公司人员与组织架构 - 截至2024年12月31日，Ares Management有超3200名员工，分布在超15个国家的超40个办事处[27] 公司杠杆与融资计划 - 公司预计杠杆在债务与股权基础上不超4.5比1[31] - 公司计划使用审慎的杠杆来为目标投资的发起或收购提供资金，主要融资来源包括信贷、证券化等[30] 公司未偿还余额情况 - 截至2024年12月31日，公司在1.3亿美元的有担保定期贷款下的未偿还余额为1.3亿美元[33] - 截至2024年12月31日，公司融资协议下的未偿还余额为7.185亿美元[33] - 截至2024年12月31日，公司CLO证券化的未偿还余额为4.56亿美元[35] - 截至2024年12月31日，公司在融资协议下有约7.185亿美元未偿还借款，在CLO证券化下有4.56亿美元未偿还借款[80] 公司税务身份与要求 - 公司自2012年12月31日结束的纳税年度起，已选择并符合作为房地产投资信托（REIT）进行美国联邦所得税纳税的条件[36] - 为维持REIT地位，公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[91] - 为符合房地产投资信托基金（REIT）资格，公司通常需每年向股东分配至少90%的REIT应纳税所得额[165] 公司市场竞争情况 - 公司与其他公共或私人REITs、专业金融公司等众多主体在投资机会的发起和收购市场上竞争[38] - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，可能限制获取资产的能力[43] - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，这可能限制公司以有吸引力的条款进行目标投资或发放贷款的能力[124] 公司投资管理模式 - 公司依靠经理提供投资咨询服务，经理有权获得基本管理费、激励费和费用报销等[29] 公司证券化业务 - 公司可能对部分贷款的高级部分进行证券化，同时将次级证券保留在投资组合中[35] 公司投资组合调整目标 - 2023和2024年初公司投资组合包含大量风险评级为“4”和“5”的贷款，2024年目标是降低此类贷款、增加流动性和减少债务，并计划在2025年继续推进[48] 公司预期信贷损失情况 - 管理层对预期信贷损失的当前估计从2023年12月31日的1.631亿美元降至2024年12月31日的1.45亿美元[54] 公司CECL储备相关情况 - 截至2024年12月31日，约65%的CECL储备与以办公空间为抵押的贷款有关，按持有投资贷款的未偿还本金余额计算，38%的总贷款组合与以办公空间为抵押的贷款有关[54] - 宏观经济状况导致公司CECL储备增加，可能对财务结果产生不利影响[43][54] 公司贷款组合利率情况 - 截至2024年12月31日，公司96.5%的持有投资贷款组合为浮动利率贷款[60] 公司面临的宏观风险 - 全球经济放缓或房地产价值进一步下跌可能损害公司投资，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[43][46] - 利率和信贷利差变化可能对公司财务状况产生不利影响[43][59] - 利率和信用利差波动会增加融资成本、减少收入、增加投资损失概率，影响公司经营结果、现金流和投资市值[74] - 2024年美联储开始降低联邦基金利率，若贷款投资利率随之下降，公司净收入可能减少[77] 公司治理风险 - 董事会可能在未获股东同意的情况下改变投资策略、融资策略或杠杆政策，影响公司财务状况和股价[43][61] 公司人员依赖风险 - 公司依赖某些关键人员和Ares投资专业人士，存在潜在利益冲突影响投资回报[43] 公司信息系统风险 - 公司高度依赖Ares Management的信息系统，系统故障或中断可能对业务、股价和分红能力产生重大不利影响[62] 公司业务基础设施风险 - 公司业务基础设施的灾难或中断可能影响业务持续运营，Ares Management的灾难恢复计划可能不足以减轻损害[64] 公司第三方服务风险 - 公司、经理人和Ares Management依赖第三方服务提供商，其服务中断或系统故障可能影响公司运营和声誉[65] 公司安全与网络风险 - 安全事件或网络攻击可能导致公司运营中断、财务数据错误、资产被盗等，成本可能无法完全保险或赔偿[68] 公司合规风险 - 州许可要求使公司产生费用，未遵守可能对业务产生重大不利影响[73] - 美国证券交易委员会（SEC）关注网络安全，公司预计面临更多审查和合规成本[72] 公司CLO证券化风险 - 公司CLO证券化包含高级票据超额抵押比率测试，未通过测试可能导致重大损失[82] 公司贷款信用与融资协议情况 - 2023年贷款信用恶化导致已实现损失和非应计贷款增加，影响有形净资产、固定费用覆盖率和资产覆盖率契约水平，2024年重新协商融资协议降低部分比率[83] 公司融资相关风险 - 融资协议及未来可能使用的银行信贷安排和回购协议，可能要求公司提供额外抵押品或偿还债务，否则可能导致违约[86] - 公司业务需要大量临时资金，可能通过多种方式产生大量额外债务以支持业务增长[89] - 公司获取融资的能力取决于多种无法控制的因素，包括经济和市场状况等，不利条件会增加融资成本并限制融资渠道[90] - 仓库融资安排下，贷款人有权批准公司寻求融资的潜在资产，可能限制公司发起或收购资产的能力[92] - 公司利用或未来可能利用非追索权长期证券化，但面临无法获得足够合格资产、无法续期短期融资安排等风险[93] 公司套期保值情况 - 公司进行套期保值交易，在特定情况下可能需支付现金，这取决于资产流动性和当时的融资渠道，可能对财务状况产生不利影响[97] - 利率套期保值虽可降低利率不利波动风险，但某些套期保值交易可能限制公司从低利率中获益，且套期保值可能失败或产生不利影响[99] - 利率套期保值成本高，尤其在利率上升和波动期间[100] 公司CFTC规则合规情况 - 为符合CFTC规则，公司使用互换的年度商品利息交易收入需低于年度总收入的5%，初始保证金和保费不得超过总资产公允价值的5%[104] 公司投资组合贷款数量与结构 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司投资组合分别有36笔和46笔贷款[110] - 截至2024年12月31日，约44.2%的贷款组合与办公和混合用途空间抵押的贷款有关[110] - 公司投资组合集中在有限数量的贷款，对办公和混合用途行业的敞口较高，违约风险大[110] 公司CRE贷款与房地产风险 - 公司CRE贷款受商业地产所有者净收入、拖欠和止赎风险的影响[113] - 公司拥有的房地产面临租户不支付租金、需求下降、空置率上升等运营风险[118] - 市场价格的重大下跌可能导致公司对商业房地产（CRE）进行减记，进而对公司未来业务、经营业绩、财务状况和普通股价值产生重大不利影响[119] 公司贷款提前还款风险 - 贷款提前还款率可能会对公司资产组合的价值产生不利影响，且提前还款率受多种因素影响，无法准确预测[120][121] 公司证券本金还款风险 - 商业抵押贷款支持证券和 collateralized loan obligations 中的抵押贷款本金还款按顺序进行，公司在所有优先票据全额偿还后才能获得还款收益，这可能对公司的流动性、资本资源和财务状况产生重大不利影响[122] 公司资产整合与增长风险 - 公司若无法成功整合新资产和管理增长，其经营业绩和财务状况可能会受到影响[123] 公司投资决策风险 - 公司投资决策由经理决定，股东无法参与，增加了投资不确定性和风险[105] 公司目标投资流动性风险 - 公司目标投资缺乏流动性，难以在需要时出售，可能导致重大损失[109] 公司过渡性贷款风险 - 过渡性贷款涉及的损失风险高于传统投资级抵押贷款，可能导致公司净收入和普通股价值受到不利影响[127][128] - 短期高级过渡性贷款相关物业的翻新、建设和开发存在成本超支和未完工风险，可能导致公司遭受重大损失[129] 公司非投资级投资风险 - 对非投资级商业房地产贷款或证券的投资涉及更高的损失风险，可能会减少向股东的分配并对公司普通股的市场价值产生不利影响[130] 公司金融工具计量情况 - 截至2024年12月31日，公司有两项商业房地产（CRE）债务证券投资按公允价值定期记录，其余金融工具按成本计量[138] 公司证券投资风险 - 公司持有商业抵押支持证券（CMBS）和可能收购的抵押债务凭证（CLO），面临证券化过程和特殊服务商行动的风险，若发生违约可能无法收回投资[139] 公司非 performing 房地产投资风险 - 公司可能投资非 performing 房地产贷款和参与权，此类投资涉及高信用和市场风险[144] 公司止赎房产风险 - 公司在2024年通过代替止赎契约获得办公物业，2023年通过协商止赎获得混合用途物业，止赎房产可能面临环境责任[148] 公司投资建设贷款风险 - 公司投资建设贷款，若未能全额提供资金或借款人未能完成项目建设，可能导致贷款相关的不利后果[152] 公司投资集中风险 - 公司投资可能集中在某些物业类型或地理位置，经济和业务低迷可能导致投资违约，降低净收入和普通股价值[155] 