文章核心观点 - 分析师在2024年7月覆盖ASM International并给予买入评级，因预期该公司订单将持续强劲增长，此次发文是进行最新情况更新 [1] - 分析师采用基于基本面的价值投资方法，寻找能以最合理价格实现长期稳健发展的公司，虽认为投资成功公司有高价买入风险，但某些情况下发展前景广阔时价格在短期内没那么重要 [1] 投资理念 - 分析师采用基于基本面的价值投资方法，不认同低市盈率股票一定便宜的观点，倾向关注长期稳定增长、无周期性且资产负债表稳健的公司 [1] - 投资成功公司有高价买入风险，不过某些情况下发展前景广阔时价格在短期内没那么重要 [1] 过往评级情况 - 2024年7月分析师覆盖ASM International并给予买入评级，因预期该公司订单将持续强劲增长 [1]

文章核心观点 分析师专注寻找和分析在当今地缘政治中发挥重要作用、利用知识产权并有望成为新领导者的公司，采用对应成长型且侧重中盘股的投资风格，偏好长期资本增值而非短期投机 [1] 投资风格与偏好 - 投资风格对应成长型公司，侧重中盘股 [1] - 偏好长期资本增值，而非短期投机 [1] 研究行业 - 主要研究生物技术、计算机芯片、云技术、能源和大宗商品行业 [1] 分析方法 - 采用自上而下方法完善自下而上分析，特别关注商业案例风险 [1] - 进行系统的资产负债表分析，因成长型企业常面临融资考验 [1] - 运用压力测试挑战自身观点，评估各模型的安全程度 [1]

文章核心观点 - 公司Q3 2024业绩受AI相关需求驱动表现强劲，新订单和营收增长显著，预计2024年全年营收同比增约10%，2025年营收在32 - 36亿欧元 [1][2][5] 财务亮点 - 2024年Q3新订单8.153亿欧元，按固定汇率同比增30%，主要因环绕栅极（GAA）和高带宽内存（HBM）需求强劲 [1][2] - 2024年Q3营收7.786亿欧元，按固定汇率同比增26%，处于指引上限（7.4 - 7.8亿欧元） [1][2] - 2024年Q3调整后毛利率49.4%，调整后营业利润率28.2%，较去年同期和上季度均有提升 [1][2] - 2024年Q3净利润1.279亿欧元，调整后净利润1.336亿欧元 [1] 评论 - 公司在市场环境复杂背景下Q3业绩强劲，营收创季度新高，调整后营业利润同比增40% [3] - 订单增长受GAA技术订单增加和HBM DRAM应用需求推动，部分订单从Q4提前至Q3 [3] - AI是半导体终端市场主要驱动力，其他市场复苏缓慢，汽车/工业领域处于周期性下行 [3][4] - 虽先进逻辑/代工支出前景受资本支出削减影响，但预计2025年GAA相关销售大幅增长 [4] - 中国市场Q3销售和订单表现略好于预期，预计下半年低于上半年，2025年上半年略低于2024年下半年 [4] - 尽管碳化硅外延（SiC Epi）市场放缓，但预计2024年销售仍将实现两位数增长 [4] 展望 - 预计2024年Q4营收7.7 - 8.1亿欧元，下半年营收较上半年增超15%，全年营收同比增约10% [5] - 预计2024年晶圆制造设备（WFE）支出略有增加，2025年持续增长，2025年营收32 - 36亿欧元 [5] - 预计Q4订单量仍可观但低于Q3，GAA相关订单增加将抵消中国订单下降和Q3订单提前的影响 [5] 股份回购计划 - 2024年2月27日公司宣布最高1.5亿欧元股份回购计划，5月15日开始，7月25日完成，共回购228,389股，均价656.77欧元 [6] 公司介绍 - 公司总部位于荷兰阿尔梅勒，设计和制造半导体晶圆加工设备及工艺解决方案，在美、欧、亚设有工厂，股票在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易 [7] 季度财报电话会议详情 - 公司将于2024年10月30日下午3点举办季度财报电话会议和网络直播，参与者需预注册获取拨号号码、密码和个人PIN码，可通过链接收听直播和回放 [10]

文章核心观点 - 动量投资围绕股票近期趋势展开，目标是实现及时且盈利的交易，Zacks动量风格评分可辅助判断，Avino Silver（ASM）目前动量风格评分为A，Zacks排名为1（强力买入），是值得关注的动量投资选择 [1][2][4] 动量投资相关 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时是“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] - Zacks动量风格评分可解决动量指标难以定义的问题 [1] Avino Silver公司情况 股价表现 - 过去一周公司股价上涨11.48%，同期Zacks白银矿业行业上涨9.66% [3] - 过去一个月公司股价上涨31.82%，行业表现为22.82% [3] - 过去一个季度公司股价上涨39.42%，过去一年上涨199.65%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨6.67%和40.39% [3] 交易情况 - 公司过去20天平均交易量为1554459股，交易量可作为价格与交易量的基准，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [3] 盈利预期 - 过去两个月，全年盈利预测有1个上调，无下调，推动公司共识预测从0.04美元提高到0.05美元 [4] - 下一财年，有1个预测上调，无下调 [4] 综合评级 - 公司Zacks排名为1（强力买入），动量评分为A [2][4]

