业绩总结 - 2023年全年收入为4390万美元，同比下降1%[13] - 2023年第四季度收入为1250万美元，同比下降14%[13] - 2023年全年净收入为542,000美元，较2022年的3,096,000美元下降约83%[84] - 2023年第四季度净收入为60万美元，同比下降57%[13] - 2023年全年EBITDA为2,506,000美元，较2022年的10,262,000美元下降约75%[84] - 2023年第四季度EBITDA为110万美元，同比下降65%[13] - 2023年全年矿业经营收入为780万美元，同比下降48%[13] - 2023年第四季度矿业经营收入为260万美元，同比下降41%[13] 用户数据 - 截至2023年10月16日，公司的合并NI 43-101矿产资源为3.71亿银当量盎司，其中60%为银资源[5] - Avino的银当量资源总量为371百万盎司，具有数十年的矿山寿命[61] - 2023年全年支付的银当量可支付盎司为2,086,485盎司，较2022年的2,449,704盎司下降了约15%[87] 未来展望 - 2024年目标生产为250万至280万盎司[5] - 预计2024年将实现从单一生产运营向三个生产矿山的转变[6] - 2024年预计将处理约700,000至750,000吨矿石，预计生产银当量在250万至280万盎司之间[81] - 计划处理70万至75万吨矿石，来源于Avino矿和La Preciosa的堆积矿[49] 新产品和新技术研发 - Oxide Tailings项目的预可行性研究显示，税前净现值为9800万美元，税后净现值为6100万美元，内部收益率为35%（税前）和26%（税后）[10] - La Preciosa矿的矿石储量为670万吨，银和金的品位分别为55克/吨和0.47克/吨[5] - La Preciosa项目的资本预算为300万美元至400万美元，涵盖地面工程和设备采购[49] 市场扩张和并购 - La Preciosa矿的土地使用协议于2024年1月达成，表明公司在该项目的进展[10] - 公司在2024年计划提交环境许可证，以开始建设门户和运输坡道[10] 负面信息 - 2023年第四季度自由现金流为负50万美元，前一年同期为正50万美元[13] - 2023年全年自由现金流为-7,100,000美元，较2022年的2,900,000美元下降[95] - 2023年第四季度每股稀释调整后收益为0.02美元，同比下降33%[13] - 2023年全年销售成本为36,070,000美元，较2022年的29,125,000美元上升了约24%[87] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年成功的勘探项目共钻探7545米，最佳钻孔为296 AgEq克/吨，宽度为57米[10] - 2023年第四季度现金成本每银当量可支付盎司为15.04美元，而2022年第四季度为16.90美元，下降了约11%[90] - 2023年全年，现金成本每银当量可支付盎司为15.61美元，较2022年的10.34美元上升了约51%[87]

银价走势 - 2023年，银价因利率上升、美元走强和工业需求疲弱等因素下跌了1.2%[1] 投资推荐 - 推荐考虑投资泛美银(PAAS)、海克拉矿业(HL)、富图纳银矿(FSM)、维兹拉银(VZLA)和阿维诺银矿(ASM)等公司，这些公司将受益于提高运营效率、严格成本管理和稳固项目[2] 全球银需求 - 全球银需求预计将同比增长1%，达到12亿盎司，其中印度的珠宝需求预计将增长6%，工业对银的需求也将增长，太阳能电池板技术的变化加速了对银的需求[8] 公司业绩 - Hecla Mining在2023年报告了第二大的银储量、最大的金资源和历史上第二高的银产量和收入[16] - Coeur d'Alene公司的2024财年盈利预期增长200%[17] - Fortuna Silver在2023年实现了创纪录的金当量产量，增长了13%[18] - Vizsla Silver最近签署了一项协议，计划收购位于银金丰富的Panuco-San Dimas走廊的La Garra-Metates区域[19] - Avino Silver Mines最近与当地社区签署了长期土地使用协议，用于在墨西哥Durango的La Preciosa开发项目[22]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度创下全年最高收入,并在成本方面取得正面进展,导致经营利润率有所改善 [23][25] - 全年净利润为50万美元,每股收益为0.01美元,较2022年有所下降 [26] - 全年EBITDA为250万美元,调整后每股收益为0.04美元,较2022年有所下降 [27] - 全年经营活动现金流为630万美元,较2022年有所下降 