文章核心观点 投资者需关注阿勒斯金融公司股票，因其2024年10月18日行权价20美元的看跌期权隐含波动率高，结合分析师看法，高隐含波动率或意味着交易机会出现 [1][4] 分组1：隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分组2：分析师观点 - 期权交易员预期阿勒斯金融股价大幅波动，公司在金融综合服务行业中Zacks排名为3（持有），该行业在Zacks行业排名中处于前37% [3] - 过去60天内，两位分析师上调本季度盈利预期，无分析师下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从41美分升至44美分 [3] 分组3：交易策略 - 鉴于分析师看法，高隐含波动率或意味着交易机会出现，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度净利润为620万美元,每股收益0.31美元 [9] - 公司营业收入同比增长8.1%,其中净利息收入增长8%,非利息收入占总收入的53%以上 [16][26] - 公司贷款余额季度增长4.2%,存款余额季度增长0.4% [31][32] - 公司核心净利差扩大6个基点至2.46% [29] - 公司计提4.5百万美元的贷款损失准备,主要是由于一笔非应计贷款的损失 [20] - 公司贷款损失准备率维持在1.31%的水平 [21][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务(含抵押贷款)非利息收入同比增长39%,主要受益于抵押贷款业务的季节性反弹 [34][35] - 退休金业务收入同比增长2.7%,管理资产规模增长2.3% [37] - 财富管理业务收入同比增长4%,管理资产规模下降1.7% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司存款来源广泛,包括商业银行、私人银行和政府等客户,存款组合高度分散 [12][32] - 公司贷款组合以商业贷款(30%)和消费贷款(30%)为主,商业房地产贷款占比较低(21%) [23][24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于商业银行和财富管理业务,并通过收购HMN Financial公司来拓展业务 [8][25] - 公司正在加强中型企业客户的开发,并通过设立设备融资团队来拓展这一领域 [56][57][58] - 公司退休金业务在全国排名有所提升,正在寻求通过并购来实现进一步增长 [17][82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在存款、贷款和非利息收入方面的表现超出预期,体现了公司多元化的收入来源 [9][10][11] - 管理层对公司的信贷质量保持谨慎乐观,认为信贷指标正在逐步回归正常水平 [20][21][22] - 管理层预计公司的净息差将继续扩大,有望在2026年达到3%以上的水平 [29][30][52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度继续保持良好的资本充足率,CET1资本充足率为11.7% [24] - 公司在第二季度宣布将股息再次提高5.3% [24] - 公司正在积极推进对HMN Financial公司的收购,预计将于今年第四季度完成 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brendan Nosal 提问** 询问公司对于非应计贷款的具体情况,包括准备金水平、项目完工进度和违约风险评估 [45][46] **Karin Taylor 回答** 公司对该笔贷款计提了25%的准备金,项目完工进度为80%,公司认为借款人仍有可行的选择来完成项目 [46][47] 问题2 **David Feaster 提问** 询问公司何时能够实现3%的净息差目标,是否包括HMN Financial公司的影响 [52][53] **Al Villalon 回答** 公司预计在2026年全年平均能够达到3%的净息差水平,这不包括HMN Financial公司的影响,但HMN的并购将进一步提升息差水平 [53][54] 问题3 **Nathan Race 提问** 询问公司对未来贷款损失准备和不良贷款的预期 [71][72][73] **Karin Taylor 回答** 公司信贷质量正在逐步恢复正常,除了个别问题贷款外,整体贷款组合表现良好,未来损失准备和不良贷款水平预计将保持稳定

