业绩总结 - Bright Scholar 2020财年第一季度收入为人民币1,098.0百万，同比增长69.0%[49] - 调整后的EBITDA为人民币352.5百万，同比增长62.1%[49] - 调整后的净收入为人民币225.4百万，同比增长34.5%[49] - 调整后的营业收入为人民币288.3百万，同比增长50.6%[49] - 2019财年收入为人民币2,563.0百万，同比增长49.2%[98] - GAAP净收入为204.3百万人民币，同比增长29.0%[106] 用户数据 - 国内K-12学校的收入为人民币669.7百万，同比增长21.7%[52] - 海外学校的收入为人民币259.2百万，首次贡献收入[52] - 学生入学人数预计在53,200至53,600人之间，同比增长14%至15%[91] - 2016财年到2019财年，国内K-12学校的平均学生入学人数从5,443人增长至9,350人，年增长率为18.6%[1] 新产品和新技术研发 - 2020财年计划新开设7所幼儿园和3所国际/双语学校[92] 市场扩张和并购 - 公司通过并购显著增加了业务规模[43] - 2019年11月30日的学校网络总数为88所，包括8所海外学校和10所语言学校[21] 财务指标 - 调整后的毛利率为44.2%，较上年同期下降1.9%[49] - 2020财年第一季度，国内K-12学校的毛利率为48.5%，较2019财年的47.8%有所上升[83] - 2020财年第一季度，国际学校的毛利率为51.3%，较2019财年的49.1%有所提升[83] - 总毛利率为43.1%，较上年下降2.5个百分点[99] - 2020财年第一季度，调整后的SG&A费用总额为199.9百万人民币，同比增长73.7%[77] - 2020财年第一季度，补充教育的调整后SG&A费用为28.9百万人民币，同比增长117.7%[77] 未来展望 - 2020财年预计总收入在40亿至41亿人民币之间，同比增长56%至60%[90] - 国际学校的总收入为745.0百万人民币，较上年增长37.5%[98] - 双语学校的总收入为650.4百万人民币，较上年增长22.5%[98] - 幼儿园的总收入为495.0百万人民币，较上年增长24.0%[98] - 补充教育的总收入为490.8百万人民币，较上年增长150.0%[98] 负面信息 - 现金及现金等价物为2,426.6百万人民币，较上年下降25.7%[107]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) o REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended August 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to OR o SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 1 ...

公司概况 - 1994年在广东顺德成立第一所学校，2016年更名为博实乐，2018年开设第一所海外学校并在纽交所上市[12] - 2019财年拥有88所学校，包括8所海外学校和10所语言学校，营收25.63亿元，调整后息税折旧摊销前利润4.916亿元[13] 业务亮点 - 2019财年总营收同比增长49.1%，国内K - 12业务增长24.1%，补充教育业务增长150.4%，海外学校业务开始贡献收入[17] - 完成对圣迈克尔学校、博斯沃思独立学院和CATS Colleges Holdings Limited的收购[29] 财务亮点 - 2019财年营收超指引4.2%，同比增长49.1%[9][50] - 2019财年第四季度营收3.897亿元，同比增长82.6%，调整后毛利2.216亿元，同比增长102.3%[32] 未来展望 - 2020财年营收预计在40 - 41亿元，学生人数在53200 - 53600人，同比增长14% - 15%[65] - 2020财年新开7所幼儿园，2021财年筹备11所幼儿园和2所国际/双语学校[66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收6.928亿元，同比增长28.1%；9个月营收18.514亿元，同比增长39.3% [12][18] - 第三季度调整后毛利、调整后运营收入、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净利润分别同比增长37.9%、13.8%、17.7%和10.8%；9个月分别同比增长48.2%、32.6%、30.4%和38% [13] - 第三季度成本占总营收的54.1%，去年同期为57%；9个月成本占总营收的58.7%，去年同期为60.8% [20] - 第三季度毛利润3.18亿元，同比增长36.8%，毛利率从43%提升至45.9%；9个月毛利润7.649亿元，同比增长46.6%，毛利率从39.2%提升至41.3% [21] - 第三季度调整后销售、一般和行政费用占总营收的19.5%，去年同期为12.9%；9个月占总营收的20.9%，去年同期为17.4% [23] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润2.209亿元，同比增长17.7%，利润率为31.9%，去年同期为34.7%；9个月调整后息税折旧摊销前利润4.876亿元，同比增长30.4%，利润率为26.3%，去年同期为28.1% [24] - 第三季度调整后净利润1.602亿元，同比增长10.8%，利润率为23.1%，去年同期为26.7%；9个月调整后净利润3.598亿元，同比增长38%，利润率为19.4%，去年同期为19.6% [24] - 