股价表现 - 过去三个月公司股价上涨19% 远超行业同期下跌14.8%的表现 同时跑赢标普500指数9.2%的涨幅 [1] 财务业绩 - 第四季度美国作物业务收入同比增长11%至8340万美元 非作物业务收入增长10%至2520万美元 [2] - 第四季度每股收益25美分 较上年同期13美分几乎翻倍 符合市场预期 [4] - 2024年每股收益预期为77美分 隐含同比增速高达196% 过去60天市场对该预期上调8.5% [4] 增长战略 - 2024年收入增长目标设定为8%-12% 预计调整后EBITDA达7000-8000万美元 [2] - 通过运营优化和成本控制维持强劲毛利率 目标实现调整后EBITDA占净销售额15%的比例 [3] - 转型计划预计到2026年每年新增EBITDA超1500万美元 涉及运营改进和数字化创新等领域 [3] 同业比较 - 同行公司Carpenter Technology当前财年每股收益预期4美元 同比增幅达250.9% 过去一年股价上涨90.6% [5] - Ecolab预计今年盈利增长22.65% 过去60天盈利预期上调5.4% 股价年涨幅36.7% [5] - Innospec当前财年每股收益预期6.72美元 同比增长10.3% 股价年涨幅17.7% [6]

化学专业行业 - 化学专业行业预计受益于关键市场需求的反弹，客户库存去库存问题即将解决[1] - PPG Industries, Daqo New Energy Corp., Hawkins, Inc.和American Vanguard Corporation等公司有望从需求改善中受益[2] - 化学专业行业包括各种专用化学产品的制造商，用于纺织品、纸张、汽车、电子、个人护理、能源、建筑、食品饮料和农业等各种终端市场[3] - 专用化学品可以是单一分子或多种分子的组合，对各行业产生广泛影响，应用于各种产品的制造过程[4]

行业分析 - 特种化学品行业在Zacks行业排名中位列第70位（共250多个行业），处于行业前三分之一位置，表明行业整体前景良好 [1] - 行业存在广泛趋势推动整体证券表现，行业排名高显示其相对其他板块更具优势 [1] 公司财务表现 - 过去一个月当前季度每股收益预估从7美分上调至8美分，增幅约14% [2] - 当前年度每股收益预估从71美分上调至77美分，增幅约8% [2] - 公司获得Zacks排名第2级（买入）评级，反映分析师对其短期和长期前景趋于乐观 [2] 投资价值 - 公司出现稳健的盈利预估修正活动，表明分析师对该公司前景更加看好 [2] - 公司在强势行业中同时具备行业排名优势和个人业绩修正向好双重利好因素 [2]

公司业务 - 公司主要通过其子公司AMVAC Chemical Corporation和AMVAC Netherlands BV进行业务[8] - AMVAC是一家生产化学、生物和生物合理产品的制造商，主要销售液体、粉末和颗粒形式的产品[9] - 公司通过收购、开发新配方或化合物、扩展全球分销网络和自资金研发精准应用技术等方式扩大业务[11] - 公司在2023年完成了对位于厄瓜多尔瓜亚基尔的农产品经销商Punto Verde的收购[13] 客户和销售 - 公司的三大客户在2023年分别占销售额的15％、14％和8％[18] - 公司在美国主要通过国家分销公司和购买团体或合作社分销产品，在国际市场上也有销售办事处或全资子公司[19] 竞争和专利 - 公司面临来自国内外制造商的竞争，主要竞争因素包括质量、产品功效、价格、技术服务和客户支持[20] - 公司拥有多项专利，包括SIMAPAS和ULTIMUS技术，认为专利在精准应用技术和绿色解决方案领域将发挥越来越重要的作用[25] 环境和社会责任 - 公司在2023年的环境方面的支出主要用于注册和产品开发，致力于减少对环境的影响[27] - 公司不断努力减少对环境的影响，遵守各种环境保护法律和政府法规[28] 人力资本和多样性 - 公司的人力资本战略主要包括员工参与度和提供具有竞争力的福利，其中包括出色的健康福利计划[31] - 公司积极扩大多样性、公平和包容性计划，包括设立员工资源群体如AMVAC Women Network支持专业发展[34] 财务表现 - 公司2023年的总销售额为579,371美元，较2022年下降了5%[66] - 公司2023年的总毛利为179,164美元，较2022年下降了7%[66] - 公司2023年的总利润为7,519美元，较2022年下降了73%[73] - 公司2023年的净利润为7,519美元，较2022年下降了73%[73] 内部控制和审计 - 公司的内部财务报告控制和程序被认为是有效的[9] - 公司的内部财务报告控制被认为是有效的[10] - 美国先锋公司2023年12月31日的内部财务报告经审计，认为在财务报告方面保持了有效的内部控制[170] - 美国先锋公司2023年12月31日的合并财务报表经审计，审计报告表明财务报表无保留意见[171]

