文章核心观点 Bragg Gaming Group与BetMGM合作拓展市场，专注转型为内容型iGaming解决方案提供商，在新老市场取得进展，对未来机遇乐观，同时介绍了部分更好排名的消费 discretionary板块股票情况 [1][4][10] Bragg Gaming Group业务进展 - 与BetMGM合作在宾夕法尼亚州推出新游戏和RGS技术，此前已在新泽西和密歇根拓展内容市场 [1] - 宾夕法尼亚州BetMGM玩家可访问Bragg旗下Atomic Slot Lab等工作室内容及独家合作伙伴游戏 [2] - Bragg新RGS技术游戏配备Fuze促销工具，公司看好进入宾夕法尼亚游戏市场 [3] Bragg Gaming Group产品策略 - 专注转型为内容型iGaming解决方案提供商，通过多种举措扩大内容组合和市场覆盖 [4] - 2024年第一季度发布19款新独家在线赌场游戏，首次在美国推出King Show Games在线游戏，为Caesars Digital开发定制老虎机游戏 [5] Bragg Gaming Group市场展望 - 鉴于在线游戏在新老市场的强劲进展，公司对全球iGaming监管趋势下的未来机遇乐观，看好巴西、秘鲁、芬兰等新监管市场及非洲等地区潜力 [6] Bragg Gaming Group表现 - 过去一年股价飙升88.7%，跑赢Zacks博彩行业9.2%的涨幅 [9] 其他更好排名股票情况 - Royal Caribbean Cruises Ltd.（RCL）Zacks Rank 1（强力买入），过去一年股价上涨56.5%，2024年销售和每股收益预计分别增长16.9%和64% [10][11] - PlayAGS, Inc.（AGS）Zacks Rank为1，过去一年股价上涨106.3%，2024年销售和每股收益预计分别增长6.5%和3000% [11][12] - Adtalem Global Education Inc.（ATGE）Zacks Rank为1，过去一年股价飙升95%，2025财年销售和每股收益预计分别增长5.3%和16.6% [12]

公司合作 - 公司与捷克实体赌场运营商Kings Entertainment A.S.达成协议，将在捷克推出Kingsbet在线业务，这是其PAM技术和全包式iGaming解决方案在该国的第二个客户 [1] - 公司将为Kings提供PAM技术、Bragg工作室的独家内容、通过Bragg HUB聚合的在线赌场内容，以及通过与Altenar合作实现的本地化体育博彩集成 [2] - 公司将为Kingsbet提供营销和运营管理服务，助力其将捷克业务向线上转型 [3] - Kingsbet计划在年底推出真人赌场产品，Bragg的平台将为其进入捷克市场提供支持 [4] 市场情况 - Kings在捷克实体赌场市场占有40%的份额，计划在Bragg的技术和专业知识支持下拓展在线博彩业务 [5] - 据H2 Gambling Capital预测，2024年捷克在线赌场市场总收益预计约达10亿美元，同比增长30% [5] 产品动态 - 2024年第一季度，公司发布19款新的独家在线赌场游戏，高于去年同期的11款，其中7款由Bragg工作室开发 [7] - 公司首次将知名实体老虎机开发商King Show Games的在线游戏引入美国，丰富了其在北美的独家游戏阵容，并计划全年持续扩充游戏组合 [7][13] 关键股票 - Strategic Education（STRA）过去四个季度平均盈利惊喜为36.2%，过去一年股价上涨44.3%，2024年销售额和每股收益预计分别增长6.4%和33.3%，目前评级为强烈买入 [8][14] - Netflix（NFLX）2024年销售额和每股收益预计分别增长14.8%和52.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.3%，过去一年股价上涨55%，目前评级为强烈买入 [9][15] - Royal Caribbean Cruises（RCL）2024年销售额和每股收益预计分别增长16.8%和63.