财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净资产值升至11.40美元，较上季度增加0.01美元 [7] - 净投资收入增至每股0.23美元，得益于还款加速带来的原始发行折价（OID）以及净投资组合增长带来的利息收入增加 [7] - 董事会决定将2021年第四季度股息提高至每股0.22美元，按11.40美元的净资产值计算，股息收益率为7.7% [8] - 第三季度新增投资2.76亿美元，被2.32亿美元的销售和预付款项抵消，其中8900万美元出售给合资企业 [8][9] - 净未实现折旧为330万美元，净实现损失为380万美元，主要因外汇套期保值所致 [9] - 净杠杆率（扣除现金、短期投资和未结算交易后的杠杆率）为1.19倍，处于0.9 - 1.25倍的目标范围内 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中端市场投资组合本季度净减少4600万美元，总资金投入1.65亿美元，被2.11亿美元的销售和还款抵消 [12] - 新增中端市场投资包括16项新平台投资，总计1.07亿美元，以及5800万美元的后续投资和延迟提取定期贷款资金 [12] - 本季度新增跨平台投资净额为1.06亿美元，主要归因于Eclipse Business Capital的收购 [13] - 中端市场投资组合占总投资和承诺的70%，占收入贡献的67%，由133家投资组合公司组成，地理分布于美国、欧洲和澳大利亚地区 [16] - 中端市场投资组合的基础收益率为6.7%，加权平均第一留置权杠杆率为5倍 [17] - 遗留MVC资本投资组合有13项投资，公允价值收益率为13.8%；跨平台投资有24项，公允价值收益率为8.4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度广泛银团贷款价格上涨，商业发展公司（BDC）股价走强，许多BDC的交易价格达到或超过疫情前的高点 [7] - 私人信贷资产竞争激烈，推动BDC的净资产值和估值溢价上升 [7] - 随着寻求私人信贷回报的资本迅速进入市场，中端市场利差收窄，条款放宽，杠杆水平提高 [14] - 单一贷款（Unitranche）交易与第一留置权、第二留置权结构之间的利差接近历史最低水平，无契约（Covenant - lite）发行和单一贷款交易达到历史最高纪录 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Sierra Income Corporation，认为该交易体现了公司在全球的强劲回报和增长机会 [10] - 公司凭借广泛的投资范围和独特的激励费用结构，在核心市场保持领先地位，能够在竞争激烈时进行选择性投资 [10] - 公司通过合资企业销售增加投资组合的多元化，同时保持谨慎的杠杆率 [13] - 公司认为能够跨平台投资并通过非流动性和复杂性溢价为股东创造超额回报，将是当前市场周期中的关键差异化因素 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场活动活跃，交易数量增加，竞争加剧，但公司投资组合表现良好，收益稳定 [6] - 通胀和供应链问题导致企业面临成本压力和利润率压缩，但总体表现仍良好，企业更为谨慎 [38] - 公司在承保交易时会考虑潜在风险，并选择合适的股权合作伙伴共同应对问题 [40] 其他重要信息 - 11月1日，公司获得惠誉的投资级评级BBB -，这是继2020年获得穆迪的Baa3评级后的第二个投资级评级 [23] - 截至2021年第四季度，公司新投资承诺为2.39亿美元，其中1.64亿美元已完成并出资，加权平均发起利差为7.8% [27] - 公司目前的投资管道约为31亿美元（按概率加权），主要为第一留置权高级担保投资 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何获取跨平台投资机会以及这些投资对损益表的影响，包括Eclipse投资的影响和未来股息收入与利息收入的组合 - 本季度股息收入大幅增加，Eclipse投资贡献了约170万美元，合资企业投资也有贡献，这些分配预计将持续 [32] - 公司管道在过去几个季度发生转变，主要关注特殊情况和一次性投资，通过赞助商网络和合作机构获取机会，主要通过利息收入产生收益 [33][34] 问题2: 从宏观角度看，公司尤其是中端市场公司的收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长与预期相比如何，以及中期趋势如何 - 宏观层面，工资压力和商品投入成本增加导致利润率压缩，不同公司应对能力不同，但总体表现良好，企业更为谨慎 [38] - 从投资组合来看，营收有不错的增长，但也面临工资和成本通胀，公司会进行相关分析并选择合适的合作伙伴 [39][40] 问题3: 随着非合格投资占比接近30%，是否会限制公司获取有吸引力的独特投资机会的能力 - 26%的非合格投资中包含对欧洲直接贷款的敞口，公司可以通过合资企业调整非合格资产敞口，且许多跨平台投资可以是合格的，公司有足够的操作空间 [42] 问题4: 公司是否会继续提高运营净资产收益率（ROE），还是降低风险以维持稳定的运营ROE - 公司业务的运营杠杆有可能使收益超过高门槛稳态，目标是在保持有吸引力的风险状况下，实现稳定的股息分配和净资产值增长 [45][46] 问题5: 公司的收购标准是什么 - 公司希望收购机会对BBDC股东、目标股东和管理团队都有利，例如目标股东能从管理合同转让中获得收益，同时公司能够以折扣价收购投资组合 [48] - 公司认为规模和增长的收购策略很重要，会在对股息和净资产值有增值作用时进行收购决策 [49] 问题6: 市场是否有利于公司维持或扩大相对于核心私人信贷中端市场的80个基点的超额利差和超额价值创造 - 跨平台投资由于其复杂性和独特性，有望维持并增加利差，中端市场方面，公司会关注不同细分市场的相对价值和非流动性溢价 [54][55] 问题7: 公司能否降低混合债务成本，以及如何看待有两个投资级评级后担保和无担保债务的混合比例调整 - 无担保市场尤其是公共投资级市场能提高资本配置效率，公司预计会增加无担保债务，尽管可能会面临一定压力，但增强的灵活性带来的收益更大 [59][60]

投资收益率 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司未偿还债务投资（非应计债务投资除外）本金的加权平均收益率分别约为7.3%和7.1%[293] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司所有未偿还投资（包括股权和股权关联投资以及短期投资，但不包括非应计债务投资）本金的加权平均收益率分别约为6.1%和6.4%[293] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司所有未偿还投资（包括股权和股权关联投资以及短期投资）本金的加权平均收益率分别约为6.1%和6.5%[293] - 截至2021年9月30日，未偿还债务投资为14.07亿美元，加权平均收益率为7.3%；截至2020年9月30日，未偿还债务投资为9.29亿美元，加权平均收益率为6.2%[325] - 2021年9月30日后，公司新增约2.385亿美元承诺，其中1.644亿美元已完成并出资，债务投资加权平均收益率为6.7%，还出资380万美元用于先前承诺的延迟提取定期贷款[367] 投资顾问与投资重点 - 公司的投资顾问Barings隶属于管理着3004亿美元资产的全球固定收益平台[299] - 自2018年8月起，Barings将公司投资重点转向银团高级担保贷款、债券和其他固定收益证券，目前公司投资组合主要为成熟的中端市场企业的高级担保私人债务[291] 资产覆盖率 - 2018年7月25日起，公司根据《1940年投资公司法》适用的资产覆盖率从200%降至150%，截至2021年9月30日，公司的资产覆盖率为171.8%[303] 公司合并 - 2021年9月21日，公司与Sierra Income Corporation达成合并协议，预计将进行两次合并，最终Sierra将并入公司[304] - 第一次合并中，塞拉公司每股普通股将转换为获得每股0.9783641美元现金及0.44973股公司普通股的权利[305] - 塞拉董事会在特定条件下可改变对股东的建议，或支付1100万美元终止费及最高200万美元费用后终止合并协议[307] - 第一次合并预计在2022财年第一季度完成，需满足多项成交条件[308] - 合并完成后，公司将修订咨询协议，将年化门槛利率从8.0%提高到8.25%[311] 投资组合情况 - 公司的银团高级担保贷款利息一般为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加300至400个基点，高级担保中端市场私人债务投资期限一般为5至7年[293] - 公司高级担保中端市场第一留置权私人债务投资年利率一般为LIBOR加450至650个基点，次级中端市场私人债务投资浮动利率为LIBOR加700至900个基点，固定利率为8%至15%[293] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总价值为16.525亿美元，高于2020年12月31日的14.958亿美元[312] - 截至2021年9月30日，公司投资于170家投资组合公司和2只货币市场基金，总成本为16.337亿美元[312] - 2021年前九个月，公司进行59项新投资，总计5.299亿美元[315] - 2021年前九个月，公司有24笔贷款按面值偿还，总计1.963亿美元[315] - 2021年前九个月，公司出售贷款实现净收益330万美元，出售债务投资实现收益30万美元[315] - 2021年前九个月，公司出售股权获得740万美元收益，实现净收益70万美元[315] - 截至2020年9月30日九个月，投资公允价值期初总额为11.74亿美元，新增投资10.09亿美元，投资销售所得为 -9.62亿美元[319] - 截至2021年9月30日，有一项非应计资产，公允价值为1100万美元，占投资组合总公允价值的0.7%，成本为1010万美元，占投资组合总成本的0.6%[320] 财务收支情况 - 2021年第三季度和截至9月30日九个月的总投资收入分别为3498.38万美元和9873.05万美元，2020年同期分别为1632.91万美元和5114.85万美元[324][325] - 