公司业绩表现 - Barings BDC 2024年第二季度每股收益为0.40美元 超出Zacks共识预期的0.30美元 同比增长29% [1] - 公司本季度营收为7489万美元 超出Zacks共识预期的5.85% 但较去年同期7530万美元略有下降 [1] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [1] 市场表现与预期 - Barings BDC股价年初至今上涨9.7% 略低于标普500指数9.9%的涨幅 [2] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现将与市场持平 [4] - 下一季度共识预期为每股收益0.29美元 营收7023万美元 本财年预期为每股收益1.17美元 营收2.8119亿美元 [4] 行业与同业情况 - Barings BDC所属的金融-SBIC及商业行业在Zacks行业排名中处于后30% [5] - 同业公司Citizens & Northern预计2024年第二季度每股收益0.37美元 同比下降5.1% 营收2690万美元 同比下降0.4% [5][6] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [2] - 投资者可关注公司未来几个季度的盈利预期变化 历史数据显示盈利预期修正与短期股价走势存在强相关性 [3]

投资组合概况 - 公司投资组合总价值为23.957亿美元，较2023年12月31日的24.887亿美元有所下降[509] - 公司投资组合包括329家公司，总成本为24.459亿美元，较2023年12月31日的336家公司和25.356亿美元有所减少[509] - 公司投资组合中高级债务和一级抵押贷款占66%，次级债务和二级抵押贷款占10%[510] - 公司投资组合中股权投资占16%，较2023年12月31日的15%有所增加[510] - 公司投资组合的加权平均收益率为10.5%，较2023年12月31日的10.0%有所提高[502] - 公司资产负债率为187.4%，低于150%的监管上限[508] - 公司投资组合分散投资于多个行业和地区，没有单一投资占比超过10%[509] 投资管理 - 公司投资顾问Barings拥有丰富的中市场私募债投资经验，管理着3267亿美元的全球固定收益平台[503] - Barings负责公司的日常运营管理和投资组合管理[504,505,506] - 公司投资策略侧重于中市场高级抵押贷款投资，同时也会适当投资于股权、结构性产品等其他资产[499,500,501] 投资活动 - 公司在六个月内共进行了19笔新投资,总金额为1.021亿美元,并向现有投资组合公司追加了1.188亿美元的投资[511] - 公司共收到24笔贷款偿还,总金额为1.883亿美元,并收到4,510万美元的投资组合公司本金偿付[511] - 公司从合资企业和股权投资中收回了810万美元的资本[511] - 公司出售贷款收到4,070万美元,并确认了40万美元的净已实现损失[511] - 公司出售股权投资收到3,140万美元,并确认了390万美元的净已实现收益[511] - 公司在六个月内共进行了15笔新投资,总金额为8,140万美元,并向现有投资组合公司追加了7,160万美元的投资[512] - 公司共收到9笔贷款偿还,总金额为5,820万美元,并收到3,830万美元的投资组合公司本金偿付[512] - 公司从合资企业和股权投资中收回了1,630万美元的资本[512] - 公司出售贷款收到2,540万美元,并确认了4,400万美元的净已实现损失[512] - 公司出售股权投资收到430万美元,并确认了110万美元的净已实现收益[512] 非应计利息 - 公司将GPNZ II GmbH的首次留置EURIBOR + 6.00%债务投资列为非应计状态，不会确认利息收入[528] - 公司将Legal Solutions Holdings的债务投资列为非应计状态，不会确认利息收入[529] - 公司将Marmoutier Holding B.V.的债务投资列为非应计状态，不会确认利息收入[530] 财务业绩 - 总投资收益在2024年6月30日结束的三个月和六个月期间分别为7,490万美元和1.45亿美元[531] - 总运营费用在2024年6月30日结束的三个月和六个月期间分别为3,243万美元和7,263万美元[531] - 投资收益主要来自于债务投资利息收入、股息收入以及其他费用和付息收入[533,534,535,536] - 利息和其他融资费用主要来自于公司的信贷融资和债券融资[538,539,540] - 基础管理费用在2024年6月30日结束的三个月和六个月期间分别为819万美元和1,647万美元[541] - 激励管理费用在2024年6月30日结束的三个月和六个月期间分别为112.2万美元和928.9万美元[542,543] - 公司在三个月和六个月期间内确认了净实现收益8.1百万美元和净实现损失13.4百万美元[545][546][547] - 