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为18.3%，过去一年股价上涨55.8%，目前评级为强烈买入 [10][16] - Bragg Gaming Group（BRAG）评级为卖出，过去一年股价上涨69.4%，跑赢Zacks博彩行业6.5%的涨幅，受益于强大的PAM和全包式解决方案客户，战略合作伙伴关系和新在线赌场游戏也前景良好 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长4.2%至2380万欧元 [11][12] - 毛利润同比下降2.8%至1190万欧元,毛利率下降至49.9% [11][12] - 调整后EBITDA同比下降12.4%至340万欧元,EBITDA利润率下降270个基点至14.3% [11][12] - 公司于4月获得了700万美元的短期贷款,以提高营运资金灵活性 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容业务收入占总收入81.5%,同比增长12.5%至730万欧元 [13] - 自有和第三方独家内容收入持续增长,公司预计未来将提高自有内容占比从而提升毛利率 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场独家内容的投注额同比增长8倍,公司将继续在宾夕法尼亚州和安大略省等地扩张 [18][19] - 公司已获得特拉华州的经营许可,预计将于今年晚些时候在该州推出游戏 [20][21] - 公司已获得秘鲁的B2B牌照,将在该国新兴的在线博彩市场提供独家和聚合内容 [21] - 公司已做好进入法国、芬兰等新兴在线博彩市场的准备 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略选择评估,包括出售、合并、收购或引入新投资者等 [6] - 公司将继续专注于内容开发和部署,并加强商业团队以支持增长 [7][8][9] - 公司看好多个新兴在线博彩市场的机遇,如巴西、美国更多州份、秘鲁、法国等 [20][21][22] - 公司有信心凭借本地化内容和技术解决方案在这些新市场取得成功 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在新兴市场的发展前景持乐观态度 [20][21][22] - 管理层预计2024年全年收入和调整后EBITDA将分别达到1.02-1.09亿欧元和1520-1850万欧元 [24] - 管理层认为公司有能力通过提高自有内容占比来提升毛利率和EBITDA利润率 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gianluca Tucci 提问** 询问新签内容分销协议的执行情况 [27][29] **Matt Mazij 回答** 公司正在多个市场推出自有和第三方独家内容,整体进展良好 [28][30] 问题2 **Jordan Bender 提问** 询问公司进入新市场的标准和潜在收入机会 [36][37][38][39] **Matt Mazij 回答** 公司会在新市场完全监管到位后再进入,关注内容和技术适配性,预计未来毛利率将有所提升 [39][41] 问题3 **Sid Dilawari 提问** 询问毛利率压缩的情况及未来改善预期 [43][44] **Ronen Kannor 回答** 毛利率短期受到影响但预计将在2025年前得到改善,主要通过增加高毛利的自有内容和管理服务业务 [44][46]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比下降1.4%至2340万欧元，全年总营收增长10.4%，达到9350万欧元 [17] - 第四季度总投注额同比增长18.1%至61亿欧元，全年总投注额增长26.6%至224亿欧元 [19] - 第四季度毛利润下降7.3%至1200万欧元，毛利率降至51.5%；全年毛利润增长10.8%至4990万欧元，毛利率升至53.4% [21] - 第四季度调整后EBITDA下降23.7%至280万欧元，调整后EBITDA利润率达到11.9%；全年调整后EBITDA增长26.3%至1520万欧元，利润率提高至16.3% [29] - 截至2023年12月31日，现金余额为880万欧元，净营运资本为510万欧元 [26][27] - 公司预计2024年全年营收增长9.1% - 16.6%，达到1.02亿 - 1.09亿欧元；调整后EBITDA增长最高达21.7%，达到1520万 - 1850万欧元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度内容收入板块总收益达1820万欧元，占总营收的77.