文章核心观点 Ashland公司宣布高级副总裁Karl Bostaph将于2025年10月1日退休 全球运营总监Wayne Muil接任其职位 以确保公司运营平稳过渡[1][3] 人员变动 - Karl Bostaph将于2025年10月1日退休 退休前担任运营特别顾问 与Wayne Muil合作确保运营和商业团队顺利过渡[1][4] - Wayne Muil自2024年加入公司 现担任高级副总裁 负责运营 向首席执行官汇报工作[3][5] 人员履历 - Karl Bostaph于1990年加入Hercules 2008年该公司被Ashland收购 他在公司多个美国地点担任过研发 质量 工程等多个职位 还曾在海外制造工厂担任区域和全球领导职务[2] - Wayne Muil拥有超25年化工行业经验 在跨国公司担任过高级职务 擅长战略规划 团队建设等多个领域 拥有南非大学的MBA和化学工程学士学位[5][6][7] 公司介绍 - Ashland是一家全球添加剂和特种成分公司 注重环境 社会和治理 为100多个国家的客户提供服务 拥有约2960名员工[8]

公司战略优化 - 公司宣布6000万美元的制造网络优化计划 旨在提升运营效率 盈利能力和核心技术竞争力 将关闭新泽西州Parlin工厂并将羟乙基纤维素(HEC)生产转移至弗吉尼亚州Hopewell工厂[1] - 关闭新泽西州Chatham工厂并将微生物防护产品生产转移至马萨诸塞州Freetown工厂 进一步整合小型生产基地至更高效的大型设施[2] - 已完成3000万美元投资组合优化和重组计划 正加速通过6000万美元制造网络优化实现成本节约 目标包括资产现代化改造和运营效率提升[3] 生产网络重组 - HEC生产优化项目已完成 形成覆盖美国 欧洲和中国的全球化高效生产网络 升级后的Hopewell工厂已具备满足全球需求的能力[5][7] - 持续强化核心技术布局 包括乙烯基吡咯烷酮及衍生物(VP&D)和HEC 并对Hopewell工厂进行额外投资以扩大产能[4] - 新生产网络将推动公司突破6000万美元的既定成本节约目标 重点提升全厂区生产率[5] 财务与市场表现 - 公司股价过去一年下跌41.4% 同期行业指数上涨3.7%[6] - 同行比较显示 Carpenter Technology过去一年股价上涨157.7% 连续四个季度盈利超预期平均幅度11.1%[9] - Agnico Eagle Mines过去一年股价上涨74.4% 连续四个季度盈利超预期平均幅度12.3%[10] - Avino Silver & Gold Mines过去一年股价暴涨271.5% 连续四个季度盈利超预期平均幅度达104.1%[11]

文章核心观点 公司推进6000万美元制造网络优化计划，关闭部分工厂并转移生产，预计提升盈利能力和成本竞争力，同时在多地投资业务并展示新技术平台能力 [1][2] 制造网络优化计划 - 关闭新泽西州帕林工厂，将羟乙基纤维素（HEC）生产转移至弗吉尼亚州霍普韦尔工厂，关闭新泽西州查塔姆工厂，将微生物防护生产转移至马萨诸塞州弗里敦工厂 [1] - 计划完成HEC布局，新整合的HEC网络在美国、欧洲和中国有产能支持需求，后续将识别并加速工厂网络生产力以实现超6000万美元的节省目标 [2] 公司战略及影响 - 完成投资组合优化和3000万美元重组计划后，加速6000万美元制造网络优化计划的成本节省，增强增长计划动力，提升盈利能力和成本竞争力以获取市场份额 [2] - “全球化”战略下，在爱尔兰、美国、巴西、中国等地投资业务，正在印度建设片剂包衣厂 [3] 技术展示 - 创新日向分析师和投资者展示可扩展技术平台的增强能力和扩展应用，新技术可根据客户和地区偏好等进行调整，开拓新市场 [4] 公司概况 - 全球添加剂和特种成分公司，有环境、社会和治理（ESG）意识，服务建筑涂料、建筑、能源等多个市场，约2960名员工为超100个国家客户解决问题 [5]

公司活动 - 公司将于2025年5月29日在新泽西州布里奇沃特设施举办创新日活动，展示其可扩展技术平台的增强能力和扩展应用 [1] - 活动包括平台最新发展的深入审查以及扩展的商业机会，展示这些进步如何影响关键市场并推动未来增长 [1] - 参与者可通过现场网络直播或亲自参加，需提前注册 [1] 活动安排 - 演讲将于美国东部时间上午9:00开始，问答环节结束后于上午11:30左右结束 [2] - 现场参与者将有机会在午餐后参加实验室参观，展示生命科学、个人护理和特种添加剂领域的应用进展 [2] - 活动结束后24小时内提供网络直播回放，并将在公司网站上存档12个月 [2] 公司背景 - 公司是全球添加剂和特种成分供应商，专注于环境、社会和治理（ESG） [3] - 服务领域包括建筑涂料、建筑、能源、食品饮料、个人护理和制药等 [3] - 公司在100多个国家拥有约3200名员工，致力于为复杂问题提供创新解决方案 [3] 出席领导 - 活动将由公司董事长兼首席执行官Guillermo Novo等高管主持 [7] - 其他出席高管包括首席技术官、特种添加剂总经理、生命科学和中间体总经理等 [7]

财务表现 - 公司第二季度净利润为3100万美元或每股065美元，同比下降74% [1] - 调整后每股收益为099美元，低于去年同期的127美元 [1] - 营收同比下降167%至479亿美元，低于市场预期的5088亿美元 [2] 业务部门表现 - 生命科学部门销售额同比下降225%至172亿美元，主要因剥离营养保健品业务及退出低利润营养行业 [2] - 个人护理部门销售额同比下降136%至146亿美元，主要因产品组合优化 [3] - 特种添加剂部门销售额同比下降146%至134亿美元，主要因产品组合优化 [3] - 中间体部门销售额同比下降75%至3700万美元，主要因价格下降 [4] 财务状况 - 现金及等价物环比下降23%至168亿美元 [5] - 长期债务环比上升2%至1336亿美元 [5] 业绩展望 - 全年营收预期为1825-19亿美元 [6] - 全年调整后EBITDA预期为4-42亿美元 [6] 股价表现 - 公司股价过去一年下跌49%，同期行业指数下跌09% [7] 行业比较 - 同行业表现较好的公司包括Hawkins、Franco-Nevada和Coeur Mining [9] - Hawkins过去四个季度平均盈利超预期61% [10] - Franco-Nevada一季度盈利预期为1美元，且60天内预期持续上调 [10] - Coeur Mining过去四个季度平均盈利超预期279% [11]

