财务数据和关键指标变化 - 2021年全年业务总收入约增加1亿美元，同比增长21%，达到约5.58亿美元 [13] - 2021年全年毛利率为38%，与2020年持平 [13][14] - 2021年运营费用增加18%，达到1.82亿美元，占销售额的比例从2020年的34%降至33% [13] - 平均债务下降，利息支出比去年降低29% [15] - 有效税率为30%，包含某些不确定税收条款的释放，以及为巴西递延税资产设立估值备抵的一次性非现金费用 [15] - 净收入为1860万美元，增长22%，每股收益为0.61美元，而去年为0.51美元；若不考虑一次性税收费用，每股净收入将为0.72美元 [15] - 2021年EBITDA为5680万美元，同比增长20% [18] - 2021年底库存降至1.54亿美元，而去年同期为1.64亿美元 [17] - 2021年底债务较去年同期减少约51%，信贷额度下的可用资金增加了一倍多 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国作物业务增长25%，达到2.64亿美元 [13] - 美国非作物业务增长30%，达到7900万美元 [13] - 国际业务增长15%，达到2.15亿美元 [13] - 绿色解决方案平台2021年销售额达到4000万美元，较2020年的2200万美元增长82%，有机增长率为39% [22][23] - 绿色解决方案业务毛利率目前为46%，预计保持稳定 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国大豆期货价格昨日创下2013年以来的新高，玉米和大豆的种植面积约为1.8亿英亩，商品价格是农场总收入的主要驱动因素 [37] - 美国农业市场中，除草剂市场占主导地位，小麦抗性是作物保护使用的首要驱动因素 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是农业和非作物行业特定细分市场的领先解决方案提供商，受益于有利的行业基本面和顺风因素 [6] - 公司通过SIMPAS平台和绿色解决方案组合两大增长举措，为股东提供明确的上行空间 [7] - 公司拥有创新能力和新产品管道，支持长期增长，并通过并购和许可平台进行扩张 [7] - 公司计划在未来一年回购至多100万股股票 [17] - 公司将继续投资于长期业务发展，同时偿还信贷额度上的借款 [16] - 公司将继续推进绿色解决方案业务的发展，包括扩大Agrinos产品、推出生物产品菜单、拓展国际市场等 [25][26][27] - 公司将继续加强美国农业业务，包括扩大除草剂组合、推进绿色解决方案、发展精准农业技术等 [38][40][41] - 公司将继续推进SIMPAS平台的发展，计划到2024年为玉米和大豆提供14种应用解决方案，为棉花提供9种，为花生提供7种 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临供应链挑战，包括需求波动、全球工厂中断、通货膨胀和物流困难等问题 [9][10] - 公司采取了一系列措施应对挑战，包括寻找新的原材料来源、提前下单、预测成本、与营销团队沟通和增加工厂会议等 [10][11] - 公司预计2022年营收增长8% - 11%，毛利率在38% - 40%之间，运营费用占销售额的比例目标是每年降低1% [50] - 公司预计2022年利息支出与2021年相似，税率在20%中期，净收入预计增长60% - 70% [51] 其他重要信息 - 公司计划在未来几天提交10 - K表格 [12] - 公司在2020年收购了Agrinos的资产，并在2021年任命Jim Thompson领导绿色解决方案团队 [21] - 公司在2021年实施了三次价格上涨，并在2022年初对所有销售增加了2%的附加费，以抵消物流成本的上升 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的具体提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 前三季度营收同比增长25%，与上半年增速持平 [7] - 前三季度毛利率维持在39%，去年前三季度为38% [7] - 销售费用率从上半年的34%降至33% [8] - 利息费用同比下降23% [8] - 税率从上半年的31%降至27%，去年同期为20%，预计四季度继续下降并达到或超过20%中段水平 [8] - 债务与EBITDA比率从2.5倍降至2.1倍，预计进一步下降至2倍以下 [8] - 前三季度净利润增长87%，增速快于营收 [8] - EBITDA同比增长39% [8] - 第三季度销售额同比增长25%，达到1.47亿美元，美国销售额增长33%，国际销售额增长16%，国际销售额占比从去年同期的43%降至40% [22] - 第三季度毛利润表现改善，作物业务毛利率提高约50%，非作物业务毛利率持平，国际销售毛利率提高 [23] - 第三季度工厂成本占净销售额的1.2%，低于去年同期的2.5% [24] - 第三季度运营费用增长24%，达到900万美元，主要由于新收购业务、运费、激励薪酬、法律费用和营销成本增加，运营费用率维持在33% [25] - 第三季度营业收入同比增长112%，净利润增长88%，达到550万美元 [25] - 2021年前九个月销售额增长25%，毛利润增长27%，运营成本增长22%，运营成本率从去年的34%降至33%，利息费用减少23%，净利润增长87% [26] - 第三季度运营现金流同比增长56%，净现金流增长34% [27] - 截至2021年9月底，库存为1.67亿美元，较去年同期的1.76亿美元下降，排除自2019年12月以来收购的产品和实体的影响，基础库存下降11%，年末库存目标为1.55亿美元 [28] - 截至2021年9月30日，过去四个季度的合并EBITDA为6600万美元，去年同期为4900万美元，借款可用性为9500万美元，去年同期为4500万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国作物业务增长38%，主要受益于棉花、大豆和玉米价格上涨，棉花杀虫剂Bidrin和棉花脱叶剂Folex表现强劲，大豆除草剂业务因产品组合改善而增长，玉米土壤杀虫剂AZTEC和除草剂Impact、ImpactZ、Impact CORE表现良好 [9][10][11] - OHP在园艺和温室市场表现强劲，AMGUARD在专业害虫市场恢复良好，AgNova澳大利亚业务增长两倍，Agrinos新增业务，墨西哥、巴西和中美洲业务表现良好，其他业务线整体增长17% [12] - 绿色解决方案业务第三季度收入增长1000万美元，同比增长26%，主要来自拉丁美洲、巴西、印度和澳大利亚的销售增长，全年收入预测从3200 - 3500万美元提高到3500 - 3700万美元，其中拉丁美洲贡献约1000万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年9月27日，棉花价格较去年同期上涨59%，大豆价格从每蒲式耳10.21美元上涨至12.85美元，涨幅为26%，玉米价格从每蒲式耳3.79美元上涨至5.42美元 [9][10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有六个北美生产基地，46%的产品在内部制造，约8%的产品依赖中国原材料，已开始进行第二货源采购，以减少对中国的依赖 [19] - 公司密切与物流合作伙伴合作，提前订购海外货物，选择拥堵较少的港口，以应对供应链挑战 [20] - 绿色解决方案业务是公司的战略增长重点，拥有100种不同产品，涵盖生物肥料、生物刺激剂、生物农药和微量/大量营养素等领域，公司正在推进拉丁美洲的注册工作，建立欧洲和非洲的分销渠道，计划在2022年实现显著增长 [31][32] - SIMPAS是公司的另一个战略增长举措，公司已与多家零售商达成分销协议，预计未来几个月数量将翻倍，该系统可提供精准农业服务，帮助种植者提高产量、降低成本、增加投资回报和改善环境，公司还在与美国农业部合作申请氮减排赠款 [36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链问题是当前行业面临的主要挑战，港口拥堵、集装箱短缺、卡车司机短缺和生产成本上升等因素导致物流困难和成本增加，公司认为解决供应链问题的关键在于确定产品生产时间、解决物流问题和实时计算成本，目前尚不清楚供应链中断何时结束，公司将保持灵活应对 [13][14][15][16][17][18] - 公司对第四季度和2022年的前景持乐观态度，认为业务已做好准备，将继续保持增长 [66] 其他重要信息 - 公司预计在半小时或45分钟内提交公开文件 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年公司能否保持盈利能力，多重采购关系和工厂能否满足需求 - 公司表示关键在于了解成本，若能掌握成本信息并与客户沟通产品价格，有望转嫁成本上涨压力，公司虽在土壤熏蒸剂业务遇到物流问题，但整体库存充足，客户提前下单，公司每月召开会议讨论供应链问题 [41][42][43] 问题2: 绿色解决方案业务是否有收购机会 - 公司认为行业整合带来更多机会，团队既会寻找机会主义收购，也会进行战略布局，欧盟是潜在的收购目标地区，公司还在进行大量许可讨论、分销协议和战略合作伙伴关系的洽谈 [44][45][47] 问题3: 绿色解决方案业务2023年和2025年的预测数据是指导还是预测，是否更具抱负性 - 公司表示这是目前的最佳估计，基于现有产品组合，不考虑收购因素，今年业务增长带来更多信心，认为可以实现目标 [50][51] 问题4: 绿色解决方案业务增长的驱动因素是什么 - 公司认为是多种因素的综合作用，包括中美洲业务表现强劲、产品销往中国和印度、美国市场对生物产品的接受度提高 [52][53] 问题5: 绿色解决方案业务中Envance精油技术预计贡献的增长百分比是多少 - 公司未给出具体百分比，称希望超越最低特许权使用费水平，但不会设定具体目标 [54][55] 问题6: 排除Envance特许权使用费的边际效益后，绿色解决方案业务对公司整体是否有边际增值 - 公司认为生物产品在全球市场表现良好，Agrinos和Greenplants等业务具有较高的边际效益，由于产品差异化和需要更多的田间试验，利润率较高 [56][57][59] 问题7: 公司核心业务销售强劲是因为对中国采购的低暴露、国内制造还是积极管理挑战，还是健康的农业市场和商品价格 - 公司认为是两者的结合，市场需求强劲，客户希望确保产品供应，同时一些除草剂产品短缺，公司的利基产品有机会替代其他产品，从而获得市场份额 [60][61][62] 问题8: 公司近期推出的除草剂ImpactZ和Impact plus glufosinate表现强劲的原因是对单一除草剂的抗性还是主流除草剂价格上涨和供应短缺 - 公司认为主要是后者，供应紧张使公司受益 [63][64]

收入和利润（同比环比） - 2021年第三季度净销售额同比增长25%，达到147,298（单位：千美元），而2020年同期为117,439[93] - 2021年第三季度净利润同比增长88%，达到5,498（单位：千美元），而2020年同期为2,927[93] - 2021年第三季度营业利润增长112%，达到8,946（单位：千美元），而2020年同期为4,226[97] - 2021年前九个月净销售额同比增长25%至398,063美元，其中国内销售增长31%（作物类24%，非作物类60%），国际销售增长17%[115][117] - 公司2021年前九个月运营收入增长69%至21,571美元，净利润增长87%至13,713美元，主要受益于销售强劲和利息支出减少23%[115] - 公司净收入从2020年同期的7334万美元增至13713万美元，基本每股收益从0.25美元升至0.46美元[131] - 2021年第三季度的净利润为5,498美元，每股收益为0.18美元，相比2020年同期的2,927美元（每股0.10美元）显著增长[114] 成本和费用（同比环比） - 2021年第三季度运营费用同比增长24%，达到48,410（单位：千美元），而2020年同期为39,039[96] - 公司2021年第三季度的一般和管理费用增加至15,727美元，相比2020年同期增加5,098美元，主要驱动因素包括收购实体相关成本700美元、激励补偿增加1,644美元、法律费用增加658美元以及外汇调整影响[109] - 2021年第三季度研发和监管费用增加至7,674美元，同比增加1,035美元，主要由于产品开发活动（如SIMPAS交付系统商业化）和新收购实体相关支出[110] - 2021年第三季度货运和仓储成本为12,547美元（占销售额8.5%），低于2020年同期的10,947美元（占销售额9.3%），反映运费上涨但被产品组合优化部分抵消[110] - 销售费用增加3855万美元至35184万美元，同比增长12%，主要驱动因素包括2020年第四季度收购业务的成本、劳动力成本上升以及差旅娱乐费用增加[123] - 行政管理费用增加13210万美元至46859万美元，同比增长39%，主要由于收购实体成本2557万美元、激励薪酬增加5087万美元及法律费用增加2524万美元[124] - 研发及监管费用增加2325万美元至21221万美元，同比增长12%，主要由于国内产品开发活动和新收购业务的投入[126] - 