财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为2.821亿美元，增长9.6% [6][15] - 调整后EBITDA为4220万美元，下降2.8%，EBITDA利润率为15.0% [15] - 毛利润为8700万美元，下降1.4%，毛利率降至30.8% [17] - SG&A费用为4820万美元，占净销售额的比例下降130个基点至17.1% [17] - 营业利润为1560万美元，较上年减少1950万美元，受1770万美元加速摊销的负面影响 [18] - 第二季度经营现金流为5000万美元，截至3月31日，净债务为5.94亿美元，净杠杆率为3倍 [19] - 上调2021财年净销售额指引至11.7 - 12亿美元，调整后EBITDA预计在2.14 - 2.2亿美元之间 [6][20] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长8.2%，主要由即饮奶昔推动，得益于现有和新产品的分销增加、促销活动以及粉末产品的强劲增长和有利的客户组合 [15] - 奶昔消费量本季度增长20%，所有渠道均实现增长，电商、食品和大众渠道领涨，同比增长近60% [9] - 家庭渗透率达到7.4%的历史新高，较上年增长12% [10] - 30克奶昔系列的复购率保持在51%的行业领先水平 [10] - 品牌TDPs环比增长14%，同比增长55% [10] - 即饮市场在跟踪渠道的份额增加2个百分点，达到20.2% [10] - 粉末产品跟踪消费量增长144%，受分销和销量推动 [11] Dymatize - 净销售额增长28.8%，得益于俱乐部、大众和电商渠道的分销增加，以及有利的产品和客户组合 [16] - 国内业务增长24%，由俱乐部、大众和电商渠道驱动 [12] - 国际销售额增长32%，Premier Protein和Dymatize均有贡献 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类整体保持稳定健康，液体和粉末品类增长强劲，增速超过历史水平，随着流动性增加，预计品类增长将加速 [8] - 液体品类历史增长率约为5%，目前为6% - 7%，高于过去和预期 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 提高价格和实施成本削减计划以应对商品和运费成本上升的压力 [7] - 扩大Premier Protein和Dymatize的分销渠道，特别是向主流渠道拓展 [12] - 推出新口味和包装尺寸，以推动销售和家庭渗透率的增长 [11] - 加大营销和促销投入，提高品牌知名度和产品销量 [40] - 专注于饮料业务（即饮和粉末）的创新，探索新的功能领域 [58][59] 行业竞争 - 便捷营养品类竞争激烈，但公司凭借强大的品牌、创新产品和有效的营销策略实现了两位数增长 [72] - 30克产品的部分竞争对手已退出市场，但仍有一些留存 [72] - 本季度自有品牌液体产品出现疲软，部分零售商面临质量和供应问题 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年的计划充满信心，品类健康发展提供了有力支撑，品牌组合强大，广告和促销活动有效，分销持续扩大，新产品激发了消费者的兴趣，创新管道强劲 [13] - 尽管面临通胀压力，但价格上涨和成本削减计划将在很大程度上抵消商品和运费成本的上升 [7] - 预计下半年销售额将实现24% - 30%的增长，EBITDA增长17% - 23% [20] 其他重要信息 - 公司决定停止Supreme Protein品牌，并在第二季度记录了1770万美元的非现金加速摊销，预计第三季度还将记录1200万美元 [18] - 2月份完成了定期贷款的重新定价，每年节省约800万美元的现金利息支出，预计今年的现金利息支出约为3700万美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡价格上涨和通胀对毛利率的影响？ - 自2月份电话会议以来，通胀在下半年的上升幅度超过预期，涉及多个方面，价格上涨将抵消下半年的通胀，但通胀仍对毛利率造成压力 [23] 问题2: 减肥季的销售情况如何？ - 第二季度液体和粉末产品销售良好，而棒状产品表现不佳，因为棒状产品更依赖于外出消费场景。整体便捷营养品类中，液体和粉末产品增长，棒状产品下降。预计减肥需求将回升，但便捷营养品类的增长驱动力不仅仅是体重管理 [25] 问题3: Premier Protein的增长潜力还有多大，哪些驱动因素最重要？ - 增长潜力巨大，家庭渗透率是最大的驱动因素，目前仅为7.4%，而液体品类为24%，整体便捷营养品类约为50%。公司的广告、促销活动和新渠道分销推动了家庭渗透率的增长。尽管分销同比增长55%，但与竞争对手相比，仍有很大的提升空间 [27][28] 问题4: 对今年剩余时间的成本可见性如何？ - 目前对蛋白质成本有较好的把握，运费方面虽然覆盖期较短，但总体对下半年的利润率结构有信心 [31] 问题5: 下半年收入增长预期在第三季度和第四季度如何分配？ - 增长将在第三季度和第四季度平均分配。2020年第三季度受疫情影响销售额较低，即使下半年销售额与上半年持平，也将实现16%的增长，此外还有有机增长、更多分销、增量促销和广告等因素推动 [34] 问题6: 下半年与上半年的通胀率如何比较？ - 下半年牛奶和乳清蛋白成本预计将高于上半年，乳清蛋白的涨幅更为显著，对2022财年的影响更大。下半年通胀率低于上半年，但仍是一个不利因素 [36][37] 问题7: 本季度营销和促销支出的水平和同比增长情况如何，全年计划如何？ - 第二季度营销支出同比增加约200万美元，上半年营销支出占净销售额的4%，预计下半年将继续保持在3% - 4%的水平，因为营销活动效果显著 [40] 问题8: 产品宣传是否有意淡化功能性，未来这些需求状态的净影响如何？ - 正确，Premier Protein适合多种场合和需求状态，公司让消费者自行选择使用方式。公司认为健康、免疫等趋势将持续，体重管理需求将增加，两者将共同推动品类增长 [43] 问题9: 毛利率和运营费用的变化如何影响EBITDA利润率展望？ - 较低的利润率展望主要是由于关键蛋白质和运费的通胀压力导致毛利率下降，品牌投资支出的增加对整体利润率的影响较小，支出与销售增长基本一致 [45] 问题10: 随着FDM渠道分销的扩大，客户组合将如何演变，对利润率有何影响，对俱乐部渠道有何影响？ - 各业务的利润率相似，FDM渠道略高但不显著。随着FDM渠道的增长，客户组合将发生变化，但不同渠道之间形成了良性循环，新渠道的试用客户会转化为俱乐部渠道的重复购买客户，整体市场规模将扩大 [46][47] 问题11: 大部分价格上涨是标价，促销日历是否有变化？ - 正确，促销日历在年初就偏向下半年，特别是第四季度，目前没有变化 [48] 问题12: 今年在货架空间方面的增长情况如何，与去年相比如何，对未来有何影响？ - 今年在跟踪渠道的货架空间同比增长55%，超过去年。在FDM渠道推动4英尺陈列的地方，市场份额显著增加，这对品类增长也有积极影响 [50] 问题13: 品类增长加速是否符合预期，是否有结构性变化？ - 品类增长略高于历史水平和预期，液体品类历史增长率约为5%，目前为6% - 7% [53] 问题14: 价格弹性情况如何，此次价格上涨的预期如何？ - 2019年的价格上涨市场弹性与预期相似，此次价格上涨情况类似。如果竞争对手也跟随涨价，公司的展望将更为保守 [54] 问题15: 创新管道主要集中在哪些方面，是更多的奶昔变体还是其他领域？ - 公司专注于饮料业务（即饮和粉末）的创新，减少对棒状产品的关注（国内市场）。创新管道包括风味和功能两个方面，将继续推出新口味，并探索新的功能领域 [58][59] 问题16: 未来的分销增长机会更多是在现有客户的增量货架空间，还是拓展新客户？ - 短期内最大的机会是在现有客户中获得更多货架空间，但新渠道也是一个增长领域，如美元渠道表现良好，户外和食品服务渠道也有很大潜力 [61] 问题17: Dymatize的业务情况有何变化，公司的长期增长算法是否更像一个下限？ - Dymatize向大众渠道拓展的战略取得了成效，ISO100作为旗舰产品线和相关媒体宣传也很有效。公司认为10% - 12%的长期增长算法仍然适用，但会继续评估是否需要调整 [64][66] 问题18: 俱乐部渠道业务放缓的原因是什么，是否可以作为可持续增长的参考点？ - 本季度俱乐部渠道业务增长为个位数，主要是因为去年同期受疫情影响的库存积压。4月份业务增长50%，与其他渠道一致。俱乐部渠道仍有增长潜力，因为公司与俱乐部有长期合作关系，并不断推出新的创新产品 [70] 问题19: 液体市场的竞争格局如何，是否仍处于竞争激烈的阶段？ - 便捷营养品类竞争激烈，但公司在过去几年中实现了两位数增长。部分30克产品的竞争对手已退出市场，但仍有一些留存。自有品牌液体产品本季度出现疲软，部分零售商面临质量和供应问题 [72]

