公司概况 - A-Mark Precious Metals, Inc.成立于1965年，是一家领先的完全集成的贵金属平台，提供各种黄金、白银、铂金、钯和铜金条、古币等产品[2] - A-Mark Precious Metals, Inc.的全球客户群涵盖了主权和私人造币厂、制造商和加工商、精炼厂、经销商、金融机构、投资者、收藏家等[3] - A-Mark Precious Metals, Inc.的总部位于加州埃尔塞贡多，还在洛杉矶、达拉斯、拉斯维加斯、维也纳和香港设有办事处和设施[9] 业务范围 - A-Mark Precious Metals, Inc.的批发销售和附属服务部门从主权和私人造币厂分销和购买贵金属产品，与美国造币厂等长期合作[4] - A-Mark Precious Metals, Inc.的子公司LPM Group Limited是亚洲最大的贵金属经销商之一，位于香港中央金融区[5] - A-Mark Precious Metals, Inc.通过其子公司A-M Global Logistics提供一系列补充服务，包括贵金属的管理存储选项和处理、包装、运输等服务[6] 业务拓展 - A-Mark Precious Metals, Inc.的直销部门通过其子公司JM Bullion和Goldline运营，提供多种贵金属产品[7] - A-Mark Precious Metals, Inc.通过其子公司Collateral Finance Corporation运营担保贷款部门，为贵金属和古币提供贷款[8] 投资者信息 - A-Mark Precious Metals, Inc.宣布每股派息$0.20，维持目前的股息计划[1] - A-Mark Precious Metals, Inc.定期在其公司网站和投资者关系网站提供投资者信息，包括新闻稿和财务表现等[10] 风险提示 - 公司提醒关于前瞻性声明的重要注意事项，未来事件、风险和不确定性可能导致实际结果与陈述有所不同[12]

公司业绩 - AMRK 在2024财年第二季度报告中，每股盈利为0.57美元，营收为21亿美元，同比增长6.7%，但低于预期[4] - 金银市场溢价较去年同期明显下降，公司毛利率从去年同期的3.3%下降至本季度的2.2%[6] - 尽管金银盎司的批发销量从峰值水平下降，但行业活动水平仍然强劲，零售端活跃客户数量同比增长29%[8] 公司前景展望 - 公司乐观地认为，公司已经为未来业务复苏做好了准备，其中一项措施是以“机会性”价格增加库存[9] - 公司通过收购扩大全球版图，同时考虑到当前贵金属价格的势头，认为公司的长期前景比以往任何时候都更强劲[14] - 预计当前贵金属价格上涨将为公司带来投资者需求的提振，有望推动更强劲的盈利[15] 股价展望 - 公司股价远高于2023年底的低点，且高于我们看到的25美元左右的技术支撑区域，保持这些最近的涨幅可以开始收回2023年的损失[18] - Seeking Alpha 给予 AMRK 买入评级，年度目标价为40美元，暗示对2025财年每股收益5.14美元的8倍估值[19] - 如果金银实物溢价扩大，公司的盈利预测有望在未来几个季度显著上调，股价将继续受到情绪变化的影响[19] 金价影响 - 金价保持在每盎司2000美元的重要水平上将对公司股价产生重要影响[20]

财务表现 - 公司2023财年收入达到93亿美元[216] - 2023年第四季度公司收入为20.79亿美元，同比增长6.6%[226] - 2023年第四季度净利润为1.396亿美元，同比下降58.4%[226] - 2023年上半年公司收入为45.63亿美元，同比增长18.5%[229] - 2023年上半年净利润为3.294亿美元，同比下降58.2%[229] - 2023年第四季度公司收入为20.788亿美元，同比增长6.6%，达到20.788亿美元，相比2022年同期的19.497亿美元[231] - 2023年第四季度公司毛利润下降28.0%，至4600万美元，毛利率下降106.6个基点至2.215%[233] - 2023年第四季度销售、一般和行政费用增加7.6%，至2240万美元[235] - 2023年第四季度折旧和摊销费用下降13.8%，至280万美元[236] - 2023年第四季度利息收入为631万美元，占收入的0.304%[242] - 2023年12月31日结束的六个月，公司利息收入为1241.3万美元，同比增长23.1%，主要由于其他金融产品收入增加150万美元及担保贷款部门收入增加80万美元[244] - 2023年12月31日结束的六个月，公司利息支出为1999.1万美元，同比增长49.6%，主要由于交易信贷额度利率上升及借款增加导致支出增加560万美元[244] - 2023年12月31日结束的六个月，公司权益法投资收益为348.6万美元，同比下降52.5%，主要由于权益法投资对象的收益减少[246] - 2023年12月31日结束的六个月，公司其他净收入为84.2万美元，同比下降38.1%，变化不显著[248] - 2023年12月31日结束的六个月，公司所得税费用为941.9万美元，同比下降57.8%，有效税率约为22.2%[252] - 2023年12月31日结束的三个月，公司所得税费用为446.7万美元，同比下降53.2%，有效税率约为24.2%[249] - 2023年第四季度净收入为13,961百万美元，同比下降58.4%[315] - 2023年第四季度EBITDA（非GAAP）为25,096百万美元，同比下降48.4%[315] - 2023年第四季度运营活动净现金流出为57,405百万美元，同比下降82.5%[315] - 2023年第四季度利息收入为6,311百万美元，同比增长26.6%[315] - 2023年第四季度利息支出为10,168百万美元，同比增长40.5%[315] - 2023年第四季度所得税支出为4,467百万美元，同比下降53.2%[315] - 2023年第四季度投资活动净现金流出为10,231百万美元，同比下降53.6%[315] - 2023年第四季度融资活动净现金流入为47,886百万美元，同比下降86.6%[315] - 公司2023年12月31日的净现金流出为101,667千美元，相比2022年同期的48,518千美元增加了53,149千美元[326] - 