财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达2.44亿美元，创历史新高，增长31%，调整后EBITDA增长43%至5860万美元，EBITDA利润率为24.0% [10][21] - 毛利润增长39%，毛利率提高210个基点至37.4%，SG&A费用占净销售额的比例提高40个基点至15% [23] - 现金余额约3000万美元，净债务7.5亿美元，净杠杆率3.5倍，目标是在2021财年达到3.0倍 [24] - 预计2020财年净销售额为1.0 - 1.05亿美元，调整后EBITDA为1.92 - 2.02亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier蛋白奶昔业务表现强劲，净销售额和销量分别增长45%和38%，即饮奶昔销售额增长50%，消费在跟踪渠道增长28% [10][21] - Dymatize品牌本季度销售额和销量分别下降10%和4%，主要因去年同期大量客户管道填充，预计下半年表现会更强 [12][22] - PowerBar品牌净销售额和销量分别下降12%和28%，受北美产品组合优化策略影响，预计2020财年下半年消除该影响 [22] - 国际业务净销售额增长16%，主要由加拿大的Premier蛋白奶昔带动，Dymatize和PowerBar也有个位数增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼尔森数据显示，相关品类同比增长5.2%，液体子品类增长7.1%，蛋白质主流化、便利性和零食化等宏观趋势推动增长 [9] - 自广告投放以来，市场份额提高2个百分点，谷歌自然搜索量大幅跃升 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期重点是提高家庭渗透率、扩大分销和推动创新，已推出全国营销活动，Shake TDPs季度内提高34个点或7%，并推出新品 [14][15][16] - 行业竞争激烈，过去两年竞争活动增加，但公司品牌独特，有高复购率和忠诚度，受竞争影响不大，且有增长空间 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现出色，对新产品和广告的早期反馈感到满意，消费数据良好，偏向全年指导范围的高端，但收入和EBITDA分布更偏向下半年 [18][19][55] - 零售商在尝试不同促销时机以实现促销最大化，品类季节性主要在11 - 12月和1 - 2月，返校季也是销售旺季 [49] 其他重要信息 - 公司为应对需求增加，增加了奶昔安全库存，并可通过合作网络灵活调整产能 [51] - 预计全年产生强劲自由现金流，资本支出预计为400万美元，现金税和利息费用约8000万美元 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收入转移至下半年的促销时间变化情况及Dymatize表现未达预期原因 - 促销时间变化是常见情况，从Q2转移到Q3和Q4，Q4更重，是行业普遍现象 [28] - Dymatize表现主要是时间问题，去年俱乐部客户大量管道填充导致高基数，目前在FDM渠道有分销进展，预计全年呈正向发展 [31][32] 问题2: 1月即饮奶昔消费增长情况是否符合预期及新口味/产品的增量效果 - 1月消费增长情况好于预期，公司开展了全国电视广告等新营销活动，推动消费增长 [36] - 新口味策略有增量效果，Cafe Latte已成为部分账户的第三畅销口味，但目前评估巧克力和香草口味的增量效果较困难，因去年仅销售这两种口味 [37] 问题3: EBITDA在上下半年的分布比例及新产品发货时间和对收入增长的影响 - 促销时间变化使收入和EBITDA更偏向下半年，但幅度不大，EBITDA会随收入变化 [41][42] - Cafe Latte在第一季度开始发货，Protein with oats在第二季度发货，发货情况符合预期，但实际表现会受分销情况影响 [44][45][47] 问题4: 收入转移至Q4是否因零售商反季节促销及奶昔销量增长下的产能情况 - 零售商在尝试不同促销时机以最大化促销效果，品类季节性主要在11 - 12月和1 - 2月，返校季也是销售旺季 [49] - 公司通过增加安全库存和利用合作网络，有信心应对需求增长，除非业务突然增长10倍 [51][52] 问题5: 对销售和EBITDA指导更有信心的原因及Premier产品的合作包装产能扩张情况 - 原因是Q1表现强劲、新产品和广告的早期反馈良好以及1月消费数据理想 [55] - 过去两年合作包装网络有大量扩张，目前已度过启动期，运行高效，且网络有一定增长，但不方便透露新生产线情况 [56] 问题6: 消费群体变化及Dymatize促销对增长影响的量化情况 - 公司认为已挽回之前流失的消费者，家庭渗透率从5%提高到5.8%，消费者对品牌忠诚度高 [60] - Dymatize本季度下降主要是因为去年同期促销的高基数影响 [62] 问题7: 广告对市场份额的影响及返校季广告策略，以及年初消费增长下的库存情况 - 目前广告效果良好，但仍在评估中，会根据后续结果调整策略 [64] - FDM渠道现有口味库存问题较常见，新口味如Cafe Latte出现过缺货情况，但零售商后期会调整 [65] 问题8: 若今年新产品复购率好，2021年情况及营销和创新投入增加时的杠杆情况 - 2020年更具代表性，若营销效果好，可能增加广告投入 [68] - 公司目标杠杆率为3倍，预计明年达到，目前业务模式下可在合理范围内进行营销和研发投资，无需提高杠杆 [70] - 随着业务增长和规模扩大，EBITDA利润率有提升空间，但公司作为高增长业务，会继续投资以推动收入两位数增长，长期EBITDA利润率目标为18% - 20% [72] 问题9: 零售商促销计划转移是针对整个品类还是仅针对公司品牌，以及竞争格局对公司业务的影响 - 公司不清楚零售商是针对整个品类还是仅针对公司品牌进行促销计划转移 [74] - 行业竞争激烈，但公司品牌独特，有高复购率和忠诚度，受竞争影响不大，且有增长空间 [76][77] 问题10: 春季货架重置情况及现金使用情况，以及公司的杠杆目标和收购意向 - 公司认为春季货架重置会比秋季更成功，不认为收入转移至下半年是负面情况，因为广告效果需要时间显现，且该品类是滚动重置 [80][81] - 公司是轻资产模式，预计全年产生强劲自由现金流，第一季度经营现金为负是因12月大量发货导致应收账款增加，全年预计现金税和利息费用约8000万美元，资本支出400万美元 [83][84] - 目前杠杆率为3.5倍，预计明年降至目标的3倍，公司会关注收购机会，但目前重点是Premier的有机增长，预计2020年底和2021年初有良好现金状况进行有协同效应的收购 [86][87] 问题11: Cafe Latte的成功对新产品创新思路的影响及植物基奶昔推出时间，以及Premier的国际发展机会 - 公司持续关注不同创新方向，但因产品开发周期长，不方便透露具体创新想法 [90] - Premier、PowerBar和Dymatize在国际市场有很大机会，Premier最大市场是加拿大，在欧盟有增长，刚在英国推出并在FDM渠道获得分销，还将在墨西哥推出；Dymatize约40%业务在国际市场，PowerBar在欧盟有稳固基础，国际业务发展需要时间 [91][92]

首次公开募股相关 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，发行价每股14美元，净收益约5.244亿美元[71] - 2019年第四季度，BellRing Inc.首次公开募股发行A类普通股获得5.244亿美元，上市前从Post获得59万美元净现金转移[90] 股权与收益分配 - 截至2019年12月31日，公司拥有BellRing LLC已发行单位的28.8%，71.2%的合并净收益分配给可赎回非控制性权益[74] 会计准则变更 - 2019年10月1日采用新租赁会计准则，确认使用权资产1480万美元和租赁负债1600万美元[75] - 2019年10月1日，公司采用ASU 2016 - 02和ASU 2018 - 11会计准则[94] 第四季度财务数据关键指标变化 - 2019年第四季度净销售额2.44亿美元，较上年同期增加5820万美元，增幅31%；营业利润4930万美元，增加1640万美元，增幅50%[77] - 2019年第四季度净利息支出1160万美元，上年同期为零；所得税费用590万美元，较上年增加190万美元，增幅24%[77] - 2019年第四季度归属于A类普通股股东的净收益为600万美元，上年同期为零[77] - 2019年第四季度经营活动使用现金2490万美元，较上年减少3080万美元；投资活动使用现金70万美元，较上年减少30万美元；融资活动提供现金4990万美元，上年使用现金640万美元[87] - 2019年第四季度融资活动提供现金4990万美元，上年同期使用现金640万美元[90] 贷款与信贷协议 - 2019年10月11日，Post借入12.25亿美元过渡贷款；10月21日，BellRing LLC承接该贷款及220万美元利息[84] - 2019年10月21日，BellRing LLC签订信贷协议，包括7亿美元定期B贷款和2亿美元循环信贷额度；截至12月31日，已借入定期B贷款全额和1.2亿美元循环信贷额度[84] - 2019年第四季度，BellRing LLC发行定期贷款B类融资工具净收益6.86亿美元，循环信贷额度提取1.2亿美元[90] - 2019年第四季度，BellRing LLC偿还从Post承接的过渡贷款本金余额12.25亿美元，偿还循环信贷额度未偿借款4000万美元，支付债务发行成本和递延融资费用960万美元[90] 财务契约 - BellRing