文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票，BRF（BRFS）是被关注的股票，多项指标显示其可能被低估，是优质价值股 [1][3][8] 投资策略与系统 - 公司注重基于盈利预测和预测修正的排名系统，同时关注价值、增长和动量趋势以寻找优质股票 [1] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用成熟指标和基本面分析 [2] - 公司开发了风格评分系统，价值投资者可关注“价值”类别，“价值”类别获A评级且高Zacks排名的股票是市场上最强的价值股 [3] BRF（BRFS）情况 - BRF（BRFS）目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [4] - BRF（BRFS）市净率（P/B）为1.17，低于行业平均的2.17，过去一年最高1.19，最低0.51，中位数0.98 [5] - BRF（BRFS）市销率（P/S）为0.38，低于行业平均的0.95 [6] - BRF（BRFS）市现率（P/CF）为14.32，低于行业平均的14.64，过去一年最高24.59，最低 - 43.64，中位数 - 15.12 [7] - 多项指标显示BRF（BRFS）可能被低估，结合盈利前景，是优质价值股 [8]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开，BRF公司动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），是值得关注的短期上涨潜力股 [1][3][4] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] 动量风格评分与Zacks排名 - Zacks动量风格评分可解决动量指标定义难题，风格评分是Zacks排名的补充，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [2][4] BRF公司股价表现 - 短期来看，BRF过去一周股价上涨10.3%，同期Zacks食品杂项行业持平；过去一个月股价上涨22.3%，行业涨幅为1.14% [7] - 长期来看，过去一个季度BRF股价上涨18.47%，过去一年上涨163.57%，而同期标准普尔500指数分别上涨11.76%和35.69% [8] BRF公司成交量情况 - BRF过去20天平均成交量为3640077股，成交量可建立价量基线，上涨且成交量高于平均通常是看涨信号 [9] BRF公司盈利预期 - 过去两个月，全年盈利预期有1个上调，无下调，共识预期从0.08美元升至0.13美元；下一财年，有1个预期上调，无下调 [11] 总结 - 综合各因素，BRF是排名2（买入）且动量评分为B的股票，适合作为短期上涨潜力股关注 [12]

BRF股票 - BRF (BRFS) 是消费必需品股票中的一员，目前在 Zacks Sector Rank 中排名第14位[1] - BRF 目前的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，全年盈利预期已在过去一个季度内上升了62.5%[3] - BRFS 今年以来的股价上涨了约15.5%，表现优于消费必需品行业的平均水平[4] Celsius Holdings Inc. - Celsius Holdings Inc. (CELH) 是另一家消费必需品股票，今年以来的回报率为59.1%[5] - Celsius Holdings Inc. 目前的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，当前年度的每股收益预期在过去三个月内增长了9.8%[6] 行业排名 - BRF 属于食品 - 杂项行业，该行业包括45家公司，目前在 Zacks Industry Rank 中排名第148位[7] 投资建议 - 投资者可能希望密切关注 BRF 和 Celsius Holdings Inc.，因为它们试图继续保持良好的表现[8]

文章核心观点 动量投资虽有吸引力但确定入场点不易，全押动量投资有风险，投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，如BRF（BRFS）就是符合“低价快节奏动量”筛选标准的优质候选股，此外还有其他符合该筛选标准的股票，投资者可借助Zacks Premium Screens和Zacks Research Wizard辅助选股 [1][2][3] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”相反，是“高买更高卖” [1] - 确定动量投资的正确入场点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动量，投资者可能持有高价股且上涨空间有限甚至下跌 [1] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法 [2] - Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快节奏动量”筛选有助于发现价格有吸引力的快速上涨股票 [2] BRF（BRFS）股票优势 - 近期价格有动量，四周价格变化7.3%，显示投资者对其兴趣增长 [3] - 能在较长时间提供正回报，过去12周股价上涨12.3% [4] - 动量快，当前贝塔值1.95，表明股价波动比市场高95% [5] - 动量评分为A，是利用动量入场的最佳时机 [6] - 盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [7] - 估值合理，市销率仅0.35倍，即每1美元销售额投资者只需支付35美分 [8] 其他投资建议 - 还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票可供投资 [9] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择筛选策略 [10] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序包含一些成功的选股策略 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度实现净利润8.23亿巴西雷亚尔 [7] - 2023年全年公司专注于提高效率和卓越运营,取得了积极的经营业绩 [7] - 2023年第四季度公司净收入为144亿巴西雷亚尔,EBITDA为19亿巴西雷亚尔,EBITDA利润率为13%,创下多年来的最佳季度业绩 [10] - 公司在2023年第四季度实现了6.13亿巴西雷亚尔的自由现金流,为三年来最高季度水平 [10][33] - 公司在2023年第四季度大幅降低了存货水平,库存周转天数缩短至75天,较2022年减少18天 [11] - 公司在2023年末的净负债率降至2倍EBITDA,为7年来最低水平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西市场EBITDA利润率达到15.6%,得益于节日销售旺季 [13] - 巴西市场加工产品业务保持了历史水平的盈利能力,尽管国内消费环境仍未完全恢复 [14] - 巴西市场新鲜肉类价格实现了预期的恢复 [15] - 公司在巴西市场的新品推广和商业执行能力持续提升,产品上架率和渠道覆盖度均有明显改善 [15] - 公司在节日期间的特色肉类产品表现出色,土耳其肉和特色家禽产品的市场份额分别达到72%和60% [16] - 国际市场EBITDA利润率实现两位数增长,得益于产品价格上涨和成本下降 [17] - 公司在海湾地区清真市场的加工食品业务保持增长,土耳其业务也实现了良好的盈利水平 [18] - 公司在直接出口业务中,产品价格和销量均有所增长,并获得了66个新的出口许可证 [19][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在亚洲市场的出口量超过中东市场,体现了公司的市场多元化战略 [97][98] - 公司在日本市场价格已恢复至正常水平,中国市场也出现了价格回升的迹象 [99][100] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过BRF Plus计划持续提升运营效率,2023年全年为公司带来22亿巴西雷亚尔的收益 [39][45] - 公司在2023年进一步优化了生产、物流和商业执行等各环节的关键指标,为2024年的持续改善奠定了基础 [40] - 公司在2023年获得了66个新的出口许可证,进一步拓展了全球市场覆盖 [43][58] - 公司计划在2024年继续保持适度的资本开支水平,维持3年来的良好现金流表现 [66][147] - 公司将继续推进BRF Plus 2.0计划,进一步提升运营效率和盈利能力 [45][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为2023年第四季度的出色业绩反映了公司在效率和财务纪律方面的持续努力 [7][37] - 公司预计2024年原料成本和价格环境将更加有利,有助于进一步提升盈利能力 [52][53][54][138] - 公司对2024年的市场需求保持乐观,认为国内外需求环境将更加平衡和健康 [71][72][73] - 公司管理层对BRF Plus 2.0计划充满信心,认为这将推动公司在2024年继续保持良好的经营表现 [45][131] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Guilherme Palhares 提问** 询问公司成本下降的来源,是否主要来自于运营效率提升还是原料成本下降 [50][51] **Miguel Gularte 和 Fabio Mariano 回答** 公司成本下降源于BRF Plus计划在农业、生产和物流等各环节的持续改善,以及原料价格下降的双重因素 [52][53][54][55][56] 问题2 **Gustavo Troyano 提问** 询问公司的自由现金流目标和存货水平的进一步优化空间 [64][65] **Miguel Gularte 和 Fabio Mariano 回答** 公司预计未来几年的资本开支水平将维持在28-30亿巴西雷亚尔左右,加上财务费用在18-20亿左右,即可实现良好的自由现金流 [66][67][68][69] 公司在2023年已大幅降低存货水平,未来改善空间有限,主要通过持续的运营效率提升来维持较低的存货周转 [68][69] 问题3 **Ricardo Boiati 提问** 询问公司是否有能力维持超低的存货水平,以及是否需要增加产能投资来满足需求增长 [79][80][81] **Miguel Gularte 和 Fabio Mariano 回答** 公司通过BRF Plus计划在各环节的持续优化,有能力维持较低的存货水平而不影响供给,未来也无需大规模增加产能投资 [82][83][84][85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为138亿巴西雷亚尔,EBITDA为12亿巴西雷亚尔,EBITDA利润率为9% [5] - 