公司在三个月和六个月期间内确认了净未实现贬值30.8百万美元和净未实现升值5.3百万美元[548][549][550][551][552] 流动性和融资 - 公司认为现有现金和外币储备以及可用信贷额度和预期经营现金流足以满足未来12个月的日常运营需求[553][554] - 公司在六个月期间内经营活动产生现金143.2百万美元，融资活动使用现金129.4百万美元，现金和外币储备为84.4百万美元[555][556] - 公司于2019年2月与ING Capital LLC签订了一项总承诺额为10.65亿美元的循环信贷额度[557][558][559] - 公司于2019年2月进入信贷融资,产生约640万美元的融资费用,将在信贷融资期限内摊销[560] - 截至2024年6月30日,公司符合2019年2月信贷融资的所有契约,美元借款余额为1.39亿美元,加权平均利率为7.431%[561] - 2019年2月信贷融资的借款公允价值为3.508亿美元,基于市场收益法和当前利率计算得出[562] - 公司于2020年8月发行了5000万美元的2025年8月票据,票面利率为4.66%[563] - 公司于2020年11月发行了6250万美元的2025年11月票据和11.25亿美元的2027年11月票据,票面利率分别为4.25%和4.75%[568] - 公司于2021年2月发行了8000万美元的2026年2月票据和7000万美元的2028年2月票据,票面利率分别为3.41%和4.06%[573] - 公司于2021年11月发行了3.5亿美元的2026年11月票据,票面利率为3.3%[579] - 公司符合2020年8月、2020年11月和2021年2月票据的所有契约[565,570,576] - 各类票据的公允价值分别为4850万美元、6030万美元、7500万美元、6290万美元[567,572,578] - 公司发行了7.000%的2029年到期

财务状况 - 公司于6月30日的每股净资产为11.36美元，较3月31日的11.44美元有所下降[11] - 公司总资产为26.04亿美元，总负债为14.02亿美元，净资产为12.02亿美元，每股净资产为11.36美元[31] - 公司总净资产为1,201,876千美元[39] - 公司总净债务为1,285,928千美元[38] - 公司总净债务对权益比率为1.07倍[39] 投资活动 - 公司在第二季度新增9笔投资，总金额3850万美元，并有15笔贷款被偿还，总金额1.162亿美元[12] - 公司在6月30日后新增5590万美元的投资承诺，其中4560万美元已完成投资[20] - 公司总投资公允价值为23.96亿美元，其中非控股/非关联投资为19.12亿美元，关联投资为3.94亿美元，控股投资为9,015万美元[31] 财务业绩 - 公司在第二季度实现净投资收益4210万美元，每股0.40美元[3] - 公司在第二季度实现净资产增加1940万美元，每股0.18美元[3] - 公司本季度实现净投资收益4,214万美元，每股净投资收益0.40美元[35] - 公司本季度实现净利润1,944万美元，每股收益0.18美元，派发每股现金股利0.26美元[35] - 公司本季度经营活动产生的现金流入为1.01亿美元[36] - 公司本季度投资活动产生的现金流出为1.02亿美元[36] - 公司本季度筹资活动产生的现金流出为8,000万美元[36] - 公司经营活动产生的现金流入为143,203千美元[37] - 公司融资活动产生的现金流出为129,368千美元[37] - 公司本期支付的利息为32,855千美元[37] - 公司本期支付的消费税为1,700千美元[37] - 公司本期购买投资组合为216,878千美元,收到投资组合还款及出售为289,310千美元[37] 其他 - 公司在第二季度录得3080万美元的未实现贬值，主要由于投资组合信用或基本面表现导致[13] - 公司于6月30日的现金及外币资产为8440万美元，其中1500万美元为受限现金[14] - 公司在第二季度回购了19.3167万股，平均价格为9.88美元/股[15] - 公司宣布第三季度派发每股0.26美元的现金股利[16,17] - 公司管理层表示将在下半年加快交易节奏，将资本重新部署到结构良好且定价合理的中型市场一级贷款[9] - 公司本季度总投资收益为7.49亿美元，其中利息收入5.49亿美元，股息收入1.17亿美元，费用及其他收入3,769万美元，付息收入4,198万美元[33] - 公司本季度营业费用为3.24亿美元，其中利息及其他融资费用2.08亿美元，基本管理费8,190万美元，激励管理费1,122万美元[33] - 公司本季度投资公允价值变动损失2.68亿美元，其中非控股/非关联投资损失7,831万美元，关联投资损失5,034万美元，控股投资损失1.36亿美元[35] - 公司现金及外币资产(不含受限现金)为69,345千美元[38] - 公司总债务(本金)为1,375,823千美元[38]

