投资策略 - 投资组合策略聚焦于股息收入增长和资本增值 通过股息再投资和年度股息增长实现月度股息收入增长 [1] - 投资组合包含BMY AGNC SLB SPYI等多只股票 通过股票所有权、期权或其他衍生品持有这些公司的多头头寸 [1] 作者背景 - 文章内容基于作者个人观点 作者并非投资顾问或专业人士 [2] - 文章仅用于研究和教育目的 不构成任何投资建议 [2] 平台声明 - 过往业绩不能保证未来结果 平台不提供任何投资适宜性建议 [3] - 平台分析师包括专业投资者和个体投资者 可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

抵押贷款利率影响 - 抵押贷款利率下降但仍处于相对高位 30年期固定利率抵押贷款平均利率为6 63%(2025年8月7日) 较前周下降9个基点 但同比上升16个基点 [1] - 较高利率抑制了贷款发放量和再融资指数增长 增加mREITs运营和财务挑战 同时影响投资账面价值 [2] 财务表现 - 第二季度有形账面价值(TBV)同比下降7%至7 81美元 净息差从2 69%收窄至2 01% 反映对冲收益减少和对冲成本上升 [3] - 公司流动性状况稳健 包括无限制现金和机构MBS在内的流动性达64亿美元(截至2025年6月30日) [12] 股息政策 - 当前股息收益率达15 2% 显著高于行业平均12 5% 派息率为89% [6] - 同行比较 Annaly Capital股息收益率13 6% Arbor Realty股息收益率10 2% [10] - 公司实施股票回购计划 新授权10亿美元回购额度(有效期至2026年12月31日) 截至2025年6月30日全额授权可用 [11] 机构MBS战略 - 专注于机构住宅MBS投资 包括住房抵押贷款过手证券和抵押贷款担保债券 本息支付获美国政府机构担保 [13] - 管理层认为杠杆和对冲的机构MBS投资环境有利 抵押贷款利差处于历史高位且区间波动 [14] 估值与股价表现 - 年初至今股价上涨12 1% 优于行业平均8 2% 但逊于Annaly Capital的20 8%涨幅 [15] - 估值溢价明显 远期12个月P/TB比率1 17倍 高于行业平均1 01倍及同行Annaly(0 89倍)和Arbor(0 98倍) [18] 投资前景 - 较高抵押贷款利率可能持续压制短期盈利 且过去五年未提高股息 在压力时期有削减股息记录 [21] - 尽管机构MBS市场前景乐观 但估值溢价限制了在盈利承压环境下的上行空间 [22]

公司核心财务表现 - AGNC Investment Corp 的每股账面价值(BVPS)呈现持续下降趋势 2025年第二季度同比下降7%至7.81美元[1][2][8] - 经济回报率为负1% 主要受机构抵押贷款支持证券(MBS)表现不佳及未实现损失影响[3][8] - 2025年第二季度抵押贷款利差扩大导致机构MBS公允价值下降 直接影响账面价值[3] 同业比较 - 同业公司Arbor Realty Trust(ABR) 2025年第二季度BVPS为18.45美元 同比下降4.2% 经济回报率0.7%[4] - Orchid Island Capital(ORC)同期BVPS为7.21美元 同比下降16% 经济回报率为负4.7%[5] 市场表现与估值 - 公司股价过去一年上涨11.9% 超过行业6.9%的涨幅[6] - 前瞻市净率(P/TB)为1.24倍 高于行业平均0.97倍[10] - 2025年每股收益预期同比下降15.4% 2026年预期下降0.9% 过去7天预期未调整[13][15] 收益预期详情 - 2025年第三季度每股收益预期0.38美元 同比下降11.63%[15] - 2025年全年每股收益预期1.59美元 较上年1.88美元下降15.43%[15] - 2026年每股收益预期1.57美元 较2025年预期微降0.94%[15]

