Momentum investing is essentially an exception to the idea of "buying low and selling high." Investors following this style of investing are usually not interested in betting on cheap stocks and waiting long for them to recover. Instead, they believe that "buying high and selling higher" is the way to make far more money in lesser time.Who doesn't like betting on fast-moving trending stocks? But determining the right entry point isn't easy. Often, these stocks lose momentum once their valuation moves ahead ...

战略合作 - Venu Holding Corporation与Aramark Sports + Entertainment达成战略合作，后者将成为VENU旗下科罗拉多斯普林斯福特圆形剧场及即将在德克萨斯和俄克拉荷马州开放的Sunset圆形剧场的独家食品、饮料、零售和设施运营提供商 [1][2] - Aramark对VENU进行了1012.5万美元的股权投资，显示出对VENU颠覆性商业模式的财务信心 [2] - VENU创始人兼CEO J.W. Roth表示，公司与AEG和Live Nation等运营伙伴保持良好关系，强化了行业地位 [3] 运营扩张 - VENU计划在未来48-60个月内开设20多个场馆，需要具备全国规模运营能力的合作伙伴 [4] - Aramark在300多个体育和娱乐场馆提供服务，擅长管理1万座以上的大型场馆，提供食品、饮料、零售、保洁和工程等综合设施服务 [6] - 合作将结合VENU的智能场馆技术（如APP连接系统和温控座椅）与Aramark的移动点餐、AI菜单优化和实时客户分析，提升客户体验 [4][6] 客户体验 - 双方共同致力于以粉丝为中心的体验，VENU的高端场馆理念与Aramark在NFL、MLB等大型赛事中的经验高度契合 [3][4] - Aramark将通过VIP套间餐饮、快捷 concessions 和主厨定制餐饮等多样化服务，增强VENU在各市场的吸引力 [4] - Aramark CEO Alison Birdwell强调，VENU的“粉丝创立”理念与其创造难忘体验的承诺完美契合 [4] 本地化与品牌协同 - VENU注重打造具有本地特色的目的地体验，Aramark擅长将本地风味、区域主厨和手工酿造合作融入大型运营，增强场馆吸引力 [7] - 合作补充了VENU与Troy Aikman's EIGHT Elite Light Lager、AEG Presents和福特等品牌的现有合作 [7]

战略合作 - VENU与Aramark Sports + Entertainment达成里程碑式战略合作，Aramark将负责VENU旗舰圆形剧场的食品饮料特许经营、艺人及粉丝零售以及所有设施运营（包括保洁、场地维护和工程）[1][2] - 合作包括Aramark对VENU的股权投资，双方围绕通过世界级服务提升现场娱乐体验的长期愿景达成一致[2] - Aramark总裁兼CEO表示VENU的"粉丝至上"理念与其创造难忘体验的承诺高度契合[2] 公司发展 - VENU采用40/40/20资本模型（40%市政资金、40%豪华套房预售、20%售后回租），实现非稀释性股权扩张，2025年Q1实现3870万美元分时套房销售，总资产增长19%[6] - 计划到2026年底扩展至16个运营场馆、79,000+座位，从区域场馆开发商转型为全国性高性能娱乐基础设施运营商[7] - 旗下场馆包括即将开放的俄克拉荷马州Broken Arrow日落圆形剧场（2026春）和德克萨斯州McKinney日落圆形剧场（2026夏），以及已运营的科罗拉多泉福特圆形剧场[4] 合作伙伴生态 - 与NFL名人堂成员Troy Aikman创立的EIGHT Elite Light Lager达成独家合作，在德克萨斯和俄克拉荷马场馆提供Aikman俱乐部高端体验[11] - 福特汽车获得科罗拉多泉8000座豪华露天场馆命名权，该场馆与全球第二大推广商AEG Presents联合运营[11] - Sands Investment Group为VENU场馆提供三重净租赁豪华套房分时不动产投资方案，目标资本化率11-12%[11] 管理层观点 - VENU创始人兼CEO强调Aramark在行业创新、可持续采购、主厨定制菜单及高端包厢服务方面的优势，认为其完美契合公司以粉丝为核心的体验理念[3]

纪要涉及的公司 Aramark（ARMK） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业绩表现与展望**：公司今年上半年开局良好，营收有良好势头，预计下半年营收将显著加速增长；留存率、新业务、利润率和资产负债表均有积极进展，对未来前景充满信心[5][6] - **战略转型**：2019 年 John Zilmer 回归后，公司转向以增长为导向、注重酒店业务的模式；重新调整组织激励机制，40%的激励性薪酬基于净新增业务；权力下放，将资源和决策权下放至各业务线，提升客户服务水平；增长带动供应链和 SG&A 规模扩大，推动利润率提升[9][10][11] 客户留存率 - **现状与目标**：上半年留存率超过 98%，表现强劲；公司设定的留存率目标为 95%-96%，基于上半年表现，有望实现或超越该目标；成功留住最大客户之一亚利桑那州立大学，并增加了体育和教师餐饮业务[13][14] - **影响因素**：下半年招标活动规模和数量减少，对留存率有积极影响；排除过去一年部分设施退出的影响，留存率较转型前有所提升[13][16] 营收增长 - **上半年情况**：第二季度有机增长 3%，4 月实现 6%的增长；去年 6 月和 7 