文章核心观点 - 价值投资受投资者喜爱，Zacks开发Style Scores系统筛选特定股票，Bragg Gaming Group Inc.（BRAG）是值得关注的价值股 [2][3] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者用基本面分析和传统估值指标选股 [2] Zacks系统与BRAG评级 - Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票，BRAG当前Zacks Rank为2（买入），“价值”类别评级为A [3] BRAG估值指标 - BRAG的P/S比率为1.05，低于行业平均的1.31，该指标用股价除以公司收入，销售数据难操纵，或为更真实的业绩指标 [4] - BRAG的P/CF比率为10.02，低于行业平均的28.45，该指标考虑公司经营现金流，可用于寻找基于稳健现金流前景被低估的股票，过去一年BRAG的P/CF最高为19.01，最低为6.55，中位数为13.71 [5] BRAG综合评估 - 上述数据显示BRAG可能被低估，考虑其盈利前景，BRAG是市场上最强的价值股之一 [6]

公司股价现状 - 布拉格游戏集团公司（BRAG）股价近期表现不佳 过去一周下跌18.3% [1] 股价趋势预测 - 公司股票在最后一个交易日形成锤子线图表形态 可能意味着股价找到支撑 未来或出现趋势反转 [1] - 锤子线形态是技术上接近底部且卖压可能耗尽的迹象 华尔街分析师对公司未来盈利的乐观态度是增强股价趋势反转前景的基本面因素 [2] 锤子线图表形态介绍 - 锤子线是烛台图中常见价格形态 开盘价和收盘价差异小形成小烛身 当日最低价与开盘价或收盘价差异大形成长下影线 下影线长度至少为实体长度两倍时形似锤子 [3] - 锤子线出现在下跌趋势底部时 表明空头可能失去对价格控制 多头成功阻止价格进一步下跌暗示潜在趋势反转 [4] - 锤子线可出现在任何时间框架 短期和长期投资者都会使用 但该形态有局限性 应与其他看涨指标结合使用 [4][5] 公司趋势反转的基本面因素 - 公司盈利预测修正呈上升趋势 通常意味着短期内股价上涨 [6] - 过去30天 当前年度的共识每股收益（EPS）估计增加450% 表明华尔街分析师普遍认为公司盈利将好于此前预测 [7] - 公司目前的Zacks排名为2（买入） 处于基于盈利预测修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前20% 该排名是公司潜在转机的更确凿基本面指标 [8]

投资策略 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正以寻找赢家股票 [1] - 价值投资是一种在所有市场环境中都证明成功的策略 价值投资者使用基本面分析和传统估值指标来寻找被市场低估的股票 [2] - Zacks开发了创新的Style Scores系统 以突出具有特定特征的股票 例如 价值投资者会对在"价值"类别中获得高分的股票感兴趣 [3] 公司分析 - Bragg Gaming Group Inc (BRAG) 目前持有Zacks Rank 2 (买入) 和价值等级A [3] - BRAG的P/S比率为0.98 低于其行业平均P/S比率1.24 [4] - BRAG的P/CF比率为8.87 远低于其行业平均P/CF比率28.31 在过去52周内 BRAG的P/CF比率最高为19.01 最低为6.55 中位数为14 [5] 投资机会 - BRAG的关键指标显示该股票目前可能被低估 结合其盈利前景的强度 BRAG目前看起来是一个令人印象深刻的价值股票 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为2620万欧元，较2023年第三季度增长15.9% [15] - 2024年第三季度毛利润增长18%至1400万欧元，毛利润率上升99个基点至53.5% [15] - 2024年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长7%至410万欧元，为连续第三个季度增长，调整后的EBITDA利润率为15.6%，略低于去年同期的16.9% [16] - 公司重申2024年全年营收指引为1.02亿 - 1.09亿欧元，调整后的EBITDA为1520万 - 1850万欧元，目前处于指引范围的下限 [17] - 