文章核心观点 - 公司认为巴灵顿商业发展公司（BBDC）是一个有吸引力的投资选择，虽不太可能带来超高回报，但为市场表现型投资组合提供了一定安全边际，还能为主要投资大型热门BDC的投资者提供多元化选择 [12] 分组1：BDC行业机会分类 - 最具吸引力的BDC配置是总资产净值表现高于平均水平且估值处于平均或更低水平的公司；其次是表现一般但估值低于平均水平的公司；而表现低于平均且估值更低的公司很少被关注 [3] - 过去适合第一类机会的BDC如今估值更合理，吸引力下降，公司已减持相关股票 [3] - 行业估值差异处于近十年最低水平，可能因经济背景良好、违约率低和投资者情绪积极，预计情况改变后估值差异将再次扩大 [4] 分组2：BBDC关键指标 - 过去几年BBDC的资产净值稳定，但仍略低于疫情前水平 [5] - 非应计项目比例从超1%降至0.3%，处于极低水平 [6] - 过去几年净实现损失超过收益，符合一般表现者预期 [7] - 上一季度净投资收入下降，但仍比股息高6.5%，下降可能因销售和还款时间以及Sierra JV股息收入减少 [8] - 投资组合加权平均利息覆盖率为2.2倍，表现强劲；利息支出为5.8%，低于行业平均0.4%和中位数0.7%，首次再融资将于2025年8月进行 [9] - 第一留置权分配比例约70%，低于行业平均的79%；股权分配比例为16%，处于较高水平；杠杆率略高于行业平均 [9] - 公司持续执行股票回购计划，第一季度回购超11.5万股，2023年回购180万股，有助于增加资产净值和支撑股价 [9] 分组3：BBDC估值与表现 - 过去几年BBDC表现与行业其他公司基本一致，较之前波动且大多表现不佳有所改善 [10] - 股票估值较行业平均有显著折扣，为84%，比平均水平低23%，比中位数低20% [11] - 通过将3年总资产净值表现除以估值来量化估值与表现的组合，可得出基于每美元资本实际购买的资产净值的投资回报 [11] - 在过去3年回报率约8 - 11%的BDC中，BBDC估值第二低，仅高于FSK [11] 分组4：BBDC投资要点 - BBDC为市场表现型投资组合提供一定安全边际，还能为主要投资大型热门BDC的投资者提供多元化选择，专注传统中端市场，未投资Pluralsight [12] - 股票面临两个关键风险，一是第一留置权比例低、股权比例高，可能在熊市表现不佳；二是公司部分员工被初创公司挖走 [12] - 员工离职问题可能源于公司所有者保险公司与私人信贷贷款团队之间的摩擦，最初有22人辞职，实际离职6人，公司正招聘新人 [13]

财务数据和关键指标变化 - 净资产价值(NAV)为11.44美元,较上一季度增加1.4%,为过去两年来最高水平 [11] - 净投资收益为0.28美元,超过季度股息0.26美元7.6% [16] - 不良贷款率仅为0.3%,处于行业领先水平,较2023年12月31日的1.5%大幅下降 [12][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模净增加2300万美元,新增投资1.42亿美元,偿还1.19亿美元 [27] - 投资组合中72%为担保投资,66%为一级抵押贷款 [32] - 加权平均利息覆盖率为2.2倍,处于2-2.25倍的目标区间 [33] - 投资组合行业多元化,前10大头寸占比22.6% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 新并购交易转化率趋于历史低位,但再融资活动有所增加 [29][30][31] - 大型发行人的融资条件趋于广义信贷市场,公司将专注于中型市场以保持定价优势 [32] - 投资组合中位毛利率为50%,较上年上升2个百分点,反映发行人能够应对通胀压力 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续执行以担保、赞助商支持的投资为主的策略 [10] - 将逐步减少非Barings发起的资产,目前仅占11%,并通过信用支持协议限制下行风险 [13][14] - 计划增加经验丰富的投资专业人才,以增强原始市场关系和信用分析能力 [21][61] - 母公司MassMutual将继续积极投资中型直接借贷领域,体现其对资产类别和公司能力的信心 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境不确定,但公司的投资组合质量和盈利能力仍保持良好 [12][16] - 预计未来几个季度将保持强劲的业绩表现 [16] - 公司有信心应对任何进一步的市场波动和不确定性 [13] - 虽然部分高级投资团队离职,但公司的投资流程和理念保持不变,并将继续保持稳定的投资能力 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否暂停了对Jocassee Partners的投资 [58] **Eric Lloyd 回答** 公司与Jocassee Partners的关系保持良好,将继续作为公司的重要合作伙伴 [59] 问题2 **Kyle Joseph 提问** 询问本季度投资收益下降的原因 [66] **Elizabeth Murray 回答** 主要是由于资金部署和赎回的时间性因素,以及Eclipse和Sierra JV的股息收入下降所致 [68][69] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问新并购交易转化率下降的原因 [79] **Matt Freund 回答** 主要是由于买卖双方对估值存在分歧,买方资金成本上升导致的预期差异 [80][81]