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在多个北美iGaming市场持续推出内容，第四季度起独家内容组合在北美表现出积极趋势；在国际iGaming市场如英国、西班牙和瑞士继续拓展内容业务 [14] - 第四季度在巴西与Superbet合作推出业务，在新泽西与BetMGM合作扩大新游戏和技术的分销范围，在荷兰与BetCity成功协商时间延长协议 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速内容开发，推出专有和独家内容，与第三方内容提供商建立合作关系，拓展内容在各地区市场的分销 [39] - 对Fuze平台进行商业化，引入新功能，预计产生经常性收入 [40] - 制定在荷兰以外市场增长收入的商业计划，降低对荷兰市场的过度依赖 [41] - 解决与BetCity的不确定性，签署协议并拓展内容分发 [42] - 完善组织架构和流程，填补关键部门空缺，引进专业人才 [43] - 实施针对美国和加拿大的细化战略，关注聚合和Fuze平台 [44] - 专注专有和独家游戏路线图，扩大游戏组合，提高品牌知名度 [45] - 拓展受监管市场的分销，与一级和二级运营商合作 [47] - 推广Fuze平台，将其作为独立产品授权，并进行交叉销售和向上销售 [52] - 与体育博彩平台建立新合作，探索新领域 [53] - 注重持续盈利能力扩张，实施成本控制措施 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是增长和转型的一年，公司将继续执行使命和战略计划 [11][16] - 预计2024年将在北美市场实现有意义的增长，特别是在加拿大市场 [70] - 2024年将通过多种方式扩大内容组合，推出品牌延伸产品和新的合作项目 [74][76] - 公司对近期在北美的增长机会持乐观态度，现有市场仍有很大的增长空间 [72] 其他重要信息 - 公司成立了由独立董事会董事Don Robertson担任主席的特别委员会，以考虑和探索战略替代方案 [84] - 2023年发生一次性费用40万欧元，与员工终止合同关系有关；特殊成本主要与员工终止合同关系和Spin Games收购的递延对价重估有关 [33] - 季度末后，公司现金偿还50万美元，通过发行普通股结算100万美元，目前未偿还余额为250万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 修订BetCity协议对季度和2024年经济情况及指引的影响，以及能否实现60%毛利率和25% EBITDA利润率目标 - 公司重新协商了BetCity协议，预计利润率符合指引，2025年随着内容和应用平台在不同市场的部署增加，利润率将增长 [87][88] 问题2: 是否会在2024年继续偿还可转换债务，预计何时还清 - 2023年已偿还600万美元，预计将继续行使偿还现有可转换债务的权利，但需根据管理层讨论和现金流需求决定；目前还有五笔分期付款，未偿还余额为250万美元 [89][90] 问题3: 宣布战略审查的时机原因 - 战略审查是由于行业内并购活动增加以及公司受到更多关注，董事会决定成立特别委员会探索战略替代方案 [92] 问题4: 2024年专有和独家游戏的推出节奏，是否有经验可应用于新游戏，是否有类似埃及魔法或龙之力的热门游戏 - 公司认为游戏在欧美市场有潜力，希望推出类似热门游戏，但游戏成功取决于成功的投放、推广和售后活动，以及与选定运营商推出定制和独家游戏 [95][96] 问题5: 如何看待荷兰市场的竞争，2024年的战略是什么 - 荷兰市场过去两年对公司很重要，公司希望在多元化的同时继续发展该市场；看到了实施Fuze平台、增加与选定客户的钱包份额等机会，该市场仍将是优先事项 [97][98] 问题6: 对巴西市场的期望和投资计划 - 巴西市场已经很大，公司除了与选定运营商进行集成外，无需进一步投资；将执行战略，部署、推广内容，提供定制和独家游戏，争取市场份额 [99][101] 问题7: 在巴西与Superbet合作提供的内容 - 公司提供聚合服务平台、Fuze平台，以及向市场活跃运营商提供第三方内容、第三方独家内容和专有内容 [103] 问题8: 2024年将进入的两个加拿大市场情况，是否计划服务灰色市场运营商或与省级彩票公司合作 - 公司计划与加拿大受监管市场的运营商合作，不计划服务通过离岸许可证提供服务的运营商 [104] 问题9: 如果债务偿还在下个季度结束，宏观环境不变，自由现金流的最佳用途是什么 - 公司认为目前现金使用有效，未来最佳用途是投资产品、技术，加速市场布局，部署内容，增强PAM平台以获取新客户 [110][111] 问题10: 2024年第三方游戏和专有游戏的增长预期 - 公司预计两者都将增长，专有内容在欧美市场有增长趋势，第三方内容在新市场部署和现有市场运营商增长的推动下也将加速增长；增长还取决于公司的集成能力、市场监管情况以及内容的投放和推广 [113][118] 问题11: 2024年营收增长加速的关键驱动因素 - 关键驱动因素包括在现有B2C运营商中部署专有和第三方独家内容，在新受监管市场的国际或本地运营商中成功部署聚合和Fuze平台，以及PAM机会的成功推出 [122][123] 问题12: 2023年新增供应商许可证的重要性，对2024年展望的影响，以及是否正在积极寻求更多许可证 - 这些许可证允许公司向这些司法管辖区的B2C运营商有效分发第三方内容；公司将继续在2024 - 2025年寻求任何B2B许可证，若有司法管辖区对iGaming或体育博彩进行监管，将申请许可证并跟随B2C合作伙伴的增长 [124][125]

