文章核心观点 - 巴菲特持有美国运通大量股票，但投资者不应仅因此就买入该股票，因其当前估值过高，投资者可等待价格大幅下跌后再考虑 [1][4][11] 美国运通业务情况 - 美国运通处于支付处理领域，通过连接使用其标志卡的买家与商品和服务卖家收取费用，与Visa和万事达竞争，专注高净值客户 [2] - 高净值客户消费能力强，在经济衰退和困难时期更具韧性，美国运通打造的“高端”品牌有助于业务差异化，且使用其卡有身份象征，在吸引目标客户上有营销优势 [3] 巴菲特投资情况 - 巴菲特的伯克希尔·哈撒韦持有约400亿美元的美国运通股票，是大股东 [1] - 巴菲特的重要导师是本杰明·格雷厄姆，他不喜欢高价买入，常趁公司面临重大困难时买入 [5] - 20世纪60年代初美国运通遭遇可能使其倒闭的丑闻时，巴菲特大量买入股份，帮助拯救了公司并深入了解其运营 [6] - 20世纪90年代中期，巴菲特再次大量买入美国运通股票，当时市盈率约10倍，如今市盈率超20倍，过去12个月股价涨幅超50%，目前接近历史高位 [7] 美国运通估值情况 - 美国运通的市销率、市现率、市净率和市盈率均高于五年平均水平，基于传统估值指标，该公司股票看起来昂贵，股息收益率低于1%，低于标普500指数1.2%的收益率 [8] 投资建议 - 即使是像美国运通这样业务有吸引力、增长前景良好的公司，如果买入价格过高也可能是糟糕的投资，投资者若想效仿巴菲特投资，可将其列入愿望清单，等待价格大幅下跌后再纳入投资组合 [10][11]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开，目标是实现及时且盈利的交易 ，美国运通公司动量风格评分为A，Zacks评级为2（买入），是值得关注的短期潜力股 [1][12] 动量投资与风格评分 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时是“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] - 确定股票动量较难，Zacks动量风格评分可解决该问题，且风格评分是Zacks评级的补充 [2][4] 美国运通股价表现 - 过去一周美国运通股价上涨2.81%，同期Zacks金融 - 杂项服务行业上涨0.1%；过去一个月股价上涨6.82%，行业上涨0.68% [6] - 过去一个季度美国运通股价上涨14.9%，过去一年上涨55.3%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.45%和25.58% [7] - 美国运通过去20天平均交易量为2354050股，交易量可作为价格与交易量的基线参考 [8] 美国运通盈利前景 - Zacks动量风格评分考虑价格变化和盈利预测修正趋势，美国运通近期盈利预测修正情况良好 [9] - 过去两个月，全年盈利预测有8个上调、1个下调，共识估计从15.16美元提高到15.33美元；下一财年有5个预测上调，无下调 [10]

文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦长期重视金融板块 旗下持有的美国运通、Visa和万事达卡三只股息增长股在2025年及以后仍有上涨空间 投资者可考虑买入 [1][2] 伯克希尔持仓情况 - 美国运通是巴菲特的核心持仓之一 自1991年起被持有 2024年涨幅达58.4% 成为伯克希尔第二大公开股权持仓 [3][4] - 美国运通在投资组合中占比15.9% Visa和万事达卡分别占0.9%和0.7% 美国运通持仓大是因30多年前低价买入 [5] 公司业务模式对比 - 美国运通采用闭环支付网络 自行发卡 能控制商户费用和利息收入 Visa和万事达卡采用开环支付网络 与银行合作发卡 依赖交易手续费 [6][7][8] - 美国运通是高收入、低利润率业务模式 营收与Visa和万事达卡总和相当 但利润率低很多 [8] 公司市场表现对比 - 美国运通市值2200亿美元 Visa和万事达卡分别为6190亿和4820亿美元 [9] - 过去五年 美国运通总回报率154% 优于标普500、Visa和万事达卡 过去十年 美国运通总回报率314% 表现逊于后两者 [9] 公司投资价值分析 - 三家公司商业模式优秀 估值合理 美国运通远期市盈率20.5 Visa和万事达卡分别为28.6和32.3 [10] - 三家公司股息率低 但股价表现好 且过去10年大幅提高股息并回购大量股票 未来有望延续此模式 [11][12][13] - 网络效应和支付方式转变对三家公司长期有利 Visa和万事达卡抗衰退能力强 盈利周期性弱 [14] 行业投资建议 - 金融板块是2024年表现第二好的板块 支付处理商盈利周期性低 对部分投资者而言可能是更好选择 [15] - 初涉该行业的投资者可等额买入三家支付处理商股票 也可自行研究选出最适合自己的公司 [16] - Visa是较优选择 三家公司都将受益于经济持续增长和监管放松 [17]

