文章核心观点 - 伯灵顿商店（Burlington Stores）股价上一交易日大幅上涨，公司凭借策略展现强劲势头，预计财报有盈利和营收增长，盈利预期上调或推动股价进一步上升；美元树（Dollar General）股价上一交易日下跌，盈利预期下调 [1][2][3][4][5] 伯灵顿商店（BURL） - 上一交易日股价飙升12.5%，收于246.86美元，成交量可观，过去四周股价下跌6.8% [1] - 美国股市昨日大幅反弹，公司通过优化商品策略、提高门店生产力和灵活应对市场趋势展现强劲势头，向Burlington 2.0模式转型深化客户参与度并强化品牌认知，持续的门店扩张扩大业务版图 [2] - 即将公布的财报预计每股收益1.39美元，同比变化-2.1%，营收预计25.2亿美元，同比增长6.6% [3] - 过去30天本季度的共识每股收益预期上调1.8%至当前水平，盈利预期修正的积极趋势通常转化为股价上涨 [4] - 股票目前的Zacks排名为3（持有），属于Zacks零售 - 折扣店行业 [4] 美元树（DG） - 上一交易日股价下跌1.9%，收于86.02美元，过去一个月回报率为11.5% [4] - 即将公布的财报共识每股收益预期在过去一个月变化-11.3%至1.46美元，较去年同期变化-11.5% [5] - 目前Zacks排名为3（持有） [5]

文章核心观点 - 伯灵顿商店公司虽面临成本上升挑战，但凭借策略调整、门店扩张等展现强劲势头，股票估值低于行业规范，对注重价值和增长的投资者有吸引力，建议持有 [18] 公司股价表现 - 公司股价较2024年11月25日达到的52周高点298.89美元下跌26.6%，过去一年股价上涨12.6%，跑赢Zacks零售折扣店行业7.7%的涨幅 [1] - 公司表现优于零售批发行业3.3%的增长，同期标准普尔500指数下跌1.4% [2] 公司估值情况 - 公司目前市销率显著低于行业和板块平均水平，未来12个月市销率为1.19，低于行业平均的1.68和板块平均的1.36，价值评分为B，凸显投资吸引力 [5] 公司策略成效 - 公司转向Burlington 2.0模式，精简商品组合，提升价值主张，促进第四财季同店销售增长，深化客户参与度和品牌认知度 [8] - 公司灵活的商品采购策略使其能快速应对市场变化，在返校季和秋季天气异常时展现出运营灵活性，获得竞争优势 [9] 公司门店扩张 - 2024财年公司净增101家门店，超过年度目标，预计2025和2026财年每年至少新增100家净新店 [11] - 新门店和搬迁门店表现良好，公司利用有利的房地产趋势，扩大全国布局，有望在折扣零售市场获得更大份额 [12] 公司2025财年展望 - 公司预计2025财年总销售额增长6 - 8%，同店销售额预计增长0 - 2%，预计调整后息税前利润率提高0 - 30个基点，调整后每股收益预计达8.70 - 9.30美元，资本支出预计达9.5亿美元，第一季度销售额预计同比增长5 - 7% [13][14] 公司面临挑战 - 公司面临成本上升挑战，第四财季调整后销售、一般和行政费用同比增长4%，达7.456亿美元，产品采购费用从上年同期的2.1亿美元增至2.17亿美元，预计2025财年调整后销售、一般和行政费用同比增长7.6% [15][16] - 2025财年第一季度公司预计调整后息税前利润率下降50 - 90个基点，调整后每股收益预计在1.30 - 1.45美元之间 [17] 其他零售公司推荐 - 盖璞公司目前Zacks评级为1（强力买入），预计2025财年收益和收入分别增长7.7%和1.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [20] - Stitch Fix目前Zacks评级为2（买入），预计2025财年收益增长64.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为48.9% [21] - 德克斯户外公司目前Zacks评级为2，预计2025财年收益和收入分别增长21%和15.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为36.8% [22]

