投资组合情况 - 公司总资产价值为24.17亿美元，较2023年12月31日的24.89亿美元有所下降[358] - 公司投资组合包括328家公司，总成本为24.47亿美元，较2023年12月31日的336家公司和25.36亿美元有所减少[358] - 公司投资组合中没有任何单一投资占总投资组合公允价值的10%以上[358] - 公司投资组合主要包括高级债务和一级抵押债券(68%)、次级债务和二级抵押债券(8%)、结构性产品(4%)、股权(16%)等[364] - 公司在2024年9月30日和2023年12月31日的投资组合总额分别为24.17亿美元和24.89亿美元[364] - 公司投资组合中风险评级为1级和2级的占75.5%,3级和4级的占22.3%,5级的占2.2%[370] - 公司持续监控投资组合,按季度对每项投资进行风险评估,评级标准包括业绩表现、风险因素变化等[366,367,368,369] - 公司投资组合中高级债务和一级抵押债券占比较大,达到67%-68%[364] - 公司投资组合中股权投资占比为13%-16%,其他投资包括次级债务、结构性产品、合资企业等[364] - 公司在2024年前9个月内进行了30笔新投资,同时有35笔贷款被偿还[361] - 公司在2023年前9个月内进行了25笔新投资,同时有10笔贷款被偿还[362] - 公司于2024年9月30日共有8家投资组合公司的投资被列为非应计资产，总公允价值为12.8百万美元，占总投资组合公允价值的0.5%[371] 投资收益情况 - 公司获得的收入主要来自于债务证券的利息收入、贷款发放费用和股息收入[350] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司未非应计债务投资的加权平均收益率分别约为10.6%和10.5%[351] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司所有未非应计债务投资的加权平均收益率分别约为10.3%和10.0%[351] - 2024年前9个月内公司新增投资1.96亿美元,收到投资回收1.03亿美元,实现净亏损1.32亿美元[361] - 2023年前9个月内公司新增投资1.57亿美元,收到投资回收1.22亿美元,实现净亏损4.75亿美元[362] - 2024年第三季度和前九个月的投资组合实现净亏损分别为850万美元和2427万美元,主要是由于投资组合中部分投资的出售和重组产生的损失[396][397] - 2024年第三季度和前九个月分别录得2.73百万美元和8.06百万美元的未实现增值,主要是由于投资组合中部分投资的公允价值变动以及外汇波动的影响[398][399] - 公司在9个月内录得7900万美元的未实现收益[401] 财务状况 - 公司于2018年7月获得股东批准将资产负债率从200%降至150%[357] - 公司截至2024年9月30日的现金及外币余额为6600万美元[404] - 公司认为现有现金、外汇以及2019年2月信贷额度下的可用借款额度以及预期的经营现金流足以满足未来12个月的日常运营需求[403] - 公司于2019年2月与ING Capital LLC签订了一项8亿美元的信贷额度,并于2021年11月、2022年2月和4月分别增加至8.75亿美元、9.65亿美元和10.65亿美元[406] - 公司于2020年8月和2020年11月分别发行了5000万美元的2025年到期票据和1.75亿美元的2025年和2027年到期票据[412,417] - 公司截至2024年9月30日在2019年2月信贷额度下的借款总额为3477.8万美元[410,411] - 公司截至2024年9月30日在2025年和2027年到期票据下的借款总额为4970万美元[416] - 公司在2023年9月30日的现金及外币余额为4980万美元[405] - 公司在2023年9月30日至2024年9月30日期间经营活动产生了1.673亿美元的现金流入[404] - 公司在2023年9月30日至2024年9月30日期间融资活动产生了1.719亿美元的现金流出[404] 费用情况 - 基础管理费用较上年同期有所下降,主要是由于平均总资产从2023年9月30日的26.61亿美元下降至2024年9月30日的25.75亿美元[390] - 激励费用在2024年第三季度和2023年第三季度均受到激励费用上限的限制,但2024年的激励费用上限高于2023年,主要是由于累计未扣除激励费用的净收益增加部分抵消了过去12个季度支付的激励费用增加[392] - 2024年前九个月的激励费用上限低于2023年前九个月,主要是由于累计未扣除激励费用的净收益增加部分被过去12个季度支付的激励费用增加所抵消[394]

