文章核心观点 投资者寻求成长股以获取超额回报，但寻找优质成长股不易且风险较高 借助Zacks成长风格评分系统可较容易找到前沿成长股 亚历山大与鲍德温控股公司是该系统当前推荐的股票 因其具备盈利增长、现金流增长和盈利预测上调等因素 是成长型投资者的可靠选择 [1][2][3][8] 成长股投资背景 - 投资者寻求成长股以利用财务的超平均增长获取超额回报 但寻找优质成长股不易 且成长股本身具有较高风险 [1] 寻找成长股的方法 - 借助Zacks成长风格评分系统可较容易找到前沿成长股 [2] 亚历山大与鲍德温控股公司投资价值 盈利增长 - 盈利增长对投资者至关重要 成长型投资者偏好两位数的盈利增长 该公司历史每股收益增长率为15.3% 预计今年每股收益将增长11.1% 远超行业平均的1.5% [3][4] 现金流增长 - 高于平均水平的现金流增长对成长型公司更重要 该公司目前的现金流同比增长率为0.5% 高于许多同行 行业平均为 -4% 过去3 - 5年的年化现金流增长率为35.7% 行业平均为2.6% [5][6] 盈利预测上调 - 盈利预测修正趋势呈正向是积极因素 该公司本年度盈利预测上调 过去一个月Zacks共识预测飙升了7.1% [7] 综合结论 - 该公司因整体盈利预测修正成为Zacks排名第一的股票 并获得成长评分B 表明其是潜在的表现优异者 是成长型投资者的可靠选择 [8]

财务业绩 - 公司第三季度营业收入同比增长18.0%至61.9百万美元，主要由于土地业务分部未开发土地和其他土地销售收入增加以及毛利园区开发地块销售[103] - 第三季度营业成本同比增加18.9%至32.4百万美元，主要由于土地业务分部未开发土地和其他土地销售成本以及毛利园区开发地块销售成本增加[103] - 第三季度合营企业投资收益同比增加125.5%至2.1百万美元，主要由于公司在一家材料公司的非合并投资收益增加[104] - 第三季度利息及其他收益净额同比增加0.7百万美元至0.9百万美元，主要由于收回之前计提减值准备的应收款项利息[104] - 第三季度终止经营业务亏损0.3百万美元，主要为公司前期糖业业务相关负债的结算[104] - 2024年前9个月营业收入为1.742亿美元，同比增长11.7%[106] - 2024年前9个月营业成本为9,233.4万美元，同比增加11.4%[106] - 2024年前9个月销售、一般及管理费用为2,192.7万美元，同比下降16.3%[106] - 2024年前9个月资产减值损失为0，2023年同期为649万美元[106] - 2024年前9个月处置收益净额为214.8万美元，2023年同期为111.7万美元[106] - 2024年前9个月合营企业收益为383.6万美元，2023年同期为187.9万美元[106] - 2024年前9个月利息及其他收益净额为265.2万美元，2023年同期为4万美元[106] - 2024年前9个月持续经营业务利润为5,127.5万美元，同比增长58.8%[106] - 2024年前9个月每股基本收益为0.66美元，同比增长43.5%[106] - 2024年前9个月每股摊薄收益为0.66美元，同比增长43.5%[106] 商业房地产业务 - 商业房地产营业收入增加1.3%或1.8百万美元，达到1.475亿美元[117] - 商业房地产营业利润增加5.0%或3.2百万美元，达到6.74亿美元[117] - 公司在2024年9月收购了一处位于夏威夷的工业物业，交易价格为2970万美元[118] - 公司在2024年第三季度签订了23份新租约和48份续租合约，涉及总面积18.21万平方英尺[119] - 新租约平均年租金为每平方英尺38.03美元，续租合约平均年租金为每平方英尺36.33美元[119] - 公司的租赁物业租赁率为94.0%，物理占用率为93.5%，经济占用率为93.0%[123] 土地业务 - 公司在2024年第三季度的土地业务营业收入为1256.3万美元，营业利润为788.1万美元[131][132] - 公司在2024年前9个月的土地业务营业收入为2671.6万美元，营业利润为1598.0万美元[135][136] - 公司在2024年前9个月的土地业务营业收入中包括5989万美元的开发销售收入和2018.2万美元的未改良/其他物业销售收入[135] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标来评估经营业绩，因为管理层认为这些指标能提供公司和分部核心经营业绩以及影响业绩的趋势的额外洞见[138] - 基金运营(FFO)和调整后基金运营(Adjusted FFO)是公司用于评估REIT运营业绩的补充非GAAP财务指标[139,140,141,142,143,144] - 公司报告净营业收入(NOI)和同店净营业收入(Same-Store NOI)作为评估商业房地产投资组合未受负债影响的业绩的非GAAP指标[147,148,149,150,151] 