截至2019年5月31日，公司现金及现金等价物和受限现金总计20.571亿元，相当于2.98亿美元，2019年2月28日为25.229亿元；2019年前9个月资本支出约1.05亿元，同比增长52.8% [25] - 公司上调2019财年指引，预计总营收在23.9 - 24.6亿元之间，同比增长39% - 43%；预计平均学生入学人数在4.4 - 4.5万人之间，同比增长20% - 23% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际学校第三季度营收2.259亿元，同比增长26.3%；9个月营收5.907亿元，同比增长25.1% [14][18] - 双语学校第三季度营收1.951亿元，同比增长20.6%；9个月营收5.196亿元，同比增长22% [14][18] - 幼儿园第三季度营收1.574亿元，同比增长21.1%；9个月营收3.866亿元，同比增长25.1% [14][18] - 补充教育服务第三季度营收9720万元，同比增长38.3%；9个月营收3.212亿元，同比增长163.2% [14][19] - 国际学校第三季度毛利润1.099亿元，同比增长37%，毛利率从44.8%提升至48.7%；9个月毛利润2.522亿元，同比增长30.5%，毛利率从40.9%提升至42.7% [21] - 双语学校第三季度毛利润8850万元，同比增长29.1%，毛利率从42.4%提升至45.4%；9个月毛利润2.059亿元，同比增长31.5%，毛利率从36.8%提升至39.6% [21] - 幼儿园第三季度毛利润8110万元，同比增长18%，毛利率从52.9%降至51.5%；9个月毛利润1.75亿元，同比增长24%，毛利率从45.6%降至45.3% [22] - 海外学校第三季度毛利润890万元，毛利率为51.4%；9个月毛利润1100万元，毛利率为32.9% [22] - 补充教育服务第三季度毛利润2960万元，同比增长97.5%，毛利率从21.4%提升至30.5%；9个月毛利润1.208亿元，同比增长292.8%，毛利率从25.4%提升至37.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过海外收购和战略投资扩大全球足迹和国内国际学校及幼儿园网络，多战略投资对扩大业务规模、提升教育质量和拓宽服务范围至关重要 [9][10][11] - 与碧桂园等合作伙伴的深度合作对学校网络扩张至关重要，截至发布日已签订37份协议，运营管理33所幼儿园和4所双语学校，总容量约1.72万人 [15] - 销售和营销举措及维持有竞争力定价的投资在学生入学方面取得显著回报，对利用率产生积极影响 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续季度和年度的增长结果证明了其致力于实现可持续营收增长的承诺，将继续通过有机增长和战略收购加速业务扩张 [27] - 海外收购的学校具有高质量和自我可持续的财务状况，公司可利用全球资源实现协同效应，提高国内外业务的利润率 [38] 其他重要信息 - 截至2019年5月31日，公司共有78所学校，包括7所国际学校、15所双语学校和55所幼儿园，覆盖中国9个省份和英国1所海外学校，学校总容量为6.2446万个座位 [14][15] - 与上一财年的前9个月相比，平均学生入学人数同比增长26.5%至4.4632万人，综合利用率从61.8%显著提高至72.9% [15] - 截至发布日，2019年参加AP、A Level和DP课程的毕业生中，93.4%收到全球前50名院校的750多份录取通知书，包括4份牛津剑桥、3份芝加哥大学和5份加州大学伯克利分校的录取通知书 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 英国新拟收购学校的详情，如容量、学费水平和未来计划 - 公司进行了三项收购，CATS容量约3400人，圣迈克尔学校和博斯沃思学院约700人，伯恩茅斯学院约700人，总计约4800人；平均学费可通过总营收1.08亿英镑除以学生人数得出 [31] 问题2: SG&A费用占营收百分比上升的详情及未来趋势 - 公司在人员和营销方面进行投资以支持长期可持续增长，收购了不少业务并扩大了营收；若分离收购业务和相关费用，本季度SG&A占营收的百分比相对稳定在16%左右，9个月保持在19.2%左右 [32] - SG&A费用趋势取决于业务组合，特别是收购情况；总体而言，随着业务规模扩大，存在规模经济效应，该比例会下降；本季度因大量并购和结构相关成本，该比例高于去年和前几个季度，但预计随着业务持续增长，该比例会略有下降 [35] 问题3: 海外学校业务的关键机会、增长和利润率潜力 - 海外收购的是高质量且财务自我可持续的学校，公司可利用全球资源帮助其招收更多学生，并在教师培训、课程开发和夏令营等方面实现协同效应，提高国内外业务的利润率 [38] 问题4: 近期是否有股票回购或股息计划，以及新收购实体的利润率情况和未来趋势 - 股票回购计划已完成，未获董事会授权开展新计划 [40] - 暂不便披露学校的利润率数据，但在英国、美国和加拿大等发达国家，利润率通常在十几到二十出头 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第一财季营收6.499亿元人民币，同比增长39.7% [13] - 调整后毛利增长37.6%，调整后营业收入增长39%，调整后息税折旧摊销前利润增长34.7%，调整后净利润增长39.9% [13][14] - 成本占总营收的54.4%，去年同期为53.4%；教学人员成本占总营收的34.4%，去年同期为37.9% [22] - 调整后的销售、一般和行政费用占比从17.3%升至17.7% [24] - 预计2019财年总营收在23 - 23.5亿元人民币之间，同比增长34% - 37% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际学校、双语学校和幼儿园营收分别增长25.2%、24.7%和29.7%；补充教育服务营收增长244.7%，其中Can - Achieve贡献6240万元人民币 [22] - 国际学校、双语学校和幼儿园毛利润分别增长25.3%、29.7%和32.3%；补充教育服务毛利润增长190.5%，但毛利率从38.4%降至32.3% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 追求有机增长，优化运营效率，提高利用率，拓展服务范围，利用收购业务的协同机会 [27] - 进行国内外战略投资和收购，加速业务规模扩张 [27] - 与长春师范大学合作，计划提供约200个实习岗位并招聘约300名教师；与碧桂园深化合作，截至2018年12月31日，已签约运营13所幼儿园和2所双语学校 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一财季表现强劲，核心业务增长稳健，收购资产在补充业务中的贡献增加 [20] - 公司战略明确，有能力推动下一阶段增长，为股东带来可持续长期价值 [20][27] - 预计2019财年将延续增长势头，实现业务和财务目标 [20][26] 其他重要信息 - 截至2019年1月17日，公司已回购约440万份美国存托股票，总购买价约5270万美元 [19] - 截至2018年11月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总计24.283亿元人民币 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：成本中的佣金费用是什么，未来展望如何；补充教育服务的发展方向和利润率展望 - 佣金费用是Can - Achieve提供给二级代理商的费用 [30] - Can - Achieve毛利率相对较低，影响了整体毛利率；新收购的机构利润率也较低，预计第二季度合并报表 [30][31] 问题2：国际学校招生增长的原因，全年招生指导是否保守；国际学校利用率提高但毛利率与去年持平的原因及趋势 - 招生增长原因一是学生学术成绩好提升了品牌知名度，二是加大了品牌和营销投入 [34][35] - 国际学校综合平均售价本季度持平，除广东国际学校外其他五所学校仍在爬坡期未提价，广东学校因当地原因提价申请被搁置；部分学校招生结构变化影响了毛利率，但随着其他五所学校利用率提高，未来毛利率将改善 [36][37] 问题3：本财季新开的三所幼儿园是否受政策影响；补充服务中Elan学校利润率下降的原因 - 新开幼儿园不受政策影响，因其为自有土地和建筑的私立幼儿园，按当地政府说法可注册为营利性且价格不受监管 [40][52] - Elan学习中心利润率下降是因为新政策要求其搬迁，产生了租金、搬迁费用和潜在学生流失 [41] 问题4：本季度成本的构成及各部分增长率；教师平均工资水平及年薪涨幅 - 第一财季教学人员总成本约2.23亿元人民币，教师和讲师数量已知，经计算平均月薪约1.6万元人民币，平均工资涨幅约6% - 7% [45] 问题5：公司储备学校的数量和类别；对政策的看法，与盛华政策的差异 - 公司关注国内外K12学校和补充服务项目，但无法透露具体数量 [48] - 盛华政策最终版本未按预期推出，目前版本相比之前稍好，但最终版本仍不确定，表明政策制定者很谨慎 [48][49][50] 问题6：公司自有幼儿园是否受新幼儿园政策影响 - 根据现行政策和法律，自有幼儿园不受影响，因其不涉及合并收购和政府所有财产，可注册为营利性且价格不受监管 [52]

业绩总结 - 2019财年第一季度收入为649.9百万人民币，同比增长39.7%[25] - 调整后毛利润为299.3百万人民币，同比增长37.6%[27] - 调整后经营收入为191.4百万人民币，同比增长39.0%[27] - 调整后EBITDA为217.4百万人民币，同比增长34.7%[27] - 调整后净收入为167.5百万人民币，同比增长39.9%[27] - 调整后每股收益为1.30人民币，同比增长27.5%[27] - 2018财年总收入为171.89亿元人民币，同比增长29.4%[52] - 2018年调整后净收入为28.05亿元人民币，净利率为16.3%[52] - 2018年EBITDA为379.7百万人民币，较2017年增长了23.9%[54] 用户数据 - 国际学校的收入占2019财年第一季度总收入的33.6%，学生人数为8,993[10] - 双语学校的收入占2019财年第一季度总收入的29.9%，学生人数为18,030[10] - 幼儿园的收入占2019财年第一季度总收入的21.2%，学生人数为14,400[10] - 2018年9年级毕业生中80.3%被各自地区的顶级公立高中录取[35] - 2019年毕业班中60%获得全球前50所高校的356个录取通知[35] 未来展望 - 2019年预计收入为2,300百万至2,350百万人民币，年增长率为34%至37%[59] - 2019年预计学生注册人数在41,600至42,000之间，年增长率为13%至15%[59] 市场扩张 - 截至2019年1月17日，学校网络扩展至68所，包括6所国际学校、15所双语学校和47所幼儿园[37] 财务状况 - 2018年总资产为4,666.5百万人民币，较2017年增长了74.1%[56] - 2018年现金及现金等价物为3,164.1百万人民币，较2017年增长了66.8%[56] - 2018年净现金流入来自经营活动为554.2百万人民币，较2017年增长了19.2%[57] - 2018年总负债为1,654.9百万人民币，较2017年增长了30.6%[56] - 2018年调整后销售、一般和行政费用为339.1百万人民币，较2017年增长了29.5%[54]