业绩总结 - 截至2024年3月31日，净资产价值(NAV)为每股11.44美元，较2023年12月31日的11.28美元增长1.42%[13] - 本季度总投资收入为6980万美元，较上一季度的7580万美元下降7.9%[15] - 本季度净投资收入为2940万美元，每股0.28美元，较上一季度的3340万美元和每股0.31美元下降11.4%[15] - 本季度净收入为4400万美元，每股0.41美元，较上一季度的2990万美元和每股0.28美元增长47.8%[15] - BBDC的每股净资产（NAV）在2024年第一季度增加至11.44美元，较2023年第四季度的11.28美元增长1.4%[34] - BBDC的投资收入总额为69,807千美元，较2023年第四季度的75,848千美元下降7.4%[36] - BBDC的净投资收入在税后为29,353千美元，较2023年第四季度的33,371千美元下降11.4%[36] - BBDC的总运营费用为40,204千美元，较2023年第四季度的41,277千美元下降2.6%[36] - BBDC的激励管理费用为8,167千美元，较2023年第四季度的7,737千美元上升5.6%[36] 投资组合与财务状况 - 投资组合规模为25.3亿美元，包含337个发行人，87%的投资为浮动利率[17] - 投资组合的加权平均收益率为11.3%，非应计资产占总投资组合的0.3%[14][17] - 截至2024年第一季度，债务与股本比率为1.21倍，净债务与股本比率为1.17倍[15] - BBDC的总债务为1,465,352千美元，较2023年第四季度的1,444,914千美元增加1.8%[44] - BBDC的净债务对股本比率为1.17倍，较2023年第四季度的1.15倍有所上升[44] - 公司的流动比率为1.8，显示出良好的短期偿债能力[46] - 2024年第一季度的资产负债率为30%，保持在健康水平[46] 分红与回报 - 董事会批准2024年第二季度每股分红0.26美元，与2024年第一季度相同[13] - BBDC在2024年第二季度宣派每股股息为0.26美元，与2024年第一季度持平[42] - 每股分红为0.30美元，分红率为6%[46] - 2024年第一季度的投资回报率为8%，高于行业平均水平的6%[46] 客户与市场反馈 - 公司的客户满意度调查显示，满意度达85%，高于行业平均的75%[46]

文章核心观点 文章围绕Barings BDC和Morgan Stanley Direct Lending Fund两家金融公司展开，分析Barings BDC季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业Morgan Stanley Direct Lending Fund的业绩预期 [1][3][5] Barings BDC季度财报情况 - 季度每股收益0.28美元，未达Zacks共识预期的0.30美元，去年同期为0.25美元，此次财报盈利意外为 - 6.67% [1] - 上一季度实际每股收益0.31美元，超出预期3.33%，过去四个季度有两次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度营收6981万美元，未达Zacks共识预期3.55%，去年同期为6720万美元，过去四个季度有两次超出共识营收预期 [1] Barings BDC股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约12.2%，而标准普尔500指数涨幅为8.6% [2] Barings BDC未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可参考公司盈利前景和盈利预测修正趋势判断股价走势 [2][3] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.30美元，营收7238万美元，本财年共识每股收益预期为1.22美元，营收2.869亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业Morgan Stanley Direct Lending Fund尚未公布2024年3月季度财报，预计5月9日发布 [5] - 该公司预计本季度每股收益0.63美元，同比增长1.6%，过去30天共识每股收益预期上调1.6% [5] - 预计该公司本季度营收9865万美元，较去年同期增长17.9% [6]

