000万至8000万美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业渠道可比销售额增长略高于4%，连续第五个季度实现正增长，两年趋势相对稳定[23] - DIY渠道实现低个位数正可比销售额，两年基础上连续改善[23] - 从品类角度看，制动器、底盘下部件和发动机管理引领业绩[22] - 公司专注于加强与Main Street和区域客户的关系，Main Street客户群代表专业渠道中更高利润市场份额的最大机会[17] - 公司正在与全国客户合作，按市场优化特定品类的零件可用性[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 新的分类框架已成功推广到前50个指定市场区域，覆盖约70%的销售额[10] - 约75%的商店位于公司基于商店密度排名第一或第二的市场[13] - 第三季度开设了6个市场中心，季度末达到28个，预计全年开设14个，年底达到33个[13][14] - 第四季度在亚特兰大地区开设了一个全新的市场中心[14] - 市场中心通常携带75,000至85,000个SKU，为大约60至90家商店的服务区域扩大当日零件可用性[14] - 目标是在2027年中期前开设60个市场中心[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的转型目标建立在三个支柱上：商品销售、定价和促销管理以及供应链[8] - 在商品销售方面，公司已简化流程、减少订单管理复杂性、重组配送中心网络，以提升供应商体验[9] - 在定价方面，正在测试新的AI驱动定价矩阵，并为现场折扣计划建立指南，采用集中价格管理系统[12] - 在供应链方面，美国配送中心整合计划按计划进行，预计年底将减少至16个，两年前为38个[12] - 配送中心生产率以每小时产品线数衡量，同比提高中个位数百分比范围[13] - 公司正在推出新的商店运营模式，第一阶段在第四季度推出，预计2026年上半年全面实施[15] - 技术团队制定了多年路线图，包括使用生成式AI内容、在常规流程中部署基于AI的应用程序，以改善服务水平[8] - 公司继续升级商店基础设施，年初至今已投资约5000万美元用于商店升级，超过去年分配给这些项目的总资本支出的两倍，已更新超过1400家商店，而2024年全年为440家[19] - 公司继续目标在未来两年内至少开设100家新店[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税相关价格上涨在汽车售后市场加速，行业通过调整价格来应对不断上升的产品成本，反应理性[6] - 随着价格在季度内上涨，业绩出现一些波动，但两年基础上交易和单位趋势相对稳定[6] - 展望今年剩余时间，在通胀背景下消费者管理家庭预算，销售趋势可能存在暂时波动[6] - 行业的长期基本驱动因素仍然健康，超过90%的销售额由维护和应急维修驱动[6] - 第四季度通常是公司最不稳定的季度，指导包括前三周的趋势，起步较软[27] - 专业渠道继续跟踪积极，DIY渠道面临压力，交易周度波动更大，主要由于消费者购买习惯因价格上涨而调整[27] - 相同SKU通胀预计比第三季度更高，基于近期趋势，规划假设保持谨慎[27] - 公司认为最近一家供应商的破产程序是一个孤立情况，并不代表售后市场行业的健康状况，目前从该供应商采购的商品销售成本不到2%，并在第三季度记录了2800万美元的非现金费用[33] 其他重要信息 - 公司通过主动重组债务资本结构加强了资产负债表，筹集了近20亿美元现金，增强了流动性[4] - 公司强调其供应商继续通过大型信誉良好的银行网络在确认发票上获得早期付款[34] - 公司拥有超过30亿美元的现金，并可动用目前未提取的10亿美元循环信贷额度[34] - 公司推出了新的净推荐值指标，通过客户交易收集，以监控商店绩效并推动有针对性的服务改进[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于需求弹性、消费者健康和天气因素的影响 - 公司关注低端至中端消费者的健康状况，这些消费者可能减少总体支出，但汽车是核心，公司销售的多是应急和非 discretionary 产品[41] - 消费者正在调整预算以应对通胀环境，一些日常维护成本上升可能使他们重新考虑维护间隔[41] - 公司通过测试与控制组来衡量举措效果，以隔离宏观定价因素的影响[45] - 关于库存，由于分类推广和关税环境，公司提前采购以确保库存，目前重点是在SKU的广度上，预计明年库存会减少，不需要大量投资[48][49] 问题: 关于通胀前景和峰值时间 - 第三季度通胀接近3%，第四季度预计约为4%，明年第一季度预计会略有增加，但增速放缓，之后将趋于正常化[54] - 通胀峰值时间可能在同行预测之间，即第四季度和明年春季之间[54] - 关于通往7%营业利润率的路径，公司强调转型是非线性的，2025年和2026年是建设年份[56] - 2025年LIFO净逆风约为60至80个基点[62] 问题: 关于供应链金融计划和供应商风险 - 公司未看到与特定供应商问题相关的风险利差增加，夏季进行的资本筹集为计划提供了稳定性[67] - 公司对该供应商的商品销售成本敞口很小，低于2%，并已开始将某些产品类别转移到其他供应商，强调替代供应来源是关键原则[69] 问题: 关于亚特兰大市场中心的性能和未来计划 - 市场中心开业时内部嵌套一家商店，被视为对受支持商店有100个基点的提升作用[72] - 公司正在从较小的配送中心转换阶段过渡到新建阶段，未来将更多新建，房地产团队正在选址以保持节奏，目标是在2027年中期达到60个[72][73] 问题: 关于毛利率的结构性收益和长期目标 - 第三季度毛利率较高有季节性因素，第四季度会有所缓和，长期目标仍是中期40%的范围，公司正在取得进展，但旅程仍在继续[86] - 关于第四季度可比销售额，预计专业和DIY渠道都会缓和，DIY方面压力更大，可能由于价格弹性，第四季度是波动最大的季度，受天气影响[90] 问题: 关于权衡利润率与销售额的决策 - 公司策略是保持竞争性定价，成为市场的快速跟随者，不试图从中获取利润率[98] - 专业方面，最大机会在Main Street客户，利润率较高，公司确保销售团队不忽视这些小账户[101] 问题: 关于"非线性"路径的具体含义 - 非线性是指大型举措（如配送中心关闭、软件实施）的成本和收益实现时间不均衡，有起伏，但长期看三个战略支柱有明确进展[106][110] - 具体例子包括分类工作加速，商店运营模式暂停测试以学习，导致计划偏离，这正是非线性的体现[111] 问题: 关于"建设年份"的含义和2027年利润率目标的市场预期差距 - "建设年份"意味着公司仍在进行大规模活动为未来成功奠定基础，如市场中心建设、配送中心优化、新技术实施等，这些举措的效益将在更长期显现[119][123] - 关于市场预期与7%目标的差距，公司认为转型早期，需要提供更多指标和数据作为证明点，建立跟踪记录，公司专注于汽车零部件零售，制定清晰战略，果断执行，并保持透明[128][130]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为20亿美元，同比下降5%，主要归因于第一季度完成的商店优化活动[25] - 第三季度可比销售额增长3%，其中专业渠道和DIY渠道均实现增长[4] - 第三季度调整后营业利润率为4.4%，同比扩张370个基点，为两年多来最强水平[4][30] - 第三季度调整后每股摊薄收益为0.92美元，去年同期为亏损0.05美元[30] - 第三季度调整后毛利润为9.13亿美元，占净销售额的44.8%，毛利率同比扩张约260个基点[28] - 第三季度LIFO费用为3300万美元[29] - 第三季度调整后SG&A费用为8.23亿美元，占净销售额的40.4%[30] - 年初至今自由现金流为负2.77亿美元，主要受去年第三季度采购库存的付款影响[31] - 公司预计全年净销售额在85.5亿至86亿美元之间，可比销售额增长在0.7%至1.3%之间[32] - 公司预计全年调整后营业利润率在2.4%至2.6%之间，重申了先前指引区间的中点[34] - 公司更新全年调整后每股收益指引至1.75美元至1.85美元[36] - 公司将全年资本支出目标修订为约2.5亿美元，此前预期约为3亿美元[37] - 公司预计全年自由现金流在负9000万美元至负8000万美元之间[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业渠道可比销售额增长略高于4%，两年基础上连续第五个季度实现正增长[27] - DIY渠道实现低个位数可比销售额正增长，两年基础上环比改善[27] - 从品类表现看，制动器、底盘部件和发动机管理引领业绩[26] - 公司专注于加强Main Street客户群关系，该群体代表专业渠道中更高利润率市场份额的最大机会[21] - 公司正在与全国性客户合作，按市场优化特定品类的零件可用性[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 新的分类框架已成功推广至前50大DMA，覆盖约70%的销售额[11] - 约75%的商店位于公司基于商店密度排名第一或第二的市场[16] - 第三季度开设了六个市场中心，季度末达到28个市场中心[16] - 公司预计今年将开设总共14个市场中心，包括10个改造点和4个新建点，年底达到33个地点[17] - 第四季度在亚特兰大地区开设了一个新建市场中心[18] - 市场中心通常携带75,000至85,000个SKU，为约60至90家商店的服务区域扩大当日零件可用性[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的转型目标建立在三个支柱上：商品销售、供应链和商店运营[9] - 在商品销售方面，公司简化了遗留流程，减少了订单管理的复杂性，重组了配送中心网络[10] - 在供应链方面，美国配送中心整合计划按计划进行，预计年底在美国拥有16个配送中心，较两年前的38个显著减少[15] - 在商店运营方面，公司准备在第四季度推出新的商店运营模式，全面实施预计在2026年[19][20] - 公司正在利用生成式AI内容和部署基于AI的应用程序来改进决策和流程[8] - 公司正在测试新的AI驱动定价矩阵，为DIY和专业渠道的SKU定价决策提供信息[13] - 公司正在升级商店基础设施，年初至今已投资约5000万美元用于商店升级，超过去年分配给这些项目的总资本支出的两倍[24] - 公司继续目标在未来两年至少开设100家新店[24] - 公司计划到2027年中开设60个市场中心[17] - 