核心观点 - 公司2024年第一季度业绩表现强劲，费用相关收益同比增长11%至7.72亿美元，收费资本在过去12个月增长12%至6140亿美元，并预计2026年将成为有史以来最大的筹资年，主要得益于大型资本委托、旗舰基金发行以及即将完成的橡树资本整合 [1][2][3] 财务业绩与资本状况 - 2024年第一季度费用相关收益为7.72亿美元，同比增长11% [2] - 第一季度可分配收益为7.02亿美元 [2] - 过去12个月费用相关收益达31亿美元，同比增长18% [15] - 过去12个月可分配收益为27亿美元 [15] - 第一季度利润率为57%，过去12个月利润率为58% [15] - 收费资本在过去12个月增长12%至6140亿美元 [2] - 公司第一季度筹资210亿美元，年初至今包括Just Group委托和旗舰私募股权基金在内的筹资总额达670亿美元 [2] - 公司季度末拥有25亿美元的公司流动性，并在季末后发行了10亿美元的高级无担保票据 [18] 筹资活动与业务线表现 - 第一季度210亿美元筹资由互补策略和保险资金流入驱动 [4] - 基础设施业务筹资34亿美元，其中8亿美元用于超级核心基础设施策略，8亿美元用于基础设施私人财富策略 [4] - 私募股权业务筹资14亿美元，其中10亿美元用于私募股权特殊状况策略 [4] - 信贷业务筹资总计130亿美元，其中47亿美元来自长期私募基金，38亿美元来自Brookfield财富解决方案 [5] - 合作伙伴管理人表现强劲，Primary Wave、17Capital和Pinegrove近期完成的基金募集均超出目标且为同类最大规模 [6] - 17Capital完成了信贷基金II的最终募集，当季度增加25亿美元，使该策略总规模达到75亿美元，被描述为迄今募集的最大NAV贷款策略 [5] 战略整合与发展预期 - 公司即将在第二季度完成对橡树资本的收购，整合后将简化运营、改善协调性并扩大客户对合并后公司能力的访问 [7] - 整合的战略益处显著，因为客户越来越需要更广泛的投资解决方案 [8] - 公司预计2026年将不仅是创纪录的一年，而且有望超越其长期增长目标 [3] - 合作伙伴管理人虽然利润率较低，但具有增值和战略益处，预计随着规模扩大将产生运营杠杆 [16] - 公司计划在收购完成后报告包含橡树资本100%业务的综合利润率，并提高合作伙伴管理人的透明度 [16] 市场机遇与行业趋势 - 人工智能被视为重大顺风，其采用需要大量实体基础设施，公司已在数据中心和可再生能源等多个相关领域投资并处于领先地位 [12] - 公司与Bloom Energy的50亿美元合作是AI基础设施的例证，并已在讨论进行倍数级扩张 [13] - 能源需求处于“前所未有的高位”，预计到本十年末及之后都将保持高位，满足需求需要包括低成本可再生能源、灵活天然气和可靠核电在内的广泛能源解决方案组合 [14] - 信贷市场在经历多年私人信贷快速增长、高利率和利差收紧后正进入新阶段，当前环境更像是一次重新校准而非系统性问題，这同时创造了风险和机遇 [9][10] - 房地产复苏正在加速，情绪改善、融资市场走强以及许多领域新供应有限，活动主要发生在酒店、物流和住房等另类房地产领域，而办公和零售交易量较低 [19] - 办公地产基本面因2020年以来新供应极少而需求复苏正在改善，一线市场出现租金增长 [20] 资本配置与估值观点 - 公司在市场波动中加快了股票回购，第一季度回购了3.75亿美元股票，第二季度迄今又回购了2亿美元，过去七个月总回购活动接近8亿美元 [17] - 公司认为其股票被显著低估 [17] - 尽管有大量资本涌入该领域，但由于投资机会集庞大，公司仍能保持选择性，专注于最佳资产、市场、收入结构和企业交易对手 [13] 业务部门动态 - 私人财富业务较去年同期有所增长，持续看到资金流入实物资产产品，预计随着投资者日益转向实物资产，增长将持续 [21] - 橡树资本目前未看到会推动部署规模较过去五年显著增长的广泛宏观条件，但正关注软件、建筑产品、化学品、汽车和包装等领域的特定行业困境，若出现更广泛的错位，其在12至24个月内的部署能力可能达到“数百亿美元” [11]

收入和利润（同比环比） - 总营收从10.81亿美元增长至13.38亿美元，同比增长23.8%[24] - 2026年第一季度总营收为13.38亿美元，2025年同期为10.81亿美元[208] - 归属于普通股股东的净利润从5.81亿美元增至6.17亿美元，同比增长6.2%[24] - 2026年第一季度净收入为6.17亿美元，其中归属于普通股股东的部分为6.17亿美元[29] - 2026年第一季度净收入为6.15亿美元，2025年同期为5.8亿美元，增长6%[151] - 基本每股收益从0.36美元增至0.38美元[24] - 2026年第一季度基本和稀释后每股收益均为0.38美元，2025年同期为0.36美元[151] - 综合收益从5.21亿美元增至5.78亿美元，同比增长10.9%[26] - 2026年第一季度分部收益为6.17亿美元，2025年同期为5.76亿美元[215] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度总管理及咨询费与激励费为9.9亿美元，较2025年同期的9.54亿美元增长3.8%[148] - 2026年第一季度分部总支出为6.42亿美元，其中薪酬福利支出4.56亿美元，设施、技术和专业费用0.98亿美元，差旅及其他运营费用0.88亿美元[214] - 2026年第一季度股权结算的股份支付费用为5800万美元，2025年同期为3900万美元[152] - 2026年第一季度现金结算股份支付的补偿回收为900万美元，2025年同期为6700万美元[152][165] - 2026年第一季度，公司根据关系协议确认了1.61亿美元的薪酬相关费用回收，远高于2025年同期的3900万美元[183] 各条业务线表现 - 基础管理及咨询费从8.37亿美元增长至8.6亿美元，同比增长2.7%[24] - 激励费从1.17亿美元增至1.3亿美元，同比增长11.1%[24] - 投资收入（含已实现和未实现绩效收益）从200万美元大幅增至1.12亿美元[24] - 公司收入主要包括基础管理及咨询费（按承诺资本、投资资本或净资产值的固定比例计算）和业绩报酬（包括激励分配和业绩费）[57] - 激励分配和业绩费需满足特定业绩门槛（如达到预设的分配门槛或高水位线）才可确认为收入[61][62] - 投资损益包括业绩报酬的未实现/已实现损益以及公司主要投资的公允价值变动[64] - 2026年第一季度分部营收为12.59亿美元，2025年同期为11.54亿美元[208] - 基础设施分部收益1.74亿美元[215] - 能源分部收益1.07亿美元[215] - 私募股权分部收益0.32亿美元[215] - 房地产分部收益1.21亿美元[215] - 信贷分部收益1.83亿美元[215] 投资表现与公允价值变动 - 截至2026年3月31日，公司总投资为95.1亿美元，较2025年12月31日的97.95亿美元有所下降[111] - 新基金应计业绩报酬期末余额为18.33亿美元，其中归属于BN的比例为33.3%，公司净权益为12亿美元[113] - 成熟基金应计业绩报酬因基金公允价值变动减少9900万美元，期末余额为9600万美元，全部归属于BN[112] - 权益法投资汇总收入为27.73亿美元，净收入为16.45亿美元，而2025年同期净亏损为1.78亿美元[115] - 合并基金投资公允价值为23.87亿美元，其中股权证券占比93%，债务证券占比7%[116] - 公司对Oaktree拥有约74%的经济利益，价值约46.7亿美元[119] - 