财务表现 - Ashland 公司在2022年第四季度实现了40百万美元的净收入，较去年同期的48百万美元有所下降[103] - Ashland 公司的销售额中，北美以外地区占比为70%和68%[104] - Ashland 公司在2022年第四季度的 EBITDA 为93百万美元，较去年同期下降了25百万美元[106] - 当前季度销售、一般和管理费用较去年同期增加1100万美元，占销售额的比例增加了1.7个百分点[125] - 无形资产摊销费用与去年同期基本一致，为2300万美元[125] - 当前季度净利息和其他费用（收入）较去年同期减少1900万美元[125] - 当前季度所得税费用为800万美元，有效税率为16%[125] - 2022年12月31日结束的三个月，其他综合收益（亏损）净额为7800万美元，较去年同期增加9800万美元[130] - 2022年12月31日结束的三个月，EBITDA为9300万美元，较去年同期减少2500万美元[143] - 调整后的EBITDA为1.08亿美元，较去年同期增加200万美元[143] - 2022年12月，持续经营部分的稀释每股收益为0.76美元，调整后的每股收益为0.64美元[1] - 2022年12月31日，Ashland的调整后EBITDA为10.8亿美元，较2021年同期增长1.9%[185] 业务表现 - Ashland 公司的报告分部包括生命科学、个人护理、特种添加剂和中间体[105] - Life Sciences 部门的全球需求强劲，而 Specialty Additives 和 Personal Care 部门的需求较弱，主要受 COVID-19 影响[107] - Specialty Additives 部门的运营成本受计划内工厂维护停机和 COVID-19 影响，导致中国南京工厂在季末出现延长的非计划性停机[108] - Life Sciences部门2022年12月销售额为2.07亿美元，较2021年同期增长了37百万美元[4] - Personal Care部门2022年12月销售额为1.38亿美元，较2021年同期减少了9百万美元[6] - Specialty Additives部门2022年12月销售额为1.43亿美元，较2021年同期减少了13百万美元[8] - Intermediates部门2022年12月销售额为0.54亿美元，较2021年同期增长了1百万美元[10] - 2022年12月31日，Intermediates的运营收入为20百万美元，较2021年同期增长25%[168] - 2022年12月31日，Unallocated and Other部门的运营支出为29百万美元，较2021年同期增长7.4%[168] 财务状况 - 2022年12月31日，现金及现金等价物减少了114百万美元，主要用于支付现金股利、购置固定资产和股权补偿税[172] - 2022年12月31日，工作资本为12.6亿美元，较2022年9月30日增加了4.5亿美元，主要由于库存增加以应对供应链问题[176] - 2022年12月31日，现金及投资证券总额为9.36亿美元，未使用的借款额度为5.81亿美元[178] - 2022年12月31日，长期债务为13.16亿美元，占资本雇用比例为28%[180] - 2022年12月31日，Ashland的总股本为33.18亿美元，较2022年9月30日增加了9.8亿美元[189] 风险与展望 - Ashland 公司没有在俄罗斯、乌克兰或白俄罗斯设有制造业务，销售额占比不到总销售额的1%[109] - Ashland 公司继续密切关注 COVID-19 大流行对业务和地理位置的影响，无法预测未来的财务状况和运营结果[110] - Ashland 公司在第一季度继续保持强劲的安全表现，业务在困难的经济环境中表现出韧性[111] - Ashland在2022年12月31日的财务报告中表示，公司的内部财务报告控制没有发生重大变化[196] - Ashland披露了与石棉相关的诉讼，包括个人受伤索赔和环境法律诉讼[198][199] - Ashland和其子公司可能需要承担环境清理成本的联合和几乎无法预测的责任[202] - 2023财年展望中，Ashland预计销售额将在25亿至27亿美元之间，调整后EBITDA将在6亿至6.5亿美元之间[193] - 2022年12月31日，Ashland的首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效[195] - Ashland在2022年12月31日之前没有进行股票回购活动，但董事会批准了一个新的50亿美元的股票回购计划[208]

宏观环境与市场风险对公司的影响 - 新冠疫情可能对公司业务运营、现金流和财务状况产生重大不利影响，影响因素难以预测[41] - 自然、运营和其他灾难性风险导致的业务中断可能严重损害公司运营和财务绩效[41] - 气候变化可能导致供应链中断、运营受影响和地缘政治事件，进而影响公司业务运营[43] - 全球经济不利发展和金融市场潜在动荡可能对公司客户和供应商产生负面影响，进而影响公司经营业绩[46] - 公司业务受全球不同司法管辖区的法律、政治、文化、社会和监管要求及经济状况影响[46] 公司业务增长与战略风险 - 公司设定了包括增加销售、现金流和利润率等业务增长目标，执行增长战略和业务计划存在风险[41] 市场需求与竞争风险 - 客户产品或生产技术的变化可能减少对公司产品的需求，公司需开发新产品应对[44] - 公司面临国内外竞争，竞争对手可能迫使公司降价，影响利润率、盈利能力和市场份额，还可能影响生产效率[52] 公司国际市场销售情况 - 2022财年公司超过一半的净销售额来自北美以外的客户，未来国际市场销售占比有望进一步提高[46] 公司债务风险 - 公司大量债务可能对其业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，公司可能无法产生足够现金流偿还债务[49] 新产品开发风险 - 未能开发和营销新产品及生产技术可能影响公司竞争地位，新产品开发存在诸多挑战，无法确保商业成功[50] 供应链风险 - 公司产品和原材料供应商可能无法及时供货或履行合同，且政府法规可能阻碍公司获取原材料，影响公司生产和业务发展[52] 人力资源风险 - 公司大量美国员工未来几年将符合退休条件，中层管理人员数量少，且成本削减计划可能导致关键员工离职，影响公司运营[53] IT系统与网络安全风险 - 公司IT系统面临潜在中断和网络安全威胁，系统故障或网络攻击可能导致业务中断、信息泄露，损害公司声誉和财务状况[55] 知识产权与产品责任风险 - 公司知识产权可能无法得到有效保护和执行，面临被挑战、无效化或侵权索赔的风险，影响公司业务和经营业绩[56] - 公司面临产品责任索赔和召回风险，可能导致意外支出、影响消费者信心，且产品责任保险可能不足[56] 环境与合规风险 - 