核心观点 - AGNC在2025年第二季度表现略低于预期 账面价值下降且投资组合扩张不及同业 尽管股息暂时安全 但股价估值过高 不建议在当前价位买入 [1][4][19] 财务表现 - 2025年第二季度非有形/有形账面价值(BV)下降1.6%/1.7% 符合预期波动范围 [2][3] - 季度净亏损1.4亿美元 较预期7700万美元盈利大幅偏离 综合亏损9200万美元 [13] - 净利差和美元滚动收入表现不佳 实际值0.381美元/股 较预期0.420美元低9.29% [10][15] - 衍生品组合净估值损失3.67亿美元 较预期2.78亿美元多损失8900万美元 [5][13] 资本运作 - 2025年第二季度发行9260万股普通股 募集净资金近8亿美元 [4] - 资产负债表上MBS/投资组合仅增长4% 较预期10%-15%的增幅显著保守 [4] - 同期增持美国国债净空头43亿美元 远超MBS组合27亿美元的增幅 [5] 投资组合 - 对冲覆盖率从91%降至89% 仍高于预期的80%-85%目标区间 [9][17] - 利率互换名义价值450亿美元 占负债结构的62% 平均期限5年 [12] - 美国国债空头头寸199亿美元 占负债26% 平均期限11年 [12] 行业环境 - 机构mREIT板块在2025年第二季度经历显著BV波动 4月初普遍下跌 6月底因利差风险下降部分回升 [2] - 预计2025年下半年美联储可能进行1-2次25基点的降息 该预期已反映在当前行业定价中 [8] - 终身CPR预期从3月底8.3%降至6月底7.8% 与预期8.0%基本吻合 [17] 股息政策 - 当前每月0.12美元/股的股息有望维持 2025年削减概率较低 [18] - REIT应税收入仍低于净利差收入 但缺口因国债增持而收窄 三季度股息上调可能性不大 [18] 估值评估 - 当前股价7.81美元 较预期7.95美元低1.76% 但仍为行业最高溢价 [15][19] - BV/NAV每股下调0.15美元 价格目标已相应调整 [11] - 风险绩效评级维持3.5不变 反映中长期风险回报平衡 [7][11]

优先股和婴儿债券市场周评 - 每周提供优先股和婴儿债券市场的全方位分析 包括自下而上的个股新闻事件和自上而下的宏观市场概览 [1] - 通过系统化收益策略构建兼顾收益率和风险管理考量的收益投资组合 [1] 投资者工具与指南 - 提供强大的交互式投资工具 覆盖BDC(商业发展公司)、CEF(封闭式基金)、OEF(开放式基金)、优先股及婴儿债券市场 [2] - 发布CEF基金、优先股及PIMCO封闭式基金的专业投资者指南 [2] - 支持无风险试用 提供两周免费体验服务 [2]

投资组合策略 - 通过创建支付收益的投资组合可节省数千美元 无需卖出即可为退休梦想提供资金 [1] - Income Method 投资策略可产生强劲回报 使退休投资压力更小且更直接 [1] - 提供模型投资组合及买卖警报 适合保守投资者的优先股和婴儿债券组合 [2] 投资服务特点 - 提供活跃的聊天社区 投资者可直接接触服务领导者 [2] - 包含股息和投资组合跟踪工具 定期市场更新 [2] - 服务理念强调社区、教育及集体投资的重要性 [2] 分析师持仓情况 - 分析师持有 AGNC 和 ARR PREFERRED 的多头头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [3] 投资推荐管理 - 推荐并非永久有效 所有持仓均被密切监控 [4] - 向会员独家发布买卖警报 [4]

经济回报率 - 2025年第二季度经济回报率为-1.0%[123] - 2025年上半年经济回报率为1.4%[128] - 有形普通股经济回报率在2025年第二季度为-1.0%，而2024年同期为-0.9%[154] 投资组合规模与增长 - 投资组合规模增长34亿美元至823亿美元[129] - 公司投资组合总额从2024年12月31日的733亿美元增长至2025年6月30日的823亿美元，增幅12.3%[137] - 截至2025年6月30日，公司投资组合总额为823亿美元，较2023年12月31日的733亿美元增长12.3%[137] - 与2024年12月31日相比，投资组合总面值从730.97亿美元增长至802.27亿美元，增幅9.8%[141][144] - 公司平均投资组合（含成本计TBA）在截至2025年6月30日的三个月和六个月内分别增长21%和23%，主要因资本基础扩大[166] - 