业绩总结 - 截至2019年3月31日，A-Mark的贷款总额为1.09亿美元，较2018年增长了约12%[7] - 2019年第一季度，A-Mark的利息收入为560万美元，较前一季度增长了约22%[28] - 2018财年，A-Mark的总毛利为3450万美元[40] - 2018年，A-Mark的净收入为930万美元，净收入率为0.14%[41] 用户数据与市场表现 - A-Mark的贷款组合在2019年第三季度达到了1.09亿美元[28] - A-Mark的平均利率超过9%，显示出其在市场中的竞争力[24] - 2019年，A-Mark的市场资本为9980万美元，股票价格为14.17美元[39] 资产与负债状况 - 截至2019年3月31日，公司现金为470万美元[43] - 总流动资产为621.3万美元，其中包括贵金属持有及库存485.3万美元[43] - 总资产为657.8万美元，负债和股东权益总计也为657.8万美元[43] - 短期负债总额为498.0万美元，其中包括借款金属负债210.7万美元[43] 融资与资本结构 - 信贷设施总额为2.1亿美元，外加5000万美元的可调额度[43] - 资产支持证券化金额为1亿美元[43] - 公司优化了资本结构，以支持长期扩展[44] 市场机会与未来展望 - 公司在批发交易业务中具有显著的潜在上升空间，尤其是在市场波动期间[44] - 自2005年以来，Collateral Finance Corporation已提供超过2.5亿美元的贷款[25] - 2018年，A-Mark执行了1亿美元的资产支持证券发行[10]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第三季度营收为12.7亿美元，较去年同期的19.9亿美元下降36%；前九个月营收为39.3亿美元，较去年同期的58.4亿美元下降33%，主要因远期销售减少以及金银价格下跌，不过本季度白银销量和前九个月金银销量的增加部分抵消了这一影响 [9] - 2019财年第三季度毛利润为870万美元，占营收的0.69%，较去年同期的740万美元（占营收的0.37%）增长17%；前九个月毛利润为2550万美元，占营收的0.65%，较去年同期的2360万美元（占营收的0.40%）增长8%，主要得益于批发贸易及辅助业务和直销业务的毛利润改善 [10] - 2019财年第三季度销售、一般和行政费用为830万美元，较去年同期的940万美元下降12%，主要因直销业务运营费用减少140万美元，但整体薪酬成本增加50万美元部分抵消了这一降幅；前九个月该费用为2410万美元，较去年同期的2570万美元下降6%，主要因直销业务运营费用减少200万美元、调查收购成本减少70万美元和法律成本减少30万美元，但整体薪酬成本增加140万美元部分抵消了这一降幅 [10][11] - 2019财年第三季度利息收入为480万美元，较去年同期的410万美元增长18%；前九个月利息收入为1400万美元，较去年同期的1050万美元增长33%。第三季度利息收入增长主要因有担保贷款业务利息收入增加20万美元和其他金融产品收入增加40万美元；前九个月增长主要因有担保贷款业务利息收入增加70万美元和其他金融产品收入增加210万美元 [11][12] - 2019财年第三季度利息支出为420万美元，较去年同期的360万美元增长16%；前九个月利息支出为1240万美元，较去年同期的970万美元增长28%。增长主要因有担保贷款业务近期发行应付票据以及借入金属负债增加，不过产品融资安排利息支出减少和Goldline信贷安排还款部分抵消了这一增幅 [12][13] - 2019财年第三季度净利润为100万美元，摊薄后每股收益为0.14美元，去年同期净亏损60万美元，摊薄后每股亏损0.09美元；前九个月净利润为300万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期净亏损40万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [13][14] - 截至2019财年第三季度末，公司现金为470万美元，2018财年末为630万美元；有形净资产为5810万美元，2018财年末为5340万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 直销业务 - 2019财年第三季度税前亏损50万美元，前九个月税前亏损260万美元 [15] 有担保贷款业务 - 2019财年第三季度税前利润为50万美元，前九个月税前利润为160万美元 [15] - 截至季度末，担保贷款数量为2568笔，较上一季度增长33%，较去年同期下降18%，主要因2019财年第一季度金属价格下跌，降低了客户抵押品价值并导致贷款清算 [18] - 截至2019年3月31日，CFC贷款组合的美元价值为1.112亿美元，较上一季度增长6.2%，同比增长1.6% [18] 批发贸易及辅助服务业务 - 2019财年第三季度税前利润为130万美元，前九个月税前利润为520万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度黄金现货价格一度涨至每盎司1345美元，为约九个月以来的最高水平，季度末收于略低于每盎司1300美元；白银现货价格六个多月来首次突破每盎司16美元，但季度末收于每盎司15.13美元 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地构建业务，以利用市场波动和对实物金属的需求，同时继续系统地建设和扩大业务规模，通过多元化平台和长期客户关系提升运营能力 [6][7] - 以A - Mark Global Logistics为核心，利用其交叉销售机会，新的物流副总裁Chris Harte正通过数据提升设施流程和效率 [21] - 推出简化客户存款和退货流程的计划，虽处于早期阶段，但已加快整体流程、改善客户体验和产品质量，并降低了运输和包装成本 [22] - 有担保贷款业务中的CFC是新业务的重要客户生成工具，团队正努力推出创新产品，如在线门户，受到市场好评 [22] - 任命Armik Zakian为首席信息和数字转型官，通过技术和数据提升公司业务价值，评估应用有影响力的技术以扩大全球影响力、提高运营效率和降低成本 [23] - 直销业务通过技术提升客户体验、获取新客户、提高效率和推动盈利性收入增长，财务表现持续改善 [24] - 批发贸易及辅助服务业务中的SilverTowne Mint表现良好，垂直整合结构和铸币能力是竞争优势，近期的资本投资和新设备、新人员的加入提升了生产效率和产品质量 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从宏观角度看，第三季度贵金属市场有适度波动，公司通过套期保值受益于市场波动带来的业务活动增加和销量提升，扩大了溢价差 [5][6] - 公司对长期前景持乐观态度，认为宏观环境与业务战略相契合，将推动有机增长和提升业务模式。短期内，公司将继续系统地建设平台以获取市场份额，抓住短期交易机会，并为长期成功扩大业务规模 [26] 其他重要信息 - 公司于2019年3月29日续签了2.6亿美元的信贷安排，包括2亿美元的循环信贷安排和5000万美元的增额功能，有效期至2020年3月27日，为批发贸易业务提供流动性支持，同时有担保贷款业务有1亿美元的资产支持证券化安排，为业务扩张提供融资 [15][16] - 公司计划于5月23日参加B. Riley会议，并于6月初参加LD Micro邀请赛 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除了毛利润趋势，能否提供业务盈利能力指标的相关信息 - 本季度白银销量虽略有下降，但每盎司白银的溢价上升，主要因第二季度的市场波动和需求延续至第三季度，SilverTowne产品和美国铸币局产品的每盎司白银溢价在第三季度有所提高，从而使毛利润增加 [31] 问题2：美国铸币局产品和SilverTowne产品的溢价趋势如何 - 第三季度受益于第二季度的强劲需求，以及竞争对手的生产问题，公司能够提高部分产品的溢价。第四季度前45天，随着需求下降，溢价有所回落，但SilverTowne产品的每盎司溢价较去年仍上涨0.2 - 0.3美元，且在过去两个季度中市场份额有所增加，获得了新客户 [33][34] 问题3：直销业务何时能实现盈亏平衡 - 从管理角度综合考虑Goldline的各项收入来源（包括交易台利润、存储和物流利润以及CFC贷款和利息收入），第三季度Goldline可视为盈利。若仅考虑Goldline自身，预计还需3 - 6个月实现盈亏平衡，上周已进一步削减运营费用，相关遣散成本将在第四季度体现 [36][37] 问题4：为何白银销量增长超过黄金销量 - 这与宏观经济数据和购买者类型有关，黄金销量增长通常受机构买家影响，而白银销量受零售买家影响较大。此外，SilverTowne Mint的生产情况也会影响白银销量，当其他铸币厂供应短缺而公司有产品时，销量会增加。第二季度公司购买大量1盎司金币也可能影响了季度间的黄金销量对比 [40][41] 问题5：Goldline业务盈利后对每股收益的贡献有多少 - 难以准确预测，因为盈利受市场环境变化影响较大。但Goldline历史上曾有月零售销售额达1000 - 2000万美元，当时盈亏平衡点约为800 - 1000万美元，目前在月销售额300 - 400万美元时即可实现盈亏平衡或盈利。公司认为其客户基础强大，与Glenn Beck的合作带来高质量潜在客户，在合适环境下有望表现出色 [43][44][45] 问题6：能否披露季度末贷款账簿的绝对规模，并考虑按季度披露 - 有担保贷款业务（CFC）的贷款在资产负债表和新闻稿中有披露，季度末为1.11亿美元，2018年6月30日约为1.1亿美元。由于第一季度白银价格下跌导致约2700万美元贷款损失，目前贷款账簿已回升至约1.2亿美元，且过去几周连续两周创历史新高。公司系统在管理抵押品和贷款价值比方面表现良好，未出现贷款损失 [47][48] 问题7：资产支持证券化安排的增量发行额度是否为5000万美元 - 不一定锁定在5000万美元，也可发行2500万美元，但较大额度的发行能获得更好的定价。公司正在考虑建立一个仓库设施，以便在积累足够贷款后再进行较大额度的发行，目标是在利率合适时用贷款填满资产支持证券化安排，以实现最佳经济效益。同时，公司也在寻找其他低成本的贷款融资方式 [50][53] 问题8：在市场波动时，理想的贷款账簿控制速度是多少 - Goldline已成为CFC的贷款发起方，目前通过销售白银产品已促成约1300万美元贷款，每月约200万美元，贷款规模一般为2.5 - 3万美元。最近推出了新的黄金产品用于CFC贷款，预计将带来更多业务。建议下季度再询问相关情况 [55][56][57] 问题9：Goldline的电子商务网站是独立的还是goldline.com的一部分 - 是goldline.com的一部分，网站顶部有“在线购物”按钮。该网站专为小额购买设计，购买金额低于7500美元可在线购买Goldline独家产品，若购买金额达25000美元，将有销售代表联系客户。公司将其作为潜在客户生成工具和处理小额订单的方式，对这一新增业务和CFC融资业务感到兴奋 [60][61]

