财务数据和关键指标变化 - 2024年总股东回报率超24%，在公开交易同行中处前四分之一 [10] - 截至12月31日，每股净资产值为11.29%，较上一财年末基本不变，较上一季度下降0.2%，同比增长0.1% [15][33] - 第四季度净投资收入为每股0.28%，超出每股0.26%的股息，税前为每股0.30%；2024年全年净投资收入为每股1.24% [15][36] - 投资组合加权平均收益率为10.4% [18] - 第四季度末净杠杆率为1.16倍，略高于9月30日的1.09倍，处于0.9 - 1.25倍的长期区间 [38] - 2024年第四季度回购15万股，全年超65万股；董事会批准2025年3000万美元的股票回购计划 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度部署2.98亿美元资本，销售和还款2.22亿美元，净销售和部署7600万美元 [22] - 第四季度新增8100万美元承诺并出资5000万美元 [43] - 第四季度PIK利息收入占总投资收入的5.1%，低于过去五个季度5.7%的平均水平 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年前三季度贷款活动有所减弱，第四季度部署显著增加 [7] - 11月选举后初始入站交易增加，2024年末入站活动量开始下降 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于中端市场核心领域投资，注重资本结构顶部投资，以实现较低杠杆水平和更有吸引力的风险调整后回报 [8] - 简化投资组合，剥离从MVC Capital和Sierra收购的资产，目前Barings发起的头寸占投资组合公允价值的93% [16] - 谨慎对待新收购机会的节奏，预计附加交易规模仍将是私募股权公司提升投资组合公司价值的有效方式 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2025年持谨慎态度，尽管经济数据积极、信贷基本面呈正向趋势，但监管和贸易不确定性使私募市场放缓 [12][13] - 乐观预计2025年交易活动将增加，但私募股权关系和公司管理团队对中期前景存在不确定性 [13][26] - 对信贷选择有信心，相信承销能力将在未来几个季度发挥作用 [14] 其他重要信息 - 信用支持协议（CSA）价值从第三季度的3220万美元增至12月31日的4420万美元；MVC CSA公允价值从1900万美元增至1920万美元 [35][36] - 截至12月31日，无担保债务占融资总额10亿美元，约占未偿债务余额的70%，债务到期期限延至2029年 [39] - 公司整体流动性强劲，可用资本超4.64亿美元，有能力支持未出资承诺和新业务活动 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 请概述PIK非应计项目的情况以及与常规非应计项目的区别 - 该投资在计入PIK非应计项目前全额支付现金利息，按预期表现，当开始部分以PIK支付时，公司认为无法收回包括PIK在内的全部价值，但能收回现金部分，因此计入PIK非应计项目，目前按预期表现，本金将正常收回 [46][47][48] 问题: CSA估值变化中利率、时间和基本面因素的影响分别有多大 - 主要与Black Angus Steakhouse的估值调整有关，季度间的大部分变化与之对应，利率和时间因素有一定影响但较小 [52][53] 问题: 2025年投资组合轮换计划及在不同市场环境下的进展预期 - 继续将非Barings名称的非创收资产转出，同时最大化价值以获取创收资产；市场交易流量少时期还款也少，便于管理；目前有新机会管道，预计按既定策略继续开展业务 [58][59] 问题: 公司业务在关税、政府支出等方面的风险敞口情况 - 初步分析显示60% - 75%的投资组合不受监管不确定性影响，其余部分受发行人业务和运营地影响；公司与可能受影响较大的15家发行人保持密切联系，相信管理良好的企业有能力调整成本结构适应变化；私募股权公司的销售计划减少，市场不确定性增加 [63][64][65] 问题: 2025年费用和其他收入是否会持平或下降 - 目前预计费用和其他收入将持平，因投资组合整体到期动态，虽可能看不到前期费用带来的原始发行折价（OID）加速确认，但可能会有更多修订费用、展期费用等；若并购活动增加，情况将相反 [70][71][72] 问题: 第四季度费用和其他收入较高是否有一次性或单一交易因素 - 第四季度有一笔交易的费用成分较高，造成数据异常，建模预测时建议使用过去四个季度的平均水平作为基准 [74]

