文章核心观点 - 美联储可能会在今年9月开始降息,这将有利于风险资产的表现[1][2][3] - 一些行业和公司可能会从降息中获益,成为风险资产的投资机会[3] 行业和公司总结 贵金属行业 - 贵金属交易公司A-Mark Precious Metals可能会从降息中获益,因为通胀可能比预期更持久,推动对实物资产的需求[5][6][7] - 公司过去4个季度的平均每股收益低于预期,但目前股价仅为去年销售额的0.09倍,如果发生货币政策转向,可能被视为超低估值[6][7] 网络安全行业 - 网络安全公司SentinelOne可能会从降息中获益,因为降息可以促进对业务的更多投资[10] - 公司过去4个季度的业绩超预期63.85%,但仍未实现盈利[10] - 公司今年收入预计将增长30.8%,可能会从竞争对手CrowdStrike的困境中获益[11] 能源行业 - 石油公司Chevron可能会从美元贬值中获益,因为世界仍然依赖石油,即使消费者支出减少,也很难完全切断碳氢化合物[13][14] - 公司过去4个季度的平均每股收益略低于预期,但目前股价仅为去年销售额的1.49倍,未来收入和利润有望提升[15][16] 共享经济行业 - 共享出行公司Uber可能会从降息中获益,因为降息可以支持业务扩张[17][18] - 公司过去1年的平均每股收益超出预期,但目前股价仍为去年销售额的3.62倍,未来收入有望增长14.2%[18][19] 汽车零售行业 - 二手车经销商CarMax可能会从降息中获益,因为降息可以提振车辆需求[21][22] - 公司最近一季度每股收益超出预期,全年每股收益有望增长近9%,但收入可能下降2.8%,未来有望恢复增长[23][24] 房地产行业 - 房地产投资信托公司Simon Property Group可能会从降息中获益,因为降息可以降低房地产收购和开发的借贷成本,同时消费者也可能有更多支出[30][31][32][33] - 公司过去4个季度的平均每股收益超出预期,全年每股收益有望增长5.59%,收入也可能小幅增长3.1%[32][33] 房地产金融行业 - 房贷公司Rocket Companies可能会从降息中获益,因为降息可能提振房屋购买需求[25][26][27][28] - 公司2024年收入有望增长37%[28]

文章核心观点 - 公司董事会宣布维持当前股息计划，每股派发现金股息0.20美元，7月31日支付给7月18日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司成立于1965年，是领先的综合贵金属平台，通过三个互补业务部门运营，全球客户群体广泛 [2] - 公司总部位于加州埃尔塞贡多，在洛杉矶周边、达拉斯、拉斯维加斯等地设有办事处和设施 [7] 业务部门 批发销售及辅助服务 - 从主权和私人铸币厂分销和采购贵金属产品，是美国铸币局授权购买商，与多国铸币厂有长期分销关系 [3] - 向电商零售商、金融机构等销售超200种产品，也向工业用户销售贵金属产品 [3] - 收购亚洲大型贵金属经销商LPM集团，其通过零售展厅和在线交易平台提供多种产品 [4] - 通过子公司A - Global Logistics提供贵金属存储、处理等服务，通过子公司Silver Towne Mint开展铸币业务 [5] 直接面向消费者 - 通过子公司JM Bullion和Goldline作为全渠道零售商运营，JM Bullion运营八个网站，还拥有在线平台CyberMetals.com [6] - Goldline通过多种渠道向投资者销售贵金属，公司还持有另外三个直接面向消费者品牌的少数股权 [6] 有担保贷款 - 通过子公司Collateral Finance Corporation开展业务，该子公司是加州持牌金融贷款机构，为客户提供以金银币为抵押的贷款 [7] 信息披露 - 公司会在公司网站和投资者关系网站上定期为投资者提供财务业绩、SEC报告等信息 [7]

文章核心观点 - 黄金具有投资价值，可作为投资组合的多元化工具，而黄金矿业公司长期表现不佳 A-Mark Precious Metals 是一家贵金属贸易公司，与市场和黄金矿业公司相关性低，财务状况良好，被低估，是强力买入的投资标的 [2][4][18] 黄金投资价值 - 黄金是永恒的价值储存手段、交换媒介、经济动荡的对冲工具和超越文化的象征，在投资组合中可作为多元化工具，与股票呈低/负相关 [2] - 当前地缘政治、货币和财政风险未在股市体现，若股市下跌，黄金可纳入投资组合，但黄金回报有时较慢 [4] 黄金矿业公司表现 - 黄金矿业公司在短期至中期外表现远逊于黄金，原因包括资本支出增加、通胀压力、利率影响和地缘政治风险 [4] - 特许权公司也不能完全免疫矿业公司的风险 [4] A-Mark Precious Metals 公司概况 - 是一家有 50 年历史的贵金属贸易公司，通过扩张和收购发展，业务覆盖多个领域，形成了综合的贵金属生态系统 [5] - 核心业务模式围绕实物贵金属交易，通过交易差价获利，业务包括直接面向消费者销售、批发贸易和借贷 [5] A-Mark Precious Metals 风险分散 - 公司股票与市场的贝塔值为零，与黄金和矿业公司的回报率相关性低，自成立以来表现远超标准普尔指数、黄金和黄金矿业指数 [7][8] A-Mark Precious Metals 财务状况 - 收入连续多年增长，2024 年第三季度总收入 26 亿美元，环比增长 12.7%，但利润率下降，每股收益下降 [12] - 2024 年第三季度面临需求疲软、溢价压缩和金银价格上涨等挑战，公司对当前季度持乐观态度，认为第三季度是低点 [13] - 资产负债表强劲，流动资产覆盖所有负债，长期债务 3 亿美元，利息支付有保障，通过股息和股票回购回报股东 [14] A-Mark Precious Metals 估值 - 市盈率 10 倍，低于市场和黄金矿业公司，市净率 1.3 倍，接近账面价值，近期盈利下降使盈利倍数相对膨胀 [16] - 若公司乐观的营收增长预期转化为底线增长，市盈率将降至 6.5 倍，若市场认可其机会，股价可能上涨 3 - 4 倍 [17] A-Mark Precious Metals 投资建议 - 从独立角度看，公司是强力买入标的，有扩张和收购的增长历史，利基商业模式将惠及市场未被充分服务的部分，股息和回购将释放股东价值 [18] - 从市场风险角度看，市场或经济崩溃导致人们抢购贵金属时，公司股票将受益，适合希望分散市场风险和黄金矿业风险的投资者 [18]

