交易概述 - 律师事务所Kahn Swick & Foti LLC正在调查Soho House & Co Inc的拟议出售交易 交易条款为Soho House股东将按每股获得9美元现金对价[1] - 调查旨在确定该对价及达成该对价的流程是否充分 以及该对价是否低估了公司价值[1] 交易方信息 - 本次交易的买方为MCR的关联公司[1] - 被调查公司Soho House & Co Inc在纽约证券交易所上市 股票代码为SHCO[1] 律师事务所行动 - 调查由路易斯安那州前总检察长Charles C Foti Jr Esq及KSF律师事务所进行[1] - KSF邀请认为交易低估公司价值或想了解相关法律权利的股东通过电子邮件或电话免费联系其管理合伙人Lewis S Kahn[1]

半导体行业并购 - 德州仪器以75亿美元收购一家专注于工业和蓝牙无线解决方案的模拟芯片公司 这是德州仪器15年来最大规模的交易 反映了芯片行业的整合趋势 [2][3] - 英伟达将向OpenAI投资200亿美元 此举旨在澄清双方关系紧张的传闻 两家公司均公开表示致力于维持合作关系 [4] SpaceX与XAI合并 - 埃隆·马斯克将SpaceX与XAI合并 创建一家估值达1.25万亿美元的私人公司 这将成为全球最大的私人公司之一 [2][5] - 合并的核心战略是利用太空数据中心为AI工具提供更廉价的算力 埃隆·马斯克的愿景是将其旗下公司最终融合为一体 [5][6] - SpaceX的估值在交易中达到1万亿美元 其估值从2017年的210亿美元开始增长 在2021年之前低于1000亿美元 2024年投资者同意大规模收购股份 [8][9] - X AI的估值从2024年5月的240亿美元 在2025年谈判中大幅增长至2500亿美元 [9][10] 银行业并购 - 西班牙桑坦德银行同意以120亿美元收购美国韦伯斯特银行 这是欧洲大陆银行对美国银行有史以来最大规模的收购 [10] - 交易旨在实现业务组合优化 韦伯斯特银行80%为商业业务 桑坦德银行主要为消费业务 合并后商业业务占比将达18% 目标是在2028年成为美国顶级银行中盈利能力最佳者 [11] - 桑坦德银行是美国市场仅存的欧洲银行之一 此次大规模收购与其战略契合 为其汽车贷款业务获取了大量存款 [12] Brookfield资产管理领导层变动与战略 - Brookfield资产管理公司首席执行官Bruce Flatt宣布卸任 他将留任母公司董事长兼首席执行官 Connor将接任资产管理业务 CEO [14][15] - 领导层变更是长期继任计划的一部分 已筹备多年 旨在为公司注入新的活力 [15][16] - 公司认为当前是实物资产投资的绝佳时机 业务正在加速发展 持续募集和部署资金 并获得良好回报 [19] - 在AI基础设施领域 公司认为私人市场存在投资不足 因为获取土地、电力和建设都非常困难 这导致了该领域优异的回报 电力是未来10年人工智能发展的瓶颈 [21][22] - 公司专注于提供骨干基础设施 并与政府或大型科技公司签订10至30年的长期租赁合同 业务具有超强防御性 [24] - 公司与美国政府合作发展核能 计划建设8至10座核电站 以解决电力需求 美国商务部与能源部对此交易提供了支持 [26][27][34] - 公司60%的资产位于美国 并在美国设有总部 其商业模式是在各国当地建设基础设施 不与任何国家产生摩擦 [30][31] - 公司计划保留Brookfield和橡树资本两个独立品牌 但在后台运营中寻求协同效应 橡树资本在机会主义信贷投资领域是重要品牌 [35][36] - 公司的信贷业务专注于资产支持金融和机会主义信贷 对当前市场热点风险敞口很小 市场波动反而会创造机会 [37] - 公司在软件领域敞口很低 但认为在当前周期中软件领域将出现惊人的投资价值 [38] 媒体行业并购：华纳兄弟探索公司 - 派拉蒙全球向华纳兄弟探索公司发出每股30美元的全现金收购要约 对后者的估值约为1080亿美元 旨在收购整个公司 [45] - Netflix提出每股27.75美元的全现金收购要约 估值约为827亿美元 但仅寻求收购华纳兄弟的流媒体业务 华纳兄弟已同意Netflix的条款并将其视为首选买家 [45][46] - Netflix的交易是华纳兄弟董事会经过广泛评估后得出的结果 被认为是最佳交易 该交易使公司价值自去年9月以来增长了超过120% 股东感到满意 [50][53] - 交易确定性是关键考量 Netflix拥有强大的资产负债表和现金 而派拉蒙需要融资 面临更多不确定性 [51][55] - 交易面临政治和监管审查 Netflix的联合首席执行官在参议院听证会上为交易辩护 称其将为消费者提供更多内容、为创意社区创造更多机会 并保持好莱坞标志性工作室的竞争力 [46][56] - 监管机构对市场竞争的定义是焦点 例如 合并后的HBO Max、Discovery与Netflix共有3.5亿订阅用户 但与YouTube或Instagram等拥有10亿用户的平台相比 竞争格局不同 [63] - 无论交易结果如何 都将重塑媒体行业 其他参与者如康卡斯特需要规划下一步行动 [65][66] 资本市场与IPO动态 - AMD股价暴跌两位数 表明这家芯片制造商在AI领域未能取得预期进展 [42] - 2026年将是IPO繁忙的一年 包括Bob's Discount Furniture和Once Upon a Farm在内的多家公司计划上市 这是自2012年以来最繁忙的一周 [71][72] - 市场信心增强、融资环境稳定以及私募股权需要退出前期投资 共同推动了IPO市场的复苏 IPO市场的活跃也是并购市场回暖的早期指标 [72][74] - 首席执行官的平均任期已缩短至约6年 股东激进主义是原因之一 许多临近退休的首席执行官希望进行变革性交易 而董事会有时也将并购视为解决继任问题的方案 [75][76] - 激进主义策略不再仅限于对冲基金 赞助商、战略投资者和创始人首席执行官也开始使用这些策略来促成或阻止交易 [78][79] - 监管环境有所改善 言辞基调的缓和以及美国监管机构更愿意考虑行为性补救措施和资产剥离 增强了交易者的信心 但全球监管结果不一致仍是挑战 [82][83] - 在国家安全领域 跨境交易可能更困难 但来自日本等国的资本仍大量流入美国进行投资 [85] 投资银行排名 - 高盛以10%的市场份额和470亿美元的已宣布交易额位列第一 [87] - 摩根大通以8%的市场份额和360亿美元的已宣布交易额位列第二 [87] - Centerview Partners以6.3%的市场份额位列第三 但仅完成了12笔交易 远低于高盛的29笔和摩根大通的21笔 [87]

