文章核心观点 - 阿尔冈昆电力与公用事业公司过去一年市值下跌约17%，正战略转型为纯受监管公用事业公司，拟剥离可再生能源集团，但剥离背景不佳，公司业绩有变化且面临高债务和高利息费用问题 [1][2][3] 公司表现 - 过去一年公司市值约跌17%，总回报率为12%，季度现金股息降至每股0.1085美元，年化每股0.434美元，股息收益率7.12% [1] - 公司股权单位总回报表现较好，损失6.1%，但2024年6月15日将强制转换为普通股 [1] 战略转型 - 公司将转型为纯受监管公用事业公司，2024年剥离可再生能源集团，包括约42%的阿特兰蒂卡可持续基础设施公司股权 [2] - 可再生能源集团拥有多种能源设施，净发电容量约2.2GW，约81%电力通过长期合同出售，加权平均剩余合同期限约10年 [2] 剥离情况 - 传统油气公司可能成为可再生能源集团买家，但剥离背景不佳，利率上升致估值下降、威胁收益，NextEra Energy Partners崩溃影响行业，公司可能无法获最大化股东价值的出价 [3] - 阿特兰蒂卡可持续基础设施公司目前收益率9.3%，公司持有的该公司股权估值约9.3亿美元，剥离可能使公司损失数亿美元，有观点认为应推迟剥离 [4] 财务业绩 - 第三季度营收6.247亿美元，同比降6%，未达共识预期1922万美元；调整后EBITDA为2.813亿美元，同比增2%；调整后净收益7930万美元，同比名义增8%，但每股收益持平 [5] - 第三季度调整后FFO为1.674亿美元，同比降17%，每股0.243美元，股息覆盖率224%；利息费用同比增1920万美元至9420万美元创历史新高 [5] - 可再生能源集团第三季度贡献公司21%营业利润，出售该集团将使FFO下降 [5] 行业动态 - 杜克能源公司2023年夏季以28亿美元将公用事业规模商业可再生能源业务出售给布鲁克菲尔德可再生能源合作伙伴，暗示公司可再生能源净发电容量售价约18.1亿美元 [6]

文章核心观点 - 近期10年期国债收益率升至4%以上，公用事业、银行和贵金属板块遭抛售，优质股息股价格下跌，公司认为当前抛售不合理，预计利率不会长期维持高位，当下是买入被低估的优质股息股的好时机 [1][2][4] 抛售原因及持续性分析 抛售原因 - 美联储官员鹰派言论及强劲经济数据显示通胀比预期更顽固，市场预期转变，国债收益率反弹，股息股吸引力下降 [1][2] 抛售可能不会持续的原因 - 企业破产增加，近期大量企业债务到期，美联储可能迫于压力降息 [2] - 美国债务利息负担加重，政治压力或促使美联储放松量化紧缩 [2] - 美联储首选通胀指标PCE近六个月低于2%目标，接近实现抗通胀目标 [2] - 家庭资产负债表紧张，信用卡债务创纪录，消费支出可能见顶 [2] - 领先指标显示近期衰退可能性高 [2] 看好的股息股 蓝筹矿业股 - 巴里克黄金和纽蒙特公司信用评级高、债务低、流动性强、一级资产多，股息有吸引力，市净率相对同行有大幅折扣，黄金和铜生产前景好 [3] 公用事业股 - 阿尔冈昆电力与公用事业公司信用评级为BBB，拥有优质公用事业和可再生能源资产，股息率超7%，计划出售可再生能源业务以实现股东价值，获摩根大通分析支持，激进投资集团增持 [3] 金融股 - 纽约社区银行公司当前收益率约7%，增长潜力强，估值低于历史指标，存款60%受FDIC保险，专注低风险贷款，定位保守 [3] 投资建议 - 众多因素表明美联储可能提前降息，衰退可能性高，防御性企业受青睐，最新抛售过后股息股估值有吸引力，公司正在买入类似文章中提到的被低估的贵金属、公用事业和金融股息股 [4]

文章核心观点 - 杠杆对投资者有诱惑但充满危险，会破坏长期财富积累，巴菲特对杠杆的警示适用于股息投资，股息投资者应关注资产负债表管理审慎的公司，避免过度使用杠杆 [1][2][5] 杠杆对投资者的诱惑与危害 - 杠杆因能放大回报对聪明投资者有吸引力，在市场繁荣时，投资者易借资金放大收益，企业主也会用杠杆提高股权回报率 [2] - 巴菲特指出使用大量杠杆充满危险，不使用杠杆也能赚大钱，过度贪婪使用杠杆会导致灾难性失败甚至破产 [2] - 杠杆会放大风险，市场崩溃或企业预期未达成时，可能使本金归零，破坏长期财富积累，违背长期投资的复利原则 [2] 杠杆对股息投资的影响 - 杠杆能增加股息收入，但也会破坏公司股息的稳定性和增长，经济困境或企业表现不佳时，过度依赖债务的公司可能削减股息 [3] - 能源传输公司在2020年因疫情和能源价格下跌减半分红以加速减债，而财务更稳健的同行能继续增加分红 [3] - 阿尔冈昆电力与公用事业公司因举债追求增长战略，利率飙升时削减股息以维持投资级信用评级 [3] - 卢门科技公司杠杆率高，平衡资本支出、股票回购和高额股息支付失败 [3] - AT&T因多次收购失败和核心电信业务表现不佳，资产负债表负担重而削减股息 [4] - 医疗物业信托公司为扩张举债，面临租户财务困境和空头攻击，在利率上升时削减股息，可能再次削减 [4] 股息投资者的建议 - 股息投资者应关注资产负债表管理审慎、杠杆率低且财务困境可能性小的公司 [4] - 市场上有公司能提供高股息收益率且资产负债表稳健，如企业产品合作伙伴、 Realty Income和布鲁克菲尔德基础设施公司 [4] - 股息投资者应听从巴菲特警告，避免过度使用杠杆，通过缓慢稳定的复利实现长期回报 [5]