毛利率为18%,达到25亿巴西雷亚尔 [7] - 财务周期缩短至7天,存货周转率为84天 [6] - 净债务/EBITDA比率为2.66倍 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西市场EBITDA利润率达到11.9%,加工食品业务利润率恢复至历史水平 [7][8] - 国际市场EBIT利润率为4.2%,受到蛋白质出口不利因素的影响 [11] - 中东和土耳其市场表现良好,市场份额分别达到36%和22% [12] - 配料和宠物食品业务EBITDA利润率达到15% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场加工食品价格和效率提升推动利润率回升 [8][9] - 国际市场主要产品价格下降抵消了成本竞争力提升的影响 [13] - 公司获得19个新的出口许可,到2023年将达到50个新许可 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进BRF plus效率计划,各项指标均有改善 [18][19][20] - 公司加强资本结构,利用增发资金降低财务费用和杠杆 [21][22][23] - 公司正在制定BRF plus 2.0计划,聚焦进一步提升各项关键指标 [24] - 公司加大市场多元化拓展力度,获得更多出口许可 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度和2024年前景保持乐观,预计成本下降和效率提升将进一步提升利润 [35][36][37][38][39] - 公司的预测模型和谷物采购策略是其竞争优势,有助于应对成本波动 [25] - 公司品牌在市场上仍保持领导地位,有助于提升定价能力和市场份额 [26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ricardo Alves 提问** - 对第四季度巴西市场的预期,以及节日旺季对公司的影响 [33][34][36][37][38][39] - 巴西市场加工食品业务的利润率表现 [34][38][39] **管理层回答** - 第四季度公司保持乐观,预计受益于节日旺季和价格回升 [35][36][37] - 加工食品业务利润率恢复至历史水平,得益于商业执行力和成本下降 [38][39] 问题2 **Gustavo Troyano 提问** - 成本下降在巴西和国际市场的差异原因 [41][42][43][44][45][46][47] - 现金流表现低于预期的原因 [48][49] **管理层回答** - 巴西市场成本下降主要受益于原料成本下降和效率提升,国际市场受汇率等因素影响 [43][44][45][46] - 现金流表现受到一次性财务费用影响,但整体现金流状况良好 [48][49] 问题3 **Leonardo Alankar 提问** - 谷物库存和节日产品销售对四季度的影响 [52][53][59][60] - 国际业务表现是否会影响到巴西业务 [52][53][54][55][56][57][58] **管理层回答** - 谷物库存和节日产品销售有助于四季度现金流改善 [59][60] - 国际业务表现不会对巴西业务造成负面影响,公司正在多元化拓展市场 [54][55][56][57][58]

其他经营收入（费用）数据 - 2023年7 - 9月母公司其他经营收入（费用）为19,675，2022年同期为154,321；2023年1 - 9月为22,147，2022年同期为9,368 [1] - 2023年7 - 9月合并其他经营收入（费用）为42,188，2022年同期为179,539；2023年1 - 9月为26,481，2022年同期为21,267 [1] 财务收入数据 - 2023年7 - 9月母公司财务收入为225,425，2023年1 - 9月为534,208；2022年1 - 9月为722,052 [3] - 2023年7 - 9月合并财务收入为358,243，2023年1 - 9月为772,462；2022年1 - 9月为803,302 [3] - 2023年7 - 9月财务收入为225,425千巴西雷亚尔，2023年1 - 9月为534,208千巴西雷亚尔[53] - 3Q23净财务收入为35800万雷亚尔，较3Q22下降11.7%，较2Q23增长65.8%[191] - 3Q23财务收入为35800万雷亚尔，较3Q22减少4800万雷亚尔，主要因3Q22债券回购执行的财务收益比3Q23高2.76亿雷亚尔[193] 财务费用数据 - 2023年7 - 9月母公司财务费用为(323,602)，2023年1 - 9月为347,418；2022年1 - 9月为203,845 [3] - 2023年7 - 9月合并财务费用为(3,157)，2023年1 - 9月为(212,615)；2022年1 - 9月为(173,425) [3] - 2023年7 - 9月财务费用为1,027,683千巴西雷亚尔，2023年1 - 9月为3,238,504千巴西雷亚尔[53] - 3Q23净财务结果为亏损6.74亿雷亚尔，较3Q22的亏损6.82亿雷亚尔下降1.3%，较2Q23的亏损10.99亿雷亚尔下降38.7%[191] - 3Q23贷款和融资利息较3Q22增加5100万雷亚尔，因IPCA指数变化等因素；较2Q23减少5100万雷亚尔，因后续融资资源使总负债下降[194] - 3Q23货币和汇率变动及衍生品影响为 - 7300万雷亚尔，主要因新兴货币波动；衍生品利息和公允价值总计 - 3600万雷亚尔；土耳其业务因恶性通胀确认货币收益8400万雷亚尔[196] 利息数据 - 2023年1 - 9月母公司贷款和借款利息为(1,442,920)，合并为(1,637,448) [3] - 2023年1 - 9月母公司与关联方利息为(345,309) [3] - 2023年1 - 9月母公司租赁利息为(212,893)，合并为(228,684) [3] 利率数据 - 截至2023年9月30日的九个月期间，使用的利率为14.18% p.a.