2021年第三季度和截至9月30日九个月的总运营费用分别为2010.13万美元和5493.42万美元，2020年同期分别为836.90万美元和2936.51万美元[324][327] - 2021年第三季度和截至9月30日九个月的净投资收入分别为1488.26万美元和4379.63万美元，2020年同期分别为796.02万美元和2178.34万美元[324] - 2021年第三季度和截至9月30日九个月的净实现损失分别为 -376.17万美元和 -157.95万美元，2020年同期分别为 -2050.61万美元和 -3732.35万美元[324] - 2021年第三季度和截至9月30日九个月的净未实现增值分别为331.51万美元和2399.86万美元，2020年同期分别为5594.74万美元和159.46万美元[324] - 2021年截至9月30日，未摊销原始发行折价收入和未摊销贷款发起费加速确认分别为190万美元和460万美元，2020年同期分别为3.05万美元和30万美元[325] - 2021年截至9月30日，实物支付利息收入分别为300万美元和960万美元，2020年同期分别为30万美元和60万美元[325] - 2021年前三季度基础管理费分别约为530万美元和1410万美元，2020年同期分别约为340万美元和1090万美元，费率从1.375%降至1.250%[329] - 2021年前三季度收入型激励费分别为440万美元和1070万美元，2020年同期未产生该费用[330] - 2021年前三季度行政费用分别约为80万美元和180万美元，2020年同期分别约为30万美元和90万美元[331] - 2021年前三季度净实现损失分别为380万美元和160万美元，2020年同期分别为2050万美元和3730万美元[332] - 2021年前三季度净未实现增值分别为330万美元和2400万美元，2020年同期分别为5590万美元和160万美元[333] - 2021年和2020年第三季度及前九个月费用收入有不同程度变化，2021年前九个月总费用收入为9189976美元，2020年为2380552美元[389] 现金与现金流 - 公司认为现有现金、短期投资、8亿美元高级担保循环信贷额度及预期运营现金流至少未来12个月可满足日常运营现金需求[338] - 2021年前9个月现金净减少5110万美元，经营活动使用现金1.159亿美元，融资活动提供现金6480万美元，9月30日现金及外币余额4140万美元[339] - 2020年前9个月现金净减少720万美元，经营活动提供现金480万美元，融资活动使用现金1200万美元，9月30日现金余额1480万美元[340] 信贷安排与票据发行 - 2019年2月信贷安排初始承诺总额为8亿美元，可增加至多4亿美元，循环期至2023年2月21日，还款期至2024年2月21日[341] - 截至2021年9月30日，2019年2月信贷安排下未偿还借款公允价值为6.627亿美元，包括美元、瑞典克朗、英镑、澳元、欧元借款[343][344] - 2020年8月，公司发行2025年到期A系列高级无抵押票据，本金总额5000万美元，固定利率4.66%，截至2021年9月30日公允价值为5000万美元[345][348] - 2020年11月，公司发行2025年到期B系列高级无抵押票据，本金6250万美元，利率4.25%；2027年到期C系列高级无抵押票据，本金1.125亿美元，利率4.75%，截至2021年9月30日公允价值分别为6250万美元和1.125亿美元[348][352] - 2021年2月，公司发行2026年到期D系列高级无抵押票据，本金8000万美元，利率3.41%；2028年到期E系列高级无抵押票据，本金7000万美元，利率4.06%[353] - 2019年2月信贷安排借款利率根据不同情况而定，还需支付承诺费，签订时产生约640万美元融资费用[342] - 2020年8月、11月和2021年2月的票据购买协议包含陈述与保证、各类契约和报告要求，以及违约事件相关条款[347][350][355] - 若特定控制权变更事件发生，公司有义务按面值偿还2025年8月票据、11月票据和2月票据，并支付应计未付利息[346][349][354] - 公司可按条款赎回2025年8月票据、11月票据和2月票据，部分情况需支付全额补偿溢价[346][349][354] - 截至2021年9月30日，公司遵守2019年2月信贷安排、2020年8月和11月票据购买协议的所有契约[343][347][351] - 截至2021年9月30日，D系列和E系列未偿还票据的公允价值分别为8000万美元和7000万美元[358] - 2021年11月4日，公司将2019年2月信贷安排下的总承诺从8亿美元增加到8.75亿美元，最高可增至12亿美元[368] 股票回购与分红 - 2020财年公司获授权回购最多5.0%的流通股，在截至2020年9月30日的九个月内，在公开市场回购了989,050股普通股，平均价格为每股7.21美元[359][360] - 公司承诺在MVC收购完成后，以不超过1500万美元在公开市场购买普通股，截至2021年9月30日的三个和九个月内未进行回购[361] - 2021年11月9日，董事会宣布每股0.22美元的季度分红，将于12月1日支付给11月24日登记在册的股东[368] 投资估值 - 公司投资组合中的货币市场基金和上市股票投资一般使用一级输入值估值，银团高级担保贷款和结构化产品投资一般使用二级输入值估值，中市场、私人债务和股权投资一般使用三级输入值估值[378] - 非银团或无市场报价的贷款和股权投资，每季度末一般会提交给独立机构进行估值[379] - 董事会根据相关方意见，诚信确定公司投资是否按照估值政策和程序以及1940年法案进行公允价值估值[380] - 公司将在2022年SEC合规日期或之前遵守新规则2a - 5的估值要求[381] - 公司估值技术基于可观察和不可观察定价输入，优先使用独立定价服务提供商定价[382] - 公司按各公司资产净值和所有权百分比估算对Jocassee等公司的投资公允价值[383] 收入确认与分配 - 利息收入按应计制记录，贷款逾期或预计无法收回时停止确认利息收入并冲销未收利息[384] - 贷款发起费等作为递延收入在贷款期限内确认为投资收入，提前还款时未摊销部分确认为投资收入[386] - 非应计投资的利息收入财务报告不确认，但一般在ICTI中确认，可能需向股东分配以满足最低分配要求[385][392] - 股息收入在除息日记录[384] - RIC最低分配要求公司每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入，超额部分可结转至下一年并缴纳4%的联邦消费税[364] - 公司持有含实物支付（PIK）利息条款的贷款，PIK利息计入应税收入[390][391] 表外安排与担保 - 公司存在表外安排，主要是对投资组合公司未使用的融资承诺，不同时间对不同公司承诺金额有变化[394][395] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司对Erste Bank和MVC Automotive Group Gmbh之间信贷安排的担保额分别为1150万美元和1210万美元[397] - 截至2020年12月31日，公司为Security Holdings B.V.的350万美元信用证提供现金抵押，该信用证于2021年4月30日到期，截至2021年9月30日无受限现金[399] 风险因素 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生了不利影响，公司虽持续为现有债务承诺提供资金并发放新贷款，但无法预测疫情的全面影响[294][296][297] - 公司面临市场风险，包括利率、商品价格、股票价格变化及其他市场变动带来的风险[400] - 公司面临利率风险，截至2021年9月30日未参与利率套期安排，LIBOR等利率波动会影响净投资收入[401] - 截至2021年9月30日，约11.632亿美元债务组合投资按可变利率计息，利率假设变动200个基点，投资收入年变动最多2330万美元[403] - 2019年2月信贷安排借款利率有多种计算方式，利率假设变动200个基点，利息费用年变动最多1330万美元[404] - 自2021年后FCA不再强制银行提交LIBOR计算利率，不同货币LIBOR设置将在不同时间停止，对公司资本成本和净投资收入影响待定[405] - 公司净投资收入取决于借款和投资资金的利率差，市场利率重大变化可能对净投资收入产生不利影响[407] - 公司部分投资有外汇风险，为降低汇率波动影响，一般用当地货币借款融资[408] - 截至2021年9月30日，公司有瑞典克朗、英镑、澳元、欧元借款，金额分别为1280万瑞典克朗（150万美元）、6830万英镑（9210万美元）、3660万澳元（2640万美元）、1.386亿欧元（1.606亿美元）[408]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度每股净资产值（NAV）增长1美元，涨幅为10.8%，达到10.23美元，主要驱动因素为投资组合的未实现增值 [8] - 投资组合的总价值在6月30日为成本的93%，相比3月31日的87.4%有所提升 [9] - 第二季度每股净投资收益为0.14美元，低于每股0.16美元的股息，主要受LIBOR下降和中端市场贷款放缓的影响 [9] - 公司净债务与股本比率从1.2倍降至1.0倍，主要由于净债务减少和NAV增加 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中端市场贷款净部署为2100万美元，同时公司继续选择性减少广泛银团贷款（BSL）组合，净减少6700万美元 [10] - 中端市场投资组合总额为5.97亿美元，分布在64家公司和18个行业中，而BSL投资组合为3.51亿美元，分布在81家公司和26个行业中 [14] - 公司预计第三季度将继续减少BSL组合，净减少幅度可能超过第二季度 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中端市场投资组合在COVID-19期间表现良好，未出现支付违约或重大修改 [31] - 广泛银团贷款市场在第二季度有所改善，尽管仍高于中端市场水平 [16] - 公司预计未来市场活动将增加，涉及更多能够适应当前环境的优质公司 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续从中端市场和广泛银团贷款市场中寻找机会，特别是在当前市场波动的情况下 [7] - 