文章核心观点 - 投资低价股并非高风险行为，将其加入多元化投资组合可降低风险并提高回报，但投资前需仔细分析 [1] 低价股筛选标准 - 筛选市值低于2.5亿美元的股票，并结合对被市场参与者忽视公司的定性了解 [2] Bragg Gaming Group（BRAG） - 该公司是企业对企业的在线游戏聚合商，专长于电子游戏和交钥匙平台解决方案，股票交易清淡，日均交易量仅28,563股 [4] - 其终端市场稳固，预计到2030年复合年增长率为10.2%，可能进行重组，大股东提议出售公司以释放价值，若以换股方式交易可获长期价值，还能从合并套利中受益 [5] - 企业价值与销售额比率为1.26倍，股票近期突破多条移动平均线，有望创新高 [6] Orion Group Holdings（ORN） - 该公司是专业建筑公司，提供陆上和水上建筑服务，灵活的交钥匙解决方案和利基服务是吸引点 [8] - 过去一年受行业逆风影响，建筑许可申请减少和建筑支出不稳定影响核心业务，但今年建筑许可需求上升和近期盈利超预期表明势头改变，上季度营收目标超1029万美元，每股收益超4美分，且因积压订单和管道项目改善上调指引 [9][10] - 股票严重低估，市销率仅0.3倍，看跌/看涨期权比率低至0.07倍，预示有指数级回报 [11] SurgePays（SURG） - 该公司是德勤快速500强企业，涉足金融科技领域，兼顾电信和云软件业务，瞄准美国服务不足地区，符合早期进入市场以实现收益最大化的商业模式 [12] - 股票同比上涨超30%，公司战略合理，如收购ClearLine增强前端曝光和垂直整合，与SIN PIN达成协议扩展电信服务至移民社区，有望进一步上涨 [13] - 股票严重低估，市销率0.75倍，企业价值与销售额比率0.88倍，五年复合年增长率56.19% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长8%至2260万欧元 [12] - 毛利润同比增长13.5%至1190万欧元,毛利率从50%提升至52.5% [14][16] - 调整后EBITDA同比增长70.5%至380万欧元,EBITDA利润率从10.7%提升至16.9% [14] - 经营亏损增加50万欧元至210万欧元,主要由于一次性员工合同终止费用和递延对价损失 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容收入占总收入的79.4%,较上年同期的69.9%有所提升 [17] - 自有内容和独家内容收入占比持续提高,有助于提升毛利率 [17] - 公司计划到2025年将毛利率提升至60%以上 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场PAM和整体解决方案客户表现出色,带动了收入增长 [12] - 公司已在美国4大州上线自有内容,并计划继续拓展 [10][42] - 英国、意大利和安大略省等市场也有新客户签约和内容上线 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点发展自有和独家内容,提升毛利率 [24][25] - 将继续拓展内容分销网络,聚焦大型运营商客户 [26][27] - 密切关注新兴监管市场,为客户提供全套解决方案 [27] - 将加大对FUSE等自有工具的开发和推广 [28][29] - 公司拥有完整的产品套件,在行业内具有独特优势 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度收入和调整后EBITDA符合预期,维持2023年全年指引不变 [15][34] - 2024年和2025年的增长前景乐观,将继续拓展现有客户和新兴市场 [38][39] - 欧洲和美国市场都有较大的发展空间,公司有信心成为行业领先的内容和技术供应商 [42][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gianluca Tucci 提问** BetCity合同延期对收入结构的影响 [36][37] **Matevz Mazij 回答** 将努力降低对单一客户的依赖,加大自有和独家内容在收入中的占比 [37] 问题2 **Jordan Bender 提问** 玩家和下注量增长放缓的原因 [49][50] **Ronen Kannor 回答** 主要是季节性因素,第三季度通常低于前两个季度 [50] 问题3 **Adhir Kadve 提问** 欧洲市场(英国和意大利)的发展情况 [55][57][58] **Matevz Mazij 回答** 这些市场是公司的重点发展方向,将利用现有客户关系和本地化内容提升市场份额 [57][58]