，去年同期为15.46% p.a. [3] 原材料和供应成本数据 - 2023年7 - 9月母公司原材料和供应成本为7,059,604，1 - 9月为21,151,829；合并数据7 - 9月为8,451,024，1 - 9月为25,114,651[5] 销售费用数据 - 2023年7 - 9月母公司销售费用为1,631,054，1 - 9月为4,772,201；合并数据7 - 9月为1,869,205，1 - 9月为5,377,484[5] - 3Q23销售费用为18.94亿雷亚尔，较3Q22的18.64亿雷亚尔增长1.6%，较2Q23的17.4亿雷亚尔增长8.8%[182] 管理费用数据 - 2023年7 - 9月母公司管理费用为112,425，1 - 9月为310,779；合并数据7 - 9月为178,739，1 - 9月为497,990[5] 关联方交易数据 - 截至2023年9月30日，与关联方交易的应收账款总额为5,251,202，2022年12月31日为4,694,134[7] - 截至2023年9月30日，与关联方交易的应付账款总额为(150,227)，2022年12月31日为(45,728)[7] - 截至2023年9月30日，与关联方交易的其他权利总额为5,745，2022年12月31日为2,783[7] - 截至2023年9月30日，与关联方交易的预付款和其他负债总额为(6,549,144)，2022年12月31日为(8,705,272)[7] 子公司应收应付账款数据 - BRF Global GmbH截至2023年9月30日应收账款为4,531,717，2022年12月31日为3,903,189[7] - BRF Energia S.A.截至2023年9月30日应付账款为(120,756)，2022年12月31日为(19,925)[7] - Sadia Chile S.A.截至2023年9月30日应收账款为315,038，2022年12月31日为258,116[7] 公司应收应付账款数据 - 截至2023年9月30日，公司应收账款总计28,997，较2022年12月31日的32,355下降约10.38%；应付账款总计(31,423)，较2022年12月31日的(27,012)下降约16.33%[10] - 截至2023年9月30日，公司合并应收账款为4,125,610千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的4,187,756千巴西雷亚尔下降约1.48%[1] 销售总额数据 - 2023年1 - 9月销售总额为4,707,908，2022年同期为14,552,168；2023年7 - 9月销售总额为4,829,408，2022年同期为12,873,135[10] 贷款交易余额数据 - 截至2023年9月30日，公司贷款交易余额为R$1,223,420，较2022年12月31日的R$2,156,987下降约43.27%[12] 租赁付款总额数据 - 2023年1 - 9月租赁付款总额为R$16,053，较上一年同期的R$16,269下降约1.33%；2023年7 - 9月租赁付款总额为R$5,883，较上一年同期的R$5,973下降约1.51%[12] 担保数据 - 2022年12月16日，公司为Potengi发行的商业本票提供担保，担保金额为R$700,000的24%即R$168,000[12] 薪酬和福利费用数据 - 2023年1 - 9月，董事会成员等薪酬和福利费用总计66,120，2022年同期为69,528；2023年7 - 9月总计21,850，2022年同期为21,850[12] - 2023年1 - 9月，非法定高管薪酬和福利总额为R$14,067，较上一年同期的R$20,402下降约31.05%；2023年7 - 9月为R$4,409，较上一年同期的R$9,868下降约55.32%[14] 采购承诺数据 - 截至2023年9月30日，母公司确定的采购承诺总计R$4,732,887，较2022年12月31日的R$2,327,688增长约103.33%；合并报表为R$5,377,072，较2022年12月31日的R$2,435,507增长约120.78%[15] 资本化贷款利息数据 - 2023年1 - 9月，母公司资本化贷款利息为R$42,350，较上一年同期的R$66,070下降约35.90%；合并报表为R$47,552，较上一年同期的R$71,580下降约33.57%[16] 票据要约收购和赎回数据 - 2023年10月4日，公司完成2024年到期优先票据的要约收购和全额赎回，赎回本金总额为US$295,363及应计未付利息US$5,183[20] 应收账款投资基金业务数据 - 2023年11月1日，公司与多家金融机构合作，为BRF客户II应收账款投资基金一类份额进行结构化设计和初始配售，初始金额至少80万雷亚尔[21] 股东持股数据 - 截至2023年9月30日，Marfrig Global Foods S.A.