公司止赎过程风险 - 公司已对违约贷款进行止赎，未来可能继续，止赎过程漫长、昂贵且结果不确定，可能导致损失[156] 公司普通股上市与价格情况 - 公司普通股在纽约证券交易所（NYSE）上市，交易代码为“ACRE”，近期市场价格和全球资本及信贷市场波动性增加[157] - 影响公司普通股市场价格的因素包括实际或预计经营业绩、与经理或Ares Management的利益冲突、股权发行等[158] - 市场利率波动和资本市场状况会影响公司普通股的市场价值，市场利率上升可能使投资者要求更高的分配率[160] 公司普通股流通数量情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司分别有54,542,178股和54,149,225股流通在外的普通股[162] 公司相关法律规定与运营要求 - 《1940年投资公司法》规定，若发行人投资证券价值超过其非合并基础上总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的40%，将被认定为投资公司[181] - 公司运营方式需确保非合并基础上调整后总资产价值中，“投资证券”占比低于40%[182] - 《马里兰州普通公司法》（MGCL）规定，马里兰州公司与“利益相关股东”或其关联方的“业务合并”在利益相关股东成为该身份后五年内被禁止[172] - “利益相关股东”指直接或间接实益拥有公司当时已发行有表决权股票10%或以上表决权的人[172] - 五年期限届满后，马里兰州公司与利益相关股东的业务合并通常需获公司董事会推荐，并经至少80%有表决权股票持有人和除利益相关股东及其关联方外至少三分之二有表决权股票持有人的赞成票批准[174][175] - 《1940年投资公司法》将多数拥有的子公司定义为公司拥有其50%或以上已发行有表决权证券的公司[183] - 公司合并子公司若依赖1940年法案3(c)(5)(C)节豁免，至少55%的资产需为合格房地产资产，至少80%的资产需为合格房地产资产和房地产相关资产，预计约55%资产投资于特定贷款等合格房地产资产，约25%投资于其他类型资产[185] - 若1940年法案3(c)(1)或3(c)(7)节豁免的合并子公司发行的证券价值与其他投资证券价值之和，超过公司未合并调整总资产的40%，或子公司未能维持豁免，公司可能需改变运营方式、出售资产或注册为投资公司[190] 公司股权持有限制与REIT资格维持 - 为维持REIT资格或1940年法案豁免，公司自2012年12月31日结束的纳税年度起，在每个纳税年度后半段，不得有超过50%价值的已发行资本股票由五个或更少的个人直接或间接持有[199] - 公司宪章规定，除Ares Investments受22%的例外持有人限制外，任何人不得直接或间接拥有超过9.8%价值的已发行资本股票或任何类别或系列股票[199] 公司董事相关规定 - 公司宪章规定，董事只能因正当理由，经有权在董事选举中投票的股东三分之二以上的肯定票才能被免职[197] - 公司董事会分为三类，董事任期为交错的三年，这可能降低要约收购或控制权变更的可能性[198] 公司管理协议情况 - 公司管理协议当前期限至2025年4月25日，之后自动续约一年，但经理可提前180天书面通知拒绝续约[203] 公司对经理依赖风险 - 公司未来成功依赖经理及其关键人员，以及他们对Ares Management投资专业人员的访问，若这些人员离职可能对公司业务产生重大不利影响[200][201][204] 公司经理自由裁量权情况 - 公司经理在实施投资和运营政策及战略方面有很大自由裁量权，且不保证将特定人员专门用于公司业务[201][202] 公司利益冲突情况 - 公司与经理和Ares Management的关系存在各种利益冲突，无法保证现有政策和程序能充分解决或减轻这些冲突[206] - 经理与Ares Management的关系可能导致利益冲突，影响公司投资机会[207] - 其他Ares管理的投资工具可能与公司共同投资，引发潜在利益冲突[209] 公司与Ares交易情况 - 公司从Ares Management及其附属公司购买贷款的经济条款可能不如其他Ares管理的工具[212] 公司交易费用情况 - 公司需承担尽职调查等费用，无论交易是否最终完成[213] 公司经理业务冲突情况 - 经理参与其他业务活动可能减少管理公司业务的时间，产生利益冲突[214] 公司向经理支付费用情况 - 公司向经理支付的基础管理费按股东权益的1.5%计算，按季度以现金支付[217] - 2024年12月31日止年度未产生激励费用，2023年和2022年分别产生0.3百万美元和340万美元激励费用[220] 公司管理协议审查与终止情况 - 公司独立董事每年审查经理的表现和管理费，提前180天书面通知，经至少三分之二独立董事肯定投票可终止管理协议[219] - 终止管理协议时，公司需向经理支付相当于终止前24个月平均年度基础管理费和激励费总和三倍的终止费[219] 公司次级票据情况 - 截至2024年12月31日，公司已发行两支次级B类票据和一支次级C类票据，未偿还本金余额总计2280万美元，且均处于非应计状态[132]