公司基本信息 - 公司财年截止日期为每年的6月30日[209] - 公司运营涉及三个可报告业务板块：批发交易及辅助服务、有担保贷款和直接销售[198] - 公司通过全资子公司CFC运营有担保贷款业务，CFC自2005年开始运营[200] - 公司通过全资子公司Goldline Inc.运营直接销售业务，该业务于2017年8月收购而来，Goldline LLC自1960年开始运营[201][202] - 管理层使用黄金和白银销售交付盎司数、批发交易及辅助服务和直接销售业务板块交易单量、库存周转率、有担保贷款数量等指标评估业务表现[208] 公司股权结构 - 截至2019年3月31日，公司和SilverTowne, L.P.分别持有AMST 69%和31%的股份[199] 公司营收情况 - 2018和2017财年公司营收分别约为76亿美元和70亿美元[204] - 2019年第一季度营收为12.67亿美元，较2018年的19.95亿美元减少7.28亿美元，降幅36.5%[212][218] - 2019年前九个月营收为39.33亿美元，较2018年的58.39亿美元减少19.07亿美元，降幅32.6%[215][219] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务收入分别为12.514亿美元和19.773亿美元，2019年减少7.259亿美元，降幅36.7%[233] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务收入分别为38.939亿美元和57.821亿美元，2019年减少18.882亿美元，降幅32.7%[236] - 2019年3月31日止三个月公司收入较2018年减少7.259亿美元，降幅36.7%，主要因远期销售减少、金银价格和黄金销量降低，虽白银销量增加但仍未抵消[240] - 2019年3月31日止九个月，公司收入降至38.94亿美元，较2018年减少18.88亿美元，降幅32.7%[241] - 2019年第一季度，直接销售业务收入为1560.1万美元，较2018年的1769万美元减少208.9万美元，降幅11.8%[265] - 2019年3月31日止三个月，公司营收从2018年的1770万美元降至1560万美元，减少210万美元，降幅11.8%；剔除内部销售后，营收从1340万美元增至1530万美元，增加190万美元，增幅14.4%[276] - 2019年3月31日止九个月，公司营收从2018年的5740万美元降至3910万美元，减少1830万美元，降幅31.8%；剔除内部销售后，营收从3550万美元增至3850万美元，增加310万美元，增幅8.6%[277] 公司毛利润情况 - 2019年第一季度毛利润为871.6万美元，较2018年的742.7万美元增加128.9万美元，增幅17.4%[212] - 2019年前九个月毛利润为2550.8万美元，较2018年的2364.9万美元增加185.9万美元，增幅7.9%[215] - 2019年第一季度毛利润为870万美元，较2018年的740万美元增长17.4%，毛利率从0.372%提升至0.688%，增幅84.9%[220] - 2019年前九个月毛利润为2550万美元，较2018年的2360万美元增长7.9%，毛利率从0.405%提升至0.649%，增幅60.2%[221] - 2019年3月31日止三个月，公司毛利润增至690万美元，较2018年增加20万美元，增幅2.8%；利润率增至0.554%，较2018年提高62.5%[242] - 2019年3月31日止九个月，公司毛利润增至2120万美元，较2018年增加160万美元，增幅8.1%；利润率增至0.543%，较2018年提高60.7%[244] - 2019年第一季度，直接销售业务毛利润为178.2万美元，较2018年的67.9万美元增加110.3万美元，增幅162.4%[265] - 2019年3月31日止三个月，公司毛利润从70万美元增至180万美元，增加110万美元，增幅162.4%；利润率从3.838%增至11.422%，增幅197.6%[279] - 2019年3月31日止九个月，公司毛利润从410万美元增至440万美元，增加30万美元，增幅6.6%；利润率从7.1%增至11.1%，增幅56.4%[280] 公司销售、一般和行政费用情况 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为830万美元，较2018年的940万美元下降12.4%[222] - 2019年前九个月销售、一般和行政费用为2410万美元，较2018年的2570万美元下降6.5%[223] - 2019年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用增至560万美元，较2018年增加40万美元，增幅7.7%[245] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般和行政费用增至1650万美元，较2018年增加50万美元，增幅3.3%[246] - 2019年第一季度，担保贷款业务销售、一般和行政费用为39.4万美元，较2018年的57.1万美元减少17.7万美元，降幅31.0%[253][261] - 2019年前九个月，担保贷款业务销售、一般和行政费用为108.3万美元，较2018年的130.2万美元减少21.9万美元，降幅16.8%[254][262] - 