文章核心观点 公司在向受监管公用事业战略转型中取得进展，2024年第三季度财务和运营结果有增有减，同时推进多项业务举措，对未来发展有信心 [1][3] 财务结果 持续经营业务第三季度财务数据 - 净公用事业销售额4.429亿美元，同比增长6% [4] - 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）2.644亿美元，同比增长4% [4] - 调整后净收益6490万美元，同比下降5% [4] - 调整后每股普通股净收益0.08美元，同比下降20% [4] 不同业务板块及期间财务数据对比 |指标|2024年第三季度|2023年第三季度|变化|2024年前九个月|2023年前九个月|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万美元）|573.2|564.8|1%|1734.7|1818.3| - 5%| |受监管服务集团收入（百万美元）|563.9|555.9|1%|1705.8|1790.5| - 5%| |水电集团收入（百万美元）|8.9|8.5|4%|28.0|26.7|5%| |企业集团收入（百万美元）|0.4|0.4|—|1.0|1.1| - 9%| |持续经营业务股东应占净收益（亏损）（百万美元）|49.5| - 174.9|128%|172.9| - 184.3|194%| |持续经营业务每股普通股净收益（亏损）（美元）|0.06| - 0.26|123%|0.23| - 0.28|182%| |包括终止经营业务的股东应占净收益（亏损）（百万美元）| - 1305.7| - 174.5| - 648%| - 1194.1| - 157.6| - 657%| |包括终止经营业务的每股普通股净收益（亏损）（美元）| - 1.71| - 0.26| - 556%| - 1.67| - 0.24| - 596%| |经营活动提供的现金（百万美元）|66.7|132.6| - 50%|433.6|427.3|1%| |调整后净收益（百万美元）|64.9|68.6| - 5%|186.8|198.2| - 6%| |每股调整后净收益（美元）|0.08|0.10| - 20%|0.25|0.28| - 11%| |调整后息税折旧及摊销前利润（百万美元）|264.4|254.9|4%|790.5|751.4|5%| |受监管服务集团调整后息税折旧及摊销前利润（百万美元）|236.2|228.7|3%|706.0|674.0|5%| |水电集团调整后息税折旧及摊销前利润（百万美元）|7.1|6.5|9%|21.0|19.5|8%| |企业集团调整后息税折旧及摊销前利润（百万美元）|21.1|19.7|7%|63.5|57.9|10%| |调整后运营资金（百万美元）|143.3|146.8| - 2%|434.1|433.5|—| |每股股息（美元）|0.0650|0.1085| - 40%|0.2820|0.3255| - 13%| |长期债务（百万美元）|7475.7|7500.2|—|7475.7|7500.2|—| [4] 终止经营业务收入 - 2024年第三季度和前九个月分别为6630万美元和2.405亿美元，2023年同期分别为6000万美元和2.13亿美元 [4] 运营结果与公司行动 受监管服务集团 - 因实施新费率实现调整后息税折旧及摊销前利润同比增长3%，但被更高折旧、融资成本和更高股份数量抵消 [5] - 新费率主要在百慕大、CalPeco、帝国阿肯色电力公司和纽约水务公司实施 [5] 纽约水务公司 - 2024年8月15日，纽约公共服务委员会批准其三年费率计划，收入增加3860万美元，允许股权回报率9.1%，股权比率48% [5] - 新费率9月1日生效，追溯至4月1日开始收取 [5] 即将进行的费率案例 - 2024年9月20日，公司为CalPeco电力公司提交费率案例，寻求收入增加3980万美元，股权回报率11.0%，股权比率52.5%，到2025年底费率基数增加约1.5亿美元 [5] - 2024年11月6日，为密苏里州帝国电力公司提交费率案例，请求收入增加9210万美元，允许股权回报率10.0%，若获批费率基数将增加约5.34亿美元 [5] - 预计2025年上半年为亚利桑那州利奇菲尔德公园水务公司提交费率案例 [5] 可再生能源业务出售 - 2024年8月9日，公司达成协议将可再生能源业务（不含水电）出售给LS