月部分合同退出，对公司造成约 2%的逆风影响[18] - **下半年预期**：第四季度将消除上述退出合同的影响，预计额外增加 2%的增长；公司预计年底退出时增长率将达到 8%左右，符合 5%-8%的多年增长目标；该增长不包含异常高通胀和 COVID 复苏因素，也排除了第 53 周的影响[19][21][22] 利润率扩张 - **现状**：利润率从 2023 财年的 4.6%提升至 2024 财年的 5.1%，指导中点约为 5.5%；公司持续实现季度和年度约 40 个基点的利润率提升[27] - **驱动因素**：增长带动规模效应，使公司在采购中更具谈判优势，获得更高层级的 NBDs 和回扣；控制间接费用，通过剥离制服业务，在不增加大量间接费用的情况下实现增长；新业务随着成熟从利润率逆风转为顺风；在账户层面管理食品和劳动力成本，实现适度改善[28][29][30] - **长期展望**：达到稳定状态后，长期来看每年实现 20-30 个基点的利润率提升是合理的，有望超过 2019 年水平[34] 业务板块情况 - **国际业务**：团队表现出色，领导经验丰富，持续实现两位数增长；在特定子行业（如南美矿业、英国海上钻井平台、加拿大石油平台等远程服务）建立了领先地位；市场有更多外包机会；目前利润率低于美国业务，但随着规模扩大和 GPO 占比增加，利润率有望提升，且已超过 2019 年水平，持续实现 40-50 个基点的改善[36][37][38][41][43] - **美国业务**：占公司营收的三分之二；新业务转化处于稳定状态，约 40%的新业务来自首次外包，另外三分之一来自小型和地区性企业，三分之一来自全球企业；各业务板块均有增长机会，目标是实现 8%-10%的年化新业务增长[44][48][49] 增长机会与趋势 - **高校体育业务**：运动员通过姓名、形象和肖像权获得报酬，推动高校体育赛事专业化，增加零售体验和设施投资，为公司带来机会；酒精销售增加了平均消费额，高校足球比赛收入接近 NFL 水平；技术应用（如无摩擦自动结账）提高了效率和交易量[55][56] - **办公业务**：B&I 业务板块在美国和国际市场均实现了强劲增长，主要得益于新业务和基础业务参与率的提高；有适度的返岗顺风因素，部分企业客户的返岗天数增加[65][66] 外汇影响 - 年初指导中预计全年外汇逆风约 2 亿美元，截至 3 月已产生约 1.15 亿美元逆风；若汇率保持当前水平，可能存在一定的上行空间，但由于近期外汇汇率波动，公司持谨慎态度[69][72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司增长算法：目标是实现 8%-10%的年化新业务增长，留存率达到 95%或更高，通过简单计算得出约 4%-5%的净新增业务；加上 2%-3%的定价和基础业务增长，实现 5%-8%的有机增长目标[51][52] - 会议设置：会议期间可通过发送邮件至 session2rwbear.com 提问；会议结束后设有分组讨论环节，地点在 Astro Suite B[3][74]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月28日，公司总资产为134.89亿美元，较2024年9月27日的126.74亿美元增长6.43%[14] - 2025年第一季度营收为42.79亿美元，较2024年同期的41.99亿美元增长1.89%；上半年营收为88.31亿美元，较2024年同期的86.07亿美元增长2.60%[16] - 2025年第一季度净利润为6197.3万美元，较2024年同期的5300.2万美元增长16.93%；上半年净利润为1.67676亿美元，较2024年同期的8151.9万美元增长105.69%[16] - 2025年上半年经营活动净现金使用量为3.31204亿美元，较2024年同期的4.35797亿美元减少24.00%[21] - 2025年上半年投资活动净现金使用量为4.8247亿美元，较2024年同期的2.89821亿美元增加66.47%[21] - 2025年上半年融资活动净现金提供量为10.66564亿美元，而2024年同期净现金使用量为8.33012亿美元[21] - 2025年上半年现金及现金等价物和受限现金增加2.41393亿美元，而2024年同期减少15.58226亿美元[21] - 2025年上半年利息支付为1.60922亿美元，较2024年同期的1.95287亿美元减少17.59%[22] - 2025年上半年所得税支付为8047.6万美元，较2024年同期的7702.9万美元增长4.47%[22] - 截至2025年3月28日，现金及现金等价物和受限现金总额为9.74006亿美元，较2024年同期的4.14141亿美元增长135.19%[22] - 2024年9月27日股东总权益为3038974千美元，2024年12月27日为3081884千美元，2025年3月28日为3020070千美元[24] - 2024年9 - 12月归属于阿拉马克股东的净收入为105619千美元，2024年12月 - 2025年3月为61854千美元[24] - 2024年9 - 12月其他综合损失为28920千美元，2024年12月 - 2025年3月为4976千美元[24] - 2024年9 - 12月发行普通股的资本贡献为15413千美元，2024年12月 - 2025年3月为4605千美元[24] - 2024年9 - 12月股权奖励的股份支付费用为14388千美元，2024年12月 - 2025年3月为15566千美元[24] - 2024年9 - 12月回购普通股金额为31293千美元，2024年12月 - 2025年3月为111039千美元[24] - 2024年9 - 12月宣布的股息为29858千美元，2024年12月 - 2025年3月为27824千美元[24] - 2025年3月28日和2024年9月27日，总商誉分别为4.810085亿美元和4.677201亿美元[62] - 2025年3月28日和2024年9月27日，其他无形资产净值分别为1.899471亿美元和1.804602亿美元[64] - 2025年3月28日和2024年3月29日止六个月，无形资产摊销分别为5850万美元和5130万美元[64] - 