市场趋势演变 - 客户重新启动财务转型项目 市场出现复苏迹象 [1] - 企业寻求从现有技术投资中获取更多价值 提升资金使用效率 [1] - 人工智能技术引发行业广泛关注 企业同时面临机遇与挑战 [1] 行业合作生态 - 与大型ERP厂商及咨询公司保持深度对话 通过多方渠道验证市场动向 [1] - 黑线等专业服务商协助企业优化技术投资回报 [1]

涉及的行业或公司 * BlackLine (BL) 公司 一家专注于财务自动化软件的公司 主要服务于首席财务官(CFO)办公室[1] * 企业资源规划(ERP)行业 特别是与SAP Workday Oracle等主要ERP厂商的战略合作关系[12][16][61] * 公共部门(政府)市场 包括联邦 州和地方各级机构[38][39][40] 核心观点和论据 **市场动态与战略定位** * 市场开始复苏 客户重新启动财务转型之旅 寻求从其已投入的技术中获得更多价值[3] * 人工智能(AI)被视为巨大机遇而非威胁 特别是在CFO办公室领域[4] * 欧洲和亚洲部分地区的机会开始变得更加丰富 公司已安排联席CEO之一Therese更多时间投入欧洲市场[5] * 与SAP的战略关系经历了重大重置并持续演变 目前定位已从“选择加入(opt in)”转变为“选择退出(opt out)” 客户需要主动拒绝才能不采用BlackLine[12][15][16] * SAP在第四季度完成其40%的业务 预计第四季度将出现积极进展 更多势头将在明年显现[20][21] **财务表现与增长指引** * 公司对实现中期13%至16%的增长目标充满信心[28][31] * 增长动力多元化且分布相对均匀 包括现有客户、新客户、定价和包装、行业计划、新市场(如公共部门)、国际机会以及新产品创新(如高频对账、运营对账、AI)[28][29] * 当前全年增长指引约为7% 第一季度增长6% 第二季度增长7% 第三季度指引增长7%以上 第四季度隐含指引增长8%以上[30] * 远期指标表现积极：剩余履约义务(RPO)增长11% 账单收入(Billings)增长11% 当期剩余履约义务(CRPO)和年度经常性收入(ARR)增长9%[31] **产品与创新** * Studio 360是当前最具潜力的产品之一 它超越了传统的记录到报告(report to report)或发票到现金(invoice to cash)功能 约有100家客户处于不同使用阶段[53][60] * 核心产品能力显著增强 如今处理的数据量和频率与24个月前相比有巨大提升 这对零售和金融服务业等处理数十亿笔交易的行业至关重要[55] * 公司内部贷款(Intercompany)解决方案因能帮助最小化税务负债而获得成功 特别是在供应链受干扰的背景下[56] * 产品开发重回正轨 更加专注于客户需求 减少了浪费性的创新努力[46][48] * 将于下周发布一系列重要的AI相关公告和产品路线图[26][44][54][76] **人工智能(AI)战略** * BlackLine的AI方法不是将其作为独立产品 而是使其现有产品变得更好[35] * AI解决方案的构建遵循了极高的标准(必须100%正确) 并与大型审计公司及监管机构沟通 确保了可审计性、透明度和可靠性[65][66] * 其竞争优势在于深刻理解财务团队、审计师和监管机构的需求 几乎所有全球最大公司都在内部使用BlackLine 并依赖其为客户进行审计和咨询[67] * AI在CFO办公室的采用预计起步较慢 然后会加速 目前市场态度谨慎[72][74] **领导层与治理** * 联席CEO架构调整 Owen Ryan成为唯一CEO Therese Tucker转向创始人角色 但日常互动和合作模式预计不会改变[6][7][8] * 董事会进行了更新 新增了两位前CEO 并任命David Henshall为新的首席独立董事[10][11] **公共部门机会** * 公共部门(政府)市场是一个巨大且未充分渗透的绿色领域机会[40] * 该市场在技术应用上相对落后 拥有大量脱节的流程和系统 当前趋势是更多地采用技术而非仅增加人力 并追求可审计性[39][40] * 公司将通过直接销售和已有的合作伙伴网络(包括大型系统集成商和SAP)来开拓此市场[41] 其他重要内容 **客户成功案例** * 埃克森美孚(Exon)首席财务官在5月的财报电话会上公开赞扬了BlackLine 谈及其为组织带来的信息准确性、及时性以及决策信心[14] * 埃克森美孚和达美航空(Delta)在SAP的Sapphire会议上进行了案例研究 成功提升了SAP销售团队对“财务优先(finance