文章核心观点 - 投资者可关注工业产品板块中表现优于同行的公司，如Atmus Filtration Technologies和Cadre Holdings, Inc. [1][4] 行业情况 - 工业产品板块在Zacks板块排名中位列第2，该排名涵盖16个不同板块组，通过衡量板块内个股平均Zacks排名从优到劣列出 [1] - Atmus Filtration Technologies所属的污染控制行业有11只个股，在Zacks行业排名中位列第91，今年以来该行业股票涨幅约8.6% [3] - Cadre Holdings, Inc.所属的安全与安保服务行业有20只个股，在Zacks行业排名中位列第33，今年以来该行业涨幅为8% [3] 公司情况 Atmus Filtration Technologies - 是工业产品板块226家公司之一，目前Zacks排名为1（强力买入） [1][2] - 过去一个季度，Zacks对其全年收益的共识预期上调4.4%，表明分析师情绪改善，盈利前景更积极 [2] - 今年以来回报率约8%，表现优于工业产品板块平均的7.6%，但略逊于所属行业 [2][3] Cadre Holdings, Inc. - 今年以来回报率为19.2%，表现优于工业产品板块 [3] - 过去三个月，其当前年度的共识每股收益预期提高10.4%，目前Zacks排名为1（强力买入） [3]

交易详情 - Cummins宣布了与Atmus Filtration Technologies Inc.的股票交换比率[1] - 每股Cummins普通股可交换12.0298股Atmus普通股[2] - Cummins预计在交换要约完全认购的情况下，将接受约5,574,051股Cummins普通股[3] - 交换要约计划于2024年3月13日午夜纽约时间到期[4]

Atmus Filtration Technologies (ATMU) closed the last trading session at $22.47, gaining 1.8% over the past four weeks, but there could be plenty of upside left in the stock if short-term price targets set by Wall Street analysts are any guide. The mean price target of $28.17 indicates a 25.4% upside potential.The mean estimate comprises six short-term price targets with a standard deviation of $1.47. While the lowest estimate of $26 indicates a 15.7% increase from the current price level, the most optimisti ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度销售额为4亿美元,同比增长约4% [9] - 2023年第四季度调整后EBITDA为7100万美元,占销售额17.9%,上年同期为5300万美元,占13.9% [10] - 2023年第四季度调整后每股收益为0.49美元 [37] - 2023年全年销售额为16.3亿美元,同比增长约4% [13] - 2023年全年调整后EBITDA利润率为18.6%,同比提高300个基点 [13] - 2023年全年调整后每股收益为2.31美元 [46] - 2023年全年调整后自由现金流为1.52亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务分为约80%的售后市场和20%的首次装配市场 [15] - 2024年公司预计售后市场将保持平稳,增长0%至3% [18] - 2024年公司预计首次装配市场将下降5%至15% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美卡车运输指数在2023年下半年下降约9%,全年下降5.5% [16] - 北美建筑市场预计将得到政府基建支持而保持韧性 [17] - 欧洲建筑市场预计将持续疲软 [17] - 全球矿业市场预计将相对2023年保持平稳 [17] - 中国重卡和中卡市场预计将下降5%至上涨10% [19] - 