公司人事任命 - Agilysys宣布任命行业资深人士Sudharshan Chary为产品战略高级副总裁，其将直接向总裁兼首席执行官Ramesh Srinivasan汇报 [1][2][3] - Sudharshan Chary是Datavision Technologies的联合创始人，并于2019年入选Hospitality Financial and Technology Professionals国际技术名人堂 [2][6] - 此次任命旨在加强公司领导团队，Chary将与其他两位产品战略高级副总裁合作，帮助酒店客户最大化利用Agilysys现代云端原生数据驱动的端到端集成技术生态系统来提升收入和运营优势 [3] 新任高管行业背景 - Sudharshan Chary在酒店行业拥有30年经验，以其在行业率先推动用户驱动型商业智能的广泛应用而闻名 [1][6] - 其很早就认识到整合酒店各系统数据并利用商业智能改善运营的潜力，共同创立了Datavision Technologies，为酒店机构构建定制数据模型和BI平台 [4][5] - 其开发的BI平台在2022年被Otelier收购，以扩大后者在酒店绩效和分析领域的影响力 [5] 公司业务与市场定位 - Agilysys是全球领先的现代酒店软件和服务提供商，专注于提供超越传统物业管理系统、POS解决方案及餐饮库存采购系统功能的先进技术 [8] - 公司的解决方案可独立运行，也可作为统一数据和工作流的协同生态系统，帮助员工提升客户体验、效率和利润 [8] - 公司客户群涵盖品牌及独立酒店、多元度假村、赌场、邮轮、企业餐饮、高等教育校园餐饮、医疗机构、体育场馆和主题公园等100%的酒店业客户 [9] 公司近期财务与业务动态 - 在截至2025年6月30日的2026财年第一季度，Agilysys报告总净收入同比增长20.7%，达到创纪录的7670万美元，上年同期为6350万美元 [11] - 公司近期与Saskatchewan Indian Gaming Authority签署协议，为其旗下七家赌场全面部署Agilysys InfoGenesis POS和Eatec库存采购解决方案 [10] - 公司此前还宣布任命了另外两位酒店业资深人士Mo Khanat和Praveen Paul加入其销售和商业领导团队 [13]

书籍核心观点 - 书籍《100 to 1 in the Stock Market》强调通过早期投资卓越公司并长期持有以实现复利增长的投资哲学 [1][3] - 作者Thomas W Phelps拥有丰富市场经验 其研究显示1932至1971年间超350只股票实现100倍以上回报 [2][3] - 投资框架聚焦于寻找具有持久优势、盈利能力和长期增长潜力的企业 [6][7] Phelps投资框架 - 核心原则包括寻找持久优势（网络效应、专有技术、成本优势等）和验证市场空间 [8] - 要求企业具备当期盈利能力 并强调在估值合理时投资尚未被充分认知的标的 [8] - 减少交易频率以利用税收递延和复利效应是策略的重要组成部分 [8] 基础设施与建设工程 - EMCOR Group(EME)、Sterling Infrastructure(STRL)、Argan(AGX)和Dycom(DY)专注于数据中心和通信基础设施建设 具备可扩展的合同模型和现金流转化能力 [10][11] - Quanta Services(PWR)拥有强大资产负债表和专业技术劳动力 受益于输电和工业电气化长期需求 [11] 精密制造与硬件 - Celestica(CLS)和Fabrinet(FN)专注于光学和网络设备制造 采用轻资产高工程技术模型 资本回报率随产能提升而增长 [12] - Arista Networks(ANET)是高速网络交换领域领导者 Super Micro Computer(SMCI)成为AI硬件领域增长最快的平台供应商 [13] 材料与工业 - Martin Marietta Materials(MLM)具备区域垄断性 受益于高速公路和数据中心建设需求 Breedon Group(BRDNF)在英国市场通过资本配置和区域优势实现增长 [14] - WSP Global(WSPOF)在全球基础设施和环境工程领域具备专业规模优势 其知识复用模式支持长期超额增长 [15] 消费与零售 - e.l.f. Beauty(ELF)通过数字化反馈和快速创新周期持续扩大市场份额 Academy Sports(ASO)强化自有品牌和全渠道管理 [16] - Boot Barn(BOOT)占据细分市场优势 