first)”方法和BlackLine工具的认可度[14] **合作伙伴关系** * 与Snowflake的合作关系密切 超过一半的客户(约4400家)正在使用Snowflake与BlackLine Studio 360的某种组合[61] **运营重点** * 公司当前最大的挑战之一是如何让自身组织、合作伙伴以及客户(他们都有本职工作)跟上快速的创新步伐[49][50] * 专注于为客户降低总拥有成本(TCO)并提高投资回报率(ROI)[25][50]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月9日太平洋时间下午1:30在内华达州拉斯维加斯举办投资者会议 该活动在公司年度客户会议BeyondTheBlack期间举行 [1] - 会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [1] 公司业务定位 - 公司是面向首席财务官办公室的未来就绪平台 致力于通过赋能组织实现准确高效智能的财务运营来推动数字财务转型 [2] - 平台覆盖记录到报告和发票到收款等关键业务流程 通过可视化自动化和人工智能技术实现数据统一化 流程优化和实时洞察 [3] 客户基础与技术实力 - 公司拥有超过4,400家跨行业客户 采用经过验证的协作方式确保持续转型 [3] - 公司具备创新记录 行业领先的研发投入和世界级安全实践 [3]

核心观点 - 文章比较Definitive Healthcare Corp (DH)与BlackLine (BL)两只互联网软件行业股票的价值投资潜力 认为DH目前是更优的价值投资选择 [1][7] 估值指标对比 - DH远期市盈率为18.10 低于BL的24.14 [5] - DH市盈增长比率(PEG)为1.98 显著低于BL的3.51 [5] - DH市净率为1.37 远低于BL的7.75 [6] 投资评级与评分 - DH获得Zacks评级第2级(买入) BL获第4级(卖出) [3] - DH在价值风格评分中获得B级 BL获得D级 [6] - Zacks评级系统重点关注盈利预测修正 DH盈利前景改善程度更大 [3] 方法论背景 - 价值投资策略结合Zacks评级与价值风格评分可产生最佳回报 [2] - 价值评分纳入关键基本面指标包括市盈率 市销率 盈利率及每股现金流等 [4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为1.72亿美元，同比增长7.2%（2024年同期为1.605亿美元）[108] - 2025年上半年收入为3.39亿美元，同比增长6.6%（2024年同期为3.18亿美元）[109] - 2025年第二季度净利润为830万美元，同比下降89.2%（2024年同期为7670万美元）[108] - 2025年上半年净利润为1430万美元，同比下降83.7%（2024年同期为8750万美元）[109] - 2025年第二季度总收入为1.72025亿美元，同比增长7%，主要来自订阅和支持收入增长1124万美元（7%）和专业服务收入增长27.9万美元（3%）[128] - 2025年上半年总收入为3.38956亿美元，同比增长7%，订阅和支持收入增长2020.1万美元（7%）和专业服务收入增长78.8万美元（5%）[128] - 2025年第二季度归属于BlackLine公司的非GAAP净收入为3790.2万美元，低于2024年同期的4292.8万美元[125] 成本和费用（同比环比） - 非GAAP毛利率为79.7%（2025年第二季度），同比增长0.4个百分点[120] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为79.7%，高于2024年同期的79.3%[125] - 2025年第二季度总成本收入为4262.2万美元，同比增长6%，主要由于云计算服务支出增加[130] - 2025年上半年计算机软件费用增加270万美元，主要由于客户迁移至Google云平台[131] - 2025年第二季度销售和营销费用为6471.2万美元，同比增长7%，占总收入的37.6%[132] - 2025年上半年销售与营销费用增加390万美元（员工薪酬）及120万美元（数字营销），但折旧摊销减少160万美元[134] - 2025年第二季度行政管理费用下降291.5万美元（同比降9%），主要因专业费用减少80万美元及外汇净收益[136][140] - 2025年上半年重组成本激增至634.3万美元，同比暴增362%，主要涉及一次性终止福利[137] - 