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度银当量产量为55.8万盎司,全年达到240万盎司,较2022年略有下降,但预计2024年将达到250万-280万盎司 [14][15] - 现金成本和全包成本在第四季度有所下降,全年分别为15.61美元/盎司和21.87美元/盎司 [29][30] - 单位成本在第四季度有所上升,主要是由于第四季度开采量超过了磨矿量,但预计2024年会有所下降 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥比索兑美元汇率在2023年平均升值15%-20%,对公司成本产生一定影响 [31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来5年计划将产量从240万盎司银当量提升至800万-1000万盎司,主要依靠Avino矿山、La Preciosa矿山和尾矿综合利用项目 [46] - La Preciosa矿山是公司未来发展的关键支柱,公司已与当地社区签署了土地使用协议,正在推进环境许可申请 [17][18][19][20] - 尾矿综合利用项目的预可行性研究结果良好,未来将成为公司另一增长动力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的产量和成本预期较为乐观,认为随着La Preciosa项目的推进以及Avino矿山的优化,未来成本有望进一步下降 [15][29][30][34] - 管理层表示墨西哥比索汇率波动是影响成本的一个关键因素,公司正在采取措施应对 [31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jake Sekelsky 提问** 询问公司对墨西哥比索汇率波动的应对措施以及2024年的预算汇率 [52][53] **Nathan Harte 回答** 公司正在密切关注汇率变化,并在2024年预算中采用了较为谨慎的汇率假设,同时也在采取一些措施来应对汇率波动的影响 [53][54] 问题2 **Heiko Ihle 提问** 询问公司未来成本的预期变化,包括金属价格、汇率和通胀等因素 [68][69][70][71] **Nathan Harte 和 David Wolfin 回答** 公司预计随着La Preciosa项目的投产,未来2-3年内综合成本将有所下降,具体取决于金属价格、汇率和通胀等因素的变化 [72][73][74][75] 问题3 **Matthew O'Keefe 提问** 询问2024年产量预测中La Preciosa和Avino矿山的具体贡献 [92][93][94] **Nathan Harte 回答** 2024年产量预测主要来自Avino矿山,La Preciosa暂时只会贡献少量,公司将在未来提供更多关于La Preciosa的具体产量预测 [93][94][102][103]

业绩总结 - 2023年第四季度银相当生产为558,460盎司，较2022年第四季度的770,127盎司下降了27.5%[6] - 2023年全年银相当生产为2,415,232盎司，较2022年的2,655,502盎司下降了9.0%[6] - 2023年第四季度银生产为224,723盎司，较2022年第四季度的309,856盎司下降了27.5%[6] - 2023年全年银生产为928,643盎司，较2022年的985,195盎司下降了5.7%[6] - 2023年第四季度金生产为2,426盎司，较2022年第四季度的1,317,793盎司增长了84.0%[6] - 2023年全年金生产为5,778盎司，较2022年的5,304,808盎司下降了99.9%[6] - 2023年第四季度净收入为60万美元，较2022年第四季度的130万美元下降了53.8%[15] - 2023年全年净收入为50万美元，较2022年的310万美元下降了83.9%[15] - 2023年第四季度收入为1250万美元，较2022年第四季度的1460万美元下降了14.4%[15] - 2023年全年收入为4390万美元，较2022年的4420万美元下降了0.7%[15] - 2023年第四季度的EBITDA为$1,120,000，较2022年同期的$3,207,000下降了65.0%[30] - 2023年调整后每股收益为$0.02，较2022年同期的$0.03下降了33.3%[30] 成本与现金流 - 2023年第四季度每盎司现金成本为$23.06，全年为$15.61[17] - 2023年第四季度每吨现金成本为$61.12，全年为$52.91[19] - 2023年第四季度每盎司全维持现金成本为$21.67，全年为$21.87[17] - 