Sprouts Farmers Market(SFM)以生鲜产品为核心重构门店经济模型 [16] 金融与软件 - FirstCash(FCFS)在典当和小额零售金融领域具备承销和运营优势 受益于信贷紧缩环境 [17] - Agilysys(AGYS)是酒店业垂直软件平台 具备高复购率和改善的利润率 [17] 国际标的与公用事业 - 巴西水务公司Sabesp(SBS)改善治理并提升自由现金流 StoneCo(STNE)在巴西金融科技领域实现稳健盈利转化 [18] - WillScot Mobile Mini(WSC)在北美建筑和能源领域提供租赁服务 Badger Meter(BMI)专注于智能水表技术 James Hardie Industries(JHX)在高端建材领域具备品牌和渠道优势 [18] 英国优质企业 - Spectris(SEPJF)和Halma(HLMAF)通过持续并购整合在测试、测量和安全技术领域建立运营优势 [19] 投资组合特征 - 所列25家企业均具备当期盈利能力 并拥有高资本回报再投资能力 [20] - 所有公司均处于增长早期阶段 未来十年发展潜力远超近期表现 [20] - 投资逻辑不依赖故事性估值 而是基于企业执行力和复利效应的数学规律 [21]

公司动态 - Agilysys公司宣布其InfoGenesis POS系统和Eatec库存与采购解决方案被萨斯喀彻温印第安博彩管理局选中 [1] - 该解决方案将在萨斯喀彻温省的全部七家赌场物业中实现企业级广泛应用 [1] 行业影响 - 此次合作标志着萨斯喀彻温印第安博彩管理局大规模现代化运营战略取得重大进展 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2026财年第一季度总净收入为7667.5万美元，同比增长20.7%，其中订阅和维护收入增长27.8%至4862.3万美元[107][108] - 产品收入同比下降0.8%至995.4万美元，主要因客户偏好转向订阅模式及硬件需求减少[107][108] - 专业服务收入增长16.1%至1809.8万美元，受新客户实施项目推动[107][108] 成本和费用（同比环比） - 总毛利率从62.8%降至61.7%，其中产品毛利率大幅下降9.4个百分点至37.7%[107][109] - 运营费用增长27.3%，销售与营销费用激增68.1%至1179.3万美元，主因Book4Time收购及营销活动增加[107][110][111] - 无形资产摊销费用暴增480.5%至145.7万美元，源于Book4Time收购带来的新增资产[107][113] 业务线表现 - 订阅和维护收入增长27.8%至4862.3万美元[107][108] - 产品收入同比下降0.8%至995.4万美元，主要因客户偏好转向订阅模式及硬件需求减少[107][108] - 专业服务收入增长16.1%至1809.8万美元，受新客户实施项目推动[107][108] 收购与融资活动 - 公司以1.458亿美元现金收购SaaS软件商Book4Time，部分资金通过信贷协议融资[99] - 公司循环信贷设施初始最高本金金额为7500万美元，并可额外增加2500万美元额度，截至2025年7月已全额偿还5000万美元提款[122] - 公司在截至2025年3月的九个月内以1.458亿美元净现金收购Book4Time，2025年第二季度未进行任何业务合并[123] 现金流与流动性 - 公司2025年6月末持有5560万美元现金，预计运营现金流和资本市场融资可满足长短期流动性需求[125] - 2025年第二季度运营活动现金流出434.6万美元（2024年同期流入109.8万美元），主因营运资本变动导致1620万美元减少[126] - 2025年第二季度投资活动现金流出63.3万美元用于购置物业设备，融资活动现金流出1292.4万美元含1200万美元债务偿还[127] - 2025年第二季度现金净减少1747.7万美元（2024年同期减少78万美元），汇率变动带来42.6万美元正向影响[126] 税务相关 - 公司2025年第二季度所得税收益主要由基于股权的薪酬相关离散超额税收优惠驱动[118] - 美国《One Big Beautiful Bill Act》法案于2025年7月4日生效，公司正在评估其对年度有效税率及现金税的影响[120] - 公司对部分美国州及海外司法管辖区递延税资产计提估值备抵，实际回收取决于未来应税收入[119] 利息收入与支出 - 利息收入同比下降74.9%至44.7万美元，同时新增217万美元利息支出[115][116] 战略重点与市场环境 - 全球宏观经济因素导致海外市场需求下降、成本上升及利润率压缩[98] - 公司战略重点包括产品创新（订阅收入同比增长44.3%）和国际扩张[105][108] 现金及等价物分布 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物中80%位于美国，全部投资于三个月内到期的商业票据、国库券及货币市场基金[124]

