净利息收入情况 - 2024财年第四季度净利息收入990万美元，较2023年第四季度的820万美元增长20%；2024财年净利息收入3690万美元，较2023财年的2890万美元增长28%[4] GAAP净收入与亏损情况 - 2024财年第四季度GAAP净亏损1510万美元，摊薄后每股亏损0.65美元；2024财年GAAP净收入2880万美元，摊薄后每股收益1.17美元[4] 可分配收益情况 - 2024财年第四季度可分配收益990万美元，摊薄后每股0.42美元；2024财年可分配收益700万美元，摊薄后每股0.28美元[4] - 2024年全年，可分配收益为703万美元，2023年为亏损2808.6万美元[24] - 2024年第四季度，年化可分配收益为3950万美元，2023年同期为亏损2610.7万美元[24] 股息情况 - 公司宣布普通股每股股息0.32美元，于2025年2月28日支付[4][8] 证券化交易与贷款计划情况 - 2024年公司参与五次证券化交易，贷款计划未偿还本金余额总计8.55亿美元；第四季度执行AOMT 2024 - 10证券化，贡献贷款计划未偿还本金余额约3.168亿美元，加权平均票面利率7.79%；还向AOMT 2024 - 13贡献贷款计划未偿还本金余额1.672亿美元，该交易总贡献贷款计划未偿还本金余额2.889亿美元，加权平均票面利率7.37%[5] 新发放贷款购买情况 - 2024年公司购买6.837亿美元新发放的市场票面利率非QM住宅抵押贷款，加权平均票面利率7.64%，加权平均贷款价值比70.2%，加权平均信用评分749[5] 住宅整笔贷款组合情况 - 截至2024年12月31日，住宅整笔贷款组合加权平均票面利率7.39%，较2023年12月31日增加61个基点[6] 贷款融资额度情况 - 截至2024年12月31日，公司有三条贷款融资额度，总计可借款11亿美元，已提取约1290万美元，剩余约9210万美元用于新贷款购买[7] 目标资产与相关比率情况 - 截至2024年12月31日，目标资产总计22亿美元；公司持有住宅抵押贷款整笔贷款公允价值1831万美元；公司有追索权债务与权益比率约为1.0倍，预计未来保持在2.5倍以下[12] 运营费用情况 - 2023年运营费用排除证券化费用后较上一年降低10%[2] 总资产情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为22.69769亿美元，较2023年的23.08011亿美元下降1.65%[22] 归属于普通股股东净盈亏情况 - 2024年第四季度，归属于普通股股东的净亏损为1505.5万美元，2023年同期净利润为2859.9万美元[24] 可分配收益平均股权回报率情况 - 2024年第四季度，可分配收益平均股权回报率为15.7%，2023年同期为 - 10.7%[24] - 2024年全年，可分配收益平均股权回报率为2.7%，2023年为 - 11.7%[24] 股东权益情况 - 截至2024年12月31日，GAAP股东权益总额为2.38967亿美元，较2023年的2.56106亿美元下降6.69%[26] - 截至2024年12月31日，包含经济账面价值调整后的股东权益为3.07751亿美元，较2023年的3.38048亿美元下降9%[26] 账面价值情况 - 截至2024年12月31日，普通股账面价值为每股10.17美元，经济账面价值为每股13.10美元[26] 普通股发行与流通情况 - 2024年12月31日，公司发行并流通的普通股为2350.0175万股，2023年为2496.5274万股[22]

文章核心观点 - Binary Tree Analytics（BTA）凭借投资银行现金和衍生品交易背景，旨在为资本市场工具和交易提供透明度和分析，专注于封闭式基金（CEFs）、交易型开放式指数基金（ETFs）和特殊情况投资，目标是以低波动性实现高年化回报，且团队拥有超20年投资经验并毕业于顶尖大学金融专业 [1] 公司情况 - BTA有投资银行现金和衍生品交易背景，专注于CEFs、ETFs和特殊情况投资 [1] - BTA目标是提供资本市场工具和交易的透明度和分析，以低波动性实现高年化回报 [1] - BTA团队在顶尖大学获得金融专业学位后，已有超20年投资经验 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为3120万美元，稀释后每股1.29美元，分布式收益结果为亏损340万美元，每股0.14美元[20] - 利息收入为2740万美元，较上季度增长150万美元（6%），较2023年第三季度增长15%[21] - 