LLC需遵守信贷协议中的财务契约，保持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，自2020年3月31日季度末起每季度末衡量[91] 债务情况 - 截至2019年12月31日，BellRing LLC定期贷款B类融资工具未偿本金7亿美元，循环信贷额度未偿本金8000万美元，借款按可变利率计息，利率假设提高10%对利息费用和利息支付影响不大[104] 利率互换 - 截至2019年12月31日，公司利率互换名义价值3.5亿美元，利率假设不利变动10%，利率互换公允价值将减少约200万美元[105] 资本支出 - 过去三个财年，公司年均资本支出占净销售额不到1%，2020财年剩余时间无重大资本支出计划[86] 风险与管理 - 公司面临商品价格、外汇和利率风险，通过锁定价格和提高产品价格管理商品价格风险[102][103][104] 内部控制 - 管理层评估认为截至报告期末公司披露控制和程序有效，本季度财务报告内部控制无重大变化[106][107] 法律诉讼 - 公司面临多起联合果汁诉讼，公司积极辩护，认为案件解决不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[108]

公司基本信息 - 公司主要行政办公室位于密苏里州圣路易斯市汉利路2503号，电话号码为(314) 644 - 7600，网站为www.bellring.com [50] - 截至2019年11月1日，公司约有400名员工，其中约200人在美国，约175人在德国，约10人在其他国家[43] - 截至2019年11月1日公司约有400名员工，持续增长需加大对合同制造关系、人员等方面的投资[65] - 截至2019年11月1日，公司约有400名员工，员工医疗和其他健康福利成本变化可能影响盈利能力[76] 新兴成长公司相关 - 因上一财年总收入低于10.7亿美元，公司符合《2012年创业企业融资法案》定义的“新兴成长公司”标准[47] - 公司作为新兴成长公司的状态将持续到以下最早发生的时间点：IPO五周年后财年的最后一天；年总收入超过10.7亿美元的财年的最后一天；被视为“大型加速申报公司”的财年的最后一天（即非关联方持有的普通股市值在3月31日超过7亿美元且已公开报告至少12个月）；在过去三年发行超过10亿美元不可转换债务的日期[47] - 作为新兴成长公司，公司可享受《2012年创业企业融资法案》的多项豁免条款，包括报告中可包含少于五年的选定财务数据、减少高管薪酬披露、免除萨班斯 - 奥克斯利法案下独立公共会计师对财务报告内部控制评估的鉴证要求等[49] - 公司选择不利用《2012年创业企业融资法案》提供的延长过渡期来遵守新的或修订的财务会计准则，未来财务报表将遵循适用于上市公司的所有准则，且该选择不可撤销[49] - 公司作为“新兴成长公司”，可享受JOBS法案的某些豁免条款，可能持续长达五年，或至满足特定条件（如年度总收入超过10.7亿美元、非附属公司持有的A类普通股市值超过7亿美元、三年内发行超过10亿美元的非可转换债务）为止[114] 商标与监管 - 公司拥有多个关键商标，包括Premier Protein®、Dymatize®等，并已提交BellRing Brands商标申请[40] - 公司及其合同制造商、分销商等受美国联邦、州和地方政府实体及机构的监管，以及加拿大、墨西哥、欧洲和其他国际地区类似法规的约束[42] - 公司德国制造工厂需遵守德国职业安全与健康法规等安全规定[42] - 公司业务受多种法律法规影响，违规可能面临罚款、吊销执照等后果[65] - 部分产品受FDA作为膳食补充剂监管，不合规可能导致额外成本和销售延迟[65] 业务线数据 - 即饮蛋白奶昔 - 2019年9月30日财年，即饮蛋白奶昔销售额约占公司净销售额的75%[53] - 2019年9月30日财年，约81%的Premier Protein即饮奶昔供应来自单一供应商，约51%来自该制造商的单一工厂[53][58] - 2019年9月30日财年，公司预计一家前第三方合同制造商生产的即饮蛋白奶昔不到总量的10%[53] - 2018年9月30日财年末，客户需求超过可用产能，导致库存低于可接受水平[55] - 2019年9月30日财年，即饮蛋白奶昔销量增长低于2018和2017财年的增长趋势[55] 业务风险 - 公司主要竞争对手在财务、营销等方面资源比公司多，且竞争激烈[56] - 公司依赖有限的第三方供应商提供某些原料和包装材料，价格和供应受多种因素影响[56] - 供应链中断和天气变化会对公司业务、财务状况等产生不利影响[56] - 分销渠道整合及客户面临的压力可能损害公司利润率[58] - 公司需不断开发新产品以满足消费者和客户不断变化的偏好[59] - 公司业务增长依赖扩大现有市场渗透和进入新市场，需增加或重新分配营销等方面的支出[63] - 产品若出现掺假、污染等问题，可能需召回产品并面临产品责任索赔[63] - 