文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的有效策略，可使用特定财务指标识别被低估公司[2] - Zacks评级系统结合价值评分A级和高Zacks排名来筛选当前市场最强价值股[3] - Bank First National (BFC) 和 Business First Bancshares (BFST) 被呈现为符合上述标准的潜在投资对象[3][6][7] 公司财务指标分析 - BFC的市销率为0.77，显著低于其行业平均市销率1.83[4] - BFC的市现率为16.75，与其行业平均市现率16.76基本持平，其52周市现率区间为9.60至17.38，中位数为14.21[5] - BFST的市净率为0.93，低于其行业平均市净率1.04，其52周市净率区间为0.85至1.41，中位数为1.00[6] 公司评级与行业定位 - BFC获得Zacks排名第2（买入）和价值评分A级[3] - BFST同样获得Zacks排名第2（买入）和价值评分A级，被定位为另一只坚实的美国东北地区银行价值股[6] - 两家公司因其被低估的现状和强劲的盈利前景而脱颖而出[7]

收入和利润表现 - 2025年第三季度净利息收入为3825.3万美元，较2024年同期的3588.3万美元增长6.6%[96] - 2025年前九个月净收入为5310.6万美元，较2024年同期的4802.3万美元增长10.6%[96] - 2025年第三季度非利息收入为595.3万美元，较2024年同期的489.3万美元增长21.7%[96] - 2025年前九个月非利息收入为1746.2万美元，较2024年同期的1516.7万美元增长15.1%[96] - 2025年第三季度每股基本收益为1.83美元，较2024年同期的1.65美元增长10.9%[96] - 净利息收入为3830万美元，较2024年同期的3590万美元增加240万美元[107] - 净收入为1800万美元，较2024年同期的1660万美元增加140万美元[105] - 2025年前九个月净利息收入为1.115亿美元，同比增长930万美元，净息差从3.67%上升至3.75%[122] 净息差和利差分析 - 净息差（应税等值）为3.88%，较2024年同期的3.76%上升12个基点[97][107] - 贷款收益率升至5.76%，而2024年同期为5.73%[97] - 资金成本降至2.52%，较2024年同期的2.79%下降27个基点[97][107] - 2025年第三季度净息差为3.88%，较2024年同期的3.76%上升12个基点[134] - 2025年第三季度净利差为3.09%，较2024年同期的2.85%上升24个基点[134] - 2025年前九个月净息差为3.75%，较2024年同期的3.67%上升8个基点[137] - 2025年前九个月净利差为2.95%，较2024年同期的2.79%上升16个基点[137] 利息收入和支出构成 - 总利息收入为5540万美元，较2024年同期的5400万美元增加140万美元（2.6%）[108] - 利息支出为1720万美元，较2024年同期的1810万美元减少90万美元（5.2%）[109] - 平均生息资产为39.5亿美元，较2024年同期的38.3亿美元增加1.143亿美元[107] - 平均付息存款为25.9亿美元，平均利率为2.42%，而2024年同期分别为24.4亿美元和2.69%[110] - 其他借款平均余额降至570万美元，较2024年同期的660万美元减少90万美元[111] - 2025年前九个月利息收入为1.651亿美元，同比增长1240万美元（8.1%），生息资产平均余额增加2.607亿美元[123] - 2025年前九个月利息支出为5360万美元，同比增长320万美元（6.3%），付息负债平均余额增加2.483亿美元，但平均利率从2.67%降至2.59%[124] - 2025年第三季度总生息资产平均余额为39.483亿美元，收益率为5.61%[134] - 2025年第三季度总计息负债平均余额为27.098亿美元，成本率为2.52%[134] - 2025年第三季度应税贷款平均余额为34.754亿美元，收益率为5.78%[134] - 2025年第三季度免税贷款平均余额为12.484亿美元，收益率为5.23%[134] - 2025年第三季度大额存单平均余额为6.372亿美元，成本率为3.74%[134] - 2025年前九个月总生息资产平均余额为40.182亿美元，收益率为5.53%[137] 非利息收入驱动因素 - 2025年第三季度非利息收入为595.3万美元，同比增长106万美元（22%），主要受Ansay投资收入（增长25.2万美元至131.4万美元）和抵押贷款服务权估值调整（由负34.4万美元转为正25万美元）推动[115][116] - 2025年前九个月非利息收入为1746.2万美元，同比增长229.5万美元（15%），其中抵押贷款销售净收益增长28.1万美元至115.4万美元[128][129] 非利息支出变化 - 2025年第三季度非利息支出为2108.6万美元，同比增长98.6万美元（5%），外部服务费增长71.5万美元（65%）至181.8万美元，其中90万美元与收购Centre相关[118][119] - 2025年前九个月非利息支出为6244.6万美元，同比增长296.5万美元（5%），占用费因分行建设增长56.8万美元（13%）至508万美元[130][131] 