公司上市信息 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[76] 净销售额数据 - 2021年第一季度净销售额为2.821亿美元，同比增长2460万美元，增幅10%；上半年净销售额为5.645亿美元，同比增长6300万美元，增幅13%[80][82] 营业利润数据 - 2021年第一季度营业利润为1560万美元，同比减少1950万美元，降幅56%；上半年营业利润为6340万美元，同比减少2100万美元，降幅25%[80][84] 净利息支出数据 - 2021年第一季度净利息支出为1130万美元，同比减少300万美元，降幅21%；上半年净利息支出为2410万美元，同比减少180万美元，降幅7%[80][85] 债务再融资损失数据 - 2021年第一季度和上半年债务再融资损失均为150万美元[80][86] 所得税费用数据 - 2021年第一季度和上半年所得税费用分别为30万美元和240万美元，同比分别增长19万美元和570万美元，增幅分别为86%和70%[80] 归属于A类普通股股东净利润数据 - 2021年第一季度和上半年归属于A类普通股股东的净利润分别为60万美元和840万美元，同比分别减少360万美元和180万美元，降幅分别为86%和18%[80] 有效所得税税率数据 - 2021年第一季度和上半年有效所得税税率分别为10.7%和6.3%，2020年同期分别为10.6%和13.8%[87] 现金流与资本支出情况 - 公司预计运营将产生正现金流，过去三个财年的年资本支出平均不到净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[89] 战略调整计划 - 2020年10月，公司宣布战略调整计划，关闭得克萨斯州达拉斯办公室并缩减德国慕尼黑办事处规模，预计2021年6月30日前完成[80] 信贷协议修订 - 2021财年第二季度，公司修订信贷协议，将定期B贷款的利率利差降低100个基点，欧元美元利率下限降至0.75%[91] 经营活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，经营活动提供现金7380万美元，上年同期使用现金510万美元，主要因营运资金变化增加7130万美元[92][93] 投资活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，投资活动使用现金较上年同期减少70万美元，因资本支出减少[94] 融资活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，融资活动使用现金8940万美元，公司从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款本金4630万美元和循环信贷安排5000万美元[92][95] - 截至2020年3月31日的六个月，融资活动提供现金7760万美元，公司获得定期B贷款净收益6.86亿美元，循环信贷安排提取1.85亿美元，发行A类普通股获得5.244亿美元[92][97] 财务契约遵守情况 - 信贷协议要求公司保持总净杠杆比率不超过6.00比1.00，截至2021年3月31日，公司遵守该财务契约[98] 贷款未偿还本金情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，定期B贷款未偿还本金分别为6.274亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排未偿还本金分别为零和3000万美元[113] 利率互换情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司利率互换名义价值均为3.5亿美元，假设利率不利变动10%，对利率互换公允价值影响不大[114] 市场风险情况 - 公司面临大宗商品价格、外汇和利率等市场风险，目前认为新冠疫情对市场风险敞口无重大影响[110] 大宗商品价格管理 - 公司通过锁定价格和提高产品价格管理大宗商品价格上涨影响，但可能无法完全转嫁成本增加[111]

公司股权与上市情况 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，截至2020年12月31日和9月30日，公司拥有28.8%的BellRing LLC已发行单位[80] 财务数据关键指标变化 - 利润与费用 - 2020年第四季度，公司净销售额为2.824亿美元，同比增长3840万美元，增幅16%；营业利润为4780万美元，同比下降150万美元，降幅3% [84] - 2020年第四季度，公司利息费用为1280万美元，同比增加120万美元，增幅10%；所得税费用为210万美元，同比增加380万美元，增幅64% [84] - 2020年第四季度，归属于A类普通股股东的净利润为780万美元，同比增加180万美元，增幅30% [84] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第四季度，Premier Protein产品销售额增长3540万美元，增幅17%，销量增长22%；Dymatize产品销售额增长440万美元，增幅16%，销量增长10%；其他产品销售额下降140万美元[85] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2020年第四季度，公司经营活动产生的现金流量为2330万美元，上年同期为 -2490万美元；投资活动产生的现金流量为0，上年同期为 -70万美元；融资活动产生的现金流量为 -2200万美元，上年同期为4990万美元[93] - 2020年第四季度，公司经营活动现金流增加主要是由于营运资金变动有利，增加4620万美元，部分被税收和利息支出增加抵消[94] - 2020年第四季度，公司融资活动使用现金2200万美元，其中BellRing LLC从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款3750万美元，并向Post进行净现金转移360万美元[96] 公司资本支出情况 - 公司预计未来经营活动将产生正现金流，过去三个财年的年资本支出平均不到净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[90] 公司信贷与财务契约情况 - 根据信贷协议，BellRing LLC需保持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，截至2020年12月31日，公司遵守了该财务契约[98] 公司债务情况 - 截至2020年12月31日和2020年9月30日，BellRing LLC在其定期贷款B安排下的未偿还本金总额分别为6.362亿美元和6.737亿美元，在其循环信贷安排下的未偿还本金总额分别为5000万美元和3000万美元[112] 公司利率互换情况 - 截至2020年12月31日和2020年9月30日，公司的利率互换名义价值均为3.5亿美元[113] 利率变动影响 - 假设利率提高10%，对2020年和2019年截至12月31日的三个月的利息支出和已付利息影响均不重大[112] - 假设利率出现10%的不利变动，对2020年12月31日和2020年9月30日利率互换的公允价值影响均不重大[113] 公司面临的风险 - 成本与汇率 - 公司面临原材料采购的商品价格风险，会通过锁定价格和提高客户价格来管理成本增加的影响，但可能无法完全转嫁成本上升的影响[109] - 与功能货币为欧元的Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变化导致未来现金流和收益波动的风险[110] 公司面临的风险 - 市场与疫情 - 新冠疫情导致公司运营市场出现显著波动和不确定性，但目前公司认为其对商品价格、外汇汇率和利率等市场风险敞口无重大影响[108] 公司前瞻性陈述相关 - 公司的前瞻性陈述基于管理层当前观点和假设，存在可能影响预期结果的风险和不确定性，如新冠疫情影响、对即饮蛋白奶昔销售的依赖等[105] - 不应将前瞻性陈述作为未来事件的预测，公司无义务公开更新前瞻性陈述以符合实际结果或预期变化[107] 公司面临的其他风险 - 公司面临多种风险，包括供应链中断、市场竞争、法律监管、高杠杆等[105][107]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度净销售额为2.82亿美元，同比增长15.7%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6070万美元，同比增长3.6%，EBITDA利润率为21.5% [6][19] - 毛利润为9190万美元，同比增长0.7%，毛利率下降490个基点至32.5%，主要因投入成本上升和促销活动增加 [21] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3830万美元，占净销售额的比例下降140个基点至13.6%，其中包括460万美元的重组和设施关闭成本，部分被150万美元的较低分离成本抵消 [22] - 第一季度经营活动产生的现金流为2300万美元，季末现金余额为5080万美元，循环信贷额度下可用资金为1.5亿美元，截至12月31日，净债务为6.35亿美元，净杠杆率为3.2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长17.4%，由即饮（RTD）奶昔推动，受益于现有和新产品的分销增长以及促销活动增加 [19] - 奶昔消费量增长28%，食品和电子商务渠道分别增长69%和121%，Q2前四周增长17% [9] - 