财务表现 - 公司在第三季度实现总投资收益7090万美元，净投资收益3020万美元，每股0.29美元，净资产增加2200万美元，每股0.21美元[5] - 2024财年第三季度净资产增加8546.1万美元[28] - 2024财年第三季度净投资收益为0.96美元/股[28] - 2024财年第三季度每股净资产增加0.81美元[28] - 2024财年第三季度总股息/分配为0.78美元/股[28] 投资组合 - 公司的投资组合包括非控股/非联属投资、联属投资和控股投资,总投资公允价值为24.17亿美元[26] - 2024财年第三季度投资组合投资净额为-3.23亿美元[29] - 2024财年第三季度投资组合投资回收/出售净额为4.229亿美元[29] 现金流和负债 - 截至2024年9月30日,公司有6600万美元现金及外币（含3.2百万美元受限现金），3478万美元未偿还银团贷款，10.25亿美元未偿还无担保债券[9] - 2024财年第三季度现金及外币余额为6599.4万美元[29] - 2024财年第三季度总债务本金为13.728亿美元[31] - 2024财年第三季度净债务为12.982亿美元[31] - 2024财年第三季度净债务对权益比为1.09倍[31] 投资活动 - 公司在第三季度新增11笔投资总额8840万美元，收到11笔贷款偿还总额9430万美元，确认净实现损失1320万美元[7] - 公司在第三季度录得280万美元的公允价值净增值,主要由于外汇汇率变动带来的2160万美元增值,部分被投资组合信用或基本面表现下降1110万美元所抵消[8] 融资活动 - 公司于2024年11月5日修订并重述银团贷款协议,延长贷款期限至2029年11月5日,调整利率等条款[10] - 公司于2024年2月22日启动新的12个月股票回购计划,截至2024年11月6日已回购50.81万股,平均价格9.79美元[12,13] 非GAAP指标 - 公司管理层讨论了公司的净债务(计算为(i)总债务减去(ii)不受限制的现金和外币(不包括受限制的现金)扣除应付/应收未结算交易的净额)和净债务权益比率(计算为净债务除以总净资产),这些指标不符合公认会计准则(GAAP)[22][23] - 公司使用这些非GAAP指标来监控和评估其负债水平和财务状况,并认为这些指标有助于投资者分析公司的业务趋势和评估公司的负债能力和承担额外债务的能力[22][23] 运营费用 - 公司2024年第三季度的总运营费用为39.63百万美元,其中利息及其他融资费用为22.56百万美元,基本管理费为8.05百万美元,激励管理费为6.60百万美元,一般及行政费用为2.43百万美元[27]

文章核心观点 过去几年对商业发展公司（BDC）投资者来说是收获颇丰的，高基准利率、银行业监管加强和私人资本扩张的持续势头为BDC创造了有利环境 [1] 行业动态 - 高基准利率、银行业监管加强和私人资本扩张的持续势头为BDC创造了有利环境 [1] 人物介绍 - Roberts Berzins有超十年金融管理经验，曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - Roberts Berzins努力将拉脱维亚房地产投资信托（REIT）框架制度化，以提高泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - Roberts Berzins参与制定国家国有企业融资指南和将私人资本引入经济适用房的框架 [1] - Roberts Berzins拥有CFA特许资格、ESG投资证书，曾在芝加哥期货交易所实习，积极参与支持泛波罗的海资本市场发展的“思想领袖”活动 [1]

文章核心观点 价值投资是寻找优质股票的首选方式之一，Zacks开发了Style Scores系统来寻找具有特定特征的股票，Barings BDC（BBDC）是一只值得价值投资者关注的股票，其被低估且盈利前景良好 [1][2][3] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的首选方式之一，价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [1] - Zacks开发了Style Scores系统，价值投资者可关注其中的“价值”类别，“价值”类别评级为A且Zacks排名高的股票是市场上最强劲的价值股 [1] Barings BDC（BBDC）情况 - BBDC目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [2] - BBDC的P/E比率为8.37，行业平均P/E为8.51，过去一年其Forward P/E最高为8.79，最低为7.13，中位数为7.75 [2] - BBDC的P/B比率为0.88，行业平均P/B为0.91，过去52周其P/B最高为0.90，最低为0.76，中位数为0.82 [2] - BBDC的多项数据表明其股票目前可能被低估，加上其盈利前景良好，是一只令人印象深刻的价值股 [3]