普通股和优先股投资从2025年的3.37亿美元大幅下降至2026年的9200万美元[114] - 对关联公司BSREP III的投资为6.43亿美元，其公允价值变动在2026年第一季度为1900万美元[114] - 公司确认来自所有权益法投资的收益份额为7000万美元[119] - 合并基金的其他收入净额中，来自投资活动的收益为1100万美元[118] - 公司于2026年1月30日起合并BMEP基金，确认约2.45亿美元合并基金投资和2.11亿美元合并基金借款[122] - 截至2026年3月31日，公司对合并基金有5亿美元的未出资承诺[123] - 截至2026年3月31日，公司总资产为28.48亿美元，其中合并基金投资为23.87亿美元[124] - 截至2026年3月31日，公司对非合并可变利益实体的最大风险敞口为10.30亿美元[125] - 截至2026年3月31日，按公允价值计量的总资产为21.39亿美元，总负债为4.67亿美元[127] - 第三级金融资产公允价值为4.33亿美元，其估值关键不可观察输入参数波动率范围为35%-40%，加权平均39%；贴现率范围为3%-9%，加权平均5%[129] - 第三级金融负债公允价值为4.53亿美元，其估值关键不可观察输入参数波动率范围为25%-40%，加权平均35%；贴现率范围为3%-4%，加权平均4%[129] - 按公允价值计量的权益法投资（对Pretium约9%经济权益）价值为2.60亿美元[129] - 2026年第一季度，第三级金融资产公允价值变动产生2300万美元收益，普通及优先股产生6500万美元收益，权益法投资产生400万美元损失[132] - 2026年第一季度，第三级普通及优先股投资因转出减少3.11亿美元，期末余额为6400万美元[132] - 合并基金按公允价值计量的金融资产总额从2025年12月31日的5.05亿美元大幅增至2026年3月31日的23.87亿美元，主要由于股权投资从2.53亿美元增至22.12亿美元[133] - 第三级股权投资公允价值从2.53亿美元激增至22.12亿美元，主要受基金初始合并增加18.82亿美元驱动[135] - 第三级债务投资公允价值从2.52亿美元降至1.7亿美元，主要由于处置净额减少1.23亿美元[135] 资产、债务与借款 - 总资产从2025年12月31日的170.47亿美元增长至2026年3月31日的179.37亿美元，增加8.9亿美元[23] - 现金及现金等价物从15.83亿美元减少至10.45亿美元，下降34%[23] - 2026年第一季度末总权益为85.86亿美元，较2025年同期的89.63亿美元下降4%[29] - 2026年第一季度末现金及现金等价物余额为10.96亿美元，较期初的15.83亿美元下降31%[30] - 公司循环信贷额度于2025年9月5日增加3亿美元至10.5亿美元，利率为基准利率加110个基点[136] - 公司于2026年3月3日设立商业票据计划，最高发行额度为10亿美元，但截至2026年3月31日无未偿还借款[137] - 公司高级无担保票据的账面价值为24.78亿美元，公允价值为24.72亿美元，其中6亿美元票据将于55个月后（2030年11月）到期[139] - 合并基金借款（循环信贷）从4.62亿美元略降至4.51亿美元，加权平均利率为5.6%，加权平均剩余期限为8个月[141] - 截至2026年3月31日，公司及合并基金的总借款为29.51亿美元，其中4.51亿美元将于2026年偿还，6亿美元将于2030年偿还[141] - 公司拥有总计10.5亿美元的循环信贷额度，其中一笔10.5亿美元（与银行）和一笔3亿美元（与BN）的额度在2026年3月31日均未提取[194][195] 现金流量与股东回报 - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.38亿美元，较2025年同期的1.14亿美元增长196%[30] - 2026年第一季度向普通股股东支付股息8.09亿美元，较2025年同期的7.07亿美元增长14%[30] - 2026年第一季度回购库存股净支出3.9亿美元，较2025年同期的1.22亿美元大幅增加[29] - 2026年第一季度融资活动现金净流出9.83亿美元，主要由于支付股息和回购股票[30] 关联方交易与权益结构 - 公司收取的附带权益分配，成熟基金为100%分配给BN，当期基金、新基金和开放式基金为33.3%分配给BN[35] - 2025年2月4日，BAM向BN发行了约11.94亿股A类股份，以换取约11.94亿股资产管理公司的流通普通股[36] - 交易完成后，BN持有BAM约73%的A类股份，原BAM股东持有剩余约27%的股份[36] - 第一系列追踪股赋予BN对成熟基金业绩报酬（Carried Interest）100%的经济利益[44] - 第二系列追踪股赋予BN对开放式基金类似分红的约33.3%的经济利益[45] - 第三系列追踪股赋予BN对Oaktree（权益法投资）持有的某些投资1.5%的经济利益[46] - BUSHI发行的B类高级优先股，BN有权获得每年每股1.36375美元的累积优先现金股息[48] - BUSHI发行的B类优先股，BN有权获得每年按赎回金额6.7%的非累积优先现金股息[49] - 2026年第一季度，BUSHI向BN支付了1900万美元的BUSHI追踪股现金股息，BMHL支付了700万美元的BMHL追踪股股息，以及200万美元的A类优先股股息[167] - 2026年第一季度，公司从关联方和关联方获得收入13亿美元，较2025年同期的10亿美元增长30%[181] - 截至2026年3月31日，公司对关联方的应收款项为29.39亿美元，较2025年底的32.8亿美元有所下降，其中与股权和现金薪酬相关的应收款为12.5亿美元[184][187] - 截至2026年3月31日，公司对关联方的应付款项为9.32亿美元，较2025年底的7.2亿美元增长，主要由于运营和贷款应付款增加[184][188] 会计政策与估值方法 - 公司对附带权益的计提基于底层投资公允价值变动进行正负调整，并计入投资收入中的未实现附带权益分配[65] - 截至报告日，计提的附带权益反映在合并资产负债表中的投资科目[66] - 公司估计所有列报期间潜在的已收取附带权益回拨金额为零[67] - 公允价值计量层级中，第一级为活跃市场可观察报价，第二级使用模型或估值方法，第三级涉及重大管理层判断或估计[74] - 公司使用贴现现金流法或直接资本化法对合并基金中的投资进行估值[78] - 投资通常使用净资产值作为确定公允价值的权宜之计，且不归类于公允价值层级[79] - 衍生金融工具按公允价值计量，其价值变动计入净收益[81] - 公司对具有重大影响但不控制的投资采用权益法核算，包括按比例和不成比例分配损益的基金[86] - 可辨认有限寿命无形资产按直线法摊销，估计使用寿命为8至15年[91] - 附带权益补偿费用可能产生正负调整，且绝大部分成本可从BN收回，收回款项在其他收入中列报[96] 衍生品、承诺与或有负债 - 独立衍生品负债名义总额从7.83亿美元降至6.1亿美元，公允价值从500万美元增至1400万美元[144] - 合并基金持有的衍生品资产名义总额为2亿美元，公允价值为500万美元，均为外汇远期合约[145] - 截至2026年3月31日，公司有65亿美元的其他股权承诺和过桥融资承诺未偿还，较2025年底的66亿美元略有下降[193] - 截至2026年3月31日，公司未偿还的担保和赔偿安排金额为4.97亿美元，较2025年12月31日的1.79亿美元大幅增加[198] 非控股权益与递延所得税 - 2026年第一季度其他综合损失为800万美元，而2025年同期为其他综合收益1400万美元[29] - 2026年第一季度非控股权益贡献资本2.06亿美元，其中来自合并基金的贡献为1亿美元[29] - 