平均每日抵押借款余额（含TBA）在三个月和六个月内分别同比增长24%和25%[178] - 平均抵押借款（含TBA）在三个月和六个月内分别增长24%和25%，与投资组合扩张一致[178] 杠杆率 - 有形杠杆率为7.6倍[129] - 有形净账面价值杠杆率从2024年末的7.4:1上升至2025年6月30日的7.6:1[154] - 有形净值"风险"杠杆比率从2024年6月30日的7.4:1升至2025年6月30日的7.6:1[168] - 公司有形净值"风险"杠杆比率在2025年第二季度末达7.6:1，高于前一季度的7.5:1[168] - 公司杠杆率从2024年12月31日的7.2倍上升至2025年6月30日的7.6倍[191] - 有形净资产"风险"杠杆比率从2024年底的7.2倍上升至2025年6月30日的7.6倍[191] 流动性头寸 - 流动性头寸为64亿美元无限制现金和机构RMBS[129] - 截至2025年6月30日，公司无负担资产总额约为65亿美元，占有形股权的66%，其中包括64亿美元现金和无负担机构RMBS及1亿美元无负担信贷资产[205] - 2025年6月30日无负担资产较2024年12月31日的62亿美元（占有形股权67%）有所增加[205] 利率对冲 - 利率对冲覆盖率为89%[129] - 利率互换覆盖率从2024年同期的79%下降至2025年6月30日的64%[181] - 利率互换覆盖率从2024年同期的79%降至2025年第二季度的64%[181] 净利差和美元滚动收入 - 净利差和美元滚动收入下降0.06美元至每股0.38美元[130] - 净利差和美元滚动收入（非GAAP指标）从2024年上半年的8亿美元下降至2025年上半年的7.91亿美元[183] - 净利差和美元滚动收入(非GAAP)从2024年上半年的8亿美元下降至2025年同期的7.91亿美元[183] 提前还款率（CPR） - 平均预测寿命CPR下降至7.8%[130] - 实际CPR平均值上升至8.7%[130] - 投资证券组合加权平均CPR从2024年同期的7.1%上升至2025年第二季度的8.7%[161] - 投资组合整体加权平均预测CPR为8%，其中15年期证券预测CPR为15%，20年期为7%[141] 资本筹集 - 通过ATM发行计划筹集7.99亿美元资本[129] 机构RMBS和TBA证券公允价值 - 机构RMBS和TBA证券公允价值从2024年12月31日的723.25亿美元增至2025年6月30日的815.86亿美元，增幅12.8%[137] - 机构RMBS公允价值从2023年12月31日的655亿美元增至2025年6月30日的733亿美元，增幅11.9%[137] 市场利率与利差 - 30年期机构当前票息收益率从2024年12月31日的5.83%下降至2025年6月30日的5.48%，减少35个基点[135] - 30年期抵押贷款利率从2024年12月31日的6.86%降至2025年6月30日的6.67%，下降19个基点[135] - 30年期机构当前票息与5年期国债利差从2024年12月31日的145基点扩大至2025年6月30日的168基点，增加23基点[135] - CRT利差从2024年12月31日的137基点上升至2025年6月30日的155基点，增加18基点[135] - CMBS AAA利差从2024年12月31日的72基点扩大至2025年6月30日的86基点，增加14基点[135] - 30年期机构当前票息收益率从2024年12月31日的5.83%下降至2025年6月30日的5.48%，降幅35个基点[135] - 30年期抵押贷款利率从2024年12月31日的6.86%降至2025年6月30日的6.67%，下降19个基点[135] - CRT利差从2024年12月31日的137个基点扩大至2025年6月30日的155个基点，增长18个基点[135] - CMBS AAA利差从2024年12月31日的72个基点增至2025年6月30日的86个基点，扩大14个基点[135] - SOFR利率从2025年3月31日的4.41%上升4个基点至2025年6月30日的4.45%[133] 投资证券收益率 - 