文章核心观点 - 伯灵顿商店公司（BURL）相对同行被低估，其Burlington 2.0战略、积极扩张等因素使其具有投资吸引力，虽面临成本上升问题，但2025财年前景乐观，投资者可考虑持有该股票，同时还推荐了其他几只排名较好的股票 [2][16][17] 公司估值情况 - BURL当前市销率（P/S）倍数较低，远期12个月P/S为1.33，低于行业平均的1.70和板块平均的1.51，相对同行被低估 [1] - 公司股价较2024年11月25日达到的52周高点298.89美元低17.8%，过去一年股价上涨5.8%，略逊于行业6.7%的涨幅，或为投资者提供战略切入点 [5] 公司战略与市场适应性 - 公司向Burlington 2.0战略转型，通过优化产品组合，结合知名全国品牌和优质自有品牌，采用“淘汰提升”策略，推动了第四财季同店销售增长，提升了购物者参与度和品牌形象 [8] - 公司灵活的商品销售策略使其能迅速适应市场动态，在返校季需求旺盛或秋季天气异常温暖等情况下展现出灵活性，增强了竞争力 [9] 公司扩张情况 - 2024财年公司净增101家新店，超过100家的年度目标，包括147家新店开业、31家搬迁和15家表现不佳门店关闭，已为2025和2026财年至少新增100家净新店建立了强大的储备 [10] - 新店开业财务表现出色，搬迁门店销售额和生产率提高，公司利用其他零售商关闭带来的房地产机会，获得了优质门店位置，增强了市场影响力 [11] 公司2025财年展望 - 公司预计2025财年总销售额增长6 - 8%，同店销售额预计增长0 - 2%，预计同店销售额同比增长1.8% [12] - 调整后的息税前利润率预计较上一财年提高0 - 30个基点，预计同比扩张30个基点，调整后每股收益预计在8.70 - 9.30美元之间，高于上一年的8.35美元 [13] - 扣除房东补贴后的资本支出预计为9.5亿美元，2025财年第一季度预计销售额同比增长5 - 7% [13] 公司成本问题 - 第四财季调整后的销售、一般和行政成本同比增长4%，达到7.456亿美元，公司一般及行政费用虽受益于销售杠杆，但被增加的激励性薪酬和广告支出时机所抵消 [14] - 产品采购成本从去年同期的2.1亿美元升至2.17亿美元，激励和资产保护成本占销售额的比例影响了该指标，预计2025财年调整后的销售、一般和行政费用同比增长7.6% [15] 其他推荐股票 - 盖璞公司（GAP）是国际专业零售商，目前Zacks排名为1（强力买入），2025财年收益和收入预计较2024财年分别增长7.7%和1.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [19][20] - 泰佩思琦公司（TPR）是精美配饰和礼品的设计师和营销商，目前Zacks排名为2（买入），2025财年收益和收入预计较去年实际分别增长14.5%和3%，过去四个季度平均盈利惊喜为11.9% [20][21] - G - III服装集团有限公司（GIII）是服装和配饰制造商、设计师和分销商，目前Zacks排名为2，2025财年收益和收入预计较去年实际分别下降4.5%和1.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为117.8% [21][22]

门店业务数据 - 公司99%以上的净销售额来自伯灵顿商店，截至2025年2月1日，门店数量从1980年的13家增长到1108家，长期目标是2000家[14][19] - 过去三个财年，2024财年、2023财年、2022财年分别开店116家、91家、91家，关店15家、11家、4家[20] - 截至2024财年、2023财年、2022财年末，所有门店的总毛面积分别为5180万、5150万、5070万平方英尺，总销售面积分别为3270万、3150万、3100万平方英尺[20] 物流设施数据 - 2024财年，公司6个配送中心运送了超过99%的商品到门店，6个配送中心总面积为513.5万平方英尺，另有佐治亚州埃拉贝尔的配送中心预计2026财年全面运营，面积约205.7万平方英尺[21][22] - 公司5个仓储设施总面积为238.3万平方英尺，东海岸2个，西海岸3个，新泽西州伯灵顿的第三个仓储设施于2023财年关闭[23] 产品销售占比数据 - 过去三个财年，各主要产品类别销售占比相对稳定，如女士服装2024财年、2023财年、2022财年分别占比21%、21%、22%等[32] 员工数据 - 截至2025年2月1日，公司有77532名员工，其中78%为兼职或季节性员工，90%在门店工作，7%在配送中心工作，3%在公司总部工作[36] - 截至2025年2月1日，公司员工中73%为女性，79%有少数族裔背景[36] 客户数据 - 公司核心客户年龄在25 - 49岁，家庭年收入2.5万 - 10万美元，居住在大中型都市地区[42] 营销数据 - 公司采用广泛和针对性的营销组合策略，包括电视、广播、数字和流媒体音频、电子邮件、社交媒体等[43] 债务融资数据 - 