业绩总结 - Alerus在2024年第二季度的净利息收入为8820万美元，占总收入的45.3%[9] - 非利息收入为1.065亿美元，占总收入的54.7%[9] - 2024年第二季度每股收益（EPS）为0.31美元[34] - 2024年第二季度的净收入为6208千美元，较2023年第二季度的9104千美元下降了31.2%[77] - 2024年第二季度的效率比率为72.50%[34] 用户数据 - Alerus的财富管理客户数量为10,900人，雇主赞助的退休计划参与者为485,000人[16] - 截至2024年6月30日，贷款总额为2,915,792千美元，同比增长15.1%[40] - 截至2024年6月30日，存款总额为3,298,575千美元，环比增长0.4%，同比增长15.6%[43] 未来展望 - 2024年第二季度的贷款总额为291.6亿美元，存款总额为329.9亿美元[17] - 2024年第二季度的核心资本充足率（CET1）为11.7%，符合“良好资本化”标准[32] - 2024年第二季度的贷款与存款比率为88%，较2024年第一季度上升3.2%[32] 新产品和新技术研发 - Alerus的退休和福利服务的资产管理规模（AUA/AUM）为394亿美元[17] - Alerus在过去的历史中进行了25次收购，其中包括15次银行业务和10次退休与福利业务的收购[18] 市场扩张和并购 - Alerus的退休计划服务客户遍布所有50个州[15] - 2024年第二季度的资产管理和资产管理（AUA/AUM）总额为436亿美元，较2024年第一季度增长1.9%[32] 负面信息 - 不良资产较2024年3月31日增加2030万美元，主要由于2150万美元的建设、土地和开发贷款转为不计息状态[59] - 2024年第二季度的净利息收益率为2.61%，较2023年第二季度的2.52%上升了3.6%[77] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第二季度的非利息支出较2024年第一季度环比下降0.7%，同比增长6.5%[55] - 2024年第二季度向股东支付的股息增加5.3%，共计400万美元[66]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收增长但每股收益下降，部分指标超预期，部分指标未达预期，关键指标能更准确反映公司财务健康状况，过去一个月股价表现优于大盘，当前评级为持有 [1][3] 营收与收益情况 - 2024年第二季度营收5137万美元，同比增长7%，高于Zacks共识预期的4920万美元，超预期4.42% [1] - 同期每股收益0.31美元，去年同期为0.45美元，低于共识预期的0.37美元，未达预期16.22% [1] 关键指标表现 - 净撇帐/（回收）与平均贷款比率为0.4%，高于两位分析师平均估计的0.1% [2] - 效率比率为72.5%，低于两位分析师平均估计的77.7% [2] - 税等效净息差为2.6%，高于两位分析师平均估计的2.3% [2] - 平均生息资产余额为40.8亿美元，高于两位分析师平均估计的40.3亿美元 [2] - 税等效净利息收入为2380万美元，高于两位分析师平均估计的2315万美元 [2] - 非利息总收入为2737万美元，高于两位分析师平均估计的2621万美元 [2] - 净利息收入为2400万美元，高于两位分析师平均估计的2177万美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为20%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.8% [3] - 股票目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 公司二季度财报显示盈利未达预期但营收超预期，股价年初至今表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化 [1][2][3] 公司业绩情况 - 二季度每股收益0.31美元，未达Zacks共识预期的0.37美元，去年同期为0.45美元，此次财报盈利意外为 - 16.22% [1] - 上一季度预期每股收益0.31美元，实际为0.32美元，盈利意外为3.23% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收5137万美元，超Zacks共识预期4.42%，去年同期为4801万美元，过去四个季度公司四次超出共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 