公司因环境、健康和安全相关责任及合规要求产生大量成本，可能影响现金流和经营业绩，且环境修复成本存在不确定性[58] - 公司面临未决和潜在索赔责任，如石棉相关索赔，结果不可预测，保险可能不足以覆盖所有责任，影响经营业绩和现金流[60] - 法律法规变化或执行方式改变可能增加公司经营成本，限制业务运营和战略执行，且全球业务合规难度大[60] 税务风险 - 公司在100多个国家和地区开展业务，面临税收风险，新税、税务分歧或额外税务负债可能影响公司业务、财务状况和经营业绩[62] - Valvoline的首次公开募股和股份最终分配可能使Ashland及其股东承担重大税务责任[63] - Ashland认为Valvoline首次公开募股及相关内部交易在美国联邦所得税方面应属非应税交易，并已获得法律顾问书面意见[63] - 法律顾问书面意见称最终分配应符合1986年修订的《国内税收法》第355条规定的损益不确认条件[63] - 若最终分配不符合损益不确认条件，Ashland将确认收益，税额最高可达最终分配中所分配Valvoline普通股的公允市值[63] 外汇衍生工具管理情况 - Ashland使用外汇衍生工具管理外汇交易风险，减少潜在收益波动[348] - 衍生合约一般要求未来按固定汇率交换外汇，期限少于12个月[348] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，Ashland未发现未平仓衍生合约存在重大信用风险[348] - 假设外汇汇率不利变动10%，未平仓外汇衍生工具的潜在损失将被非功能货币交易的汇率变动损益所抵消[348] 大宗商品套期保值情况 - 截至2022年9月30日，Ashland没有与大宗商品或相关原材料需求有关的重大未平仓套期保值合约[348]

Ashland Inc. (NYSE:ASH) Q4 2022 Earnings Conference Call November 8, 2022 9:00 AM ET Company Participants Seth Mrozek - Director, Investor Relations Guillermo Novo - Chairman and Chief Executive Officer John Kevin Willis - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Christopher Parkinson - Mizuho Securities David Begleiter - Deutsche Bank Lucas Beaumont - UBS Mike Harrison - Seaport Research Partners John McNulty - BMO Capital Markets Laurence Alexander - Jefferies Edlain ...

公司业务区域销售占比情况 - 公司全球约有3800名员工，服务超100个国家客户，2022年和2021年6月30日止的三个月及九个月，北美以外销售额占比分别为67%、67%和68%[135] - 2022年和2021年6月30日止的三个月及九个月，北美、欧洲、亚太、拉丁美洲及其他地区销售额占总销售额比例有相应数据[136] 业务出售与收益情况 - 2022年2月28日公司完成出售Performance Adhesive业务，净得约17亿美元，确认税后收益7.32亿美元[137][145] - 2022年2月28日完成Performance Adhesives业务板块剥离，当期记录了7.32亿美元的处置收益[178] 各报告板块销售占比情况 - 2022年和2021年6月30日止的三个月及九个月，各报告板块销售额占总销售额比例有相应数据[140] 公司关键财务指标对比（季度和九个月） - 本季度公司净收入3600万美元，上年同期8000万美元；EBITDA为1.57亿美元，较上年同期增加3900万美元；调整后EBITDA为1.74亿美元，较上年同期增加4500万美元[141] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，有效所得税税率分别为费用2%和收益57%；九个月分别为费用17%和收益34%[151] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司税前净利息和其他费用分别为5900万美元和100万美元；九个月分别为1.08亿美元和1800万美元[151] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，收购和剥离业务收入分别为3500万美元和200万美元；九个月分别为4200万美元和1100万美元[151][154] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，营业收入分别为7700万美元和4500万美元；九个月分别为2.12亿美元和1.11亿美元[151][152] - 2022年和2021年截至6月30日的九个月，公司净收入分别为8.7亿美元和1.76亿美元，摊薄后每股收益分别为15.28美元和2.87美元[151] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，销售分别为6.44亿美元和5.43亿美元，增加1.01亿美元；九个月分别为17.59亿美元和15.2亿美元，增加2.39亿美元[155] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，销售成本分别为4.04亿美元和3.7亿美元，增加3400万美元；九个月分别为11.39亿美元和10.4亿美元，增加9900万美元[157] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，销售、一般和行政费用分别为1.27亿美元和9300万美元，增加3400万美元；九个月分别为2.99亿美元和2.74亿美元，增加2500万美元[161] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，毛利润占销售的百分比分别为37.3%和31.9%，扩大5.4个百分点；九个月分别为35.2%和31.6%，扩大3.6个百分点[157] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，销售、一般和行政费用占销售的百分比分别为19.7%和17.1%，增加2.6个百分点；九个月分别为17.0%和18.0%，减少1.0个百分点[161] - 本季度研发费用为1400万美元，较去年同期的1300万美元增加100万美元；年初至今为4000万美元，较去年同期的3700万美元增加300万美元[162] - 