分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品持有SCRYY、CB、LNC公司的多头头寸 [1] 投资风险提示 - 文章内容不构成财务建议，作者并非持牌财务顾问 [2] - 短期交易、期权和期货交易存在极高风险，不适合资本有限、经验不足或风险承受能力较低的投资者 [2] - 投资欧洲/非美国股票需注意与公司注册地相关的预扣税风险 [2]

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公司人事任命 - 公司任命Leon Ho先生为新任首席财务官，自2025年10月21日起生效，接替已卸任CFO职务但仍担任执行董事长、总裁及董事的Albert (Rick) Timcke先生 [1] - 新任首席财务官Leon Ho是一名特许专业会计师，在矿业勘探公司领域拥有多年经验，并且是主要为矿业板块上市公司提供会计服务的Cross Davis & Company LLP会计师事务所的负责人 [2] - 公司欢迎Steven McMullan先生加入董事会，他是一位拥有超过40年国际经验的高级勘探地质学家，涉足五大洲的矿产勘探、发现、矿山开发和项目管理，曾是获得PDAC 2015年国际发现奖的Kamoa铜矿发现团队的成员，目前担任Karus Mining Inc.的首席技术顾问 [3] 管理层评论 - 公司首席执行官Jason Bahnsen表示，此次任命是公司发展的重要一步，Leon Ho为勘探阶段公司带来了强大的财务报告和治理背景，Steve McMullan则为董事会带来了领先的地球物理学专业知识，这对于公司扩展和发展项目组合至关重要 [4] 公司业务概览 - 公司是一家以增长为导向的勘探和开发公司，主要推进两个关键项目：位于不列颠哥伦比亚省中部的Horetzky铜矿项目，以及位于亚利桑那州的全资拥有的Secret Pass黄金项目，同时公司在Torex Gold Resource Inc.拥有的内华达州Medicine Springs白银项目中持有1%的净冶炼所得权利金 [5] - 公司在加拿大证券交易所的交易代码为"NLR"，在OTC市场的交易代码为"NLRCF" [6]

财产与意外险业务表现 - 第三季度财产与意外险承保收入达到创纪录的22.6亿美元，同比增长55% [1] - 综合成本率为81.8%，较去年同期的87.7%改善约6个百分点 [1][10] - 当期事故年度承保收入（不含巨灾损失）为21.8亿美元，创纪录增长10.3%，综合成本率为82.5% [2] - 净保费收入为129.3亿美元，同比增长5.3% [3] 各区域与细分市场保费增长 - 北美地区净保费收入增长4.4%至89亿美元，其中个人保险增长8.1%，商业保险增长3.5%（若调整两项非经常项目影响，商业保险增长为6.2%）[3][10] - 海外一般保险净保费收入增长9.7%至37亿美元，其中消费者保险增长15.5%，商业保险增长5.8% [4][11] - 亚洲、拉丁美洲和欧洲的净保费收入分别增长14.3%、10.6%和4.8% [4][11] 人寿保险与再保险业务 - 人寿保险板块净保费收入为19.3亿美元，同比增长24.6%，其中国际人寿业务增长26.5%（包含9.9个百分点的单次大额交易贡献），北美综合保险增长18.1% [5] - 人寿保险板块收入为3.24亿美元，同比增长14.2% [5] - 全球再保险板块净保费收入为3.04亿美元，同比下降13.5%，但综合成本率改善至77.4%，显著优于去年同期的94.4% [6] 集团整体财务业绩 - 第三季度净利润为28亿美元，同比增长20.5% [6] - 核心运营收入达到创纪录的30亿美元，同比增长28.7% [6][8] - 税前净投资收益为16.5亿美元，创纪录增长9.3%；调整后净投资收益为17.8亿美元，增长8.3% [7] - 年化净资产收益率为15.9%，年化核心运营有形股本回报率为24.5% [7] 管理层评论与未来展望 - 管理层强调业绩的广泛性和多元化，由创纪录的承保及投资收入以及两位数的人寿收入增长驱动 [8][9] - 公司利用股价低于内在价值的机会增加了股票回购，并计划在积累资本的同时继续加强回购活动 [11] - 公司对维持优异的盈利增长充满信心，包括核心运营净资产收益率在中期提升至14%以上，以及每股收益、账面价值和有形账面价值的两位数增长 [12]

公司股价表现 - 丘博公司股票在过去一年表现不佳 市值下跌约10% [1] 公司经营与市场担忧 - 尽管加州野火灾害期间公司经营表现良好 但股价仍受拖累 [1] - 股价承压的主要原因是市场担忧保险定价面临下行压力 [1]

公司股价表现 - 安达保险（Chubb）股票在过去一年表现不佳 其价值下跌约10% [1] 公司经营与市场担忧 - 尽管公司成功应对了加州野火的影响 但股价仍受到承保价格面临压力的担忧拖累 [1]

For the quarter ended September 2025, Chubb (CB) reported revenue of $16.14 billion, up 7.5% over the same period last year. EPS came in at $7.49, compared to $5.72 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +1.61% over the Zacks Consensus Estimate of $15.88 billion. With the consensus EPS estimate being $5.94, the EPS surprise was +26.09%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine their ne ...

