核心财务表现 - 2025年第三季度净利差和美元滚动收入为每股0.35美元，低于市场预期的0.38美元，且低于去年同期0.43美元的水平 [2] - 归属于普通股股东的调整后净利息和美元滚动收入为4.3亿美元，较去年同期增长2.4% [2] - 第三季度每股综合收益为0.78美元，高于去年同期的0.64美元 [3] - 有形每股账面价值为8.28美元，同比下降6.1% [6] 盈利能力与收益指标 - 平均资产收益率从2024年第三季度的4.73%上升至2025年第三季度的4.95% [4] - 平均净利差为1.78%，低于去年同期的2.21% [5] - 有形普通股经济回报率为10.6%，高于去年同期的9.3% [6] 投资组合与资产状况 - 截至2025年9月30日，总投资组合规模为908亿美元，其中机构抵押贷款支持证券为763亿美元 [7] - 净远期购买的机构MBS为138亿美元，信贷风险转移和非机构证券及其他抵押贷款信贷投资为7亿美元 [7] - 现金及现金等价物为4.5亿美元，较上一季度下降11.2% [8] 杠杆与风险指标 - 平均有形净账面价值“风险”杠杆比率为7.6倍，高于去年同期的7.2倍 [5] - 投资组合的平均实际恒定预付率为8.6%，低于去年同期的13.2% [5] 市场表现与估值 - 自上份财报发布以来股价上涨约0.6%，表现优于标普500指数 [1] - 公司增长和价值得分均为D，动量得分为C，综合VGM得分为D [10]

被动收入定义 - 被动收入通常包括来自租赁活动的收益 [1] - 被动收入包括个人未实质性参与的任何贸易、业务或投资的收益 [1]

公司股息政策 - 公司作为抵押房地产投资信托基金，其股息政策是财务概况中最受关注的方面之一，为注重收入的投资者提供有吸引力的长期回报和高股息收益率 [1] - 公司目前提供高达14.2%的月度股息收益率，显著高于行业平均水平的12.7% [2] - 相对较低的抵押贷款利率可能有助于扩大净息差，从而可能提升公司盈利能力，并增强其在短期内维持甚至增加股息的能力 [6] 股份回购计划 - 公司董事会于2024年10月终止了现有股票回购计划，并批准了一项新计划，授权在2026年12月31日前回购至多10亿美元普通股 [4] - 截至2025年9月30日，该回购授权额度全部可用，公司计划仅在回购价格低于当时估计的每股普通股有形净账面价值时进行回购，此策略旨在缓解股价波动并长期提升股东价值 [4] 财务状况与流动性 - 截至2025年9月30日，公司的流动性（包括无负担现金和机构MBS）为72亿美元，较上一季度的64亿美元有所增长，这表明其资本分配计划具有可持续性 [5] - 公司目前远期市净率为1.2倍，高于行业平均的1.0倍 [15] 同业比较 - 同业公司Annaly Capital Management目前的股息收益率为13.4%，截至2025年9月30日，其可用于融资的总资产为88亿美元，包括39亿美元的现金和无负担机构MBS，这为其未来的资本分配提供了支持 [8] - 另一同业Arbor Realty Trust的股息收益率为12.6%，派息率为98%，但截至2025年9月30日，其现金及现金等价物为4.234亿美元，长期债务为59亿美元，相对狭窄的流动性缓冲对其长期资本分配的可持续性构成担忧 [9][10] 股价表现与市场预期 - 过去一年，公司股价上涨了21.9%，表现远超行业8.1%的涨幅 [11] - 市场对公司2025年和2026年的每股收益共识估计在过去七天内保持稳定，分别为1.53美元和1.55美元 [18][20]

公司股息公告 - 董事会宣布2025年11月每股普通股现金股息为012美元 [1] - 股息将于2025年12月9日支付给截至2025年11月28日登记在册的股东 [1] 公司业务概况 - 公司是机构住宅抵押贷款支持证券的领先投资者 该类证券受益于房利美 房地美或吉利美的信用损失担保 [1] - 公司采用杠杆投资策略 主要通过回购协议为其机构MBS资产融资 并利用动态风险管理策略以防范利率和市场风险 [1] - 自成立以来已支付超过150亿美元的普通股股息 [1] - 公司业务是美国住宅房地产市场私人资本的重要来源 [1] 公司财务业绩与产品动态 - 公司已宣布2025年第三季度财务业绩 [2] - 公司与洲际交易所公司合作开发了三种当期票息机构MBS指数 [3]

