财务业绩概览 - 季度营收达27.1亿美元，同比增长7.1%，与市场预期一致 [1] - 季度每股收益为1.80美元，高于去年同期的1.55美元，超出市场预期13.21% [1] - 净销售额为27.1亿美元，略高于四分析师平均预估的26.9亿美元 [4] 运营指标表现 - 期末门店总数达1,211家，高于四分析师平均预估的1,199家 [4] - 可比门店销售额增长1%，低于四分析师平均预估的2.4% [4] - 其他收入为444万美元，低于三分析师平均预估的470万美元，同比下降1.9% [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨4.9%，同期标普500指数下跌1.2% [3] - 股票目前Zacks评级为3（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心观点 - 公司第三季度盈利超预期且上调全年指引 但股价因销售势头疲软和对消费者需求的谨慎看法而下跌[1] - 公司股价在财报发布后交易日下跌11.75%至251.05美元[8] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.80美元 超出市场普遍预期的1.64美元[2] - 第三季度销售额为27.1亿美元 同比增长7% 但略低于市场预期的27.39亿美元[3] - 第三季度同店销售额增长1%[3] - 第三季度毛利率为44.2% 较去年同期的43.9%提升30个基点[4] - 第三季度商品利润率扩大10个基点 运费支出改善20个基点[4] - 第三季度调整后EBITDA为2.66亿美元 去年同期为2.29亿美元 若不计与破产收购租约相关的1100万美元费用 则占销售额的百分比提升80个基点[4] - 季度末现金及等价物为5.84079亿美元[5] - 季度末长期债务增至20.15亿美元 去年同期为15.42亿美元[5] 运营与销售趋势 - 返校季过后 主要市场异常温暖的天气导致门店客流量显著下降[3] - 十月中旬天气转凉后 同店销售趋势回升至中个位数增长 且这一强劲趋势持续至十一月的前三周[3] 业绩指引 - 将2025财年调整后每股收益指引上调至9.69–9.89美元 此前为9.19–9.59美元 高于市场预期的9.52美元[6] - 预计全年总销售额增长约8% 此前预期为增长7%-8%[6] - 预计净资本支出约为9.5亿美元 计划净新增104家门店[6] - 预计折旧和摊销约为3.95亿美元 此前预期为3.85亿美元[7] - 预计调整后EBIT利润率将扩大60-70个基点 此前预期为扩大20-40个基点[7] - 预计第四季度调整后每股收益为4.50–4.70美元 略高于市场预期的4.64美元[7] - 预计第四季度总销售额将增长7%至9%[7] - 公司预计到2028年营业利润将增长至约16亿美元 目前进展良好[8] 市场观点 - Telsey Advisory Group的Dana Telsey在财报发布后重申对公司的“跑赢大盘”评级 目标价维持在350美元不变[1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长7%，达到指引区间高端，去年同期增长11% [5] - 第三季度同店销售额增长1% [5] - 第三季度调整后每股收益为1.80美元，同比增长16%，超出指引范围 [15] - 第三季度调整后息税前利润率为6.2%，同比提升60个基点，超出指引范围 [15] - 第三季度毛利率为44.2%，同比提升30个基点，其中商品利润率提升10个基点，运费支出下降20个基点 [14] - 第三季度产品采购成本为2.14亿美元，去年同期为2.09亿美元，但杠杆率下降40个基点 [14][15] - 第三季度调整后SG&A成本杠杆率提升20个基点 [15] - 截至第三季度末，可比门店库存同比下降2% [15] - 截至第三季度末，储备库存占总库存的35%，去年同期为32%，按美元计算储备库存同比增长26% [16] - 公司维持第四季度同店销售额增长0%-2%的指引，但上调了利润率及每股收益指引 [7][18] - 更新后的2025财年全年指引：同店销售额增长1%-2%，总销售额增长约8%，息税前利润率提升60-70个基点，调整后每股收益为9.69-9.89美元，增长16%-18% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，美容、配饰和鞋类表现最为强劲 [78] - 服装类同店销售额略高于整体水平，家居类表现较为疲软 [78] - 受异常温暖天气影响，9月至10月初门店客流量下降，但转化率和客单价均高于去年同期 [78] - 寒冷天气商品（包括外套、夹克、靴子、手套和围巾等）在9月至10月中旬的同店销售额下降达两位数，但在10月下旬天气转冷后转为两位数增长 [28][74] - 寒冷天气商品在第三季度后段占整体商品组合的20%以上 [28][74] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，美国东南部地区表现最为强劲 [78] - 西部、东北部和中西部地区与整体水平持平，西南部地区落后于整体水平 [78] - 位于低收入贸易区的门店持续表现优于整体连锁店 [66] - 位于 Hispanic 家庭比例较高的贸易区的门店，其同店销售趋势从略微优于整体水平转为落后于整体水平 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年开设至少110家净新店，高于此前讨论的数字，反映出新店渠道的强劲和新店的表现 [9][60] - 长期财务目标是在2028年实现约16亿美元的运营收入，目前进展符合预期 [10] - 长期增长模型的驱动因素包括新店销售、同店销售增长和运营利润率扩张，对新店开业计划和利润率扩张更为乐观，对同店销售增长持谨慎态度，但仍相信在长期计划剩余年份可实现4%-5%的年均增长 [11][12][64] - 行业竞争方面，公司认为折扣零售业整体健康，市场份额的增长主要来自非折扣零售商，而非直接折扣店同行之间的份额争夺 [50][51][52] - 公司采取保守的定价策略，尽量避免因关税而提高零售价格，而是通过其他利润和费用抵消措施来应对 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受到9月至10月初异常温暖天气的显著影响，导致客流量下降，但在10月中旬天气转凉后，同店销售趋势回升至中个位数增长，并且这一势头持续到11月的前三周 [6][22] - 尽管面临关税带来的巨大阻力，公司仍然实现了利润率扩张和盈利增长 [7][32] - 对于2026年的初步展望，考虑到经济和政策的不确定性，公司计划采取保守的同店销售增长假设（0%-2%），并准备在趋势更强时追加投入 [9][44] - 商品采购环境非常强劲，有大量优质商品和超值品牌可供选择，早期对关税可能导致供应商不愿引入过剩商品的担忧并未成为现实 [73] - 低收入消费者表现出韧性，位于低收入贸易区的门店持续表现优异 [66] 其他重要信息 - 第三季度新开73家净新店，截至季度末门店总数达1,211家，预计2025财年将开设104家净新店 [17][18] - 第三季度回购了6100万美元的股票，季度末仍有4.44亿美元的回购授权额度 [17] - 截至第三季度末，流动性约为15亿美元，包括5.84亿美元现金和9.48亿美元的ABL额度，ABL无未偿借款 [17] - 2026年将启用新的东南部分销中心，预计会产生启动成本和初始爬坡费用 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第三季度相对同行的可比销售额表现以及担忧程度 [28] - 回答：承认第三季度1%的同店销售额增长显著低于同行（6%和7%），天气是主要驱动因素，但并非全部原因，量化影响后天气因素约解释了一半的差距，另一半可能与顾客对价值和商品组合的选择有关，需要进一步分析并积极应对 [28][29][30][31] 问题: 关于第三季度在1%同店销售额增长和关税压力下实现60个基点运营利润率扩张的细节 [32] - 回答：利润率扩张主要来自商品利润率提升10个基点（通过关税缓解策略如与供应商谈判、调整组合、加快周转实现）、运费杠杆20个基点、产品采购成本杠杆40个基点（供应链效率举措）以及SG&A杠杆20个基点（门店效率举措），但被因供应链和新店投资导致的折旧（去杠杆20个基点）部分抵消 [32][33][34] 问题: 第三季度较低的同店销售额增长与较好的利润率/盈利之间是否存在权衡，是否有决策以利润牺牲销售 [39] - 回答：是，作为关税缓解策略的一部分，公司做出了可能对销售产生负面影响但有助于利润的决策，例如在受关税影响严重的品类（如部分家居品类）削减销售和进货计划，以及在第三季度（非第四季度）通过削减库存水平强制加快周转，这些是经济上合理的决策，有效抵消了关税压力并驱动了盈利 [39][41][42][43] 问题: 关于2026年初步展望中的关键风险与机遇 [44] - 回答：存在显著的经济和政治不确定性，可能影响消费者 discretionary spending，潜在顺风包括明年早期更高的退税，潜在逆风包括关税推动的价格上涨，公司将坚持其折扣店 playbook，计划同店销售额增长0%-2%，并准备在趋势更强时追加，预计新店至少110家，总销售额高个位数增长，运营利润率在2%同店销售增长假设下与今年持平，每高于2%一个点可杠杆10-15个基点，商品利润率计划略有提高以抵消关税影响，预计供应链生产率持续提升但会被新分销中心启动成本抵消，固定成本有杠杆但折旧增加会产生去杠杆 [44][45][46][47] 问题: 关于同行通过营销、店内库存和门店焕新加速同店销售增长，Burlington 是否面临市场份额风险 [49] - 回答：认为健康的折扣零售业对行业有利，强调顾客购物不局限于折扣店范畴，而是在更广泛的零售市场中寻找价值和deal，当前的增长速度表明公司正在从非折扣零售商那里夺取市场份额，而非直接来自同行，同时表示会关注并学习同行的创新，但目前不认为同行成功是对公司的风险 [49][50][51][52][53] 问题: 第三季度是否采取了提价策略及其对同店销售额的影响，第四季度定价策略 [56] - 回答：定价策略非常谨慎，尽量避免因关税提价，而是寻找其他利润和费用抵消措施，在第三季度仅在有限领域测试了更高零售价，顾客阻力很小，未来可能会更积极，但需观察第四季度情况和未来关税税率 [56][57] 问题: 关于新店开业机会、渠道和生产力 [59] - 回答：新店表现符合或超出预期和财务门槛，增强了选址过程和品牌吸引力的信心，第三季度总销售额增长7%由新店驱动，第四季度指引高端9%的增长也受益于第三季度新开的73家店，2025年净新店目标上调至104家，2026年目标提高至至少110家，得益于强劲的渠道和从 Joann Fabrics 破产中获得的45个租约，对2027年及以后的长期机会也感到乐观 [59][60][61] 问题: 关于对长期目标各驱动因素的看法（更看好门店数量、对同店销售更谨慎、对利润率扩张更乐观） [62] - 回答：确认在实现2028年约16亿美元运营收入目标方面进展良好，尤其对利润率扩张进展感到满意，在2025年指引高端将实现已识别400个基点机会中的170个基点，尽管有关税逆风，确实对新店和利润率扩张更乐观，对同店销售增长仍相信长期可实现4%-5%年均增长，但因外部不确定性而略显谨慎 [63][64] 问题: 关于第三季度低收入客户趋势和其他人口统计特征 [66] - 回答：低收入客户表现出韧性，位于低收入贸易区的门店持续表现优于整体，许多零售商也报告了类似情况， Hispanic 客户群体方面，位于 Hispanic 家庭比例较高贸易区的门店从略微优于整体转为落后于整体，这种趋势变化因具体市场和地点而异，非常局部化 [66][67] 问题: 关于第四季度同店销售额和盈利指引的更多细节 [68] - 回答：维持第四季度同店销售额0%-2%和总销售额增长7%-9%的指引，对近期趋势感到满意但季度尚早，将面临去年同期的强劲对比（6%增长），因此对销售持谨慎态度，上调第四季度利润率及每股收益指引，预计调整后息税前利润率提升30-50个基点，尽管有关税对商品利润率的压力，但预计通过运费、供应链和门店举措的成本节约以及去年第四季度较高的激励性薪酬应计项目带来的SG&A杠杆，可完全抵消并推动利润率扩张 [68][69][70] 问题: 关于第四季度折扣商品的可获得性 [72] - 回答：折扣商品的采购环境非常强劲，早期对关税可能导致供应商不愿引入过剩商品的担忧未成为现实，即使在夏季供应较紧的品类（如家居用品、玩具）也已恢复，有大量优质商品和超值品牌可供选择，公司正利用此优势向门店供货并建立储备 [73] 问题: 关于寒冷天气商品对第三季度整体同店销售额影响的更多细节 [74] - 回答：寒冷天气商品在返校季后占组合20%以上，9月至10月中旬这些品类同店销售额下降中双位数，10月下旬天气转冷后增长双位数，温暖天气的影响包括直接拖累寒冷天气品类销售（约占200个基点）以及因客流量减少对非寒冷天气品类的间接影响，两者合计影响可达几个百分点，这与10月下半月天气转冷后同店销售反弹至中个位数增长的情况一致 [74][75] 问题: 关于第三季度区域趋势、品类趋势和详细同店指标 [78] - 回答：东南部地区表现最强，西部、东北部、中西部与整体持平，西南部落后，美容、配饰、鞋类表现最强，服装略高于整体，家居疲软，客流量下降（主要受9月和10月初温暖天气驱动），但被更高的客单价所抵消，转化率和客单价均高于去年 [78] 问题: 鉴于第四季度通常对天气敏感度较低，是否认为0%-2%的同店销售指引保守 [80] - 回答：不认为第四季度同店销售指引有显著上行空间，因为将面对去年同期6%的高增长，0%-2%的指引意味着两年叠加增长为6%-8%，公司第二季度曾超过此水平，但第三季度远低于此，同时解读同行指引显示其两年叠加增长略低于公司 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长7%，达到指引区间的高端，这是在去年第三季度11%增长的基础上实现的 [5] - 第三季度可比门店销售额增长1% [5] - 第三季度调整后每股收益为1.80美元，同比增长16%，远超指引区间 [15] - 第三季度调整后息税前利润率为6.2%，较去年同期提升60个基点，远超指引区间（指引为下降20个基点至持平） [15] - 第三季度毛利率为44.2%，较去年同期提升30个基点，其中商品利润率提升10个基点，运费支出下降20个基点 [14] - 第三季度产品采购成本为2.14亿美元，去年同期为2.09亿美元，但占销售额比率下降了40个基点 [14][15] - 第三季度调整后的销售、一般及行政费用杠杆率为20个基点 [15] - 截至第三季度末，可比门店库存较2024年第三季度末下降2% [15] - 截至第三季度末，储备库存占总库存的35%（去年同期为32%），以美元计同比增长26% [16] - 公司更新了2025财年全年指引：可比门店销售额增长1%至2%，总销售额增长约8%，息税前利润率提升60至70个基点，调整后每股收益预计在9.69美元至9.89美元之间，同比增长16%至18% [19] - 第四季度指引：可比门店销售额持平至增长2%，总销售额增长7%至9%，调整后息税前利润率预计提升30至50个基点，调整后每股收益预计在4.50美元至4.70美元之间，同比增长9%至14% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，受异常温暖天气影响，外套、夹克、靴子等寒冷天气相关品类的可比销售额出现两位数下降 [29] - 从10月中旬天气转冷后，寒冷天气品类的可比销售额恢复至两位数增长 [29][74] - 按品类表现：美容、配饰和鞋类表现最强，服装可比销售额略高于整体水平，家居品类表现较弱，可比销售额低于整体水平 [78] - 公司为应对关税影响，在第三季度削减了部分品类（特别是家居）的销售和进货计划，影响了这些品类的销售表现 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 按区域表现：东南部是第三季度表现最强的区域，西部、东北部和中西部与整体水平持平，西南部落后于整体水平 [78] - 位于低收入贸易区的门店持续跑赢整体连锁店表现 [66] - 位于西班牙裔家庭比例较高贸易区的门店，其可比销售趋势在第三季度从之前的略微跑赢转为落后于整体水平 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期财务目标：到2028年实现约16亿美元的营业利润 [10] - 在实现长期目标方面进展顺利，特别是在利润率扩张方面：按更新后2025年利润率指引的高端计算，已实现两年前确定的400个基点机会中的170个基点 [11][63] - 新店扩张计划更加积极：2025财年预计净新增104家门店（原计划100家），2026年计划净新增至少110家门店（此前讨论的数字更高） [11][18][20] - 