截至2026年3月31日，公司合并基金中的可赎回非控股权益为13.84亿美元，其中B-1和E-1类单位价值11.15亿美元[172] - 非控股权益（合并实体）的账面价值从2025年3月31日的4.67亿美元增长至2026年3月31日的8.78亿美元，主要受69百万美元净收入及41百万美元出资推动[178] - 截至2026年3月31日，针对美国净经营亏损结转的递延所得税资产计提了2.18亿美元的估值备抵，2025年同期为1.97亿美元[150] - 可赎回非控股权益（优先股）的账面价值从2025年3月31日的19.3亿美元下降至2026年3月31日的12.65亿美元，主要由于赎回价值变动计入净亏损[166] 股权激励 - 2026年第一季度授予770万份股票期权，加权平均行权价为52.03美元，总公允价值为6200万美元[154] - 2026年第一季度授予320万份托管股票，加权平均行权价为51.45美元，总公允价值为2600万美元[157] - 2026年第一季度BN授予BAM员工890万份托管股票，加权平均行权价为47.11美元，总公允价值为1.19亿美元[158] - 截至2026年3月31日，已归属递延股票单位的公允价值为2.3亿美元，2025年12月31日为7.01亿美元[164] 近期融资活动 - 公司于2026年4月17日完成债务发行[221] - 发行5.5亿美元本金、利率4.832%、2031年到期的优先票据[221] - 重新开放发行4.5亿美元、利率5.298%、2036年到期的现有优先票据[221] - 本次债务发行总规模为10亿美元[221]

公司资产管理规模与资金流入 - 公司是一家管理着1.2万亿美元资产的基金公司 [1] - 公司今年新增资产规模已超过去年全年募集总额的一半以上 [1]

公司概况 - 公司是全球领先的另类资产管理公司，业务涵盖房地产、基础设施、可再生能源和私募股权等领域 [1] - 公司管理资产规模超过1万亿美元，是全球最大的投资公司之一 [1] 2026年第一季度财务业绩 - 第一季度每股收益为0.43美元，略高于分析师普遍预期的0.42美元，并高于上年同期的0.40美元 [2][6] - 第一季度营收为13.1亿美元，低于14.3亿美元的预期 [3] - 第一季度费用相关收益表现强劲，达到7.72亿美元，同比增长11%，体现了核心业务实力 [3][6] 资本募集与增长前景 - 第一季度成功募集了210亿美元的新资本 [4][6] - 首席执行官预计2026年将是表现非常强劲的一年，增长将超过公司的长期目标 [4] - 增长部分得益于对橡树资本的战略收购 [4][6] 估值指标 - 公司的市盈率为31.20倍，反映了投资者对公司每美元盈利的支付意愿 [5] - 过去十二个月的盈利收益率（即市盈率的倒数）为3.2% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关收益（FRE）同比增长11%，达到7.72亿美元，每股0.48美元 [6][36] - 过去12个月的费用相关收益增长至31亿美元，同比增长18% [36] - 第一季度可分配收益（DE）为7.02亿美元，每股0.43美元，同比增长7% [6][36] - 过去12个月的可分配收益为27亿美元 [36] - 第一季度利润率为57%，过去12个月利润率为58% [38] - 第一季度末公司拥有25亿美元的公司流动性 [49] - 第一季度公司回购了3.75亿美元的股票，第二季度至今又回购了2亿美元，过去七个月总回购额近8亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体募资**：第一季度募资210亿美元，年初至今募资达670亿美元，超过2025年全年1120亿美元募资额的一半 [7][8] - **收费资本**：过去12个月增长12%，达到6140亿美元 [7] - **基础设施业务**：第一季度募资34亿美元，其中超级核心基础设施策略募资8亿美元，总资本超过200亿美元；基础设施私人财富策略募资8亿美元，总资本超过80亿美元 [41] - **私募股权业务**：第一季度募资14亿美元，其中私募股权特殊情况策略募资10亿美元，首次募集达24亿美元 [42] - **信贷业务**：第一季度募资130亿美元，包括47亿美元的长期私募基金和38亿美元来自Brookfield财富解决方案；合作伙伴17Capital的Credit Fund II完成最终募集，当季增加25亿美元，总规模达75亿美元，成为迄今规模最大的NAV贷款策略 [42] - **投资与退出**：第一季度投资或承诺了340亿美元，并通过退出实现了约80亿美元的股权收益 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - **房地产**：复苏正在加速，交易活动、交易量和估值显著提升，公司预计在两个月内完成约200亿美元的房地产交易 [110] - **机会领域**：交易活动主要集中在另类房地产领域，如酒店、物流、住房；办公和零售领域的交易量较低，但办公物业基本面强劲，一级市场租金较五年前上涨50%-80% [111][112] - **私人财富/零售市场**：该业务持续增长，过去几年年增长率约为40%，尽管私人信贷领域存在担忧，但实物资产产品仍持续有资金流入 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **平台整合与扩张**：公司即将在第二季度完成对Oaktree的收购，这将整合并加强其全球信贷业务平台 [9][24] - **产品广度**：公司拥有市场上最广泛的产品组合之一，包括旗舰私募股权和基础设施基金，以及众多互补策略 [10] - **客户关系深化**：投资者正将更多业务集中于少数能够跨资产类别、地域和资本结构进行大规模投资的经理人，公司正通过其投资解决方案团队，建立跨策略的数十亿美元战略合作伙伴关系 [12][13] - **差异化定位**：公司对软件、面向发起人的直接贷款等领域风险敞口非常有限，其私人BDC占收费资本比例不到1%，这使其免受当前部分市场压力的影响 [16] - **聚焦实物资产与人工智能**：公司认为在不确定环境下，实物资产和提供基本服务的企业将表现出色，其业务高度集中于此 [17] - **人工智能机遇**：公司将人工智能视为重大顺风，因其需要庞大的物理基础设施（数据中心、发电、传输等），公司已在这些领域深度布局并处于领先地位 [19][20] - **信贷策略**：公司的信贷业务专注于承销和结构至关重要的领域，如实物资产信贷、资产支持融资和机会型信贷，预计在当前市场环境下将有优异表现 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：短期内地缘政治不确定性高企，贸易和能源市场持续调整，投资者正在评估其对增长、通胀和利率的影响，同时考虑AI对商业模式的颠覆速度 [14] - **长期趋势**：管理层认为短期市场波动是暂时且可控的，而公司所投资的长期趋势（如数字化、能源需求上升、去全球化）依然稳固且正在加速 [15] - **2026年展望**：管理层预计2026年不仅是公司创纪录的一年，而且将超越长期增长目标，并有望成为有史以来最大的募资年 [6][11][67] - **信贷市场展望**：信贷市场正进入新阶段，部分领域存在利差收窄、杠杆升高和信用质量分化的情况，这既带来风险也创造机会，正是公司擅长的环境 [31][32] - **并购环境**：尽管存在不确定性，但并购活动已有所回升，特别是在大型战略性交易中，企业和基金发起人越来越愿意进行交易 [45] - **能源需求**：能源需求处于前所未有的高位，并将持续到本世纪末及以后，这需要“全盘考虑”的能源解决方案 [86] 其他重要信息 - **Just Group收购与授权**：Brookfield财富解决方案完成了对英国领先养老金风险转移平台Just Group的收购，公司因此获得了额外的400亿美元资产管理授权 [9] - **合作伙伴表现**：合作伙伴管理人（Primary Wave, 17Capital, Pine Grove）近期完成的基金募集不仅超出目标，而且均成为各自类别中规模最大的基金 [11] - **债务发行**：季度结束后，公司利用市场有利时机发行了10亿美元高级无担保票据，包括5.5亿美元5年期票据（票息4.832%）和4.5亿美元10年期票据（票息5.298%） [48] - **股票回购**：鉴于公开市场波动导致股价被显著低估，公司近期更积极地进行了股票回购 [40] - **指数纳入**：公司美国业务的持续增长和规模扩大，包括对Angel Oak的收购和对Oaktree持股的增加，支持了其未来更广泛纳入美国股票指数的路径 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Oaktree的困境投资能力和资金部署规模 [51] - **回答**: Oaktree拥有大量可投资金和深厚的LP关系，目前未看到会导致部署规模较过去五年显著增加的广泛宏观困境条件，但存在软件、建筑产品、化学品等行业的特定困境，这带来了数十亿美元级别的“正常”部署模式。如果出现市场错位，公司在12-24个月内的部署能力可达数百亿美元，并正在为2027-2028年可能出现的更大机会做准备 [52][53][54][55] 问题: 合作伙伴管理人的募资表现及其与Brookfield平台的关系 [56] - **回答**: 公司选择收购特定领域的市场领导者，旨在加速其作为Brookfield平台一部分的增长。今年有三个合作伙伴管理人募集了创纪录的基金，他们正日益推动整个合并业务的收益增长 [57] 问题: AI相关基金的募资进展、差异化优势及如何平衡投资 [59] - **回答**: AI基础设施是公司业务中最大、增长最快的主题。公司一直是AI历史投入要素（房地产、能源、数字基础设施）的领导者，并已扩展到主权AI和计算销售等新AI基础设施形式的领导地位。以与Bloom Energy的50亿美元合作为例，目前正在讨论将其规模扩大数倍，这反映了机会的规模。尽管有大量资本涌入该领域，但投资机会集非常庞大，公司可以高度选择性，专注于最佳资产、市场和交易对手，同时仍能部署大量资本，并获得极具吸引力的风险调整后回报 [59][60][61][62] 问题: 2026年业绩展望及近期募资环境变化 [65][66] - **回答**: 公司对2026年持非常积极的看法，预计将是创纪录的募资年。业绩超预期将主要来自费用相关收益，这主要由去年强劲表现的延续、合作伙伴管理人的强劲增长以及一些重大增量收入推动因素（如旗舰PE基金、基础设施基金、Just Group授权、Oaktree收购）所驱动。预计对旗舰基金的需求将非常强劲，私募股权基金开局良好，基础设施基金也处于有史以来最大的资本部署环境中 [67][68][69] 问题: 关于资本分配、股票回购和债务发行的思考 [72] - **回答**: 公司始终评估投资于合作伙伴管理人和互补策略等业务增长的机会。当股价被非理性低估时，会利用其作为资产管理公司的低杠杆地位，机会性地进行回购以获取有吸引力的回报。第一季度已回购3.75亿美元，第二季度至今又回购2亿美元。在债券市场有利时发行了10亿美元债券，目前拥有超过20亿美元的剩余债务能力，随着可分配收益增长，债务能力也会增加，这使公司能够持续把握整体业务内的机会 [73][74][75] 问题: 对零售业务战略的再思考及近期市场动态的影响 [78] - **回答**: 公司对其私人财富/零售市场的建设方式感到自豪，并认为市场正朝着有利于公司的方向发展。尽管私人财富信贷存在担忧，但其实物资产产品持续有资金流入。该业务规模虽相对较小，但增长迅速（过去几年约40%），且预计随着投资者转向实物资产，增长将继续。在401(k)和退休市场方面，公司正与大型目标日期基金提供商深入讨论，将其产品纳入默认投资组合。公司的方法正在奏效，并将继续推进，而非重大战略转变 [79][80][81] 问题: 能源转型战略、营销以及与基础设施的联系 [84][85] - **回答**: 能源需求处于空前高位，并将持续，这需要低成本可再生能源、灵活天然气和可靠核电等“全盘考虑”的解决方案。公司在所有这些领域都是领先者。平台更名更多是品牌重塑，并未改变配置策略或基础业务 [86][87] 问题: 募资强劲背景下管理费的时间安排和追赶费 [89] - **回答**: 旗舰私募股权策略已完成首次募集（60亿美元），最终首次募集将在今年晚些时候进行。旗舰基础设施策略也预计在2026年进行有意义的首次募集。这两只策略的费用将很快开始计提。本季度没有追赶费，但预计全年会逐步增加 [90] 问题: 股权激励在整体员工薪酬计划中的作用和季节性 [93] - **回答**: 股权激励是Brookfield整个高级领导团队的主要薪酬形式，也是公司每位投资专业人士薪酬的一部分。这种广泛使用旨在使整个公司的利益一致，鼓励投资专业人士不仅关注其自身策略的价值创造，也关注整个公司的价值创造，这比同行广泛得多 [94][95][96] 问题: Oaktree整合后带来的、不易被外界察觉的增量协同效应 [98] - **回答**: 协同效应主要是收入协同，两家机构合并后能够为市场最大客户提供更广泛的定制化解决方案，结合Brookfield作为所有者/运营商的优势和Oaktree作为信贷管理者的优势。这通过新的投资解决方案团队执行。合并两个资产负债表可以提高效率，优化股东价值。Oaktree作为大型信贷平台，已具备规模化的中后台支持，在整合后增长信贷能力时，可以以较低的成本增加收入和AUM，实现成本协同 [100][101][102][103][104][105] 问题: 房地产复苏加速的具体领域及对办公物业的看法 [109] - **回答**: 房地产复苏加速，实际交易活动远超媒体报道。公司预计在两个月内完成约200亿美元的房地产交易。机会主要集中在酒店、物流、住房等另类房地产领域。办公和零售交易量较低，但办公物业基本面非常强劲，由于2020年后新供应几乎为零，而需求复苏，导致一级市场租金较五年前大幅上涨50%-80%，预计交易活动也将随之恢复 [110][111][112] 问题: 利润率中期轨迹及第一季度费率情况 [114] - **回答**: 在第二季度完成Oaktree收购后，利润率将进行调整，以更透明的方式呈现合作伙伴管理人，且Oaktree的100%收益将并入，由于其利润率略低，会产生抵消效应。重要的是，所有业务都存在运营杠杆，这将推动利润率在可比基础上持续增长。