利息支出为1840万美元，较上季度增加200万美元[22] - 净利息收入为900万美元，较上季度略有下降，较2023年第三季度提高22%[23] - 第三季度总运营费用为380万美元（不含证券化费用和非现金股票薪酬为320万美元），2023年第三季度为350万美元，上季度为340万美元[27] - GAAP账面价值较2024年第二季度增长10.3%，经济账面价值较第二季度增长6.5%[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度购买2.648亿美元贷款，加权平均票面利率约7.74%，加权平均贷款价值比70.0%，加权平均信用评分754[25] - 住宅整贷组合在第三季度末加权平均票面利率为7.73%，较2023年第三季度增加近200个基点[25] - 截至9月30日，未证券化贷款余额略超2亿美元[26] - 公司住宅整贷组合公允价值为4.289亿美元，由3.33亿美元仓库债务融资，拥有15亿美元住宅抵押贷款和证券化信托，3.018亿美元住房抵押贷款支持证券（包括1870万美元对多数控股子公司的投资）[31] - 第三季度末，证券化贷款和信托及住房抵押贷款支持证券投资组合的三个月提前还款速度约为8.1%，与第二季度持平[37] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未涉及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借专有附属的发起、购买和证券化平台，优先创造可持续和可预测的收益[13] - 公司将定位潜在机会，准备进行增值资本筹集和交易以增强资产负债表并提升股东价值[16] - 公司将继续追求高质量贷款收购，致力于有纪律的日常资本管理[34] - 从竞争角度看，公司以服务驱动，凭借知名度在较不竞争的环境中运营，不单纯以价格竞争，注重业务的一致性[71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正在进入一个建设性的宏观经济周期，可能会有显著增长潜力和资本市场活动增加[14] - 非合格抵押贷款投资势头良好，投资者对私人信贷机会热情增加[15] - 尽管预计季度末以来投资组合的按市值计价估值有所下降，但新贷款购买的稳定估值和增量利息收入将部分抵消负面影响[39] 其他重要信息 - 公司已宣布每股0.32美元的普通股股息，将于2024年11月27日支付给2024年11月19日登记在册的股东[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 未来几个季度新投资量预期是多少 - 回答: 未来几个季度可能与本季度类似，约2亿美元左右的发起和购买量[43] 问题: 账面价值是否会回吐本季度的部分增长 - 回答: 截至目前，约一半的增长已经回吐[44] 问题: 是否能维持当前股息水平 - 回答: 能，随着相关收益投资、证券化推进、新贷款增加以及计划中的证券化，净利息边际将扩大[44] 问题: 如何预期证券化的节奏 - 回答: 目标是每季度一次证券化，本季度预计两次，每次证券化规模可达约3亿美元[46] 问题: 10月证券化的执行情况如何，公司从证券化中保留了什么 - 回答: 执行情况很好，出售了约95%的资本结构，保留资金成本略低于5.5%，降低了110个基点的融资成本，保留了利息剥离、超额服务条、超额利息债券、未评级债券，部分单B级债券[48] 问题: 如何预期资产收益率的走势 - 回答: 加权平均票面利率会随利率波动，预计未来一年会下降，同时证券化融资成本也会降低，仍预期15% - 20%的股权回报率[51][52] 问题: 目前是否有股票回购机会，有哪些流动性来源，会将杠杆提高到多高 - 回答: 目前股票回购不在考虑范围内，但会日常监测，若本季度股息率仍为14%，可能会考虑，目前没有相关计划[58] 问题: 贷款违约率很低，目前贷款修改活动的结构是怎样的，如果违约率上升且利率保持高位，贷款修改活动会如何变化 - 回答: 由于房价上涨，很多可能会再融资而非修改，修改活动较少，公司将发布关于2023年贷款违约情况的报告[59][60] 问题: 24/10的损失调整杠杆收益率是否为15% - 20% - 回答: 是的[62] 问题: 考虑到回报率、费用率等，公司的净资产收益率可能达到多少，如何利用旧的证券化项目提升回报，公司净资产收益率可能达到多少 - 回答: 公司有能力超过股息水平，2022年的一些证券化项目回报率较低，2025年可赎回，可重新证券化2019年的项目提升回报，下季度净利息边际将扩大，未来会讨论股息相关事宜[64][65][66][68] 