2025年3月28日和2024年9月27日，公司债务公允价值分别为65.413亿美元和53.007亿美元，账面价值分别为65.329亿美元和52.715亿美元[112] - 2025年3月28日止六个月，公司调整或有对价负债产生1110万美元费用，或有对价负债已在2025财年第二季度全额支付[113] - 2025财年三个和六个月期间，公司收入分别增长1.9%和2.6%，达到42.793亿美元和88.314亿美元[126][127][129] - 2025财年三个和六个月期间，运营收入分别增长9.5%和20.1%，达到1.741亿美元和3.914亿美元[126][127][132] - 2025财年三个和六个月期间，净收入分别增长16.9%和105.7%，达到6200万美元和1.677亿美元[126][127] - 2025财年三个月期间，利息支出净额增长3.9%，六个月期间下降17.6%[126][127][133][135] - 2025财年三个和六个月期间，所得税拨备的有效税率分别为26.6%和25.8%，2024年同期分别为27.1%和34.8%[136] - 2025财年三个和六个月期间，服务成本（不包括折旧和摊销）分别增长1.3%和2.0%，达到39.197亿美元和80.709亿美元[126][127][131] - 2025财年三个和六个月期间，人员成本在服务成本中的占比分别为47.2%和46.0%，高于2024年同期[132] - 2025财年第三和第六个月运营收入分别增加740万美元和2630万美元，主要归因于基础业务增长和供应链效率提升[141] - 2025财年第三和第六个月公司费用分别增加130万美元和减少2270万美元，六个月减少主要归因于上一年制服业务部门分离和分配费用[144] - 2025财年十二个月Covenant Adjusted EBITDA为14.099亿美元，由净收入、利息费用、所得税等多项调整得出[164] - 截至2025年3月28日十二个月，公司综合担保债务比率实际为2.70x，低于5.125x的要求；利息覆盖率实际为3.62x，高于2.000x的要求[165] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司业务分为美国食品和支持服务以及国际食品和支持服务两个可报告部门[31] - 公司业务分为美国食品与支持服务和国际食品与支持服务两个可报告部门[107] - 全球约84%的收入与食品服务相关，16%与设施服务相关[107] - 2025财年三个和六个月期间，FSS美国业务收入分别增长0.4%和1.6%，达到30.564亿美元和63.574亿美元[126][128] - 2025财年三个和六个月期间，FSS国际业务收入分别增长5.8%和5.2%，达到12.229亿美元和24.74亿美元[126][128] - FSS美国业务中，2025财年三个和六个月期间，商业与工业部门收入分别增长13.3%和13.1%，设施与其他部门分别下降12.2%和11.2%[138] - FSS国际业务板块2025财年第三和第六个月收入分别增长约5.8%和5.2%，主要源于基础业务和新业务增长，部分被外汇换算负面影响抵消[142][143] 会计准则相关 - 2024年11月FASB发布的ASU 2024 - 03，2028财年年度报告和2029财年中期报告生效[34] - 2023年11月FASB发布的ASU 2023 - 07，公司将在2025财年年报采用并追溯应用[37] 特定资产与投资数据变化 - 2025年3月28日和2024年9月27日， captive保险公司的现金及现金等价物分别为9520万美元和9470万美元，美国国债投资分别为4330万美元和4230万美元[46][169] - 2025年3月28日和2024年9月27日，对采用权益法核算的50%及以下持股实体的投资账面价值分别为1.11亿美元和8400万美元[48] - 2025年3月28日和2024年9月27日，无公允价值的权益投资账面价值分别为3460万美元和3540万美元[49] - 2025年3月28日和2024年9月27日，供应链金融计划下对金融机构的未偿还付款义务分别为190万美元和260万美元[50] - 2025年3月28日，车辆租赁安排下的最大潜在负债约为3990万美元[51] - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月和六个月，向Vestis提供服务的价值在2025年 immaterial，2024年分别为350万美元和810万美元[58] - 2024年3月29日止六个月，公司因制服业务分离产生交易费用2000万美元，慈善捐赠费用880万美元[59] 债务与融资相关 - 截至2025年3月28日，长期借款净额为61.09078亿美元，较2024年9月27日的43.07171亿美元有所增加[65] - 截至2025年3月28日，有13.208亿美元的未偿还外币借款，高级有担保循环信贷安排下有10.434亿美元的可用额度，应收账款融资安排下有0.14亿美元的可用额度[66] - 2025年3月19日，公司间接全资子公司发行4亿欧元的4.375%高级票据，用于偿还到期债务及一般公司用途，资本化第三方成本440万欧元[67] - 2025年2月18日，公司新增13.95亿美元的新美国B - 8定期贷款，用于偿还8.393亿美元2027年到期贷款、赎回5.515亿美元2025年到期高级票据及支付相关费用[73] - 美国B - 8定期贷款2030年到期，季度本金还款630万美元，到期还款23.464亿美元，利率基于Term SOFR或基准利率加适用利差[74][75] - 公司为第17号修订案的再融资资本化交易成本460万美元，在2025年3月28日的合并资产负债表中作为贷款账面价值的直接扣除项[76] - 2025年3月28日止三个月和六个月，公司在合并损益表中记录830万美元的利息费用，包括250万美元非现金损失和580万美元交易成本[76][78] - 2024年3月27日，公司修订信贷协议，将原有贷款替换为7.305亿美元2028年到期和10.945亿美元2030年到期的新贷款[79][80] - 