2019年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用从360万美元降至220万美元，减少140万美元，降幅38.2%[281] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般和行政费用从844.4万美元降至647.2万美元，减少197.2万美元，降幅23.4%[271] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般及行政费用从2018年的840万美元降至650万美元，减少200万美元，降幅23.4%[282] 公司利息收支情况 - 2019年第一季度利息收入为480万美元，较2018年的410万美元增长17.6%，有担保贷款数量从3124笔降至2568笔，降幅17.8%[225] - 2019年前九个月利息收入为1400万美元，较2018年的1050万美元增长33.2%，有担保贷款数量从3124笔降至2568笔，降幅17.8%[226] - 2019年第一季度利息支出为420万美元，较2018年的360万美元增长16.4%[227] - 2019年前九个月利息支出为1240万美元，较2018年的970万美元增长27.9%[229] - 2019年3月31日止三个月，利息收入增至210万美元，较2018年增加50万美元，增幅31.2%；九个月利息收入增至650万美元，较2018年增加280万美元，增幅78.4%[247][248] - 2019年3月31日止三个月，利息支出增至240万美元，较2018年增加40万美元，增幅21.1%；九个月利息支出增至730万美元，较2018年增加190万美元，增幅35.0%[249][250] - 2019年第一季度，担保贷款业务利息收入为275.5万美元，较2018年的252.3万美元增加23.2万美元，增幅9.2%[253][256][257] - 2019年前九个月，担保贷款业务利息收入为755.2万美元，较2018年的689.6万美元增加65.6万美元，增幅9.5%[254][258] - 2019年第一季度，担保贷款业务利息支出为183.8万美元，较2018年的143.3万美元增加40.5万美元，增幅28.3%[253][259] - 2019年前九个月，担保贷款业务利息支出为485万美元，较2018年的385.4万美元增加99.6万美元，增幅25.8%[254][260] - 2019年3月31日止三个月，利息费用从2018年的22.6万美元降至0，减少22.6万美元，降幅100%[283] - 2019年3月31日止九个月，利息费用从2018年的50.5万美元降至34.2万美元，减少16.3万美元，降幅32.3%[284] 公司黄金和白银销量情况 - 2019年第一季度黄金销量为47.4万盎司，较2018年的61.8万盎司减少14.4万盎司，降幅23.3%[212][218] - 2019年前九个月黄金销量为144.9万盎司，较2018年的132.6万盎司增加12.3万盎司，增幅9.3%[215][219] - 2019年第一季度白银销量为1675.1万盎司，较2018年的1136.5万盎司增加538.6万盎司，增幅47.4%[212][218] - 2019年前九个月白银销量为5507.1万盎司，较2018年的3786万盎司增加1721.1万盎司，增幅45.5%[215][219] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务黄金销量分别为46.9万盎司和61.4万盎司，2019年减少14.5万盎司，降幅23.6%[233] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务白银销量分别为1639.2万盎司和1122.7万盎司，2019年增加516.5万盎司，增幅46.0%[233] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务黄金销量分别为143.7万盎司和131.3万盎司，2019年增加12.4万盎司，增幅9.4%[236] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务白银销量分别为5417.9万盎司和3757万盎司，2019年增加1660.9万盎司，增幅44.2%[236] - 2019年3月31日止九个月，黄金销量增至143.7万盎司，较2018年增加12.4万盎司，增幅9.4%；白银销量增至5417.9万盎司，较2018年增加1660.9万盎司，增幅44.2%[241] - 2019年第一季度，直接销售业务黄金销量为5000盎司，较2018年的4000盎司增加1000盎司，增幅25.0%[265] - 2019年第一季度，直接销售业务白银销量为35.9万盎司，较2018年的13.8万盎司增加22.1万盎司，增幅160.1%[265] - 2019年3月31日止三个月，黄金销量从4000盎司增至5000盎司，增加1000盎司，增幅25.0%；白银销量从13.8万盎司增至35.9万盎司，增加22.1万盎司，增幅160.1%[276] - 2019年3月31日止九个月，黄金销量从1.3万盎司降至1.2万盎司，减少1000盎司，降幅7.7%；白银销量从29万盎司增至89.2万盎司，增加60.2万盎司，增幅207.6%[277] 公司有担保贷款情况 - 截至2019年3月31日，CFC未偿还的有担保贷款约为1.112亿美元，其中约57.3%由第三方发起并被CFC收购，约42.7%由CFC发起[200] - 2019年第一季度末有担保贷款数量为2568笔，较2018年的3124笔减少556笔，降幅17.8%[212] - 