Liberty Utilities公司债券发行 - Liberty Utilities公司宣布发行总额为5.577亿美元的2029年到期的5.577%优先票据和总额为3.5亿美元的2034年到期的5.869%优先票据[1] - Liberty Utilities打算利用票据销售所得净额偿还债务或用于其他一般公司用途[2] - 这些票据是Liberty Utilities的无担保和无次级债务，与所有现有和未来的无担保和无次级债务平等，并在支付权利上优于任何现有和未来的次级债务[3]

财务表现 - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第三季度营收为624,738千美元，较2022年同期的664,440千美元有所下降[3] - 公司2023年第三季度净亏损为1.87亿美元，较2022年同期的2.07亿美元有所减少[3] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物为94,772千美元，较2022年同期的57,623千美元有所增加[5] - 公司2023年第三季度资产总额为17,982,766千美元，较2022年同期的17,627,613千美元有所增长[5] - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第三季度净亏损为1.76亿美元，较2022年同期的1.95亿美元有所减少[4] - Algonquin Power & Utilities Corp.截至2023年9月30日的股东权益总额为6542.6万美元，较2022年9月30日的6745.9万美元有所下降[10] - Algonquin Power & Utilities Corp.截至2023年9月30日的净亏损为2亿美元，较2022年同期的2.17亿美元有所减少[11] - Algonquin Power & Utilities Corp.截至2023年9月30日的现金、现金等价物和受限现金总额为1.26亿美元，较2022年同期的1.57亿美元有所下降[11] - 公司在2023年9月30日的资产负债表中，长期投资总额为991,593千美元，较2022年底下降至1,344,207千美元[30] - 公司在2023年9月30日的资产负债表中，非流动资产中的长期投资总额为581,775千美元，较2022年底增至462,325千美元[30] - 公司在2023年9月30日的资产负债表中，长期投资中的Atlantica和Atlantica Yield Energy Solutions Canada Inc.的公允价值分别为935,192千美元和54,462千美元[30] 股权激励 - 截至2023年9月30日，公司未认可的与非投入股权奖励相关的总补偿成本为27,290美元，预计将在2.01年内确认[51] - 在2023年度前九个月，公司向高管授予了1,368,744份期权，允许以每股10.76加元的加权平均价格购买普通股[52] - 在2023年度前九个月，公司向员工授予了2,478,885份绩效股份单位（PSUs）和受限制股份单位（RSUs），其中857,937份PSUs和RSUs以422,289股普通股的形式结算[52] - 在2023年度前九个月，公司向员工授予了74,634份奖金延期RSUs，这些RSUs已全部授予[53] - 在2023年度前九个月，公司发行了132,685份延期股份单位（DSUs），供公司董事选择将一部分董事费延期为DSUs[54] 其他财务信息 - 截至2023年9月30日，公司的其他综合收益（亏损）包括养老金和其他雇员福利计划的外币累积翻译损益，未实现的现金流量套期交易损益等，总计为34,008美元[55] - 在2023年度前九个月，公司向普通股股东支付了226,382美元的股息，每股股息为0.3255美元[56] - 在2023年度前九个月，公司向Liberty Development JV Inc.提供了一笔35,000美元的无息贷款，用于向股东返还股本[58] - Liberty Development Energy Solutions持有的可赎回非控股权益拥有一笔306,500美元的担保信贷额度，以Atlantica Sustainable Infrastructure plc普通股作为抵押[59] - 在2023年度前九个月，公司的净非控股权益和可赎回非控股权益影响为12,777美元[62] 业务运营 - 公司在2023年第三季度的其他净损失为75,186千美元，较去年同期的5,946千美元大幅增加[64] - 公司在2023年第三季度收到了与Suralis收购相关的结算款12,814美元，并支付了831美元的法律费用[65] - 公司在2023年第三季度写下了63,495美元的证券化费用，这部分费用未被允许根据证券化法规[66] - 公司宣布正在寻求出售其可再生能源业务，截至2023年9月30日，公司为此过程产生了2,167和7,557美元的成本[67] - 