市场波动与高股息投资机会 - 美国股市在9月经历了剧烈波动，先是创下年内最大单周跌幅，随后因美联储降息预期反弹 [1] - 在经济放缓担忧下，投资者转向高股息ETF和股票，这些产品具有防御性，能降低投资组合波动性 [1] - 高股息ETF和股票通常来自成熟公司，现金流稳定，能够提供高额分红或稳健收益 [1] 美联储降息预期 - 美联储预计在今年剩余的三次政策会议上每次降息25个基点 [3] - 通胀接近2%目标且经济放缓迹象明显，政策制定者认为降息时机已到 [3] - 市场预计9月18日美联储有66%的概率降息25个基点，34%的概率降息50个基点 [3] 经济放缓迹象 - 美国8月新增就业岗位14.2万个，低于预期的16万个，且前几个月数据被下修 [4] - 7月职位空缺降至2021年1月以来最低水平，ISM制造业调查也显示疲软 [4] - 大型科技股下跌对市场造成压力，尤其是人工智能相关公司估值过高的问题 [4] 未来市场波动性 - 地缘政治紧张局势和11月大选可能导致未来几周市场继续波动 [5] - 历史上9月是股市表现较弱的月份，投资者在夏季假期后倾向于卖出 [5] - 劳动节后交易量通常偏空，许多共同基金在9月30日结束财年，投资者可能为支付学费而卖出股票 [5] 高股息ETF推荐 - **Global X SuperDividend ETF (SDIV)**：年化收益率10.8%，资产规模7.892亿美元，日均交易量20万股，费用率0.58% [6][7] - **First Trust NASDAQ Rising Dividend Achievers ETF (RDVY)**：年化收益率8.5%，资产规模13亿美元，日均交易量71.4万股，费用率0.49% [8] - **Global X SuperDividend U.S. ETF (DIV)**：年化收益率6.2%，资产规模6.392亿美元，日均交易量14.4万股，费用率0.45% [9] 高股息股票推荐 - **Barings BDC (BBDC)**：年化股息10.70%，市值10亿美元，预计今年盈利增长7.56% [10] - **Delek Logistics Partners L.P. (DKL)**：年化收益率10.6%，市值19亿美元，预计今年盈利增长5.6% [11] - **British American Tobacco (BTI)**：年化收益率7.6%，市值867亿美元，预计今年盈利增长0.4% [12]

文章核心观点 - 小型股票支付较高的股息收益,其中包括Xerox(9.1%)、Dorian LPG(10.7%)、Goldman Sachs BDC(12.7%)、Barings BDC(10.3%)和Ready Capital(14.7%)等公司 [1][2][7][9][11] - 这些公司虽然股息率较高,但也存在一定风险,需要投资者谨慎评估 [3][5][8] - 相比标普500指数,这些小型股票的估值更加合理,P/E倍数较低 [6][11] 行业和公司总结 打印机和复印机行业 - Xerox曾经是行业巨头,但近年来受到新技术和工作方式变革的影响,业务持续下滑,股价大跌接近40% [2][3] - 公司目前股息率高达9.1%,但业务前景不太乐观,投资风险较大 [3] LPG航运行业 - Dorian LPG是一家LPG运输公司,拥有大型LPG运输船舶 [4] - 公司股息率虽然从25%下降到11%,但仍然较高,主要是由于股价大涨66% [4] - 行业波动性较大,公司利润预计未来两年将下降25%-36% [5] - 不过即使利润下降,公司仍有望维持较高的股息水平 [5] - 公司股价估值较低,仅7.7倍预期收益 [6] 中小企业贷款行业 - Goldman Sachs BDC和Barings BDC是两家业务发展公司(BDC),专注于向中小企业提供贷款 [7][9] - Goldman Sachs BDC虽然股息率高达12.7%,但公司表现一直不佳,投资风险较大 [7][8] - Barings BDC在重组后表现较好,投资组合质量较高,股息覆盖率较强,股价折价于净资产 [9][10] 房地产贷款信托(mREIT)行业 - Ready Capital是一家房地产贷款信托公司,主要从事小额和中等规模商业贷款业务 [11] - 公司股息率高达14.7%,估值相对较低,仅0.63倍账面价值 [11] - 公司正在进行业务调整,包括出售表现不佳的贷款、增加杠杆等,未来前景有待观察 [12][13]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统寻找有潜力的股票，价值投资受青睐，Barings BDC（BBDC）是值得关注的价值股 [1][2][3] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者会使用多种估值指标寻找此类股票 [1] - 公司开发了风格评分系统，价值投资者可关注“价值”类别，“价值”类别获A评级且Zacks排名高的股票是市场上较强的价值股 [1] Barings BDC（BBDC）情况 - BBDC当前Zacks排名为2（买入），价值评分为A，市盈率为8.43，低于行业平均的8.53，过去52周前瞻市盈率最高8.79，最低7.13，中位数7.70 [2] - BBDC市净率为0.89，低于行业平均的0.92，过去一年市净率最高0.90，最低0.76，中位数0.81 [2] - BBDC市销率为3.55，低于行业平均的3.64，部分人认为市销率更能真实反映公司表现 [3] - 上述数据表明BBDC可能被低估，考虑其盈利前景，它是市场上较强的价值股之一 [3]