2019年前九个月末有担保贷款数量为2568笔，较2018年的3124笔减少556笔，降幅17.8%[215] 公司票据发行情况 - 2018年9月14日，AMCF发行了A类本金总额7200万美元的有担保优先定期票据和B类本金总额2800万美元的有担保次级定期票据，A类票据利率为4.98%，B类票据利率为5.98%[200] - 2018年9月14日，子公司发行A类和B类票据，本金分别为7200万美元和2800万美元，A类利率4.98%，B类利率5.98%，截至2019年3月31日，票据合并账面余额为8670万美元[290] 公司仓储和物流业务情况 - 公司仓储业务和物流业务在各报告期产生的收入均不足总收入的1%[199] 公司批发交易票务量情况 - 2019年3月31日止三个月，批发交易票务量增至30966张，较2018年增加2097张，增幅7.3%[242][244] - 2019年3月31日止九个月，批发交易票务量增至95986张，较2018年增加6970张，增幅7.8%[244] 公司直销业务交易票数情况 - 2019年3月31日止三个月，直销业务交易票数从4771张增至5093张，增加322张，增幅6.7%[279] - 2019年3月31日止九个月，直销

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度营收降至11亿美元，较去年同期的16.8亿美元下降35%；前六个月营收降至26.7亿美元，较去年同期的38.4亿美元下降31%，主要因远期销售减少和金银价格下跌，不过金银销售量增加部分抵消了这一影响 [7] - 2019财年第二季度毛利润降至830万美元，占营收的0.6%，较去年同期的890万美元（占营收的0.53%）下降7%；前六个月毛利润增至1680万美元，占营收的0.63%，较去年同期的1620万美元（占营收的0.42%）增长4% [7] - 2019财年第二季度销售、一般和行政费用降至810万美元，较去年同期的930万美元下降13%；前六个月降至1580万美元，较去年同期的1630万美元下降3% [8][9] - 2019财年第二季度利息收入增至470万美元，较去年同期的330万美元增长42%；前六个月增至920万美元，较去年同期的640万美元增长43% [9] - 2019财年第二季度利息支出增至470万美元，较去年同期的340万美元增长39%；前六个月增至820万美元，较去年同期的610万美元增长35% [10] - 2019财年第二季度净利润为60万美元，摊薄后每股收益为0.08美元，去年同期净亏损20万美元，摊薄后每股亏损0.03美元；前六个月净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期净利润为30万美元，摊薄后每股收益为0.04美元 [11] - 截至2019财年第二季度末，公司现金为1180万美元，而2018财年末为630万美元；有形净资产为5660万美元，而2018财年末为5340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度直销业务税前亏损90万美元，前六个月税前亏损210万美元 [11][12] - 2019财年第二季度有担保贷款业务税前利润为40万美元，前六个月税前利润为110万美元 [11][12] - 2019财年第二季度批发交易及辅助服务业务税前利润为140万美元，前六个月税前利润为390万美元 [11][12] - 2019财年第二季度黄金销售量为44万盎司，较上一季度下降80%，但较去年第二季度增长17%；白银销售量为2000万盎司，较上一季度增长10%，较去年第二季度增长68% [13] - 2019财年第二季度批发交易票务量增至33007张，较上一季度增长3%，较去年第二季度增长9% [13] - 2019财年第二季度库存周转率为3.9，低于上一季度的5.5和去年第二季度的5.2 [13] - 截至2019财年第二季度末，有担保贷款数量为1931笔，较上一季度增长13%，但较去年第二季度下降32%；CFC贷款组合的美元价值为1.048亿美元，较上一季度增长28%，同比增长8% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 自12月底以来，金银价格均上涨3%，价格波动持续加剧，第三季度第一个月公司实物产品需求依然强劲，1月份黄金价格自六个多月以来首次突破每盎司1300美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续增加对表现良好且符合长期战略计划领域的主要投资，如扩大对SilverTowne Mint的投资，提升其生产和效率，以满足市场需求 [17][18] - 未来18个月，公司的两个关键举措是提高组织效率和技术创新，通过开发和推出新的面向客户的技术工具和服务，提升客户体验，与竞争对手形成差异化 [19][20] - 公司积极扩大金融投资组合，引入新的创新产品，通过收入多元化和CFC提供的利息收入使公司受益 [16] - 公司将继续寻求对互补业务的额外收购或战略投资，以增强公司的能力、扩大分销渠道和提高盈利能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CFC的前景持乐观态度，因其子公司通过1亿美元的资产支持证券（ABS）拥有强大的资本获取渠道 [16] - 公司认为当前宏观背景和地缘政治环境下，市场存在显著机会，将继续采取机会主义行动，利用短期交易机会，同时战略性地扩大业务，以实现长期成功 [22] - 公司是一种安全的反周期投资，在其他投资领域存在一定疑虑时表现更好 [45] 其他重要信息 - 公司在第二季度还清了用于为收购Goldline融资的信贷安排，该安排是公司利率最高的债务工具 [16] - 12月公司任命Chris Harte为A-Mark Global Logistics物流副总裁，他在物流和供应链领域经验丰富，已为公司降低成本、改善关键绩效指标并拓展新客户 [20] - 上个月公司聘请了新的首席信息和数字转型官Armik Zakian，她将专注于开发创新的面向客户的解决方案，以进一步自动化、改进和提升公司的客户服务 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：市场波动和实物产品需求强劲的情况下，目前的价差情况如何？ - 白银产品的价差显著提高，如SilverTowne一盎司产品的批发溢价在过去60天内可能翻了一番，这对损益表有很大帮助。需求增加，且SilverTowne Mint的一家竞争对手关闭，导致供应受限，同时美国铸币局12月耗尽了2018年日期的产品，进一步加剧了供应链压力。此外，股市波动、政府预算和运营的不确定性也刺激了贵金属买家的购买欲望 [27][28] 问题：有担保贷款业务的情况如何，本季度净利息收入的情况是否意味着业务在扩大贷款规模？ - 第一季度末贵金属价格大幅下跌，导致贷款业务出现追加保证金通知，部分金属被清算，贷款数量和贷款总额下降。目前贷款业务已恢复，贷款总额接近1.05亿美元，高于2018年9月的约8200万美元。贷款数量也从2018年第四季度末的3500笔降至第一季度末的约1700笔后，已恢复了很大一部分。过去30天公司引入了几家新的贷款提供商，预计本季度或下季度新贷款提供商将上线，公司将专注于用新贷款填满ABS设施，推动贷款总额再创新高 [30][31] 问题：过去六个月营收下降，但税前收入增加的主要驱动因素是什么，这些驱动因素的可持续性如何？ - 前六个月利润率上升，但营收下降，主要与产品中期货和远期合约的组合有关。公司建议关注销售盎司数和利润率，而不是营收。小银产品（特别是一盎司硬币和十盎司银条）的溢价是利润增加的主要驱动因素，第二季度溢价因价格下跌、其他制造商的生产问题和供应问题而大幅上升。总体而言，税前利润的增加主要得益于银产品的高溢价和较高的销售量 [34][35] 问题：公司有资产支持证券（ABS）设施，未来是否会披露贷款规模和债务净利息利润率？ - 最终公司会披露相关信息，但目前存在挑战。ABS并不反映公司的全部贷款组合，并非CFC账面上的所有贷款都符合ABS的要求，例如钱币贷款（利率较高）不符合条件。此外，公司还可以将A-Mark的库存放入ABS，以在贷款总额因价格下跌而下降时提供灵活性。理想情况下，公司希望ABS全部由标准的金条贷款填充，当达到这一目标时，会提供更多关于ABS表现的详细信息 [37][38] 问题：公司业务板块众多，能否描述一个理想的季度，以便分析各项指标对公司的影响？ - 12月和1月对公司来说表现良好，但Goldline的业绩仍影响整体数据。不过，与过去相比，Goldline目前的情况已有很大改善。12月股市波动、政府停摆等因素激发了Goldline客户的购买热情，公司首次看到了Goldline的潜力。目前尚未出现所有业务都在一个完整季度内同时表现出色的情况，但12月和1月的部分数据显示了良好的趋势。2月金银价格上涨，有利于贷款组合和利息收入，但市场需要时间适应价格变化，消费者是否会在当前价格水平下保持购买热情还需观察。公司期望出现类似12月的市场环境，即风险偏好下降，投资者转向更安全的资产 [40][42] 问题：收购SilverTowne已有约两年，目前该投资的投资回报率（ROI）指标如何？ - 目前SilverTowne的投资回报率可能不高，其产量较低时会亏损，每周产量约15万盎司时会出现亏损。但它是公司的一项保险策略，当其他供应商无法生产时，公司可以依靠SilverTowne满足市场需求。目前SilverTowne的产量已从每周15万盎司的低点提高到下周预计的每周30万盎司，此时该业务将实现盈利，这是公司满意的投资回报水平。如果需求持续、溢价保持高位，公司希望逐步增加产量，但会谨慎平衡供应和需求，避免因需求下降而导致过度生产。目前SilverTowne产品的溢价较六个月前每盎司增加了0.2 - 0.25美元，这将带来显著的收入增长 [47][48][49]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2018和2017财年营收分别约为76亿美元和70亿美元[207] - 2018年第四季度营收为11.01亿美元，较2017年的16.81亿美元减少5.798亿美元，降幅34.5%[223] - 2018年下半年营收为26.66亿美元，较2017年的38.45亿美元减少11.79亿美元，降幅30.7%[224] - 2018年末有担保贷款数量为1931笔，较2017年末减少892笔，降幅31.6%[216][219] - 2018年下半年库存周转率为9.5，较2017年的12.4下降2.9，降幅23.4%[219] - 2018年12月31日止三个月毛利润降至830万美元，较2017年减少60万美元，降幅6.7%，毛利率升至0.755%，升幅42.5%，库存周转率降至3.9，降幅25.0%[225] - 2018年12月31日止六个月毛利润增至1680万美元，较2017年增加60万美元，增幅3.5%，毛利率升至0.630%，升幅49.3%，库存周转率降至9.5，降幅23.4%[226] - 2018年12月31日止三个月销售、一般和行政费用降至810万美元，较2017年减少120万美元，降幅13.3%[227] - 