业绩总结 - 2024年第四季度的净投资收入为每股0.28美元[24] - 2024年第四季度的总投资收入为7060万美元[26] - 2024年第四季度的每股分红为0.26美元[24] - 2024年第四季度的净投资收入在税后为29,515,000美元，较2024年第三季度的30,185,000美元有所下降[61] - 2024年第四季度的总投资收入为70,625,000美元，较2024年第三季度的70,851,000美元略有下降[61] - BBDC的每股净资产价值在2024年第四季度下降至11.29美元，较2024年第三季度的11.32美元下降0.2%[60] 投资组合和财务状况 - 截至2024年12月31日，投资组合公允价值为24.49亿美元[26] - 总债务余额为14.64亿美元，债务与股本比率为1.23倍[26] - 截至2024年12月31日，净资产价值（NAV）为每股11.29美元[24] - 截至2024年12月31日，BBDC的总资产为2,695,660,000美元[63] - 截至2024年12月31日，BBDC的净债务为13.767亿美元，较2024年9月30日的12.982亿美元增长了6.1%[73] - 截至2024年12月31日，BBDC的总净资产为11.903亿美元，净债务与股本比率为1.16倍[73] - 截至2024年12月31日，BBDC的有担保债务占总债务的比例为44.6%[73] - 截至2024年12月31日，BBDC的无担保债务占总债务的比例为55.4%[73] - 资产非计息的比例为0.3%[24] - 截至2024年12月31日，非应计贷款占投资组合公允价值的约0.3%[40] 未来展望和股东回报 - 2025年第一季度，Barings BDC宣布每股派息0.26美元，并计划在2025年前三季度支付总计0.15美元的特别股息[69] - BBDC在过去的七个回购计划中共花费了84,000,000美元回购9.2百万股股票[57] 费用和损失 - BBDC在2024年第四季度的净实现损失为13,839,000美元[61] - BBDC的管理费用包括基础管理费为7,889,000美元，激励管理费为7,871,000美元[61] 债务结构 - 投资组合中，72%的债务为担保债务，89%为浮动利率[29] - 截至2024年12月31日，Barings BDC的总债务中，浮动利率债务为3.1475%加SOFR[67] - 截至2024年12月31日，未受限制现金和外币为77,846,000美元[73] - 截至2024年12月31日，未结交易应收款为16,427,000美元[73] - 截至2024年12月31日，未结交易应付款为7,380,000美元[73]

经纪佣金支付情况 - 2024财年公司支付0.2百万美元经纪佣金用于投资的收购和/或处置，2023和2022财年未支付[73] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，未“退出”计划的普通股股东现金股息将自动再投资，若选择现金需提前三天通知[75][76] - 若股价高于或等于资产净值，计划主要使用新发行股份；若低于则在公开市场购买股份[77] - 参与计划的普通股股东无经纪费用或其他费用，但部分经纪公司可能收费，公司支付计划管理员费用[78] - 参与计划的股东出售股份时，计划管理员扣除15美元交易费和每股0.1美元经纪佣金[78] 公司业务服务与管理协议 - 公司目前无员工，业务服务由霸菱员工根据协议提供，日常投资活动由霸菱管理[82] - 2021年1月1日修订重述的咨询协议生效，2022年2月25日签订第二次修订的霸菱BDC咨询协议，2023年6月24日签订第三次修订重述的投资咨询协议[83] - 霸菱根据协议管理公司日常运营并提供投资咨询服务，包括确定投资组合等多项内容[84] - 公司支付霸菱基本管理费和激励费作为投资咨询和管理服务的报酬[88] - 基本管理费按公司总资产（含信贷支持协议等，不含现金及现金等价物）的年率1.25%计算，按季度支付[89] - 激励费用分为基于收入的费用和基于资本收益的费用两部分，相互独立[90] - 基于收入的费用按季度计算，若过去12个季度的税前激励费用净投资收入未超过门槛金额，则无需支付；超过门槛金额但不超过追赶金额的部分，支付比例为100%；超过追赶金额的部分，支付比例为20%[90][91][92] - 基于收入的费用设有上限，为相关12个季度累计税前激励费用净回报的20%减去前11个季度已支付的基于收入的费用总和[92] - 基于资本收益的费用在每年年底或协议终止时支付，为累计实现资本收益减去累计实现资本损失和累计未实现资本折旧后的20%，减去之前年度已支付的基于资本收益的费用总和[92] - 巴灵顿BDC咨询协议于2024年5月7日获董事会重新批准，有效期至2025年6月24日，可自动续期一年，但需每年获得董事会和独立董事多数批准，可提前60天书面通知终止[96] - 管理协议下，巴灵顿提供行政服务，公司按季度协商并支付费用，费用上限为适用季度应报销的金额，协议可自动续期一年，需每年获得董事会和独立董事多数批准，可提前60天书面通知终止[97][98][100] 公司监管与运营规定 - 公司选择受1940年法案监管为业务发展公司，并选择根据税法M分章作为受监管投资公司，这对公司运营有重大影响[101] - 公司按市场价值或公允价值报告投资，价值变动计入综合运营报表[102] - 公司计划将大部分收入分配给股东，仅对未分配的应税收入部分缴纳联邦所得税，已满足2022 - 2024年的最低分配要求[103] - 公司作为业务发展公司，资产与高级证券的覆盖率至少为150%，使用杠杆融资投资组合的能力受限[106] - 公司作为BDC，需多数董事为非“利益相关人”，变更业务性质需获多数已发行有表决权证券批准，“多数已发行有表决权证券”指67.0%以上出席会议且超50.0%已发行有表决权证券持有人出席或委托代理，或50.0%有表决权证券[110][111] - 收购资产时，合格资产至少占公司总资产70.0% [112] - 合格资产包括从特定发行人处购买的证券等七类，公司需在美国组织运营并投资特定类型证券[113][117] - 