文章核心观点 价值投资是寻找优质股票的常用方法 价值投资者用成熟指标和基本面分析寻找被低估公司 Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票 巴灵顿商业发展公司（BBDC）是价值投资者可能关注的公司 其价值评分高且可能被低估 [1][2][3] 投资策略 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方法 价值投资者用成熟指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [1] - Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票 价值投资者会关注“价值”类别评分高的股票 [1] 巴灵顿商业发展公司（BBDC）情况 - BBDC目前Zacks排名为2（买入） 价值评分为A [2] - BBDC的市盈率为8.30 行业平均市盈率为8.40 过去一年其远期市盈率最高达8.79 最低为7.13 中位数为7.66 [2] - BBDC的市净率为0.88 行业平均市净率为0.91 过去52周其市净率最高达0.90 最低为0.76 中位数为0.81 [2] - BBDC的关键指标显示其股票可能被低估 结合盈利前景来看 它是一只令人印象深刻的价值股 [3]

业绩总结 - 截至2024年6月30日，净资产价值(NAV)为每股11.36美元，较2024年3月31日的11.44美元有所下降[15] - 2024年第二季度的总投资收入为7490万美元，净投资收入为4210万美元，净投资收入每股为0.40美元[19] - 2024年第二季度的投资收入总额为74,886万美元，较第一季度的69,807万美元增长3.1%[41] - 2024年第二季度的净投资收入在税后为42,142万美元，较第一季度的29,353万美元增长43.5%[47] - 2024年第二季度的股息为每股0.26美元，与2024年第一季度持平[17] 资产与负债 - 截至2024年6月30日，总资产为2,603,643万美元，较2024年3月31日的2,698,686万美元下降3.5%[56] - 截至2024年6月30日，总负债为1,401,767万美元，较2024年3月31日的1,486,810万美元下降5.7%[57] - 截至2024年6月30日，债务与股本比率为1.14倍，调整后为1.07倍[55] - 截至2024年6月30日，净债务为12.84亿美元，净资产为12.02亿美元，净债务与股本比率为1.07倍[63] 投资组合表现 - 投资组合总规模为24亿美元，非应计投资占总投资组合的0.3%[21][18] - 2024年第二季度的投资组合加权平均收益率为11.1%[17] - 截至2024年6月30日，投资组合中83%的资产为担保资产[28] - 2024年第二季度的净实现收益为810万美元，净未实现贬值为3080万美元[19] - 2024年第二季度的投资组合中，前十大发行人占24%的敞口，最大单一发行人占6.3%[25] 现金流与偿还 - 2024年第二季度的总原始投资为7800万美元，销售和偿还总额为1.95亿美元，净偿还为1.17亿美元[16] - 2024年6月30日，未受限制现金和外币总额为69,345千美元[63] - 2024年6月30日，未结交易应收款为25,631千美元[63] 负面信息与风险管理 - BBDC在2024年第二季度实现的净实现损失为8,074万美元，较第一季度的21,453万美元有所改善[48] - 管理层承诺保护投资者免受收购投资组合的某些损失，设定的障碍率为8.25%[36] 债务结构 - Barings BDC的总债务为20.90亿美元，其中已发行债务为14.26亿美元[59] - 无担保债务占比为49.0%，担保债务占比为51.0%[59] - 无担保公共债券总额为3.50亿美元，利率为3.30%[59] - 无担保PP票据系列A、B、C、D和E的利率分别为4.66%、4.25%、4.75%、3.41%和4.06%[59]

财务数据和关键指标变化 - 净资产价值(NAV)为每股11.36美元,较上一财年末的11.28美元增加0.7% [11] - 净投资收益为每股0.40美元,大幅超过0.26美元的股息 [11] - 不良贷款占公允价值的比例为0.3%,较上一季度持平,处于行业较低水平 [11][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司继续积极处置从MVC Capital和Sierra收购的资产,Barings自主投资的头寸占投资组合的90%,较2022年初的76%有所提高 [13] - 投资组合加权平均收益率为11.1% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中型市场(EBITDA 1500-7500万美元)的并购活动依然较为低迷,但公司预计随着利率下降,交易活动将在下半年有所增加 [21] - 公司投资组合的加权平均利息覆盖率为2.1倍,高于行业平均水平,反映了公司专注于防御性行业的龙头企业 [23] - 投资组合中风险评级4和5的占比为9%,较上一季度略有上升,但仍处于较低水平 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于中型市场的优质企业,避开周期性行业,组合具有抗风险能力 [8][12][24] - 公司的投资策略和组合结构有利于在各种经济和市场环境下为股东提供强劲业绩 [12][27] - 公司的高管理费率和总收益率下限机制有利于与股东利益保持一致 [28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管未来经营环境存在不确定性,但公司拥有经验丰富的投资团队,有信心在未来更有吸引力的中型直接贷款市场中取得良好表现 [17] - 公司预计利率下降将对信贷指标产生积极影响,并可能刺激交易活动增加 [10] 其他重要信息 - 公司继续积极回购股票,体现了对股东利益的重视 [38] - 公司在第三季度新增投资承诺5600万美元,已投资4600万美元 [39]