财务数据和关键指标变化 - 净资产价值(NAV)为11.44美元,较上一季度增加1.4%,为过去两年来最高水平 [11] - 净投资收益为0.28美元,超过季度股息0.26美元7.6% [16] - 不良贷款率仅为0.3%,处于行业领先水平,较2023年12月31日的1.5%大幅下降 [12][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模净增加2300万美元,新增投资1.42亿美元,偿还1.19亿美元 [27] - 投资组合中72%为担保投资,66%为一级抵押贷款 [32] - 加权平均利息覆盖率为2.2倍,处于2-2.25倍的目标区间 [33] - 投资组合行业多元化,前10大头寸占比22.6% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 新并购交易转化率趋于历史低位,但再融资活动有所增加 [29][30][31] - 大型发行人的融资条件趋于广义信贷市场,公司将专注于中型市场以保持定价优势 [32] - 投资组合中位毛利率为50%,较上年上升2个百分点,反映发行人能够应对通胀压力 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续执行以担保、赞助商支持的投资为主的策略 [10] - 将逐步减少非Barings发起的资产,目前仅占11%,并通过信用支持协议限制下行风险 [13][14] - 计划增加经验丰富的投资专业人才,以增强原始市场关系和信用分析能力 [21][61] - 母公司MassMutual将继续积极投资中型直接借贷领域,体现其对资产类别和公司能力的信心 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境不确定,但公司的投资组合质量和盈利能力仍保持良好 [12][16] - 预计未来几个季度将保持强劲的业绩表现 [16] - 公司有信心应对任何进一步的市场波动和不确定性 [13] - 虽然部分高级投资团队离职,但公司的投资流程和理念保持不变,并将继续保持稳定的投资能力 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否暂停了对Jocassee Partners的投资 [58] **Eric Lloyd 回答** 公司与Jocassee Partners的关系保持良好,将继续作为公司的重要合作伙伴 [59] 问题2 **Kyle Joseph 提问** 询问本季度投资收益下降的原因 [66] **Elizabeth Murray 回答** 主要是由于资金部署和赎回的时间性因素,以及Eclipse和Sierra JV的股息收入下降所致 [68][69] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问新并购交易转化率下降的原因 [79] **Matt Freund 回答** 主要是由于买卖双方对估值存在分歧,买方资金成本上升导致的预期差异 [80][81]

业绩总结 - 截至2024年3月31日，净资产价值(NAV)为每股11.44美元，较2023年12月31日的11.28美元增长1.42%[13] - 本季度总投资收入为6980万美元，较上一季度的7580万美元下降7.9%[15] - 本季度净投资收入为2940万美元，每股0.28美元，较上一季度的3340万美元和每股0.31美元下降11.4%[15] - 本季度净收入为4400万美元，每股0.41美元，较上一季度的2990万美元和每股0.28美元增长47.8%[15] - BBDC的每股净资产（NAV）在2024年第一季度增加至11.44美元，较2023年第四季度的11.28美元增长1.4%[34] - BBDC的投资收入总额为69,807千美元，较2023年第四季度的75,848千美元下降7.4%[36] - BBDC的净投资收入在税后为29,353千美元，较2023年第四季度的33,371千美元下降11.4%[36] - BBDC的总运营费用为40,204千美元，较2023年第四季度的41,277千美元下降2.6%[36] - BBDC的激励管理费用为8,167千美元，较2023年第四季度的7,737千美元上升5.6%[36] 投资组合与财务状况 - 投资组合规模为25.3亿美元，包含337个发行人，87%的投资为浮动利率[17] - 投资组合的加权平均收益率为11.3%，非应计资产占总投资组合的0.3%[14][17] - 截至2024年第一季度，债务与股本比率为1.21倍，净债务与股本比率为1.17倍[15] - BBDC的总债务为1,465,352千美元，较2023年第四季度的1,444,914千美元增加1.8%[44] - BBDC的净债务对股本比率为1.17倍，较2023年第四季度的1.15倍有所上升[44] - 公司的流动比率为1.8，显示出良好的短期偿债能力[46] - 2024年第一季度的资产负债率为30%，保持在健康水平[46] 分红与回报 - 董事会批准2024年第二季度每股分红0.26美元，与2024年第一季度相同[13] - BBDC在2024年第二季度宣派每股股息为0.26美元，与2024年第一季度持平[42] - 每股分红为0.30美元，分红率为6%[46] - 2024年第一季度的投资回报率为8%，高于行业平均水平的6%[46] 客户与市场反馈 - 公司的客户满意度调查显示，满意度达85%，高于行业平均的75%[46]