公司计划在未来12个月内利用1亿美元的未担保债务承诺，以增强资本结构 [7] - 公司将继续执行股票回购计划，目前已回购约2%的股份，目标是回购最多5%的股份 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境有所改善，但仍存在不确定性，特别是在COVID-19的影响下 [5] - 公司预计未来市场活动将增加，特别是在中端市场和广泛银团贷款市场中 [17] - 管理层强调公司将继续保持谨慎的投资策略，特别是在当前市场波动的情况下 [34] 其他重要信息 - 公司获得了穆迪投资者服务的投资级评级Baa3，展望为稳定 [6] - 公司宣布第三季度股息为每股0.16美元，将于2020年9月16日支付 [23] - 公司在第三季度初已承诺6100万美元的新私人债务投资，其中1600万美元已关闭并完成资金投放 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于投资组合的改善是否与流动性或未来收益展望相关 [27] - 回答: 投资组合的改善主要与公司对未来收益的保守预期有关，部分公司通过成本削减和业务模式调整改善了业绩 [28][29] 问题: 关于穆迪评级是否会影响公司的杠杆比率或投资策略 [32] - 回答: 穆迪评级不会改变公司的杠杆目标或投资策略，公司将继续保持1.25倍的杠杆目标，并在市场波动中寻找机会 [33] 问题: 关于广泛银团贷款（BSL）的销售情况 [35] - 回答: 公司预计第三季度的BSL销售速度将与第二季度相似，具体取决于市场环境 [36] 问题: 关于中端市场贷款组合的修改请求 [37] - 回答: 公司在中端市场贷款组合中未收到大量修改请求，部分公司由于COVID-19的影响需要调整，但整体影响有限 [38] 问题: 关于投资管道和BSL组合的过渡 [39] - 回答: 公司预计中端市场投资管道将逐步恢复，但BSL销售将取决于市场机会，公司不会因中端市场投资需求而低价出售BSL [41][42] 问题: 关于当前市场环境下的尽职调查流程 [44] - 回答: 公司通过远程技术进行尽职调查，尽管流程有所变化，但整体效率并未受到显著影响 [46][47] 问题: 关于资本结构的演变 [51] - 回答: 公司计划通过增加无担保债务来优化资本结构，同时保持杠杆比率在合理范围内 [52][54] 问题: 关于投资管道的增长预期 [55] - 回答: 公司预计投资管道将逐步恢复，但当前仍处于早期阶段，具体交易完成率尚不确定 [56][57] 问题: 关于特殊情况下高收益投资的策略 [64] - 回答: 公司将继续保持核心投资策略，但在特殊情况下会选择性进行高收益投资，以获取风险调整后的回报 [65][70] 问题: 关于股票回购计划 [71] - 回答: 公司将继续执行股票回购计划，具体时机将取决于市场条件和流动性约束 [72] 问题: 关于在当前周期中是否增加风险敞口 [74] - 回答: 公司不会根据经济周期调整投资策略，而是假设每个投资都会经历经济周期，并在此基础上进行风险调整 [75][76]

市场与股价表现 - BSL利差和价格二季度变化不大，维持在疫情前水平，BDC股价较2020年2月峰值低6%[10] 财务数据 - 截至6月30日，净资产价值为每股11.39美元，高于3月31日的11.14美元[12] - 二季度总发行为2.644亿美元，销售和还款总计2.415亿美元，净发行为2280万美元[12] - 二季度净投资收入为每股0.22美元[12] 投资组合 - 二季度中端市场贷款投资净增2630万美元，跨平台投资净减40万美元，MVC投资组合净减300万美元[17][18] - 截至6月30日，投资组合总投资和承诺为17.29亿美元，未兑现承诺为1.64亿美元，公允价值为15.65亿美元[27] 信用表现 - 季度末无投资处于非应计状态，2.4%的中端市场贷款、4.3%的MVC资产和0%的跨平台投资定价低于成本的90%[12] 债务情况 - 6月30日债务与股权比率为1.40倍，调整后净债务与股权比率为1.14倍[13][38][39] 股息分配 - 董事会批准三季度股息为每股0.21美元，高于二季度的0.20美元[12] 三季度情况 - 7月1日至8月4日，公司新增约1.86亿美元承诺，约1.5亿美元完成并出资，还出资1800万美元此前承诺的延迟提取定期贷款[51] - 截至8月4日，Barings Global Private Finance集团概率加权管道约为21亿美元[51]

投资收益率相关 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司未逾期债务投资本金加权平均收益率分别约为7.4%和7.1%[267] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司所有未偿投资（含股权及股权关联投资和短期投资，不含非应计债务投资）本金加权平均收益率分别约为6.7%和6.4%[267] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司所有未偿投资（含股权及股权关联投资和短期投资）本金加权平均收益率分别约为6.7%和6.5%[267] - 截至2021年6月30日，未偿还债务投资为14.64亿美元，2020年同期为10.54亿美元；加权平均收益率为7.4%，2020年同期为5.3%[285] - 2021年6月30日后，公司新增约1.856亿美元承诺，其中1.503亿美元已完成并出资，债务投资加权平均收益率为7.5%，还出资1840万美元用于先前承诺的延迟提取定期贷款[329] 公司业务隶属及规模 - 巴克莱全球私人金融集团隶属于管理资产规模2962亿美元的巴克莱全球固定收益平台[271] 资产覆盖率 - 2018年7月25日起，公司适用的《1940年投资公司法》资产覆盖率从200%降至150%，截至2021年6月30日，资产覆盖率为171.1%[274] 投资组合价值与成本 - 截至2021年6月30日，公司投资组合总价值为15.751亿美元，高于2020年12月31日的14.958亿美元[276] - 截至2021年6月30日，公司投资于163家投资组合公司和1只货币市场基金，总成本为15.488亿美元[276] - 截至2020年12月31日，公司投资于146家投资组合公司和2只货币市场基金，总成本为14.861亿美元[276] - 截至2021年6月30日，公司投资组合总成本为15.49亿美元，公允价值为15.75亿美元；截至2020年12月31日，总成本为14.86亿美元，公允价值为14.96亿美元[277] 投资业务利率情况 - 公司银团高级担保贷款利息一般为伦敦银行间同业拆借利率加300至400个基点[267] - 公司高级担保、中端市场、第一留置权私人债务投资年利率一般为伦敦银行间同业拆借利率（或外币投资适用的货币利率）加450至650个基点[267] 投资业务收支情况 - 2021年上半年，公司进行40笔新投资，总额3.909亿美元；对现有投资组合公司投资1.129亿美元；对合资企业股权投资净额550万美元；对合资企业股权组合公司追加投资3000万美元[278] - 2021年上半年，公司有13笔贷款按面值偿还，总额9260万美元；收到投资组合公司本金还款2560万美元；出售贷款5700万美元，实现净收益240万美元；出售中端市场投资组合公司债务投资2.504亿美元，实现收益140万美元[278] - 2021年上半年，公司出售股权投资获得收益590万美元，实现净亏损50万美元[278] - 2020年上半年，公司进行31笔新投资，总额1.269亿美元；对现有投资组合公司投资3320万美元；进行新的合资企业股权投资150万美元；对合资企业股权组合公司追加投资500万美元[278] - 2020年上半年，公司有12笔贷款按面值偿还，总额5200万美元；收到投资组合公司本金还款640万美元；出售贷款1.055亿美元，实现净亏损1640万美元；出售债务投资3080万美元[278] - 2021年上半年，高级债务和第一留置权票据新投资4.20633459亿美元，销售收入2.91704784亿美元[280] - 2020年上半年，高级债务和第一留置权票据新投资1.45908541亿美元，销售收入1.36317018亿美元[280] 非应计资产情况 - 截至2021年6月30日，公司无非应计资产；截至2020年12月31日，非应计资产公允价值为300万美元，占投资组合总公允价值的0.2%，成本为300万美元，占投资组合总成本的0.2%[282] 投资增值与贬值情况 - 2021年上半年，公司实现未实现增值336.7422万美元；2020年上半年，实现未实现贬值547.40381万美元[280] - 2021年第二季度净未实现增值为1440万美元，包括当前投资组合增值1210万美元、信贷支持协议增值230万美元等[294][295] - 2021年上半年净未实现增值为2070万美元，包括当前投资组合增值1850万美元、外汇交易增值340万美元等[294][296] - 2020年第二季度净未实现增值为6500万美元，包括当前投资组合增值4380万美元、外汇交易贬值140万美元等[294][297] - 2020年上半年净未实现贬值为5440万美元，包括当前投资组合贬值7780万美元、外汇交易增值40万美元等[294][298] 公司收入与费用情况 - 2021年Q2和H1总投资收入分别为3315.35万美元和6374.67万美元，2020年同期分别为1613.98万美元和3481.94万美元[284][285] - 2021年Q2和H1总运营费用分别为1859.58万美元和3483.30万美元，2020年同期分别为961.06万美元和2099.62万美元[284][287] - 2021年Q2和H1税后净投资收入分别为1455.77万美元和2893.18万美元，2020年同期分别为652.91万美元和1382.32万美元[284] - 2021年Q2和H1净实现收益分别为34.27万美元和218.22万美元，2020年同期分别为亏损1651.50万美元和1681.74万美元[284][285] - 2021年Q2和H1未摊销OID收入和未摊销贷款发起费分别为220万美元和260万美元，2020年同期分别为2.01万美元和20万美元[285] - 2021年Q2和H1基础管理费分别约为490万美元和880万美元，2020年同期分别约为360万美元和750万美元；费率从2020年的1.375%降至2021年的1.250%[287][289] - 2021年Q2和H1基于收入的激励费分别为350万美元和620万美元，2020年同期未产生该费用[290] - 