流动性和资本资源 - 公司的主要流动性来源包括经营活动产生的现金、现金等价物以及信用额度，主要用于满足合同义务、资本支出、股东分红和营运资金需求[153,154,155,156] - 公司相信未来12个月及更长时间内的资金需求可以得到满足[156] - 公司与PGIM签订了300.0百万美元的无担保票据购买和私募债权融资协议[157] - 公司发行了60.0百万美元的6.09%票据[157] - 公司与银行签订了450.0百万美元的已修订的循环信贷协议[158] - 公司的经营活动现金流为75.4百万美元，较上年同期增加19.6百万美元[162] - 公司有428.0百万美元的可用循环信贷额度[163] - 公司启动了200.0百万美元的ATM股票发行计划[164] - 公司在商业地产方面的资本支出包括维护性支出和可选性支出[166][167] - 公司利用1031和1033条款进行税延置换交易[169][170] 收购会计处理 - 公司收购商业地产时需要对各项资产和负债进行公允价值评估分配[173][174] - 公司收购的高于市场价和低于市场价的租赁合同以其公允价值记录，公允价值等于(1)根据每项现有租赁合同应支付的合同金额和(2)管理层对每项现有租赁合同的公允市场租金的估计之间的差额[175] - 收购的现有租赁合同价值根据对每个租户租赁合同特征的评估记录，考虑因素包括预期租赁期间的承担成本、执行类似租赁的成本等[175] - 公司将收购的其他无形资产分配给可能具有客户关系无形资产价值的现有租赁合同，包括但不限于与租户的现有关系性质和程度、租户的信用质量和续租预期等[175] 新会计准则 - 公司将在第1部分第1项中提供新会计准则的全面描述,包括预期采用日期和对公司经营成果及财务状况的预计影响[176] 市场风险 - 市场风险信息已在公司2023年12月31日的10-K表格第7A项中列出,自该日以来未发生重大变化[178]

业绩总结 - 第三季度净收入为1900万美元，每股摊薄收益为0.26美元[10] - 第三季度资金来自运营（FFO）为2820万美元，每股摊薄FFO为0.39美元[10] - 第三季度一般和行政费用（G&A）减少20万美元，降幅为1.7%至740万美元[12] - 2024年全年的FFO每股预期调整为1.27至1.35美元，较之前的1.17至1.26美元有所上调[17] - 2024年全年的净收入每股预期调整为0.74至0.82美元，较之前的0.64至0.73美元有所上调[17] 用户数据 - 同店净营业收入（NOI）增长4.4%，同店NOI增长4.1%[7] - 同店租赁占用率为94.8%，经济占用率为93.7%[7] - 2024年全年的同店NOI预期调整为1.75%至2.75%[17] - 同店净营业收入（NOI）增长为4.1%，不包括之前年度的保留款项收款时增长为4.7%[23] - 2024年第三季度的净营业收入（NOI）为32,368千美元，较2023年同期的31,011千美元增长了4.4%[24] 市场扩张与并购 - 完成了2970万美元的工业资产收购，初始资本化率为5.4%[6] - 2024年第三季度的商业房地产（CRE）营业利润为22,829千美元，较2023年同期的20,649千美元增长了10.6%[24] - 2024年第三季度的资金来源运营（FFO）为28,230千美元，较2023年同期的21,150千美元增长了33.2%[25] 财务状况 - 总债务为4.72亿美元，其中96.8%的债务为固定利率[13] - 截至2024年9月30日的净债务为454,589千美元，较2023年12月31日的450,596千美元略有上升[26] - 2024年TTM的合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为124,805千美元，较2023年同期的108,085千美元增长了15.5%[27] 未来展望 - 2024年每股稀释后FFO预期范围为1.07至1.35美元[28] - 2024年每股调整后FFO预期范围为0.91至1.12美元[28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度的FFO为2820万美元，每股0.39美元，相较于去年同期的2120万美元和每股0.29美元有所增长 [10] - AFFO为2340万美元，每股0.32美元，较去年同期的1740万美元和每股0.24美元显著提升 [10] - G&A费用减少20万美元，降至740万美元，预计2024年G&A费用将在2900万至3050万美元之间 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总NOI增长4.4%，同店NOI增长4.1%，同店NOI（不包括前期储备的回收）增长4.7% [7] - 