财务亏损情况 - 2024年第四季度GAAP净亏损1070万美元，摊薄后每股亏损0.20美元；可分配收益亏损830万美元，摊薄后每股亏损0.15美元[1][2] - 2024年全年GAAP净亏损3500万美元，摊薄后每股亏损0.64美元；可分配收益亏损4460万美元，摊薄后每股亏损0.82美元[1][2] - 2024年第四季度净亏损1066.4万美元，全年为3499.3万美元[13] - 2024年第四季度归属普通股股东净亏损1066.4万美元，全年净亏损3499.3万美元[18] - 2024年第四季度归属普通股股东每股净亏损0.2美元，全年每股净亏损0.64美元[18] 股息宣布情况 - 2025年第一季度宣布每股0.15美元的普通股股息[1][2][5] 资本与资金情况 - 自2024年底以来，公司已收回1.66亿美元还款，可用资本增至超2亿美元，较第三季度末增加66%[2] - 截至2025年2月10日，公司有1.39亿美元现金，CNB和摩根士丹利信贷安排下约有6200万美元可用融资收益[3] 贷款风险情况 - 2024年风险评级为4和5的贷款同比下降34%[2] 收入情况 - 2024年第四季度利息收入3349.2万美元，全年为1.57717亿美元[13] - 2024年第四季度总营收1750.9万美元，全年为6965万美元[13] 资产与负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产17.51206亿美元，总负债12.11074亿美元[12] 其他财务指标情况 - 2024年第四季度股票薪酬为112.2万美元，全年为473.9万美元[18] - 2024年第四季度房地产折旧和摊销为223.8万美元，全年为476万美元[18] - 2024年第四季度当期预期信贷损失拨备（转回）净额为 - 97万美元，全年为 - 1815.2万美元[18] - 2024年全年贷款待售未实现损失变动为 - 99.5万美元[18] - 2024年第四季度可分配收益（损失）为 - 827.4万美元，全年为 - 4464.1万美元[18] - 2024年第四季度基本每股可分配收益（损失）为 - 0.15美元，全年为 - 0.82美元[18] - 2024年第四季度摊薄后每股可分配收益（损失）为 - 0.15美元，全年为 - 0.82美元[18] - 可分配收益（损失）是一项非GAAP财务指标，有助于公司评估财务表现[17]

公司及人员介绍 - 科罗拉多财富管理公司是REIT专家 其投资生涯始于家族房地产经纪公司 后创立自己的公司 专注于权益型REITs 抵押型REITs和优先股 负责人拥有MBA学位并通过3级CFA考试 [1] - 斯科特·肯尼迪是注册会计师和金融法务认证专家 目前是一家全国性会计师事务所的合伙人 [1] 文章相关情况 - 科罗拉多财富管理基金和斯科特·肯尼迪是The REIT Forum的支持贡献者 文章评级和展望常有重叠 文章中的推荐并非无限期有效 会密切监控持仓并向会员发布买卖提醒 [3] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品对RITM - D、DX - C、EFC - B、MFAO、RITM、SLRC、GPMT、RC、GBDC股票持有长期实益多头头寸 [2] 利益冲突情况 - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突 The REIT Forum的任何贡献者都不会为这两只mREIT股票提供投资建议、回复问题或参与讨论 [3]