交易概述 - 布鲁克菲尔德资产管理公司提议收购Peakstone房地产信托 [1] - 交易对价为每股21美元现金 [1] 交易调查 - 路易斯安那州前总检察长Charles C Foti Jr及KSF律师事务所正在调查此项拟议交易 [1] - 调查重点在于对价是否公平以及交易流程是否恰当 [1]

公司动态与潜在破产 - 拥有Eddie Bauer北美门店运营许可的Catalyst Brands正准备申请破产保护 此举可能导致其关闭所有北美约180家门店[1] - 公司业务主要分布在美国和加拿大 另有约20家国际门店[1] - 公司尚未确认申请破产的具体细节 但相关报道指出申请可能在本月内进行[4] 公司背景与架构 - Catalyst Brands是一家于2025年通过JCPenney与多品牌运营商SPARC Group合并形成的新零售控股公司[5] - 新公司将运营、分销网络、管理层及多个品牌整合于一体[7] - 除Eddie Bauer外 公司旗下品牌还包括Lucky Brand、Aéropostale、Nautica、Brooks Brothers和JCPenney[4] 旗下品牌历史与挑战 - JCPenney在合并前多年面临客流量下滑和销售疲软 并在疫情高峰期申请过破产保护[8] - JCPenney于2020年被Simon Property Group和Brookfield Asset Management Inc收购后脱离破产 成为私营公司[8] - 为应对快速变化的市场环境 JCPenney去年继续关闭了少量门店[9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年募集资本1120亿美元 投资660亿美元 实现500亿美元股权资产变现 [7] - 收费资本同比增长12% 超过6000亿美元 收费相关收益创纪录达30亿美元 同比增长22% 可分配收益为27亿美元 同比增长14% [8] - 第四季度收费相关收益为8.67亿美元 同比增长28% 每股0.53美元 季度利润率为61% 全年利润率为58% [25] - 第四季度可分配收益为7.67亿美元 同比增长18% 每股0.47美元 [26] - 过去一年有750亿美元新募集资本和160亿美元已募集资本的部署开始产生费用 推动收费资本同比增长640亿美元至6030亿美元 [27] - 董事会批准季度股息增加15%至每股0.50025美元 年化每股2.01美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源业务投资了全球领先的清洁能源开发商Neoen 并收购了National Grid的美国可再生能源平台 [15] - 私募股权业务投资了全球工业技术公司Chemelex [15] - 基础设施业务收购了美国领先的光纤到户运营商Hotwire Communications 以及Colonial Pipeline和Duke Energy Florida的部分资产 [15] - 房地产业务收购了Generator Hostels和澳大利亚最大的自助仓储公司National Storage REIT [15] - 成功完成了第五代房地产旗舰基金和第二代全球转型旗舰基金的最终募集 规模均创系列新高 [16] - 2025年近90%的募资来自非旗舰策略 显示了募资引擎的广度和持久性 [17] - 信贷平台通过有机增长和战略收购显著扩展 与Oaktree的整合以及即将完成的Just Group收购将共同构建全面的全球信贷平台 [18] - 第四季度基础设施业务募资70亿美元 其中包括50亿美元用于AI基础设施基金 该基金目标规模100亿美元 已获50亿美元承诺 [29] - 第四季度私募股权业务募资16亿美元 其中包括9亿美元用于私募股权特殊情况策略 Pinegrove的基金最终募集22亿美元 超过目标 [30] - 第四季度信贷业务募资230亿美元 创纪录 其中近90亿美元来自Brookfield Wealth Solutions [30] - 公司收益基础均衡 基础设施、可再生能源与转型、私募股权、房地产和信贷业务各占收费相关收入的比例均不超过三分之一 [31] - 私募股权投资组合中软件业务敞口低于1% 信贷业务无软件敞口 公司整体对AI颠覆的敞口非常有限 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司为全球超过2500家机构客户提供服务 私人财富平台覆盖近7万客户 保险解决方案业务为约80万保单持有人管理超过1000亿美元的收费资本 [32] - 与Qai建立了200亿美元的战略AI合资企业 专注于在卡塔尔开发综合AI基础设施 [24] - 信贷业务在实物资产和资产支持融资领域需求持续超过供给 利差具有吸引力 但在某些商品化细分市场利差非常紧张 [76] - 2025年财富渠道增长略高于40% 预计2026年将持续增长 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是到2030年将业务规模翻倍 并实现15%的年化收益增长 [10] - 公司处于全球最大投资趋势的前沿 包括个人投资者通过退休和长期储蓄工具日益增加对私人资产的配置 这代表了可寻址市场的显著扩张 [9] - 公司专注于投资具有持久现金流、强大下行保护和运营价值创造机会的必需资产和业务 [16] - 信贷平台扩张、Oaktree完全整合以及Just Group收购预计将产生超过2亿美元的年度增量收费相关收益 [19] - 2026年私募股权和基础设施平台的所有策略将同时进行募资 预计第七代旗舰私募股权基金和下一代旗舰基础设施基金规模将创纪录 [22] - 公司启动了1000亿美元的全球AI基础设施计划 锚定目标100亿美元的AI基础设施基金 旨在从土地和电力到数据中心和计算能力的整个AI基础设施价值链部署资本 [23] - 