公司2023年12月31日的投资活动净现金流出为10,659千美元，相比2022年同期的15,080千美元减少了25,739千美元[328] - 公司2023年12月31日的融资活动净现金流入为101,503千美元，相比2022年同期的68,154千美元增加了33,349千美元[329] - 公司在2023年12月31日的衍生工具净损失为57.3百万美元，相比2022年同期的15.2百万美元增加了42.1百万美元[333] 业务部门表现 - 公司业务分为三个报告部门：批发销售及辅助服务、直接面向消费者和担保贷款[254] - 2023年第四季度批发销售及辅助服务部门收入为17.08亿美元，同比增长13.9%[256] - 2023年第四季度黄金销售量下降23.2%，至334,000盎司[256] - 2023年第四季度白银销售量下降29.7%，至22,809,000盎司[256] - 2023年第四季度批发销售订单量增长20.0%，至25,262单[256] - 2023年第四季度毛利率下降至1.398%，去年同期为1.828%[256] - 2023年第四季度利息收入增长27.0%，至357万美元[256] - 2023年第四季度利息支出增长57.8%，至696万美元[256] - 2023年第四季度税前利润下降48.2%，至1,075万美元[256] - 2023年第四季度其他净收入增长271.4%，至26万美元[256] - 2023年第四季度外汇未实现收益为10.5万美元[256] - 2023年12月31日止三个月的直接面向消费者（DTC）部门收入减少7950万美元，同比下降17.7%，至3.706亿美元[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门毛利润减少1440万美元，同比下降39.4%，至2216万美元[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门黄金销售量减少1.4万盎司，同比下降10.8%，至11.6万盎司[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门白银销售量减少192.7万盎司，同比下降33.8%，至376.6万盎司[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门新客户数量减少7.87万，同比下降60.0%，至5.25万[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门活跃客户数量增加2万，同比增长17.2%，至13.64万[282] - 2023年12月31日止三个月的DTC部门总客户数量增加24.67万，同比增长11.2%，至243.99万[282] - 公司2023年12月31日结束的六个月收入为6.96亿美元，同比下降20.7%[286] - 2023年12月31日结束的六个月黄金销售量下降17.7%，至233,000盎司[286] - 2023年12月31日结束的六个月白银销售量下降43.9%，至6,787,000盎司[286] - 2023年12月31日结束的六个月新增客户数量下降49.2%，至91,600[286] - 2023年12月31日结束的六个月活跃客户数量增加28.8%，至242,800[286] - 2023年12月31日结束的三个月直接面向消费者收入下降17.7%，至3.706亿美元[287] - 2023年12月31日结束的三个月黄金销售量下降10.8%，至116,000盎司[287] - 2023年12月31日结束的三个月白银销售量下降33.8%，至3,766,000盎司[287] - 2023年12月31日结束的三个月新增客户数量下降60.0%，至52,500[287] - 2023年12月31日结束的三个月活跃客户数量增加17.2%，至136,400[287] - 公司2023年12月31日结束的六个月收入为6.96亿美元，同比下降20.7%[289] - 黄金销售量从28.3万盎司下降至23.3万盎司，同比下降17.7%[289] - 白银销售量从1209.3万盎司下降至678.7万盎司，同比下降43.9%[289] - 新客户数量从18.02万下降至9.16万，同比下降49.2%[289] - 活跃客户数量从18.85万增加至24.28万，同比增长28.8%[289] - 直接面向消费者的总票量从37.81万张下降至30.61万张，同比下降19.0%[290] - 直接面向消费者的平均订单价值从2361美元下降至2316美元，同比下降1.9%[290] - 公司2023年12月31日结束的六个月毛利率从8.954%下降至6.207%，同比下降274.7个基点[290] - 公司2023年12月31日结束的六个月销售、一般和行政费用从2072.5万美元增加至2231万美元，同比增长7.6%[290] - 公司2023年12月31日结束的六个月利息收入从460万美元增加至543.2万美元，同比增长18.1%[299] - 2023年第四季度，公司担保贷款利息收入为273.8万美元，同比增长26.2%，主要由于利率上升和平均月贷款余额增加[300] - 2023年第四季度，公司担保贷款数量为715笔，同比下降31.8%，较2022年减少334笔[300] - 2023年上半年，公司担保贷款利息收入为543.2万美元，同比增长18.1%，主要由于利率上升和平均月贷款余额增加[302] - 2023年第四季度，公司担保贷款利息支出为241.5万美元，同比增长29.8%，占利息收入的88.203%[303] - 2023年上半年，公司担保贷款利息支出为437.3万美元，同比增长11.7%，占利息收入的80.504%[304] - 2023年第四季度，公司销售、一般及行政费用为37.5万美元，同比下降27.6%，占利息收入的13.696%[305] - 2023年上半年，公司销售、一般及行政费用为76.7万美元，同比下降16.9%，占利息收入的14.120%[306] - 2023年第四季度，公司其他净收入为30.9万美元，同比下降60.1%，主要由于特许权使用费收入减少[307] - 2023年上半年，公司其他净收入为54.6万美元，同比下降58.1%，主要由于特许权使用费收入减少[308] - 