股市与宏观经济背离 - 标普500指数创历史新高 但宏观经济逆风持续累积 包括贸易协议风险和消费者支出疲软 [1] 分析师背景 - 分析师在华尔街科技公司和硅谷有丰富经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 对行业趋势有深入理解 [1] - 自2017年起定期在Seeking Alpha发表观点 观点被多家网络媒体引用 文章同步至Robinhood等流行交易应用 [1]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达7668万美元 同比增长207% [1] - 每股收益033美元 高于去年同期的030美元 [1] - 营收超出扎克共识预期7447万美元 达成296%的正向意外 [1] - 每股收益低于共识预期039美元 出现-1538%的负向意外 [1] 业务分项 - 产品净收入995万美元 略低于分析师平均预期的1049万美元 但同比仍增长08% [4] - 订阅与维护净收入4862万美元 超出分析师平均预期4662万美元 同比大幅增长278% [4] - 专业服务净收入1810万美元 高于分析师平均预期的1726万美元 同比增长161% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨62% 表现优于同期标普500指数54%的涨幅 [3] - 当前扎克评级为3级(持有) 预示其短期表现可能与大盘同步 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键业务指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 将实际指标与分析师预期及去年同期对比 有助于更精准预测股价走势 [2]

核心观点 - Agilysys季度每股收益0.33美元低于Zacks共识预期的0.39美元但高于去年同期的0.3美元[1] - 季度营收7678万美元超出共识预期296且同比增长208%[3] - 公司过去四个季度中有三次超过EPS和营收共识预期[2][3] - 股价年内下跌125%跑输标普500指数71%的涨幅[4] 财务表现 - 本季度出现1538%的负收益意外而上一季度曾实现10769%的正意外[2] - 当前季度共识预期为每股收益038美元营收7712万美元全年预期每股收益165美元营收30999亿美元[8] - 非经常性项目调整后数据反映持续经营能力[1] 行业比较 - 所属计算机集成系统行业在Zacks 250多个行业中排名前21%[9] - 行业前50%表现平均是后50%的两倍以上[9] - 同业IBM预计季度每股收益264美元同比增长86%营收1658亿美元同比增长51%[10][11] 市场预期 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势[4] - 当前Zacks评级为3(持有)预示近期表现与市场同步[7] - 盈利预测修订趋势显示混合信号但可能随最新财报调整[7]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年Q1营收达7670万美元，创连续14个季度新高，较上年同期增长20.7% [16][25] - 经常性收入达4860万美元，创纪录，较上年同期增长27.8%，占总净收入的63.4% [17][27] - 订阅收入增长44.3%，占总净收入的65.6%，为历史最高 [17][27] - 毛利润为4730万美元，毛利率为61.7%，较上年同期略有下降 [28] - 调整后EBITDA为1250万美元，预计全年调整后EBITDA占收入的20% [30][32] - 自由现金流本季度亏损500万美元，预计全年自由现金流将在下半年恢复正常 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 销售业务 - 