问题: 公司是否面临新的竞争对手，与过去三四年相比，证券化经济状况如何 - 回答: 有更多竞争对手，但公司以服务为主，在较不竞争的环境运营，目前证券化经济状况与2021年一样好[71] 问题: 信用组合是否有变化，目前的承销情况如何 - 回答: 公司不断重新承销，目标是继续管理信用，将深入研究后发布相关报告[74][75][76] 问题: 10月证券化节省110个基点利息，是否意味着每季度增加75 - 80万美元净利息收入 - 回答: 从成本角度的节省被额外杠杆抵消，释放的4000万美元现金用于新的证券化，初始未杠杆化的整贷每年净利息边际约100万美元[79][80] 问题: 孤立看待10月证券化的影响，是否每年约350万美元 - 回答: 不是，因为证券化中的额外杠杆，如果仅考虑这一因素，运营结果与之前持平，但增加了低成本债务[81]

抵押贷款利率与发放活动 - 2024年第三季度30年固定住宅conforming抵押贷款利率从6月的6.86%降至9月的6.08%下降78bps[132] - 2024年8月抵押贷款发放活动经季节性调整后环比增长9.6%[132] 国债收益率 - 2024年第三季度两年期和五年期国债收益率分别下降112bps和82bps[132] 公司债券发行 - 2024年7月25日公司完成5000万美元2029年到期的9.500%优先票据发行[133] - 2024年10月公司发行AOMT 2024 - 10约3.168亿美元的证券化项目[141] 利息收入相关 - 2024年第三季度目标资产余额和收益率增加使利息收入增长[134] - 2024年第三季度净利息收入为9020万美元[156] - 2024年前九个月净利息收入为2710万美元2023年同期为2070万美元[168] 收益与损失 - 2024年第三季度净已实现损失主要源于利率对冲合同相关的已实现损失等[135] - 2024年第三季度净未实现收益受住宅整笔贷款估值增加等推动[136] - 2024年第三季度总已实现和未实现收益（亏损）为2880万美元2023年同期为530万美元[159] - 2024年前9个月实现和未实现净收益为3400万美元2023年同期为净亏损80万美元[169] 公司投资与交易 - 2024年第三季度购买2.648亿美元新发行的非合格住宅抵押贷款[137] - 2024年3月参与AOMT 2024 - 3约4.396亿美元的证券化项目并提供约4870万美元贷款[138] - 2024年10月公司参与的证券化交易，AOMT 2024 - 10发行约3.168亿美元债券，用于偿还约2.604亿美元债务并留存3,940万美元现金[252] - 2024年6月参与的证券化交易，AOMT 2024 - 6发行约4.796亿美元债券，公司按比例份额约250万美元[255] 公司财务状况指标 - 截至2024年9月30日公司总借款能力为11亿美元[142] - 2024年第三季度可分配收益为亏损340万美元2023年同期为亏损860万美元[148] - 2024年9月30日止三个月年化可分配收益回报率为 -5.2%2023年同期为 -14.8%[151] - 2024年9月30日普通股每股账面价值为11.28美元2023年12月31日为10.26美元[152] - 2024年9月30日普通股每股经济账面价值为14.02美元2023年12月31日为13.54美元[154] - 截至2024年9月30日公司总借款为333042千美元[243] 运营费用 - 2024年第三季度总运营费用为3821万美元[156] - 2024年第三季度运营费用为130万美元2023年同期为140万美元[160] - 2024年第三季度与附属公司发生的运营费用为50万美元2023年同期为60万美元[161] - 2024年第三季度尽职调查和交易成本为25.4万美元2023年同期为11.5万美元[162] - 2024年第三季度股票补偿费用为60万美元2023年同期为40万美元[163] - 2024年第三季度无证券化成本2023年同期为40万美元[164] - 2024年第三季度与附属公司发生的管理费为120万美元2023年同期为140万美元[165] - 2024年前9个月运营费用为460万美元2023年为580万美元[170] - 2024年前9个月与附属公司的运营费用为144万美元2023年为170万美元[171] - 2024年前9个月尽职调查和交易成本为66.3万美元2023年为13.6万美元[172] - 2024年前9个月股票补偿费用为190万美元2023年为120万美元[173] - 