作者背景与立场 - 作者拥有数十年投资经验 曾经历1987年 2000年和2008年市场暴跌 [1] - 作者使用TradeStation开发的交易系统 并从买入持有和交易策略中均获得回报 [1] - 作者专业背景包括数十年流程控制工程师经验 并持有东部法学院的法学博士学位 [1] - 作者披露其通过股票所有权 期权或其他衍生品对AGNC持有有益的长期多头头寸 [2] 文章性质与免责 - 文章内容代表作者个人观点 作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha以外的补偿 [2] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] - 文章观点可能不反映Seeking Alpha的整体意见 Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 文章分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

文章核心观点 - 文章以美国30年期低利率住房贷款现象为切入点 引出对高收益投资策略的讨论 [1] 作者及服务背景 - 文章作者Rida Morwa曾担任投资和商业银行家 拥有超过35年从业经验 [1] - 自1991年以来 一直为个人和机构客户提供高收益投资策略咨询 [1] - 目前领导投资服务团体High Dividend Opportunities 目标是为投资者提供可持续收益 目标收益率超过9% [1] 高股息机会服务特点 - 服务提供包含买卖提示的投资组合模型 [1] - 为保守型投资者设立优先股和婴儿债券投资组合 [1] - 提供活跃的社区交流平台 投资者可与服务负责人直接沟通 [1] - 服务配备股息和投资组合追踪器 并提供定期市场更新 [1] - 服务理念强调社区化和教育 主张投资者不应单独进行投资 [1] 分析师持仓披露 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品方式 长期持有AGNC和NLY公司的多头头寸 [2] 服务团队与运作 - Beyond Saving Philip Mause和Hidden Opportunities均为高股息机会服务的支持贡献者 [3] - 服务提供的投资建议并非无限期有效 团队会密切监控所有持仓头寸 [3] - 买卖提示专供其会员使用 [3]

文章核心观点 - 管理良好的房地产投资信托（REITs）是优质股息股票，其中按月派息的品种更具优势 [1] - 尽管行业整体表现强劲，但仅有少数REITs能可靠地持续支付并增长股息，适合长期投资 [2] - 房地产行业经受住了历史性加息考验，并有望从持续的降息中受益 [3] 行业概况与优势 - REITs拥有单租户仓库、以杂货店为核心的广场、医疗办公园区等资产，能锁定长期租约并内置租金上调条款 [2] - REITs被要求将至少90%的收益作为股息进行分配 [1] - 按月派息的REITs提供每年12次派息，复利增长更快，更符合人们的消费习惯 [1] Realty Income (O) 分析 - 公司拥有悠久的增加股息派发和保持盈利稳定的历史，其可靠性少有股息股票能及 [4] - 主要租户包括Dollar General、Walgreens和Dollar Tree等财力雄厚且抗衰退的公司，支付风险低 [5] - 在2008年金融危机期间，公司 occupancy rate 保持在97%，而同期几乎所有其他房地产相关公司都表现惨淡 [5] - 当前股息收益率为5.51%，股价低于60美元被视为低估，因该股在2022年曾交易于75美元以上 [6] - 一旦降息使国债吸引力下降，公司股票有望上涨 [6] LTC Properties (LTC) 分析 - 公司是专注于老年住房和医疗保健设施的REIT [7] - 老年住房面临严重短缺，因为老年人口正在快速增长 [7] - 80岁以上人口的增长开始显著超过库存增长，2025至2030年间，美国80岁以上人口预计将增加超过400万人，总数将达到1880万人 [8] - 到2030年，美国仅将增加191,000个单元，而行业需要560,000个新单元才能满足需求，将产生近370,000个单元的缺口 [8]

文章核心观点 - 文章推荐三只按月派息的房地产投资信托基金，认为其能提供稳定且具吸引力的现金流，并可能带来股价上行潜力 [3][4][5] 行业背景与REITs特点 - 房地产投资信托基金被要求将至少90%的收益作为股息支付 [3] - 该类基金拥有单租户仓库、以杂货店为核心的广场、医疗办公园区等资产，能锁定长期租约并内置租金上调条款 [4] - 房地产行业经受住了创纪录的加息，并有望从持续的降息中受益 [5] Realty Income (O) - 该公司被称为“月度股息公司”，拥有长期增加股息支付和保持盈利稳定的历史 [6] - 其主要租户包括Dollar General、Walgreens和Dollar Tree等抗衰退且财力雄厚的公司，在2008年危机期间保持了97%的入住率 [7] - 当前股息收益率为5.51%，股价低于60美元，而2022年曾交易于75美元以上，预计降息将使国债吸引力下降，从而利好该股 [8] LTC Properties (LTC) - 该REIT专注于老年住房和医疗保健设施，因老年人口快速增长而面临巨大需求 [9] - 2025年至2030年间，美国80岁以上人口预计将增长超过400万，总人口达到1880万，而同期仅新增191,000个单元，存在近370,000个单元的短缺 [10] - 老年住房占其2025年第三季度总房地产投资的62%，当前股息收益率为6.52% [11] AGNC Investment (AGNC) - 该REIT投资于机构住宅抵押贷款支持证券，通过其MBS投资的收益率与融资成本之间的净息差产生收入 [12] - 当前股息收益率高达14.17%，投资1万美元每月可获得117美元股息，而收益率为4%的REIT需要投资3.5万美元才能达到相同月收入 [13] - 美联储降息使短期前景向好，抵押贷款利差有利，预计其MBS和净利息收入在2026年前保持积极态势 [14]

财务业绩与回报 - AGNC在2025年第三季度实现了10.6%的有形普通股经济回报[127] - 2025年第三季度每股稀释后全面收益为0.78美元，有形每股净账面价值增加0.47美元[134] - 2025年第三季度净利息收入为1.48亿美元，相比2024年同期的净利息支出6400万美元实现大幅改善[170] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为7.64亿美元，相比2024年同期的3.13亿美元增长144.1%[170] - 2025年第三季度净收入为8.06亿美元，较2024年同期的3.46亿美元增长约133%[170] - 2025年第三季度综合收益为8.25亿美元，显著高于2024年同期的5.13亿美元[199] - 2025年第三季度投资证券净收益总额为7.85亿美元，低于2024年同期的20.48亿美元[201] - 2025年第三季度衍生工具和其他证券净损失为3600万美元，而2024年同期为净损失14.07亿美元[204] - 2025年九个月期间净息差和美元滚动收入（非GAAP指标）为11.56亿美元，略高于2024年同期的11.45亿美元[199] - 2025年第三季度净息差和美元滚动收入每股基本收益为0.35美元，低于2024年同期的0.43美元[199] 投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，投资组合总额为908亿美元，较上季度增加85亿美元[136] - 截至2025年9月30日，公司投资组合总额为908亿美元，较2023年12月31日的733亿美元增长24%[152] - 截至2025年9月30日，公司投资组合总额为908亿美元，较2024年12月31日的733亿美元增长24%[152] - 公司平均投资组合（含TBA）规模在截至2025年9月30日的三个月和九个月内均增长23%[182] - 截至2025年9月30日，机构RMBS和TBA证券总额为901.27亿美元，占投资组合的99%，平均票面利率为5.12%[152] - 30年期机构RMBS公允价值为729.8亿美元，占投资组合的80%，平均票面利率为5.16%[152] - 30年期净TBA证券公允价值为136.39亿美元，占投资组合的15%，平均票面利率为5.07%[152] - 多户型住宅投资从2024年底的4.85亿美元显著增加至2025年9月30日的19.15亿美元[152] - CRT投资的平均票面利率为10.48%，公允价值为6.09亿美元[152] - 截至2025年9月30日，固定利率机构RMBS投资组合的总面值为870.59亿美元，摊余成本为877.84亿美元，公允价值为871.24亿美元[157] - 30年期证券是投资组合的主要部分，2025年9月30日面值为865.48亿美元，占固定利率投资组合总面值的99.4%[157] - 30年期RMBS占投资组合绝大部分，面值为865.48亿美元，加权平均票面利率为5.15%，收益率为4.92%[157] - 票面利率≥5.5%的30年期证券在2025年9月30日显著增加，面值从2024年底的376.02亿美元增至631.96亿美元[157][160] - 30年期RMBS中，票面利率≥5.5%的证券面值合计为634.16亿美元，占该类别73.3%[157] - 截至2025年9月30日，TBA头寸增至138亿美元，而2025年6月30日为83亿美元[137] - 截至2025年9月30日，投资组合中约15%为TBA证券，不受月度本金偿付影响[218] - 截至2025年9月30日，投资组合中约15%为TBA证券，其余主要为机构RMBS，其平均一年期CPR预测为10%[218] 投资组合收益率与票面利率 - 投资组合（不包括TBA）的加权平均票面利率从2025年6月30日的5.14%微升至5.17%[137] - 截至2025年9月30日，投资证券（不包括TBA和远期结算证券）的加权平均收益率为4.94%，高于2023年12月31日的4.77%[155] - 