投资证券加权平均收益率从2024年12月31日的4.77%上升至2025年6月30日的4.92%，增加15个基点[140] - 投资证券平均收益率从2023年12月31日的4.77%升至2025年6月30日的4.92%，增长15个基点[140] - 投资组合加权平均收益率从2024年12月31日的4.71%上升至2025年6月30日的4.89%[141][144] - 加权平均收益率从2024年12月31日的4.71%上升至2025年6月30日的4.89%，增加18个基点[141][144] - 投资组合平均收益率（含TBA隐含资产收益率且剔除"追补"溢价摊销）在三个月和六个月内分别上升18和24个基点[166] - 平均资产收益率从2024年上半年的4.63%上升至2025年同期的4.87%[182] 多户型房产投资 - 多户型房产投资从2024年12月31日的4.76亿美元增至2025年6月30日的12.64亿美元，增长165.5%[137] - 多户型投资从2023年12月31日的4.76亿美元增至2025年6月30日的12.64亿美元，增长165.5%[137] TBA证券 - TBA证券净账面价值从2024年12月31日的-2600万美元转为2025年6月30日的1.01亿美元[139] - TBA证券净账面价值从2023年12月31日的-2600万美元转为2025年6月30日的1.01亿美元[139] - 30年期TBA证券净额从2023年12月31日的69亿美元增至2025年6月30日的83亿美元，增长20.3%[137] - 公司持有TBA证券以增强投资组合流动性，避免月度本金支付影响[202] - 投资组合中约10%为TBA证券（不受月度本金支付影响），其余机构RMBS组合的平均一年CPR预测为8%[202] - 投资组合中约10%为TBA证券，不受月度本金支付影响，其余主要为机构RMBS，平均一年CPR预测为8%[202] 固定利率机构RMBS投资组合 - 固定利率机构RMBS投资组合总面值从2024年12月31日的730.97亿美元增长至2025年6月30日的802.27亿美元[141][144] - 截至2025年6月30日，公司固定利率机构RMBS和TBA证券投资组合总面值为802.27亿美元，总摊销成本为808.17亿美元，总公允价值为793.67亿美元[141] - 30年期证券占投资组合最大部分，面值为794.29亿美元，加权平均票面利率为5.14%[141] - 30年期证券占投资组合主导地位，面值达794.29亿美元，加权平均票面利率为5.14%，加权平均收益率为4.91%[141] - 5.5%票面利率的30年期证券规模最大，面值为212.74亿美元，占投资组合26.5%[141] - 30年期证券占比从2024年的99.1%提升至2025年的99.0%，保持稳定主导地位[141][144] 指定池特征 - 指定池占比从2024年12月31日的44%下降至2025年6月30日的41%[141][144] - 投资组合中指定池占比41%，其中30年期证券指定池占比41%，15年期证券指定池占比26%[141] - 15年期证券指定池占比从95%大幅下降至26%，主要由于4.5%票面利率证券的加入[141][144] - 低余额指定池加权平均原始贷款余额：15年期为18.8万美元，30年期从14.8万美元下降至14万美元[141][144] - HARP池加权平均原始LTV：15年期为128%，30年期为141%[141][144] - 30年期证券加权平均账龄从36个月略微下降至35个月[141][144] - 截至2025年6月30日，15年期证券加权平均账龄为107个月，30年期证券加权平均账龄为35个月[141] 非GAAP财务指标 - 投资组合包含TBA美元滚动隐含利息收入和费用调整的非GAAP财务衡量标准[146][147] - 净利差和美元滚动收入调整了溢价摊销CPR预估变化的追溯性"追补"调整[147][149] - 公司使用非GAAP财务指标，包括"经济利息收入"和"净利差及美元滚动收入"，以提供更透明的业绩评估[146][147][149] 总资产与负债 - 