2023年每盎司银的现金成本为$15.61，较2022年的$10.34增长了50.0%[33] - 2023年每盎司银的全维持现金成本为$21.87，较2022年的$17.91增长了21.9%[33] - 2023年销售成本为$36,070,000，较2022年的$29,125,000增长了23.9%[33] - 2023年第四季度自由现金流为$(0.5)百万，较2022年第四季度的$0.5百万下降[40] - 2023年全年现金流提供的经营活动为$1.5百万，较2022年全年$11.8百万显著下降[41] 生产与销售数据 - 2023年可支付银当量销售量为2,086,485盎司，较2022年的2,449,704盎司下降了14.8%[33] - 2023年第四季度的净收入为$563,000，较2022年同期的$1,296,000下降了56.5%[30] - 2023年第四季度销售成本为$9,969,000，较2023年第三季度的$9,952,000略有上升[36] - 2023年第四季度现金生产成本为$8,785,000，较2023年第三季度的$9,187,000有所下降[36] - 2023年第四季度每盎司银的现金成本为$15.04，较2023年第三季度的$16.90下降约11%[36] - 2023年第四季度总现金运营成本为$12,655,000，较2023年第三季度的$12,335,000有所上升[36] - 2023年第四季度每吨加工的全维持现金成本（AISC）为$88.05，较2023年第三季度的$79.84上升约10%[38] - 2023年第四季度可支付的银当量盎司销售量为584,061盎司，较2023年第三季度的543,686盎司增长约7%[36]

财务表现 - Avino Silver & Gold Mines Ltd. (ASM)2023年第四季度每股收益为2美分，较2022年第四季度的3美分下降了33%[1] - ASM公司2023年第四季度报告了每股收益为零，与去年同期的1美分相比[2] - Avino Silver的营收在审查期内同比下降了14.5%，达到1250万美元，超过了950万美元的Zacks共识估计[3] - 公司记录的每盎司银当量应付现金成本为15.04美元，比去年同期下降了28%[4]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为12.834亿美元和12.1196亿美元[17] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司总负债分别为2.2339亿美元和2.3175亿美元[17] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司总权益分别为10.6001亿美元和9.8021亿美元[17] - 2023年12月31日现金为268.8万美元，较2022年的1124.5万美元有所减少[17] - 2023年12月31日应收账款为330.3万美元，高于2022年的267.2万美元[17] - 2023年12月31日存货为882.6万美元，高于2022年的626万美元[17] - 2023年12月31日应付账款和应计负债为1186.7万美元，高于2022年的946.9万美元[17] - 2023年末现金为2,688美元，2022年末为11,245美元，同比下降约76.09%[28] - 可收回增值税从2022年的138.5万美元增至2023年的323.1万美元，可收回所得税从232.7万美元增至332.9万美元，总计从373.7万美元增至658万美元[125] - 存货从2022年的626万美元增至2023年的882.6万美元，2023年确认为费用的存货为3607万美元，2022年为2879.5万美元，2023年因陈旧注销27万美元材料和用品存货，2022年无[127] - 长期投资公允价值从2022年的174.6万美元降至2023年的93.4万美元，净增加9.6万美元，外汇变动2.3万美元，公允价值调整 - 93.1万美元[129] - 勘探和评估资产总额从2022年的4980.4万美元增至2023年的5011.1万美元，其中Avino地区从1182.8万美元增至1569.8万美元，La Preciosa地区从3797.5万美元降至3441.2万美元[134] - 2023年12月31日，厂房、设备和采矿物业成本余额为80,323千美元，2022年12月31日为69,141千美元[152] - 2023年12月31日，厂房、设备和采矿物业累计消耗、折旧及减值余额为27,254千美元，2022年12月31日为25,085千美元[154] - 2023年12月31日公司认股权证负债余额为0，2022年为475千美元[171] - 2023年12月31日公司复垦准备金估计为2,195千美元，2022年为445千美元[176] 