本季度无形资产摊销费用为2300万美元，与去年同期持平；年初至今为7100万美元，较去年同期的6500万美元增加600万美元[164] - 本季度其他收入为100万美元，与去年同期持平；年初至今为200万美元，较去年同期的700万美元减少500万美元[165] - 本季度净利息及其他费用较去年同期增加5800万美元；年初至今增加9000万美元[167] - 本季度收购及剥离业务净收入为3500万美元，较去年同期的200万美元增加3300万美元；年初至今为4200万美元，较去年同期的1100万美元增加3100万美元[169] - 本季度所得税费用为100万美元，去年同期为收益2600万美元，变化为2700万美元；年初至今为2500万美元，去年同期为收益3500万美元，变化为6000万美元[171] - 本季度有效税率为2%，去年同期为 - 57%；年初至今为17%，去年同期为 - 34%[171] - 2022年和2021年截至6月30日的三、九个月有效税率受不确定税务状况、估值备抵、重组和分离活动等特定税务关键项目显著影响[174] - 2022年截至6月30日三个月持续经营业务调整前税前收入为5200万美元，调整后为1.02亿美元；九个月调整前为1.46亿美元，调整后为2.25亿美元[175] - 剔除关键项目后，2022年截至6月30日三个月有效税率为16%，九个月为18%；2021年三个月和九个月均为16%[175] - 本季度，其他综合收益（损失）税后总计较上一年度季度减少1.12亿美元，主要因外币折算调整和商品套期保值变动[180] - 年初至今，其他综合收益（损失）税后总计较上一年度期间减少1.46亿美元，主要因外币折算调整和商品套期保值变动[180] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，EBITDA分别为1.57亿美元和1.18亿美元[183] - 2022年和2021年截至6月30日的九个月，EBITDA分别为11.85亿美元和3.39亿美元[183] - 2022年第二季度净利润为3600万美元，2021年同期为8000万美元；2022年前九个月净利润为8.7亿美元，2021年同期为1.76亿美元[184] - 2022年第二季度摊薄后持续经营业务每股收益为0.93美元，2021年同期为1.17美元；2022年前九个月为2.12美元，2021年同期为2.27美元[187] - 2022年第二季度调整后摊薄后持续经营业务每股收益为1.55美元，2021年同期为0.68美元；2022年前九个月为3.24美元，2021年同期为1.67美元[187] 已终止业务板块数据 - 本季度，Performance Adhesives业务板块在已终止运营业务中的销售额和税前运营收入分别为9400万美元和1700万美元[176] - 年初至今，Performance Adhesives业务板块在已终止运营业务中的销售额和税前运营收入，当前年度分别为1.71亿美元和3400万美元，上一年度分别为2.66亿美元和6300万美元[178] 部分工厂业务活动情况 - 本季度，Water Technologies、Distribution、Valvoline和Composites/Marl工厂的活动与结算后调整有关[176] - 年初至今，Water Technologies、Distribution、Valvoline和Composites/Marl工厂的活动与结算后调整有关，上一年度Composites/Marl工厂的收益活动包括结算后购买价格争议调整[178] - 石棉业务活动主要与公司年度更新有关[176][178] 各业务线销售及相关指标对比（第二季度和前九个月） - 2022年第二季度生命科学业务销售额为2.28亿美元，2021年同期为1.93亿美元；2022年前九个月为6.02亿美元，2021年同期为5.48亿美元[191] - 2022年第二季度个人护理业务销售额为1.72亿美元，2021年同期为1.47亿美元；2022年前九个月为4.9亿美元，2021年同期为4.09亿美元[191] - 2022年第二季度特种添加剂业务销售额为1.94亿美元，2021年同期为1.69亿美元；2022年前九个月为5.32亿美元，2021年同期为4.74亿美元[191] - 2022年第二季度中间体业务销售额为7300万美元，2021年同期为4900万美元；2022年前九个月为1.92亿美元，2021年同期为1.18亿美元[191] - 2022年第二季度公司总销售额为6.44亿美元，2021年同期为5.43亿美元；2022年前九个月为17.59亿美元，2021年同期为15.2亿美元[191] - 2022年第二季度公司总EBITDA为1.38亿美元，2021年同期为1.08亿美元；2022年前九个月为3.94亿美元，2021年同期为2.91亿美元[191] - 2022年第二季度公司总折旧费用为3700万美元，2021年同期为4000万美元；2022年前九个月为1.11亿美元，2021年同期为1.15亿美元[191] - 2022年第二季度生命科学业务销售额从19300万美元增至22800万美元，运营收入从3700万美元增至5100万美元，EBITDA从5300万美元增至6700万美元，EBITDA利润率提升1.9个百分点至29.4%[194] - 2022财年至今生命科学业务销售额从54800万美元增至60200万美元，运营收入从10100万美元增至11500万美元，EBITDA从14800万美元增至16100万美元，EBITDA利润率下降0.3个百分点至26.7%[195] - 2022年第二季度个人护理业务销售额从14700万美元增至17200万美元，运营收入从1600万美元增至2500万美元，EBITDA从3700万美元增至4600万美元，调整后EBITDA从3900万美元增至4600万美元，调整后EBITDA利润率提升0.2个百分点至26.7%[200] - 2022财年至今个人护理业务销售额从40900万美元增至49000万美元，运营收入从4900万美元增至6700万美元，EBITDA从10800万美元增至13000万美元，调整后EBITDA从11000万美元增至13000万美元，调整后EBITDA利润率下降0.4个百分点至26.5%[201] - 2022年第二季度特种添加剂业务销售额从16900万美元增至19400万美元，运营收入从1500万美元增至3500万美元，EBITDA从3600万美元增至5600万美元，调整后EBITDA从3900万美元增至5700万美元，调整后EBITDA利润率提升6.3个百分点至29.4%[205] - 2022财年至今特种添加剂业务销售额从47400万美元增至53200万美元，运营收入从3600万美元增至7900万美元，EBITDA从9900万美元增至14100万美元，调整后EBITDA从11100万美元增至14200万美元，调整后EBITDA利润率提升3.3个百分点至26.7%[205] - 