投资证券（不包括TBA和远期结算证券）的加权平均收益率从2024年12月31日的4.77%上升至2025年9月30日的4.94%[155] - 2025年9月30日投资组合的加权平均票面利率为5.14%，加权平均收益率为4.91%，较2024年12月31日的5.02%和4.71%有所上升[157][160] - 投资组合加权平均票面利率从2024年12月31日的5.02%上升至2025年9月30日的5.14%[157][160] - 投资组合加权平均收益率从2024年12月31日的4.71%上升至2025年9月30日的4.91%[157][160] - 公司平均投资组合收益率（含TBA隐含收益率，不含“补提”溢价摊销）在三个月和九个月内分别上升22和24个基点[182] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，投资组合平均收益率（含TBA，不包括"追补"溢价摊销）同比分别上升22和24个基点[182] - 30年期机构RMBS和TBA证券占投资组合的95%，其平均票面利率从2024年底的5.04%上升至2025年9月30日的5.15%[152] 提前还款表现 - 具有有利提前还款属性的资产百分比从2025年6月30日的81%降至76%[137] - 投资组合的平均预测寿命CPR从2025年6月30日的7.8%升至8.6%[137] - 截至2025年9月30日，加权平均预测CPR（提前还款率）为8.6%，显著低于2024年同期的13.2%[177] - 加权平均投资组合实际CPR从2024年同期的7.3%上升至2025年第三季度的8.3%[177] - 投资组合中剩余部分（主要为机构RMBS）的平均一年CPR预测为10%[218] - 截至2025年9月30日，总固定利率投资组合的预计CPR为9%，高于2024年12月31日的8%[157][160] - 2025年9月30日投资组合的加权平均账龄为34个月，与2024年12月31日的36个月基本持平[157][160] - 投资组合的加权平均账龄从2024年12月31日的36个月略微下降至2025年9月30日的34个月[157][160] 杠杆与流动性 - 2025年第三季度末有形"风险"杠杆率为7.6倍，流动性头寸为72亿美元未抵押现金和机构RMBS[138] - 2025年第三季度平均有形净值“风险”杠杆为7.5:1，高于2024年同期的7.2:1[170] - 截至2025年9月30日季度，公司有形净值“风险”杠杆比率期末为7.6:1，期内平均为7.5:1[184] - 公司有形净账面价值“风险”杠杆比率在2025年9月30日为7.6倍，较2023年12月31日的7.2倍有所上升[207] - 截至2025年9月30日，有形净值“风险”杠杆率为7.6:1，高于2024年同期的7.2:1[170] - 公司有形净账面价值“风险”杠杆比率为7.6倍，高于2024年12月31日的7.2倍[207] - 截至2025年9月30日，公司无负担资产总额约为73亿美元，占有形股权的66%[221] - 截至2025年9月30日，公司未受限制资产总额约为73亿美元，占有形股权的66%[221] - 截至2025年9月30日，公司未受限制资产包括72亿美元现金和未受限制机构RMBS以及1亿美元未受限制信贷资产[221] - 截至2024年12月31日，公司未受限制资产总额为62亿美元，占有形股权的67%[221] 融资与借款 - 截至2025年9月30日，抵押贷款借款总额为828.62亿美元，其中投资证券回购协议占689.99亿美元（83%）[208] - TBA和远期结算非机构证券融资在2025年9月30日达到138.05亿美元，占总抵押借款的17%[208] - 截至2025年9月30日，总抵押借款为828.62亿美元，较2024年底的663.13亿美元增长[208] - 截至2025年9月30日，投资证券回购协议为689.99亿美元，占总抵押借款的83%[208] - 截至2025年9月30日，TBA和远期结算非机构证券为138.05亿美元，占总抵押借款的17%[208] - 公司平均抵押借款（含TBA）在三个月和九个月内分别增长24%和25%[194] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，平均抵押贷款借款（含TBA）同比分别增长24%和25%[194] - 截至2025年9月30日，公司通过固定收入清算公司的GCF回购服务融资的回购协议占总回购协议的44%[209] - 截至2025年9月30日，公司总回购协议中有44%通过固定收益清算公司的GCF回购服务融资[209] - 截至2025年9月30日，公司持有的美国国债回购协议总额为52亿美元，高于2023年12月31日的14亿美元[208] - 