高股息股票增长 - 2023年没有经济衰退，投资者松了一口气，这可能不支持高股息股票增长的目标[1] - 高股息股票增长始终值得考虑， passsive income的美妙之处在于能够在睡觉时赚钱[2] - 如果美联储最终降低利率，高股息股票增长应该会受益。在高利率环境下，政府债券与私营部门竞争，随着借款成本的正常化，针对股息的吸引力应该会增加[3]

合作项目介绍 - CCM Hockey与Scotiabank合作推出新项目，旨在增加女子冰球的机会[1] - 合作项目旨在激发下一代女孩的兴趣，增加参与度[2] - CCM Hockey和Scotiabank的合作目标是通过提供积极的体验，使女孩们享受并推动冰球运动的基层发展[3]

银行股投资价值比较 - 文章对比分析Banco Santander-Brazil(BSBR)与Bank of Nova Scotia(BNS)两只外资银行股的投资价值 [1] - 采用Zacks Rank评级系统结合价值风格评分模型筛选低估股票 BSBR获Zacks Rank 2(买入) BNS获5(强烈卖出) [3] - 价值评估指标显示BSBR更具优势 其远期市盈率7 83低于BNS的9 36 PEG比率1 10亦优于BNS的1 57 [6] 估值模型与方法论 - 价值投资分析框架包含传统指标如市盈率(P/E) 市销率(P/S) 盈利收益率及每股现金流等 [5] - BSBR市净率(P/B)0 95显著低于BNS的1 07 显示其股价相对账面价值折价更明显 [7] - 综合多项估值指标 BSBR获得价值评分B级 远高于BNS的D级 [8] 标的公司核心数据 - BSBR当前盈利预期呈改善趋势 支撑其Zacks Rank上调逻辑 [3][9] - 两公司关键估值差异体现在BSBR的P/E(7 83) PEG(1 10) P/B(0 95)三项指标均低于BNS对应值(9 36/1 57/1 07) [6][7] - 模型结论认为BSBR在盈利修正趋势和估值水平双重维度上均优于BNS [9]

文章核心观点 - 文章认为并非所有超高股息率股票都值得投资 部分股票的超高股息率是风险信号 而另一些则可能代表机会 投资者需深入分析股息背后的公司基本面[2][13] - Annaly Capital的13.5%超高股息率并不可靠 因其股息在过去十年被多次削减 股价也随之走低 不适合依赖股息收入的投资者[2][4][5] - Realty Income和加拿大丰业银行的超高股息率情况则不同 前者是可靠且持续增长的股息支付者 后者的高股息伴随公司改善业绩的努力 两者可能更具吸引力[2][7][10][13] Annaly Capital 分析 - 公司是一家抵押贷款房地产投资信托 其业务设计初衷并非服务于股息投资者 而是为大型机构投资者提供抵押贷款证券敞口[3] - 公司股息率高达13.5% 但过去十年股息已被多次削减 抵押贷款REIT对利率、投资者情绪和房地产市场高度敏感 财务表现波动大[4] - 公司股价基本随股息下调而下跌 导致投资者面临收入流减少和资本损失的双重打击[5] Realty Income 分析 - 公司是一家实体商业地产投资信托 拥有并出租物业 其股息已连续29年增长 且按月支付[7] - 公司股息增长相对缓慢 过去29年平均年增长率约为4.3% 但已被证明是高度可靠的股息支付者[8] - 当前5.5%的股息率处于其过去十年历史区间的高位 暗示股票可能被低估 公司作为净租赁领域最大参与者且拥有投资级资产负债表 进一步支撑了股息的安全性[8] 加拿大丰业银行 分析 - 银行是加拿大最大的银行之一 行业监管严格 市场地位受保护 且经营风格保守 在大衰退期间也未削减股息[10] - 银行当前股息率高达6.8% 原因有二：一是其增长重点在风险较高的中美洲和南美洲市场 二是在盈利增长、股本回报率和非利息收入增长等关键财务指标上落后于同行[11] - 管理层承认派息率目前较高 但认为无需担忧 正通过改善成本结构和增加核心存款等措施提升相对业绩 预计未来派息率将回落至更舒适区间[12]