关于费率，整体上没有看到费率压缩，募资依然强劲，交易费是其中的一部分，预计2026年将在所有类别创下纪录 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关收益（FRE）为7.72亿美元，同比增长11% [6] - 第一季度可分配收益（DE）为7.02亿美元，同比增长7% [6] - 过去12个月，费用相关收益（FRE）增长至31亿美元，同比增长18% [36] - 过去12个月，可分配收益（DE）增长至27亿美元 [36] - 第一季度利润率为57%，过去12个月利润率为58% [38] - 第一季度回购了3.75亿美元的股票，第二季度至今又回购了2亿美元 [40] - 过去七个月的总回购活动接近8亿美元 [40] - 季度末公司拥有25亿美元的公司流动性 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度筹集了210亿美元资本 [7] - 过去12个月，收费资本（FBC）增长12%至6140亿美元 [7] - 年初至今的募资额（包括Just Group委托和旗舰私募股权基金）为670亿美元 [8] - 基础设施业务筹集了34亿美元，包括8亿美元用于超级核心基础设施策略（总资本超200亿美元）和8亿美元用于基础设施私人财富策略（总资本超80亿美元） [41] - 私募股权业务筹集了14亿美元，包括10亿美元用于私募股权特殊情况策略（首次募集达24亿美元） [42] - 信贷业务筹集了130亿美元，包括47亿美元的长期私募基金和38亿美元来自Brookfield Wealth Solutions [42] - 17Capital完成了Credit Fund II的最终募集，季度内增加25亿美元，使该策略总规模达到75亿美元，成为迄今为止规模最大的NAV贷款策略 [42] - 第一季度投资或承诺了340亿美元，并通过资产变现产生了约80亿美元的股权收益 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司对软件领域的敞口非常有限，直接贷款业务占比微不足道，私人BDC占收费资本的比例不到1% [16] - 在房地产领域，复苏正在加速，交易活动、交易量和估值都在回升，预计在两个月内完成约200亿美元的交易 [110] - 房地产机会主要集中在另类领域：酒店、物流、住房，而办公室和零售的交易量较低但预计将回升 [111] - 在顶级市场，租金比五年前高出50%、70%甚至80% [112] - 私人财富业务在过去几年以约40%的速度增长 [80] - 公司看到数十亿美元跨多策略合作伙伴关系的切实势头 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年预计将成为公司有史以来募资规模最大的一年，并将超过长期增长目标 [6][11] - 公司正通过投资解决方案集团（Investment Solutions Group）投资于为大型客户提供跨策略的定制化解决方案 [13] - 公司认为其平台的一个明显演变是与最大客户的互动方式，客户正将更多业务整合到更少的、能够跨资产类别、地域和资本结构进行大规模投资的经理人中 [12] - 对Oaktree的收购预计将在第二季度完成，这将加强和整合其全球信贷平台 [9] - 整合Oaktree将带来收入协同效应，通过结合Brookfield的业主/运营商优势与Oaktree的信贷管理能力，提供更广泛的解决方案 [100][101] - 公司认为人工智能（AI）基础设施是其业务中规模最大、增长最快的主题，公司已在数据中心、可再生能源等领域处于领先地位，并能将房地产、基础设施和能源结合成大规模的集成解决方案 [19][20][59] - 公司对能源转型持乐观态度，需求处于前所未有的高位，需要低成本可再生能源、灵活的天然气和可靠核能在内的所有解决方案 [86] - 公司采用股权薪酬作为整个公司的主要薪酬形式，以统一激励，促进跨部门协作 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期地缘政治不确定性仍然较高，贸易和能源市场持续调整，投资者正在评估其对增长、通胀和利率的影响，同时也在考虑人工智能可能颠覆某些商业模式的速度 [14] - 公司认为这些短期波动是暂时且可控的，而公司所投资的长期趋势依然稳固且持续加速 [15] - 在当前环境下，实物资产具有优势，当增长、利率或盈利持久性存在不确定性时，投资者会转向高质量、产生现金的资产和必需服务业务，这正是公司集中的领域 [17] - 关于人工智能颠覆的担忧与人工智能采用的加速是平衡的，这对公司而言是重要的顺风，因为人工智能需要巨大的物理基础设施 [19] - 如果当前信贷某些领域的担忧持续或信贷周期自然转向，这正是其平台应该发挥最佳作用的环境 [21] - 信贷市场在过去五年经历了巨大转变，利率从接近0%升至超过5%，这造成了重大的错位和巨大的投资机会 [28] - 当前信贷环境的特点是利差收紧、某些领域杠杆率升高以及信贷质量分化加剧，这既带来风险也带来机会 [32] - 并购活动已经回升，特别是在大型战略交易中，尽管存在不确定性，但企业和基金都越来越愿意进行交易，这种不确定性有时反而推动了活动 [45] - 房地产领域的情绪正在改善，融资市场明显增强，许多行业的新供应仍然低迷，在许多情况下，资产仍能以远低于重置成本的价格收购 [18] 其他重要信息 - Brookfield Wealth Solutions完成了对英国领先的养老金风险转移平台Just Group的收购，并因此获得了额外的400亿美元资产管理委托 [9] - 合作伙伴管理人（Primary Wave, 17Capital, Pinegrove）近期完成的基金募集不仅超过了目标，而且各自代表了同类中规模最大的基金 [11] - 公司在季度结束后利用有吸引力的市场机会发行了10亿美元的高级无担保票据，包括5.5亿美元的5年期票据（票息4.832%）和4.5亿美元的10年期票据（票息5.298%） [48] - 公司仍然致力于更广泛指数纳入的目标，其美国业务的持续增长和规模扩大，包括对Angel Oak的收购以及对Oaktree持股的增加，支持了其最终获得更广泛的美国股票指数资格的道路 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Oaktree的困境投资能力和资金部署规模 [51] - Oaktree拥有大量可投资资金和与有限合伙人的深厚关系，目前有充足的干火药可以投资 [52] - 目前未看到会导致部署规模比过去五年显著增加的广泛宏观条件，但看到了软件、建筑产品、化学品、汽车、包装等行业的特定困境，这带来了数十亿美元规模的、更常态化的部署模式 [53] - 如果出现市场错位，在12-24个月内的部署能力可达数百亿美元，公司过去曾这样做过，并已做好准备 [53] - 目前尚未到全力投入的时机，但正看到真正的机会集开始形成，预计2027年和2028年到期的许多杠杆收购（LBO）债务将带来重大机会，未来几年预计将部署大量资本 [55] 问题: 合作伙伴管理人的募资成功在多大程度上受到Brookfield收购的影响 [56] - 每当公司收购一个合作伙伴管理人时，都会特意选择特定领域的市场领导者，并认为可以加速其作为Brookfield平台一部分的增长 [57] - 公司确实开始看到这一点的实现，今年有三个合作伙伴管理人募集了新基金，规模不仅是其自身最大，也是行业最大 [57] - 合作伙伴管理人正日益推动整个合并业务的盈利增长 [57] 问题: 关于人工智能（AI）基金的募资情况、差异化优势以及如何平衡对AI的投入 [59] - 人工智能基础设施是公司业务中规模最大、增长最快的主题，这源于公司一直是AI历史投入（房地产、能源、数字基础设施）的领导者，并且最近已扩展到新型AI基础设施、主权AI以及销售计算能力本身的领导地位 [59] - 以与Bloom Energy的50亿美元合作为例，目前正在洽谈将该合作规模扩大数倍，这反映了机会集的规模和公司期望参与的体量 [60] - 尽管有大量资本流入该领域，但投资机会集非常广阔，因此公司可以极具选择性，专注于最佳资产、市场、收入结构和企业交易对手，即使在如此挑剔的情况下，仍能部署非常大量的资本，并且执行的风险调整后回报是市场上最具吸引力的机会之一 [61][62] 问题: 关于2026年展望的澄清及近期募资环境的变化 [65][66] - 公司对2026年持非常积极的态度，预计将是有史以来募资规模最大的一年，而且超出幅度显著 [67] - 超额表现将主要体现在费用相关收益（FRE）方面，这主要得益于去年强劲表现的延续、合作伙伴管理人的强劲增长，以及一些从今年开始并将延续到明年的重大阶梯式收入增加项：旗舰私募基金、旗舰基础设施基金、Just