财务数据和关键指标变化 - 二季度业务发货量减少，导致冶金业务利润率下降，热力业务出现现金亏损 [28] - 二季度包括与热力业务自愿离职计划相关的超700万美元费用，以及与拟议合资企业相关的800万美元成本 [28] - 从现金流看，通过税收退款、保险理赔、递延工资税和联邦土地和解款项等实现超6600万美元收益，抵消了运营亏损 [28] - 季度末现金为2.17亿美元，流动性为3.03亿美元；季度末后完成5300万美元免税债券发行 [29] - 预计2020年下半年盈利和现金流较上半年改善，运营结果受益于冶金业务量增加、热力业务财务表现改善和SG&A成本降低 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 冶金业务 - 二季度核心炼焦煤业务保持强劲运营势头，尽管客户推迟超30万吨发货致销量低于预期，但每吨成本仍达61.95美元；若不计新冠直接成本影响，每吨成本约为58.5美元 [19] - 旗舰Leer矿每吨成本低至40多美元 [20] - 二季度Leer South项目投入4600万美元资本，累计投资达2.11亿美元，已完成项目预计资本的56%，有望2021年三季度开始长壁开采 [20] - 客户要求推迟2020年超50万吨预期发货量，但二季度新增约50万吨2020年订单，预计下半年冶金煤发货量增加，上半年发货280万吨，下半年预计从已承诺订单发货310万吨 [23][24] 热力业务 - 二季度热力业务受天然气价格低迷和电力需求大幅下降影响，销量显著下滑，粉河盆地和其他热力业务板块现金利润率为负 [25] - 过去12个月公司将企业和热力业务员工总数减少约516人，约占25%，调整成本结构以适应低销量水平 [26] - 目前粉河盆地业务下半年承诺订单量为3300万吨，预计实际发货量将远超上半年的2500万吨 [26] 各个市场数据和关键指标变化 炼焦煤市场 - 近期制造业活动在全球呈上升趋势，美国、中国和巴西6月制造业采购经理人指数显示有一定程度扩张；北美有三座高炉重启，北美钢厂平均产能利用率自6月初稳步上升至59%，较近期低点提高8个百分点 [11][12] - 中国是全球超50%钢铁供应来源，世界钢铁协会预计2020年中国钢铁产量将同比略有增长；中国海运进口量年初至今强劲增长，北美买家按常规时间发布招标书，销售咨询增加 [12] - 炼焦煤价格仍处于不可持续水平，公司主要产品优质高挥发分A煤目前评估价为每吨109美元，较2019年平均价低65美元/吨 [13] - 供应方面，产量迅速下降，预计需更多减产来平衡市场，美国超半数产量在当前价格下现金为负，全球至少一半炼焦煤生产可能也是如此；包括澳大利亚在内的其他生产国也在减产 [14] 热力煤市场 - 公司预计2020年美国热力煤需求下降1.3亿吨，继2019年下降近1亿吨后继续下滑；美国电厂库存处于历史高位 [15] - 国际价格低迷，多数美国热力煤生产商难以有效参与海运市场 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成名称变更为Arch Resources，过去10年有意系统地发展冶金业务，明确未来发展路径；推出新网站展示在安全、环境、社会和治理方面的成就和努力 [10] - 计划保持对运营卓越的关注，保护财务状况，推进Leer South项目，以增强现金生成能力 [17] - 与皮博迪能源的拟议合资企业初步禁令听证会已结束，结案陈词定于8月10日进行，预计季度末前得到法院判决；公司相信合资企业能节省成本，更好地与天然气和补贴可再生能源竞争 [16][17] - 行业竞争方面，炼焦煤市场价格低迷，部分高成本生产商将减产，公司凭借低成本炼焦煤资产、熟练劳动力、优质产品和运营执行能力，有望在市场复苏时占据优势 [14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，宏观环境极具挑战，炼焦煤市场虽有复苏迹象但距正常水平仍有几个季度；热力煤市场持续严峻，需求下降、库存高企、国际价格低迷 [10][11][15] - 未来前景方面，公司认为自身具备应对市场疲软的优势，有望在全球经济复苏时受益；预计下半年炼焦煤业务量增加、成本表现良好，热力业务成本结构与销量预期更匹配 [10][16] 其他重要信息 - 公司实施的新冠疫情防控措施使冶金业务增加约500万美元运营成本，热力业务增加约100万美元运营成本，预计未来成本会降低 [19] - 上半年子公司运营未出现违规情况，超10万项参数检测中仅出现一次水质超标 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：较低的资本支出指导中，节省的资金主要来自哪里，是Leer South项目支出的时间安排，还是维持性资本支出的削减？ - 公司将维护方面的资本支出指导从9000万美元降至6000万美元，主要是基于较低的销量预期和设备使用情况进行调整；Leer South项目继续推进，2020年计划支出约2.2亿美元 [34][35][36] 问题2：二季度30万吨的推迟发货量，来自国内还是海运市场，是否看到需求回升，三季度是否还会有推迟发货情况？ - 2020年累计推迟发货约50万吨，包括国内和国际市场；这些是合同约定的发货量，公司预计最终能实现其全部价值；尽管价格不理想，但市场咨询增加，公司新增约50万吨订单，对市场前景感到鼓舞 [38][39][40] 问题3：本季度冶金业务单位成本接近每吨62美元，下半年成本是否有望低于每吨60美元？ - 公司对运营成本控制情况感到鼓舞，尽管二季度有约500万美元与新冠相关的成本影响；预计下半年发货量增加，随着新冠成本降低，公司应能保持良好的成本结构，但无法确定成本是否低于每吨60美元 [44][45] 问题4：Leer South项目接下来的主要支出、时间安排以及现阶段实现2021年三季度目标的主要风险是什么？ - 项目进展顺利，已实现多个重要里程碑；接下来主要是在2021年一季度前获取设备，包括长壁设备等，同时对基础设施进行升级；公司有信心按预算和计划完成项目，因为有Leer矿的运营经验可供借鉴 [48][49][50] 问题5：展望2022年，除6000万美元的维持性资本支出外，是否还有其他重大支出？ - 随着2021年下半年Leer South项目支出减少，未来主要是基本的维护性资本支出，暂无重大支出计划 [52] 问题6：假设炼焦煤价格从二季度到三季度保持不变，三季度的实际价格是否会与二季度有显著差异？ - 如果价格保持不变，实际价格差异主要取决于国内和国际市场的销售组合；但价格预计会有波动，公司将根据情况进行管理 [56] 问题7：粉河盆地业务下半年能否产生正现金流，信心如何？ - 公司对热力业务应对市场变化的措施感到满意，通过调整人员和设备，业务已重新调整以适应新的产量水平；目前有5800万吨的承诺订单，上半年发货2500万吨，下半年需发货3300万吨；尽管有200 - 300万吨的推迟发货讨论，但预计发货量仍将显著高于上半年 [58][59][60] 问题8：其他热力业务下半年能否实现现金收支平衡？ - 公司正在努力使生产与预期需求相匹配，已采取重大措施；Viper业务的客户问题已解决，中西部地区需求有所回升，公司将努力使所有热力业务在年内产生现金 [64] 问题9：在国内炼焦煤市场谈判中，公司对今年75%出口、25%国内的销售比例有多坚持，如果价格不理想会如何调整，对国内市场前景有何看法？ - 预计2021年国内市场销售比例最多与今年和去年相似，约为20% - 25%；如果市场处于底部，公司可能会限制国内市场的风险敞口，因为海运市场有更多的上涨空间；公司凭借低成本结构，有能力评估不同的市场机会 [66][67][68] 问题10：考虑到国内竞争对手的困境以及公司吸引资本的能力，在未来6 - 12个月以及Leer South项目投产后，公司在市场谈判中的地位如何？ - 公司认识到Leer South项目对整体冶金成本结构和产品质量的积极影响，将谨慎对待2021年下半年的市场承诺；目前市场正在经历重大调整，预计未来12个月内可能有3000万吨的供应退出市场，这将为公司创造机会；随着Leer South项目投产，公司将能够更有效地安排产量并实现盈利 [71][72][73] 问题11：关于下半年寻求流动性的替代方案，公司目前的资金状况良好，如何看待这一过程，是否有其他措施确保项目建设完成？ - 公司认为目前的流动性状况良好，但为确保Leer South项目顺利完成，正在考虑各种情景和替代方案；如果明年上半年市场情况与今年上半年相似，公司希望现在能获得更多资金 [76] 问题12：展望未来，公司对热力业务承担亏损的容忍度如何，在合资企业可能无法推进且热力业务持续亏损的情况下，如何看待该业务？ - 公司过去10年一直向冶金市场转型，将继续这一战略；合资企业是最佳前进道路，若无法推进，公司不会继续承受现金亏损，可能会考虑缩小业务规模、降低产量甚至关闭部分矿山 [80][81] 问题13：美国炼焦煤产量减少的情况如何，其中永久性和临时性减产的比例分别是多少？ - 2018年美国炼焦煤产量约8000万吨，2019年降至7400 - 7500万吨，预计2020年可能降至6000万吨；自2019年7月市场下跌以来，已有600 - 800万吨供应退出市场，且这一趋势可能加速；预计大部分减产将是永久性的，因为一旦矿山关闭，重新启动需要大量资金、时间和市场条件的显著改善 [83][84][86]

合同履行情况 - 2020年上半年已收到部分客户不可抗力函，约200万吨粉河盆地合同义务和50万吨炼焦煤合同可能推迟到2021年[122] - 2020年第二季度，冶金煤业务有客户因新冠疫情不可抗力要求取消约20万吨合同焦煤发货[160] 煤炭销售情况 - 2020年第二季度煤炭销售约2.507亿美元，较2019年同期减少44.0%，销量减少约770万吨，降幅36.8%[128] - 2020年第二季度冶金业务煤炭销售减少约1.223亿美元，粉河盆地煤炭销售减少约7710万美元，其他动力煤销售减少约5690万美元[130] - 2020年上半年煤炭销售额约7.25亿美元，较2019年上半年减少约4.01亿美元，降幅35.6%；销量约3023.9万吨，较2019年减少约1150万吨，降幅27.5%[142] - 2020年第二季度和上半年，粉河盆地调整后EBITDA分别为 - 536.2万美元和 - 594.4万美元，较2019年同期的1469.6万美元和3527.9万美元下降，销量分别降至1059.7万吨和2476.9万吨，降幅为655.2万吨和952万吨[157] - 2020年第二季度和上半年，冶金煤调整后EBITDA分别为2091万美元和6363万美元，较2019年同期的1.01936亿美元和1.9347亿美元下降，销量分别降至147.5万吨和325.4万吨，降幅为41.7万吨和43.1万吨[157] - 2020年第二季度和上半年，其他动力煤调整后EBITDA分别为 - 55.6万美元和 - 41.7万美元，较2019年同期的54.7万美元和44.6万美元下降，销量分别降至100.6万吨和174.9万吨，降幅为91万吨和185.3万吨[157] - 2019年6月30日结束的三个月和六个月里，前CoalMac业务分别贡献约60万吨和100万吨销量，2020年持续运营业务销量在对应期间分别下降约30万吨和80万吨[162] - 2020年第二季度，GAAP收入为3.19521亿美元，非GAAP细分煤炭销售收入为2.73291亿美元；2019年同期GAAP收入为5.70222亿美元，非GAAP细分煤炭销售收入为5.01409亿美元[164] - 粉河盆地、冶金煤、其他动力煤2020年第二季度煤炭销售单价分别为每吨12.36美元、76.17美元、29.80美元，2019年同期分别为12.08美元、115.87美元、39.09美元[157][164] - 