为使投资组合证券符合70.0%测试，公司需控制发行人或提供重大管理协助[119] - 临时投资可包括现金等，回购协议无比例限制，但单一交易对手回购协议超25.0%会影响RIC税收待遇[120] - 2018年7月25日起，公司适用资产覆盖率从200%降至150%，可发行多类债务和一类优先股，还可临时借款达总资产5.0% [121] 公司准则与合规要求 - 公司和Barings采用道德准则和公司治理准则，适用于董事等人员，规定个人投资和证券交易[122] - 公司和Barings采用合规政策和程序，每年审查，指定首席合规官Itzbell Branca [124] - 公司委托Barings进行代理投票，决策由投资专业人员做出，需避免利益冲突[125][126] - 公司需遵守1934年《证券交易法》和2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》的报告和披露要求[131] 公司税收相关情况 - 公司自2007年12月31日结束的纳税年度起，符合并选择按《国内税收法典》M分章规定作为RIC纳税，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[138] - 公司若及时向股东分配ICTI和净资本利得部分，无需缴纳美国联邦所得税；未分配部分按常规公司税率纳税[139] - 公司若未及时分配特定未分配收入，需缴纳4%的美国联邦消费税，需及时分配的金额为每年普通收入的98.0%、资本利得净收入的98.2%以及以前年度确认但未分配且未缴纳美国联邦所得税的收入[140] - 为符合RIC纳税待遇，公司每个纳税年度需满足多项条件，包括满足年度分配要求、符合1940年《投资公司法》相关规定、至少90%的总收入来自特定来源、资产在每个季度末需满足分散化测试（至少50%的资产价值由特定资产构成，且不超过25%的资产价值投资于特定证券）[145] - 公司可能需在未收到现金对应款项时确认应税收入，如持有含原始发行折价的债务义务，这可能导致难以满足年度分配要求，需出售投资、筹集资本或放弃新投资机会，否则可能无法获得RIC纳税待遇[144][145][146] - 公司投资的投资组合公司若进行重组，可能导致无法使用的资本损失、未来非现金收入以及大量不符合90%收入测试的非合格收入[147] - 公司投资非美国证券可能需缴纳非美国所得税、预扣税等，收益率会因此降低，股东通常不能就公司缴纳的非美国税款申请抵免或扣除[149] - 公司购买“被动外国投资公司”股份，可能需就部分“超额分配”或处置股份的收益缴纳美国联邦所得税，还可能面临额外利息费用；若选择特定处理方式，可能需在某一年确认超过分配和处置所得的收入，并需满足年度分配要求和缴纳4%的美国联邦消费税[150] - 公司若未能满足年度分配要求或不符合RIC纳税待遇，该纳税年度需就所有应税收入纳税，所有收入将缴纳公司层面的美国联邦所得税，减少可分配给股东的金额[153] - 美国联邦所得税法允许公司将特定年度的净短期资本损失和净长期资本损失结转到下一年，但未来交易可能限制资本损失结转的使用，公司部分投资实践可能受特殊复杂的美国联邦所得税条款影响，公司将监控交易并进行税务选举以减轻影响[155] - 若公司未能满足90%收入测试或多元化测试，可在特定救济条款适用时继续获得RIC税收待遇[162] - 若公司无法获得RIC税收待遇，非企业美国股东的股息收入最高按20%的美国联邦所得税税率征税[163] 利率变动与公司财务影响 - 2024年12月31日，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）停止发布，美国立法用基于SOFR的利率取代某些美国法律管辖合同中的LIBOR参考[539] - 2024年9月和12月，美国联邦储备委员会宣布下调基准利率，长期降息将减少公司的总投资收入[542] - 截至2024年12月31日，约18.819亿美元的债务投资组合按可变利率计息，约7.386亿美元的借款按可变利率计息，占总借款的50.5%[543] - 假设投资和借款结构不变，利率上调300个基点，净收入增加3429.9万美元；下调25个基点，净收入减少285.9万美元[545] 公司借款与融资情况 - 截至2024年12月31日，公司在2019年2月信贷安排下有2.37亿美元的未偿还美元借款，利率为6.484%[547] - 截至2024年12月31日，公司有980万瑞典克朗（0.9万美元）、5560万英镑（6960万美元）和1.266亿欧元（1.311亿美元）的未偿还外币借款[547] - 公司为减少汇率波动风险，通常在2019年2月信贷安排下借入当地外币为相关投资融资[547] - 截至2024年12月31日，公司认为有足够资金满足未使用的融资承诺[548] - 截至2024年12月31日，公司总未使用的融资承诺金额为388772千美元[554] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司为Erste Bank和MVC Automotive Group GmbH之间的信贷安排分别担保990万欧元（分别相当于1030万美元和1090万美元），信贷安排于2025年12月到期[555] 公司投资项目情况 - 截至2024年12月31日，Jocassee Partners LLC的合资企业投资额为65000千美元[551] - 截至2024年12月31日，Rocade Holdings LLC的优先股投资额为14000千美元[552] - 截至2024年12月31日，Skyvault Holdings LLC的延迟提取定期贷款额为15164千美元[553] - 截至2024年12月31日，TAPCO Buyer LLC的延迟提取定期贷款额为8016千美元，循环贷款额为2915千美元[553] - 截至2024年12月31日，SBP Holdings LP的延迟提取定期贷款额为7905千美元，循环贷款额为3250千美元[552] - 截至2024年12月31日，TSYL Corporate Buyer, Inc.