Group委托、Oaktree收购 [68] - 预计对两大旗舰基金的需求将非常强劲，私募基金开局良好，预计将成为其同类中规模最大的一期；所有基础设施基金目前都在市场上，而公司正处于历史上最大的基础设施资本部署环境 [69] 问题: 关于股票回购和资本分配的思考，以及债务发行情况 [72] - 当看到非理性的低估股价时，公司会利用其作为资产管理公司的低杠杆地位，将资本用于回购以产生有吸引力的回报，这是机会主义行为 [74] - 从第四季度至今已执行了约8亿美元的回购 [74] - 公司在4月份市场出现有利窗口时发行了10亿美元债券，执行情况良好，这使公司拥有超过20亿美元的剩余债务能力，随着可分配收益（DE）增长，债务能力也会增长，这使公司能够持续把握Brookfield内外的机会，并支持收购合作伙伴管理人剩余股权和种子互补策略 [75] 问题: 关于零售业务/私人财富业务的近期动态和战略思考 [78] - 公司对其私人财富、零售和个人市场的方法感到自豪，并认为其方法正在取得回报，市场正在向公司靠拢 [79] - 私人财富业务相对于一些同行规模较小，但正在快速增长，尽管私人财富信贷领域存在担忧，其实物资产方面的私人财富产品仍持续看到大量资金流入 [80] - 私人财富业务过去几年以约40%的速度增长，预计这一增长将持续，尤其是在该市场投资者继续转向实物资产的情况下 [80] - 在个人市场方面，增长和渗透可能正在加速，公司正在与一些最大的目标日期基金提供商进行深入讨论，他们有意将Brookfield的实物资产产品纳入其默认投资组合 [81] - 公司通过其与BWS的合作，在将实物资产敞口引入保险单和年金投资组合方面处于市场领先地位，公司的方法行之有效，将继续推进，但更多的是战略延续而非重大转变 [81] 问题: 关于能源转型和能源平台品牌重塑的影响，以及如何向有限合伙人推销能源和基础设施产品 [84][85] - 能源需求处于前所未有的高位，并将持续到本十年末及以后，这需要所有类型的能源解决方案，而公司有幸在所有主要领域（低成本可再生能源、灵活的天然气、可靠的核能）都处于领先地位 [86] - 品牌重塑（从可再生能源到能源平台）反映了公司业务的演变，但并未改变配置策略和基础业务 [87] 问题: 关于管理费收入节奏和追补费用的时间安排 [89] - 旗舰私募股权策略已完成首次募集60亿美元，最终首次募集将在今年晚些时候进行 [90] - 旗舰基础设施募资也预计在2026年进行有意义的首次募集 [90] - 这些策略的费用将很快开始计提，追补费用将在今年内逐步增加 [90] - 本季度没有追补费用，但预计今年内会逐步增加 [90] 问题: 关于股权薪酬计划及其在员工薪酬中的作用 [93] - 股权薪酬是Brookfield整个高级领导团队的主要薪酬形式，并且是公司每位投资专业人士薪酬的一部分 [94] - 这种做法是独特的，它统一了全公司的激励，使投资专业人士不仅关注推动其个人策略的价值，也关注推动整个公司的价值，从而促进跨部门协作 [95] - 股权薪酬的应用范围在公司看来比几乎所有同行都要广泛得多 [96] 问题: 关于Oaktree整合后可能带来的、不太明显的协同效应及其对FRE的增量影响 [98] - 协同效应主要是收入协同，结合两家机构的优势，使公司能够为市场上一些最大的客户提供更量身定制的解决方案 [100] - 通过新成立的“投资解决方案集团”执行，该集团具备投资组合分析能力，可以建议客户如何调整其投资组合，并整合Brookfield、Oaktree和合作伙伴管理人的解决方案 [101] - 两家公司合并后的资产负债表优化将更有效率，能够为单一股东单位最大化价值 [102] - Oaktree作为大型信贷平台，拥有庞大的中后台支持，在更整合的方式下与Brookfield合作发展信贷能力时，能够以适度的成本增加来叠加额外的收入和资产管理规模，实现成本协同 [104][105] 问题: 关于房地产复苏的具体领域和办公室前景 [109] - 房地产复苏正在非常迅速地加速，实际看到的情况远超前闻报道，交易活动、交易量和估值恢复非常显著 [110] - 机会主要集中在另类房地产领域：酒店、物流、住房 [111] - 办公室和零售的交易量较低，但预计将回升，因为办公室的基本面非常强劲，主要原因是自2020年以来没有新供应，而需求正在复苏，导致顶级市场租金大幅上涨50%-80% [112] 问题: 关于利润率中期轨迹和费率的影响因素 [114] - 假设第二季度完成Oaktree收购，公司将调整利润率报告方式，以更透明地展示合作伙伴管理人，同时Oaktree的100%业绩将并入，由于其利润率略低，会产生抵消影响 [115] - 重要的是，在所有业务中，展望今年及未来，各业务都存在运营杠杆，这将持续体现在同口径比较上 [116] - 在费率方面，总体来看没有看到费率压缩，募资依然强劲，交易费是其中的一部分 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关收益（FRE）同比增长11%至7.72亿美元，每股0.48美元 [5] - 过去12个月FRE增长至31亿美元，同比增长18% [25] - 第一季度可分配收益（DE）为7.02亿美元，每股0.43美元，同比增长7% [5] - 过去12个月DE为27亿美元 [25] - 第一季度利润率为57%，过去12个月利润率为58% [26] - 公司第一季度回购了3.75亿美元的股票，第二季度迄今已额外回购2亿美元，过去七个月总回购额接近8亿美元 [27] - 季度末公司拥有25亿美元的企业流动性 [33] - 季度结束后，公司发行了10亿美元高级无担保票据，包括5.5亿美元5年期票据（票面利率4.832%）和4.5亿美元10年期票据（票面利率5.298%） [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施业务**：第一季度募集资金34亿美元，包括8亿美元的超核心基础设施策略（总资本超过200亿美元）和8亿美元的基础设施私人财富策略（总资本超过80亿美元） [28] - **私募股权业务**：第一季度募集资金14亿美元，包括10亿美元的私募股权特殊情况策略（首次募集24亿美元） [28] - **信贷业务**：第一季度募集资金130亿美元，包括47亿美元的长期私募基金和38亿美元来自Brookfield财富解决方案 [28] - **合作伙伴经理**：Primary Wave、17Capital和Pine Grove最近完成了基金募集，均创下各自类别中最大规模的基金纪录 [7] - **17Capital**：其信贷基金II完成最终募集，季度内增加25亿美元，总规模达到75亿美元，成为迄今为止规模最大的NAV贷款策略 [29] - **房地产**：房地产交易活动、交易量和估值复苏显著加速，公司平台在两个月内寻求完成约200亿美元的房地产交易 [88] - **AI基础设施**：AI基础设施基金的首笔交易是与Bloom Energy的50亿美元合作，并且已在商讨将该合作规模扩大数倍 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **募资**：第一季度募集资金210亿美元 [5] - **收费资本**：过去12个月增长12%至6140亿美元 [5] - **年初至今募资**：包括Just Group委托和旗舰私募股权基金相关募资，总额达670亿美元，超过2025年全年1120亿美元募资额的一半 [5] - **投资与退出**：第一季度投资或承诺了340亿美元资金，并通过退出产生了约80亿美元的股权收益 [31] - **私人财富业务**：过去几年以约40%的速度增长，预计增长将继续，特别是在投资者继续转向实物资产的背景下 