资产总额和构成变化 - 2025年第三季度总资产为44.2亿美元，较2024年同期的42.94亿美元增长3.0%[96] - 总资产减少7460万美元（1.7%），从2024年12月31日的45.0亿美元降至2025年9月30日的44.2亿美元[142] - 净贷款增加1.121亿美元，从2024年12月31日的34.7亿美元增至2025年9月30日的35.9亿美元[145] - 贷款总额增加1.125亿美元（3.2%），从2024年12月31日的35.2亿美元增至2025年9月30日的36.3亿美元[151] - 投资证券的账面价值减少5990万美元，从2024年12月31日的3.338亿美元降至2025年9月30日的2.739亿美元[144] - 现金及现金等价物减少1.351亿美元，从2024年12月31日的2.613亿美元降至2025年9月30日的1.262亿美元[143] - 贷款组合占总资产的比例从2024年12月31日的78.3%上升至2025年9月30日的82.2%[150] 贷款组合构成和变化 - 2025年第三季度贷款总额为36.3亿美元，较2024年同期的34.71亿美元增长4.6%[96] - 商业和工业贷款增加6430万美元（10.9%），多户住宅贷款增加4560万美元（14.0%），建筑和开发贷款减少1550万美元（5.6%）[151] - 截至2025年9月30日，公司总贷款组合为36.3亿美元，其中一年内到期的贷款为5.93亿美元（占16.4%）[170] - 截至2025年9月30日，固定利率贷款总额为21.51亿美元，占贷款组合的59.3%；浮动利率贷款总额为14.79亿美元，占40.7%[170] - 截至2025年9月30日，消费贷款组合为5740万美元，较2024年12月31日的5540万美元增长3.6%，占总贷款的2%[165] - 截至2025年9月30日，其他贷款为1370万美元，较2024年12月31日的1560万美元下降12.2%[167] 信贷质量和损失准备 - 2025年第三季度信贷损失拨备为65万美元，而2024年同期为零[96] - 2025年第三季度贷款信用损失拨备为70万美元，而2024年同期为零拨备[113] - 2025年9月30日贷款减值准备金为4450万美元，占总贷款的1.23%，低于2024年同期的4520万美元（占比1.30%）[113][126] - 截至2025年9月30日，不良资产总额为1386万美元，较2024年12月31日的924万美元增长50%[172] - 截至2025年9月30日，不良贷款率为0.38%，较2024年12月31日的0.26%上升12个基点[172] - 截至2025年9月30日，贷款信用损失准备为4450万美元，占期末贷款的1.23%[176] - 2025年前三季度，公司计提信贷损失准备120万美元，净核销额为80万美元[176] - 截至2025年9月30日，停止计息贷款为1037万美元，较2024年12月31日的683万美元增长51.8%[172] - 截至2025年9月30日，贷款信用损失准备对停止计息贷款的覆盖率为429%，较2024年12月31日的647%下降218个百分点[172] - 贷款损失准备金（ACL - Loans）期末余额为4450.1万美元，较2024年12月31日的4415.1万美元增长0.8%[177][179] 存款总额和构成变化 - 2025年第三季度存款总额为35.39亿美元，较2024年同期的34.85亿美元增长1.6%[96] - 存款减少1.223亿美元（3.3%），从2024年12月31日的36.6亿美元降至2025年9月30日的35.4亿美元[146] - 2025年9月30日总存款为35.4亿美元，较2024年12月31日的36.6亿美元下降3.3%[182] - 非计息存款从2024年12月31日的10.2亿美元降至2025年9月30日的9.846亿美元，降幅为3.5%[182] - 计息存款从2024年12月31日的26.4亿美元降至2025年9月30日的25.5亿美元，降幅为3.4%[182] - 截至2025年9月30日，存款占公司总负债和权益的80.1%[181] - 2025年9月30日存单总额为6.65亿美元，其中经纪存款为1510万美元[183] 借款和负债变化 - 来自芝加哥联邦住房贷款银行的借款增加7450万美元（55.1%），从2024年12月31日的1.354亿美元增至2025年9月30日的2.099亿美元[147] - 2025年9月30日FHLB借款余额为2.099亿美元，较2024年12月31日的1.354亿美元增长55.0%[186][188] 投资证券组合 - 可供出售证券公允价值从2024年12月31日的2.231亿美元降至2025年9月30日的1.671亿美元，降幅为25.1%[192] - 持有至到期证券从2024年12月31日的1.108亿美元降至2025年9月30日的1.068亿美元，降幅为3.6%[193] - 2025年前九个月证券销售净损失为零，而2024年同期为3万美元净损失[194] - 截至2025年9月30日，可供出售证券总额为17.59亿美元，加权平均收益率为3.7%[196] - 截至2025年9月30日，持有至到期证券总额为10.68亿美元，加权平均收益率为4.0%[196] - 截至2024年12月31日，可供出售证券总额为23.59亿美元，加权平均收益率为3.7%[198] - 