自年初以来，Alerus股价下跌约0.5%，而标准普尔500指数上涨16.5% [2] 公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，很大程度取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，Alerus盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.41美元，营收5055万美元，本财年共识每股收益预期为1.37美元，营收2.0935亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业前42%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司情况 - 同行业的LM Funding America, Inc.尚未公布2024年6月季度财报，预计该季度每股亏损0.85美元，同比变化 - 102.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - LM Funding America, Inc.预计该季度营收310万美元，较去年同期下降3.1% [5]

财务业绩 - 公司第二季度净收入为620万美元，每股摊薄收益为0.31美元[2] - 公司2023年6月30日的净利润为6,208万美元[44] - 公司2023年6月30日的每股收益为0.31美元[44] - 公司2023年6月30日的每股派息为0.20美元[44] - 公司净利润为64.32亿美元，较上年同期下降62.8%[47] - 公司息税前利润为126.20亿美元，较上年同期增长8.5%[49] 资产负债情况 - 总存款增加6.6%至33亿美元，总贷款增加5.7%至29亿美元[5] - 资产管理/托管总额增加1.9%至436亿美元[5] - 公司总贷款规模为29.16亿美元，较2023年12月31日增加5.62%[18] - 存款总额为33亿美元，较2023年12月31日增加6.6%，其中活期存款减少2670万美元，定期存款和协同存款增加[19] - 公司2023年12月31日的总资产为39.08亿美元[42] - 公司2023年12月31日的存款总额为32.99亿美元[42] - 公司2023年12月31日的股东权益为3.73亿美元[42] - 公司2023年6月30日的贷款总额为29.16亿美元[42] - 公司总资产达到42.97亿美元，较上年同期增长13.5%[53] - 贷款总额达到28.37亿美元，较上年同期增长14.8%[53] - 存款总额达到27.72亿美元，较上年同期增加11.9%[53] 资产质量 - 不良资产总额为2760万美元，较2023年12月31日增加1890万美元，主要由于一笔2150万美元的建筑贷款转为不良贷款[21] - 贷款损失准备金为3830万美元，占总贷款的1.31%，较2023年12月31日增加[22] - 公司2023年6月30日的贷款损失准备为3,833万美元[42] - 公司计提信贷损失准备44.89亿美元[49] 盈利能力 - 净息差(税后等值)为2.39%，较上季度提高9个基点[10] - 非利息收入占总收入的53.3%，达到2740万美元，较上季度增加8.1%[11,12] - 非利息支出较上季度下降0.7%至3880万美元[14] - 公司2023年6月30日的非利息收入为[数据缺失][44] - 公司2023年6月30日的非利息支出为[数据缺失][44] - 公司调整后净息差(税前)为2.57%，较上年同期下降0.04个百分点[49] - 公司非利息支出占总收入的比率为78.88%，较上年同期上升5.73个百分点[47] - 公司平均有形普通股权益回报率为9.78%，较上年同期下降3.37个百分点[47] - 净利差为1.60%，较上年同期下降0.32个百分点[53] - 净息差(税前)为2.39%，较上年同期下降0.22个百分点[53] 资本充足性 - 普通股权一级资本充足率为11.67%，远高于"充足资本"的6.5%最低标准[5] - 资本充足率方面，普通股一级资本充足率为11.67%，较2023年12月31日下降[28] - 公司有形普通股权益率为7.26%，较上年同期上升0.54个百分点[46] - 公司调整后有形普通股权益率为7.91%，较上年同期上升0.19个百分点[46] 其他 - 从银行期限融资计划获得3.55亿美元现金,获得0.5%的无风险收益[6] - 公司将于2024年7月25日召开电话会议讨论财务业绩[30] - 公司提供多元化的金融解决方案，包括银行、财富管理和退休福利等[31] - 公司使用了一些非公认会计准则指标，如有形股东权益比率、每股有形净值等[32] - 公司发布了一些前瞻性陈述，提醒投资者注意相关风险[34] - 联邦基金购买和银行期限融资计划余额为3.66亿美元，较上年同期增长12.5%[53] - 长期债务余额为5900万美元，较上年同期基本持平[53]

