财务收支情况 - 2024年第三季度GAAP净收入（亏损）为590万美元，摊薄后每股普通股为0.11美元，可分配收益为370万美元，摊薄后每股普通股为0.07美元[1] - 2024年前三季度利息收入为124225美元，2023年同期为154260美元[12] - 2024年前三季度净利息收入为40522美元，2023年同期为74565美元[12] - 2024年前三季度总营收为52141美元，2023年同期为75374美元[12] - 2024年前三季度总支出为26769美元，2023年同期为19908美元[12] - 2024年前三季度净收入为 -24329美元，2023年同期为546美元[12] - 2024年前三季度基本每股收益为 -0.45美元，2023年同期为0.01美元[12] - 2024年前三季度稀释每股收益为 -0.45美元，2023年同期为0.01美元[12] - 2024年前三季度可分配收益为 -25587美元[15] - 2024年前三季度基本可分配每股收益为 -0.47美元[15] - 2024年前三季度稀释可分配每股收益为 -0.47美元[15] 债务相关情况 - 风险评级为4和5的贷款下降了33%[1] - 未偿债务余额额外下降了8%[1] - 公司继续进一步去杠杆化同时保持较高流动性水平[1] 股息情况 - 2024年8月6日，公司董事会宣布2024年第三季度普通股每股定期现金股息为0.25美元，于10月15日支付[2] - 2024年11月7日，公司董事会宣布2024年第四季度普通股每股定期现金股息为0.25美元，将于2025年1月15日支付[3] 不良资产相关情况 - 公司认为其资产负债表定位对解决剩余不良资产至关重要[1] - 公司相信自身有能力解决剩余不良资产，这将使公司未来投资组合增长和收益处于更高水平[1]

文章核心观点 - 介绍三项高股息率股票，之后会分享投资组合中的一只额外股票 [1] 其他要点 - 可获取独家服务和功能 [1] - 分析师在RITM - D、DX - C等多只股票上有多头持仓 [1]

分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对RITM - D、GPMT - A、DX - C等多只股票持有长期受益头寸 [1] 文章相关方关系 - 科罗拉多财富管理基金和Scott Kennedy是The REIT Forum的支持贡献者，评级和展望常重叠 [2] - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突，The REIT Forum的贡献者不会对这两只mREIT股票提供投资建议等服务 [2]

文章核心观点 - 公司提供了一系列研究分析服务,包括行业和公司研究,帮助投资者发现潜在的投资机会和风险[1] - 公司的研究分析师擅长解读各种新闻、事件、财报等,提供专业的投资建议[1] 行业研究总结 - 公司研究分析师拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究[1] - 公司的研究分析师能够发现行业内的潜在投资机会和风险[1] - 公司的研究分析师擅长解读各种新闻、事件、财报等,为投资者提供专业的投资建议[1] 公司研究总结 - 公司的研究分析师能够深入分析公司的财务状况、经营情况等,发现公司的投资价值[1] - 公司的研究分析师能够及时发现公司存在的风险因素,为投资者提供风险提示[1] - 公司的研究分析师会根据公司的实际情况,给出专业的投资评级和建议[1]

文章核心观点 - 阿瑞斯商业房地产公司连续两个季度可分配收益为负，虽宣布三季度股息但仍有股息削减风险，不过其股价大幅折价或已反映该风险，若避免贷款亏损出售或可避免降低股息 [1][7][12] 评级历史 - 公司在2024年第一季度大幅削减股息后被视为逆向买入对象，目前公司贷款问题已充分反映在估值中，三季度股息指引暗示公司预计贷款和覆盖问题不会持续，但仍有股息担忧可能抑制股价 [2] 投资组合回顾 - 二季度公司面临挑战，出售更多贷款导致亏损，投资组合、收入和账面价值大幅下降，截至2024年6月30日，投资贷款总额降至18.4亿美元，较2023年底减少1.315亿美元 [3] - 二季度出售贷款实现亏损1640万美元，一笔9800万美元的多户住宅贷款计入非应计项目，上一季度实现增量贷款损失4570万美元 [3] 综合运营报表 - 展示了公司在不同时间节点的利息支出、净利息利润率等多项运营数据 [4] 贷款问题与储备 - 公司贷款问题主要存在于办公贷款领域，二季度当前信贷损失准备金总计1.39亿美元，储备率为7% [5] 股息支付指标 - 公司连续多个季度可分配收益为负，二季度每股可分配收益亏损0.12美元，过去十二个月亏损0.29美元 [6] - 2024年二季度资产出售使每股可分配收益减少0.30美元，若没有贷款损失，每股可分配收益可达0.18美元 [6] - 公司宣布每股0.25美元的股息，表明管理层认为目前无需调整股息支付 [6] 与同行对比 - 公司股价较账面价值折价34%，相比之下，黑石抵押信托折价20%，Ladder Capital Corp折价仅1% [9][10] 投资论点风险 - 公司股价大幅折价表明投资者担忧股息，连续两个季度可分配收益为负，若这种趋势持续，可能影响股息和账面价值稳定，公司可能被迫再次削减股息 [11] 结论 - 公司宣布2024年三季度每股0.25美元的股息，表明管理层认为贷款问题不会恶化，可分配收益可能反弹 [12] - 二季度每股亏损0.30美元，连续两个季度可分配收益不足以覆盖股息，但34%的折价或已反映股息担忧，即使股息削减，股价下行空间可能有限 [12]