业绩总结 - Scotiabank的资产再定价将导致明显的NIM扩张[5] - Scotiabank的利润预期受到每100个基点前端利率降低的影响约为2亿美元[4] - Scotiabank在2024年和2025年预计将继续看到NIM的扩张[23] - Scotiabank计划在2024年关闭其秘鲁消费金融业务Scotia Credit，这将有助于未来的PCL[28] - Scotiabank的资本比率目标为12%至12.5%，并计划在年底前关闭资本再投资计划[30] - Scotiabank的房贷续约率在2024年为11%，2025年为22%，2026年为35%，这将对NIM产生影响[21] - Scotiabank在国际业务中的房贷利率环境已经开始下降，这将有助于长期的风险调整边际和NIM[17] - Scotiabank在2024年已经建立了440万美元的ACL，预计在2024年会看到更高的PCL[27] - Scotiabank计划在2024年底关闭资本再投资计划，以应对资本比率受到的影响[30] 市场扩张和并购 - 公司正努力扭转哥伦比亚、中美洲和消费金融业务的局面，以提高净收入[37] - 公司可能会在退出哥伦比亚和中美洲市场时获得资本减压，可能会有资本收益或损失，但对风险加权资产(RWA)方面不会有实质影响[39] - 公司计划将资本从GBM拉丁美洲业务重新分配到GBM美国业务，以实现更高的回报率[42] 未来展望 - 公司在2024年预计实现正向运营杠杆，特别是在投资银行(IB)业务方面[51] - 公司将继续专注于运营卓越，特别是在成本管理方面，以提高效率[54] - 公司认为加勒比地区是核心业务，拥有竞争优势，将继续保持该地区的重要性[57] - 公司将继续关注在更快、更好、更低成本的基础上创造价值，以实现主要客户和雄心勃勃目标[65] - 公司强调人才的重要性，相信内部和外部人才的贡献将有助于实现公司目标[66]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年调整后每股收益为6.54加元,净资产收益率为11.7% [7] - 2023财年收入增长1%,费用增长9%,导致负8.3%的营业杠杆 [30] - 2023财年信贷损失准备金为34亿加元,较上年增加约20亿加元,其中超过10亿加元来自于表现良好贷款的准备金增加 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大银行业务2023财年利润下降16%,主要由于信贷损失准备金增加12亿加元 [31] - 国际银行业务2023财年利润下降4%,收入增长7%,信贷损失准备金增加6.38亿加元 [32] - 财富管理业务2023财年利润下降8%,受市场环境挑战影响 [33] - 全球银行及市场业务2023财年利润下降7%,收入增长7%,费用增长15% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场经济增长预计将温和放缓,消费者支出预计将放缓 [12][13] - 智利和秘鲁目前正处于温和经济衰退,中央银行已经开始降息 [13] - 墨西哥经济增长超出预期,预计2023年和2024年GDP增长将分别达到3.5%和3%以上 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取措施加强资本和流动性水平,以应对经济放缓和不确定的宏观环境 [6][8][9] - 公司正在推进客户中心、资本配置纪律和卓越运营等三大战略重点 [22] - 公司正在进行人力精简以提高效率,为未来增长做好准备 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计北美经济增长将在短期内继续放缓,但预计2024年下半年利率将有所下降,这将有利于公司盈利 [12][13][26] - 管理层对公司2024年的盈利增长持乐观态度,预计受益于生产效率提升和利率环境趋稳 [26][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ebrahim Poonawala 提问** 询问2024年净息差和费用增长的具体预期 [93][94] **Raj Viswanathan 回答** - 预计2024年净息差将继续扩大,主要受惠于贷款重新定价和存款结构变化 [95][96] - 预计2024年费用增长将显著低于2023年,预计处于中单位数水平 [97][98][99] 问题2 **Gabriel Dechaine 提问** 询问2024年盈利增长是否会低于收益增长,因为股息再投资计划将增加股本 [107][108] **Raj Viswanathan 回答** - 2024年每股收益增长将小于收益总额增长,因为股息再投资计划将增加股本 [110][111] 问题3 **Phil Thomas 回答** - 加拿大银行业务的额外信贷损失准备金约50%来自于专家信用判断,另50%来自于模型调整 [160] - 公司对加拿大房地产市场和客户还款能力保持谨慎,已经针对这些领域提高了准备金水平 [159][160][161]