文章核心观点 - 鉴于黄金市场的牛市情绪以及A - Mark Precious Metals公司的业务优势和估值情况，该公司股票具有投资价值，有较大可能上涨 [1][2][3] 公司业务 - A - Mark为投资者提供批发分销、有担保贷款和直接面向消费者网络等服务，是黄金、白银、铂和钯条、锭和硬币的一站式购物平台 [1] 市场热度 - 大型零售商Costco向会员出售一盎司金条，库存难以满足需求，金条常在网站上架几分钟内售罄 [1] - 知名对冲基金经理Michael Burry的公司Scion Asset Management大量买入Sprott Physical Gold Trust股份，自2016年1月以来，Scion表现优于标准普尔500指数和其他对冲基金 [1] 估值情况 - A - Mark股票被低估，资本市场行业市销率为18.51倍，而A - Mark仅为0.09倍 [2] - 分析师预计截至2024年6月财年公司营收为100.9亿美元，但过去12个月公司已实现销售额102.9亿美元，若按最高销售目标109亿美元计算，市销率将低至0.08倍 [2] - 2019年公司营收下降37.12%，但2019 - 2023年平均销售增长率达7.49% [2] 技术分析 - 自上月初以来，A - Mark股票走势类似看涨旗形形态，处于交易者喜爱的急涨 - 盘整 - 急涨模式的最后阶段 [3] - 考虑到基本面因素，公司股票有60%的可能性很快向上突破 [3]

财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2024财年第三季度摊薄后每股收益为0.21美元[1] - 2024年第一季度，公司净利润为500万美元，摊薄后每股收益0.21美元，去年同期分别为3590万美元和1.46美元[22] - 2024年第一季度，公司基本每股收益为0.22美元，较2023年同期的1.53美元下降约85.62%[49] - 2024年前九个月，公司基本每股收益为1.63美元，较2023年同期的4.89美元下降约66.67%[49] - 2024年3月31日结束的三个月，基本每股净收益为0.22美元，较2023年同期的1.53美元下降85.6%；摊薄后每股净收益为0.21美元，较2023年同期的1.46美元下降85.6%[54] - 2024年3月基本每股净收益较2023年12月的0.60美元下降63.3%至0.22美元；摊薄后每股净收益较2023年12月的0.57美元下降63.2%至0.21美元[57] - 2024年3月31日止九个月，基本每股净收益为1.63美元，2023年为4.89美元，下降3.26美元，降幅66.7%；摊薄每股净收益为1.56美元，2023年为4.64美元，下降3.08美元，降幅66.4%[61] 财务数据关键指标变化 - 股票回购与股息政策 - 本季度回购204,396股普通股，花费500万美元[1][3] - 公司重申每股0.20美元的定期季度现金股息政策[1] - 公司董事会重申每季度0.20美元的普通股现金股息政策，2024年4月29日已支付该季度股息，预计下一次在7月支付[28] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2024财年第三季度营收26.11亿美元，较2023年同期的23.17亿美元增长13%，较2023年第四季度的20.79亿美元增长26%[13] - 2024财年前九个月营收71.74亿美元，较2023年同期的61.67亿美元增长16%[16] - 2024年第一季度，公司营收为26.10651亿美元，较2023年同期的23.1715亿美元增长约12.66%[49] - 2024年前九个月，公司营收为71.74084亿美元，较2023年同期的61.67206亿美元增长约16.32%[49] - 2024年3月31日结束的三个月，营收为2,610,651美元，较2023年同期的2,317,150美元增长12.7%[55] - 2024年3月结束的三个月营收较2023年12月增长25.6%，达2,610,651美元[58] - 2024年3月31日止九个月，公司营收71.74084亿美元，2023年为61.67206亿美元，增长10.06878亿美元，增幅16.3%[62] 财务数据关键指标变化 - 毛利润 - 2024财年第三季度毛利润3480万美元，较2023年同期的7550万美元下降54%，较2023年第四季度的4600万美元下降24%[13] - 2024财年前九个月毛利润1.303亿美元，较2023年同期的2.161亿美元下降40%[16] - 2024财年前九个月，毛利润从2.161亿美元降至1303万美元，降幅40%，占收入比例从3.50%降至1.82%[24] - 2024年3月31日结束的三个月，毛利润为34,838美元，较2023年同期的75,498美元下降53.9%[55] - 2024年3月结束的三个月毛利润较2023年12月下降24.3%，为34,838美元[58] - 