文章核心观点 - 美国运通公司宣布季度股息增加，虽股息收益率低于行业平均但有资本回报承诺，公司财务状况良好、业务有增长潜力，当前是有吸引力的投资机会 [1][2][20] 股息情况 - 公司宣布季度股息提高17%，每股增加12美分至82美分（每年3.28美元），将于2025年5月9日支付给4月4日登记在册的股东 [1] - 公司当前股息收益率为1.11%，低于金融杂项服务行业平均的1.76% [2] - 过去五年公司三次提高股息，显示向股东返还资本的承诺 [3] 资本回报 - 2022 - 2024年公司分别通过股息和股票回购返还49亿美元、53亿美元和79亿美元，2024年股息支付20亿美元，股票回购59亿美元，占总资本的76%，年末回购计划还剩约7500万股 [4] 财务状况与发展潜力 - 公司通过平衡财务纪律、优质产品和战略客户参与，有望维持增长轨迹 [5] - 截至第四季度，公司持有406亿美元现金及现金等价物，短期债务14亿美元，净债务与资本比率为11.6%，低于行业平均的18.9%，虽2024年经营现金流从186亿美元降至141亿美元，但预计未来季度将反弹 [6] 业务优势 - 巴菲特长期持有公司股票，公司兼具银行和信用卡网络双重角色，通过良好信贷表现和运营效率实现盈利最大化，能应对经济变化 [7] - 公司成功得益于忠诚客户群、强大的卡获取和高留存率，依赖高端客户作为关键收入驱动，同时通过战略营销拓展年轻一代客户 [8] 盈利预测 - 2025年调整后每股收益共识估计为15.32美元，同比增长14.8%，2026年盈利预计进一步增长14.9%，2025年和2026年营收预计分别同比增长8.7%和8.3% [9] - 过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为6.9% [9] 价格表现 - 过去一年公司股价上涨36.1%，跑赢行业和标准普尔500指数，同期同行万事达卡和同步金融分别上涨23%和42% [10] 估值情况 - 公司估值处于溢价水平，市盈率为18.81倍，高于行业平均的14.41倍，反映投资者对公司支付领域增长前景的信心 [13] 投资建议 - 分析师预计各行业消费者支出增加，公司有望受益于贷款需求和交易量上升，适合寻求短期收益的投资者 [15] - 公司客户结构的转变对长期投资者是积极信号，是有吸引力的长期增长策略 [16] - 技术指标显示强势，股价高于200天简单移动平均线，且低于华尔街平均目标价322.69美元，有7.22%的上涨空间 [17] - 公司股票目前为Zacks排名第二（买入） [20]

文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦公布全年经营业绩，表现出色，其股票全年上涨25.5%，近六十年为投资者带来近20%的年复合回报率，推荐三只巴菲特持有的股票作为长期投资组合 [1][3] 伯克希尔·哈撒韦情况 - 每年需向美国证券交易委员会提交13F表格披露投资持仓 [2] - 过去一年减持部分股票，但仍持有表现最佳的股票 [3] 美国运通公司情况 - 凭借强大品牌和营销成为消费者首选信用卡公司，自50年代进入信用卡市场，定位高端 [4] - 推出邀请制百夫长黑卡吸引高收入高消费客户，白金卡年费695美元，为高消费客户提供机场贵宾室等福利 [5] - 通过信用卡贷款获利息收入，每笔交易收取小额费用，受益于消费增长和经济扩张，是伯克希尔长期持有的股票之一 [6] - 去年营收增长10%至740亿美元，每股收益飙升25%至14.02美元，近期股价下跌或为长期投资者提供买入机会 [7] 穆迪公司情况 - 2000年从邓白氏集团分拆后成为伯克希尔投资组合的一部分，是美国第二大信用评级机构 [8] - 因高进入壁垒享有显著竞争优势，法规和百年积累的业务与声誉使新企业难以进入 [9] - 受益于公共和私人债务增长，但过去几年利率上升对公司主要收入来源企业债券发行造成压力 [10] - 穆迪分析部门提供风险相关数据和分析，高客户留存率和订阅式收入模式抵消评级业务疲软，提供稳定收入 [11] - 公司持续稳定增长，营业利润率约42%，通过股息和股票回购回报投资者，适合长期持有 [12] 丘博公司情况 - 是伯克希尔近两年新增持仓股票，2023年末至2024年初增持2700万股 [13] - 是一家大型跨国保险公司，业务覆盖财产、伤亡、专业责任等多个领域 [14] - 能平衡风险并合理定价保单，持续实现承保盈利，连续31年增加股息支付 [15] - 拥有1500亿美元投资组合，受益于当前较高利率环境，去年净投资收入59亿美元，较2023年增长20% [16] - 承保纪律良好，有望随经济扩张或通胀持续增长，全球业务、定价能力和投资组合使其适合长期持有 [17]

文章核心观点 - 推荐采用合理价格成长（GARP）策略构建股票投资组合，该策略结合价值与成长投资特点，能让投资者接触被低估且前景良好的股票，还筛选出Sprouts Farmers Market、Cencora和American Express三只具潜力的GARP股票 [1] GARP策略特点 综合指标 - GARP策略结合价值与成长投资最佳特征，为投资者提供理想投资选择，采用该策略的投资者倾向购买低于市场价格或基本面分析确定合理目标价格的股票，且这些股票在现金流、收入、每股收益等方面有良好前景 [2] 成长指标 - GARP投资者借鉴成长投资策略，看重强劲的盈利增长历史和前景，但追求更稳定合理的增长率，理想增长率在10% - 20%之间 [3] - GARP投资者关注净资产收益率（ROE），寻找高于行业平均水平的ROE以识别优质股票，且优先考虑有正现金流的股票 [4] 价值指标 - GARP投资优先考虑市盈率（P/E）和市净率（P/B）等价值指标，虽会选择比价值投资者更高P/E比率的股票，但避免极高P/E比率的公司 [4] 筛选参数 - 筛选时考虑Zacks排名为1（强力买入）或2（买入） [6] - 过去5年每股收益和预计未来3 - 5年每股收益增长率在10% - 20%之间，以确保业务改善 [6] - 过去12个月ROE高于行业平均水平，表明是优质股票 [6] - P/E和P/B比率低于行业平均水平，表明股票被低估 [6] 筛选出的股票 Sprouts Farmers Market - 运营于高度分散的杂货店行业，有独特模式，包括新鲜农产品、食品区和专注整体健康的维生素部门，还在多元化产品以满足消费者对健康产品的需求 [6] - 注重产品创新、电子商务、扩大自有品牌产品和针对性营销，降低运营复杂性、优化生产、改善库存状况并更新为小型门店，2024年第四季度业绩超预期，预计2025年净销售额增长10.5% - 12.5%，同店销售额增长4.5% - 6.5% [7][8] - 过去一年股价飙升128.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.12%，过去30天2025年盈利共识预期上调8.3%至每股4.56美元 [9] Cencora - 是全球最大的制药服务公司之一，专注药品分销及相关服务以降低医疗成本和改善患者结果，凭借多元化和包容性团队有望实现长期可持续增长 [10] - 是制造商推出产品的理想合作伙伴，拥有广泛的全球分销网络和商业化服务平台，能在产品开发早期与制药公司建立合作并协助产品成功商业化，这些因素推动了股票增长 [11] - 过去一年股价上涨5.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为4.94%，过去30天2025财年盈利共识预期上调1.3%至每股15.29美元 [12] American Express - 是多元化金融服务公司，在全球提供信用卡和旅行相关服务，通过推出新产品、达成新协议和建立联盟等增长举措推动收入增长 [13] - 消费者在旅行和娱乐方面的支出增长良好，专注千禧一代和Z世代消费者，这些消费者有强烈的餐饮偏好，公司具备强大的现金生成能力，可用于业务投资、股票回购和股息支付 [14] - 过去一年股价上涨34.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.89%，过去30天2025年盈利共识预期稳定在每股15.32美元 [15]