公司总资产从2024年12月31日的880.15亿美元增长至2025年6月30日的1020.21亿美元，增长15.9%[153] - 公司总资产从2024年12月31日的880.15亿美元增长至2025年6月30日的1020.21亿美元，增幅为15.9%[153] - 投资证券（按公允价值计量）从2024年12月31日的663.48亿美元增至2025年6月30日的739.79亿美元，增长11.5%[153] - 回购协议和其他债务从2024年12月31日的608.62亿美元增至2025年6月30日的692.13亿美元，增长13.7%[153] 净利息收入 - 净利息收入从2024年同期的-300万美元改善至2025年第二季度的1.62亿美元[154] - 2025年第二季度净利息收入为1.62亿美元，而2024年同期为净利息支出300万美元[154] 净亏损 - 公司净亏损从2024年第二季度的4800万美元扩大至2025年第二季度的1.4亿美元[154] - 2025年第二季度净亏损为1.4亿美元，而2024年同期净亏损为4800万美元[154] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净亏损为1.78亿美元，而2024年同期为8000万美元[154] 普通股每股净账面价值 - 普通股每股净账面价值从2024年末的9.00美元下降至2025年6月30日的8.31美元[153] 经济利息收入（非GAAP） - 经济利息收入（非GAAP指标）从2024年第二季度的7.74亿美元增长至2025年第二季度的9.73亿美元，增幅25.7%[161] - 2025年第二季度经济利息收入（非GAAP指标）为9.73亿美元，收益率为4.87%[161] - 经济利息收入（非GAAP指标）在三个月和六个月内分别为19.9亿美元和43.5亿美元，同比增长26%和24%[166] TBA美元滚动收入 - TBA美元滚动收入带来的隐含利息收入从2024年第二季度的9300万美元增长至2025年第二季度的1.54亿美元[161] - 2025年第二季度TBA美元滚动收入（隐含利息收入）为1.54亿美元，收益率为5.14%[161] 平均回购协议和其他债务 - 平均回购协议和其他债务从2024年第二季度的507.84亿美元增长至2025年第二季度的594.69亿美元[154] - 回购协议平均余额在2025年第二季度达594.69亿美元，同比增长17%[168][181] 费用比率 - 费用占平均总资产年化比率从2024年第二季度的0.13%下降至2025年第二季度的0.12%[154] 经济利息支出（非GAAP） - 经济利息支出总额从2024年三季度的2.92亿美元增至2025年同期的5.16亿美元[172][178] - 经济利息支出（非GAAP指标）在三个月和六个月内分别为5.16亿美元和9.91亿美元，同比上升77%和94%[172] 融资成本 - TBA美元滚动隐含融资成本从2024年三季度的5.11%降至2025年同期的4.29%[172] - TBA美元滚动隐含融资成本在三个月期内为4.29%，同比下降82个基点[172] - 投资证券回购协议利息支出占融资成本比例从2024年三季度的5.44%降至2025年同期的4.44%[172] 利率互换支付率 - 利率互换净支付率从2024年三季度的-4.32%改善至2025年同期的-2.44%[181] - 利率互换平均净支付率从2024年的-4.32%升至2025年的-2.44%[181] 净利息利差 - 净利息利差从2024年第二季度的2.69%下降至2025年第二季度的2.01%[182] - 净利息利差从2024年第二季度的2.69%下降至2025年同期的2.01%，降幅68个基点[182] 平均资金成本 - 平均资金总成本从2024年第二季度的(2.00)%上升至2025年同期的(2.86)%[182] 投资证券净收益/亏损 - 投资证券净收益从2024年上半年的亏损10.33亿美元转为2025年上半年的盈利11.72亿美元[185] - 投资证券净亏损从2024年第二季度的3.94亿美元转为2025年同期的1.41亿美元收益[185] 衍生工具和其他证券净收益/亏损 - 