2024年3月31日止九个月，公司毛利润1.30284亿美元，2023年为2.16059亿美元，下降0.85775亿美元，降幅39.7%[62] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2024财年第三季度归属于公司的净利润500万美元，较2023年同期的3590万美元下降86%，较2023年第四季度的1380万美元下降64%[13] - 2024财年前九个月归属于公司的净利润3760万美元，较2023年同期的1.145亿美元下降67%[16] - 2024年第一季度，公司净利润为501.3万美元，较2023年同期的3592万美元下降约86.05%[49] - 2024年前九个月，公司净利润为3760.6万美元，较2023年同期的1.14526亿美元下降约67.16%[49] - 2024年3月31日结束的三个月，净收入为5,154美元，较2023年同期的35,998美元下降85.7%[55] - 2024年3月结束的三个月净收入较2023年12月下降63.1%，为5,154美元[58] - 2024年3月31日止三个月，净收入为515.4万美元，2023年为3599.8万美元，下降3084.4万美元，降幅85.7%[65] - 三个月内，公司净收入从2023年12月31日的13,961美元降至2024年3月31日的5,154美元，降幅63.1%[69] - 九个月内，公司净收入（税前）从2023年的146,928千美元降至2024年的48,803千美元，降幅66.8%[72] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2024财年第三季度销售、一般和行政费用2290万美元，较2023年同期的2380万美元下降4%[20] - 2024财年第三季度折旧和摊销费用290万美元，较2023年同期的330万美元下降12%[20] - 2024财年第三季度利息收入670万美元，较2023年同期的610万美元增长10%[21] - 2024财年第三季度利息费用990万美元，较2023年同期的920万美元增长7%[21] - 2024财年前九个月，销售、一般和行政费用从6240万美元增至6710万美元，增幅8%[25] - 2024财年前九个月，折旧和摊销费用从980万美元降至860万美元，降幅13%[25] - 2024财年前九个月，利息收入从1620万美元增至1910万美元，增幅18%[25] - 2024财年前九个月，利息费用从2260万美元增至2990万美元，增幅32%[26] - 2024年第一季度，权益法投资损失从去年同期的10万美元增至20万美元，增幅194%[22] - 2024年第一季度，调整后税前净收入为1160万美元，较去年同期的4920万美元减少3750万美元，降幅76%[22] - 三个月内，利息收入从2023年12月31日的6,311美元增至2024年3月31日的6,682美元，增幅5.9%[69] - 九个月内，收购成本从2023年的184千美元增至2024年的2,763千美元，增幅1401.6%[72] - 九个月内，无形资产摊销从2023年的8,193千美元降至2024年的6,528千美元，降幅20.3%[72] - 九个月内，利息费用从2023年的22,603千美元增至2024年的29,898千美元，增幅32.3%[73] 财务数据关键指标变化 - 其他指标 - 2024财年前九个月，公司收入从61.67亿美元增至71.74亿美元，增幅16%；若排除15.14亿美元的远期销售增长，收入下降5.069亿美元，降幅11%[23] - 2024年前九个月净收入为38,098美元，2023年同期为114,832美元[52] - 2024年前九个月经营活动净现金使用为19,623美元，2023年同期为提供43,249美元[52] - 2024年3月31日止三个月，税前净收入为644万美元，2023年为4577.3万美元，下降3933.3万美元，降幅85.9%[64] - 2024年3月31日止三个月，调整后税前净收入为1161.1万美元，2023年为4915.1万美元，下降3754万美元，降幅76.4%[64] - 2024年3月31日止三个月，EBITDA（非GAAP）为1261.4万美元，2023年为5226.3万美元，下降3964.9万美元，降幅75.9%[65] - 2024年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金为8204.4万美元，2023年为9176.7万美元，下降972.3万美元，降幅10.6%[65] - 2024年3月31日止三个月与2023年12月31日止三个月相比，税前净收入为644万美元，2023年12月为1842.8万美元，下降1198.8万美元，降幅65.1%[68] - 2024年3月31日止三个月与2023年12月31日止三个月相比，调整后税前净收入为1161.1万美元，2023年12月为2172.8万美元，下降1011.7万美元，降幅46.6%[68] - 三个月内，公司息税折旧摊销前利润（非GAAP）从2023年12月31日的25,096美元降至2024年3月31日的12,614美元，降幅49.7%[69] - 九个月内，公司息税折旧摊销前利润（非GAAP）从2023年的163,148千美元降至2024年的68,158千美元，降幅58.2%[73] - 九个月内，经营活动使用的净现金从2023年的43,249千美元降至2024年的 - 19,623千美元，降幅145.4%[73] 财务数据关键指标变化 - 资产负债与权益 - 截至2024年3月31日，公司总资产为16.69487亿美元，较2023年6月30日的15.45571亿美元增长约8%[46] - 