截至2024年12月31日，持有至到期证券总额为11.08亿美元，加权平均收益率为3.9%[198] - 截至2025年9月30日，185只债务证券出现未实现损失，总贬值幅度为摊销成本基础的2.7%[201] - 截至2024年12月31日，210只债务证券出现未实现损失，总贬值幅度为摊销成本基础的4.1%[202] - 公司认为其证券投资组合不存在预期信用损失，未实现损失主要由利率变化等非信用因素导致[199][200][203] 资本充足率 - 2025年第三季度末普通股每股账面价值为63.87美元，较2024年同期的62.82美元增长1.7%[96] - 总股东权益减少1160万美元（1.8%），从2024年12月31日的6.397亿美元降至2025年9月30日的6.281亿美元[148] - 截至2025年9月30日，公司股东权益总额为6.281亿美元，较2024年12月31日的6.397亿美元有所下降[209] - 截至2025年9月30日，公司资本充足，总资本与风险加权资产比率为13.3%，一级资本比率为11.8%，普通股一级资本比率为11.8%，杠杆比率为10.7%[221] - 银行子公司Bank First, N.A.的监管资本比率均高于“资本充足”标准，例如总资本比率为12.1%，高于10.0%的最低要求[221] - 公司持有1200万美元的次级债务，该债务符合二级资本资格，并已计入上述表格的总资本中[221] - 所有银行的最低杠杆率要求为4%[213] - 成为“资本充足”银行需满足的最低监管资本要求包括：普通股一级资本与风险加权资产比率至少为6.5%，一级资本比率至少为8.0%，总资本比率至少为10.0%，杠杆比率至少为5.0%[217] - 公司选择不加入社区银行杠杆比率框架，该框架为资产低于100亿美元的银行设定了9%的最低资本要求[219] 表外安排和承诺 - 公司表外金融工具承诺总额为8.22亿美元，其中未使用信贷额度为7.85亿美元，备用和直接付款信用证为1190万美元，信用卡安排为2545万美元[226] - 在8.22亿美元的总承诺额中，有4.36亿美元在一年内到期，9.27亿美元在一至三年内到期，5.34亿美元在三至五年内到期，2.40亿美元在五年后到期[226] - 公司的表外安排包括为满足客户融资需求而作出的贷款承诺、备用和直接付款信用证，这些安排具有与贷款类似的信用风险[225] 利率风险管理 - 公司积极管理利率风险，使用利率敏感性分析、组合权益市场价值分析、以及各种利率情景下的模拟等工具[234] - 公司的主要目标是尽量减少利率变动对净利息收入和资本的不利影响，同时通过资产负债结构配置获得最大收益成本利差[230] - 截至2025年9月30日，利率上升300个基点将导致净利息收入下降3.8%[240] - 截至2025年9月30日，利率下降300个基点将导致净利息收入下降2.2%[240] - 截至2024年12月31日，利率上升300个基点将导致净利息收入下降4.5%[240] - 截至2024年12月31日，利率下降300个基点将导致净利息收入下降2.1%[240] - 利率瞬时上升200个基点将导致公司经济价值权益增加3.10%[240] - 利率瞬时下降100个基点将导致公司经济价值权益减少1.71%[240] - 公司利率风险模型评估不同时间跨度和程度的利率变化影响[236] - 利率模拟假设未来12个月内生息资产和付息负债无增长[239] - 公司利率风险测量侧重于理论情景与实际情景间的平衡[235] - 经济价值权益分析涉及对贷款预付速度和存款期限等的假设[240] 公司基本情况和收入模式 - 公司是一家威斯康星州公司，作为Bank First, N.A.的控股公司运营，该银行拥有27个营业点[92] - 公司主要收入来源于贷款和投资的利息收入，主要资金来源是计息和不计息存款[94] - 公司的净利息收入取决于生息资产的收益率和计息负债的利率管理[94] - 公司通过计提信贷损失拨备来维持贷款损失准备金，以吸收现有贷款的潜在信用风险[94] - 除净利息收入外，公司还通过销售持有待售贷款的净收益以及保留的贷款服务费获得收入[94] 流动性来源 - 公司目前有21.4亿美元的借款和经纪存款可用额度以满足未来流动性需求[208] 税务支出 - 2025年前九个月所得税拨备为1220万美元，有效税率为18.6%，高于2024年同期的970万美元（有效税率16.8%）[131]

公司表现与回报 - Bank First Corporation（BFC）今年迄今股价上涨约32.1% [4] - 公司表现优于其所属的金融行业平均14.2%的涨幅 [4] - 公司表现远优于其所在的东北地区银行业（Banks - Northeast），该行业今年迄今仅上涨约2.6% [5] 同业比较 - 金融行业包含867只个股，Zacks行业排名为第3位 [2] - 加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia, BNS）今年迄今回报率为21.4%，也优于金融行业平均水平 [4] - 加拿大丰业银行属于外国银行业（Banks - Foreign），该行业包含67家公司，排名第88位，今年迄今涨幅为39.1% [6] 评级与盈利预期 - Bank First Corporation目前Zacks评级为第2级（买入）[3] - 在过去一个季度，BFC全年盈利的Zacks共识预期上调了1.4% [3] - 加拿大丰业银行在过去三个月中，其当前年度的共识每股收益（EPS）预期也上调了1.7%，目前同样拥有Zacks第2级（买入）评级 [5]