衍生工具和其他证券净亏损从2024年上半年的盈利14.14亿美元转为2025年上半年的亏损13.86亿美元[188] - 衍生工具和其他证券净收益从2024年第二季度的3.55亿美元转为2025年同期的(3.67)亿美元亏损[188] 抵押借款总额 - 抵押借款总额从2024年12月31日的663.13亿美元增加至2025年6月30日的742.14亿美元[192] - 抵押借款总额从2024年底的663.13亿美元增加至2025年6月30日的742.14亿美元[192] 回购协议明细 - 投资证券回购协议从2024年12月31日的593.62亿美元增加至2025年6月30日的659.92亿美元[192] - 投资证券回购协议从2024年底的593.62亿美元增加至2025年6月30日的659.92亿美元[192] - TBA和远期结算非机构证券从2024年12月31日的68.87亿美元增加至2025年6月30日的81.62亿美元[192] - TBA和远期结算非机构证券从2024年底的68.87亿美元增加至2025年6月30日的81.62亿美元[192] - 美国国债回购协议从2024年12月31日的14亿美元增加至2025年6月30日的32亿美元[192] 融资渠道 - 通过FICC GCF回购服务融资的占比从2024年12月31日的47%微升至2025年6月30日的48%[193] 回购协议抵押品条款 - 公司回购协议加权平均扣减率和初始保证金约为抵押品价值的3.0%，较2024年12月31日的3.2%有所下降[204] - 公司回购协议的加权平均扣减率和初始保证金约为抵押品价值的3.0%，较2024年12月31日的3.2%有所下降[204] - 回购协议抵押品价值调整存在时间差，导致每月流动性暂时减少[202] 风险敞口 - 公司最大风险敞口（扣除FICC）占有形股东权益比例低于2%，前五大回购交易对手方合计占比5%[208] - 公司最大回购协议对手方风险（除FICC外）低于有形股东权益的2%，前五大对手方风险合计占5%[208] - FICC的风险敞口占公司有形股东权益的10%[208] - 与FICC的

AGNC Investment优先股表现 - AGNC Investment优先股因其高收益率和稳健特性持续受到收益投资者青睐 [1] - 公司第二季度财报对普通股股东表现一般但对优先股股东非常有利 [1] 投资者工具与资源 - 提供BDC CEF OEF 优先股及婴儿债券市场的互动投资工具 [2] - 涵盖CEFs 优先股及PIMCO CEFs的投资者指南可供查阅 [2] - 支持无风险试用 提供2周免费试用服务 [2]

投资策略 - 投资组合策略聚焦于股息收入增长和资本增值 通过股息再投资和年度股息增长实现月度股息收入 [1] - 投资组合包含QDVO AGNC MO O QQQI等多只股票 通过股票所有权、期权或其他衍生品持有长期多头头寸 [1] 作者背景 - 文章内容基于作者个人观点 未获得除Seeking Alpha之外的其他补偿 [1] - 作者与文章中提到的任何公司不存在业务关系 [1] 内容性质 - 文章内容仅代表作者个人意见 不构成投资建议 [2] - 文章仅供研究和教育目的 未考虑读者的具体投资目标、财务状况或个人情况 [2] - 投资者在投资前应自行研究以确定所述公司是否符合其投资组合参数 [2]

AGNC投资机会分析 - AGNC通过投资高流动性且相对安全的抵押贷款支持证券(MBS)创造杠杆投资机会 [1] - 该投资模型在利率市场稳定的环境下表现最佳 [1] 作者背景 - 作者拥有数十年投资经验 经历过1987年 2000年和2008年市场崩盘 [1] - 作者使用TradeStation开发的交易系统 同时采用买入持有和交易策略 [1] - 作者专业背景包括数十年过程控制工程师经验 并持有东部法学院法学博士学位 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票所有权 期权或其他衍生品持有AGNC多头头寸 [2] - 文章仅代表作者个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 作者与文中提及公司无任何业务关系 [2]