的延迟提取定期贷款额为11751千美元，循环贷款额为443千美元[553] - 截至2024年12月31日，UHY Advisors, Inc.的延迟提取定期贷款额为13247千美元，循环贷款额为3507千美元[553] - 截至2024年12月31日，WEST - NR ACQUISITIONCO, LLC的延迟提取定期贷款额分别为12065千美元和2355千美元[553] - 截至2024年12月31日，Northstar Recycling, LLC的延迟提取定期贷款额为4295千美元，循环贷款额为3527千美元[552] 公司新增投资与收益情况 - 2024年12月31日后，公司新增约8130万美元承诺，其中4990万美元已完成并出资[556] - 4990万美元投资中，4980万美元为第一留置权优先担保债务投资，10万美元为第二留置权优先担保债务投资，1.83万美元为股权投资[556] - 债务投资的加权平均收益率为9.5%[556] - 公司为之前承诺的990万美元循环贷款和延迟提取定期贷款提供了资金[556] 公司股票回购与分红情况 - 2025年2月20日，董事会授权一项为期12个月的股票回购计划，从2025年3月1日起，可在公开市场回购最多3000万美元的流通普通股[557] - 2025年2月20日，董事会宣布每股0.26美元的季度分红，将于2025年3月12日支付给3月5日登记在册的股东[558] - 董事会还宣布三项特别股息，共计每股0.15美元，将在2025年前三个季度分三次等额支付[558] - 第一次每股0.05美元特别股息将于2025年3月12日支付给3月5日登记在册的股东[558] - 第二次每股0.05美元特别股息将于2025年6月11日支付给6月4日登记在册的股东，第三次将于2025年9月10日支付给9月3日登记在册的股东[558][559]

股息分配 - 公司宣布2025年第一季度现金股息为每股0.26美元，特别股息总计每股0.15美元，分三个季度支付，每季度每股0.05美元[1][6][13] - 2024年全年每股总股息/分配为1.04美元，2024年第四季度为0.26美元[31] 净投资收入 - 2024年第四季度净投资收入为2950万美元，即每股0.28美元；全年净投资收入为1.312亿美元，即每股1.24美元[2] - 2024年全年税后净投资收入为1.31194亿美元，2024年第四季度为2951.5万美元[29] - 2024年全年基本和摊薄后每股净投资收入为1.24美元，2024年第四季度为0.28美元[31] 投资组合情况 - 截至2024年12月31日，投资组合公允价值为24.493亿美元，加权平均收益率为10.2%[4] - 截至2024年12月31日，公司总投资公允价值为24.49272亿美元，2023年为24.88715亿美元[27] 新投资与现有投资情况 - 2024年第四季度公司实现15笔新投资，总计1.379亿美元；对现有投资组合公司投资1.565亿美元；进行350万美元的股权共同投资[8] - 2024年12月31日后，公司新增约8130万美元的承诺投资，其中4990万美元已完成并出资，债务投资加权平均收益率为9.5%[16] 现金及借款情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及外币为9130万美元（含受限现金1350万美元），高级担保信贷协议下未偿还借款为4.386亿美元，无担保票据本金总额为10.25亿美元[10] - 2024年末现金及外币为91,339千美元，2023年末为70,528千美元，2022年末为139,415千美元[33] - 2024年净现金及外币增加20,811千美元，2023年减少68,887千美元，2022年增加55,162千美元[33] 股票回购计划 - 2024年2月22日董事会授权的12个月股票回购计划，截至2025年2月20日，公司已回购658,132股普通股，平均价格为每股9.79美元[11] - 2025年2月20日董事会授权新的12个月股票回购计划，可在2025年3月1日起的12个月内，以低于当时每股资产净值的价格回购最多3000万美元的普通股[12] 非应计率情况 - 2024年第四季度公司非应计率降至公允价值的0.3%[5] 净未实现增值情况 - 2024年第四季度公司净未实现增值总计920万美元，主要由远期货币合约、外汇交易等带来的增值部分抵消当前投资组合的净未实现贬值和递延税项[9] 总投资收入与运营费用 - 2024年全年总投资收入为2.86169亿美元，2024年第四季度为7062.5万美元[29] - 2024年全年总运营费用为1.51509亿美元，2024年第四季度为3924.3万美元[29] 