公司业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为1.91美元，超出市场一致预期1.81美元，同比增长15.8% [1] - 2025年第三季度营收为4421万美元，超出市场一致预期1.62%，同比增长8.4% [2] - 过去四个季度中，公司有三次每股收益和营收超出市场预期 [2] 近期股价与市场预期 - 公司股价年初至今上涨25.5%，表现优于标普500指数14.5%的涨幅 [3] - 当前市场对下一季度的每股收益预期为1.75美元，营收预期为4300万美元 [7] - 当前市场对本财年的每股收益预期为7.10美元，营收预期为1.712亿美元 [7] 行业比较与同业公司 - 公司所属的东北地区银行行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - 同业公司First Internet Bancorp预计第三季度每股收益为0.66美元，同比下降17.5% [9] - First Internet Bancorp预计第三季度营收为4410万美元，同比增长30.5% [10]

核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月净利润和每股收益均实现同比增长，剔除一次性项目后的调整后业绩增长更为显著 [1] - 业绩增长主要由中个位数贷款扩张和贷款收益率提升驱动，预计重新定价将继续利好贷款组合收益 [2] - 公司资产质量保持强劲，不良资产占比维持在较低水平，资本状况稳健并宣布季度股息 [12][13][14] 盈利能力 - 2025年第三季度净利润为1800万美元，每股收益1.83美元，去年同期分别为1660万美元和1.65美元 [1] - 2025年前九个月净利润为5310万美元，每股收益5.36美元，去年同期分别为4800万美元和4.75美元 [1] - 剔除与收购相关的一次性费用及证券销售收益后，2025年第三季度调整后净利润为1880万美元，每股收益1.91美元，去年同期分别为1650万美元和1.65美元 [1] - 2025年前九个月调整后净利润为5380万美元，每股收益5.42美元，去年同期分别为4760万美元和4.71美元 [1] - 2025年前九个月每股收益同比增长近13% [2] - 2025年第三季度净利息收入为3830万美元，环比增加160万美元，同比增加240万美元 [3] - 2025年第三季度净息差为3.88%，上一季度为3.72%，去年同期为3.76% [4] - 2025年第三季度及前九个月年化平均资产回报率分别为1.64%和1.61% [7] 收入驱动因素 - 贷款组合平均收益率环比提升10个基点，得益于新发放贷款收益率高于组合平均以及到期续贷贷款的强劲收益率改善 [4] - 计息负债平均支付利率因存单到期重新定价而环比下降7个基点 [4] - 2025年第三季度非利息收入为600万美元，上一季度和去年同期均为490万美元 [6] - 对Ansay & Associates, LLC的投资在2025年第三季度贡献收入130万美元，环比增加10万美元，同比增加30万美元 [6] - 2025年第三季度抵押贷款销售收益为50万美元，上一季度为30万美元，去年同期为40万美元 [6] - 2025年第三季度抵押贷款服务权资产产生30万美元的正向估值调整，而上一季度和去年同期分别为10万美元和30万美元的负向调整 [6][8] 运营费用 - 2025年第三季度非利息支出为2110万美元，上一季度为2080万美元，去年同期为2010万美元 [9] - 外部服务费是最近季度支出上升的主要驱动因素，达180万美元，环比和同比均增加70万美元 [9] - 与收购相关的外部服务费在2025年第三季度为90万美元 [9] - 人事费用环比增长0.7%，同比增长3.8%，主要源于标准的生活成本和绩效调整 [9] - 2025年第三季度场所、设备和办公费用为160万美元，环比减少40万美元，与去年同期基本持平 [9] 资产负债表 - 截至2025年9月30日，总资产为44.2亿美元，较2024年底下降7460万美元，但较2023年同期增加1.259亿美元 [10] - 截至2025年9月30日，总贷款为36.3亿美元，较2024年底增加1.125亿美元，较2023年同期增加1.587亿美元 [10] - 2025年第三季度总贷款年化增长率为5.5% [10] - 截至2025年9月30日，总存款为35.4亿美元，较2024年底季节性高点下降1.223亿美元，但较2023年同期增加5400万美元 [11] - 无息活期存款占总存款比例为28.2%，2024年底和2023年同期分别为28.0%和29.3% [11] 资产质量 - 截至2025年9月30日，不良资产为1390万美元，2024年第四季度和第三季度末分别为920万美元和1190万美元 [12] - 不良资产占总资产比例为0.31%，2024年第四季度和第三季度末分别为0.21%和0.28% [12] - 2025年第三季度信贷损失拨备为70万美元，上一季度为20万美元，去年同期未计提拨备 [5] - 2025年前九个月信贷损失拨备为130万美元，去年同期为20万美元 [5] 资本与股息 - 截至2025年9月30日，股东权益为6.281亿美元，较2024年底减少1160万美元，较2023年同期减少80万美元 [13] - 资本下降主要因股息支出（包括2025年第二季度宣布的每股3.50美元特别股息，总计4810万美元）和股票回购（总计2200万美元）超过前九个月5310万美元的盈利 [13] - 截至2025年9月30日，每股账面价值为63.87美元，2024年底和2023年同期分别为63.89美元和62.82美元 [13] - 截至2025年9月30日，每股有形账面价值为44.30美元，2024年底和2023年同期分别为44.28美元和43.07美元 [13] - 董事会批准每股0.45美元的季度现金股息，将于2026年1月7日支付 [14]