文章核心观点 文章围绕美国运通公司展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况等，并提及相关行业排名，为投资者提供投资参考 [1][2][7] 股价表现 - 最新交易时段美国运通收于295.53美元，较前一日收盘价上涨0.04%，跑赢标准普尔500指数当日0.5%的跌幅，道指当日上涨0.08%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.21% [1] - 过去一个月该公司股价下跌8.07%，表现逊于金融板块0.28%的跌幅和标准普尔500指数0.47%的跌幅 [1] 盈利预期 即将发布的财报 - 分析师预计美国运通每股收益为3.49美元，同比增长4.8% [2] - 预计营收为170.7亿美元，较去年同期增长8.01% [2] 全年预期 - 分析师预计每股收益为15.33美元，营收为717亿美元，分别较去年增长14.83%和8.72% [3] 分析师预估变化 - 分析师预估的近期修改通常意味着近期业务趋势的变化，预估上调表明分析师对公司业务运营和盈利的积极态度 [4] - 过去30天，Zacks共识每股收益预估上调0.58%，美国运通目前Zacks排名为2（买入） [6] 估值情况 - 美国运通目前远期市盈率为19.27，高于行业平均的10.1 [7] - 该公司PEG比率为1.41，金融综合服务行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为0.99 [7] 行业排名 - 金融综合服务行业属于金融板块，Zacks行业排名为45，处于250多个行业的前18% [8] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]

业务规模数据 - 2024年全年，公司全球签账业务额为15510亿美元，截至2024年12月31日，全球自有卡流通量为8360万张[23] - 2024年全年，全球网络服务处理交易量为2139亿美元，截至2024年12月31日，第三方发行的卡流通量为6280万张[26] - 截至2024年12月31日，达美航空联名卡组合约占全球签账业务的12%，约占全球持卡人贷款的21%[29] - 截至2024年12月31日，公司所有联名卡组合占全球开票业务约25%，联名卡组合相关的持卡人贷款占全球持卡人贷款约36%[153] - 截至2024年12月31日，航空公司商户的消费占公司全球开票业务约7%[159] - 2024年小企业和企业客户支出约占公司全球开票业务的42%[139] 员工情况数据 - 截至2024年12月31日，公司约有75100名员工，其中美国约25800人，美国以外约49300人[40] - 截至2024年12月31日，女性占全球员工总数的52.6%[40] - 2024年美国平等就业机会委员会（EEO - 1）初步数据显示，亚洲人、黑人和西班牙裔分别占美国员工总数的22.4%、14.2%和14.5%[40] - 截至2024年12月31日，公司执行委员会成员中55%为女性或来自不同种族和族裔背景[40] - 2024年，参与同事体验调查的员工中90%表示会推荐公司为理想工作场所[41] - 2024年，公司在全球范围内维持了100%的性别薪酬公平，在美国维持了不同种族和族裔间的薪酬公平[44] 公司业务基础信息 - 公司运营支付网络，与约120个国家和地区的第三方银行及其他机构建立并保持合作关系[25] - 