2021年Q2和H1行政管理费用分别约为50万美元和100万美元，2020年同期分别约为20万美元和60万美元[292] - 2021年Q2和H1运营导致的净资产净增加分别为2930.80万美元和5177.83万美元，2020年同期分别为5474.87万美元和亏损5777.30万美元[284] - 2021年3个月和6个月摊销贷款发起费用分别为116.3837万美元和224.1927万美元，2020年对应数据为46.359万美元和89.3139万美元[348] - 2021年3个月和6个月管理、估值及其他费用分别为54.7829万美元和112.9223万美元，2020年对应数据为15.4万美元和32.9755万美元[348] - 2021年3个月和6个月总经常性费用收入分别为171.1666万美元和337.115万美元，2020年对应数据为61.759万美元和122.2894万美元[348] - 2021年3个月和6个月提前还款费用分别为0和4.9517万美元，2020年对应数据为0和8.4151万美元[348] - 2021年3个月和6个月未摊销贷款发起费用加速确认分别为86.8068万美元和127.1016万美元，2020年对应数据为2.0118万美元和24.8574万美元[348] - 2021年3个月和6个月咨询、贷款修改及其他费用分别为 - 1.1279万美元和0.9947万美元，2020年对应数据为1.2725万美元和5.5807万美元[348] - 2021年3个月和6个月总非经常性费用收入分别为85.6789万美元和133.048万美元，2020年对应数据为3.2843万美元和38.8532万美元[348] - 2021年3个月和6个月总费用收入分别为256.8455万美元和470.163万美元，2020年对应数据为65.0433万美元和161.1426万美元[348] 现金流量情况 - 2021年上半年现金净减少6180万美元，经营活动使用现金1.39亿美元，融资活动提供现金7720万美元[300] - 2020年上半年现金净减少350万美元，经营活动提供现金1.2亿美元，融资活动使用现金1.235亿美元[301] 信贷安排与票据发行情况 - 2019年2月信贷安排初始承诺总额为8亿美元，有最多增加4亿美元的增额功能，2021年6月30日未偿借款公允价值为6.685亿美元[302][305][306] - 2020年8月与马萨诸塞互惠人寿保险公司达成协议，发行A系列高级无担保票据，固定年利率4.66%，已发行本金总额5000万美元[307] - 2020年11月修订协议，将未发行额外票据本金总额从5000万美元减至2500万美元[308] - 截至2021年6月30日，公司遵守2019年2月信贷安排和2020年8月票据购买协议的所有契约[305][309] - 截至2021年6月30日，2025年8月票据公允价值为5000万美元[310] - 2020年11月4日发行B系列和C系列高级无担保票据，本金分别为6250万美元和1.125亿美元，固定利率分别为4.25%和4.75%[310] - 截至2021年6月30日，B系列和C系列票据公允价值分别为6250万美元和1.125亿美元[314] - 2021年2月25日发行D系列和E系列高级无担保票据，本金分别为8000万美元和7000万美元，固定利率分别为3.41%和4.06%[315] - 截至2021年6月30日，D系列和E系列票据公允价值分别为8000万美元和7000万美元[321] 股票回购情况 - 2020财年公司获授权回购最多5.0%的流通股，2020年3月和6月分别回购327,069股和989,050股，均价分别为7.17美元和7.21美元[321][322] - 公司承诺在特定条件下进行最多1500万美元的公开市场股票回购，2021年3月和6月未进行回购[323] 股东分配要求 - RIC最低分配要求为每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入，超额部分可结转但需缴纳4%联邦消费税[326] 季度分红情况 - 2021年8月5日，董事会宣布每股0.21美元的季度分红，9月15日支付给9月8日登记在册的股东[329] 关键会计估计 - 公司确定投资估值和收入确认为最关键的会计估计[330] 投资估值输入值 - 公司投资组合中，货币市场基金和上市股票投资一般用Level 1输入值估值，银团高级担保贷款和结构化产品投资一般用Level 2输入值估值，中端市场、私人债务和股权等投资一般用Level 3输入值估值[338] 融资承诺与担保情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司对投资组合公司的融资承诺总额分别为1.6442805亿美元和1.59236659亿美元[356] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司为Erste Bank和MVC Automotive Group Gmbh之间的信贷安排提供了分别相当于1.17亿美元和1.21亿美元的担保[356] - 截至2020年12月31日，公司为Security Holdings B.V.提供了350万美元的信用证现金抵押，该信用证于2021年4月30日到期，截至2021年6月30日无受限现金[357] 利率风险与影响 - 截至2021年6月30日，公司约12.603亿美元（本金）的债务投资组合按可变利率计息，利率变动200个基点将使投资收入年度增减最多2520万美元[362] - 2019年2月信贷安排下借款利率有多种计算方式，利率变动200个基点将使利息费用年度增减最多1340万美元[363] - 2019年2月信贷安排未使用部分，若超过总承诺的三分之二，按0.5%支付承诺费；若等于或少于三分之二，按0.375%支付承诺费[363] - 自2021年后FCA不再强制银行提交LIBOR计算利率，部分LIBOR设置将于2021年12月31日或2023年6月30日后停止或不再具代表性，对公司影响尚不确定[364] - 公司面临市场风险，包括利率、商品价格、股票价格变化及其他市场变动带来的风险[359] - 公司面临利率风险，净投资收入受多种利率波动影响，截至2021年6月30日无利率套期安排[360] - 新冠疫情使美联储等央行降低利率，LIBOR下降，长期利率降低或减少公司投资收入[361] 外币借款情况 - 截至2021年6月30日，公司有瑞典克朗借款1280万瑞典克朗（150万美元），利率2.000%[367] - 截至2021年6月30日，公司有英镑借款6830万英镑（9440万美元），利率2.063%[367

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，流动信贷市场和BDC股价分别下跌约14%和46%，是自2008年金融危机以来最糟糕的一个季度 [7] - 受COVID - 19导致的市场波动影响，公司每股净资产值（NAV）在本季度下降20.8%，降至9.23美元，主要驱动因素是投资组合的未实现折旧 [8] - 截至3月31日，总投资组合按成本的87.4%计价，而12月31日为98.3% [9] - 每股净投资收入为0.15美元，与去年第四季度持平，比第一季度股息0.16美元低1% [10] - 净债务与股权比率为1.2倍，远低于2.0倍的监管门槛 [12] - 自2019年3月31日以来，总投资组合平均利差增加84个基点，从373个基点增至457个基点，但由于LIBOR降低，总投资组合按面值计算的平均收益率从6.2%降至5.7%，投资收入相对持平 [29] - 截至3月31日，扣除短期投资后，按公允价值计算的总投资较第四季度减少约1.06亿美元，若排除未实现增值影响，投资组合将增加1500万美元 [30] - 2020年3月31日，债务与股权比率为1.42倍，调整现金、短期投资和未结算交易后为1.2倍；4月偿还债务后，债务与股权比率为1.23倍 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 中间市场业务 - 第一季度新的中间市场投资总计9300万美元，销售和还款为4100万美元，包括10个新平台（其中4个欧洲平台）和10笔后续投资 [15] - 截至3月31日，投资于约6.45亿美元的私人中间市场贷款和股权，其中包括7400万美元的未出资承诺 [18] - 第一季度中间市场业务在3月基本停滞，除4月为一笔延迟提取定期贷款出资160万美元用于增购外，未进行额外投资支持流动性需求 [16] 广泛银团贷款业务 - 第一季度广泛银团贷款购买2800万美元，其中2200万美元在3月进行，同时进行了1200万美元的结构化产品购买 [17] - 截至3月31日，广泛银团贷款投资组合为3.85亿美元，分布于94家投资组合公司和20个行业 [18] - 自季度末以来，广泛银团贷款投资组合价格有大约4%的回升 [72] 合资企业业务 - 与南卡罗来纳州退休系统的合资企业，截至3月31日，公司投资成本基础保持在1000万美元，投资公允价值下降640万美元，主要受市场估值影响 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度平均联合贷款利差略有上升，但仍接近历史低点，其他非银行结构利差普遍下降，不过大部分数据受1月和2月市场情况驱动，COVID - 19导致的利差增加目前尚不明显 [23] - 根据瑞士信贷单B杠杆贷款指数，预计第二季度各方面利差将全面上升 [24] - BBB、BB和单B资产类别利差处于3年高位，不同信用风险水平存在相对价值投资机会，如投资单B风险的流动企业贷款可获得981个基点的投资利差，而直接贷款联合贷款约为750个基点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在核心直接贷款市场保持高度选择性，专注于美国和欧洲的特定赞助商和市场 [26] - 继续在信贷范围内把握机会，保持投资多样性，不过度强调单一产品、债务人或地区 [26] - 市场波动有助于区分优质管理者和其他管理者，对行业长期发展有益，可能会带来一些整合机会，但行业整合存在难度 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19导致的市场波动对公司净资产值产生直接影响，第二季度投资组合表现的关键驱动因素是国家复工速度 [7][10] - 目前市场环境下，中间市场业务发起量将低于历史水平，预计第二季度整体投资组合收益率不会大幅增加，但公司认为现有投资组合在第二季度仍将表现良好 [37] - 公司拥有广泛的投资渠道和多元化投资组合，能够在市场波动中寻找有吸引力的风险调整后回报，长期来看有望为股东创造价值 [11][12] 其他重要信息 - 公司于2020年3月启动股票回购计划，截至昨日，已回购约2%的流通股，约700万美元，平均每股购买价格为7.21美元，第一季度每股净资产增值0.03美元 [13] - 公司宣布2020年第二季度股息为每股0.16美元，将于6月17日支付，与第一季度持平 [36] - 自4月1日以来，公司完成并出资一笔1000万美元的新中间市场投资，同时为先前承诺的延迟提取定期贷款出资160万美元，目前全球私人金融投资管道约为1.1亿美元 [38] - 公司获得股东批准，可在低于净资产值的价格发行普通股，这为公司未来的债务管理提供了灵活性，但目前无发行计划 [35][59] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于3月31日净资产值中与信贷相关的估值，自那以后有无与当时预期不同的情况？ - 公司通过与管理团队和赞助商的讨论，对投资组合公司进行高、中、低风险分类，并根据讨论结果调整估值；目前部分公司表现好于预期，部分符合预期，部分较差；公司避开或低配了受疫情影响较大的行业 [43][44][46] 问题2：除明显受影响的行业外，还有哪些行业的影响情况出乎意料？ - 物流和涉及 essential items 的化工与生命科学行业表现良好；零售和餐饮行业受冲击严重；医疗保健行业中一些提供有价值服务的公司也受到影响；处理犯罪现场清理业务的公司表现良好 [48][49][50] 问题3：关于低于账面价值发行股票，公司在什么情况下会使用该工具，是防御性还是进攻性用途？ - 公司获得发行低于净资产值股票的权利是为未来债务管理提供灵活性，目前无发行计划；该工具使用需符合股东最佳利益，会综合考虑多种因素，不会轻易使用 [55][57][59] 问题4：是否有扩大合资企业承诺或设立新合资企业并持有更多经济利益的计划？ - 目前无设立新合资企业或增加现有合资企业持股的计划，公司专注于现有投资组合的资产管理；公司会根据风险调整后回报选择投资方向，利用广泛投资渠道寻找机会 [61][63][65] 问题5：公司投资组合中LIBOR下限情况如何？ - 中间市场投资组合中绝大多数有LIBOR下限，通常为1%，大致比例在80% - 90%；广泛银团贷款市场中约90%的交易LIBOR下限为0% [68][69][70] 问题6：3月31日的估值中，广泛银团贷款价格回升情况如何？ - 广泛银团贷款价格有大约4%的回升，瑞士信贷指数4月上涨约4.2%，公司表现与之大致相符 [72] 问题7：此次疫情对竞争环境和行业整合有何影响？ - 市场波动有助于区分优质管理者和其他管理者，对行业长期发展有益；行业整合存在难度，但可能会带来一些机会，目前信贷危机影响尚未显现，收购需符合股东利益 [76][77][78] 问题8：与投资组合公司赞助商的对话情况，以及如何进行风险评级分类？ - 公司与管理团队和赞助商进行多次对话，分析公司对COVID - 19的暴露程度并进行高、中、低分类；与赞助商讨论其对受影响公司的支持计划和资本安排；将相关信息交由高收益团队验证 [82][83][84] 问题9：当赞助商资金耗尽时，是否会参与公司的资本规划，是否会考虑政府贷款计划？ - 优质赞助商即使无法投入资金，也会积极参与公司规划以实现最大回收；政府贷款计划由公司和赞助商自行决定是否参与 [86][87] 问题10：季度末后的债务偿还资金来源是短期投资还是信用额度？ - 债务偿还资金来自短期投资和现金，未使用信用额度 [89] 问题11：对公司CLO证券化产品未来维持CCC桶或OC缓冲的信心如何？ - 公司对OC缓冲和可用CCC额度有信心，该CLO产品设计保守，有较高缓冲，即使评级下调增加，也能确保现金流流向投资者 [92] 问题12：与投资组合公司的讨论中，是否获得正式的2020年预测，对预测的依赖程度如何？ - 公司从管理团队获得月度财务数据和基线预测，并结合讨论进行分析；目前难以制定准确的全年计划，重点关注第二季度，通过与管理团队定期沟通和与高收益研究分析师合作，逐步扩展预测 [95][96][99] 问题13：未来面对违约、非应计和重组情况，公司处理能力如何？ - 公司拥有经验丰富的团队，包括在中间市场有多年经验的人员、特殊情况处理小组、专业法律团队和私募股权业务团队，能够应对相关情况 [102][103][105] 问题14：公司如何进行估值，与以往有何不同？ - 公司采用相同的估值流程，注重一致性；在广泛银团贷款和中间市场投资中，通过与管理团队沟通、遵循统一政策和借助第三方评估进行估值；公司有独立估值小组，且资产在不同主体的估值一致 [110][111][114] 问题15：关于监管方面，公司对投资组合公司获得援助情况及SEC相关调整有何看法？ - SEC调整资产覆盖率规则有一定帮助，但目前BDC面临的问题更多来自贷款人而非监管；薪资保护计划（PPP）由投资组合公司自行决定是否参与，目前情况尚不明朗 [117][118]

投资收益率变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，非应计债务投资以外的未偿债务投资本金加权平均收益率分别约为7.2%和7.1%[248] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有未偿投资（包括股权和股权关联投资及短期投资，但不包括非应计债务投资）本金加权平均收益率均约为6.4%[248] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有未偿投资（包括股权和股权关联投资及短期投资）本金加权平均收益率分别约为6.4%和6.5%[248] 资产覆盖率情况 - 2021年3月31日公司资产覆盖率为173.8%[257] - 2018年7月25日起，公司根据1940年法案适用的资产覆盖率从200%降至150%[257] 投资组合价值与成本 - 截至2021年3月31日投资组合总价值为16.021亿美元，2020年12月31日为14.958亿美元[258] - 截至2021年3月31日，公司投资于150家投资组合公司和两只货币市场基金，总成本为15.886亿美元[258] - 截至2020年12月31日，公司投资于146家投资组合公司和两只货币市场基金，总成本为14.861亿美元[258] - 截至2021年3月31日，公司投资组合成本为15.89亿美元，公允价值为16.02亿美元；截至2020年12月31日，成本为14.86亿美元，公允价值为14.96亿美元[259] 投资业务利率范围 - 银团高级担保贷款利息一般在伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加300个基点至LIBOR加400个基点之间[247] - 高级担保、中端市场、第一留置权私人债务投资利息一般在LIBOR（或外币投资适用的货币利率）加450个基点至LIBOR加650个基点之间[247] 投资业务收支情况 - 2021年第一季度，公司新增投资1.722亿美元，对现有投资组合公司追加投资7320万美元，对合资企业股权组合公司新增投资450万美元，追加投资2500万美元[260] - 2021年第一季度，公司有6笔贷款按面值偿还，共计2620万美元，收到投资组合公司本金还款600万美元，出售贷款5710万美元，实现净收益240万美元，出售中端市场投资组合公司债务投资9470万美元，实现收益50万美元[260] - 2020年第一季度，公司新增投资1.112亿美元，对现有投资组合公司追加投资2090万美元，有9笔贷款按面值偿还，共计4110万美元，收到投资组合公司本金还款300万美元，出售银团高级担保贷款3960万美元，实现净损失20万美元，出售中端市场投资组合公司债务投资3080万美元[260] 非应计资产情况 - 截至2021年3月31日，公司无非应计资产；截至2020年12月31日，非应计资产公允价值为300万美元，占投资组合总公允价值的0.2%，成本为300万美元，占投资组合总成本的0.2%[263] 投资收入与费用情况 - 2021年第一季度，公司总投资收入为3059.32万美元，总运营费用为1623.71万美元，净投资收入为1435.61万美元，税后净投资收入为1437.41万美元[265] - 2020年第一季度，公司总投资收入为1867.96万美元，总运营费用为1138.55万美元，净投资收入为729.41万美元[265] - 2021年第一季度投资收入变化主要因投资组合平均规模增加，截至2021年3月31日，未偿还债务投资为14.52亿美元，2020年同期为11.20亿美元；加权平均收益率为7.2%，2020年同期为5.8%[266] - 2021年第一季度，公司净实现收益为183.96万美元，净未实现增值为627.42万美元，因运营导致的净资产净增加为2248.83万美元[265] - 2020年第一季度，公司净实现损失为30.24万美元，净未实现贬值为1.194亿美元，因运营导致的净资产净减少为1.125亿美元[265] - 2021年第一季度总运营费用为1623.7135万美元，2020年同期为1138.5529万美元[268] - 2021年第一季度利息及其他融资费用为728.4709万美元，2020年同期为600.4133万美元，增长主要归因于新票据发行和信贷安排下借款增加[268][269] - 2021年和2020年第一季度基础管理费分别约为392.9251万美元和391.2373万美元，费率分别为1.250%和1.375%，费率降低但资产均值增加使费用略增[268][270] - 2021年第一季度基于收入的激励费为272.1741万美元[268][271] - 2021年和2020年第一季度管理费用分别约为50万美元和40万美元[273] - 2021年第一季度实现净收益183.958万美元，2020年同期净亏损30.2372万美元[274] - 2021年第一季度未实现净增值627.4155万美元，2020年同期未实现净贬值1.19396053亿美元[275][276][277] - 2021年第一季度费用收入为213.3175万美元，2020年同期为96.0993万美元，其中2021年经常性费用收入为165.9485万美元，非经常性费用收入为47.369万美元；2020年经常性费用收入为60.5304万美元，非经常性费用收入为35.5689万美元[327] 现金情况 - 2021年第一季度现金净减少5200万美元，2020年同期净减少1450万美元[279][280] - 截至2021年3月31日，公司持有现金及外币4050万美元，2020年同期为750万美元[279][280] 