审计意见情况 - 审计师对公司2023年财务报表发表无保留意见[3] - 审计师对公司2023年财务报告内部控制发表无保留意见[11] 矿业业务线关键指标变化 - 2023年矿业运营收入为43,889美元，2022年为44,187美元，同比下降约0.67%[20] - 2023年销售成本为36,070美元，2022年为29,125美元，同比增长约23.84%[20] - 2023年矿山运营收入为7,819美元，2022年为15,062美元，同比下降约48.09%[20] - 2023年净收入为542美元，2022年为3,096美元，同比下降约82.49%[20] - 2023年基本每股收益为0.00美元，2022年为0.03美元，同比下降100%[20] - 2023年加权平均流通普通股数量（基本）为121,261,696股，2022年为114,372,371股，同比增长约6.02%[20] - 2023年公司精矿销售和临时定价调整后收入为43,889,000美元，2022年为44,187,000美元；2023年销售成本为36,070,000美元，2022年为29,125,000美元[197][199] 现金流量关键指标变化 - 2023年经营活动提供的现金为1,488美元，2022年为11,831美元，同比下降约87.42%[28] - 2023年融资活动提供的现金为3,488美元，2022年为 - 1,149美元，同比增长约403.74%[28] - 2023年投资活动使用的现金为 - 13,531美元，2022年为 - 24,101美元，同比减少约43.86%[28] 功能货币与估值政策 - 公司确定其功能货币为加元，墨西哥子公司功能货币为美元[44] - 公司对集中和堆存矿化材料按平均成本或可变现净值孰低估值，若估计不准可能减记库存价值[46] - 公司对复垦和关闭成本的准备金反映未来成本、通胀、汇率等因素，这些因素变化会导致准备金变化[47] - 公司使用布莱克 - 斯科尔斯期权定价模型对股份支付和认股权证估值，输入假设变化会影响公允价值估计[48] - 公司折旧和摊销费用基于资产使用寿命估计分配，矿产资源估计变化可能影响摊销费用[55] - 公司递延税项资产和负债的确认和计量受估计与最终纳税申报差异影响，税法不明时估计可能变化[56] 资产减值情况 - 2023年公司确定ET矿现金产生单元可收回金额高于账面价值，未记录减值[9] - 截至2023年12月31日，公司确定ET矿现金产生单元（CGU）需进行详细减值评估，但因公允价值减处置成本超过账面价值未记录减值；2022年无减值迹象[53][54] 公司股权结构 - 公司拥有Oniva Silver and Gold Mines S.A. de C.V. 100%股权、Nueva Vizcaya Mining, S.A. de C.V. 100%股权、Promotora Avino, S.A. de C.V. 79.09%股权、Avino Mexico 99.67%有效股权[57] - 截至2023年12月31日，公司对其子公司Avino Mexico拥有99.67%的有效权益，非控股权益为0.33%，与2022年持平[148] 成本资本化与资产分类 - 公司将与获取、勘探和评估矿权相关的所有成本资本化，相关成本分类为无形资产，收益从资本化成本中扣除[61][62] - 当证明开采矿产资源技术可行且商业上可行时，勘探和评估成本进行减值评估、重新分类为采矿资产并进行摊销[63] 资产折旧政策 - 办公设备、家具和固定装置按直线法5年折旧，计算机设备按直线法3年折旧，矿山机械和运输设备按直线法5年折旧，磨矿机械和加工设备按直线法5 - 20年折旧，建筑物按直线法5 - 20年折旧[73] 租赁业务处理 - 公司评估合同是否为租赁或包含租赁，除短期租赁（租赁期限12个月及以下）和低价值资产租赁外，确认使用权资产和相应租赁负债[78] 存货计量 - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本按加权平均法确定，包括直接人工、材料、承包商费用、采矿资产的折耗和折旧等[83] - 矿化材料的可变现净值参考相关市场价格减去估计的完工成本和销售所需成本确定，材料和用品的可变现净值通常在确定为过时品时参考残值或废料价值计算[84] 收入确认政策 - 收入在经济利益很可能流入公司且收入和销售成本能够可靠计量时确认，按收到对价的公允价值计量，不包括折扣、回扣和其他销售税或关税[85] - 公司销售合同的主要履约义务是交付精矿，公司为精矿销售安排的运输和保险服务也视为履约义务[86] - 公司根据IFRS 15标准判断控制权转移时间，依据包括是否有现时收款权利、货物的实物占有权、重大风险和报酬以及法定所有权是否转移给客户[87] - 公司在精矿销售中识别出临时定价部分，代表可变对价，根据历史化验准确性，认为化验结果导致的对价变动可忽略不计，按临时发票记录收入[88][89] 