公司财务数据 - 2024年9月季度公司营收3935万美元同比下降25.5% 营收较Zacks共识预期3992万美元低1.44% [1] - 每股收益0.07美元去年同期0.25美元 较共识预期每股收益0.11美元低36.36% [1] - 自有房地产营收471万美元 分析师平均预估365万美元 较去年同期增长482.1% [3] - 利息收入3935万美元 分析师平均预估3992万美元 同比下降25.5% [3] - 净息差1194万美元 分析师平均预估1582万美元 同比下降48.2% [3] 公司股票表现 - 过去一个月公司股票回报率 -1.1% 同期Zacks标普500指数回报率+3.2% [4] - 公司股票Zacks排名为4（卖出）近期可能跑输大盘 [4]

公司业绩 - Ares Commercial Real Estate（ACRE）季度每股收益为0.07美元未达Zacks共识预期的0.11美元 相比一年前每股收益0.25美元 该季度收益意外为 -36.36% [1] - 四个季度里公司仅一次超过共识每股收益预期[2] - 截至2024年9月季度公司营收3935万美元 低于Zacks共识预期1.44% 相比去年同期营收5282万美元 四个季度仅一次超过共识营收预期[2] 股票走势 - 公司股票自年初以来下跌约37.4% 而标准普尔500指数上涨24.3% [3] - 股票近期价格走势的可持续性取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] 公司展望 - 公司今年表现逊于市场 投资者关心公司股票后续走向 可通过公司盈利前景衡量 包括当前对下一季度（或多季度）的共识盈利预期以及预期的近期变化[4] - 近期盈利预期修正趋势不利 目前Zacks排名为4（卖出） 股票近期预计表现逊于市场[6] - 下一季度共识每股收益预期为 -0.03美元 营收3773万美元 当前财年每股收益预期为 -0.59美元 营收1.6254亿美元 未来盈利预期变化值得关注[7] 行业相关 - 行业前景会对公司股票表现产生重大影响 Zacks行业排名中 REIT和股权信托目前处于250多个Zacks行业的前37% 排名前50%的行业表现优于后50%两倍以上[8] 同行业其他公司 - Ellington Credit（EARN）尚未公布截至2024年9月季度的财报 预计11月12日发布 预计季度每股收益0.27美元 同比增长28.6% 过去30天季度每股收益共识预期保持不变[9] - Ellington Credit营收预计为755万美元 较去年同期增长786.4%[10]

财务报表编制原则与方法 - 未经审计的合并中期财务报表按权责发生制编制，符合美国公认会计原则[29] - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，当前宏观经济状况可能对公司及其借款人产生负面影响[32] - 公司评估对可变利益实体（VIE）的权益以确定是否合并，若为主要受益人则合并[33] 贷款相关会计政策 - 贷款一般在本金或利息逾期30天以上或有合理怀疑无法全额收回时转为非应计状态[42] - 美国财务会计准则委员会（FASB）ASC Topic 326要求公司反映贷款的当前预期信用损失（CECL）[44] 投资相关会计政策 - 公司偶尔会将部分投资分类为待售，按账面价值或公允价值孰低计量[45] - 投资性房地产按收购时的估计公允价值入账，按直线法折旧或摊销，最长40年[48] - 投资性房地产按季度评估减值迹象，若估计未来未折现现金流量低于账面价值则确认减值损失[49] - 待售房地产按账面价值或公允价值减销售成本孰低计量[50] - 可供出售债务证券按公允价值计量，未实现持有损益计入其他综合收益[51] 利息费用数据 - 2024年和2023年截至9月30日的三个月和九个月，利息费用分别为27401千美元、29745千美元、83703千美元和79695千美元[64][65] 投资组合贷款数据 - 截至2024年9月30日，公司投资组合中有40笔投资贷款，发放承诺约20亿美元，未偿还本金18亿美元[68] - 