公司在2023年前九个月的基本和稀释每股净亏损分别为176,666和197,365美元[70] - 公司在2023年第三季度的管辖信息显示，管辖服务集团的营收为539,293千美元，可再生能源集团为63,799千美元[75] - 公司在2023年前九个月的管辖信息显示，管辖服务集团的营收为1,745,687千美元，可再生能源集团为214,209千美元[77] 财务风险管理 - 公司未来几年的承诺性支出包括电力购买、天然气供应、服务协议、资本项目和土地权利等，总额达到18.53亿美元[85] - 公司长期投资和衍生工具价值合计约为1.26亿美元，其中大部分为长期债务[88] - 公司在2023年前三季度的非现金运营项目中，应收账款、燃料和天然气库存、预付费用等发生了较大变化[87] 金融工具运用 - 公司通过利用固定利率的跨货币利率互换来有效地将加拿大元债券转换为美元[111] - 公司在2023年9月30日三个月和九个月分别录得了4,908美元和561美元的亏损[111] - 公司通过长期能源衍生品合同来减轻其一个太阳能设施未来电力销售的价格风险[117]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净收益同比增长7.9%,但调整后每股收益与去年持平 [28][35] - 受不利天气影响,受管服务部门营业利润同比增长7.5%,可再生能源部门营业利润同比下降7.3% [28][29][30] - 利息费用同比增加1,920万美元,主要由于利率上升和为支持增长而增加的借款 [32][33] - 税收费用同比改善2,080万美元,主要由于可再生项目税收抵免增加和去年计提的不利税务调整 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受管服务部门受益于帝国、CalPeco、BELCO、Granite State和Park Water等公用事业的费率上涨 [28] - 可再生能源部门受到不利天气影响,风电和太阳能发电量下降 [29][30] - 新建成的Deerfield II风电项目带来了增量收益 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 没有提供各个市场的具体数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司决定出售可再生能源业务,专注发展受管服务业务,以创造更多长期价值 [13] - 出售可再生能源业务的过程正在进行,公司看到了持续的买家兴趣 [14] - 公司正在寻找新的首席执行官,并承诺在找到合适人选前继续推进公司发展 [15] - 公司获得了两项能源部门的电网弹性和创新合作计划补助,将有助于加快电网基础设施现代化 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司受管服务和可再生能源业务都有长期增长潜力 [12][13] - 由于持续的不利天气影响,公司预计2023年调整后每股收益将达到或低于之前披露的0.55-0.61美元区间下限 [36] - 公司将继续保持资本纪律,审慎投资,以维持良好的资产负债表和投资级信用评级 [56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sean Steuart 提问** 询问出售可再生能源业务的进展和时间表 [40][41][42][43] **Christopher Huskilson 和 Darren Myers 回答** - 公司认为可再生能源业务平台具有独特价值,有望吸引买家 [41] - 公司已发出初步招标,预计在2024年完成交易 [41][43] - 资产被划分为持有待售或已终止经营将取决于未来进展情况 [42][43] 问题2 **Nelson Ng 提问** 询问未来可再生能源投资支出的变化 [49][50] **Darren Myers 回答** - 公司正在制定明年的投资计划,未来会根据融资结构的灵活性进行调整 [50] 问题3 **Rupert Merer 提问** 询问公司在可再生能源项目上的投资回报情况 [66][67][69][70] **Jeffery Norman 和 Darren Myers 回答** - 随着资本支出和资金成本上升,公司正提高可再生能源项目的目标回报率 [67][69] - 收购剩余50%股权的成本相对较小,可以通过税收抵免和公司资产负债表融资 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长1%，达到6.279亿美元，增长主要归因于新费率的实施，但被不利天气所抵消 [20] - 第二季度综合调整后EBITDA为2.777亿美元，较去年同期下降约4%，受可再生能源业务运营利润下降影响 [20] - 第二季度调整后净利润为5620万美元，调整后每股收益为0.08美元，均同比下降约50%，受天气、利率上升和旧项目滚动导致的HLBV降低影响 [22] - 利息支出为8970万美元，同比增加2510万美元，约三分之二归因于短期借款成本上升，三分之一归因于支持增长计划的融资 