高管变动 - 公司首席财务官Kevin Willis将于2025年5月16日离职以寻求其他机会[1][13] - Kevin Willis自1987年加入公司 历任内部审计部门助理审计师及多个管理职位 涵盖业务服务 信息技术 会计和财务领域[2] - 离职与公司财务报表 财务报告内部控制 运营 政策或实践无关[2] 临时任命 - 董事会任命财务副总裁兼投资者关系总监William C Whitaker担任临时首席财务官 直至董事会完成审查流程[3][14][15] - Whitaker现年36岁 2024年1月起担任现职 2015年加入公司 历任企业开发 资金管理 财务规划与分析(FP&A)及投资者关系等职位[4] - 加入公司前曾在私募股权和交易咨询服务领域任职 持有俄亥俄州立大学金融学士学位和特许金融分析师(CFA)资格[4] 新任命 - 董事会任命Samuel A Richardson担任副总裁 主计长兼首席会计官[5] - Richardson现年46岁 2020年1月起担任公司主计长 2008年3月至2019年12月担任多个高级会计职位[5] - 持有西自由大学会计与计算机信息系统学士学位 为注册会计师[5] 公司背景 - 全球添加剂和特种配料公司 注重环境 社会和治理(ESG)[6] - 服务建筑涂料 建筑 能源 食品饮料 个人护理和制药等行业的客户[6] - 在100多个国家开展业务 拥有约3200名员工[6]

财务数据关键指标变化 - 2025年3月31日止三个月和六个月，公司净收入分别为3100万美元（摊薄后每股收益0.65美元）和亏损1.35亿美元，2024年同期分别为1.2亿美元（摊薄后每股收益2.39美元）和1.47亿美元[152] - 2025年3月31日止三个月和六个月，公司持续经营业务摊薄后每股收益分别为0.63美元和亏损2.91美元，2024年同期分别为2.4美元和2.92美元[152] - 2025年3月31日止三个月和六个月，公司调整后EBITDA分别为1.08亿美元和1.69亿美元，2024年同期分别为1.26亿美元和1.97亿美元[152] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.08亿美元，较2024年同期的1.26亿美元减少1800万美元[157] - 2025年第一季度销售额为4.79亿美元，较2024年同期的5.75亿美元减少9600万美元；年初至今销售额为8.84亿美元，较2024年同期的10.48亿美元减少1.64亿美元[158] - 2025年第一季度销售成本为3.32亿美元，较2024年同期的4.14亿美元减少8200万美元；年初至今销售成本为6.26亿美元，较2024年同期的7.89亿美元减少1.63亿美元[160] - 2025年第一季度销售毛利率为30.7%，较2024年同期的28.0%增加2.7%；年初至今销售毛利率为29.2%，较2024年同期的24.7%增加4.5%[160] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为8500万美元，较2024年同期的1.06亿美元减少2100万美元；年初至今为1.62亿美元，较2024年同期的1.89亿美元减少2700万美元[162] - 2025年第一季度研发费用为1400万美元，与2024年同期持平；年初至今为2800万美元，较2024年同期的2600万美元增加200万美元[164] - 2025年第一季度无形资产摊销费用为1500万美元，较2024年同期的2000万美元减少500万美元；年初至今为3200万美元，较2024年同期的4000万美元减少800万美元[166] - 2025年第一季度收购和剥离业务净收入为1800万美元，2024年同期为0；年初至今为 - 1.65亿美元，较2024年同期的 - 200万美元减少1.63亿美元[170] - 2025年第一季度净利息和其他费用（收入）为1100万美元，较2024年同期的200万美元增加900万美元；年初至今为3900万美元，较2024年同期的 - 2100万美元增加6000万美元[173] - 2025年第一季度其他净定期福利损失为100万美元，较2024年同期的200万美元减少100万美元；年初至今为300万美元，较2024年同期的400万美元减少100万美元[175] - 2025年第一季度有效税率为23%，2024年同期为 - 612%；2025年前六个月有效税率为20%，2024年同期为 - 610%[177,178,180,181,184] - 2024年第一季度净有利离散项目为1.02亿美元，前六个月为1.26亿美元，主要与外国税收改革活动有关；2025年前六个月不利税收离散项目为700万美元，与美国最终法规有关[178,180,181] - 2025年和2024年第一季度持续经营业务税前收入分别为3900万美元和1700万美元；前六个月分别为 - 1.7亿美元和2100万美元[184] - 2025年和2024年第一季度调整后所得税费用分别为1200万美元和1100万美元；前六个月分别为1100万美元和1300万美元[184] - 