2024年前九个月，公司为约3680万美元未偿还本金提供资金，收到2.028亿美元还款，将1.018亿美元未偿还本金的两笔贷款转为房地产[68] - 截至2024年9月30日，66.1%的公司贷款有担保隔夜融资利率（SOFR）下限，加权平均下限为1.08%[68] - 截至2024年9月30日，公司投资组合贷款未偿本金总额为18.484亿美元，账面价值总额为18.128亿美元[73] - 加权平均无杠杆有效收益率为7.5%[73] - 工业类IL地区贷款未偿本金为1.007亿美元，无杠杆有效收益率为11.1%[73] - 多户住宅类NY地区贷款未偿本金为1.322亿美元，无杠杆有效收益率为9.2%[73] - 酒店类CA地区贷款未偿本金为0.586亿美元，无杠杆有效收益率为9.5%[73] - 办公类IL地区一笔贷款未偿本金为0.1626亿美元，将于2025年3月到期[73] - 多户住宅/办公类SC地区贷款未偿本金为0.67亿美元，将于2024年11月到期[73] - 学生公寓类AL地区贷款未偿本金为0.195亿美元，无杠杆有效收益率为10.1%[73] - 自存储类PA地区一笔贷款未偿本金为0.0182亿美元，将于2025年12月到期[73] - 次级债务和优先股投资中，多户住宅类SC地区未偿本金为0.206亿美元，无杠杆有效收益率为14.8%[73] 高级抵押贷款数据 - 截至2024年9月30日，高级抵押贷款的账面价值为1768984千美元，未偿还本金为1799286千美元，加权平均无杠杆有效收益率为7.5%，有效收益率为9.0%[70] - 截至2023年12月31日，高级抵押贷款的账面价值为2090146千美元，未偿还本金为2118947千美元，加权平均无杠杆有效收益率为7.5%，有效收益率为9.3%[71] 会计准则更新影响 - 2024年11月，财务会计准则委员会发布ASU No. 2024 - 03，将于2026年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其影响[67] 房地产收入来源 - 房地产收入来自2023年9月收购的混合用途物业以及2024年6月和9月收购的两处办公物业[60] 衍生品会计政策 - 公司不对衍生品进行交易或投机，按季度评估套期有效性，套期会计处理依情况而定[58] 利息收入计算方法 - 利息收入按未偿还本金和合同条款计算，贷款和债务证券的相关费用和溢价按有效利率法调整[59] 各地区贷款利息现金收入 - 2024年第三和第九个月，公司收到伊利诺伊州高级贷款利息现金180万美元，加利福尼亚州高级贷款分别收到30万美元和120万美元，新泽西州夹层贷款九个月收到22.2万美元[75][77][79] 各地区高级贷款未偿还本金余额 - 截至2024年9月30日，佐治亚州、多元化、加利福尼亚州、阿拉巴马州和伊利诺伊州高级贷款未偿还本金余额分别为4820万美元、8890万美元、2030万美元、1950万美元和5590万美元[75] 纽约高级贷款拆分情况 - 2024年3月，纽约高级贷款拆分，A票据和B票据未偿还本金余额分别从6000万美元和1380万美元减至5900万美元和980万美元，截至9月30日分别为5900万美元和1000万美元[75] 贷款折价还款损失 - 2024年2月和3月，公司分别收到华盛顿和伊利诺伊州高级抵押贷款折价还款，确认损失170万美元和4310万美元[79] 贷款投资组合余额变化 - 截至2024年9月30日，公司贷款投资组合余额为18.12773亿美元，较2023年12月31日的21.26524亿美元减少[79] 非应计状态贷款情况 - 截至2024年9月30日，公司有5笔投资贷款处于非应计状态，账面价值2.874亿美元，2023年12月31日有9笔，账面价值3.993亿美元[80] 贷款投资组合CECL储备 - 截至2024年9月30日，公司贷款投资组合的CECL储备为1.46亿美元，占总贷款投资承诺余额19亿美元的757个基点[85] 贷款修改和延长到期日情况 - 2024年3 - 9月，公司多笔贷款修改和延长到期日，如纽约贷款从2024年4月延至2025年12月等[75] 贷款出售与重新归类情况 - 