净实现收益（损失）和未实现增值（贬值） - 2024年全年投资、信用支持协议等的净实现收益（损失）和未实现增值（贬值）为 - 2090.5万美元，2024年第四季度为 - 468.7万美元[31] 运营导致的净资产净增加（减少） - 2024年全年运营导致的净资产净增加（减少）为1.10289亿美元，2024年第四季度为2482.8万美元[31] - 2024年全年基本和摊薄后运营导致的净资产每股净增加（减少）为1.04美元，2024年第四季度为0.24美元[31] 管理资产规模 - 巴灵投资顾问公司Barings LLC管理资产规模超4210亿美元[23][24] 经营与融资活动净现金 - 2024年经营活动产生的净现金为122,161千美元，2023年为76,944千美元，2022年为86,267千美元[33] - 2024年融资活动产生的净现金为 - 101,350千美元，2023年为 - 145,831千美元，2022年为 - 31,105千美元[33] 现金支付情况 - 2024年支付的利息现金为68,189千美元，2023年为79,409千美元，2022年为50,641千美元[35] - 2024年支付的消费税为1,936千美元，2023年为1,012千美元，2022年为0千美元[35] 债务与权益相关指标 - 截至2024年12月31日总债务（本金）为1,463,590千美元，截至2024年9月30日为1,372,811千美元，截至2023年12月31日为1,444,914千美元[36] - 截至2024年12月31日总净债务为1,376,697千美元，截至2024年9月30日为1,298,197千美元，截至2023年12月31日为1,374,199千美元[36] - 截至2024年12月31日总净资产为1,190,354千美元，截至2024年9月30日为1,194,441千美元，截至2023年12月31日为1,196,559千美元[36] - 截至2024年12月31日总净债务与权益比率为1.16倍，截至2024年9月30日为1.09倍，截至2023年12月31日为1.15倍[36]

文章核心观点 - 经济韧性下个性化融资解决方案需求上升，再融资活动增加，监管变化有利，行业将受益，但长期高利率致资产质量恶化是逆风，Main Street Capital、Barings BDC和Crescent Capital值得投资 [1][2] 行业概述 - 行业由为中小私营发展中企业提供融资的公司组成，目标客户包括传统银行服务不足和财务困境企业，提供定制融资方案及夹层贷款等产品 [3] 行业关键主题 相对低利率与经济实力 - 去年美联储降息100个基点，今年可能再降两次，利率下降、经济增长和通胀降温将提升行业产品服务需求，增加交易活动和投资收入 [4] - 相对低利率将使再融资激增，行业参与者将受益 [5] 监管变化 - 2018年《小企业信贷可用性法案》修订《1940年投资公司法》，放宽行业公司杠杆限制，从1:1提至2:1，降低投资组合风险，提供资金灵活性和增长机会 [6] 资产质量 - 2020年疫情冲击行业融资领域，政府刺激和企业重启避免了行业违约率大幅上升 [7] - 长期高利率和地缘政治风险将使行业资产质量面临压力 [8] 行业排名与前景 - 行业包含34只股票，当前Zacks行业排名第42，处于超250个Zacks行业前17%，近期有望表现出色，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增 [9][10][11] 行业表现与估值 市场表现 - 过去两年行业表现逊于标普500和金融板块，行业股票累计上涨17.8%，标普500和金融板块分别上涨48.5%和35.6% [12] 估值情况 - 行业当前滚动12个月市净率（P/TB）为1.03X，过去五年最高1.05X、最低0.42X、中位数0.92X，较标普500和金融板块有显著折价 [13][16] 推荐股票 Main Street Capital - Zacks排名2（买入），为中低端市场公司提供股权和债务资本，投资年收入1000万 - 1.5亿美元公司 [18] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）45.3亿美元，净资产价值（NAV）每股30.57美元，总流动性13.3亿美元，总债务22亿美元 [19][20] - 市值54亿美元，过去六个月股价上涨23.6%，2024年盈利预期4.11美元不变，2025年上调1.2%至4.06美元 [21] Barings BDC - Zacks排名1（强力买入），投资美国及海外中端市场企业的银团高级担保贷款、债券等固定收益证券，通过收购增长 [23][25] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）24.2亿美元，NAV每股11.32美元，总债务13.7亿美元，现金及外汇6600万美元 [24][25] - 市值10.9亿美元，过去六个月股价上涨3.6%，2024年盈利预期1.24美元不变，2025年上调2.7% [26] Crescent Capital - Zacks排名2，专注美国私营中端市场企业债务投资，为基本面良好、增长前景强的公司提供资本解决方案 [28] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）15.9亿美元，64.4%为第一留置权，NAV每股20.20美元，债务8.573亿美元，现金及等价物等3.548亿美元 [29] - 市值7.399亿美元，过去六个月股价上涨10.8%，2024年盈利预期2.43美元不变，2025年上调近1%至2.09美元 [30]