印度卡车市场预计将保持平稳至上涨5% [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司四大战略支柱包括:1)提高首次装配市场份额 [21][22] 2)加速售后市场盈利增长 [23][24] 3)转型供应链 [25][26] 4)拓展工业过滤市场 [26] - 公司计划通过有纪律的并购方式拓展工业过滤市场 [26][83] - 公司将继续加强与康明斯的合作,同时也在拓展其他主要OEM客户 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年总收入将下降1%至增长3%,调整后EBITDA利润率为18.25%至19.25% [20] - 公司预计2024年调整后每股收益将为2.10美元至2.35美元 [20] - 公司认为2024年上半年首次装配市场将保持较强,下半年开始下滑,而售后市场将在下半年出现反弹 [61][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe O'Dea 提问** 询问公司2024年首次装配市场的具体预期范围,以及是否有份额增长计划 [57][58] **Steph Disher 回答** 公司预计2024年首次装配市场将下降5%至14%,公司有约1%的份额增长计划 [59][60] 问题2 **Rob Mason 提问** 询问公司2024年毛利率的变动因素,以及一次性成本的影响 [70][71] **Jack Kienzler 回答** 公司预计2024年毛利率将保持相对平稳,受价格上涨和成本下降的正面影响,但也受一次性分离成本的负面影响 [72][73] 问题3 **Jerry Revich 提问** 询问公司并购计划的具体目标和时间表 [82][83] **Steph Disher 回答** 公司正在采取循序渐进的并购方式,目标公司规模在5000万至6000万美元收入区间,但具体时间表尚未确定 [83][84][85]

业绩总结 - 2023年第四季度销售额为4亿美元，同比增长3.9%（2022年为3.85亿美元）[10] - 2023年全年销售额为16.28亿美元，同比增长4.2%（2022年为15.62亿美元）[11] - 2023年第四季度调整后EBITDA为7100万美元，调整后EBITDA利润率为17.9%[10] - 2023年全年调整后EBITDA为3.02亿美元，调整后EBITDA利润率为18.6%[11] - 2023年第四季度净收入为3500万美元，较2022年同期的3600万美元略有下降[10] - 2023年全年净收入为1.71亿美元，较2022年持平[11] - 2023年第四季度调整后每股收益为0.49美元，全年调整后每股收益为2.31美元[10][11] - 2023年全年自由现金流为1.52亿美元，较2022年的1.29亿美元增长17.8%[12] 未来展望 - 2024年销售额预期在16.1亿至16.75亿美元之间[14] - 2024年调整后每股收益预期在2.10至2.35美元之间[14]

文章核心观点 - Atmus将向美国证券交易委员会提交S - 4注册声明，涉及康明斯用持有的Atmus普通股交换其自身普通股的要约，若要约完成Atmus将成为完全独立公司 [1] 公司动态 - Atmus宣布将向美国证券交易委员会提交S - 4注册声明，涉及康明斯交换最多67,054,726股Atmus普通股（占Atmus已发行普通股总数的80.5%）以换取康明斯普通股的要约 [1] - 若交换要约完成，康明斯将不再是Atmus的控股股东，Atmus将作为完全独立的公司运营 [1] 公司表态 - Atmus首席执行官表示这是公司65年历史中的重要里程碑，团队在上市第一年表现出色，期待向完全独立公司过渡以实现Atmus的全部潜力 [2] 公司介绍 - Atmus是全球过滤和介质解决方案的领导者，拥有65年以上历史，在六大洲有业务，服务多个市场，全球约有4500名员工 [3] 信息获取 - Atmus将向美国证券交易委员会提交包含招股说明书的S - 4注册声明，交换要约将仅通过招股说明书进行 [6] - 康明斯将向其普通股股东交付招股说明书，投资者和证券持有人应阅读相关文件后再做投资决策 [7] - 康明斯将向美国证券交易委员会提交Schedule TO，其中包含交换要约的重要信息 [7] - 康明斯普通股股东可在SEC网站免费获取招股说明书等相关文件，也可通过www.okapivote.com/CumminsAtmusExchange获取招股说明书 [8] - 康明斯聘请Okapi Partners LLC作为交换要约的信息代理，可通过电话联系获取相关文件或咨询问题 [8]