业绩总结 - 2023年净收入为752.8百万美元，同比下降26%[1] - 2023年总收入为323.07亿美元，同比增长3%[1] - 2023年每股摊薄收益为5.78美元，同比下降28%[1] - 2023年调整后净收入为844.1百万美元，同比下降21%[1] - 2023年净收入为4.14亿美元，同比下降14%[40] - 2023年收入为13.54亿美元，与去年持平[40] - 2023年净收入为31940百万美元，较2022财年的31416百万美元增长2.0%[155] - 2023年调整后的每股收益为2.06美元，较2022财年的1.73美元增长19.1%[155] 用户数据 - 数字用户在Q4/23达到4117千人，较Q4/22增长了11%[126] - 活跃移动用户达到9174千人，较2022年第四季度的8733千人增长5.1%[166] - 数字销售占零售单位销售的比例在Q4/23为68%，较Q4/22增长了2%[128] - 自助交易在Q4/23的比例为93%，较Q4/22增长了1%[128] 贷款与存款 - 2023年贷款增长9%[1] - 2023年存款增长9%[1] - 商业贷款增长11%，信用卡增长18%，住宅抵押贷款下降4%[85] - 存款增长10%，主要集中在定期产品[85] - 2023年第四季度的个人存款平均为4.2亿美元，较Q4/22的3.8亿美元增长了10.5%[120] - 2023年第四季度的非个人存款平均为9.0亿美元，较Q4/22的7.5亿美元增长了20%[120] 收入与费用 - 2023年费用为191.31百万美元，同比增长12%[1] - 2023年调整后费用增长9%[1] - 2023年第四季度的总费用为47.23亿美元，同比增长10%[197] - 2023年第四季度的费用为55.29亿美元，同比增长22%，环比增长21%[82] 未来展望 - 预计2024年第一季度FRTB/CVA采纳的影响约为-75个基点[74] - 2023年第四季度的净利息收入敏感度显示，若利率上升100个基点，净利息收入将减少9900万美元[149] 不良贷款与拨备 - 贷款损失准备金（PCL）为3900万美元，环比上升[40] - 2023年第四季度，所有银行的总不良贷款（PCLs）为12.56亿美元，较上季度增加437百万美元[174] - 加拿大银行的不良贷款（PCLs）为7亿美元，较上季度增加36个基点[180] - 国际银行的不良贷款（PCLs）为5.12亿美元，较上季度增加2个基点[175] 地区表现 - 加拿大银行业务的收入在2023年第四季度为2799百万美元，较2022年第四季度的2504百万美元增长11.8%[140] - 国际银行业务的2023年第四季度收入为2799百万美元，较2022年第四季度的2718百万美元增长3.0%[143] - 拉丁美洲的收入在Q4/23为21.58亿美元，较Q4/22的19.29亿美元增长了11.9%[120] - 加勒比和中美洲净收入为163百万美元，较2022年第四季度的109百万美元增长49.5%[143] 其他信息 - 2023年第四季度的全球财富管理收入为1354百万美元，较2022年第四季度持平[140] - 2023年第四季度的全球银行和市场的净收入为7.79亿美元，同比增长12%[198] - 2023年第四季度的股本回报率（ROE）为20.1%[191]