货运及仓储成本增加4381万美元至29670万美元，占销售额比例从8.0%降至7.5%，部分产品交付费用增长超500%[126] 各条业务线表现 - 国内作物业务销售额增长38%，达到66,722（单位：千美元），而2020年同期为48,361[99] - 国内非作物业务销售额增长18%，达到21,622（单位：千美元），而2020年同期为18,251[99] - 国际业务销售额增长16%，达到58,954（单位：千美元），而2020年同期为50,827[99] - 美国作物业务净销售额增长38%，达到66,722（单位：千美元），而2020年同期为48,361[99] - 美国非作物业务净销售额增长18%，达到21,622（单位：千美元），而2020年同期为18,251[99] - 国际业务净销售额增长16%，达到58,954（单位：千美元），而2020年同期为50,827[99] - 国内非作物业务成本增长68%（高于销售额60%增幅），但毛利润仍增长51%；国际业务成本增长10%（低于销售额17%增幅），毛利润增长36%[120][122] 各地区表现 - 国内销售额增长33%，国际销售额增长16%，综合净销售额增长25%[95] - 国内销售额增长33%，国际销售额增长16%，整体净销售额增长25%[95] 毛利率变化 - 2021年第三季度毛利率从2020年同期的37%提升至39%[95] - 2021年前九个月毛利率提升至39%（2020年同期38%），毛利润增长27%至154,334美元，其中国际业务毛利率从27%提升至31%[115][117][122] - 2021年前九个月的毛利润增长27%至154,334美元，毛利率从38%提升至39%[115] 管理层讨论和指引 - 公司以低于公允价值的价格收购Agrinos业务，并确认了292（单位：千美元）的廉价购买收益调整[96] - 公司对Clean Seed Inc.的战略投资在2021年第三季度公允价值减少269美元，而2020年同期为增加257美元；同期对Bi-PA股权投资计提减值399美元[111] - 公司在2021年第三季度对Clean Seed Inc.的投资公允价值减少了269美元，而2020年同期增加了257美元，同时记录了Bi-PA投资的减值399美元[111] 其他财务数据 - 2021年第三季度净利息支出962美元（平均债务147,171美元，利率2.6%），低于2020年同期的1,022美元（平均债务162,734美元，利率2.5%）[112][113] - 公司2021年第三季度所得税费用增至1,517美元（有效税率20.7%），显著高于2020年同期的492美元（税率14.2%），主要受国内外收入结构变化影响[113] - 有效税率从2020年的20.0%升至27.4%，税收支出增加3472万美元至5324万美元[130] - 营运活动净现金流出174万美元（2020年为净流入20424万美元），主要受应收账款增加42979万美元和递延收入减少38272万美元影响[132][133] - 长期债务从2020年末的107442万美元增至136328万美元，循环信贷额度平均利率从3.0%降至2.7%[129][137] - 杠杆比率2.07（低于协议上限3.5），截至2021年9月30日可用借款额度增至94973万美元[139] - 投资活动现金流出18431万美元，主要用于固定资产投入7963万美元和产品线收购1亿美元[135] - 营运资本增加37611万美元，其中应收账款增加42979万美元，存货增加4352万美元[133] - 循环信贷额度平均债务从2020年的171203万美元降至144405万美元，有效利率从3.0%降至2.7%[129] - 截至2021年9月30日，公司杠杆率为2.07（协议上限为3.5），可用借款额度增至94973万美元[139]

业绩总结 - 2021年第二季度净销售额为1.346亿美元，较2020年的1.046亿美元增长29%[9] - 2021年第二季度毛利润为5213.9万美元，较2020年的4030.6万美元增长29%[22] - 2021年第二季度净收入为514.4万美元，较2020年的388.7万美元增长32%[22] - 2021年上半年净销售额为2.50765亿美元，较2020年的2.00517亿美元增长25%[24] - 2021年上半年毛利润为9727万美元，较2020年的7868.7万美元增长24%[24] - 2021年第二季度的EBITDA增长率为29%[6] - 2021年第二季度的税率为31%，较2020年的23%有所上升[6] - 2021年第二季度的利息支出较2020年下降30%[6] 用户数据 - 2021年第二季度的国际销售占总销售的38%，较2020年的44%有所下降[9] - 平均每个SIMPAS客户的规模是历史SmartBox客户的两倍，过去两年的平均SaS价值为历史SmartBox客户的4倍[60] - 根据当前商品价格，农民只需平均增加约0.5蒲式耳的产量即可支付SIMPAS系统的费用[60] 新产品和新技术研发 - 2021年新产品管道包括2种杀真菌剂、4种微量元素、1种接种剂和1种土壤健康产品[58] - 2022年新推出的SIMPAS产品包括2种杀虫剂、2种线虫剂和1种土壤健康产品[58] - SIMPAS-applied Solutions通过专利的SmartCartridge技术实现精准施药，解决多种产量限制因素[64] 市场扩张和新策略 - 2021年进行的生物试验包括14个作物试验，涉及玉米、番茄、蓝莓、洋葱和土豆等[50] - 2022年推出的SIMPAS销售计划包括举办创新研讨会，邀请关键精准农业零售商和农艺师进行演示[61] - SIMPAS-applied Solutions帮助零售商与农民建立更深入的合作关系，促进农业处方的讨论[66] 财务指标 - 公司的资本回报率为10%，加权平均资本成本(WACC)为9%[71] - 从2014年至2020年，公司的总现金约为2亿美元，现金/增量EBITDA为5-6倍[71]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年公司预计收入实现低两位数增长，实际增长25%；预计毛利率与近年相似，实际为39% [5] - 运营费用因增长举措有所增加，占销售额的百分比下降1%；利息费用较2020年下降30% [6] - 预计全年税率在20%多的中间水平，实际为31%，预计第四季度会有税收优惠；债务与EBITDA比率目标为2 - 2.5倍，目前为2.5倍，预计下半年下降 [6][7] - 上半年EBITDA增长29%，净收入增长86%，预计全年EBITDA增速将快于收入 [7] - 