公司认为AI增长的瓶颈是电力供应 其提供快速交付电力（通过Bloom Energy）、核能解决方案（通过Westinghouse）以及表后储能和可再生能源解决方案的能力是关键差异化优势 [70][71] - 公司计划在2026年采取增量措施提升品牌知名度 并完善产品供应 特别是在信贷方面 [81] - 公司文化强调稳定性、纪律性和长期关注 在拓展私人财富业务时将保持这一文化不变 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年市场背景具有建设性 利率稳定 经济增长具有韧性 交易活动因对估值和市场流动性信心增强而增加 [9] - 全球对产生稳定现金流并提供通胀保护的实物资产需求 renewed [9] - 2026年预计将是又一个募资创纪录的年份 强劲的势头预计将推动显著增长 特别是在基础设施和私募股权平台 [19] - 基于当前的建设性环境、主要趋势和庞大的交易渠道 如果市场条件保持不变 2026年的交易活动预计将比2025年更上一层楼 [43] - AI及其相关基础设施是公司的首要主题 对公司业务是强劲的净利好 验证了公司在数字基础设施和支持AI增长所需电力需求方面的专注 [48] - 市场对信贷的需求依然非常强劲 由能源、数字化和去全球化等关键主题的庞大资产建设资本需求驱动 [76] - 尽管去年底整个市场出现了一些零售或财富赎回 但对公司而言非常温和且易于管理 机构方面信贷资金流入依然非常强劲 [77] - 预计本周晚些时候将出台的指导方针将高度支持另类投资进入401(k)计划 并为增加配置创造催化剂 公司已做好准备捕捉这些机会 [95] 其他重要信息 - 公司宣布Conor Teskey被任命为Brookfield Asset Management的首席执行官 Bruce Flatt将继续担任董事会主席及Brookfield Corporation的首席执行官 [10] - 公司计划在完成对Oaktree剩余股权的收购后 增强对合作伙伴管理人的披露 将分拆其收入和费用部分 以提供更清晰的 insights [26] - 公司于11月发行了10亿美元新的高级无担保票据 包括6亿美元5年期票息4.65%和4亿美元10年期票息5.3%的票据 年末拥有30亿美元的公司流动性 [33] - 第四季度是公司有史以来最强的募资季度 通过50多个策略募集了350亿美元资本 [28] - 2026年将有近60种策略进行募资 而10年前仅有4种 [32] - 公司预计2026年各项业务的利润率都将提高 但房地产业务可能因没有追赶性费用而例外 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于二级市场业务是否具有战略重要性以及是否是公司需要填补的空白 [37] - 回答: 公司密切关注二级市场领域 该领域增长迅速 公司的专业知识将具有明显的差异化优势 并能增加对客户的服务 但公司会非常机会主义 只关注那些具有高度附加值和互补性的机会 [37][38] 问题: 关于2026年增长指引 特别是收费相关收益的有机增长部分 [40][41] - 回答: 公司预计2026年将非常强劲 增长前景超过中期至高 teens 的长期目标 已完成的Oaktree、Just Group和第四季度收购将带来2亿美元收费相关收益增长 此外 募资预计将出现进一步的阶跃式变化 特别是在信贷、私募股权和基础设施领域 如果市场条件保持 2026年的投资和变现活动预计也将比2025年更上一层楼 [42][43] 问题: 关于公司在私募信贷和私募股权基金中的软件敞口 以及AI颠覆对私人资产生态系统和有限合伙人配置的潜在影响 [47] - 回答: AI是公司业务的强劲净利好 验证了其对数字基础设施和电力需求的关注 公司整体敞口非常有限 私募股权组合软件敞口低于1% 信贷业务无软件敞口 公司定位是从AI渗透率提高中受益 [48][49][50] 问题: 关于公司流动性状况以及1300亿美元未缴承诺资本的预计出资期限 [52] - 回答: 公司资产负债表和流动性状况良好 拥有超过30亿美元流动性 部分用于收购Oaktree剩余股权 未缴资本将在几年内被调用并转化为收费资本 这使公司无论未来环境如何都处于有利地位 [53][55][56][57] 问题: 关于AI基础设施投资的资本部署组合（股权与债权） 数据中心租户信用质量以及长期租约的潜在提前终止条款 [62] - 回答: AI基础设施价值链的投资机会巨大 包括股权和债权 主要增长来自超大规模企业和主权AI需求 租约是长期照付不议合同 由高质量交易对手支持 类似于其他基础设施资产类别 [63][65][66][67] 问题: 关于美国要求新数据中心自备发电的规定对瓶颈的影响 以及公司如何结合绿地发电能力进行投资 [69] - 回答: AI增长当前的瓶颈是电力供应 自备电力是关键差异化优势 公司通过Bloom Energy、Westinghouse以及表后储能和可再生能源解决方案提供快速和长期的电力供应 以应对电网扩容跟不上需求增长的局面 [70][71] 问题: 关于信贷组合的当前状况 以及私人财富策略的赎回情况 [75] - 回答: 信贷市场需求依然非常强劲 实物资产和资产支持融资领域利差具有吸引力 但某些商品化细分市场利差非常紧张 这增加了机会型信贷业务的渠道 去年底市场出现了一些财富赎回 但对公司而言非常温和且易于管理 机构资金流入依然强劲 [76][77] 问题: 关于2026年及以后的财富渠道产品路线图和持续势头 [80] - 回答: 2025年财富渠道增长超过40% 预计2026年将持续增长 公司专注于将合适的产品上架到合适的平台 并募集 prudent 的资本以确保提供强劲且一致的回报 2026年将采取增量措施提升品牌知名度并完善产品供应 特别是在信贷方面 [80][81] 问题: 关于收费相关收益利润率的轨迹、可持续性以及进一步扩张的潜力 [83][84] - 回答: 完成对Oaktree剩余股权的收购将影响合并利润率 此外 公司将改变对合作伙伴管理人的列报方式 分拆其收入和费用 这将影响报告的利润率 但公司业务的利润率将继续提高 因为所有平台都存在运营杠杆 预计2026年除房地产外 各项业务的利润率都将更强 [85][86][87] 问题: 关于在追求个人投资者和财富渠道的同时 