文章核心观点 文章围绕Barings BDC和Morgan Stanley Direct Lending Fund两家金融公司展开，分析Barings BDC季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业Morgan Stanley Direct Lending Fund的业绩预期 [1][3][5] Barings BDC季度财报情况 - 季度每股收益0.28美元，未达Zacks共识预期的0.30美元，去年同期为0.25美元，此次财报盈利意外为 - 6.67% [1] - 上一季度实际每股收益0.31美元，超出预期3.33%，过去四个季度有两次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度营收6981万美元，未达Zacks共识预期3.55%，去年同期为6720万美元，过去四个季度有两次超出共识营收预期 [1] Barings BDC股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约12.2%，而标准普尔500指数涨幅为8.6% [2] Barings BDC未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可参考公司盈利前景和盈利预测修正趋势判断股价走势 [2][3] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.30美元，营收7238万美元，本财年共识每股收益预期为1.22美元，营收2.869亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业Morgan Stanley Direct Lending Fund尚未公布2024年3月季度财报，预计5月9日发布 [5] - 该公司预计本季度每股收益0.63美元，同比增长1.6%，过去30天共识每股收益预期上调1.6% [5] - 预计该公司本季度营收9865万美元，较去年同期增长17.9% [6]

投资组合价值与收益率 - 截至2024年3月31日，公司投资组合的总价值为25.275亿美元，较2023年12月31日的24.887亿美元有所增长[422] - 截至2024年3月31日，公司投资组合的加权平均收益率为10.7%，较2023年12月31日的10.5%有所提升[415] - 公司投资组合中，337家投资组合公司的总成本为25.513亿美元，较2023年12月31日的336家公司的25.356亿美元有所增加[422] - 截至2024年3月31日，公司总投资组合的公允价值为25.275亿美元，其中66%为高级债务和第一留置权票据，价值16.587亿美元[425] - 截至2024年3月31日，公司投资组合的公允价值占总净资产的209%，较2023年12月31日的208%有所增加[499] 投资组合结构与投资活动 - 公司投资组合中的债务投资主要为中端市场的优先担保私人债务，利率在SOFR加475至675个基点之间[414] - 公司投资组合中的债务投资加权平均收益率（包括非应计债务）为10.4%，较2023年12月31日的10.0%有所提升[415] - 公司投资组合中的债务投资主要为5至7年期的中端市场优先担保私人债务[414] - 2024年第一季度，公司进行了10笔新投资，总额为6350万美元，并对现有投资组合公司进行了7890万美元的投资[426] - 2024年第一季度，公司收到7230万美元的贷款还款和2330万美元的投资组合公司本金还款[426] - 2024年第一季度，公司因投资组合公司重组损失1270万美元，并因出售股权投资获得650万美元的收益[426] - 截至2024年3月31日，公司有6个投资组合公司的投资处于非应计状态，公允价值为790万美元，占总投资组合的0.3%[431] 财务表现与收入 - 2024年第一季度，公司总投资收入为6980万美元，较2023年同期的6720万美元有所增加[442] - 