文章核心观点 - ASM International持有约25%股份的ASMPT收到第三方关于私有化的非约束性初步意向，目前讨论处于早期阶段，不确定是否会有收购要约 [1] 公司信息 - ASM International总部位于荷兰阿尔梅勒，及其子公司设计制造用于晶圆加工的半导体设备和工艺解决方案，在美国、欧洲和亚洲设有工厂，普通股在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易 [2] 联系方式 - 投资者和媒体关系：Victor Bareño，电话+31 88 100 8500，邮箱investor.relations@asm.com [4] - 投资者关系：Valentina Fantigrossi，电话+31 88 100 8502，邮箱investor.relations@asm.com [4]

文章核心观点 ASM International N.V.将公布2024年第三季度财报并举办财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司总部位于荷兰阿尔梅勒，子公司设计制造用于晶圆加工的半导体设备及工艺解决方案，在美国、欧洲和亚洲设有工厂 [2] - 公司普通股在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易，代码为ASM [2] - 公司官网为www.asm.com [2] 财报及会议安排 - 公司将于2024年10月29日下午6点左右公布2024年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2024年10月30日下午3点举办季度财报电话会议和网络直播 [1] - 电话会议参与者需通过链接预注册获取拨入号码、密码和个人PIN码 [1] - 可通过链接访问同步音频网络直播和回放 [1] 联系方式 - 投资者和媒体关系联系人Victor Bareño，电话+31 88 100 8500，邮箱investor.relations@asm.com [3] - 投资者关系联系人Valentina Fantigrossi，电话+31 88 100 8502，邮箱investor.relations@asm.com [3]

文章核心观点 公司推出新的碳化硅外延系统PE2O8，满足先进碳化硅功率器件领域需求，适应行业从6英寸向8英寸碳化硅衬底过渡趋势，且该系统已向全球多个客户交付 [1][2] 行业情况 - 电气化趋势促使更多功率器件制造商在高功率应用中使用碳化硅，对碳化硅需求增加且要求降低成本，推动行业从6英寸向8英寸碳化硅衬底过渡 [2] - 近年来，随着电动汽车需求结构性提高以及整体碳化硅晶圆和器件良率提升，碳化硅外延设备市场大幅增长 [3] 公司产品 - 公司推出的PE2O8是双腔碳化硅外延平台，旨在满足先进碳化硅功率器件领域需求，具备低缺陷率、高工艺均匀性、高产量和低拥有成本等特点 [1] - PE2O8采用独特设计，能超精确控制碳化硅沉积，实现高良率和高产量，双腔设计紧凑，可提高生产率并降低总运营成本，还具备易于预防性维护的特点，有助于增加正常运行时间 [2] - 自2022年起，公司通过新的碳化硅外延产品部门开发和完善单晶圆碳化硅外延系统 [3] 公司情况 - 公司总部位于荷兰阿尔梅勒，及其子公司设计和制造用于晶圆加工的半导体器件生产设备和工艺解决方案，在美国、欧洲和亚洲设有工厂，普通股在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易 [4] 产品交付 - PE2O8系统已向全球多个客户交付，其中包括碳化硅功率器件制造领域的领先企业 [2]