2021年第二季度净销售额增长29%至1.35亿美元，美国销售额增长44%至8400万美元，国际销售额增长10%至5100万美元，国际销售额占比从44%降至38% [10] - 第二季度美国作物业务毛利润和销售额增长约40%，整体毛利率为43%；非作物业务毛利润增长39%，销售额增长55%，整体毛利率为46% [11] - 第二季度国际销售额增长10%，毛利润增长35%，整体毛利率从25%提升至31% [12] - 第二季度商品成本占净销售额的比例保持在61%；运营费用增加950万美元或28%，占销售额比例保持在32% [13][14] - 第二季度运营收入比2020年同期增长33%；利息费用降低；有效税率从29%升至32%；净收入从390万美元增至510万美元，增长32% [15][16] - 2021年前六个月销售额增长25%，毛利润增长24%；运营成本增长21%，占销售额比例从35%降至34%；利息费用减少30%，净收入增长86% [16][17] - 第二季度运营现金生成增长41%；6月底库存为1.75亿美元，较去年同期的1.81亿美元有所下降；排除收购影响，基础库存从1.77亿美元降至1.58亿美元，减少11% [18] - 截至2021年6月30日的过去四个季度，合并EBITDA为5900万美元，信贷额度可用性为5700万美元，高于去年同期的4900万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国作物业务第二季度销售额增长约40%，但工厂表现受短期挑战影响，整体毛利率为43% [11] - 美国非作物业务第二季度毛利润增长39%，销售额增长55%，整体毛利率为46% [11] - 国际业务第二季度销售额增长10%，毛利润增长35%，整体毛利率从25%提升至31%，主要得益于新收购业务 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第二季度销售额增长44%至8400万美元 [10] - 国际市场第二季度销售额增长10%至5100万美元，占总净销售额的38%，低于去年同期的44% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2023 - 2025年实现现有产品收入从4.68亿美元增长到5.27亿美元，新产品管道在3年内增加3700万美元，5年内增加1.09亿美元，收购业务在5年内达到1亿美元 [22][23] - 绿色解决方案业务预计有较高增长，2021年上半年收入为1700万美元，目标是达到3200 - 3500万美元，2025年达到1.18亿美元 [24] - SIMPAS业务计划到2023年实现3500万美元的增量销售，2025年达到1.3亿美元，但目前进度落后一年 [27] - 公司收购业务的估值倍数为5 - 6倍EBITDA，低于行业的10 - 12倍EBITDA [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在疫情期间基本未受干扰，目前业务进展顺利，有增长动力，但也面临来自亚洲的入境货运成本大幅增加的挑战 [7][8] - 公司认为在绿色解决方案业务上处于有利地位，产品组合丰富，有多个项目正在进行试验 [24][25] - SIMPAS业务虽然目前进度落后，但预计2022年将有更多产品应用，2023年产品组合将进一步扩大，有望实现两位数以上的产量增长 [29][32] - 公司对下半年和2022年的业务前景持乐观态度 [54] 其他重要信息 - 公司计划今天提交10 - Q表格文件 [10] - 公司为一个产品收购支付了1000万美元定金，并在第三季度初控制了该资产 [18] - 公司已执行新的信贷协议，额度略有增加，条款有所改善 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 绿色业务扩张中是否有令人兴奋的产品 - 温室产品有150项专利，获得了很好的反馈，有客户订单量大幅增加；公司对一款非选择性除草剂很感兴趣，该产品作用迅速，无需EPA注册，有望在2023年推出 [43][44][46] 问题: SIMPAS业务在知识产权方面是否完善，是否需要进一步建设 - 公司对SIMPAS的知识产权情况非常满意，已增加了种子同步等功能；目前主要专注于构建SaaS产品，以提高多产品的利用率；国际市场团队将根据美国市场情况在年底提供更新 [48][49] 问题: 运营费用的增加是否具有过渡性 - 货运成本与销售额基本一致，亚洲货运成本的增加可能是暂时的，但不确定何时会下降 [51]

收入和利润（同比环比） - 2021年第二季度净销售额为1.346亿美元，同比增长28.7%（2020年同期为1.046亿美元）[14] - 2021年上半年净销售额为2.508亿美元，同比增长25.1%（2020年同期为2.005亿美元）[14] - 2021年第二季度毛利润为5214万美元，毛利率38.7%（2020年同期为4031万美元，毛利率38.6%）[14] - 2021年第二季度净利润为5144万美元，同比增长32.3%（2020年同期为3887万美元）[14] - 2021年第二季度每股基本收益为0.17美元，同比增长30.8%（2020年同期为0.13美元）[14] - 2021年上半年每股基本收益为0.28美元，同比增长86.7%（2020年同期为0.15美元）[14] - 公司2020年第二季度净收入为388.7万美元[26] - 公司2021年第二季度净销售额同比增长29%至134610美元，其中国内销售额增长44%，国际销售额增长10%[96] - 公司2021年第二季度净利润同比增长32%至5144美元，毛利率保持在39%，与2020年同期持平[96][97] - 2021年第二季度综合毛利润增长29%，从2020年的40,306美元增至52,139美元[106] - 2021年上半年综合净销售额增长25%，从2020年的200,517美元增至250,765美元[116] - 净收入从去年同期的4,407美元增长至8,215美元，每股收益从0.15美元增至0.28美元[133] 成本和费用（同比环比） - 2021年第二季度营业费用同比增长28%至43080美元，占净销售额的比例保持在32%[98] - 2021年第二季度运营费用增加9,501美元至43,080美元，同比增长28%[106] - 销售费用增长16%至11,611美元，主要受收购业务和劳动力成本增加影响[107][108] - 一般及行政费用增长45%至15,264美元，主要受收购实体和激励补偿增加影响[107][109] - 运营费用增长21%至84,524美元，主要受销售、行政及研发费用增加驱动[125][126] 各条业务线表现 - 