2024年前9个月证券化成本为160万美元2023年为230万美元[174] - 2024年前9个月与附属公司的管理费用为380万美元2023年为450万美元[175] 住宅抵押贷款相关数据 - 截至2024年9月30日住宅抵押贷款未偿还本金余额范围为7.5万 - 340.3万美元加权平均为48.1万美元[182] - 截至2023年12月31日住宅抵押贷款未偿还本金余额范围为1.8万 - 341万美元加权平均为49.2万美元[184] - 截至2024年9月30日公司直接持有的住宅抵押贷款中投资者贷款占34%借款人银行对账单贷款占57%略低于优质贷款占9%[186] - 截至2024年9月30日住宅抵押贷款证券化信托中未偿本金余额（UPB）为151.2722万美元公允价值为145.2907万美元贷款数量为3594笔加权平均贷款利率为5.12%[191] - 截至2023年12月31日公司直接持有的住宅抵押贷款中投资者贷款占29%借款人银行对账单贷款占50%略低于优质贷款占21%[188] - 截至2023年12月31日住宅抵押贷款证券化信托中未偿本金余额（UPB）为133.4963万美元公允价值为122.1067万美元贷款数量为3112笔加权平均贷款利率为4.7%[194] - 截至2024年9月30日AOMT 2019证券化中UPB为29.5926万美元贷款数量为1081笔加权平均贷款利率为7.21%90天以上逾期率为8.1%[197] - 截至2023年12月31日AOMT 2019证券化中UPB为33.1376万美元贷款数量为1197笔加权平均贷款利率为6.90%90天以上逾期率为9.0%[200] RMBS投资组合相关 - 截至2024年9月30日公司RMBS投资组合中夹层为1.3463万美元次级为6.2223万美元仅利息/超额为1.3055万美元[203] - 截至2024年9月30日公司从经纪人处购买整池RMBS约19436.4万美元[203] - 截至2024年9月30日公司在多数控股子公司投资为1.872万美元[203] - 截至2024年9月30日公司RMBS投资组合总额为30.1825万美元[203] - RMBS投资组合相关数据展示包括不同类型的金额等[206] - 2024年9月30日RMBS期末公允价值相关数据[210] - 2023年12月31日RMBS期末公允价值相关数据[211] - 展示AOMT证券化交易中RMBS贷款组合的地域多元化情况[213][214] CMBS相关数据 - CMBS相关数据如2024年9月30日和2023年12月31日的未偿本金余额等[215] - AOMT 2020 - SBC1证券化交易相关的CMBS数据[216] 公司流动性与资本资源 - 公司流动性和资本资源来源包括投资组合的本息支付等[217] - 公司利用贷款融资线为抵押相关资产融资并可能继续这样做[217] - 公司认为现有融资来源可满足长短期流动性需求[219] - 截至2024年9月30日，公司有三项仓库贷款融资额度，总计可达11亿美元[220] - 2024年9月30日当季，公司与跨国银行1按六个月续期机制更新了贷款融资安排[220] - 截至2024年9月30日，三家活跃贷款方的预付款率为65% - 92%[221] - 公司最严格的契约包括有形净值、最低流动性和负债与有形净值比率等限制[221] - 跨国银行1贷款融资额度最高可达6亿美元[222] - 全球投资银行2贷款融资额度最高可达2.5亿美元[230] - 全球投资银行3贷款融资额度最高可达2亿美元[236] - 2024年10月25日起全球投资银行2利率定价差降至1.75% - 3.35%[244] - 2024年11月1日起全球投资银行3利率定价差降至1.90% - 4.75%并取消20个基点指数差调整[245] - 截至2024年9月各贷款融资机构未使用借款能力情况，如Multinational Bank 1借款能力为600,000美元，未偿还余额为292,060美元，可用融资为307,940美元等[246] - 2024年9月30日短期回购协议中，美国国债证券借款金额为49,712千美元，利率为4.90%，加权平均剩余期限为3天等[248] - 2023 - 2024年各季度回购设施下的抵押借款情况，如2024年Q3季度末余额为102,876千美元等[251] 公司股票发行与现金情况 - 2024年8月8日公司通过ATM计划发行销售188,456股普通股，净收益230万美元，截至9月30日约有7,300万美元股票可发行[272] - 截至2024年9月30日公司现金余额足以满足融资设施下的流动性契约[273] - 