文章核心观点 - 康明斯公司宣布将启动交换要约，完全剥离其在Atmus过滤技术公司的剩余权益，以实现两家公司的分离，为股东创造价值 [1][2] 交换要约基本信息 - 2023年5月Atmus完成首次公开募股，出售19.5%（16,243,070股）普通股，康明斯保留剩余80.5% [1] - 康明斯股东可选择将全部、部分或不将其持有的康明斯普通股交换为Atmus普通股，交换要约预计对美国联邦所得税而言是免税的 [1] 交换要约优势及价格 - 分离将为康明斯和Atmus创造价值，使康明斯专注战略举措和技术创新，让过滤业务灵活运营和增长 [2] - 交换要约预计允许康明斯股东以7%的折扣将其持有的康明斯普通股交换为Atmus普通股，上限为每股康明斯普通股可交换13.3965股Atmus普通股；若上限无效，每100美元康明斯普通股预计可换约107.53美元Atmus普通股 [2] 交换价格及比例确定 - 康明斯将参考纽交所连续三个交易日（若要约不延长或终止，为2024年3月7、8和11日）的成交量加权平均价格来确定交换价格 [3] - 最终交换比例将在要约到期日前第二个交易日下午5:30前通过新闻稿公布，也可在相关网站查询 [3] 交换要约条件 - 交换要约完成需满足一定条件，包括至少33,527,363股Atmus普通股用于交换有效投标的康明斯普通股，以及获得法律顾问关于要约符合免税待遇的意见 [4] 康明斯持股及后续安排 - 康明斯目前持有67,054,726股Atmus普通股，占约80.5%，将在交换要约中提供这些股份进行交换 [5] - 若交换要约完成但未全额认购，康明斯打算将未交换的Atmus普通股按比例免税分配给股东 [5] 相关文件及联系方式 - Atmus将向美国证券交易委员会提交Form S - 4注册声明，康明斯将提交Schedule TO要约收购声明 [6] - 高盛集团和摩根大通证券将担任交换要约的交易经理 [6] - 关于交换要约的问题可联系热线，代表工作时间为周一至周五上午9:00至晚上8:00（美国东部时间） [7] 公司介绍 - Atmus是全球过滤和介质解决方案领导者，在六大洲140多个国家开展业务，服务多个市场，全球约有4,500名员工 [8] - 康明斯是全球动力领导者，业务涵盖设计、制造、分销和服务广泛的动力解决方案，在190多个国家和地区运营，2023年净销售额约341亿美元，全球约有75,500名员工 [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司净销售额为16.281亿美元，净利润为1.713亿美元，调整后EBITDA为3.023亿美元[13] - 2023年公司实现净利润率10.5%，调整后息税折旧摊销前利润率18.6%，2021 - 2023年经营活动产生的现金流为5.646亿美元，2021 - 2023年净销售额分别同比增长16.7%、8.6%和4.2%[44] - 2023 - 2021年公司净销售额分别为16.281亿、15.621亿和14.388亿美元，净利润分别为1.713亿、1.704亿和1.701亿美元[342] - 2023 - 2021年公司与关联方的销售额分别为3.908亿、3.449亿和3.286亿美元[342] - 2023 - 2021年公司综合收益分别为1.709亿、1.562亿和1.588亿美元[345] - 2023年和2022年公司总资产分别为10.886亿和8.674亿美元[349] - 2023年和2022年公司总负债分别为10.079亿和4.118亿美元[349] - 2023年和2022年公司总权益分别为8070万和4.556亿美元[349] - 2023年净收入为1.713亿美元，2022年为1.704亿美元，2021年为1.701亿美元[352] - 2023年经营活动提供的净现金为1.89亿美元，2022年为1.657亿美元，2021年为2.099亿美元[352] - 2023年投资活动使用的净现金为4580万美元，2022年为3750万美元，2021年为3340万美元[352] - 2023年融资活动提供的净现金为2480万美元，2022年使用1.282亿美元，2021年使用1.765亿美元[352] - 2023年底现金及现金等价物为1.68亿美元[352] - 2023年非现金与母公司结算为2940万美元，非现金资本支出为150万美元[352] - 2023年12月31日公司权益总额为8070万美元[355] - 