如何平衡品牌知名度提升与保持公司既有的机构文化 [90] - 回答: 公司文化是其最大和最宝贵的资产之一 不会改变 提升品牌知名度是为了强化Brookfield品牌所代表的稳定性、纪律性和长期关注 公司每个人都代表品牌 这将得到强化 [91][92] 问题: 关于私人财富市场（特别是401(k)）的演变对收费相关收益的潜在影响 以及使其变得重要的必要条件 [95] - 回答: 个人投资者的机会分为零售和高净值、保险和年金、以及401(k)和退休福利市场 预计401(k)领域的机会将非常大 但会逐步增长 预计本周晚些时候出台的指导方针将支持另类投资进入401(k) 公司已与领先的目标日期基金管理人合作 提供 Brookfield 策略以改善计划参与者的 outcomes 公司专注于高质量、具有下行保护的实物资产 这非常适合计划参与者的目标 [95][96][97] 问题: 关于本季度转型和私募股权业务中长期基金和共同投资收入大幅增长的原因及其可持续性 [99] - 回答: 私募股权业务的增长主要来自Pinegrove基金最终募集22亿美元的追赶性费用 这部分资本未来将持续产生收费相关收益 转型业务的增长更多是一次性的 来自合作伙伴的特定收入 [100][101] 问题: 关于15%股息增幅的决策过程 以及是否预计明年派息率低于100% [106] - 回答: 股息决策基于对公司业务的全面分析和预测 2026年确定的2亿美元收费相关收益增长提供了支持 公司的长期目标派息率约为95% 这给了公司提高股息的信心 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年募集资本1120亿美元[7] 投资660亿美元[7] 实现500亿美元股权资产变现[7] - 收费资本同比增长12% 达到6030亿美元[8][28] 全年收费相关收益创纪录达30亿美元 同比增长22%[8] 第四季度收费相关收益为8.67亿美元 同比增长28%[25] - 全年可分配收益为27亿美元 同比增长14%[8] 第四季度可分配收益为7.67亿美元 同比增长18%[26] - 收费相关收益率在第四季度达到61% 全年为58%[25] 公司业务具有显著的经营杠杆效应[25] - 公司季度股息上调15%至每股0.50025美元 年化股息为每股2.01美元[34] - 公司流动性充足 年末拥有30亿美元公司流动性[33] 未动用出资承诺约为1300亿美元[55] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施业务**：第四季度募集70亿美元 其中包括50亿美元用于AI基础设施基金[29] 超级核心基础设施策略基金规模达到140亿美元[29] 基础设施私人财富策略规模达到80亿美元[29] 预计2026年将启动有史以来规模最大的旗舰基础设施基金[22] - **私募股权业务**：第四季度募集16亿美元[30] 第七期旗舰基金已启动 预计将成为有史以来规模最大的私募股权基金[19][20] 风险投资平台Pinegrove的首期基金最终募集220亿美元 超过目标[22][30] - **信贷业务**：第四季度募集230亿美元资本 创下纪录[30] 募集资金主要来自实物资产和资产支持金融策略以及保险渠道[30] 近90亿美元资本来自Brookfield财富解决方案[30] - **房地产业务**：完成了第五期房地产旗舰基金的最终募集[16] 拥有大量干火药 在周期中看到有吸引力的切入点[17] - **转型业务**：完成了第二期全球转型旗舰基金的最终募集[16] 需求持续加速[17] 各个市场数据和关键指标变化 - **财富管理渠道**：2025年增长略高于40%[80] 私人财富平台覆盖近70,000名客户[32] 预计2026年将继续强劲增长[80] - **机构客户**：服务全球超过2,500家机构客户[32] - **保险解决方案业务**：管理着超过1000亿美元的收费资本 服务于约800,000名保单持有人[32] - **地域分布**：平台业务实现跨地域多元化[31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是到2030年业务规模翻倍 并实现15%的年化收益增长[10] - 战略重点是利用长期结构性趋势 包括个人投资者通过退休和长期储蓄工具增加对私人资产的配置[9] 公司凭借在基础设施、电力、房地产、私募股权和信贷领域的多元化平台 处于有利地位以满足这一需求[10] - 信贷平台通过有机增长和战略收购显著扩展 结合与Oaktree的长期合作伙伴关系及其全面整合 公司正在构建行业中最全面的全球信贷平台之一[18] - 公司推出了1000亿美元的全球AI基础设施计划 由目标100亿美元的AI基础设施基金锚定[23] 目标是在整个AI基础设施价值链上部署超过1000亿美元资本[24] 已宣布与卡塔尔投资局成立200亿美元的战略AI合资企业[24] - 公司强调其投资方法侧重于通过运营改进创造价值 而非杠杆或估值倍数扩张 这在当前市场环境下直接发挥了其优势[19][20] - 公司业务多元化程度高 没有单一业务贡献超过收费相关收入的三分之一[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年 市场背景具有建设性 利率已稳定 经济增长具有韧性 交易活动因对估值和市场流动性信心增强而增加[9] - 在这种环境下 全球对产生稳定现金流并提供通胀保护的实物资产需求复苏[9] - AI的增长是公司的强劲净利好 验证了其对数字基础设施和支持AI增长所需电力需求的重点关注[48] AI增长的瓶颈是电力供应[70] - 对于2026年 管理层预计将是又一个创纪录的募资年 业务势头强劲 预计增长将达到或超过长期目标[24][40] 预计2026年收费相关收益增长将超过中期至高双位数的五年计划目标[42] - 收购剩余Oaktree股权、Just Group交易完成以及第四季度的收购预计将带来超过2亿美元的年度化增量收费相关收益[19][42] - 管理层对业务前景感到前所未有的兴奋[11] 其他重要信息 - 公司宣布Conor Teskey被任命为Brookfield Asset Management的首席执行官 