2022年第二季度中间体业务销售额从4900万美元增至7300万美元，运营收入从1100万美元增至3000万美元，EBITDA从1500万美元增至3300万美元，EBITDA利润率提升14.6个百分点至45.2%[209] - 2022财年至今中间体业务销售额从11800万美元增至19200万美元，运营收入从1700万美元增至7200万美元，EBITDA从2700万美元增至8200万美元，EBITDA利润率提升19.8个百分点至42.7%[209] 未分配及其他费用情况 - 2022年和2021年第二季度未分配及其他费用分别为6400万美元和3400万美元，2022年和2021年前九个月分别为1.21亿美元和9200万美元[211][213] 现金流相关情况 - 2022年前九个月经营、投资和融资活动现金流分别为1400万美元、 - 6000万美元和 - 8.76亿美元，2021年分别为3.14亿美元、 - 3.4亿美元和 - 2.43亿美元[216] - 2022年前九个月现金及现金等价物增加4.19亿美元，2021年减少1.92亿美元[216][218] - 2022年和2021年自由现金流分别为 - 5300万美元和2.4亿美元，持续自由现金流分别为3400万美元和2.28亿美元，持续自由现金流转化率分别为8%和66%[220] 营运资金、流动性、债务等财务状况 - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，营运资金分别为12.67亿美元和7.92亿美元，流动资产与流动负债比率分别为203%和65%[221] - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，可用流动性分别为13.15亿美元和5.66亿美元[222] - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，总债务分别为13.02亿美元和19.7亿美元，债务占资本的比例分别为29%和42%[224][225] - 公司信用评级维持在标准普尔BB + 和穆迪Ba1，展望稳定[226] - 截至2022年6月30日，公司合并净杠杆率为1.2，合并利息覆盖率为9.7[228] - 截至2022年6月30日，公司总股本为32.66亿美元，较2021年9月30日增加5.14亿美元[229] 股票回购情况 - 2021 - 2022年，公司通过2018年回购计划回购675万股，花费6.5亿美元[148] - 2021年9月公司根据2018年股票回购计划支付4.5亿美元，获390万股普通股；2022年2月额外回购70万股，结算时共回购460万股[231] - 2022年3月1日公司根据2018年股票回购计划协议，以公开市场购买方式回购2亿美元普通股；4月8日完成回购，共购215万股[231] - 2022年4月公司完成3月1

财务数据和关键指标变化 - 第三财季销售额6.44亿美元，同比增长19%，不利外汇因素使销售额下降5% [9][13] - 调整后EBITDA为1.74亿美元，同比增长35%，调整后EBITDA利润率连续第二个季度达到27%，较上年同期增加320个基点，过去12个月调整后EBITDA利润率超25% [9] - 调整后每股收益为1.89美元，同比增加0.93美元，反映了收益增长和过去一年股票回购的影响 [9] - 本季度持续自由现金流为1300万美元，较上年减少，主要因全球原材料和其他投入成本通胀致营运资金增加，预计本财年下半年持续自由现金流转化率为正，但营运资金水平仍将升高 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学 - 销售额增长18%至2.28亿美元，调整后EBITDA增长26%至6700万美元，调整后EBITDA利润率大幅增至超29% [15] 个人护理 - 销售额增长17%至1.72亿美元，调整后EBITDA增长18%至4600万美元，调整后EBITDA利润率增至近27% [16] 特种添加剂 - 销售额增长15%至1.94亿美元，调整后EBITDA增长46%至5700万美元，调整后EBITDA利润率大幅增至超29% [16] 中间体 - 销售额为7300万美元，同比增长49%，调整后EBITDA为3300万美元，同比增长120%，调整后EBITDA利润率再次超45% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场占公司年销售额约30%，生命科学、个人护理和特种添加剂业务在欧洲的销售占比大致相同 [33] - 公司在欧洲运营7个生产设施，特种添加剂和原料在这些设施生产并全球销售的年销售额约5亿美元，包括欧洲客户的销售额 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持资本配置纪律，通过有针对性的附加并购机会，专注于制药、个人护理和涂料领域，实现有机增长和盈利性增长 [19] - 公司加强内部创新组合管理，加速新产品推出，确保为客户和公司创造最大价值，今年将推出创纪录数量的创新产品，近90%的新创新产品天然、天然衍生、可生物降解或可持续使用 [22][25] - 公司计划在本财年结束前发布ESG报告，2022日历年提交基于科学的目标，并在获批后公布，还将ESG指标纳入企业风险管理系统，评估可再生能源解决方案使用机会，将ESG目标纳入各业务部门运营仪表盘 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临全球供应限制、航运挑战和成本通胀等不确定性，但客户订单动态强劲，各业务均为增长做出贡献，公司采取定价行动覆盖成本，改善产品组合，提高运营效率 [7][8] - 公司预计本财年销售额在23.5亿 - 24亿美元之间，中点较上年增长13%，调整后EBITDA在5.8亿 - 5.9亿美元之间，中点较上年增长18%，但前提是原材料、运费或能源无显著额外通胀，且9月季度欧洲无重大能源配给 [35] - 公司认为自身业务组合、市场重点、全球团队和计划使其具备应对不确定性的能力，核心终端市场具有弹性，对石化基础价格波动的敞口相对较低，增长战略有增量盈利增长机会支持 [31][32][33] 其他重要信息 - 8月1日，公司将法定名称从Ashland Global Holdings Inc.变更为Ashland Inc.