2020年上半年GAAP收入为724,753千美元，2019年同期为1,125,405千美元[165] - 2020年上半年非GAAP煤炭销售营收为619,869千美元，2019年同期为987,148千美元[165][166] - 2020年上半年销售煤炭吨数：粉河盆地24,769千吨、冶金煤3,254千吨、其他动力煤1,749千吨[165] - 2020年上半年各类型煤炭每吨销售价格：粉河盆地12.33美元、冶金煤79.55美元、其他动力煤31.72美元[165] - 2020年第二季度销售煤炭吨数：粉河盆地10,597千吨、冶金煤1,475千吨、其他动力煤1,006千吨[169] 成本费用情况 - 2020年第二季度销售成本较2019年同期减少约1.347亿美元，降幅29.9%，主要因维修和供应成本、运输成本、运营税和特许权使用费及补偿成本降低[131] - 2020年第二季度折旧、损耗和摊销增加，主要因冶金业务部门厂房设备折旧和开发摊销增加[132] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用减少，主要因补偿成本减少约520万美元[134] - 2020年第二季度记录了740万美元与自愿离职计划相关的员工遣散费用，201名热力业务员工接受该计划[136] - 2020年第二季度非服务相关养老金和退休后福利成本为110.2万美元，较2019年同期的133.6万美元减少23.4万美元[140] - 2020年第二季度所得税拨备为120.6万美元，较2019年同期的9.1万美元增加111.5万美元[141] - 2020年上半年销售成本约6.91亿美元，较2019年上半年减少约1.98亿美元，降幅22.3%[143] - 2020年上半年非服务相关养老金和退休后福利成本为219.8万美元，较2019年同期的310.2万美元减少90.4万美元[152] - 2020年上半年所得税拨备为 - 58.5万美元，较2019年同期的16.1万美元减少74.6万美元[153] - 2020年上半年折旧、损耗和摊销费用为6147.5万美元，较2019年同期的5187.3万美元增加960.2万美元[143] - 2020年上半年销售、一般和行政费用为4248.3万美元，较2019年同期的4929.8万美元减少681.5万美元[143] - 2020年记录了约1330万美元与自愿离职计划相关的员工遣散费，涉及公司员工53人和热力运营员工201人[148] - 2020年第二季度GAAP销售成本为316,348千美元，2019年同期为451,088千美元[169] - 2020年第二季度非GAAP煤炭销售现金成本为263,859千美元，2019年同期为375,502千美元[169] - 2020年第二季度各类型煤炭每吨现金成本：粉河盆地12.92美元、冶金煤61.95美元、其他动力煤35.36美元[169] - 2020年上半年非GAAP煤炭销售现金成本为571,401千美元，2019年同期为743,879千美元[170] - 2020年上半年各类型煤炭每吨现金成本：粉河盆地12.65美元、冶金煤60.02美元、其他动力煤35.89美元[170] 收益情况 - 2020年第二季度记录了1450万美元与山月桂长壁开采相关的财产保险理赔收益[137] - 2020年第二季度出售闲置的达尔 - 特克斯和布莱尔分支物业获得140万美元收益[138] - 2020年第二季度其他经营净收入增加，主要因某些煤炭衍生品结算和取暖油衍生品按市值计价变动的有利影响[139] - 2020年记录了2350万美元与Mountain Laurel长壁开采相关的财产保险理赔收益[149] 盈利情况 - 2020年第二季度净亏损4932.4万美元，2019年同期净利润6284万美元；2020年上半年净亏损7462.3万美元，2019年同期净利润1.35581亿美元[172] 流动性与融资情况 - 公司主要流动性来源为煤炭销售收益和特定融资安排，虽当前流动性低于目标水平，但足以支持业务和Leer South开发[173][174] - 2017年3月7日签订3亿美元定期贷款信贷协议，2018年4月3日修订，利率调整为LIBOR加2.75%或基准利率加1.75%[175][176] - 2018年8月27日延长和修订贸易应收账款证券化融资安排，借款能力1.6亿美元，到期日延至2021年8月27日[178] - 2017年4月27日签订4000万美元库存循环信贷安排，2018年11月19日修订，总额增至5000万美元[179][184] - 2020年3月4日达成5360万美元设备融资安排，期限48个月[185] - 2020年6月30日总流动性约3.03亿美元，其中无限制现金及等价物和短期投资2.17亿美元[187] - 2020年7月2日发行5310万美元债券，固定利率5%，所得用于Leer South煤矿建设[189] - 2020年上半年经营活动现金流2592.2万美元，投资活动现金流 - 5829.2万美元，融资活动现金流2937.2万美元[190] 业务运营情况 - 2020年3月下旬公司因主要客户违约暂时闲置Viper矿，5月初客户恢复交付，公司同期重新开放该矿[162] - 2020年第二季度和上半年，冶金业务长壁开采作业分别占发货量的56%和61%，2019年同期均为68%[161] 销售承诺情况 - 2020年冶金煤销售承诺中，北美定价炼焦煤160万吨，每吨106.60美元；海运定价炼焦煤240万吨，每吨83.46美元[196] - 2020年动力煤销售承诺中，定价动力煤60万吨，每吨18.53美元；粉河盆地定价动力煤5760万吨，每吨12.36美元；其他定价动力煤350万吨，每吨31.10美元[196] 价格风险管理情况 - 公司通过长期煤炭供应协议和衍生工具管理非交易动力煤价格风险，冶金煤销售受市场价格波动影响[195] - 公司煤炭交易组合预计2020年剩余时间亏损30万美元，2021年盈利30万美元[197] - 2020年上半年，煤炭交易头寸的风险价值（VaR）范围为低于0.0万美元至0.2万美元，日均VaR线性均值为0.0万美元，6月30日最终VaR接近0.0万美元[202] - 2020年上半年，风险管理头寸的VaR范围为0.0万美元至0.5万美元，日均VaR线性均值为0.3万美元，6月30日最终VaR为0.2万美元[203] - 公司预计每年采购约3000万至3500万加仑柴油用于运营[204] - 截至2020年6月30日，公司用约600万加仑平均执行价格为每加仑1.74美元的取暖油看涨期权和400万加仑平均价格约为每加仑1.03美元的纽约商品交易所墨西哥湾沿岸柴油掉期保护了2020年剩余时间大部分预期柴油采购价格[204] - 公司使用长期煤炭供应协议和有限的衍生品工具管理非交易动力煤销售的商品价格风险，冶金煤市场销售承诺通常非长期性质，受市场定价波动影响[195] - 公司使用多种工具监控和管理交易活动的市场价格风险，认为展示VaR高低、年末和平均值是让投资者了解交易头寸商品风险水平的最佳方法，非流动性头寸不包含在VaR中[198] - VaR是95%置信水平的单尾置信区间和下行风险估计，通过下一工作日末估算头寸组合价值变化，采用封闭式delta中性方法计算并进行回测[199] 税率情况 - 2020年，联邦黑肺消费税税率重新设定为1986 - 2018年的较高水平，即每吨0.55美元或国内销售总售价的4.4%，2019年露天矿税率为每吨0.25美元或国内销售总售价的2%[159]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度经营活动现金流为净流出1200万美元，主要因营运资金净减少近3500万美元 [31] - 第一季度资本支出总计8700万美元，其中6200万美元与Leer South项目相关，这两项支出预计为全年最高 [32] - 第一季度完成了一项为期四年、金额为5400万美元的设备融资，平均利率为6.3% [32] - 预计2020年剩余三个季度现金流将改善，全年将实现约1亿美元的现金流收益，其中超80%预计在第三季度末实现 [33] - 董事会临时暂停季度股息，每季度节省超750万美元，加上减少的资本支出，2020年剩余时间将节省超4000万美元 [34] - 预计下半年SG&A费用节省600万美元，以抵消自愿离职计划的遣散费用，2021年起该计划预计每年节省1200 - 1500万美元 [34] - 季度末总流动性为3.23亿美元，其中现金2.34亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 冶金煤业务 - 第一季度发运150万吨冶金煤，符合预期 [23] - 该业务平均现金成本为每吨58.42美元，处于美国成本曲线左侧，较美国炼焦煤矿井中位数低20 - 25美元/吨 [24] - Leer矿现金成本维持在每吨40多美元的水平 [24] - 截至3月31日，2020年已签订590万吨的销售合同，预计第二季度发运量与第一季度相同 [27] 动力煤业务 - 第一季度，Powder River Basin和其他动力煤业务板块均报告负现金利润率 [28] - Powder River Basin有超5800万吨的销售承诺，其他动力煤业务板块有380万吨的销售承诺 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期钢铁市场走弱，多数地区主要钢铁生产商宣布减产和闲置高炉产能，对全球冶金煤市场造成影响 [19] - 目前美国炼焦煤价格方面，High - Vol A价格为123美元，综合产品混合价格约120美元，美国普通炼焦煤矿井的净回值约为80 - 85美元/吨 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进世界级的Leer South煤矿开发，预计2021年第三季度长壁开采启动，届时将提高High - Vol A年产量至800万吨，增强公司在冶金煤市场的竞争力 [15][25][26] - 2月启动自愿离职计划，公司员工减少30%，以适应业务向冶金煤市场的转型和动力煤业务规模的缩小 [15] - 继续推进与Peabody在科罗拉多州Powder River Basin动力煤业务的合资项目，虽受到联邦贸易委员会挑战，但公司将积极辩护 [16][17] - 采取措施确保危机期间有充足流动性，包括完成设备融资、削减2000万美元资本支出计划和暂停季度股息 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计今年剩余时间冶金煤和动力煤市场环境仍具挑战性，钢铁市场近期走弱，但随着经济稳定和复苏，市场有望改善 [19] - 公司凭借低成本资产、强化的资产负债表、稳定的业务订单和熟练的员工队伍，有能力应对市场疲软期，并准备好迎接市场好转 [20] - Leer South项目启动后，公司将大幅降低冶金煤成本和资本支出需求，提高核心冶金业务的现金流生成能力 [37] 其他重要信息 - 公司在运营中采取多项措施应对COVID - 19疫情，包括错开轮班时间、限制会议规模、清洁消毒、限制承包商进入和安排员工在家工作等 [22] - 第一季度，Beckley、West Elk和Coal Creek煤矿实现零工伤 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不暂停Leer South项目以保存流动性 - 该项目将使公司拥有美国排名前三的两座炼焦煤矿，降低成本，生产高质量、高需求产品，投资回报期约48个月，预计每年产生9000万美元EBITDA现金流 [41][42][43] - 目前已完成约45%的资本投入，剩余约2亿美元，继续推进该项目对股东而言仍具价值 [45] - 公司会根据市场情况灵活决策，若流动性紧张，可暂停该项目，但目前公司资产负债表和流动性状况允许项目推进 [42] 问题2: 