公司是全球第四大通用卡网络，按购买量计算仅次于Visa、中国银联和万事达卡[59] 公司管理层信息 - 公司自2024年4月起首席风险官为Douglas Tabish，自2023年8月起首席财务官为Christophe Y. Le Caillec[49][54] 公司竞争情况 - 公司面临来自网络、发卡机构、收单机构等多方面竞争，在高端市场和联名合作关系方面竞争激烈[57][58] - 支付行业竞争激烈，公司面临来自网络、发卡机构、收单机构等多方面的竞争，若无法差异化竞争，可能影响业务[144] - 公司认为Visa和Mastercard在多数国家的购买量更大，若无法增加商户接受度，业务可能受负面影响[145] - 公司在拓展新业务领域和地区时，将面临更有经验的竞争对手，法律和商业实践可能限制国际地区的增长[149] - 公司面临合作伙伴关系竞争，可能导致合作安排损失或重新谈判，对业务和运营结果产生重大不利影响[152] - 公司面临持续的竞争压力，可能影响接受其卡支付的收费价格，以及失去商户关系，对业务和运营结果产生重大不利影响[161] 公司监管合规情况 - 公司受全球各地政府监管，合规成本高昂，持续改进风险管理框架[63][64] - 美国运通实体在美国和部分国际司法管辖区受银行监管，公司和TRS受美联储综合监管，AENB受货币监理署监管[67] - 公司和TRS需满足一定条件保持金融控股公司资格，否则可能受限或剥离AENB[68] - 适用法律限制公司投资和收购，部分需监管机构事先审查和批准[69] - 2024年第三季度公司因总资产超250亿美元成为III类公司，需满足更高资本、流动性和审慎要求[70] - 截至2024年12月31日，公司跨境业务为660亿美元，四个季度的滚动平均值为670亿美元，若超750亿美元将成II类公司[71] - 公司和AENB需遵守联邦银行监管机构制定的资本充足规则，当前资本规则实施巴塞尔协议III框架[72] - 公司和AENB需分别维持至少4.5%、6.0%和8.0%的CET1资本、一级资本和总资本比率，公司还需满足动态压力资本缓冲（SCB）要求，AENB需满足2.5%的静态资本保护缓冲（CCB）要求[75] - 2024年8月28日，美联储确认公司的SCB为2.5%，与2023年7月宣布的水平持平，考虑SCB和CCB后，公司和AENB的CET1资本、一级资本和总资本有效最低比率分别为7.0%、8.5%和10.5%[76] - 所有银行机构需维持至少4.0%的杠杆比率，公司作为第三类银行机构需维持至少3.0%的补充杠杆比率[77] - 公司和AENB作为加权短期批发资金少于750亿美元的第三类公司，需按全面要求的85%满足流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）要求[78] - 若拟议规则通过，公司需发行并维持最低数量的合格外部长期债务，AENB需维持最低数量的合格内部长期债务[80] - 公司需接受年度监管压力测试和每两年一次的公司自行压力测试[81] - 作为第三类公司，需在每年4月5日前向美联储提交年度资本计划和压力测试结果[82] - AENB要被视为“资本状况良好”，需维持6.5%、8.0%、10.0%和5.0%的CET1资本、一级资本、总资本和一级杠杆比率[88] - 公司作为第三类公司，需每三年提交一次控股公司处置计划，下次提交时间为2025年10月1日[90] - AENB需在2026年7月1日前提交初始处置计划，在2025年7月1日前提交初始临时补充文件，并在2025年12月31日前制定恢复计划，在2026年12月31日前进行测试[91][92] - 气候风险管理原则适用于总资产超1000亿美元的金融机构，如公司和AENB [100] - 2024年3月CFPB发布最终规则，将信用卡滞纳金安全港金额降至8美元，同年5月发布初步禁令暂停该规则生效 [102] - 