，需注册批准，普通股将继续在纽约证券交易所上市，股票代码ASH和CUSIP编号不变，股东无需采取行动 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来12 - 18个月BDO定价、转移债务市场以及纤维素产品组合的利润率潜在上行空间如何 - 纤维素产品方面，团队在定价上实现了利润率恢复，长期改善在于产品组合优化、创新和产能扩张，BDO市场虽有变化，但公司核心业务是内部转移至个人护理和生命科学业务，且在进行产品组合优化；在商品部分，相关产品主要供应半导体、电动汽车等行业，随着这些行业向美国转移，公司作为可靠供应商，长期来看价格波动幅度会改变，底部价格会高于以往 [40][41][42] 问题2: 从长期来看，新投资组合的自由现金流转化率的最终中期轨迹如何 - 公司期望未变，完成现有设施的资本扩张后，应会实现利润率扩张和生产率提升，正常情况下自由现金流转化率应在55% - 65%，但2023财年可能仍会面临原材料和其他通胀问题，需灵活应对 [45] 问题3: 特种添加剂业务本季度利润率达到较高水平的独特原因是什么，能否在未来一年保持 - 业务运营良好，产品销量稳定，行业部分产品售罄，团队通过改善产品组合和提高工厂生产率实现了利润率提升；2024年产能才会增加，2023年处于建设阶段，即使市场放缓，对公司影响也不大，公司将继续优化产品组合 [48] 问题4: 在需求恶化的假设情景下，公司的运营策略是否改变 - 公司专注于特种和高质量增长，投资于能为股东带来回报的领域，不会为填充产能而承接无利润业务，会有选择地升级产品组合，保持运营纪律 [50][51] 问题5: 目前可持续产品占公司销售额的百分比是多少，这些销售带来的利润率溢价如何 - 超75% - 80%的产品组合属于可持续或可持续使用类别，公司较低的石化产品敞口和可持续技术组合使其具有信心，如纤维素、多糖化学、生物功能、营养保健品等产品与旧胶粘剂业务所用化学物质不同 [54][55] 问题6: 本季度销售增长中，价格组合和销量各占多少，何时能看到销量回升 - 核心业务的销售增长主要来自价格组合，部分小领域有销量增长；纤维素6系列中，HEC产能2024年增加，Flu cell、Benecel和MC平台也在提升产能，公司还在投资生物基产品和Aquaflow以扩大产能 [57] 问题7: 第四财季EBITDA低端较第三季度下降约20%的原因是什么 - 主要原因包括工厂检修、激励性薪酬增加以及成本和定价的流动未完全同步；每年6月的卡尔弗特城检修今年恢复，影响约800万美元，且第四季度货币逆风较第三季度更严重 [60][62] 问题8: 不考虑中间业务，核心特种业务明年的盈利增长情况如何 - 目前对2023年发表评论还为时过早，欧洲本季度情况很关键；公司认为存在增长机会，如推出的可生物降解天然产品可替代旧技术，虽大规模产能扩张在2024年，但公司正在进行产能瓶颈消除和扩张，创新将是增长的主要驱动力 [64][65][66] 问题9: 物流和海运方面的情况如何，库存是否满足需求 - 美国卡车运输有所改善，欧洲仍有噪音，海运有一定改善但不显著，部分航线仍复杂，准时可靠性从20%多提升到30%多，仍远低于历史70% - 80%的水平；公司需继续建立库存，部分库存因BDO检修而增加，后续会下降，希望在亚洲和拉丁美洲等偏远地区建立安全库存，预计未来几个月会有进展 [69][70] 问题10: 关键成本，特别是纤维素相关成本是否有下降或稳定迹象 - 难以预测，公司主要原材料包括纤维素、丁烷和利马，以及内部BDO转移定价，其他成本较分散；供应情况有所改善，但需关注未来风险；当前定价行动有助于成本回收，若有新情况需采取额外行动，公司在能源方面的敞口低于其他公司，会采取缓解策略 [72][73] 问题11: 如果经济衰退发生，各业务板块表现如何，中间体业务的合理EBITDA水平是多少 - 从历史来看，公司核心终端市场在经济衰退中表现出韧性，如制药、个人护理和涂料业务；若发生衰退，公司凭借现有产品组合和市场情况应处于有利地位，但需关注供应端和通胀问题，特别是欧洲的能源配给可能会影响供应链 [76][78]

业绩总结 - 第三季度销售额为6.44亿美元，同比增长19%[18] - 毛利率为37.3%，较去年同期的32.2%提高510个基点[18] - 营业收入为1.14亿美元，同比增长73%[18] - EBITDA为1.74亿美元，同比增长35%[18] - 每股收益（EPS）为1.89美元，同比增长93%[18] - 生命科学部门销售额为2.28亿美元，同比增长18%[19] - 个人护理部门销售额为1.72亿美元，同比增长17%[21] - 特种添加剂部门销售额为1.94亿美元，同比增长15%[23] - 中间体部门销售额为7300万美元，同比增长49%[25] - 2022财年第三季度净利为8500万美元，同比增长102%[73] 财务状况 - 公司现金和流动性约为14亿美元，净债务约为7亿美元，净杠杆率约为1.1倍[27] - 2022财年全年的销售预期为23.5亿至24亿美元[63] - 2022财年全年的调整后EBITDA预期为5.8亿至5.9亿美元[63] - 2022年6月30日的自由现金流为负4600万美元，而2021年同期为正17300万美元[133] - 2022年6月30日的持续经营收入为5100万美元，2021年同期为7200万美元[145] 新产品与市场扩张 - 公司在2022财年推出的新产品中，99%聚焦于增长，88%为高度可持续产品[41] - 欧洲市场销售占总销售的约30%，约为7亿美元[59] 其他财务指标 - 调整后的EBITDA在2022年6月30日为1.74亿美元，2021年同期为1.29亿美元[136] - 2022年6月30日的每股摊薄收益为0.93美元，2021年同期为1.17美元[147] - 2022年6月30日的调整后每股摊薄收益为1.55美元，2021年同期为0.68美元[153] 负面信息 - 2022年6月30日的持续经营EBITDA转化率为7%，2021年同期为87%[133] - 2022年6月30日的环境和相关诉讼支付为800万美元，2021年同期为900万美元[133] - 2022年6月30日的重组相关支付为400万美元，2021年同期为600万美元[133] - 2022年6月30日的净利息和其他费用为5900万美元，2021年同期为100万美元[136]

业绩总结 - 第二季度销售额为6.04亿美元，同比增长19%[12] - 第二季度毛利为2.20亿美元，同比增长38%[57] - 第二季度调整后EBITDA为1.01亿美元，同比增长77%[12] - 第二季度每股收益（EPS）为0.84美元，同比增长79%[12] - 第二季度EBITDA为1.19亿美元，同比增长16%[57] - 第二季度EBITDA利润率为27.0%，较去年同期提升420个基点[12] - 个人护理业务销售增长26%，生命科学业务销售增长78%[10] 未来展望 - 公司预计2022财年销售额在22.5亿至23.5亿美元之间[50] - 调整后的EBITDA预计在5.5亿至5.7亿美元之间[50] - 公司在高通胀环境中实现了强劲的成本回收[6] - 当前宏观趋势中，强劲的定价措施已实施以应对通货膨胀[44] 新产品与技术研发 - 第二季度新产品推出数量创纪录，显示出公司在创新方面的强劲表现[6] 财务状况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为9.64亿美元，净债务为3.72亿美元[62] - 公司自由现金流（FCF）表现强劲，持续回报股东[41] 资本运作 - 公司计划使用部分收益进行6.25亿美元的债务偿还和2亿美元的股票回购[23] 挑战与风险 - 公司面临的挑战包括供应链和物流问题，以及乌克兰战争的影响[45] - 2022年第一季度的持续自由现金流为4200万美元，而2021年同期为11700万美元，下降了64.1%[71]