2024年6月，公司原计划出售的南卡罗来纳州夹层贷款不再出售，重新归类为投资持有[77] CECL储备估计方法 - 公司主要用概率加权模型估计CECL储备，考虑违约可能性和违约预期损失等因素[82] 特定贷款风险评级与CECL准备金 - 截至2024年9月30日，新泽西州一处办公物业夹层贷款本金余额1850万美元，加利福尼亚州一处工业物业高级抵押贷款本金余额1960万美元，伊利诺伊州一处办公物业高级抵押贷款本金余额1.626亿美元，风险评级均为“5”[86] - 截至2024年9月30日，公司为新泽西办公贷款计提当前预期信用损失准备金（CECL）1570万美元，为加利福尼亚工业贷款计提1050万美元，为伊利诺伊办公贷款计提6040万美元[86] 已发放与未发放贷款承诺的CECL准备金余额 - 截至2024年9月30日，公司投资持有的已发放贷款承诺的CECL准备金余额为1.44068亿美元，未发放贷款承诺的CECL准备金余额为188.3万美元[88][89] 应收利息情况 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司应收利息分别为970万美元和1300万美元，计入合并资产负债表的其他资产[93] 物业所有权获取与贷款注销损失 - 2024年9月19日，公司通过代物清偿契据获得北卡罗来纳州一处办公物业所有权，注销6860万美元高级抵押贷款，确认实现损失580万美元[94] - 2024年6月12日，公司通过止赎获得加利福尼亚州一处办公物业所有权，注销3320万美元高级抵押贷款，确认实现损失1640万美元[95] - 2023年9月8日，公司通过协商止赎获得佛罗里达州一处混合用途物业所有权，注销8290万美元高级抵押贷款，未确认损益[97] 投资持有的房地产净值变化 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司投资持有的房地产净值分别为1.40912亿美元和8328.4万美元[98] 房地产折旧和摊销费用 - 2024年第三季度和前九个月，公司分别发生净折旧和摊销费用96.7万美元和250万美元[99] 房地产相关无形资产和负债摊销期 - 2024年前九个月和2023年全年，公司投资持有的房地产相关无形资产和负债加权平均摊销期分别为5.0年和9.3年[100] 在位租赁等无形资产净值与收支情况 - 截至2024年9月30日，在位租赁无形资产净值为32,103千美元，高于市场租赁无形资产净值为4,484千美元，低于市场租赁无形资产净值为 - 10,011千美元；截至2023年12月31日，对应数值分别为20,509千美元、512千美元和 - 10,762千美元[102] - 2024年第三季度，在位租赁无形资产费用为708千美元，高于市场租赁无形资产收入为 - 60千美元，低于市场租赁无形资产收入为258千美元；2023年对应数值分别为156千美元、7千美元和66千美元[103] - 2024年前九个月，在位租赁无形资产费用为1,868千美元，高于市场租赁无形资产收入为 - 115千美元，低于市场租赁无形资产收入为772千美元；2023年对应数值分别为156千美元、7千美元和66千美元[103] 未来最低租赁付款总额情况 - 截至2024年9月30日，未来最低租赁付款总额为122,732千美元，其中2024年剩余时间为4,932千美元，2025年为19,172千美元，2026年为18,875千美元，2027年为17,268千美元，2028年为15,842千美元，之后为46,643千美元[105] 融资协议相关情况 - 截至2024年9月30日，融资协议未偿还余额为770,610千美元，总承诺为1,230,000千美元；截至2023年12月31日，对应数值分别为894,817千美元和1,535,000千美元[108] - 2024年5月公司修订定期担保贷款协议，提前偿还1000万美元本金，8月和9月各偿还500万美元，截至9月30日未偿还本金余额为1.3亿美元[108] 各银行信贷安排情况 - 富国银行信贷安排最高借款额度为4.5亿美元，可增至5亿美元，资金期限至2025年12月15日，初始到期日相同，可两次延长12个月，利率为1个月SOFR加1.50% - 