2024年第一季度，公司净投资收入为2935万美元，较2023年同期的2750万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净实现亏损为2145万美元，较2023年同期的974万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净未实现增值为3610万美元，较2023年同期的2197万美元有所增加[441] - 2024年第一季度，公司净资产增加4400万美元，较2023年同期的3965万美元有所增加[441] - 2024年第一季度总运营费用为4020.4万美元，较2023年同期的3950.9万美元略有增加[443] - 2024年第一季度利息和其他融资费用为2108.2万美元，较2023年同期的1931.6万美元增加，主要由于2029年2月票据的利息和融资费用增加以及2019年2月信贷工具的加权平均利率上升至6.9%[445] - 2024年第一季度基础管理费为827.9万美元，较2023年同期的785.3万美元增加，主要由于总资产平均价值从2023年的25.129亿美元增加至2024年的26.494亿美元[446] - 2024年第一季度激励管理费为816.7万美元，较2023年同期的960.4万美元减少，主要由于激励费上限的影响[447] - 2024年第一季度净实现亏损为2145.3万美元，主要由于投资组合净亏损1260.8万美元和远期货币合约净亏损908.6万美元[450] - 2024年第一季度净未实现增值为3610.1万美元，主要由于投资组合增值2310.2万美元和远期货币合约增值1583.3万美元[452] - 2024年第一季度现金净减少640万美元，主要由于运营活动提供的490万美元现金被融资活动使用的1130万美元现金所抵消[456] - 2024年第一季度公司持有现金和外汇6410万美元，其中包括1330万美元的限制性现金[456] - 2024年第一季度总费用收入为347.4万美元，其中非经常性费用收入为134.4万美元，包括734,000美元的未摊销贷款发起费用加速确认[517] 融资与信贷安排 - 2019年2月信贷工具的承诺总额从2021年的8亿美元增加至2022年的10.65亿美元，并允许在满足特定条件下增加至15亿美元[458] - 2019年2月信贷工具的循环期延长至2025年2月21日，到期日延长至2026年2月21日[459] - 截至2024年3月31日，公司2019年2月信贷安排下的美元借款余额为2.14亿美元，加权平均利率为7.420%[462] - 公司2019年2月信贷安排下的外币借款包括：瑞典克朗1280万克朗（120万美元），利率6.063%；英镑6660万英镑（8410万美元），利率7.221%；欧元1.306亿欧元（1.41亿美元），利率5.938%[462] - 截至2024年3月31日，公司2019年2月信贷安排下借款的公允价值为4.404亿美元[463] - 公司2025年8月到期的A系列票据本金总额为5000万美元，固定年利率为4.66%[464] - 截至2024年3月31日，公司2025年8月到期票据的公允价值为4850万美元[468] - 公司2025年11月到期的B系列票据本金总额为6250万美元，固定年利率为4.25%；2027年11月到期的C系列票据本金总额为1.125亿美元，固定年利率为4.75%[469] - 截至2024年3月31日，公司2025年11月到期的B系列票据和2027年11月到期的C系列票据的公允价值分别为5950万美元和1.035亿美元[473] - 公司2026年2月到期的D系列票据本金总额为8000万美元，固定年利率为3.41%；2028年2月到期的E系列票据本金总额为7000万美元，固定年利率为4.06%[474] - 截至2024年3月31日，公司2026年2月到期的D系列票据和2028年2月到期的E系列票据的公允价值分别为7490万美元和6270万美元[478] - 公司发行了3.5亿美元的2026年11月到期票据，利率为3.300%，每半年支付一次利息[480][481] - 截至2024年3月31日，2026年11月到期票据的公允价值为3.136亿美元[484] - 公司发行了3亿美元的2029年2月到期票据，利率为7.000%，每半年支付一次利息[484][485] - 截至2024年3月31日，2029年2月到期票据的公允价值为2.974亿美元[487] - 公司在2024年2月12日签订了一笔3亿美元的名义价值利率互换协议，固定利率为7.00%，浮动利率为SOFR加3.14750%[488] - 截至2024年3月31日，利率互换的公允价值为320万美元[488] 股东回报与股票回购 - 公司在2024年3月31日前的三个月内回购了115,911股普通股，平均价格为每股9.56美元[490] - 公司在2024年5月7日宣布每股0.26美元的季度分红，将于2024年6月12日支付[496] 估值与会计处理 - 公司投资组合中，货币市场基金和上市股票投资使用Level 