公司2021年第二季度净销售额为13.461亿美元，同比增长29%，其中美国作物业务销售额6.2575亿美元（同比增长40%），国际业务销售额5.0547亿美元（同比增长10%）[37][46] - 2021年上半年总净销售额达25.0765亿美元，同比增长25%，美国非作物业务增长显著达3.8941亿美元（同比增长57%）[37][47] - 公司2021年第二季度毛利润5.2139亿美元，同比增长29%，其中国际业务毛利润1.5552亿美元（同比增长35%）[46] - 2021年上半年累计毛利润9.727亿美元，同比增长24%，美国非作物业务毛利润增长63%至1.9165亿美元[47] - 公司2021年第二季度国内作物业务净销售额同比增长40%至62575美元，主要受作物商品价格上涨推动[96][101] - 公司2021年第二季度国内非作物业务净销售额同比增长55%至21488美元，主要受蚊虫控制产品和园艺业务需求增长推动[96][103] - 公司2021年第二季度国际业务毛利率从25%提升至31%，主要得益于销售组合优化[99] - 国内非作物业务净销售额同比增长57%，达到38,941美元（去年同期为24,865美元）[122] - 国内非作物业务销售成本增长51%，达到19,776美元（去年同期为13,117美元），毛利率增长63%至19,165美元[123] - 国际业务净销售额增长17%，达到94,494美元（去年同期为80,620美元），其中墨西哥和澳大利亚表现强劲[124] - 国际业务销售成本增长8%至64,465美元，毛利率增长43%至30,029美元[125] 各地区表现 - 国际业务净销售额增长10%，从2020年的46,013美元增至2021年的50,547美元[105] - 澳大利亚业务销售额增长3倍，得益于有利天气条件和AgNova业务的收购[105] - 墨西哥销售额显著改善，颗粒杀虫剂需求稳定，溴甲嘧啶除草剂和土壤熏蒸剂需求强劲[105] - 巴西净销售额大幅增长，农业部门从疫情高峰中恢复[105] - 国际业务毛利润增长35%，从2020年的11,519美元增至2021年的15,552美元[106] 管理层讨论和指引 - 公司预计运营现金流、现有现金余额及修订后的高级信贷额度下的可用借款将足以满足未来12个月的营运资金和现金需求[141] - COVID-19大流行可能对公司未来财务表现产生重大不利影响，但截至2021年6月30日的6个月内未造成重大业务中断[152] - 公司管理层定期审查会计估计和假设，实际结果可能因不同条件而与估计存在差异[144] 现金流和资本支出 - 2020年上半年经营活动产生的净现金为691.5万美元，而2021年同期为净流出1890.4万美元[28] - 2020年上半年资本支出为638.6万美元，2021年同期为507.5万美元[28] - 2020年上半年融资活动净现金流入为598.4万美元，主要来自信贷额度借款1050.2万美元[28] - 营运现金流净流出18,904美元，去年同期为净流入6,915美元[134] - 库存增加11,464美元，应收账款增加25,317美元，反映销售增长及国际业务扩张[135] 债务和融资 - 2021年6月30日长期债务净额为1.494亿美元，较2020年底增长39.0%（2020年底为1.074亿美元）[20] - 公司获得最高2.75亿美元的循环信贷额度，并附带1.5亿美元的增额选择权，到期日为2026年8月5日[54] - 信贷协议要求总杠杆比率(TL Ratio)前三年不超过3.5倍，2024年9月30日起降至3.25倍，固定费用覆盖比率至少1.25倍[54] - 截至2021年6月30日，公司总债务为1.497亿美元，滚动四季EBITDA为5903万美元，杠杆比率为2.54，低于协议上限3.5[56] - 2021年6月30日公司可增加借款额度为5690.6万美元，较2020年同期4942万美元有所提升[56] - 长期债务从107,900美元增至149,700美元，杠杆率为2.54，低于协议上限3.5[139][140] 收购和投资 - 公司2020年收购的Agrinos获得PPP贷款减免总额672万美元（其中本金667万，利息5万），记为其他收入[57] - 2021年6月支付1,000万美元用于收购产品线，该交易将在第三季度确认为资产收购[86] - 2020年完成两笔收购总对价1,934.2万美元，含或有对价105.2万美元，并确认廉价购买收益453.6万美元[88] - 公司完成对Agrinos Group Companies的收购，支付现金对价3125美元，扣除获得的现金1813美元和承担的负债4963美元，初步分配资产总价值12624美元，其中营运资本7370美元（包括应收账款2262美元），不动产、厂房和设备5004美元，无形资产250美元[89] - 公司完成对AgNova Technologies Pty Ltd的收购，支付现金对价16217美元，扣除获得的现金157美元、或有对价1052美元和承担的负债6653美元，初步分配资产总价值24545美元，其中产品注册和权利8327美元，分销协议3584美元，商誉4618美元[90] - 公司2021年6月支付10000美元用于收购一条产品线，并于2021年7月1日获得相关资产控制权[91] - 2021年上半年公司权益法投资（香港合资企业）确认亏损87万美元，投资账面价值为301万美元[81] - 公司持有Clean Seed Capital Group Ltd股票公允价值达267.8万美元，2021年上半年实现收益77.1万美元[82] - 2021年上半年对生物农业公司Bi-PA保持15%股权投资，账面价值维持328.3万美元且未发生减值[82] 其他财务数据 - 2021年6月30日现金及现金等价物为1956万美元，较2020年底增长22.8%（2020年底为1592万美元）[20] - 2021年6月30日应收账款净额为1.628亿美元，同比增长17.6%（2020年底为1.385亿美元）[20] - 2021年6月30日股东权益为3.694亿美元，较2020年底增长2.4%（2020年底为3.607亿美元）[20] - 合同资产从2020年底的3200万美元增至2021年6月的4600万美元，递延收入从4.3611亿美元降至1.3205亿美元[41] - 2021年上半年从期初递延收入中确认的收入分别为1.9111亿美元（Q2）和3.0406亿美元（累计）[41] - 不动产、厂房及设备净值从6.5382亿美元增至6.6533亿美元，2021年第二季度折旧费用1673万美元[42] - 存货总额从1.6378亿美元增至1.7515亿美元，其中成品存货增加6755万美元至15.617亿美元[44] - 2021年6月30日公司加权平均租赁剩余期限为7.58年，折现率为4.08%[36] - 2021年6月30日公司未来最低租赁付款总额为2544.9万美元[36] - 