在当前或更糟环境下，公司倾向于利用资本市场、推进Leer South项目还是暂停该项目保存流动性 - 目前传统高收益市场和公司贷款交易情况不适合融资，公司正探索其他替代融资渠道，若成本合理，将优先考虑通过这些渠道融资以继续推进项目 [47] - 若市场恶化，公司会先采取其他措施，如进一步削减动力煤业务资本支出和降低成本，而非轻易放缓Leer South项目 [48] 问题3: 应对流动性问题的替代措施有哪些 - 继续削减动力煤业务的资本支出，以及采取多种方式进一步降低成本 [50] 问题4: 替代融资选项有哪些 - 公司完成设备融资后，仍有其他设备可用于类似融资，同时正在探索煤炭行业传统上未使用过的其他市场融资渠道 [52] 问题5: COVID - 19对运营和生产率有何影响 - 公司采取的防疫措施对生产率有一定影响，但冶金业务成本表现符合预期，整体运营受影响较小 [56] - West Elk煤矿有4名员工确诊，该班组已隔离，目前情况良好，预计不久后可恢复工作，运营影响得到有效控制 [57] 问题6: 客户因其他供应商问题的咨询情况及公司应对能力 - 因其他运营商受疫情、需求或库存问题影响停产，公司收到很多客户咨询，部分客户有额外采购需求，这表明公司资金充足、业务优质，受客户认可 [60] - 目前部分客户有推迟少量货物交付的讨论，但第二季度发货计划仍很稳健，公司库存水平低，需维持矿井正常生产 [61] 问题7: 公司的最优资本结构和舒适的流动性水平是多少 - 随着Leer South项目投产带来现金流增加，公司认为可适当增加1 - 1.5亿美元债务，但不会过度负债 [66] - 目前流动性略低于目标水平，但在当前情况下可管理，预计部分影响流动性的因素不会持续，当前流动性水平能满足业务运营和项目开发需求 [67] 问题8: 今年冶金煤成本的大致范围和变化节奏 - 公司已暂停产量和成本指引，但认为无论产量如何，都能将冶金煤成本控制在行业成本曲线低端，预计现金成本在每吨50多美元至60多美元之间 [70][71] 问题9: 冶金煤市场价格情况及是否有折扣 - 市场价格存在波动和噪音，指数价格与实际市场价格接近，但部分异常交易使指数价格有所下降 [75] - 目前价格下，很多美国煤矿已难以实现现金盈利，预计价格进一步下跌空间有限 [76] 问题10: 是否有关于Mount Laurel煤矿闲置或减产的讨论 - 目前该煤矿正从长壁开采向连续开采过渡，第一季度已有5个作业单元投入运营，公司将继续优化作业顺序以提高生产率 [78][79] - 公司会密切关注各煤矿运营和市场情况，若煤矿表现不佳，不排除闲置的可能，但目前各煤矿运营正常 [79] 问题11: 第二季度EBITDA与第一季度有何不同 - 公司将努力改善动力煤业务，同时受益于柴油价格等市场因素变化，但整体情况与第一季度相似，炼焦煤业务通常在第二季度会有所改善，而动力煤业务第二季度通常较弱 [81][82] 问题12: 动力煤业务第二季度产量是否会因季节性因素变差，下半年是否会回升 - 动力煤业务产量可能存在季节性波动，难以准确预测，公司已暂停产量指引，但对已签订的5800万吨销售承诺有信心 [84] - 预计第二季度后产量会有所改善，目前未收到客户推迟交货的重大请求 [84][85] 问题13: 第一季度成本环比大幅增加的主要原因及COVID - 19对第二季度成本的影响 - 第四季度成本下降是因为Mountain Laurel煤矿从长壁开采向连续开采过渡面临挑战，第一季度Leer煤矿进入新煤层，预计成本将继续改善 [87] - 目前未发现COVID - 19直接导致成本增加的因素，对生产率和运营表现的影响较小且得到有效管理 [88] 问题14: 股息暂停的条件及恢复股息的考虑因素 - 股息暂停是因为市场不确定性大，难以预测何时恢复正常，此举是为谨慎应对可能的情况 [90] - 恢复股息需看到市场需求和销量的确定性，同时可能需考虑平衡流动性和资本回报，必要时先补充流动性 [91]

煤炭销售情况 - 2020年第一季度煤炭销售约1.5亿美元，较2019年第一季度减少27.0%，销量减少约370万吨，降幅18.1%[108] - 2020年第一季度粉河盆地煤炭销量为1417.2万吨，2019年同期为1714.1万吨，减少296.9万吨；冶金煤销量为177.9万吨，2019年同期为179.3万吨，减少1.4万吨；其他动力煤销量为74.3万吨，2019年同期为168.6万吨，减少94.3万吨[122] - 2020年第一季度粉河盆地煤炭每吨售价为12.32美元，2019年同期为12.18美元，增加0.14美元；冶金煤每吨售价为82.35美元，2019年同期为118.22美元，减少35.87美元；其他动力煤每吨售价为34.32美元，2019年同期为38.58美元，减少4.26美元[122] - 截至2020年4月23日，2020年冶金煤销售承诺中，北美定价炼焦煤180万吨，价格为每吨107.05美元；海运定价炼焦煤160万吨，价格为每吨87.73美元等[166] - 2020年第一季度GAAP合并报表收入为4.05232亿美元，2019年同期为5.55183亿美元[131][132] - 2020年第一季度非GAAP细分煤炭销售收入为3.46578亿美元，2019年同期为4.85739亿美元[131][133] 成本与费用情况 - 2020年第一季度销售成本约3.75亿美元，较2019年第一季度减少约6350万美元，降幅14.5%[110] - 2020年第一季度折旧、损耗和摊销增加，主要因冶金业务板块损耗增加[111] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用减少，主要因薪酬成本减少约130万美元[113] - 2020年第一季度记录了580万美元与自愿离职计划相关的员工遣散费用，53名员工接受了自愿离职方案[115] - 2020年第一季度粉河盆地煤炭每吨现金成本为12.45美元，2019年同期为10.98美元，增加1.47美元；冶金煤每吨现金成本为58.42美元，2019年同期为67.27美元，减少8.85美元；其他动力煤每吨现金成本为36.61美元，2019年同期为35.28美元，增加1.33美元[122] - 2020年联邦黑肺消费税税率重新设定为每吨0.55美元或总售价的4.4%，2019年露天矿该税率为每吨0.25美元或总售价的2%[125] - 2020年第一季度非GAAP煤炭销售现金成本为3.07543亿美元，2019年同期为3.68377亿美元[135] 收益与利润情况 - 2020年第一季度记录了900万美元与山月桂长壁开采相关的财产保险理赔收益[116] - 2020年第一季度其他经营净收入增加，主要因某些煤炭衍生品结算产生约600万美元有利影响和股权投资收入增加约170万美元[118] - 2020年第一季度非服务相关养老金和退休后福利成本减少，主要因2020年第一季度退休后福利收益摊销[119] - 2020年第一季度所得税拨备（收益）为 - 179.1万美元，2019年为7万美元，增加186.1万美元[120] - 2020年第一季度粉河盆地调整后息税折旧摊销前利润为 - 58.2万美元，2019年同期为2058.3万美元，减少2116.5万美元；冶金煤调整后息税折旧摊销前利润为4272万美元，2019年同期为9153.4万美元，减少4881.4万美元；其他动力煤调整后息税折旧摊销前利润为 - 132万美元，2019年同期为611.9万美元，减少743.9万美元[122] - 2020年第一季度净亏损2529.9万美元，2019年同期净利润为7274.1万美元[139] - 2020年第一季度调整后EBITDA为1291.5万美元，2019年同期为1.07254亿美元[139] 业务合作与发展 - 公司于2019年6月18日与皮博迪能源公司达成最终实施协议，拟成立合资企业，合并双方粉河盆地和科罗拉多州的采矿业务[114] 业务板块情况 - 2020年第一季度冶金业务长壁开采业务约占发货量的65%，2019年同期约占69%[127] - 粉河盆地2020年第一季度调整后息税折旧摊销前利润下降是因销量减少、每吨现金成本增加，主要受天然气价格低、可再生能源发电增长和新冠疫情影响[124] - 冶金业务2020年第一季度调整后息税折旧摊销前利润下降是因炼焦煤价格下跌，部分被每吨现金成本下降抵消，新冠疫情对钢铁供应链需求造成破坏[126] 财务政策与安排 - 公司董事会授权的10.5亿美元股票回购计划已使用8.274亿美元，2020年第一季度未回购股票[143] - 公司于2020年4月23日宣布暂停季度股息，此前于3月13日支付每股0.50美元股息[143] - 公司倾向的目标流动性水平至少为4亿美元，但受疫情影响可能低于该水平[144] - 公司预计2020年现金流量将增加约1亿美元，来自联邦土地和解收款等[144] 融资与债务情况 - 2017年3月7日公司签订3亿美元定期贷款信贷协议，将于2024年3月7日到期[146] - 2018年8月27日公司贸易应收账款证券化融资工具延期至2021年8月27日，借款能力维持1.6亿美元[149] - 2020年3月4日公司达成设备融资安排，获得5360万美元[155] 现金流量情况 - 截至2020年3月31日，公司总流动性约为3.23亿美元，其中无限制现金及等价物和短期债务证券投资为2.34亿美元[156] - 2020年第一季度，经营活动现金使用1203.5万美元，2019年同期提供8498.4万美元；投资活动现金使用7488万美元，2019年同期使用4220万美元；融资活动现金提供3905.2万美元，2019年同期使用8897.1万美元[157] - 2020年第一季度投资活动现金使用增加，主要因资本支出增加，其中Leer South矿山开发约6200万美元，部分被短期投资净收益增加约700万美元和山月桂长壁开采索赔的财产保险收益约700万美元抵消[159] - 2020年第一季度融资活动现金提供，主要因暂停库藏股购买和新的5400万美元设备融资安排[160] 交易风险与管理 - 公司煤炭交易组合预计2020年剩余时间亏损40万美元，2021年盈利30万美元[162] - 2020年第一季度，按公允价值计入损益的煤炭交易头寸的风险价值（VaR）在10万美元以下至20万美元之间，日均VaR线性均值为10万美元，3月31日最终VaR接近0[169] - 2020年第一季度，按公允价值计入损益的风险管理头寸的VaR在0至50万美元之间，日均VaR线性均值为20万美元，3月31日最终VaR为40万美元[170] - 公司预计每年购买约3000万至3500万加仑柴油用于运营，截至2020年3月31日，已通过约1500万加仑平均执行价格为每加仑1.80美元的取暖油看涨期权和400万加仑平均价格约为每加仑1.03美元的纽约商品交易所墨西哥湾沿岸柴油掉期保护了2020年剩余时间大部分预期柴油购买价格[171] 价格风险管理 - 公司通过长期煤炭供应协议和有限使用衍生工具管理非交易动力煤销售的商品价格风险，冶金煤市场销售承诺通常非长期，受市场价格波动影响[161]