业绩总结 - 2023年第三季度收入同比增长8.0%，达到2260万欧元（约合2400万美元）[8] - 2023年第三季度毛利润同比增长13.5%，达到1190万欧元（约合1260万美元）[8] - 2023年第三季度调整后EBITDA同比增长70.5%，达到380万欧元（约合400万美元）[8] - 2023年第三季度毛利率同比提高250个基点，达到52.5%[29] - 2023年第三季度的EBITDA利润率同比提高620个基点至16.9%[55] - 2023年指导收入为9500万至9700万欧元，预计较2022年增长13.3%[55] - 调整后EBITDA指导为1550万至1650万欧元，预计较2022年增长32%[55] 用户数据 - 内容收入在2023年第三季度增加至1790万欧元，占总收入的79.4%（2022年第三季度为1460万欧元，占69.9%）[29] - 由Bragg客户产生的投注额增长24.6%，达到57亿欧元[55] 现金流与资产 - 2023年第三季度运营活动产生的现金流为619万欧元（2022年第三季度为770万欧元）[46] - 2023年第三季度的投资活动现金流为-661万欧元（2022年第三季度为-1437.6万欧元）[45] - 2023年第三季度的净现金流为-341万欧元（2022年第三季度为117.7万欧元）[45] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为787.6万欧元，较2022年12月31日的1128.7万欧元下降[60] - 净流动资产为121.9万欧元，较2022年12月31日的543.1万欧元下降[60] - 预计运营活动将产生正的自由现金流，无需融资或进一步债务[62] 新产品与市场扩张 - 公司计划在2023财年推出68款独家在线内容标题，其中包括来自Bragg Studios的30款[8][17] - Bragg与BetCity.nl的PAM协议延长至2025年，继续作为其独家赌场内容和投注产品供应商[90]

业绩总结 - 2023年第二季度收入增长18.9%，达到2470万欧元[13] - 2023年第二季度毛利润增长18.9%，达到1380万欧元，毛利率稳定在55.9%[13] - 2023年第二季度调整后EBITDA增长51.3%，达到470万欧元，利润率提高410个基点至19.2%[13] - 2023年第二季度净收入增加30万欧元，达到40万欧元[13] - 2023年收入指导预计在9500万至9700万欧元之间，较2022年增长13.3%[13] - 2023年调整后EBITDA指导预计在1550万至1650万欧元之间，较2022年增长32%[13] 用户数据 - 2023年第二季度客户产生的投注额增长31.2%，达到55亿欧元[13] - 2023年第二季度内容收入达到1,890万欧元，占总收入的76.6%，较2022年的1,440万欧元和69.3%有所上升[35] 现金流与财务状况 - 2023年上半年经营活动现金流为5158万欧元，投资活动现金流为-3915万欧元[17] - 2023年上半年净现金流为-545万欧元，较2022年同期改善[17] - 2023年现金及现金等价物为10,742万欧元，较2022年的11,287万欧元下降4.8%[26] - 2023年净工作资本为8,322万欧元，较2022年的6,607万欧元增长25.9%[26] - 2023年末现金余额为10,742万欧元，且无进一步融资或债务需求[41] 未来展望 - 预计到2025财年，毛利率将超过60%[35] 其他信息 - 2023年第二季度Bragg Studios品牌的毛利占比上升至36%[47] - 2023年上半年基础业绩达到740万欧元，较2022年上半年的440万欧元增长68.2%[39] - 2023年第二季度毛利率较上一季度提高241个基点[35]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长18.9%，达到2470万欧元，延续自2021年第三季度以来的增长势头 [108] - 调整后EBITDA为470万欧元，同比增长51.3%，调整后EBITDA利润率达到19.2%，较去年同期提高410个基点 [18] - 毛利润增长18.9%，达到1380万欧元，毛利率稳定在55.9%，较上一季度提高240个基点 [19] - 运营收入为130万欧元，较去年增加约50万欧元，净收入也增加30万欧元，达到40万欧元 [109] - 公司更新2023年营收指引范围至9500万 - 9700万欧元，调整后EBITDA范围至1550万 - 1650万欧元 [6] - 截至2023年6月30日的六个月，经营活动产生现金520万欧元，潜在业绩达到740万欧元，被负营运资金变动和220万欧元所得税抵消 [97] - 第二季度末现金余额为1070万欧元，年初为1130万欧元，可转换证券未偿还负债为700万美元 [111] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容收入板块在第二季度增至1890万欧元，占总营收的76.6%，高于去年的69.3%，凸显公司内容战略的积极执行 [110] - 本季度总博彩额较去年同期增长31.2%，达到55亿欧元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场通过PAM和交钥匙解决方案成为领先在线平台，瑞士市场通过专有和独家内容成功推出，与近100%的市场运营商签约并整合 [24] - 美国市场已在宾夕法尼亚州提前推出，正在四个活跃博彩州拓展运营商和钱包份额，部分专有游戏在密歇根州和新泽西州取得早期成功 [65][66] - 格鲁吉亚市场规模可观，公司与市场领导者Adjarabet合作 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年全年将毛利率提高到超过60%，主要通过增加来自专有内容、PAM和交钥匙解决方案的收入比例实现 [7] - 持续执行内容战略，建立高端游戏生产工厂，将实体游戏改编为在线游戏，与多家公司建立独家合作关系 [11] - 注重美国市场部署和专有收入增长，计划在明年初NFL赛季前推出更多美国主题游戏 [30] - 拓展新市场，如意大利、英国、拉丁美洲、加拿大安大略省、墨西哥和巴西等，通过现有合同和合作关系扩大市场覆盖范围 [24][48] - 优化关键客户合作伙伴关系，对成熟合同进行重组或重新谈判，以延长和扩大合作，实现一次签约多市场部署 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对当前业务交易情况满意，基于现有市场和业务进展，认为公司有很大增长空间 [34][35] - 对下半年和2024年充满信心，内容生产和游戏开发按计划进行，有望实现或超越目标 [77] - 预计未来将产生正自由现金流，无资本支出或技术债务需求，无当前融资或债务需求，主要目标是改善净营运资金状况和自由现金流 [112] 其他重要信息 - 公司在第二季度和季度末后偿还200万美元现金，截至目前未偿还余额为600万美元 [8] - 公司投资390万欧元用于无形资产，主要与软件研发成本资本化有关，130万欧元用于融资活动，主要与可转换证券贷款偿还有关 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长主要来自新地区还是现有市场的新客户？ - 增长是两者的结合，现有客户有良好发展势头，同时也有新客户，如瑞士市场从签约到部署进展迅速 [27] 问题: 产品开发下半年新内容路线图如何？ - 欧洲专有收入增长显著，美国和欧洲的新专有内容都有增长，公司将根据市场和运营商偏好开发特定内容，预计2024年稳定游戏产量并持续分发 [44][78][79] 问题: 2023年下半年展望保守，是否有明显逆风因素？ - 公司在评估下半年情况时考虑了一些关键合作讨论，但目前不便透露更多细节，将平衡当前业务势头和潜在新交易 [34] 问题: 未来2 - 3年的主要市场有哪些？ - 除美国外，英国仍是最大在线监管市场，公司刚开始在该市场取得进展；加拿大安大略省、墨西哥、巴西等拉丁美洲市场也是重点，公司已在这些市场取得初步成功并计划扩大业务 [35][48] 问题: 实现2025财年60%毛利率的条件是什么？ - 成功实现60%及以上毛利率取决于增加收入，更重要的是增加专有内容收入，加速美国市场收入增长，通过网络更广泛分发游戏将是实现目标的关键 [51] 问题: 格鲁吉亚市场情况及公司对其的乐观程度？ - 格鲁吉亚市场规模可观，公司与市场领导者Adjarabet合作，认为该市场表现出色 [39] 问题: 达到25% EBITDA利润率目标是线性过程吗，是否需要投资或有波动？ - 目前公司注重业务效率，若有内容生产相关机会，可能会进行有针对性投资，但总体业务已较为稳定，预计线性实现目标，除非有特殊机会 [54][55] 问题: 按目前节奏，可转换债券是否会在明年第二季度全部偿还？ - 若没有意外情况，按当前节奏线性进展，可转换债券会在明年第二季度全部偿还 [88] 问题: 19%的EBITDA利润率在2023年是否可持续，2024年是否会继续提高？ - 公司目标是维持19%的EBITDA利润率，战略目标是到2025年及以后超过25%的EBITDA利润率和60%的毛利率，将平衡增长需求和投资机会 [63] 问题: 美国市场进展及游戏成功情况？ - 美国市场进展顺利，已在宾夕法尼亚州提前推出，正在四个活跃博彩州拓展，部分专有游戏在密歇根州和新泽西州取得早期成功，游戏受玩家欢迎 [64][65][66] 问题: 进入NFL赛季，运营商和公司的分发情况如何，玩家对公司游戏的采用率是否会上升？ - 预计新合作将带来营销和产品投入增加，玩家向赌场游戏的交叉销售也会增加，市场竞争将加剧，是推出美国主题赌场内容的好时机 [71][72] 问题: 优化关键客户合作伙伴关系具体指什么？ - 对成熟合同进行重组或重新谈判，以延长和扩大合作，如与Flutter、PokerStars、Adjarabet和888 William Hill的合作，实现一次签约多市场部署 [80][81] 问题: 欧洲市场合作受并购影响，长期机会如何？ - 公司认为与欧洲合作伙伴的关系良好，注重保持业务势头，帮助合作伙伴在市场中竞争和发展，部分合同已进入续约阶段 [60][61] 问题: 专有内容收入增长主要来自哪里，美国市场达到什么分发程度能推动专有内容收入增长？ - 专有内容收入增长来自美国和欧洲市场，美国市场若能与前六、七家运营商签约并使新内容覆盖率达到90%，将显著提升游戏收入效果 [44][75]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总营收同比增长18.1%，达到2290万欧元 [19] - 本季度总下注额同比增长35.7%，达到52亿欧元 [20] - 毛利润增长22%，达到1220万欧元，毛利率提高170个基点，达到53.5% [21] - 运营利润为50万欧元，较上一年运营亏损10万欧元有所改善 [22] - 调整后EBITDA增长28.1%，达到390万欧元，调整后EBITDA利润率达到17%，较去年同期提高130个基点 [40] - 截至2023年3月底，现金余额为1510万欧元，高于2022年12月31日的1130万欧元，未偿还可转换债务为850万美元 [25] - 截至2023年5月，经多次转换和2023年4月现金偿还50万美元后，未偿还负债为750万美元；2023年3月底净营运资金约为770万欧元，年初为660万欧元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第一季度游戏和内容收入板块达1760万欧元，占总收入的76.8%，去年同期为1390万欧元和71.6% [24] - 新增多个PAM客户，特别是在荷兰新增三个PAM客户，PAM业务从收入和内容交付角度都很有效 [12][63] - 除Wild Streak和Spin外，本季度使用公司游戏和内容的独特玩家数量同比增长42.8%，达到280万 [103] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在墨西哥、比利时、瑞士、意大利、西班牙和英国迎来新合作伙伴 [11] - 在美国宾夕法尼亚州推出最新技术栈和游戏，这是公司在美国的第四个州，美国业务进展顺利 [38][43] - 在欧洲，英国和荷兰部署的一些新游戏，如Atomic Slot Lab和Indigo Magic Games，初步表现良好 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是到2024年全年将毛利率提高到60%，主要通过增加来自自有内容、PAM和交钥匙解决方案的收入比例实现 [13] - 继续在新市场与新客户拓展业务，扩大业务规模 [11] - 加强布拉格工作室建设，在拉斯维加斯内容中心的指导下，预计2023年游戏生产和推出节奏将加快 [29] - 计划本季度和下季度在宾夕法尼亚州、新泽西州和密歇根州让更多运营商上线，年底前在这些州与前5 - 8名运营商推出至少前两套布拉格开发的游戏 [32] - 行业方面，全球在线游戏持续增长，数字游戏在许多地区超过实体游戏，但监管加强，如英国发布白皮书、荷兰和意大利出台不同限制，公司需灵活应对 