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 受监管服务集团 - 第二季度部门运营利润为2.144亿美元，同比增长15%，主要得益于部分公用事业公司实施新费率 [20] - 受天气影响客户需求减少，导致部门运营利润减少1100万美元，约合调整后每股收益减少0.01美元 [21] 可再生能源集团 - 第二季度部门运营利润为9060万美元，同比减少26%，约一半的下降是由于风力设施运营低于长期平均资源水平，对调整后每股收益产生0.02美元的负面影响 [21] - 剩余下降主要是由于2012年投产项目的生产税收抵免资格到期，导致HLBV收入降低 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将出售可再生能源集团，专注于受监管公用事业业务，以创造更多长期价值，预计用出售所得减少债务和进行股票回购，支持当前股息、降低资本成本并维持投资级BBB评级 [6][9] - 受监管公用事业业务将更注重有机增长、运营纪律和资本纪律，计划每年投资约10亿美元用于基础设施标准化，以提高服务可靠性和实现规模经济，预计年调整后净每股收益增长率在4% - 7%之间 [11][12][13] - 可再生能源业务拥有约2.7吉瓦的总发电容量和超过6吉瓦的太阳能和风能开发管道，出售该业务将释放未实现价值，使其在不同所有权结构下加速增长 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度公司面临挑战，不利天气对财务结果造成逆风，但监管方面取得积极进展，如加州CalPeco电力系统和纽约圣劳伦斯天然气公用事业获得最终费率调整命令 [15][17] - 公司预计全年业绩处于此前披露的2023年指引的下半部分，后续将根据进展更新信息 [22] 其他重要信息 - 公司董事会任命Chris Huskilson为临时首席执行官，Arun Banskota已辞去总裁兼首席执行官职务，董事会已聘请全国知名猎头公司寻找永久首席执行官 [5] - 公司在纽约市场太阳能项目、Carvers Creek和Clearview太阳能项目以及Sandy Ridge II风力项目的建设取得进展，目前有近650兆瓦的风能和太阳能项目处于不同建设阶段，预计2023年将有约450兆瓦投入使用 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可再生能源业务出售的估值参考及收益使用优先级 - 公司在进行分离计算时参考了市场情况和自身投资组合，认为出售可再生能源业务可支持股息、降低资本成本并维持信用评级 [26] - 收益使用的首要目标是维持BBB信用评级，优先偿还债务，剩余部分用于股票回购 [27][28] 问题2: 可再生能源业务出售是离散交易还是整体交易 - 公司目前认为整体出售可再生能源业务组合更有价值，但最终取决于竞争过程中的报价 [30] 问题3: 目标FFO - 债务比率及流动性缓冲 - 公司不会透露新的目标FFO - 债务比率，但作为纯受监管业务，该比率将降低，关键是确保有足够流动性支持每年约10亿美元的投资 [32] 问题4: 受监管业务组合是否有精简的好处 - 公司目前专注于业务分离，认为受监管业务的多元化模式和业务是优势，未来会重新审视业务增长方式 [34] 问题5: 可再生能源业务出售的时机和流程 - 出售时机取决于价值，公司认为该业务组合有吸引力，已收到一些意向，将通过竞争流程出售，若估值不理想不会轻易出售 [38] 问题6: 股息支付率的长期和短期展望 - 短期内股息支付率较高，长期目标是达到行业水平，公司认为业务增长可支持股息支付 [40] 问题7: 开发平台在出售过程中的重要性及价值占比 - 开发平台对合适的买家有吸引力，公司未具体拆分其价值占比，但认为已在建的650兆瓦项目和6吉瓦开发管道中的部分项目具有独特性 [43] 问题8: 出售可再生能源业务后，受监管业务需要保留多少开发能力 - 受监管业务需要保留部分开发能力以发展清洁能源资产，具体配置将在后续确定 [46] 问题9: 对Atlantica的投资是否纳入可再生能源业务战略审查 - Atlantica的战略审查是独立过程，公司支持该过程，公司将转型为纯受监管业务 [48] 问题10: 若可再生能源业务价值不足，是否会保留或分拆该业务 - 公司认为该业务有市场价值，预计通过竞争流程出售，未考虑保留或分拆的情况 [50] 问题11: 开发团队的规模 - 开发团队目前有100多人，包括建设、开发、起源团队以及国际团队 [52] 问题12: 可再生能源业务出售的预期收益范围、税收和相关债务偿还情况 - 公司不会透露预期收益范围，以免影响竞争过程，税收和相关债务偿还情况复杂，目前暂不评论 [55][56][58] 问题13: 公用事业业务资本支出增加至10亿美元的信心及增长速度的含义 - 公司有信心在现有计划内迅速将资本支出提高到10亿美元，只要投资能为客户带来利益，就能获得回报且监管滞后最小 [60] - 4% - 7%的增长速度是调整后净每股收益的增长，费率基数增长可能略高 [62] 问题14: EPS支付率上升与价值创造是否是公用事业倍数扩张 - 公司认为目前业务未实现最优融资，分离后融资将更优化，业务增长和倍数也将达到合适水平，且现有业务规模下，可再生能源业务的资本需求难以持续满足 [64][65][67] 问题15: 此前溢价估值的条件及未来是否可持续 - 此前溢价估值可能基于高增长率预期，但随着公司规模扩大，可再生能源业务为不拖累盈利增长需大量投资，且利率环境变化使现有模式难以为继，同时为维持信用评级，受监管业务需保持一定比例 [67][68][70] 问题16: 若可再生能源业务不受约束，每年的增长潜力 - 开发团队目标是每年新增1吉瓦产能，此前曾实现一年建设1600兆瓦，未来有潜力提升至超过500兆瓦甚至1吉瓦 [74] 问题17: 财务简化后是否有其他优化机会及对合作资本的态度 - 公司目前专注于可再生能源业务出售和受监管业务运营，未来将以股东价值最大化为目标运营业务 [76] 问题18: Atlantica交易收益的使用方式 - 所有收益将进入资产负债表，首要目标是维持BBB投资级评级，之后用于股票回购和支持受监管业务增长 [79][81][82] 问题19: 可再生能源业务独立增长情况及此前增长预期差异 - 此前5% - 8%的增长预期包含受监管业务4% - 6%的增长和可再生能源业务1% - 2%的增长，可再生能源业务盈利波动较大，受监管业务4% - 7%的增长符合行业水平且公司有能力实现 [84] 问题20: 智利公用事业业务在未来投资组合中的定位 - 公司目前专注于可再生能源业务出售和受监管业务运营，暂未考虑智利公用事业业务的定位 [86]

业绩总结 - 2023年第二季度收入为6.279亿美元，较2022年同期的6.194亿美元增长1.4%[28] - 2023年第二季度归属于股东的净亏损为2.532亿美元，每股亏损0.37美元，2022年同期净亏损为3340万美元，每股亏损0.05美元[28] - 2023年第二季度调整后净收益为5620万美元，每股收益0.08美元，较2022年同期的1.096亿美元和每股0.16美元下降48.7%[28] - 2023年第二季度的净收益（归属于股东）为-253.2百万美元，而2022年同期为-33.4百万美元[38] - 2023年第二季度的调整后EBITDA为2.777亿美元，较2022年同期的2.892亿美元下降3.9%[28] - 2023年第二季度的现金流来自经营活动为261.4百万美元，较2022年同期的135.3百万美元增长93.2%[43] - 2023年第二季度的利息支出为89.7百万美元，较2022年同期的64.6百万美元增加38.7%[38] 用户数据 - 2023年第二季度的电力、燃气和水务的授权回报率（ROE）分别为9.3%、9.6%和9.4%[35] - 2023年第二季度的非控制性权益净收益为16.4百万美元，较2022年同期的3.5百万美元增长368.6%[38] - 2023年第二季度的外汇损失为6.4百万美元，较2022年同期的4.5百万美元增加42.2%[38] 市场表现 - 2023年第二季度，净公用事业销售额为408.1百万美元，同比增长13.2%（2022年为360.4百万美元）[45] - 2023年上半年，净公用事业销售额为829.1百万美元，同比增长8.6%（2022年为763.6百万美元）[45] - 2023年第二季度，电力的净公用事业销售额为228.5百万美元，同比增长19.3%（2022年为191.5百万美元）[45] - 2023年第二季度，天然气的净公用事业销售额为73.3百万美元，同比增长3.4%（2022年为70.1百万美元）[45] - 2023年第二季度，水的净公用事业销售额为92.1百万美元，同比增长6.8%（2022年为86.2百万美元）[45] 运营成本与利润 - 2023年第二季度，运营费用为213.9百万美元，同比增长19.3%（2022年为179.3百万美元）[45] - 2023年第二季度，分部运营利润为214.4百万美元，同比增长15.0%（2022年为185.9百万美元）[45] - 2023年上半年，分部运营利润为469.7百万美元，同比增长12.6%（2022年为417.2百万美元）[45] - 2023年第二季度的调整后资金运营为154.2百万美元，较2022年同期的180.3百万美元下降14.5%[43] 未来展望与策略 - 预计出售可再生能源集团以支持公司作为纯粹受监管公用事业的价值，目标是优化两项业务的增长[8] - 预计出售所得将用于偿还债务和回购普通股[8] - 公司的有利信用评级为投资级BBB，预计将降低资本成本[8] 其他信息 - 2023年第二季度每股股息为0.1085美元，较2022年同期的0.1808美元下降40%[28] - 2022年总公用事业资产基数为6,772百万美元，较2021年的5,810百万美元增长16.6%[34] - 2023年第二季度，假设清算账面价值（HLBV）为10.8百万美元，较2022年同期的-0.5百万美元显著改善[45]