截至2024年9月30日，公司持有1160万欧元现金及现金等价物，净营运资金（不包括递延对价和本票）为1130万欧元，较年初的510万欧元有所增加 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第三季度PAM和交钥匙业务营收为570万欧元，占总营收的21.8%，较2023年第三季度的460万欧元（占总营收20.6%）有所增长；2024年第三季度内容营收为2050万欧元，占总营收78.2%，2023年第三季度内容营收为1790万欧元，占总营收79.4% [18] - 美国市场内容分发增长推动全球专有内容营收较去年第三季度增长40% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司在美国的在线赌场游戏供应业务持续增长，2024年第三季度与多家运营商扩大合作关系，如与Caesars Entertainment扩展协议至宾夕法尼亚州、安大略省（加拿大），与FanDuel在宾夕法尼亚州推出新内容，与bet365扩展合作关系至新泽西州，且在季度结束后与Rush Street Interactive在特拉华州推出业务，计划于2025年第二季度在西弗吉尼亚州推出业务，美国市场专有内容营收增长强劲 [14][40][41][42] - 荷兰市场：2024年第三季度与Hard Rock Casino品牌达成交钥匙交易，推出第六个PAM客户，与711.nl成功推出Kambi Sportsbook，同时应对新的监管要求（如10月1日生效的月度存款限额），目前影响基本符合预期 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会结束战略审查过程，未接受收到的提案，认为其未反映公司内在价值或当前及预期财务表现，但仍将对提升股东价值的机会保持开放态度，公司对业务计划、运营战略和财务前景充满信心 [9] - 加强高管领导团队，重新调整商业战略为区域聚焦型，为巴西市场做准备（2025年1月1日起巴西市场将受监管），包括准备技术套件、开发本地化内容、开设圣保罗办公室等，继续部署新的产品功能（如累积奖金和推荐引擎） [24][25][27] - 公司提供市场特定、本地化内容，拥有全面的产品套件和增强的支付者旅程管理工具，重新调整的商业战略使其成为iGaming解决方案的全球领导者，通过定制区域方法支持运营商在受监管和预监管市场的扩张，计划在新兴和监管市场引入新的交钥匙、PAM和枢纽客户，专注于欧洲、拉美和加拿大客户以推动跨渠道参与和交叉销售机会，通过战略合作伙伴关系提供一流解决方案 [28][29][30] - 公司的iGaming内容和技术解决方案具有差异化，如模块化、数据仓库独立灵活、拥有先进的报告仪表盘、专有远程游戏服务器技术、多奖项的Fuze玩家参与平台、多个第三方产品集成、垂直整合的产品套件等，这些使其成为一级受监管市场供应商 [32][33][34][35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景乐观，预计将保持两位数的营收增长、扩大利润率和增加运营杠杆，进一步巩固市场地位 [20] - 美国市场有望继续实现有意义的增长，巴西市场有机会显著增加营收，公司将继续在内容开发方面提高效率并增加产出，预计2025年美国市场在公司总营收中的占比将达到两位数百分比，同时产品组合和运营效率的提升也将影响营收增长，虽然目前对2025年利润率增长的节奏还不能具体评论，但预计会随着时间推移而增长 [48][49][56][59][62][63][64][65] 其他重要信息 - 2024年第三季度公司在所有关键绩效指标上实现了有意义的增长，包括16%的营收增长、18%的毛利润增长和7%的调整后EBITDA增长 [10] - 公司的自有内容工作室（Wild Streak Gaming、Atomic Slot Lab和Indigo Magic）的游戏营收在美国增长迅速，这些产品具有高利润率，公司是其知识产权所有者、开发者、技术所有者和分销商 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于指引方面，2024年第四季度的高两位数营收增长是否会延续到2025年，哪些市场将推动这种增长 - 回答: 两位数增长是可能且可实现的，美国市场有机会继续增长，巴西市场在2025年1月1日监管启动后公司有积极计划，有望增加该市场的营收 [47][48] 问题: 关于提升股东价值，除了投资业务外是否还有其他方式，如股票回购、并购等 - 回答: 