2025年和2024年第一季度排除关键项目的有效税率均为25%和19%；前六个月同样分别为25%和19%[184] - 2025年和2024年第一季度其他综合收益（税后）分别为5100万美元和 - 2600万美元，变化为增加7700万美元；前六个月分别为 - 4200万美元和2700万美元，变化为减少6900万美元[190,191] - 2025年和2024年第一季度外汇换算调整未实现损益分别为收益4900万美元和损失2700万美元；前六个月分别为损失4500万美元和收益2700万美元[192] - 2025年和2024年第一季度商品套期保值未实现收益分别为200万美元和100万美元；前六个月分别为300万美元和0[192] - 2025年和2024年第一季度EBITDA分别为1亿美元和7400万美元，2025年和2024年前六个月EBITDA分别亏损3000万美元和盈利1.09亿美元[200] - 2025年第一季度和前六个月净收入分别为3100万美元和亏损1.35亿美元，2024年同期分别为1.2亿美元和1.47亿美元[203] - 2025年第一季度和前六个月调整后EBITDA分别为1.08亿美元和1.69亿美元，2024年同期分别为1.26亿美元和1.97亿美元[203] - 2025年第一季度和前六个月稀释每股收益分别为0.63美元和亏损2.91美元，2024年同期分别为2.4美元和2.92美元[207] - 2025年第一季度和前六个月调整后稀释每股收益分别为0.71美元和0.7美元，2024年同期分别为0.97美元和1.08美元[207] - 2025年第一季度和前六个月因产品优化活动记录加速折旧分别为1300万美元和1300万美元，2024年同期分别为2700万美元和4900万美元[201][203] - 2025年第一季度和前六个月重组、分离及其他成本分别为800万美元和1100万美元，2024年同期分别为2000万美元和2400万美元[201][203] - 2025年第一季度和前六个月公司记录出售土地物业的税前收益1100万美元[204] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，公司总销售额分别为4.79亿美元和8.84亿美元，较2024年同期分别减少9600万美元和1.64亿美元[214] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，生命科学部门销售额分别为1.72亿美元和3.06亿美元，较2024年同期分别减少5000万美元和1.16亿美元[214] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，个人护理部门运营收入分别为2800万美元和3900万美元，较2024年同期分别增加300万美元和1100万美元[214] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，特种添加剂部门折旧费用分别为1300万美元和2700万美元，较2024年同期分别减少2700万美元和5000万美元[214] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，生命科学部门EBITDA分别为5400万美元和8100万美元，较2024年同期分别减少1200万美元和3300万美元[214] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，生命科学部门调整后EBITDA分别为5600万美元和8300万美元，较2024年同期分别减少1000万美元和3100万美元[223] - 个人护理业务2025年第一季度运营收入2.8亿美元，较2024年增加300万美元；上半年运营收入3.9亿美元，较2024年增加1100万美元[231] - 个人护理业务2025年第一季度调整后EBITDA为4.5亿美元，与2024年持平；上半年调整后EBITDA为7.5亿美元，较2024年增加800万美元[231] - 个人护理业务2025年第一季度运营收入占销售额比例为14.8%，较2024年提高440个基点；上半年为14.0%，较2024年提高460个基点[231] - 特种添加剂业务2025年第一季度销售额减少2300万美元，上半年减少3000万美元，主要因销量和价格不利因素[236] - 特种添加剂业务2025年第一季度运营亏损增加2500万美元，上半年增加5200万美元，主要因成本增加[238] - 中间体业务2025年第一季度销售额减少300万美元，上半年减少200万美元，主要因价格/组合不利和成本上升[246] - 中间体业务2025年第一季度运营收入减少1000万美元，上半年减少1400万美元，主要因价格/组合不利[247] - 未分配及其他项目2025年第一季度运营亏损1100万美元，较2024年减少3400万美元；上半年运营亏损2.13亿美元，较2024年增加1.41亿美元[253] - 未分配及其他项目2025年第一季度重组活动费用800万美元，较2024年减少1200万美元；上半年为1100万美元，较2024年减少1300万美元[253] - 未分配及其他项目2025年第一季度收购和剥离净收入1800万美元，2024年为0；上半年净亏损1.65亿美元，较2024年增加1.63亿美元[253] - 2025年和2024年环境费用分别为300万美元和700万美元，2025年资产剥离损失1.65亿美元[258] - 2025年3月31日止六个月，经营、投资、融资活动及终止经营活动现金流分别为 - 2100万美元、 - 100万美元、 - 9100万美元和 - 1800万美元，现金及现金等价物减少1.32亿美元；2024年同期分别为2.55亿美元、 - 4900万美元、 - 1.59亿美元和 - 2700万美元，现金及现金等价物增加2200万美元[263] - 