高收益普通股市场表现 - 高收益普通股投资者近期面临低迷市场 利率在单日内下降 但无法弥补过去一个月债券市场的损失 [1] 分析师背景 - Colorado Wealth Management 是专注于房地产投资信托基金(REIT)的专家 拥有数十年投资经验 曾在家族房地产公司工作 后创立自己的公司 专注于深入分析REIT 持有MBA学位并通过CFA三级考试 主要研究领域包括权益型REIT 抵押型REIT和优先股 [2] - Scott Kennedy 是注册会计师和金融取证认证专家 目前在一家全国性会计师事务所担任合伙人 [2] 分析师持仓情况 - 分析师持有RITM-D DX-C EFC-B MFAO RITM SLRC GPMT RC GBDC等股票的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [3] 研究平台信息 - Colorado Wealth Management Fund和Scott Kennedy是The REIT Forum的支持贡献者 他们的评级和展望经常重叠 文章中的推荐并非永久有效 他们会密切监控所有持仓 并向会员发布买卖提醒 [4] - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突 The REIT Forum的任何贡献者都不会就这两只mREIT股票提供投资建议 回答问题或参与讨论 [4]

文章核心观点 - 投资方式只有拥有和借贷两种，区分这两种商业模式是重要决策 [1]

文章核心观点 Trapping Value与Preferred Stock Trader合作运营投资集团Conservative Income Portfolio，旗下有两个创收投资组合和一个债券阶梯，各组合有不同投资策略和目标[1][3][4] 分组1：投资组合及策略 - Trapping Value提供备兑看涨期权，Preferred Stock Trader专注固定收益投资[1] - 备兑看涨期权投资组合旨在提供低波动性收益投资并注重资本保值[1] - 固定收益投资组合专注购买高收益潜力且相对同类证券被严重低估的证券[1] - 保守收益投资组合瞄准最具价值且安全边际最高的股票，通过最优定价期权进一步降低投资波动性[3] - 增强型股票收益解决方案投资组合旨在降低波动性，同时实现7 - 9%的收益率[3] 分组2：团队情况 - Trapping Value是一个分析师团队，累计拥有超40年期权收益生成经验，同时注重资本保值[4] - Trapping Value与Preferred Stock Trader合作运营投资集团Conservative Income Portfolio[4] - 该投资集团有两个创收投资组合和一个债券阶梯[4]

核心观点 - 文章主要讨论了多个公司的股票持有情况和相关利益冲突，以及对某些股票的推荐和监控策略 [1][2] 公司持有情况 - 分析师持有RITM-D, DX-C, EFC-B, MFAO, RITM, SLRC, GPMT, RC, GBDC等公司的股票或衍生品 [1] - Colorado Wealth Management Fund和Scott Kennedy支持The REIT Forum，并与该论坛的评级和展望经常重叠 [2] 推荐和监控策略 - 文章中的推荐不是无限期的，公司会密切监控所有持仓，并发布买卖警报 [2] 利益冲突 - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突，不会提供关于这两只mREIT股票的投资建议或讨论 [2]

文章核心观点 - Ares Commercial Real Estate可能面临股息削减，因其商业抵押贷款REIT再次无法用可分配收益支撑每股0.25美元的季度股息，且持续的贷款表现问题已造成影响 [1] 公司情况 - Ares Commercial Real Estate（NYSE: ACRE）商业抵押贷款REIT再次无法用可分配收益支撑每股0.25美元的季度股息，面临潜在股息削减，且存在持续的贷款表现问题 [1]

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财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP净亏损约590万美元，合每股普通股0.11美元[21] - 2024年第三季度可分配收益约370万美元，合每股普通股0.07美元，其中包括将北卡罗来纳州办公物业作为不动产持有（REO）而产生的580万美元已实现亏损（合每股普通股0.10美元），若不考虑该亏损，可分配收益为950万美元，合每股普通股0.17美元[21][22] - 整体信用减值损失（CECL）储备目前约为1.46亿美元，较2024年6月30日的约1.38亿美元增加了800万美元[23] - 截至2024年11月5日，可用资本（包括4200万美元可用但未支取的融资来源）为1.34亿美元，较第二季度增长11%[26] - 