Power全资子公司，总现金对价最高25亿美元（需进行某些成交调整） [5] - 公司已将该业务重新分类为“终止经营业务” [5] 其他信息 财务报表与分析 - 公司2024年第三季度和前九个月未经审计的中期合并财务报表及管理层讨论与分析将在公司网站和相关证券备案平台公布 [6] 收益电话会议 - 2024年11月7日上午10点（东部时间）举行，由首席执行官Chris Huskilson和首席财务官Darren Myers主持 [7] 公司简介 - 是Liberty母公司，多元化国际发电、输电和配电公用事业公司，总资产约180亿美元 [8] - 为超100万客户提供能源和水解决方案，主要在美国和加拿大 [8] - 拥有、运营或净持有超4GW可再生能源装机容量 [8] - 普通股、优先股等在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [8] 非GAAP指标相关 非GAAP指标说明 - 公司使用一些非GAAP财务指标和比率评估业务表现，计算方法可能与其他公司不同 [11][12] 各项指标调节表 - 包括调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）与净收益、调整后净收益与净收益、调整后运营资金与经营活动提供的现金、受监管服务集团调整后息税折旧及摊销前利润与营业收入、企业集团调整后息税折旧及摊销前利润与营业收入、水电集团调整后息税折旧及摊销前利润与营业收入的调节表 [13][15][17][19][22][25]

文章核心观点 - 市场预计阿尔冈昆电力与公用事业公司（AQN）2024年第三季度收益同比下降但收入增加，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks评级来评估公司盈利超预期可能性，阿尔冈昆电力与公用事业公司和美国能源公司（AEE）虽有盈利超预期因素但难以确定能否击败共识每股收益预期 [1][2][15] 阿尔冈昆电力与公用事业公司（AQN） 业绩预期 - 预计2024年11月7日发布的财报显示，该季度每股收益0.09美元，同比下降18.2%，收入6.2984亿美元，同比增长0.8% [2][3] 预期修正趋势 - 过去30天该季度共识每股收益预期未变，整体变化不一定反映每位分析师预期修正方向 [4] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计预测盈利超预期可能性，正ESP值理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，结合Zacks评级1、2、3时是盈利超预期强预测指标，负ESP值难以预测盈利超预期 [6][7][8] - 该公司最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+5.56%，但Zacks评级为4，难以确定能否击败共识每股收益预期 [10][11] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益0.08美元，实际0.09美元，盈利惊喜+12.50%，过去四个季度两次击败共识每股收益预期 [12][13] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，该公司并非有吸引力的盈利超预期候选者，投资者决策前应关注其他因素 [14][15][16] 美国能源公司（AEE） 业绩预期 - 预计2024年第三季度每股收益1.93美元，同比增长3.2%，收入22.1亿美元，同比增长7.2% [17] 预期修正趋势 - 过去30天共识每股收益预期上调12.4%至当前水平 [18] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - Earnings ESP为 -2.04%，反映最准确估计较低，Zacks评级为2，难以确定能否击败共识每股收益预期 [18] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度两次超过共识每股收益预期 [18]

文章核心观点 - 阿尔冈昆电力与公用事业公司正精简和简化业务，剥离可再生资产，专注受监管服务以获取稳定可预测利润和股息 [1] 公司动态 - 公司剥离可再生资产，专注受监管服务业务 [1] - 受监管服务业务预计提供稳定可预测的利润和股息 [1]