文章核心观点 - 公司在2024年第二季度的净收入为1000万美元,较2023年同期下降400万美元 [9] - 公司在2024年上半年的净收入为2300万美元,较2023年同期下降800万美元 [50] - 公司的净利差和净利息收益均出现下降,主要是由于资金成本上升速度快于生息资产收益率 [11][51][52] 第二季度总结 - 净利息收入为7500万美元,较2023年同期下降200万美元 [12][13] - 贷款销售收益为630万美元,较2023年同期增加300万美元 [46] - 净利差为2.70%,较2023年同期下降20个基点 [13][21] - 计提了800万美元的商誉减值 [10] - 公司与Alerus金融公司签订了合并协议,预计将在2024年第四季度完成 [9] - 合并相关费用为500万美元 [10] 上半年总结 - 净利息收入为1.47亿美元,较2023年同期下降1100万美元 [51][52] - 贷款销售收益为920万美元,较2023年同期增加300万美元 [65] - 净利差为2.67%,较2023年同期下降33个基点 [32] - 计提了500万美元的信贷损失准备,较2023年同期减少700万美元 [53]

文章核心观点 - 本周介绍十家有股息增长历史的公司 平均增幅7.7% 中位数7.6% 可助投资者做投资选择和创建长期投资组合 [1] 如何创建列表 - 数据来自特定网站的“美国股息冠军”电子表格和纳斯达克的即将发放股息数据 合并有持续股息增长历史和未来股息支付的数据 列表内公司股息至少连续增长五年 且年度股息总额需增加 [2] 除息日定义 - 除息日是拥有股票以获得即将发放股息或分配的日期 需在前一个工作日收盘前购买股票 如除息日为周二 需在周一收盘前买入 若为周一或周一假期后的周二 需在前一个周五买入 [3] 股息连续增长类别 | 类别 | 数量 | | --- | --- | | 股息之王 | 0 | | 股息冠军 | 2 | | 股息竞争者 | 6 | | 股息挑战者 | 2 | [5] 股息增长列表 | 公司名称 | 股票代码 | 连续增长年数 | 远期收益率 | 除息日期 | 增长百分比 | 连续增长类别 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 旅行者公司 | (TRV) | 22 | 2.02 | 2024年6月10日 | 5.00% | 竞争者 | | CNO金融集团 | (CNO) | 12 | 2.27 | 2024年6月10日 | 6.67% | 竞争者 | | 胜利资本控股公司 | (VCTR) | 5 | 2.9 | 2024年6月10日 | 10.45% | 挑战者 | | 丘博有限公司 | (CB) | 31 | 1.38 | 2024年6月14日 | 5.81% | 冠军 | | 阿勒斯金融公司 | (ALRS) | 25 | 4.15 | 2024年6月14日 | 5.26% | 冠军 | | 切萨皮克公用事业公司 | (CPK) | 21 | 2.32 | 2024年6月14日 | 8.47% | 竞争者 | | 霍桑银行股份公司 | (HWBK) | 13 | 3.81 | 2024年6月14日 | 11.76% | 竞争者 | | 纳斯达克公司 | (NDAQ) | 12 | 1.61 | 2024年6月14日 | 9.09% | 竞争者 | | 企业金融服务公司 | (EFSC) | 10 | 2.71 | 2024年6月14日 | 4.00% | 竞争者 | | 汉密尔顿莱恩公司A类普通股 | (HLNE) | 7 | 1.59 | 2024年6月14日 | 10.11% | 挑战者 | [7] 字段定义 - 连续增长年数：来自“美国股息冠军”电子表格的股息增长历史年数 [8] - 远期收益率：新派息率除以当前股价得出的派息率 [8] - 除息日期：需拥有股票的日期 [8] - 增长百分比：股息的增长百分比 [8] - 连续增长类别：公司整体股息历史分类 [8] 新旧股息率及增长百分比 | 股票代码 | 旧股息率 | 新股息率 | 增长百分比 | | --- | --- | --- | --- | | TRV | 1 | 1.05 | 5.00% | | CNO | 0.15 | 0.16 | 6.67% | | VCTR | 0.335 | 0.37 | 10.45% | | CB | 0.86 | 0.91 | 5.81% | | ALRS | 0.19 | 0.2 | 5.26% | | CPK | 0.59 | 0.64 | 8.47% | | HWBK | 0.17 | 0.19 | 11.76% | | NDAQ | 0.22 | 0.24 | 9.09% | | EFSC | 0.25 | 0.26 | 4.00% | | HLNE | 0.445 | 0.49 | 10.11% | [10] 其他指标 | 股票代码 | 当前价格 | 52周低价 | 52周高价 | 较低价涨幅 | 较高价跌幅 | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TRV | 208.41 | 155.76 | 232.75 | 34% | 10% | 15.33 | | CNO | 28.2 | 21.67 | 29.09 | 30% | 3% | 7.21 | | VCTR | 50.95 | 27.87 | 54.94 | 83% | 7% | 7.55 | | CB | 264.16 | 181.66 | 275.41 | 45% | 4% | 30.3 | | ALRS | 19.27 | 16.19 | 25.41 | 19% | 24% | 10.42 | | CPK | 110.31 | 82.86 | 130.12 | 33% | 15% | 25.66 | | HWBK | 19.95 | 14.52 | 25.55 | 37% | 22% | 10.36 | | NDAQ | 59.72 | 46.17 | 64.25 | 29% | 7% | 23.56 | | EFSC | 38.35 | 32.18 | 45.58 | 19% | 16% | 12.56 | | HLNE | 123.39 | 71.27 | 130.97 | 73% | 6% | 39.11 | [12][13][14][15][16] 按收益率和增长率排列的股票 | 股票代码 | 收益率 | 1年股息增长率 | 3年股息增长率 | 5年股息增长率 | 10年股息增长率 | 杂烩规则值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ALRS | 4.15 | 5.6 | 8.2 | 7.1 | 8.2 | 11.3 | | HWBK | 3.81 | 4 | 15.2 | 15.6 | 17.4 | 19.5 | | VCTR | 2.9 | 21 | 68.7 | - | - | - | | EFSC | 2.71 | 6.4 | 11.6 | 14.9 | 16.9 | 17.7 | | CPK | 2.32 | 10.3 | 10.3 | 9.8 | 8.7 | 12.1 | | CNO | 2.27 | 7.2 | 7.7 | 8.5 | 14.9 | 10.8 | | TRV | 2.02 | 7.5 | 5.6 | 5.4 | 7.2 | 7.4 | | NDAQ | 1.61 | 10 | 10.4 | 8.5 | 17.6 | 10.1 | | HLNE | 1.59 | 11.3 | 12.5 | 15.9 | - | 17.5 | | CB | 1.38 | 3.6 | 3.3 | 3.3 | 4.2 | 4.7 | [18] 历史回报 - 投资方法是寻找跑赢市场且增加股息支付的股票 以嘉信美国股息股票ETF（SCHD）为基准 房地产投资信托基金用“Cohen & Steers REIT & Preferred Income Fund”（RNP） SCHD表现出色 收益率高于标准普尔500指数 股息持续增长 若股票不能跑赢基准 倾向投资ETF [19] - 过去十年 SCHD回报率约181% 三家公司跑赢：NDAQ（462%）、CB（211%）、CPK（194%） 其他公司落后于SCHD 伯克希尔·哈撒韦近期增持丘博股票 [20] 下一步计划 - 审查公司数据和总回报表现后 仅对NDAQ感兴趣 因其表现长期处于前列 但该公司在疫情期间市盈率快速扩张后又大幅回落 且收购Adenza规模较大 计划本周进一步研究并与现有持仓比较 [21]