2023、2022、2021年净销售额分别为16.281亿美元、15.621亿美元、14.388亿美元；其中美国地区净销售额分别为7.465亿美元、7.205亿美元、6.196亿美元，其他国际地区分别为8.816亿美元、8.416亿美元、8.192亿美元[414] - 2023年联营公司净销售额为43520万美元，2022年为39250万美元，2021年为42970万美元[426] - 2023年公司税前收入为22640万美元，其中美国收入13630万美元，外国收入9010万美元[428] - 2023年所得税费用为5510万美元，其中当期所得税费用6510万美元，递延所得税费用（收益）为 - 1000万美元[430] - 2023年、2022年和2021年支付的所得税总额分别约为4130万美元、2030万美元和1760万美元[430] - 2023年法定美国联邦所得税率为21.0%，有效税率为24.3%，2022年有效税率为19.6%，2021年为21.5%[432] - 2023年递延所得税资产总额为4210万美元，递延所得税负债总额为2930万美元，净递延所得税资产为1280万美元[436] - 2023年初估值备抵余额为1640万美元，年末为370万美元，减少主要因其他项 - 1280万美元[438] - 2023年联营公司净利润为5620万美元，公司享有的联营公司净利润份额为2760万美元[426] - 2023年联营公司净资产为17610万美元，公司享有的联营公司净资产份额为8570万美元[426] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年售后市场净销售额约占总净销售额的81%，过去三年平均每年推出约300种新产品[19] - 2023年公司约49%的净销售额来自美国和加拿大以外地区，销售团队分布在25个国家，运营11个配送中心、10个制造工厂和5个技术设施[24] - 2023年主要OEM客户合计约占公司净销售额的67%，过去五年均超67%，其中康明斯占比约17.4% [34][35] - 2023年公司在公路和非公路市场的净销售额分别约占60%和40% [36] - 2023、2022、2021年燃料产品净销售额分别为7.052亿美元、6.747亿美元、6.126亿美元；润滑油分别为3054万美元、3069万美元、2787万美元；空气产品分别为2824万美元、2678万美元、2429万美元；其他分别为3351万美元、3127万美元、3046万美元[417] - 2023、2022、2021年关联方销售占净销售额比例分别为17.4%（2.825亿美元）、19.3%（3.022亿美元）、18.5%（2.668亿美元）；外部客户PACCAR和Traton Group在2023年分别占净销售额15.6%、11.8%，2022年分别占16.2%、12.0%，2021年分别占15.1%、11.7%[418] 市场规模与增长预测 - 2022年过滤产品市场总销售额约为800亿美元，其中发动机产品市场约为320亿美元，核心市场约为140亿美元，过去五年复合年增长率约为4% [26] - 预计到2027年，排除通胀影响，工业过滤市场复合年增长率约为4.5%，核心市场约为2% [26] - 2023 - 2050年美国货运量预计将增长约50%，2024年美国建筑业预计增长7%，2023 - 2027年美国建筑产出预计复合年增长率为5.3% [27] - 2018 - 2023年印度和中国的国内生产总值复合年增长率分别为4.0%和4.9% [28] 公司技术与知识产权情况 - 技术团队约有350名工程师、科学家和技术专家，约25%拥有高级技术学位，截至2023年12月31日，拥有超1275项全球有效或待批专利及专利申请和超600项全球商标注册及申请[30][31] - 截至2023年12月31日，公司拥有超过1275项全球有效或待批专利及专利申请，超过600项全球商标注册及申请[55] 公司运营设施情况 - 截至2023年12月31日，公司在全球拥有11个配送中心和10个制造工厂，另有10个合资企业制造工厂[39][42] - 公司在中国武汉拥有206,000平方英尺的制造设施[83] - 公司在中国十堰拥有47,000平方英尺的制造设施[83] - 公司在印度Dharwad拥有157,000平方英尺的制造设施[84] - 公司在印度Hosur拥有90,000平方英尺的制造设施[84] - 公司在印度Jamshedpur拥有26,500平方英尺的自有制造设施和21,000平方英尺的租赁制造设施[84] 公司成本情况 - 2023年材料成本约占公司销售成本的57%，低于2022年的61%[52] 