文章核心观点 - 公司第二季度每股收益3美分,超出市场预期2美分,主要得益于可售白银当量盎司增加、金属价格上涨和采矿成本下降[1] - 公司收入同比增长60%至创纪录的1480万美元,超出市场预期1400万美元[2] - 可售白银当量盎司同比增加19%至537,037盎司,白银价格同比上涨16%至每盎司28.42美元,黄金价格同比上涨16.8%至每盎司2,331美元,铜价同比上涨13.5%至每吨9,711美元[3] 运营情况 - 销售成本同比增加23%至1010万美元,主要由于可售白银当量盎司增加,但部分被公司年初采取的成本管控措施抵消[4] - 现金成本为每可售白银当量盎司16.29美元,同比下降0.2%,全包成本为每可售白银当量盎司22.74美元,同比下降1.4%[5] - 公司实现矿山营业利润470万美元,同比增长350%,EBITDA为340万美元,同比增长761%[6] - 管理费用同比增加17%至180万美元,主要由于专业费用上升[7] 财务状况 - 公司二季度末现金余额为530万美元,同比增加320万美元,经营活动产生的现金流为108万美元,同比增加60万美元[8] 生产情况 - 公司综合产量为578,360盎司白银当量,同比下降1%,其中白银产量增加13%,黄金产量下降4%,铜产量下降11%[9] - 公司处理了1万吨La Preciosa表层库存,产出了可销售的高品位精矿,为白银产量增加贡献了26%[10] La Preciosa项目进展 - 公司与当地社区签署了长期土地使用协议,开始La Preciosa项目的开发[11] - La Preciosa是墨西哥最大的未开发主要银矿之一,位于公司现有Avino矿山附近,可利用现有的选矿厂和基础设施[12] - 公司已提交环境许可申请,并根据反馈进行了修改,另一项许可申请将在获得环境许可后不久提交[13][14] - 2024年La Preciosa项目的资本支出预计为300万-400万美元,用于Gloria和Abundancia矿脉的首期开发[15] 2024年指引 - 2024年公司预计将处理700万-750万吨矿石,产量预计为250万-280万盎司白银当量[16] 股价表现 - 公司股价过去一年上涨36.2%,同期行业上涨37.6%[17] 同行业公司表现 - 泛美白银(PAAS)第二季度每股调整后收益11美分,低于市场预期15美分[19][20][21] - 第一银矿(AG)第二季度每股亏损7美分,低于市场预期每股盈利2美分[22][23] - 赫克拉矿业(HL)第二季度每股收益2美分,超出市场预期1美分[24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度创下收入纪录,达到14.8百万美元,毛利为4.7百万美元 [20][23] - 现金毛利率达到40%,为2023年第二季度以来最高 [20][23] - 净利润为1.2百万美元,每股收益0.01美元,调整后每股收益0.03美元 [20][24] - 经营活动现金流(不含营运资金变动)为3.6百万美元,每股0.03美元 [20][21] - 季度末现金余额为5.3百万美元,较上年同期大幅改善 [21][22] - 营运资金余额为13.6百万美元,较上年同期增加3倍 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银当量产量为61.7万盎司,较2023年第二季度增加5% [11] - 银产量为29.3万盎司,较2023年第二季度增加26% [11] - 铜产量为130万磅 [11] - 黄金产量为1,500盎司 [11] - 矿石吞吐量为14.1万吨 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度银价和金价均有上涨,银价表现优于黄金 [38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司五年增长计划旨在将年产量从250-280万盎司银当量提升至800-1,000万盎司 [14] - La Preciosa项目是公司转型增长的关键支柱,拥有大量银金资源 [15][40] - 已提交La Preciosa环境许可申请,正在等待批复 [16] - 已完成将La Preciosa表层库存运至公司Avino厂区处理,回收率超出预期 [12] - 正在准备La Preciosa地下开发,包括开拓坑道和建设办公楼等 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥比索汇率波动对成本结构产生影响,公司正采取措施应对 [28] - 银价和金价上涨为公司未来发展带来信心 [38] - 期望La Preciosa矿石品位的提升将带来显著增长 [13] 其他重要信息 - 公司在环境、社会和公司治理(ESG)方面的举措包括: - 为员工及其家属提供医疗服务 [33] - 庆祝母亲节和父亲节,为当地社区儿童开展夏令营 [34] - 为当地社区提供基础设施支持,如安装新牲畜栅栏、捐赠家具和金属板材 [34] - 公司直接雇佣472人,女性员工占比近16% [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jacob Sekelsky 提问** - 公司是否会继续处理La Preciosa的表层库存,以及剩余库存量 [43][44] - La Preciosa地下矿山投产的产能目标和时间表 [45][46] **Peter Latta 回答** - 公司将继续处理La Preciosa表层库存,剩余约5,000吨 [44] - 公司正在制定不同产能提升方案,将根据获得许可和设备调配情况确定具体时间表 [46] 问题2 **Nathan Harte 回答** - 修理一台圆锥破碎机的成本影响较小,主要体现在7月份吞吐量略有下降 [50] - 墨西哥比索汇率每波动10-15%,将对公司80%的当地成本产生明显影响 [52] 问题3 **Chen Lin 提问** - 公司预计将投入3-5百万美元开发La Preciosa初期矿区 [59][60] - 公司已有大部分基础设施,如建筑物、道路、水电等,可以快速推进开发 [60]