截至2024年9月30日受限现金约270万美元构成情况[274] - 截至2023年12月31日受限现金约290万美元其中利率期货保证金250万美元回购协议下出售证券保证金30万美元[275] 现金流量相关 - 2024年前九个月经营活动现金使用1.964亿美元2023年同期经营活动现金提供3.537亿美元主要由于住宅抵押贷款销售量不同[277] - 2024年前九个月投资活动现金提供8604万美元2023年同期投资活动现金使用1.793亿美元主要由于美国国债购买和到期时间[278] - 2024年前九个月融资活动现金提供1.106亿美元2023年同期现金使用1.713亿美元主要由于回购协议和应付票据净借款活动[279] 业务活动与盈利波动 - 住宅贷款活动在现金流量表中作为经营活动商业贷款活动作为投资活动[280] - 预计业务活动会导致GAAP季度盈利波动[282]

文章核心观点 - Angel Oak Mortgage公司在2024年第三季度业绩不佳,每股亏损0.14美元,而市场预期每股盈利0.21美元[1] - 公司过去4个季度未能达到市场预期的每股收益[2] - 公司2024年第三季度收入为2744万美元,低于市场预期的2960万美元[2] - 公司股价今年以来下跌14.7%,而标普500指数上涨21.2%[3] 行业和公司分析 - 公司所属的金融-抵押贷款及相关服务行业目前在250多个扎克斯行业中排名前8%[8] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现要好2倍以上[8] - 同行UWM控股公司预计2024年第三季度每股收益为0.08美元,同比下降72.4%,但预期收入为5.328亿美元,同比下降21.3%[9][10]

净利息收入 - 2024年第三季度净利息收入为900万美元，较2023年第三季度的740万美元增长22%[2] - 2024年前九个月净利息收入为2710万美元，较2023年前九个月的2070万美元增长31%[3] - 2024年前三季度净利息收入2.7063亿美元，2023年同期为2.0661亿美元[18] 净收入与可分配收益 - 2024年第三季度GAAP净收入为3120万美元，摊薄后每股普通股为1.29美元[3] - 2024年第三季度可分配收益亏损340万美元，摊薄后每股普通股亏损0.14美元[3] - 2024年前三季度实现和未实现的净收益为3.3987亿美元，2023年同期为812万美元[18] - 2024年前三季度归属于普通股股东的净收入为4.3806亿美元，2023年同期为5115万美元[18] - 2024年前三季度可分配收益为 - 2845万美元，2023年同期为 - 2.1558亿美元[22] - 2024年前三季度可分配收益年化后为 - 3793万美元，2023年同期为 - 2.8747亿美元[23] - 2024年前三季度可分配收益平均股权回报率为 - 1.5%，2023年同期为 - 12.1%[23] 账面价值 - 截至2024年9月30日，普通股的GAAP账面价值为每股11.28美元，较2024年6月30日的每股10.23美元上涨10.3%[3] - 截至2024年9月30日，普通股的经济账面价值为每股14.02美元，较2024年6月30日的每股13.16美元上涨6.5%[3] - 截至2024年9月30日，普通股账面价值每股为11.28美元，经济账面价值每股为14.02美元[24] 证券化与贷款业务 - 2024年10月季度末后，公司执行AOMT 2024 - 10证券化，贡献贷款计划未偿还本金余额约3.168亿美元，加权平均票面利率7.79%[5] - 2024年第三季度，公司购买2.648亿美元新发放的当前市场票面利率非QM住宅抵押贷款，加权平均票面利率7.74%，加权平均贷款价值比70.0%，加权平均信用评分754[5] 资产与负债情况 - 截至2024年9月30日，公司目标资产总计22亿美元，持有住宅抵押整笔贷款公允价值4.289亿美元，追索债务与权益比率为1.8倍[8] - 截至2024年9月30日，总资产为23.03866亿美元，2023年12月31日为23.08011亿美元[20] - 截至2024年9月30日，总负债为20.38768亿美元，2023年12月31日为20.51905亿美元[19] 普通股股息 - 2024年11月6日，公司宣布每股普通股股息为0.32美元，将于2024年11月27日支付给2024年11月19日登记在册的普通股股东[10] 普通股发行与流通情况 - 截至2024年9月30日，已发行和流通的普通股为2351.1272万股，2023年12月31日为2496.5274万股[20][21]