公司资产与权益 - 公司拥有Dominion Terminal Associates 35%的权益，该设施煤炭年额定吞吐量为2000万吨，地面存储容量约为170万吨[97] 公司费用支出 - 2019年公司记录与复垦费用相关的支出为2290万美元[112] - 2019年公司记录与联邦黑肺病福利消费税相关的支出为2000万美元[117] 担保债券情况 - 截至2019年12月31日，公司为复垦目的发布了约5.289亿美元的担保债券[114] - 截至2019年12月31日，公司有大约1.565亿美元的担保债券、现金和信用证未偿还，以确保工人赔偿、煤炭租赁和其他义务[114] - 无法按可接受条款获得或续签担保债券，可能影响公司开采或租赁煤炭的能力[189][190] 煤炭销售模式 - 公司向国内客户销售煤炭通常采用离岸价，客户承担运输成本；向国际客户销售煤炭，公司负责运至出口码头的成本，国际客户支付海运费[93][96] 行业竞争情况 - 煤炭行业竞争激烈，公司在煤炭质量、交付成本和供应可靠性等方面竞争，动力煤还需与天然气等替代燃料竞争[98] - 公司与国内外煤炭生产商及其他燃料生产商竞争，行业产能过剩、天然气价格下降等因素会使煤炭价格承压，影响公司营收和利润[170][173] - 国内煤炭行业整合及竞争对手破产程序可能降低其生产成本，影响公司竞争地位[172] 供应商情况 - 公司主要使用第三方供应商进行设备重建、维修、钻探服务和建设，部分业务使用单一来源供应商和首选供应商[100] 法规监管影响 - 美国煤炭开采行业受联邦、州和地方当局监管，合规支出巨大，未来法规变化可能影响公司运营和成本[101][103] - 公司申请采矿许可证和批准需提交复垦计划，SMCRA许可证申请准备和审批时间长，还需支付相关费用和提供担保债券[106][108][110][112] - 联邦《清洁空气法》及类似州和地方法律直接和间接影响煤炭开采，未来监管不确定性或降低煤炭需求[118] - 《清洁空气法》1990年第四篇要求电力企业分两阶段减少二氧化硫排放，第二阶段2000年生效，影响25兆瓦以上燃煤电厂[119] - 2012年12月14日EPA修订PM2.5国家环境空气质量标准，各州需制定减排计划，未来监管和执行将影响燃煤电厂[120] - 2015年10月26日EPA修订臭氧国家环境空气质量标准至8小时平均70ppb，约35%美国县有相关区域指定，部分州需在2021年10月提交实施计划[121] - NOx SIP Call计划旨在减少22个东部州和哥伦比亚特区每年100万吨一氧化二氮排放，增加了燃煤电厂运营成本[122] - CSAPR于2015年开始第一阶段实施，2017年开始第二阶段，要求比CAIR更大幅度减排，可能影响煤炭需求[124] - MATS要求多数电厂在2015年合规，虽最高法院曾推翻该规则，但目前仍有效，合规成本或影响煤炭需求[125][126] - 区域雾霾计划要求受影响州提交实施计划，EPA可能提高控制要求，影响煤炭未来市场[128][129] - 新源审查计划的监管变化和法院行动影响范围，可能影响全国煤炭需求[130] - 国际减少温室气体排放努力及美国和国际开发银行停止为新建燃煤电厂融资，或影响煤炭需求[132] - 2015年最终版《清洁电力计划》目标是到2030年将发电二氧化碳排放量相对于2005年水平降低32%，但2016年被最高法院叫停执行，2017年EPA启动撤销程序[135] - 美国曾承诺到2025年将温室气体排放量较2005年水平减少26 - 28%，2017年宣布退出《巴黎协定》，2019年正式启动退出程序，预计2020年11月退出[138] - 2019年6月EPA敲定《经济适用清洁能源规则》替代《清洁电力计划》，若实施或增加煤炭需求，但该规则面临诉讼，最终影响未知[137] - 多个美国州已制定温室气体减排目标或加入区域减排倡议，可能使部分煤炭用户转向低碳燃料，影响煤炭市场需求[139] - 2019年12月23日，2015年版“美国水域”规则被废除，2020年1月23日新定义规则敲定，大幅缩小《清洁水法》管辖水域范围，但相关规则面临诉讼[141] - 《清洁水法》规定向受损水域排放污染物需遵守TMDL规定，采用更严格的TMDL分配可能增加公司水处理成本并影响煤炭生产[142] - 自2012年起，西弗吉尼亚州有多起公民诉讼煤矿运营商违反NPDES许可证条件，2019年3月EPA批准西弗吉尼亚州相关法律修改，禁止直接对许可证持有者执行水质标准[144] - 自2013年起，西弗吉尼亚州有多起公民诉讼土地所有者在复垦矿区山谷填充物排放污染物，若判定需NPDES许可证，可能增加公司采矿完成后的合规成本[145] - 2009 - 2012年，美国陆军工程兵团多次对NWP 21许可证使用作出调整，虽不阻止公司寻求个别许可证或使用NWP 50许可证，但增加了采矿活动限制[146] - 2010年6月，EPA发布拟议规则以监管某些煤炭燃烧残余物处置，提出两种不同监管选项[147] - 2014年12月19日美国环保署敲定CCR规则，设定全国CCR处置的固体非危险废物标准[148] - 2015年4月17日美国环保署敲定RCRA固体废物条款下的法规，于2015年10月19日生效[148] - 2017年9月13日前美国环保署署长表示将重新考虑2015年规则[148] - 2018年8月22日美国哥伦比亚特区巡回上诉法院应美国环保署要求发回该规则[148] - 2019年8月18日美国环保署发布修订规则提案，将修改有益使用和评估环境危害的标准[148] - 2019年8月12日美国鱼类和野生动物管理局宣布新的濒危物种法实施条例[150] - 公司需遵守包括CERCLA、濒危物种法、爆炸物使用法规等众多环境法律[149][150][152] - 环境法规影响客户，可能降低煤炭需求和价格，州和地方法规可能更严格，增加不确定性[220][222][223][224] - 广泛的环境法规给公司采矿运营带来巨大成本，未来法规可能增加成本或限制煤炭生产和销售[236] - 法律和监管环境变化可能使公司业务活动复杂化或受限，增加运营成本或导致诉讼，气候变化诉讼增多可能影响煤炭需求[246][247] 公司人员情况 - 2019年12月31日公司约有3700名全职和兼职员工[155] - 公司高管包括Paul T. Demzik、John T. Drexler等多人，分别担任不同职位[153] - 失去关键人员或无法吸引合格人员，会影响公司业务运营[215] 信息获取途径 - 公司向美国证券交易委员会提交报告等信息，可通过SEC网站和公司网站免费获取[157][158] 煤炭价格影响因素 - 煤炭价格受国内外供需、电力和钢铁需求等多种因素影响，价格波动可能影响公司盈利能力和煤炭储备价值[163][166] - 2018年3月美国政府对进口钢铁加征25%关税，可能影响全球钢铁需求和冶金煤需求，中美贸易紧张或影响公司煤炭海外需求[168] 煤炭需求影响因素 - 2019年公司热煤销量占比92%，主要销售给电力发电机，电力需求受经济活动、天气等因素影响，经济放缓或影响煤炭需求[175] - 天然气发电可能取代煤炭发电，新建发电厂多使用天然气，可再生能源政策也会影响公司煤炭市场[176][177] 重点矿区情况 - 2019年Black Thunder和Leer矿区煤炭销量占比约84%，收入占比62%，若出现不利情况，运营或受重大影响[179] 公司运营风险 - 若无法获取或开发额外煤炭储量，未来产量可能大幅下降，运营结果或受负面影响[180][181][183] - 维持和发展业务需大量资本支出，若无法提供资金，业务或受不利影响[185] - 煤炭储量估计不准确可能导致收入低于预期或成本高于预期，进而降低盈利能力[186][188] - 采矿和工业用品成本增加或供应不足，可能影响运营成本或导致生产中断[191][192] - 从第三方购买煤炭数量中断，可能影响公司满足客户订单的能力或增加运营成本[193][194] - 煤炭行业采购模式变化，可能使公司难以延长现有煤炭供应协议或签订新协议[195][196] - 客户信用恶化或破产，可能影响公司收款能力和财务状况[198][199] - 租赁产权缺陷或丧失租赁权益，可能限制公司开采煤炭储量的能力或导致意外成本[201][202] - 2019年公司约21%的煤炭总收入来自前三客户，约47%来自前十客户，续约谈判或失败，大客户减少采购将影响业绩[208] - 运输服务中断或成本增加，会影响煤炭供应、生产和盈利能力，出口业务依赖有效出口码头产能，但目前产能有限[204][205] - 公司签订“照付不议”合同，若未获足够出口销售，仍需付费，影响现金流、盈利能力和运营结果[206] - 营销、交易和资产优化策略可能导致收益波动，因风险监控和控制无法预见所有结果，市场动荡会改变资产价格相关性[209] - 国际业务扩张带来国家、货币、政治风险，若无法有效管理，将影响运营、财务状况和现金流[210] - 公司依赖信息技术系统，面临网络攻击和安全漏洞风险，可能导致责任、声誉损害、收入损失和成本增加[211][212][214] - 公司可能无法遵守定期贷款债务融资安排和其他融资协议的限制，违约将产生不利影响[216] - 公司支付股息或回购股票的能力取决于未来财务表现，无法履行会影响声誉和股价[217][218][219] - 公司未能获得和续签采矿运营所需许可证，可能导致生产、现金流和盈利能力大幅下降[232] - 联邦或州监管机构有权在特定情况下下令关闭公司矿山，客户可能挑战公司不可抗力通知，若挑战成功公司可能需采取多种措施，对业务和运营结果产生重大不利影响[233][234][235] - 若公司复垦和矿山关闭义务估计假设不准确，成本可能高于预期，影响运营结果和财务状况[239][240] - 公司运营可能对环境造成影响或导致有害物质暴露，可能产生重大责任，如煤泥蓄水池故障、酸性矿山排水处理等[241][243][244] 投资与市场影响 - 2015年10月加州立法要求州养老基金剥离营收50%以上来自煤矿开采公司的投资，2017年12月纽约共同基金停止对“重大化石燃料活动”实体的新投资，世界银行2019年后不再为上游油气融资，或影响公司证券需求、价格及获取资本和金融市场的途径[230] 税收影响 - 2017年《减税与就业法案》使公司2017年产生3.309亿美元所得税费用，2018年产生1670万美元所得税收益，2017 - 2019年因限制高管薪酬扣除分别产生20万美元、400万美元和390万美元税收费用，还产生150万美元一次性过渡税[250][251] - 公司净运营亏损和替代最低税抵免因2016年破产后“所有权变更”受限，可能影响用结转净运营亏损抵消未来应税收入的能力[248] 合资企业情况 - 公司与皮博迪的合资企业可能无法及时完成或根本无法完成，面临无法实现预期协同效应和承担交易成本的风险[254][255] - 若公司在完成合资企业前终止实施协议，可能需向皮博迪支付高达4000万美元的终止费[257] - 待完成的合资企业交易可能对公司与员工、客户和供应商的关系产生不利影响[257] - 合资企业或联合运营存在风险，如合作伙伴间利益目标不一致、无法控制战略决策等，可能对公司业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[259] - 若公司不是合资企业或联合运营物业的运营商，运营成功与否将不受公司控制[260] - 由于合资企业，公司可能被视为1940年《投资公司法》下的“投资公司”，这将对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[261] - 2019年6月18日，公司与皮博迪能源公司达成最终实施协议，拟成立合资企业整合双方粉河盆地和科罗拉多州的采矿业务[262] - 2019年12月20日，公司向美国证券交易委员会申请命令，以确认公司主要从事煤炭生产业务，并非“投资公司”[262] - 无法保证公司能成功获得美国证券交易委员会的命令，将公司排除或豁免于1940年《投资公司法》的注册要求[263] - 若公司在未获得命令的情况下完成合资企业，且大量资产被视为“投资证券”，公司可能需注册为投资公司，这将限制公司与关联方的交易能力等[264] - 注册为投资公司可能要求公司增加独立于公司或其关联方的董事，这些事件可能对公司业务产生重大不利影响[265]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营现金流为8600万美元，维护资本为3600万美元，自由现金流为5200万美元 [23][24] - 自2017年5月启动资本返还计划以来，已通过回购和股息向股东返还9.13亿美元，上季度返还1800万美元，回购了40%的初始流通股 [10] - 2019年，公司热资产产生的部门级息税折旧摊销前利润（EBITDA）比资本支出多超1亿美元，自2016年末重组以来，热资产自由现金流累计超6亿美元 [21] - 公司预计2020年资本支出（CapEx）中点为3.1亿美元，其中2.2亿美元用于Leer South开发，9000万美元用于维护资本 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 冶金煤业务 - 第四季度，除Mountain Laurel矿外，冶金业务成本结构低于60美元/吨，比美国同行中位数至少低20美元/吨；Leer矿现金成本在40美元/吨左右 [7][15] - 第四季度，公司在北美新增约30万吨高挥发分A和高挥发分B煤的合同承诺，使美国和加拿大的合同总量达到180万吨，固定价格约为107美元/吨；海运合同承诺增加到240万吨，其中超90%为市场定价，其余10%为高挥发分B产品的固定价格 [19] - 公司预计2020年冶金业务现金成本降至58 - 62美元/吨，随着Leer South长壁开采的预期产量贡献，2021年现金成本结构将进一步改善，2022年长壁全年运营时将有更大进展 [18] 热煤业务 - 热煤业务方面，公司目前约82%的当前产量指导水平已有合同承诺，其中粉河盆地（PRB）煤炭承诺量为6000万吨，5800万吨为12.22美元/吨的固定价格，200万吨为指数定价 [21] - 预计2020年PRB煤炭销量较去年减少200 - 500万吨 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 海运冶金煤市场近几周有所企稳，高挥发分A煤价格自年初以来反弹约10%，其他冶金产品价格也在走强 [11][12] - 冶金煤生产商已关闭或闲置800万吨产能，有助于改善供需平衡 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划进一步降低冶金成本，通过建设Leer South为未来创造更多现金流，从热煤业务组合中产生大量自由现金流，通过与皮博迪的合资企业使热资产适应更具挑战性的市场环境，并保持行业领先的资产负债表实力 [13] - 2020年将放缓资本返还计划，将大部分多余现金用于建设Leer South，未来有望建立更强大的现金流平台，为更强劲的资本返还计划提供支持 [11] - 公司认为行业当前的低迷对自身具有建设性，高成本产能的退出有助于长期的供需平衡，预计未来5 - 6年全球市场将供应不足 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场周期疲软，但公司凭借强大的资产负债表和低成本运营，仍能产生健康的现金流，并有望在市场周期中持续保持 [23] - 公司有信心应对当前市场低迷，并在市场回升时抓住机遇，认为自身在成本结构和物流方面具有优势，能够从市场改善中受益 [12][55] - 2020年行业可能是过渡之年，但公司具备应对商品周期的能力，长期来看，全球冶金煤前景乐观 [90] 其他重要信息 - Leer South项目2020年资本支出预算超2亿美元，预计2021年第三季度按时、按预算启动长壁开采，预计每年将增加1.5亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA） [9] - Mountain Laurel矿正从长壁开采向房柱式开采转型，预计2020年该矿现金运营成本每吨降低约10美元，煤炭质量和运营表现将得到改善 [15][16] - 公司与皮博迪的合资企业正在接受联邦贸易委员会的监管审查，公司相信该业务组合将对所有利益相关者有益 [22] - 因Mountain Laurel矿长壁系统移除困难，176个护盾中有123个未能移除，公司将更换这些护盾，预计2021年年中前获得3000 - 3500万美元的保险理赔 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对杠杆和流动性的承受范围，以及市场长期疲软时的应对措施 - 公司对现有现金流产生能力有信心，认为可以用现有现金流满足公司需求和Leer South的资本支出；同时，公司有强大的资产负债表，会探索适度增加杠杆的机会，但即使没有这些途径，也能依靠现有现金流建设Leer South [32][33] 问题2: Mountain Laurel矿未来的产量和现金成本，以及热煤业务组合2020年的变化 - Mountain Laurel矿目前有4 - 5台连续采煤机运行，第五台将于3月启动，目标产量为120 - 130万吨/年，成本预计处于美国行业平均水平，约80美元/吨中段；热煤业务的变化是Coal - Mac销售和相关合同承诺的影响 [35] 问题3: Mountain Laurel矿按120 - 130万吨/年的产量计算，储量寿命是多少；Leer South全面投产后，平均成本能否达到50美元/吨中段 - Mountain Laurel矿储量寿命为15 - 20年；公司目标是向平均成本50美元/吨中段努力 [39][40] 问题4: Springfield关闭部分由Viper供应的机组，以及Viper矿是否为核心资产 - Springfield关闭部分旧机组预计使Viper矿产量减少约10万吨；Viper矿与春田市电力公司（CWLP）有五年合同，大部分产量有保障，公司会探索创造价值的其他方式 [41][42] 问题5: Leer矿今年的长壁移动计划 - Leer矿上周刚完成一次长壁移动，另一次将在第三季度末至第四季度初进行 [43] 问题6: 2020年美国热煤中PRB煤炭的预计销量与去年相比如何 - 公司未给出确切指导，但预计较去年减少200 - 500万吨 [46] 问题7: 从EBITDA到自由现金流的调整中，除资本支出和现金利息费用外，是否还有其他未计入EBITDA的项目 - 公司预计可预见的未来无需支付现金税；2021年预计有PRLA和解收益3900万美元，大部分将在2020年实现；预计2020年有1700 - 2000万美元的替代最低税（AMT）退税；SG&A中的股票薪酬费用约1800 - 2000万美元，影响EBITDA但不影响现金流 [48] 问题8: 从Blackhawk购买储量的5200万美元是否会在今年入账，以及资金来源 - 该笔现金已于第四季度支付，已反映在现金余额和流动性中 [51] 问题9: 公司对2020年欧洲和巴西冶金煤市场的看法 - 六周前市场情况不佳，但近几周有积极消息，High - Vol A价格自年底以来上涨约10美元；市场因病毒担忧暂时停滞，但下半年市场可能回升，公司有能力从中受益 [54][55] 问题10: 2020年PRB煤炭消费或需求与2019年相比如何 - 由于天然气价格和暖冬影响，难以准确预测；公司将专注于从热资产中获取现金，采取收获策略，合理管理资本 [57][58] 问题11: 北美冶金煤市场是否需要更多减产，以及大致减产幅度 - 公司认为当前价格下，许多高成本生产商面临挑战，市场需要高成本产能退出；过去七个月已有800万吨产能退出，预计未来还会增加；难以确定具体减产幅度，但美国有部分产能需要退出；此次低迷对市场长期供需平衡有益，预计未来5 - 10年市场供需将健康发展 [61][62][63] 问题12: 北美炼焦煤资产管道中的重组项目是否有公司感兴趣的 - 公司会以批判的眼光审视所有可用项目，但目前没有项目在成本、质量和运输到港口的能力方面能与Leer South相媲美，公司看好自身的有机增长战略 [68] 问题13: Leer South开发完成后，公司资本分配的优先哲学，是否更倾向于回购、特别股息或其他用途 - 公司将继续评估长期资本分配计划，与董事会共同决策；目前的重点是尽快使Leer South投产；未来随着现金流增加，将根据市场和业务环境做出合适的决策 [71][73][74] 问题14: 公司预计能用现有现金流为Leer South项目提供资金，这是否意味着2020年Arch coal的自由现金流为正；如果Leer South项目在2020年由现金流覆盖，且2020年后自由现金流改善，为何还要考虑增加杠杆 - 公司有信心用现有现金流为Leer South项目提供资金，且还有其他积极的现金影响项目；市场具有波动性，公司会探索适度增加杠杆的机会，新增杠杆将非常适度，不会给资产负债表带来压力，并会根据市场情况谨慎评估 [78][79] 问题15: 截至目前，Leer South项目已花费多少资金，支出节奏和预计峰值是多少 - 2019年Leer South项目资本支出为1.03亿美元，2020年预计为2.2亿美元，2021年长壁开采启动前预计还需4000 - 7000万美元，2020年是资本支出最多的一年 [81] 问题16: 2021年的总资本支出是多少，以及之后公司可接受的持续资本支出水平是多少 - 公司未提供2021年具体资本支出指导，可根据Leer South项目推算；目前公司认为从维护角度看，8000 - 1亿美元的范围是可接受的，Leer South投产后维护资本可能会有适度增加，但不会有显著差异 [83][84] 问题17: 假设公司有正净收入，稀释后流通股数量是否为1500万股 - 实际流通股数量为1500万股，有净收入时稀释效应约为80 - 100万股，保守估计约为1600万股 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营现金流约1.08亿美元，资本支出4900万美元，其中包括Leer South的2600万美元开发资本和2300万美元维护资本 [23] - 截至目前，Leer South已投资6300万美元，全年总资本目标约1亿美元 [23] - 第三季度回购120万股股票，花费9100万美元，自2017年5月启动资本返还计划以来，已花费8.17亿美元回购1000万股，占初始流通股近40% [24] - 第三季度支付700万美元股息，自2017年第一季度启动季度股息计划以来，已支付7800万美元股息，董事会已批准下一次季度现金股息每股0.45美元，将于12月13日支付 [24] - 第三季度末现金为3.51亿美元，加上信贷额度借款能力，流动性为4.65亿美元，净现金头寸为4100万美元 [25] - 预计第四季度为Leer的增量储备支付5250万美元，大部分与3900万美元PRLA收益相关的现金要到2020年才能收到，受价格下跌影响，预计年末流动性将降至4 - 5亿美元区间下限甚至更低 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 冶金煤业务 - 第三季度发运190万吨炼焦煤，尽管High - Vol A价格每吨下降49美元，但仍实现近35%的现金利润率，部门成本控制在每吨65美元以下 [14] - 旗舰Leer矿表现出色，现金成本低于每吨45美元 [14] - 为2020年向北美客户交付承诺了150万吨炼焦煤，平均价格为每吨110美元 [7][17] - 已签订协议，以指数定价方式向海运市场投放16亿吨炼焦煤，目前已确定约45%的2020年炼焦煤销量 [18] 动力煤业务 - 上季度动力煤业务调整后EBITDA为6700万美元，资本支出仅1200万美元 [19] - 自2016年10月以来，动力煤业务产生6.62亿美元EBITDA，仅花费7900万美元资本 [19] 各个市场数据和关键指标变化 冶金煤市场 - 第三季度炼焦煤价格因贸易紧张、全球经济增长担忧、钢铁需求放缓、钢价疲软和钢铁利润率压缩而大幅回落，9月30日，主要产品High - Vol A煤价格回落至每吨140美元以下，而上半年平均价格接近每吨200美元 [10] - 本月价格有所回升，但仍远低于上半年平均水平 [11] - 全球炼焦煤产量和资本支出目前仍处于低位，美国一些高成本炼焦煤矿最近几周已闲置，截至8月美国出口量下降11%，且可能进一步下滑 [11] - 澳大利亚产量仅略有上升，仍低于2016年峰值水平 [11] 动力煤市场 - 在粉河盆地（PRB），动力煤面临天然气和可再生能源竞争，若天然气价格维持在2.25美元，PRB动力煤销量将继续下降 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括加速建设世界级Leer South长壁煤矿、完成Leer矿向其储备基地核心的过渡、完成与皮博迪的战略合资企业以及执行已验证的资本返还计划 [12] - 收购Leer矿相邻储备，以约每吨2.50美元的有效成本获得2000万吨储备，加上可纳入矿计划的400万吨，将使Leer矿寿命延长约6年，支持低风险、世界级炼焦煤项目，未来Leer矿区可能有三到四个长壁同时作业 [15][16][17] - 与皮博迪的合资企业正在接受联邦贸易委员会监管审查，公司相信该业务组合将为所有利益相关者创造长期高效、稳定和具有成本竞争力的供应平台 [20] - 行业竞争方面，由于炼焦煤价格下跌，美国一些高成本煤矿闲置，资本对行业尤其是高成本运营困难的企业来说较为困难，即使市场回暖，重新开放这些煤矿的资本也难以获得，公司凭借低成本结构、优质产品和强大资产负债表具有竞争优势 [11][53][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管炼焦煤市场近期疲软，但公司第三季度运营表现强劲，核心炼焦煤业务保持良好势头，有强大的现金流生成能力 [6] - 公司对自身竞争地位充满信心，认为当前供应和需求仅略有失衡，且正在采取纠正措施，凭借低成本结构，能够应对市场疲软，同时仍能产生可观利润 [11] - 预计第四季度炼焦煤业务实现价格下降和动力煤业务销量预测减少将影响业绩，但公司仍处于有利地位，有望继续为股东带来强劲现金流和价值 [21] - 公司将继续与董事会合作确定资本返还水平，确保为股东创造长期可持续回报，尽管近期炼焦煤价格下跌和资本支出增加可能导致回购规模适度减少，但资本返还计划将继续围绕过剩现金流模式进行 [39][40][41] 其他重要信息 - 解决了一起长期土地纠纷，预计2020年实现3900万美元收益 [6] - Leer South长壁煤矿预计2021年第三季度投产 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何对第四季度冶金煤实现价格进行建模 - 第三季度公司在理论基础上平均净价格偏差约1% - 2%，团队在捕捉市场方面表现出色，铁路费率滞后于价格，第四季度应能从第三季度价格下降中受益，铁路费率下降幅度约为指数价格下降幅度减去2% [28][29] 问题2: 考虑到冶金煤价格下跌和持续问题，是否会考虑闲置Mount Laurel矿或其生产，以及过渡是否需要增量资本 - 第三季度Mount Laurel矿长壁开采遇到困难，成本达到三位数，但该矿部分房柱式开采单元表现良好，必要时可能提前撤出长壁，公司会谨慎销售该矿煤炭，目前未提及过渡是否需要增量资本 [30][31][32] 问题3: 在2.25美元天然气环境下，如何看待2020年粉河盆地（PRB）的需求环境和产量 - 在PRB，动力煤主要与天然气和可再生能源竞争，若天然气价格维持在2.25美元，PRB动力煤销量将继续下降，公司会根据情况进行调整 [33][34] 问题4: 2000万吨储备收购所需增量资本的规模和开采时间 - 增量资本主要是新区域或新长壁区常见的竖井工程或通风钻孔成本，预计五到六年内不会产生；预计2025年开始开采这些储备 [35][36][37] 问题5: 鉴于价格疲软和Leer South开发，未来几个季度资本返还的规模 - 公司对资本返还计划成果满意，计划继续推进该计划，但由于冶金煤价格下跌、Leer South项目资本增加以及Leer储备收购，预计未来几个季度股票回购规模将适度减少，具体规模将与董事会持续沟通确定，股息是资本返还计划的一部分，在任何市场周期都具有可持续性 [38][39][40] 问题6: Leer矿进入最佳开采区域后，“维持”业绩表述是否有抵消因素 - 管理层持保守态度，过去一年受Mount Laurel矿影响，对整体部门成本有所担忧，但随着进入煤层更厚区域，预计产量将提高、成本将降低 [43][44][45] 问题7: Leer储备区块收购是否有特许权使用费等其他费用，卖家是谁 - 卖家是Blackhawk，2000万吨储备为买断，如果开采超过2000万吨，预计额外200万吨需支付约7%的特许权使用费，其余400万吨储备由公司控制 [46][47] 问题8: Leer储备收购延长六年寿命是否意味着每年400万吨产量，增量100万吨从何而来 - 计算正确，Leer目前年产量约400万吨 [48][49] 问题9: 冶金煤市场是否暂停，High - Vol A产品是否是锁定价格的好机会，客户预算周期是否不确定 - 国内销售使公司在北美市场份额与今年相当，约20% - 25%，交易价格相当于平均指数价格约每吨160美元，交易在第三季度末市场接近底部时达成，是合理价格 [50][51] 问题10: 鉴于美国和国际冶金煤市场现状，近期受影响关闭的煤矿是否更难恢复，问题是否更持久 - 近期价格下跌，行业平均成本升至约每吨80美元，价格降至130 - 140美元时产量将迅速下降，全球未来五到六年保守估计需7500万吨煤炭满足需求，公司凭借Leer South项目、产品质量和成本结构具有优势，预计市场将有更多减产；资本对行业尤其是高成本运营困难的企业来说较为困难，即使市场回暖，重新开放这些煤矿的资本也难以获得；自6月市场低迷以来，美国已有200万吨产量下线，还有400万吨产量掌握在一家破产企业手中，不确定能恢复多少，当前市场失衡程度较小，供应调整迅速，价格可能不会长期低迷 [52][53][54]

业绩影响因素 - 2019年第三季度公司业绩受冶金煤市场疲软影响，国内外动力煤市场持续承压[113] 煤炭销售情况 - 2019年第三季度煤炭销售约6.195亿美元，较2018年第三季度减少约1370万美元，降幅2.2%，销量增加约20万吨，增幅0.7%[116] - 2019年前三季度煤炭销售约17.45亿美元，较2018年前三季度减少约5600万美元，降幅3.1%，销量减少约470万吨，降幅6.5%[129] - 2019年第三季度冶金业务销售190万吨炼焦煤和20万吨动力煤，前九个月销售500万吨炼焦煤和80万吨动力煤[151] - 2019年9月30日结束的三个月，长壁开采业务占发货量约78%，前九个月约占72%[151] - 2019年第三季度粉河盆地煤炭销量为2215.6万吨，冶金煤为208.4万吨，其他动力煤为198.6万吨[157] - 2019年前九个月粉河盆地煤炭销量为5644.5万吨，冶金煤为576.9万吨，其他动力煤为558.9万吨[158] - 截至2019年10月22日，公司2019 - 2020年冶金煤和动力煤有不同数量的销售承诺，价格从12.06 - 121.92美元/吨不等[184] 销售成本情况 - 2019年第三季度销售成本约4.91亿美元，较2018年第三季度增加约900万美元，增幅1.9%[117] - 2019年前三季度销售成本约为13.81亿美元，较2018年同期减少约3060万美元，降幅2.2%[130] - 2019年第三季度GAAP销售成本为4.91004亿美元，Non - GAAP煤炭销售现金成本为4.13562亿美元[162] - 2019年前三季度GAAP销售成本为13.80563亿美元，Non - GAAP煤炭销售现金成本为11.57438亿美元[164] 费用及摊销情况 - 2019年第三季度折旧、损耗和摊销减少主要因粉河盆地业务折旧和开发摊销减少[118] - 2019年第三季度资产退休义务应计减少与2018年底粉河盆地资产退休义务负债大幅减少有关[119] - 2019年第三季度销售合同净摊销减少主要因2018年底某些粉河盆地供应合同价值已全额摊销[120] - 2019年第三季度煤炭衍生品和煤炭交易活动公允价值变动成本减少主要因国际动力煤市场平稳，套期保值损失减少[121] - 2019年前三季度折旧、损耗和摊销费用为8219.9万美元，较2018年同期减少982.8万美元[130] - 2019年前三季度资产报废义务增值为1541.1万美元，较2018年同期减少556.6万美元[130] - 2019年前三季度销售合同摊销净值为 - 77000美元，较2018年同期减少961.7万美元[130] - 2019年前三季度煤炭衍生品和煤炭交易活动公允价值变动净值为 - 1985.1万美元，较2018年同期增加4199.3万美元[130] - 2019年前三季度销售、一般和行政费用为7386.4万美元，较2018年同期增加25.1万美元[130] 合资企业相关 - 2019年6月18日公司与皮博迪能源达成协议，拟成立合资企业整合粉河盆地和科罗拉多州采矿业务[123] - 2019年前三季度与皮博迪能源拟议合资企业相关成本为677.2万美元[130] 和解收入相关 - 公司PRLA和解收入与美国内政部就新墨西哥州西北部PRLA估值和处置的长期争端和解有关[124] - 2019年前三季度优先权利租赁申请和解收入为 - 3900万美元[130] 其他经营收支情况 - 2019年前三季度出售Lone Mountain Processing, LLC的损失为430.4万美元[130] - 2019年前三季度其他经营收入净值为 - 914.3万美元，较2018年同期减少1217.7万美元[130] EBITDA情况 - 2019年第三季度粉河盆地调整后EBITDA较2018年同期略有增加，主要因销量增加；前九个月调整后EBITDA下降，因销量减少和每吨现金成本增加[147] - 2019年第三季度冶金煤调整后EBITDA较2018年同期减少，因炼焦煤价格下跌和每吨现金成本增加；前九个月调整后EBITDA增加，因年初价格强劲和销量增加[150] - 2019年第三季度其他动力煤调整后EBITDA较2018年同期减少，因销量减少和每吨现金成本增加[152] - 2019年第三季度净收入为1.06769亿美元，调整后EBITDA为1.06621亿美元[167] - 2019年前三季度净收入为2.4235亿美元，调整后EBITDA为3.19439亿美元[167] - 调整后EBITDA用于衡量各业务部门运营表现和分配资源，但并非符合公认会计原则的财务表现衡量指标[166] 营收情况 - 2019年第三季度GAAP合并营收为6.19467亿美元，非GAAP煤炭销售营收为5.50966亿美元[156][157] - 2019年前九个月GAAP合并营收为17.44872亿美元，非GAAP煤炭销售营收为15.38111亿美元[158] 消费税情况 - 目前露天矿联邦黑肺消费税税率为每吨0.25美元或国内销售总售价的2%，上年同期为每吨0.55美元或4.4%[149] 现金成本情况 - 2019年第三季度粉河盆地煤炭销售量为2215.6千吨，现金成本每吨9.77美元[162] - 2019年前三季度粉河盆地煤炭销售量为5644.5千吨，现金成本每吨10.6美元[164] 流动性及资金安排 - 公司主要流动性来源为煤炭销售收益和特定融资安排，计划用运营产生的现金和手头现金满足营运资金需求、资本支出和偿债义务[169] - 公司计划实施股息政策和股票回购计划，目标是将流动性维持在4 - 5亿美元之间，其中很大一部分为现金[172] - 截至2019年9月30日，公司总流动性约为4.66亿美元，其中现金及等价物和短期债务证券投资为3.51亿美元[177] 股票回购与股息政策 - 2017年4月27日董事会授权最高3亿美元的股票回购计划，后续追加授权使总额达10.5亿美元，截至2019年9月30日季度回购116.9597万股，花费约9140万美元，累计回购995.4999万股，花费约8.169亿美元[170] - 