公司现金情况 - 截至2024年6月30日，公司现金为531.1万美元，较2023年12月31日的268.8万美元增长97.58%[3] - 2024年上半年经营活动产生的净现金为183.9万美元，2023年同期为78.2万美元，同比增长135.17%[10] - 经营活动提供的现金2024年为342.5万美元，2023年为95万美元[11] - 融资活动提供（使用）的现金2024年为242.9万美元，2023年为 - 40.8万美元[11] - 投资活动使用的现金2024年为326.5万美元，2023年为1058.3万美元[11] - 现金变化2024年为258.9万美元，2023年为 - 1004.1万美元[11] - 截至2024年6月30日公司现金为5311万美元，流动资产超过流动负债13570万美元[94] 公司资产情况 - 截至2024年6月30日，公司总资产为1.33702亿美元，较2023年12月31日的1.2834亿美元增长4.17%[3] - 可收回税款2024年6月30日为504.8万美元，2023年12月31日为658万美元[26] - 存货2024年6月30日为988.1万美元，2023年12月31日为882.6万美元[27] - 长期投资公允价值2024年6月30日为171.2万美元，2023年12月31日为93.4万美元[31] - 2022年12月31日资产余额总计49,804千美元，2023年12月31日为50,111千美元，2024年6月30日为52,326千美元[34] - 2023年1月1日设备和矿业资产成本总计69,141千美元，2023年12月31日为80,323千美元，2024年6月30日为80,789千美元[46] - 截至2024年6月30日，设备和矿业资产累计折旧和减值后账面价值为9,045千美元（2023年12月31日为8,902千美元）[47] - 2024年6月30日，公司对矿山和磨坊机械及运输设备减值384千美元（2023年12月31日为144千美元）[48] - 截至2024年6月30日，墨西哥勘探和评估资产为53,133美元，加拿大为1美元；墨西哥厂房、设备和采矿物业为52,755美元，加拿大为474美元[113] 公司负债情况 - 截至2024年6月30日，公司总负债为214.77万美元，较2023年12月31日的223.39万美元下降3.86%[4] - 截至2024年6月30日，公司租赁承诺总计5119万美元，2023年12月31日为5920万美元[86] - 截至2024年6月30日公司合同义务和承诺总计19101万美元，其中12337万美元在1年内到期，3017万美元在1 - 5年到期，3747万美元在5年后到期[96] 公司净利润情况 - 2024年第二季度净利润为124万美元，2023年同期为113.4万美元，同比增长9.35%[7] - 2024年上半年净利润为183.9万美元，2023年同期为78.2万美元，同比增长135.17%[7] - 2024年第二季度净利润为1240万美元，2023年同期为1134万美元；2024年上半年净利润为1839万美元，2023年同期为782万美元[77] 公司基本每股收益情况 - 2024年第二季度基本每股收益为0.01美元，与2023年同期持平[7] - 2024年上半年基本每股收益为0.01美元，与2023年同期持平[7] 公司矿业运营收入情况 - 2024年第二季度矿业运营收入为1478.7万美元，2023年同期为921.8万美元，同比增长59.33%[7] - 2024年上半年矿业运营收入为2718万美元，2023年同期为1904.3万美元，同比增长42.73%[7] 公司精矿销售情况 - 2024年第二季度精矿销售为14346万美元，2023年同期为9838万美元；2024年上半年精矿销售为27020万美元，2023年同期为19830万美元[79] 公司销售成本情况 - 2024年第二季度销售成本为10090万美元，2023年同期为8175万美元；2024年上半年销售成本为20144万美元，2023年同期为16149万美元[81] 公司一般及行政费用情况 - 2024年第二季度一般及行政费用为1791万美元，2023年同期为1535万美元；2024年上半年为3063万美元，2023年同期为2719万美元[84] 