2023年10月2日，公司全额赎回15亿美元的6.375% 2025年到期高级票据，记录3180万美元的利息费用[82] - 截至2025年3月28日，公司有22亿美元名义金额的未到期利率互换协议，本季度8亿美元到期，新增7亿美元[84] - 截至2025年3月28日和2024年9月27日，利率互换相关未实现税后净收益分别为2960万美元和3650万美元，计入“累计其他综合损失”[85] - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，利率互换协议未实现损益分别为亏损1654.3万美元和收益3183.8万美元；2025年3月28日和2024年3月29日止六个月，分别为收益1645.8万美元和亏损11.5万美元[87] - 2025年3月28日和2024年9月27日，利率互换协议资产分别为4083.2万美元和4929.2万美元；负债分别为88.3万美元和0[88] - 截至2025年3月28日，公司有一笔9170万欧元的欧元计价定期贷款，用于对冲公司在欧洲子公司的欧元净货币敞口[88] - 基于当前市场利率，预计未来十二个月从“累计其他综合损失”转入收益的税后净收益约为1790万美元[89] - 2025年3月28日和2024年9月27日，递延收入余额分别为2.689亿美元和3.525亿美元；2025年3月28日止六个月，公司确认了2.472亿美元期初递延收入中的收入[95] - 2025年3月19日，公司发行4亿欧元4.375%的2033年到期高级票据，部分用于偿还3.25亿欧元3.125%的2025年到期高级票据[146] - 2025年2月18日，公司新增13.95亿美元美国B - 8定期贷款，用于偿还8.393亿美元2027年到期美国B - 4定期贷款和赎回5.515亿美元2025年到期票据等[147] - 2025财年第二季度，公司全额偿还8.393亿美元2027年到期的美国定期B - 4贷款，赎回5.515亿美元本金的5.000% 2025年票据，完成13.95亿美元2030年到期的新美国定期B - 8贷款银团贷款流程，发行4亿欧元4.375% 2033年票据[174] - 2025年3月28日止三个月，8亿美元名义金额的利率互换到期，签订7亿美元名义金额的利率互换[174] 股息与股票回购 - 2025年4月29日，公司宣布每股普通股0.105美元的股息，将于2025年5月28日支付给2025年5月14日收盘时登记在册的股东[99] - 2025年3月28日止六个月，公司以1.113亿美元回购了310万股普通股[100] - 2025年3月28日止三个月，公司进行股票回购，12月28日至1月24日回购620492股，均价37.37美元；1月25日至2月21日回购877215股，均价37.05美元；2月22日至3月28日回购1565397股，均价34.92美元，总计回购3063104股[181] - 2024年11月5日，公司董事会批准最高5亿美元的

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机收入增长至43亿美元，同比增长3%，若排除相关因素影响，收入还能再增长3% [10] - 全球FSS历史上第二季度实现创纪录的AOI盈利能力，经调整后每股收益在固定汇率基础上同比增长超20% [10] - 运营收入为1.74亿美元，同比增长9.5%；经调整后运营收入为2.05亿美元，在固定汇率基础上同比增长11%；AOI利润率为4.8%，同比增加33个基点 [21][22] - 季度GAAP每股收益为0.23美元，经调整后每股收益为0.34美元，在固定汇率基础上同比增长22% [24] - 第二季度经营活动产生的净现金为2.56亿美元，自由现金流为1.41亿美元，年初至今自由现金流比去年同期增加6400万美元 [24] - 自11月启动股票回购计划以来，已回购近400万股，价值约1.4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 第二季度有机收入增至31亿美元，约增长1%，受相关因素影响约3% [11] - AOI增长5%，AOI利润率提高30个基点 [22] 国际业务 - 有机收入达到13亿美元，同比增长10% [13] - AOI同比增长26%，利润率提高超60个基点 [23] 全球供应链业务 - 有机收入在所有GPO渠道均保持强劲增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，客户留存率超98%，4月收入增长6%，本财年至今新客户订单总额达7.6亿美元，有望实现净新增业务4% - 5% [7][8][9] - 国际市场，几乎所有国家本季度均实现收入增长，英国、西班牙、智利和加拿大表现突出 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续聚焦通过有机收入增长、利润率提升和强化资产负债表来创造价值，新业务管道强劲 [28] - 全球供应链业务专注于增长、利用和优化支出，同时为客户提供优质产品、服务、经济分析见解和采购解决方案，积极拓展全球GPO业务版图 [16][17] - 公司认为自身业务模式能有效抵御市场波动，多数食品产品在当地采购，受关税影响较小，正与客户紧密合作采用替代解决方案，并利用供应链灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本财年下半年呈现积极趋势，包括高客户留存率、收入增长加速和新客户订单增加，预计第三季度收入增长将显著加速，第四季度持续保持增长势头，全年有望实现财务目标 [7][8][9][27] - 公司密切关注宏观经济趋势，包括关税情况，凭借广泛能力和多元化业务组合，有信心有效应对并实现财务目标 [27] 其他重要信息 - 公司一名区域副总裁在佛罗里达州立大学枪击案中不幸遇难，公司向其家人表示哀悼并提供支持 [6] - 公司与SAP合作推出S Mart商店，展示了无缝实时技术集成如何提升客户体验 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 进入2026年的退出率情况以及净新增业务超5%的可能性 - 第二季度收入加速增长，4月收入增长6%，考虑到设施退出影响，预计第四季度退出率将高于多年来5% - 