基于小企业信贷交易量，公司需在2025年7月18日前遵守CFPB收集和报告小企业信贷申请数据的规则，并于2026年7月1日开始向CFPB报告数据 [103] - 最早2026年4月1日，公司某些产品需遵守CFPB个人金融数据权利最终规则，合规时间可能因未决诉讼结果改变 [104] - 2018年欧盟法院确认三方网络与联名伙伴发卡时费用上限等规定有效，2024年12月就荷兰相关案件举行听证会，尚未作出裁决 [109] - 2021年印度储备银行限制美国运通银行公司在印发卡活动，2022年解除限制 [110] - 自2025年1月起，欧盟数字运营弹性法案要求欧盟金融实体建立信息通信技术风险治理和风险管理框架 [112] - 美国部分业务受格拉姆 - 里奇 - 布利利法案隐私等条款约束，加州消费者隐私法案对加州居民有额外隐私义务 [113] - 欧盟和英国《通用数据保护条例》对违规公司最高处以全球年度总收入4%的罚款[115] - 美国制裁规定要求阻止对特别指定国民名单上各方及被特别指定国民拥有50%或以上权益实体的财产和财产权益交易[122] - 《多德 - 弗兰克法案》要求对资产至少达10亿美元的受监管实体制定基于激励的薪酬安排规则[128] - 公司受多个国家隐私、数据保护等法律约束，合规成本增加[114] - 公司受反洗钱、反恐融资、经济制裁和反腐败等法律监管，违规后果严重[116] - 公司在2024年成为美国联邦银行监管机构定制框架下的第三类公司，面临更高监管期望和更严格要求，若成为第二类公司，合规成本或增加[193] - 公司退出欧盟和澳大利亚的网络许可业务，因当地监管规定[194] - 立法者和监管机构关注卡网络运营，包括交换费、网络路由和商户收费，虽部分业务有豁免但无保障，监管影响公司折扣收入[194] - 监管机构关注消费者保护，涉及产品设计、定价、账户管理等，新要求或增加执法力度会影响公司收入增长和盈利能力[195] - 公司在反洗钱、反恐融资、制裁和反腐败法律合规方面受严格监管，面临成本增加和审查加强问题，违规会导致严重后果[196] - 公司面临诉讼和监管行动风险，涉及大量法律程序，包括集体诉讼，未来仲裁条款执行无保障，诉讼结果不确定[198] - 监管审查在多个领域持续增加，监管行动可能使公司面临重大罚款、处罚等，影响业务和运营结果[200] - 隐私、数据保护等领域的法规增加可能提高公司成本，限制业务机会，不遵守法规可能导致调查、罚款等后果[209][210] 业务季节性特征 - 公司业务开票量在第四季度通常比其他季度略高，卡会员贷款和应收账款余额也会略高[133] - 第四季度零售相关开票业务占比更高，平均商户折扣率略低[133] 外部环境影响 - 地缘政治不稳定，如俄乌和中东冲突，可能对公司业务产生不利影响，包括地区不稳定、网络攻击增加等[141][142] - 自然灾害如野火和飓风，可能影响受影响地区的支出和信贷表现，对公司业务造成负面影响[143] 业务风险与挑战 - 公司的商户折扣率受到监管变化和市场竞争的影响，若无法维持或抵消折扣率下降的影响，将对收入和盈利能力产生不利影响[162][163] - 部分国家和地区允许商家对特定卡消费进行附加费、引导或其他差异化受理操作，公司已看到美国运通卡商家附加费增加[164] - 公司通过营销、推广、商户受理和会员奖励服务等方式促进卡使用和吸引新会员，但投资效果和成本控制不确定，可能影响盈利能力[168] - 会员奖励计划的实际兑换和相关成本估计若出现重大变化，或无法继续提供奖励福利，可能影响公司盈利能力[169] - 公司品牌和声誉受市场认知影响，负面看法或宣传可能损害声誉，影响业务量、收入和盈利能力[171] - 公司需在各业务领域持续投资技术以保持竞争力，但新技术的整合可能成本高、耗时长且有意外后果[175] - 人工智能和机器学习技术的使用存在多种风险，可能导致决策失误、法律责任和声誉损害[177] - 