Vanguard观点 - Vanguard认为美联储今年不会降息，与美联储官员的观点相悖[1] - Vanguard的基本情况是美联储今年不会降息，可能对全球央行和市场产生影响[5] - Vanguard认为美国股市在目前阶段相对被高估[7]

估值指标比较 - EV-to-EBITDA相比P/E能更全面反映公司估值 因其包含债务并剔除非现金支出影响 提供更真实的盈利潜力评估 [1][2] - EV-to-EBITDA适用于亏损但EBITDA为正的公司 且能有效评估高负债或高折旧企业 而P/E无法用于亏损企业 [3] - EV-to-EBITDA常用于并购估值 因其显示收购方需承担的债务 低比率公司易被视为有吸引力的收购目标 [3] 筛选标准 - 价值股筛选需满足EV-to-EBITDA、P/E、P/B、P/S四项比率均低于行业中位数 [5][6] - 入选股票需满足20日平均成交量≥10万股 当前股价≥5美元 以确保流动性和交易便利性 [6] - 要求Zacks评级≤2(买入级以上) 且价值评分≤B级 结合盈利增长率≥行业中位数作为核心筛选条件 [7][8] 推荐标的 - PagSeguro Digital(PAGS)为巴西金融科技公司 Zacks评级1级 2024年预期盈利增长率17.4% 60天内盈利预测上调8.5% [7] - American Vanguard(AVD)主营农化产品 Zacks评级2级 2024年预期盈利增长率达173.1% 60天内预测上调4.4% [8] - Designer Brands(DBI)为鞋类零售商 过去四季平均盈利超预期103.7% 2024年预期盈利增长15.4% [8] - Navios Maritime(NMM)从事干散货航运 Zacks评级2级 2024年盈利预测60天内上调6.6% [9] - Empire State Realty(ESRT)为房地产信托 价值评分B级 2024年盈利预测微增1.1% [9]

业绩总结 - 2023年第四季度净销售额为1.722亿美元，较2022年同期增长[2] - 2023年第四季度净利润为700万美元，较2022年同期增长[2] - 2023年全年净销售额为5.79亿美元，较2022年下降[2] - 2023年全年净利润为750万美元，较2022年下降[2] - 公司预计2024年全年调整后EBITDA范围为7000万至8000万美元[2] 销售情况 - 2023年度净销售额为579,371,000美元，较2022年度下降[8] - 美国作物部门2023年度销售额为269,229,000美元，较2022年度下降[8] - 美国非作物部门2023年度销售额为75,287,000美元，较2022年度下降[8] 财务状况 - 2023年度总毛利为179,164,000美元，毛利率为31%[8] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额为负58748千美元，较2022年度减少[9] - 2023年度净利润为7519千美元，较2022年度减少[9] - 2023年度调整后的EBITDA为54106千美元，较2022年度减少[10] - 2023年度资本支出为11878千美元，较2022年度减少[9]

价值投资 - 价值投资是发现任何市场环境下优质股票的最受欢迎方式[1] - 价值投资者使用基本分析和传统估值指标来寻找他们认为市场低估的股票[2] - 美国先锋公司（AVD）目前持有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A。该股的市盈率为14.92，而其行业的平均市盈率为24.31[4]