8%的增长区间 [33] 问题2: 高通胀环境下Avendra的表现及本季度情况 - Avendra有能力应对供应链中断，当前美国通胀率约2.9%，国际略高，公司能通过定价弥补通胀成本增加；GPO持续为客户谈判更优交易，对公司盈利和利润率提升有重要作用；本季度消费者行为强劲，体育业务人均消费持续增长，收入增长呈加速趋势 [35][36][38] 问题3: 下半年需加速的运营指标及具体垂直领域 - 高等教育基础业务增长加速，惩教和商业与工业领域新业务表现良好；第三季度末开始消除设施退出影响，新增业务已纳入增长预期；部分业务在第四季度定价，结合留存率、新增业务和定价因素，公司对全年增长和退出率有信心 [43][44][45] 问题4: 教育业务情况 - 公司服务的大学入学率强劲，业务集中在美国南部，学校申请人数多、录取率低，教育部门整体表现良好，留存率和新销售成绩出色 [47] 问题5: 第二季度并购带来的收入及影响有机收入增长的因素 - 最大并购交易Quantum对收入影响极小，第二大交易First Class Vending在2月完成，对本季度财务贡献甚微；约2%收入影响来自设施退出，1%来自大学日历变化和天气影响 [51][52] 问题6: 各业务板块消费者行为或偏好是否有变化 - 目前未观察到消费者行为有明显变化，公司业务涵盖工作、医疗、教育等场所，消费者仍频繁光顾；体育和娱乐业务人均消费和上座率高，国家公园业务预订情况良好，业务抗衰退和经济不确定性能力强 [56][57][58] 问题7: 近期关税波动对供应商关系和合同条款的影响 - 公司持续与供应商谈判，受关税影响的主要是一次性用品、亚麻制品、毛巾、设备等，有替代供应来源，可将采购转移至非关税国家；合同多为长期，可在合同框架内应对关税影响，目前关税对运营和通胀影响较小 [60][61] 问题8: Avendra对收入增长的贡献及利润率情况 - 未单独披露Avendra利润情况，其利润率超55% - 60%，对公司整体利润率提升有重要贡献，公司因竞争原因未披露具体数据 [65][66] 问题9: 第三、四季度美国业务有机增长预期 - 不提供具体季度数据，4月收入增长6%，预计下半年收入实现两位数增长，第四季度退出率高于多年来5% - 8%的增长区间 [70] 问题10: 客户留存率的季节性、与全年数据的可比性及今年是否为正常投标年，以及市场波动对首次外包的影响 - 客户留存率从100%开始逐渐下降，通常年中不披露该数据，目前超98%，高于正常的96% - 97%水平，这得益于积极的客户留存策略和良好的投标结果；行业投标活动正常；市场波动和不确定性有利于推动首次外包决策，公司业务管道中首次外包项目占比较大 [76][77][75] 问题11: 医疗保健业务与潜在客户的沟通情况及首次外包占净新增业务的比例和机会领域 - 医疗保健行业长期面临成本管理挑战，公司有能力帮助客户降低成本，通过提供额外服务拓展业务；首次外包占净新增业务比例超历史正常水平30% - 35%，目前处于40%多；医疗保健、高等教育、K - 12和惩教业务等领域有较大首次外包机会 [84][85][86] 问题12: 未来12 - 18个月资本支出情况及对自由现金流的影响，以及体育和娱乐业务人均消费增长15%的可持续性 - 本季度资本支出占销售额约3.7%，受体育和高等教育新业务影响略高，全年预计占收入约3%，与行业历史水平一致；体育业务开幕日人均消费增长15%，约三分之一来自价格，三分之二来自效率提升和交易增加 [91][93] 问题13: 公司对风险的应对及机会情况，以及新业务签约是否有放缓 - 美国制造业扩张对公司是长期机会；医疗保健行业成本管理挑战长期存在，公司通过提供额外服务帮助客户降低成本；新业务签约流程与历史水平一致，业务管道强劲，有信心实现全年4% - 5%的净新增业务目标 [98][99][103] 问题14: 实现收入计划的最大变量是否为基础业务水平，以及国际业务未来增长情况和外汇影响 - 公司对留存率和净新增业务有信心，基础业务扩张也是下半年业绩加速的因素之一；国际业务多年来保持两位数增长，预计将持续增长并在第四季度加速；年初至今外汇逆风约1.12亿美元，目前美元走弱，若趋势持续，外汇影响将小于2亿美元，但考虑市场不确定性，暂维持原预期 [107][110][111] 问题15: 定价能否继续高于通胀成本及未来12 - 18个月利润率提升的主要驱动因素 - 通胀预期在2% - 3%，美国约2.5%，全球接近3%，公司定价与通胀保持一致，并考虑下半年和2026财年潜在通胀上升因素；利润率提升主要来自供应链效率和经济效益、SG&A有效管理以及食品成本控制 [115][116][117] 问题16: 若通胀上升，与疫情后通胀情况的比较及公司应对能力，以及4月6%的收入增长是否受天气和日历影响 - 预计通胀将维持在2.5% - 3%，公司有应对通胀的能力和系统，每周监控通胀数据，员工具备谈判定价能力，预计不会出现显著定价滞后；4月收入增长数据不受天气和日历影响，但未消除设施退出影响 [121][122][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机收入增长至43亿美元，同比增长3%，若排除相关因素影响，收入本可再增长3% [8] - 全球FSS历史上第二季度实现创纪录的AOI盈利能力，按固定汇率计算，调整后每股收益连续增长超20% [8] - 营业收入为1.74亿美元，同比增长9.5%；调整后营业收入为2.05亿美元，按固定汇率计算同比增长11%；AOI利润率为4.8%，同比增加33个基点 [20][21] - 本季度GAAP每股收益为0.23美元，调整后每股收益为0.34美元，按固定汇率计算同比增长22% [23] - 第二季度经营活动提供的净现金为2.56亿美元，自由现金流为1.41亿美元，年初至今自由现金流比去年同期增加6400万美元 [23] - 自去年11月启动股票回购计划以来，已回购近400万股，价值约1.4亿美元 [19] - 预计到财年末杠杆率约为三倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 第二季度有机收入增至31亿美元，约增长1%，受相关因素影响约3% [9] - AOI增长5%，AOI利润率提高30个基点 [21] 国际业务 - 有机收入达到13亿美元，同比增长10% [12] - AOI同比增长26%，利润率提高超60个基点 [22] 全球供应链业务 - 有机收入在所有GPO渠道均保持强劲增长，近期收购的Quantum整合良好 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，客户留存率超98%，4月收入增长6%，本财年新客户签约额达7.6亿美元，有望实现4% - 5%的净新增业务 [6][7] - 国际市场，几乎所有国家本季度均实现收入增长，英国、西班牙、智利和加拿大领先 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续聚焦通过有机收入增长、利润率提升和强化资产负债表来创造价值，新业务管道强劲 [27] - 全球供应链业务专注于增长、利用和优化支出，为客户提供优质产品、服务和解决方案，积极拓展全球GPO业务版图 [14] - 公司认为自身业务模式能有效抵御市场波动，多数食品产品在当地采购，受关税影响较小 [16] - 公司通过延长债务到期日和股票回购等方式优化资本配置，增强财务灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本财年下半年呈现积极趋势，预计第三季度收入增长将显著加速，第四季度持续保持增长势头，全年有望实现财务目标 [26] - 公司密切关注宏观经济趋势和关税动态，凭借广泛的业务能力和多元化的投资组合，有信心应对各种挑战 [26] 其他重要信息 - 公司员工Thiru Chala在佛罗里达州立大学枪击案中不幸遇难，公司向其家人表示哀悼和支持 [5] - 公司与SAP合作推出S Mart商店，展示了技术与酒店服务结合的创新成果 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 进入2026年的退出率是否有超5%的潜力 - 公司第二季度收入加速增长，4月收入增长6%，考虑到设施退出的影响，预计第四季度退出率将高于此前设定的多年增长目标（5% - 8%） [32] 问题2: 如何看待Avendra在高通胀环境下的表现 - 公司认为Avendra有能力应对供应链中断，目前美国通胀率约2.9%，国际市场略高，公司能够通过定价来弥补通胀成本的增加 [35] - 公司持续为客户协商更优交易，Avendra在提升公司收益和利润率方面发挥关键作用 [36] 问题3: 下半年哪些运营指标和垂直领域需要加速增长 - 高等教育基础业务、惩教和商业与工业新业务表现良好，第三季度末开始消除设施退出的影响，第四季度将实现额外增长 [43] - 第四季度部分业务定价将影响下一年业务，结合留存率、新业务上线等因素，公司对全年业绩和退出率充满信心 [45] 问题4: 教育业务的情况如何 - 公司服务的大学入学率强劲，业务集中在美国南部，学校申请人数多、录取率低，教育部门整体表现良好，留存率和新销售业绩出色 [47] 问题5: 第二季度来自小规模收购的收入以及大学日历变化对收入的影响 - 最大的收购交易Quantum对收入影响极小，第二大交易First Class Vending在2月完成，对本季度财务贡献甚微 [51] - 约2%的收入影响来自设施退出，1%来自日历变化和天气影响 [52] 问题6: 各业务板块的消费者行为或偏好是否有变化 - 公司未观察到消费者行为的显著变化，各业务板块表现稳定，体育和娱乐业务人均消费和场馆上座率高，国家公园业务预订情况良好 [56][57][58] 问题7: 近期关税波动是否影响供应商关系和合同条款 - 公司未受显著影响，受关税影响的主要是一次性用品、亚麻制品等，公司有替代供应源，且合同多为长期，可通过协商应对关税影响 [59][60] 问题8: Avendra对收入增长和利润率的贡献如何 - 公司未单独披露Avendra的利润，但该业务利润率超55% - 60%，对公司整体利润率提升贡献显著 [63] 问题9: 第三、四季度美国业务的有机增长预期 - 公司未给出具体季度数据，4月收入增长6%，预计下半年收入实现两位数增长，第四季度退出率高于多年增长目标（5% - 8%） [68] 问题10: 客户留存率是否有季节性，今年是否为正常的重新招标年，市场波动对首次外包业务的影响 - 客户留存率通常从100%开始逐渐下降，目前高于98%，高于正常水平（96% - 97%），这得益于积极的客户留存策略和良好的重新招标结果 [74][75] - 行业重新招标活动正常，公司第一季度重新招标项目较多且已成功保留大部分业务，对全年留存率有积极影响 [76][77] - 市场波动和不确定性有助于推动首次外包业务，公司业务管道中包含大量首次外包项目，有望从中受益 [73] 问题11: 医疗保健业务与潜在客户的沟通情况，首次外包业务在净新增业务中的占比及机会领域 - 医疗保健行业长期面临成本管理挑战，公司有能力帮助客户降低成本，通过提供额外服务拓展业务机会 [80][81][82] - 首次外包业务在净新增业务中的占比高于历史水平（30% - 35%），目前约为40% - 50%，医疗保健、高等教育、K - 12和惩教等领域存在较大机会 [82] 问题12: 未来12 - 18个月资本支出的趋势及对自由现金流的影响 - 本季度资本支出占销售额的3.7%，受体育和高等教育新业务影响略高，全年预计占收入的3%，与行业历史水平一致 [87] 问题13: 体育和娱乐业务人均消费增长15%的原因及可持续性 - 约三分之一的增长来自价格因素，三分之二来自效率提升，如引入无现金支付技术提高交易效率 [89] 问题14: 公司对风险的应对措施，以及是否看到客户扩大国内生产或开设新工厂的机会 - 公司认为美国制造业扩张是长期机会，若产能增加，公司可凭借现有设施和客户关系从中受益 [94] - 医疗保健行业长期面临成本管理压力，公司通过提供替代服务帮助客户降低成本，该情况与过去几年类似 [95][97] 问题15: 新业务签约是否有放缓迹象 - 销售和成交率与历史水平一致，重新招标活动正常，业务管道强劲，公司有信心实现全年4% - 5%的净新增业务目标 [100] 问题16: 实现收入计划的最大变量是否为基础业务水平 - 