Bruce Flatt将继续担任董事会主席及Brookfield Corporation的首席执行官[10][11] 此过渡计划已进行四年[11] - 完成对Oaktree剩余股权的收购后 由于Oaktree业务利润率较低且处于周期性低谷 将拉低公司整体合并利润率[25][26] - 公司将增强对合作伙伴基金管理人的披露 将其收入与费用分列 以提供更清晰的洞察[26][85] - 公司预计2026年将在市场上进行近60种策略的募资 而10年前仅有4种[32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于次级市场是否具有战略重要性 是否是公司希望填补的空白[37] - 公司会密切关注次级市场这一快速增长领域 其专业知识能形成明显差异化 但会保持高度选择性 仅关注能高度互补和增值的机会平台[37][38] 问题: 关于2026年增长前景的具体解读 特别是收费相关收益增长目标是否包含收购贡献 以及有机增长情况[40][41] - 2026年展望非常强劲 预计增长将超过中期至高双位数的长期目标[42] 已完成的收购将带来2亿美元增量收费相关收益 此外 募资活动预计将进一步提升 特别是在信贷、私募股权和基础设施平台[42] 如果市场条件保持 2026年的投资和变现活动也有望比2025年更进一步[43] 问题: 关于公司在私募信贷和私募股权基金中对软件行业的风险敞口 以及AI颠覆可能如何影响私募资产生态系统和有限合伙人配置[47] - AI趋势对公司业务是强劲的净利好[48] 公司整体风险敞口极小 投资组合几乎完全集中于长期合约实物资产 不承担技术风险[49] 私募股权组合中软件业务敞口不足1% 信贷业务无软件敞口 公司信贷策略软件敞口也很少[49] 公司定位是从AI渗透率提高中受益[50] 问题: 关于公司流动性状况 以及1300亿美元未动用出资承诺的可能调用期限[52] - 公司流动性状况良好 拥有超过30亿美元流动性 部分用于资助收购Oaktree剩余股权[53] 预计2026年债务市场活动将比2025年减少[55] 未动用资本将在几年内被调用并转化为收费资本 使公司能在任何市场环境下把握机会[56][57] 问题: 关于当前AI相关资本部署在股权和债务之间的比例 数据中心的租户信用质量 以及长期租约的潜在中断条款[62] - AI基础设施投资机会巨大 涵盖从股权到信贷的整个资本结构[65] 最大增长来自超大规模企业 主权AI需求也在增长[66] 租约是长期照付不议合同 由高质量交易对手支持 类似于其他基础设施资产类别[67] 问题: 关于美国要求新数据中心自备发电的规定可能带来的瓶颈影响 以及公司如何利用其绿地发电能力作为差异化优势[69] - AI增长的瓶颈是电力供应[70] 公司通过投资Bloom Energy、Westinghouse核能解决方案以及表后储能和可再生能源等 提供独特的电力解决方案 以应对电网增长无法满足需求的挑战[71] 问题: 关于信贷组合的近期表现 行业对私募信贷的担忧 以及私人财富策略的赎回情况[75] - 信贷市场需求依然非常强劲[76] 实物资产和资产支持贷款领域需求持续超过供给 利差具有吸引力[76] 某些商品化市场领域利差非常紧 这为公司的机会型信贷业务增加了管道[76] 去年末财富渠道的赎回对公司而言非常温和且可管理 机构资金流入依然强劲[77] 问题: 关于财富渠道资金流的产品路线图和2026年展望[80] - 2025年财富渠道增长略高于40% 预计2026年将继续增长[80] 公司将专注于在合适的平台上推出合适的产品 并募集审慎的资本以确保回报[81] 2026年还将采取一些增量措施 包括提升品牌知名度和完善产品供应[81] 问题: 关于收费相关收益率趋势的可持续性和未来扩张潜力[83][84] - 收费相关收益率因经营杠杆而扩大[85] 收购Oaktree剩余股权将因该业务利润率较低而拉低整体合并利润率[85] 对合作伙伴基金管理人的披露方式变更将增加报告的收入和成本 从而影响利润率 但这不影响收费相关收益或可分配收益[85][86] 除房地产业务因无追赶性费用外 预计2026年各业务利润率均将走强[87] 问题: 关于在追求个人投资者和财富渠道时 如何平衡品牌知名度提升与保持公司强大的机构文化[90] - 公司文化是其最宝贵资产之一 不会改变[91] 提升品牌知名度旨在强化Brookfield品牌所代表的稳定性、纪律性和长期关注点[91] 确保人们了解Brookfield及其代表的意义[92] 问题: 关于私人市场和401(k)计划准入扩大对Brookfield Asset Management收费相关收益的潜在影响 以及需要什么条件才能使其变得重要[95] - 个人投资者市场机会巨大 但预计将随时间逐步增长[95] 预计本周晚些时候将出台的指导方针将大力支持401(k)中的另类投资[95] 公司已与领先的目标日期基金管理人合作 提供策略以改善计划参与者的结果[96] 公司专注于高质量、具有下行保护、提供现金收益和通胀保护的实物资产 这非常适合该市场参与者的目标[97] 问题: 关于本季度转型和私募股权业务中长期基金和共同投资收入大幅增长的原因及可持续性[99] - 私募股权业务的增长主要来自Pinegrove首期基金最终募集产生的追赶性费用 这部分资本未来将持续产生收费相关收益[100] 转型业务的增长更多来自合作伙伴的一次性收益[100][101] 问题: 关于15%股息增幅的决策依据 以及是否预计明年派息率将低于100%[106] - 股息决策基于对公司业务的全面分析和预测[106] 2026年确定性的2亿美元增量收费相关收益提供了支持[106] 公司长期目标派息率约为95%[106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司筹集了1120亿美元资本，投资了660亿美元资本，并实现了500亿美元的股权变现 [5] - 收费资本规模同比增长12%，超过6000亿美元 [5] - 收费相关收益达到创纪录的30亿美元，同比增长22% [6] - 可分配收益为27亿美元，同比增长14% [6] - 第四季度收费相关收益为8.67亿美元，同比增长28%，每股收益0.53美元 [23] - 第四季度可分配收益为7.67亿美元，同比增长18%，每股收益0.47美元 [24] - 第四季度收费收益利润率达61%，全年利润率为58% [23] - 公司季度股息上调15%至每股0.50025美元，年化股息为每股2.01美元 [32] - 公司年末拥有30亿美元的公司流动性 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **可再生能源**：投资了全球领先的开发商Neoen，并收购了National Grid的美国可再生能源平台 [13] - **私募股权**：投资了工业技术公司Chemelex，并启动了第七期旗舰基金，预计将成为迄今为止规模最大的私募股权基金 [13][17] - **基础设施**：收购了美国光纤到户运营商Hotwire Communications、Colonial Pipeline以及Duke Energy Florida的部分业务 [13] - **房地产**：收购了Generator Hostels和澳大利亚最大的自助仓储公司National Storage REIT [13] - **信贷平台**：通过有机增长和战略收购显著扩大，第四季度筹集了创纪录的230亿美元资本 [16][27] - **房地产旗舰基金**：完成了第五期旗舰基金的最终关闭，规模创该系列新高 [14] - **全球转型旗舰基金**：完成了第二期旗舰基金的最终关闭，规模创该系列新高 [14] - **AI基础设施基金**：目标规模100亿美元，已获得50亿美元承诺，并宣布了与Qai的200亿美元战略AI合资企业 [20][22] - **Pine Grove风险技术平台**：其首期基金最终关闭，规模22亿美元，超出目标 [19] - **超级核心基础设施基金**：规模达到140亿美元 [26] - **基础设施私人财富策略**：规模达到80亿美元 [26] - **私募股权特殊情况策略**：筹集了9亿美元 [27] - **基础设施夹层信贷策略（第四期）**：筹集了14亿美元 [27] - **永续信贷基金**：筹集了40亿美元 [27] - **流动性信贷策略**：筹集了32亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司为全球超过2500家机构客户提供服务 [30] - 私人财富平台覆盖近70,000名客户 [30] - 保险解决方案业务管理着超过1000亿美元的收费资本，服务于约800,000名保单持有人 [30] - 2025年，财富渠道的资本流入增长略高于40% [76] - 2026年，公司预计将有近60种策略进行募资，而10年前仅有4种 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期目标包括在2030年前将业务规模翻倍，并实现15%的年化收益增长 [9] - 公司战略聚焦于具有持久现金流和强大下行保护的核心资产和业务 [13] - 公司看到了个人投资者通过退休和长期储蓄工具增加配置私募资产的重大结构性机遇 [8] - 公司正在构建业内最全面的全球信贷平台之一，涵盖实物资产信贷、资产支持金融、机会型信贷和保险导向策略 [16] - 公司启动了一项1000亿美元的全球AI基础设施计划，旨在覆盖从土地、电力到数据中心和计算能力的全价值链 [20] - 公司认为，AI增长的关键瓶颈是电力供应，而非资本或需求，其提供电力的能力是关键差异化优势 [67] - 公司文化强调稳定性、纪律性和长期关注，这是其重要资产 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，市场背景具有建设性：利率稳定、经济增长具有韧性、交易活动因对估值和市场流动性信心增强而增加 [7] - 全球对能产生稳定现金流并提供通胀保护的实物资产需求复苏 [7] - 私募股权业务专注于由运营改善驱动的价值创造，而非杠杆或估值倍数扩张，当前环境直接符合其优势 [17] - 2026年预计将是又一个创纪录的募资年，特别是在基础设施和私募股权平台 [17] - 公司对2026年的增长前景感到乐观，预计将达到或超过其长期目标 [23][38] - 在五年计划中，公司预计增长率在中高双位数（约17%），且当前展望超过该水平 [40] - 市场对信贷的需求持续强劲，特别是在实物资产和资产支持贷款领域，但部分商品化市场领域利差非常紧张 [72] - 尽管去年底市场出现赎回，但公司的财富渠道赎回非常温和且可控，机构资金流入依然强劲 [73] 其他重要信息 - 公司宣布Conor Teskey被任命为Brookfield Asset Management的首席执行官，Bruce Flatt继续担任董事会主席及Brookfield Corporation的首席执行官 [9] - 收购Oaktree剩余股权、Just Group交易以及第四季度的收购预计将产生超过2亿美元的增量年化收费相关收益 [17] - 完成对Oaktree剩余股权的收购将因其较低的利润率而拉低公司合并利润率 [23] - 公司将改变对合作基金管理人的披露方式，将其收入和费用分列，以提供更清晰的洞察，但这不影响收费相关收益或可分配收益 [24] - 公司拥有约1300亿美元的未缴付资本承诺 [52] - 公司预计2026年将比2025年减少债务活动 [52] - 公司预计本周晚些时候将出台支持401(k)计划中配置另类资产的指导，这将为相关审查创造催化剂 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于次级投资（Secondaries）是否是一个战略重点以及公司是否会填补该空白 [34] - **回答**: 公司密切关注次级投资领域，该领域增长迅速，其专业知识能形成明显差异化，并可向客户提供额外服务。公司会保持高度选择性，只关注能带来高度附加值和互补性的机会。如果进行收购，次级投资平台将是优先考虑之一，重点在于能依托Brookfield生态系统实现显著增长的平台 [34][35] 问题: 关于2026年增长目标的具体含义，特别是收费相关收益的有机增长部分 [38][39] - **回答**: 公司预计2026年将非常强劲，增长势头在去年加速。在五年计划中，预计增长率在中高双位数，当前展望超过该水平。