2023年第四季度，公司调整后税前净收入为2172.8万美元，同比下降53.2%，主要由于收购成本和无形资产摊销增加[312] 产品销售与库存 - 2023年第四季度黄金销售量同比下降20.4%至45万盎司[226] - 2023年第四季度白银销售量同比下降30.3%至2657.5万盎司[226] - 2023年上半年黄金销售量同比下降20.9%至94.5万盎司[229] - 2023年上半年白银销售量同比下降23.1%至5695.3万盎司[229] - 2023年第四季度库存周转率下降20.8%至1.9[226] - 2023年上半年库存周转率下降4.4%至4.3[229] - 2023年第四季度黄金销售量下降20.4%，至45万盎司，白银销售量下降30.3%，至2657.5万盎司[231] - 2023年第四季度黄金平均售价上涨13.9%，白银平均售价上涨13.1%[231] - 2023年第四季度库存周转率下降20.8%，至1.9[233] - 公司2023年六个月的收入为38.672亿美元，同比增长30.1%，主要由于黄金和白银的平均售价上涨，部分抵消了黄金和白银销售量的下降[263] - 2023年六个月黄金销售量下降21.8%至712,000盎司，白银销售量下降19.0%至50,166,000盎司[263] - 2023年六个月批发销售票数增加87张，同比增长0.2%至47,306张[263] - 2023年三个月的毛利润下降12.9%至2388万美元，主要由于溢价差缩小，部分被更高的交易利润所抵消[264] - 2023年六个月的毛利润下降15.7%至5223万美元，主要由于溢价差缩小和远期销售增加的影响，部分被更高的交易利润所抵消[265] - 公司库存从2023年6月30日的981,643千美元增加到2023年12月31日的1,110,350千美元，增长13.1%[334] - 公司持有的贵金属融资安排从2023年6月30日的25,530千美元减少到2023年12月31日的19,520千美元，下降23.5%[334] - 公司未对冲的贵金属价值从2023年6月30日的30,306千美元增加到2023年12月31日的35,492千美元，增长17.1%[334] - 公司未对冲的溢价从2023年6月30日的29,358千美元增加到2023年12月31日的34,760千美元，增长18.4%[334] 子公司与业务运营 - 公司通过其子公司CyberMetals提供数字黄金、白银、铂金和钯金条的分割购买和销售服务[213] - 公司Direct-to-Consumer部门通过JM Bullion和Goldline运营，JM Bullion拥有8个独立品牌的电子商务网站[212] - 公司Wholesale Sales & Ancillary Services部门提供超过1800种不同重量、形状和大小的硬币和条状产品[211] - 公司通过其子公司AMST设计和生产银制产品，以增强供应链的定价稳定性[211] - 公司通过其子公司AMGL提供包括接收、处理、库存、包装和运输在内的物流服务[211] - 公司通过其子公司AMTAG在国际市场推广其产品和服务[211] - 公司通过其子公司TDS为全球金融机构、经销商、投资者和收藏家提供贵金属存储服务[211] - 公司通过其子公司CFC提供以贵金属和纪念币为抵押的商业贷款[215] - 公司通过直接面向消费者（Direct-to-Consumer）渠道销售黄金、白银、铂金、钯金和铜产品，客户可以通过公司网站或电话下单[218] - 公司通过远期合约销售贵金属，这些合约基于当前现货价格，并在未来某个日期交付（最长可达六个月），远期合约的销售会影响公司收入[218] - 公司通过提供贵金属和纪念币的存储解决方案以及广告收入获得收入，但这些收入占公司总收入的不到1%[218] - 公司通过套期保值策略使用远期和期货合约来对冲库存价格风险，这些衍生工具的使用会影响公司的毛利润[218] - 公司通过向客户提供有担保的贷款和融资结构获得利息收入，这些贷款以贵金属和纪念币作为抵押[218] - 公司使用黄金和白银的销售和交付量（不包括远期合约）作为关键绩效指标，以反映业务量而不受商品价格波动的影响[219] - 公司通过新客户、活跃客户和总客户数量来衡量直接面向消费者业务的增长[219] - 公司通过库存周转率来衡量库存的流动性，库存周转率在波动性较高的时期通常会增加[219] - 公司使用贷款价值比（LTV）来衡量有担保贷款的风险，当抵押品的市场价格下降时，公司可能会要求追加保证金[220] - 宏观经济波动和金融市场的不确定性增加了公司交易收入和毛利润，因为贵金属价格的波动通常会导致买卖价差扩大[222] 财务与风险管理 - 截至2023年12月31日，公司Secured Lending部门的未偿还贷款总额为1.066亿美元，其中20.2%来自第三方，79.8%由公司自身发放[215] - 公司通过交易信贷额度、产品融资安排和借入金属融资等方式，预计未来12个月内将有足够的流动性满足其资本需求[330] - 公司采用资产和负债方法核算所得税，确认递延税资产和负债，基于财务报表和税基差异，使用预计逆转年度的法定税率[346] - 公司通过贵金属商品期货和远期合约对冲库存和未平仓买卖承诺的价格波动风险[348] - 公司使用期限一般少于一周的外汇远期合约管理外汇风险，减少外汇波动对销售和采购交易的影响[350] - 公司未使用衍生品合约对冲利率波动风险，主要通过提高担保贷款利率和金融产品定价来管理利率风险[351] - 公司定期评估主要交易对手的信用状况，并监控集中风险，认为交易对手违约风险较低[349] - 公司认为通过未来应税收入实现所有净递延税资产的可能性较大[346] - 公司采用ASC 740-10规定，对不确定税务状况的影响进行财务确认，并将相关利息和罚款计入所得税费用[346] - 公司通过增加担保贷款利率和金融产品定价来部分抵消产品融资安排和交易信贷额度利率上升的影响[351] - 公司认为由于对冲策略，其对市场风险的暴露不显著[348] - 公司认为由于外汇对冲政策，其对外汇风险的暴露不显著[350] 资产与负债 - 截至2023年12月31日，公司82.1%的资产为现金、应收账款、衍生资产、担保贷款应收款、贵金属融资安排和库存[318] - 