信贷安排情况 - 2019年2月信贷安排初始承诺总额为8亿美元，有增加4亿美元承诺的扩展功能[281] - 2019年2月信贷安排未使用部分超总承诺三分之二时，未提取金额承诺费为每年0.5%；等于或低于三分之二时，为每年0.375%；签订该信贷安排产生约640万美元融资费用[283] - 截至2021年3月31日，2019年2月信贷安排下未偿还借款总额公允价值为6.111亿美元，其中美元借款3.57亿美元，加权平均利率2.125% [284][285] - 2019年2月信贷安排下借款利率根据选择不同，在基准利率、LIBOR等基础上上浮1.00% - 2.45%不等 [343] - 2019年2月信贷安排下借款利率假设变动200个基点，每年利息支出最多变动1220万美元 [343] - 2019年2月信贷安排未使用额度按0.375% - 0.5%支付承诺费 [343] 票据发行情况 - 2020年8月3日签订协议发行2025年8月到期A系列高级无抵押票据，固定年利率4.66%，已发行本金总额5000万美元；2020年11月4日将未发行额外票据本金总额从5000万美元减至2500万美元；截至2021年3月31日，未偿还票据公允价值为5000万美元[286][287][289] - 2020年11月4日签订协议发行2025年11月到期B系列高级无抵押票据，本金总额6250万美元，固定年利率4.25%；2027年11月到期C系列高级无抵押票据，本金总额1.125亿美元，固定年利率4.75%；截至2021年3月31日，B、C系列票据公允价值分别为6250万美元和1.125亿美元[290][293] - 2021年2月25日签订协议发行2026年2月26日到期D系列高级无抵押票据，本金总额8000万美元，固定年利率3.41%；2028年2月26日到期E系列高级无抵押票据，本金总额7000万美元，固定年利率4.06%；截至2021年3月31日，D、E系列票据公允价值分别为8000万美元和7000万美元[294][299] 股票回购情况 - 2020年2月27日董事会批准2020财年公开市场股票回购计划，授权在2020财年回购最多不超2020年2月27日已发行股份数量5%的股票[300] - 2020年第一季度，公司在公开市场按平均每股7.23美元的价格回购661,981股普通股[301] - 公司承诺在MVC收购完成后，以当时市价在公开市场回购不超过1500万美元普通股，条件是股价低于最近披露每股资产净值的90%，回购将在2021年第一季度10 - Q表格季度报告提交后的12个月内进行[303] 票据协议条款 - 各票据协议均包含陈述与保证、各类契约和报告要求，以及违约事件条款，发生违约事件时，持有至少三分之二本金金额票据的持有人可宣布所有未偿还票据立即到期应付[288][292][298] - 截至2021年3月31日，公司遵守2019年2月信贷安排、2020年8月、11月及2021年2月各票据购买协议下的所有契约[284][288][292][298] - 各票据均依赖《1933年证券法》第4(a)(2)条发行，未且不会在该法或任何州证券法下注册[289][293][299] 股息分配情况 - 公司打算按季向股东分配股息，采用股息再投资计划，除非股东选择现金分红[304] - 2021年5月6日，董事会宣布每股0.20美元的季度股息，将于2021年6月16日支付给2021年6月9日登记在册的股东[308] RIC相关情况 - 公司选择按1986年修订的《国内税收法》被视为RIC，需满足最低分配、收入来源和资产多元化要求，否则可能需对未分配的应税收入和收益缴纳所得税，为满足年度分配要求，可能以普通股形式发放大部分股息，只要现金部分不低于20%，整个分配将视为股息[305] - RIC的最低分配要求是每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入（ICTI），超出当年分配的ICTI可结转至下一年，但需缴纳4%的美国联邦消费税[306] 新增承诺投资情况 - 2021年3月31日后，公司新增约1.563亿美元承诺投资，其中1.064亿美元已完成并出资，包括8260万美元一级抵押优先担保债务投资、2090万美元二级抵押优先担保和次级债务投资以及290万美元股权投资，债务投资加权平均收益率为6.7%，此外还为510万美元先前承诺的延迟提取定期贷款提供资金[308] 财务报表编制情况 - 公司财务报表编制需管理层进行估计和假设，投资估值和收入确认是最关键的会计估计[309] 投资组合估值情况 - 公司投资组合中，货币市场基金和上市股票投资一般使用一级输入值估值，银团优先担保贷款和结构化产品投资一般使用二级输入值估值，中市场、私人债务和股权投资一般使用三级输入值估值[318] - 非银团贷款和无市场报价的股权和贷款投资，每季度末会提交给独立机构进行估值，公司会根据估值结果向董事会提出建议，若定价委员会不同意独立估值机构的价格范围，可向董事会提出超出该范围的公允价值建议[319] 收入确认情况 - 利息收入按应计制记录，当贷款利息或本金逾期或预计借款人无法偿债时，贷款将转为非应计状态，停止确认利息收入，股息收入在除息日记录[323] - 贷款发起费用等作为递延收入在贷款期限内确认为投资收入，贷款提前还款时，未摊销的贷款发起费用确认为投资收入[325] - 公司持有含实物支付（PIK）利息条款的贷款，PIK利息按合同利率计算，定期加入贷款本金余额，确认为利息收入，实际收款可能推迟到债务本金偿还时[328] 未使用融资承诺与担保情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未使用的融资承诺余额分别为1.66491854亿美元和1.59236659亿美元[336] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司为MVC Auto的信贷安排分别担保了1160万美元和1210万美元[336] - 公司同意为Security Holdings B.V.的350万美元信用证提供现金抵押[337] 市场与利率风险情况 - 公司面临市场风险，包括利率、商品价格、股票价格变化及其他市场变动带来的风险[338] - 公司面临利率风险，利率变化会影响净利息收入、获取和发起贷款及证券的能力以及投资组合价值[339] - 截至2021年3月31日，公司未参与任何利率套期保值安排[339] - 新冠疫情导致美联储等央行降低利率，LIBOR下降，长期利率降低会减少公司总投资收入，若LIBOR下降未被相应因素抵消，可能导致净投资收入减少[341] - 公司净投资收入取决于借款利率和投资利率的差异 [345] 债务组合利率情况 - 截至2021年3月31日，公司债务组合投资中约12.523亿美元按浮动利率计息，利率通常基于LIBOR [342] - 浮动利率债务投资利率假设变动200个基点，每年投资收入最多变动2500万美元 [342] 外币借款情况 - 截至2021年3月31日，公司有瑞典克朗借款1280万克朗（150万美元），利率2.000% [346] - 截至2021年3月31日，公司有英镑借款8530万英镑（1.177亿美元），利率2.063% [346] - 截至2021年3月31日，公司有澳元借款3660万澳元（2790万美元），利率2.250% [346] - 截至2021年3月31日，公司有欧元借款9110万欧元（1.071亿美元），利率2.000% [346] LIBOR相关情况 - 英国金融行为监管局计划在2021年底逐步淘汰LIBOR的使用 [344]

业绩总结 - 截至2020年12月31日，净资产价值（NAV）为每股10.99美元，较2020年9月30日的10.97美元略有上升[8] - 2020年第四季度净收入为2,280万美元，较第三季度的4,320万美元有所下降[10] - 2020年第四季度每股净投资收益为0.19美元，较第三季度的0.17美元有所增加[10] - 2020年第四季度的总投资收入为19,882,564美元，较2020年第三季度的16,329,142美元增长了15.7%[30] - 2020年第四季度的净投资收入在税后为9,212,001美元，较2020年第三季度的7,952,605美元增长了15.8%[30] - 2020年第四季度的总运营费用为10,607,525美元，较2020年第三季度的8,368,976美元增长了26.5%[30] 投资组合和融资 - 截至2020年第四季度，投资组合公允价值为14.958亿美元，较2020年第三季度的11.163亿美元显著增加[9] - 2020年第四季度总融资额为5.66亿美元，销售和偿还总额为2.34亿美元，MVC投资组合收购总额为1.85亿美元，涉及18家投资组合公司[8] - 截至2020年12月31日，总投资和承诺为15.89亿美元，其中中型市场为11.86亿美元，MVC为1.80亿美元，跨平台为2.23亿美元[21] - 投资的公允价值总计为14.30亿美元，其中中型市场为10.57亿美元，MVC为1.80亿美元，跨平台为1.93亿美元[21] - 中型市场贷款的净投资增加为3.93亿美元，跨平台投资的净投资增加为1,300万美元[12] 负债和财务比率 - 总债务余额（本金）为9.447亿美元，较2020年第三季度的6.920亿美元增加[9] - 截至2020年12月31日，前十大投资的公允价值占投资组合的21.0%[24] - 截至2020年12月31日，债务与净资产比率为1.32倍，调整后为1.04倍[31] - 截至2021年3月18日，Barings Global Private Finance集团的概率加权管道约为18亿美元[52] 股息和回购 - 第四季度董事会批准的每股股息为0.17美元，较第三季度的0.16美元有所上升[8] - 2021年第一季度每股分红为0.19美元，较2020年第四季度的0.17美元上升了11.8%[41] - 2020年，Barings BDC回购了989,050股，平均价格为每股7.21美元，占总流通股的2.0%[57] 市场表现和展望 - 2020年第四季度，Barings BDC在北美的投资额为3.91亿美元，整体利差为714个基点，溢价245个基点[51] - 2020年第四季度，Barings BDC在欧洲和亚太地区的投资额为1.37亿美元，整体利差为751个基点，溢价323个基点[51] - 2020年第四季度，Barings BDC的特殊情况投资额为1400万美元，整体利差为1680个基点，溢价1026个基点[51] - 2020年第四季度，Barings BDC的中型市场贷款销售和还款约为1.22亿美元[52]