土地运营的FFO为每股0.11美元，较去年同期的0.04美元显著增加，主要由于81英亩非核心土地的出售和遗留合资企业的收入增加 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 夏威夷的个人收入增长5.5%，失业率为2.9%，低于全国平均的4.2% [9] - 2023年截至8月的游客到达量下降2.2%，目前为2019年水平的88% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于运营卓越、资产负债表的强健与灵活性、业务和成本结构的精简以及增长 [6] - 公司通过关闭81英亩土地的出售和收购81,500平方英尺的工业资产，积极进行资本回收和投资 [7][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，预计2024年同店NOI增长范围为1.75%至2.75% [15] - 预计2024年FFO将达到每股1.27至1.35美元，土地运营FFO预计在每股0.20至0.24美元之间 [16] 其他重要信息 - 公司在第三季度未使用新的ATM计划，但将其视为资本配置工具 [12][36] - 公司计划利用可用的信贷额度偿还即将到期的73百万美元的抵押贷款 [14][59] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新租约和续租租金差异的情况 - 租赁团队在本季度表现出色，签署了23个新租约，显示出零售和小型工业空间的健康需求 [20] 问题: 关于第四季度的租户搬出情况 - 预计有三名租户在第四季度搬出，分别为两个工业租户和一个办公租户，管理层对回填机会持乐观态度 [22][23] 问题: 关于Waipouli Town Center的处置情况 - 该处置被视为资本回收的机会，消除了由于主要租户流失而造成的费用拖累 [26][27] 问题: 关于收购市场的看法 - 管理层对收购市场持乐观态度，认为有更多的交易机会出现 [29] 问题: 关于2025年的指导 - 管理层未提供2025年的具体指导，但表示土地运营仍将继续存在 [39][41]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为6194万美元 同比增长18% [1] - 每股收益为039美元 相比去年同期的016美元大幅提升 [1] - 营收超出Zacks共识预期6024万美元 超出幅度为324% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期033美元 超出幅度为1818% [1] 业务板块 - 商业地产运营收入为4938万美元 略高于分析师平均预期的4935万美元 同比增长25% [2] - 土地运营收入为1256万美元 显著高于分析师平均预期的1065万美元 [2] - 稀释后每股收益为026美元 高于分析师平均预期的021美元 [2] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌64% 同期标普500指数上涨15% [2] - 公司目前Zacks评级为2级（买入） 表明其可能在短期内跑赢大盘 [2]

文章核心观点 - 亚历山大与鲍德温控股公司本季度运营资金和营收超预期，年初以来股价表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和运营资金展望，当前Zacks排名为买入，同行业的卵石溪酒店即将公布业绩 [1][2][3][4] 亚历山大与鲍德温控股公司运营资金情况 - 本季度运营资金为每股0.39美元，超Zacks共识预期的每股0.33美元，去年同期为每股0.30美元，本季度运营资金惊喜率为18.18% [1] - 上一季度预期运营资金为每股0.25美元，实际为每股0.28美元，惊喜率为12% [1] - 过去四个季度，公司运营资金均超共识预期 [1] 亚历山大与鲍德温控股公司营收情况 - 截至2024年9月季度营收为6194万美元，超Zacks共识预期3.24%，去年同期为5250万美元 [1] - 过去四个季度，公司营收均超共识预期 [1] 亚历山大与鲍德温控股公司股价表现 - 年初以来公司股价下跌约3.9%，而标准普尔500指数上涨21.5% [2] 亚历山大与鲍德温控股公司展望 - 股票近期价格走势和未来运营资金预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 运营资金展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与预期修正趋势强相关 [3] - 财报发布前预期修正趋势有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内股票表现将超市场 [4] - 下一季度当前共识运营资金预期为每股0.26美元，营收5110万美元，本财年运营资金预期为每股1.27美元，营收2.2335亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，房地产投资信托和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业前29%，排名前50%的行业表现超后50%两倍多 [5] 同行业卵石溪酒店情况 - 该酒店投资公司预计11月7日公布2024年9月季度业绩，预计季度收益为每股0.54美元，同比变化-11.