文章核心观点 - 公司预计未来10年内零售中心和租赁协议的收入将达到2.5亿美元 [2] 公司信息 - 公司拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责行业和公司研究 [1] - 公司擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 公司收入预测 - 公司预计2021年12月31日的收入为1.06亿美元 [2] - 公司预计2022年12月31日的收入为1.04亿美元 [2] - 公司预计2023年12月31日的收入为1.01亿美元 [2] - 公司预计2024年5月10日的收入将达到2.13亿美元 [2]

新发行证券情况 - Angel Oak Mortgage REIT（AOMR）发行价值5000万美元2029年到期新交易高级票据 固定票面利率9.5% 2026年7月30日起可按面值赎回 用于收购住宅抵押投资和回购普通股 新票据在纳斯达克以AOMN为代码交易 交易价格略低于面值 [1] - Valley National Bancorp（VLY）发行价值1.5亿美元新C系列非累积永久优先股 2029年9月30日前初始股息率8.25% 届时公司可选择赎回 否则股息率每五年重置 新利率为当时五年期国债利率加4.182% 获S&P、DBRS和Kroll Bond Rating Agency分别给予BB -、BBBL和BBB -信用评级 新股票先在OTC以VLYNP为代码临时交易 后转至纳斯达克以VLYPN为永久代码交易 [1] - Chimera Investment Corporation（CIM）发行价值6500万美元2029年到期新高级票据 固定票面利率9.25% 2026年8月15日起可提前赎回 获Egan - Jones Ratings Company给予BBB信用评级 新票据在纽约证券交易所以CIMO为代码交易 最新成交价约25.30美元 [1] 优先股IPO交易特点 - 优先股IPO通常有临时OTC交易代码 证券转至零售交易所后会获得永久代码 如Valley National Bancorp优先股初始在OTC以VLYNP代码交易 [2] - 个人投资者可用网络浏览器和在线交易账户像大型投资者一样以批发价购买新发行优先股 利用OTC以接近或低于25美元价格购买新发行股票可避免价格下跌时的资本损失 如Valley National Bancorp优先股8月2日成交价约24.48美元 最新成交价25.30美元 [3] - 经纪人会在OTC购买股票转至永久代码时自动更新交易代码 优先股交易代码格式不标准 不同平台表示方式不同 [3] 过往优先股IPO情况 - CDx3跟踪过往优先股和ETD发行情况 证券跌破面值时发出警报 年初至今有许多证券跌破面值 CDx3合规“篮子”目前较面值折价约2% 8月价格接近年初至今高点 “便宜货表格计数”接近年初至今低点 [4] - 文章列出近期部分证券跌破面值情况 包括触发日期、代码、交易量、最低价、收盘价、面值、股息率、除息日等信息 [7] 投资建议与目的 - 关注证券跌破面值情况可为优先股和ETD投资者提供市场上低于初始发行价证券的有用信息 [8] - CDx3 Notification Service每月总结新优先股和交易债务发行情况 突出跌破面值的过往发行证券 旨在让固定收益投资者了解当前市场投资选择 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度GAAP净亏损300万美元,每股亏损0.01美元,可分配收益亏损230万美元,每股亏损0.09美元 [21] - 公司连续第四个季度净利息收入增长,较2023年第二季度增长近50%,表明投资组合的持续和不断增强的实力 [22][23] - 公司第二季度利息收入为2590万美元,净利息收入为950万美元,较2023年第二季度增长9%,利息支出下降5% [24][25] - 净利差较第一季度扩大250个基点,主要得益于收购优质贷款、审慎的证券化和专注的资本配置 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第二季度购买了1.144亿美元的贷款,加权平均利率约7.9%,加权平均LTV为70.4%,加权平均FICO为757 [36][37] - 截至第二季度末,公司未证券化贷款组合的加权平均利率为7.71%,较第一季度增加60个基点,较2023年第二季度增加近300个基点 [37] - 