市场整体表现 - 周五股市走势震荡，三大主要基准指数本周收涨，收盘时道琼斯工业平均指数下跌0.3%至44424点，标准普尔500指数下跌0.3%至6101点，纳斯达克综合指数下跌0.5%至19954点 [1] 美联储会议相关 - 联邦公开市场委员会（FOMC）将于下周三下午结束为期两天的政策会议，市场普遍预计此次将维持联邦基金利率不变，尽管特朗普要求立即降息，但美联储保持独立，特朗普难以改变会议结果 [2][3] - 美联储降息计划面临物价压力阻碍，美联储主席鲍威尔表示额外降息需看到通胀取得进展 [4] - 密歇根大学数据显示通胀担忧加剧，1月消费者对未来一年通胀预期从12月的2.8%升至3.3%，为2024年5月以来最高，长期通胀预期也从3.0%升至3.2% [5] 经济数据情况 - 全美房地产经纪人协会数据显示，11月至12月成屋销售增长2.2%，经季节性调整后的年率达424万套，为2024年2月以来最强劲水平 [6] 个股表现 - 美国运通（AXP）第四季度收益和收入高于预期，宣布股息上调17%，但全年每股收益预测低于部分分析师预期，股价下跌1.4% [7] - 威瑞森通信（VZ）第四季度业绩超预期，无线收入增长3.1%，股价上涨0.9% [8] - 诺和诺德（NVO）宣布其每周一次的减肥药物Amycretin早期试验结果积极，股价飙升8.5% [9] - 云通信公司Twilio（TWLO）公布2025 - 2027财年财务目标超分析师预期，股价上涨20.1% [11]

文章核心观点 - 美国运通公司2024年第四季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，受益于卡会员消费和费用增长，但受客户参与和营销费用上升部分抵消 ，公司对未来营收和盈利增长持乐观态度 [1][2][3] Q4运营表现 - 网络交易量达4640亿美元，同比增长7%，超预期 [4] - 总利息收入61亿美元，同比增长9%，未达共识 [4] - 信贷损失拨备降至13亿美元，同比下降10% [4] - 总费用增至131亿美元，同比增长11% [5] 各业务板块表现 美国消费者服务板块 - 税前收入15亿美元，同比增长5%，超预期 [6] - 净利息支出后总收入83亿美元，同比增长12% [6] 商业服务板块 - 税前收入8.14亿美元，同比增长22%，未达预期 [7] - 净利息支出后总收入41亿美元，同比增长8%，超预期 [7] 国际卡服务板块 - 税前收入3400万美元，同比暴跌76%，远未达预期 [8] - 净利息支出后总收入29.9亿美元，同比增长11%，未达预期 [8] 全球商户和网络服务板块 - 税前净收入8.53亿美元，同比增长4%，未达预期 [9] - 净利息支出后总收入19亿美元，同比下降2% [9] 企业及其他板块 - 第四季度税前亏损4.9亿美元，小于上年同期 [9] 资产负债表情况（截至2024年12月31日） - 现金及现金等价物406亿美元，低于2023年末 [10] - 总资产2715亿美元，高于2023年末 [10] - 长期债务497亿美元，高于2023年末 [10] - 短期借款14亿美元 [10] - 股东权益303亿美元，同比增长8% [11] - 平均普通股权益回报率升至36.1%，同比提高310个基点 [11] 资本配置情况 - 2024年第四季度回购300万股普通股 [12] - 该季度每股股息70美分 [12] - 计划从2025年第一季度起将股息提高至每股82美分 [12] 2025年展望 - 预计收入较2024年的659亿美元增长8%-10% [13] - 预计每股收益在15-15.5美元之间，中点较2023年增长8.9% [13] 长期展望 - 预计长期收入增长超10%，每股收益将保持中两位数增长 [14] 评级及相关推荐 - 美国运通目前Zacks排名为3（持有） [15] - Primerica、Palomar Holdings和Jackson Financial Zacks排名为2（买入） [15] Primerica情况 - 过去四个季度盈利两次超预期两次未达预期，平均惊喜率4.89% [16] - 2025年盈利预计增长5%，收入预计增长4.5% [16] - 2025年盈利共识在过去0天上升0.2% [16] Palomar Holdings情况 - 过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率14.90% [17] - 2025年盈利预计增长23.3%，收入预计增长27.1% [17] - 2025年盈利共识在过去60天上升0.5% [17] Jackson Financial情况 - 今年盈利预计为每股18.85美元，同比增长46.8% [18] - 过去七天有一次上调盈利预期，无下调情况 [18] - 今年收入预计较去年激增119.7% [18]