3.75% [111] - 花旗银行信贷安排额度为3.25亿美元，初始到期日为2025年1月13日，可两次延长12个月，利率为1个月SOFR加1.50% - 2.10%，未使用额度收取0.25%年费，2024和2023年三季度及前九月未产生该费用[112] - CNB信贷安排额度为7500万美元，截至2024年9月30日可用约4900万美元，可增至7500万美元，初始到期日延至2025年3月10日，可延长12个月，利率可选SOFR加3.25%或基准利率加2.25%，未充分使用收取0.375%年费，2024年前三季度分别产生72千美元和214千美元，2023年对应为72千美元和213千美元[113] - 大都会人寿信贷安排额度为1.8亿美元，原到期日为2024年8月13日，公司于2024年5月8日提前终止[114] 未使用承诺费情况 - 2024年9月30日止三个月公司未产生未使用承诺费，九个月产生未使用承诺费10.4万美元；2023年同期分别为7.5万美元和22.2万美元[116] 主回购和证券合同情况 - 公司与摩根士丹利有2.5亿美元主回购和证券合同，初始到期日为2025年7月16日，可选择延长12个月至2026年7月16日，利率为一个月SOFR加1.75% - 2.25%利差[117] 应付票据提前偿还情况 - 公司于2024年9月13日提前偿还1.05亿美元应付票据，该票据初始到期日为2025年7月28日，利率为一个月SOFR加2.00%利差[118] 有担保定期贷款情况 - 公司有1.3亿美元有担保定期贷款，到期日为2026年11月12日；2024年5月修订后，利率在2025年5月1日前为4.50%，之后每三个月增加0.25%；截至2024年9月30日，未偿本金余额为1.3亿美元[119] - 2024年9月30日止三个月和九个月，有担保定期贷款的有效年利率分别为5.7%和5.1%；2023年同期均为4.6%[121] 利率互换和上限衍生品情况 - 2023年12月利率互换衍生品到期，名义金额为3000万美元；2022年3月终止利率上限衍生品，名义金额为1.7亿美元，执行利率为0.50%[124] 公司总承诺与未偿还承诺情况 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司总承诺分别为19.27321亿美元和22.74584亿美元，未偿还承诺分别为7890.5万美元和1.16539亿美元[126] 股票回购计划情况 - 2023年7月25日和2024年7月31日，公司董事会分别批准5000万美元股票回购计划，分别于2024年7月31日和2025年7月31日到期；2023年九个月公司回购535965股，总价约460万美元，均价8.58美元/股[127][129] - 2024年7月31日，公司董事会再次批准最高5000万美元的股票回购计划，有效期至2025年7月31日，2024年前三季度未回购任何股票[104] 股权奖励计划修订情况 - 2024年5月公司股东批准修订2012年股权奖励计划，可授予普通股总数增至501.5万股[131] 未归属受限股

财务收支情况 - 2024年第三季度GAAP净收入（亏损）为590万美元，摊薄后每股普通股为0.11美元，可分配收益为370万美元，摊薄后每股普通股为0.07美元[1] - 2024年前三季度利息收入为124225美元，2023年同期为154260美元[12] - 2024年前三季度净利息收入为40522美元，2023年同期为74565美元[12] - 2024年前三季度总营收为52141美元，2023年同期为75374美元[12] - 2024年前三季度总支出为26769美元，2023年同期为19908美元[12] - 2024年前三季度净收入为 -24329美元，2023年同期为546美元[12] - 2024年前三季度基本每股收益为 -0.45美元，2023年同期为0.01美元[12] - 2024年前三季度稀释每股收益为 -0.45美元，2023年同期为0.01美元[12] - 2024年前三季度可分配收益为 -25587美元[15] - 