文章核心观点 - 文章对多家BDC和REIT公司进行浅分析，推荐关注优先股，并提供相关图表和数据辅助投资者跟踪行业，还阐述投资策略以实现总回报最大化 [1][2][20] 公司分析 Blackstone Secured Lending（BXSL） - 公司有一定投资价值，股价高于资产净值，风险评级3.0属较低水平，股息收益率约10.2% [2] SLR Investment（SLRC） - 公司是较小的BDC，市值低于10亿美元，股息收益率10.8%，作者持有该公司股票获稳定股息回报 [3] Ready Capital（RC） - 公司股价约为账面价值的65%，接近52周低点，一季度至二季度信用准备金增加致账面价值表现不佳，但二季度投资组合净估值损失符合预期，二季度回购约230万股普通股，平均价格8.61美元 [4] 优先股分析 RITM-A与RITM-B对比 - RITM-B优于RITM-A，两者剥离收益率相近，但RITM-A因溢价股价导致赎回收益率为 -0.5%，RITM-B赎回收益率约14.9% [5] CIM-A、CIM-B与CIMN对比 - CIM-A股价22.52美元，剥离收益率9.04%，利率下降时有10% - 11%潜在涨幅；CIM-B剥离收益率11.38%，股价25.11美元；CIMN是次级债券，到期收益率9.37%，在风险回报方面优于CIM-A [5] 投资建议 - 建议长期投资者关注优先股，其长期总股东回报更好且波动性小，还可通过互换类似股票提高回报，可查看免费优先股指南 [7] 图表信息 股票表格 - 提供普通股和优先股图表，涵盖多种REIT和BDC公司，用于比较市净率、股息收益率和盈利收益率 [8] 图表排序说明 - 每种证券类型内通常按风险评级排序，存在并列情况时排序随机，可能存在风险评级变化后图表位置更新不及时问题，部分REIT无盈利收益率指标，分析师共识估计用于确定盈利收益率时需谨慎 [10] 优先股和次级债券图表 - 调整图表颜色以反映固定利率转浮动利率情况，对于已浮动的股票，“浮动价格收益率”更重要 [14] 优先股数据 - 提供优先股多项指标数据，包括价格、剥离收益率、票面利率等，展示的优先股均有累积股息 [18] 投资策略 - 目标是实现总回报最大化，通过交易策略实现，定期交易抵押REIT普通股和BDC股票，同时配置优先股和权益型REIT，建议长期投资者多考虑优先股和权益型REIT [20]

文章核心观点 - 公司面临贷款组合的挑战,导致第二财季出现大幅亏损,引发对公司股息的担忧 [1] - 公司在第一季度以亏损价格出售贷款,导致收益和准备金状况疲弱,引发了对公司股息安全性的担忧 [2] - 公司在第二季度继续以亏损价格出售贷款,以减少资产负债表上的风险,使风险矩阵仍然不吸引人 [2] 公司情况总结 - 公司不得不在第二季度增加了1300万美元的CECL准备金,主要是由于办公楼贷款组合的持续问题 [3] - 公司的CECL准备金占持有待投资贷款余额的7%,其中一半以上与办公楼贷款有关 [3] - 公司第二季度的可分配收益不足以支持当前的每股0.25美元的季度股息,使得再次降低股息的可能性增加 [4][5] 公司估值 - 公司股价较账面价值大幅折价38%,显示市场对其15%的股息收益率失去信心 [6] - 如果公司避免再次降低股息,其股价可能会重新评估至其3年平均市净率0.85倍,即每股9美元 [6] - 但鉴于股息存在较高风险,目前不建议投资者买入 [6] 风险分析 - 公司再次降低股息将对股价造成进一步打击,使其折价程度和时间延长 [7] - 鉴于公司的可分配收益覆盖趋势疲弱,预计未来将有很大可能再次降低股息 [7][8]