文章核心观点 2月4日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲收益特征的股票 [1] 分组1：Barings BDC（BBDC） - 为外部管理的业务开发公司，主要对中型市场公司进行债务投资 [1] - 过去60天，Zacks对其明年收益的共识预期增长6.5% [1] - Zacks排名第一（强力买入），股息收益率为10.3%，高于行业平均的9.8% [1] 分组2：Noble Corporation PLC（NE） - 为石油和天然气行业的海上钻井承包商 [2] - 过去60天，Zacks对其今年收益的共识预期增长近4.3% [2] - Zacks排名第一，股息收益率为6.4%，行业平均为0.0% [2] 分组3：Premier Financial（PFC） - 是一家提供全方位服务的保险代理的储蓄银行 [3] - 过去60天，Zacks对其今年收益的共识预期增长近1.9% [3] - Zacks排名第一，股息收益率为4.6%，高于行业平均的2.5% [3]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，净资产价值（NAV）为每股11.32美元，较2024年6月30日的11.36美元略有下降[15] - 本季度总融资额为1.25亿美元，销售和还款总额为1.21亿美元，净融资额为400万美元[15] - 总投资收入为7090万美元，净投资收入为3020万美元[17] - 2024年第三季度的总投资收入为70,851,000美元，较第二季度的74,886,000美元下降5.1%[39] - 2024年第三季度的净投资收入为30,185,000美元，较第二季度的42,142,000美元下降28.4%[39] - 2024年第三季度，Barings BDC的净实现损失为10,894,000美元[39] 投资组合和财务状况 - 截至2024年9月30日，投资组合的规模为24.17亿美元，包含328个发行人[18] - 投资组合的加权平均收益率为11.0%[15] - 截至2024年9月30日，前十大发行人占投资组合的24.0%[25] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的投资组合中超过81%为担保资产[27] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的总债务为1,410,637,000美元[41] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的总净资产为1,194,441,000美元[41] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的总资产为2,605,078千美元，较2024年6月30日的2,603,643千美元略有上升[42] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的总投资公允价值为2,416,714千美元，较2024年6月30日的2,395,660千美元增加[42] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的净债务为1,298,198千美元，较2024年6月30日的1,285,928千美元有所增加[46] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的净债务与股东权益比率为1.09倍，较2024年6月30日的1.07倍有所上升[46] 负面信息 - 2024年第三季度的净投资收入较第二季度下降28.4%[39] - 2024年第三季度的净实现损失为10,894,000美元[39] - 截至2024年9月30日，Barings BDC的现金及外币余额为65,994千美元，较2024年6月30日的84,363千美元下降[42] - 截至2024年9月30日，未结交易应收款为12,820千美元，较2024年6月30日的25,631千美元下降[42] - 截至2024年9月30日，无担保债务占比为55.4%，较2024年6月30日的74.7%有所下降[43] 股息和激励费用 - 第四季度2024年每股股息为0.26美元，与2024年第三季度持平[15] - Barings BDC的激励费用门槛率为8.25%[34] 其他信息 - 投资组合的非应计资产占总投资组合公允价值的0.5%[15] - 投资组合中浮动利率债务占比为72%[22] - Barings的投资组合管理团队可能持有与文中表达的观点不同的看法[54] - Barings LLC和Barings Securities LLC分别受美国证券交易委员会（SEC）和金融行业监管局（FINRA）监管[54]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末每股净资产值（NAV）为11.32美元，较上一财年末的11.28美元增长0.4%，较上季度下降0.4%，同比增长0.6%[10][26] - 