2025年3月31日和2024年9月30日，营运资金分别为6.12亿美元和7.05亿美元，流动资产占流动负债比例分别为85%和111%[271] - 2025年3月31日和2024年9月30日，现金及现金等价物分别为1.68亿美元和3亿美元，受限投资分别为3.45亿美元和3.68亿美元，可用借款能力分别为5.46亿美元和5.96亿美元[272] - 2025年3月31日和2024年9月30日，总债务分别为13.86亿美元和13.49亿美元，债务占资本使用比例分别为35%和32%[274][275] - 2025年3月31日，公司合并净杠杆率为2.9，合并利息覆盖率为7.0，2022信贷协议允许的最大合并净杠杆率为4.0，最低合并利息覆盖率为3.0[279][280] - 2025年3月31日，总权益为25.59亿美元，较2024年9月30日减少3.09亿美元[282] - 2025年和2024年截至3月31日六个月资本支出分别为4400万美元和7000万美元[286] 各条业务线表现 - 2025年和2024年第一季度绩效胶粘剂业务收入分别为 - 100万美元和0；前六个月分别为 - 100万美元和 - 300万美元[188] - 2025年第一季度生命科学部门销售额下降5000万美元，主要因资产剥离减少3100万美元、销量下降900万美元、价格/组合因素减少700万美元和外汇因素减少300万美元[220] - 2025年第一季度生命科学部门运营收入下降2200万美元，主要因成本增加1000万美元、价格/组合因素减少800万美元、资产剥离减少200万美元、销量下降100万美元和外汇因素减少100万美元[221] - 2025年第一季度个人护理部门销售额下降2300万美元，主要因资产剥离减少1000万美元、销量下降1000万美元、外汇因素减少200万美元和价格/组合因素减少100万美元[228] - 2025年第一季度个人护理部门运营收入增加300万美元，主要因成本减少800万美元、销量下降300万美元和价格/组合因素减少200万美元[229] 各地区表现 - 2025年3月31日止三个月和六个月，公司北美以外销售额占比均为72%，2024年同期分别为69%和68%[139] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年全年有机销售额持平，下半年有机销售额有望积极回升[290] - 2025财年全年销售额预计在18.25亿 - 19亿美元之间，调整后EBITDA预计在4亿 - 4.2亿美元之间[292] - 2025财年下半年关税预计影响300万 - 500万美元，采取缓解措施后年度影响增至500万 - 700万美元[289] - 若无现行附件二豁免，美国成品年度关税敞口预计为400万 - 600万美元，2025财年约为100万美元[289] - 约7000万美元美国生产的中国销售额产品受关税影响，预计2025财年第四季度产生潜在影响[289] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司全球约有3200名员工，业务覆盖超100个国家[138] - 公司启动3000万美元税前重组计划，预计2025和2026财年各实现50%效益[145] - 多年度制造优化重组计划预计全面实现后产生6000万美元税前节省，2025财年节省500万美元[146] - 2025年3月止三个月，公司完成Avoca业务出售，净得约1600万美元[150] - 过去十二个月公司回购普通股，使加权平均股数从2024年3月31日的5100万股降至2025年3月31日的4700万股[156] - 2025年3月公司出售Avoca业务净资产，第一季度和前六个月分别记录减值费用和出售收益 - 800万美元和1.75亿美元[201][203] - 2024年前六个月因

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额4.79亿美元，同比下降17%，其中投资组合优化影响6700万美元，排除该影响后同比下降5% [8][11] - 有机销售额同比下降2%，主要因个人护理和特种添加剂业务下降，抵消了中间体业务的增长和生命科学业务的稳定 [11] - 整体定价同比下降2%，主要受生命科学和特种添加剂业务的前期定价行动以及中间体业务价格下跌影响 [12] - 外汇对销售额产生1%的负面影响 [12] - 第二季度调整后EBITDA为1.08亿美元，同比下降14%，主要受投资组合优化影响1300万美元和有机销售额下降影响，部分被SARD和生产成本下降抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率在本季度提高60个基点至22.5%，生命科学、个人护理和特种添加剂业务的调整后EBITDA利润率同比均提高超过200个基点 [13] - 排除收购摊销后，调整后每股收益为0.99美元，较上年同期下降22% [13] - 持续自由现金流为负600万美元，反映了典型的第二季度盈利季节性 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 销售额同比下降23%至1.72亿美元，主要受投资组合优化举措影响，包括剥离营养保健品业务和退出低利润率营养产品，减少销售额约4200万美元或19% [16] - 排除上述影响后，销售额同比下降4%，主要因2024财年制药业务的前期定价影响，销量符合预期且同比持平，得益于制药需求的逐步改善 [17] - 调整后EBITDA同比下降15%至5600万美元，排除投资组合优化影响后下降200万美元或3%，主要因前期定价影响，部分被重组努力带来的生产成本降低所缓解 [18] - 调整后EBITDA利润率同比提高290个基点至32.6%，预计全年剩余时间将维持在30%左右的强劲水平 [18][19] 中间体业务 - 销售额从去年同期的4000万美元降至3700万美元，其中 captive视频销售1000万美元，销量稳定，商户销售2700万美元 [19] - 整体销售额下降主要受 captive市场定价影响，商户收入同比保持稳定，较高的销量抵消了较低的价格 [20] - 调整后EBITDA为200万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，去年同期为1200万美元，较低的价格和为更好地适应需求而减少生产和库存的行动对本季度利润率造成了重大压力 [20] 个人护理业务 - 销售额同比下降14%至1.46亿美元，主要受投资组合优化举措影响，包括第二季度剥离Evoca业务线和退出低利润率产品，减少销售额约1500万美元或9% [21] - 排除上述影响后，有机销售额同比下降5%，主要因欧洲市场持续疲软和特定客户动态影响 [22] - 核心添加剂产品在头发和护肤领域表现出韧性和增长，但被生物功能活性成分、口腔护理和微生物保护业务的疲软表现所抵消 [22] - 口腔护理业务本季度受关键客户订单时间影响，预计全年剩余时间将恢复正常 [23] - 生物功能活性成分业务实现了高个位数的环比增长，但本季度业绩仍受基础业务中特定客户疲软的影响 [23] - 调整后EBITDA同比下降2%至4400万美元，排除投资组合优化影响后同比增长5% [24] - 个人护理业务实现了创纪录的调整后EBITDA利润率30.1%，同比提高350个基点 [25] 特种添加剂业务 - 整体销售销量同比下降12%，主要因计划中的投资组合优化，将建筑产品组合向高利润率产品调整 [25] - 有机销售销量同比下降6%，完全受中国、中东、非洲和印度市场持续疲软的需求和部分市场份额损失影响 [26] - 定价下降2%，主要反映了前期定价行动的遗留影响，特别是在具有挑战性的涂料市场 [26] - 特种添加剂业务销售额下降15%至1.34亿美元，有机销售额下降9% [26] - 调整后EBITDA同比下降4%至2600万美元，排除计划中的投资组合优化影响后，实际增长3%，主要得益于工厂运营速度提高带来的产量增加和成本效率提升，抵消了较低的价格 [27] - 调整后EBITDA利润率同比提高220个基点至19.4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场因需求低迷和产能过剩，对公司的特种添加剂业务的销量和价格产生负面影响，加剧了中国国内和区域出口市场的竞争 [26] - 中东、非洲和印度市场的特种添加剂业务也面临需求疲软和竞争加剧的问题，但公司通过在北美和欧洲市场的强劲执行和销量恢复，部分抵消了这些影响 [26] - 欧洲市场的个人护理业务需求仍然疲软，但公司在中国的工厂运营良好，增加了当地供应 [22][24] - 北美市场的特种添加剂业务表现出一定的韧性，部分抵消了其他市场的疲软 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成战略投资组合调整，出售Evoqua业务，使公司更加专注于盈利性增长 [28] - 首要任务是实现9000万美元的成本节约目标，其中3000万美元的重组工作已提前完成，计划在本财年实现1800万美元的节约，其余将延续到2026财年；6000万美元的制造优化工作正在加速进行，预计在2025财年下半年和2026财年产生更大的财务影响 [28][29] - 设定了到2027财年通过全球化和创新举措实现1亿美元增量收入的目标，目前已在关键资产和人才方面进行了大部分计划投资，在中国和巴西开展了积极的客户开发、市场渗透和生产扩大活动 [31] - 创新是公司长期增长的最重要驱动力，目标是到2027财年通过核心技术创新实现1亿美元的增量销售，今年已成功推出一些产品，年初至今实现了500万美元的增量销售 [33] - 行业面临中国市场放缓和产能过剩对全球出口市场的影响，以及关税和潜在衰退影响等挑战，但公司认为市场已在底部稳定了两到三个季度，这是一个积极的信号 [72][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临日益增加的宏观经济不确定性和消费者需求疲软的挑战，特别是在涂料领域，因此调整了2025财年的全年展望，但不包括衰退情况 [43] - 欧洲市场虽已企稳，但预期的适度复苏尚未实现，需求仍然低迷 [44] - 中间体市场持续面临挑战，供应需求失衡对该业务造成压力，尽管已进行价格调整，但整体价格预计仍低于此前预期 [44] - 公司预计全年有机销售销量将实现持平增长，下半年将由生命科学业务带动实现正增长，预计下半年价格逆风将减弱，原材料价格将保持稳定，不包括关税影响 [45] - 公司将重点放在可控因素上，加速重组和提高生产率，预计下半年实现约1300万美元的成本节约，排除中间体业务外，预计下半年利润率将表现强劲 [46] - 公司预计全年销售额在18.25亿美元至19亿美元之间，调整后EBITDA在4亿美元至4.2亿美元之间 [46] 其他重要信息 - 公司直接受到美国或中国原材料关税的影响有限，因为跨境贸易极少且采用本地化采购策略 [36] - 若当前关税结构持续，预计2025财年下半年对公司EBITDA的影响在300万美元至500万美元之间，公司正在积极采取缓解措施，预计此后年度化影响仅会适度增加 [36] - 公司大部分美国销售业务为国内采购，少量从欧洲进口的产品可享受Annex II豁免 [37] - 公司密切关注美国第232条调查的最新举措，若Annex II豁免不存在，预计年度关税敞口为400万美元至600万美元，其中100万美元将影响2025财年 [38] - 公司在中国的约7000万美元美国生产的销售额主要来自生命科学和个人护理业务，大部分处于潜在关税范围内，但公司已制定关税应对计划，以抵消大部分受影响的业务 [38][39] - 公司约三分之一的毛利润来自独家供应的产品，在中国拥有约90天的成品库存，预计2025财年的潜在影响将集中在第四季度 [40] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单波动性在过去几个季度增加了多少，客户需要看到什么才能恢复更稳定的订单模式？ - 公司表示，去年第三、四季度在中国和VP和D业务中看到了较大的变化和波动，但过去两个季度情况已稳定，与预期相符 [54] - 目前的问题更多是某些市场的情绪受到影响，如涂料市场在中国和一些出口市场的表现符合或略好于预期，但美国和欧洲市场自3月以来较为疲软，中间体市场的价格虽未改善但也保持稳定，公司正在调整对这些市场改善的预期 [56][57] 问题2: 7000万美元美国生产的中国销售额中，到第四季度能减轻多少风险？ - 公司认为，一些产品如Klucel因全球产能有限，可通过与客户合作在短期内缓解风险，但长期解决方案并不容易；VPND业务受影响较大且较难缓解，因其在销售额中占比较大但利润率较低 [58][60][61] - 公司认为超过一半的业务有缓解风险的选择，但VPND业务的缓解比例不到一半；同时，公司正在研究关税带来的市场错位可能带来的份额增长机会，这方面的工作仍在进行中 [62][63] 问题3: 90天延迟互惠关税对欧洲、加拿大、墨西哥等地区供应链的影响，以及潜在销售敞口的早期估计？ - 公司表示，除中国外，其他地区的影响较小，大部分原材料在当地采购；在拉丁美洲、墨西哥和加拿大，问题相对较小，目前美国的很多业务都有豁免；欧洲是重要的制造基地，公司正在密切关注，但目前预计不会有重大影响 [68][69] - 公司在欧洲保留了大量成品库存，可在一段时间内缓冲关税影响 [70] 问题4: 特种添加剂业务中，中国的竞争压力是否有所缓解，该平台的产能增加是否结束，供需是否达到平衡？ - 公司认为，中国市场放缓和产能过剩对全球出口市场的影响是目前最大的挑战，去年第三、四季度公司受到了较大冲击；此外，关税和潜在的衰退影响也是需要关注的因素 [72][73] - 公司表示，中国市场已在底部稳定，价格和销量不再下降；欧洲市场表现平稳，价格压力在正常范围内；美国市场存在不确定性，但公司在美国市场地位较强，价格相对稳定；中东、非洲、印度和东南亚等地区的销量大多在增长，但价格仍面临压力，公司会平衡销量和价格以实现利润最大化 [74][75][77] - 行业目前存在产能过剩问题，客户担心产能过度集中在中国会破坏整个供应链的稳定，因此希望与公司合作平衡供应链；公司认为市场已在底部稳定了两到三个季度，这是一个积极的信号 [79][82][84] 问题5: 公司前六个月的经营现金流为负2000万美元，全年的现金流或自由现金流预期如何？ - 公司表示，全年现金流取决于多个因素，包括EBITDA水平、营运资金、外汇和重组情况等 [87][88] - 公司为应对关税情况和优化产品线路而有意增加了部分库存，这可能会对自由现金流产生压力；外汇通常会对EBITDA有帮助；重组工作也会对现金流产生影响 [87][88] - 公司预计全年自由现金流在1.5亿美元至2亿美元之间，但由于关税等政策的不确定性，这一预期可能会发生变化 [91] 问题6: 中间体业务在3月或4月是否有价格上涨，该业务的未来前景如何？ - 公司表示，中间体业务的价格从2024财年末到3月一直保持稳定，3月宣布了价格上涨，但整体价格仍低于预期 [92] - 公司在第二季度减少了生产以平衡库存和需求，并采取了提高生产率的措施以降低成本，但部分成本降低措施将在下半年资本化，要到2026年才能看到效果 [93] - 其他北美地区的竞争对手也进行了价格调整，但业务的关键问题是需求，公司的主要市场如NMP（用于半导体、电池和活性成分）受到亚洲市场压力的影响，在需求和一体化企业获得更多稳定性之前，业务仍面临挑战 [95][96] 问题7: 公司的库存水平应如何调整，目前的库存情况如何？ - 公司预计全年库存将相对稳定，但关税等因素可能会对库存产生影响 [99] - 目前库存中有1500万美元的外汇影响，主要是欧元；公司为应对关税和优化工作有意增加了部分库存，随着这些工作的推进，库存水平将逐渐下降 [99][100] - 公司在网络优化过程中需要为客户提供产品转换的过渡时间，因此会增加一些库存；例如在VP和D业务中，关闭了部分利用率较低的工厂，集中生产以提高成本效益，这一过程会暂时影响库存，但随着新的供应源稳定，库存将在未来几个季度下降 [102][103][104] 问题8: 个人护理业务的EBITDA利润率在下半年能否维持在30%左右？ - 公司认为，通过网络优化退出低利润率业务将提升利润率，同时尚未完全体现的生产率提升和全球化业务的积极组合也将继续推动利润率改善 [108] - 个人护理业务中的活性成分和高端化妆品业务表现不佳，若这些业务表现更好，利润率将更高 [109] - 公司认为本季度实现30%的利润率是一个重要的里程碑，该业务具有吸引力和盈利能力；通过优化成本、改善原材料采购和推动生物功能活性成分及微生物保护业务的增长，将有助于维持利润率 [109][110][111] - 公司预计个人护理业务的利润率将维持在28% - 30%的水平 [112] 问题9: 2025财年下半年EBITDA的盈利节奏如何，第三季度和第四季度的表现如何？ - 公司预计第四季度的表现将优于第三季度，这与公司的盈利季节性通常情况相反 [114] - 主要原因是下半年将有1300万美元的重组收益，且大部分将在第四季度体现；此外，公司对需求的预期也支持第四季度表现更强 [115] 问题10: 个人护理业务是否存在去库存现象，以及涂料添加剂业务在亚洲部分地区的份额损失是新情况还是计划内的？ - 公司表示，在亚洲出口市场的份额损失与去年的预期相符，目前主要是管理销量和价格的关系；更大的变化来自北美和欧洲市场的需求情况 [120][121] - 个人护理业务中的口腔护理业务订单较大，可能会出现季度间的波动，但这不是年度问题；生物功能活性成分业务的疲软主要是特定客户和旅行零售相关的问题，并非广泛的去库存现象 [122][123][124] 问题11: 公司能否在几年内实现6亿美元左右的EBITDA目标，是否需要下调目标或需要更多时间？ - 公司认为应将业务分为三个部分来看待：基础业务的展望调整主要基于市场需求的放缓，但并非失去市场份额；全球化业务分为基础业务和新业务，基础业务受欧洲和特定客户问题影响，但新业务如在中国和巴西的投资项目表现良好，有望在不同环境下获得份额和增长 [126][128][129] - 创新业务是公司的增长亮点，建议投资者参加5月的会议了解具体情况；公司认为未来几年的关键是应对短期挑战，执行全球化和创新战略，有望实现增长 [130][132][133] 问题12: 特朗普即将出台的新制药关税是否会导致客户采取影响公司的行动？ - 公司表示，一些客户正在进行情景规划，部分客户宣布将制造业务带回美国，但在印度和巴西等市场进行制造仍具有很大优势 [137][138][139] - 客户普遍关注中美贸易紧张局势及其对市场的影响，担心中国寻找新市场会对自身产生影响；公司正在巴西和印度建设工厂以满足客户需求，市场需要一定的时间来稳定，客户也在关注其核心国家的制造利益 [140][141] 问题13: 生物功能活性成分业务中客户特定问题的具体情况，以及这些问题是否会持续到下一季度或未来几个季度？ - 该业务主要用于高端护肤品和旅行零售市场，这些市场表现疲软；除了这些特定市场，业务的其他部分表现良好 [145] - 公司与客户保持密切沟通，正在监测市场稳定情况；目前预计未来几个季度该业务不会出现重大复苏 [145]

业绩总结 - 第二季度销售额为4.79亿美元，同比下降17%[19] - 调整后的EBITDA为1.08亿美元，同比下降14%[19] - 调整后的每股收益为0.99美元，同比下降22%[19] - 毛利率为34.7%，较去年同期上升180个基点[19] - 运营收入为6000万美元，同比下降17%[19] - FY24报告的销售额为21.13亿美元，经过组合重置后为19.49亿美元[63] - FY24调整后的EBITDA为4.29亿美元，组合重置后为4.14亿美元[64] 用户数据 - 个人护理业务销售额为1.46亿美元，同比下降14%[27] - 生命科学业务销售额为1.72亿美元，同比下降23%[20] - 特种添加剂业务销售额为1.34亿美元，同比下降15%[30] - 中间体业务销售额为3700万美元，同比下降8%[23] 未来展望 - FY24销售额预计在18.25亿至19亿美元之间，调整后的EBITDA为4亿至4.2亿美元[49] - FY25目标为9000万美元的EBITDA影响，多个高影响执行计划正在进行中[34] - FY25的销售目标为2400万美元，年初至今销售下降600万美元[38] 现金流与负债 - 自由现金流为负600万美元，较去年同期的400万美元有所下降[19] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为12.18亿美元[69] - 可用现金和流动性约为7亿美元[74] - 净杠杆率为2.8倍[74] - 最近一个财年的持续自由现金流为1.67亿美元[74] 股票回购与资本支出 - 第二季度回购股票1亿美元，约150万股[74] - 2025财年的资本支出目标约为1.05亿美元，同比适度下降[74] 负面信息 - 中国涂料销量预计下降，且中东、非洲和印度市场竞争激烈[32] - 2025年第一季度来自持续运营的收入（报告）为3000万美元，2024年为1.21亿美元，下降了75%[91] - 2025年第一季度的净收入为3100万美元，2024年为1.20亿美元，下降了74.17%[86] 其他新策略 - 2025年第一季度的净利息和其他费用为1100万美元，2024年为200万美元，增加了450%[86] - 财务年度2025和2024年期间，外部税法变更对外币递延税余额的重新计量产生了影响[96]

财务数据和关键指标变化 - Q2销售4.79亿美元，同比下降17%，其中投资组合优化影响6700万美元，排除后收入下降5%，主要因结转销量和定价降低 [7] - 调整后EBITDA为1.08亿美元，同比下降14%，有机下降4%，部分被成本节约举措和生产恢复抵消 [7] - 调整后EBITDA利润率季度内增加60个基点至22.5%，生命科学、个人护理和特种添加剂调整后EBITDA利润率同比提高超200个基点 [14] - 调整后每股收益（排除收购摊销）为0.99美元/股，较上年下降22%，持续自由现金流为负600万美元 [14] - 公司预计全年销售额在18.25 - 19亿美元之间，调整后EBITDA在4 - 4.2亿美元之间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学 - 销售额同比下降23%至1.72亿美元，主要因投资组合优化举措，排除后同比下降4%，主要因制药结转定价，销量持平，需求改善 [16][18] - 调整后EBITDA同比下降15%至5600万美元，排除投资组合优化影响后下降200万美元或3%，调整后EBITDA利润率同比增加290个基点至32.6% [19] 个人护理 - 销售额同比下降14%至1.46亿美元，主要因投资组合优化举措，排除后有机销售额下降5%，主要因欧洲需求疲软和特定客户挑战 [22][23] - 调整后EBITDA同比下降2%至4400万美元，排除投资组合优化影响后同比增加5%，调整后EBITDA利润率创纪录达30.1%，同比增加350个基点 [26] 特种添加剂 - 销售额下降15%至1.34亿美元，有机销售额下降9%，销量同比下降12%，主要因投资组合优化，有机销量下降6%，主要因中国、中东、非洲和印度需求疲软和份额损失 [27][28] - 调整后EBITDA同比下降4%至2600万美元，排除投资组合优化后增加3%，调整后EBITDA利润率同比提高220个基点至19.4% [29] 中间体 - 销售额从去年同期的4000万美元降至3700万美元，调整后EBITDA为200万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，上年为1200万美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场，特种添加剂在华销量下降，涂料市场表现不佳，中间体业务受亚洲压力影响，需求和定价面临挑战 [27][100] - 欧洲市场，个人护理业务需求疲软，特种添加剂市场表现平淡，有价格压力但在正常范围内 [23][79] - 美国市场，特种添加剂市场存在不确定性，但公司地位稳固，价格稳定 [81] - 中东、非洲、印度和东南亚市场，特种添加剂多数地区销量增长，印度预计恢复增长轨迹，但定价压力持续 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成投资组合优化，出售Avoca业务，确定3000万美元成本削减计划，加速6000万美元制造优化，目标实现9000万美元成本节约 [11][30] - 聚焦全球化和创新战略，设定到2027财年实现1亿美元增量收入目标，目前创新已实现500万美元增量销售 [34][36] - 积极应对关税影响，直接暴露于中美原材料关税有限，预计2025财年下半年EBITDA影响在300 - 500万美元之间，已制定应对计划 [38][39] - 行业竞争方面，特种添加剂在中国和出口市场竞争激烈，中间体业务面临定价压力和需求挑战 [10][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临宏观经济和地缘政治不确定性，消费者信心下降，需求疲软，尤其是涂料和中间体市场 [46][47] - 预计全年有机销量增长持平，下半年生命科学带动有机销量积极转变，定价逆风将减弱，原材料预计保持稳定 [48] - 公司将加强可控因素管理，加速重组和提高生产力，预计下半年实现1300万美元成本节约，排除中间体外预计下半年利润率强劲 [49] 其他重要信息 - 公司4月初在巴西启用新的片剂包衣厂，增强技术支持能力，推动该地区创新和有机增长 [18] - 公司将于5月29日上午9点在Bridgewater工厂举办创新日活动，展示技术平台进展 [50][51] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单波动性及客户恢复稳定订单模式的条件 - 过去两个季度订单相对稳定，当前波动更多源于特定市场情绪，如美国和欧洲涂料市场自3月以来表现平淡，中间体定价稳定但改善预期降低 [58][60] 问题2: 7000万美元美国生产的中国销售业务在第四季度的风险缓解程度 - 部分产品如Klucel可通过与客户合作缓解风险，VPND较难缓解，总体而言直接影响可大量缓解，但仍有部分影响，且存在潜在份额获取机会待挖掘 [62][66] 问题3: 90天延迟互惠关税对其他地区供应链的影响及潜在销售暴露估计 - 除中国外影响较小，多数原材料本地采购，美国出口产品有应对选项，目前重点监测欧洲，且欧洲有成品库存可推迟关税影响 [72][73] 问题4: 特种添加剂在中国的竞争压力是否减缓及产能是否达到平衡 - 中国市场稳定在底部，价格和销量无明显变化，欧洲市场平淡，美国市场存在不确定性，其他地区多数销量增长，行业存在产能过剩问题，公司与客户合作平衡供应链 [78][81] 问题5: 全年现金流或自由现金流预期 - 取决于EBITDA、营运资金、外汇和重组等因素，预计在1.5 - 2亿美元之间，但存在不确定性，会随政策和关税情况变化 [90][94] 问题6: 中间体业务3月或4月是否有提价及未来前景 - 3月宣布提价，但整体价格低于预期，需求和综合玩家的稳定性是挑战，需等待需求和市场稳定 [95][102] 问题7: 库存水平及未来走向 - 预计全年库存相对平稳，受关税等因素影响，目前库存中有1500万美元外汇因素，优化工作导致库存暂时增加，后续会随新供应源稳定而下降 [106][112] 问题8: 个人护理业务下半年EBITDA利润率能否维持30% - 个人护理业务有望维持在28% - 30%区间，网络优化、成本控制和业务增长将推动利润率提升 [115][119] 问题9: 下半年EBITDA盈利在Q3和Q4的节奏 - 预计Q4好于Q3，主要因重组带来的顺风因素，且需求趋势也支持Q4表现更强 [121][122] 问题10: 个人护理业务是否存在去库存情况及涂料添加剂在亚洲部分地区的份额损失情况 - 不存在去库存现象，亚洲出口市场竞争激烈，按预期管理，主要变化在北美和欧洲市场需求 [128][131] 问题11: 能否实现几年后6亿美元左右的EBITDA范围 - 需从基础业务、全球化和创新三个方面分析，全球化新业务积极，创新是增长关键，短期关注市场动态，长期执行全球化和创新战略有望实现增长 [133][139] 问题12: 特朗普新的制药关税是否会导致客户采取影响公司的行动 - 部分客户进行情景规划，有将制造转移到美国的情况，但其他市场仍有优势，市场需稳定，客户关注自身制造利益 [144][146] 问题13: 生物功能业务的客户特定问题及是否会持续到下一季度 - 生物功能活性业务主要用于高端护肤品和旅游零售，部分细分市场疲软，与旅游零售相关的客户问题在监测中，预计未来几个季度不会大幅恢复 [150][151] 问题14: 全球化机会中销售额下降的原因及2000万美元目标是否可实现 - 全球化业务分核心业务和新业务，新业务进展良好，核心业务恢复后有望反弹，不同业务新业务贡献不同，后续会更明确 [154][156]