截至目前,公司未证券化贷款组合的预计未偿本金余额超过2亿美元,将构成公司下一次证券化的基础 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为,如果利率环境转向更加宽松,将对公司业务产生积极影响,因为预计融资成本将下降,现有投资组合的估值将上升 [43] - 尽管新发放贷款的利率可能会下降,但公司预计仍将获得净收益,并且基于SOFR的融资成本将随着联邦基金利率下降而下降 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划利用7月发行的5000万美元9.5%高级无担保债券的大部分收益,投资于高质量的新发放非QM贷款,推动未来收益和投资组合的进一步增长 [39][42] - 公司认为,由于与Angel Oak生态系统的关系,其信用风险管理是其竞争优势,可以根据自身的特定需求调整信贷产品 [44] - 公司认为,尽管小型保险公司有少量参与,但在一致性的贷款发放、信用管理和证券化方面,公司仍然是行业的领导者 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景保持乐观,认为已做好充分准备,可以利用更多有利可图的贷款购买机会 [15] - 公司认为,尽管就业和收益趋势疲软引发了经济衰退的担忧,但信用风险管理是其竞争优势,预计投资组合将继续保持良好表现 [44] - 公司认为,如果利率环境转向更加宽松,将对其业务产生积极影响,但也可能导致新发放贷款利率下降 [43] 其他重要信息 - 公司第二季度GAAP账面价值下降3%,主要是由于季度股息支付的影响,经济账面价值下降4.5%,扣除股息后下降2.2% [16][34] - 公司第二季度加权平均90天逾期率为1.7%,较第一季度的1.8%有所下降,表明与Angel Oak关联的抵押贷款机构是管理信用质量的有效工具 [17] - 公司最大仓库融资利差下降25个基点,将进一步提高净利息收入 [39] - 公司宣布派发每股0.32美元的普通股股息,将于2024年8月30日支付 [41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Don Fandetti 提问** 公司是否有能力维持当前的股息水平 [47] **Brandon Filson 回答** 公司连续4个季度增加净利息收入,现金支付股息的覆盖率已提高约20%至80%,预计第四季度将进一步扩大,有望有效覆盖股息 [48] 问题2 **Matthew Howlett 提问** 公司是否已开始降低贷款利率,以及未来的证券化收益率预期如何 [64][65] **Sreeni Prabhu 回答** 公司在最近几周已经开始降低利率,但最近两天由于整个市场的信用利差扩大,公司暂时保持利率不变。未来预计行业整体将下调利率,证券化收益率有望维持在中高teens到低20%的水平 [65][66][67] 问题3 **Matthew Howlett 提问** 公司未来几个季度是否有1000亿美元的贷款收购计划,以及是否面临来自保险公司的竞争 [68][72] **Brandon Filson 和 Sreeni Prabhu 回答** 公司确实有约10亿美元的贷款收购计划,未来几个季度内可能实现。公司认为自身在贷款发放、信用管理和证券化方面处于行业领先地位,目前主要面临来自保险公司的有限竞争 [69][71][72]

公司业务和投资组合 - 公司主要从事获取和投资于第一抵押非合格住房贷款(non-QM)和其他抵押相关资产的房地产金融业务[172] - 公司的投资组合包括非QM贷款、住宅抵押贷款支持证券(RMBS)和其他抵押相关资产[172] - 公司通过与关联公司Angel Oak的合作获得非QM贷款的优先获取权,并从中获得透明的贷款审批过程和所需的信用和收益特征[174] - 公司在第二季度购买了1.144亿美元的新发行非QM贷款,加权平均利率为7.93%,加权平均贷款价值比为70.4%,加权平均信用评分为757[185] - 公司在第二季度参与了AOMT 2024-3和AOMT 2024-6两个总金额约9.19亿美元的抵押贷款证券化交易[186][188] - 公司资产组合包括19亿美元的住房抵押贷款、RMBS和其他目标资产[236] - 公司资产组合中有84%为RMBS,0.3%为美国国债[238] - 公司持有1.86亿美元的主要控股附属公司投资[239] - 公司总投资组合规模为20.42亿美元,目标资产为18.92亿美元[240] 财务表现 - 公司第二季度的净利差(NIM)有所增加,主要是由于资产收益率上升和负债成本下降[181] - 