金融资产和负债处理 - 所有金融资产和金融负债在公司成为合同条款一方时初始确认，按公允价值（扣除可归属交易成本）计量，后续计量取决于资产和负债的分类[91] - 公司目前无指定为FVTOCI的金融资产，默认其他金融资产按FVTPL后续计量[94] - 公司将行使价为美元的认股权证分类为按FVTPL计量的金融负债[97] 公司收购情况 - 2022年3月21日公司完成收购La Preciosa，现金对价1530万美元，发行价值1365万美元的1400万股普通股，700万份认股权证价值224万美元，行使价1.09美元[119][120] - 收购La Preciosa或有额外现金支付875万美元，Gloria和Abundancia区域有1.25%净冶炼厂回报特许权使用费，其他区域有2.00%总价值特许权使用费，新发现矿产储备每银当量盎司支付0.25美元，上限5000万美元[121] - 收购La Preciosa总购买对价3683.6万美元，交易成本27万美元，总收购成本3710.6万美元[123] 会计准则修订影响 - 2023年生效的IFRS修订对公司披露和当期金额无重大影响，包括IAS 1、IAS 8、IAS 12的修订[111][113][114] - 2024年1月1日起生效的IAS 1和IFRS 16修订预计对公司合并财务报表无重大影响[117][118] 股权交易与处理 - 公司普通股分类为权益，发行普通股和股权认股权证的直接交易成本从权益中扣除，衍生认股权证的交易成本作为财务费用计入运营[99] - 公司股份回购作为库存股处理，出售或重新发行时收到的金额增加权益，交易盈余或赤字转入累计亏损[100][101] - 公司的股份期权计划和受限股单位计划允许相关人员获取普通股，期权和RSU在归属期内作为费用计入综合收益表，同时增加权益储备[102][103] - 2023年公司在市场发售中发行9,373,825股普通股，总收益5,648美元，支付现金佣金155美元（占总收益2.75%），净收益5,493美元，还产生339美元股票发行成本[179] - 2023年公司因RSU行权发行1,005,333股普通股，1,019美元计入股本[179] - 2022年公司为收购发行14,000,000股普通股，13,650美元计入股本和勘探评估资产；为支付收购服务发行1,075,000股普通股，980美元计入股本和勘探评估资产；因期权行权发行48,000股普通股，46美元计入股本[180] 期权协议情况 - 2023年公司从与Silver Wolf Exploration Ltd.的期权协议中获得50万股普通股[130] - 2023年公司从与Endurance Gold Corp.的期权协议中获得40万股普通股，2022年获得20万股[131] - 与Silver Wolf Exploration Ltd.的期权协议中，截至2023年12月31日，所有勘探支出要求已满足，后续需在2024年3月8日前支付20万加元，2025年3月8日前支付20万加元[138][139] - 与Endurance Gold Corporation的期权协议中，Endurance需在2024年12月31日前支付10万加元现金、发行150万股普通股、承担30万加元勘探支出，2023年已授予40万股并支付3万加元[145][147] - 若Endurance在期权期内定义出至少50万黄金当量盎司的合规矿产资源，需支付100万加元发现奖金[146] 关联交易情况 - 2023年和2022年关键管理人员薪酬成本分别为2,966千美元和2,794千美元[161] - 2023年公司向Intermark Capital Corporation支付咨询服务费285千美元，2022年为326千美元[162] - 2023年与Oniva International Services Corp.交易金额为1,435千美元，2022年为1,339千美元[167] 债务偿还情况 - 2022年3月21日公司发行5000千美元应付票据，2023年3月21日前已全额偿还[168] 股票期权与RSU情况 - 公司股票期权计划可授予不超过公司非摊薄已发行和流通股份总数10%的股票期权[182] - 截至2023年12月31日，公司有6,666,000份股票期权未行使，加权平均行使价格为1.27加元；5,959,750份股票期权可行使，加权平均行使价格为1.29加元[185] - 2023年公司为股票期权授予的公允价值计入运营的股份支付费用为924美元（2022年为869美元）[188] - 截至2023年12月31日，公司有2,994,709份RSU未行使，加权平均价格为1.03加元[191] - 2023年公司授予1,878,320份RSU（2022年为1,799,000份），计量日加权平均公允价值为1.11加元；为RSU归属的公允价值计入运营的股份支付费用为1,345美元（2022年为1,155美元）[193] 每股收益与净收入情况 - 2023年基本和摊薄每股收益为0.00美元，2022年为0.03美元；2023年净收入为542,000美元，2022年为3,096,000美元[195] 资产出售情况 - 公司以25万加元出售Eagle Property给Hecla Mining Company子公司，收益计入综合收益表的“利息和其他收入”[144] 复垦准备金计算参数 - 2023年计算复垦准备金现值使用的无风险利率为9.82%，通货膨胀率为3.76%；2022年分别为9.65%和7.82%[176]