家庭渗透率达到7%，同比增长19%，品牌总分销点（TDP）环比增长17% [10] - 新口味和包装尺寸推动显著增长，Café Latte和Cinnamon Roll表现出色，12瓶装在大众渠道推动近四分之三的增长，粉末产品增长129% [12] Dymatize - 国内销售额增长35%，各关键渠道均有增长，FDM渠道分销自上一季度增长38%，新产品ISO100 Fruity和Cocoa Pebbles表现突出 [13] - 净销售额增长16.2%，受俱乐部和大众渠道的分销增长以及电子商务的两位数增长推动，国际销售额环比改善，但同比仍因疫情疲软 [20] 其他产品 - 净销售额下降11.2% [20] 国际业务 - 国际销售额同比持平，加拿大的Premier奶昔有显著增长，但其他产品组合的疲软抵消了这一增长，疫情对全球专业渠道的影响仍在影响Dymatize和PowerBar品牌，预计今年晚些时候将缓慢恢复 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养类别整体保持稳定，液体和粉末产品的增长加速，高于疫情前的增长率，成人和日常营养细分市场推动了增长，粉末产品因家庭消费增加而势头强劲 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Premier Protein和Dymatize在美国的管理合并，创建了专门的国际团队以推动美国以外所有品牌的增长，这一业务调整导致达拉斯和德国的员工数量减少 [15][16] - 公司计划继续通过营销和促销活动提高Premier Protein的家庭渗透率，认为这是长期价值和增长的最大驱动力，预计营销支出将按计划进行，不会因提前实现家庭渗透率目标而减少 [35][56] - 公司将在Q3对奶昔业务进行适度提价，以应对运费和牛奶蛋白通胀的预期增长，尽管Q2将继续面临利润率压力，但对全年业绩指引有信心 [7] - 公司认为Dymatize的Pebbles系列产品具有持久的增长潜力，其增长基于坚实的消费者洞察，约60%的国内增长来自分销，40%来自速度，其中很大一部分速度增长来自Pebbles系列 [69][70] - 公司认为有机增长是首要任务，特别是Premier和Dymatize的增长，但并购也是增长战略之一，公司将等待合适的机会 [73][74] - 公司看到零售商将货架空间从能量棒转移到即饮奶昔和粉末产品，认为这是基于产品增长和品类表现的合理调整，并非临时变化，且对公司业务有利 [80] - 公司认为创新是增长的重要驱动力，Premier麦片的推出是品牌拓展到其他品类和中心货架的积极尝试，未来将探索最佳的中心货架战略 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年的前景充满信心，供应链表现强劲，奶昔共同制造网络能够支持增长，新的营销创意正在发挥作用，分销增长推动了有意义的业务增长，新产品在市场上取得成功，创新管道正在建设中 [17] - 尽管第一季度毛利率下降，但公司预计下半年毛利率将高于去年，因为价格上涨将抵消部分成本压力，全年毛利率预计仍低于去年，但随着价格上涨，未来将接近历史水平（约34%） [29][30] - 公司认为消费者对健康的关注是长期趋势，疫情加速了这一趋势，便捷营养产品将受益于这一趋势，同时，消费者流动性的变化也为公司业务带来了机遇 [46][47] 其他重要信息 - 公司在2021年第一季度进行了全国营销活动，包括电视、数字和社交媒体，强调产品的美味口感，活动初期的搜索和网站流量超过去年同期 [11] - 电子商务业务占公司业务的比例从2019年的6%增长到目前的10%，公司认为其有望达到10% - 15%，电子商务是推动试用和家庭渗透率增长的重要渠道，公司正在加大营销投入、追求电子商务专属创新、增加人员配置，并采用综合管理方法 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于毛利率下降及未来预期 - 公司预计今年毛利率同比下降，上半年受蛋白质成本和品牌投资、促销支出影响更大，近期运费成本增加进一步施压，但预计下半年因价格上涨毛利率将高于去年，长期来看，随着价格上涨，毛利率将接近历史水平（约34%） [28][29][30] 问题2: 客户对价格上涨的反馈 - 客户虽不喜欢价格上涨，但理解公司因通胀而提价的原因，预计此次提价后的市场反应与两年前类似，客户将理性应对，货架弹性接近预期 [32] 问题3: 如何评估Premier促销活动的收益与成本 - 公司的重点是提高Premier Protein的家庭渗透率，认为这是长期价值和增长的关键，促销活动是实现这一目标的策略之一，2021年的促销活动与2020年相似，除了Q1增加的俱乐部促销，公司相信高重复购买率将带来忠诚消费者 [35][36] 问题4: 第一季度业绩对全年EBITDA和销售增长节奏的影响 - 公司认为第一季度业绩的增长部分是由于促销活动的时间安排导致Q2的销售提前到Q1，整体上半年的增长仍符合预期，Q2将面临运费成本上升和去年同期COVID囤货效应的影响，但对全年业绩有信心 [38][39] 问题5: Q2增长的影响因素及对COVID对比的考虑 - Q2增长将受到去年同期COVID囤货效应的影响，这是一个不利因素，但业务势头依然强劲，目前没有看到令人担忧的迹象，收入情况与预期相符，只是在Q1和Q2之间有一些转移 [42] 问题6: 消费者在家工作趋势对公司业务的影响 - 公司认为消费者对健康的关注是长期趋势，疫情加速了这一趋势，便捷营养产品将受益于这一趋势，同时，消费者流动性的变化也为公司业务带来了机遇，公司对业务前景感到兴奋 [46][47] 问题7: Premier消费增长与收入、销量增长不一致的原因及Q2影响 - 第一季度通常是发货量大于消费量的季度，部分Q4的发货在Q1被消费，导致消费增长与收入、销量增长不一致，预计Q1从Q2提前的消费量约为1% - 2% [49][50] 问题8: 通胀预期变化及价格上涨幅度 - 运费成本的增加将对全年毛利率造成75 - 100个基点的拖累，价格上涨幅度适中，与两年前类似，出于竞争原因，公司未透露具体涨幅 [52][53] 问题9: 今年营销支出的策略及家庭渗透率提前达标后的考虑 - 公司计划按原计划进行广告宣传，认为目前品牌渗透率仍有提升空间，营销活动正在发挥作用，早期效果显示比去年更有效，因此将继续投入以获取更多家庭客户 [56][57] 问题10: Premier家庭渗透率增长与消费增长差异的原因 - 约80%的增长来自品类外，是新家庭客户和购买率提升的综合结果，公司今年的目标是提高家庭渗透率和购买率，通过营销、促销、新产品和新口味等策略实现 [58][59] 问题11: 如何应对运费成本上涨及对未来运费的预期 - 公司通过供应商对运费成本有一定的可见性，但运费成本确实大幅上升，预计这种情况将持续一段时间，公司在制定价格时考虑了当前的高运费水平，认为已经对全年业务影响进行了评估 [62] 问题12: Premier不同渠道的表现 - Premier本季度整体消费增长27.5%，由未跟踪渠道引领，增长约43%，跟踪渠道增长15%，电子商务和未跟踪俱乐部渠道增长强劲，食品和大众渠道取得进展，产品上架和品牌展示效果良好 [65][66] 问题13: Dymatize增长中Pebbles系列的贡献及可持续性 - 约60%的国内增长来自分销，40%来自速度，其中很大一部分速度增长来自Pebbles系列，公司认为该系列产品基于坚实的消费者洞察，具有持久的增长潜力 [69][70] 问题14: 公司目前对并购的态度和机会 - 有机增长是公司的首要任务，特别是Premier和Dymatize的增长，但并购也是增长战略之一，公司将等待合适的机会，而不是为了维持增长而被迫收购 [73][74] 问题15: 关于货架空间从能量棒转移到奶昔和粉末产品的看法 - 公司同意看到了货架空间的转移，认为这是零售商根据产品增长和品类表现做出的合理调整，并非临时变化，且公司产品是品类中流速较高的产品，因此不担心这一变化对业务的影响 [80][81] 问题16: Premier品牌的未来发展方向 - 公司认为核心业务仍有增长空间，同时创新是重要驱动力，Premier麦片的推出是品牌拓展到其他品类和中心货架的积极尝试，未来将探索最佳的中心货架战略 [84][85] 问题17: 公司货架空间增长情况及持久性 - 上一季度Premier和Dymatize都获得了大量货架空间，TDP持续增长，公司仍处于货架不足的状态，有进一步增长的空间，春季一些主要食品账户的重置将带来更多分销扩张机会，Dymatize在FDM渠道的TDP增长38%，产品流速足以维持和扩大货架空间 [87][88] 问题18: Premier进入麦片品类的消费者洞察 - 公司了解到Premier品牌60%的消费发生在早餐时段，而早餐通常是消费者蛋白质摄入不足的时段，此外，公司有一家姊妹公司生产麦片，这使得进入该品类的测试相对容易 [90][91] 问题19: 电子商务业务的增长情况、能力建设和投资 - 电子商务业务占公司业务的比例从2019年的6%增长到目前的10%，有望达到10% - 15%，电子商务是推动试用和家庭渗透率增长的重要渠道，公司正在加大营销投入、追求电子商务专属创新、增加人员配置，并采用综合管理方法 [94] 问题20: 在竞争加剧和提价情况下如何平衡增长和成本 - 