投资组合价值与收益率 - 截至2024年3月31日，公司投资组合的总价值为25.275亿美元，较2023年12月31日的24.887亿美元有所增长[422] - 截至2024年3月31日，公司投资组合的加权平均收益率为10.7%，较2023年12月31日的10.5%有所提升[415] - 公司投资组合中，337家投资组合公司的总成本为25.513亿美元，较2023年12月31日的336家公司的25.356亿美元有所增加[422] - 截至2024年3月31日，公司总投资组合的公允价值为25.275亿美元，其中66%为高级债务和第一留置权票据，价值16.587亿美元[425] - 截至2024年3月31日，公司投资组合的公允价值占总净资产的209%，较2023年12月31日的208%有所增加[499] 投资组合结构与投资活动 - 公司投资组合中的债务投资主要为中端市场的优先担保私人债务，利率在SOFR加475至675个基点之间[414] - 公司投资组合中的债务投资加权平均收益率（包括非应计债务）为10.4%，较2023年12月31日的10.0%有所提升[415] - 公司投资组合中的债务投资主要为5至7年期的中端市场优先担保私人债务[414] - 2024年第一季度，公司进行了10笔新投资，总额为6350万美元，并对现有投资组合公司进行了7890万美元的投资[426] - 2024年第一季度，公司收到7230万美元的贷款还款和2330万美元的投资组合公司本金还款[426] - 2024年第一季度，公司因投资组合公司重组损失1270万美元，并因出售股权投资获得650万美元的收益[426] - 截至2024年3月31日，公司有6个投资组合公司的投资处于非应计状态，公允价值为790万美元，占总投资组合的0.3%[431] 财务表现与收入 - 2024年第一季度，公司总投资收入为6980万美元，较2023年同期的6720万美元有所增加[442] - 2024年第一季度，公司净投资收入为2935万美元，较2023年同期的2750万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净实现亏损为2145万美元，较2023年同期的974万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净未实现增值为3610万美元，较2023年同期的2197万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净资产增加4400万美元，较2023年同期的3965万美元有所增加[441] - 2024年第一季度总运营费用为4020.4万美元，较2023年同期的3950.9万美元略有增加[443] - 2024年第一季度利息和其他融资费用为2108.2万美元，较2023年同期的1931.6万美元增加，主要由于2029年2月票据的利息和融资费用增加以及2019年2月信贷工具的加权平均利率上升至6.9%[445] - 2024年第一季度基础管理费为827.9万美元，较2023年同期的785.3万美元增加，主要由于总资产平均价值从2023年的25.129亿美元增加至2024年的26.494亿美元[446] - 2024年第一季度激励管理费为816.7万美元，较2023年同期的960.4万美元减少，主要由于激励费上限的影响[447] - 2024年第一季度净实现亏损为2145.3万美元，主要由于投资组合净亏损1260.8万美元和远期货币合约净亏损908.6万美元[450] - 2024年第一季度净未实现增值为3610.1万美元，主要由于投资组合增值2310.2万美元和远期货币合约增值1583.3万美元[452] - 2024年第一季度现金净减少640万美元，主要由于运营活动提供的490万美元现金被融资活动使用的1130万美元现金所抵消[456] - 2024年第一季度公司持有现金和外汇6410万美元，其中包括1330万美元的限制性现金[456] - 2024年第一季度总费用收入为347.4万美元，其中非经常性费用收入为134.4万美元，包括734,000美元的未摊销贷款发起费用加速确认[517] 融资与信贷安排 - 2019年2月信贷工具的承诺总额从2021年的8亿美元增加至2022年的10.65亿美元，并允许在满足特定条件下增加至15亿美元[458] - 2019年2月信贷工具的循环期延长至2025年2月21日，到期日延长至2026年2月21日[459] - 截至2024年3月31日，公司2019年2月信贷安排下的美元借款余额为2.14亿美元，加权平均利率为7.420%[462] - 公司2019年2月信贷安排下的外币借款包括：瑞典克朗1280万克朗（120万美元），利率6.063%；英镑6660万英镑（8410万美元），利率7.221%；欧元1.306亿欧元（1.41亿美元），利率5.938%[462] - 截至2024年3月31日，公司2019年2月信贷安排下借款的公允价值为4.404亿美元[463] - 