本季度净投资收入为每股0.29美元，高于每股0.26美元的股息，较上季度的每股0.40美元有所下降，较2023年第三季度的每股0.31美元有所变化[10][30] - 非应计项目占公允价值的比例为0.5%，按公允价值计算的总非应计项目为0.5%，按成本计算为1.8%，低于2023年12月31日按公允价值计算的1.5%和按成本计算的2.5%[10][12] - 投资组合加权平均收益率为11%，按年化计算，股息水平相当于净资产值11.32美元的9.2%收益率[13] - 本季度净杠杆率为1.09倍，较上季度末的1.07倍略有上升，处于0.09 - 1.25倍的长期目标范围内[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度资本部署为1.25亿美元，销售和还款为1.21亿美元，净部署为400万美元[15] - 本季度投资组合中的72%为有担保投资，约68%为第一留置权证券，加权平均利息覆盖率为2.2倍[19] - 本季度投资组合中非应计项目仅占1300万美元的公允价值和0.5%的资产[21] - 本季度前十大发行人占公平市值的24%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年截至7月期间，只有13%的交易量为“新资金融资”，长期历史平均新资金交易比例在40% - 45%之间[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资本结构顶端投资和有赞助商支持的中型市场发行人，核心投资组合辅以非赞助和平台投资以实现股东利益最大化[6] - 公司继续执行简化投资组合战略，选择性投资于最具吸引力的直接贷款机会，逐步退出收购资产[15][16] - 公司的投资组合具有高度多元化，旨在抵御各种经济环境和利率水平，与股东利益保持一致[22][23] - 公司的障碍率为8.25%，高于外部管理的公共同行中位数7.03%，在一定程度上保障股东回报[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在相对温和的经济背景下，2024年前三季度公司业绩表现强劲，利率虽高但稳定了几个季度，通胀开始回落，利率可能随之下降，软着陆可能性增加，利率下降将对公司业务产生积极影响[7][8] - 公司的投资组合能够抵御各种经济情景，对信用选择有信心，相信承销纪律将在未来几个季度继续提供稳定回报[9] - 尽管LBO活动在2024年仍然低迷，但第三季度出现了一些改善迹象，不过还不能确定这是否是一种持续趋势[16] 其他重要信息 - 公司延长了循环信贷额度的期限，规模减至8.25亿美元，同时延长了循环期和到期日，最终到期日从2026年2月重置为2029年11月，借款利差从200个基点降至187.5个基点[33] - 公司的资金组合在优先级和资产类别方面具有高度防御性，截至9月30日，无担保债务占融资的10亿美元，占未偿债务余额的75%[32] - 公司目前有2.41亿美元对投资组合公司的未出资承诺，以及6500万美元对合资企业投资的未履行承诺，整体流动性强劲，可用资本超过5.4亿美元[34] - 董事会宣布第四季度股息为每股0.26美元，与2024年第三季度股息一致，公司积极进行股票回购，截至9月30日已回购超过50万股[35] - 第四季度到目前为止，公司已做出1.17亿美元的新承诺并已出资9600万美元[36] 问答环节所有的提问和回答 由于技术问题未能获取到提问与回答内容

文章核心观点 - 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）季度财报显示盈利未达预期 股价表现弱于市场 未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 同行业的主街资本（Main Street Capital）即将公布财报 [1][3][9] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）业绩情况 - 该公司本季度每股收益0.29美元 未达Zacks共识预期的0.30美元 去年同期为0.31美元 本季度盈利意外为 -3.33% 上一季度盈利意外为33.33% [1] - 过去四个季度 公司有两次超过共识每股收益预期 本季度营收7085万美元 超Zacks共识预期0.53% 与去年同期持平 过去四个季度有三次超过共识营收预期 [2] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约10.7% 而标准普尔500指数上涨21.2% [3] 巴灵斯商业发展公司（Barings BDC）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预期是帮助投资者判断股票未来走势的可靠指标 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 [4][5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks排名为3（持有） 预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注 下一季度共识每股收益预期为0.30美元 营收6956万美元 本财年共识每股收益预期为1.28美元 营收2.8473亿美元 [7] 行业情况 - 金融 - 小企业投资公司与商业行业在Zacks行业排名中处于后27% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 主街资本（Main Street Capital）情况 - 该公司尚未公布2024年9月季度财报 预计11月7日发布 预计本季度每股收益1.02美元 同比增长3% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收1.3757亿美元 较去年同期增长11.6% [10]