公司原本希望通过推动营收增长来应对成本通胀，不希望提价，但由于运费和乳制品蛋白成本上升，决定在下半年提价，同时认为营销活动对提高家庭渗透率至关重要，不会减少营销投入，将密切关注家庭渗透率的变化 [96][97] 问题21: Premier促销活动中价格折扣与店内展示等投入的平衡及与过去的差异 - 过去公司主要依赖贸易促销中的临时降价（TPR），现在随着品牌影响力的提升，证明了店内展示和优质陈列能够带来更多家庭客户，因此目前只进行优质陈列促销，这在效果上有很大改善 [99][100] 问题22: Dymatize未来的发展潜力和目标 - 公司对Dymatize的发展势头感到满意，认为该品牌在重新定位和拓展渠道方面取得了成功，未来有望成为更大的品牌，最终规模可能翻倍，但Premier仍将是公司最大的品牌 [102][104] 问题23: 零售商调整货架空间的原因及产品之间是否存在相互蚕食 - 奶昔和能量棒有不同的消费场景，奶昔主要在早上作为健康餐替代品消费，能量棒更适合作为零食和即食食品，消费者对健康和免疫力的关注推动了即饮和粉末产品的增长，未来这两类产品与能量棒的差异将更加明显 [108][109] 问题24: 公司的营销战略和社交媒体传播策略 - 公司消费者自发创造内容，公司对其进行推广和放大，营销战略的调整主要是在广告方面进行微调，增加了电视、数字和社交媒体的预算和时间，更新了创意，除了消费者的推荐证言，还增加了关于产品美味口感的宣传，同时通过全国媒体支持新产品 [111][113][114] 问题25: Premier消费情况与预期的对比 - 消费情况与预期基本一致，唯一的意外是11月一些俱乐部商店因部分州的额外封锁措施出现了类似小型恐慌性购买的情况，但消费者在本季度内也消费了更多产品，没有出现像去年3月那样的消费下降情况 [116][117] 问题26: 价格上涨对客户购买行为和消费与发货量关系的影响 - 客户可能会在价格上涨前增加购买量，公司会对此进行监控，如果零售商订单量大幅增加，公司将采取措施进行调整，预计不会出现大规模的异常增长，公司有应对此类情况的流程，两年前的提价没有出现这种问题 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额达2.83亿美元，增长32%，调整后EBITDA为5700万美元；全年净销售额增至9.88亿美元，增长16%，调整后EBITDA为1.97亿美元 [8] - 第四季度毛利润9000万美元，增长17%，毛利率降至31.8%；全年毛利润3.38亿美元，增长8%，毛利率降至34.2% [21][22] - 第四季度SG&A费用与上年持平，占净销售额比例降至12.5%；全年SG&A占净销售额比例为15.4% [21][22] - 第四季度现金流强劲，运营产生7000万美元，全年9700万美元；偿还2500万美元循环贷款，季末现金4900万美元，循环信贷额度可用1.7亿美元 [23] - 截至9月30日，净债务6.55亿美元，净杠杆率3.3倍；自IPO以来，净债务减少8200万美元，预计2021财年净杠杆率达3倍 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein第四季度净销售额增长37%，RTD奶昔净销售额增长40%；家庭渗透率达6.8%，年内提升1个百分点；品牌TDPs环比增长9%，全年增长26%，平均货架商品数6.7个 [8][12][20] - Dymatize第四季度国内销售额增长57%，各渠道均有增长；新产品ISO100 Fruity和Cocoa PEBBLES表现出色；国际业务受疫情影响相对平稳，但环比改善50% [14] - PowerBar国际销售环比改善，但仍受疫情挑战 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类自6月中旬以来保持稳定，但低于疫情前水平，购物次数减少、篮筐尺寸增大，向电商和食品渠道转移 [10] - Premier Protein奶昔本季度消费增长20%，各关键渠道均表现强劲；未跟踪渠道增长38%，跟踪渠道本季度恢复增长；第一季度前六周增长21% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021财年计划增加战略媒体和促销支出、加强创意执行、推进Premier Proteins加大包装规格举措和持续拓展口味，以吸引新家庭进入品类，优先在增长市场中提升份额 [16][17] - 预计2021财年净销售额增长8% - 13%，调整后EBITDA增长5% - 10%，EBITDA增长预计滞后于销售额增长 [16][25] - 营销方面，2021年将继续在电视和数字领域投入，将Q2营销时间从4个月延长至7个月，增加电商和店内促销展示投入，关注购买率 [39][40] - 创新方面，Premier Protein品牌具有跨需求状态的优势，将探索免疫等创新领域，必要时考虑并购 [42][43] - 供应链方面，积极开展成本削减计划，关注原材料和物流成本，必要时考虑提价 [48][49] - 行业竞争中，自有品牌占RTD的8%，增长9%，主要在沃尔玛，Premier与自有品牌互动指数较低，新进入者预计影响不大 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情挑战，公司2020年表现出色，对2021年扩张计划充满信心，RTB和粉末品类已稳定，家庭渗透率增加，产品分销和营销战略有效，供应链支持增长 [18] - 预计品类增长将回归历史水平，约5%，虽可能受封锁等因素影响，但总体将保持稳定 [56] 其他重要信息 - 公司宣布6000万美元股票回购授权，将利用资产配置决策提升长期股东价值 [24] - 2021年BellRing总所得税现金流出预计约3400万美元，现金利息支出预计约4000万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 解释股票回购授权的原因 - 这是在波动市场中保持现金使用灵活性的战术举措，公司有机增长良好且现金流强劲 [30] 问题: 第一季度销售增长率是否在10% - 12%之间，是否考虑了所有因素 - 第一季度销售增长将更符合长期算法，预计处于较高水平 [32] 问题: 如何审慎看待全年销售增长率，以及提供全年销售展望的信心来源 - 公司希望保持保守，虽有诸多未知因素，但有新业务拓展、主要客户重置、新产品表现良好、分销增长和品牌建设投入等有利因素，对实现销售目标有信心 [35] 问题: 货架重置的结果，包括获得的空间、是否为增量以及来源 - 第四季度TDPs增长约9%，主要在食品账户；第一季度大型量贩店和俱乐部账户进行重置，品类空间总体不变，BellRing获得大量空间，Premier和Dymatize均有增长，在奶昔和粉末业务上均有收获 [37] 问题: 2021财年的营销计划、ROI想法以及支出分配 - 2020年广告目标达成，2021年将继续在电视和数字领域投入，延长营销时间，增加电商和店内促销展示投入，关注购买率 [39][40] 问题: COVID持续下，Premier拓展不同需求状态的能力以及是否需通过并购实现 - Premier品牌具有跨需求状态的优势，有创新空间，将探索免疫等领域，必要时考虑并购 [42][43] 问题: 自有品牌在30克奶昔方面的发展、新产品情况以及公司的竞争策略 - 自有品牌占RTD的8%，增长9%，主要在沃尔玛，Premier与自有品牌互动指数较低，新进入者预计影响不大 [46][47] 问题: 应对原材料和物流成本压力的供应链措施 - 公司决定暂不提价，积极开展成本削减计划，若大宗商品价格涨幅超预期，将考虑提价并密切监控 [48][49] 问题: 第四季度毛利率受促销和原材料成本影响的具体情况，以及明年上半年通胀压力 - 第四季度原材料成本对毛利率影响大于促销，明年原材料价格主要在上半年影响公司，第一季度影响最大 [53][54] 问题: 液体品类的增长情况 - 品类历史增长率约5%，目前略高于该水平，预计将回归历史水平，虽可能受封锁等因素影响，但总体将保持稳定 [56] 问题: Ensure等品牌的情况以及COVID对公司不同需求状态业务的影响 - Ensure在疫情中受益，将面临较难的比较基数；Premier品牌营销覆盖多个需求状态，预计将从多个需求状态获取销量 [60][61] 问题: 是否因疫情失去部分即食需求业务，以及相关消费者研究情况 - 公司在即食需求业务上有所损失，但在家消费业务弥补了这部分损失，未来情况需观察 [62] 问题: 过去3个月不同需求状态的销售趋势，以及如何构建明年的销售预测 - 公司假设品类保持历史低个位数增长，通过考虑品类增长率、新分销、新产品和上一年新分销等因素构建销售预测 [65] 问题: 7 - 9月销售趋势是否相似，是否看到向运动营养的迁移 - 第四季度品类销售非常稳定，变化较小 [67] 问题: 代加工产能是否受限，是否限制新进入者，情况是否有变化 - 代加工产能存在限制，但情况有所改善，现有参与者增加了部分产能，除公司新增的代加工商外，无新参与者 [69] 问题: 从供应链中吸取的经验，以及是否有提高效率和增加利润率的机会 - 公司正在深入研究供应链，从网络设计、包装、采购和运输等方面进行评估，以抵消成本增加，相关举措将是永久性的，随着大宗商品价格下降将更明显 [71][72]