目前不认为股票回购是利用过剩资本的最佳方式，但会一直考虑，目前不需要对产品进行重大投资，重点是商业化投资，如引进合适人才，并且公司的业务管道中有很好的机会 [50][51][52] 问题: 美国市场本季度表现最佳，是因为市场覆盖更好还是市场进入策略改变，以及明年美国市场规模有多大 - 回答: 是多种因素的结合，市场覆盖持续增加，公司引进了合适的人才，内容开发管道不断优化，内部开发内容的节奏不断提高，明年推出新游戏的节奏将大幅增加，预计美国市场明年在公司总营收中的占比将达到两位数百分比 [55][56][59] 问题: 关于毛利率和EBITDA利润率，明年的增长是平稳的还是后半段加权的，能否提供利润率增长的节奏相关背景 - 回答: 目前对利润率增长的节奏做出具体评论还为时过早，增长与产品组合有关，专有内容和PAM业务的机会将是推动利润率增长的因素，2025年1月将明确2025年指引后可进一步说明 [60][61] 问题: 对于巴西市场，公司预计能占据多少市场份额，该市场相对于现有市场的重要性如何 - 回答: 目前很难说监管后的具体数字，公司与巴西市场的主要运营商有现有关系，预计监管后营收将显著增加，公司有望在该市场占据重要份额，计划在未来12 - 24个月内推出PAM业务，认为该市场对公司非常重要 [70][71] 问题: 公司对加密货币如何影响市场（B2B或B2C）有何看法，是否看到市场的战略举措对公司业务有顺风或逆风影响 - 回答: 在受监管的游戏世界中，监管机构尚未广泛接受加密货币作为存款、取款和游戏的手段，但随着时间推移可能会发生，这将增加公司的总可寻址市场（TAM）和总有效营收（GER），总体上是积极的影响，不过很难预测美国等重要司法管辖区的情况 [73][74][75]

业绩总结 - 2024年第三季度收入同比增长15.9%，达到2620万欧元[9] - 毛利润同比增长18.1%，达到1400万欧元，毛利率从52.5%提升至53.5%[9] - 调整后EBITDA同比增长7%，达到410万欧元，EBITDA利润率为15.6%[9] - 2024年全年收入指导为1.02亿至1.09亿欧元，调整后EBITDA指导为1520万至1850万欧元[9] 用户数据 - 第三季度PAM和Turnkey收入为570万欧元，占总收入的21.8%[13] - 内容收入在第三季度达到2050万欧元，占总收入的78.2%[13] 现金流与资产 - 现金及现金等价物截至2024年9月30日为11569万欧元，较2023年12月31日的8796万欧元有所增加[14] - 净流动资产为11297万欧元，较2023年12月31日的5149万欧元显著提升[14] - 2024年前九个月的经营活动现金流为8421万欧元，较2023年的6194万欧元增长[15] 市场扩张与新产品 - 2024年第三季度成功推出HardRockCasino.nl，进一步扩大了在荷兰市场的业务[8] - 在北美的六个司法管辖区内推出新的Bragg RGS内容分发，西弗吉尼亚州预计明年上线[20] - 公司在30多个司法管辖区内运营，提供顶级解决方案[19] - 公司在巴西市场的推出准备就绪，具备本地化内容和完整的技术套件[24] 未来展望与战略 - 通过实施新的区域商业战略，专注于北美、拉美和欧洲市场[24] - 公司的销售管道在2025年展现出强劲的增长潜力[24] - 特殊委员会已结束，执行战略愿景以推动股东价值[24]

业绩总结 - 2024年第二季度收入为2490万欧元，同比增长0.5%[10] - 毛利润为1240万欧元，同比下降10.3%，毛利率从55.9%降至49.9%[10] - 调整后EBITDA为360万欧元，同比下降23.8%，EBITDA利润率下降470个基点至14.5%[10] - 2024年第二季度内容收入为1940万欧元，占总收入的80.1%[13] - 2024年第二季度运营亏损为121.5万欧元，较2023年同期的127.1万欧元有所下降[53] - 2024年第二季度的调整后EBITDA为361.5万欧元，较2023年同期的464万欧元下降约22%[53] 现金流与资本结构 - 2024年第二季度经营活动现金流为（65.2）千欧元，较2023年同期的（120.3）千欧元有所改善[16] - 投资活动现金流为（311.7）千欧元，较2023年同期的（184.7）千欧元显著增加[16] - 融资活动现金流为629.6千欧元，较2023年同期的（9.42）千欧元大幅改善[16] - 截至2024年6月30日，净营运资本为10548万欧元，较2023年12月31日的5149万欧元显著增加[15] - 