截至2024年3月31日，公司总负债为10.82487亿美元，较2023年6月30日的9.45178亿美元增长约14.53%[46] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为5870万美元，较2023年6月30日的6003.93万美元下降约2.23%[46] - 截至2024年3月31日，公司现金为3516.7万美元，较2023年6月30日的3931.8万美元下降约10.56%[46] 各条业务线数据关键指标变化 - 贵金属销售 - 2024年3月31日止三个月黄金销量446,000盎司，较2023年同期降32%，较2023年12月31日止三个月降1%[4] - 2024年3月31日止三个月白银销量2570万盎司，较2023年同期降30%，较2023年12月31日止三个月降3%[4] - 2024年前九个月黄金销量140万盎司，较2023年同期降25%[10] - 2024年前九个月白银销量8270万盎司，较2023年同期降26%[10] 各条业务线数据关键指标变化 - 担保贷款业务 - 截至2024年3月31日，有担保贷款数量675笔，较2023年同期降30%，较2023年12月31日降6%[4] - 截至2024年3月31日，有担保贷款应收款1.156亿美元，较2023年同期增19%，较2023年12月31日增9%[5] 各条业务线数据关键指标变化 - 直接面向消费者业务 - 2024年3月31日止三个月直接面向消费者新客户56,600人，较2023年同期降13%，较2023年12月31日增8%[5]

财务表现 - 公司2023财年收入达到93亿美元[217] - 2024年第一季度收入为26.11亿美元，同比增长12.7%[230] - 2024年第一季度净利润为5154万美元，同比下降85.7%[230] - 2024年前九个月收入为71.74亿美元，同比增长16.3%[233] - 2024年前九个月净利润为3.81亿美元，同比下降66.8%[233] - 2024年第一季度毛利润为3483.8万美元，同比下降53.9%，毛利率下降192.4个基点至1.334%[235] - 2024年前九个月毛利润为1.3028亿美元，同比下降39.7%，毛利率下降168.7个基点至1.816%[238] - 2024年第一季度净收入为5,154万美元，同比下降85.7%[330] - 2024年第一季度EBITDA为1.2614亿美元，同比下降75.9%[330] - 2024年前九个月净收入为3.8098亿美元，同比下降66.8%[330] - 2024年前九个月EBITDA为6.8158亿美元，同比下降58.2%[330] 销售与库存 - 2024年第一季度黄金销售量减少21.3万盎司，同比下降32.3%[230] - 2024年第一季度白银销售量减少1118.4万盎司，同比下降30.3%[230] - 2024年前九个月黄金销售量减少46.2万盎司，同比下降24.9%[233] - 2024年前九个月白银销售量减少2828.5万盎司，同比下降25.5%[233] - 2024年第一季度黄金销售量为446,000盎司，同比下降32.3%，白银销售量为25,722,000盎司，同比下降30.3%[235] - 2024年第一季度黄金平均售价上涨8.3%，白银平均售价上涨3.8%[235] - 2024年前九个月库存周转率为6.8，同比下降2.9%[233] - 2024年第一季度库存周转率下降4.2%至2.3[235] - 2024年前九个月库存周转率下降2.9%至6.8[238] - 2024年第一季度黄金销售量同比下降30.0%，至339,000盎司[260] - 2024年第一季度白银销售量同比下降26.9%，至22,545,000盎司[260] - 2024年第一季度批发销售订单量同比下降9.6%，至26,150单[260] - 2024年第一季度毛利率为0.740%，同比下降47.9%[260] - 2024年第一季度直接消费者部门收入下降35.7%，至3.356亿美元[289] - 2024年第一季度直接消费者部门毛利润下降58.3%，至1800万美元[289] - 2024年第一季度黄金销售量下降38.9%，至10.7万盎司[289] - 2024年第一季度白银销售量下降47.6%，至317.7万盎司[289] - 2024年第一季度新客户数量下降12.5%，至5.66万[289] - 2024年第一季度活跃客户数量下降14.5%，至12.6万[289] - 2024年第一季度公司总收入下降35.7%，从2023年的5.22亿美元降至3.356亿美元[294] - 2024年第一季度黄金销售量下降38.9%，从2023年的17.5万盎司降至10.7万盎司[295] - 2024年第一季度白银销售量下降47.6%，从2023年的606.3万盎司降至317.7万盎司[295] - 2024年第一季度新客户数量下降12.5%，从2023年的6.47万降至5.66万[294] - 2024年第一季度活跃客户数量下降14.5%，从2023年的14.74万降至12.6万[294] - 2024年第一季度DTC（直接面向消费者）总订单量下降25.8%，从2023年的21.5687万降至15.9986万[294] - 2024年第一季度DTC平均订单价值下降13.0%，从2023年的2452美元降至2133美元[294] - 2024年第一季度黄金平均售价上涨8.8%，白银平均售价上涨3.8%[295] - 截至2024年3月31日，公司总客户数量增加10.6%，从2023年的225.79万增至249.65万[295] - 