文章核心观点 公司对La Preciosa项目近期完成和正在进行的工作进行更新，该项目进展使公司接近投产目标，同时公司其他业务也有进展，且给出了业绩和股价表现等情况 [1][3][4] 项目进展 - 公司与当地社区达成长期土地使用协议，推动La Preciosa项目开发，使其更接近投产目标 [1] - 现场钻芯存储和办公设施状况良好且由太阳能供电，2024年该项目预计投入300 - 400万美元用于地表工作和设备采购 [2] - 公司已具备在La Preciosa开始运营的采矿设备，并致力于低环境影响和低成本开发 [2] - 公司已提交环境许可证申请，获证后将提交新许可以启动相关建设和开采工作 [2] - 公司正在对Avino工厂一个未使用的浓密机罐进行修复，完成后将开始从库存材料中生产金银精矿 [3] 业绩表现 - 上一季度公司调整后每股收益为1美分，与Zacks共识预期一致，上年同期盈亏平衡 [3] - 2023年第三季度收入同比增长35%至1230万美元，高于Zacks共识预期的1000万美元 [3] 股价表现 - 过去一年公司股价下跌31%，行业下跌12.8% [4] 评级与推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [5] - Ecolab Inc.（ECL）和Alpha Metallurgical Resources, Inc.（AMR）Zacks排名为1（强力买入），Carpenter Technology Corporation（CRS）排名为2（买入） [5] - Ecolab 2024年每股收益共识预期为6.39美元，较上年增长22.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为1.7%，股价一年上涨41.8% [5] - Alpha Metallurgical Resources过去四个季度平均盈利惊喜为9.6%，2024年每股收益共识预期为43.33美元，过去60天盈利预期上调1%，股价一年上涨115.2% [5] - Carpenter Technology 2024年每股收益共识预期为4.00美元，过去60天盈利预期上调1%，过去四个季度平均盈利惊喜为14.3%，股价一年上涨33.5% [6]

文章核心观点 - 2023年银价因利率上升、美元走强和工业需求减少下跌1%，影响了Zacks白银矿业表现，建议关注运营效率提升、成本管理良好和项目优质的公司 [1] 行业概述 - Zacks白银矿业行业包括从事白银勘探、开发和生产的公司，有大小不同规模的参与者，20%的白银来自以白银为主要收入来源的矿业活动，其余来自其他金属开采的副产品 [2] 行业未来趋势 价格波动 - 2023年银价波动，最低19.83美元/盎司，最高26.44美元/盎司，平均23.54美元/盎司，全年下跌1.2%，目前约22.50美元/盎司，较年初下跌7.7%，美国零售销售报告和中国GDP数据影响银价 [3] 成本控制 - 行业面临生产成本上升问题，约50%的生产成本与能源价格相关，人力短缺导致工资上涨，企业通过研发和技术创新提高效率、控制成本 [4] 需求情况 - 工业需求有望增长，印度需求将保持稳定，实物投资受宏观经济不确定性和通胀压力支撑，太阳能面板技术变革将加速白银需求，预计供应紧张下各关键领域的强劲需求将支撑银价 [5] 行业排名与前景 - Zacks白银矿业行业排名第234，处于238个行业的后5%，近三个月当前年度盈利预期下调8%，短期前景黯淡 [6][7] 行业与市场表现对比 - 过去一年，白银矿业行业表现逊于标准普尔500指数和基础材料板块，行业股票整体下跌24.3%，标准普尔500指数上涨21%，基础材料板块下跌6.9% [8] 行业当前估值 - 基于未来12个月的EV/EBITDA比率，行业目前为5.88倍，低于标准普尔500指数的11.28倍和基础材料板块的6.58倍，过去五年最高16.58倍，最低4.54倍，中位数8.04倍 [9][11] 值得关注的白银矿业股票 赫克拉矿业（Hecla Mining） - 