公司认为留存率和净新增业务是下半年业绩的关键驱动因素，基础业务扩张也将推动收入加速增长 [102] 问题17: 国际业务未来几个季度的增长情况及外汇影响 - 国际业务多年来保持两位数增长，是公司的增长引擎，预计将继续保持增长并在第四季度加速 [105] - 年初至今外汇带来约1.12亿美元逆风，近期美元走弱，若趋势持续，影响将小于2亿美元，但公司考虑到外汇波动不确定性，维持原预期 [106] 问题18: 定价能否继续跑赢通胀，以及未来12 - 18个月利润率提升的主要驱动因素 - 公司预计通胀率在2% - 3%之间，定价将与通胀保持一致，同时考虑下半年和2026财年可能的通胀上升 [111] - 利润率提升的主要驱动因素包括供应链效率和经济效益、SG&A成本控制以及食品成本管理 [112][113] 问题19: 若通胀上升，公司应对能力如何 - 公司预计通胀将维持在2.5% - 3%之间，员工具备应对通胀的能力和经验，每周监控通胀数据并用于定价协商，预计不会出现显著的定价滞后 [117][118] 问题20: 4月6%的收入增长是否受天气和日历因素影响 - 4月数据除未消除设施退出影响外，是一个干净的数据 [120]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为42.79亿美元，同比增长2%[8] - 有机收入增长3%，若无特定因素影响，收入增长可再增加3%[11] - 调整后的营业收入（AOI）为2.05亿美元，同比增长11%[8] - GAAP每股收益（EPS）为1.79美元，同比增长15%[10] - 调整后的每股收益（EPS）为1.90美元，同比增长22%[10] - FSS美国部门的收入为30.56亿美元，较去年同期增长0.4%[15] - FSS国际部门的收入为12.23亿美元，同比增长5.8%[17] - 教育部门收入为11.41亿美元，同比增长3%[44] - 自由现金流年初至今表现优于去年，现金可用性超过16亿美元[49] - 调整后的净收入为2.29亿美元，同比增长23.3%[69] 用户数据 - 公司年初至今的客户保留率超过98%[20] - 2025年上半年FSS美国部门的运营收入率为6.4%[66] - 2025年上半年FSS国际部门的运营收入率为4.7%[66] 未来展望 - 预计2025财年的有机收入将增长7.5%至9.5%[34] - 调整后的营业收入预计增长15%至18%[34] 新产品和新技术研发 - 调整后营业收入为20,481千美元，同比增长9.5%[64] - 调整后营业收入率为4.8%[64] 市场扩张和并购 - Aramark及其子公司2025年上半年报告的总收入为88.31亿美元，同比增长2.6%[66] - FSS美国部门的收入为63.57亿美元，FSS国际部门的收入为24.74亿美元，分别增长1.6%和5.2%[66] 负面信息 - 2025年上半年净现金流为负563.69万美元，显示出现金流压力[72] - 2025年上半年因货币转换影响的调整后收入为8.94亿美元[66]

综合收入情况 - 第二季度综合收入43亿美元，同比增长2%，有机收入增长3%，若排除特定因素，收入和有机收入增长约高3%，货币换算使收入减少5100万美元[7] - 2025年3月28日止三个月，收入为42.79298亿美元，2024年3月29日止三个月为41.99913亿美元[46] - 2025年3月28日止六个月，收入为88.31384亿美元，2024年3月29日止六个月为86.07678亿美元[48] - 截至2025年3月28日的三个月，公司报告收入为4,279,298,000美元，报告运营收入为174,175,000美元，运营收入利润率为4.1%[54] - 截至2025年3月28日的三个月，调整后有机收入为4,330,155,000美元，调整后运营收入为204,819,000美元，调整后运营收入利润率为4.8%[54] - 截至2025年3月28日的六个月，公司报告收入为8,831,384,000美元，报告运营收入为391,439,000美元，运营收入利润率为4.4%[56] - 截至2025年3月28日的六个月，调整后有机收入为8,943,870,000美元，调整后运营收入为462,387,000美元，调整后运营收入利润率为5.2%[56] 运营收入情况 - 运营收入同比增长9%至1.74亿美元，调整后运营收入增长11%至2.05亿美元，运营利润率和调整后运营利润率同比均提高超30个基点，货币换算使运营收入减少200万美元[9] 每股收益情况 - GAAP每股收益增长15%至0.23美元，调整后每股收益增长22%至0.34美元[2] - 2025年3月28日止三个月，归属于公司股东的基本每股收益2025年为0.23美元，2024年为0.20美元[46] - 2025年3月28日止六个月，归属于公司股东的基本每股收益2025年为0.63美元，2024年为0.31美元[48] - 2025年3月28日止三个月，报告摊薄后每股收益为0.23美元，上年同期为0.20美元，增长14.8%；六个月报告摊薄后每股收益为0.62美元，上年同期为0.31美元，增长101.8%[58] 客户留存率情况 - 客户留存率超98%，若排除特定因素，收入增长会再增加3%[5] 债务与股票回购情况 - 延长18亿美元债务到期至2030年及以后，利率相当；作为5亿美元股票回购计划一部分，回购近1.4亿美元股票[5] - 偿还5.52亿美元2025年4月到期高级票据，用14亿美元2030年6月到期新定期贷款为8.39亿美元2027年1月到期定期贷款再融资；2025年4月偿还3.25亿欧元欧洲高级票据，发行4亿欧元2033年4月到期欧洲高级票据[17] - 2025年4月1日，公司偿还到期的欧元计价3.125%高级票据35190万美元，并发行欧元计价4.375%高级票据43310万美元[65] 现金流情况 - 第二季度经营活动净现金流入2.56亿美元，自由现金流1.41亿美元；2025年前六个月，经营活动净现金使用改善约1.05亿美元，自由现金流改善约6400万美元[12] - 截至2025年3月28日的六个月，经营活动净现金使用量为331,204,000美元，2024年同期为435,797,000美元[52] - 