财务表现 - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第二季度营收为6.27871亿美元，较2022年同期略有增长[3] - 2023年第二季度净亏损为2.62321亿美元，较2022年同期有所增加[3] - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第二季度现金及现金等价物为1.00258亿美元，较2022年底有所增加[5] - 2023年第二季度资产总额为1.79687亿美元，较2022年底有所增加[5] - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第二季度净资产为6.83546亿美元，较2022年底基本持平[6] - 2023年第二季度归属于公司股东的净亏损为2.53231亿美元，较2022年同期有所增加[7] - Algonquin Power & Utilities Corp. 2023年第二季度综合亏损为2.26593亿美元，较2022年同期有所减少[4] - 2023年第二季度归属于公司股东的基本和摊薄每股净收益为0.37美元，较2022年同期有所下降[3] 资产情况 - 2023年6月30日，Algonquin Power & Utilities Corp.的股东权益总额为6,835,466千美元，较2022年12月31日的6,836,439千美元略有下降[9] - 2023年6月30日，Algonquin Power & Utilities Corp.的净亏损为12,711千美元，较2022年6月30日的净亏损9,724千美元有所增加[9] - 2023年6月30日，Algonquin Power & Utilities Corp.的现金及等价物余额为130,684千美元，较2022年6月30日的128,289千美元有所增加[11] 财务风险 - AQN的VIE的最大风险暴露为887,094美元，其中包括发展贷款应收款项为91,044美元[35] - AQN的长期债务总额为8,083,147美元，其中包括美元借款、加拿大元借款和智利Unidad de Fomento借款[36] - AQN的银行信贷设施总额为4,564,000美元，可用流动性为2,066,500美元[38] 股东权益及股息 - AQN在2023年6月30日的未经审计的中期财务报表显示，长期投资中Atlantica和Atlantica Yield Energy Solutions Canada Inc.的公允价值分别为1147691和64228美元[29] - AQN在2023年6月30日的未经审计的中期财务报表中显示，其长期投资中的净损失为277696美元[29] - AQN在2023年6月30日的未经审计的中期财务报表中显示，其长期投资中的股息和利息收入为26616美元[29] 股权激励 - 公司在2023年前6个月内通过股息再投资计划发行了4,370,289普通股[45] - 公司在2023年前6个月内录得了3,199美元的股权报酬费用，主要记录在运营费用中[47] - 截至2023年6月30日，AQN尚未确认的非投资股权奖励相关的总成本为39,515美元[48] - 在2023年前6个月内，AQN授予了1,368,744股票期权给公司高管，每股的加权平均价格为10.76加元[48] 其他信息披露 - 公司在2023年6月30日的财报电话会议中提到，公司在该期间以52379个奖励延期限制股单位换取了23678股公司从库存中发行的普通股，并以现金价值结算了28701个奖励延期限制股单位作为支付税款[50] - 公司在2023年6月30日的财报电话会议中披露，董事们选择将一部分董事费以85637个延期股份单位的形式发放[51] - 截至2023年6月30日，公司的累积其他全面收益（损失）包括外汇累积翻译损益、现金流对冲的未实现收益（损失）和养老金及其他雇员福利计划的未实现收益（损失），总计为83124千美元[52] - 公司在2023年6月30日的财报电话会议中公布，截至当期，公司以美元形式宣布并支付了普通股、A系列优先股和D系列优先股的股息[53]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度合并调整后EBITDA为3.41亿美元，较去年同期的3.305亿美元增长约3%，增长主要来自受监管服务集团新费率推动，可再生能源集团运营利润下降部分抵消了增长 [14] - 受监管服务集团第一季度运营利润为2.553亿美元，去年同期为2.312亿美元，同比增长10%，主要因多家公用事业公司实施新费率 [14] - 可再生能源集团第一季度运营利润为1.065亿美元，去年同期为1.179亿美元，同比下降10%，主要由于2012年投产项目税收优惠到期导致HLBV收入降低，排除该因素后运营利润基本持平 [15] - 公司第一季度调整后净收益为1.199亿美元，去年同期为1.412亿美元，同比下降15% [16] - 第一季度调整后每股净收益为0.17美元，去年同期为0.21美元 [17] - 第一季度GAAP净收益为2.701亿美元，2022年第一季度为9100万美元，同比增加1.791亿美元 [17] - 重申2023年资本支出计划为10亿美元，其中受监管服务集团约7亿美元，可再生能源集团约3亿美元 [17] - 重申2023年调整后每股净收益预期范围为0.55 - 0.61美元，自今年起计算时将排除资产出售损益影响 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 可再生能源集团 - 2023年第一季度，与雪佛龙共同拥有的德州太阳能项目完成剩余面板安装，Sandy Ridge II项目在场地准备和涡轮机安装方面取得进展 [12] - 112兆瓦的Deerfield II风力项目于2023年第一季度末实现全面商业运营，其全部电力输出售予Meta子公司 [9] - 本季度新增144兆瓦的Clearview太阳能开发项目，计划5月底开工建设，目前约750兆瓦的风能和太阳能项目处于不同建设阶段，预计2023年约450兆瓦项目投入运营 [13] - New Market太阳能项目剩余76兆瓦中，42兆瓦已有确定交付，其余34兆瓦已发货，预计6月交付，建设计划按进度推进，预计2023年可再生能源运营收益（不包括销售收益）同比基本持平 [13] 受监管服务集团 - 2023年第一季度末，加州三家公用事业公司（Apple Valley Water、Park Water和CalPeco Electric）获得最终费率调整令，合计年收入增加2960万美元，其中约970万美元来自费率基数增加 [10] - Apple Valley Water和Park Water因费率调整追溯影响在2023年第一季度录得约370万美元一次性净收益，CalPeco Electric预计在第二季度录得1140万美元收益 [10] - 2023年第一季度末后，公司向纽约自来水公司提交费率调整申请，寻求基于10%的ROE和50%的股权比率增加3970万美元收入 [11] - 向阿肯色州Empire Electric提交新费率申请，寻求基于10.5%的ROE和56%的股权比率在三年内逐步增加730万美元收入 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动可再生能源集团战略审查，探讨将其与受监管服务集团分离的可能性，以最大化股东价值、降低公司资本成本，董事会成立战略审查委员会监督该过程，预计在第二季度财报电话会议宣布后续计划 [7][8] - 重申2023年10亿美元资产剥离计划，以加强资产负债表 [21] - 受监管服务集团核心增长战略是对公用事业系统进行合理投资，争取在各公用事业系统的费率基数上获得建设性回报 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为可再生能源集团和受监管服务集团均已发展为具有规模和优质资产的强大业务，且都将受益于能源转型，但公司资产被低估 [6] - 鉴于宏观经济环境挑战和监管不确定性，董事会和管理层决定终止收购肯塔基电力公司和AEP肯塔基输电公司的交易 [9] - 公司与监管机构保持建设性对话，利率和通胀等因素是费率讨论的一部分，但业务按计划推进 [25] - 可再生能源和受监管业务均有增长机会，受监管业务增长受客户账单影响限制，可再生能源业务受益于煤炭资产关闭、电网绿化需求和政府激励政策 [59] 其他重要信息 - 公司网站提供本季度财报电话会议补充网络直播演示文稿、财务报表和管理层讨论与分析 [3] - 电话会议讨论包含前瞻性信息和非GAAP指标，相关信息可参考公司在SEDAR和EDGAR提交的最新MD&A [3][4] - 过去几个月，S&P、Fitch、Moody's和DBRS均重申公司现有评级，S&P将公司移出负面观察名单，2月DBRS将公司展望更新为稳定 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 战略审查期间是否继续推进10亿美元资产出售计划，两者如何重叠及战略审查范围 - 公司已启动战略审查，董事会成立战略审查委员会监督，计划在第二季度财报电话会议完成审议，同时继续推进10亿美元资产剥离计划以加强资产负债表 [21] 问题2: 在战略审查结束前是否会进行重大资产出售 - 管理层不对此进行时间推测，资产出售和战略审查两个流程同时进行 [23] 问题3: 高利率和高资本成本是否推动更多费率调整申请，是否遭遇监管机构和消费者团体的阻力 - 公司与监管机构保持建设性对话，利率和通胀是讨论内容，但业务按计划推进，费率调整申请数量符合预期 [25] 问题4: 如何评价并购市场状况，私募交易占比，私募市场估值是否健康及与公开市场的趋势对比 - 公司在12月完成首次资产出售，市场对该规模资产兴趣浓厚，来自不同类型金融和战略参与者及各地，公开和私募市场对长期可再生能源资产持续感兴趣 [28] 问题5: 战略审查是否会影响Atlantica收益前景，Atlantica是否参与该过程，双方战略审查同步完成的重要性 - 两者是独立过程，Atlantica董事会进行自身战略审查，公司支持该过程，两者无关联 [30] 问题6: 公司是否参与Atlantica战略审查，是否会为自身战略审查提供参考 - 公司在12月有资产出售经历，且通过Atlantica战略审查过程获得一定市场可见性，这些可作为自身战略审查的参考数据点 [32] 