2017年4月27日董事会授权季度普通股现金股息为每股0.35美元，2018年2月13日增至每股0.4美元，2019年2月14日进一步增至每股0.45美元，2019年9月13日支付股息约700万美元，2019年累计支付约2230万美元，自开始以来累计支付约7800万美元[171] 信贷协议情况 - 2017年3月7日，公司签订了3亿美元的高级有担保定期贷款信贷协议，贷款按面值的99.50%发行，将于2024年3月7日到期，每季度需偿还本金75万美元[173] - 2018年，公司对定期贷款信贷协议进行第二次修订，将贷款利率降至LIBOR加2.75%（LIBOR下限为1.00%）或基准利率加1.75%[174] 现金流量情况 - 2019年前九个月，经营活动产生的现金为3.34053亿美元，投资活动使用的现金为1.54002亿美元，融资活动使用的现金为2.6956亿美元[178] - 2019年前九个月经营活动现金增加主要由于运营结果改善、营运资金有利变化约1700万美元、煤炭衍生品头寸净正影响约2300万美元和收到联邦所得税退款约4400万美元[179] - 2019年前九个月投资活动现金使用增加主要由于资本支出增加，其中Leer South煤矿开发支出约6300万美元[180] - 2019年前九个月融资活动现金使用增加主要由于库藏股购买增加约4100万美元[181] 柴油采购情况 - 公司预计每年购买4000 - 4700万加仑柴油，截至2019年9月30日，已保护2019年剩余时间大部分柴油购买价格，还保护了2020年约34%的预期购买量[191] - 公司预计每年为运营采购约4000万至4700万加仑柴油[191] - 2019年9月30日，公司用约400万加仑平均执行价格为每加仑2.30美元的取暖油看涨期权和600万加仑平均价格约为每加仑1.92美元的纽约商业交易所墨西哥湾沿岸柴油掉期合约锁定了2019年剩余时间大部分预期柴油采购价格[191] - 公司用平均执行价格为每加仑2.24美元的墨西哥湾沿岸柴油看涨期权锁定了约34%的2020年预期采购量[191] - 2019年9月30日，公司持有约2600万加仑未平仓的取暖油看涨期权和纽约商业交易所墨西哥湾沿岸掉期及期权合约用于管理未来柴油采购价格风险[191] 风险价值情况 - 2019年9月30日止九个月，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的煤炭交易头寸的风险价值（VaR）介于低于10万美元至20万美元之间，每日VaR的线性均值为10万美元，2019年9月30日最终VaR接近0美元[189] - 2019年9月30日止九个月，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的风险管理头寸的VaR介于70万美元至190万美元之间，每日VaR的线性均值为120万美元，2019年9月30日最终VaR为80万美元[190]

市场环境与业务合作 - 2019年第二季度公司业绩受益于冶金煤市场，国内和国际动力煤市场面临困境，冶金煤市场虽强但开始走弱，动力煤市场价格持续下跌[111][112] - 2019年6月18日公司与皮博迪能源公司达成协议成立合资企业，公司持有33.5%经济权益，皮博迪持有66.5%经济权益[114] 销售与成本情况 - 2019年第二季度煤炭销售约为5.70222亿美元，较2018年同期减少约2210万美元或3.7%，销量减少约200万吨或8.6%[118] - 2019年第二季度销售成本约为4.51088亿美元，较2018年同期减少约2330万美元或4.9%[119] - 2019年上半年煤炭销售额约为11.25405亿美元，较2018年同期减少约4220万美元，降幅3.6%；销售量为4170.1万吨，较2018年同期减少约491.5万吨，降幅10.5%[129] - 2019年上半年销售成本较2018年同期减少约3960万美元，降幅4.3%，主要因运营税和特许权使用费、采购煤炭成本降低及煤炭库存增加，部分被劳动力、运输和其他杂项成本增加抵消[130] - 2019年第二季度粉河盆地煤炭销量为17149千吨，2018年同期为18792千吨，同比减少1643千吨；上半年销量为34289千吨，2018年同期为38535千吨，同比减少4246千吨[141] - 2019年第二季度冶金煤销量为1892千吨，2018年同期为2009千吨，同比减少117千吨；上半年销量为3685千吨，2018年同期为3764千吨，同比减少79千吨[141] - 2019年第二季度其他动力煤销量为1916千吨，2018年同期为2036千吨，同比减少120千吨；上半年销量为3602千吨，2018年同期为4203千吨，同比减少601千吨[141] - 2019年第二季度冶金煤业务中，炼焦煤销量为1600千吨，伴生动力煤销量为300千吨；上半年炼焦煤销量为3100千吨，伴生动力煤销量为600千吨[146] - 2019年第二季度和上半年长壁开采业务分别占冶金煤发货量的68%，2018年同期为69%[146] - 2019年6月30日止三个月，各区域煤炭销售量分别为1.7149万、0.1892万和0.1916万吨[156] - 2018年6月30日止三个月，各区域煤炭销售量分别为1.8792万、0.2009万和0.2036万吨[157] - 2019年6月30日止六个月，各区域煤炭销售量分别为3.4289万、0.3685万和0.3602万吨[158] - 2018年6月30日止六个月，各区域煤炭销售量分别为3.8535万、0.3764万和0.4203万吨[159] - 2019年6月30日止三个月，各区域非GAAP细分煤炭销售现金成本分别为1.93636亿、1.17456亿和0.6441亿美元[156] - 2018年6月30日止三个月，各区域非GAAP细分煤炭销售现金成本分别为2.00388亿、1.2324亿和0.63519亿美元[157] - 2019年6月30日止六个月，各区域非GAAP细分煤炭销售现金成本分别为3.81915亿、2.3807亿和1.23894亿美元[158] - 2018年6月30日止六个月，各区域非GAAP细分煤炭销售现金成本分别为4.12997亿、2.43118亿和1.25313亿美元[159] - 非GAAP细分煤炭销售总收入为10.31817亿美元，其中各部分分别为4.66651亿、4.13187亿和1.51979亿美元[153] 费用与收益变动 - 2019年第二季度折旧、损耗和摊销减少主要因粉河盆地业务折旧和开发摊销减少[120] - 2019年第二季度资产退休义务应计减少与2018年底粉河盆地资产退休义务负债大幅减少有关[121] - 2019年第二季度销售合同净摊销减少主要因某些粉河盆地供应合同价值在2018年底已全额摊销[122] - 2019年第二季度煤炭衍生品和煤炭交易活动公允价值变动收益增加与国际动力煤市场下跌时套期保值的煤炭衍生品按市值计价收益有关[123] - 2019年第二季度非经营费用增加因非服务相关养老金和退休后福利成本增加，部分被定期贷款重新定价成本和上一年度第11章重组成本抵消[127] - 2019年第二季度所得税拨备为9.1万美元，2018年为 - 336.6万美元[128] - 2019年上半年折旧、损耗和摊销减少，主要因粉河盆地业务的折旧和开发摊销减少[131] - 2019年上半年资产退休义务应计费用减少，与2018年底因矿山计划变更导致粉河盆地资产退休义务负债大幅减少有关[132] - 2019年上半年销售合同净摊销减少，主要因某些粉河盆地供应合同价值在2018年底已全额摊销[133] - 2019年上半年煤炭衍生品和煤炭交易活动公允价值变动收益增加，主要因国际动力煤市场下跌使套期保值的煤炭衍生品市值增加[134] - 2019年上半年销售、一般和行政费用减少，主要因承包商服务成本减少约150万美元[135] - 2019年上半年其他经营净收入收益减少，主要因股权投资收入减少、取暖油头寸按市值计价不利变动和煤炭衍生品结算不利影响，部分被资产处置收益增加抵消[137] - 2019年上半年非经营费用略有增加，因非服务相关养老金和退休后福利成本增加，部分被定期贷款重新定价成本和上一年第11章重组成本抵消[138] - 2019年上半年所得税拨备为16.1万美元，2018年同期为 - 391万美元，增加407.1万美元[139] EBITDA情况 - 2019年第二季度粉河盆地调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为14696千美元，2018年同期为26491千美元，同比减少11795千美元；上半年为35279千美元，2018年同期为53993千美元，同比减少18714千美元[141] - 2019年第二季度冶金煤调整后EBITDA为101936千美元，2018年同期为86657千美元，同比增加15279千美元；上半年为193470千美元，2018年同期为170399千美元，同比增加23071千美元[141] - 2019年第二季度其他动力煤调整后EBITDA为10922千美元，2018年同期为11842千美元，同比减少920千美元；上半年为17041千美元，2018年同期为27510千美元，同比减少10469千美元[141] - 调整后EBITDA定义为公司净收入在扣除净利息费用、所得税、折旧、损耗和摊销等影响之前的金额[160] 营收与利润 - 2019年第二季度公司GAAP合并营收为570222千美元，上半年为1125405千美元；2018年第二季度为592349千美元，上半年为1167644千美元[150][151][152] - 2019年第二季度净利润为6284万美元，2018年同期为4330.6万美元；2019年上半年净利润为1.35581亿美元，2018年同期为1.03291亿美元[161] 股票与股息 - 截至2019年6月30日，公司累计回购878.5402万股股票，花费约7.255亿美元，本季度回购69.7255万股，花费约6340万美元[164] - 2019年2月14日，公司将季度股息提高至每股0.45美元，6月14日支付股息约740万美元，2019年累计支付约1530万美元，自开始以来累计支付约7090万美元[165] 流动性与现金流 - 公司计划将流动性维持在4亿至5亿美元之间[166] - 截至2019年6月30日，公司总流动性约为5.08亿美元，其中现金及等价物和短期债务证券投资为3.95亿美元[171] - 2019年上半年经营活动提供现金2.25906亿美元，2018年同期为1.44996亿美元；投资活动使用现金8969.3万美元，2018年同期为3532.6万美元；融资活动使用现金1.68721亿美元，2018年同期为1.41682亿美元[173] 销售承诺与交易预期 - 2019年销售承诺包括北美定价炼焦煤110万吨（每吨126.45美元）、海运定价炼焦煤260万吨（每吨131.63美元）等[178] - 公司煤炭交易组合预计2019年剩余时间亏损60万美元，2020年亏损50万美元[178] - 截至2019年7月24日，2019年冶金煤销售承诺中，北美定价炼焦煤为110万吨，价格为每吨126.45美元；北美未定价炼焦煤为60万吨；海运定价炼焦煤为260万吨，价格为每吨131.63美元；海运未定价炼焦煤为240万吨[178] - 截至2019年7月24日，2019年动力煤销售承诺中，定价动力煤为100万吨，价格为每吨32.50美元；粉河盆地定价煤炭为6910万吨，价格为每吨12.10美元，未定价为100万吨；其他定价动力煤为710万吨，价格为每吨39.53美元，未定价为70万吨[178] 风险价值与采购管理 - 2019年上半年，煤炭交易头寸的每日VaR线性均值为10万美元，风险管理头寸的每日VaR线性均值为130万美元[183][184] - 