新店表现符合或超过预期及财务门槛，支持了积极的扩张计划 [59] - 公司认为其市场份额增长主要来自非折扣零售商，而非折扣同行之间互相争夺份额 [51][52] - 公司密切关注折扣同行的创新（如营销、店内流程），并愿意学习对其业务有意义的做法 [52] - 定价策略非常谨慎，核心是提供高价值并保持低价，以应对关税影响，主要通过其他利润率和费用抵消措施，而非提价 [56] - 第三季度在有限范围内测试了提价，客户阻力很小 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度可比销售趋势在9月因异常温暖天气而显著下滑，但在10月中旬天气转凉后恢复至中个位数增长，11月前三周继续保持中个位数可比销售增长势头 [6][22] - 天气对第三季度可比销售额的直接影响（仅寒冷天气品类）约为200个基点，若加上对非寒冷天气品类的连带影响，总计可达几个百分点 [75] - 尽管面临关税带来的巨大阻力，公司仍实现了利润率扩张和盈利增长 [7] - 对于2026财年的初步展望：计划总销售额实现高个位数增长，可比门店销售额假设为持平至增长2%，营业利润率在可比销售增长2%的假设下与今年持平，每高于2%一个点可带来10-15个基点的杠杆 [9][10][20] - 公司认为有能力在长期计划剩余年份（至2028年）实现平均每年4%至5%的可比销售增长，但鉴于外部不确定性，近期规划仍趋保守 [12][64] - 2026年经济和政治不确定性较大，可能影响消费者 discretionary spending，潜在顺风包括明年早期更高的退税，潜在逆风包括关税推动的价格上涨 [44] - 折扣商品的采购环境非常强劲，有大量优质商品和高价值机会，公司正利用此机会向门店补货并增加储备库存 [73] - 低收入客户群体表现出很强的韧性，位于低收入贸易区的门店持续跑赢整体连锁店 [66] 其他重要信息 - 第三季度净新增73家门店，季度末门店总数达1,211家 [17] - 第三季度末流动性约为15亿美元，包括5.84亿美元现金和9.48亿美元ABL信贷额度可用额度，ABL无未偿借款 [17] - 第三季度回购了6100万美元股票，季度末仍有4.44亿美元回购授权额度剩余 [17] - 2026年上半年计划启用新的东南部分销中心，这将产生启动成本和初始爬坡费用，抵消部分供应链生产力收益 [46] - 由于供应链和新店方面的资本支出增加，折旧费用上升，对利润率产生去杠杆影响 [33][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第三季度相对同行较弱的可比销售表现及担忧程度 [28] - 管理层承认第三季度1%的可比销售与同行6%-7%的增长存在显著差距 [28] - 天气是最大的驱动因素，由于公司在外套品类的强势地位，温暖天气对其影响远大于同行，寒冷天气品类在第三季度可比销售额出现两位数下降 [28][29] - 剔除寒冷天气品类的拖累以及对店内其他品类连带影响的调整后，可比销售可达中个位数的低端，但仍不及同行水平，因此天气只能解释与同行差距的一半 [29] - 另一半差距可能意味着顾客当时更偏好同行的价值和商品组合，公司需要深入分析并积极应对 [30] - 积极的一面是，同行的强劲表现证实了折扣购物者需求旺盛 [31] 问题: 关于在1%可比销售增长和关税压力下，第三季度营业利润率仍扩张60个基点的驱动因素 [32] - 毛利率提升30个基点：商品利润率提升10个基点（通过供应商谈判、调整组合、加快周转等关税缓解策略抵消了关税对加价率的负面影响），运费杠杆20个基点（得益于运输效率提升和成本节约举措） [32] - 产品采购成本杠杆40个基点：得益于配送中心的供应链和效率举措 [33] - 销售、一般及行政费用杠杆20个基点：主要来自门店效率举措（如加快结账速度） [33] - 折旧费用去杠杆20个基点：受供应链和新店资本支出增加驱动 [33] - 以上因素综合驱动了60个基点的息税前利润扩张 [34] 问题: 如何 reconcile 第三季度可比销售弱于同行但利润和盈利更强的情况，以及是否有以牺牲销售为代价推动利润的选择 [39] - 管理层确认存在为缓解关税而做出的选择，这些选择可能推动了利润但损害了销售 [39][41] - 具体例子包括：1) 在受关税影响严重的品类（如部分家居品类）削减销售和进货计划，导致这些品类库存和 assortment 很轻，销售较低，但这是保护利润率的理性决策 [41]；2) 在许多业务中削减库存水平并强制加快周转，这有助于抵消关税带来的利润率压力，但可能损害了销售 [42] - 随着关税税率下降，公司已上调了大部分受影响品类的销售和进货计划，预计第四季度此影响将减弱 [42] - 公司需要对第三季度表现进行全面的事后评估，以确定未来改进方向 [43] 问题: 关于2026年初步展望中的关键风险和机会 [44] - 2026年展望难以预测，存在显著的经济和政治不确定性，可能影响消费者 discretionary spending [44] - 潜在顺风：明年早期可能有更高的退税 [44] - 潜在逆风：关税推动的价格上涨可能给核心客户带来额外的通胀压力 [44] - 公司将坚持其折扣店 playbook，即按可比销售持平至增长2%来规划业务，并准备在趋势更强时追加 [44] - 新店方面，计划在2026年净新增至少110家门店，得益于强劲的 pipeline 以及从 Joanne Fabrics 破产中获得的45个租约 [45][60] - 利润率方面，假设可比销售增长2%时营业利润率与今年持平，每高于2%一个点可带来10-15个基点杠杆 [45] - 