具体而言，收购Oaktree剩余股权、Just Group交易以及第四季度的收购将带来2亿美元已锁定的收费相关收益增长。此外，预计募资将出现进一步跃升，信贷业务持续增长，私募股权和基础设施平台的所有策略都将进入市场。如果市场条件保持，2026年的交易活动预计也将比2025年更上一层楼 [40][41] 问题: 关于AI相关颠覆对公司的潜在影响，以及公司对软件的风险敞口 [44] - **回答**: AI趋势对公司业务是强劲的净利好，验证了其在数字基础设施和支持AI增长所需电力需求方面的专注。公司在整个组织层面的风险敞口非常小。投资组合几乎全部集中于长期合约实物资产，不承担技术风险或进行投机性建设。具体而言，私募股权组合对软件业务的敞口低于1%；信贷业务专注于基础设施和房地产信贷等优势领域，没有软件敞口；公司信贷组合中，机会型信贷策略软件敞口极少，表现型信贷策略相对于指数显著低配 [45][46][47] 问题: 关于公司流动性状况以及1300亿美元未缴付资本承诺的预计调用期限 [49] - **回答**: 公司资产负债表和流动性状况良好，拥有超过30亿美元的流动性，部分是为收购Oaktree剩余股权做准备。展望未来，公司将比2025年减少债务活动。未缴付资本约为1300亿美元，这是一个重要的资本来源，可转化为收费资本。这部分资本需要数年时间调用，但使公司无论未来环境如何都处于有利地位 [51][52][53][54] 问题: 关于AI基础设施投资的资本结构（股权/债务）、租户信用质量以及长期租约的潜在中断条款 [60] - **回答**: AI基础设施是公司的首要主题。市场机会巨大，源于数据中心建设数量增加、规模变大以及投资范围从机架和外壳扩展到整个系统（包括芯片、服务器、电力等），这为信贷和股权投资创造了巨大机会。投资主要由超大规模企业或主权信用机构长期“照付不议”合同支持。除了超大规模企业，支持“主权AI”的机会也在增长。公司已宣布目标100亿美元的AI基础设施基金，已获50亿美元承诺，预计连同共同投资，整体计划将远超200亿美元。相关合同是强有力的长期“照付不议”协议，如果公司持续提供资产，承购方将被锁定，这与公司在其他基础设施资产类别的做法类似 [61][62][63][64] 问题: 关于美国要求新数据中心配套自有发电的规定对瓶颈的影响，以及公司如何整合其绿地发电能力 [66] - **回答**: AI增长的关键瓶颈是电力供应。电网无法跟上近年来的需求增长，且未来只会加速。因此，提供电网之外独特解决方案的能力是关键差异化优势。公司能够通过投资Bloom Energy带来快速交付的电力，通过Westinghouse利用核能解决方案，以及通过表后能源存储和可再生能源解决方案直接连接数据中心园区，以多种方式满足巨大需求，不受电网增长限制 [67][68] 问题: 关于信贷组合的现状，特别是私人信贷领域的担忧以及私人财富策略的赎回情况 [71] - **回答**: 市场对信贷的需求依然强劲，由能源、数字化和去全球化等关键主题的资产建设所需的大量资本驱动。实物资产和资产支持贷款的利差依然具有吸引力，需求持续超过供给。在部分商品化市场领域，利差非常紧张，这为公司机会型信贷业务增加了不确定性，也扩大了其渠道。关于资金流，去年底市场确实出现财富渠道赎回增加，但对公司而言非常温和且可控。机构资金流入依然强劲，特别是那些在当前市场表现良好的产品 [72][73] 问题: 关于财富渠道资金流的产品路线图和持续势头 [76] - **回答**: 2025年财富渠道增长略高于40%，预计2026年将继续增长，特别是在去年底推出的信贷和私募股权领域新产品获得良好早期反响的推动下。公司将继续循序渐进地发展该业务，首先专注于在合适的平台上推出合适的产品，并筹集审慎的资本以确保通过这些财富产品提供与公司多年定义一致的强劲且稳定的回报。2026年还将采取一些增量措施，主要是提升Brookfield的品牌知名度，并完善产品供应，尤其是在信贷方面 [76][77] 问题: 关于收费相关收益利润率近期扩张至60%以上的可持续性及未来轨迹 [79] - **回答**: 收购Oaktree剩余股权将因其业务周期性和较低利润率而影响合并利润率。此外，公司将改变对合作基金管理人的披露方式，将其收入和费用分列，这会增加报告的收入和成本，从而影响利润率，但不影响收费相关收益或可分配收益。这一调整旨在提供更多透明度。公司业务的利润率将继续因各平台内置的经营杠杆而改善。展望2026年，除房地产（因无追赶费）外，每个业务的利润率都应更强 [80][81][82] 问题: 关于在追求个人投资者和财富渠道时，如何平衡品牌知名度提升与保持机构文化 [85] - **回答**: 公司文化是其最宝贵资产之一，不会改变。提升品牌知名度是关于提升Brookfield品牌知名度的，该品牌代表着稳定性、纪律性和长期关注，公司只会强化这一点。公司引以为豪的是每个人都代表品牌，提升品牌知名度就是为了确保人们了解Brookfield是谁以及其代表什么 [86][87] 问题: 关于私人市场接入401(k)计划的扩大对收费相关收益的潜在影响及实现规模化的条件 [90] - **回答**: 个人投资者的巨大机遇分为三部分：零售和高净值渠道、保险单和年金持有人、以及401(k)和退休福利市场。对于第三部分，预计机会将非常大，但会随时间逐步增长。预计本周晚些时候将出台的指导将高度支持401(k)中的另类资产，并包含可能增加相关审查的催化剂。公司已与领先的目标日期基金管理人合作，提供最佳策略以改善计划参与者的结果，专注于可共同开发解决方案的专业管理投资组合和目标日期基金。公司有信心在满足监管要求的同时展示价值，这得益于其私募投资策略的实力、业绩记录和持久性 [90][91][92] 问题: 关于转型和私募股权业务中，长期基金和共同投资收入本季度环比大幅增长的原因及可持续性 [94] - **回答**: 对于私募股权，Pine Grove的首期基金成功最终关闭，规模22亿美元，带来了追赶费，这是收入增长的原因。这些资本现在将开始产生收费相关收益。对于转型业务，收入增长主要来自一家合作方的一次性收益，整体业务表现良好 [95][96] 问题: 关于15%股息增幅的决策依据以及明年是否预期低于100%的派息率 [101] - **回答**: 公司通过自上而下和自下而上的方式对各业务进行了大量预测和分析。2026年来自Oaktree和Just Group的2亿美元收费相关收益增长提供了高度确定性支持。长期以来，公司的目标是约95%的派息率，这也是引入业绩报酬（carry）作为第二增长支柱后的目标。15%的增幅基于详尽的分析和长期目标 [101][102]