公司2025年8月到期的A系列票据本金总额为5000万美元，固定年利率为4.66%[464] - 截至2024年3月31日，公司2025年8月到期票据的公允价值为4850万美元[468] - 公司2025年11月到期的B系列票据本金总额为6250万美元，固定年利率为4.25%；2027年11月到期的C系列票据本金总额为1.125亿美元，固定年利率为4.75%[469] - 截至2024年3月31日，公司2025年11月到期的B系列票据和2027年11月到期的C系列票据的公允价值分别为5950万美元和1.035亿美元[473] - 公司2026年2月到期的D系列票据本金总额为8000万美元，固定年利率为3.41%；2028年2月到期的E系列票据本金总额为7000万美元，固定年利率为4.06%[474] - 截至2024年3月31日，公司2026年2月到期的D系列票据和2028年2月到期的E系列票据的公允价值分别为7490万美元和6270万美元[478] - 公司发行了3.5亿美元的2026年11月到期票据，利率为3.300%，每半年支付一次利息[480][481] - 截至2024年3月31日，2026年11月到期票据的公允价值为3.136亿美元[484] - 公司发行了3亿美元的2029年2月到期票据，利率为7.000%，每半年支付一次利息[484][485] - 截至2024年3月31日，2029年2月到期票据的公允价值为2.974亿美元[487] - 公司在2024年2月12日签订了一笔3亿美元的名义价值利率互换协议，固定利率为7.00%，浮动利率为SOFR加3.14750%[488] - 截至2024年3月31日，利率互换的公允价值为320万美元[488] 股东回报与股票回购 - 公司在2024年3月31日前的三个月内回购了115,911股普通股，平均价格为每股9.56美元[490] - 公司在2024年5月7日宣布每股0.26美元的季度分红，将于2024年6月12日支付[496] 估值与会计处理 - 公司投资组合中，货币市场基金和上市股票投资使用Level 1输入进行估值，而中端市场、私人债务和股权投资则使用Level 3输入进行估值[507] - 公司使用独立第三方估值提供商对中端市场贷款和股权投资进行估值，估值方法包括合成评级分析、现金流折现和重新承销分析[508] - 公司对Jocassee、Thompson Rivers等投资实体的估值基于其净资产值（NAV）和公司持股比例，使用投资公司专用会计准则[511] - 公司对非应计贷款的利息收入停止确认，直到所有本金和利息通过支付或重组恢复为可收回状态[512] - 公司对CLO证券的利息收入基于预期现金流的有效收益率进行记录，并根据ASC 325-40准则进行调整[513] - 公司对贷款发起费用、设施费用等费用收入进行递延确认，并在贷款期限内摊销[515] - 公司对非应计投资的利息收入在财务报告中不确认，但在ICTI中确认，可能导致公司需向股东分配未收到的现金收入[514] 投资组合公司具体投资情况 - Americo Chemical Products, LLC的Revolver投资在2024年3月31日的金额为471千美元，与2023年12月31日持平[523] - Amtech LLC的Revolver投资从2023年12月31日的436千美元增加到2024年3月31日的974千美元，增长123%[523] - Aquavista Watersides 2 LTD的Capex / Acquisition Facility投资从2023年12月31日的2,221千美元略微减少到2024年3月31日的2,201千美元[523] - Arc Education的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的1,291千美元减少到2024年3月31日的1,263千美元[523] - Argus Bidco Limited的CAF Term Loan投资从2023年12月31日的541千美元减少到2024年3月31日的361千美元[523] - ASC Communications, LLC的Revolver投资在2024年3月31日的金额为1,089千美元，与2023年12月31日持平[523] - Astra Bidco Limited的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的604千美元减少到2024年3月31日的515千美元[523] - ATL II MRO Holdings, Inc.的Revolver投资在2024年3月31日的金额为1,667千美元，与2023年12月31日持平[523] - Avance Clinical Bidco Pty Ltd的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的1,304千美元减少到2024年3月31日的1,246千美元[523] - Azalea Buyer, Inc.