2020年第二季度经营租赁费用为139.6万美元，2021年同期为144.2万美元[34] - 2020年上半年公司现金股利支付总额为116.8万美元[28] - 2021年二季度股票薪酬总额为180.6万美元（三个月）和359.8万美元（六个月），未摊销股票薪酬余额为1428.7万美元[59] - 截至2021年6月30日，限制性股票加权平均授予日公允价值为17.04美元/股，共859,843股未归属[61] - 绩效限制性股票加权平均授予日公允价值为16.44美元/股，共389,402股未归属[62] - 激励性股票期权余额108,423股，行权价11.49美元/股，剩余期限42个月[64] - 绩效激励股票期权余额114,658股，行权价11.49美元/股，剩余期限42个月[66] - 2021年6月30日公司或有对价负债余额为211.6万美元，较2020年同期减少122.7万美元支付[76] - 2021年第二季度所得税费用为244.5万美元，有效税率31.9%，同比上升3.3个百分点[83] - 2021年6月30日累计其他综合亏损为891.1万美元，较年初改善41.1万美元[78] - 公司采用ASU 2019-12会计准则，2021年1月1日生效后未对合并财务报表产生重大影响[72] - 公司2021年第二季度所得税费用同比增长48%，有效税率从29%上升至32%[98] 风险和法律事项 - 公司因涉嫌违反《联邦杀虫剂、杀菌剂和灭鼠剂法案》(FIFRA)和《资源保护与恢复法案》(RCRA)等法规正接受美国司法部调查，可能面临民事或刑事处罚[69][71] - 公司面临与利率变动相关的市场风险，主要来自其借款活动，信贷额度采用与贷款人参考利率挂钩的浮动利率[145] - 公司未对非美元功能货币的外汇风险进行对冲，涉及地区包括中美洲、南美洲、北美、欧洲、亚洲和澳大利亚[145][146] - 公司未对海外子公司及合资企业的长期净投资进行汇率风险对冲[146] - 公司未在本次报告中披露除已列明事项外的其他重大法律诉讼或风险因素变更[150][151] 内部控制与会计政策 - 截至2021年6月30日，公司的披露控制和程序被评估为有效，未发现财务报告内部控制重大缺陷[148] - 公司未在2021年第二季度发生对财务报告内部控制产生重大影响的变更[148] - 公司未对2020年12月31日年度报告中列出的关键会计政策进行重大变更[143]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额增长21%，达到1.16亿美元，去年同期为9600万美元；美国销售额增长18%，达到7200万美元，国际销售额增长27%，达到4400万美元，国际销售额占总净销售额的38%，高于去年同期的36% [11] - 美国作物业务在销售额增加的情况下，绝对毛利润下降；非作物毛利率约为上一年同期的两倍；国际销售额和毛利润均有所增加 [12][13] - 本季度运营费用较上一年同期增长13%，运营收入是2020年同期的两倍；第一季度记录了对Clean Seed的股权投资收益，以及工资保护计划贷款的豁免 [13][14] - 2021年第一季度利息支出比2020年同期减少56万美元；税前收入比去年增长14倍，净利润增长6倍，达到310万美元 [15] - 2021年活动产生的现金增长44%，营运资金增加，主要驱动因素是应收账款；3月底库存为1.72亿美元，低于去年同期的1.76亿美元；信贷额度可用性提高到5100万美元，高于去年的3600万美元 [16][17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除草剂在玉米、大豆、水果和蔬菜领域净销售额增长86%，毛利润增长60%；玉米土壤杀虫剂销售额有所增加，但棉花杀虫剂Bidrin销售额下降，土壤熏蒸剂销售额下降约10% [7] - 非作物业务表现强劲，由蚊虫杀虫剂Dibrom、害虫条以及Envance解决方案的许可费和特许权使用费增加带动 [8] - 国际业务方面，墨西哥表现强劲，巴西有所改善，中美洲毛利率提高；新收购的澳大利亚业务AgNova和温室业务表现良好 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 大宗商品价格方面，玉米价格从每蒲式耳3 - 4美元涨至7.5美元，大豆价格从8 - 9美元涨至超过15美元 [29] - 种植方面，目前种植进度快于去年，但美国北部和西部平原存在用水问题，巴西和阿根廷部分地区存在干旱问题 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 生物业务方面，公司已在全球整合多个产品线，提供土壤健康和生物解决方案，目前年销售额超过3000万美元，预计生物市场复合年增长率接近10% [20] - 技术方面，公司的SIMPAS、Ultimus技术为碳信用市场提供解决方案，SIMPAS是精准应用系统，Ultimus可测量、记录和验证作物投入的使用 [24][25] - 2021年公司预计全年净销售额将实现低两位数增长，净利润增长将强于销售额增长；继续投资核心制造资产，恢复洛杉矶工厂独特的PCNB杀菌剂产品线的合成 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处行业被视为关键基础设施的一部分，客户、供应商、员工和运营在疫情期间基本未受干扰 [11] - 大宗商品价格上涨对农业经济有积极影响，预计天气允许的情况下，大田作物农民将更有信心和更少限制地投资作物 [29] - 基于第一季度表现，公司开局良好，对2021年持乐观态度 [19][31] 其他重要信息 - 公司计划在未来几天提交10 - Q表格 [11] - 公司信用额度将于2022年6月到期，已与主要银行就重置额度进行讨论 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 包含Agrinos的2020年全年生物制品收入数据，以及该业务未来的发展情况 - 若全年包含Agrinos，生物制品收入将超过3000万美元；预计到2025年生物制品销售额将超过1亿美元 [32][33] 问题2: SIMPAS系统的反馈情况，以及何时能获得明确数据 - 目前收到了一段来自Asmus的视频反馈，公司人员正在实地记录和监控；真正评估投资回报需等到11月收获和处理数据后；计划在7月推出更积极的推广计划 [34][35] 问题3: SIMPAS更积极的推广计划内容 - 今年将参加Farm Progress Show，已完成一系列从组装到应用、如何编写处方的视频；7月的Hefty Seed零售农场展和8月的Farm Progress Show将进行现场演示 [37][38] 