2024年第一季度JMB的黄金销售量下降61,000盎司，Goldline和PMPP的黄金销售量合计下降7,000盎司[295] - 公司九个月收入为10.31亿美元，同比下降26.3%[296] - 黄金销售量下降25.8%至34万盎司，白银销售量下降45.1%至996.4万盎司[296] - 新客户数量下降39.5%至14.82万，但活跃客户数量增长7.7%至36.88万[296] - 直接面向消费者的总票量下降21.5%至46.6万张，平均订单价值下降5.9%至2253美元[296][297] - 九个月毛利率下降49.8%至6121.9万美元，毛利率百分比下降276.9个基点至5.933%[299] - 九个月销售、一般和行政费用增加3.0%至3256.9万美元[302] - 九个月折旧和摊销费用下降18.2%至720.9万美元[304] - 九个月利息费用下降18.0%至247.5万美元[306] - 担保贷款部门净收入增长54.3%至80.4万美元，期末担保贷款数量下降29.9%至675笔[310] - 公司2024年前九个月的利息收入为843.8万美元，同比增长19.1%，主要由于利率上升和平均月贷款余额增加[313][315] - 公司2024年前九个月的利息支出为643.4万美元，同比增长9.3%，主要由于交易信贷设施利率上升和借款增加[313][317] - 公司2024年前九个月的销售、一般和行政费用为116万美元，同比下降19.2%，变化不显著[313][319] - 公司2024年前九个月的其他净收入为86.4万美元，同比下降54.7%，主要由于特许权使用费减少[313][321] - 公司2024年前九个月的期末担保贷款数量为675笔，同比下降29.9%[313][315] - 公司2024年三月的利息收入为300.6万美元，同比增长20.9%，主要由于利率上升和平均月贷款余额增加[314] - 公司2024年三月的利息支出为206.1万美元，同比增长4.6%，变化不显著[316] - 公司2024年三月的销售、一般和行政费用为39.3万美元，同比下降23.4%，变化不显著[318] - 公司2024年三月的其他净收入为31.8万美元，同比下降47.4%，主要由于特许权使用费减少[320] - 公司2024年三月的调整后税前净收入为1161.1万美元，同比下降76.4%，主要由于收购成本和无形资产摊销费用增加[325] 贷款与融资 - 截至2024年3月31日，公司Secured Lending部门的贷款余额为1.156亿美元，其中16.1%来自第三方，83.9%由公司自身发起[216] - 公司Secured Lending部门通过CFC提供以贵金属和纪念币为抵押的商业贷款[216] - 公司通过AMCF发行了总计1亿美元的证券化贷款，并于2023年12月全部偿还[216] - 公司通过担保贷款和融资结构向客户收取利息，贷款主要由贵金属和钱币作为抵押[220] - 公司使用贷款与价值（LTV）比率来衡量担保贷款的风险，当抵押品的市场价格下降时，公司可能会要求追加保证金[222] - 2024年前九个月期末担保贷款数量为675笔，同比下降29.9%[233] - 2024年第一季度担保贷款业务利息收入同比增长20.9%，主要由于利率上升及平均月贷款余额增加，但贷款数量减少29.9%至675笔[244] - 2024年前九个月利息收入为1909.5万美元，同比增长18.1%，主要由于其他金融产品收入增加160万美元及担保贷款业务收入增加140万美元[245] - 2024年第一季度利息支出为990.7万美元，同比增长7.3%，主要由于交易信贷额度利率上升及借款增加[246] - 2024年前九个月利息支出为2989.8万美元，同比增长32.3%，主要由于交易信贷额度利率上升及借款增加[247] - 公司2024年前九个月的利息支出为643.4万美元，同比增长9.3%，主要由于交易信贷设施利率上升和借款增加[313][317] - 公司2024年三月的利息支出为206.1万美元，同比增长4.6%，变化不显著[316] - 公司短期信贷额度从2023年6月30日的235,000千美元减少至2024年3月31日的0美元，减少了235,000千美元[333] - 公司长期信贷额度从2023年6月30日的0美元增加至2024年3月31日的290,000千美元，增加了290,000千美元[333] - 公司短期应付票据从2023年6月30日的95,308千美元减少至2024年3月31日的0美元，减少了95,308千美元[334] - 公司长期应付票据从2023年6月30日的0美元增加至2024年3月31日的3,994千美元，增加了3,994千美元[334] - 公司借入金属负债从2023年6月30日的21,642千美元增加至2024年3月31日的26,167千美元，增加了4,525千美元[336] - 公司产品融资安排从2023年6月30日的335,831千美元增加至2024年3月31日的510,237千美元，增加了174,406千美元[336] - 公司担保贷款应收款从2023年6月30日的100,620千美元增加至2024年3月31日的115,645千美元，增加了15,025千美元[337] - 公司在2023年12月偿还了95.0百万美元的AMCF票据[345] 业务扩展与收购 - 公司通过收购LPM集团扩展了在亚洲的全球业务[213] - 公司在2024年2月以32.9百万美元现金收购了LPM[344] 风险管理 - 公司通过套期保值策略使用远期和期货合约来对冲库存价格风险，这些衍生工具的使用会影响毛利率[219] - 公司使用黄金和白银的销售和交付量（不包括远期合约）作为关键绩效指标，以反映业务量而不受商品价格波动的影响[220] - 