财务数据关键指标变化 - 公司净销售额从2018财年的8.275亿美元增长至2020财年的9.883亿美元，净收益从9610万美元增长至1.001亿美元[20] - 2020年净销售额为9.883亿美元，2019年为8.544亿美元，2018年为8.275亿美元[206] - 2020年净利润为1.001亿美元，2019年为1.231亿美元，2018年为0.961亿美元[206] - 2020年归属于A类普通股股东的净利润为0.235亿美元，2019年和2018年无相关数据[206] - 2020年A类普通股基本和摊薄每股收益均为0.60美元，2019年和2018年无相关数据[206] - 2020年综合损失为0.74亿美元，2019年为0.12亿美元，2018年为0.04亿美元[209] - 2020年归属于A类普通股股东的综合收益为0.221亿美元，2019年和2018年无相关数据[209] - 2020年现金及现金等价物为4.87亿美元，2019年为0.55亿美元[214] - 2020年总资产为65.35亿美元，2019年为59.45亿美元[214] - 2020年总负债为81.45亿美元，2019年为10.81亿美元[214] - 2020年股东权益为 - 21.826亿美元，2019年为48.64亿美元[214] - 2020年净收益（含可赎回非控股权益）为10010万美元，2019年为12310万美元，2018年为9610万美元[219] - 2020年经营活动提供的净现金为9720万美元，2019年为9830万美元，2018年为1.412亿美元[219] - 2020年投资活动使用的净现金为210万美元，2019年为320万美元，2018年为500万美元[219] - 2020年融资活动使用的净现金为5260万美元，2019年为1.002亿美元，2018年为1.33亿美元[219] - 2020年现金及现金等价物净增加4320万美元，2019年净减少540万美元，2018年净增加310万美元[219] - 2020年末现金及现金等价物为4.87亿美元，2019年末为5500万美元，2018年末为1.09亿美元[219] - 2020年发行普通股净收益为5.244亿美元[219] - 2020、2019和2018财年，总折旧费用分别为2.9、3.1和3.1[230] - 2020、2019和2018财年，有限寿命无形资产摊销费用分别为22.2、22.2和22.8，预计未来五年每年为22.2[233] - 2020财年净销售额为988.3美元，2019财年为854.4美元，2018财年为827.5美元[246] - 2020、2019和2018财年外国销售分别占总净销售额的11.1%、13.6%和14.5%，其中欧洲分别占总外国净销售额的41.5%、38.8%和43.0%[246] - 两个客户在2020、2019和2018财年分别占总净销售额超10%，一个客户分别占35.7%、32.0%和34.5%，另一个分别占31.6%、37.9%和36.1%[246] - 2019和2018财年分配给公司的成本分别为12.6美元和4.6美元，2020财年与Post分离成本为1.9美元[247] - 2020财年主服务协议费用为2.2美元，与Post股票薪酬计划相关费用为3.9美元[247] - 2020财年BellRing LLC向Post支付季度税分配款21.4美元，州企业税预扣3.4美元[247] - 2020财年所得税费用为9.2美元，2019财年为39.4美元，2018财年为23.7美元；2020财年有效所得税税率为8.4%，2019财年为24.2%，2018财年为19.8%[254] - 2020年9月30日，递延所得税非流动资产为3.6美元，非流动负债为12.6美元，净额为 - 9.0美元；2019年9月30日，非流动资产为8.2美元，非流动负债为22.3美元，净额为 - 14.1美元[256] - 2020年9月30日和2019年9月30日，合并外国子公司未分配收益分别为2.3美元和2.9美元，公司打算无限期再投资这些收益[256] - 2020财年，税前外国亏损为0.8美元；2019财年和2018财年，税前外国收入均为1.0美元[256] - 2020年末未确认税务利益余额为1.5美元，若确认将直接影响有效税率，且预计未来十二个月内不会确认[261] - 2020年A类普通股基本每股收益和摊薄每股收益均为0.60美元，基本每股收益对应的加权平均股数为39.4，摊薄每股收益对应的加权平均股数为39.5[263] - 2020年广告和促销费用为33.0美元，维修和保养费用为0.6美元，研发费用为9.4美元，利息支付为48.8美元，所得税支付为10.1美元[265] - 2020年应收账款净额为83.1美元，存货为150.5美元，应付账款为56.7美元，其他流动负债为32.6美元[266] - 2020年广告和促销费用较2019年的19.9美元增长65.8%，研发费用较2019年的7.6美元增长23.7%，利息支付为新增项目，所得税支付较2019年的0.3美元增长3266.7%[265] - 2020年贸易应收账款较2019年的62.8美元增长24.7%，存货较2019年的138.2美元增长9.0%，贸易应付账款较2019年的60.5美元下降9.6%[266] - 2020年9月30日，使用权资产为11.9美元，租赁负债总计13.2美元，其中其他流动负债为2.2美元，其他负债为11.0美元[275] 股权结构相关 - 截至2020年9月30日，Post持有BellRing LLC 71.2%的经济权益，BellRing Inc.持有28.8% [24] - Post持有9750万BellRing LLC单位，占经济权益的71.2%，拥有67%的投票权[227] - 公众股东持有3940万股A类普通股，占经济权益的100%，拥有33%的投票权[227] - 2019年10月21日前，BellRing LLC合并净收益的100%分配给可赎回非控股股东权益（NCI），之后71.2%分配给NCI[229] - 2020年9月30日止年度，BellRing LLC合并净收益76.6分配给NCI，其中5.5为IPO前Post享有的100%，71.1为IPO后Post享有的71.2%；2019和2018年分别为123.1和96.1，均为Post享有的100%[230] - 公司持有BellRing LLC 28.8%的经济权益[240] - 截至2020年9月30日，Post持有97.5个BellRing LLC单位，占经济权益的71.2%，BellRing Inc.拥有28.8%的已发行BellRing LLC单位[250] - 截至2020年9月30日，非控制性权益（NCI）账面价值按赎回价值2021.6美元记录，2019年9月30日无NCI记录[250] - 2020年9月30日止期间，归属于NCI的IPO后净收益为71.1美元，套期净变动（税后）为 - 6.7美元，外币折算调整为0.7美元，IPO影响为1,364.6美元，NCI赎回价值调整为591.9美元[251] - 2020年9月30日止期间，可供A类普通股股东分配的净收益为23.5美元，向NCI的转移金额中IPO影响为1,364.6美元，NCI赎回价值调整为591.9美元，两者变动合计为1,980.0美元[252] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020财年各品牌净销售额占比：Premier Protein为83.7%，Dymatize为11.1%，PowerBar为3.7%，其他为1.5% [26] - 2020财年各产品形式净销售额占比：即饮蛋白奶昔和其他即饮饮料为82.0%，粉末为12.3%，营养棒为5.0% [26] - 2020财年美国业务占净销售额的88.9%，国际业务占11.1% [31] - 2020财年最大客户Costco和Walmart占净销售额约67.3% [31] - 2020财年，即截至9月30日的年度，即饮蛋白奶昔销售额约占公司净销售额的80.7%[56] 产品相关信息 - Premier Protein旗舰即饮蛋白奶昔含30克蛋白质、1克糖和160卡路里，有10种口味[28] - Premier Protein新奶昔系列Premier Protein with Oats含20克蛋白质和7克纤维[28] - Dymatize旗舰产品ISO.100在全球超50个国家销售[29] - PowerBar在北美专注于PowerBar Protein Plus 20克蛋白棒[30] 生产与供应相关 - 截至2020年9月30日财年，最大合同制造商从三个不同地理位置的制造地点提供了约71.3%的Premier Protein即饮奶昔供应[36] - 与重要蛋白粉供应商的协议于2024年10月30日到期，与最大合同制造商的制造协议于2022年12月31日到期[36] - 2020年9月30日财年，约71.3%的Premier Protein即饮蛋白奶昔供应来自单一制造商，约39.3%来自该制造商的单一工厂[59][64] - 预计2019年9月30日财年，前第三方合同制造商生产不到10%的即饮蛋白奶昔，后公司终止与其协议[59] - 2018年9月30日，Premier Protein即饮蛋白奶昔销量增长超预期，第三方合同制造商网络产能增量延迟，导致客户需求超过可用产能，库存低于可接受水平[59] - 2020年9月30日财年，约71.3%的Premier Protein即饮蛋白奶昔供应来自最大合同制造商，约39.3%在其密苏里州乔普林工厂生产[64] 