利润率的具体影响因素：计划通过更高商品利润率来抵消关税影响；预计供应链生产力持续提升，但会被新东南部分销中心的启动和爬坡成本部分抵消；预计高个位数总销售增长带来固定成本杠杆，但更高的折旧（因供应链和新店资本支出增加）会产生去杠杆影响 [45][46][47] 问题: 关于同行通过营销、库存和门店改造加速可比销售增长，Burlington 是否面临市场份额流失风险 [49] - 管理层认为，强劲的折扣行业对 Burlington 是好事，任何推动折扣零售认知和兴奋度的举措都是积极的 [49] - 重要观点一：顾客购物时并不区分“折扣”与“非折扣”零售，公司是在一个庞大且碎片化的服装、配饰、家居等整体市场中竞争，机会在于从非折扣零售商那里夺取份额 [50][51] - 公司第三季度总销售额增长7%（去年增长11%），表明其正在夺取市场份额，同行也是如此，这些份额增长主要来自非折扣领域，而非互相侵蚀 [51][52] - 重要观点二：公司会密切关注同行成功的创新，并学习可能推动自身业务发展的做法 [52] - 目前折扣行业整体健康，公司2025年预期总销售增长8%，每股收益增长高达18%，表现强劲，不认为同行的成功是对自身的风险 [53] 问题: 关于第三季度是否提价及其对可比销售的影响，以及第四季度定价策略 [56] - 定价策略核心是“非常谨慎”，致力于提供高价值并保持低价 [56] - 今年应对关税的策略是避免零售价格上涨，转而寻找其他利润率和费用抵消措施，此策略效果良好 [56] - 第三季度在有限范围内测试了提价（当看到其他零售商提价时），客户阻力很小 [57] - 展望未来，公司可能会更积极，但需观察第四季度情况以及未来的关税税率 [57] 问题: 关于新店开业机会、pipeline 以及新店生产力 [59] - 新店表现整体符合或超过预期及财务门槛，验证了选址过程和品牌吸引力 [59] - 第三季度总销售额增长7%达到指引高端，主要由新店驱动；第四季度总销售额指引高端为增长9%，也将受益于第三季度净新增的73家门店 [59] - 2025年净新增门店指引从100家上调至104家，反映了将部分2026年计划提前以及房地产 pipeline 的强度 [60] - 2026年净新增门店目标提高至至少110家，得益于强劲的 pipeline 以及从 Joanne Fabrics 破产中获得的45个租约 [60] - 2027年及以后的 pipeline 目前看来也很健康，长期机会良好 [61] 问题: 关于对长期模型中各驱动因素（新店、可比销售、利润率）看法的变化 [62] - 对实现2028年约16亿美元营业利润的目标进展感到满意 [63] - 对新店和利润率扩张更加乐观 [64] - 在可比销售方面，仍相信在长期计划剩余年份可实现平均每年4%至5%的增长，但鉴于外部不确定性，态度略趋谨慎 [64] 问题: 关于第三季度低收入客户趋势及其他人口统计特征 callouts [66] - 低收入客户群体表现出很强的韧性，位于低收入贸易区的门店持续跑赢整体连锁店，这与许多其他零售商的报告一致 [66] - 另一个 callout 是关于西班牙裔客户：位于西班牙裔家庭比例较高贸易区的门店，其可比销售趋势在第三季度从之前的略微跑赢转为落后于整体水平，这种变化因具体市场和地点而异，非常本地化 [67] 问题: 关于第四季度可比销售和盈利指引的更多细节 [68] - 维持第四季度先前发布的指引：可比销售持平至增长2%，总销售增长7%至9% [68] - 对近期趋势感到满意，但季度尚早，关键周次即将到来，且将面临去年同期的强劲对比（去年第四季度可比销售增长6%），因此在销售方面保持谨慎 [68][80] - 提高了第四季度利润率和每股收益指引：预计调整后息税前利润率提升30-50个基点 [69] - 预计第四季度商品利润率将面临关税驱动的压力，但将通过其他措施完全抵消，并实现整体营业利润率扩张 [70] - 利润率杠杆驱动因素与第三季度类似：运费和供应链的持续成本节约、门店相关举措，以及由于去年第四季度激励性薪酬计提较高而带来的销售、一般及行政费用额外杠杆 [70] 问题: 关于第四季度初折扣商品的供应情况 [72] - 折扣商品的采购环境非常、非常强劲 [73] - 年初关税引入时对供应商可能不愿将潜在过剩商品运入国内的担忧并未成为现实，即使在夏季供应较紧的家居、玩具等品类也已恢复 [73] - 有大量优质商品和高价值机会，公司正利用此机会向门店补货并增加储备库存 [73] 问题: 关于寒冷天气商品对第三季度整体可比销售影响的更多细节 [74] - 返校季后，寒冷天气商品占整体 assortment 的20%以上 [74] - 9月至10月中旬，这些业务的可比销售额下降中双位数；10月最后两周天气转冷后，增长双位数 [74] - 温暖天气通过两种方式影响业务：一是寒冷天气品类销售直接拖累整体可比销售；二是因客流减少而对非寒冷天气品类产生连带影响 [75] - 仅寒冷天气品类的直接拖累就约为200个基点，加上连带影响，总计可达几个百分点，这与10月下旬天气转冷后可比销售反弹至中个位数增长的情况一致 [75] 问题: 关于第三季度区域趋势、品类趋势及详细可比销售指标 [78] - 区域表现：东南部最强，西部、东北部、中西部与整体持平，西南部落后 [78] - 品类表现：美容、配饰、鞋类最强，服装略高于整体，家居软于整体 [78] - 可比销售指标：第三季度客流下降（主要由9月和10月初温暖天气驱动），但转化率和平均交易额均高于去年，抵消了客流下降的影响 [78] 问题: 鉴于第四季度通常对天气敏感度较低，是否认为其可比销售指引偏保守 [79] - 管理层不认为第四季度可比销售指引有大幅上行空间 [80] - 原因：公司将面临去年第四季度6%的可比销售高基数，0%-2%的指引意味着两年叠加增长为6%-8%，公司第二季度曾超过此水平，但第三季度远低于此，且据解读，同行指引的两年叠加增长可能略低于公司 [80] - 尽管对近期趋势和季度开局感到满意，并对假日商品组合感到兴奋，但目前不预期可比销售指引有显著上行空间 [81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长7%，达到指引区间高端，同店销售额增长1% [4] - 第三季度调整后每股收益为1.80美元，同比增长16%，超出指引范围 [14][15] - 第三季度调整后EBIT利润率为6.2%，同比提升60个基点，远高于指引的下降20个基点至持平 [14] - 第三季度毛利率为44.2%，同比提升30个基点，其中商品利润率提升10个基点，运费支出下降20个基点 [13] - 第三季度产品采购成本为2.14亿美元，去年同期为2.09亿美元，但占销售额比例下降40个基点 [13][14] - 第三季度调整后SG&A费用实现20个基点的杠杆效应 [14] - 可比门店库存季度末同比下降2% [15] - 储备库存占总库存比例升至35%，去年同期为32%，按美元计算储备库存增长26% [16] - 公司以15亿美元流动性结束第三季度，包括5.84亿美元现金和9.48亿美元ABL额度可用 [17] - 第三季度回购6100万美元股票，授权回购额度剩余4.44亿美元 [17] - 第四季度指引：同店销售额持平至增长2%，总销售额增长7%至9%，调整后EBIT利润率提升30-50个基点，调整后每股收益4.50-4.70美元，同比增长9%-14% [18] - 2025财年更新指引：同店销售额增长1%-2%，总销售额增长约8%，EBIT利润率提升60-70个基点，调整后每股收益9.69-9.89美元，同比增长16%-18% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度受异常温暖天气影响，外套、靴子等冷天气品类销售额出现双位数下降，10月中旬天气转冷后反弹至双位数增长 [5][26][69] - 第三季度美容、配饰和鞋类表现最强，服装略高于连锁店平均水平，家居品类表现较软 [72] - 冷天气商品在9月至10月中旬占门店商品组合的20%以上 [26][69] - 为应对关税，公司在某些品类（特别是部分家居品类）有意减少了销售和进货计划，影响了这些品类的销售额 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度东南部地区表现最强，西部、东北部和中西部地区与连锁店平均水平一致，西南部地区落后于连锁店平均水平 [72] - 位于低收入贸易区的门店继续跑赢连锁店整体水平 [61] - 位于 Hispanic 家庭比例较高贸易区的门店，其同店销售趋势从略微跑赢连锁店变为落后于连锁店 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期财务目标为在2028年实现约16亿美元的运营收入，目前进展符合预期 [9][57] - 2025年EBIT利润率预计将较两年前识别的400个基点机会实现170个基点的提升 [10][57] - 新店开业计划更加积极：2025财年预计净新增104家门店（原计划100家），2026年计划净新增至少110家门店 [8][17][18][40] - 长期年均同店销售额增长目标维持在4%至5% [11][58] - 公司采取保守的同店销售增长规划（持平至2%），以便在趋势更强时进行追赶 [8][11][39] - 行业竞争方面，公司认为折扣零售行业整体健康，市场份额增长主要来自非折扣零售商，而非折扣店同行之间的直接份额争夺 [46][47][48] - 公司对同行创新持开放态度，但强调其核心战略是提供高价值而非率先提价 [47][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受到9月至10月初异常温暖天气的显著负面影响，导致客流量下降，10月中旬天气转凉后同店销售趋势恢复至中个位数增长，11月前三周保持此势头 [5][21] - 尽管有关税带来的巨大阻力，公司仍实现了利润率扩张和盈利增长 [6][7] - 对2026年的初步展望：由于经济和政治不确定性，规划保持谨慎，预计总销售额高个位数增长，同店销售额持平至增长2% [8][39][40] - 2026年运营利润率假设：在2%的同店销售增长下与今年持平，每高于2%一个点则可带来10-15个基点的杠杆 [9][20] - 折扣商品采购环境被描述为非常强劲，有大量优质商品和好价值 [67] - 低收入消费者表现出韧性，继续成为关键且表现良好的客户群 [61] - 关税应对策略主要侧重于通过供应商谈判、调整商品组合、加快周转等寻找利润率和费用抵消，而非全面提价，仅在有限品类测试提价且客户抵抗很小 [29][50][51] 其他重要信息 - 所有盈利能力指标讨论均排除了与破产收购租约相关的成本，2025财年第三季度和九个月此项税前成本分别为1100万美元和2800万美元，2024年同期分别为0和900万美元 [3] - 2026年利润率展望包括计划通过更高商品利润率抵消关税影响，预计供应链生产率持续提升，但将被新东南部分销中心启动成本所部分抵消，折旧增加也会带来去杠杆 [40][41] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度相对同行的同店销售表现以及担忧程度 [26] - 回答承认1%的同店增长远低于同行的6%和7%，天气是主要驱动因素，但估计仅能解释一半差距，另一半可能与客户偏好有关，需要进一步分析并积极应对 [26][27][28] 问题: 第三季度在1%同店增长和关税压力下实现60个基点运营利润率扩张的具体驱动因素 [29] - 