2026财年Q1销售按年度合同价值计算，是有记录以来第二好的季度，较上年同期增长24% [5][6] - 过去两个季度的总销售额较前六个月增长19%，经常性费用预订较前六个月增长34% [6] - 食品服务管理（FSM）垂直领域Q1是过去两年半中最好的销售季度 [6] - 国际销售Q1是第二高的销售季度，赌场博彩销售垂直领域Q1创历史最好的4 - 6月期间记录，较上一个最佳Q1季度增长15% [8] - 专业服务销售Q1较上年同期增长20%，过去两个季度是有记录以来最好的服务销售季度，较前六个月增长21% [9][10] - 订阅软件销售Q1创历史新高，较上一季度增长25%，较上年同期增长79%，是连续第四个创纪录的销售季度 [10] 收入业务 - 订阅收入增长主要来自新的和额外的项目，预计POS相关订阅收入增长率将继续上升 [17][18] - 一次性产品收入略低于1000万美元，为约四年内最低季度 [20] - 服务收入较上年同期增长16%，达到创纪录的1810万美元，但服务积压仍处于创纪录水平 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在过去两个季度有良好的增长势头，尤其是大型多产品交易 [8] - 赌场博彩销售市场Q1创历史最好的4 - 6月期间记录，较上一个最佳Q1季度增长15% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于发展基于云订阅的软件业务，减少永久软件许可证和硬件转售 [33] - 持续投资开发集成产品生态系统，这已成为公司销售成功的主要原因之一 [12] - 利用AI工具提升产品和内部业务运营效率，增强竞争优势 [12][13] - 公司认为其生态系统是在国内外市场销售的最大优势，难以被竞争对手复制 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年Q1的销售和业务势头、订阅软件销售的持续增长以及项目安装速度感到满意 [33] - 尽管Q1盈利能力低于年度预期，但对全年调整后EBITDA达到收入的20%仍有信心 [21][30] - 公司拥有强大的产品和人员优势，有望实现持续稳定、有纪律和盈利的收入增长，尤其是云订阅收入 [34] 其他重要信息 - 公司全球配额销售人员和全球专业服务人员的实力较去年同期分别增长约45%和38% [34] - 万豪PMS项目进展顺利，预计几个月后将在少数测试物业开始实施 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 销售容量增加的细节、新员工生产力趋势以及是否还有提升空间 - 销售团队的扩张主要在酒店度假村领域和内部销售团队，新员工的加入增加了销售机会和区域覆盖的纪律性，但销售生产力仍有提升空间 [36][38][41] 问题2: 国际业务保持增长需要做什么，是否存在产品集成和本地化问题 - 产品方面已无需太多工作，公司的生态系统是最大优势；目前国际业务成功主要来自现有客户增加支出和大型多产品交易；要保持增长，需成功安装新项目、创建更多参考客户，并随着业务改善扩大销售和营销 [42][43][46] 问题3: Inspire用户大会的成本对本季度利润率的影响 - 用户大会是销售和营销费用占收入比例高于正常水平的主要原因，全年该比例将恢复正常，成本略高于300万美元 [47][48] 问题4: 销售和营销团队的计划实施情况以及未来投资方向 - 销售结构已基本完善，开始取得良好效果，未来将在此基础上继续扩展；营销方面需要增加投资，包括参加更多贸易展、提升思想领导力和改善内容 [54][56][57] 问题5: Book for Time集成后对赢得新客户和交易的作用 - Book for Time是赢得更多交易的渠道，但目前利用其客户基础销售更多产品仍处于早期阶段 [58][59] 问题6: 不同核心垂直领域在新客户、扩张和ARPU增长方面的表现差异 - 本季度各垂直领域销售表现良好，是公司历史上最广泛的销售成功；酒店度假村有很多新客户签约，博彩领域现有客户购买更多产品，FSM和国际业务也开始签约新客户；新站点业务有待进一步改善 [66][67][69] 问题7: 本季度订阅收入增长加速的原因 - 主要是由于订阅预订表现出色，以及专业服务收入的增长，同时2025财年的一些运营问题已得到解决 [70][71][72] 问题8: AI在产品中的应用路线图和差异化优势 - 公司过去的产品现代化和生态系统建设为AI应用奠定了良好基础；目前在产品中引入了多种AI增强功能，未来将继续提升产品竞争力 [77][78][79] 问题9: 订阅收入是否都有合同保障，增长加速的潜在来源 - 公司对订阅收入有良好的可见性，实现年度目标取决于现有积压和持续的良好销售水平；只要保持目前的改进速度，增长率将继续提高 [84][86][88] 问题10: 未来的并购战略和重点领域 - 公司是有机增长型企业，有足够的有机增长空间；对于并购保持耐心、保守和机会主义态度；并购机会主要分为补充产品组合和增加市场份额两类 [90][92][93]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年Q1销售额是有记录以来第二好的季度，比上一年同期增长24%，过去两个季度的总销售额比前六个月增长19%，仅经常性费用预订的总销售额比前六个月增长34% [6][7] - 2026财年Q1整体收入达7670万美元，连续第十四个季度创纪录，较上一年同期增长近21%，其中订阅收入同比增长44%，专业服务收入增长16% [15][16] - 2026财年Q1经常性收入达4860万美元创纪录，较上一年同期增长28%，占总收入的63.4%，订阅收入占总收入的65.6% [16] - 2026财年Q1毛利润为4730万美元，毛利率为61.7%，较上一年同期的3990万美元和62.8%有所下降 [27] - 2026财年Q1调整后EBITDA为1250万美元，低于年度指引，但公司仍有望实现全年20%的调整后EBITDA目标 [29] - 截至2025年6月30日，现金及有价证券为5560万美元，较3月31日的7300万美元减少，本季度自由现金流为负500万美元，上一年同期为增加20万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品服务管理（FSM）垂直领域Q1是过去两年半中销售最好的季度，POS销售恢复良好 [7][8] - 国际销售Q1是第二高的销售季度，过去两个季度业务势头良好，尤其在大型多产品交易方面 [8] - 赌场博彩销售垂直领域Q1是有记录以来最好的Q1，比之前最好的Q1季度增长15% [8] - 2026财年Q1专业服务销售较上一年同期增长20%，过去两个季度是服务销售最好的季度，较前六个月增长21% [9] - 2026财年Q1订阅软件销售创历史新高，较上一季度增长25%，较上一年同期增长79%，是连续第四个创纪录的销售季度 [10] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务向基于云订阅的软件单元转型，减少永久软件许可证和硬件转售，增加实施相关专业服务收入，以促进未来经常性收入增长 [33] - 公司通过智能使用AI工具提升产品竞争力，在产品中融入AI增强功能，同时在内部业务运营中使用AI提高效率 [12][13] - 公司在销售和营销方面进行投资，扩大销售团队和参加更多贸易展，提升市场影响力 [34][56] - 公司在并购方面保持耐心、保守和机会主义，关注补充产品组合和扩大市场份额的机会 [92][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年Q1业绩、销售和业务势头、订阅软件销售增长和项目安装速度表示满意，认为业务向云订阅转型成功，未来有望实现持续盈利增长 [33] - 公司预计全年调整后EBITDA将达到收入的20%，并将继续关注销售和实施情况，以实现年度收入目标 [20][88] 其他重要信息 - 公司全球配额销售人员和全球专业服务人员数量较去年同期分别增长约45%和38% [34] - 万豪物业管理系统项目进展顺利，预计几个月后在少数测试物业开始实施，2026财年的所有指引细节仍不包括该项目的重大订阅收入 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售能力增加的具体情况、新员工生产力趋势及是否还有提升空间 - 公司在销售和服务方面还有提升生产力的空间，近期销售团队扩张主要在酒店度假村领域和建立了内部销售团队，新员工带来了更多销售机会，覆盖了更多区域，但销售生产力仍有提升空间，未来会随业务增长继续扩张 [37][38][41] 问题2: 国际业务保持增长的关键因素及产品方面是否还有工作要做 - 产品方面已处于良好状态，公司的生态系统是最大优势，国际业务增长主要来自现有客户增加支出和大型多产品交易，但仍依赖大型项目，未来需做好新项目安装，创建更多参考客户，并随业务改善扩大销售和营销 [43][44][46] 问题3: Inspire用户大会的成本及对利润率的影响 - 用户大会成本约占收入的12 - 14%，略高于300万美元，全年销售和营销费用占收入的比例将恢复正常，公司仍对全年20%的调整后EBITDA目标有信心 [47][49][52] 问题4: 销售和营销团队的计划实施情况及是否还有改进空间 - 销售结构已基本完善并开始产生良好效果，但仍处于初期阶段，未来将继续扩大；营销方面需要更多投资，目前参加了更多贸易展，内容也有所改善，未来会继续加强 [55][56][57] 问题5: Book for Time整合后对赢得交易的作用 - Book for Time是赢得更多交易的渠道，但目前仍处于初期阶段，销售单一产品与销售多个产品需要更多培训和调整时间，近期已通过Book for Time客户赢得了一个涉及多个产品的重大销售协议 [59] 问题6: 公司是否会为长期增长而降低20%的EBITDA目标 - 公司不会牺牲长期增长机会来换取短期盈利能力，对20%的目标有信心，会在不影响该目标的前提下为增长领域投入资源 [62][63] 问题7: 各核心垂直领域在新客户、扩张和ARPU增长方面的表现差异 - 本季度各垂直领域销售表现良好，是公司历史上最广泛的销售成功季度，酒店度假村、赌场博彩等领域持续表现出色，邮轮业务Q1也不错；新客户方面，酒店度假村有很多新客户签约，博彩领域主要是现有客户增加购买，FSM和国际业务也开始有很多新客户签约 [67][68][70] 问题8: 订阅收入增长加速的原因 - 主要是由于订阅预订表现出色，销售强劲，同时专业服务收入超过1800万美元，为季度增长提供了良好开端，且2025财年的一些运营问题已得到解决 [72][73] 问题9: AI在产品和内部运营中的应用及未来路线图 - 在产品方面，公司在几乎每个产品中都引入了基于AI的增强功能，如智能收入提升、语音识别、自然语言处理等；在内部运营中，各部门也在使用AI提高效率，产品现代化使AI融入更加容易，未来将继续提升产品竞争力 [79][80][81] 问题10: 订阅收入是否都有合同保障，增长加速的潜在来源 - 公司对订阅收入有良好的可见性，实现年度目标取决于现有积压订单和持续的良好销售水平，目前订阅软件销售和产品实施率都在提高，只要保持当前的改进速度，增长将继续加速 [87][88][89] 问题11: 公司未来的并购战略及重点领域 - 公司在并购方面保持耐心、保守和机会主义，有机增长空间巨大，但也有更多并购机会出现，关注补充产品组合和扩大市场份额的机会 [92][94][95]

收入和利润（同比环比） - 公司2026财年第一季度总收入达到创纪录的7670万美元，同比增长20.7%[1][8] - 订阅收入同比增长44.3%，占总经常性收入的65.6%，高于去年同期的58.1%[4][8] - 经常性收入（包括订阅和维护费用）达到创纪录的4860万美元，占总收入的63.4%[8] - 专业服务收入同比增长16%[4] - 公司调整后的EBITDA为1250万美元，调整后的每股收益为0.33美元[1][8] - 公司净收入从1410.6万美元下降至489万美元，同比减少65.3%[26][28] - 公司调整后EBITDA为1248.7万美元，较去年同期的1211.8万美元增长3%[28] - 公司调整后每股收益为0.33美元，较去年同期的0.30美元增长10%[29] 成本和费用（同比环比） - 第一季度毛利率为61.7%，低于去年同期的62.8%[8] - 公司自由现金流为负500万美元，去年同期为20万美元[8] - 公司自由现金流为-497.9万美元，去年同期为22.9万美元[30] 管理层讨论和指引 - 公司上调2026财年订阅收入增长指引至27%，高于原先的25%[1][6][7] - 2026财年总收入预期为3.08亿至3.12亿美元，调整后EBITDA预期为收入的20%[7] 现金流和现金余额 - 期末现金余额为5560万美元，低于2025财年末的7300万美元[8] - 公司现金及现金等价物从7304.1万美元下降至5556.4万美元，环比减少24%[24][26] - 公司经营活动产生的净现金流出434.6万美元，去年同期为净流入109.8万美元[26] 资产和债务 - 公司总资产从4.3437亿美元下降至4.2605亿美元，环比减少1.9%[24] - 公司应收账款从3152.9万美元增长至3505.7万美元，环比增长11.2%[24] - 公司库存从517.4万美元增长至662.3万美元，环比增长28%[24] - 公司长期债务从2400万美元减少至1200万美元，环比下降50%[24]