文章核心观点 - 公司虽未削减分红但盈利指标不佳 后续可能大幅削减分红 建议强力卖出该股票 [19][20] 公司表现 - 2024年2月预测公司分红覆盖不佳将削减分红 两周内分红削减 股票表现不佳 总回报为负 [1] - 后续预测一年内会第二次削减分红 三个月后股价持平 [4] - 文章发布时分析师评级为卖出 股价8.25美元 跌幅18.18% 总回报-12.06% 同期标普500指数涨4.79% [2] 二季度情况 优势 - 年初至今债务减少 债务与股权杠杆比率为1.9倍 未偿借款总额15亿美元减少10% 有1.21亿美元可用资本 无基于利差的按市值计价拨备 [5][6] 劣势 - 2024年二季度损益表表现糟糕 GAAP为负11美分 可分配收益指标为负12美分 排除损失后可分配收益为18美分 [7] - 一笔大额多户家庭贷款转为非应计贷款 一笔五级写字楼贷款出售亏损巨大 [9] - 2024年GAAP净亏损 有3100万美元不动产相关损失 实现亏损1600万美元 二季度CECL准备金1.39亿美元 占未偿贷款的7% [10] - 风险4级和5级贷款远超市值 多户家庭贷款也出现问题 转为非应计的贷款是该领域第二大贷款 [10][11][15] 前景展望 - 虽指标显示无法维持分红但未削减 后续需进一步减债防止杠杆率上升 会导致流动性下降 若坚持支付高额未覆盖分红 流动性将进一步降低 [13][14] - 写字楼投资组合约为市值的2倍 远超有形股权 很多即将续约 预计会有更多损失 [14] - 未来可能有更多痛苦 即使美联储降息 若处于衰退环境也难有帮助 且对公司影响有12 - 18个月的滞后 [16] - 过去四个季度净息差从约2500万美元降至1.68亿美元 净利息收入减去费用后季度运行率接近800万美元 [16] - 最佳情况下 1 - 2个季度的分红每股不超过15美分 [18] 评级与建议 - 维持分红可能是为避免恐慌 最佳情况下可持续分红约为每股15美分 若要建立缓冲 每股10美分更合理 但会打击股价 [19] - 公司在专有评级中获最高危险等级 下调评级为强力卖出 预计两个季度内分红至少削减40% [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了GAAP净亏损约610万美元或每股0.11美元 [19] - 可分配收益亏损约660万美元或每股0.12美元,主要由于在加州办公物业上确认1640万美元或每股0.30美元的已实现损失 [19] - 剔除1640万美元的已实现损失,第二季度可分配收益为980万美元或每股0.18美元 [19] - 公司的整体CECL准备金现在约为1.39亿美元,比3月31日的约1.41亿美元减少约200万美元,主要由于与加州办公物业实现损失相关的1500万美元准备金转回 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的风险评级1-3的贷款占总贷款组合的约3/4,约20亿美元,这些借款人在过去12个月内投入了约1.4亿美元资本支持 [14] - 风险评级4和5的贷款共7笔,本金约4.77亿美元,其中包括一笔3.33亿美元的加州办公物业贷款,公司已经获得该物业的所有权并将其列为待售的REO资产 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地产市场情绪有所改善,受到利率预期下降、未来供给动态和可投资资本增加的推动 [12] - 销售活动和物业融资仍然动态,影响退出和解决的时间,从而影响公司的策略和近期收益 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正专注于降低风险评级4和5的贷款,这将最终推动新的投资活动、组合增长和更高的盈利能力 [24] - 公司正采取必要措施,以进一步确定ACRE投资组合和账面价值 [24] - 公司正维持较高的流动性水平和较低的杠杆,以最大限度地支持解决不良贷款并推进公司的长期目标 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,利率下降、未来供给动态和可投资资本增加等因素正推动商业地产市场情绪改善,但销售和融资活动仍然动态,影响退出和解决的时间 [12][13] - 管理层表示,公司正专注于降低风险评级4和5的贷款,以推动新的投资活动、组合增长和更高的盈利能力 [24] - 管理层认为,维持较高流动性和较低杠杆有助于最大限度地支持解决不良贷款并推进公司的长期目标 [21][22] 其他重要信息 - 公司任命Tae-Sik Yoon为新任首席运营官,Jeff Gonzalez为新任首席财务官和财务总监 [8][9][10][11][18] - 公司宣布第三季度派发0.25美元的普通股现金股息 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shane Rick 提问** 借款人的行为和前景预期是否正在快速变化,他们是否更愿意与公司合作解决贷款问题并保留物业 [25][26] **Bryan Donohoe 回答** 管理层认为,市场情绪正在改善,体现在利率下降和资本流入,这正推动借款人的行为和前景预期发生变化,他们更愿意与公司合作 [26] 问题2 **Stephen Laws 提问** 公司的可分配收益是否会随着投资组合的缩减而下降,什么因素会影响收益的触底和恢复 [28][29][30][31][32] **Tae-Sik Yoon 回答** 公司正有意维持财务灵活性和降低杠杆,这对收益产生了影响,但随着不良贷款的解决和新贷款投放,收益有望稳定并提高 [30][31][32] 问题3 **Jason Sabshon 提问** 公司预计将持有多少REO资产,账面价值会下降到什么程度 [39][40][41][42][43][44][45][46][47] **Bryan Donohoe 和Tae-Sik Yoon 回答** 公司会根据具体情况决定是否接管资产,并尽快将其恢复并转回原所有权人,难以预测最终的REO规模,账面价值的下降取决于多方面因素 [42][43][45][46][47]