持股757,225,906股，占比45.01%；2022年12月31日持股360,133,580股，占比33.27%[27] - 截至2023年9月30日，Salic持股180,000,000股，占比10.70%[27] - 截至2023年9月30日，Kapitalo Investimentos Ltda.持股107,982,757股，占比6.42%；2022年12月31日持股55,730,079股，占比5.15%[27] - 截至2023年9月30日，Caixa de Previd. dos Func. do Banco do Brasil持股103,328,121股，占比6.14%；2022年12月31日持股67,560,738股，占比6.24%[27] - 截至2023年9月30日，董事会持股518,900股，占比0.03%；2022年12月31日持股518,900股，占比0.05%[27] - 截至2023年9月30日，高管库存股717,432股和3,817,179股，占比0.04%和0.23%；2022年12月31日为655,163股和4,356,397股，占比0.06%和0.40%[27] - 截至2023年9月30日，其他股东持股528,882,951股，占比31.43%；2022年12月31日持股593,518,389股，占比54.83%[27] 财务信息发布和审查数据 - 2023年11月13日，董事会批准并授权发布中期财务信息[24] - 2023年11月13日，执行董事会表示已审查、讨论并同意公司2023年9月30日止九个月的中期财务信息及审计报告结论[41] 公司合并财务数据 - 截至2023年9月30日，公司合并现金及现金等价物为10,964,859千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的8,130,929千巴西雷亚尔增长约34.85%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并存货生物资产为8,034,812千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的8,660,891千巴西雷亚尔下降约7.23%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并流动负债为22,194,308千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的22,297,939千巴西雷亚尔下降约0.46%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并非流动负债为22,128,837千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的23,733,639千巴西雷亚尔下降约6.75%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并权益为14,930,764千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的11,822,869千巴西雷亚尔增长约26.29%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并总资产为59,253,909千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的57,854,447千巴西雷亚尔增长约2.42%[1] - 截至2023年9月30日，公司合并总负债及权益为59,253,909千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的57,854,447千巴西雷亚尔增长约2.42%[1] 公司母公司财务数据 - 截至2023年9月30日，公司母公司现金及现金等价物为5,770,897千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的3,984,071千巴西雷亚尔增长约44.85%[1] - 截至2023年9月30日，公司母公司流动负债为25,964,551千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的28,0

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入超130亿雷亚尔，与去年同期持平 [8] - EBITDA超10亿雷亚尔，利润率达8.2% [8] - 运营现金流达10亿雷亚尔，比2022年同期多1.66亿雷亚尔 [8] - 营运资金周转周期缩短至5.5天，为历史最低；库存周转率为81天，较2022年减少14天 [9] - 过去12个月杠杆率为3.75倍，按备考计算为2.42倍 [9] - 毛利润约20亿雷亚尔，利润率约16% [10] - 自由现金流方面，运营现金生成约10亿雷亚尔，投资7.07亿雷亚尔，无外汇影响的财务流量8.85亿雷亚尔，导致自由现金消耗4.25亿雷亚尔 [28] - 净债务稳定在153亿雷亚尔 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西市场 - 加工食品组合表现符合历史记录，EBITDA和利润率逐步提升 [11] - 加工食品和涂抹酱市场份额达39% [15] - 本季度新增超4500个新客户，EBITDA利润率提高1.6个百分点，调整后EBITDA达10亿雷亚尔，利润率达8.2%，环比提高3.6个百分点 [31][32] 国际市场 - EBITDA仍受蛋白质出口不利情景影响，但利润率达4%，较上一季度提高超5个百分点 [15] - Sadia和Banvit品牌分别占据各自市场37%和20%的份额，巴西对海湾合作委员会地区的家禽出口中占比超50% [16] 配料和宠物食品业务 - 本季度EBITDA利润率为16%，EBITDA达1.01亿雷亚尔 [17] - 在宠物食品领域继续捕捉协同效应，提高服务水平，增加在直销渠道的业务；在配料领域拓展东南亚新市场，扩大增值产品范围 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场宏观经济指标如消费者信心、收入和就业有所改善，与加工食品支出密切相关，加工食品占公司销量约75% [13] - 7月，清真市场占巴西出口的35%，首次超过亚洲市场 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行效率计划BRF Plus，涵盖从田间到最终销售的所有流程，涉及农业、制造、营销、质量保证、人员、国际市场和财务等方面 [42] - 国际业务坚持市场多元化战略，获得15个新市场许可证 [33] - 利用品牌优势，如Sadia和Pertigao，提高物流效率和商业执行能力 [68] - 行业竞争激烈，特别是在价格亲民的加工食品领域 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在各方面取得进展，效率计划成果超预期，预计到12月实现约41% - 42%的改善，目前已超50%，且该计划将在2023 - 2025年持续推进 [44][47][48] - 巴西市场下半年有望表现强劲，受益于假期季节和谷物价格下降 [80][81][65] - 国际市场供应过剩情况逐渐得到控制，公司有替代出口目的地，且随着市场环境改善，将减少国际市场成品库存 [60][87][88] 其他重要信息 - 鸡死亡率下降1.8个百分点，疫情爆发率上升3.6个百分点，工业产量提高2.5个百分点，加工废料减少36%，物流方面减少3次周转，巴西服务水平提高8个点 [19] - 推出三款零碳产品，在新项目中采用无笼养殖模式，首次开展双重重要性流程以发布综合报告 [27] - 股票发行筹集54亿雷亚尔流动性，加强资本结构，推动公司最终费用降低 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 效率计划收益在资产负债表中的体现、未来季度预期、COGS中BRF交易和谷物的占比、Q3效率提升情况以及税收改革影响 - 效率计划自2022年Q4开始，涉及公司各流程，目前已超50%，预计到12月实现约41% - 42%的改善，且将在2023 - 2025年持续推进 [42][44][47][48] - 本季度效率计划收益5.4亿雷亚尔，其中2.11亿雷亚尔与农业综合企业相关，1.89亿雷亚尔与产量有关，0.25亿雷亚尔与物流有关，其余1.15亿雷亚尔来自停机时间和损失的减少；自去年Q4以来累计收益21亿雷亚尔，其中70%已在损益表中确认 [49][50] - Q2成本大幅下降主要与效率计划有关，与谷物价格关系不大；计划从Q3开始降低COGS水平 [51] - 税收改革早期分析积极，可消除税收残留、法律不确定性，减少诉讼，降低基本食品篮税收，扩大信贷基础，可能对公司产生重大影响 [52][53][54][55] 问题2: 国际市场特别是清真市场家禽供应和价格走势，以及巴西加工食品市场表现、价格控制和竞争情况 - 近期国际市场供应得到控制，欧洲和美国生产商减少供应，但整体仍供大于求，随着经济和市场环境恢复正常，供需失衡将逐渐改善；7月清真市场占巴西出口的35%，首次超过亚洲市场，使公司处于有利地位 [59][60][61] - 巴西加工食品市场中，人造黄油因油价下降无需提价，需求有利，且随着谷物价格下降，蛋白质成本降低，市场前景积极；但市场竞争激烈，特别是在价格亲民的产品领域 [64][65][70] 问题3: 巴西市场营收增长放缓、销量下降、利润率趋势以及宠物业务资产出售情况 - 加工食品收入同比增长，未加工产品组合受鸡肉供应过剩和价格下跌影响；公司对未加工产品和蛋白质价格回升有信心，因行业具有周期性 [77] - 巴西市场本季度营收呈增长趋势，得益于BRF Plus计划推进和家庭消费恢复，预计下半年市场表现强劲 [79][80][81] - 宠物业务重要资产和税收抵免流程处于出售最后阶段，需进行尽职调查，预计将非约束性提案转为约束性提案，待合适条件达成后完成出售 [82] 问题4: 现金生成、主要驱动因素、资本支出和财务费用预期 - 运营是现金表现和自由现金生成的主要驱动因素，下半年运营现金生成潜力有望改善；国际市场成品库存计划减少2.5 - 3万吨，但因供应过剩尚未实施 [87][88] - 公司闲置产能在过去两个季度有所改善，预计年底资本支出接近30亿雷亚尔，2024年预算相似，2025年可能需增加投资以支持公司增长 [89] - 利用股票发行所得资金进行债务回购，预计每年可节省5.5 - 7亿雷亚尔，未来自由现金生成情况可能大幅改变 [90] 问题5: 巴西市场供应调整规模和下半年预期、谷物成本通缩对营运资金的影响以及后续负债管理计划 - 6月巴西市场仓储供应减少，预计未来几个月供应将继续下降，美国和欧洲也有类似趋势；公司在供应和需求方面保持一致，新许可证和品牌优势有助于应对市场变化 [94][95][97] - 恢复巴西第二季谷物收获的原材料库存对营运资金的影响不会立即显现，Q3影响较小，明年Q1也不明显；公司需优化加工食品库存水平 [100][101][102] - 负债管理优先考虑国际资本市场的双边关系，并非不与银行交易，但不会轻易让步于比率要求 [103] 问题6: 效率指标与2019年对比、营运资金中客户和供应线改善情况 - 各项指标已超过2019年设定的关键绩效指标，在意外事件、缺勤率、生产率、运营成本、物流、品牌定位和销售等方面表现良好；谷物采购策略使公司能把握价格下降机会 [106][107][108] - 效率指标完成度已超51%，销售方面新增4500个客户，预计将继续推进BRF Plus计划并取得更好成果；2024年预算将纳入2023年的收益并设定新挑战 [112][113][116] - 营运资金改善最大机会在于库存管理，公司应付账款周期超50天，客户应收账款周转超50天，虽有改善机会但量化效果不明显，将重点减少国际市场成品库存 [117][118][119]