净利润与每股收益表现 - 2025年第三季度净利润为1800万美元，每股收益1.83美元，相比2024年同期的1660万美元和1.65美元有所增长[2] - 2025年前九个月净利润为5310万美元，每股收益5.36美元，相比2024年同期的4800万美元和4.75美元增长[2] - 净收入为5310.6万美元，九个月期间同比增长10.6%[22] - 公司GAAP净收入为1.80亿美元，调整后净收入（非GAAP）为1.88亿美元[23] - 调整后每股收益（非GAAP）为1.91美元，高于去年同期的1.65美元[23] 净利息收入与净息差 - 2025年第三季度净利息收入为3830万美元，环比增加160万美元，同比增加240万美元[4] - 2025年第三季度净息差为3.88%，环比上升16个基点，同比上升12个基点[6] - 净利息收入为1.115亿美元，九个月期间同比增长9.1%[22] - 净息差（应税等价）为3.88%，高于上年同期的3.76%[22] - 净利息收入从2024年第三季度的142.752百万美元增至2025年同期的151.766百万美元，增长6.3%[24] - 净息差从2024年第三季度的3.76%扩大至2025年同期的3.88%[24] - 2025年前九个月净利息收入为149.065百万美元，较2024年同期的136.566百万美元增长9.2%[26] - 2025年前九个月净息差为3.75%，高于2024年同期的3.67%[26] 非利息收入与非利息支出 - 2025年第三季度非利息收入为600万美元，高于上一季度的490万美元和2024年同期的490万美元[8] - 2025年第三季度非利息支出为2110万美元，高于上一季度的2080万美元和2024年同期的2010万美元[9] - 非利息收入为1746.2万美元，九个月期间同比增长15.1%[22] - 非利息支出为6244.6万美元，九个月期间同比增长5.0%[22] 资产、贷款与存款规模 - 截至2025年9月30日总资产为44.2亿美元，较2024年9月30日增加1.259亿美元[10] - 截至2025年9月30日总贷款为36.3亿美元，较2024年底增加1.125亿美元，较2024年同期增加1.587亿美元[11] - 截至2025年9月30日总存款为35.4亿美元，较2024年同期增加5400万美元[12] - 贷款总额达36.29663亿美元，较2024年9月30日增长4.6%[22] - 总资产为44.20411亿美元，较2024年9月30日增长2.9%[22] - 存款总额为35.38761亿美元，较2024年9月30日增长3.1%[22] - 贷款总额持续增长至36.30亿美元，较去年同期的34.71亿美元增长4.6%[23] - 公司总资产从2024年9月30日的4,231.112百万美元增长至2025年9月30日的4,350.555百万美元[24] 信贷损失拨备与资产质量 - 2025年第三季度信贷损失拨备为70万美元，而上一季度为20万美元，2024年同期未计提拨备[7] - 贷款信用损失准备金占总贷款比例稳定在1.23%，低于去年同期的1.30%[23] 贷款组合构成 - 商业/工业贷款余额显著增长至6.54亿美元，较去年同期5.18亿美元增长26.3%[23] - 住宅1-4家庭贷款余额为8.98亿美元，与去年同期的9.04亿美元基本持平[23] 盈利能力比率 - 平均资产回报率为1.64%，高于上年同期的1.56%[22] - 平均普通股回报率为11.51%，高于上年同期的10.61%[22] - 年化调整后平均资产回报率（非GAAP）为1.71%，高于去年同期的1.57%[23] - 平均有形普通股回报率（非GAAP）为16.72%，高于去年同期的15.76%[23] 资本状况与资本管理 - 公司本季度未进行股票回购，但年初至今已回购205,602股，总金额2200万美元[23] - 有形普通股权益与有形资产比率（非GAAP）为10.30%，低于去年同期的10.53%[23] 生息资产收益率与付息负债成本 - 应税贷款平均余额从3,340.597百万美元增至3,475.420百万美元，收益率从5.77%微升至5.78%[24] - 免税贷款平均余额从109.826百万美元增至124.839百万美元，收益率从4.70%显著提升至5.23%[24] - 计息负债总成本从2024年第三季度的2.79%下降至2025年同期的2.52%[24] - 大额存单平均余额从625.573百万美元增至637.208百万美元，但其成本从4.30%降至3.74%[24] - 经纪存款平均余额从8.918百万美元大幅增至17.929百万美元，成本从4.00%微升至4.02%[24]