2025年第二季度利息收入855.5万美元，同比下滑39%，主因投资余额减少及利率下降[138][141] - 2025年第二季度利息支出253.3万美元，同比上升21%，受新发行2029年票据影响[142] - 2025年第二季度所得税费用617.6万美元，同比增加42%，主因高管薪酬不可抵扣及股票薪酬缺口[144][145] 业务线表现 - 95%的收入来自云软件订阅，5%来自专业服务（截至2025年6月30日的六个月）[102] - 美元净收入留存率为105%（2025年6月30日），较上一季度增长1个百分点[114][115] - 美元净收入留存率为105%，略高于2024年同期的104%[129] 客户和用户数据 - 截至2025年6月30日，公司拥有4,451家客户和389,559名用户[100] - 2025年第二季度客户数量为4451家，与2024年同期基本持平，但用户数量下降2%至389559个[129] 现金流和流动性 - 截至2025年6月30日，公司持有8.574亿美元现金及可变现证券，短期流动性充足[148][149] - 2025年上半年经营活动现金流为7908.7万美元，较2024年同期的9112.3万美元下降13.2%[160][162] - 2025年上半年投资活动现金流净流出4.14018亿美元，主要由于3.929亿美元净购买有价证券及1420万美元软件开发资本化支出[164][165] - 2025年上半年融资活动现金流净流出9222.4万美元，包括8880万美元股票回购和1300万美元税务预扣股收购[165][171] - 截至2025年6月30日持有8.574亿美元现金及等价物和有价证券，主要为货币基金、美国国债和商业票据[172] 债务和财务义务 - 2025年6月30日未偿还可转换票据总额9.052亿美元，其中2.302亿美元将于2026年3月到期[150] - 公司现有2.051亿美元采购义务，其中6400万美元需在12个月内支付[154] - 信用证承诺在2025年6月30日总计6.12亿美元，其中1年内到期1.71亿美元（28%），1-3年到期3.28亿美元（54%），3-5年到期1.13亿美元（18%）[156] - 2024年5月发行的6.75亿美元2029年票据固定年利率1.00%，其公允价值受利率和股价双重影响[170] 股票回购计划 - 公司董事会于2024年11月17日授权2亿美元的股票回购计划，有效期至2027财年第一季度末[157] - 2025年第二季度回购并注销80万股普通股，金额4330万美元；2025年上半年累计回购170万股，金额8880万美元；截至2025年6月30日剩余回购额度1.112亿美元[158] 其他重要内容 - 公司宣布裁员7%（约130人）以优化组织结构（2025年3月4日）[111] - 非GAAP营业利润率为22.1%（2025年第二季度），同比增长2.3个百分点[120] - 2025年第二季度非GAAP营业利润为3800.7万美元，营业利润率为22.1%，高于2024年同期的19.8%[125] - 外汇风险敞口显示，美元兑外币汇率10%波动将导致430万美元的现金余额波动[175] - 通胀风险可能影响客户技术预算分配，但公司尚未受到实质性影响[178]

财务业绩表现 - 季度收入达17203万美元 同比增长72% [1] - 每股收益051美元 低于去年同期的058美元 [1] - 收入超市场共识预期17077万美元 达成073%的正向意外 [1] - 每股收益超市场共识预期050美元 达成2%的正向意外 [1] 细分业务指标 - 总客户数4451家 略低于两位分析师平均预估的4465家 [4] - 客户留存率达105% 高于两位分析师平均预估的1045% [4] - 专业服务收入900万美元 超四位分析师平均预估的854万美元 同比增长32% [4] - 订阅与支持收入16303亿美元 超四位分析师平均预估的16218亿美元 同比增长74% [4] 盈利能力表现 - 专业服务毛利157万美元 低于两位分析师平均预估的166万美元 [4] - 订阅与支持毛利12784亿美元 略低于两位分析师平均预估的12826亿美元 [4] 市场表现与评级 - 近一个月股价表现-64% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前获Zacks评级第三级（持有）预示近期表现可能与大盘同步 [3]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.51美元 