公司收购、战略联盟、合资企业和投资活动可能无法实现预期收益，整合过程可能带来运营困难和意外负债[179] - 合资企业和少数股权投资可能面临控制程度低、监管风险和合作伙伴利益不一致等问题，影响投资价值和声誉[180] - 公司剥离业务或资产可能面临不确定性和执行复杂性，无法实现战略目标或导致意外损失[181] - 公司可能无法有效管理运营和合规风险，流程变化、新产品推出或监管要求提高可能带来新风险[182] - 公司面临信息安全和网络安全风险，全球金融机构近年此类风险显著增加，威胁来自外部和内部，动机多样，攻击技术不断进化[185] - 公司业务受政府监管影响大，监管影响业务范围、盈利能力、竞争地位及合作关系，新法规可能增加成本和复杂性[191][192] - 公司信息系统中断会对业务和运营结果产生重大不利影响，系统面临多种可能导致中断或降级的因素[190] - 合规风险源于违反法律法规等，控制环境和系统可能无法充分检测错误或遗漏，运营和合规失败会带来声誉、法律风险和罚款[183] - 2024年Visa和Mastercard曾提议诉讼和解协议，要求降低和限制交换费等，虽未获法院批准，但可能影响公司业务和盈利能力[202] - 公司依赖第三方提供服务，第三方的活动可能对公司业务产生不利影响，且管理第三方增加了运营复杂性和治理挑战[203][206] - 市场对高素质人才竞争激烈，公司可能无法吸引和留住人才，人员流失或监管审查可能影响业务和文化[208] - 若无法保护知识产权或成功应对侵权指控，公司的收入和盈利能力可能受到负面影响[211] - 公司在美国和外国司法管辖区需缴纳所得税等，税务立场可能受到挑战，影响税务负债[213] - 公司在多个国家的增值税应用受到质疑，税务当局可能认定公司需补缴税款和利息[214] - 法律诉讼可能对公司业务产生重大不利影响，包括改变商户协议、造成经济损失和声誉损害[201][202] - 公司人员的不当行为或人员流失可能对公司业务产生重大不利影响[207]

文章核心观点 - 美国运通公司2024年业绩表现出色，第四季度财报亮眼，未来增长前景乐观，股票具有投资价值 [1][2] 第四季度财报亮点 - 每股收益3.04美元，超预期0.33%，同比增长16% [2] - 网络交易量4640亿美元，同比增长7% [2] - 商业服务税前收入8.14亿美元，同比增长22% [2] - 2025年营收预计从2024年的659亿美元增长8 - 10% [2] - 2025年每股收益指引为15 - 15.50美元，高于2024年的13.35美元 [2] 盈利预测修正 - 过去一个月，2025年和2026年盈利预测上调，2025年盈利预计同比增长14.9%，2026年预计增长14.4% [3] - 2025年和2026年营收预计同比分别增长8.6%和8.3% [3] 股价表现 - 尽管财报公布后因宏观经济等因素股价一度下跌，但随后反弹，过去三个月股价上涨11.3%，跑赢行业和标普500指数 [5][6] - 同期，竞争对手万事达卡和同步金融分别上涨8.1%和6.9% [6] 估值情况 - 公司估值处于溢价状态，市盈率为20.61倍，高于行业平均的17.23倍，反映投资者对其增长前景的信心 [8] 持续上涨原因 - 公司兼具银行和信用卡网络双重角色，信用表现良好、运营高效，盈利能力强，卡会员消费增长和贷款业务扩张提供稳定性 [11] - 巴菲特长期持有该公司股票，其独特商业模式能获取更大交易经济份额，比部分支付领域大玩家更赚钱 [12] - 客户忠诚度高、获客和留存率可观，预计高端客户将继续推动收入，尤其通过卡费；同时注重开拓年轻一代市场，培养长期品牌忠诚度 [13] - 财务状况良好，净债务与资本比率为6.9%，远低于行业平均的13.4%，有充足财务灵活性；2024年第四季度回购300万股，并计划从2025年第一季度起将股息提高17%至每股82美分 [14] 投资建议 - 受季节趋势、经济周期和投资者行为影响，金融股春季可能表现出色，美国运通网络不断扩张，有望受益于消费者支出和贷款需求增加，吸引短期投资者 [15] - 公司客户结构不断优化，成为年轻消费者追捧的象征，是长期投资的积极信号；股价高于50日和200日简单移动平均线，上涨势头强劲 [16] - 公司股票具有增长价值、潜力和业务韧性，是投资组合的理想选择，目前Zacks评级为2（买入） [17]