公司使用库存周转率作为绩效指标，库存周转率越高，通常表明资本使用效率越高[222] - 公司使用非GAAP财务指标（如调整后税前净收入和EBITDA）来评估财务表现和流动性[223] - 公司采用资产和负债方法核算所得税，确认递延税资产和负债以反映未来税务影响[360] - 公司通过贵金属期货和远期合约对冲库存价格波动风险，短期对冲使用期货合约，长期对冲使用远期合约[363] - 公司使用外汇远期合约管理外汇风险，合约期限通常少于一周[364] - 公司未使用衍生品对冲利率波动风险，主要通过提高贷款利率和金融产品定价来管理利率风险[365] - 公司定期评估主要交易对手的信用状况，以降低衍生品合约的违约风险[363] - 公司认为其市场风险（包括贵金属价格、外汇和利率风险）不显著，因采取了有效的对冲策略[363][364][365] - 公司递延税资产的实现依赖于未来应税收入和税务规划策略，未能实现预测收入可能增加未来有效税率[360] - 公司贵金属库存价值受市场价格波动影响，通过自然对冲和衍生品合约管理价格风险[362] - 公司外汇风险主要来自以外币计价的应收款、应付款和未来现金流[364] - 公司利率风险主要与产品融资安排和交易信贷额度相关，未使用衍生品对冲利率波动[365] 现金流与投资 - 2024年第一季度运营现金流为7.9751亿美元，同比下降13.1%[330] - 2024年第一季度投资活动现金流为-4.7849亿美元，同比下降398,841.7%[330] - 2024年第一季度融资活动现金流为-2.523亿美元，同比下降70.7%[330] - 2024年前九个月运营现金流为-2.1916亿美元，同比下降150.7%[330] - 2024年前九个月投资活动现金流为-5.8508亿美元，同比下降487.7%[330] - 2024年前九个月融资活动现金流为7.6273亿美元，同比增长523.2%[330] - 公司库存从2023年6月30日的981,643千美元增加到2024年3月31日的1,089,635千美元，增长约11%[349] - 贵金属融资安排下的贵金属持有量从2023年6月30日的25,530千美元减少到2024年3月31日的12,772千美元，下降约50%[349] - 未对冲的纪念币库存从2023年6月30日的948千美元增加到2024年3月31日的3,727千美元，增长约293%[349] - 未对冲的贵金属价值从2023年6月30日的30,306千美元增加到2024年3月31日的39,855千美元，增长约31%[349] - 未对冲的溢价从2023年6月30日的29,358千美元增加到2024年3月31日的36,128千美元，增长约23%[349] - 公司在2024年3月31日的衍生工具净亏损为18.7百万美元，而2023年同期为净收益49.5百万美元[348] 其他 - 公司Direct-to-Consumer部门通过JMB和Goldline运营，JMB拥有9个独立品牌的电子商务网站[214] - 公司Wholesale Sales & Ancillary Services部门提供超过1800种不同重量、形状和尺寸的硬币和条块产品[213] - 公司通过CyberMetals平台提供数字黄金、白银、铂金和钯金的买卖服务[215] - 公司通过Silver Towne Mint设计和生产银制品，以增强供应链的稳定性[213] - 公司通过AMGL提供贵金属的接收、处理、库存、包装和运输服务[213] - 公司通过直接面向消费者（Direct-to-Consumer）渠道销售黄金、白银、铂金、钯金和铜产品，客户可以通过公司网站或电话下单[219] - 公司通过远期合约销售贵金属，这些合约基于当前现货价格，并在未来特定日期交付（最长可达六个月），远期合约的销售会影响收入[219] - 公司通过提供贵金属和钱币的存储解决方案以及广告收入获得收入，但这些收入占公司总收入的不到1%[219] - 直接面向消费者（Direct-to-Consumer）的订单量是衡量业务量的重要指标，特别是在市场波动较大的时期，订单量通常会增加[220] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用下降4.1%至2285.4万美元[239] - 2024年前九个月销售、一般和行政费用增长7.5%至6709.5万美元[240] - 2024年第一季度利息收入为668.2万美元，同比增长9.8%，主要由于其他金融产品收入增加10万美元及担保贷款业务收入增加50万美元[244] - 2024年第一季度权益法投资亏损为20.6万美元，同比增长194.3%，主要由于权益法投资公司收益减少[248] - 2024年前九个月权益法投资收益为328万美元，同比下降54.9%，主要由于权益法投资公司收益减少[249] - 2024年第一季度其他净收入为76.3万美元，同比增长19.0%，变化不显著[250] - 2024年前九个月其他净收入为160.5万美元，同比下降19.8%，主要由于特许权使用费收入减少100万美元[251] - 2024年第一季度所得税费用为128.6万美元，同比下降86.8%，主要由于有效税率从21.4%降至20.0%[252] - 批发销售及辅助服务部门2024年第一季度收入为22.75亿美元，同比增长26.7%[260] - 2024年第一季度销售、一般及行政费用为1,220万美元，同比下降1.8%[260] - 2024年第一季度利息收入为367.6万美元，同比增长2.1%[260] - 2024年第一季度利息费用为726.6万美元，同比增长21.5%[260] - 2024年第一季度税前净收入为85.8万美元，同比下降95.0%[260] - 2024年第一季度外汇未实现收益为7.3万美元，同比增长108.6%[260] - 