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2026年将成为有史以来募资规模最大的一年，并有望超过长期增长目标 [5] - 公司平台正通过“投资解决方案集团”发展与最大客户的战略关系，专注于提供跨策略的定制化解决方案 [9] - 公司认为其有限的风险敞口（如软件、直接贷款）在当前环境下是竞争优势，并积极暴露于可能表现优异的领域（实物资产、基础设施、信贷） [11][12] - 对Oaktree的收购预计将在第二季度完成，这将整合并加强其全球信贷业务，创造营收协同效应 [6][17][80] - 公司强调在AI革命中的市场领先地位，认为AI所需的物理基础设施（数据中心、发电、传输等）是其重大顺风 [13] - 在信贷市场，公司认为当前环境（利差收紧、信贷质量分化）是其擅长并能够创造超额回报的环境 [21] - 公司正在通过合作伙伴关系（如与Just Group）和产品（如目标日期基金中的实物资产产品）加速渗透退休、保险和个人市场 [6][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内地缘政治不确定性仍然很高，贸易和能源市场持续调整，AI可能颠覆某些商业模式，但管理层认为这些波动是暂时且可控的，其投资的长期趋势依然稳固且加速 [10] - 在当前环境下，实物资产具备优势，投资者转向高质量现金流资产和必需服务业务，这正是公司的集中领域 [12] - 房地产复苏正在加速，情绪改善，融资市场显著走强，新供应在许多领域仍然低迷，资产收购价格仍低于重置成本 [12] - 基础设施领域，数字化、能源需求上升和去全球化正在创造持续的资本需求 [13] - 如果当前信贷市场的某些担忧持续或信贷周期自然转向，这正是其信贷平台发挥最佳作用的环境 [14] - 并购活动已经回升，特别是在大型战略交易中，不确定性和资本获取渠道的增强正在驱动交易活动而非限制它 [31] - 公司对2026年持非常积极的展望，预计将创下募资纪录，FRE方面的优异表现已基本确定 [49] 其他重要信息 - 完成对英国领先养老金风险转移平台Just Group的收购后，公司获得了额外的400亿美元资产管理委托 [6] - 公司强调其股票被大幅低估，因此近期更积极地进行了股票回购 [27] - 公司致力于实现更广泛的指数纳入目标，其美国业务的增长（包括收购Angel Oak和对Oaktree的增持）支持了这一路径 [27] - 公司的薪酬体系广泛使用股权薪酬，以统一整个公司的利益，这被认为是其独特之处 [76] - 与Oaktree整合后，将优化合并后的资产负债表，并利用Oaktree已具规模的信贷平台中后台，以适度的成本增长支持收入增长 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Oaktree有多少资金可用于投资，如果困境机会窗口打开，其部署能力如何？这对Brookfield的信贷业务意味着什么？ [35] - Oaktree拥有大量管理资金和LP关系，目前有充足的干火药可用于投资 [36] - 目前未看到会导致部署量大幅超过过去五年模式的广泛宏观条件，但存在行业特定困境（如软件、汽车、包装等），这带来数十亿美元规模的“正常”部署模式 [36][37] - 如果出现市场错位，在12-24个月内的部署能力可达数百亿美元，公司已为此做好准备 [38] - 公司正在密切关注全球形势，并已锁定目标信贷名单，认为真正的机会集正在开始形成，但尚未到全力投入的时机，预计未来几年将部署大量资本 [39][40] 问题: 合作伙伴资本公司募集了史上最大规模的基金，Brookfield收购这些业务如何影响其募资，以及Brookfield更广泛的客户关系在多大程度上推动了强劲的募资？ [41] - 公司收购合作伙伴经理时，特意选择特定领域的市场领导者，认为可以借助Brookfield平台加速其增长，这一点正在显现 [41] - 今年有三家合作伙伴经理募集了新基金，不仅是各自最大规模，也是行业最大规模 [41] - 合作伙伴经理正日益推动整个合并业务的收益增长 [41] 问题: AI相关募资进展如何？与同行相比有何差异化？如何在不过度配置的情况下平衡对AI的投入？ [43] - AI基础设施是公司业务中最大、增长最快的主题 [43] - 差异化在于公司一直是AI历史投入（房地产、能源、数字基础设施）的领导者，并已扩展到新型AI基础设施、主权AI和销售计算能力本身的领导地位 [43] - 以与Bloom Energy的50亿美元合作为例，已在商讨将合作规模扩大数倍，这反映了机会集的规模和公司期望参与的体量 [43] - 尽管有大量资本流入该领域，但投资机会集极其广阔，因此公司可以极具选择性，专注于最佳资产、市场、收入结构和交易对手，即使如此仍能部署大量资本，且执行的风险调整后回报非常有吸引力 [44][45] 问题: 2026年剩余时间的整体展望如何？募资背景在过去3-4个月有何变化？ [48] - 公司对2026年持非常积极的展望，预计将是创纪录的募资年 [49] - 优异表现将主要体现在FRE方面，这主要得益于去年强劲表现的延续、合作伙伴经理的强劲增长，以及今年开始并将持续到明年的一些重大收入阶跃式增长（旗舰PE基金、旗舰基础设施基金、Just Group委托、Oaktree收购） [50] - 预计对两大旗舰基金的需求将非常强劲，PE起步良好，预计将成为同类最大规模；基础设施基金也处于历史上最大的基础设施资本部署环境 [51] 问题: 关于资本分配，如何考虑未来的股票回购？与发行更多债务相比，如何看待回购？ [54] - 公司内部有许多有吸引力的增长机会（如合作伙伴经理、种子基金策略），但当其股票被非理性低估时，会利用其作为资产管理公司的低杠杆状况，将资本用于回购以产生有吸引力的回报 [55][56] - 公司已从第四季度开始活跃回购，总计约8亿美元 [56] - 在4月份市场出现有利窗口时发行了10亿美元债券，目前拥有超过20亿美元的剩余债务能力，随着DE增长，债务能力也会增长，这使其能够持续把握整体机会，并支持收购合作伙伴经理剩余股权和种子基金策略 [57] 问题: 鉴于近期行业零售赎回问题，是否重新思考了零售业务雄心？这是否带来了“第二只老鼠得到奶酪”的机会？ [60] - 公司对其私人财富/零售市场的长期方法感到自豪，并认为市场正在向公司靠拢 [61] - 私人财富业务较去年同期有所增长，尽管私人财富信贷领域存在担忧，但实物资产产品仍持续有大量资金流入 [62] - 该业务目前占比仍较小，但增长迅速（过去几年约40%），预计增长将继续 [62] - 在个人市场（如401(k)），正与一些最大的目标日期基金提供商深入讨论，将其实物资产产品纳入其默认投资组合，公司也是通过BWS将实物资产引入保险和年金产品的市场领导者 [63] - 公司的方法行之有效，将继续推进，但更多是延续现有策略而非重大转变 [63] 问题: 能源转型平台的品牌重塑是否改变了营销策略？如何看待能源和基础设施产品的协同销售？AI和地缘政治背景下对能源转型的需求看法？ [67] - 能源需求处于前所未有的高位，并将持续到本十年末及以后，这需要“所有可行方案”的能源解决方案，而公司是所有主要方案（低成本可再生能源、灵活天然气、可靠核能）的领导者 [68] - 品牌重塑并未改变配置策略和基础业务 [68] 问题: 鉴于募资强劲，考虑到募资时间安排和追补费用，管理费的增长节奏如何？ [70] - 旗舰私募股权策略已完成首次募集（60亿美元），最终首次募集将在今年晚些时候进行 [71] - 旗舰基础设施募资也预计在2026年进行有意义的首次募集 [71] - 这些策略的费用将很快开始计提，追补费用将在今年内逐步累积 [71] 问题: 股票薪酬在整体员工薪酬计划中的作用是什么？