2024年9月24日，公司将9.33亿美元B - 6定期贷款再融资为12.5亿美元B - 7定期贷款，新增定期贷款3.17亿美元，将到期日从2028年6月24日延长至2031年9月24日，降低了定期贷款融资的利率利差，优惠利率贷款从1.00%降至0.75%，SOFR贷款从2.00%降至1.75%，取消SOFR调整[261] 利率互换协议数据 - 2024年9月27日，公司终止了之前4.5亿美元的利率互换协议，签订了名义金额为5亿美元、混合利率为2.83%的新利率互换协议，还签订了3亿美元、利率为3.37%的新利率互换协议[263] 浮动利率债务数据 - 截至2025年2月1日，公司有12.469亿美元浮动利率债务（不包括原始发行折扣），利率每增减1个百分点，每年现金利息费用将相应增减440万美元[265] 市场竞争数据 - 美国零售服装和家居用品市场高度分散且竞争激烈，公司与多种类型零售商竞争[44] 业务影响因素数据 - 公司业务受季节性影响，下半年（包括返校季和假日季）通常销售额和净收入更高，天气也是影响商品销售的因素[45] 商标数据 - 公司拥有“Burlington”等注册商标、服务标志和商号，认为这些标志及相关知名度对业务有价值[46] 信息披露要求数据 - 公司需遵守《交易法》报告要求，向美国证券交易委员会（SEC）提交报告等信息，可在SEC网站（www.sec.gov）查询[47] 信息获取途径数据 - 可在公司网站（www.burlingtoninvestors.com）的投资者关系页面获取公司财务等信息，公司会在向SEC提交材料后尽快免费提供相关报告副本[48] 信息公布方式数据 - 公司目前通过SEC文件、新闻稿、公开电话会议和网络直播公布重大信息，未来可能还会利用网站和社交媒体发布重要信息[49] 利率风险管理数据 - 公司通过利率衍生合约管理利率风险，浮动利率债务的利率变化通常会影响收益和现金流[262]

文章核心观点 2021年至去年经济韧性的关键消费者在第四季度消费狂潮后受到质疑，多头认为是1月恶劣天气和自然冷却期所致 [1] 分组1 - 作者为金融顾问和投资公司以经济高效方式创作多种格式书面内容，擅长将金融数据故事化 [1] - 作者与高级编辑、投资策略师等团队合作，贡献想法使内容相关、易懂且可衡量 [1] - 作者在主题投资、市场事件等方面有专业知识，能用简洁方式与普通投资者交流 [1] - 作者喜欢分析股市板块、ETF等，为不同受众创作易读内容 [1] - 作者对股票、债券等资产类别的宏观驱动因素感兴趣，用教育和创意风格传播金融知识 [1] - 作者相信用实证数据创作有证据支持的叙述，利用图表简单且吸引人地讲述故事 [1] - 作者在适当时候关注SEO和特定风格指南 [1]

文章核心观点 - 伯灵顿商店公司2024财年第四季度业绩出色，销售和盈利超预期，股价上涨，公司全年扩张门店，离长期财务目标更近，还给出2025财年第一季度和全年业绩指引 [1][3] 第四季度财务结果 - 调整后每股收益4.07美元，超预期，同比涨11.2% [4] - 总销售额32.771亿美元，同比增4.8%，超预期，同店销售额同比涨6%，净销售额32.721亿美元，其他收入500万美元 [4] 利润率情况 - 毛利率42.9%，同比升30个基点，商品利润率扩10个基点，运费支出改善20个基点 [5] - 调整后销售、一般和行政费用同比增4%至7.456亿美元，占净销售额比例22.8%，同比降20个基点 [5] - 产品采购成本2.17亿美元，高于去年同期的2.1亿美元 [6] - 调整后EBITDA同比增8.8%至4.51亿美元，调整后EBITDA利润率升50个基点至13.8% [6] - 调整后EBIT同比增9.9%至3.595亿美元，调整后EBIT利润率升50个基点至11% [6] 财务快照 - 季度末现金及现金等价物9.947亿美元，长期债务15.4亿美元，股东权益13.7亿美元，流动性18.2亿美元 [7] - 季度末未偿总债务17.1亿美元，包括定期贷款12.4亿美元、可转换债券4.53亿美元，ABL信贷安排无借款 [8] - 第四财季按股票回购计划回购218,443股，花费6100万美元，截至2025年2月1日，当前股票回购授权剩余2.63亿美元 [8] 股价表现 - 过去三个月，公司股价跌11.5%，而行业增长0.5% [13] 2025财年第一季度及全年指引 - 2025财年第一季度，预计总销售额增长5 - 7%，同店销售额与2024财年第一季度基本持平，调整后EBIT利润率预计同比降50 - 90个基点，调整后每股收益预计在1.30 - 1.45美元 [11] - 2025财年，预计总销售额同比增6 - 8%，假设同店销售额增长0 - 2%，资本支出约9.5亿美元，计划新开约100家门店，调整后EBIT利润率预计同比改善0 - 30个基点，调整后每股收益预计在8.70 - 9.30美元 [12] 可考虑的股票 - Boot Barn Holdings目前Zacks排名为1（强力买入），预计2025财年盈利和收入较2024财年分别增长21.4%和14.