截至2025年9月30日，回购协议的加权平均扣减率和初始保证金约为抵押品价值的2.9%，较2024年12月31日的3.2%有所下降[220] 利率互换与对冲 - 基于互换的套期保值在总套期保值组合中的比例从2025年6月30日的54%增至59%[139] - 2025年第三季度末的期限缺口为0.3年，而2025年6月30日为0.2年[141] - 公司平均利率互换（不含远期起始互换）与抵押借款的比率在三个月内为59%，低于去年同期的72%[197] - 截至2025年9月30日的三个月，平均利率互换与抵押贷款借款的比率为59%，低于去年同期的72%[197] - 公司平均利率互换净支付/（收取）率在三个月内为-2.10%，而去年同期为-3.98%[197] - 利率互换定期收入在2025年第三季度为2.45亿美元，九个月期间为8.20亿美元，均低于2024年同期水平[204] 净息差与利息收入/支出 - 2025年第三季度经济利息收入（非GAAP指标）为10.52亿美元，收益率为4.95%，高于2024年同期的8.19亿美元和4.73%的收益率[177] - 2025年前九个月经济利息收入（非GAAP指标）为29.77亿美元，加权平均收益率为4.90%[177] - 公司经济利息收入（非GAAP指标）在三个月内为2.33亿美元，增长3000万美元，其中投资组合规模增长贡献2.03亿美元，资产收益率贡献3000万美元[182] - 公司经济利息收入（非GAAP指标）在九个月内为6.68亿美元，增长1.26亿美元，其中投资组合规模增长贡献5.42亿美元，资产收益率贡献1.26亿美元[182] - 截至2025年9月30日的三个月，经济利息收入（非GAAP指标）为2.33亿美元，其中投资组合规模增加贡献0.92亿美元，资产收益率提高贡献0.45亿美元[182] - 截至2025年9月30日的九个月，经济利息收入（非GAAP指标）为6.68亿美元，其中投资组合规模增加贡献3.54亿美元，资产收益率提高贡献1.32亿美元[182] - 公司经济利息支出（非GAAP指标）在三个月内为6.22亿美元，成本为3.17%，而去年同期为3.99亿美元，成本为2.52%[188] - 截至2025年9月30日的三个月，经济利息支出（非GAAP指标）为6.22亿美元，总资金成本为3.17%[188] - 截至2025年9月30日的九个月，经济利息支出（非GAAP指标）为16.13亿美元，总资金成本为2.93%[188] - 公司抵押借款平均利率（不含利率互换定期收入影响）在三个月和九个月内分别下降98和99个基点[194] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，抵押贷款借款平均利率（不包括利率互换定期收入）同比分别下降98和99个基点[194] - 2025年第三季度平均净息差为1.78%，较2024年同期的2.21%下降43个基点[198] TBA证券与美元滚动收入 - 截至2025年9月30日，TBA证券的净账面价值为3600万美元，而2023年12月31日为负2600万美元[154] - 截至2025年9月30日，公司TBA证券的净持仓价值为3600万美元，而2024年12月31日为负2600万美元[154] - 2025年第三季度TBA美元滚动收入（隐含利息收入）为1.35亿美元，收益率为5.31%[177] - 2025年第三季度TBA美元滚动收入带来的隐含利息收入为1.35亿美元，收益率为5.31%[177] - TBA证券美元滚动收入在2025年第三季度为2300万美元，九个月期间为7000万美元，显著高于2024年同期[204] 资产与负债总额 - 公司总资产从2024年12月31日的880.15亿美元增长至2025年9月30日的1089.69亿美元，增长23.8%[169] - 公司总资产从2024年12月31日的880.15亿美元增长至2025年9月30日的1089.69亿美元，增幅约23.8%[169] - 投资证券（按公允价值计）从2024年12月31日的663.48亿美元增至2025年9月30日的769.23亿美元，增长15.9%[169] - 投资证券（按公允价值）从2024年底的663.48亿美元增至769.23亿美元，增长约15.9%[169] - 回购协议及其他债务从2024年12月31日的608.62亿美元增至2025年9月30日的742.1亿美元，增长21.9%[169] - 回购协议及其他债务从2024年12月31日的608.62亿美元上升至2025年9月30日的742.1亿美元，增长约21.9%[169] 非GAAP指标使用 - 公司使用“经济利息收入”和“净利差及美元滚动收入”等非GAAP指标来评估财务业绩[162][163][165] - 