投资评级 - 之前对Arrow Electronics (NYSE:ARW)给出买入评级 因为各种指标显示公司已接近周期尾声 目前仍维持买入评级 预计复苏周期将在2024年第四季度开始[1] 2024年第二季度财报结果 - 公司总营收环比持平 为69亿美元 其中全球组件(GC)销售额环比下降3%至50.3亿美元 企业计算解决方案(ECS)销售额环比增长7%至18.6亿美元 毛利率环比仅下降20个基点至12.3% 运营每股收益为2.78美元 高于市场预期的2.22美元 2024年第三季度营收指引中点为66.7亿美元 GC销售额为47亿 - 51亿美元 ECS销售额为16.7亿 - 18.7亿美元 运营每股收益指引中点为2.20美元[2] 周期反转迹象 - 2024年第二季度业绩表明公司距离强劲增长拐点又近了一步 当环比增长率低于 - 10%时 后续同比增长率会很强 2024年第二季度环比增长从 - 11.8%回升至 - 0.5% 带动了同比增长首次出现正向拐点 其他各项指标也表明公司正从下降趋势转向稳定阶段 为未来几个季度的上升阶段做好准备 例如各地区订单量环比均有改善 供应商和客户层面的整体情绪有所改善 订单出货比趋势持续 积压订单已稳定 取消订单已完全正常化 同行观点也表明潜在需求健康 预计今年剩余时间设备需求将温和改善[3] 库存情况 - 除利润表中的迹象外 公司资产负债表也显示即将出现转机 当前库存环比趋势与2007 - 2009年相似 急剧环比下降后 后续季度下降速度放缓 假设当前周期遵循相同模式 下一次环比正增长很可能在2024财年(2024年下半年)发生 由于管理层暗示会有另一次环比下降 更可能在2024年第四季度出现环比增长转机 各地区订单量加速表明生态系统库存水平进一步下降以及对前瞻性生产要求的可见性提高 库存减少可释放现金用于向股东返还资本 减轻毛利率压力[3][4] 估值 - 采用前瞻性市盈率(PE)方法对公司进行估值 增长和利润率估计与之前相同 仅2024财年营收估计从290亿美元降至278亿美元 这反映了2024年营收指引以及假设2024年第四季度将出现像2009年第三季度那样的环比正增长趋势 估值倍数假设稳定在9倍[5] 结论 - 维持对公司的买入评级 2024年第二季度财报提供更多证据表明上升周期即将到来 营收环比稳定 预订趋势改善和库存管理情况表明增长拐点即将到来 虽然复苏的确切时间仍不确定 但越来越相信2024财年将出现环比增长[7]

业绩表现 - Arrow Electronics 2024年第二季度调整后每股收益为2.78美元超出Zacks共识预期28.7%但同比下降36.4% [1] - 第二季度营收为68.9亿美元同比下降19%但超出Zacks共识预期5.91% [1] - 全球组件销售额同比下降25%至50.3亿美元 [2] - 全球企业计算解决方案营收为18.6亿美元同比增长2% [2] - 非GAAP运营收入从上年同期下降36%至2.62亿美元非GAAP运营利润率下降100个基点至3.8% [2] 资产负债表与现金流 - 第二季度末现金及现金等价物为2.13亿美元上季度为2.428亿美元 [3] - 长期债务从上季度末的26.3亿美元降至24.8亿美元 [3] - 当季运营活动产生现金3.2018亿美元 [3] - 第二季度通过股票回购向股东返还5000万美元当前股票回购授权下约剩余4.25亿美元 [3] 2024年第三季度指引 - 第三季度销售额预计在63.7亿美元至69.7亿美元之间 [4] - 全球组件销售额预计在47 - 51亿美元全球ECS销售额预计在16.7 - 18.7亿美元之间 [4] - 预计利息支出为7000万美元非GAAP每股收益预计在2.1 - 2.3美元之间 [4] - 预计外币变化将使第三季度销售额增加3000万美元每股收益较上季度增加2美分 [4] 排名与相关股票 - Arrow Electronics目前Zacks排名为4（卖出） [5] - 计算机和技术板块中DigitalOcean排名为1（强力买入）Shopify和Analog Devices排名为2（买入） [5] - DigitalOcean股价年初至今下跌15.9%将于8月8日公布2024年第二季度业绩 [6] - Shopify股价年初至今下跌27.3%将于8月7日公布2024年第二季度业绩 [6] - Analog Devices股价年初至今上涨7.8%将于8月21日公布2024财年第三季度业绩 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为69亿美元,超出了指导范围的高端 [10] - 全球组件业务收入为50亿美元,环比下降3%,好于预期 [32] - 企业计算解决方案业务收入为19亿美元,同比增长2% [32] - 综合毛利率为12.3%,环比和同比下降约20个基点,主要受业务组合影响 [33] - 非GAAP营业利润为2.62亿美元,占销售额3.8% [36] - 全球组件业务非GAAP营业利润率为4.3%,企业计算解决方案业务为5.6% [36] - 非GAAP每股收益为2.78美元,大幅高于指导区间,受益于收益回收和费用减少 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球组件业务: - 各区域市场呈现不同程度改善,亚洲和美洲有所好转,欧洲仍在下滑 [15][16][17] - 订单增加、库存和取消订单趋于正常,反映供应链库存水平下降和可见度提高 [18][19][20] - 毛利率受区域组合影响,但仍高于前期低点 [14] - 企业计算解决方案业务: - 收入和利润超出预期,云计算和AI相关解决方案以及服务器需求增加 [22][23][24][25] - 订单增加,多年期订阅和经常性收入占比提高 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场: - 半导体和IP&E产品线收入环比增长,工业和计算垂直市场有所改善 [15] - 中国市场收入环比增长,价格相对稳定 [15] - 美洲市场: - 整体略有下滑,但航空航天和国防保持健康,IP&E和设计赢单有所增长 [16] - 欧洲市场: - 工业和运输市场持续下滑,但通常在周期中最后进入调整 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在投资人工智能相关能力,包括供应链服务、嵌入式集成和机器人中心等 [29][30] - 公司相信这些投资将有助于未来增长,同时也在谨慎乐观地认为正在接近行业周期转折点 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场环境正在逐步改善,但仍有区域差异,预计第三季度表现将更为平稳 [21][26] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,认为公司已做好准备迎接下一个增长周期 [27][28] 其他重要信息 - 公司持续优化成本结构,第二季度非GAAP营业费用环比下降 [34][35] - 公司连续第四个季度减少净营运资本,存货下降1.2亿美元 [39][40][41][42] - 公司在过去12个月内产生超13亿美元的经营现金流 [42] - 公司第三季度指引: - 总收入预计63.7-69.7亿美元 - 全球组件业务收入预计47-51亿美元,环比下降约3% - 企业计算解决方案业务收入预计16.7-18.7亿美元,同比持平 [44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Melissa Fairbanks 提问** 询问公司是否预计下半年收入将高于上半年 [47] **Sean Kerins 回答** 公司预计下半年表现将好于上半年,一方面组件业务持续改善,另一方面企业计算解决方案业务将受益于季节性因素 [48] 问题2 **William Stein 提问** 询问中国市场的恢复情况是否与供应商一致,以及公司对第三季度指引较预期偏谨慎的原因 [62][66] **Sean Kerins 回答** 中国市场恢复并非V型,而是更接近L型,公司对第三季度指引并未特别谨慎,而是根据当前市场环境做出的合理预测 [63][67] 问题3 **Joe Quatrochi 提问** 询问公司未来如何管理存货结构和水平 [71][73] **Sean Kerins 回答** 公司正在谨慎管理存货,并将根据市场需求适当增加一些关键产品的库存,以支持未来增长 [74][75][76]

业绩总结 - Arrow Electronics在2024年第二季度的合并销售额为69亿美元，同比下降19%[22] - 非GAAP净收入为1.5亿美元，非GAAP每股摊薄收益为2.78美元，同比下降36%[22] - 第二季度运营现金流为3.2亿美元，净债务为31亿美元[15] - 非GAAP运营收入为2.62亿美元，非GAAP运营利润率为3.8%[22] - 全球组件业务的运营收入同比下降46%至2.12亿美元[22] 未来展望 - 预计2024年第三季度的合并销售额将在63.7亿至69.7亿美元之间[16] - 第三季度的非GAAP每股摊薄收益预计在2.10至2.30美元之间[16] - 