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为7.2% [14][15] - Deckers Outdoor Corporation目前Zacks排名为2（买入），预计2025财年盈利和收入较去年实际分别增长21.2%和15.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为36.8% [15][16] - lululemon athletica目前Zacks排名为2，预计2025财年盈利和收入较2024财年分别增长12.5%和9.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.7% [16][17]

文章核心观点 在通胀和生活成本上升考验消费者信心的时代，像Burlington Stores和Ross Stores这样的折扣零售商正加倍实施强调价值和灵活性的策略，以适应消费者需求和应对挑战 [1] 分组1：Burlington Stores策略及成果 - 2024年引入更多全国性品牌和高质量产品，注重提升不同价格点的整体价值主张，包括提供高质量面料、时尚款式和精美装饰 [1][2] - 第四季度同店销售额增长6%，全年增长4%，表明消费者认可其优化后的产品组合 [2][3] - 2024年开设101家新门店，计划2025年和2026年每年净增100家新门店，长期预计到2028年同店销售额实现个位数中低增长 [4] - 能够满足低收入和中等收入消费者需求，低收入地区门店表现强劲，中高收入地区门店因消费降级顾客实现同店销售额个位数中低增长 [4][5] 分组2：Ross Stores策略及成果 - 通过提供品牌折扣商品受益，2024财年总销售额达211亿美元，同比增长3.4%，第四季度同店销售额增长3% [6] - 假日季凭借优质品牌特价商品吸引顾客，但2025年第一季度业绩受宏观经济压力影响表现疲软 [7][8] - 认为近期挑战可能是暂时的，预计不稳定的外部环境将带来更多尾货采购机会，未来能提供更具价值的品牌商品 [9] - 对2025年同店销售额增长预测在 -1% 至 +2% 之间，灵活的商业模式和尾货采购能力有助于缓解压力 [9] 分组3：行业背景 - 通胀和消费者优先事项转变使零售环境充满挑战，消费者因成本上升调整财务习惯，67%的美国消费者靠工资度日 [10][12] - 靠工资度日的消费者平均采取5.9项措施应对账单上涨，包括跳过或部分支付账单、取消服务、寻求财务援助等 [11]

文章核心观点 - 伯灵顿商店公司（Burlington Stores, Inc.）在不确定时期仍有表现，近期因消费者信心焦虑和宏观经济担忧，消费者非必需品类股遭抛售，该公司股票受冲击 [1] 公司情况 - 伯灵顿商店公司股票代码为NYSE: BURL [1] - 过去几周公司股票受挫，因消费者非必需品类股受消费者信心和宏观经济因素影响被抛售 [1]

Burlington Stores (BURL) Q4 2025 Earnings Call March 06, 2025 04:32 PM ET Company Participants David Glick - Group Senior VP of Investor Relations & TreasurerMichael O'Sullivan - CEOKristin Wolfe - Executive VP & CFOLorraine Hutchinson - Managing DirectorJohn Kernan - Managing DirectorBrooke Roach - Vice President - Equity Research Conference Call Participants Matthew Boss - Equity Research AnalystIke Boruchow - Managing Director: Senior Analyst - Retailing, Specialty Softlines and E-commerceAlex Straton - ...