2018年12月31日止六个月销售、一般和行政费用降至1580万美元，较2017年减少50万美元，降幅3.1%[228] - 2018年12月31日止三个月利息收入增至470万美元，较2017年增加140万美元，增幅42.4%，期末担保贷款数量降至1931笔，降幅31.6%[230][231] - 2018年12月31日止六个月利息收入增至920万美元，较2017年增加280万美元，增幅43.1%，期末担保贷款数量降至1931笔，降幅31.6%[232] - 2018年12月31日止三个月利息支出增至470万美元，较2017年增加130万美元，增幅38.6%[233] - 2018年12月31日止六个月利息支出增至820万美元，较2017年增加210万美元，增幅34.7%[235] - 2018年12月31日止三个月回购安排融资费用较去年同期增加80万美元，增幅83.2%，占利息收入总增幅约61.3%[231] - 2018年12月31日止六个月回购安排融资费用较去年同期增加170万美元，增幅83.5%，占利息收入总增幅约61.0%[232] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司所得税拨备分别为0.2百万美元和0.3百万美元，有效税率分别约为25.6%和121.8%[236] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，公司所得税拨备分别为0.7百万美元和0.6百万美元，有效税率分别约为25.8%和60.8%[237] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司所得税费用分别为24.2万美元和32.4万美元，减少8.2万美元，降幅25.3%[236] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，公司所得税费用分别为74.1万美元和59.8万美元，增加14.3万美元，增幅23.9%[237] - 2018年12月31日止三个月，销售、一般及行政费用增至560万美元，较2017年增加30万美元，增幅5.1%[251] - 2018年12月31日止六个月，销售、一般及行政费用增至1090万美元，较2017年增加10万美元，增幅1.1%[252] - 2018年12月31日止三个月，利息收入增至240万美元，较2017年增加140万美元，增幅135.9%[253] - 2018年12月31日止六个月，利息收入增至440万美元，较2017年增加240万美元，增幅114.3%[254] - 2018年12月31日止三个月，利息支出增至300万美元，较2017年增加110万美元，增幅58.8%[255] - 2018年12月31日止六个月，利息支出增至490万美元，较2017年增加150万美元，增幅43.1%[256] - 2018年12月31日止三个月利息收入增加2.8万美元，即1.2%，达到230万美元[262] - 2018年12月31日止六个月利息收入增加40万美元，即9.7%，达到480万美元[263] - 2018年12月31日止三个月有担保贷款数量减少892笔，降幅31.6%，降至1931笔[262][263] - 2018年12月31日止三个月利息支出增加20万美元，即19.4%，达到150万美元[264] - 2018年12月31日止六个月利息支出增加60万美元，即24.4%，达到300万美元[265] - 2018年12月31日止三个月销售、一般和行政费用减少4000美元，即1.1%，降至30万美元[266] - 2018年12月31日止六个月销售、一般和行政费用减少4.2万美元，即5.7%，降至70万美元[267] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，经营活动提供现金分别为1010万美元和使用现金1170万美元，现金来源较2017年同期增加2180万美元[297] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，投资活动提供现金分别为920万美元和使用现金1390万美元，现金来源较2017年同期增加2310万美元[298] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，融资活动使用现金分别为1380万美元和提供现金2450万美元，融资活动现金使用较2017年同期增加3830万美元[300] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，公司衍生品工具净收益（损失）分别为720万美元和 - 1260万美元；六个月净收益（损失）分别为 - 800万美元和200万美元[303] 公司业务板块构成 - 公司运营涉及三个可报告业务板块：批发交易及辅助服务、担保贷款和直销[201] 担保贷款业务数据关键指标变化 - 截至2018年12月31日，CFC有大约1.048亿美元的未偿还担保贷款，其中约51.5%由第三方发起并被CFC收购，约48.5%由CFC发起[203] - 公司通过全资子公司CFC运营担保贷款业务，CFC自2005年开始运营[203] 直销业务数据关键指标变化 - 公司通过全资子公司Goldline运营直销业务，于2017年8月收购该业务[204] - 2018年第四季度直销业务收入减少1657.2万美元，降幅56.6%，至1272.4万美元[270] - 2018年下半年直销业务收入减少1616.5万美元，降幅40.8%，至2350.1万美元[276] - 