现金及现金等价物为10850万欧元，较2023年12月31日的8796万欧元有所增加[15] 未来展望 - 2024年全年收入和调整后EBITDA指引维持在1.02亿至1.09亿欧元和1520万至1850万欧元之间[10] - 预计2025财年将改善毛利率，主要得益于专有内容、PAM和交钥匙解决方案收入比例的增加[13] - 2024年预计美国市场覆盖率约为90%[51] 新产品与技术研发 - 自2024年第二季度以来，推出了17款新独家游戏[9] 费用与损失 - 2024年第二季度的特殊费用为672,000欧元，主要与非经常性企业和监管事务相关[54] - 2024年上半年折旧和摊销费用为7,871,000欧元，较2023年上半年的5,963,000欧元增加31%[53] - 2024年第二季度的股权激励费用为420,000欧元，较2023年同期的526,000欧元下降20%[53] - 2024年第二季度的租赁利息费用为26,000欧元，较2023年同期的60,000欧元下降57%[53] - 2024年第二季度的资产减值损失为38,000欧元，较2023年同期的115,000欧元下降67%[53] - 2024年第二季度的可转换债务结算损失为65,000欧元[53] - 2024年第二季度的与收购相关的递延对价重估损失为45,000欧元[53] 财务灵活性 - 公司在第二季度获得700万美元的担保票据，增强了财务灵活性[17] - 剩余的Lind可转换债务为100万美元已在季度末后全额结清[17]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为2490万欧元,创历史新高,同比增长0.5% [16] - 毛利润下降10%至1240万欧元,毛利率下降至49.9% [16] - 调整后EBITDA下降24%至360万欧元,调整后EBITDA率下降至14.5% [16] - 从第一季度到第二季度,收入、毛利润和调整后EBITDA均呈现顺序增长,分别增长4.4%、4.4%和6% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容收入占总收入的80%,同比增加3个百分点 [18] - PAM和整体解决方案收入占比从23%下降至20% [18] - 自有和独家第三方内容收入同比增长12% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国,公司的内容覆盖率已达到70%,预计年底将达到90% [33][34] - 在欧洲成熟市场,PAM和整体解决方案业务持续增长,新增2个PAM客户,为3个客户推出了体育博彩产品 [35] - 在新兴市场如拉丁美洲,公司的内容聚合和Fuze玩家互动工具受到高度关注 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于通过增加内容收入和提高盈利能力来创造股东价值 [26][27] - 将继续扩大内容业务,包括自有游戏和合作伙伴游戏 [26] - 在全球范围内扩大监管市场分销,获取新客户,升级现有关系,并获得必要的许可证和认证 [26] - 利用Fuze玩家互动解决方案差异化产品和技术交付能力,快速部署定制的游戏、技术和服务解决方案 [27] - 专注于成本控制和运营效率,以最大化经常性盈利能力和长期价值 [27] - 公司有望在未来5年内实现32%的收入复合年增长率和76%的调整后EBITDA复合年增长率 [28] - 公司有望在全球监管在线博彩市场中获得更大份额,特别是在北美市场 [29][30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在第二季度的业绩表现感到鼓舞,并预计下半年业务将保持强劲增长 [17][39][40] - 管理层对公司在新兴市场如拉丁美洲的发展前景感到乐观 [34][35] - 管理层对公司在北美市场的增长机会充满信心,并计划在未来一年内大幅提高在该市场的份额 [33][34][32] 其他重要信息 - 公司已偿还全部剩余的100万美元可转换债务 [19] - 公司从关联方获得了700万美元的有担保承兑票据,用于为战略评估提供最大的财务灵活性 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gianluca Tucci 提问** 未来增长的主要来源是什么,特别是在北美市场 [43][44] **Matevz Mazij 回答** - 将继续扩大在北美的分销网络,进入新的州和新的监管市场 [44] - 自有内容和独家第三方内容将是主要增长动力 [44] - PAM和托管服务在拉丁美洲也将是重要增长点 [44] - 在欧洲,也将通过新监管市场的开放获得增长 [44] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 新进入的监管市场情况如何,是否会有正常的增长ramp up [53][54][55] 新西兰计划合法化在线博彩,是否有机会进入该市场 [54][55] **Matevz Mazij 回答** - 已进入秘鲁和巴西等新监管市场,并密切关注芬兰、新西兰等其他新兴市场 [54][55] - 公司历来是这些新市场的先行者之一,有信心复制在荷兰市场的成功经验 [55] 问题3 **Jack Vander Aarde 提问** 美国市场收入在过去两个季度维持在100-110万欧元左右,未来是否会有显著增长 [57][58] **Matevz Mazij 回答** - 预计今年美国市场的投注额将翻番 [58] - 将通过提高在现有客户的份额,以及获取新客户来实现这一目标 [58] - 未来几个季度有望看到美国市场收入的大幅增长 [58]

文章核心观点 Bragg Gaming Group与BetMGM合作拓展市场，专注转型为内容型iGaming解决方案提供商，在新老市场取得进展，对未来机遇乐观，同时介绍了部分更好排名的消费 discretionary板块股票情况 [1][4][10] Bragg Gaming Group业务进展 - 与BetMGM合作在宾夕法尼亚州推出新游戏和RGS技术，此前已在新泽西和密歇根拓展内容市场 [1] - 宾夕法尼亚州BetMGM玩家可访问Bragg旗下Atomic Slot Lab等工作室内容及独家合作伙伴游戏 [2] - Bragg新RGS技术游戏配备Fuze促销工具，公司看好进入宾夕法尼亚游戏市场 [3] Bragg Gaming Group产品策略 - 专注转型为内容型iGaming解决方案提供商，通过多种举措扩大内容组合和市场覆盖 [4] - 2024年第一季度发布19款新独家在线赌场游戏，首次在美国推出King Show Games在线游戏，为Caesars Digital开发定制老虎机游戏 [5] Bragg Gaming Group市场展望 - 鉴于在线游戏在新老市场的强劲进展，公司对全球iGaming监管趋势下的未来机遇乐观，看好巴西、秘鲁、芬兰等新监管市场及非洲等地区潜力 [6] Bragg Gaming Group表现 - 过去一年股价飙升88.7%，跑赢Zacks博彩行业9.2%的涨幅 [9] 其他更好排名股票情况 - Royal Caribbean Cruises Ltd.（RCL）Zacks Rank 1（强力买入），过去一年股价上涨56.5%，2024年销售和每股收益预计分别增长16.9%和64% [10][11] - PlayAGS, Inc.（AGS）Zacks Rank为1，过去一年股价上涨106.3%，2024年销售和每股收益预计分别增长6.5%和3000% [11][12] - Adtalem Global Education Inc.（ATGE）Zacks Rank为1，过去一年股价飙升95%，2025财年销售和每股收益预计分别增长5.3%和16.6% [12]

公司合作 - 公司与捷克实体赌场运营商Kings Entertainment A.S.达成协议，将在捷克推出Kingsbet在线业务，这是其PAM技术和全包式iGaming解决方案在该国的第二个客户 [1] - 公司将为Kings提供PAM技术、Bragg工作室的独家内容、通过Bragg HUB聚合的在线赌场内容，以及通过与Altenar合作实现的本地化体育博彩集成 [2] - 公司将为Kingsbet提供营销和运营管理服务，助力其将捷克业务向线上转型 [3] - Kingsbet计划在年底推出真人赌场产品，Bragg的平台将为其进入捷克市场提供支持 [4] 市场情况 - Kings在捷克实体赌场市场占有40%的份额，计划在Bragg的技术和专业知识支持下拓展在线博彩业务 [5] - 据H2 Gambling Capital预测，2024年捷克在线赌场市场总收益预计约达10亿美元，同比增长30% [5] 产品动态 - 2024年第一季度，公司发布19款新的独家在线赌场游戏，高于去年同期的11款，其中7款由Bragg工作室开发 [7] - 公司首次将知名实体老虎机开发商King Show Games的在线游戏引入美国，丰富了其在北美的独家游戏阵容，并计划全年持续扩充游戏组合 [7][13] 关键股票 - Strategic Education（STRA）过去四个季度平均盈利惊喜为36.2%，过去一年股价上涨44.3%，2024年销售额和每股收益预计分别增长6.4%和33.3%，目前评级为强烈买入 [8][14] - Netflix（NFLX）2024年销售额和每股收益预计分别增长14.8%和52.