第三季度全球组件销售（GAAP）预计在47亿到51亿美元之间，同比下降25%到18%[32] - 第三季度全球ECS销售（GAAP）预计在16.7亿到18.7亿美元之间，同比下降5%到6%[32] - 第三季度每股净收入（GAAP）预计在1.70到1.90美元之间，非GAAP调整后预计在2.10到2.30美元之间[32] 财务指标 - 第二季度非GAAP投资资本回报率为9.0%，同比下降440个基点[14] - 第二季度非GAAP有效税率为22.4%[12] - 报告的GAAP营业收入为212,275千美元，非GAAP营业收入为261,895千美元[33] - 报告的GAAP净收入为108,698千美元，非GAAP净收入为150,482千美元[33] - 报告的GAAP每股净收入为2.01美元，非GAAP每股净收入为2.78美元[33] - 第三季度有效税率预计为21.4%[33] - 非GAAP毛利为1,066,049千美元，较上年同期的979,597千美元增长[35] - 第三季度投资资本回报率预计为7.4%[37] - 非GAAP工作资本回报率为15.5%[36] 其他信息 - Arrow Electronics在第二季度进行了5000万美元的股票回购[15]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为68.9亿美元，同比下降19.1% [1] - 每股收益为2.78美元，低于去年同期的4.37美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期的65.1亿美元，超出幅度为5.91% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期的2.16美元，超出幅度为28.70% [1] 地区收入表现 - 美洲组件销售额为15.7亿美元，同比下降23.9%，超出分析师预期的14.9亿美元 [3] - 欧洲组件销售额为14.4亿美元，同比下降33.2%，低于分析师预期的14.7亿美元 [4] - 欧洲ECS销售额为8.9677亿美元，同比增长7.9%，超出分析师预期的8.2501亿美元 [5] - 美洲ECS销售额为9.6407亿美元，同比下降3.6%，超出分析师预期的8.615亿美元 [6] - 亚洲组件销售额为20.2亿美元，同比下降18%，超出分析师预期的18.5亿美元 [7] 全球销售表现 - 全球ECS销售额为18.6亿美元，同比增长1.6%，超出分析师预期的16.9亿美元 [8] - 全球组件销售额为50.3亿美元，同比下降24.7%，超出分析师预期的48.1亿美元 [9] 运营收入 - 全球ECS调整后运营收入为1.04亿美元，超出分析师预期的7860万美元 [10] - 全球组件调整后运营收入为2.18亿美元，超出分析师预期的2.025亿美元 [11] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内上涨3.4%，表现优于Zacks S&P 500综合指数的1.1%涨幅 [11]

公司业绩表现 - Arrow Electronics 最新季度每股收益为 2.78 美元 超出 Zacks 一致预期的 2.16 美元 同比增长 28.70% [1] - 公司最新季度营收为 68.9 亿美元 超出 Zacks 一致预期的 5.91% 但同比下降 19.04% [1] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [1] 市场表现与预期 - Arrow Electronics 股价年初至今上涨 1.2% 远低于标普 500 指数 15.8% 的涨幅 [2] - 公司当前 Zacks 评级为 4 级（卖出） 预计短期内表现将逊于市场 [4] - 下一季度每股收益预期为 2.53 美元 营收预期为 67.4 亿美元 本财年每股收益预期为 10.34 美元 营收预期为 273.4 亿美元 [4] 行业与同行表现 - 电子元件分销行业在 Zacks 行业排名中处于后 14% 表现较差 [5] - 同行业公司 Synchronoss 预计最新季度每股收益为 0.07 美元 同比增长 125.9% 营收预计为 4309 万美元 同比下降 27.8% [5][6] 未来展望 - 公司未来股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [2] - 投资者可关注公司未来几个季度的盈利预期变化 历史数据显示盈利预期修正与短期股价走势存在强相关性 [3]