截至2023年12月31日，公司长期信贷额度为298,000百万美元，较2023年6月30日增加63,000百万美元[320] - 公司负债于借入金属从2023年6月30日的21,642千美元增加到2023年12月31日的24,215千美元，增加了2,573千美元[321] - 产品融资安排从2023年6月30日的335,831千美元增加到2023年12月31日的518,613千美元，增加了182,782千美元[322] - 公司担保贷款应收款从2023年6月30日的100,620千美元增加到2023年12月31日的106,565千美元，增加了5,945千美元[323] - 公司在2023年7月28日支付了470万美元的常规股息，并在2023年9月26日支付了2,340万美元的特别股息[324]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度，公司摊薄后每股收益为0.57美元，非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2510万美元 [6] - 2024财年第二季度，公司营收同比增长7%至20.79亿美元，剔除2.316亿美元的远期销售增长后，营收下降1.025亿美元或7%；六个月营收同比增长19%至45.63亿美元，剔除8.916亿美元的远期销售增长后，营收下降1782万美元或6% [11][12] - 2024财年第二季度，公司毛利润同比下降28%至4600万美元，占营收的2.21%；六个月毛利润同比下降32%至9540万美元，占营收的2.09% [12][13] - 2024财年第二季度，公司销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长8%至2240万美元；六个月SG&A同比增长15%至4420万美元 [14] - 2024财年第二季度，公司折旧和摊销费用同比下降14%至280万美元；六个月折旧和摊销费用同比下降13%至560万美元 [15] - 2024财年第二季度，公司利息收入同比增长27%至630万美元；六个月利息收入同比增长23%至1240万美元 [16] - 2024财年第二季度，公司利息费用同比增长41%至1020万美元；六个月利息费用同比增长50%至2000万美元 [17][18] - 2024财年第二季度，公司权益法投资收益同比下降83%至80万美元；六个月权益法投资收益同比下降53%至350万美元 [18] - 2024财年第二季度，公司归属净利润为1380万美元，摊薄后每股收益为0.57美元；六个月归属净利润为3260万美元，摊薄后每股收益为1.34美元 [19] - 2024财年第二季度，公司调整后税前净利润为2170万美元，同比下降53%；六个月调整后税前净利润为4850万美元，同比下降55% [19] - 2024财年第二季度，公司EBITDA为2510万美元，同比下降48%；六个月EBITDA为5550万美元，同比下降50% [20] - 截至季度末，公司现金为2850万美元，上一财年末为3930万美元；季度末有形净资产为4.261亿美元，上一财年末为4.368亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度和六个月，直接面向消费者（DTC）业务板块分别贡献了18%和15%的合并营收，2023年同期分别为23% [11][12] - 2024财年第二季度和六个月，JMB业务分别贡献了16%和14%的合并营收，2023年同期分别为21% [11][12] - 2024财年第二季度，DTC业务板块贡献了48%的合并毛利润，2023年同期为57%；六个月DTC业务板块贡献了45%的合并毛利润，2023年同期为56% [13] - 2024财年第二季度，JMB业务贡献了41%的合并毛利润，2023年同期为51%；六个月JMB业务贡献了38%的合并毛利润，2023年同期为49% [13] - 2024财年第二季度，公司销售黄金45万盎司，同比下降20%，环比下降9%；六个月销售黄金94.5万盎司，同比下降21% [22] - 2024财年第二季度，公司销售白银2660万盎司，同比下降30%，环比下降13%；六个月销售白银5700万盎司，同比下降23% [22] - 2024财年第二季度，DTC业务板块新客户数量为52500个，同比下降60%，环比增长34%；六个月新客户数量为91600个，同比下降49% [22] - 截至第二季度末，DTC业务板块总客户数量约为240万个，同比增长11% [23] - 2024财年第二季度，DTC业务板块平均订单价值为2218美元，同比下降7%，环比下降9%；六个月平均订单价值为2316美元，同比下降2% [23] - 2024财年第二季度，公司库存周转率为1.9，同比下降21%，环比下降24%；六个月库存周转率为4.3，同比增长4% [24] - 截至12月底，公司担保贷款数量为7.15笔，较2022年12月31日下降32%，较9月底下降11%；担保贷款应收余额较2022年12月31日增长4%，较9月30日增长7%，达到1.066亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购亚洲最大的贵金属加工经销商之一LPM Group Limited，以扩大在亚洲的国际影响力，增强全球业务覆盖范围 [7] - 公司战略合作伙伴Pinehurst Coin Exchange将收购ModernCoinMart的全部资产，以进一步拓展其直接面向消费者的业务和产品供应 [8][9] - 公司、Pinehurst和Stack's - Bowers Numismatics将成立合资企业，收购AMS 10%的普通股股权 [9] - 公司将继续专注于拉斯维加斯AMGL设施的物流自动化计划，以提高运营效率，管理更多库存单位（SKU），增加业务量并降低运营成本 [9] - 公司认为当前市场中白银供应充足，影响了产品溢价，公司在保持市场份额的同时，调整了批发和零售层面的溢价 [28] - 公司看到美国银币鹰洋的需求强劲，且该产品仍处于美国铸币局的配额供应状态，公司从其他经销商处购买了超过配额的银币鹰洋 [29] - 公司认为现货价格区间波动，未引发客户的恐慌或行动，同时近期股市表现良好，吸引了部分资金，对公司业务有一定影响 [30] - 