回答详细说明了毛利率提升30个基点（商品利润率升10个基点，运费降20个基点），产品采购成本杠杆40个基点，SG&A杠杆20个基点，但折旧去杠杆20个基点，综合实现60个基点扩张 [29][30] 问题: 较高的利润率与较低的同店增长之间是否存在权衡，以及具体选择 [34] - 回答确认存在为应对关税而做出的选择，例如在某些受关税影响大的品类（如部分家居）减少进货和销售计划，以及全面加快库存周转，这些决定保护了利润率但可能影响了销售，并预计这些影响在第四季度会减弱 [35][36][37] 问题: 2026年初步展望中的关键风险和机会 [39] - 回答强调了经济和政治不确定性对消费者 discretionary 支出的潜在影响，计划坚持保守的同店销售规划（持平至2%）并准备追赶趋势，新店计划至少110家，利润率假设在2%同店增长下持平，每多一个点有10-15基点杠杆，并提及商品利润率、供应链效率、新配送中心成本、折旧等具体因素 [39][40][41] 问题: 同行加速同店增长举措是否会导致公司市场份额风险 [43] - 回答认为折扣零售行业整体健康，市场份额增长主要来自非折扣零售商，公司自身强劲增长表明正在夺取市场份额，并强调关注同行创新以学习有益经验 [44][46][47][48] 问题: 第三季度定价策略及对同店的影响，第四季度策略 [50] - 回答概述了谨慎的定价策略，主要侧重于通过其他方式抵消关税影响而非提价，仅在有限品类测试提价且客户抵抗很小，未来可能更积极但需观察 [50][51] 问题: 新店开业计划加速的原因及新店生产力展望 [54] - 回答指出新店表现达到或超过预期和财务门槛，2025年新店目标上调至104家反映了提前开业和强劲的房地产管道，2026年110家的目标得到强劲管道和收购租约的支持，长期机会看好 [54][55][56] 问题: 对长期目标各驱动因素（新店、同店、利润率）的乐观程度 [57] - 回答确认对实现2028年运营收入目标进展满意，对新店和利润率扩张更乐观，对同店增长保持4-5%年均目标但对外部不确定性更谨慎 [57][58] 问题: 第三季度低收入客户趋势及其他人口统计特征 [61] - 回答指出低收入客户表现出韧性，其所在贸易区门店持续跑赢连锁店整体，Hispanic 客户所在贸易区门店趋势从略微跑赢变为落后，但情况因地而异 [61][62] 问题: 第四季度同店销售和盈利指引的更多细节 [63] - 回答重申维持同店销售（持平至2%）和总销售（7%-9%）指引，对近期趋势感觉良好但因面临强劲去年同期对比而保持谨慎，提高利润率指引（升30-50基点），预计关税压力将被成本节约和杠杆效应抵消 [63][64] 问题: 第四季度折扣商品供应情况 [67] - 回答描述采购环境非常强劲，年初对关税影响供应的担忧未成为现实，有大量优质商品和价值 [67] 问题: 冷天气商品对第三季度同店的具体影响 [69] - 回答量化了冷天气品类直接拖累同店约200个基点，加上对非冷天气品类的连带流量影响，总影响可达几个百分点，与10月下旬天气转冷后同店反弹至中个位数增长一致 [69][70] 问题: 第三季度区域、品类表现及同店指标详情 [72] - 回答提供了区域表现（东南部最强，西南部最弱）、品类表现（美容/配饰/鞋类强，家居软），以及同店指标（流量下降，但转化率和客单价提升） [72] 问题: 第四季度同店销售指引是否保守，考虑到第四季度通常对天气敏感度较低 [74] - 回答认为指引上行空间不大，因为面临去年第四季度6%的高基数，两年叠加增长率在6%-8%，且同行指引对应的两年叠加增长率似乎略低于公司 [74][75]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度（截至10月）每股收益为1.8美元，超出市场预期的1.59美元，同比增长16.1% [1] - 本季度营收为27.1亿美元，略低于市场预期0.02%，但较去年同期的25.3亿美元增长7.1% [2] - 本季度业绩代表每股收益超出预期13.21%，而上一季度每股收益为1.59美元，超出当时预期1.27美元达25.2% [1] 近期股价与市场展望 - 公司股价自年初以来下跌约0.2%，同期标普500指数上涨14% [3] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计其近期表现将与市场同步 [6] - 业绩发布前，市场对其的盈利预测修正趋势好坏参半，未来预测可能随最新财报公布而调整 [6] 未来财务预测 - 市场对下一季度的共识预测为营收35.5亿美元，每股收益4.57美元 [7] - 对本财年的共识预测为营收114.7亿美元，每股收益9.42美元 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的零售折扣店行业，在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Dollar Tree预计将于12月3日公布截至2025年10月的季度业绩，市场预期其每股收益为1.09美元，同比下降2.7%，但过去30天内该预期被上调了0.3% [9] - Dollar Tree预计季度营收为47.4亿美元，较去年同期下降37.3% [10]

公司业绩与股价表现 - 公司股价下跌 [1] - 公司销售额未达市场预期 [1] 业绩表现原因分析 - 异常温暖的天气导致门店客流量显著下降 [1]