文章核心观点 年轻消费者推动美国运通信用卡消费保持活跃，公司第四季度各项业务支出呈增长态势，管理层对未来发展有信心，但投资者在周五交易开始时使股价下跌3% [1][2][5] 消费增长情况 - 第四季度千禧一代和Z世代持卡人支出同比两位数增长，推动美国运通信用卡消费活跃 [1] - 公司总记账业务同比增长8%至3767亿美元，美国消费者支出增长9% [2] - 美国千禧一代和Z世代支出占美国消费者支出的34%，增长16%，其他年长群体支出为个位数增长 [3] - 第四季度商业支出同比增长4%，美国中小企业支出增长3%，美国大型和全球企业支出增长7% [3] 业务发展预期 - 公司首席执行官表示账单增长受“强劲假日消费”支撑，有信心吸引新优质客户，保持国际业务高增长 [4] - 基于费用的消费者高端卡是行业增长最快的卡种之一，美国运通约占25%份额 [5] - 管理层预计2025年营收增长8% - 10% [5] 消费结构与信用表现 - 消费在旅游娱乐、商品服务及各客户群体和地区广泛分布，总贷款和持卡人应收账款增长9% [6] - 公司信用表现出色，第四季度信用卡应收账款净核销率为1.9%，逾期30天以上应收账款为1.3% [6] 消费信心与企业发展 - 旅游消费随消费者信心加速增长，消费者和小企业都有信心 [7] - 中小企业经历通胀和高利率时期，若有机支出提升3%，将对整体账单贡献更大 [8]

其他重要信息 - 今日讨论包含公司未来业务和财务表现的前瞻性陈述，基于管理层当前预期，存在风险和不确定性 [3] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异的因素包含在今日演示幻灯片和提交给美国证券交易委员会的报告中 [4] - 讨论包含非公认会计原则财务指标，可比的公认会计原则财务指标包含在本季度和之前讨论期间的收益材料中，这些材料均发布在公司网站ir.americanexpress.com上 [4][5] - 接下来将由董事长兼首席执行官Steve Squeri开始发言 [5]

文章核心观点 本周股市交易缩短周表现出色，标普500指数创历史收盘新高，但今日早盘全线下跌，同时介绍了部分公司Q4财报情况及今日股市关键经济数据预期 [1][2] 股市表现 - 本周股市交易缩短周表现出色，标普500指数周四下午创历史收盘新高，过去五个交易日纳斯达克指数领涨主要指数，但过去一个月表现落后，过去一周半从月中低点反弹 [1] - 今日早盘股市全线下跌，道指下跌118点，标普下跌10点，纳斯达克下跌31点，小盘股罗素2000下跌5点 [2] 公司财报 - 美国运通Q4每股收益3.04美元，超预期1美分，营收171.8亿美元略超Zacks共识，年初至今股价飙升近10%，盘前小幅回落 [3] - 通信巨头威瑞森Q4每股收益1.10美元，超预期1美分，季度营收356.8亿美元，超Zacks共识0.79%，年初至今股价表现落后于标普，但盘前因Q4财报上涨1.3% [4] 经济数据预期 - 1月标普服务业PMI预计为56.5，高于50表明增长，但低于上月的56.8；制造业PMI预计为49.7，接近50，高于12月的49.4 [5] - 12月成屋销售预计从415万小幅升至420万，房地产市场仍受高抵押贷款利率影响 [6] - 1月消费者信心预计与上月持平，为73.2，低于去年4月高点，但高于7月低点，股市乐观或带动信心上升 [7]