文章核心观点 - 公司将于2024年11月7日发布第三季度财报 [1] - 公司将于2024年11月7日上午10点举行财报电话会议 [1][2] - 公司是一家多元化的国际发电、输电和配电公用事业公司,总资产约为180亿美元 [3] - 公司致力于通过其发电、输电和配电公用事业投资组合为超过100万个客户连接提供安全、可靠、经济高效和可持续的能源和水解决方案 [3] - 公司拥有并运营或拥有权益的可再生能源装机容量超过4吉瓦 [3] - 公司的普通股、优先股A系列和优先股D系列在多伦多证券交易所上市,普通股和2019-A系列次级票据在纽约证券交易所上市 [3]

文章核心观点 - 该文章是一篇资深研究分析师的长期深入基本面分析 [1] - 分析师拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 公司概况 - 分析师没有持有任何被提及公司的股票、期权或类似衍生工具,也没有在未来72小时内有任何此类计划 [1] - 分析师自己撰写了这篇文章,表达的是自己的观点,没有从其他方获得任何报酬 [1] - 分析师与文章提及的任何公司都没有任何业务关系 [1] Seeking Alpha披露 - Seeking Alpha声明过去的业绩不能保证未来的结果,不会就任何投资的适合性提供建议或意见 [2] - Seeking Alpha不是持牌的证券交易商、经纪商或美国投资顾问,其分析师是第三方作者,既有专业投资者也有个人投资者,可能未经任何机构或监管机构的认证 [2]

文章核心观点 - 作者更倾向于投资高股息股票而非高成长股票,因为前者更容易评估,可以减少投资错误[2] - 即使无法获得高增长带来的巨大收益,但高股息投资可以避免买入被高估的高增长股票而遭受重大损失[2] - 作者过去曾经在高股息投资中犯过一些错误,导致了较大损失,但总体收益仍然很好[2][3][4][5] 公司研究总结 Algonquin Power & Utilities (AQN) - 公司采用资本密集型业务模式,但资产负债表并未足够强健[3] - 公司进行大规模收购,同时大量使用浮动利率债务,在利率上升环境下陷入困境[3] - 公司管理层未能兑现承诺,大幅降低股息,导致股价大跌[3] - 作者对管理层失去信任,选择退出投资[3] NextEra Energy Partners (NEP) - 公司资产负债表过度杠杆,在利率上升环境下陷入困境[4] - 母公司NextEra Energy未能以有利于NEP的估值向其注入资产,导致NEP不得不削减增长指引和可能面临股息削减[4] Hanesbrands (HBI) - 公司业务存在较强周期性,加上供应链问题、通胀等因素的冲击,导致EBITDA大幅下滑,违反债务契约[5] - 公司被迫削减股息,出售部分业务以维护资产负债表[5] 投资者总结 - 投资资本密集型和周期性强的公司时,需要格外关注其资产负债表的健康程度[6] - 不应过于相信管理层的承诺,而需要自行深入分析公司的实际情况[6] - 上述教训使作者在今后的投资中更加重视资产负债表强度,即便可能错过一些高增长机会[6]

文章核心观点 - 公司更新对阿尔冈昆电力与公用事业公司（Algonquin Power & Utilities Corp.）的展望，结合近期交易和2024年第二季度财报，认为公司虽有盈利超预期等积极因素，但面临营收下滑、债务高企等问题，长期前景不佳，将评级下调至持有 [1][8][9] 2024年第二季度财报情况 - 公司未达营收预期但超盈利预期，营收同比下降约5%，未反映已宣布的交易情况 [2] - 受监管服务集团营收下降9%影响，整体营收下降；可再生能源集团营收增长15% [3] - 归属股东的净收益大幅增长，每股收益显著提升；经营活动提供的现金有所变化，调整后净收益和每股收益有不同表现 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长12%，受监管服务集团和可再生能源集团部门运营利润均有增长 [3] - 调整后运营资金增长12%，普通股股息保持不变，长期债务下降3%，截至二季度末债务达83亿美元 [3] 资产出售情况 - 公司宣布出售可再生能源业务（保留水电资产），退出零利率政策时代大力追逐的领域，出售价格比分析师预期高约10% [4] - 2024年8月9日，公司达成协议以最高25亿美元（不含债务）出售可再生能源业务（不含水电），交易获董事会一致批准 [5] 公司决策调整情况 - 