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.3%，过去一年股价上涨55%，目前评级为强烈买入 [9][15] - Royal Caribbean Cruises（RCL）2024年销售额和每股收益预计分别增长16.8%和63.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为18.3%，过去一年股价上涨55.8%，目前评级为强烈买入 [10][16] - Bragg Gaming Group（BRAG）评级为卖出，过去一年股价上涨69.4%，跑赢Zacks博彩行业6.5%的涨幅，受益于强大的PAM和全包式解决方案客户，战略合作伙伴关系和新在线赌场游戏也前景良好 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长4.2%至2380万欧元 [11][12] - 毛利润同比下降2.8%至1190万欧元,毛利率下降至49.9% [11][12] - 调整后EBITDA同比下降12.4%至340万欧元,EBITDA利润率下降270个基点至14.3% [11][12] - 公司于4月获得了700万美元的短期贷款,以提高营运资金灵活性 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容业务收入占总收入81.5%,同比增长12.5%至730万欧元 [13] - 自有和第三方独家内容收入持续增长,公司预计未来将提高自有内容占比从而提升毛利率 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场独家内容的投注额同比增长8倍,公司将继续在宾夕法尼亚州和安大略省等地扩张 [18][19] - 公司已获得特拉华州的经营许可,预计将于今年晚些时候在该州推出游戏 [20][21] - 公司已获得秘鲁的B2B牌照,将在该国新兴的在线博彩市场提供独家和聚合内容 [21] - 公司已做好进入法国、芬兰等新兴在线博彩市场的准备 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略选择评估,包括出售、合并、收购或引入新投资者等 [6] - 公司将继续专注于内容开发和部署,并加强商业团队以支持增长 [7][8][9] - 公司看好多个新兴在线博彩市场的机遇,如巴西、美国更多州份、秘鲁、法国等 [20][21][22] - 公司有信心凭借本地化内容和技术解决方案在这些新市场取得成功 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在新兴市场的发展前景持乐观态度 [20][21][22] - 管理层预计2024年全年收入和调整后EBITDA将分别达到1.02-1.09亿欧元和1520-1850万欧元 [24] - 管理层认为公司有能力通过提高自有内容占比来提升毛利率和EBITDA利润率 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gianluca Tucci 提问** 询问新签内容分销协议的执行情况 [27][29] **Matt Mazij 回答** 公司正在多个市场推出自有和第三方独家内容,整体进展良好 [28][30] 问题2 **Jordan Bender 提问** 询问公司进入新市场的标准和潜在收入机会 [36][37][38][39] **Matt Mazij 回答** 公司会在新市场完全监管到位后再进入,关注内容和技术适配性,预计未来毛利率将有所提升 [39][41] 问题3 **Sid Dilawari 提问** 询问毛利率压缩的情况及未来改善预期 [43][44] **Ronen Kannor 回答** 毛利率短期受到影响但预计将在2025年前得到改善,主要通过增加高毛利的自有内容和管理服务业务 [44][46]