业务出售与收益 - 2022年2月28日公司完成出售高性能胶粘剂业务，净得约17亿美元，确认税后收益7.32亿美元[127][135] - 2022年和2021年截至3月31日的六个月，已终止经营业务的净收入分别为7.64亿美元和2900万美元，其中本期包括出售高性能胶粘剂业务部门获得的7.32亿美元收益[142] - 本季度和上一年度季度，已终止经营的高性能胶粘剂业务板块销售额分别为7500万美元和8800万美元，税前经营收入分别为1200万美元和2200万美元；本季度记录了7.32亿美元处置收益[164][166] - 年初至今，已终止经营的高性能胶粘剂业务板块销售额分别为1.71亿美元和1.72亿美元，税前经营收入分别为3500万美元和4600万美元；本季度记录了7.32亿美元处置收益[166] 净收入情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司净收入分别为7.86亿美元和8.34亿美元，上年同期分别为4100万美元和9700万美元[130][140] - 截至2022年3月31日的三个月，净收入为7.86亿美元，2021年同期为4100万美元；截至2022年3月31日的六个月，净收入为8.34亿美元，2021年同期为9700万美元[170] EBITDA相关数据 - 2022年第一季度EBITDA为9.1亿美元，较上年同期增加7.92亿美元；调整后EBITDA为1.63亿美元，较上年同期增加4700万美元[130] - 截至2022年3月31日的三个月，EBITDA为9.1亿美元，2021年同期为1.18亿美元；截至2022年3月31日的六个月，EBITDA为10.28亿美元，2021年同期为2.22亿美元[169] - 截至2022年3月31日的三个月，调整后EBITDA为1.63亿美元，2021年同期为1.16亿美元；截至2022年3月31日的六个月，调整后EBITDA为2.69亿美元，2021年同期为2.18亿美元[170] 销售区域占比 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司来自北美以外的销售占比分别为67%（2021年为68%）[127] - 2022年3月31日止三个月和六个月，欧洲销售占比均为35%（2021年分别为37%和35%），亚太地区分别为23%和24%（2021年分别为22%和24%）[128] 业务线销售占比 - 2022年3月31日止三个月和六个月，生命科学业务销售占比均为34%（2021年为36%），个人护理业务分别为28%和29%（2021年为27%）[129] 债务偿还情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司使用出售业务所得款项提前偿还定期贷款A本金2.5亿美元，减少循环信贷额度借款2.4亿美元等[136] 股份回购情况 - 2021年9月至2022年2月，公司通过加速股份回购协议回购460万股普通股，支付4.5亿美元；2022年3月至4月，通过公开市场回购215万股，支付2亿美元[137][139] - 2022年1 - 3月，公司股票回购情况为：2月回购707,487股，均价98.54美元；3月回购1,695,893股，均价91.65美元；一季度共回购2,403,380股[228] - 2018年3月批准的10亿美元股票回购计划，截至2022年3月31日，还有1.95亿美元可用于回购[228] 成本节约情况 - 公司目标实现销售、一般和行政及研发成本（SARD）节约5000万美元，产品销售成本（COGS）生产率节约5000万美元，截至2022年3月31日已基本实现[139] 俄罗斯等地区销售及应收账款占比 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰的销售均占总销售不到1%，相关应收账款占总资产不到1%[131] 持续经营业务收入 - 2022年和2021年截至3月31日的六个月，持续经营业务收入分别为7000万美元和6800万美元[142] 所得税税率情况 - 2022年和2021年截至3月31日的六个月，实际所得税税率分别为26%（费用）和17%（收益）[142] - 截至2022年3月31日的三个月，公司整体有效税率为34%，受辖区收入组合和700万美元不利离散项目影响；上一年同期为 - 25%，受辖区收入组合和700万美元有利离散项目影响[160] - 截至2022年3月31日的六个月，公司整体有效税率为26%，受辖区收入组合和500万美元不利离散项目影响；上一年同期为 - 17%，受辖区收入组合和2000万美元有利离散项目影响[160] - 剔除关键项目后，截至2022年3月31日的三个月有效税率为23%，上一年同期为15%；六个月有效税率为20%，上一年同期为17%[163] 税前净利息和其他费用 - 2022年和2021年截至3月31日的六个月，公司税前净利息和其他费用分别为4900万美元和1700万美元[142] 运营收入情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，运营收入分别为9300万美元和4800万美元；六个月运营收入分别为1.35亿美元和6600万美元[143] - 2022年3月结束的三个月，公司总经营收入为9300万美元，2021年同期为4800万美元；2022年前六个月为1.35亿美元，2021年同期为6600万美元[176] 销售额情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，销售额分别为6.04亿美元和5.09亿美元；六个月销售额分别为11.15亿美元和9.77亿美元[146] - 2022年3月结束的三个月，公司总销售额为6.04亿美元，2021年同期为5.09亿美元；2022年前六个月为11.15亿美元，2021年同期为9.77亿美元[176] 销售成本情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，销售成本分别为3.84亿美元和3.49亿美元；六个月销售成本分别为7.35亿美元和6.7亿美元[147] 销售、一般和行政费用情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，销售、一般和行政费用分别为9000万美元和7900万美元；六个月分别为1.72亿美元和1.8亿美元[150] 