1输入进行估值，而中端市场、私人债务和股权投资则使用Level 3输入进行估值[507] - 公司使用独立第三方估值提供商对中端市场贷款和股权投资进行估值，估值方法包括合成评级分析、现金流折现和重新承销分析[508] - 公司对Jocassee、Thompson Rivers等投资实体的估值基于其净资产值（NAV）和公司持股比例，使用投资公司专用会计准则[511] - 公司对非应计贷款的利息收入停止确认，直到所有本金和利息通过支付或重组恢复为可收回状态[512] - 公司对CLO证券的利息收入基于预期现金流的有效收益率进行记录，并根据ASC 325-40准则进行调整[513] - 公司对贷款发起费用、设施费用等费用收入进行递延确认，并在贷款期限内摊销[515] - 公司对非应计投资的利息收入在财务报告中不确认，但在ICTI中确认，可能导致公司需向股东分配未收到的现金收入[514] 投资组合公司具体投资情况 - Americo Chemical Products, LLC的Revolver投资在2024年3月31日的金额为471千美元，与2023年12月31日持平[523] - Amtech LLC的Revolver投资从2023年12月31日的436千美元增加到2024年3月31日的974千美元，增长123%[523] - Aquavista Watersides 2 LTD的Capex / Acquisition Facility投资从2023年12月31日的2,221千美元略微减少到2024年3月31日的2,201千美元[523] - Arc Education的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的1,291千美元减少到2024年3月31日的1,263千美元[523] - Argus Bidco Limited的CAF Term Loan投资从2023年12月31日的541千美元减少到2024年3月31日的361千美元[523] - ASC Communications, LLC的Revolver投资在2024年3月31日的金额为1,089千美元，与2023年12月31日持平[523] - Astra Bidco Limited的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的604千美元减少到2024年3月31日的515千美元[523] - ATL II MRO Holdings, Inc.的Revolver投资在2024年3月31日的金额为1,667千美元，与2023年12月31日持平[523] - Avance Clinical Bidco Pty Ltd的Delayed Draw Term Loan投资从2023年12月31日的1,304千美元减少到2024年3月31日的1,246千美元[523] - Azalea Buyer, Inc.的Delayed Draw Term Loan投资在2024年3月31日的金额为644千美元，与2023年12月31日持平[523] - 公司未使用的融资承诺总额从2023年12月31日的305,903千美元下降至2024年3月31日的279,806千美元，减少了8.5%[528][529] - NeoxCo的延迟提取定期贷款从2023年12月31日的497千美元减少至2024年3月31日的486千美元，下降了2.2%[527] - NF Holdco, LLC的循环贷款从2023年12月31日的663千美元增加至2024年3月31日的884千美元，增长了33.3%[527] - OA Buyer, Inc.的循环贷款从2023年12月31日的1,331千美元减少至2024年3月31日的1,154千美元，下降了13.3%[527] - OAC Holdings I Corp的循环贷款从2023年12月31日的1,370千美元减少至2024年3月31日的1,076千美元，下降了21.5%[527] - Randys Holdings, Inc.的延迟提取定期贷款从2023年12月31日的3,412千美元减少至2024年3月31日的3,003千美元，下降了12%[527] - Rhondda Financing No. 1 DAC的结构性次级票据从2023年12月31日的4,707千美元减少至2024年3月31日的4,615千美元，下降了2%[527] - RTIC Subsidiary Holdings, LLC的循环贷款从2023年12月31日的3,333千美元减少至2024年3月31日的873千美元，下降了73.8%[527] - Sanoptis S.A.R.L.