交易进展 - 公司已获得完成与Centre 1 Bancorp合并计划所需的所有监管批准 [1] - 交易预计将于2026年1月1日完成，具体取决于惯例成交条件和Centre股东的批准 [1] 合并战略与整合计划 - 合并将两家价值观一致、优势互补的机构结合在一起，旨在通过扩大资源、增强能力来更好地服务客户 [2] - 交易完成后，First National Bank and Trust将成为公司的一个部门，直至预计在2026年第二季度进行的系统转换 [2] - 系统转换完成后，所有First National Bank and Trust网点将完全过渡至公司名称，客户将迁移至公司的系统和数字银行平台 [2] 公司概况 - 公司是Bank First, N.A.的控股公司，是一家总部位于威斯康星州马尼托瓦克、以关系为核心的金融机构 [3] - 公司总资产约为44亿美元，提供全面的金融服务，包括商业、抵押和消费贷款以及各种存款和储蓄选择 [3] - 公司主要服务于威斯康星州中部和东北部的客户，成立于1894年，拥有支持其所在社区的悠久历史 [3] 收购标的概况 - Centre 1 Bancorp, Inc是The First National Bank and Trust Company的控股公司，是一家总部位于威斯康星州贝洛伊特的家族所有社区银行 [4] - 该银行成立于1882年，为威斯康星州南部和伊利诺伊州北部的客户提供服务，致力于全方位服务银行、投资、资产管理和卓越服务 [4]

大型银行表现强劲 - 富国银行、摩根士丹利和美国银行等大型银行股本周均上涨超过5% [1] - 大型银行公布的财务数据不仅良好，而且非常出色 [6] - 大型银行的优异表现主要得益于并购交易活跃以及交易和投资银行业务的繁荣 [7] 区域性银行近期表现疲软 - 区域性银行股持续下跌，标普区域性银行ETF可能连续第四周收跌 [1] - 自9月初以来，该区域性银行ETF已下跌近10% [1] - 近期抛售源于市场恐惧情绪，自2008年后银行股已成为恐惧交易标的，任何问题都会引发抛售 [3][4] 区域性银行的投资机会 - 当前抛售反而增加了区域性银行的投资机会 [3] - 只要这些银行对问题交易没有大量风险暴露，且在财报电话会议中确认没有异常的拨备金激增，其前景将非常看好 [5] - 小型银行通常拥有更高的净息差，业务更专注，并且增长率往往高于大型银行 [7] 看好区域性银行的原因 - 银行净息差稳定且仍在温和扩张，得益于美联储当前及未来两次会议可能实施的降息 [8] - 银行业内部的并购活动显著增加，市场非常活跃 [8] - 市场对大型银行建立信心后，资金通常会轮动至区域性银行，再到社区银行 [2][3] 个股推荐：亨廷顿银行 - 亨廷顿银行被归类为超级区域性银行，拥有同业中最佳的核心存款增长 [10] - 该银行即将完成在德克萨斯州的一项交易，并同时在东南部地区扩张，德州对其而言是一个极佳的扩张市场 [10] - 该股提供接近4%的股息收益率，增长率良好，市盈率非常合理，仅为11倍 [10] 个股推荐：第三海岸银行 - 第三海岸银行位于德克萨斯州，其每股有形账面价值增长是该州所有上市银行中最快的 [12] - 该银行的资产回报率从0.8%提升至超过1%，达到1.2% [12] - 该股估值低廉，交易价格约为有形账面价值的1.2至1.3倍，前瞻市盈率约为10至11倍，其PEG比率可能为全国最佳，仅0.53% [12][13]

融资概况 - Sobha Realty通过发行首只绿色伊斯兰债券筹集了7.5亿美元 这是全球房地产开发商有史以来规模最大的绿色伊斯兰债券发行 [2] - 该五年期债券将于2030年到期 根据公司15亿美元的信托证书发行计划发行 将在伦敦证券交易所和纳斯达克迪拜上市 [2] 发行细节与市场需求 - 投资者需求达到约21亿美元 为发行规模的2.8倍 使得公司能够将定价较初始价格指引收窄50个基点 [3] - 债券定价年化利润率为7.125% 实际收益率为7.375% [3] - 区域投资者占分配额的56% 国际投资者占44% [3] 资金用途与框架 - 发行收益将用于根据Sobha的绿色融资框架为项目融资或再融资 该框架与国际资本市场协会的绿色债券原则和贷款市场协会的绿色贷款原则保持一致 [4] - 该框架获得了DNV提供的第二方意见 [4] 信用评级 - 该债券预计获得穆迪Ba2（稳定）和标普BB（稳定）的评级 与发行人PNC Investments的企业信用评级一致 [6] 承销商与顾问 - 迪拜伊斯兰银行、Emirates NBD Capital、摩根大通、Mashreqbank和渣打银行担任联合全球协调人 [7] - 另有十家银行担任联合牵头管理人和簿记行 [7] - 德意志银行和Emirates NBD Capital担任联合ESG结构协调人 Clifford Chance和Dentons担任法律顾问 Grant Thornton被任命为审计师 [8]