问题7: 为何现在才启动战略审查，此前未考虑的措施现在是否会考虑 - 公司此前优先关注资产负债表，1月宣布一系列加强资产负债表的措施，同时推进肯塔基电力交易，交易终止后开始寻找其他提升资产价值的机会，战略审查被认为是最可能释放价值的方式，目前除执行1月12日的更新和战略审查外，无其他新措施 [37][38][40] 问题8: 战略审查是否主要为释放价值而非解决资金问题，肯塔基电力交易终止后是否有其他优化股东价值的措施 - 战略审查旨在确定公司最佳结构，以获得最佳估值和最低资本成本，并非因资金问题启动，目前除执行1月12日的更新和战略审查外，无其他新措施 [40][41] 问题9: 若拆分可再生能源业务并剥离大部分，能否向信用评级机构改变其对业务风险的看法，降低FFO与债务指标，增加资产负债表灵活性 - 管理层不对此结果进行推测，将综合考虑各种选项和因素，为公司和股东找到最佳解决方案 [43] 问题10: 公司重申今年资本支出计划，对基于费率的增长投资较为保守，肯塔基电力交易完成后资本结构更灵活，2024年是否有能力增加费率基数投资 - 公司降低资本强度以加强资产负债表，但有能力增加受监管业务投资以实现进一步增长，同时会考虑通胀和客户账单影响，未来有更多投资费率基数的机会 [46][47] 问题11: 在资产出售收益到位前，资本分配的短期优先事项是否为偿还循环信贷和信贷安排借款，若资产剥离成功，长期是否考虑股票回购 - 目前公司行动重点是偿还债务和投资业务 [49] 问题12: 核心公用事业业务中，实际ROE与授权ROE的差距情况 - 公司加权平均ROE约为9% [52] 问题13: 战略审查是否是公司几年前改善资产负债表、降低风险和改善融资状况计划的 culmination - 公司首要任务是加强资产负债表，在宏观环境下于1月采取果断措施，公司的受监管和可再生业务平台均强大且受益于能源转型，战略审查符合公司加强资产负债表、关注价值创造增长和为股东长期创造价值的目标 [55] 问题14: 若完全退出可再生能源集团，是否计划将可再生能源纳入费率基数活动 - 公司受监管业务中已有可再生能源项目，如密苏里州的600兆瓦客户节约计划，对于可再生能源业务的战略审查持开放态度，不预先判断结果 [57] 问题15: 未来五年，可再生能源和公用事业业务哪个在盈利或EBITDA增长方面前景更好 - 由于社会向脱碳和能源转型发展，两个业务都有无限机会，受监管业务增长受客户账单影响限制，可再生能源业务受益于煤炭资产关闭、电网绿化需求和政府激励政策，难以判断哪个业务机会更多 [59] 问题16: 战略审查受哪些因素影响，拆分可再生能源业务会放弃什么，价值创造是否由市盈率驱动 - 战略审查由管理层和董事会主导，受宏观经济、利率环境、资本成本、与同行对比价值、与股东讨论等多种因素影响，公司会考虑包括市盈率在内的各种价值和因素 [62][63] 问题17: 战略审查目标在第二季度财报电话会议更新，时间相对较短的原因 - 公司认为在此时间内可进行全面审查，无其他特殊因素影响该时间安排 [65] 问题18: 若战略审查结果明确，第四季度是否能提供更全面的多年期盈利增长、公用事业资本等长期更新 - 公司会在接近第二季度财报电话会议及之后考虑该问题 [67] 问题19: 基于目前情况，对可再生能源业务是倾向完全货币化还是部分货币化（如引入合作伙伴） - 在战略审查结果出来前不做决定，将以开放心态考虑各种最大化股东价值的途径 [71] 问题20: 拆分可再生能源业务使其成为两个独立上市公司的类似同行举措对公司决策有何影响 - 公司刚开始战略审查，会考虑市场因素和同行经验，主要目标是加强资产负债表和最大化资产估值 [73] 问题21: 10亿美元资产出售目标用于资助有机增长资本支出，战略审查结果明确后，计划偿还多少债务 - 由于结果有多种可能性，管理层不对此进行推测 [75] 问题22: 纽约美国自来水公司目前的监管合同情况，此次申请的股权比例和ROE是否为50%和10% - 目前允许的ROE为9.1%，申请人股权比例理解正确 [77] 问题23: 若公司拆分，如何看待公用事业集团可能失去可再生能源开发能力和规模效益 - 这将是战略审查的分析内容之一，公司过去认为两个集团在一起有协同效应，也可能存在反协同效应 [80] 问题24: Atlantica战略审查结果对可再生能源业务估值影响较大，如何看待该变量与公司战略审查的关系 - 这是Atlantica公司的问题，公司作为42%股东支持其战略审查，未来更新应由Atlantica提供 [82] 问题25: 若战略重点转向受监管业务，受监管业务的主要优先事项和机会有哪些，哪些地区或模式潜力大 - 不预设战略审查结果，受监管业务有很多有机增长机会，如密苏里州建设161 KV线路、亚利桑那州建设新污水处理系统、CalPeco辖区增加可再生能源等，还可将运营成本转化为资本支出以管理客户账单 [86] 问题26: 可再生能源业务开发项目在电网互联方面的情况，是否面临挑战 - 电网互联对可再生能源项目开发至关重要，PJM地区互联更具挑战性且有新互联协议暂停情况，但公司项目按计划推进，已考虑互联时间增加因素，公司开发项目组合有不同年份项目，对未来五年计划有信心 [88][89]