2018年下半年直销业务黄金销量减少2000盎司，降幅22.2%，至7000盎司；白银销量增加38.1万盎司，增幅250.7%，至53.3万盎司[277] - 2018年12月31日止三个月，直接销售业务收入降至1270万美元，较2017年减少1660万美元，降幅56.6%；剔除内部销售后，收入降至1260万美元，减少590万美元，降幅31.7%[282] - 2018年12月31日止三个月，黄金销量降至4000盎司，较2017年减少3000盎司，降幅42.9%；白银销量增至26.9万盎司，较2017年增加13.7万盎司，增幅103.8%[282] - 2018年12月31日止三个月，公司毛利润降至150万美元，较2017年减少20万美元，降幅13.4%；利润率增至11.891%，较2017年提升99.3%[282] - 2018年12月31日止六个月，直接销售业务收入降至2350万美元，较2017年减少1620万美元，降幅40.8%；剔除内部销售后，收入增至2320万美元，增加120万美元，增幅5.6%[283] - 2018年12月31日止六个月，黄金销量降至7000盎司，较2017年减少2000盎司，降幅22.2%；白银销量增至53.3万盎司，较2017年增加38.1万盎司，增幅250.7%[283] 批发贸易及辅助服务业务数据关键指标变化 - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，批发贸易及辅助服务业务收入分别为10.882亿美元和16.514亿美元，减少5.633亿美元，降幅34.1%[240][247] - 2018年和2017年截至12月31日的三个月，批发贸易及辅助服务业务黄金销量分别为43.6万盎司和36.9万盎司，增加6.7万盎司，增幅18.2%；白银销量分别为1977.2万盎司和1183.2万盎司，增加794万盎司，增幅67.1%[240][247] - 2018年截至12月31日的三个月，黄金和白银平均售价较2017年分别下降4.2%和13.8%[247] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，批发贸易及辅助服务业务收入分别为26.425亿美元和38.049亿美元，减少11.624亿美元，降幅30.5%[243][248] - 2018年和2017年截至12月31日的六个月，批发贸易及辅助服务业务黄金销量分别为96.8万盎司和69.9万盎司，增加26.9万盎司，增幅38.5%；白银销量分别为3778.7万盎司和2634.3万盎司，增加1144.4万盎司，增幅43.4%[243][248] - 2018年截至12月31日的六个月，黄金和白银平均售价较2017年分别下降4.6%和11.8%[248] - 2018年12月31日止三个月，批发贸易及辅助服务毛利润降至680万美元，较2017年减少40万美元，降幅5.1%，利润率升至0.625%，升幅44.1%[249] - 2018年12月31日止三个月，批发贸易交易票数量增至33007张，较2017年增加2743张，增幅9.1%[249][250] - 2018年12月31日止六个月，批发贸易及辅助服务毛利润增至1420万美元，较2017年增加140万美元，增幅10.9%，利润率升至0.538%，升幅59.6%[250] - 2018年12月31日止六个月，批发贸易交易票数量增至65020张，较2017年增加4873张，增幅8.1%[250] 公司股权结构 - 截至2018年12月31日，公司和SilverTowne, L.P.分别持有AMST 69%和31%的股份[202] 公司仓储和物流业务情况 - 公司仓储业务和物流业务在各报告期产生的收入均不足总收入的1%[202] 公司业务评估指标 - 公司评估业务表现的关键运营指标包括金银销售交付盎司数、批发交易及辅助服务和直销业务板块的交易单量、库存周转率和季度末未偿还担保贷款数量[212] 公司黄金和白银销售数据变化 - 2018年第四季度黄金销量为44万盎司，较2017年增加6.4万盎司，增幅17.0%[223] - 2018年下半年黄金销量为97.5万盎司，较2017年增加26.7万盎司，增幅37.7%[224] - 2018年第四季度白银销量为2004.1万盎司，较2017年增加807.7万盎司，增幅67.5%[223] - 2018年下半年白银销量为3832万盎司，较2017年增加1182.5万盎司，增幅44.6%[224] - 2018年第四季度黄金平均售价较2017年下降4.7%，白银平均售价下降13.8%[223] - 2018年下半年黄金平均售价较2017年下降4.9%，白银平均售价下降11.6%[224] 公司债务与融资情况 - 2018年9月14日，AMCF发行了本金总额为7200万美元的A类有担保优先定期票据和本金总额为2800万美元的B类有担保次级定期票据，A类票据利率为4.98%，B类票据利率为5.98%[203] - 2018年12月31日，公司可用信贷额度为2.6亿美元，其中基础额度2.1亿美元，可扩充额度5000万美元，该信贷额度将于2019年3月29日到期[286] - 2018年12月7日，公司还清750万美元的关联方债务[287] - 2018年9月14日，公司子公司发行7200万美元A类有担保优先定期票据和2800万美元B类有担保次级定期票据，A类票据利率4.98%，B类票据利率5.98%，到期日为2023年12月15日[289] 公司股息政策 - 自2018年1月起，公司未支付股息，未来董事会将按季度重新评估资本资源，可能会决定是否恢复股息支付[294] 公司现金流情况 - 2018年12月31日止六个月，经营活动产生的净现金为1008万美元，投资活动产生的净现金为