净利息收入表现 - 净利息收入在2025年第二季度为3670万美元，相比2024年第二季度的3300万美元增长11.2%[93] - 2025年上半年净利息收入为7320万美元，相比2024年同期的6630万美元增长10.4%[93] - 净利息收入增长680万美元至7320万美元，同比增长10.2%[116] - 净利息和股息收入为3670万美元，同比增加370万美元[104] - 净利息收入同比增长10.7%至147.691百万美元，净息差扩大7个基点至3.69%[130] - 净息差从3.63%改善9个基点至3.72%，净利息收入增长10.9%至147.214百万美元[128] 利息收入与支出 - 总利息收入为5460万美元，同比增长530万美元（10.6%）[105] - 利息收入增长1100万美元至1.096亿美元，同比增长11.2%[117] - 利息支出为1790万美元，同比增加160万美元（9.4%）[106] - 利息支出增长410万美元至3640万美元，同比增长12.8%[118] - 计息存款平均余额为26.2亿美元，平均利率为2.48%[107] 贷款组合变化 - 贷款总额在2025年6月30日达到35.8亿美元，相比2024年同期的34.3亿美元增长4.4%[93] - 净贷款总额从2024年底的34.7亿美元增长至2025年6月30日的35.4亿美元，增加6300万美元或1.8%[137][142] - 多户住宅贷款增长5080万美元或15.6%，从2024年底的3.264亿美元增至2025年6月30日的3.772亿美元[142] - 商业和工业贷款增长3830万美元或6.5%，从2024年底的5.902亿美元增至2025年6月30日的6.285亿美元[142] - 建筑和开发贷款减少2810万美元或10.1%，从2024年底的2.780亿美元降至2025年6月30日的2.499亿美元[142] - 贷款组合占总资产比例从2024年底的78.3%上升至2025年6月30日的82.1%[141] - 贷款组合总规模达35.80亿美元，其中一年内到期贷款占比14.89%（5.33亿美元）[159][160] - 固定利率贷款占比60.41%（21.62亿美元），浮动利率贷款占比39.59%（14.18亿美元）[160] - 住宅1-4家庭贷款规模最大达8.92亿美元，其中58.88%为15年以上长期贷款（5.88亿美元）[160] 资产质量与信贷损失 - 不良贷款率在2025年6月30日为0.38%，相比2024年同期的0.31%上升7个基点[94] - 贷款损失准备金占总贷款比例在2025年6月30日为1.24%，相比2024年同期的1.32%下降8个基点[94] - 信贷损失拨备为20万美元，去年同期为零[109] - 贷款信用损失准备金为60万美元，较去年同期增加40万美元[120] - 贷款损失准备金（ACL）达4430万美元，覆盖率为1.24%[162][166] - 2025年上半年信贷损失拨备100万美元，净核销80万美元[166] - 不良资产总额1359.7万美元，较2024年末923.7万美元增长47.2%[162] - 非应计贷款1303.4万美元，较2024年末682.6万美元增长90.96%[162] - ACL对非应计贷款的覆盖率达340%，较2024年末647%显著下降[162] - 商业房地产-业主自用类贷款核销率0.08%，较去年同期-0.11%转为正增长[167] 非利息收入与支出 - 非利息收入为490万美元，同比下降100万美元（16%）[112] - 非利息收入增长123.5万美元至1150.9万美元，同比增长12%[123] - 非利息支出为2080万美元，同比增加170万美元[113] - 非利息支出增长197.9万美元至4136万美元，同比增长5%[125] 净收入与盈利能力 - 净收入为1690万美元，同比增长80万美元[102] - 净收入增长360万美元至3510万美元[115] - 平均资产回报率在2025年第二季度为1.54%，相比前一季度的1.64%下降10个基点[94] - 平均普通股回报率在2025年第二季度为10.85%，相比前一季度的11.46%下降61个基点[94] - 所得税费用为770万美元，实际税率为17.9%[125] 资产负债结构变化 - 总资产从2024年底的45.0亿美元下降至2025年6月30日的43.7亿美元，减少1.3亿美元或2.9%[135] - 现金及现金等价物从2024年底的2.613亿美元减少至2025年6月30日的1.203亿美元，下降1.41亿美元[135] - 投资证券账面价值从2024年底的3.338亿美元下降至2025年6月30日的2.771亿美元，减少5670万美元[136] - 存款从2024年底的36.6亿美元下降至2025年6月30日的36.0亿美元，减少6560万美元或1.8%[138] - 股东权益总额从2024年底的6.397亿美元下降至2025年6月30日的6.123亿美元，减少2740万美元或4.3%[139] - 2025年6月30日股东权益为6.123亿美元，较2024年12月31日的6.397亿美元下降4.3%[198] 存款结构变化 - 公司总存款从2024年12月31日的36.66亿美元略降至2025年6月30日的36.0亿美元[172] - 无息存款占比从2024年12月31日的29.0%下降至2025年6月30日的27.0%[175] - 计息支票存款占比从2024年12月31日的11.6%上升至2025年6月30日的13.3%[175] - 货币市场账户存款占比从2024年12月31日的17.9%增长至2025年6月30日的18.6%[175] - 大额存单超过FDIC保险限额25万美元的部分总计8481万美元[176] 融资与借款 - FHLB借款从2024年12月31日的1.354亿美元降至2025年6月30日的1.099亿美元[177] - 质押贷款总额从2024年12月31日的14.7亿美元降至2025年6月30日的11.4亿美元[178] - 公司次级票据总额保持1200万美元未变[180][181] - 公司持有1200万美元次级债务，计入二级资本[211] 投资证券表现 - 