普通股股息调整至更可持续水平，2024年第三季度股息降至0.065美元，较二季度减少约40%，旨在提升盈利和资本可持续性 [6] - 公司计划短期内减少资本支出，将受监管服务集团资本支出限制在略高于维护要求水平，以控制债务指标 [7] 展望与结论 - 公司需先稳定盈利，虽有去杠杆和对水务业务给予高估值的可能，但对营收下滑业务的估值倍数有限 [8] - 认为公司股价在资产出售和股息削减后，2025年盈利若达49美分，股价上限可能低于6美元，预计股价在5.25 - 5.50美元区间筑底，长期前景不佳 [9] - 因股息削减消息被埋没，利用盘前对盈利的误读以6.30美元卖出股票并提醒订阅者，将公司评级下调至持有，关注其他公用事业股获取回报 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度财务表现实现了各项关键财务指标的增长,包括EBITDA、调整后净收益和调整后每股收益,同比均实现了两位数增长 [19] - 受益于天气因素的正面影响,调整后每股收益同比增加了$0.03 [20] - 受益于新费率的实施,受管业务营业利润同比增长了$0.02 [20] - 可再生能源业务营业利润同比增长了$0.02,主要来自新投产的风电项目 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受管业务营业利润同比增长7% [19] - 可再生能源业务营业利润同比增长31% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在百慕大的BELCO公用事业获得最终批准,将在未来两年内实现$33.6百万的收入增长,新费率于2024年8月1日生效 [16] - 公司在纽约州提交了与纽约公共服务部门员工的联合提案,解决了所有有争议的问题,预计将在第三季度获得最终批准 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型为纯电力管制公用事业,出售可再生能源业务,优化管制业务,加强资产负债表,提高收益质量 [8][10] - 公司正在重组管制业务,提高运营效率,最近完成了客户优先企业平台的实施,并增加了3名具有基础设施和管制公用事业经验的新董事会成员 [11] - 公司将减少资本支出,调整股息政策,以提高长期价值创造 [13][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前有超过$10亿的资产尚未纳入费率或获得优化的监管待遇,这代表了一条资本轻型的收益增长道路 [14] - 公司在一些管辖区的费率案件审理进度有所延迟,将推迟收益的实现,但长期来看这将带来纪律性的资本轻型增长轨迹 [15] - 公司未来将专注于提高资产回报率,消化已经为客户做出的投资,在改善回报后再以更加有纪律的方式增加资本支出 [22][37][47][48] 其他重要信息 - 公司已完成可再生能源业务的出售,预计将于2024年底或2025年初完成交割,获得约$16亿的净现金收益 [22] - 公司将调整股息政策,将股息支付率控制在60%-70%之间,以更好地匹配优化后的管制业务收益能力 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rupert Merer 提问** 询问可再生能源业务出售的净现金收益$16亿的构成情况,包括税收、交易费用和偿还建设债务的比例 [27][28][29] **Darren Myers 回答** 主要是偿还建设贷款,税收摩擦很小,交易费用和APCo债券违约金也包括其中 [28] 问题2 **Sean Steuart 提问** 询问60%-70%的股息支付率是基于2025年还是公司资产完全实现收益的水平 [34][35] **Darren Myers 回答** 股息支付率是基于公司当前管制资产完全实现收益的水平,2025年作为纯管制公用事业的首年,公司还处于多年转型过程中,存在一些时间性延迟,但该股息水平是基于当前资产设定的 [35] 问题3 **Mark Jarvi 提问** 询问公司为何调整资本支出策略,从之前的加速投资转为更加谨慎的资本支出 [46][47][48] **Chris Huskilson 和 Darren Myers 回答** 公司需要对业务运营建立更强的纪律和问责制,确保每一美元资本支出都能得到适当的收益回收,以更好地服务客户并为股东创造价值。这需要一个过程,公司未来仍有$10亿以上的资产未纳入费率,这为资本轻型增长提供了机会 [47][48]