研发费用情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，研发费用分别为1300万美元和1100万美元；六个月分别为2600万美元和2400万美元[151] 无形资产摊销费用情况 - 2022年和2021年截至3月31日的三个月，无形资产摊销费用分别为2400万美元和2200万美元；六个月分别为4700万美元和4300万美元[154] 其他收入情况 - 本季度其他收入为零，上一年同期也为零；年初至今其他收入上一年为600万美元，主要因出售多余公司房产获利约400万美元[155] 净利息和其他费用及受限投资损失情况 - 本季度净利息和其他费用较上一年同期增加2000万美元，利息费用减少100万美元；年初至今净利息和其他费用较上一年同期增加3200万美元，利息费用持平[156] - 本季度受限投资损失2600万美元，上一年同期为400万美元；年初至今受限投资损失1400万美元，上一年同期为收益1900万美元[156] 其他净定期福利收入情况 - 本季度其他净定期福利收入包含100万美元养老金计划重计量精算收益；年初至今也包含100万美元该收益[156][157] 收购和剥离业务净收入情况 - 本季度收购和剥离业务净收入为700万美元，上一年同期为费用500万美元；年初至今为700万美元，上一年同期为900万美元[158][159] 所得税费用情况 - 截至2022年3月31日的三个月，所得税费用为2000万美元，调整后所得税费用为2000万美元；六个月所得税费用为2400万美元，调整后所得税费用为2400万美元[163] - 截至2022年3月31日的三个月，所得税费用为2000万美元，2021年同期为 - 500万美元；截至2022年3月31日的六个月，所得税费用为2400万美元，2021年同期为 - 1000万美元[170] 持续经营业务税前收入及关键项目情况 - 截至2022年3月31日的三个月，持续经营业务税前收入为5800万美元，关键项目（税前）为2900万美元；六个月持续经营业务税前收入为9400万美元，关键项目（税前）为2900万美元[163] 活动与交易结束后调整情况 - 本季度和上一年度季度，水技术、分销和复合材料/马尔工厂的活动与交易结束后调整有关，上一年度季度复合材料/马尔工厂活动还包括交易结束后购买价格争议调整[164][166] 其他综合收益（损失）税后净额情况 - 本季度其他综合收益（损失）税后净额较上一年度季度增加3400万美元，主要因外币折算调整未实现损益和商品套期保值变动[167] - 年初至今其他综合收益（损失）税后净额较上一年度同期减少3400万美元，主要因外币折算调整未实现损益和商品套期保值变动[167] 非GAAP指标使用情况 - 公司使用非GAAP指标，包括EBITDA、调整后EBITDA等，以帮助投资者理解持续经营业绩[168] 摊薄后持续经营每股收益情况 - 2022年3月结束的三个月，摊薄后持续经营每股收益为0.66美元，2021年同期为0.40美元；2022年前六个月为1.20美元，2021年同期为1.10美元[173] 调整后摊薄持续经营每股收益情况 - 2022年3月结束的三个月，调整后摊薄持续经营每股收益为1.17美元，2021年同期为0.56美元；2022年前六个月为1.71美元，2021年同期为0.98美元[173] 摊销费用调整（税后净额）税率情况 - 2022年3月结束的三个月和2021年同期，摊销费用调整（税后净额）税率分别为20%和21%；2022年前六个月和2021年同期分别为20%和21%[173] 生命科学业务数据 - 生命科学业务2022年3月季度销售额增至2.04亿美元，运营收入增至4300万美元，EBITDA增至5800万美元，EBITDA利润率增至28.4%[179] - 生命科学业务2022财年至今销售额增至3.74亿美元，运营收入持平为6400万美元，EBITDA降至9400万美元，EBITDA利润率降至25.1%[180] 个人护理业务数据 - 个人护理业务2022年3月结束的三个月销售额为1.72亿美元，2021年同期为1.37亿美元；2022年前六个月为3.18亿美元，2021年同期为2.62亿美元[176] - 2022年第一季度个人护理业务销售额增至1.72亿美元，运营收入增至2800万美元，EBITDA增至4900万美元，EBITDA利润率增至28.5%[184] - 2022年前六个月个人护理业务销售额增至3.18亿美元，运营收入增至4200万美元，EBITDA增至8400万美元，EBITDA利润率降至26.4%[185] 特种添加剂业务数据 - 特种添加剂业务2022年3月结束的三个月销售额为1.82亿美元，2021年同期为1.58亿美元；2022年前六个月为3.38亿美元，2021年同期为3.05亿美元[176] - 2022年第一季度特种添加剂业务销售额增至1.82亿美元，运营收入增至2600万美元，EBITDA增至4800万美元，EBITDA利润率增至26.4%[189] - 2022年前六个月特种添加剂业务销售额增至3.38亿美元，运营收入增至4400万美元，EBITDA增至8600万美元，调整后EBITDA利润率增至25.4%[189] 中间体业务数据 - 中间体业务2022年3月结束的三个月销售额为6600万美元，2021年同期为3700万美元；2022年前六个月为1.19亿美元，2021年同期为6900万美元[176] - 2022年第一季度中间体业务销售额增至6600万美元，运营收入增至2700万美元，EBITDA增至3000万美元，EBITDA利润率增至45.5%[193] - 2022年前六个月中间体业务销售额增至1.19亿美元，运营收入增至4200万美元，EBITDA增至4900万美元，EBITDA利润率增至41.2%[193] 未分配及其他业务费用情况 - 2022年第一季度未分配及其他业务费用为3100万美元，2021年同期为2800万美元[195] - 2022年前六个月未分配及其他业务费用为5700万美元，与2021年同期持平[196] 业务收购情况 - 2021年4月30日，公司以3.12亿美元完成对Schülke个人护理业务的收购[183] 资金需求及现金流情况 - 公司认为运营现金流、现有信贷安排、当前现金及投资余额等能满足可预见的资金需求[197] - 截至2022年3月31日的六个月，现金及现金等价物增加7.54亿美元，而2021年同期减少8100万美元[199][201] - 2022年和2021年，持续经营业务的经营活动产生的总现金流分别为3100万美元和1.2亿美元，自由现金流分别为 - 600万美元和6700万美元[203] - 2022年和2021年，持续自由现金流分别为2200万美元和1.17亿美元，持续自由现金流转化率分别为8%和54%[203] 营运资金及流动性头寸情况 - 2022年3月31日和2021年9月30日，营运资金分别为12.15亿美元和7.