员工相关 - 截至2020年11月1日，公司约有390名员工，其中约220人在美国，约160人在德国，约10人在其他国家[45] - 截至2020年11月1日公司约有390名员工，员工医疗和福利成本增加或影响盈利能力[115] 商标与知识产权相关 - 公司关键商标包括Premier Protein®、Premier Nutrition®等多个品牌，在美国或德国及其他多国受注册保护[42] - 无法保护知识产权可能降低公司产品和品牌价值，损害公司业务[79] 销售渠道与竞争相关 - 公司产品在北美通常从合同制造商直接运往第三方仓库网络，在德国有一个第三方仓库[38] - 公司与其他品牌在便捷营养品类竞争，行业竞争基于产品质量、口味等多方面因素[39] - 便捷营养品类竞争激烈，公司竞争对手包括其他品牌、营养食品和饮料企业以及自有品牌制造商[57] - 部分主要竞争对手在财务、营销等方面资源比公司更丰富，行业竞争基于产品质量、价格等多方面因素[57] - 消费者越来越多地通过电子商务网站和移动商务应用购物，尤其在新冠疫情期间，这显著改变了公司所在品类的零售格局[60] - 过去几年，公司分销渠道经历重大整合，大型零售商和非传统零售商抢占市场份额，若公司无法满足其要求，盈利能力或销量增长可能受负面影响[66] - 渠道整合增加了客户业务运营或财务业绩不利变化对公司产生重大不利影响的风险，如受新冠疫情影响[66] 季节性与疫情影响相关 - 公司历史上财年第一季度净销售额季节性偏低，其余财年因消费者需求等因素销售额通常较高[40] - 2020财年第二季度，通过FDM、俱乐部和电子商务渠道销售的产品因消费者囤货销售额增加[41] - 2020财年第三季度，产品销售放缓，第四季度液体和粉末子类别恢复增长，棒子类仍同比下降[41] - COVID - 19疫情对全球经济、资本市场及公司财务和运营表现产生负面影响，可能限制公司偿债能力和获取额外资本的能力[56] - COVID - 19疫情可能导致公司及第三方制造商生产和交付产品受限，影响供应链、增加成本、减少消费者需求[56] - 2020财年第三季度及一定程度上第四季度，产品销售受新冠疫情对各渠道影响致需求降低的负面影响[60] 公司运营风险相关 - 公司即饮蛋白奶昔销售下降会对业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[56] - 品牌价值可能因产品供应不足、质量问题、负面宣传等因素大幅下降，增加营销广告支出不一定能维持声誉或提高品牌知名度[64] - 供应链中断，如受新冠疫情、天气变化等影响，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[64] - 公司业务增长依赖拓展市场和客户，若失败将对财务有不利影响[67] - 产品若出现污染、标签错误等问题，可能召回并面临索赔，影响财务状况[67] - 法律法规变化或违规可能增加成本，导致罚款等，影响业务和财务[69] - 公司增长若管理不善，可能影响运营利润率和盈利能力[69] - 收购或战略交易可能面临整合困难和财务风险[69] - 促销活动和季节性波动会影响公司财务状况和现金流[71] - 国际业务面临资金转移限制、市场和税收等风险[72] - 2020年9月30日财年，Costco和沃尔玛及其附属公司占公司净销售额约67.3%，大客户变动会影响业务[72] - 诉讼和索赔可能导致成本增加、声誉受损，影响财务状况[73] - 经济衰退和信贷市场问题会影响公司销售、融资和运营[77] - 汇率波动可能对公司业务、财务状况

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额2.04亿美元，调整后EBITDA为3850万美元，较去年同期下降37.1%，调整后EBITDA利润率为18.9% [9][21][28] - 第三季度毛利润6900万美元，下降24%，毛利率下降450个基点至33.6% [27] - SG&A费用占净销售额的百分比增加240个基点至16% [28] - 第三季度经营活动产生现金流3200万美元，偿还循环信贷额度借款6500万美元，季末现金余额2250万美元，循环信贷额度可用1.45亿美元 [29] - 截至6月30日，净债务7.15亿美元，净杠杆率3.8倍，预计财年末净杠杆率大幅降低，2021财年达到3倍目标 [30] - 调整2020财年净销售额预期至9.6 - 9.8亿美元，重申调整后EBITDA预期为1.92 - 2.02亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 第三季度消费增长11%，未追踪渠道增长33%，追踪渠道下降4.5%，电商渠道增长185% [12] - 7月消费在追踪和未追踪渠道保持12%的强劲增长，未追踪渠道增长39% [13] - 第三季度在RTD类别中份额增加2个百分点至18%，促销策略推动约40%的消费增长，TDPs季度增长6% [14] - 年初至今家庭渗透率大幅提高至6.6% [14] - 新产品表现良好，Cafe Latte和粉末产品速度排名前10%，含燕麦蛋白产品销售良好且扩大分销 [15] Dymatize - 国内业务本季度增长9%，由俱乐部和电商渠道带动 [16] - ISO 100 Cocoa和Fruity Pebbles新品成功，排名销售前10 [16] - 全球专业业务受疫情影响下滑，整体净销售额下降16.6% [25] PowerBar - 净销售额下降44%，受北美投资组合优化策略和国际销量下降影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - RTD液体类别复苏慢于预期，呈W型复苏，7月才超过疫情前水平 [10][46] - 国际业务历史上占净销售额50%，较去年大幅下降 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 营销计划推动品牌增长，增加电视广告投入以提高家庭渗透率，计划2021年增加投入 [14][44] - 新产品持续表现良好并扩大分销，未来几个月有新产品推出 [15] - 供应链稳定，本季度新增第五个合作制造地点 [17] - 调整沟通和A&P策略以适应消费者在家消费趋势，考虑产品包装和新产品创意 [58] - 期待即将到来的货架重置，预计获得更多空间 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来强劲类别逆风，复苏慢影响国内外业务，下调下半年销售预期，但仍预计全年实现两位数净销售增长 [18] - 第四季度有促销、分销扩张等增长驱动因素，7月销售强劲，有信心实现第四季度预测并重申全年EBITDA指引 [19] - 类别动态从第三季度开始改善，第四季度开局良好，Premier Protein预计保持两位数消费增长 [33] 其他重要信息 - 第三季度业绩受疫情和客户库存水平变化影响，零售商降低RTD库存时间长，RTD液体类别有逆风，国际业务下降 [21][22] - 出货量与消费增长脱节，因零售商消化3月过度采购库存，部分被渠道分销增长抵消 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 跟踪渠道中大众市场数据不佳的原因及改善时间 - 疫情使俱乐部和大众市场受影响更大，消费者转向小型杂货店和电商，7月消费已改善，促销时间问题将在本季度后期扭转 [34][35] 问题2: 新增家庭渗透率的重复购买率能否持续 - 从2016年到现在家庭渗透率几乎翻倍，但重复购买率稳定在50%左右，公司有信心获得重复购买和忠诚度 [36][37] 问题3: 未下调EBITDA预期的原因 - 上半年业绩超预期，EBITDA利润率处于长期算法高端，且疫情期间确保了财务灵活性，对第四季度有良好可见性 [39][40] 问题4: 危机期间客户对减少产品种类的压力 - 没有感受到减少产品种类的压力 [41] 问题5: 年初至今广告和营销支出情况及未来计划 - 全年媒体支出与预期相似，第四季度因促销活动广告预算小，2021年计划增加电视广告投入 [42][44] 问题6: 如何考虑2021财年的收入增长因素 - 目前不便详细讨论，7月类别趋势改善，液体类别高于疫情前水平，相信类别将成为顺风因素 [45][46] 问题7: 第四季度实现23%增长的驱动因素 - 预计Premier Shakes将因促销和类别反弹实现强劲增长，且第四季度有9%的有利比较基数 [48][49][50] 问题8: 能否减少业务波动及业务能否在未来六个月持续达到疫情前水平 - 业务因俱乐部集中有季度波动，但通过提供透明度可提高可预测性；方便营养类别中，外出使用场合仍不足，但家庭使用增加，业务可从疫情后或疫情期间的趋势中受益 [51][52][54] 问题9: 如何支持产品在家消费及对货架重置的份额增长潜力看法 - 调整沟通和A&P策略，考虑产品包装和新产品创意；对即将到来的货架重置感到兴奋，预计获得更多空间 [57][58][60] 问题10: 毛利率压力的组成部分及对乳制品成本通胀的展望 - 第三季度毛利率下降主要因促销支出增加和牛奶蛋白成本上升，比例约60 - 40；预计2021财年牛奶蛋白仍有轻微逆风，但供应链举措有机会抵消部分影响 [62][63] 问题11: 是否有增加套期保值的能力 - 正在评估多种策略，本财年已实施一些新策略，并继续探索其他机会 [64] 问题12: 对秋季分销增长的可见性及未来几个月扫描数据的影响因素 - 对秋季分销增长有良好可见性，主要重置将在第一季度，结果对品牌有利；未来几个月没有重大促销活动需要关注 [67][68][70] 问题13: 第三季度库存问题是模型失误还是情况不同及对运动营养市场走出疫情的看法 - 主要是类别复苏速度未达预期，呈W型曲线；运动营养市场基本面强劲，随着人们恢复健康习惯，该类别将反弹 [72][73][75] 问题14: 疫情对长期增长率的影响及促销转移的效果 - 不影响长期增长率，长期计划为10% - 12%增长和18% - 20% EBITDA利润率；促销转移后，本季度因俱乐部账户情况增加了一次促销，全年促销总量不变 [77][78] 问题15: 第四季度零售库存情况及新产品对家庭渗透率、重复购买率和TDPs的影响 - 第三季度末关键客户库存水平不平衡，但预计第四季度出货量和消费量偏差不大；随着分销和家庭渗透率扩大，购买率略有下降，但重复购买率稳定 [80][81]

