半导体行业股价表现 - 英伟达美股盘初转跌0.25% [1] - AMD股价下跌0.2% [1] - 阿斯麦股价跌幅超过1% [1]

智通财经APP讯，企展控股(01808)公布，于2025年2月4日至2025年7月15日期间，公司的全资附属公司 企展香港于市场上出售了合共37,002股AMD股份，价格在114.64 美元至156.23美元之间(不包括交易成 本)。每股AMD股份的平均价(不包括交易成本)约为137.72美元，而总出售价为5,095,949美元。 于2025年5月13日至2025年7月15日期间，企展香港于市场上出售了合共48,000个ProShares UltraPro单 位，价格在69.01美元至 85.87美元之间(不包括交易成本)。每个ProShares UltraPro单位的平均价(不包括 交易成本)约为 81.77 美 元 ， 而总出售价为3,925,072 美元。 于2025年2月4日至2025年7月15日期间，企展香港于市场上出售了合共47,017股NVDA股份，价格在 117.49美元至171.52美元之间(不包括交易成本)。每股NVDA股份的平均价(不包括交易成本)约为143.93 美元，而总出售价为6,767,138美元。 于本公告日期，该集团并无持有任何AMD股份及Meta股份、ProShares U ...

At first glance, Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) and Nvidia Corp. NVDA appear to belong in the same valuation range. Both trade in the 40x forward earnings range. But that's where the similarities end – and where the pricing disconnect begins.Margins Matter — And Nvidia's Are UntouchableNvidia isn't just growing – it's a profit machine. With 58% operating margins, 86% TTM revenue growth, and a balance sheet that boasts $43 billion in net cash, Nvidia runs like Apple Inc. AAPL but grows like a star ...

作 者丨Cash Flow Venue 编译 | 华尔街大事件 AMD（NASDAQ：AMD） 是 2024 年第四季度以来最被低估的科技公司之一。AMD 发布的 2025 年一季度财报，公布了几项利好业务动态，还 打消了很多投资者的疑虑， 这些都让人相 信，AMD 的 MI 系列正在大赚特赚，有实力和英伟达（NVDA）的主力产品抗衡。 AMD Instinct™ MI350 系列现已发货，是 AMD 年度 GPU 路线图的下一步，旨在大规模赋 能 AI。其亮点如下： AMD的管理层的表示 ： 尽管关税和监管环境不断变化，我们仍取得了出色的开局。得益于核心业务的强劲表 现以及数据中心和人工智能业务的蓬勃发展，我们连续第四个季度实现了同比增长。 这一说法很难反驳，因为AMD在2025年第一季度确实取得了强劲的业绩，其中最重要的业务部 门（数据中心）同比增长57%，盈利能力也随之提升，营业收入增长了72%。客户端和游戏部门 也录得强劲季度业绩，营收和利润分别增长28%和109%，令人印象深刻，盈利能力也得到了提 升。 | Q1 2025 Segment Results | | | | | | | --- | -- ...

核心观点 本周产业趋势集中在大模型和AI芯片，政策端关注整治“内卷式”竞争及险企长周期考核新规，短期关注五大赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”周期及电动智能汽车趋势，全球股市涨多于跌[2][5]。 核心关注与投资建议 本周重要事项前瞻 无具体内容提及[9]。 市场交易热点 上周A股涨跌幅居前的重要主题指数为稀土、炒股软件、稀土永磁[11][12]。 主题与产业趋势变化 - Grok - 4大模型正式发布，xAI确立AI新标杆：当地时间7月9日发布，架构基于全新MoE系统，专家模型数量提升，推理能力提升10倍，在多项测试中超越竞品；采用多代理推理与算力飞跃技术，训练策略升级；性能表现亮眼，在多领域测试中刷新纪录；商业定价高，应用覆盖多领域，未来有望实现科学新发现，产品进化路线明确[15][23][32]。 - 英伟达、AMD芯片供应相继解禁，美方批准H20与MI308X芯片对华销售：7月15日英伟达H20芯片获批销往中国，16日AMD宣布重启对华出口AI芯片；回顾中美贸易争端缓和及技术封锁解除进程；海外AI及算力链带动国内CPO厂家上涨；此前美国限制销售使相关公司受损；H20、MI308芯片是应对出口管制产物，性能有管控限制[42][43][49]。 投资建议 7月关注固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药五大具备边际改善的赛道；中长期关注新科技周期下全社会智能化进展、国产替代周期下产业链自主可控、“双碳”周期下碳中和全产业链降本增效以及电动智能汽车渗透率增加[53]。 政策端 整治内卷式竞争 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，建筑行业发出“反内卷”倡议，炼焦行业达成提价共识并坚持预付款交易；回顾整治“内卷式”竞争相关表态及近期各行业举措[55][56][60]。 引导保险资金长期稳健投资 7月11日财政部发布通知，升级国有商业保险公司绩效评价标准，建立三年以上长周期考核机制，要求保险公司提高资产负债管理水平、注重稳健经营、增强投资管理能力[61]。 7.7 - 7.13重要政策梳理 涵盖重要会议、总量政策、资本市场、房地产、营商环境、产业政策、其他政策等多方面政策，包括循环经济促进法执法检查、北京提振消费方案、沪深股通投资者程序化交易报告等[64][66][67]。 全球观察 全球股市行业表现 上周全球股市整体涨多于跌，能源、工业、医疗保健和房地产表现较好，公共事业表现欠佳；美股、欧股、英股、日股、港股、A股各有涨跌表现[68]。 全球强势股与异动股简析 过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中运输、半导体与半导体生产设备较多，领跌的公司中软件与服务最多；分析阳光电源异动上涨和FAIR ISAAC股价暴跌原因[74][75][77]。 重要资讯速递 国内重要资讯与产业政策 包括CPI与PPI数据、港股南向通政策、稳定币学习会、市场监管抽查、电子信息规划编制、电网充电设施通知、建筑“反内卷”倡议、绿电供应模式、医疗器械采购措施、软信业发展措施等[80][82][84]。 国外重要资讯与产业政策 涉及关税计划、关税反制、中美贸易磋商、美联储降息、美债收益率、铜关税、俄乌冲突、人工智能浏览器、绿色能源补贴、自动化医疗等[88][90][93]。 全球重点科技公司跟踪 涵盖互联网科技、消费电子、新能源汽车、半导体芯片、人工智能、传媒和游戏等领域公司动态，如苹果高管变动、三星折叠屏手机发布、特斯拉无人驾驶出租车服务扩展等[96][98][99]。