资产负债表 - 2023年10月31日的总资产为1,410,789百万美元，相比2022年的1,349,418百万美元有所增加[34] - 2023年10月31日的总负债为1,332,122百万美元，相比2022年的1,274,669百万美元有所增加[34] - 2023年10月31日的总权益为78,667百万美元，相比2022年的74,749百万美元有所增加[34] - 2023财年末现金及现金等价物为101.73亿美元，相比2022财年末的110.65亿美元有所减少[40] 损益表 - 2023年的净收入为7,528百万美元，相比2022年的10,174百万美元有所减少[35] - 2023年的总收入为32,307百万美元，相比2022年的31,416百万美元有所增加[35] - 2023年的净利息收入为18,287百万美元，相比2022年的18,115百万美元略有增加[35] - 2023年的非利息收入为14,020百万美元，相比2022年的13,301百万美元有所增加[35] - 2023年的综合收入为8,028百万美元，相比2022年的8,585百万美元有所减少[37] - 2023年的每股基本收益为5.84美元，相比2022年的8.05美元有所减少[35] - 2023年的每股股息为4.18美元，相比2022年的4.06美元有所增加[35] - 2023财年净收入为75.28亿美元，相比2022财年的101.74亿美元有所下降[40] - 2023财年总综合收入为80.28亿美元，相比2022财年的85.85亿美元有所下降[38] - 2023财年其他综合收益（损失）为5亿美元，相比2022财年的-15.89亿美元有所改善[38] - 2023财年累计其他综合收益（损失）为17.39亿美元，相比2022财年的15.24亿美元有所增加[38] 现金流量表 - 2023财年经营活动产生的净现金为317.24亿美元，相比2022财年的169.43亿美元有所增加[40] - 2023财年投资活动使用的净现金为300.40亿美元，相比2022财年的112.93亿美元有所增加[40] - 2023财年融资活动使用的净现金为27.66亿美元，相比2022财年的45.79亿美元有所减少[40] - 2023财年普通股发行收入为14.02亿美元，相比2022财年的1.37亿美元有所增加[40] - 2023财年支付的股息和分配为54.22亿美元，相比2022财年的51.18亿美元有所增加[40] 控制权与合并 - 公司通过拥有超过50%的投票权来推定控制权，除非有其他因素表明公司不控制该实体[53] - 公司可能在拥有少于50%的投票权时合并实体，当其通过协议拥有超过一半的投票权或有权管理实体的财务和运营政策[54] - 非控制性权益在合并财务状况表中单独列示于权益内，其净收入在合并损益表中单独列示[55] - 公司控制结构化实体的条件是公司暴露于或有权获得与其投资相关的可变回报，并有能力通过其对投资的影响来影响这些回报[56] - 公司将所有控制的结构化实体合并[56] 联营公司 - 联营公司是指公司对其运营和财务政策有重大影响但无控制权的实体[58] - 联营公司的投资最初按成本计量，包括购买价格和直接归属于购买的成本[59] - 联营公司的投资按权益法核算，反映公司分享的联营公司收购后收益和其他权益变动的份额[59] - 联营公司的投资在每个财务报告期末进行减值评估，或在事件或情况变化表明存在减值客观证据时更频繁地进行评估[60] - 对于报告期与公司不同的投资，调整其报告日至公司报告日之间发生的任何重大事件或交易的影响[61] 公允价值计量 - 公司采用公允价值计量指定为按公允价值计量且其变动计入损益的金融负债，并在合并财务状况表中按公允价值记录[95] - 公允价值的确定基于市场参与者在主要市场或最有利市场中的有序交易价格[96] - 公司使用可获得的市场报价对按公允价值计量的工具进行估值，当市场报价不可用时，最大化使用可观察输入值[97] - 当公允价值基于所有重要市场可观察输入值时，估值分类为第2级；当需要大量使用不可观察输入值时，估值分类为第3级[98] 预期信用损失 - 公司采用三阶段方法计量预期信用损失，使用预期信用损失模型，适用于按摊余成本计量和按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产[107] - 预期信用损失模型基于违约概率（PD）、违约时的敞口（EAD）和违约损失率（LGD）等输入值，这些输入值基于与相关投资组合信用损失密切相关的宏观经济变量[112] - 公司使用四个概率加权的前瞻性情景确定预期信用损失，考虑内部和外部信息及数据，以实现无偏见的预测[118] - 公司评估信用风险显著增加（SIR）时，比较自初始确认以来的剩余预期寿命内的违约风险，考虑借款人特定的定量和定性信息以及前瞻性宏观经济因素[121] - 公司对零售和非零售投资组合的SIR评估包括宏观经济展望、管理判断、逾期和监控，前瞻性宏观经济因素是宏观经济展望的关键组成部分[122] - 