2023年白银产量同比增长1%至1430万盎司，幸运星期五矿本月初重启生产，预计第一季度达到满产，目标2025年白银产量达2000万盎司，2024年成为加拿大最大白银生产商，过去四个季度平均盈利惊喜为25%，2024财年盈利预期同比增长317%，过去30天预期上调29%，Zacks评级为2（买入） [12][13] 泛美白银（Pan American Silver） - 2023年完成对亚马纳黄金的收购，整合进展顺利，有望实现4000 - 6000万美元的年度协同效应，2023年白银产量增长11%，黄金产量增长60%，2024年有望进一步提高产量，正在出售非核心资产以优化投资组合，2024财年盈利预期同比增长222%，Zacks评级为3（持有） [14][15] 维斯拉萨白银（Vizsla Silver） - 专注推进墨西哥锡那罗亚州的帕努科项目，该项目有已探明矿产资源1.558亿盎司白银当量和推断矿产资源1.696亿盎司白银当量，2024年计划钻探超6万多米，2024年盈利预期为每股亏损5美分，较2023年略有改善，过去四个季度平均盈利惊喜为25%，Zacks评级为3 [17] 阿维诺白银矿业（Avino Silver Mines） - 与当地社区签署长期土地使用协议开发墨西哥杜兰戈州的拉普雷西奥萨项目，该项目是墨西哥最大的未开发初级白银资源之一，氧化尾矿项目的预可行性研究即将发布，旗舰阿维诺矿品位和回收率近期显著提高，2024年盈利预期同比增长150%，过去60天预期未变，Zacks评级为3 [18]

分组1 - 公司在第三季度生产了超过591,000盎司白银当量,使12个月滚动总量达到2.63百万盎司白银当量 [15] - 公司在7月和9月发布了钻探结果,包括公司历史上最佳的钻孔截距 [17][28] - 公司已完成2023年计划和预算的钻探计划,共钻探7,545米,完成13个钻孔 [18] - 公司正在进行氧化尾矿项目的预可行性研究,预计将于2024年第一季度完成 [18] 分组2 - 公司第三季度收入为1,230万美元,同比增加超过300万美元,为2023年最佳表现季度 [33] - 第三季度矿山营业收入为240万美元,同比增加,现金矿山营业收入为310万美元,现金利润率为26% [36][37] - 公司第三季度现金流量为180万美元,同比增加,主要受益于收入增加 [37] - 第三季度白银当量支付盎司现金成本为16.90美元,全包成本为22.69美元,较上季度有所下降 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Heiko Ihle 提问** La Preciosa项目的时间表和资本支出计划是否发生变化 [61][62] **David Wolfin 和 Nathan Harte 回答** - La Preciosa项目的时间表取决于与Tahito群体达成协议,预计年内可能达成 [64][65] - 公司将利用La Preciosa项目的地表库存和Avino矿的现金流来为La Preciosa项目的开发提供资金 [65][66] 问题2 **Matthew O'Keefe 提问** 公司为什么会多挖207,000吨矿石但只磨选154,000吨 [81] **Carlos Rodriguez 回答** - 公司提高了地下采矿效率,导致产出超过磨选量,形成了高品位的库存 [82][83] - 公司已经安装了破碎设备来处理这些大块矿石,预计四季度会降低采矿量以消耗这些库存 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 二季度运营产生的现金流在营运资金调整前为100万美元，使2023年总额达到220万美元 [14] - 净收入为920万美元，略低于去年同期的930万美元 [15] - 矿山运营收入为100万美元（含非现金折旧和消耗），低于2022年第二季度的390万美元 [15] - 现金基础上矿山运营收入为170万美元，运营利润率为20% [16] - 税后净收入为110万美元，即每股0.01美元；EBITDA为40万美元；调整后收益持平 [16] - 二季度运营现金流在营运资金调整后为50万美元，公司资本投资支出180万美元 [16] - 白银当量可支付盎司现金成本从2022年平均水平和上一季度的基础上继续上升至16.33美元，全维持成本升至23.06美元 [17] - 本季度每吨加工现金成本约为46.90美元，全现金成本较2022年显著下降，与第一季度基本持平 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 白银当量产量降至58.7万盎司，较2022年第二季度略有下降10% [6][8] - 白银产量增至23.2万盎司，增长3% [8] - 铜产量降至145万磅，下降12% [8] - 黄金产量增至1520盎司，增长13% [8] - 磨机吞吐量增至略超15.7万吨，增长33% [8] 