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收为4.0323亿美元，较去年同期增长1.9% [5]

财务业绩 - 公司第三季度净收入1900万美元，每股摊薄收益0.26美元[3] - 第三季度基金营运收益(FFO)为2820万美元，每股摊薄FFO为0.39美元[4] - 公司第三季度总营收为61,944千美元，同比增长18.0%[16] - 公司第三季度总营业利润为30,710千美元，同比增长30.5%[16] - 公司第三季度持续经营业务利润为19,304千美元，同比增长60.8%[16] - 公司第三季度每股基本收益为0.26美元，同比增长30.0%[16] - 公司第三季度每股摊薄收益为0.26美元，同比增长30.0%[16] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为73,674千美元，同比增长68.9%[20] - 公司净收入为44,856千美元，较上年同期增长36.0%[35] 商业房地产业务 - 第三季度商业房地产(CRE)营业利润增加10.6%至2280万美元[5] - 第三季度CRE同店净营业收入(NOI)增长4.1%[6] - 截至9月30日的租赁占用率为94.0%[6] - 改善物业组合的可比租赁价差为15.3%[6] - 公司第三季度商业房地产NOI为32,368,000美元,同比增长4.4%[25] - 公司第三季度同店NOI为32,156,000美元,同比增长4.1%[25] - 公司第三季度同店NOI(不含以前年度收回的预留款)为31,846,000美元,同比增长4.7%[25] - 公司商业房地产分部营收为49,381千美元，同比增长2.4%[16] 土地业务 - 第三季度土地业务营业利润为790万美元，同比增加[9] - 公司土地业务分部营收为12,563千美元，同比增长194.8%[16] - 公司以2970万美元收购了一处81,500平方英尺的食品和配送设施[8] 财务指标 - 截至9月30日公司总市值约19亿美元，净债务率为3.6倍[10][11] - 公司使用NOI和同店NOI作为内部评估商业房地产投资组合未受负债影响的业绩的非GAAP指标[22] - 公司报告的NOI和入住率是基于同店口径,即包括在上一个完整日历年度和当前报告期内全年拥有、运营和稳定的物业[23] - 公司提供FFO和Adjusted FFO作为补充非GAAP指标,以更好地反映其房地产运营业绩[26][27] - 公司第三季度FFO为28,230,000美元,同比增长33.4%[28] - 公司第三季度Adjusted FFO为24,577,000美元,同比增长16.1%[28] - 公司提供了2024年全年FFO和Adjusted FFO的指引区间[30] - 公司计算净债务时,将总债务调整至名义金额并扣除现金及现金等价物[31] - 公司总债务为472,179千美元，其中包括有担保债务128,572千美元、无担保定期债务271,607千美元和无担保循环信贷72,000千美元[33] - 公司调整后的EBITDA为124,805千美元，较上年同期增长15.4%[35] - 公司资产减值费用为4,119千美元[35] - 公司非经常性融资费用为2,350千美元[35] - 公司已终止经营业务的亏损为14,918千美元[35] - 公司现金及现金等价物为-17,919千美元[33] - 公司净债务为454,589千美元[33] - 公司采用多种EBITDA指标来评估经营业绩[34] - 公司将一些非经常性、非经常发生或不寻常的项目从EBITDA中剔除以得到调整后的EBITDA[34,35]