文章核心观点 Alerus Financial签署协议以1.164亿美元全股票交易收购HMN Financial，预计2024年第四季度完成交易，此交易将助力公司业务拓展、多元化贷款组合并提升市场份额，且对2025年盈利有积极影响 [1][2][4] 交易概况 - Alerus Financial签署全股票协议收购HMN Financial，交易价值1.164亿美元，这是公司自2000年以来第26次收购，预计2024年第四季度完成 [1] - 交易已获双方董事会批准，但尚需股东和监管机构批准 [1] 交易条款 - HMN Financial股东每持有1股HMN Financial股票将获得1.25股Alerus Financial股票 [2] 双方情况 - HMN Financial总部位于明尼苏达州罗切斯特，通过子公司Home Federal Savings Bank运营，在明尼苏达州有12家分行，在爱荷华州和威斯康星州各有1家分行，截至2024年3月31日，总资产12亿美元，贷款约8.723亿美元，总存款10亿美元 [2] - 交易完成后，合并后公司总资产近55亿美元，总贷款37亿美元，总存款43亿美元，管理和托管资产近431亿美元，将在中西部和亚利桑那州29个地点运营 [2] 交易影响 - 交易预计对Alerus Financial 2025年盈利立即增厚45%（不包括一次性费用），将使HMN Financial非利息费用节省30%，产生2170万美元一次性交易相关税前费用 [3] - 交易支持公司将有机增长与无机扩张相结合的举措，不仅使贷款组合多元化，还将提升在罗切斯特和其他明尼苏达州市场的份额，并进入新的关键市场 [4] 市场表现 - 过去一年，Alerus Financial股价上涨34.7%，跑赢行业24.4%的涨幅 [4] 行业相关 - 过去一个月，UMB Financial Corporation达成最终合并协议，以约20亿美元全股票交易收购Heartland Financial, USA Inc.，Heartland Financial股东每持有1股普通股将获得0.55股UMB Financial普通股，基于2024年4月26日UMB Financial收盘价，交易估值为每股45.74美元，预计产生2.15亿美元税前一次性重组费用 [5]

文章核心观点 Alerus Financial Corporation将以全股票合并方式收购HMN Financial, Inc.，交易价值约1.164亿美元，预计2024年第四季度完成，合并后公司资产规模将扩大，业务有望拓展 [1][2][3] 交易概述 - Alerus和HMNF签署合并协议，Alerus将以全股票合并方式收购HMNF，交易价值约1.164亿美元 [1] - HMNF股东每持有1股HMNF普通股将获得1.25股Alerus普通股，合并预计符合HMNF股东免税重组条件 [3] - 基于2024年5月14日Alerus收盘价，总交易价值约1.164亿美元，合每股25.86美元 [3] 公司情况 Alerus Financial Corporation - 是一家商业财富银行和全国退休服务提供商，提供银行、财富管理、退休和福利计划等多元化金融解决方案 [6] - 在北达科他州、明尼苏达州、亚利桑那州设有银行和财富管理办公室，退休和福利服务覆盖全美 [7] HMN Financial, Inc. - 总部位于明尼苏达州罗切斯特，旗下Home Federal Savings Bank在明尼苏达、爱荷华和威斯康星州设有分支机构 [8] - 截至2024年3月31日，HMNF合并总资产12亿美元，包括约8.723亿美元贷款和10亿美元存款 [2] 合并影响 - 这是Alerus自2000年以来第26次收购，符合其长期业务扩张计划 [2] - 合并后公司总资产约55亿美元，总贷款37亿美元，总存款43亿美元，管理资产约431亿美元，在中西部和亚利桑那州拥有29个网点 [2] - 交易预计对Alerus一次性成本前的估计收益立即产生增值作用，有形账面价值回本约2.2年，内部收益率超25% [3] - 合并完成后，一名HMNF董事将加入Alerus董事会 [3] 交易进程 - 交易已获两家公司董事会一致批准，需满足惯例成交条件，包括获得监管批准和股东同意 [4] - 预计2024年第四季度完成交易 [4] 相关安排 - Alerus将于2024年5月15日上午11点（东部时间）召开电话会议讨论交易相关事宜，相关幻灯片可在其投资者网站查看 [5] - Alerus将向美国证券交易委员会提交Form S - 4注册声明，其中包含联合代理声明/招股说明书，股东可从SEC网站、公司网站免费获取 [13] - Alerus、HMNF及其部分董事、高管等可能被视为合并代理征集参与者，相关信息将包含在联合代理声明/招股说明书中 [14]