文章核心观点 - 股神巴菲特长期持有美国运通股票，该公司连续四个季度盈利超预期，股价表现优异，可通过低风险看涨期权利用其上涨趋势获利 [1][4][18] 公司概况 - 美国运通是全球信用卡支付产品和旅行相关服务提供商，业务分四个板块，提供支付融资、网络服务等多种产品和服务 [2] - 公司以“百夫长休息室”品牌在机场运营休息室，通过多种渠道向不同规模客户销售产品和服务 [3] 行业情况 - 美国运通所属的Zacks金融-综合服务行业组排名前27%，预计未来3至6个月跑赢市场，该行业是当前排名第一的Zacks金融板块的组成部分 [4][5] - 历史研究表明约一半股票价格上涨归因于其所在板块和行业组合，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] 股票表现 - 过去一年美国运通股价大幅跑赢市场，2025年这一趋势持续，股价正以不断增加的成交量创下一系列52周新高 [4][6] 期权基础 - 期权是标准化合约，赋予买方在固定价格买卖标的股票的权利而非义务，分为看涨和看跌期权，有不同到期期限，由时间价值和内在价值组成 [8][9] 期权交易策略 - 美国运通股价处于上升趋势，适合采用看涨期权购买策略，目标是3月21日到期、执行价280美元的看涨期权 [11][13] - 购买该期权需支付42.1点的期权费，总成本4210美元，不同股价涨幅下期权交易有不同回报率，体现了期权的杠杆作用 [14][15][17] - 该期权时间价值相对较少，仅占标的股价的0.8%，购买看涨期权时应尽量减少时间价值、增加内在价值以管理风险 [17]

文章核心观点 尽管巴菲特去年抛售了伯克希尔大量的股票，但美国运通、可口可乐和西方石油这三只股票不会被抛售，它们占伯克希尔3030亿美元投资组合的28.4%，也值得投资者考虑 [1][2] 美国运通 - 巴菲特长期看好美国运通，60年代买入5%股权，90年代初增持，目前持股比例因股票回购达21.5% [3] - 美国运通既是发卡行又是支付网络运营商，控制交易经济，2024年折扣收入达352亿美元，四季度加速增长 [4][5][6] - 公司推广高端卡并提高年费，2024年卡费收入85亿美元，同比增长16% [7] - 过去15个月股价翻倍，目前远期市盈率21倍，若消费复苏和年费提高，当前价格或合理，但处于历史高位 [8] 可口可乐 - 巴菲特是可口可乐粉丝，80年代末首次买入，90年代初增持 [9] - 可口可乐品牌强大，过去几年通胀时提价，上季度同比提价10% [10] - 公司规模大，控制供应链，在分销协议中有优势，利于拓展产品线 [11] - 巴菲特看重其股息，1994年股息7500万美元，2024年达7.76亿美元，连续62年提高股息 [12] - 目前远期市盈率约22倍，与历史平均水平相当，虽难有90年代的价格涨幅，但能持续分红 [13] 西方石油 - 2019年巴菲特斥资100亿美元购买优先股帮助收购阿纳达科石油，目前仍持有约85亿美元优先股，股息8%，有认股权证 [14] - 过去三年在公开市场大量买入，目前持股28.2%，获监管批准可买至50%，但无接管意图 [15] - 公司在二叠纪盆地有低成本石油资源，去年收购CrownRock巩固地位，油价下跌后有所回升 [16] - 若油价超70美元/桶，收购首年将产生10亿美元自由现金流，目前油价在70多美元 [17] - 巴菲特多次称赞CEO，认为其能分离石油和岩石，是宝贵才能，愿意忽略油价波动 [18] - 目前企业价值是2025年EBITDA预期的5.3倍，为2023年初以来最低，巴菲特近期按此价格增持 [18]