公司认为收购LPM是进入亚洲市场的良好平台，LPM的批发和零售业务以及其与各国铸币厂的关系将为公司带来协同效应，公司还关注新加坡市场的拓展机会 [38][39][41] - 公司认为当前市场环境为并购提供了机会，将继续寻找潜在的并购目标 [44] - 公司认为Costco进入贵金属市场有潜力扩大整体市场，为公司DTC业务带来新客户机会，公司已通过合作伙伴Silver Gold Bull参与Costco在加拿大的业务，并寻求更多参与机会 [63][64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场中白银产品溢价持续疲软，但低溢价为公司提供了收购库存的机会，公司将调整库存结构，保留有潜力的产品 [28][29] - 公司认为未来有诸多事件和情况可能改变产品的供需关系，公司将平衡和调整库存，以应对潜在变化 [54] - 公司对收购LPM等交易充满信心，认为这些交易将为公司带来协同效应和增长潜力，且交易规模适合公司，不会影响公司的分红、股票回购等活动 [37][45][77] 其他重要信息 - 公司成功偿还了资产支持证券化项下1亿美元的应付票据，并通过回购44万股普通股（约1200万美元）增强股东价值 [6] - 公司董事会维持每股0.20美元的季度现金股息计划，最近一次股息已于1月支付，下一次预计于2024年4月支付 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度EBITDA和收益低于上季度及市场预期，何时能改善？ - 公司表示本季度业务持续疲软，特别是白银制品溢价较低，市场白银供应充足影响了产品溢价，公司在保持市场份额的同时调整了溢价；低溢价为公司提供了收购库存的机会，公司正在调整库存结构；当前现货价格区间波动，股市表现良好吸引了部分资金，对业务有一定影响；目前美国银币鹰洋需求强劲，公司购买量超过配额 [28][29][30] 问题2: 历史上金银价差范围是多少，达到多少价差公司盈利更好？ - 公司表示盈利与产品成本和销售价格的价差有关，价差越高盈利越多；不同产品的溢价不同，如美国铸币局的银币鹰洋溢价约为每盎司3美元，A - Mark批发销售溢价可能为4美元，JM Bullion批发销售溢价可能为6 - 7美元，其他品牌产品溢价相对较低；公司销售约1200种不同产品，没有单一产品能立即提升公司盈利能力 [32][35] 问题3: 如何看待公司在亚洲的业务布局，文化问题及整合计划？ - 公司对收购LPM等交易感到兴奋，认为LPM在香港经营多年，拥有与各国铸币厂的关系和相关许可证，对公司批发业务有增值作用；LPM目前约75% - 80%为批发业务，20% - 25%为零售业务，公司认为有机会在该地区拓展零售业务；公司将结合LPM管理层的本地和文化知识以及JM Bullion团队的电子商务专业知识，推动业务发展；公司还关注新加坡市场的拓展机会 [37][38][39] 问题4: 此次收购是否是进入亚洲市场的桥头堡平台，未来并购意愿如何？ - 公司认为收购LPM为在香港有机增长业务提供了良好起点，是拓展亚洲电子商务和零售业务的优质平台；当前市场环境为并购提供了机会，公司将继续寻找潜在的并购目标；此次交易规模约占公司有形净资产的10%，公司能够轻松完成，不会影响分红、股票回购等活动 [43][44][45] 问题5: 公司能为LPM提供多少SKU产品，亚洲市场是否有进一步增长机会？ - 公司表示LPM过去受资产负债表限制，库存购买能力有限，收购后LPM可利用公司库存；公司采购时考虑LPM的销售需求，批量采购可获得价格折扣，LPM帮助销售部分产品也将增强公司的谈判能力；亚洲消费者投资贵金属的倾向较高，公司认为收购LPM为拓展亚洲市场提供了机会，特别是新加坡市场 [48][49][41] 问题6: 过去12个月公司收购了一些业务，进入新地区，中期来看铸币厂产能是否会扩张？ - 公司目前对铸币厂产能扩张需求不大，能够合理安排SilverTowne Mint的生产；若长期处于低溢价环境，一些小型铸币厂可能面临盈利困难，公司可能有机会进行并购活动 [51][52] 问题7: 在潜在动荡的选举年，公司是否有最优库存水平？ - 公司认为未来有诸多事件可能改变产品供需关系，如选举、银行情况、商业房地产问题、利率和通胀等；公司将平衡和调整库存结构，出售无潜力的库存，收购有潜力的库存，未来六个月库存可能增加，持有成本也可能略有上升 [54][55] 问题8: LPM的利润率与A - Mark相比如何？ - 公司认为LPM的利润率是零售和批发业务的混合，其产品组合偏向许可特色产品，批发层面利润率略高；A - Mark的DTC品牌是LPM的客户，公司认为收购后有机会扩大LPM特色产品的分销；LPM利润率可能高于A - Mark批发业务，但低于DTC业务 [57] 问题9: 2024财年第三季度到目前为止，价差与第二季度相比如何？ - 公司表示1月和2月部分市场有轻微改善，目前银币鹰洋市场需求增加、供应减少，对其他铸币产品有积极影响；1盎司、5盎司、10盎司的自有品牌产品溢价与第二季度相似，部分产品略高或略低 [59][60] 问题10: A - Mark与Costco和Walmart的关系如何，哪些业务板块从它们那里获得收入？ - 公司间接向Walmart供货，但Walmart业务增长对公司影响不大；公司合作伙伴Silver Gold Bull在加拿大为Costco供货，负责产品销售、物流和订单履行；公司认为Costco进入贵金属市场有潜力扩大整体市场，为公司DTC业务带来新客户机会，若客户在Costco购买受限且有更多购买需求，可能会选择公司的DTC品牌 [63][64][66] 问题11: 与Costco的潜在未来机会主要在批发业务还是其他方面？ - 公司表示Costco在加拿大已开始销售Sunshine产品；若Costco业务长期持续，公司有能力通过多个平台和业务为其服务，包括自有品牌产品、批发、存储和物流等 [68] 问题12: 对LPM的EBITDA利润率计算，将A - Mark的利润率范围应用于LPM 4亿美元的平均营收是否合理？ - 公司表示LPM在2021 - 2022年的利润率高于2023年，此次收购价格合理，交易结构考虑了业绩表现；公司认为LPM的EBITDA利润率可能接近2%或略高，高于A - Mark批发业务；若能拓展LPM的零售业务，新增营收的利润率将更接近公司当前DTC业务 [71][72] 问题13: 收购LPM是否有机会让SilverTowne和Sunshine成为其供应商？ - 公司表示这是一个很好的协同效应，公司有充足的SilverTowne产品库存，引入LPM客户不会增加成本；公司已开始与LPM进行物流合作，在香港进行产品储备，并已从拉斯维加斯工厂为LPM客户发货和提供库存融资 [74] 问题14: 收购LPM支付现金，是否错过5%的货币市场收益，是否有其他成本，是否影响股票回购？ - 公司对收购LPM充满信心，认为该业务有机会改变公司在亚洲市场的份额，带来显著收益；公司管理层和董事会认为此次交易规模合适，不会影响分红、股票回购或未来的其他收购活动；若股价有吸引力，公司将继续进行股票回购 [77][79]