文章核心观点 - 美国运通2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长且超预期 部分关键指标表现影响公司业绩和股价表现 [1][2] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收171.8亿美元 同比增长8.7% 每股收益3.04美元 去年同期为2.62美元 [1] - 营收与Zacks共识预期的171.8亿美元相比 意外率为+0.01% 每股收益意外率为+0.33% 共识预期为3.03美元 [1] 股价表现 - 过去一个月美国运通股价回报率为+7.2% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.5% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有） 表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 每股账面价值40.88美元 三位分析师平均估计为41.49美元 [4] - 商业服务信用卡会员贷款总额296.5亿美元 两位分析师平均估计为304.8亿美元 [4] - 美国消费者服务信用卡会员贷款总额926.3亿美元 两位分析师平均估计为910亿美元 [4] - 国际卡服务信用卡会员（消费者和小企业）贷款总额174亿美元 两位分析师平均估计为185.6亿美元 [4] - 平均信用卡会员贷款1369.7亿美元 两位分析师平均估计为1368.4亿美元 [4] - 信用卡会员贷款总额1396.7亿美元 两位分析师平均估计为1400.3亿美元 [4] - 信用卡账单业务（网络交易量）4640亿美元 两位分析师平均估计为4586.7亿美元 [4] - 总利息收入60.8亿美元 五位分析师平均估计为61.9亿美元 [4] - 总非利息收入131.4亿美元 五位分析师平均估计为130.7亿美元 [4] - 净利息收入40.4亿美元 五位分析师平均估计为41.2亿美元 [4] - 折扣收入91.8亿美元 四位分析师平均估计为91.1亿美元 [4] - 净卡费22.5亿美元 四位分析师平均估计为22.6亿美元 [4]

业绩总结 - Q4'24总收入为171.79亿美元，同比增长9%[3] - Q4'24净收入为21.70亿美元，同比增长12%[3] - Q4'24稀释每股收益（EPS）为3.04美元，同比增长16%[3] - Q4'24折算后的总账单业务中，商品与服务同比增长8%，旅行与娱乐同比增长10%[5] - Q4'24折扣收入为91.77亿美元，同比增长7%[25] - Q4'24净卡费为22.45亿美元，同比增长18%[25] - Q4'24总支出为131.31亿美元，同比增长11%[42] - Q4'24卡会员奖励支出为44.30亿美元，同比增长15%[42] - Q4'24的GAAP稀释每股收益为14.01美元，同比增长25%[80] 用户数据 - Q4'24全球贷款和卡会员应收款总额为2080亿美元，同比增长10%[16] - 餐饮、住宿、航空和其他领域的同比增长分别为8%、6%、13%和13%[55] - 美国中小企业的网络交易量增长24%，国际消费者增长14%[58] - Q4'24的卡会员贷款净撇账率为2.1%，卡会员应收账款净撇账率为1.2%[61] 未来展望 - 2025年公司预计收入增长将超过10%，每股收益增长中位数为两位数[50] - GAAP折扣收入在2024财年预计为352亿美元，年增长率为5%[93] - GAAP净卡费用在2024财年预计为84亿美元，年增长率为16%[96] - GAAP净利息收入在2024财年预计为155亿美元，年增长率为18%[99] 新产品与技术研发 - 公司在2025年及以后对市场营销的支出将受到宏观经济和竞争环境变化的影响[120] - 公司在2025年及以后控制运营费用的能力将受到薪资和福利支出、运营效率的实现等方面的影响[120] 市场扩张与并购 - 公司在国际市场的增长能力可能会受到监管和商业实践的影响[124] - 公司在全球扩展商户覆盖率的能力将取决于提供给商户的价值主张[122] 负面信息 - 公司面临的全球竞争压力和新兴支付机制的流行可能会影响其产品和服务的价格[122] - 全球经济和商业条件的变化可能会显著影响对美国运通卡的需求和消费支出[124]