的Delayed Draw Term Loan投资在2024年3月31日的金额为644千美元，与2023年12月31日持平[523] - 公司未使用的融资承诺总额从2023年12月31日的305,903千美元下降至2024年3月31日的279,806千美元，减少了8.5%[528][529] - NeoxCo的延迟提取定期贷款从2023年12月31日的497千美元减少至2024年3月31日的486千美元，下降了2.2%[527] - NF Holdco, LLC的循环贷款从2023年12月31日的663千美元增加至2024年3月31日的884千美元，增长了33.3%[527] - OA Buyer, Inc.的循环贷款从2023年12月31日的1,331千美元减少至2024年3月31日的1,154千美元，下降了13.3%[527] - OAC Holdings I Corp的循环贷款从2023年12月31日的1,370千美元减少至2024年3月31日的1,076千美元，下降了21.5%[527] - Randys Holdings, Inc.的延迟提取定期贷款从2023年12月31日的3,412千美元减少至2024年3月31日的3,003千美元，下降了12%[527] - Rhondda Financing No. 1 DAC的结构性次级票据从2023年12月31日的4,707千美元减少至2024年3月31日的4,615千美元，下降了2%[527] - RTIC Subsidiary Holdings, LLC的循环贷款从2023年12月31日的3,333千美元减少至2024年3月31日的873千美元，下降了73.8%[527] - Sanoptis S.A.R.L.的CAF定期贷款从2023年12月31日的1,458千美元减少至2024年3月31日的461千美元，下降了68.4%[527] - ZB Holdco LLC的循环贷款从2023年12月31日的845千美元减少至2024年3月31日的541千美元，下降了36%[529] 利率与风险管理 - 截至2024年3月31日，公司债务投资组合中约18.924亿美元（本金）以可变利率计息，主要基于SOFR或等效货币利率[539] - 截至2024年3月31日，公司借款中约7.404亿美元（占总借款的50.5%）以可变利率计息[539] - 假设利率上升300个基点，公司年净收入将增加3456万美元，利息收入增加5677.1万美元，利息支出增加2221.1万美元[541] - 假设利率下降50个基点，公司年净收入将减少576万美元，利息收入减少946.2万美元，利息支出减少370.2万美元[541] - 公司通过2019年2月信贷安排借入2.14亿美元，利率为7.420%（基于一个月SOFR 5.320%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入1280万瑞典克朗（约120万美元），利率为6.063%（基于一个月STIBOR 4.063%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入6660万英镑（约8410万美元），利率为7.221%（基于一个月SONIA 5.189%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入1.306亿欧元（约1.41亿美元），利率为5.938%（基于一个月EURIBOR 3.938%）[542] 其他 - Barings管理的全球固定收益平台规模为3240亿美元，截至2024年3月31日[416] - Barings的北美私人金融团队由43名投资专业人士组成，平均拥有20年的行业经验[420] - Barings作为公司的投资顾问，负责管理公司的投资组合和日常运营[416] - 截至2024年3月31日，公司的资产覆盖率为182.4%，符合1940年投资公司法规定的150%的最低要求[421] - 公司持有的某些贷款包含支付实物利息（PIK）条款，PIK利息按合同利率计算并计入贷款本金，而非以现金支付[518] - 截至2024年3月31日，公司未使用的融资承诺总额为8,872,000美元，其中包括对Accurus Aerospace Corporation的461,000美元循环贷款承诺[522]

财务收入与运营成果 - 2024年第一季度净投资收入2940万美元，每股0.28美元；运营导致净资产净增加4400万美元，每股0.41美元[2][4] - 2024年第一季度记录净未实现增值总计3610万美元[9] - 2024年3月31日净投资收入为29353千美元，高于2023年3月31日的27500千美元[24] - 2024年第一季度投资收入为69807千美元，2023年同期为67204千美元[24] - 2024年第一季度总运营费用为40204千美元，2023年同期为39509千美元[24] - 2024年3月31日净实现收益（损失）为 - 21453千美元，2023年3月31日为 - 9746千美元[25] - 2024年3月31日净未实现增值（贬值）为36101千美元，2023年3月31日为21970千美元[25] - 