公司截至2024年3月31日的九个月收入为61.42亿美元，同比增长28.8%，较2023年的47.67亿美元增加了13.75亿美元[266] - 黄金销售量同比下降24.7%，从2023年的139.5万盎司减少至2024年的105.1万盎司[266] - 白银销售量同比下降21.7%，从2023年的9280.4万盎司减少至2024年的7271.1万盎司[266] - 批发销售票量同比下降3.5%，从2023年的76,133张减少至2024年的73,456张[266] - 公司九个月毛利率同比下降85.2个基点，从2023年的1.976%降至2024年的1.124%[268] - 公司九个月销售、一般及行政费用同比增长13.6%，从2023年的2937.7万美元增加至2024年的3336.6万美元[273] - 公司九个月利息收入同比增长17.4%，从2023年的908.1万美元增加至2024年的1065.7万美元[275] - 公司九个月利息支出同比增长53.2%，从2023年的1369.6万美元增加至2024年的

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入增长13%至26.11亿美元,但剔除远期销售增加6.221亿美元后,收入实际下降20% [16][17] - 公司前9个月收入增长16%至71.74亿美元,但剔除远期销售增加15.14亿美元后,收入实际下降11% [18][19] - 第三季度毛利下降54%至3480万美元,毛利率从3.26%下降至1.33% [20][21] - 前9个月毛利下降40%至1.303亿美元,毛利率从3.5%下降至1.82% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直销(DTC)业务收入占总收入的比重从去年同期的23%下降至13% [16][19] - JMB业务收入占总收入的比重从去年同期的20%下降至12% [16][19] - 直销(DTC)业务毛利占总毛利的比重从去年同期的57%下降至52% [20][23] - JMB业务毛利占总毛利的比重从去年同期的47%下降至45% [21][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度黄金销量下降32%至44.6万盎司,前9个月下降25%至140万盎司 [43][44] - 第三季度白银销量下降30%至2570万盎司,前9个月下降26%至8270万盎司 [43][44] - 直销(DTC)业务新客户数量第三季度下降13%至5.66万人,前9个月下降40%至14.82万人 [45][46] - 直销(DTC)业务总客户数量增长11%至250万人 [47] - 直销(DTC)业务平均客单价第三季度下降13%至2133美元,前9个月下降6%至2253美元 [48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了对LPM Group Limited的收购,并已基本完成了对LPM业务和运营的整合 [11][12] - 公司正在积极探索亚洲市场的扩张机会,包括新加坡等地区 [128][129] - 公司认为在当前市场环境下,存在更多的并购机会,并正在积极评估 [110][111][128][129] - 公司认为Costco等渠道的拓展有利于整个行业的发展,将为公司带来更多客户 [141][142][143] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临需求疲软、溢价压缩和黄金白银价格上涨等多重挑战 [7][58] - 公司认为1月至3月期间可能是最困难的时期,但4月以来情况有所好转 [63][64][67][70][71] - 公司对未来几个季度的表现持乐观态度,认为有望实现改善 [71][121] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Baker 提问** 询问导致溢价压缩的原因,以及公司在1月至3月期间的月度表现情况 [56] **Greg Roberts 回答** - 主要原因是黄金价格创历史新高,导致公司的传统买家转为卖家,为公司提供了更多收购机会 [58][59][60][61][62] - 1月至3月期间是公司近年来最困难的几个月,但4月以来情况有所好转 [63][64][65][66][67][70][71] 问题2 **Lucas Pipes 提问** 询问毛利率下降的原因,以及未来的预期 [87] **Greg Roberts 回答** - 毛利率下降主要是由于溢价压缩以及公司需要出售回购的存货,导致毛利率受到负面影响 [88][89][90][91][92][93][94] - 公司有信心未来几个季度的表现能够得到改善 [95][96][97][98][99][100][101] 问题3 **Andrew Scutt 提问** 询问公司在当前市场环境下是否有更多并购机会 [110] **Greg Roberts 回答** - 公司认为当前市场环境下存在更多并购机会,公司将继续积极评估和把握 [111][112][113][114][128][129]