截至2025年3月28日的六个月，投资活动净现金使用量为482,470,000美元，2024年同期为289,821,000美元[52] - 截至2025年3月28日的六个月，融资活动净现金提供量为1,066,564,000美元，2024年同期为净使用833,012,000美元[52] - 2025年3月28日止六个月，公司经营活动净现金使用为331,204美元，上年同期为435,797美元；自由现金流为 - 563,690美元，上年同期为 - 628,040美元[69] - 2025年3月28日止三个月，公司经营活动净现金提供为255,948美元，上年同期为221,280美元；自由现金流为141,250美元，上年同期为140,238美元[69] - 2025年3月28日止六个月，经营活动净现金提供较上年同期增加104,593美元，物业设备等净购买较上年同期减少40,243美元，自由现金流较上年同期增加64,350美元[69] - 2025年3月28日止三个月（与上年同期相比），经营活动净现金提供增加34,668美元，物业设备等净购买减少33,656美元，自由现金流增加1,012美元[69] 股息情况 - 董事会批准每股普通股0.105美元季度股息，将于2025年5月28日支付给5月14日收盘时登记股东[14] 未来业绩预期情况 - 公司预计未来两季度收入增长加速，有信心在2025财年实现净新增收入达上一年收入4% - 5%，留存率高于历史水平[15] - 公司重申2025财年有机收入、调整后运营收入、调整后每股收益和杠杆率预期，预计有机收入增长7.5% - 9.5%，调整后运营收入增长15% - 18%，调整后每股收益增长23% - 28%，杠杆率约3.0倍[20] 费用情况 - 2025年年初至今或有对价负债费用为1110万美元，2024年年初至今为50万美元；2025年第二季度阿根廷高通胀相关费用为60万美元，2025年年初至今为130万美元，2024年第二季度为90万美元，2024年年初至今为480万美元[37] - 2024年年初至今偿还借款和再融资相关费用如赎回溢价费用为2390万美元；2025年第二季度和年初至今未摊销债务发行成本和折价的非现金费用均为250万美元，2024年第二季度为120万美元，2024年年初至今为910万美元；2025年第二季度和年初至今第三方成本均为580万美元，2024年第二季度和年初至今均为40万美元[38] - 2024年年初至今美国联邦和州综合税率调整的净税收影响中，上一年制服业务分拆相关估值备抵费用为710万美元，不可扣除交易成本2025年第二季度和年初至今均为360万美元，2024年年初至今为260万美元，递延税项重述2024年年初至今收益为190万美元；2025年第二季度和年初至今外国子公司估值备抵释放收益为860万美元，少数股权出售州税处理影响2025年第二季度和年初至今费用为440万美元[39] 资产负债情况 - 2025年3月28日，现金及现金等价物为9.20455亿美元，2024年9月27日为6.72483亿美元；应收账款2025年为22.31537亿美元，2024年为20.96928亿美元[50] - 2025年3月28日，长期借款的当期到期部分为4.23803亿美元，2024年9月27日为9.64286亿美元；应付账款2025年为11.35269亿美元，2024年为13.94007亿美元[50] - 2025年3月28日，总资产为134.8936亿美元，2024年9月27日为126.74371亿美元；总负债和股东权益2025年为134.8936亿美元，2024年为126.74371亿美元[50] 加权平均流通股情况 - 2025年3月28日止三个月，加权平均流通股基本股数为2.64811亿股，稀释股数为2.6742亿股；2024年3月29日止三个月，基本股数为2.62841亿股，稀释股数为2.65282亿股[46] - 2025年3月28日止六个月，加权平均流通股基本股数为2.64846亿股，稀释股数为2.68076亿股；2024年3月29日止六个月，基本股数为2.62447亿股，稀释股数为2.64775亿股[48] 净收入情况 - 2025年3月28日止三个月，公司归属股东净收入为61,854美元，上年同期为53,449美元；六个月归属股东净收入为167,473美元，上年同期为81,985美元[58] - 2025年3月28日止三个月，调整后净收入为91,794美元，上年同期为76,599美元；六个月调整后净收入为228,728美元，上年同期为185,401美元[58] - 2025年3月28日止十二个月，公司归属股东净收入为348,010美元，上年同期为625,901美元；持续经营业务归属股东净收入为348,010美元，上年同期为476,914美元[60] - 截至2025年3月28日的六个月，公司净收入为167,676,000美元，而2024年同期为81,519,000美元[52] 业务线收入情况 - 截至2025年3月28日的三个月，美国FSS报告收入增长0.4%，调整后有机收入增长0.5%[54] - 截至2025年3月28日的六个月，国际FSS报告收入增长5.2%，调整后有机收入增长9.8%[56] 契约调整后EBITDA与净债务情况 - 2025年3月28日止十二个月，契约调整后EBITDA为1,409,920美元，上年同期为1,284,945美元；净债务为5,569,160美元，上年同期为5,452,050美元；净债务与契约调整后EBITDA比率为3.9，上年同期为4.2[60]

期权市场动态 - 2025年7月18日到期、行权价20美元的看涨期权隐含波动率今日位居所有股票期权前列 [1] - 高隐含波动率表明投资者预期公司股价将出现大幅波动 [2] 公司基本面分析 - 公司在Zacks行业排名中位列商业服务行业前26% 但个股评级为4级（卖出） [3] - 过去60天内无分析师上调当季盈利预测 两位分析师下调预测 共识预期从每股34美分降至33美分 [3] 期权交易策略 - 高隐含波动率可能催生交易机会 经验丰富的交易者常通过卖出期权溢价获取时间价值衰减收益 [4] - 这类策略的成功取决于标的股票实际波动幅度低于市场预期 [4] 行业比较 - 商业服务行业在Zacks行业排名中整体表现优于64%的行业 [3]