文章核心观点 巴菲特虽有长期持股名声但近年有买卖操作 2024 年从股票撤资 因股市估值高而套现 不过未动可口可乐和美国运通持仓 这两只股票值得买入 [1][2][3][4] 巴菲特投资操作 - 2024 年第三季度伯克希尔出售价值 1330 亿美元股票 高于 2023 年同期的 330 亿美元 还减持大部分苹果持仓 [1] - 因股市估值变贵 标普 500 市盈率达 30 倍是历史均值两倍 巴菲特套现增加现金储备 [2] - 伯克希尔对可口可乐和美国运通的大量持仓未动 显示巴菲特对这两家公司的长期看好 [3] 可口可乐公司情况 - 伯克希尔持有可口可乐超 35 年 2024 年第三季度仍持有 4 亿股 公司品牌强大 靠分红向股东分配大部分利润 是抗周期投资选择 [5] - 第三季度调整后营收同比增长 9% 主要由价格驱动 单位箱销量下降 1% 通胀影响经营环境 消费支出增强时股价有望创新高 [6] - 可口可乐品牌丰富 能满足不同场景需求 预计随饮料行业以每年 8% 速度增长至 2029 年 [7] - 管理层通过创新提升品牌知名度和激发需求 虽有新产品失败案例 但部分产品有多年增长机会 [8] - 过去一年公司品牌为零售商带来 110 亿美元增量销售 远超竞争对手 促使零售商给予更多货架空间 维持行业领先地位 [9] - 可口可乐适合长期持有 虽可能不跑赢大盘 但单位数年盈利增长和 3% 股息率可带来满意回报 [10] 美国运通公司情况 - 巴菲特 60 年代为投资合伙公司买入美国运通股票 30 年前又为伯克希尔高价买入 看重公司品牌和优质金融服务声誉 [11] - 美国运通竞争优势基于信任 消费者信任其支付安全和客户服务 银行和商家依赖其处理交易和管理信用风险 多年实现盈利增长 [12] - 2024 年公司在消费环境挑战下表现良好 账单业务增长 6% 第四季度增长 8% 增长归因于高消费客户群 [13][14] - 美国运通吸引年轻客户势头良好 客户随时间升级到更高年费卡产品 利于公司长期前景 [15] - 管理层认为按当前卡消费和获客速度 公司可实现中两位数年化盈利增长 股票估值对金融服务公司不便宜 但长期投资者回报与盈利增长相符 [16]

文章核心观点 文章介绍巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司长期投资表现出色，其重仓股美国运通是优质企业，但当前股价估值较高，建议等待更有吸引力的切入点再买入 [1][2][11] 伯克希尔·哈撒韦投资表现 - 公司数十年来以近20%的年复合率为投资者积累资本，约为标准普尔500指数年增速的两倍 [1] 美国运通公司概况 - 伯克希尔·哈撒韦持有美国运通21.5%的流通股，是该公司仅次于苹果的第二大持仓股 [2] 美国运通竞争优势 - 公司拥有强大品牌，其高端信用卡年费高但福利和奖励好，能吸引高消费能力的富裕客户群体 [3] - 存在网络效应，全球活跃使用的美国运通信用卡越多，对商家越有价值，随着受理地点增多，持卡人消费场所增加，整个平台价值提升 [4] - 品牌和网络效应使公司在支付领域占据领先地位，短期内被颠覆的可能性很低 [5] 美国运通业务表现 - 去年公司收入（扣除利息支出后）同比增长9%，达到660亿美元，2025年管理层预计收入增长8% - 10%，还有每年增长10%的“长期目标” [6] - 第四季度支付量增长8%，旅游和娱乐支出增长10%，超过商品和服务支出，反映出公众更愿意在体验上消费，公司受益于这一趋势 [8] - 年轻消费者（Z世代和千禧一代）的消费额增长16%，增速远高于X世代和婴儿潮一代，且推动了大量新卡签约，尤其是白金卡和金卡 [8][9] 美国运通股票情况 - 过去五年公司每股收益年化增长率为11.9%，但目前股价市盈率为22.8，接近三年来最高估值，并非低价买入时机 [10][11]