文章核心观点 文章围绕A - Mark Precious Metals和Central Garden两家公司展开，介绍A - Mark本季度财报情况、股价表现及未来展望，提及Central Garden即将公布的财报预期 [1][2][5] A - Mark Precious Metals公司情况 财报表现 - 本季度每股收益0.49美元，未达Zacks共识预期的1.05美元，去年同期为2美元，本季度盈利意外率为 - 53.33%，上一季度盈利意外率为 - 26.83%，过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度营收26.1亿美元，超Zacks共识预期19.52%，去年同期为23.2亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [1] 股价表现 - 自年初以来，A - Mark股价上涨约36.1%，而标准普尔500指数涨幅为8.6% [2] 未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 盈利预期方面，当前下一季度共识每股收益预期为1.28美元，营收23.8亿美元，本财年共识每股收益预期为4.33美元，营收91.3亿美元 [4] - 财报发布前盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [3] Central Garden公司情况 财报预期 - 预计即将公布的截至2024年3月季度财报中，每股收益0.83美元，同比增长15.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计该季度营收8.9568亿美元，较去年同期下降1.5% [5] 财报发布时间 - 预计5月8日公布截至2024年3月季度财报 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，贵金属和珠宝行业目前处于250多个Zacks行业的前38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4]

文章核心观点 A-Mark Precious Metals将在2024年5月7日举行财报电话会议讨论2024财年第三季度业绩 并介绍了公司业务及联系方式等信息 [1] 会议信息 - 会议时间为2024年5月7日下午4:30（东部时间） [1] - 网络直播链接为https://www.webcaster4.com/Webcast/Page/2867/50365 [1] - 美国拨打号码为1 - 888 - 506 - 0062 国际号码为1 - 973 - 528 - 0011 参会访问代码为607245 [1] - 会议重播在东部时间当天晚上7:30后至2024年5月21日可获取 免费重播号码为1 - 877 - 481 - 4010 国际重播号码为1 - 919 - 882 - 2331 访问代码为50365 [2] - 会议也将在公司投资者关系网站ir.amark.com上直播和重播 [2] 公司概况 - 公司成立于1965年 是领先的综合贵金属平台 业务通过批发销售及辅助服务、直接面向消费者、有担保贷款三个互补部门开展 [3] - 全球客户包括主权和私人造币厂、制造商、精炼商、经销商、金融机构等 [3] - 公司总部位于加利福尼亚州埃尔塞贡多 在洛杉矶周边、达拉斯、拉斯维加斯等地设有办事处和设施 [8] 业务板块 批发销售及辅助服务 - 从主权和私人造币厂分销和购买贵金属产品 自1986年起是美国铸币局授权的金银铂币购买商 与多个国家主权造币厂有长期分销关系 [4] - 向电商零售商、金融机构、工业用户等销售超200种不同产品 [4] - 子公司LPM是亚洲最大的贵金属经销商之一 在香港提供多种产品 [5] - 子公司A - M Global Logistics提供贵金属存储、物流等服务 子公司Silver Towne Mint开展造币业务 [6] 直接面向消费者 - 通过子公司JM Bullion和Goldline作为全渠道零售商运营 JM Bullion运营八个网站并拥有数字金属交易平台CyberMetals.com Goldline通过多种渠道向投资者销售贵金属 [6][7] - 公司还持有四个直接面向消费者品牌的少数股权 [7] 有担保贷款 - 通过子公司Collateral Finance Corporation开展业务 该子公司是加利福尼亚州持牌金融贷款机构 提供以金银币为抵押的贷款 [8] 公司联系方式 - 公司高管联系人为Steve Reiner 电话1 - 310 - 587 - 1410 邮箱sreiner@amark.com [9] - 投资者关系联系人是Matt Glover和Greg Bradbury 电话1 - 949 - 574 - 3860 邮箱AMRK@gateway - grp.com [9]

公司业务 - A-Mark Precious Metals, Inc.是一家提供黄金、白银、铂金、钯金和铜金条、古币等产品的完全集成的下游贵金属平台[2] - 公司通过三个部门运营：批发销售和附属服务（WSAS）；直销（DTC）；和担保贷款[4] - 公司最近收购了香港的LPM Group Limited，进军亚洲市场，这将为公司带来收益[3] 公司财务表现 - 公司在2023财年实现了良好的业绩，但由于全球供应链中的持续混乱和乌克兰战争，公司的股价在2023年7月达到了历史高位后下跌了20%[11] - 公司在2024年2季度财报中显示，营收增长7%，但净利润和调整后的EBITDA分别下降了52%和48%[12] - 公司的财务状况良好，拥有现金2,850万美元，负债2.98亿美元，净杠杆率为1.6[15] 股东和市场反应 - 公司董事Jess Ravich在2024年2月27日以25.63美元的平均价格购买了2万股股票，提高了他的持股数量[17] - 公司进军亚洲市场和美国即将进入动荡的选举季节，使得分析师和董事对公司的未来持乐观态度[18] - 公司股价目前交易在FY24E EPS的10倍左右，吸引力较大，同时还有2.45%的股息率和股票回购计划[19]