2024年第三季度财务杠杆降至13亿美元，较上季度的15亿美元下降8%，净债务与权益比率（不包括CECL）在第三季度末降至1.8倍，低于第二季度的1.9倍[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风险评级为4和5的贷款：第三季度较上季度减少约33%（1.57亿美元），风险评级为5的贷款在第三季度末占总贷款组合的17%，自2023年底以来，风险评级为4和5的资产下降了40%以上，本季度没有新的贷款迁移到风险评级为4和5的贷款，但1.63亿美元的伊利诺伊州办公贷款从风险评级4下调为风险评级5[12][14][15] - 风险评级为3及以下的贷款：借款人在第三季度贡献3700万美元（过去12个月为1.38亿美元）用于偿还贷款、资金和储备、资本支出、租赁费用、购买利率上限或其他用途[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场：交易活动增加，房产价值稳定至略有上升，租赁速度加快，未来供应减少，市场情绪改善，整体利率动态推动行业流动性增加，公司投资组合的还款情况增强[10][17] - 办公市场：仍然面临挑战，但开始出现一些稳定迹象，公司正在关注2025年到期贷款情况，整体办公市场租赁情况有所改善，公司自身办公资产也有更多租赁相关的对话和兴趣，但将对话转化为实际租赁存在困难[11][47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：进一步提高资产负债表的灵活性和流动性以应对高风险资产，谨慎快速地解决这些资产并将回笼资金重新投资以重塑投资组合为更稳定的资产，预计到2024年底实现第一个目标，并加速第二个目标的实现，继续增强财务灵活性，降低杠杆率，维持财务灵活性以支持未来贷款处置和投资组合定位，通过股息策略和实现账面价值最大化股东价值[8][9][26][27][29] - 行业竞争：未提及 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产市场的积极变化支持公司目标的实现，尽管办公市场仍具挑战性，但整体市场环境更具建设性，公司对未来发展持乐观态度，将继续关注市场动态并积极应对风险[10][11][29] 其他重要信息 - 公司宣布2024年第四季度普通股每股定期现金股息为0.25美元，将于2025年1月15日支付给2024年12月31日登记在册的普通股股东[28] 问答环节所有的提问和回答 问题：行业接近拐点，违约范围逐渐清晰，解决问题需要多长时间？ - 商业房地产的良性循环被打断，办公市场的情况较难预测，导致更多信贷延期，公司一直在努力隔离问题资产并与借款人合作解决，但难以完全预测，不过近几个季度有积极迹象[31][32][33] 问题：关于REO资产的持有期策略，是否有资产挂牌出售？ - 公司会伺机退出这些资产，利率市场的不稳定使公司采取更耐心的方法以确保价值最大化，北卡罗来纳州办公贷款回收后有稳定现金流，对收益有积极影响，加利福尼亚州的办公资产目前正在挂牌出售[35][37][38][39] 问题：对国债市场的看法，是否会对投资组合的融资和再融资造成挑战？ - 国债市场波动较大，房地产市场依赖杠杆，资金成本影响价值，但资本流入行业的情况已有所改善，总统和政府换届可能带来的监管减少可能抵消部分资金成本因素，在公司关注的多户住宅和工业等资产类别中，租金上涨将抵消资金成本的影响[44][45][46] 问题：如何看待办公投资组合2025年到期情况？ - 公司与投资组合中的赞助商保持持续对话，办公市场整体租赁情况有所改善，但一些业务计划需要更长时间实现，公司将适时处理相关问题[47] 问题：公司内部办公资产是否有积极的租赁趋势？ - 公司有更多租赁相关的对话和兴趣，但将对话转化为实际租赁存在困难，不过已看到积极的趋势[48] 问题：如何看待当前收益水平下的股息情况？ - 公司董事会优先考虑提高股东回报，股息是回报投资者的渠道之一，公司的流动性状况提供了灵活性，公司会逐季分析并考虑公司和投资组合的盈利能力、房地产市场的未来情况，目标是提供尽可能稳定的股息[49][50][51][52] 问题：如何看待风险评级情况，是否有资产可能出现负面迁移？ - 公司尽力评估风险，行业在过去24个月的经验表明不能绝对化，但基于目前的整体情况，公司认为已涵盖了投资组合中的许多风险，基本面已全面改善[54][55] 问题：关于投资部署的展望，何时开始增加贷款发放？ - 公司在整个房地产贷款业务中一直很活跃，平台在第三季度的贷款发放额超过30亿美元，是去年同期的两倍多，团队一直在积极建立可用于公司的业务渠道，市场对资本提供者非常有利[57][58]