④【AMD将重启对华出口AI芯片】7月17日，据央视新闻援引多家外媒报道，美芯片公司AMD称，将 很快恢复向中国市场交付其人工智能芯片MI308。此前，美国对英伟达一款芯片作出了类似决定。报道 称，AMD发言人7月15日表示，美国商务部告知该公司，MI308产品的许可申请将进入审查程序。美国 芯片行业近期集体呼吁美国政府放宽出口管制，并警告称对华限制将导致收入受损。今年4月，AMD 称，针对MI308芯片的出口限制将使该公司损失约8亿美元。截至发稿，AMD涨0.5%，英伟达涨0.7%。 ⑤【阿斯麦盘前跌近3%，Q2业绩超预期但下调业绩指引】阿斯麦盘前跌近3%。消息面上，阿斯麦2025 年第二季度交出了一份全面超预期的答卷。当季净订单达55亿欧元，环比大增41%，同比持平，显著高 于市场共识。但该公司同时下调了第三季度业绩指引，预计第三季度营业收入为74亿至79亿欧元，市场 预期值为82.6亿欧元。此外，阿斯麦还下调了2025财年业绩指引，预计2025财年的营业收入为325亿欧 元，市场预期为373.9亿欧元。 ①【三大期指涨跌互现】截至发稿，道指期货跌0.12%、标普500指数期货涨0.06%、纳指期货涨 0 ...

今日（7月17日）光模块三剑客"易中天"继续狂飙，新易盛涨超8%，中际旭创涨逾4%，天孚通信涨超 3%，热门ETF方面，硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）场内价格盘中涨超1．5%，现涨1． 36%。 消息面上，首先英伟达于7月16日宣布获得许可向中国交付H20 GPU；其次AMD在同日宣布获准恢复向 中国销售AI芯片；此外有头部AI服务器企业人士透露，正在急迫下单抢购H20芯片。 上述消息对CPO板块构成实质性利好。英伟达和AMD恢复对华AI芯片供应将直接拉动国内数据中心建 设需求，而CPO作为光模块先进封装技术，是800G/1.6T高速光模块的核心环节。订单急迫性反映出AI 算力基础设施的旺盛需求，产业链相关企业的业绩增长确定性显著提升。 业内人士指出，"光模块"是英伟达H20芯片的核心模块之一，随着H20芯片供应恢复，直接利好光模块 三剑客"易中天"： 1、新易盛：英伟达 800G LPO光模块供应商，H20芯片的推理算力需求将带动低功耗光模块的采购。 2、中际旭创：英伟达1.6T/800G光模块核心供应商，H20芯片的恢复供应将带动国内AI服务器需求增 长，进而提升高速光模块（尤其是800G/ ...