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额6.04亿美元，同比增长19%，不利的外汇因素使销售额减少3% [12][15] - 调整后EBITDA为1.63亿美元，同比增长41%，调整后EBITDA利润率达到27%，较上年同期增加420个基点 [12] - 调整后每股收益为1.50美元，同比增长79%，反映了收益增长和本季度股票回购计划的影响 [12] - 持续自由现金流本季度为负500万美元，预计本财年下半年将转为正，但假设通胀持续，营运资金水平仍将维持在高位 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 销售额2.04亿美元，同比增长10%，货币因素使销售额减少3% [18] - 毛利润提高14%，毛利率提高至35.8% [18] - 调整后EBITDA提高16%至5800万美元，调整后EBITDA利润率提高至28.4% [18] 个人护理业务 - 销售额1.72亿美元，较上年同期增长26%，有机增长为16% [19] - 毛利润增至6700万美元，毛利率增加320个基点至39% [20] - 调整后EBITDA增加29%至4900万美元，调整后EBITDA利润率为28.5% [20] 特种添加剂业务 - 销售额1.82亿美元，增长15% [20] - 毛利率增加140个基点至28%，调整后EBITDA增长20%至4800万美元 [21] - 调整后EBITDA利润率扩大110个基点至26.4% [21] 中间体业务 - 销售额6600万美元，同比增长78%，内部产品销售约2000万美元，商户销售额增长57% [22][23] - 调整后EBITDA为3000万美元，上年同期为700万美元，调整后EBITDA利润率超过45% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资可持续创新以推动盈利增长，加速新产品推出的速度和影响力 [11] - 资本配置纪律是公司价值创造战略的重要组成部分，出售了高性能胶粘剂业务，获得16.5亿美元毛收入，净收入预计在12 - 13亿美元之间 [24] - 偿还约6.25亿美元浮动利率债务，每年节省约1000万美元现金利息支出 [24] - 启动2亿美元公开市场股票回购计划，本季度执行约1.55亿美元回购 [25] - 未来三年承诺1.5 - 2亿美元有机增长资本投资，以增加高价值成分和添加剂产品组合的产能 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求保持弹性，客户仍需重建库存，新冠疫情后的重新开放对全球许多地区产生有利影响，但供应链可靠性仍是挑战，俄乌战争、中国新冠疫情封锁和通胀增加了不确定性 [40][41] - 公司预计本财年销售额在22.5 - 23.5亿美元之间，调整后EBITDA在5.5 - 5.7亿美元之间，基于目前信息，全年业绩有望高于区间中点，但仍存在诸多不确定性 [43][44] 其他重要信息 - 公司推出了一款获奖的创新型皮肤和防晒护理增稠剂，具有天然来源和生物可降解的特点 [8] - 公司在ESG倡议方面取得进展，包括原材料采购、运营和产品开发等环境事项，以及支持社会改善议程的内部和外部计划 [31][32] - 4月宣布与印度当地农民和小村庄建立创新供应伙伴关系，通过教育和科学解决方案提高瓜尔豆产量，预计到2025年将扩展到5000个农场 [33] - 公司还宣布继续支持大自然保护协会的植树造林倡议，并承诺为其STEM青年参与自然实验室提供资金 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 生命科学领域盈利能力提升是一次性的还是可持续的，驱动因素是什么 - 公司在价格上采取行动以应对通胀，产品组合影响有利，本季度制药业务强劲，积压订单仍存在，营养保健品领域受制造劳动力可用性问题影响，预计制药业务将保持弹性，营养保健品业务下半年有望改善 [50] 问题2: 创新管道五年收入潜力的规模如何衡量 - 公司目前较为谨慎，待更多产品发布公开后会提供更多信息，预计2023 - 2024年新产品推出和影响将持续增强，组合管理有助于聚焦高影响项目 [52][54] 问题3: 个人护理产品组合在定价和终端市场需求方面的表现及对细分市场表现的信心 - 短期内需管理通胀和产品组合，长期来看，创新将带来更大价值和差异化机会，扩大利润率，但短期内通胀会导致利润率有波动 [57][58] 问题4: 生命科学现有产品组合各部分的表现、新兴市场展望以及并购和注射剂业务情况 - 制药细分市场稳健，尤其是口服固体制剂，部分药物需求因资金和新疗法有所改善，注射剂业务在生物可吸收聚合物方面取得进展，公司将在研发上加大投资以推动有机增长，并继续开展并购工作 [61] 问题5: 第二财季业绩与指引中EBITDA环比下降的主要驱动因素 - 存在诸多不确定性，包括额外通胀、中国封锁时间、俄乌战争对能源可用性的影响，以及利马工厂的大型检修和欧元贬值对收益的拖累 [64][65] 问题6: 公司保持更好产品组合的能力，以及如何权衡扩大产能满足未满足需求与维持高利润率组合 - 公司利用当前时机调整产品组合，聚焦有长期差异化和增长潜力的市场细分领域，在中间体业务中也会合理管理产品组合以获取最大价值 [67] 问题7: 本季度销售价格上涨是否抵消了原材料成本 - 销售价格上涨不仅抵消了原材料成本，还抵消了其他成本，提前采取定价行动能减少后续提价幅度并获得更大收益 [70] 问题8: 运输和物流问题何时改善，对第二季度和下半年的影响如何 - 卡车运输有所改善，但欧洲可能会有波动，全年有望持续改善；海运短期内难以改善，预计到2023年底至2024年才会好转，公司需建立库存以应对 [72] 问题9: 营养保健品和营养成分产品类别剔除通胀后何时恢复同比正增长 - 需求强劲，主要问题是生产能力，尤其是劳动力问题，预计三到六个月内会有所改善，同时公司会将部分低利润率产品转移到高利润率终端市场 [76][78] 问题10: 新产品管道数据是否考虑了产品自相蚕食 - 主要是增长机会，部分产品会向更可持续的方向替代自身产品，但整体以增长为主 [80] 问题11: 个人护理业务16%的有机增长中，销量和价格各占多少，下半年销量增长是否会改善 - 本季度个人护理业务16%的有机增长中约三分之二来自产品组合和销量，存在一定负面货币影响；公司认为个人护理业务有很多增长机会，包括舒尔克业务的全球化和新产品替代市场需求 [83][84] 问题12: 展望中EBITDA处于中点或以上，是否所有业务部门都对下半年业绩有贡献 - 所有业务部门都在利润率、成本回收和产品组合改善方面做出贡献，但中间体业务会因利马工厂检修和成本通胀受到一定影响，其他三个核心业务部门将弥补其不足 [86][87] 问题13: 个人护理业务中，消费者转向低成本产品对销量的影响 - 消费者转向低成本产品的影响不大，市场主要受可持续发展趋势推动，即使市场进入衰退环境，方向也不会改变，且客户进行产品重新配方需要大量工作 [90] 问题14: 涂料业务中，DIY市场向专业承包商市场转变的产品组合情况 - 公司在纤维素和Aqua flow产品方面表现良好，市场向高品质涂料转变对公司有利，符合可持续发展趋势 [92] 问题15: 下一季度的股份数量应如何建模 - 下一季度股份数量约为5600万股 [93] 问题16: 未来资本配置应如何考虑，是否会调整股票回购和并购的平衡 - 公司认为增长是首要任务，未来将优先进行与制药、个人护理和涂料领域相关的高价值战略并购，同时股票回购有助于支持股东，但会确保有足够资金推动高质量增长；公司资产负债表状况良好，有能力进行多种活动，计划在未来同时开展有机增长、股票回购和并购活动 [96][97]