问题4: Zevo产品的最新情况 - Zevo产品已在沃尔玛广泛分销，此前已在家得宝和塔吉特销售 [40][41] 问题5: 棉花市场Bidrin库存问题是否会持续，以及对全年业绩的影响 - 影响主要在第一季度，目前来看后续情况较好 [44][45] 问题6: 农民追求高产对公司产品需求的影响 - 本季度玉米土壤杀虫剂销售持续，种植完成后，苗后除草剂需求可能增强，大豆除草剂也会有增长 [47][48] 问题7: Envance特许权协议的调整情况 - 特许权按季度确认，本季度有许可费增加，公司一直在寻找许可合作伙伴，但无法透露具体信息 [49][50][52] 问题8: 应收账款对营运现金流影响较大的原因 - 主要是由于销售额增长21%，业务遍布全球，付款条款不同，且玉米土壤杀虫剂一般是6月15日付款 [53][54][55] 问题9: 公司应对需求增长的能力 - 公司已在美国部分产品上提价，控制着大部分高利润产品的制造，会根据需求调整生产；库存方面，本季度增加了约850 - 900万美元的原材料 [56][57] 问题10: 下游供应商能否提供所需原材料 - 部分原材料来自亚洲，大部分是国内采购，虽有港口延误和运费上涨问题，但公司已提前采取措施，每月评估并决定安全库存水平 [58][59] 问题11: 公司是否有定价权 - 大部分情况下有定价权，但部分竞争激烈的产品除外 [60][61] 问题12: 农民对虫害压力的担忧 - 目前种植进度提前，但美国北部和西部平原、巴西和阿根廷部分地区存在干旱问题，这导致大宗商品价格上涨；中西部根虫侵扰问题对公司影响不大，若缺水，除草剂需求可能放缓 [62][63][68] 问题13: 是否更有信心实现2023和2025年的财务目标 - 是的，目前形势较好，若牛市持续，有可能提前实现2023年目标 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额增长8%，达到1.41亿美元，去年同期为1.31亿美元；美国销售额增长4%，达到8500万美元，国际销售额增长15%，达到5600万美元，国际销售额占总销售额的39%，高于去年同期的37% [11] - 2020年全年业务收入较2019年减少约2%；美国作物业务增长1%，达到2.23亿美元，美国非作物业务销售额下降21%，降至4900万美元，国际业务基本持平 [17] - 2020年第四季度毛利润率为36%，与上一年持平；全年毛利润率为38%，与2019年持平 [13][18] - 2020年第四季度运营费用较上一年同期增长11%；全年运营费用增长2%，达到1.54亿美元，占销售额的33%，去年为1.51亿美元，占销售额的32% [14][18] - 2020年第四季度净收入是2019年同期的两倍多；全年净收入较2019年增长12% [16][19] - 2020年经营活动产生的现金为8900万美元，约为前两年平均水平的九倍；投资3600万美元用于收购业务、战略股权投资、制造能力开发和SIMPAS交付系统推进；偿还债务4300万美元 [20] - 2020年底库存为1.64亿美元，调整后库存为1.52亿美元，略好于上次电话会议时的1.54亿美元；应收账款为1.19亿美元，低于去年同期的1.36亿美元 [21][22] - 2020年底可用资金为8500万美元，去年同期为2700万美元；债务与EBITDA比率为2.2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国作物市场第四季度销售额增长约19%，得益于中西部行作物市场产品的强劲销售；国内非作物市场销售额下降约45%，主要因Dibrom产品销量下降 [12] - 第四季度美国作物业务毛利润绝对值增加，但毛利率略有下降；非作物毛利率从2019年第四季度的42%降至2020年的35%；国际利润率因第四季度收购业务和溴虫腈的强劲销售而提高 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场第四季度销售额增长15%，约一半的增长与本季度初收购的两家业务的新销售有关，其余增长与溴虫腈除草剂和Counter在墨西哥的强劲销售有关 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于改善资产负债表，成功实现这一目标，同时完成两项关键战略收购，即AgNova和Agrinos，并定义了环境、社会和治理平台 [7] - 公司的增长平台包括核心业务、绿色解决方案平台和精准应用技术，其中绿色解决方案和精准应用技术提供独特的ESG解决方案，有望推动公司业务更快增长 [25] - 公司通过收购AgNova改善了在澳大利亚的市场准入，该公司提供的产品线可在其他地区进行营销 [26] - 公司在绿色解决方案平台拥有众多ESG友好型产品，并与宝洁公司在Zevo品牌上开展创新合作；同时，公司正在推进两项新型研发平台，即马里兰研究平台和Envance Technologies的Dragon Fire研究平台 [30][32] - 公司认为SIMPAS精准应用系统是推进气候和环境公平以及粮食公平的理想工具，目前已部署70套系统，覆盖约6.5 - 7万英亩，目标是在本种植季达到10万英亩 [35][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在全球疫情期间保持运营，满足了员工安全和客户服务的关键目标；尽管营收略有下降，但净利润增长了12%，而行业前5名上市公司的营收和净利润平均持平 [6] - 2021年农业行业总体乐观，学校和企业重新开放以及国际贸易干扰减少有望提振农业部门需求；公司预计营收将实现低两位数的同比增长，利润率保持稳定，运营费用因新收购业务和SIMPAS推出而有所增加，净收入和每股收益将显著增长，目标债务与EBITDA比率在2 - 2.5倍之间 [39][40] 其他重要信息 - 公司计划在未来几天提交2020年的10 - K表格 [9] - 疫情对公司的影响包括年初部分关键货币贬值，以及限制了正常的实地活动，但也导致运营费用减少 [10] - 2020年第四季度公司记录了470万美元的廉价购买收益，与收购一家破产企业有关；同时，有效税率较低，主要因廉价购买交易免税和释放了与收购相关的不确定税收准备金 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021财年低两位数营收增长的细分情况以及是否包括潜在收购 - 公司预计OHP、Envance、AgriCenter、澳大利亚和巴西等业务部门以及Agrinos将带来增长；除草剂领域、Dibrom、棉花产品Folex和Bidrin以及溴虫腈的需求有望增加；玉米、棉花和大豆市场也将是增长领域 [42][43] 问题2: SIMPAS的市场推广方式 - 公司通过SmartBox直接向农民销售产品，而SIMPAS与Trimble合作，由Trimble的经销商负责销售和服务 [44][45] 问题3: 是否面临通胀压力以及应对能力 - 公司自身业务对石油依赖较小，有自己的工厂和库存，短期内影响不大；在从第三方采购的地区，已看到价格上涨，公司将尽可能转嫁成本；公司客户对价格调整有一定的适应能力，但货币波动较难应对 [46][49] 问题4: 行业中其他公司因COVID导致供应中断是否对公司有影响或带来商业机会 - 美国市场存在库存滞后问题，公司在原材料方面有一定的紧张情况，但总体处于较好位置，部分原材料来自美国，能够满足制造需求 [52][53] 问题5: 欧元走强和商品价格上涨对公司核心产品定价动态和竞争格局的影响 - 公司看到一些化工公司宣布提价，这对公司有利；但油价上涨会影响部分与甲醇相关的土壤熏蒸剂产品，公司正在密切关注 [54][55] 问题6: 玉米根虫抗性问题以及 growers 在玉米种植中使用土壤杀虫剂的意向 - 市场对玉米和大豆市场的线虫、玉米根虫和营养问题的关注度增加，公司在玉米和大豆市场有潜在的增长机会；预计2022年土壤健康市场将以12% - 15%的速度扩张，公司的SIMPAS系统和Agrinos产品组合将受益；墨西哥禁止转基因玉米和草甘膦的政策也将对公司产品有利 [57][60] 问题7: 2021年可能出现的积极或消极惊喜 - 积极方面包括Dibrom、玉米、Folex和Bidrin业务的正常化，以及溴虫腈的持续供应；消极方面包括PCNB设施启动可能中断、超级通货膨胀和汇率波动 [64][65]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Title of each class Trading Symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock, $.10 par value AVD New York Stock Exchange FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED September 30, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Commission file number 001-1 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售降至1.05亿美元，同比下降8%；上半年销售下降约1200万美元，降幅6% [13][16] - 第二季度毛利润率从去年同期的37%提升至39%；上半年毛利润率维持在39% [14][17] - 第二季度运营费用减少190万美元，降幅5%；上半年运营费用基本持平，调整后经常性运营费用减少约330万美元，降幅约5% [15][17] - 第二季度净收入同比增长25%；上半年净收入为440万美元，去年同期为700万美元 [9][18] - 截至6月底，库存为1.8亿美元，调整后库存为1.75亿美元，较去年同期减少1800万美元；预计全年库存将继续减少 [18] - 上半年应收账款信用风险评估无重大变化；营运资金仅增加800万美元，去年同期增加4500万美元；运营现金流为600万美元，去年同期使用3200万美元，同比增加3800万美元 [19][20] - 第二季度末信贷额度可用性为4900万美元，去年同期为3100万美元；债务降至1.59亿美元，去年同期为1.65亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度美国销售额下降约600万美元，国际销售额下降约200万美元；国际销售占净销售的44%，去年同期为43% [13] - 上半年国内和国际业务净销售额各下降约600万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥和巴西业务的销售和费用受货币兑美元贬值影响，若排除不利汇率影响，第二季度合并销售额将增加300万美元；上半年关键货币贬值导致销售额减少约400万美元 [13][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过核心增长扩大产品组合，预计未来5年核心增长产品每年将产生超1亿美元高利润率收入 [23] - Envance Technologies利用昆虫受体靶向技术拓展市场，其技术和产品被宝洁用于Zevo品牌；研发的新除草剂平台将开拓多领域市场 [24][25] - 推出SIMPAS处方应用技术，计划第四季度商业化，将从多方面开展市场推广，还将引入巴西市场；同时推出SmartBox - Plus系统；与多家制造商合作，获得Ultimus供应链跟踪软件专利 [26][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为关键基础设施行业的一部分，在疫情期间运营未受重大不利影响，员工感染率低 [6][8] - 虽无法做出具体预测，但公司适应疫情的能力不断提升，预计下半年表现与同行相当，得益于蚊虫控制产品、除草剂供应和熏蒸剂业务的有利条件 [10] - 第四季度业务前景乐观，虽未给出指引，但整体符合预期；客户严格控制库存，EDI销售超实际销售，库存消耗后有望增加订单；Bromacil产品供应改善将提供支持 [45][46] 其他重要信息 - 公司明日将向美国证券交易委员会提交10 - Q表格，提供更详细的业绩信息 [4] - 公司在疫情期间未申请新冠相关联邦刺激贷款，预计下半年也无需此类贷款 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何预见SIMPAS未来的收入流 - 收入来源包括系统销售、通过系统销售产品的利润、其他品牌使用智能墨盒系统的特许权使用费以及按每英亩产品使用量收取的特许权使用费 [38] 问题2: 是否有SIMPAS每个系统的收入具体数字 - 难以给出具体数字，SIMPAS情况复杂，受多种因素影响，随着时间推移可根据趋势和平均值进行预测，预计收入将显著高于SmartBox系统 [40][43] 问题3: 今年迄今收入略低于去年，能否提供下半年的预测信息 - 第四季度业务强劲，虽未给出指引，但整体符合预期；客户严格控制库存，库存消耗后订单有望增加；Bromacil产品供应改善将提供支持 [45][46] 问题4: Zevo产品的市场渗透率及2020年的贡献 - 与宝洁的相关讨论保密，可参考其网站；从市场表现看产品销售良好；公司从销售中获得一定比例收入，但具体未公布 [48] 问题5: 若美国企业税率提高到28%，有效税率会有何变化 - 管理层未充分研究，预计有效税率可能上升约4.5% [50][51]