黄仁勋称轻视华为的人极其天真 英伟达创始人黄仁勋于7月16日在北京举行媒体会。黄仁勋指出，任何轻视华为、轻视中国制造能力的 人，都极其天真（Deeply Naive）。这是一家实力强劲的公司，而且他见过华为过去创造的技术。 美团高管称不想卷但不能不反击 据参考消息，新加坡《联合早报》网站7月16日报道，美国芯片公司超微半导体（AMD）称，在美国宣 布将批准销售后，该公司计划重启向中国出口其MI308芯片。此前，美国对英伟达一款芯片作出了类似 决定。 京东回应外卖取消超时20分钟免单 社交平台上有多位网友发文称，京东外卖取消了曾被视为护城河的"超时20分钟免单"服务，改为了"超 时20分钟赔付4元优惠券"。 从补贴战变成混战，再升级为 "中国互联网史上规模最大的补贴战"。只用了不到 100 天。美团最核心 业务的操盘人，也是本轮外卖反击战的指挥者——王莆中接受了媒体访谈。王莆中在谈到平台有没有推 动商户去卷促销时表示："我们是反对营销内卷的。"但同时他也表示："但餐饮行业有太多同质化竞 争，比如奶茶，大家拼命放加盟，激烈竞争。我跟很多头部餐饮老板都聊过不要内卷。他说你能说服所 有人，我们就不卷。但我能说服所有人 ...

外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根士丹利将中国2025年实质GDP增长预测从45%上调至48% [1][2] - 高盛将中国2025年GDP增长预测由46%上调至47% [1][3] - 瑞银将中国2025年GDP增长预测由4%上调至47% [1][4] - 澳新银行将中国2025年GDP增速预测从42%大幅上调至51% [5] - 巴克莱等机构将中国今年GDP增速预测上调至近5% [2] 经济数据支撑上调原因 - 2025年上半年中国GDP同比增长53% 规模以上工业增加值增64% 高技术制造业增速达87% [3] - 消费复苏加速 社会消费品零售总额同比增长50% 较第一季度加快04个百分点 [3] - 出口同比增长59% 对增长贡献17个百分点 零售额增长52% 受益于旅游业反弹 [5] - 化学品、电脑及相关设备制造业产量增长提速 带动6月生产显著回升 [3] 外资机构对中国经济展望 - 摩根士丹利预计中国今秋将推出额外财政刺激计划 规模约5000亿至1万亿元人民币 [3] - 高盛将中国2026年GDP增长预测从38%上调至39% [4] - 澳新银行认为出口和国内消费强于预期 抵消房地产疲软影响 [5] 外资机构对中国股市观点 - 花旗集团将中国消费板块评级从"中性"上调至"增持" 看好互联网和科技行业增长前景 [5] - 桥水在岸中国基金上半年回报率达14% 对中国股票"适度增持" 因政策支持和低估值 [5] - 马来亚银行看好中国通信服务和消费行业 认为当前估值风险回报具吸引力 [5] 中美芯片贸易进展 - AMD计划恢复向中国出口MI308芯片 此前美国商务部通知其许可申请进入审查程序 [7] - 英伟达H20芯片获准销往中国 已建立"白名单"系统协调采购 目前订单量充足 [7] - MI308芯片出口限制曾导致AMD预计损失8亿美元 [7] - 美媒称芯片出口许可批准预示中美贸易谈判取得进展 [8]

AMD的市场定位与竞争策略 - 公司目前在全球AI半导体市场追赶占据主导地位的NVIDIA，股价在第二季度财报发布前逐步上涨[3] - 在x86架构CPU市场已与英特尔形成双寡头格局，GPU市场则保持对NVIDIA的强势第二位置[3] - 计划通过强化竞争产品路线图逐步抢占NVIDIA份额，预计下月财报将体现进展[3] 历史竞争策略的成功案例 - 90年代通过降价25%的价格战策略在x86市场生存，最终成为除英特尔外唯一存活品牌[5] - 自主研发K7核心的Athlon处理器实现技术突破，宣传语转变为"价格不变，性能提升25%"[5] - 服务器市场采用"第二梯队营销"策略，借助Sun Microsystems联盟将份额提升至20%，最终被惠普/戴尔等主流厂商采用[7] 当前AI半导体领域的竞争态势 - CEO苏姿丰明确将NVIDIA定为追赶目标，但需缩小过去两年在AI GPU领域的差距[9] - 采用开放的ROCm开发环境对抗NVIDIA垄断的CUDA，降低客户转换门槛[10] - 已获得META、微软等大客户支持，并与OpenAI宣布联合开发半导体计划[10] 行业竞争环境特征 - AI半导体市场规模快速扩张，技术创新周期缩短至每年推出新产品[12] - 无晶圆厂模式盛行下，台积电几乎垄断先进制造环节[12] - IT平台提供商正加速自研半导体，改变传统供应链格局[12] 关键竞争差异点 - NVIDIA采用优先供应关联云厂商的商业模式，可能引发客户竞争关系（类似英特尔"Intel Inside"策略）[9] - 半导体产品高单价特性为AMD提供价格战缓冲空间[10] - 公司技术路线图执行力和客户需求响应能力将成为未来成败关键[10]