公司对修改后的金融资产进行评估，确定是否应终止确认原有资产，若修改不导致终止确认，则继续使用初始确认日期确定SIR；若修改导致终止确认，则在新资产的修改日期按公允价值确认，并将该日期视为新资产的初始确认日期[127] - 公司采用公允价值计量购买贷款，初始收购日不记录信用损失准备[134] - 购买的表现良好的贷款在收购日按阶段1反映，并受12个月的信用损失准备，该准备在综合收益表中作为信用损失准备记录[135] - 购买的信用受损贷款（PCI）在阶段3反映，并始终受终身信用损失准备，自收购日起的预期现金流变化在每个报告期末作为信用损失准备记录[136] 金融工具 - 公司对金融资产和金融负债进行净额结算，仅在存在法律强制执行的净额结算权利和意图时报告净额[138] - 现金和金融机构存款包括现金、现金等价物、银行和其他金融机构的活期存款，以及可随时转换为现金的高流动性投资，期限不超过三个月[140] - 贵金属按公允价值减去出售成本计量，价值变化计入综合收益表中的非利息收入——交易收入[141] - 公司购买的证券在回购协议下，由于未来固定价格回购，风险和报酬未转移给公司[142] - 公司出售的证券在回购协议下，由于未来固定价格回购，风险和报酬未从公司转移[144] - 衍生工具按公允价值在综合财务状况表中记录，交易衍生工具的公允价值变化计入综合收益表中的非利息收入——交易收入[156] 业务收购 - 公司采用收购法对业务收购进行会计处理，收购成本以支付对价的公允价值计量[174] - 所有可识别的资产（包括无形资产）和承担的负债（包括或有负债）均按收购日公允价值计量[175] - 非控制性权益按其可识别资产和负债公允价值的比例份额确认，除非另有说明[176] - 收购成本超过公司所占可识别资产和承担负债的净公允价值的部分记录为商誉，反之则立即确认收益[177] - 在收购日后一年内，公司可能根据新获得的信息对收购日的确认金额进行追溯调整[178] - 商誉在初始确认后按成本减去任何累计减值损失计量，不进行摊销，但每年进行减值测试[180] - 无形资产包括计算机软件、客户关系、合同无形资产、核心存款无形资产和基金管理合同，按成本减去累计摊销和累计减值损失计量[185] - 计算机软件无形资产按5至10年直线法摊销，其他无形资产按5至20年直线法摊销[188] 企业所得税 - 公司采用资产负债表负债法进行企业所得税会计处理，递延所得税资产和负债按预期适用的税率计量[194] 租赁 - 租赁负债按未来租赁付款的现值初始计量，并按实际利率法后续计量[202] 员工福利计划 - 公司为加拿大和国际的合格员工提供养老金和其他福利计划，包括退休后医疗保健、牙科护理和寿险等[212] - 养老金福利包括确定收益养老金计划和确定缴费养老金计划，其中确定收益计划的成本每年由精算确定[213] - 公司计算员工福利计划的净资产或负债，作为未来福利的现值与计划资产公允价值之间的差额[214] - 当前服务成本、净利息费用（收入）、过去服务成本（信用）、结算损益和管理费用在净收入中确认[215] - 精算收益和损失、资产上限效应以及计划资产回报超过或低于资产公允价值利息收入的影响在综合财务状况表中立即确认[216] - 其他长期员工福利的会计处理与确定收益养老金计划和其他退休后福利计划类似，但重新计量在综合损益表中确认[217] - 确定缴费计划的成本等于公司在该期间内应向员工账户支付的缴款，并计入费用[218] - 短期员工福利在相关服务提供时计入费用，负债按未折现基础计量[219] 利息收入与费用 - 所有非交易性生息金融工具的利息收入或费用使用实际利率法记录在净利息收入中[220]

总体业务情况 - Scotiabank的总资产为60亿美元，其中国际业务占20亿美元[30] - Scotiabank计划调整资本分配，加速向核心业务注入资本[32] - Scotiabank在客户至上方面有改进空间，特别是在加拿大PNC业务和GBM业务[25][27] - Scotiabank强调运营效率，提出更好、更快、更低成本的目标[39] - Scotiabank在过去几个季度已经开始控制成本增长，将继续寻找更高效的方式[44] 国际业务发展 - Scotiabank将继续关注国际银行业务的回报率，以优化资本分配[45] - 公司正在努力解决哥伦比亚业务的挑战，考虑是否应该出售该业务[47] - 