的CAF定期贷款从2023年12月31日的1,458千美元减少至2024年3月31日的461千美元，下降了68.4%[527] - ZB Holdco LLC的循环贷款从2023年12月31日的845千美元减少至2024年3月31日的541千美元，下降了36%[529] 利率与风险管理 - 截至2024年3月31日，公司债务投资组合中约18.924亿美元（本金）以可变利率计息，主要基于SOFR或等效货币利率[539] - 截至2024年3月31日，公司借款中约7.404亿美元（占总借款的50.5%）以可变利率计息[539] - 假设利率上升300个基点，公司年净收入将增加3456万美元，利息收入增加5677.1万美元，利息支出增加2221.1万美元[541] - 假设利率下降50个基点，公司年净收入将减少576万美元，利息收入减少946.2万美元，利息支出减少370.2万美元[541] - 公司通过2019年2月信贷安排借入2.14亿美元，利率为7.420%（基于一个月SOFR 5.320%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入1280万瑞典克朗（约120万美元），利率为6.063%（基于一个月STIBOR 4.063%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入6660万英镑（约8410万美元），利率为7.221%（基于一个月SONIA 5.189%）[542] - 公司通过2019年2月信贷安排借入1.306亿欧元（约1.41亿美元），利率为5.938%（基于一个月EURIBOR 3.938%）[542] 其他 - Barings管理的全球固定收益平台规模为3240亿美元，截至2024年3月31日[416] - Barings的北美私人金融团队由43名投资专业人士组成，平均拥有20年的行业经验[420] - Barings作为公司的投资顾问，负责管理公司的投资组合和日常运营[416] - 截至2024年3月31日，公司的资产覆盖率为182.4%，符合1940年投资公司法规定的150%的最低要求[421] - 公司持有的某些贷款包含支付实物利息（PIK）条款，PIK利息按合同利率计算并计入贷款本金，而非以现金支付[518] - 截至2024年3月31日，公司未使用的融资承诺总额为8,872,000美元，其中包括对Accurus Aerospace Corporation的461,000美元循环贷款承诺[522]

财务收入与运营成果 - 2024年第一季度净投资收入2940万美元，每股0.28美元；运营导致净资产净增加4400万美元，每股0.41美元[2][4] - 2024年第一季度记录净未实现增值总计3610万美元[9] - 2024年3月31日净投资收入为29353千美元，高于2023年3月31日的27500千美元[24] - 2024年第一季度投资收入为69807千美元，2023年同期为67204千美元[24] - 2024年第一季度总运营费用为40204千美元，2023年同期为39509千美元[24] - 2024年3月31日净实现收益（损失）为 - 21453千美元，2023年3月31日为 - 9746千美元[25] - 2024年3月31日净未实现增值（贬值）为36101千美元，2023年3月31日为21970千美元[25] - 2024年第一季度每股净投资收入为0.41美元，2023年同期为0.37美元[25] - 2024年第一季度运营活动产生的净资产净增加为44,001美元，2023年同期为39,651美元[26] 每股相关指标 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为11.44美元，较2023年12月31日的11.28美元有所增加[3][5] - 2024年第一季度每股股息/分配为0.26美元，2023年同期为0.25美元[25] - 2024年3月31日每股净资产值为11.44美元，2023年12月31日为11.28美元[23] 股息分配 - 宣布2024年第二季度每股现金股息为0.26美元，记录日期为6月5日，支付日期为6月12日[7] 投资活动 - 2024年第一季度进行10项新投资，总计6350万美元；对现有投资组合公司投资7890万美元[8] - 2024年3月31日后，公司进行约1170万美元新承诺，其中610万美元已完成并注资[16] - 公司投资活动主要由投资顾问Barings LLC管理，该公司管理资产超4060亿美元[21][22] 资金状况 - 截至2024年3月31日，公司现金和外币为6410万美元，高级担保循环信贷协议下未偿还借款4.404亿美元[10] - 2024年第一季度运营活动提供的净现金为4,891美元，2023年同期使用的净现金为92,020美元[26] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为11,306美元，2023年同期提供的净现金为8,000美元[26] - 2024年第一季度现金及外币净减少6,415美元，2023年同期净减少84,020美元[26] - 