财务数据和关键指标变化 - 公司每股净资产值在第四季度提高0.02美元，达到10.99美元，实际净资产从9月30日的约5.26亿美元增加到12月31日的近7.18亿美元 [7][8] - 净投资收入从第三季度的每股0.17美元增加到第四季度的每股0.19美元，2021年第一季度进一步提高到每股0.19美元 [9] - 投资组合公允价值在年底增长至近15亿美元，净债务与股权比率为1.04，处于目标杠杆范围内 [11] - 2021年2月发行1.5亿美元无担保票据后，公司未偿还无担保债务总额达到3.75亿美元，另有承诺筹集最多2500万美元无担保债务 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增中间市场投资净额达3.93亿美元，包括24个新平台投资共4.18亿美元和1.1亿美元后续投资及延迟定期贷款资金 [15] - 交叉平台投资新增净额为1300万美元，初始广泛银团贷款（BSL）投资组合减少7400万美元，年底仅剩1500万美元，目前已进一步降至约200万美元 [16] - MVC资本收购资产计入交叉平台投资，交易完成时收购1.85亿美元，年底前有500万美元还款 [17] - 截至年底，公司投资约12亿美元于私人中间市场资产，包括1.29亿美元未出资承诺；2.23亿美元交叉平台投资，包括3000万美元合资企业投资未出资承诺；MVC投资组合估值为1.8亿美元 [20][21] - 总投资组合（不包括短期投资）中，第一留置权投资占比从第三季度末的92%降至82%，排除MVC收购投资和短期投资后，第一留置权资产占比从第三季度增加至93% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度广泛银团贷款价格持续上涨，年底回到疫情前水平，商业发展公司（BDC）股票价格也有所上涨，但涨幅落后于广泛银团贷款市场，BDC股票全年下跌21% [6] - 直接贷款利差在不同贷款子行业持续收紧 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成从广泛银团贷款到直接发起资产的投资组合轮换，收购低杠杆BDC MVC Capital，预计长期将实现每股净资产增值 [7][12] - 公司将继续推动非核心低收益股权资产退出，将资金重新配置到高收益资产，以增加核心收益 [23] - 公司董事会确认将在2021年第一季度10 - Q表格提交后，开始实施回购最多1500万股普通股的计划，当股价低于公司最近披露净资产值的90%时执行 [26] - 公司预计2021年贷款提前还款速度将加快，将利用广泛投资框架和多渠道发起策略，及时重新配置资金，通过非流动性和复杂性溢价实现股东超额回报 [34][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是前所未有的一年，全球疫情带来诸多挑战，但公司通过团队努力、投资主题和合作伙伴关系等因素，取得了良好业绩 [12] - 公司认为广泛投资框架和与管理层的一致性对实现股东优化结果至关重要 [13] - 2021年公司有望受益于贷款提前还款带来的未摊销原始发行折价（OID）和费用确认，但需重新配置资金，公司具备应对优势 [35] 其他重要信息 - 公司2021年第一季度股息为每股0.19美元，较第四季度增加0.02美元 [34] - 截至2021年第一季度，公司新增约2.24亿美元承诺投资，其中2.02亿美元已完成并出资，加权平均发起利差为7.5%；当前投资管道约为18亿美元，主要为第一留置权和高级担保投资 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明投资组合轮换的好处 - 公司将通过与合资伙伴的交易和结算获得流动性，当前市场存在有吸引力的非流动性溢价投资机会；随着时间推移，非核心资产（特别是非收益性股权）将在适当时候变现以最大化净资产值 [44] - 2020年第三、四季度利差较2020年第一季度和2019年第四季度更宽，公司能够利用市场机会进行有吸引力的投资；2021年利差虽有压缩，但年初仍有可观收益率，且去年底的投资资产质量高 [45] 问题2: 贷款提前还款对核心中间市场业务收入的影响及净回报情况 - 提前还款可能带来未摊销OID和费用确认，增加收入，但需重新配置资金；公司的激励门槛利率设定为目标股息收益率，投资经理将承担重新配置资金的利差压缩风险，投资者不受影响；公司的广泛投资框架有助于及时重新配置资金，实现流动性和复杂性溢价 [47] 问题3: 考虑到投资组合转型，公司对BDC的适当杠杆水平有何看法 - 公司杠杆预期保持在1.25 - 1.251倍的范围内，同时重视无担保债务私人配售带来的灵活性，预计杠杆水平和结构将保持稳定 [50] - 公司愿意为保持借款基础的缓冲和灵活性付出一定成本，确保核心中间市场资产的借款安全 [51] 问题4: 第四季度收入和EBITDA增长趋势与第三季度相比如何，年初至今有何变化 - 公司避免投资面向消费者的业务，特别是具有消费者自由裁量风险的业务，大部分投资组合公司被视为必要业务；从企业价值和流动性来看，公司对投资组合公司有信心，整体收入和EBITDA持平或上升 [54] - 公司跟踪中间市场投资组合的杠杆指标，第四季度新增大量资产可能使数据有所偏差，但总体保持稳定；公司核心业务无不良贷款是积极信号 [55] - 投资组合公司的利息覆盖率超过4倍，是一个良好的指标 [56] 问题5: 公司跨平台投资规模较小，是否会增加，原因是什么 - 第四季度核心中间市场业务有大量非流动性溢价机会，公司将重点放在直接业务上；跨平台投资占投资组合约15%，具体规模取决于不同时期的机会 [59][60] - 公司会根据相对价值和杠杆管理情况，在不同业务渠道之间进行平衡，确保投资组合的稳定性和收益性 [60] 问题6: 从中间市场贷款角度，欧洲和亚太市场与美国市场相比如何 - 公司在欧洲和美国的业务均衡，在欧洲是直接贷款资本的第二大提供商；欧洲市场从疫情中恢复较快，第四季度业务依然强劲，融资方式与美国不同，主要是双边或单一资本提供安排；欧洲资产表现与北美业务一致，信用表现良好 [62][63] - 亚太业务主要在澳大利亚，公司已在该市场开展直接贷款业务多年；欧洲和美国市场的投资哲学相似，都聚焦于中间市场，主要由私募股权支持 [63] - 欧洲交易的总杠杆通常较低，原始发行折价更宽，具有有吸引力的风险调整后回报；从信用角度看，欧洲公司专注于单一国家市场，形成较强的防御地位 [64] 问题7: Jocassee合资企业何时开始向BDC支付股息 - 是否支付股息由独立董事会决定；公司认为合资企业有助于实现投资组合多元化，若有机会在合资企业内保留收益并实现净资产增长，且不影响双方收益，保留资本是一个积极的选择 [67][68] 问题8: 公司中间市场贷款利差高于流动性市场，其中非流动性溢价、借款人规模和竞争动态各占多少比例 - 公司认为中间市场在风险和回报方面具有优势，与小市场相比，借款人规模更大；与大市场相比，结构保护更具吸引力，且在还款方面相对更具抗风险能力 [70] - 中间市场的借款人通常是平台公司，私募股权公司的投资策略是通过行业整合实现增长，公司能够提供大额资金，在文件条款和定价方面具有优势，获得更高的原始发行折价和利差 [70] - 公司坚持自身的投资策略，专注于擅长的领域，避免风格漂移，以实现最佳价值 [71] 问题9: 如何看待借款人应对成本上升、保护利润率和偿还债务的能力 - 公司在承保时会考虑借款人在不同情况下（包括疫情后恢复和通胀压力）维持利润率的能力，包括通过提价转移成本的能力；同时也会关注下行风险，对公司进行衰退情景分析 [74] 问题10: 在受疫情影响严重的行业（如酒店、餐饮、健身房），借款人的流动性和对额外支持的需求如何 - 公司避免投资这些行业，因为它们难以承保，特别是涉及消费者自由裁量权的业务；公司不持有这些行业的资产，因此无需担心相关风险 [76] - 公司为许多投资组合公司提供循环贷款，对其流动性有直接监督和每日信息，认为这是一种有吸引力的风险缓解工具 [77]

投资收购与经纪佣金 - 2020年12月31日止三年公司未支付与投资收购和处置相关的经纪佣金[76] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，未选择“退出”的普通股股东现金股息将自动再投资[77][78] - 参与股息再投资计划的普通股股东无经纪费用，但某些经纪公司可能收费，公司支付计划管理人费用，若参与者要求出售股份，计划管理人扣除15美元交易费和每股0.1美元经纪佣金[81] 公司业务服务与管理协议 - 公司无员工，业务服务由霸菱员工根据协议提供，日常投资活动由霸菱管理[85] - 2018年8月2日公司与霸菱签订原咨询协议和管理协议，2020年12月23日签订修订重述咨询协议，2021年1月1日生效[86] - 修订重述咨询协议初始期限为两年，至2022年12月23日，之后每年自动延续[113] 基础管理费 - 2020年1月1日至12月31日基础管理费按公司总资产（含借款购买资产，不含现金及现金等价物）年费率1.375%计算，2018年8月2日至12月31日为1.0%，2019年1月1日至12月31日为1.125%[90] - 自2021年1月1日起，基础管理费按公司总资产（含借款购买资产，不含现金及现金等价物）年费率1.25%计算[91] 投资公允价值估算与净资产价值确定 - 公司通过合资企业净资产价值和所有权百分比估算对Jocassee Partners LLC、Thompson Rivers LLC和MVC Private Equity Fund LP的投资公允价值[70][71] - 公司至少每季度确定一次普通股每股净资产价值[72] 投资退出策略 - 公司一般通过债务再融资或偿还退出投资，也协助投资组合公司制定退出策略[73] 激励费计算 - 2018年8月2日至2020年12月31日激励费由基于净投资收益和基于资本利得两部分组成[92] - 2018年8月2日至2019年12月31日，季度激励费按上一季度净投资收益计算[92] - 2020年1月1日起，季度激励费按前十二个季度净投资收益计算[93] - 激励费计算时，净投资收益与季度2%（年化8%）的门槛收益率比较[95] - 净投资收益超过门槛收益率但低于2.5%（年化10%）部分，按100%支付激励费[95] - 净投资收益超过上述部分，按20%支付激励费[95] - 2021年1月1日起，激励费仍分基于收入和基于资本利得两部分[102] - 基于收入的激励费按前十二个季度净投资收益超过门槛金额部分计算[102] - 基于收入的激励费有上限，为20%的累计净投资收益减去前十一季度已支付激励费[106] - 