公司使用包括“经济利息收入”和“净利差及美元滚动收入”在内的非GAAP财务指标进行业绩评估[162][163] - “净利差及美元滚动收入”调整项包括排除与CPR估计变化相关的摊销成本“追补”调整[163][165] - 非GAAP指标调整了TBA美元滚动隐含利息和利率互换周期性成本/收入，以提供更透明的当前投资组合业绩视图[163][166] - 公司认为非GAAP指标能提高管理层财务和运营决策的透明度[166] 市场利率环境 - 2025年9月30日，目标联邦基金利率上限为4.25%，较2025年6月30日下降25个基点，较2023年12月31日下降25个基点[148] - 2025年9月30日，目标联邦基金利率上限为4.25%，较2025年6月30日下降25个基点[148] - 2025年9月30日，SOFR利率为4.24%，较2025年6月30日下降21个基点[148] - 2025年9月30日，30年期机构抵押贷款当前票面收益率为5.20%，较2025年6月30日下降28个基点，较2023年12月31日下降63个基点[150] - 30年期机构抵押贷款当前票面收益率从2024年12月31日的5.83%下降63个基点至2025年9月30日的5.20%[150] - 2025年9月30日，30年期抵押贷款利率为6.32%，较2025年6月30日下降35个基点，较2023年12月31日下降54个基点[150] - 30年期抵押贷款利率从2024年12月31日的6.86%下降54个基点至2025年9月30日的6.32%[150] - 2025年9月30日，2.5%票面利率的30年期固定利率机构MBS价格为84.25美元，较2025年6月30日上涨1.27美元，较2023年12月31日上涨2.87美元[148] - 30年期机构抵押贷款当前票面收益率与5/10年期美国国债的利差从2024年12月31日的135个基点收窄至2025年9月30日的126个基点[150] - CDX高收益债券的信用利差从2024年12月31日的310个基点扩大至2025年9月30日的318个基点[150] 投资组合特征 - 2025年9月

文章核心观点 - 文章核心观点是分析抵押型房地产投资信托基金（mREITs）的估值水平，特别是AGNC Investment（AGNC）相对于其账面价值（Book Value）的异常高溢价，并将其与同行（如MFA Financial, MFA）进行比较，指出当前AGNC的估值处于历史高位且缺乏基本面支撑 [2][5][16] 分析策略 - 分析策略强调使用价格对账面价值（Price-to-BV）和价格对资产净值（Price-to-NAV）比率来评估mREITs和业务发展公司（BDCs）的估值 [3][4] - 该策略包括计算这些公司的追踪估值比率，并提供其婴儿债券（baby bonds）和优先股（preferred shares）的多个指标 [3] 历史估值比较 - AGNC在抵押型REITs中拥有最高的预估账面价值溢价，而机构抵押型REITs（专注于机构MBS）普遍交易于高于正常水平的价格对账面价值比率 [5] - 相比之下，大多数其他类型的抵押型REITs的价格对账面价值比率已被大幅压低，其中Ellington Financial（EFC）是少数交易接近账面价值的混合抵押型REIT [6] - 自2021年中以来，AGNC的账面价值遭受严重侵蚀，其损失远大于MFA，但AGNC目前交易于大幅溢价，而MFA交易于大幅折价 [11][13] 估值指标与股息收益率 - AGNC的股息收益率为14.4%，而MFA的股息收益率为16.1%，表明更高的股息收益率并非AGNC高溢价的合理原因 [12] - 尽管AGNC交易于溢价，但其账面价值呈下降趋势，且公司在外流通股数量在估值有利时大幅增加，这有利于发行新股而非购买股票 [18][21] 关键事实总结 - AGNC的价格对账面价值比率接近公司历史记录高位 [22] - 账面价值大幅飙升的可能性较低，过去11年中唯一的大幅增长出现在疫情后利率极低且MBS与国债利差收窄的短暂时期 [22] - 投资者应警惕大多数投资相对于资产净值（NAV）的大幅溢价，因为只有少数公司（如Main Street Capital, MAIN）能够无限期维持巨大溢价 [24] 行业公司列表 - 文章涵盖了多个BDCs和抵押型REITs，包括商业mREITs（如GPMT、FBRT、BXMT）、住宅混合mREITs（如MITT、CIM、RC、MFA、EFC、ADAM）、住宅机构mREITs（如NLY、AGNC、CHMI、DX、TWO、ARR、ORC）以及住宅发起人和服务商mREITs（如RITM、PMT） [27] 优先股与婴儿债券 - 文章列出了多只优先股和婴儿债券的代码及其股息收益率，例如GAINN（3.83%）、GAINL（7.04%）、MFAN（9.20%）、MFAO（9.22%）、ADAMI（9.68%）等 [31]