公司非现金营运资金项目净变化情况 - 2024年6月30日非现金营运资金项目净变化为 - 1757万美元，2023年同期为 - 1295万美元[88] 公司支付利息和税款情况 - 2024年6月30日支付利息123万美元、税款13万美元，总计136万美元；2023年同期支付利息106万美元、税款15万美元，总计121万美元[89] 公司非现金投资和融资活动情况 - 2024年6月30日非现金投资和融资活动总计1928万美元，2023年同期为3478万美元[90] 公司净敞口及汇率、价格变动影响情况 - 截至2024年6月30日，净敞口为63,852美元，美元等价物为3,126美元[101] - 基于2024年6月30日的美元计价资产和负债净敞口，美元/墨西哥比索和加元/美元汇率10%的波动将使公司2024年上半年收益变动约235美元[102] - 截至2024年6月30日，金属价格10%的变动将使公司净收益（亏损）变动约106美元[103] - 截至2024年6月30日，市场价格10%的变动将使公司净收益（亏损）变动约169美元[104] 公司按公允价值计量的金融资产情况 - 截至2024年6月30日，公司按公允价值计量的金融资产中，一级为7,023美元，二级为3,182美元，三级为0美元[107] 公司收入情况 - 2024年上半年公司收入为27,180美元，2023年同期为19,043美元，均来自墨西哥[109] - 2024年第二季度和上半年，银的收入分别为6,748美元和11,784美元，铜分别为5,926美元和11,832美元，金分别为3,502美元和6,535美元[110] - 2024年第二季度和上半年，客户1的收入分别为12,691美元和21,287美元，客户2分别为1,659美元和5,443美元[112] 公司矿权情况 - 公司子公司Avino Mexico在墨西哥拥有42个矿权并租赁4个矿权，矿权分为Avino矿区和Gomez Palacio/Ana Maria两个区域[35] - 公司与Minerales协议获得La Platosa矿区15年勘探和开采权，可续约5年，支付3.5%净冶炼回报特许权使用费，最低月处理量低于15,000吨需按此标准支付最低特许权使用费[38] 公司协议及交易情况 - 2021年3月11日公司与Silver Wolf签订期权协议，截至2024年6月30日，Silver Wolf满足协议勘探支出要求且遵守协议条款[36] - 2023年公司以250加元出售Eagle矿区给Hecla子公司，收益计入综合收益表[42] 公司股权及持股情况 - 截至2024年6月30日，公司对Avino Mexico有效持股99.67%，非控股股东持股0.33% [44] 公司关键管理人员薪酬情况 - 2024年3个月和6个月关键管理人员薪酬分别为827千美元和1,507千美元，2023年同期为945千美元和1,550千美元[52] 公司咨询费情况 - 2024年上半年公司向Intermark Capital Corporation支付咨询费14.2万美元，2023年同期为14.3万美元[54] 公司复垦准备金情况 - 2024年6月30日公司复垦准备金估计为210.4万美元，2023年12月31日为219.5万美元；未折现义务价值为521.4万美元，2023年12月31日为549.1万美元[57] 公司股票发行情况 - 2024年上半年公司以市价发行479.7748万股普通股，总收益361.6万美元，支付现金佣金9.9万美元，净收益351.7万美元，还产生13.8万美元的股票发行成本[60][61] - 2024年上半年公司因行使受限股单位发行119.7709万股普通股，101.8万美元计入股本[61] - 2023年公司以市价发行937.3825万股普通股，总收益564.8万美元，支付现金佣金15.5万美元，净收益549.3万美元，还产生33.9万美元的股票发行成本[61] - 2024年6月30日后，公司通过市价发行131,347股普通股，总收益为145美元[114] 公司股票期权情况 - 2024年6月30日公司有887.3万份股票期权，加权平均行使价格为1.14加元；可行使期权697.9万份，加权平均行使价格为1.23加元[64] 公司股份支付费用情况 - 2024年上半年公司因授予股票期权的公允价值，计入运营的股份支付费用为43.2万美元，2023年同期为52.4万美元[68] - 2024年上半年公司因受限股单位归属的公允价值，计入运营的股份支付费用为63.8万美元，2023年同期为65.8万美元[74] 公司受限股单位情况 - 2024年6月30日公司有354.0868万份受限股单位，加权平均价格为1.08加元[72] - 2024年上半年公司授予181.0041万份受限股单位，2023年全年授予187.832万份[73] 公司其他投资情况 - 2024年上半年公司从Silver Wolf债务结算中获得229.2万股普通股，参与私募投资12.5万加元获得83.3334万个单位[32]