公司增长可能对管理、人员等资源造成压力，若收入增长与成本增长不成比例，运营利润率和盈利能力将受影响[65] - 公司进行收购等战略交易可能面临无法完成交易、整合困难等问题[65] - 公司业务受促销活动和季节性影响，可能对财务状况和经营成果产生不利影响[67] - 公司国际业务面临资金转移限制、汇率波动等多种风险[68] 客户销售占比 - 2019财年（截至9月30日）最大客户Costco和沃尔玛及其附属公司（包括山姆会员店）约占公司净销售额的70%[68] 税收政策影响 - 2017年12月22日颁布的《减税与就业法案》将美国联邦企业所得税税率降至21%，并对多项税收优惠施加新限制[71] 商誉减值 - 2017年9月30日财年，公司因Dymatize商誉减值记录了2650万美元的费用，2018和2019年9月30日财年未记录减值[82] - 2017年公司记录了2650万美元的商誉减值费用[253] 债务与信贷 - 2019年10月21日公司完成首次公开募股后，总债务本金达8亿美元[87] - 截至2019年10月31日，公司有担保循环信贷安排剩余借款额度为1.4亿美元[87] - 截至2019年10月31日，公司面临利率风险的债务工具本金总额为7.6亿美元[92] - 截至2019年10月31日，伦敦银行同业拆借利率每变动100个基点，公司面临利率风险的金融工具年度现金利息费用将变动约800万美元[92] - 英国金融行为监管局宣布将于2021年底逐步淘汰伦敦银行同业拆借利率[92] - 公司信贷协议要求BellRing Brands, LLC自2020年3月31日结束的季度起，每个财季末保持总净杠杆率不超过6.00:1.00[89] - 只要Post或其关联方（公司除外）直接持有超过50%的BellRing Brands, LLC单位，其持有的B类普通股代表公司已发行普通股总投票权的67%[89][93] - 截至2019年10月31日，BellRing Brands, LLC的定期B贷款工具未偿还本金总额为7亿美元，循环信贷工具未偿还本金总额为6000万美元，每100个基点的LIBOR利率变化将导致年度现金利息约800万美元的变化[191] - 2019年10月11日，Post借入1225.0的过渡贷款，10月21日BellRing Brands, LLC承担该贷款及2.2的利息[285] - 2019年10月21日，BellRing Brands, LLC签订信贷协议，包括700.0的定期B贷款和200.0的循环信贷额度，信用证最高20.0 [286] - 2019年10月21日，BellRing Brands, LLC借入定期B贷款全额和循环信贷额度100.0，10月31日偿还循环信贷额度40.0，可用额度增至140.0 [286] - 2019年9月30日财年，BellRing Brands, LLC因定期B贷款和循环信贷额度产生0.7的发行成本[286] - 定期B贷款利率可选欧元美元利率或基准利率加5.00%（欧元美元利率贷款）或4.00%（基准利率贷款），需按季度支付8.75的摊销款[286][288] - 循环信贷额度利率可选欧元美元利率或基准利率加初始4.25%（欧元美元利率贷款）或3.25%（基准利率贷款），未使用额度设施费初始0.50% [288] - 信贷协议要求BellRing Brands, LLC保持总净杠杆率不超过6.00比1.00 [288] 税务协议 - 公司与Post的税务应收协议要求公司向Post支付相当于美国联邦、州和地方所得税及特许经营税现金节省额85%的款项[98][100] - 公司与Post的税务事项协议规定，Post负责其历史主动营养业务的预发行期所有税款，BellRing Brands, LLC负责特定的发行后税款[98] - 公司可能因保留Post免税分配其在BellRing Brands, LLC的实益留存权益的能力，而无法追求筹集资本、进行收购或向员工提供股权奖励的机会[97] - 公司修订和重述的公司章程中的公司机会条款可能加剧与Post的利益冲突，该条款允许兼任Post职务的人员将公司机会导向Post[97] - Post可自行决定赎回其持有的BellRing Brands, LLC单位，实际税基增加及税务应收协议下的付款金额和时间将受多种因素影响[100] - 若税务机关不允许某些税收优惠，公司不会因税务应收协议向Post支付的款项获得补偿[100] - 在某些情况下，如合并、资产出售等，税务应收协议下向Post的未来付款可能加速或显著超过公司实际获得的税收优惠[100] - 税务应收协议下的付款基于公司确定的税务申报立场，税务机关可能对公司的税基增加及相关税务立场提出质疑[100] - 若Post通过分拆向其股东分配在BellRing Brands, LLC的实益留存权益，税务应收协议下的义务不会产生[100] - 若公司在IPO后立即终止税收应收协议，按每股14美元的发行价估算，需支付约4.731亿美元[102] - 