首次公开募股情况 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，发行价为每股14美元，净收益约5.244亿美元[93] - 2019年10月21日，BellRing Inc.完成3940万股A类普通股IPO，发行价每股14美元，净收益5.244亿美元[106] 公司股权及收益分配情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有28.8%的BellRing LLC已发行单位，71.2%的BellRing LLC合并净收益分配给可赎回非控股股东权益[94] 信贷额度使用情况 - 2020财年第二季度末，公司提取6500万美元循环信贷额度以增强流动性，并于2020年5月偿还[95] - 2019年10月21日，BellRing LLC签订信贷协议，包括7亿美元定期B贷款和2亿美元循环信贷额度[106] - 2019年第四季度，BellRing LLC借定期B贷款全额和1.2亿美元循环信贷，用于偿还过渡贷款等[106] - 2020年前九个月，BellRing LLC借1.85亿美元循环信贷，偿还1.3亿美元，6月30日可用额度1.45亿美元[106] 新租赁会计准则影响 - 2019年10月1日，公司采用新租赁会计准则，确认使用权资产1480万美元和租赁负债1600万美元[96][97] 净销售额情况 - 2020年第二季度，净销售额为2.042亿美元，同比下降3340万美元，降幅14%；前九个月净销售额为7.057亿美元，同比增加6580万美元，增幅10%[97] 营业利润情况 - 2020年第二季度，营业利润为3060万美元，同比下降2220万美元，降幅42%；前九个月营业利润为1.15亿美元，同比下降1150万美元，降幅9%[97] 净利息支出情况 - 2020年第二季度和前九个月，净利息支出分别为1530万美元和4120万美元，2019年同期为零[97][103] 有效所得税税率情况 - 2020年第二季度和前九个月，有效所得税税率分别为7.2%和12.5%，2019年同期分别为23.7%和23.8%[104] Premier Protein产品销售情况 - 2020年第二季度，Premier Protein产品销售额下降2330万美元，降幅12%；前九个月销售额增加8410万美元，增幅17%[99] Dymatize产品销售情况 - 2020年第二季度，Dymatize产品销售额下降440万美元，降幅17%；前九个月销售额下降810万美元，降幅10%[99] 过渡贷款情况 - 2019年10月11日，Post签订12.25亿美元过渡贷款协议并借款，10月21日BellRing LLC承接该贷款及220万美元利息[106] 资本支出情况 - 过去三个财年，公司年均资本支出低于净销售额的1%，2020财年剩余时间无重大资本支出计划[108] 现金流情况 - 2020年前九个月经营活动现金流为2720万美元，较上年减少3220万美元[109][110] - 2020年前九个月投资活动现金流为 -130万美元，较上年减少50万美元[109][111] - 2020年前九个月融资活动现金流为 -910万美元，BellRing LLC有多项收支和还款[109][112] 净杠杆率合规情况 - 根据信贷协议，BellRing LLC需保持总净杠杆率不超6:1，截至2020年6月30日合规[114] 未偿还本金情况 - 截至2020年6月30日，BellRing LLC的B类定期贷款工具未偿还本金总额为6.825亿美元，循环信贷安排未偿还本金总额为5500万美元[129] 利率互换情况 - 截至2020年6月30日，公司利率互换名义价值为3.5亿美元[130] - 包含利率互换的影响，假设利率提高10%，对2020年6月30日止三个月和九个月的利息支出和已付利息影响不大[129] - 假设利率出现10%的不利变动，对2020年6月30日利率互换的公允价值影响不大[130] - 截至2019年9月30日，公司未持有利率互换[130] 过往债务情况 - 截至2019年9月30日，BellRing LLC无未偿还债务[129] 商品价格风险情况 - 公司面临原材料和燃料采购的商品价格风险，会锁定价格并尝试提价应对，但可能无法完全转嫁成本增加的影响[125][127] 汇率风险情况 - 与Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变动导致未来现金流和收益波动的风险[128] 新冠疫情影响情况 - 新冠疫情使公司运营市场出现显著波动和不确定性，但目前公司认为其对商品价格、外汇汇率和利率等市场风险敞口无重大影响[124] 公司面临的其他风险情况 - 公司面临市场渗透、产品责任、法律监管、业务增长、国际业务等多方面风险[123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长19%至2.58亿美元，毛利润增长11.6%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为4300万美元，下降12.5% [10][23] - 综合毛利率下降220个基点至34.3%，销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的百分比增加330个基点至18.4% [26][27] - 第一季度净营运资金增加，预计2020财年下半年经营现金流将改善，4月单月产生约2500万美元现金 [27] - 截至季度末，公司持有约7700万美元现金，借款6500万美元，3月31日净债务为7.35亿美元，净杠杆率为3.5倍，目标是在2021财年达到3倍 [28] - 公司继续预计2020财年净销售额在10亿至10.5亿美元之间，调整后EBITDA在1.92亿至2.02亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein净销售额和销量分别增长26%和27%，在跟踪渠道消费增长33%，非跟踪渠道增长两倍，4月非跟踪渠道增长超50%，电子商务增长近200% [15][16][24] - Dymatize净销售额下降2%，电子商务增长超50%，但国际业务和俱乐部渠道下滑 [25] - PowerBar净销售额和销量分别下降20%和27%，国际销量下降且受北美投资组合优化策略影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度营养品类整体增长6.5%，液体子品类增长11%，3月出现囤货，4月因囤货释放、外出消费减少和渠道转向线上而下降 [12] - 即饮奶昔约64%在家中消费，14%在工作或学校消费，受居家令影响，这两种消费场景都转移到家中且有所增长，外出消费在4月下降并将在居家令期间维持较低水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于1月推出首个全国电视广告活动，本季度在所有媒体平台上产生超10亿次曝光，家庭渗透率从5.3%提高到6.6%，电视将成为未来吸引新家庭的关键驱动力 [17] - 本季度在非跟踪渠道（包括俱乐部和电子商务）增加了大量分销，在跟踪渠道中，最近13周食品和药品渠道分别增长79%和84%，预计下半年将进一步扩大分销 [18] - 新产品表现良好，Café Latte超出预期，成为第二畅销口味，Protein with Oats开局良好，在销售类别中排名前40% [19] - 方便营养品类中的自有品牌份额有所增加，但仍较小，对公司业务影响不大，公司消费者忠诚度高且产品口味多样 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COVID - 19对品类的长期影响是积极的，因为囤货期增加了产品试用机会 [14] - 第二季度Premier Protein的出色表现抵消了国际业务的疲软，公司有信心重申全年业绩指引 [22] - 预计第三季度Premier Protein的囤货将在零售商处释放，下半年将实现强劲的两位数营收增长 [30][31] - 电子商务增长趋势将持续，成为公司业务的重要组成部分 [50] - 公司认为疫情后会有 pent - up demand，特别是运动营养和减肥需求将反弹，公司品牌将受益 [76] 其他重要信息 - 