投资组合情况 - 公司总资产价值为24.17亿美元，较2023年12月31日的24.89亿美元有所下降[358] - 公司投资组合包括328家公司，总成本为24.47亿美元，较2023年12月31日的336家公司和25.36亿美元有所减少[358] - 公司投资组合中没有任何单一投资占总投资组合公允价值的10%以上[358] - 公司投资组合主要包括高级债务和一级抵押债券(68%)、次级债务和二级抵押债券(8%)、结构性产品(4%)、股权(16%)等[364] - 公司在2024年9月30日和2023年12月31日的投资组合总额分别为24.17亿美元和24.89亿美元[364] - 公司投资组合中风险评级为1级和2级的占75.5%,3级和4级的占22.3%,5级的占2.2%[370] - 公司持续监控投资组合,按季度对每项投资进行风险评估,评级标准包括业绩表现、风险因素变化等[366,367,368,369] - 公司投资组合中高级债务和一级抵押债券占比较大,达到67%-68%[364] - 公司投资组合中股权投资占比为13%-16%,其他投资包括次级债务、结构性产品、合资企业等[364] - 公司在2024年前9个月内进行了30笔新投资,同时有35笔贷款被偿还[361] - 公司在2023年前9个月内进行了25笔新投资,同时有10笔贷款被偿还[362] - 公司于2024年9月30日共有8家投资组合公司的投资被列为非应计资产，总公允价值为12.8百万美元，占总投资组合公允价值的0.5%[371] 投资收益情况 - 公司获得的收入主要来自于债务证券的利息收入、贷款发放费用和股息收入[350] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司未非应计债务投资的加权平均收益率分别约为10.6%和10.5%[351] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司所有未非应计债务投资的加权平均收益率分别约为10.3%和10.0%[351] - 2024年前9个月内公司新增投资1.96亿美元,收到投资回收1.03亿美元,实现净亏损1.32亿美元[361] - 2023年前9个月内公司新增投资1.57亿美元,收到投资回收1.22亿美元,实现净亏损4.75亿美元[362] - 2024年第三季度和前九个月的投资组合实现净亏损分别为850万美元和2427万美元,主要是由于投资组合中部分投资的出售和重组产生的损失[396][397] - 2024年第三季度和前九个月分别录得2.73百万美元和8.06百万美元的未实现增值,主要是由于投资组合中部分投资的公允价值变动以及外汇波动的影响[398][399] - 公司在9个月内录得7900万美元的未实现收益[401] 财务状况 - 公司于2018年7月获得股东批准将资产负债率从200%降至150%[357] - 公司截至2024年9月30日的现金及外币余额为6600万美元[404] - 公司认为现有现金、外汇以及2019年2月信贷额度下的可用借款额度以及预期的经营现金流足以满足未来12个月的日常运营需求[403] - 公司于2019年2月与ING Capital LLC签订了一项8亿美元的信贷额度,并于2021年11月、2022年2月和4月分别增加至8.75亿美元、9.65亿美元和10.65亿美元[406] - 公司于2020年8月和2020年11月分别发行了5000万美元的2025年到期票据和1.75亿美元的2025年和2027年到期票据[412,417] - 公司截至2024年9月30日在2019年2月信贷额度下的借款总额为3477.8万美元[410,411] - 公司截至2024年9月30日在2025年和2027年到期票据下的借款总额为4970万美元[416] - 公司在2023年9月30日的现金及外币余额为4980万美元[405] - 公司在2023年9月30日至2024年9月30日期间经营活动产生了1.673亿美元的现金流入[404] - 公司在2023年9月30日至2024年9月30日期间融资活动产生了1.719亿美元的现金流出[404] 费用情况 - 基础管理费用较上年同期有所下降,主要是由于平均总资产从2023年9月30日的26.61亿美元下降至2024年9月30日的25.75亿美元[390] - 激励费用在2024年第三季度和2023年第三季度均受到激励费用上限的限制,但2024年的激励费用上限高于2023年,主要是由于累计未扣除激励费用的净收益增加部分抵消了过去12个季度支付的激励费用增加[392] - 2024年前九个月的激励费用上限低于2023年前九个月,主要是由于累计未扣除激励费用的净收益增加部分被过去12个季度支付的激励费用增加所抵消[394]