公司客户情况 - 康明斯是公司最大客户，2023年占公司净销售额约17%，低于2022年和2021年的19%[53] - 除康明斯外，其他四大客户2023年合计占公司净销售额约39%，与2022年持平，高于2021年的37%[54] 公司研发费用情况 - 2023 - 2021年研发费用分别为4230万美元、3850万美元和4160万美元[58] - 2023、2022、2021年研发费用分别为4230万美元、3850万美元、4160万美元[401] 公司员工情况 - 截至2023年12月31日，公司在全球约有4500名员工，约53%的员工由工会代表[62] 公司历史与价值观 - 公司业务始于1958年，1963年推出弗列加品牌，后续不断拓展新兴市场[46] - 公司的目的是“保护重要事物，创造美好未来”，核心价值观包括建立信任、勇于行动、包容差异和关怀他人[65] 公司治理情况 - 公司董事会11名董事中5名为女性，4名具有不同种族背景；高管团队中44%为女性，22%具有不同种族背景[73] 公司合资企业情况 - 公司与业务伙伴成立3家合资企业，2家在印度，1家在中国[79] - 截至2023年12月31日的三年期间，公司在Fleetguard Filters Private Ltd.直接持有49.491%的经济权益和50%的投票权[80] - 截至2023年12月31日的三年期间，公司在Filtrum Fibretechnologies Pvt. Ltd.持有49.75%的经济权益[82] - 截至2023年12月31日的三年期间，公司在Shanghai Fleetguard Filter Co, Ltd.持有50%的间接所有权[82] 公司金融风险情况 - 假设外汇合约货币有10%的波动，未到期外汇合约公允价值的潜在损益对2021 - 2023年合并财务报表无重大影响[324] - 公司利率风险主要与6亿美元定期贷款安排和4亿美元五年期循环信贷安排有关，基于2023年12月31日的未偿借款，SOFR变动0.125%将对利息费用产生80万美元的年度影响[325] 公司上市与融资情况 - 2023年5月30日完成首次公开募股，出售1624.307万股普通股，Cummins拥有约80.5%已发行股份[360] - 2022年9月30日及2023年2月15日修订，公司与Cummins和银行辛迪加签订10亿美元信贷协议[361] - 首次公开募股完成后，公司借款6.5亿美元并支付给Cummins作为分离的部分对价[361] 公司会计政策与核算情况 - 公司对权益法投资采用权益法核算，一般要求股权或合伙权益占比至少20%但不超过50%[371] 公司外币交易与折算情况 - 公司外币交易和折算中，2023、2022和2021年交易损益分别为 - 330万美元、30万美元和40万美元[380] 公司俄罗斯业务情况 - 2022年公司因俄罗斯业务暂停，预留约170万美元应收账款，注销60万美元库存；截至2023年12月31日，俄罗斯业务应收账款预留为150万美元，当年无库存注销[387] - 2023年和2022年12月31日，公司坏账准备余额分别为290万美元和240万美元，增长主要因俄罗斯业务[390] 公司库存估值情况 - 截至2023年和2022年12月31日，公司分别约32.1%和34.4%的库存采用后进先出法估值[391] 公司折旧费用情况 - 2023、2022和2021年公司折旧费用分别为2150万美元、2070万美元和2100万美元[392] 公司权益法投资情况 - 2023、2022年对上海弗列加滤清器有限公司投资分别为2490万美元、2390万美元，持股50.0%；对弗列加滤清器私人有限公司投资分别为5800万美元、5140万美元，持股49.5%；对菲创纤维科技私人有限公司投资分别为190万美元、170万美元，持股49.7%；权益法投资相关投资和预付款2023、2022年分别为8480万美元、7700万美元[420] - 2023、2022、2021年从非合并权益投资公司收到的股息分别为1980万美元、2310万美元、2400万美元[420] - 2023、2022、2021年来自投资公司的权益、特许权使用费和利息收入分别为3360万美元、2800万美元、3240万美元[422] 公司会计准则变更情况 - 2023年11月，FASB发布ASU No. 2023 - 07，要求公开实体披露重要的分部费用等信息，新标准于2023年12月15日后的财年及2024年12月15日后财年的中期报告期生效，预计仅影响公司披露[411] - 2023年12月，FASB发布ASU No. 2023 - 09，要求实体披露更多所得税相关信息，新标准于2025年12月31日结束的财年生效，预计仅影响公司披露[412] 公司股份薪酬计划情况 - 公司维持股份薪酬计划，RSUs通常授予选定管理层员工，三年归属；PSUs根据不同条件归属，最终奖励可能为目标授予的0 - 200%[405] 公司财务报告要求情况 - 自2024年12月31日年度报告起，公司需提供财务报告内部控制管理报告及独立注册会计师事务所的鉴证报告[330] 公司境外收益与递延税项情况 - 截至2023年12月31日，1.299亿美元的非美国收益被视为无限期再投资于美国境外业务，未计提递延税项[433]