考虑在国际业务中寻求差异化，特别是利用国际业务作为与其他加拿大金融机构的差异化[50] - 公司强调在国际银行业务中的连接性，特别是与墨西哥市场的连接性[53] 业务发展策略 - Scotiabank在战略刷新中强调了客户至上、资本分配和运营效率的重要性[24][30][39] - 公司对Tangerine业务表示喜爱，并计划加速该业务的发展[61] - 公司在加拿大商业贷款增长方面表现强劲，强调商业贷款业务的长期潜力[71] - 公司在美国市场拥有强大平台，并计划继续发展该市场的机会[77] 资本管理和未来展望 - 公司在资本管理方面取得了良好的成绩，资本充足率达到12.75%，对未来持乐观态度[85] - 公司目标是保持对监管最低资本的适度缓冲，并保留足够的资本来执行增长计划[87] - 公司将继续强调资本纪律，管理不确定性后将专注于有机增长机会[91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收益为22亿美元，稀释后每股收益为1.73美元，较上一季度增长2% [77] - 第三季度税前拨备前收益为35亿美元，较上一季度增长5% [77] - 普通股一级资本比率从上一季度的12.3%上升至12.7%，增加了约40个基点 [78][146] - 净利息收入为46亿美元，同比下降2%，主要受融资成本上升导致的利润率下降影响 [88] - 净息差同比下降12个基点，环比下降3个基点 [88] - 拨备损失率为42个基点，其中4个基点为履约拨备 [89][154] - 生产率比率为56.1%，环比改善140个基点 [116] - 流动性覆盖率为133%，较上一季度上升200个基点，较去年同期显著上升 [78][117] - 风险加权资产为4398亿美元，较上一季度减少约113亿美元 [117] - 贷款与存款比率改善至114%，环比改善约140个基点 [114] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大银行业务 - 收益为11亿美元，同比下降13%，主要由于信贷损失拨备和非利息支出增加 [92] - 税前拨备前利润同比增长2%，环比增长5% [92] - 收入同比增长3%，环比增长3% [92][93] - 支出同比增长5%，环比下降1% [92][148] - 平均存款同比增长11%，环比增长2% [93] - 贷款与存款比率改善至129%，去年同期为139% [93][163] - 拨备损失率为27个基点，环比增加7个基点 [129][148] - 净息差环比扩大5个基点，主要由存款利润率提高驱动 [147] - 第三季度大型零售银行实现了正运营杠杆 [24] 国际银行业务 - 净收入为6.35亿美元，同比下降8% [151] - 税前拨备前利润同比增长11% [151] - 太平洋联盟地区税前拨备前利润增长10%，其中墨西哥增长16%，加勒比和中美洲增长19% [151] - 贷款同比增长5%，其中抵押贷款增长10%，个人贷款和信用卡增长3%，商业银行业务增长3% [122] - 存款同比增长8%，环比增长1% [97] - 净息差同比扩大15个基点，环比下降2个基点 [97] - 拨备损失率为118个基点，环比上升15个基点 [152] - 拨备损失为5.16亿美元，环比增长主要受智利和哥伦比亚零售业务拖欠和净冲销驱动 [152][159] - 支出同比增长5%，环比下降1% [152] - 墨西哥业务表现强劲，税前拨备前利润同比增长16%，股本回报率达25% [83] 全球银行与市场业务 - 收益为4.34亿美元，同比增长15% [95] - 收入同比增长17%，支出同比增长16% [95] - 资本市场收入同比增长41%，其中固定收益、货币及大宗商品业务增长52%，全球股票业务增长28% [95] - 商业银行业务收入同比增长2%，贷款同比增长13% [95] - 包括GBM拉美业务在内的整体GBM收益为7.48亿美元，同比增长31%，环比增长11% [84] - GBM拉美业务收益为3.14亿美元，同比增长64%，主要由墨西哥、智利和巴西驱动 [96] - 美国业务本季度收益为2.17亿美元 [96] 全球财富管理业务 - 收益为3.73亿美元，同比下降3%，主要受加拿大财富业务下降7%影响 [119] - 国际财富收益同比增长26% [119] - 