财务业绩 - 公司第二季度销售额为69.3亿美元，超出预期[2] - 第二季度每股摊薄收益为2.01美元，非GAAP每股摊薄收益为2.78美元[6] - 公司预计第三季度销售额为63.7亿美元至69.7亿美元之间[17] - 公司预计第三季度每股摊薄收益为1.70美元至1.90美元之间，非GAAP每股摊薄收益为2.10美元至2.30美元之间[18] - 2024年第二季度收入为68.93亿美元，同比下降19.0%[55] - 2024年上半年合并净收入为1.93亿美元[53] - 2024年第二季度合并净收入为1.10亿美元[51] 业务表现 - 全球元器件业务销售额同比下降25%[9,10] - 企业计算机解决方案业务销售额同比增长2%[13,14] - 全球电子元器件销售额为50.32亿美元，同比下降24.7%[56] - 美洲地区电子元器件销售额为15.73亿美元，同比下降23.9%[57] - 亚洲地区电子元器件销售额为20.20亿美元，同比下降18.0%[58] - 欧洲、中东和非洲地区电子元器件销售额为14.39亿美元，同比下降33.2%[59] - 全球ECS销售额为18.61亿美元，同比增长1.6%[60] - 美洲ECS销售额为9.64亿美元，同比下降3.6%[61] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)ECS销售额为8.97亿美元，同比增长7.9%[62] - 全球组件销售额为102.23亿美元，同比下降24.5%[65] - 美洲组件销售额为31.70亿美元，同比下降26.3%[66] - 亚洲组件销售额为39.58亿美元，同比下降18.2%[67] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)组件销售额为30.96亿美元，同比下降29.6%[68] - 全球ECS销售额为35.94亿美元，同比下降3.2%[69] - 美洲ECS销售额为18.72亿美元，同比下降6.3%[70] 现金流和库存 - 公司在第二季度减少了约1.4亿美元的库存[15] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为7.23亿美元[53] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流为3.20亿美元[51] - 2024年6月29日现金及现金等价物余额为2.13亿美元[41] 其他 - 公司提供了非GAAP财务指标以补充GAAP财务数据[32] - 全球组件业务营业收入包括与业务退出相关的存货减值费用,第二季度为160万美元,前六个月为1210万美元[1] - 全球ECS业务营业收入包括因收回部分长期应收账款而冲回的信用损失准备20.0百万美元[2] - 公司营业亏损包括重组、整合和其他费用,第二季度为4050万美元,前六个月为8740万美元[3] - 全球组件业务非GAAP营业收入为2.18亿美元,较上年同期增长[4] - 全球ECS业务非GAAP营业收入为1.04亿美元,较上年同期增长[4] - 公司预计第三季度汇率变动将使销售额增加约700万美元，对每股收益无影响[19] - 公司预计第三季度汇率变动将使季度环比销售额增加3000万美元，每股收益增加0.02美元[20]

电动汽车充电基础设施市场 - Arrow Electronics推出了一款革命性的电动汽车充电数据通信参考设计，旨在加速电动汽车充电设备（EVSE）市场的创新 [1] - 该设计结合了先进的软件堆栈和HomePlug Green PHY硬件模块，显著缩短了EVSE制造商的上市时间 [1] - 该设计的核心软件由Arrow Electronics在格但斯克的工程解决方案中心开发，支持ISO 15118车辆到电网通信协议，并兼容Open Charge-Point Protocol和Control Pilot接口 [2] - 硬件部分采用了Lumissil CG5317 HomePlug Green PHY低功耗通信收发器，能够在-40°C至105°C的极端温度下稳定运行 [2] - Arrow Electronics为采用该技术的制造商提供全面支持，包括集成设计和进行符合性测试，以验证与主流电动汽车模型的兼容性 [3] - 该设计已通过eInfochips在直流充电器中的应用得到验证，适用于中小型商业和公共电动汽车充电场景，并符合CE、FCC和UL标准 [3] - Arrow Electronics致力于持续开发ISO 15118协议栈，推动电动汽车充电基础设施的标准化和加速发展 [4] 半导体巨头竞争格局 - 在电动汽车充电基础设施领域，NXP