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度总销售额增长10%，同店销售额增长6%，高于0% - 2%的指引 [9][34] - 2024财年第四季度调整后EBIT利润率同比扩大10个基点，比指引上限高60个基点 [34] - 2024财年第四季度毛利率为42.9%，同比增加30个基点 [35] - 2024财年第四季度产品采购成本为2.17亿美元，2023年第四季度为1.97亿美元，占销售额的百分比与去年持平 [36] - 2024财年第四季度调整后SG&A成本比去年高20个基点 [37] - 2024财年第四季度调整后EBIT利润率为11.1%，同比高出10个基点，远高于下降50 - 80个基点的指引 [38] - 2024财年第四季度调整后每股收益为4.13%，同比增长12%，高于指引上限 [38] - 2024财年末，同店库存较2023年第四季度末下降3%，储备库存占总库存的46%，去年为39% [39] - 2024财年第四季度回购6100万美元普通股，全年回购2.42亿美元，Q4末回购授权还剩2.63亿美元，将于2025年8月到期 [41] - 2024财年总销售额增长11%，同店销售额增长4%，营业利润率扩大100个基点 [20][42] - 2025年预计总销售额增长6% - 8%，同店销售额增长0 - 2%，调整后EBIT利润率持平至增加30个基点，调整后每股收益在8.70% - 9.30%，预计增长4% - 11% [32][50][51] - 2025年第一季度预计总销售额增长5% - 7%，同店销售额持平，调整后EBIT利润率下降50 - 90个基点，调整后每股收益在1.30% - 1.45% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度各主要类别同店销售表现良好，配饰、美妆和家居表现相对强劲，服装类同店销售实现中个位数增长 [120] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度东南部和西南部地区表现高于整体，各地区同店销售至少实现中个位数增长 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年初开始提升商品组合策略，在各价格区间提升价值，去除质量、时尚度或价值不足的商品 [9][10][11] - 追求灵活响应销售趋势，如2024年夏季追逐返校季品类趋势，9月中旬后减少冬季业务投入，11月下旬和12月追逐假日业务 [17] - 长期财务目标是到2028年总销售额增长至约160亿美元，营业利润增长至约16亿美元 [19] - 计划每年平均开设100家净新店，并搬迁几十家旧的大型门店，2024年开设147家新店，搬迁31家，关闭15家，净增101家 [20][21][22] - 预计2025 - 2026年每年开设100家净新店 [25][26] - 长期模型预计到2028年实现同店销售中个位数增长，2024年实现4%的同店增长 [26][27] - 预计2023 - 2028年营业利润率扩大约400个基点，一半来自销售额增长，一半来自非销售相关机会 [29][30] - 拥有而非租赁最具生产力的配送中心，以更好支持业务模式并实现自动化，2024年第四季度行使萨凡纳配送中心购买权，近期协商购买加州仙人掌配送中心 [45][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景不确定，存在经济、政治和地缘政治风险，公司将保守管理业务，灵活应对销售趋势 [33] - 第一季度通常是一年中最不稳定和不可预测的季度，受天气和退税时间影响，2025年2月销售趋势较弱主要归因于此 [64][67] - 对未来两到三年业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，公司需谨慎规划，保持灵活 [91] - 不确定性和干扰通常对折扣零售有利，公司需保持灵活以应对变化 [93] - 具体政策变化对公司客户的影响不确定，取决于规模和细节以及整体经济情况 [94] 其他重要信息 - 会议记录未经公司明确许可不得转录、记录或广播，回放至2025年3月13日 [4] - 财务结果和预期基于持续经营基础，非GAAP指标与GAAP指标的对账包含在今日新闻稿中 [6] - 会议讨论的盈利能力指标不包括与破产收购租约相关的成本，2024和2023财年第四季度分别为500万美元和600万美元，全年分别为1600万美元和1800万美元 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度销售趋势及同店销售指引保守的原因 - 2月销售趋势弱于预期，主要受天气和退税时间影响，中西部和东北部地区2月天气不利，退税发放延迟，随着天气转好和退税赶上进度，销售趋势增强，鉴于季度开局较弱，Q1指引更谨慎 [63][65][67][69] 