税收应收协议规定公司需向Post支付美国联邦、州和地方所得税及特许经营税现金节省额的85%，公司保留15%[102] - BellRing与Post和BellRing Brands, LLC签订税收应收协议，预计2019年10月21日记录应付给Post的金额为12.9 [289][291] 股票相关 - 公司A类普通股于2019年10月17日在纽约证券交易所开始交易[109] - 与IPO相关的180天锁定期于2020年4月14日到期[102][104] - 首次公开募股相关的180天禁售期于2020年4月14日到期[95] - 2017年7月，标准普尔道琼斯表示多类别股票公司无资格纳入标准普尔综合1500指数[109] - 公司修订并重述的公司章程授权发行最多5亿股A类普通股、1股B类普通股和最多5000万股优先股[111] - 公司预计在可预见的未来不会宣布或支付A类普通股股息[112] - 当Post及其附属公司不再实益拥有超过50%的BellRing Brands, LLC单位时，股东不得通过书面同意采取行动[112] - 特拉华州普通公司法第203条规定“利益相关股东”（直接或间接拥有公司15%或以上已发行有表决权股份的人）在成为该身份后的三年内，参与某些业务合并可能受限，不过公司修订并重述的公司章程规定Post及其附属公司不受此限制[112] - 由于Post拥有公司超过50%的已发行普通股表决权，公司是“受控公司”，符合纽约证券交易所公司治理标准的某些豁免条件[114] - 2019年10月21日，公司首次公开募股3940万股A类普通股，发行价为每股14美元，净收益约5.244亿美元[213] - 2019年10月21日，BellRing完成3940万股A类普通股的首次公开募股，公司获得净收益约524.4美元[282] 财务报告合规 - 从2020年9月30日财年结束起，公司需遵守2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条规定[105] 财务数据关键指标变化 - 综合财务数据 - 2019年净销售额为8.544亿美元，2018年为8.275亿美元，2017年为7.132亿美元[223] - 2019年净利润为1.231亿美元，2018年为9610万美元，2017年为3520万美元[223] - 2019年综合收益为1.219亿美元，2018年为9570万美元，2017年为3620万美元[223] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物为5500万美元，2018年为1.09亿美元[226] - 截至2019年9月30日，应收账款净额为6840万美元，2018年为8720万美元[226] - 截至2019年9月30日，存货为1.382亿美元，2018年为6160万美元[226] - 截至2019年9月30日，总资产为5.945亿美元，2018年为5.604亿美元[226] - 截至2019年9月30日，总负债为1.081亿美元，2018年为1.087亿美元[226] - 2019年、2018年和2017年净收益分别为1.231亿美元、0.961亿美元和0.352亿美元[229] - 2019年、2018年和2017年经营活动提供的净现金分别为0.983亿美元、1.412亿美元和0.804亿美元[229] - 2019年、2018年和2017年投资活动使用（提供）的净现金分别为 - 0.032亿美元、 - 0.05亿美元和0.021亿美元[229] - 2019年、2018年和2017年融资活动使用的净现金分别为 - 1.002亿美元、 - 1.33亿美元和 - 0.84亿美元[229] - 2019年、2018年和2017年现金及现金等价物净（减少）增加分别为 - 0.054亿美元、0.031亿美元和 - 0.011亿美元[229] - 2019年和2018年年底现金及现金等价物分别为0.055亿美元和0.109亿美元[229] - 2019年、2018年和2017年净母公司投资余额分别为4.89亿美元、4.531亿美元和4.854亿美元[232] - 2019年和2018年公司可用现金分别为0.055亿美元和0.109亿美元，其中分别有73%和56%在美国境外[236] 财务数据关键指标变化 - 折旧、摊销及成本费用 - 2019、2018和2017财年总折旧费用分别为3.1、3.1和2.5 [238] - 2019财年和2018、2017财年无形资产摊销费用分别为22.2和22.8，预计未来五个财年每年摊销费用为22.2 [238] - 2019和2018财年9月30日土地和建筑物账面价值分别为0.7和0.5，建筑物及租赁改良分别为5.7和5.2，机器设备分别为12.2和10.3，软件分别为1.8和1.6，在建工程均为0.7 [238] - 2019和2018财年9月30日客户关系账面价值均为209.4，累计摊销分别为65.5和54.0，净额分别为143.9和1