公司盈利情况 - A-Mark Precious Metals (AMRK)第四季度每股收益为0.90美元，低于Zacks Consensus Estimate的1.23美元[1] - 这一季度的盈利出现了-26.83%的意外，公司已经连续两次超过了盈利预期[2] - A-Mark的营收为20.8亿美元，低于Zacks Consensus Estimate的7.76%，但在过去四个季度中已经三次超过了预期[3] - 公司股价自年初以来下跌了11.9%，而标普500指数上涨了3.6%[4] 盈利前景展望 - 公司的盈利前景对于股价的短期走势有很大影响，目前的盈利预期不佳，被评为Zacks Rank 4 (Sell)[7] - 目前对于未来季度和本财年的盈利预期为每股1.72美元和2.49亿美元的营收，以及每股6.40美元和98亿美元的营收[8] 行业前景 - 宝石和珠宝行业的前景对公司股价表现有重要影响，目前该行业排名在Zacks行业中的倒数4%[9]

公司动态 - A-Mark Precious Metals将于2024年2月6日东部时间下午4:30举行电话会议，讨论截至2023年12月31日的第二财季业绩 [1] - 电话会议可通过网络直播或拨打电话接入，美国拨入号码为1-888-506-0062，国际拨入号码为1-973-528-0011，参与者访问代码为362228 [1] - 电话会议的重播将在同一天东部时间晚上7:30后提供，直至2024年2月20日，免费重播号码为1-877-481-4010，国际重播号码为1-919-882-2331，参与者访问代码为49671 [2] 公司概况 - A-Mark Precious Metals成立于1965年，是一家完全集成的贵金属平台，提供黄金、白银、铂金、钯金和铜等贵金属产品 [3] - 公司通过三个互补的部门运营：批发销售及辅助服务、直接面向消费者和担保贷款 [3] - 公司的全球客户群包括主权和私人铸币厂、制造商和加工商、精炼商、经销商、金融机构、工业用户、投资者、收藏家、电子商务客户和其他零售客户 [3] 业务部门 - 批发销售及辅助服务部门从主权和私人铸币厂分销和购买贵金属产品，自1986年以来一直是美国铸币厂授权的黄金、白银和铂金币购买者 [4] - 公司通过A-M Global Logistics子公司提供一系列辅助服务，包括贵金属的托管存储选项以及贵金属和硬币的安全接收、处理、库存、加工、包装和运输 [5] - 直接面向消费者部门通过全资子公司JM Bullion和Goldline运营，JM Bullion是领先的贵金属电子商务零售商，运营七个独立品牌的网站 [6] - 担保贷款部门通过全资子公司Collateral Finance Corporation运营，提供由贵金属和硬币担保的贷款 [7] 公司信息 - A-Mark总部位于加利福尼亚州埃尔塞贡多，并在洛杉矶地区、德克萨斯州达拉斯、内华达州拉斯维加斯、印第安纳州温彻斯特和奥地利维也纳设有办事处和设施 [7] - 公司定期在其企业网站和投资者关系网站上提供信息，包括新闻稿、财务业绩报告、提交给SEC的文件、公司治理信息和投资者演示文稿 [8] 联系方式 - 公司联系人：Steve Reiner，资本市场与投资者关系执行副总裁，电话1-310-587-1410，邮箱sreiner@amark.com [8] - 投资者关系联系人：Matt Glover和Greg Bradbury，Gateway Group, Inc.，电话1-949-574-3860，邮箱AMRK@gateway-grp.com [8]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长31%至25亿美元,剔除远期销售影响后收入下降5% [13] - 毛利下降36%至4940万美元,毛利率从4.03%下降至1.99% [15] - 净利润下降58%至1880万美元,每股收益下降58%至0.77美元 [21] - 调整后税前净利润下降56%至2680万美元 [22] - EBITDA下降51%至3040万美元 [23] - 现金余额增加至4820万美元 [24] - 有形净资产下降至4.217亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发销售和配套服务毛利下降 [15] - 直销业务毛利下降,占总毛利比重从55%下降至43% [16] - JMB业务毛利下降,占总毛利比重从48%下降至36% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金销量下降21%至49.5万盎司 [29] - 白银销量下降15%至3040万盎司 [29] - 新增直销客户下降20%至3.91万户 [30] - 直销客户总数增长16%至240万户 [31] - 直销客户平均订单价值增长5%至2440美元 [32] - 抵押贷款组合下降1%至9920万美元 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续实施股票回购计划,回购171,268股 [10] - 公司修订了交易信贷融资,增加了流动性并将债务重新分类为长期 [11][25] - 公司看好未来宏观环境,认为有利于公司业务发展 [46][56] - 公司在当前不利环境下仍能保持较高盈利水平,体现了业务的灵活性和抗风险能力 [74][75] - 公司将继续关注并购机会,并根据市场环境调整收购估值 [127][128][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临较为不利的宏观经济环境和需求疲软,但公司仍能保持较高盈利水平 [8][9] - 金银价格波动和市场情绪不确定性加大,给公司经营带来挑战 [46][47][48][49][50] - 未来宏观环境存在诸多不确定因素,如通胀、利率、地缘政治等,但公司有信心应对 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 公司有信心利用自身优势在不利环境中获得更多市场份额 [74][75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lucas Pipes 提问** 询问公司当前的市场需求情况 [45] **Greg Roberts 回答** 需求有所下降,但公司仍能保持较高盈利水平,未来宏观环境存在诸多不确定因素 [46][47][48][49][50][51] 问题2 **Tom Forte 提问** 询问公司是否有$0.70每季度的利润下限,以及公司在低迷环境下仍能保持高盈利的原因 [70][71][72] **Greg Roberts 回答** 公司在当前环境下实现3040万美元EBITDA,体现了业务的灵活性和抗风险能力,未来仍有较大上升空间 [73][74][75][76][77] 问题3 **Sy Jacobs 提问** 询问公司并购和股票回购的计划 [126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137] **Greg Roberts 和 Kathleen Simpson-Taylor 回答** 公司正在评估增持Silver Gold Bull的选择,同时也在关注其他并购机会,并将根据市场环境调整收购估值,股票回购也是公司资本配置的一个选择 [127][128][129][136][137][140][141][142][143][146]

公司业务 - 公司在2023财年实现了93亿美元的营收[155] - 公司通过其子公司提供多种管理存储选项[153] - 公司的直接消费者部门通过多个网站销售黄金、白银、铜、铂金和钯[153] - 公司的客户包括金融机构、金银零售商、工业制造商、投资者和收藏家[157] - 公司主要通过销售黄金、白银、铂金和钯金给工业和商业用户、钱币和金条经销商、造币厂和金融机构等方式获取收入[158] - 公司通过提供贵金属和钱币的存储解决方案以及在直销渠道网站上放置广告等方式赚取收入[158] 财务状况 - 公司的财务状况良好，截至2023年9月，拥有约99.2亿美元的担保贷款[154] - 公司的策略包括寻求投资机会，扩大业务规模和地理覆盖范围[155] - 公司的毛利润受到商品市场价格、市场价格波动和产品数量等因素的影响[159] - 公司关注黄金和白银销售量、批发销售订单量和直销客户数量等关键业绩指标[161] - 公司的存货周转率受到市场价格波动和对冲活动的影响[164] - 公司使用非GAAP财务绩效和流动性指标来评估财务表现和流动性状况[167] - 公司的财年截止日期为每年的6月30日[168] 财务表现 - 公司在不确定的宏观经济环境和金融市场波动下取得了良好的交易收入和毛利润[169] - 公司2023年第三季度的营收为2,484,618千美元，同比增长30.7%[170] - 公司2023年第三季度的净利润为18,827千美元，同比下降58.3%[170] - 2023年第三季度，公司营收达到24.84亿美元，同比增长30.7%[171] - 2023年第三季度，公司总毛利为4,940.5万美元，同比下降35.5%[172] - 2023年第三季度，销售、一般和管理费用增加了22.8%，达到2,184.5万美元[173] - 2023年第三季度，折旧和摊销费用下降了12.3%，为2,792万美元[174] - 2023年第三季度，利息收入增加了19.7%，达到6,102万美元[175] - 2023年第三季度，利息支出增加了60.2%，达到9,823万美元[176] - 2023年第三季度，权益法投资收益增加了1.2%，达到2,709万美元[177] - 2023年第三季度，其他收入净额下降了48.2%，为273万美元[178] - 2023年第三季度，所得税支出下降了61.2%，为4,952万美元[179] 业务部门表现 - 2023年第三季度，黄金销量为378,000盎司，较2022年减少20.6%[189] - 2023年第三季度，白银销量为27,357,000盎司，较2022年减少7.3%[189] - 2023年第三季度，黄金平均售价增长11.1%，白银平均售价增长15.3%[189] - 2023年第三季度，批发销售票量减少15.7%至22,044张[189] 业务部门财务表现 - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的毛利润在2023年第三季度减少了17.8%，为28.3百万美元[190] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的销售、总务和行政费用增加了43.5%，达到10.6百万美元[191] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的利息收入增长了27.8%，达到3.4百万美元[192] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的利息支出增长了104.5%，达到6.8百万美元[193] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的权益法投资收益增长了1.5%，达到2.7百万美元[195] 不同业务部门财务表现 - 2023年第三季度，直销业务的毛利为2,105.8万美元，同比下降50.0%[1] - 2023年第三季度，直销业务的销售、一般和管理费用为10,866万美元，同比增长8.6%[2] - 2023年第三季度，直销业务的折旧和摊销费用为2,407万美元，同比下降16.4%[3] - 2023年第三季度，直销业务的利息费用为1,102万美元，同比增长43.7%[4] - 