Semiconductors、ON Semiconductor和STMicroelectronics成为主要竞争者，挑战Arrow Electronics的市场地位 [5] - NXP Semiconductors专注于安全和高效的充电系统，提供微控制器、安全IC和电源管理解决方案 [6] - ON Semiconductor凭借智能电源和传感技术，专注于解决电动汽车充电基础设施的独特挑战 [6] - STMicroelectronics提供功率分立器件、微控制器和专用IC，支持最新的充电标准 [6] - Arrow Electronics作为分销商和解决方案提供商，能够整合多个制造商的组件，提供更具供应商中立性的解决方案 [7] - Arrow Electronics的广泛分销网络和从概念到生产的全面工程服务为其提供了独特的竞争优势 [7] 财务表现 - Zacks对Arrow Electronics 2024财年收入的共识估计为279亿美元，同比下降15.73% [8] - 2024财年每股收益的共识估计为10.56美元，同比下降38.32% [8]

公司创新与技术 - Arrow Electronics推出了一款创新的AI动力转向系统 该系统有望重新定义车辆控制的未来 标志着移动技术领域的突破性进展 [1] - 该系统专为半自动驾驶汽车设计 采用面部识别技术 并基于先进的NVIDIA处理器构建 [1] - 该系统由四肢瘫痪的赛车手Sam Schmidt成功测试 仅通过头部动作即可操控车辆 展示了其在辅助驾驶技术中的里程碑意义 [1] - 该系统的核心是NVIDIA的Jetson AGX Orin模块 具有极高的精度和低延迟 能够在高达213英里/小时的速度下控制车辆 [2] - 系统通过安装在仪表板上的一对低剖面立体摄像头实时捕捉驾驶员动作 并由NVIDIA模块通过机器学习算法处理 实现毫秒级的转向调整 [2] 技术应用与行业影响 - 该技术不仅适用于赛车场 还可广泛应用于农业 仓储 公共交通和建筑等多个行业 使操作者无论身体能力如何 都能高效控制车辆和重型设备 [3] - Arrow Electronics的AI动力转向系统在移动技术领域具有独特价值 与特斯拉 Waymo等公司专注于完全自动驾驶不同 ARW通过AI增强人类控制 提供了更具包容性和可访问性的交通解决方案 [4] 公司AI战略与市场表现 - Arrow Electronics在AI领域取得显著进展 加强了与领先AI芯片制造商的关系 为客户提供尖端AI硬件解决方案 [5] - 公司扩展了AI软件工具和平台组合 提供全面的AI开发和部署解决方案 并推出Arrow Edge AI工程服务 包括咨询 技术培训 设计服务和预构建软件 [5] - ArrowSphere Assistant是公司推出的智能云业务助手 由微软Azure AI支持 旨在帮助渠道合作伙伴发现新商机 提高效率并增加收入 [6] - 公司股价今年以来上涨9 2% 超过Zacks计算机和技术行业的8%增长 公司通过定位为AI解决方案提供商 进入快速增长的AI市场 预计到2030年市场规模将达到13391亿美元 [6] 竞争环境与财务展望 - 尽管面临IBM等行业巨头的激烈竞争 Arrow Electronics仍在嵌入式AI/ML解决方案领域寻求增长机会 [8] - Zacks对Arrow Electronics 2024财年收入的共识估计为279亿美元 同比下降15 73% 每股收益预计为10 56美元 同比下降38 32% [8] - 随着AI和云计算领域的持续发展 Arrow Electronics的创新能力和产品差异化将决定其未来增长前景和市场地位 [8]

公司概况 - Arrow Electronics Inc 是一家为工业和商业用户提供电子组件和企业计算解决方案的公司 成立于1935年 总部位于美国科罗拉多州森特尼尔 [2] - 公司业务分为全球组件业务和全球企业计算解决方案(Global ECS)两大板块 其中全球组件业务专注于电子组件的营销和分销 并提供增值服务 全球ECS业务则提供全面的计算解决方案和服务 [2] 财务表现 - 公司最近四个季度均超出Zacks一致预期 最近一个季度实际每股收益为2.41美元 超出预期的2.31美元 [3] - 但公司2024年全年收益预期在过去60天内从11.53美元下调至10.37美元 下一年度预期也从15.61美元下调至14.45美元 [4] 市场评级 - 由于近期收益预期持续下调 Arrow Electronics被Zacks评为5级(强烈卖出) [1][4] - Zacks评级主要关注收益预期的变化趋势 而非单纯的历史业绩表现 [3][4]