公司业绩 - American Vanguard Corporation (AVD)在2023年第四季度每股收益为25美分，与去年的13美分相比增长，符合Zacks Consensus Estimate的25美分。[1] - 在报告的季度，公司的营收为1.722亿美元，同比增长约8%，但营收低于Zacks Consensus Estimate的1.727亿美元。[2] - 2023财年，公司的净销售额为5.79亿美元，较去年的6.1亿美元下降，净利润为750万美元，远低于2022年的2740万美元，每股收益为26美分，较2022年的92美分下降。[4] - 美国农业先锋公司在美国作物业务的收入同比增长约11%，达到约8340万美元；在美国非作物业务方面，销售额同比增长约10%，达到约2520万美元；而国际业务的收入同比下降了7%，降至6350万美元。[3] - 美国农业先锋公司季末现金及现金等价物约为1140万美元，同比下降约44%，而长期债务约为1.389亿美元，同比增长约170%。[5] 未来展望 - 公司对未来市场充满信心，预计2024年实现8-12%的营收增长，并预期全年调整后的EBITDA在7000万至8000万美元之间。[6] - 通过业务转型计划，公司目标将调整后的EBITDA增长至净销售额的15%，相当于全年额外1500万美元或更多的调整后EBITDA。[7] 股票表现 - 美国农业先锋公司的股价在一年内下跌了47.9%，而行业上涨了34.4%。[8] - 美国农业先锋目前持有Zacks Rank 2（买入）。[9] 行业排名 - 其他基本材料领域的排名靠前的股票包括Carpenter Technology Corporation (CRS)和Ecolab Inc. (ECL)，分别持有Zacks Rank 1（强烈买入），以及Hawkins, Inc. (HWKN)，持有Zacks Rank 2。[10]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年销售额下降约5%,从610百万美元降至579百万美元 [28] - 毛利下降约7%,毛利率从32%降至31% [30] - 营业费用从151百万美元增加至156百万美元,主要是销售费用增加 [31] - 净利润为7.5百万美元,每股收益为0.26美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国作物业务销售下降7%,主要是由于Aztec和Dacthal两款高毛利产品供应中断 [28] - 美国非作物业务和国际业务销售下降较小 [29] - 第四季度美国非作物业务销售趋于稳定,国际业务未受到中国廉价仿制品的重大影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农化销售下降33%,而公司销售下降仅4% [22] - 欧洲市场公司销售很小,未受到太大影响 [22] - 墨西哥市场保持稳定,但仍面临一定的仿制品压力 [67] - 中美洲市场受到更大的仿制品压力 [67] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进业务转型计划,目标是到2026年将调整后EBITDA占销售额的15% [39][40] - 转型计划包括60%来自于制造、规划、库存和采购等方面的改善,30%来自于定价、销售费用、产品组合和研发投入等商业领域的改善,10%来自于管理费用的优化 [41][42] - 公司正在重新评估三大增长平台(核心业务、绿色解决方案和SIMPAS)的资本配置 [43][44][45][46] - SIMPAS技术已经验证并准备好商业化,未来将减少开发成本,并有望在美国和巴西市场获得增长 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度公司业绩出现反弹,销售额同比增长8% [13][14] - 2024年公司预计销售额将增长8%-12%,调整后EBITDA将达到70-80百万美元 [11][25] - 公司有望获得更高的市盈率估值,因为历史上公司的EBITDA倍数一直超过10倍 [12] - 农产品价格下降,但农业经济保持强劲,生物制品和环保型产品需求持续增长 [17][18][19] - 经销商去库存的冲动已经消退,渠道库存水平正在恢复正常 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Fortune 提问** 询问SIMPAS技术的采用情况和未来发展前景 [50][51] **Eric Wintemute 回答** 公司已经有240-250套SIMPAS系统在使用,正在不断扩充产品组合,并通过试验证明了SIMPAS在提升产量方面的效果 [51][52][53][54][55][56] 问题2 **Chris Kapsch 提问** 询问2024年Aztec和Dacthal两款产品的销售预期 [71] **Eric Wintemute 回答** 这两款产品在第三、四季度已经恢复供应,预计2024年需求将保持正常水平,并有望在下半年出现较强增长 [72][73][74] 问题3 **Chris Kapsch 提问** 询问公司是否考虑对低毛利产品进行调整 [76][77] **Eric Wintemute 回答** 公司正在评估产品组合,对于毛利较低、资本回报较低的产品将进行优化调整,同时通过提升制造效率和采购谈判来提高整体毛利率 [78][79]