财务表现 - 2023年上半年，公司的净销售额为112.9亿巴西雷亚尔，同比增长了4.8%[5] - 公司的毛利为17.71亿巴西雷亚尔，同比增长了26.1%[5] - 经营活动亏损为9.75亿巴西雷亚尔，较去年同期有所改善[5] - 财务费用净额为-5.3亿巴西雷亚尔，较去年同期有所下降[5] - 公司的母公司和合并财报显示亏损分别为13.58亿和5.59亿巴西雷亚尔[7] - 公司其他综合收益中，外汇翻译和投资对冲分别为负21.98亿和1.19亿巴西雷亚尔[7] - 公司综合收益亏损为11.2亿巴西雷亚尔，主要归因于控股股东[7] - 公司在2023年上半年实现营收28107.642百万巴西雷亚尔，同比增长0.21%[13] - 供应品采购金额21285.763百万巴西雷亚尔，同比增长0.70%[13] - 毛增值为6821.879百万巴西雷亚尔，同比增长-1.25%[13] - 净增值为5257.661百万巴西雷亚尔，同比增长-3.95%[13] - 通过转让获得的增值为413.644百万巴西雷亚尔[13] 资金流向 - 2023年上半年，公司的经营活动现金流为24.53亿巴西雷亚尔[11] - 公司投资活动中，购买投资证券和固定资产支出分别为12.39亿和4.62亿巴西雷亚尔[11] - 公司融资活动中，债务发行净额为29.68亿巴西雷亚尔，股票发行净额为0[11] 品牌和业务 - 公司持有的主要品牌包括Sadia、Perdigão、Qualy等[44] - 公司与巴西当局签署了宽限协议，承诺支付583,977百万巴西雷亚尔[47] - 巴西运营部门在11月和12月受到圣诞和新年庆祝活动的季节性影响，主要产品包括火鸡、Chester®、火腿和猪肉切块[48] - 国际运营部门的季节性受到斋月的影响，2023年斋月在3月22日至4月21日之间[49] 资产和负债 - 公司在2023年6月30日的财务报告显示，活体动物和森林资产的总额分别为2,868,761和336,330[68] - 在2023年6月30日，母公司活体动物数量为184,064千头家禽和4,799千头猪，而在合并报告中为204,525千头家禽和4,799千头猪[69] - 公司在2023年6月30日抵押的森林资产金额为69,695[70] - 公司在2023年6月30日的可收回税款包括ICMS和VAT、PIS和COFINS、IPI、INSS、所得税和其他可收回税款，总额为6,006,660[71] 风险管理 - 公司通过外汇保值策略，在2023年6月30日的财务报告中，通过外汇对冲获得了282,898巴西雷亚尔的外汇收入[138] - 公司在外汇操作收入风险管理方面，通过衍生金融工具进行对冲，截至2023年6月30日，通过外汇对冲获得了190,176巴西雷亚尔的外汇收入[145] - 公司在投资风险管理方面，通过非衍生金融工具作为对冲工具，截至2023年6月30日，通过投资对冲获得了152,809巴西雷亚尔的收入[149] - 公司在商品价格风险管理方面，通过固定价格的期货购买和衍生金融工具进行风险管理，截至2023年6月30日，通过商品价格对冲获得了19,307巴西雷亚尔的收入[152] - 公司通过长头寸的衍生金融工具来固定未来购买价格，以对冲未来和现货市场的价格波动风险[153]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长近10%，达到132亿雷亚尔；EBITDA为6.07亿雷亚尔，利润率为4.6% [5] - 运营现金流为8.72亿雷亚尔，远超去年同期；营运资金方面，财务周期缩短至7.6天，库存周转率达到88天，较2022年减少14天 [6][7] - 杠杆率达到过去12个月EBITDA的3.35倍；净债务为153亿雷亚尔 [7][23] - 毛利润近13%，为17亿雷亚尔 [8] - 自由现金流方面，运营现金流为8.72亿雷亚尔，投资现金流为8.24亿雷亚尔，无汇率影响的自由现金流为9.58亿雷亚尔，自由现金消耗为9.1亿雷亚尔 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西市场 - EBITDA利润率逐步提升，尤其是剔除纪念产品季节性销售和仅看加工产品组合时；加工食品和涂抹酱市场份额期末保持在40%不变 [9][10] - 商业执行改善，活跃客户数量增加，零售市场建议价格采纳度提高，服务水平指标增长超10个百分点；推出Sadia's Hot Bowls系列产品 [10] 国际市场 - EBITDA受蛋白质出口不利情景影响，利润率为负1.7%，但第二季度初价格已显著回升；新增三个许可证，13个暂停恢复，多个市场许可证续签 [12] - 清真市场土耳其业务反弹，高附加值产品供应增加，实现约26%的附加值产品份额；Sadia和Banvit分别保持37%和22%的市场份额，对海湾合作委员会地区弹性出口份额超50% [13] - 直接出口受益于产品供应增加，物流成本和未售库存下降，对美洲、非洲、日本和韩国的鸡肉出口参与度提高；猪肉在巴西对中国出口市场份额持续增加 [14] 配料和宠物业务 - 