公司第二季度有净已实现损失,主要是由于出售证券化贷款和贷款偿还产生的损失[182] - 公司第二季度有净未实现收益,主要是由于贷款组合估值上升和证券化交易相关损失的冲回[183][184] - 分配收益为-230.1万美元,主要由于调整去除了住房贷款和住房贷款证券化信托以及非追索性证券化义务组合的未实现收益[193,194] - 分配收益收益率为-3.5%[195] - 每股普通股账面价值为10.23美元[197] - 每股普通股经济账面价值为13.16美元[200] - 利息收入为2376.3万美元,利息支出为1731.1万美元,净利息收入为645.2万美元[201] - 实现和未实现收益净额为-411.2万美元[203] - 总运营费用为548.2万美元[204] - 净利息收入在2024年6月30日结束的六个月内为1800万美元，较2023年同期的1325万美元有所增加[226] - 2024年6月30日结束的六个月内,总实现和未实现收益净额为520万美元,而2023年同期为亏损440万美元[221] - 2024年6月30日结束的六个月内,公司的营业费用为1016万美元,较2023年同期的1119万美元有所下降[222] - 2024年6月30日结束的六个月内,公司的管理费用为261万美元,较2023年同期的302万美元有所下降[222] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的净利息收入为946万美元,较2023年同期的645万美元有所增加[209] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的总实现和未实现收益净额为亏损410万美元,而2023年同期为亏损379万美元[211] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的营业费用为130万美元,较2023年同期的220万美元有所下降[213] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的管理费用为130万美元,较2023年同期的150万美元有所下降[218] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的证券化成本为140万美元,较2023年同期的100万美元有所增加[217] - 2024年6月30日结束的三个月内,公司的股票补偿费用为60万美元,较2023年同期的20万美元有所增加[216] - 公司股票补偿费用增加,主要由于预计未来业绩相关限制性股票单位奖励的影响增加[233] - 公司发生了3次证券化交易,产生了160万美元的证券化成本[234] - 公司管理费用下降,主要由于平均权益资本减少所致[235] 资产质量 - 公司RMBS投资组合中90天以上逾期贷款占未偿本金余额的比例从2019年的9.4%下降至2024年的0.3%[277,277] - 公司RMBS投资组合的加权平均贷款违约率从2019年的1.5%下降至2024年的0.3%[277,277] - 公司RMBS投资组合的加权平均贷款贷款价值比从2019年的69.2%上升至2024年的69.9%[277,277] - 公司RMBS投资组合的加权平均贷款信用评分从2019年的707分上升至2024年的737分[277,277] - 公司RMBS投资组合的平均贷款金额从2019年的275美元上升至2024年的437美元[277,277] - 公司RMBS投资组合的加权平均贷款利率从2019年的7.11%下降至2024年的5.28%[277,277] - 公司RMBS投资组合的当前3个月预付率从2019年的10.6%上升至2024年的10.5%[277,277] - 公司RMBS投资组合中90天以上逾期贷款的加权平均贷款价值比从2019年的49.6%上升至2024年的60.6%[277,277] - 公司持有的RMBS投资组合中第一损失部分的公允价值从2019年的1.88亿美元下降至2024年的0.31亿美元[277,277] - 公司持有的RMBS投资组合中的平均次级证券投资占比从2019年的20.60%下降至2024年的10.45%[277,277] 融资和流动性 - 公司总借款能力为11亿美元[189] - 续签了与Multinational Bank 1的贷款融资协议,并将利率定价边际从2.00%降至1.75%[190] - 修订了与Global Investment Bank 3的贷款融资协议,允许为二次抵押贷款提供融资[190] - 公