可供出售证券公允价值从2024年12月31日的2.231亿美元降至2025年6月30日的1.672亿美元[183] - 持有至到期证券从2024年12月31日的1.108亿美元略降至2025年6月30日的1.099亿美元[184] - 截至2025年6月30日，可供出售证券总额为1.78亿美元，加权平均收益率为3.7%[187] - 截至2025年6月30日，持有至到期证券总额为1.10亿美元，加权平均收益率为4.0%[187] - 公司确认截至2025年6月30日和2024年12月31日均未计提任何可供出售证券的信用损失准备金[190] - 公司认为持有至到期证券投资组合在2025年6月30日不存在预期信用损失[191] - 2025年6月30日198只债务证券出现未实现亏损，总贬值幅度为3.6%[192] - 2024年12月31日210只债务证券出现未实现亏损，总贬值幅度为4.1%[193] - 单个证券最大未实现亏损比例达24.6%（50万美元）[192][193] - 单个证券最大未实现美元亏损达90万美元（23.5%）[193] - 债务证券未实现亏损主要源于利率变动且被视为暂时性[193] 资本充足率 - 银行一级资本充足率（风险加权）为11.6%，远超6%的监管最低要求[210] - 普通股一级资本比率（CET1）达11.6%，显著高于4.5%的监管底线[210] - 杠杆比率为10.2%，超过4%的最低监管标准两倍以上[210] - 银行保持"资本充足"状态，所有资本比率均高于监管要求[207][204] - 风险加权资产总额的资本充足率为13.1%，高于8%的监管要求[210] - 银行符合6.5%的CET1比率要求，达到"资本充足"标准[206][204] 利率风险敏感度 - 利率上升300基点时净利息收入预计下降5.4%，较2024年末的4.5%降幅扩大90基点[230] - 利率下降300基点时净利息收入降幅收窄至0.9%，较2024年末2.1%的降幅改善120基点[230] - 经济价值权益分析显示利率骤升200基点时权益价值将增加2.38%[230] - 即时利率下降100基点可能导致公司权益经济价值减少1.45%[230] - 利率敏感度管理通过资产组合调整及批发融资等多工具实施[224] - 利率风险模型包含收益率曲线风险及期权风险等多维度分析[222] 表外承诺与风险 - 表外金融工具包括贷款承诺、信用证和未动用信贷额度，存在信用风险[213][216] - 表外承诺总额为7.67795亿美元，其中未使用信贷额度占95.5%达7.33426亿美元[217] - 未使用信贷额度中27.4%（2.01029亿美元）将在五年后到期[217] - 信用卡安排承诺金额2498.5万美元全部为五年后到期项目[217] - 备用信用证及直接付款信用证承诺总额938.4万美元，其中88.6%在一年内到期[217] 业务模式与运营 - 公司拥有27个银行网点分布在威斯康星州15个县[90] - 主要收入来源为贷款和投资利息收入[91] - 核心融资来源为计息和无息存款[91] - 通过管理生息资产收益率和付息负债利率最大化净利息收入[91] - 通过贷款信用损失准备金(ACL - Loans)吸收潜在贷款损失[91] - 通过出售持有待售贷款获得净收益[91] - 通过已出售贷款的留存服务费获得收入[91] - 需要承担维持27个网点的运营费用[91] - 公司流动性管理重点在于满足存款人提现和借款人信贷需求的资金保障[195] - 公司流动性补充来源包括借款和经纪存款，当前可用额度为15.4亿美元[197] 生息资产与付息负债详细分析 - 2025年第二季度总生息资产平均余额为4,006.981百万美元，同比增长8.4%，收益率从5.40%提升至5.50%[128] - 应税贷款平均余额达3,432.506百万美元，收益率从5.54%上升至5.68%，利息收入194.859百万美元[128] - 免税贷款收益率显著提升72个基点至5.31%，平均余额增长20.4%至128.439百万美元[128] - 现金及存放同业平均余额激增416%至146.719百万美元，但收益率下降239个基点至4.45%[128] - 付息存款总额平均余额增长8.3%至2,615.918百万美元，成本率下降15个基点至2.48%[128] - 经纪存款规模从0.748百万美元大幅扩张至20.097百万美元，成本率上升178个基点至4.05%[128] - 2025年上半年应税证券(可供出售)平均余额增长18.7%至169.740百万美元，收益率升至4.38%[130] - 六个月期间其他借入资金平均余额增长193%至146.795百万美元，成本率上升25个基点至4.58%[130] - 平均生息资产增加3.349亿美元，收益率上升0.13%[116] - 净息差上升0.07%至3.69%[116] 其他财务指标 - 有形普通股权益与有形资产比率为10.04%[101] - 净息差（应税等价）在2025年第二季度为3.72%，相比前一季度的3.65%上升7个基点[94] - 平均贷款收益率在2025年第二季度为5.66%，与前一季度的5.68%基本持平[94] - 资金成本在2025年第二季度为2.59%，相比前一季度的2.65%下降6个基点[94] - 贷款减值准备金（ACL - Loans）为4430万美元，占总贷款的1.24%[109] - 公司其他贷款总额为1480万美元（2025年6月30日）和1560万美元（2024年12月31日），占整体贷款组合比例微小[157]