公司业绩表现 - 伯灵顿百货第三季度销售额实现增长 [1] - 公司上调了全年业绩展望 [1] 行业趋势 - 消费者因对通货膨胀和经济状况的担忧而涌向折扣零售商 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度总销售额同比增长7%至27.06亿美元，可比门店销售额增长1%[3][4] - 第三季度调整后EBIT利润率同比提升60个基点，调整后每股收益（EPS）同比增长16%至1.80美元[3][6] - 第三季度净利润为1.05亿美元，摊薄后每股收益为1.63美元[6] - 前三季度净利润同比增长23%至3.00亿美元，调整后EBIT同比增长，利润率提升70个基点[7] - 第三季度净销售额为27.06亿美元，同比增长7.1%[24] - 第三季度净利润为1.0475亿美元，同比增长15.6%[24] - 前三季度净销售额为79.07亿美元，同比增长7.7%[24] - 前三季度净利润为2.9977亿美元，同比增长23.4%[24] - 第三季度摊薄后每股收益为1.63美元，同比增长16.4%[24] - 2025财年第三季度（截至2025年11月1日）调整后净利润为1.07458亿美元，同比增长7.6%（上年同期为0.99895亿美元）[38] - 2025财年第三季度调整后每股收益（EPS）为1.68美元，上年同期为1.55美元[38] - 2025财年第三季度调整后息税前利润（EBIT）为1.55907亿美元，调整后EBITDA为2.5519亿美元[38] - 2025财年前九个月调整后净利润为3.11797亿美元，同比增长18.0%（上年同期为2.64195亿美元）[38] - 2025财年前九个月调整后每股收益（EPS）为4.87美元，上年同期为4.10美元[38] - 2025财年前九个月调整后息税前利润（EBIT）为4.53117亿美元，调整后EBITDA为7.38993亿美元[38] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第三季度毛利率同比提升30个基点至44.2%，销售及行政管理费用（SG&A）率同比下降40个基点至35.0%[9] - 2025财年第三季度调整后销售及行政管理费用（SG&A）为7.3372亿美元，占净销售额比例未提供[38] 财务数据关键指标变化：库存 - 第三季度末商品库存总额同比增长15%至16.58亿美元，但可比门店库存下降2%[8] - 截至2025年11月1日，商品库存为16.58亿美元，较2024年同期增长15.1%[26] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 前三季度经营活动产生的净现金为2.9386亿美元，较去年同期下降8.2%[29] - 前三季度资本支出（购买物业和设备）为8.4219亿美元，同比增长59.8%[29] 财务数据关键指标变化：债务与流动性 - 第三季度末流动性为15.32亿美元，总债务为20.35亿美元[13] - 截至2025年11月1日，长期债务为20.15亿美元，较2025年2月1日增长30.9%[26] - 截至2025年11月1日，现金及现金等价物为5.8408亿美元，较期初下降41.3%[29] 管理层讨论和指引：业绩展望 - 公司上调2025财年全年调整后每股收益指引至9.69 - 9.89美元[6] - 2025财年全年预期总销售额同比增长约8%，可比门店销售额增长1%-2%，计划净新增104家门店[14] - 第四季度预期总销售额同比增长7%-9%，可比门店销售额增长0%-2%，调整后每股收益指引为4.50 - 4.70美元[14] 其他财务数据：税务 - 2025财年第三季度按公认会计准则（GAAP）计算的有效税率为24.1%，调整后有效税率同为24.1%[39] 其他财务数据：未来期间预测数据 - 2025财年第四季度（截至2026年2月1日）调整后净利润为2.63743亿美元，调整后每股收益为4.07美元[39] - 2025整个财年（截至2026年2月1日）调整后净利润为5.27941亿美元，调整后每股收益为8.17美元[39]

财务业绩摘要 - 第三季度总销售额增长7%至27.06亿美元，可比门店销售额增长1%[4][5] - 第三季度净利润为1.05亿美元，摊薄后每股收益为1.63美元，调整后每股收益增长16%至1.80美元[4][5] - 第三季度调整后息税前利润率为60个基点，调整后EBITDA利润率增长80个基点[2][11] - 前三季度总销售额增长8%，净利润增长23%至3亿美元，调整后净利润为3.32亿美元[7] 运营指标与成本管理 - 毛利率较上年同期提升30个基点至44.2%，商品利润率扩大10个基点，运费改善20个基点[5] - 销售、一般及行政费用占净销售额比例下降40个基点至35.0%，调整后SG&A下降20个基点至26.7%[5] - 产品采购成本为2.14亿美元，占净销售额比例下降40个基点[5] - 门店客流量在返校季后因异常温暖天气显著下降，但10月中旬天气转凉后可比销售额趋势回升至中个位数增长[2] 库存与资本管理 - 商品库存总额为16.58亿美元，同比增长15%，但可比门店库存下降2%[8] - 储备库存占总库存的35%，主要用于未来月份或下一季度的机会性采购商品[8] - 第三季度回购213,972股普通股，价值6100万美元，当前股票回购授权剩余4.44亿美元[9] - 期末流动性为15.32亿美元，包括5.84亿美元无限制现金和9.48亿美元ABL额度可用性[12] 业绩展望与长期目标 - 将2025财年全年调整后每股收益指引上调至9.69-9.89美元[4] - 预计2025财年总销售额增长约8%，可比门店销售额增长1%-2%，资本支出净额约为9.5亿美元[13] - 预计第四季度总销售额增长7%-9%，可比门店销售额增长0%-2%，调整后每股收益为4.50-4.70美元[20] - 维持第四季度0%至2%的可比门店销售额指引，因将面临去年同期的强劲对比[2] - 预计到2028年营业利润将增长至约16亿美元，目前进展良好[2]