2023年第三季度，担保贷款业务的利息收入为2,694万美元，同比增长10.9%[5] - 2023年第三季度，担保贷款业务的利息支出为1,958万美元，同比下降4.8%[6] - 2023年第三季度，担保贷款业务的销售、一般和管理费用为392万美元，同比下降3.2%[7] - 2023年第三季度，担保贷款业务的其他收入净额为237万美元，同比下降55.0%[8] 财务数据 - 非美国通用会计准则下，调整前税前净收入为23,935万美元，同比下降58.7%[9] - 调整后税前净收入为26,779万美元，同比下降56.3%[10] 资金运作 - 公司主要的现金来源包括运营现金、交易信贷设施和产品融资安排[219] - 公司与CIBC Bank USA签订了交易信贷设施，提供公司最高3.5亿美元的资金，并于2025年9月到期[220] - 公司于2018年9月发行了AMCF Notes，总额为1亿美元，计划于2023年12月偿还[222] - 公司与金融机构和第三方签订了产品融资安排，金额为3.89亿美元[224] - 公

营业收入 - 公司本季度营业收入为1.2亿美元，同比增长10% [1] - 营业收入主要来自于亚太地区的销售，占比达到60% [2] 净利润 - 本季度净利润为8000万美元，同比增长15% [1] - 净利润增长主要得益于成本控制和市场需求的增加 [3] 现金流 - 公司本季度现金流为5000万美元，同比增长5% [2] - 现金流主要用于扩大生产规模和研发投入 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年公司实现净利润1.564亿美元，稀释后每股收益6.34美元 [4] - 全年毛利润同比增长13%至2.947亿美元，EBITDA达到创纪录的2.25亿美元，股本回报率为29% [4] - 第四季度收入同比增长51%至31.6亿美元，毛利润同比增长16%至7860万美元 [7][8] - 全年收入同比增长14%至93.2亿美元，剔除12亿美元远期销售增长后，收入增长260万美元 [7] - 第四季度利息支出同比增长57%至890万美元，全年利息支出增长43%至3150万美元 [12][13] - 第四季度权益法投资收益同比增长105%至530万美元，全年增长82%至1260万美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者(DTC)业务贡献了全年57%的合并毛利润 [4] - 第四季度DTC业务贡献了60%的合并毛利润，JM Bullion(JMB)贡献了49% [8] - 全年DTC业务贡献了21%的合并收入，JMB贡献了19% [7][9] - 第四季度DTC新客户同比增长85%至90,400个，全年新客户增长46%至335,300个 [19][20] - 第四季度DTC平均订单价值同比增长20%至3,288美元，全年增长3%至2,606美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度销售814,000盎司黄金，同比增长27% [18] - 第四季度销售4530万盎司白银，同比增长20% [18] - 全年销售270万盎司黄金，与去年持平；销售1.562亿盎司白银，同比增长18% [18][19] - 第四季度库存周转率为3.2，同比增长19% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估扩大地理覆盖和市场触达的机会，重点关注与业务模式协同的战略 [23] - 计划继续投资铸币和物流业务以增加产能和提升运营效率 [23] - 正在考虑国际扩张机会，包括DTC业务和批发交易业务 [41] - 拥有增持加拿大Silver Gold Bull股权的选择权，可能影响国际业务 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新财年开始后出现溢价压缩，但8月活动有所增加，预计9月将继续改善 [23] - 7月通常是最慢的月份，加上风险规避情绪和供应增加导致需求放缓 [34] - 8月需求显著增加，特别是最后两周 [35] - 对多元化且经过验证的业务模式保持乐观，预计能够维持长期盈利和增长 [23] 其他重要信息 - 公司宣布每股1美元的特别现金股息，将于2023年9月26日支付 [16] - 维持每股0.20美元的季度现金股息，下一期将于2023年10月24日支付 [16] - 期末现金余额为3930万美元，有形净资产为4.368亿美元 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: JM Bullion管理层变动的影响 - 新任CEO Rob在过去10多年中表现出色，熟悉公司各方面业务，是合适人选 [27] - 前CEO Michael仍担任董事，继续为公司提供咨询 [27] 问题: 资本配置策略 - 强劲的业绩表现是特别股息的主要驱动因素 [29] - 承诺维持常规股息，同时考虑未来3-6个月的收购、库存机会等因素 [29] - 目前收购渠道良好，正在评估多个机会 [30] 问题: 市场近期疲软的原因 - 4月和5月表现强劲，6月开始放缓，7月面临季节性因素和风险规避情绪 [33][34] - 供应增加和公司自身产能扩大导致溢价压缩 [34] - 8月市场情绪转变，需求显著增加 [35] 问题: 收购重点领域 - 重点关注国际扩张机会，包括DTC和批发交易业务 [41] - 正在评估加拿大Silver Gold Bull的增持选择权 [42] 问题: 铸币业务投资计划 - 在SilverTowne新增100盎司银条生产线，显著提升产能 [45][46] - Sunshine Mint增加第二条熔炼线和自动化机器人冲压机 [47] 问题: 8月需求回升的原因 - 美国铸币局增加银鹰币供应影响市场动态 [49] - 银鹰币仍是首选产品，其供应变化会影响其他产品溢价 [50] 问题: 股票回购计划 - 上次回购时股价处于较低水平，目前股价未接近该水平 [55] - 资本配置决策需考虑并购机会等因素，保持灵活性 [56] 问题: DTC毛利率下降原因 - 产品组合变化可能导致毛利率波动，黄金产品利润率通常低于白银 [58] - 季度间未发现显著的环境变化影响毛利率 [59]