文章核心观点 Atmus Filtration Technologies Inc.（ATMU）将于2月14日盘前公布2023年第四季度财报 公司过去两个季度盈利超Zacks共识预期 本季度虽有增长策略利好但也面临市场疲软等挑战 模型显示此次盈利可能超预期 同时还介绍了其他可能盈利超预期的公司 [1][2][3][4] 分组1：Atmus Filtration Technologies Inc.基本情况 - Atmus Filtration Technologies Inc.（ATMU）将于2月14日盘前公布2023年第四季度财报 [1] - 公司过去两个季度盈利均超Zacks共识预期 平均超预期幅度为23.4% 上一季度每股收益52美分 超预期15.6% [1] - 过去三个月 ATMU股价上涨11.3% 行业增长20.2% [1] 分组2：Q4关键影响因素 利好因素 - 公司的四支柱增长策略有望使其受益 首装市场强劲需求或推动第四季度营收增长 [2] - 产品和技术领先是核心首装和售后市场增长基石 加强零售布局和Fleetguard品牌受欢迎或提升第四季度营收 [2] - 创新、战略定位和定价行动有望支持本季度利润率 [2] 不利因素 - 售后市场因货运活动减少和客户持续去库存表现疲软 中国市场经济复苏缓慢或影响第四季度业绩 [3] - 资本、研发高投入及外汇逆风或影响本季度利润率和盈利能力 [3] 分组3：盈利预测 - 模型显示Atmus Filtration此次盈利可能超预期 其盈利ESP为+4.65% Zacks排名为3 [4] 分组4：其他可能盈利超预期的公司 - Flowserve Corporation（FLS）盈利ESP为+1.22% Zacks排名为2 将于2月20日公布第四季度财报 过去四个季度平均盈利超预期27.3% 过去三个月股价上涨10.6% [5] - Alarm.com Holdings（ALRM）盈利ESP为+8.79% Zacks排名为3 将于2月22日公布第四季度财报 过去四个季度平均盈利超预期35% 过去三个月股价上涨19.6% [5] - Nordson Corporation（NDSN）盈利ESP为+3.25% Zacks排名为3 将于2月21日公布第四季度财报 过去四个季度平均盈利超预期2.6% 过去三个月股价上涨17.9% [6]

文章核心观点 - 阿特姆斯过滤技术公司有超越盈利预期的历史，且有望在下次季度报告中延续这一趋势，值得投资者考虑 [1] 公司盈利表现 - 过去两个季度，该工业过滤产品公司均超越盈利预期，平均超出23.40% [1] - 最近一个季度，公司预期每股收益0.45美元，实际报告为0.52美元，超出15.56%；上一季度，共识预期为每股0.48美元，实际为0.63美元，超出31.25% [1] 盈利预测趋势与指标 - 由于盈利超预期的历史，公司的盈利预测呈上升趋势 [2] - 公司的Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为正，结合其坚实的Zacks排名，是未来盈利超预期的有力指标 [2] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来正向惊喜 [2] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在盈利发布前修订估计可能更准确 [3] - 公司目前盈利ESP为+3.12%，表明分析师近期对公司盈利前景看好，结合Zacks排名3（持有），暗示下次盈利可能超预期 [3] 盈利ESP的意义与建议 - 负的盈利ESP读数不意味着盈利未达预期，但会降低该指标的预测能力 [4] - 许多公司即使盈利超预期，股价上涨也并非仅由此原因导致，部分股票未达预期股价也可能保持稳定 [4] - 在季度报告发布前检查公司的盈利ESP很重要，可使用盈利ESP过滤器挖掘最佳买卖股票 [4]