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是宏观和金融方面最动荡和具挑战性的年份之一，公司已建立基础，更有能力在受监管的游戏市场竞争，多元化、审慎、资本配置和卓越运营是应对当前环境并持续增长的前提 [27][28] - 自第二季度开始，业务交易情况良好，符合预期，重申2023年营收指引在9300万 - 9700万欧元之间，中点9500万欧元意味着较2022年增长12%；调整后EBITDA在1450万 - 1650万欧元之间，中点1550万欧元意味着较2022年增长28% [41] - 2023年部分市场和行业似乎出现转机，但不确定是否已到周期末尾，高利率和不确定性要求公司审慎经营，关注业务基本面 [70] 其他重要信息 - 从现金流角度看，经营活动产生640万欧元，基础业绩达340万欧元，营运资金和所得税变动为300万欧元；本季度无形资产投资190万欧元，与软件开发成本资本化相关 [5] - 折旧和摊销方面，包括Wild Streak和Spin收购带来的无形资产摊销增加、资本化软件开发成本增加、股份支付以及高级管理人员奖励费用减少等 [44] - 特殊成本主要与几名员工的承包商关系终止有关，以及Spin收购相关递延负债重新计量的收益 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何部署内部产生的多余现金流，是否有并购机会或回购股票计划 - 短期内将资金重新投入业务，加速和加强内容与技术开发能力以及销售和客户管理；下半年到明年会持续评估围绕内容的有趣收购机会 [75] 问题: 2023年下半年计划推出多少款游戏，正常情况下希望推出的自有游戏目标数量是多少 - 全年独特游戏数量预计在50 - 55款，自有和独家游戏保持平衡，但具体比例可能因独家游戏依赖合作伙伴而变化；公司正加强拉斯维加斯、印度和欧洲的开发和生产能力，有信心达到并可能超过该数量 [122] 问题: 请更新PAM客户近期增长情况，其他市场新增PAM客户情况以及全年展望 - 在欧洲、中欧特别是荷兰等地区新增PAM客户，正考虑谨慎拓展到其他市场；PAM业务从收入和内容交付角度都很有效 [63] 问题: 请更新德国市场情况，是否对今年指导贡献极小，是否有上行空间 - 德国市场贡献极小且为纯上行空间；新监管机构将发放更多牌照，有更多本地运营商申请，但当前运营商面临税收结构和额外限制挑战，难以开展盈利业务；公司保持产品更新，内容套件在中欧和德国兼容性方面表现出色，希望未来能实现增长并盈利 [114] 问题: 新游戏表现如何，能否指出表现好的游戏；现金流量表投资部分无形资产支出今年预计多少 - 欧洲的Atomic Slot Lab和Indigo Magic Games等新游戏初始表现良好；美国密歇根州的一些新游戏表现出色；本季度无形资产投资190万欧元，全年预计在900 - 1000万欧元，具体取决于开发人员数量和项目类型，还包括游戏认证成本和IP注册费用 [67][68][100] 问题: 请提供美国市场的最新推出时间表和近期预期 - 目前正积极规划，将资金重新投入业务以加速内容和技术开发以及销售和客户管理；下半年到明年有围绕内容的收购机会 [75] 问题: 考虑到公司目前处于上线阶段，今年剩余时间的季节性因素应如何考虑 - 今年可能会有更多季节性因素，尤其是旅游季节活动表现会有变化，但希望通过更多内容部署来弥补；与2021 - 2022年因疫情和世界杯等特殊情况不同，今年是更传统的一年，无重大全球体育赛事 [111] 问题: 公司第一季度营收增长18%，但指导未变，哪些因素可能导致全年营收增长放缓 - 提供指导时已考虑到上半年大部分时间用于分销和部署；目前业务其他板块表现良好，超出预期；由于季节性因素和上次报告后时间较短，希望在今年获得更多业务数据后再重新审视指导，目前趋势令人鼓舞 [77] 问题: 墨西哥市场预计贡献如何 - 墨西哥市场增长稳定，公司已与市场领导者合作并计划与更多运营商合作；虽不会超过美国或主要欧洲国家市场，但对营收和贡献有积极作用，也是进入拉丁美洲受监管游戏市场的有效门户 [57] 问题: 今年宣布的内容交易中，哪些工作室在国际市场更有吸引力，Wild Streak情况如何 - Wild Streak表现较好；Indigo Magic是欧洲专注内容生产工作室，Atomic Slot Lab是北美专注工作室；各工作室有足够资源自我维持和生产内容，且已出现有趣的交叉融合 [82] 问题: 本季度利润率强劲，是否完全由于转向自有内容，还有其他因素吗 - 利润率提升是自有内容和成本控制措施共同作用的结果，公司致力于确保收入结构向有利方向发展，同时控制成本以提高效率且不影响增长 [55]