业绩总结 - 公司在2024年第二季度实现了1,335.7美元的营收，同比下降5%[25] - 调整后的净利润为160.6美元，同比下降9%[25] - 调整后的每股收益为0.22美元，同比下降10%[25] - 调整后的EBITDA为655.2美元，同比增长6%[25] - 2024年调整后的EBITDA为311.0亿美元，较2023年的277.7亿美元增长了11.9%[39] - 2024年调整后的净收益为65.2亿美元，较2023年的56.2亿美元增长了15.9%[43] 用户数据 - 公司在2024年上半年的可再生能源集团资产产生了2,297.5 GW-hrs的风能，相当于约70.3百万美元的PTCs[59] - 公司在2024年上半年的PTCs较2023年同期增长，从1,873.3 GW-hrs增至2,297.5 GW-hrs，PTCs收入从52.5百万美元增至70.3百万美元[59] 未来展望 - 公司的目标是保持健康的资产负债表，维持60-70%的股息支付比率，实现资本轻量化的盈利增长路径，成为一个专注于单一业务模式的公司[32] 新产品和新技术研发 - 2024年可再生能源部门的净能源销售为78.0亿美元，较2023年的67.9亿美元增长了14.9%[53] - 2024年可再生能源部门的分部运营利润为99.7亿美元，较2023年的76.2亿美元增长了30.9%[53] 市场扩张和并购 - 2024年受管服务集团的分部运营利润为212.8亿美元，较2023年的199.4亿美元增长了6.7%[47] - 2024年受管服务集团的净公用事业销售为396.3亿美元，较2023年的408.1亿美元减少了2.9%[47] - 2024年受管服务集团的净公用事业销售-电力为222.6亿美元，较2023年的229.9亿美元减少了3.2%[47] - 2024年受管服务集团的净公用事业销售-天然气为71.3亿美元，较2023年的73.3亿美元减少了2.7%[47] - 2024年受管服务集团的净公用事业销售-水处理和分配为88.5亿美元，较2023年的92.1亿美元减少了3.9%[47]

文章核心观点 - LS Power宣布与Algonquin Power & Utilities Corp.达成协议，收购其可再生能源业务，该交易预计在2024年Q4或2025年Q1完成 [1][2] 交易详情 - LS Power将收购Algonquin Power & Utilities Corp.的可再生能源业务，该业务主要由位于美国和加拿大的风能和太阳能资产组成，包括44个运营资产，发电容量超3000兆瓦，还有8000兆瓦处于不同开发阶段的风能、太阳能、电池储能和可再生天然气项目 [1] - 约2700兆瓦资产位于美国多个市场，其余300兆瓦位于加拿大 [1] - 交易预计在2024年Q4或2025年Q1完成，需满足惯例成交条件，包括获得美国联邦能源监管委员会批准和适用竞争法批准 [2] 各方表态 - LS Power首席执行官表示，此次收购是对公司可再生能源投资组合的重大战略投资和扩展，该业务将补充公司现有超19000兆瓦的可再生能源等项目 [2] 相关顾问 - Milbank LLP担任LS Power此次收购的法律顾问，Scotiabank和BMO Capital Markets Corp.担任财务顾问 [3] LS Power简介 - 成立于1990年，是专注于北美电力和能源基础设施领域的开发、投资和运营公司，在发电、输电和能源转型解决方案方面拥有领先平台 [4] - 自成立以来，已开发或收购47000兆瓦发电项目，包括公用事业规模太阳能、风能等设施，还建成780多英里高压输电线路，另有350多英里和多个电网基础设施项目在建或开发中 [4] - 积极投资和拓展加速能源转型的业务，多年来筹集590亿美元债务和股权资本支持北美基础设施建设 [4] Algonquin Power & Utilities Corp.简介 - 是Liberty的母公司，是多元化国际发电、输电和配电公用事业公司，总资产约180亿美元 [5] - 致力于通过其发电、输电和配电公用事业投资组合，为超100万客户连接提供能源和水解决方案，主要在美国和加拿大 [6] - 拥有、运营或拥有超4吉瓦已安装可再生能源容量，其普通股、优先股等在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [6]