勘探业务 - 全年计划钻探8000米，二季度钻探3075米，使2023年上半年钻探总量达到7100米 [9] - 5月钻探结果显示阿维诺矿脉向下延伸500米，矿脉从地表露头向下延伸至少1100米，并在围岩侵入岩中发现一条高品位角砾岩矿脉 [9] - 7月5日公布的三个钻孔中，ET - 23 - 09钻孔显示57米真厚度矿化，品位极高 [10] 尾矿项目业务 - 氧化物尾矿项目冶金测试完成，预可行性研究正在进行中 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度白银价格在6月初低至每盎司22.34美元，4月中旬高达每盎司26.02美元 [23] - 二季度伦敦黄金定盘价在每盎司1899美元至2048美元之间 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有明确的转型增长路径，目标是到2028年将白银当量产量从280 - 300万盎司提高到800 - 1000万盎司 [8] - 公司拥有三个资产，计划通过这些资产的生产实现规模扩大，成为下一个低成本中型生产商 [25][26] - 持续推进的增长举措包括开发、生产和优化拉普雷西奥萨项目，进行尾矿项目预可行性研究并最终做出建设决策，在阿维诺ET矿进行进一步勘探，以及对阿维诺矿区进行其他勘探和区域评估 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临墨西哥和全球通胀挑战，阿维诺矿仍能产生现金流 [13] - 对下半年财务表现持乐观态度，预计产量将达到内部指导水平，每盎司成本将下降 [8][14][17] - 专家认为白银未来几年将表现强劲，公司认同这一观点，且随着全球各国推进净零和绿色未来政策，对白银和其他贵金属的需求将持续增加 [24] 其他重要信息 - 干堆尾矿设施已完成并投入运营，二季度传送带系统正在将压滤干尾矿输送到阿维诺露天矿区域 [7] - 公司在拉普雷西奥萨项目周边社区持续开展社区参与活动，致力于推进该项目，该项目是公司五年增长计划的重要组成部分 [7] - 二季度公司开展多项ESG举措，包括在社区进行植树造林、提供设备支持社区清洁和维护、支持儿童节和母亲节活动、组织儿童绘画比赛等 [19][20] - 公司目前有438个直接工作岗位，预计将为周边社区带来约三倍的间接工作岗位 [21] - 公司杜兰戈团队于2022年8月首次获得ESR奖，有望连续第二年获得该重要称号 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 改善运输坡道对运输率或吞吐量的影响能否量化？ - 此前公司受限于矿山运输，现在瓶颈已转移到磨机，这得益于运输坡道的改善，目前公司不再受运输限制，接下来将关注如何消除磨机的瓶颈 [30] 问题2: 墨西哥比索升值对现场成本有何影响，公司采取或计划采取哪些措施来减轻影响？ - 二季度比索升值超过15%，公司作为墨西哥公司，大部分支出以比索支付，因此运营受到明显影响 公司正在与供应商合作，并考虑套期保值选项来减轻影响，目前已采取一些措施，但仍有一定风险敞口 [32][34] 问题3: 拉普雷西奥萨项目社区参与的反馈如何，是否有影响许可的因素？ - 公司一直在向社区传达项目计划，社区整体支持采矿 目前正在与最后一个塔希托团体协商条款，预计今年会有积极结果，获得该团体的认可后将提交环境许可申请 [37] 问题4: 氧化物尾矿项目预可行性研究预计何时完成，目前处于什么阶段？ - 项目正在与工程公司Tetra Tech合作进行，目前正在审查流程图、锁定工艺设计标准 按计划预计在12月初发布信息，最佳情况可能在11月发布，也有可能推迟到1月 [39][40] 问题5: 目前矿山的运输能力和磨机的产能分别是多少，今年剩余时间能否看到产能提升？ - 目前磨机产能在四条回路全开时略超2500吨/天，运输能力高于2500吨/天，正在对磨机产能进行微调，预计今年剩余时间能看到产能提升 [43][44][45] 问题6: 公司是否仍有望实现内部白银当量产量指导目标？ - 公司希望能够达到内部指导的280 - 320万盎司白银当量产量目标 [46][47] 问题7: 今年剩余时间的资本支出情况如何，将用于哪些方面？ - 今年剩余时间没有大型项目支出，主要是磨机的一些改进和矿山开发，预计支出与二季度相当或略低 [48][50] 问题8: 公司现金储备为120万美元，若需要额外资金有何备用方案？ - 公司在6月续签了ATM（股权销售协议），可根据需要使用该协议获取资金，但不会过度稀释股权 [52] 问题9: 在墨西哥获得环境许可是否存在问题？ - 公司预计不会出现延误，环境顾问正在处理许可事宜，拉普雷西奥萨项目需要获得社区的认可，目前已获得部分社区的支持，仍在与一个社区协商，预计未来两三个月内可以提交申请 [56][57]