文章核心观点 - 亚历山大 & 鲍德温公司(Alexander & Baldwin, Inc.)修订了其循环信贷融资,将融资期限延长至2028年10月,并提供4.5亿美元的借款额度 [1] - 修订后的循环信贷融资利率保持不变,为SOFR加1.05%,加上0.10%的SOFR调整 [1] - 该公司是夏威夷最大的购物中心业主,拥有和管理约400万平方英尺的商业空间 [3] 公司概况 - 亚历山大 & 鲍德温公司是唯一专注于夏威夷商业房地产的上市房地产投资信托公司 [3] - 公司拥有和管理约400万平方英尺的商业空间,包括22个零售中心、14个工业资产和4个办公物业,以及142英亩的地面租赁资产 [3] - 公司在154年的历史中一直与夏威夷经济发展同步,在农业、交通、旅游、建筑、住宅和商业房地产行业发挥了领导作用 [3] 融资安排 - 该循环信贷融资由美国银行证券公司、第一夏威夷银行、KeyBanc Capital Markets Inc.和富国证券公司担任联席牵头安排人和联席簿记管理人 [2] - 美国银行北美公司担任行政代理人,第一夏威夷银行、KeyBank National Association和富国银行全国协会担任协调代理人 [2] - 夏威夷银行、美国储蓄银行、美国银行全国协会和中央太平洋银行也参与了该循环信贷融资 [2]

文章核心观点 - 夏威夷商业地产公司亚历山大与鲍德温将在2024年10月24日收盘后公布第三季度财报，并于同日下午5点举办财报电话会议和网络直播 [1] 公司信息 - 亚历山大与鲍德温是唯一专注于夏威夷商业地产的公开上市房地产投资信托公司，也是该州最大的以杂货店为核心的社区购物中心所有者 [3] - 公司拥有、运营和管理约400万平方英尺的夏威夷商业空间，包括22个零售中心、14个工业资产和4个办公物业，以及142英亩的地面租赁资产 [3] - 公司已有154年历史，随该州经济发展，在农业、交通、旅游、建筑、住宅和商业房地产等行业发展中发挥了领导作用 [3] 财报及会议安排 - 公司将于2024年10月24日收盘后公布2024年第三季度财报 [1] - 同日下午5点将举办电话会议和网络直播，讨论第三季度运营和财务表现，并接受卖方研究分析师提问，网络直播为仅收听模式 [1] - 电话会议国内拨打1 - 800 - 836 - 8184，国际拨打1 - 646 - 357 - 8785，需提前至少5分钟拨打并告知接线员接入亚历山大与鲍德温会议 [2] - 网络直播链接可点击指定位置获取，财报文件将于10月24日收盘后在公司投资者网站investors.alexanderbaldwin.com下载 [2] 公司参会人员 - 电话会议和网络直播的公司参会人员包括总裁兼首席执行官兰斯·帕克、执行副总裁兼首席财务官兼财务主管克莱顿·春及其他高级管理人员 [1] 联系方式 - 联系人乔丹·希野，电话(808) 525 - 8475，邮箱[email protected] [3]

公司表现与市场对比 - Alexander & Baldwin (ALEX) 在2024年表现略逊于Vanguard Real Estate Index Fund ETF (VNQ)，总回报率为6%，而VNQ的回报率为9% [1] - 公司股价在2024年有所上涨，但预计其表现将落后于资本结构中拥有更多浮动利率债务的同行 [1] 公司业务结构 - Alexander & Baldwin 是一家专注于夏威夷的多元化房地产投资信托基金 (REIT)，62.4%的净营业收入 (NOI) 来自零售物业，17.6%来自工业物业，16.5%来自土地租赁 [3] - 2024年第二季度，零售物业的NOI同比增长0.6%，工业物业的NOI同比增长11.5%，而办公物业的NOI同比下降21.4% [4] 运营表现 - 2024年第二季度，公司调整后的FFO为每股0.23美元，同比下降8%，主要由于土地运营部门表现疲软 [5] - 租赁占用率同比下降0.5%至93.9%，但经济占用率同比上升0.4%至92.8%，主要得益于工业物业的强劲表现 [5] - 同店NOI同比增长0.9%，若排除前一年储备的回收，则同比增长1.7% [5] - 尽管夏威夷游客数量同比下降4.1%，但公司零售物业的客流量同比增长3.3% [5] 2024年展望 - 公司上调了2024年全年调整后的FFO预期至每股0.99-1.08美元，同店NOI增长预期也上调至1.25-2.25% [6][7] - 2024年7月，公司以1050万美元出售了81英亩非核心土地，预计将带来520万美元的利润 [8] - 土地运营部门仍有3324英亩土地可供出售，未来可能继续为公司提供流动性 [9] 财务状况 - 截至2024年第二季度，公司净债务为4.41亿美元，占企业价值的24%，所有债务均为固定利率，加权平均利率为4.75%，平均到期期限为3.1年 [10] - 2024年预计NOI为1.25亿美元，市场隐含资本化率为6.7%，相对于18.6亿美元的企业价值，这一比率较低 [11] 估值与前景 - 公司调整后的FFO倍数为18.8倍，处于较高水平，表明其估值相对较高 [12] - 市场隐含资本化率为6.7%，处于商业REIT的较低水平，进一步表明公司估值较高 [12] - 公司杠杆率仅为企业价值的24%，在房地产行业整体资本化率压缩的环境下，低杠杆可能拖累其表现 [12] 总结 - Alexander & Baldwin 2024年第二季度业绩表现参差不齐，但通过土地销售提升了全年展望 [15] - 公司股价已反映了未来土地销售的潜在收益，预计在美联储降息环境下，其表现可能落后于同行 [15]