2024年前三季度基本可分配每股收益为 -0.47美元[15] - 2024年前三季度稀释可分配每股收益为 -0.47美元[15] 债务相关情况 - 风险评级为4和5的贷款下降了33%[1] - 未偿债务余额额外下降了8%[1] - 公司继续进一步去杠杆化同时保持较高流动性水平[1] 股息情况 - 2024年8月6日，公司董事会宣布2024年第三季度普通股每股定期现金股息为0.25美元，于10月15日支付[2] - 2024年11月7日，公司董事会宣布2024年第四季度普通股每股定期现金股息为0.25美元，将于2025年1月15日支付[3] 不良资产相关情况 - 公司认为其资产负债表定位对解决剩余不良资产至关重要[1] - 公司相信自身有能力解决剩余不良资产，这将使公司未来投资组合增长和收益处于更高水平[1]

文章核心观点 - 介绍三项高股息率股票，之后会分享投资组合中的一只额外股票 [1] 其他要点 - 可获取独家服务和功能 [1] - 分析师在RITM - D、DX - C等多只股票上有多头持仓 [1]

分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对RITM - D、GPMT - A、DX - C等多只股票持有长期受益头寸 [1] 文章相关方关系 - 科罗拉多财富管理基金和Scott Kennedy是The REIT Forum的支持贡献者，评级和展望常重叠 [2] - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突，The REIT Forum的贡献者不会对这两只mREIT股票提供投资建议等服务 [2]

文章核心观点 - 公司提供了一系列研究分析服务,包括行业和公司研究,帮助投资者发现潜在的投资机会和风险[1] - 公司的研究分析师擅长解读各种新闻、事件、财报等,提供专业的投资建议[1] 行业研究总结 - 公司研究分析师拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究[1] - 公司的研究分析师能够发现行业内的潜在投资机会和风险[1] - 公司的研究分析师擅长解读各种新闻、事件、财报等,为投资者提供专业的投资建议[1] 公司研究总结 - 公司的研究分析师能够深入分析公司的财务状况、经营情况等,发现公司的投资价值[1] - 公司的研究分析师能够及时发现公司存在的风险因素,为投资者提供风险提示[1] - 公司的研究分析师会根据公司的实际情况,给出专业的投资评级和建议[1]

文章核心观点 - 阿瑞斯商业房地产公司连续两个季度可分配收益为负，虽宣布三季度股息但仍有股息削减风险，不过其股价大幅折价或已反映该风险，若避免贷款亏损出售或可避免降低股息 [1][7][12] 评级历史 - 公司在2024年第一季度大幅削减股息后被视为逆向买入对象，目前公司贷款问题已充分反映在估值中，三季度股息指引暗示公司预计贷款和覆盖问题不会持续，但仍有股息担忧可能抑制股价 [2] 投资组合回顾 - 二季度公司面临挑战，出售更多贷款导致亏损，投资组合、收入和账面价值大幅下降，截至2024年6月30日，投资贷款总额降至18.4亿美元，较2023年底减少1.315亿美元 [3] - 二季度出售贷款实现亏损1640万美元，一笔9800万美元的多户住宅贷款计入非应计项目，上一季度实现增量贷款损失4570万美元 [3] 综合运营报表 - 展示了公司在不同时间节点的利息支出、净利息利润率等多项运营数据 [4] 贷款问题与储备 - 公司贷款问题主要存在于办公贷款领域，二季度当前信贷损失准备金总计1.39亿美元，储备率为7% [5] 股息支付指标 - 公司连续多个季度可分配收益为负，二季度每股可分配收益亏损0.12美元，过去十二个月亏损0.29美元 [6] - 2024年二季度资产出售使每股可分配收益减少0.30美元，若没有贷款损失，每股可分配收益可达0.18美元 [6] - 公司宣布每股0.25美元的股息，表明管理层认为目前无需调整股息支付 [6] 与同行对比 - 公司股价较账面价值折价34%，相比之下，黑石抵押信托折价20%，Ladder Capital Corp折价仅1% [9][10] 投资论点风险 - 公司股价大幅折价表明投资者担忧股息，连续两个季度可分配收益为负，若这种趋势持续，可能影响股息和账面价值稳定，公司可能被迫再次削减股息 [11] 结论 - 公司宣布2024年三季度每股0.25美元的股息，表明管理层认为贷款问题不会恶化，可分配收益可能反弹 [12] - 二季度每股亏损0.30美元，连续两个季度可分配收益不足以覆盖股息，但34%的折价或已反映股息担忧，即使股息削减，股价下行空间可能有限 [12]