业绩总结 - 2024年第二季度的总收入为16,797千美元，较2024年第一季度的18,692千美元下降约9.6%[49] - 2024年第二季度的净利息收入为13,364千美元，较2023年第二季度的24,990千美元下降约46.4%[49] - 2024年第二季度的总费用为8,909千美元，较2023年第二季度的7,107千美元增加约25.4%[49] - 2024年第二季度的净收入为-6,125千美元，较2024年第一季度的-12,323千美元有所改善[50] - 基本可分配收益（损失）每普通股为-0.12美元，较2024年第一季度的-0.62美元有所改善[51] 用户数据 - 截至2024年6月30日，贷款投资组合总额为2,094.0百万美元，未偿还本金为2,007.4百万美元，未杠杆有效收益率为7.6%[43] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为70,649千美元，贷款投资净额为1,835,148千美元[46] - 截至2024年6月30日，股东权益总额为582,263千美元，总负债和股东权益为2,069,755千美元[47] - 截至2024年6月30日，总负债为1,487,492千美元，较2023年12月31日的1,653,928千美元减少约10.1%[48] 未来展望 - 宣布2024年第三季度每股普通股现金股息为$0.25[14] - 预计未来将继续分配大部分应税收入以维持REIT状态[57] 新产品和新技术研发 - 2024年第二季度将一笔风险评级为5的办公贷款转为房地产拥有（REO），未偿还本金余额为$3300万，导致实现损失$1600万[10] - 2024年第二季度有一笔风险评级为5的多户住宅贷款，未偿还本金余额为$9800万，已被列为非计息贷款[9] 市场扩张和并购 - 房地产投资管理总额为515亿美元，覆盖19个办公室和市场[22] - 直接机构关系超过2500个，员工人数超过2950人[20] 负面信息 - 2024年第二季度的贷款实现损失为16,387千美元，较2024年第一季度的45,726千美元有所减少[51] - 当前预期信用损失（CECL）储备约为1.39亿美元，占投资贷款总额的7%[28] - 风险评级为4和5的贷款的CECL储备为1.25亿美元，占该类贷款余额的26%[30] 其他新策略和有价值的信息 - 可用资本为$1.21亿，外加可融资的额外无杠杆资产，以进一步增加可用资本和收益潜力[13] - 2024年第二季度可用流动性为1.46亿美元[25] - 2024年第二季度的现金可用量为7100万美元[25] - 2024年第二季度已减少未偿还借款至不到$15亿，净债务与股本比率（不包括CECL准备金）为1.9倍[12]