问题2: 2025年第一季度利润率收缩的驱动因素及全年利润率扩张节奏 - 2024年第一季度EBIT利润率增幅最大，2025年第一季度利润率比较最具挑战性，之后会改善，第四季度同比改善最大；第一季度商品利润率帮助不大，因更好品牌增加带来适度加价压力和 markdown 时间问题，供应链方面会迎来配送中心租约续签成本增加，固定成本去杠杆化在第一季度最明显，且基于同店销售持平假设存在固定成本去杠杆化，第一季度是销售低谷；预计第二季度EBIT利润率适度扩张，第三季度接近年度指引，第四季度改善最显著 [72][73][74][75][76][77] 问题3: 2024年同店销售趋势中来自降级购物者和现有客户的贡献 - 公司客户分为“需要折扣”和“想要折扣”两类，Q4低收入贸易区门店表现最强，说明在“需要折扣”客户方面表现良好；中等和高收入贸易区门店也有健康的中个位数同店销售增长，由降级购物者驱动，Q4平均零售价格有中个位数增长，高于10美元价格区间的同店销售增长率最强，也是降级购物者的体现 [82][83][86][87][88] 问题4: 2025年政策变化对公司客户的影响及风险 - 公司对未来两到三年业务乐观，但短期内销售趋势可能波动；不确定性和干扰通常对折扣零售有利，公司会保持灵活；具体政策变化影响不确定，取决于规模、细节和整体经济情况，如通胀、时薪、降级购物者和常规价格竞争对手情况等；公司会谨慎规划业务，灵活应对 [91][93][94][97][98] 问题5: 2025年营业利润率扩张指引低于2024年的原因 - 2024年EBIT利润率增长100个基点，超出最初10 - 50个基点的指引，原因是销售额超计划、费用杠杆、商品利润率提高和供应链费用节省超预期；长期模型中有200个基点与销售无关的利润率机会，2024年已取得较快进展，2025年预计以更稳健的步伐实现，预计2%同店销售增长下30个基点的利润率改善来自商品利润率提高和供应链效率提升，对运费更谨慎；每超过2%同店销售增长100个基点，预计EBIT利润率额外扩张10 - 15个基点 [103][104][105][106][107] 问题6: 配送中心购买对债务水平和股票回购的影响 - 购买萨凡纳和加州配送中心增加了2024 - 2025年资本支出，较原计划增加约2亿美元，主要是加州配送中心购买；公司会评估是否为加州配送中心投资举债，但认为即使增加债务，杠杆比率增幅也较小；公司会继续向股东返还多余现金，2025年股票回购水平与2023 - 2024年相似 [109][110][111][112][114] 问题7: 2024财年第四季度品类和区域表现以及流量和客单价对6%同店销售增长的驱动情况 - 同店销售增长由交易数量和平均交易价值增加驱动，主要是流量和平均单位零售价格（AUR）增长，转化率和每笔交易商品数量持平；品类方面，配饰、美妆和家居表现相对强劲，所有主要类别包括服装都有中个位数同店销售增长；区域方面，东南部和西南部高于整体，各地区同店销售至少实现中个位数增长 [120][121] 问题8: 天气对2024财年第四季度业务的影响 - 第四季度初10 - 11月异常温暖的天气和1月的冬季风暴及加州野火对销售趋势有负面影响，寒冷天气业务表现低于整体，11月温暖天气导致的负面影响约占季度同店销售的1个百分点 [123][124] 问题9: 2024财年第四季度库存增加15%的组成部分、与同店库存下降3%的差异及关键驱动因素 - 整体库存增长15%主要是由于净增101家新店和储备库存增加；同店库存下降3%，与6%的同店销售增长相比表现良好，公司持续实现更快的库存周转，通常期望同店库存水平低于去年；储备库存占比从去年的39%提高到46%，采购环境良好，商家抓住了储备采购机会，对储备库存的价值和内容满意 [130][131][132] 问题10: 伯灵顿从破产零售商处收购的店铺租约数量 - 2023年通过破产程序收购64家Bed Bath & Beyond店铺租约，2023年开业约一半，2024年开业其余部分；2024年末从几家其他破产零售商处获得39家店铺，这些店铺包含在2025年开设100家净新店的计划中 [134][135][136] 问题11: 小包裹进口最低免税额例外政策变化对公司的影响 - 公司认为自身处于竞争激烈且分散的市场，需通过提供高价值商品与各类零售商竞争；过去几年公司实现强劲增长，市场份额显著提升，Shein的增长对公司影响不大；理论上，取消最低免税额例外政策若影响Shein，对公司可能有积极影响，但预计影响不大 [142][143][144][145] 问题12: 目前折扣商品供应情况 - 折扣渠道商品供应充足，公司采购团队善于寻找优质折扣商品；Q4初销售趋势较弱，但通过与供应商合作，实现了6%的同店销售增长；公司与供应商合作良好，相互促进业务发展，公司的增长和潜力有助于拓展供应商网络；关税情况动态变化，带来的不确定性可能导致供应链中断，为折扣零售创造采购机会，预计未来几个月折扣商品供应会更好 [147][148][149][152]