公司的目标是在2027年实现7%的营业利润率[68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税相关价格上涨在汽车售后市场加速，行业通过调整价格来应对上升的产品成本，反应理性[5] - 随着价格在季度内走高，业绩出现一些波动，但两年基础上交易量和单位趋势相对稳定[5] - 考虑到消费者在通胀背景下管理家庭预算，预计今年剩余时间销售趋势可能存在暂时波动[5] - 行业长期基本面驱动因素仍然健康，超过90%的销售额由维护和故障维修驱动[6] - 第四季度通常是年度波动最大的季度，指引包含了前三周的趋势，起步疲软[32] - 专业渠道继续呈现正增长，DIY渠道面临压力，交易量周度波动更大，主要受消费者因价格上涨调整购买习惯驱动[32][33] - 公司认为某供应商的破产程序是孤立情况，并非对售后市场行业健康的广泛担忧[39] - 公司从该供应商采购的商品销售成本不到2%，并已记录2800万美元的非现金费用[39][80] - 公司对供应链金融计划相关的市场担忧不认为适用于自身，强调供应商继续通过大型知名银行网络收到提前付款[40][41] 其他重要信息 - 公司通过主动重组债务资本结构加强了资产负债表，筹集了近20亿美元现金，增强了流动性[5][41] - 公司拥有超过30亿美元现金，并可动用10亿美元循环信贷额度，目前未提取[41] - 公司预计第四季度毛利率将较第三季度放缓，略低于44%，包括更高资本化库存成本的益处，但将被高于先前计划的LIFO费用所抵消[35] - 公司预计第四季度LIFO费用约为7000万美元[35] - 公司预计第四季度SG&A费用美元金额同比以高个位数百分比下降[36] - 公司预计第四季度利息支出因第三季度完成的债务再融资交易的完整季度影响而上升[36] - 公司预计第四季度营运资本将做出正面贡献[38] - 公司预计全年与商店优化活动相关的现金费用约为1.5亿美元[38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于需求弹性、消费者健康和天气因素的影响[45] - 公司关注低端至中端消费者的整体健康状况，这些消费者可能压缩总体支出，但汽车是消费者工作和社交活动的关键，所售产品多为故障维修和非 discretionary，长期看好行业前景[46][47] - 公司通过测试与控制组的方式来衡量内部举措的效果，隔离宏观定价影响[53] - 公司正在简化商店任务，解放员工时间以更好地服务客户，提高交易转化率[49][51] 问题: 关于库存水平和2026年投资意向[55] - 公司正在进行分类推广，并在关税环境下提前采购，专注于为客户备货[56] - 库存重点在于SKU广度，已进行大量投资，未来将是管理现有库存并投资于所需的其他广度领域，明年不需要大量投资[57][58][59] 问题: 关于通胀趋势和峰值时间[63] - 第三季度通胀率接近3%，第四季度预计约为4%，明年第一季度预计小幅上升，然后趋于正常化，预计峰值介于同行观点之间[65][66] 问题: 关于实现7%营业利润率的路径和LIFO影响[67] - 公司战略和目标不变，但2025和2026年是建设年份，转型是非线性的，存在波动[68][69][70] - 2025年LIFO净影响约为60至80个基点的逆风[71] 问题: 关于供应链金融计划的风险利差[75] - 未观察到风险利差增加，夏季完成的融资为计划提供了稳定性，与银行进行了积极讨论[76][77] - 对问题供应商的敞口小，采购团队已提前将某些产品类别转移至其他供应商[79][80] 问题: 关于亚特兰大新建市场中心的性能和未来计划[82] - 市场中心开业时内嵌商店，预计为受支持商店带来100个基点的提升，市场中心本身作为商店也表现良好[83] - 公司将更多地进行新建市场中心，房地产团队正在选址，目标到2027年中达到60个[84][85] 问题: 关于毛利率的结构性收益和长期目标[91] - 第三季度毛利率因季节性因素较好，第四季度将下降，长期目标仍是mid-40%范围，正在取得进展，但旅程仍在继续[92][93] 问题: 关于第四季度可比销售额构成和交易趋势[94] - 第四季度专业和DIY渠道均预计放缓，但DIY侧压力更大，受消费者压力和季节性因素影响，季度本身波动性大[95][96] 问题: 关于是否以牺牲销售额换取利润率[98] - 公司策略是保持有竞争力的价格，做市场的快速跟随者，不试图通过定价获取超额利润[99][100] - 专业渠道侧，Main Street客户是最大机会，利润率较高，公司正加强与此类客户的互动[101][102] 问题: 关于"非线性"路径的具体含义[104] - 非线性指大型举措（如配送中心整合、软件实施、分类推广）的成本和收益实现时间不均衡，存在起伏，但长期看有明确进展[105][106][107][108][109] - 举例说明，如分类工作加速了，但商店运营模式暂停测试以获取更多经验，导致计划并非线性执行[110][111] 问题: 关于"建设年份"的含义和2027年利润率目标的共识差距[116] - "建设年份"指公司仍在进行大规模活动为未来成功打基础，如市场中心建设、配送中心优化、新店开业等[117][118] - 战略是三年计划，并非2025年完成，技术工具建设和运营模式推广等将持续到明年[119][120][121] - 公司处于转型早期，需要提供更多指标和数据作为证明点，建立跟踪记录[122][123][124][125][126]