收益环比增长4% [119] - 管理资产同比增长4%至3310亿美元 [149] - 托管资产同比增长9%至6310亿美元 [149] - 国际财富管理资产增长21%至1300亿美元 [120] 各个市场数据和关键指标变化 智利市场 - 智利经济正处于衰退中，央行在7月下旬将政策利率下调了100个基点，预计近期将进一步降息 [105] - 高通胀侵蚀了消费者的购买力，加上经济活动下降导致失业率逐渐上升，影响了消费者的财务健康 [126] - 零售业务（商业领域除外）从拨备损失角度看表现良好，但商业领域面临挑战 [29] - 尽管面临经济收缩，但业务在税前拨备前基础上实现了显著同比增长 [29] - 预计2024年智利将恢复GDP增长 [29] 墨西哥市场 - 公司对墨西哥宏观经济非常乐观，认为近岸外包等趋势将持续推动经济增长 [31] - 墨西哥业务势头强劲，税前拨备前利润同比增长16%，股本回报率达25% [83] - 信贷表现强劲，投资组合主要为有担保贷款 [32] - 公司和企业业务定位非常强劲，预计将从近岸外包现象中持续受益 [50] - 本季度墨西哥贡献了银行总收益的约11%，去年同期约为7% [49] 加勒比地区 - 加勒比地区（尤其是英语加勒比地区）受益于美国利率上升 [13] 哥伦比亚和秘鲁市场 - 哥伦比亚和秘鲁的本地业务对于未来在墨西哥的成功以及整个网络的互联互通很重要 [52] - 哥伦比亚经济也在放缓，与智利一样是公司重点关注的领域 [45][125] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略更新，旨在为下一阶段的盈利、可持续增长做好准备 [103] - 战略重点包括：主要客户增长、有目的性的资本配置、卓越的运营效率 [110] - 公司将优先考虑那些有规模机会的市场，并瞄准那些公司具备产品能力和互联互通优势、能够成为领先金融服务提供商的目标客户群体 [85] - 资本配置将优先考虑风险调整后全周期回报最高的领域，并考虑能否建立竞争优势和平台互联互通 [176] - 运营卓越意味着持续数字化和简化业务流程，以提高效率，使客户更容易与公司开展业务 [111] - 公司正在评估关系建立的方法和关系深化的机会 [85] - Scene+忠诚计划已达到1400万会员，是吸引新主要客户关系和深化现有客户产品渗透的重要推动力 [81][107] - Tangerine业务在存款吸收和盈利能力方面表现良好，超过80%的存款流来自数字化参与的多产品客户 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境在第二季度市场动荡后已趋于稳定，但存款向定期产品迁移以及央行加息继续增加了融资成本 [103] - 利率“更高更久”的环境已经并将继续影响消费者健康，但通过先进的数据分析，观察到消费者支出行为出现了非常理性和负责任的转变 [79] - 贷款量反映了家庭信心和企业投资方面更为谨慎的环境 [104] - 在核心的国际银行市场，加息周期已导致衰退状况，这反映在增加的拨备中 [105] - 尽管面临经济不确定性，公司对投资级企业及商业投资组合的偏向，加上保守的承销标准，使银行能够很好地应对当前利率周期阶段 [80] - 公司正在为巴塞尔协议III最终版和国内系统性重要银行资本缓冲可能的变化做准备 [4][10] - 预计智利和哥伦比亚的关键宏观经济指标在短期内仍将面临挑战，原因是高利率的滞后影响以及与高通胀相关的购买力丧失 [130] 其他重要信息 - 公司完成了首笔合成风险转移交易，作为管理资本的工具 [117][174] - 公司正在积极管理员工人数，加拿大银行的全职员工数量环比下降，这是为了谨慎管理成本而不影响收入或客户 [36] - 公司向加拿大红十字会、联合劝募西北地区分会和基洛纳消防员捐款，以支持西北地区和英属哥伦比亚省野火灾区的救援和恢复工作 [112] - Jacqui Allard将加入公司，担任全球财富管理副主管，并将于明年初接任该业务领导职务 [86] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本比率和股票回购 [3] - 管理层表示，普通股一级资本比率接近13%，但考虑到巴塞尔协议III最终版和国内系统性重要银行资本缓冲可能增加约2.5%的影响，目标是在这些变化后维持在12%左右 [4][10] - 资本比率的提升（如达到13%）是为了在进行战略更新时，拥有足够的资本和资产负债表实力来支持增长，而不是一个硬性追求的目标 [6][7] - 公司希望尽快停止股息再投资计划的折扣，并认识到合成风险转移并非资本的有效利用方式，因此会谨慎管理资本，同时高度关注股东利益 [200] 问题: 关于国际银行业务净息差前景 [13] - 管理层指出，国际银行业务净息差受多个因素影响，包括加勒比地区受益于美国加息，而太平洋联盟国家则受通胀和业务组合影响 - 预计净息差将大致维持在当前水平，可能会有几个基点的季度波动，但由于该业务仅占银行总资产的约20%，因此对银行整体净息差的影响不大 问题: 关于合成风险转移交易的动机 [14] - 管理层表示，进行合成风险转移是为了测试操作流程，确保在需要时能够有效运作，并将其作为未来管理资本的工具之一，但强调这不是资本的有效利用方式 问题: 关于智利业务在衰退中增长的可能性 [28] - 管理层承认智利正处于经济周期中，但指出其零售业务（商业领域除外）从拨备损失角度看表现良好 - 在税前拨备前基础上，智利业务实现了显著的同比增长，并对2024年智利恢复GDP增长持乐观态度 问题: 关于费用管理和运营杠杆 [19] - 管理层表示，本季度费用已得到控制，环比持平 - 公司每年都致力于实现正的运营杠杆，并希望在2024年恢复这一目标，2023年可能无法实现 [21] - 费用管理是公司的基石，包括管理员工人数和成本，并将在11月的展望电话会议上讨论2024年的计划 [20][37] 问题: 关于抵押贷款增长和市场份额趋势 [23] - 管理层表示，抵押贷款增长放缓是公司有意为之，旨在提高客户选择标准、定价效率和交叉销售，而非追求市场份额 [24][60] - 可调利率抵押贷款与固定利率抵押贷款的组合变化更多是基于客户偏好和信贷管理考虑，而非对总量或市场份额的影响 问题: 关于全球银行与市场业务的投资和增长机会 [25][189] - 管理层承认，在私人资本领域代表性不足，并已启动CLO业务以抓住私人信贷增长机会 - 在美国市场仍有增长机会，可以按行业和产品进行投资，特别是在非投资级领域和美国贷款簿方面有增长潜力 [190] - 墨西哥业务表现强劲，在北美网络内，无论是国库服务、现金管理等领域，都有进一步扩展能力的机会 问题: 关于拨备损失率趋势 [44][72] - 管理层预计第四季度拨备损失率将维持在当前水平或略高于当前水平，然后将在下一季度提供2024年的展望 [45] - 智利和哥伦比亚仍然是重点关注领域，其经济放缓导致零售无担保贷款拨备增加 [125] 问题: 关于墨西哥的增长前景和风险偏好 [49] - 管理层对墨西哥的宏观经济和自身定位非常乐观，近岸外包等现象将推动可持续增长 [31][51] - 业务构成多元化，公司和企业业务定位强劲，信贷表现良好，主要为有担保投资组合 [32][50] - 墨西哥目前贡献了总收益的约11%，其相对重要性将在战略更新中根据市场互联互通等因素确定 [34] 问题: 关于全行净息差展望 [177][201] - 管理层表示，全行净息差环比小幅压缩3个基点，主要归因于企业部门的融资成本上升 [202] - 加拿大银行业务的净息差改善预计将持续，主要由存款驱动，资产利润率也开始显现增长迹象 [57] - 国际银行业务净息差可能维持在当前水平附近波动 [13] - 银行目前对利率曲线的敏感性持中性立场，但当短期利率下降时，将带来显著益处 [203] 问题: 关于资本风险缓冲下降的原因 [168] - 管理层解释，资本风险缓冲下降主要有三个原因：1) 合成风险转移交易带来约20亿美元益处；2) 信贷迁移影响内部评级法和标准法下的风险加权资产计算；3) 拨备分配在内部评级法和标准法之间的变动 [140][192] - 这与抵押贷款下降无直接关系，抵押贷款放缓是公司有意为之的业务决策 [169] 问题: 关于优先市场的含义 [56] - 管理层澄清，“优先市场”指的是公司有规模机会的市场，并非暗示将退出某些拉丁美洲市场 [176] 问题: 关于失业率与拨备损失率 elevated 的持续时间 [205] - 管理层表示，这个问题主要针对国际市场，并指出公司已将业务重心转向富裕客户，这一策略正在见效，这部分客户的压力水平较低 [183][207] - 公司正在密切监控投资组合，并将相应调整拨备，在新业务上保持谨慎，专注于高质量借款人 [130]