公司供应链在本季度表现出色，奶昔产能扩张计划按计划进行，有库存灵活性来执行增长计划 [21] - 公司在运输成本方面，3月底略有增加，但幅度较小，且预计不会进一步增加成本，本季度无产能问题 [42] - 公司广告计划原本聚焦新年新开始时段，目前来看效果积极，营销计划在电视和数字渠道有良好结合，正增加社交和电子商务投入，并调整与消费者的沟通方式 [66][67] - 公司与零售商的促销和重置计划有轻微延迟，但无取消情况，还与部分零售商执行了额外促销 [69] - 公司在包装和原料供应方面没有问题 [71] - 公司创新管道未受COVID - 19环境影响，将继续在液体产品领域针对增量消费者、需求空间和消费场景推出新产品 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于家庭渗透率及新客户粘性和转化策略 - 公司表示重复购买和忠诚度在品类中处于较高水平，新客户尝试小包装产品后若开始每日消费，会倾向购买大包装，预计新买家也会出现类似情况 [33][34] 问题2: 疫情期间消费者购物行为变化及对产品进入主流货架的影响 - 公司认为购物流量不是关键因素，4月营养产品的下降更多与外出消费减少有关，而非店铺特定区域的流量 [35][36] 问题3: 第三季度库存补货情况及与消费者囤货释放的关系 - 公司预计第二季度Premier Protein的囤货将在第三季度从零售商处释放，3月底零售商库存高于正常水平，导致Q3和Q2情况反转 [37][38][40] 问题4: 供应链在疫情期间是否有增量成本及产能问题 - 公司表示运输成本在3月底略有增加但幅度小，预计不会进一步增加，本季度无产能问题 [41][42] 问题5: 能否利用较低的乳制品成本及对下半年的影响 - 公司称乳制品价格下降对蛋白质价格有压力，但蛋白质价格与牛奶价格并非完全同步，目前全年指引中仍考虑了蛋白质成本增加，机会更多在明年 [44][45] 问题6: 量化第三季度出货量与消费量的差距 - 公司认为第二季度超预期的增长得益于COVID - 19，这部分增长将在第三季度释放，同时国际业务在第三季度的逆风也会影响净销售额，第四季度北美业务有望恢复正常，国际业务有望开始复苏 [46][47][48] 问题7: 电子商务增长情况及与疫情前趋势的比较，以及自有品牌竞争和降级消费担忧 - 公司称季度内电子商务增长约150%，4月增至200%，电子商务在业务中的占比从个位数升至10%，这一趋势会持续；自有品牌在方便营养品类中占比仍较小，虽有增加但对公司业务影响不大 [50][51][52] 问题8: 维持全年指引如何抵消外出消费下降的影响 - 公司表示Premier Protein在家消费比例达75%，且在家消费者消费更多，新消费者也有所增加，部分抵消了外出消费的影响，同时囤货释放接近尾声，外出消费影响预计持续几个月，对Premier Protein影响小于整体品类 [54][55][56] 问题9: Dymatize在未来几个月的情况 - 公司对Dymatize的假设较为保守，预计全年呈个位数下降，但认为是暂时的，预计Q4前会有所改善 [57][58] 问题10: 囤货释放结束后，Q3消费同比下降情况及促销日历和A&P支出变化 - 公司认为Q3消费同比下降情况会改善，在家消费增加可部分抵消外出消费下降；促销日历基本不变，A&P支出方面，因更多人在家看电视，电视广告是机会，相关计划大部分已提前规划并纳入指引 [60][61][63] 问题11: 广告和创新投入的投资回报率、资金使用情况、市场推广调整及与零售商合作变化 - 公司认为广告投资回报率积极，计划在电视和数字渠道有良好结合，正增加社交和电子商务投入并调整沟通方式；与零售商的促销和重置计划有轻微延迟但无取消，还执行了额外促销 [65][66][69] 问题12: 是否面临利乐包装短缺及是否是机会 - 公司表示在包装和原料供应方面没有问题 [70][71] 问题13: 不同渠道消费者差异及是否有 pent - up demand - 公司认为Premier Protein在各渠道的成功更多取决于零售商的支持和分销扩展；存在pent - up demand，特别是运动营养和减肥需求将反弹，公司品牌将受益 [73][74][76] 问题14: COVID - 19对公司业务的长期影响及长期增长率和成本结构变化 - 公司认为长期来看业务会更好，因为囤货期获得了新客户，且疫情后会有pent - up demand；目前无法量化长期增长率的提升幅度 [78][79][80] 问题15: 创新管道情况及COVID - 19对其的影响 - 公司创新管道未受COVID - 19影响，将继续在液体产品领域针对增量消费者、需求空间和消费场景推出新产品 [82][83][84] 问题16: 是否向零售商提出 pent - up demand 概念及相关计划准备情况，以及为何返校季更有影响力 - 公司表示零售商目前主要关注应对危机，返校季是重新吸引消费者的好时机，因为此时店铺流量较高；消费在大部分时间较为稳定，返校季能吸引消费者关注 [85][86][87]

公司上市相关 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，发行价每股14美元，净收益约5.244亿美元[91] - 2019年10月21日，公司完成3940万股A类普通股IPO，发行价每股14美元，净收益5.244亿美元[104] 股权及收益分配 - 截至2020年3月31日，公司持有28.8%的BellRing LLC已发行单位，71.2%的BellRing LLC合并净收益分配给可赎回非控股股东权益[92] 流动性管理 - 为应对疫情，公司额外提取6500万美元循环信贷额度以增强流动性[93] - 2020财年第二季度，BellRing LLC在循环信贷额度下借款6500万美元，偿还2500万美元[104] 会计准则变更 - 2019年10月1日采用新租赁会计准则，确认使用权资产1480万美元和租赁负债1600万美元[94] - 2019年10月1日，公司采用ASU 2016 - 02和ASU 2018 - 11会计准则[115] 整体财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净销售额2.575亿美元，同比增加4100万美元，增幅19%；上半年净销售额5.015亿美元，同比增加9920万美元，增幅25%[97] - 2020年第一季度营业利润3510万美元，同比减少570万美元，降幅14%；上半年营业利润8440万美元，同比增加1070万美元，增幅15%[97] - 2020年第一季度和上半年利息费用分别为1430万美元和2590万美元，2019年同期为零[101] - 2020年第一季度和上半年有效所得税税率分别为10.6%和13.8%，2019年同期分别为24.0%和23.9%[102] - 2020年3月31日止六个月，经营活动使用现金510万美元，上年同期提供现金160万美元[107][108] - 2020年3月31日止六个月，投资活动使用现金较上年同期减少20万美元[107][109] - 2020年3月31日止六个月，融资活动提供现金7760万美元，上年同期使用现金800万美元[107][110] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度Premier Protein产品销售额增加4420万美元，增幅26%，销量增加27%；上半年销售额增加1.074亿美元，增幅34%，销量增加32%[98] - 2020年第一季度Dymatize产品销售额减少70万美元，降幅2%，销量增加1%；上半年销售额减少370万美元，降幅6%，销量减少1%[98] 贷款相关 - 2019年10月11日，公司借入12.25亿美元过桥贷款，10月21日BellRing LLC承接该贷款及220万美元利息[104] - 2019年10月21日，BellRing LLC签订信贷协议，包括7亿美元定期B贷款和2亿美元循环信贷额度[104] - 截至2020年3月31日，BellRing LLC循环信贷额度可用借款能力为8000万美元，信用证额度最高2000万美元[104] - 截至2020年3月31日，BellRing LLC的定期贷款B工具未偿还本金总额为6.913亿美元，循环信贷安排下未偿还本金总额为1.2亿美元，2019年9月30日无未偿还债务[125] 信贷协议指标 - 根据信贷协议，BellRing LLC需维持总净杠杆比率不超过6:1，截至2020年3月31日已达标[111] 利率及利率互换影响 - 截至2020年3月31日，假设利率提高10%，对2020年3月31日止三个月和六个月的利息支出和已付利息影响不大[125] - 截至2020年3月31日，公司利率互换名义价值为3.5亿美元，假设利率出现10%的不利变动，利率互换的公允价值将减少约100万美元，2019年9月30日未持有利率互换[126] 市场风险 - 公司在日常业务中面临原材料和燃料的商品价格风险，会通过锁定价格和提高客户价格来管理成本增加的影响，但可能无法完全转嫁成本上升的影响[122] - 与Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变动导致未来现金流和收益波动的风险[124] - 新冠疫情导致公司运营市场出现显著波动和不确定性，公司无法预测其对商品价格、外汇汇率和利率等市场风险敞口的影响[121]