文章核心观点 - 文章对多家BDC和REIT公司进行浅分析，推荐关注优先股，并提供相关图表和数据辅助投资者跟踪行业，还阐述投资策略以实现总回报最大化 [1][2][20] 公司分析 Blackstone Secured Lending（BXSL） - 公司有一定投资价值，股价高于资产净值，风险评级3.0属较低水平，股息收益率约10.2% [2] SLR Investment（SLRC） - 公司是较小的BDC，市值低于10亿美元，股息收益率10.8%，作者持有该公司股票获稳定股息回报 [3] Ready Capital（RC） - 公司股价约为账面价值的65%，接近52周低点，一季度至二季度信用准备金增加致账面价值表现不佳，但二季度投资组合净估值损失符合预期，二季度回购约230万股普通股，平均价格8.61美元 [4] 优先股分析 RITM-A与RITM-B对比 - RITM-B优于RITM-A，两者剥离收益率相近，但RITM-A因溢价股价导致赎回收益率为 -0.5%，RITM-B赎回收益率约14.9% [5] CIM-A、CIM-B与CIMN对比 - CIM-A股价22.52美元，剥离收益率9.04%，利率下降时有10% - 11%潜在涨幅；CIM-B剥离收益率11.38%，股价25.11美元；CIMN是次级债券，到期收益率9.37%，在风险回报方面优于CIM-A [5] 投资建议 - 建议长期投资者关注优先股，其长期总股东回报更好且波动性小，还可通过互换类似股票提高回报，可查看免费优先股指南 [7] 图表信息 股票表格 - 提供普通股和优先股图表，涵盖多种REIT和BDC公司，用于比较市净率、股息收益率和盈利收益率 [8] 图表排序说明 - 每种证券类型内通常按风险评级排序，存在并列情况时排序随机，可能存在风险评级变化后图表位置更新不及时问题，部分REIT无盈利收益率指标，分析师共识估计用于确定盈利收益率时需谨慎 [10] 优先股和次级债券图表 - 调整图表颜色以反映固定利率转浮动利率情况，对于已浮动的股票，“浮动价格收益率”更重要 [14] 优先股数据 - 提供优先股多项指标数据，包括价格、剥离收益率、票面利率等，展示的优先股均有累积股息 [18] 投资策略 - 目标是实现总回报最大化，通过交易策略实现，定期交易抵押REIT普通股和BDC股票，同时配置优先股和权益型REIT，建议长期投资者多考虑优先股和权益型REIT [20]

文章核心观点 - 公司面临贷款组合的挑战,导致第二财季出现大幅亏损,引发对公司股息的担忧 [1] - 公司在第一季度以亏损价格出售贷款,导致收益和准备金状况疲弱,引发了对公司股息安全性的担忧 [2] - 公司在第二季度继续以亏损价格出售贷款,以减少资产负债表上的风险,使风险矩阵仍然不吸引人 [2] 公司情况总结 - 公司不得不在第二季度增加了1300万美元的CECL准备金,主要是由于办公楼贷款组合的持续问题 [3] - 公司的CECL准备金占持有待投资贷款余额的7%,其中一半以上与办公楼贷款有关 [3] - 公司第二季度的可分配收益不足以支持当前的每股0.25美元的季度股息,使得再次降低股息的可能性增加 [4][5] 公司估值 - 公司股价较账面价值大幅折价38%,显示市场对其15%的股息收益率失去信心 [6] - 如果公司避免再次降低股息,其股价可能会重新评估至其3年平均市净率0.85倍,即每股9美元 [6] - 但鉴于股息存在较高风险,目前不建议投资者买入 [6] 风险分析 - 公司再次降低股息将对股价造成进一步打击,使其折价程度和时间延长 [7] - 鉴于公司的可分配收益覆盖趋势疲弱,预计未来将有很大可能再次降低股息 [7][8]