基于资本利得的激励费按年度累计资本利得减去累计资本损失的20%计算，减去以前年度已支付金额[101][108] 公司费用承担 - 公司需承担自身运营和交易的所有成本费用，巴克莱承担其投资专业人员及员工的薪酬和日常管理费用[112] - 公司将按季度与巴克莱协商并支付行政管理协议下的费用，季度费用上限为协议规定的可报销金额[115] 公司监管与税收待遇 - 公司选择受1940年法案监管为业务发展公司（BDC），并根据税法M分章被视为受监管投资公司（RIC），需将大部分收入分配给股东[119] - 公司拥有全资应税子公司，以满足RIC税收要求，即至少90.0%的美国联邦应税总收入须为合格投资收入[122] - 作为BDC，公司资产与高级证券的覆盖率至少为150%，使用杠杆融资投资组合的能力受限[123] - 作为BDC，公司董事会多数成员须为非“利益相关人”，并遵守1940年法案的其他规定[124] - 公司获得美国证券交易委员会（SEC）的豁免救济，允许与巴克莱或其关联方进行特定的联合投资[125] - 1940年法案规定，BDC收购资产时，合格资产须至少占公司总资产的70.0%[129] - 为使投资组合证券符合70.0%的测试要求，公司须控制证券发行人或提供重大管理协助[131] - 公司70.0%的资产为合格资产，投资回购协议无比例限制，但单一交易对手回购协议占总资产超25.0%将不满足RIC税收待遇资产多元化测试[132] - 2018年7月25日起，公司根据1940年法案适用的资产覆盖率从200%降至150%，特定条件下可发行多类债务和一类优先于普通股的股票，还可临时借款不超总资产的5.0% [133] - 公司自2007年12月31日起合格并选择按RIC纳税，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[150] - 若符合RIC税收待遇，公司及时分配给股东的ICTI和净资本利得部分无需缴纳美国联邦所得税，未分配部分按常规公司税率纳税[152] - 公司需对某些未分配收入缴纳4%的美国联邦消费税，除非及时分配至少等于（i）每年98.0%的普通收入、（ii）98.2%的资本利得净收入以及（iii）以前年度确认但未分配且未缴纳美国联邦所得税的收入之和[152] - 为符合RIC税收待遇，公司需满足年度分配要求、符合BDC待遇或按1940年法案注册为管理投资公司、每年至少90%的总收入来自特定来源、每季度末资产多元化[153] - 每季度末，公司至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券等组成，且任何单一发行人的其他证券不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10% [153] - 每季度末，公司不超过25%的资产价值投资于特定证券（非美国政府证券或其他RIC证券）[153] - 公司投资被视为合伙企业的实体（非“合格公开交易合伙企业”）时，需将合伙企业的总收入项目纳入90%收入测试，并考虑合伙企业资产的比例份额进行多元化测试[154] - 公司为满足90%收入测试，利用应税子公司持有资产，此类投资税后收益率会降低[155] - 公司可能需在未收到现金时确认应税收入，部分收入可能为原始发行折扣或其他需提前计入应税收入的项目[157] - 若未收到对应现金却需将应计金额计入当年ICTI，公司为满足年度分配要求、避免4.0%美国联邦消费税，可能需向股东分配，这可能导致难以满足RIC税收待遇要求[158] - 若投资的投资组合公司出现财务困难，进行重组可能产生无法使用的资本损失、未来非现金收入及大量不符合90%收入测试的非合格收入[159] - 若购买“被动外国投资公司”（PFIC）股票，公司可能需就部分“超额分配”或处置所得缴纳美国联邦所得税，还可能面临额外利息费用；若选择将PFIC视为“合格选举基金”（QEF）或按市值计价，可能需确认超过当年分配和处置所得的收入，并受年度分配要求和4%美国联邦消费税影响[161] - 若未能满足年度分配要求或不符合RIC税收待遇，公司当年所有应税收入将按企业税率纳税，减少可分配给股东的金额[164] - 若连续两年以上未满足RIC要求，之后重新申请RIC税收待遇，公司在后续五年内确认的任何内置收益将需缴纳企业税，除非做出特殊选举[173] - 非公司制美国股东收到的股息收入，一般按适用于合格股息收入的最高20%美国联邦所得税税率纳税[172] - 公司分配通常视为美国税收目的的股息，需缴纳美国所得税或预扣税，除非股东符合免税条件或分配适用特殊穿透规则；净资本利得分红在个人美国股东手中可享受较低税率，在非美国股东手中可免美国税[175] - 符合条件的RIC支付的特定利息收入分红（“利息相关股息”），非美国股东一般可免美国预扣税，但无法保证公司分配是否符合该豁免条件及是否会按此报告[177] 代理投票 - 公司将委托巴克莱进行代理投票，巴克莱会逐案审查提案以确定对公司投资组合证券的影响[137] 债务组合与投资组合数据 - 截至2020年12月31日，公司债务组合投资中约12.045亿美元按浮动利率计息[396] - 2020年12月31日投资组合总价值为14.958亿美元，2019年12月31日为11.736亿美元[398] - 2020年12月31日，高级债务和第一留置权票据成本为11.674亿美元，占比79%；公允价值为11.713亿美元，占比79%[400] - 2019年12月31日，高级债务和第一留置权票据成本为10.700亿美元，占比90%；公允价值为10.509亿美元，占比90%[400] - 2020年公司进行76项新投资，总计7.432亿美元[401] - 2019年公司进行43项新投资，总计4.259亿美元[402] - 2020年公司出售4.684亿美元贷款，净实现损失3950万美元[401] - 2019年公司出售3.233亿美元贷款，净实现损失350万美元[402] - 2020年公司收到7640万美元贷款按面值偿还和1530万美元投资组合公司本金还款[401] - 2019年公司收到7850万美元贷款按面值偿还和3440万美元投资组合公司本金还款[402] - 截至2020年12月31日，非应计资产公允价值和成本均为300万美元，占投资组合总公允价值和总成本的0.2%，2019年无此类资产[406] 收入与费用数据 - 2020年和2019年总投资收入分别为7103.1068万美元和7564.8345万美元，主要因LIBOR下降，部分被投资组合平均规模、费用收入和实物支付利息收入增加抵消[410][411][412] - 2020年和2019年净运营费用分别为3997.2665万美元和4509.6749万美元，利息和其他融资费用减少主要因利率下降和适用保证金降低[410][413][414] - 2020年和2019年基础管理费分别约为1430万美元和1210万美元，增长因费率从1.125%提高到1.375%[413][415] - 2020年和2019年管理费用分别约为160万美元和230万美元，一般及行政费用还包括董事会费用、董事及高级职员责任保险费用、法律和会计费用[413][419] - 2020年和2019年净实现损失分别为3828.958万美元和381.0448万美元，2020年主要是贷款组合净损失和赔偿索赔损失[410][421] - 2020年和2019年净未实现增值分别为1854.9588万美元和3208.8004万美元，2020年包括当前投资组合净未实现折旧等[410][423][424] - 截至2020年12月31日，非应计债务投资以外的未偿债务投资本金加权平均收益率为7.1%，2019年为6.2%[412] - 2020年利息和其他融资费用归因于多项信贷安排，2019年归因于部分信贷安排，2020年费用减少因利率和适用保证金降低[414] - 2020、2019、2018年的总费用收入分别为4080636美元、2116820美元、5168901美元[478] - 2020、2019、2018年的总经常性费用收入分别为3047324美元、1189707美元、1801677美元[478] - 2020、2019、2018年的总非经常性费用收入分别为1033312美元、927113美元、3367224美元[478] - 2020年摊销贷款发起费用、管理估值及其他费用分别为2179859美元、867465美元[478] - 2019年摊销贷款发起费用、管理估值及其他费用分别为914197美元、275510美元[478] - 2018年摊销贷款发起费用、管理估值及其他费用分别为1374049美元、427628美元[478] - 2020、2019、2018年的提前还款费用分别为84151美元、59617美元、1191943美元[478] - 2020、2019、2018年加速未摊销贷款发起费用分别为536906美元、694971美元、1932367美元[478] - 2020、2019、2018年咨询、贷款修改及其他费用分别为412255美元、172525美元、242914美元[478] 现金流量与资金需求 - 公司认为当前现金、短期投资、可用借款能力和预期运营现金流足以满足至少未来十二个月日常运营现金需求[426] - 2020年现金净增加7050万美元，经营活动使用现金2.181亿美元，融资活动提供净现金2.886亿美元，年末现金余额9250万美元[427] - 2019年现金净增加960万美元，经营活动使用现金3150万美元，融资活动提供净现金4110万美元，年末现金余额2200万美元[428] - 2020年经营活动现金使用主要包括8.812亿美元的投资组合购买、9670万美元的MVC收购和11.822亿美元的短期投资购买[427] - 2019年经营活动现金使用主要包括4.737亿美元的投资组合购买和9.136亿美元的短期投资购买[428] 信贷安排与债务发行 - 2018年8月信贷安排初始借款额度7.5亿美元，后经多次调整于2020年6月26日降为零，并于6月30日终止[431][432] - 2019年2月信贷安排初始承诺总额8亿美元，有最高4亿美元的增额选项，循环期至2023年2月21日，最终到期日为2024年2月21日[434][435] - 截至2020年12月31日，2019年2月信贷安排下有美元借款4.72亿美元，加权平均利率2.188%，还有多种外币借款，总公允价值7.197亿美元[438][439] - 2019年5月完成债务证券化，发行约2.968亿美元A - 1级高级担保浮动利率票据、5150万美元A - 2级高级担保浮动利率票据和1.01亿美元次级票据[442] - A - 1级2019年票据利率为三个月LIB