超出Zacks一致预期的0.5美元 但低于去年同期的0.58美元 [1] - 季度营收达1.7203亿美元 超出预期0.73% 同比增长7.17% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌12% 同期标普500指数上涨7.6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现将与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益0.55美元 营收1.7738亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.12美元 营收6.9795亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前32% [8] - 行业排名前50%的公司表现优于后50% 幅度超过2:1 [8] 同业公司对比 - 同业公司Verb Technology预计季度每股亏损2.04美元 同比改善49% [9] - Verb Technology预计营收140万美元 同比激增3400% [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2收入增长7%至1.72亿美元，订阅收入增长7%，服务收入增长3% [39] - 年度经常性收入(ARR)达6.77亿美元，同比增长9%，受加速预订推动 [39] - 剩余履约义务(RPO)增长11%，当前RPO增长9%，受多年续约推动 [39] - 非GAAP运营利润率达22%，非GAAP净收入3800万美元，利润率22% [43][44] - 经营现金流3200万美元，自由现金流2500万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略产品占销售额30%，高于去年28%，平台和新定价模型推动交叉销售 [41] - 财务关账解决方案客户已上线多个模块，缩短30%实施时间 [13] - 应收账款解决方案表现强劲，新增支付网关和税务集成功能 [33] - 公司间交易解决方案销售强劲，正深度集成至Studio 360平台 [32] - 高频率对账解决方案将于Q3全面上市，首个非货币对账客户签约 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场签约欧洲三大油气公司之一，荷兰NXP半导体公司 [12][13] - 亚太市场签约日本三大银行之一，澳大利亚三大银行创区域最高金额订单 [14] - 北美市场与马拉松石油签订七位数扩展协议 [12] - 中东市场正战略性扩展沙特阿拉伯业务 [36] - 公共部门市场签约首个联邦机构，多个州政府需求增长 [18][147] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转向服务CFO办公室的平台公司，推出Studio 360平台 [9] - 新定价模型推动平均新交易规模同比增长35%，50%新客户采用 [10][16] - 聚焦中大型客户，中型市场新交易规模增长55% [20] - 合作伙伴渠道创纪录表现，SAP合作预计Q4起推动增长 [19][92] - 完成GCP迁移提升性能并降低服务成本 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025全年GAAP收入6.96-7.05亿美元，增长6.5-8% [46] - 预计非GAAP运营利润率21.5-22.5%，含会议相关2个百分点影响 [46] - 多年续约占比超40%，增强未来收入可见性 [22] - 研发税收抵免政策预计下半年带来1000万美元现金流 [135] - 行业数据显示8家财富1000强媒体和油气公司使用平台 [11][12] 其他重要信息 - 完成管理层过渡，创始人专注客户成功和欧洲增长 [8][24] - 内部AI平台已获多数员工采用，提升运营效率 [35] - 计划在9月Beyond the Black大会发布新产品 [31] - 推进FedRAMP认证，建设安全实例拓展公共部门 [37] - 回购79.6万股股票，年初至今总额8900万美元 [45] 问答环节所有提问和回答 大额交易趋势 - 交易周期9-12个月，Q4开始建设的管道逐步成熟 [50] - 平台定价推动更战略性的CFO层级对话 [63] 新定价模型影响 - 早期数据显示用户向非传统财务部门扩展 [55] - 