2024年3月31日现金及外币期末余额为64,113美元，2023年同期为55,395美元[26] - 2024年第一季度支付的利息现金为15,580美元，2023年同期为14,662美元[26] 债务与融资 - 2024年2月12日，公司发行3亿美元高级无担保票据，年利率7%[11] - 2024年3月31日总负债为1486810千美元，2023年12月31日为1480894千美元[23] - 2024年3月31日总债务（本金）为1,465,352千美元，2023年12月31日为1,444,914千美元[28] - 2024年3月31日总净债务为1,412,789千美元，2023年12月31日为1,374,199千美元[28] - 2024年3月31日总净债务与权益比率为1.17倍，2023年12月31日为1.15倍[28] 股票回购 - 2024年2月22日，董事会授权12个月股票回购计划，可回购至多3000万美元普通股[12] 资产情况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为2698686千美元，较2023年12月31日的2677453千美元有所增长[23] - 2024年3月31日总净资产为1,211,876千美元，2023年12月31日为1,196,559千美元[28]

文章核心观点 华尔街多数人关注大市值股票，但很多投资者受股价限制可购买股份数量有限，部分激进投资者关注低价股以获取更多股份和收益，筛选出五家小市值且高股息公司，有望为耐心投资者带来丰厚回报 [1][2] 五家小市值高股息公司情况 Barings BDC, Inc. - 是行业领先的业务开发公司，股息率达11.34% [3] - 依据1940年《投资公司法》被认定为业务开发公司，主要投资于高级担保贷款等多种债务及股权，专注夹层融资等业务 [3] - 投资于美国制造业、商业服务等行业，目标公司EBITDA在1000万至7500万美元，多有私募股权支持 [4] The Cato Corporation - 成立于1946年，股息率高达14.68%，当前股价或吸引价值投资者 [5] - 是美国东南部的时尚服饰及配饰零售商，业务分零售和零售信贷两部分 [5][6] - 旗下门店和电商网站销售多种服饰及配饰，还提供信用卡服务和分期预付计划 [5][6] Medical Properties Trust, Inc. - 在医疗行业表现突出，股息率达12.73%，提供贷款服务，股息率达12.80%，当前股价有投资价值 [7] - 拥有价值183亿美元的物业组合，多为急性护理设施 [7] - 近期因资产出售和盈利情况良好股价上涨，大量空头持仓或引发空头挤压 [7] Prospect Capital Corporation - 受对冲基金青睐，股息率达13.36% [9] - 专注于中间市场等多种金融业务，投资于多行业和资产类别 [9] Uniti Group, Inc. - 是专业公司，股息率达10.68% [11] - 是通信基础设施房地产投资信托，截至2023年底拥有大量光纤里程和通信地产 [11] - 近期在阿拉巴马州亨茨维尔进行网络扩张，为超大规模客户服务，展现前瞻性和发展潜力 [11]

文章核心观点 - 行业将受益于有利监管变化和个性化融资解决方案需求，但长期高利率和经济放缓致资产质量恶化、竞争加剧和投资组合公司偿债困难等问题将带来不利影响，不过贝恩资本专业金融公司、巴灵斯商业发展公司和新月资本商业发展公司值得投资 [1] 行业概况 - 行业由为中小型私营发展中公司提供融资的企业组成，目标客户通常是传统银行和其他贷款机构服务不足或陷入财务困境的公司，提供定制融资解决方案，包括高级债务工具和股权资本，还提供夹层贷款 [2] 行业关注主题 资产质量 - 新冠疫情后，政府刺激措施和企业重新开业支持经济增长，防止行业违约率大幅上升，但当前利率处于22年高位，经济放缓和地缘政治风险增加，行业资产质量可能面临压力 [3] 高利率 - 自2022年3月以来美联储激进加息，虽2024年有降息信号但利率可能长期维持高位，高利率导致提前还款和再融资增加，使行业参与者受益，但宏观经济背景挑战和竞争加剧可能使产品和服务需求放缓，影响行业收入增长 [4] 监管变化 - 2018年《小企业信贷可用性法案》对《1940年投资公司法》的修订放宽了行业公司的杠杆限制，允许债务与股权杠杆从1:1提高到2:1，有助于降低投资组合风险并提供额外资金灵活性和增长机会 [5] 行业排名与表现 行业排名 - 行业包含34只股票，目前Zacks行业排名第188位，处于250多个Zacks行业的后25%，近期盈利前景不佳，自2023年10月底以来，当前年度盈利预期下调2.3% [6][7] 市场表现 - 过去一年行业表现逊于标准普尔500指数和金融板块，行业股票整体上涨14.7%，而标准普尔500指数和金融板块分别上涨27.5%和24.3% [8] 行业估值 - 行业当前滚动12个月的市净率（P/TB）为0.93倍，过去五年最高为1.03倍，最低为0.41倍，中位数为0.90倍，与标准普尔500指数和金融板块相比，行业估值存在显著折扣 [9][11] 值得关注的股票 贝恩资本专业金融公司（BCSF） - 总部位于波士顿，主要投资美国中型市场公司，截至2023年12月31日，总债务本金为13亿美元，现金及现金等价物为1.125亿美元，未提取投资承诺为2.661亿美元，投资组合公允价值为23亿美元，净资产价值（NAV）为每股17.60美元，市值为10.1亿美元，过去一年股价上涨29.1%，2024年盈利预期过去一个月上调3.5% [12][13] 巴灵斯商业发展公司（BBDC） - 投资美国和国外的银团高级担保贷款、债券和其他固定收益证券，通过收购实现增长，截至2023年12月31日，总投资（公允价值）为25亿美元，每股净资产价值为11.28美元，总债务为14亿美元，现金及外币为7050万美元，市值为9.695亿美元，过去一年股价上涨18.9%，当前年度盈利预期过去30天上调1.7% [14][15] 新月资本商业发展公司（CCAP） - 专注于美国私营中型市场公司的债务投资，截至2023年12月31日，总投资（公允价值）为16亿美元，其中61.5%为第一留置权单一贷款，每股净资产价值为20.04美元，债务为8.447亿美元，现金及现金等价物和受限现金为2450万美元，信贷额度未使用额度为3.297亿美元，市值为6.298亿美元，过去一年股价上涨21.4%，2024年盈利预期过去30天上调3.2% [16]

文章核心观点 介绍三只股价低于10美元且有股息的股票，分别是PennantPark、Nordic American Tankers和Barings，阐述它们的独特策略、优势及投资亮点 [1][2] 分组1：PennantPark（PNNT） - 投资组合有增长势头，规模达12亿美元，环比增长16% [2] - 2024财年第一季度投资活跃，向12家新公司和32家现有公司投入2.31亿美元 [2] - 参与股权联合投资，内部收益率26%，投资资本倍数2.1倍，第一季度投资加权平均收益率11.9% [3] - 投资组合信用质量稳定，第一季度无新增非应计项目，加权平均杠杆率4.9倍 [3] - 专注向特定行业的成长型中型市场公司贷款，降低信用风险 [4] - 贷款结构注重契约保护，利于资本保全和减少信用恶化可能性 [4] 分组2：Nordic American Tankers（NAT） - 优化平均期租等价租金（TCE）和运营成本，2023年第四季度现货船平均TCE为每天每艘4.16万美元，含定期合同船平均TCE为每天每艘3.92万美元 [5] - 专注苏伊士型油轮业务，受益于高需求和高租金 [6] - 执行战略舰队管理，包括船只部署和航线优化，提高TCE [6] - 注重运营优势和成本优化，降低运营费用，每日每艘船运营成本约9000美元 [7] 分组3：Barings（BBDC） - 净资产价值（NAV）持续增长，2023年每股NAV从2022年的11.05美元增至11.28美元，同比增长2.1% [8] - 专注投资赞助商支持的发行人，增强抗市场波动能力 [9] - 减少非Barings发起资产的敞口，从2022年初的24%降至11%，提升投资组合质量 [9] - 风险管理有效，非应计发行人数量从2022年的7%降至2023年的4% [10] - 股息政策稳定，自2018年起持续增加或维持股息，2023年第四季度股息为每股26美分，收益率9.2% [10] - 资金结构中无担保债务占比高，发行3亿美元高级无担保票据，运营灵活性高，有估值增长潜力 [10]

财务数据和关键指标变化 - 净资产价值(NAV)为每股11.28美元,较上季度增加0.3%,较2022年12月31日增加2.1% [36] - 净投资收益为每股0.31美元,与上季度持平 [37] - 公司宣布第四季度每股0.26美元的股息,年化收益率为9.2% [16][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模减少5100万美元,新增投资1.92亿美元,偿还和出售2.44亿美元 [20] - 投资组合中有74%为担保投资,67%为一级担保证券 [26] - 利息覆盖率为2.2倍,较上季度略有下降 [26] - 组合中风险评级4和5的资产占比为7%,较上季度持平 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于利率上升和经济不确定性,私募股权交易活动仍然较为低迷 [20][21][25] - 但预计未来几个季度交易活动将有所增加,因为投行有大量待售项目积压,私募股权公司需要向有限合伙人分配资金 [23][24] - 组合中的平均毛利率为49%,较上年同期上升4个百分点,反映发行人能够通过提价应对通胀压力 [28] - 