2024年第一季度每股净投资收入为0.41美元，2023年同期为0.37美元[25] - 2024年第一季度运营活动产生的净资产净增加为44,001美元，2023年同期为39,651美元[26] 每股相关指标 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为11.44美元，较2023年12月31日的11.28美元有所增加[3][5] - 2024年第一季度每股股息/分配为0.26美元，2023年同期为0.25美元[25] - 2024年3月31日每股净资产值为11.44美元，2023年12月31日为11.28美元[23] 股息分配 - 宣布2024年第二季度每股现金股息为0.26美元，记录日期为6月5日，支付日期为6月12日[7] 投资活动 - 2024年第一季度进行10项新投资，总计6350万美元；对现有投资组合公司投资7890万美元[8] - 2024年3月31日后，公司进行约1170万美元新承诺，其中610万美元已完成并注资[16] - 公司投资活动主要由投资顾问Barings LLC管理，该公司管理资产超4060亿美元[21][22] 资金状况 - 截至2024年3月31日，公司现金和外币为6410万美元，高级担保循环信贷协议下未偿还借款4.404亿美元[10] - 2024年第一季度运营活动提供的净现金为4,891美元，2023年同期使用的净现金为92,020美元[26] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为11,306美元，2023年同期提供的净现金为8,000美元[26] - 2024年第一季度现金及外币净减少6,415美元，2023年同期净减少84,020美元[26] - 2024年3月31日现金及外币期末余额为64,113美元，2023年同期为55,395美元[26] - 2024年第一季度支付的利息现金为15,580美元，2023年同期为14,662美元[26] 债务与融资 - 2024年2月12日，公司发行3亿美元高级无担保票据，年利率7%[11] - 2024年3月31日总负债为1486810千美元，2023年12月31日为1480894千美元[23] - 2024年3月31日总债务（本金）为1,465,352千美元，2023年12月31日为1,444,914千美元[28] - 2024年3月31日总净债务为1,412,789千美元，2023年12月31日为1,374,199千美元[28] - 2024年3月31日总净债务与权益比率为1.17倍，2023年12月31日为1.15倍[28] 股票回购 - 2024年2月22日，董事会授权12个月股票回购计划，可回购至多3000万美元普通股[12] 资产情况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为2698686千美元，较2023年12月31日的2677453千美元有所增长[23] - 2024年3月31日总净资产为1,211,876千美元，2023年12月31日为1,196,559千美元[28]

文章核心观点 华尔街多数人关注大市值股票，但很多投资者受股价限制可购买股份数量有限，部分激进投资者关注低价股以获取更多股份和收益，筛选出五家小市值且高股息公司，有望为耐心投资者带来丰厚回报 [1][2] 五家小市值高股息公司情况 Barings BDC, Inc. - 是行业领先的业务开发公司，股息率达11.34% [3] - 依据1940年《投资公司法》被认定为业务开发公司，主要投资于高级担保贷款等多种债务及股权，专注夹层融资等业务 [3] - 投资于美国制造业、商业服务等行业，目标公司EBITDA在1000万至7500万美元，多有私募股权支持 [4] The Cato Corporation - 成立于1946年，股息率高达14.68%，当前股价或吸引价值投资者 [5] - 是美国东南部的时尚服饰及配饰零售商，业务分零售和零售信贷两部分 [5][6] - 旗下门店和电商网站销售多种服饰及配饰，还提供信用卡服务和分期预付计划 [5][6] Medical Properties Trust, Inc. - 在医疗行业表现突出，股息率达12.73%，提供贷款服务，股息率达12.80%，当前股价有投资价值 [7] - 拥有价值183亿美元的物业组合，多为急性护理设施 [7] - 近期因资产出售和盈利情况良好股价上涨，大量空头持仓或引发空头挤压 [7] Prospect Capital Corporation - 受对冲基金青睐，股息率达13.36% [9] - 专注于中间市场等多种金融业务，投资于多行业和资产类别 [9] Uniti Group, Inc. - 是专业公司，股息率达10.68% [11] - 是通信基础设施房地产投资信托，截至2023年底拥有大量光纤里程和通信地产 [11] - 近期在阿拉巴马州亨茨维尔进行网络扩张，为超大规模客户服务，展现前瞻性和发展潜力 [11]