50%新客户采用，剩余部分含历史谈判因素 [63] SAP合作进展 - 产品路线图、补偿机制等多方面持续优化 [92] - 预计Q4开始体现增长，视为长期合作关系 [94] 公共部门拓展 - 借鉴商业客户经验解决审计和效率痛点 [147] - 与德勤合作赢得首个联邦机构订单 [146] 客户结构转型 - 新增客户规模比流失客户大60-70% [124] - 预计已完成三分之二低端市场调整 [126] AI应用前景 - 强调数据可审计性为关键差异化因素 [77] - 拥有20年财务数据积累支持AI训练 [78] 技术连接器 - Snowflake等连接器提升数据实时性和可靠性 [142] - 加速客户上线并增强平台稳定性 [143]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长7%至1.72亿美元 订阅收入增长7% 服务收入增长3% [38] - 年度经常性收入(ARR)达6.77亿美元 同比增长9% 受加速预订推动 [38] - 剩余履约义务(RPO)增长11% 当前RPO增长9% 主要受销售表现和多年续约推动 [39] - 计算账单增长11% 包含约0.5个百分点的外汇收益 过去12个月账单增长7% [39] - 非GAAP毛利率约80% 订阅毛利率83% 符合预期 [41] - 非GAAP营业利润率22% 得益于毛利率表现和团队生产力提升 [41] - 非GAAP净收入3800万美元 净收入利润率22% [42] - 经营现金流3200万美元 自由现金流2500万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略产品占销售额30% 高于去年28% 平台和新定价模式推动交叉销售机会 [40] - 财务关闭解决方案早期采用者表现优异 高频对账功能即将在第三季度全面推出 [29] - 公司间解决方案销售季度表现强劲 作为平台无缝集成部分 其价值和能力得到市场认可 [31] - 发票到现金解决方案表现强劲 客户和合作伙伴视其为解决复杂挑战的广泛平台关键部分 [31] - 新增支付网关和增强税务集成 深化电子发票支付(EIPP)组件功能 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲 所有欧洲客户已完成GCP迁移 [35] - 北美市场GCP迁移预计下半年完成 [35] - 亚太市场取得重要进展 赢得日本三大银行之一新交易 以及澳大利亚三大银行的高七位数扩展交易 [13] - 沙特阿拉伯市场战略布局进展顺利 支持该关键区域增长 [35] - 公共部门市场取得突破 赢得首个联邦机构客户 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转向平台公司 服务CFO办公室 推动加速成功 体现在前瞻性财务指标和KPI中 [7] - Studio 360平台加速新解决方案采用 同时引入新定价模型 [7] - 增强市场进入策略 瞄准高机会市场 加速行业聚焦 提高支出效率 最终推动长期客户价值 [8] - 优化合作伙伴网络 推动进一步杠杆和全球覆盖 [9] - 新定价模型表现超出预期 约半数符合条件的新客户在第二季度采用 [14] - 平台定价模型推动更高交易规模 并在多个大型企业和中端市场交易中成为关键差异化因素 [15] - 战略聚焦公共部门开始产生切实成果 验证进展和投资 为这一新兴市场建立关键立足点 [17] - 合作伙伴渠道持续成为增长差异化因素 在促成多个大型合作伙伴主导或影响交易中发挥关键作用 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略选择正在推动显著市场吸引力和创新 体现业务各领域的切实进展和执行改进 [37] - 承诺平衡看到的增长与利润率扩张 符合多年财务目标 [37] - 尽管对结果满意 团队远未满足 未来任务是执行已阐述的战略 明确聚焦客户结果 [21] - 市场对Studio 360需求明显 体现在管道增长和新定价策略早期强劲采用 [28] - 合作伙伴培训计划季度环比增长50% 表明生态系统参与强劲 为规模化采用做好准备 [29] - 云迁移接近完成 提升性能 降低未来服务成本 释放与技术合作伙伴的进一步AI创新 [35] - FedRAMP旅程和安全实例建设取得重大进展 对扩大公共部门地位和开启新增长机会至关重要 [36] 其他重要信息 - 客户数量4,451 同比略有增长 但较第一季度下降 反映战略选择 [39] - 第二季度收入续约率91% 企业表现健康 总体续约率因计划中的中端市场客户流失而处于80%区间 [40] - 净保留率(NRR)105 企业客户健康扩张 部分受益于外汇 [40] - SAP占总收入26% [40] - 现金 现金等价物和可交易证券约8.57亿美元 债务8.94亿美元 [43] - 第二季度回购约796,000股 价值4300万美元 年初至今总额近8900万美元 [44] 问答环节所有的提问和回答 关于大额交易势头 - 管道从去年9月开始增长 通常需要9-12个月周期完成交易 既有去年推迟交易 也有新启动交易达到成熟点 [49] - 地理分布良好 行业广泛 强大合作伙伴网络推动增长 [50] 关于新定价模型对客户影响 - 早期阶段但已看到组织内不同部门开始使用平台 预计将推动未来消费 [54] - 平台定价促成更转型对话 而非关注席位数量 50%未采用客户中部分因之前接触过席位许可模式 [60] 关于Studio 360平台 - 平台已整合所有产品 添加新能力 客户使用深度取决于付费层级 [101] - Snowflake处理海量数据关键 支持金融服务业等大规模匹配场景 [104] - 连接器(如Snowflake Oracle Workday)加速数据接入 提高可靠性 [136] 关于SAP合作进展 - 与SAP在产品路线图 代表补偿等方面持续取得良好进展 [90] - 视为长期关系变化 非单季度事件 从SAPPHIRE会议后看到热情提升 [91] 关于公共部门机会 - 首单联邦机构交易得益于德勤合作伙伴 验证商业市场经验在公共部门适用性 [141] - 公共部门关注审计能力 生产力和头寸挑战 管道在联邦和州层面均有建设 [144] 关于中端市场战略调整 - 新客户规模比流失客户大约100% 反映平台定价和转型对话成效 [119] - 预计已完成约三分之二低端中端市场客户调整 [121] - 续约策略见效 长期RPO增长15% 显示客户长期承诺 [123] 关于AI在财务部门应用 - 强调可审计性 数据结构和一致性对财务AI至关重要 [75] - 拥有20年财务结算软件市场数据优势 支撑AI学习质量 [76] - 计划在Beyond the Black会议展示监管和咨询视角的AI应用框架 [79] 关于研发税收抵免政策影响 - BBB法案将带来积极影响 预计下半年产生约1000万美元自由现金流 2026年及以后影响更大 [131]

业绩总结 - 第二季度总收入为1.72亿美元，同比增长7%[43] - 年度经常性收入（ARR）为6.77亿美元，同比增长9%[43] - 净收入为3800万美元，净收入率为22%[43] - 非GAAP运营收入率为22%，运营收入为3800万美元[43] - 自由现金流为2500万美元，自由现金流率为15%[43] - 总合同未履行收入（RPO）为9.44亿美元，同比增长11%[43] - 净收入留存率为105%[43] 用户数据 - 公司在全球拥有4400多名客户，用户超过389,000人[11] - 公司在财富500强中获得60%以上的信任[11] 市场机会与展望 - 总市场机会（TAM）为450亿美元，核心财务和会计流程领域为340亿美元[21][18] - 2023年总收入增长率为13%，2024年预计为11%[55] - 2023年毛利率为79%，目标为约85%[55] 成本与费用 - 销售与营销费用占收入比例在2023年为36%，预计2024年降至33%[55] - 2023年研发费用占收入比例为15%，预计2024年降至13%[55] - 2023年一般管理费用占收入比例为12%，预计2024年升至13%[55] 运营利润 - 2023年运营利润率为17%，预计2024年升至19%[55] - 2023年非GAAP总收入为589,996千美元，2024年预计为653,336千美元[57] - 2023年非GAAP毛利为443,203千美元，毛利率为79.4%[57] - 2023年自由现金流为126,613千美元，自由现金流率为16.8%[57] - 2023年非GAAP净收入为52,833千美元，净收入率为24.6%[58] 费用明细 - 2023年GAAP销售和市场费用总计为$243,154,000，2024年预计为$248,347,000[59] - 2023年GAAP研发费用总计为$103,207,000，2024年预计为$100,973,000[59] - 2023年非GAAP销售和市场费用总计为$211,814,000，2024年预计为$216,398,000[59] - 2023年非GAAP研发费用总计为$87,255,000，2024年预计为$87,582,000[59]