截至2019年6月30日，煤炭交易头寸的最终VaR接近0，风险管理头寸的最终VaR为110万美元[183][184] - 公司预计每年采购约4000 - 4700万加仑柴油用于运营[185] - 截至2019年6月30日，公司用约1000万加仑平均执行价格为每加仑2.34美元的取暖油看涨期权和1200万加仑平均价格约为每加仑1.91美元的纽约商品交易所墨西哥湾沿岸柴油掉期合约，锁定了2019年剩余时间大部分预期柴油采购价格[185] - 公司用墨西哥湾沿岸柴油看涨期权锁定了约22%的2020年预期采购量，平均执行价格为每加仑2.30美元[185] - 截至2019年6月30日，公司有未平仓的约3200万加仑取暖油看涨期权和纽约商品交易所墨西哥湾沿岸掉期及期权用于管理未来柴油采购价格风险[185] - 2019年上半年，公司按公允价值计入损益的煤炭交易头寸的风险价值（VaR）范围为低于10万美元至20万美元，每日VaR线性均值为10万美元，6月30日最终VaR接近0美元[183] - 2019年上半年，公司按公允价值计入损益的风险管理头寸的VaR范围为70万美元至190万美元，每日VaR线性均值为130万美元，6月30日最终VaR为110万美元[184] 税收与价格管理 - 2019年露天矿联邦黑肺消费税税率为每吨0.25美元或国内销售总售价的2%，2018年同期为每吨0.55美元或总售价的4.4%[144] - 公司通过长期煤炭供应协议和有限的衍生工具管理非交易用动力煤销售的商品价格风险，冶金煤销售承诺通常非长期，受市场价格波动影响[177]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营现金流约1.41亿美元，包含3500万美元替代性最低税抵免退款 [23] - 第二季度资本支出4870万美元，其中1890万美元用于Leer South开发资本，其余为维护资本 [23] - 截至目前，Leer South项目总投资3630万美元，预计全年投入1亿美元 [23] - 第二季度回购69.7万股，约占初始流通股的3%，花费6300万美元；自2017年5月启动资本返还计划以来，已回购约35%的初始流通股，返还近8亿美元资本 [7][8][24] - 第二季度支付740万美元股息，自2017年第一季度启动季度股息计划以来，累计支付股息7100万美元；董事会批准下一季度每股0.45美元的现金股息，将于9月13日支付给8月30日收盘时登记在册的股东 [25] - 截至季度末，公司现金为3.95亿美元，加上信贷额度借款能力，流动性为5.08亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 炼焦煤业务 - 第二季度核心炼焦煤业务组合运营和营销表现强劲，炼焦煤销售实现接近创纪录的价格，报告的细分成本为每吨62.07美元，处于指导范围的低端，发货量160万吨，实现创纪录的每吨53.80美元现金利润率 [12] - Leer矿表现出色，即使进行长壁开采转移，仍保持高生产率和极低的现金成本；今年晚些时候将过渡到储量核心区域，平均煤层厚度将增加约12英寸，从约5英尺增至约6英尺 [13] - Leer South长壁开采线开发进展顺利，预计启动日期从2021年第四季度提前至第三季度；预计2019年在Leer South的开发资本支出约为1亿美元，高于最初指示的9000万美元；预计开发过程中使用连续采煤机生产约130万吨煤炭，按当前市场条件，这些煤炭预计产生约1亿美元的EBITDA，相当于开发该矿预计所需资本的25%以上 [14][15][16] - 上调2019年炼焦煤发货量指导至670 - 710万吨，中点增加10万吨；收紧该细分市场的成本指导范围至每吨61 - 65美元，中点改善0.50美元；预计2019年第三季度冶金业务的财务贡献与第二季度相当，因为预计发货量增加将被基于指数的价格下降所抵消 [17] 动力煤业务 - 动力煤业务继续根据市场情况运营，同时在资本支出和成本管理方面保持纪律性；尽管本季度洪水严重影响铁路服务，但动力煤资产仍产生了可观的自由现金流 [18] - 预计下半年粉河盆地和其他动力煤细分市场的自由现金流贡献将增加，主要由于物流改善和资本支出降低；维持所有细分市场之前的产量和现金成本指导 [18] 各个市场数据和关键指标变化 炼焦煤市场 - 第二季度大部分时间炼焦煤价格强劲，美国高挥发分A煤价在此期间平均为每吨197美元，仅在第二季度后期开始下跌 [9] - 上半年全球钢铁需求和高炉产量增长约5%，北美高炉产能利用率平均超过80%，抵消了欧洲的疲软；全球炼焦煤需求稳定，中国炼焦煤进口量在上半年增长超过20%；预计印度炼焦煤需求短期内将加速增长 [9] - 2019年上半年澳大利亚炼焦煤出口量同比略有增长，但仍远低于2016年的峰值水平；美国炼焦煤出口量在2019年上半年下降近10%，凸显美国炼焦煤储量的成熟度 [10] 动力煤市场 - 由于API 2价格的压力，动力煤市场开始面临压力；2019年人们进行了套期保值，所以尚未出现更显著的下降，但随着套期保值在今年晚些时候到期并进入2020年，预计市场将面临很大压力，且国内没有煤炭的去处 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了四个提升长期现金生成潜力的重要驱动因素：强大的资本返还计划、加速建设世界级的Leer South长壁煤矿、今年晚些时候Leer矿向储量核心区域过渡、与皮博迪能源完成战略合资企业，这些驱动因素将增强公司的价值主张，为股东带来长期增量价值 [11] - 与皮博迪能源就西部动力煤资产成立的合资企业已提交哈特 - 斯科特 - 罗迪诺申报，目前正由联邦贸易委员会审查，该业务组合预计将创造独特的协同效应，降低成本，增强与天然气和可再生能源的竞争力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管炼焦煤价格略有疲软，但公司在业务各方面保持良好势头，预计下半年将延续这种态势 [7] - 公司认为炼焦煤市场总体平衡，虽然贸易紧张局势和全球经济健康状况对市场构成风险，但公司有能力应对市场低迷，在市场健康时创造卓越价值 [10] - 对Leer South项目的快速回报充满信心，认为在各种市场情景下都能实现；西弗吉尼亚州的立法将使公司在未来10年内通过降低 severance 税支付收回Leer South总投资的35% [16] - 公司将继续评估现金用途，以实现长期最佳风险调整回报，认为公司股票具有很高价值，预计在为Leer South项目建设提供资金的同时，继续向股东返还现金 [26] 其他重要信息 - Leer矿最近实现了100万员工工时无可报告工伤的记录；Black Thunder荣获2018年怀俄明州环境质量部复垦奖；West Elk矿被落基山煤炭开采协会评为2018年科罗拉多州最安全的地下煤矿 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 炼焦煤业务从第一季度到第二季度人均工时产量显著提高，进入更厚煤层对2020年整体成本有何影响？ - 第二季度Beckley和Sentinel表现良好，Mount Laurel仍面临困难，Leer矿长壁开采转移提前完成，转移后的生产率出色，这反映在人均工时产量上 [30] 问题2: 考虑到第三季度炼焦煤贡献与第二季度相似、粉河盆地和其他动力煤业务下半年前景更好等因素，第三季度与第二季度的EBITDA会如何变化？ - 炼焦煤业务已给出较好指引；粉河盆地第三季度通常是最强劲的季度，目前运营情况良好；其他动力煤业务预计也会有不错的增长；可以参考去年第三季度的数据，根据价格进行调整，以了解公司目前的情况 [32] 问题3: 过去几个月炼焦煤价格大幅下跌，公司从市场和客户角度看到了什么情况，预计价格是否会稳定？ - 进入第三季度，公司炼焦煤按指导中点计算已承诺约98%的销售量，未看到客户的抵触情绪；与欧洲客户的沟通显示，他们对经济和全球经济形势、关税存在担忧，但目前对接收煤炭没有太多顾虑 [34] - 从全球来看，过去几年炼焦煤市场投资不足，市场总体平衡；虽然近期价格有所疲软，但长期来看，考虑到2%的消耗率和保守的需求增长，未来五到六年仍需要7000 - 7500万吨的产量来满足新需求；公司对成本结构、煤炭质量和资产负债表有信心，能够应对价格波动并在价格上涨时获利 [35] 问题4: Leer矿生产率提高和煤层厚度增加对生产和成本的影响如何量化，2020年是否会有全年影响？ - 这些影响已纳入公司数据，煤层厚度预计增加20%，对成本有积极影响，但Mount Laurel的情况会有一定抵消作用；总体对Leer矿的表现满意，对Leer South也有同样的期望 [40] - 2020年将有全年影响 [42] 问题5: Leer South开发过程中的130万吨煤炭将如何计入产量，是否包含在正常生产指导中？ - 目前这些开发煤炭产量包含在Sentinel的产量中，但占比很小；随着项目推进，产量会增加；这些产量已纳入所有炼焦煤业务的指导中 [44][45] 问题6: 粉河盆地业务方面，公司减少供应是否引起市场反应，客户是否有相关反馈？ - 公司从市场上减少了3500 - 4000万吨的煤炭供应，包括中部阿巴拉契亚、高挥发分B、喷吹煤和粉河盆地的煤炭，但市场反应几乎为零；公司接到的相关电话很少，客户对此问题不太关注 [47] 问题7: 考虑到Leer矿的良好表现和生产率提升，公司目前的劳动力状况如何，竞争对手的情况是否会对公司招聘和供应商产生影响，对Leer South项目有何影响？ - 在粉河盆地，劳动力状况良好，市场上有很多优秀人才，公司招聘了一些熟练的电工等人员；在东部，Leer South项目需要招聘150 - 200人，公司有条不紊地进行招聘并取得了较好的效果 [50] - 公司三年前在Leer启动了培训新矿工的计划，目前开始见效，建立了员工储备，减少了对从其他公司挖人的依赖，且员工留存率较高 [51] - 公司员工离职率低，员工对公司现状和未来发展有信心，在招聘Leer South项目人员方面没有遇到太大困难 [52] 问题8: 从公司角度看，美国炼焦煤供应商的煤炭质量能否抵消经济放缓的影响，市场是否接近底部，是否会出现供应问题使市场收紧？ - 公司从东部的Coal - Mac业务出口约75 - 100万吨煤炭，按当前价格，这些煤炭不会进入欧洲市场，但公司通过增加国内销售来替代部分出口；在西部，West Elk矿在纽卡斯尔市场表现强劲，此前积极进行套期保值，在进入2020年时处于较好的地位；West Elk矿将根据纽卡斯尔市场情况灵活调整业务 [54] - 在炼焦煤方面，公司对煤炭质量有信心，目前高挥发分A煤的价格仅比澳大利亚硬炼焦煤低几美元；随着市场上低质量煤炭（如半软煤、石油焦等）的增加，公司的高挥发分A产品将具有重要优势；市场似乎开始趋于稳定，尽管过去一个半月价格有所下跌，但最近几天情况有所改善，公司对出口市场仍持乐观态度，但也面临全球经济层面的不确定性 [55] 问题9: Leer矿2020年进入煤层核心区域后能持续多久，Leer South 2021年的煤层厚度预计如何？ - Leer矿将在该煤层厚度区域开采数年，由于矿井开发方式，需要先向东南核心区域开采，然后再返回；向北和向西开采时，煤层相对较厚 [59] - Leer South的煤层比Leer略厚，长壁开采面板更长，预计生产率与Leer相似 [60][61] 问题10: 理论上ESG投资者对动力煤的压力应影响供应，但目前炼焦煤和动力煤价格存在脱节，是什么压低了海运动力煤价格，这种情况何时会缓解？ - 在动力煤方面，由于API 2价格的压力，市场开始面临压力；2019年人们进行了套期保值，所以尚未出现更显著的下降，但随着套期保值在今年晚些时候到期并进入2020年，预计市场将面临很大压力，且国内没有煤炭的去处 [63] - 欧洲市场上，液化天然气价格相对较低，取代了大量煤炭，煤炭库存增加，导致API 2价格暴跌 [64]