其季节性驱动因素是什么？ [74] - 股票薪酬是Brookfield整个高级领导团队的主要薪酬形式，也是公司每位投资专业人士薪酬的组成部分 [76] - 这种做法旨在统一公司整体利益，使投资专业人士不仅关注其个人策略的价值创造，也关注整个公司的价值创造，这被认为是公司独特且比几乎所有同行应用更广泛的做法 [76][77] 问题: Oaktree整合后，有哪些不太明显但能直接增量提升Brookfield FRE的“低垂果实”？ [79] - 协同效应主要是收入协同，结合两家机构的能力，可以为市场最大客户提供更广泛的定制化解决方案 [80] - 通过新的“投资解决方案集团”执行，该集团具备投资组合分析能力，可以就如何调整客户投资组合提供建议 [81] - 合并后的资产负债表优化将更有效率，为单一股东单位最大化价值 [82] - Oaktree作为大型信贷平台，其中后台已具规模，可以在成本增长有限的情况下支持额外的收入和AUM增长，存在成本协同效益 [83][84] 问题: 房地产复苏加速具体体现在哪些领域？对办公楼市场的展望如何？ [87] - 房地产复苏加速体现在交易活动、交易量和估值上，远超媒体报道 [88] - 交易活动主要集中在另类房地产形式：酒店、物流、住宅 [88] - 办公楼和零售地产的交易量迄今较低，但预计将到来，因为办公楼基本面非常强劲 [89] - 关键原因是自2020年以来几乎没有新供应，而需求正在复苏，导致一线市场租金大幅上涨（比五年前高出50%、70%、80%），这正开始体现在数据中，如果持续，交易活动将回归该领域 [89][90] 问题: 合并Oaktree后对中期利润率轨迹的影响如何？第一季度费率低于预期的原因是什么？第二季度可能有何影响？ [92] - 第二季度完成Oaktree收购后，将调整利润率以更透明地展示合作伙伴经理，同时100%合并Oaktree的利润（其利润率略低）会产生抵消 [94] - 所有业务都存在运营杠杆，这将在同口径比较中持续体现 [95] - 费率方面，未看到费率压缩，募资依然强劲，交易费是其中一部分，2026年将是所有类别的创纪录年份 [96]

业绩总结 - 2026年第一季度的费用相关收益(FRE)为7.72亿美元，同比增长11%[5] - 2026年第一季度的可分配收益(DE)为7.02亿美元，同比增长7%[5] - 2026年第一季度的费用收入为14.26亿美元，同比增长10%[5] - 过去12个月的费用相关收益(FRE)为31亿美元，同比增长18%[6] - 2026年第一季度的净收入为586百万美元，同比增长15.5%[92] - 2026年第一季度的分配收益为702百万美元，同比增长7.3%[92] 用户数据 - 截至2026年3月31日，未调用的基金承诺总额为670亿美元，预计一旦部署将产生约6.7亿美元的额外收入[31] - 截至2026年3月31日，BAM的可携带资本为1820亿美元，较上年增长3倍[84] - 截至2026年3月31日，Brookfield管理的未调用基金承诺为530.74亿美元[86] 资本部署与募资 - 2026年迄今为止的募资总额为670亿美元，其中Q1 2026募资为210亿美元[17] - 2026年第一季度的资本部署总额为200亿美元[20] - 在过去12个月，公司部署或承诺的资本总额为89,000百万美元[81] 新产品与新技术研发 - 基础设施业务在Q1 2026实现收入23亿美元，包含来自北美独立天然气储存运营商的二次公开募股的额外收益[28] - 房地产业务在Q1 2026实现收入11亿美元，包含来自美国制造住房社区组合销售的额外收益[28] - 信贷平台在Q1 2026实现收入30亿美元，其中包括20亿美元来自机会信贷策略，10亿美元来自战略信贷工具[28] 费用与管理 - 费用相关收益(FRE)的利润率在Q1 2026为57%[5] - 基础管理费用在Q1-26为1,426百万美元，较Q1-25的1,300百万美元增加126百万美元，增幅为9.7%[77] - 2026年第一季度，基础管理和顾问费用为860百万美元，较2025年同期的837百万美元增长2.8%[93] 未来展望 - 公司预计未来的经济和证券市场状况将影响其资本配置和流动性[116] - 公司面临的风险包括外汇风险、利率上升、政治不稳定和经济条件变化等[116] - 公司承认，管理和财务限制可能会影响其运营和财务状况[116] 负面信息 - 公司警告，过去的业绩并不代表未来结果，未来投资或筹资的表现可能与历史结果不同[118] - 公司未对未来的前瞻性声明承担公开更新或修订的义务，除非法律要求[117]

核心业绩表现 - 本季度每股收益为0.43美元，超出市场预期的0.42美元，同比增长7.5% [1] - 本季度营收为14.3亿美元，低于市场预期1.72%，但同比增长10.0% [2] - 本季度盈利超预期幅度为+3.19%，上一季度盈利超预期幅度为+9.3% [1] - 过去四个季度中，公司有三次盈利超预期，三次营收超预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今，公司股价下跌约6.9%，而同期标普500指数上涨7.2% [3] - 根据盈利预测修正趋势，公司股票当前被给予Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内将跑输市场 [6] 未来业绩展望 - 管理层在业绩电话会议上的评论将影响股价短期走势 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.45美元，营收15.2亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益1.84美元，营收61.6亿美元 [7] - 未来盈利预期的修正趋势是判断股价走势的关键指标 [4][5] 行业背景 - 公司所属行业为Zacks金融-综合服务行业 [2] - 该行业在250多个Zacks行业中排名前34% [8] - 研究表明，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] 同业公司对比 - 同业公司Sphere 3D Corp预计在截至2026年3月的季度报告每股亏损0.72美元，同比改善75.2% [9] - 该公司预计季度营收为290万美元，同比增长2.8% [9] - 其每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]

EXHIBIT 99.1 NEW YORK, May 08, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Brookfield Asset Management Ltd. (NYSE: BAM, TSX: BAM) ("BAM"), a leading global alternative asset manager headquartered in New York with over $1 trillion of assets under management, today announced financial results for the quarter ended March 31, 2026. Connor Teskey, CEO of Brookfield Asset Management, stated, "We expect 2026 to be a very strong year, with growth exceeding our long-term targets. Both our infrastructure and private equity flagships th ...