该行业本季度EBITDA利润率为19%，即1.18亿雷亚尔 [15] - 宠物业务实现协同效应，扩大存储容量，提高服务水平，增加直接面向消费者渠道的业务；在Bastos启动新生产线，专注食品渠道 [15] - 配料业务拓展新市场，扩大水解产品线用于国内市场和出口，增加副产品附加值以实现业务整合最大化 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场宏观经济情景略有改善，消费者信心和收入水平等指标与加工食品销售密切相关，加工食品占公司销售总量的75% [11] - 国际市场鸡肉出口价格4月较第一季度平均价格大幅回升，高销量切块价格实现两位数增长 [16] - 巴西市场谷物价格自3月开始大幅下降，预计下半年对公司销售成本的影响将更加明显 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行效率计划，在食品转换、死亡率、产量、日常成本和物流服务水平等运营指标上取得进展，同时推进商业执行和提高产品组合中高附加值产品的份额 [3] - 国际市场实施出口多元化战略，获得新资质和恢复暂停许可，增加高附加值产品在海湾国家和土耳其的销售份额 [27] - 推进资产剥离计划，按计划进行以减少债务和利息支出 [23][28] - 公司作为加工食品行业领导者，通过价格传导积极应对市场竞争，4月已更积极开展相关行动并得到消费者和竞争对手的良好反馈 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在效率计划各方面取得持续进展，预计未来几个季度随着效率计划收益和谷物成本下降，公司盈利能力将提升 [25][29] - 巴西市场宏观经济指标改善，为加工食品销售提供更有利环境；国际市场鸡肉出口价格回升，第二季度出口市场将呈现不同现实 [11][36] - 公司流动性状况良好，债务期限延长且多元化，有能力应对各种不利情景 [27] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得成果，与2020年基准年相比，每吨水消耗减少4%；承诺确保集成系统中100%的无笼鸟类；亚马逊和塞拉多生物群落间接谷物供应商的可追溯性从45%提高到75%；在减少范围3温室气体排放方面取得进展，范围1和范围2的绝对排放量减少20% [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西出现两例禽流感病例，实施肉类禁运的概率及与2018年情况对比，以及第二季度国际业务利润率改善情况 - 公司表示没有证据表明巴西鸟类出口会面临迫在眉睫的禁运，病例为野生动物，非工业生产动物，巴西卫生系统稳健，公司有能力应对；第二季度出口市场将有所不同，除价格回升外，效率计划和谷物价格下降也将产生影响 [39][40][42] 问题2: 现金流和营运资金改善涉及的变量，特别是库存水平，以及原材料和投入品库存中谷物的平均储存时间；第一季度价格上涨情况下的消费者情绪、未来展望及竞争对手反应 - 现金流方面，公司延长原材料库存水平，缩短商品与消费之间的时间，从而影响销售成本；关于谷物储存时间，公司未提供具体信息；第二季度国内市场消费环境将更具吸引力，公司作为加工食品领导者通过价格传导积极应对竞争，4月行动已获良好反馈，同时商业执行方面的进展也将提升盈利能力 [47][48][49] 问题3: 巴西市场产品组合增长、同类销售的平衡，以及考虑行业新增产能的情况；清真和其他产品的销量、价格和利润率表现 - 巴西市场若排除假日庆祝产品组合和新鲜产品受全球蛋白质供应过剩的影响，盈利能力已达两位数；公司制定商业和执行计划，宏观经济指标将有助于计划实施；清真市场高附加值产品销售占比增加，在土耳其和海湾合作委员会地区市场份额领先，在亚洲和间接销售子区域，家禽和猪肉出口市场份额均有增长 [57][58][62] 问题4: 第一季度末鸡肉价格高但供应未下降的原因，是否存在其他竞争对手的供应合理化；公司屠宰和总产量数据，以及与销量是否匹配；资产剥离计划的进展、时间安排和金额 - 公司通过效率计划实现生产、运营和销售的完美调整，在谷物库存和成品方面取得良好效果；公司在屠宰方面的份额相对稳定，鸡肉约为24% - 25%，猪肉约为20% - 21%；亚洲市场需求改善，鸡肉价格回升；资产剥离计划按计划进行，公司将继续关注市场机会，扩大出口平台 [71][73][74] 问题5: 目前效率提升水平是否可持续，能否进一步提高 - 目前达到的水平是可持续的，且有提升空间；公司通过多方面努力取得成果，未来将继续利用多种选择和设施，应对挑战并抓住机遇 [83][84][85] 问题6: 运营改善情况，效率提升是否符合预期，是否有继续提升的机会，以及与加入公司时预期相比的进展 - 公司运营改善成果超出预期，已实现25.5%的效率提升，高于计划的24.5%；第一季度效率提升带来2.18亿雷亚尔收益，分别来自农业综合企业（1.1亿雷亚尔）、制造业（8600万雷亚尔）、物流（8700万雷亚尔）和减少闲置产能及流程损失（8800万雷亚尔） [91][94][96] 问题7: 与行业相比，公司在商业方面的效率提升情况，特别是国际业务 - 公司通过复制成功实践和不断监测效率及盈利能力指标，在不同地区实现高效运营，国际业务也受益于这种方法 [99][100] 问题8: 应用效率计划恢复利润率的预期，公司在哪些流程有机会实现历史最佳业绩；国内鸡肉价格仍受影响，哪些类别有提价机会 - 以2019年为基准，公司目前更接近并将超越当时水平，各部门都有机会提升业绩；国内市场提价需考虑市场吸收能力和竞争环境，4月的价格传导行动已获良好反馈，未来是否有提价机会需密切关注市场情况 [106][108][109]