调整后EBITDA利润率为22%,较上年同期上升1个百分点,工资涨幅抵消了部分毛利率扩张 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续执行从非核心资产中退出的承诺,包括清理MVC Capital和Sierra Income的遗留资产 [8] - 非Barings原始投资资产已降至组合的11%,下降幅度较大 [13] - 公司将继续保持谨慎的股息政策,并利用股票回购计划为股东创造价值 [44][45] - 公司将继续专注于中等市场的信贷投资,利用Barings的全球资源和规模优势选择风险收益配比较好的投资 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性,但公司的投资组合以担保和高级证券为主,在这种环境下表现良好 [10] - 预计利率上升的影响已基本反映在投资组合中,浮动利率投资的加权平均收益率稳定在11.2% [16] - 公司有信心即使在正常化的利率环境下,也能维持稳定的股息政策 [47] - 公司认为未来交易活动将有所增加,但也面临一些不确定因素,如地缘政治冲突、持续高通胀和即将到来的政治周期 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea提问** 如果交易活动持续低迷,公司是否准备接管一些公司,并能否有效管理这些公司? [51] **Ian Fowler回答** 公司有经验在必要时接管公司并出售,内部有100多人的大团队可以应对这种情况。但公司不希望走到这一步,除非实在没有其他选择。[52][53][54][55][56][57][58] 问题2 **Kyle Joseph提问** 竞争环境如何变化,利差水平有何变化? [66] **Ian Fowler回答** 由于交易活动低迷,竞争加剧,但公司仍能获得上单位数的收益率。随着市场正常化,预计利差会有所收缩,回归历史水平。[67][68][69][70][71] 问题3 **Robert Dodd提问** 公司获得的Core Scientific股票如何处置,是否会逐步减持非收益性股权投资? [79] **Bryan High回答** 公司希望最大化Core Scientific股票的回收价值,但这不是公司的长期策略。未来4个季度内,公司计划将非核心资产占比从8%降至4%-5%。[80][81][82][83][84]

文章核心观点 - 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）季度财报超预期，股价年初以来表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为持有，同行业SLR投资公司即将公布财报 [1][2][3][4] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）业绩情况 - 2023年12月季度每股收益0.31美元，超Zacks共识预期0.30美元，去年同期为0.34美元，本季度盈利惊喜为3.33%，过去四个季度两次超共识每股收益预期 [1] - 2023年12月季度营收7585万美元，超Zacks共识预期6.45%，去年同期为6347万美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [1] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）股价表现 - 年初以来股价上涨约6.1%，而标准普尔500指数涨幅为4.4% [2] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，可通过Zacks评级工具追踪 [3] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks评级为3（持有），预计近期表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.29美元，营收7081万美元，本财年共识每股收益预期为1.19美元，营收2.8273亿美元 [4] 行业情况及同行业公司表现 - Zacks行业排名中，金融 - 小企业投资公司与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后18%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [5] - 同行业SLR投资公司（SLR Investment）预计2月27日公布2023年12月季度财报，预计每股收益0.43美元，同比增长4.9%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - SLR投资公司预计营收5900万美元，较去年同期增长9% [6]