业绩总结 - 2025年第四季度的费用相关收益(FRE)为8.67亿美元，同比增长28%[4] - 2025年全年费用相关收益(FRE)为30亿美元，同比增长22%[5] - 2025年第四季度的可分配收益(DE)为7.67亿美元，同比增长18%[4] - 2025年全年可分配收益(DE)为27亿美元，同比增长14%[5] - 2025年第四季度的费用收入为15.12亿美元，同比增长22%[4] - 2025年全年实现的股权变现总额为500亿美元[23] - 2025年四季度净收入为6.15亿美元，较2024年同期的6.80亿美元下降了9.6%[93] 用户数据 - 2025年第四季度的管理资产总额为1020亿美元，较2024年第四季度的940亿美元增长8%[63] - 2025年第四季度信贷的管理资产总额为2800亿美元，较2024年第四季度的2450亿美元增长35%[70] - 截至2025年12月31日，BAM的可携带资本为1699.74亿美元[86] 资本与费用 - 2025年全年筹集的资本总额为1120亿美元[3] - 2025年全年资本部署总额为660亿美元[19] - 2025年全年股息增加15%[3] - 未调用的基金承诺总额为1340亿美元，其中630亿美元未产生费用[29][30] - 公司流动性为30亿美元，投资资产为14亿美元[32] - 总债务为25亿美元，平均到期年限为14.5年，平均票息为5.505%[33] 成本与管理费用 - 基础设施业务的管理费用为2.49亿美元，较去年同期增长19%[41] - 可再生能源与转型业务的管理费用为1.86亿美元，较去年同期增长55%[49] - 私募股权业务的管理费用为2.25亿美元，较去年同期增长44%[55] - 基础管理和顾问费用在2025年四季度为8.73亿美元，较2024年同期的7.94亿美元增长9.9%[94] - 激励费用在2025年四季度为2.12亿美元，较2024年同期的1.06亿美元增长100%[94] 市场表现与展望 - 基础设施业务实现总货币化16亿美元，包括对英国主要港口集团部分投资的出售[27] - 可再生能源与转型业务实现总货币化24亿美元，包括在北美出售约1.5 GW的太阳能分布式发电资产[27] - 房地产业务实现总货币化26亿美元，包括在美国出售约90个制造住房社区[27] - 信贷平台实现总货币化51亿美元，包括在机会信贷策略中货币化31亿美元[27] 负面信息 - 2025年四季度的利息费用为3900万美元，较2024年同期的500万美元增长680%[93] - 预计管理费用为每季度0.3125%，即每年1.25%[111] 其他信息 - 公司认为前瞻性声明基于合理的估计、信念和假设，但实际结果可能与前瞻性声明有重大差异[117] - 可能导致实际结果与前瞻性声明不同的因素包括：外汇风险、利率上升、政治不稳定、经济条件不利等[117] - 公司披露的财务指标包括非GAAP措施，如费用收入、费用相关收益和可分配收益等[121]

Exhibit 99.1 Brookfield Asset Management Announces Record 2025 Results and 15% Dividend Increase Fundraised a Record $35 Billion in the Fourth Quarter; $112 Billion for 2025 Quarterly Fee-Related Earnings of $867 Million, Up 28% Year-Over-Year Quarterly Distributable Earnings of $767 Million, Up 18% Year-Over-Year Connor Teskey Appointed CEO of Brookfield Asset Management NEW YORK, February 4, 2026 – Brookfield Asset Management Ltd. (NYSE: BAM, TSX: BAM) ("BAM"), a leading global alternative asset manager h ...

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.47美元，超出市场预期的0.43美元，同比增长17.5% [1] - 季度营收为15.1亿美元，超出市场预期的6.19%，同比增长21.8% [2] - 本季度业绩超出预期8.80%，上一季度超出预期2.5% [1] 历史业绩与市场表现 - 过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] - 年初至今，公司股价下跌约9.6%，同期标普500指数上涨1.1% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.42美元，营收14.2亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益1.83美元，营收60.1亿美元 [7] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势好坏参半，公司股票当前获Zacks评级为3（持有）[6] 行业背景 - 公司所属行业为Zacks金融-综合服务行业，该行业在250多个Zacks行业中排名前36% [8] - 研究表明，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] 同业公司比较 - 同业公司Inter & Co Inc 预计将报告季度每股收益0.15美元，同比增长36.4% [9] - 该公司预计季度营收为4.3029亿美元，同比增长36.3% [9] - 其每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]