核心业绩表现 - 季度每股收益为7.49美元，远超市场预期的5.94美元，超出幅度达26.09% [1] - 本季度收益相比去年同期的5.72美元有所增长 [1] - 季度营收为161.4亿美元，超出市场预期1.61%，去年同期营收为150.1亿美元 [2] - 公司在过去四个季度均超过每股收益预期，但在营收方面仅一次超过预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度实际每股收益为6.14美元，超出当时预期的5.89美元，超出幅度为4.24% [1] - 公司股价年初至今下跌约2.9%，而同期标普500指数上涨14.5%，表现不及大盘 [3] 未来业绩展望与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益6.25美元，营收151.4亿美元 [7] - 当前财年全年共识预期为每股收益22.01美元，营收594.5亿美元 [7] - 公司当前获评Zacks Rank 3（持有）评级，预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的财产与意外伤害保险行业在Zacks行业排名中位列前20% [8] - 同业公司Mercury General预计将于11月4日公布业绩，预计季度每股收益为2.15美元，同比下降15.4% [9] - Mercury General预计季度营收为14.9亿美元，较去年同期增长4.9% [10]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总保费收入为180.69亿美元，同比增长7.8%[8] - 2025年前三季度总净保费收入为394.84亿美元，较2024年同期的372.48亿美元增长6%[9] - 2025年第三季度净保费收入为143.59亿美元，较2024年同期的133.73亿美元增长7.4%[9] - 2025年前三季度净收入为74.49亿美元，较2024年同期的70亿美元增长6.4%[9] - 2025年第三季度净收入为31.07亿美元，较2024年同期的24.9亿美元增长24.8%[9] - 2025年第三季度净承保保费收入为148.66亿美元，同比增长7.5%[22] - 2025年前九个月累计净承保保费收入为417.08亿美元，同比增长5.8%[22] - 总净承保保费同比增长7.4%，从138.29亿美元增至148.66亿美元[25] - 部门总收入同比增长31.3%，从30.37亿美元增至39.88亿美元[25] - 2025年前九个月总净承保保费为417.08亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为394.1亿美元）[27] - 2025年前九个月净收入为71亿美元，相比2024年同期的66.97亿美元增长6%[77] - Chubb第三季度净收入为28.01亿美元，同比增长20.5%[107] - 截至2025年第三季度，年迄今净收入为71.00亿美元，同比增长6.0%[107] 核心运营指标 - 第三季度核心运营收入为30.03亿美元，同比增长28.7%[8] - 第三季度稀释后每股核心运营收益为7.49美元，同比增长30.9%[8] - 2025年第三季度核心运营收入为30.03亿美元，相比2024年同期的23.34亿美元增长28.6%[77] - 2025年前九个月核心运营收入为69.72亿美元，高于2024年同期的66.91亿美元[103] - 2025年第三季度税前核心运营收入为37.78亿美元，高于2024年同期的28.34亿美元[103] - 第三季度核心运营收入为30.03亿美元，同比增长28.7%[107] - 年迄今核心运营收入为69.72亿美元，同比增长4.2%[107] - 核心运营收入(Core operating income)排除了税后调整后的已实现净收益（损失）、市场风险收益（损失）、收购相关资产的公允价值摊销、整合费用以及百慕大经济过渡调整(Bermuda Economic Transition Adjustment)的非经常性税收优惠[96] 财产险承保表现 - 第三季度财产险承保收入为22.59亿美元，同比大幅增长55.0%[8] - 第三季度财产险综合成本率为81.8%，同比改善590个基点[8] - 2025年第三季度财产险承保收入为22.59亿美元，较2025年第二季度的16.31亿美元增长38.6%[15] - 2025年迄今财产险承保收入为43.31亿美元，略高于2024年同期的42.75亿美元[15] - 2025年第三季度财产险综合成本率为81.8%，优于2025年第二季度的85.6%和2024年同期的87.7%[15] - 财产险总承保收入增长55.0%，从14.57亿美元增至22.59亿美元[25] - 2025年前九个月承保收入为43.47亿美元，同比增长1.4%（2024年同期为42.85亿美元）[27] - 2025年第三季度财产险承保收入为22.59亿美元，较第二季度的16.31亿美元显著增长[103] - 2025年前九个月财产险承保收入为43.31亿美元，略高于2024年同期的42.75亿美元[103] - 财产险(P&C)综合成本率(combined ratio)的计算排除了寿险(Life Insurance)业务部门[92] 投资收入表现 - 第三季度调整后净投资收入为17.76亿美元，同比增长8.3%[8] - 2025年第三季度调整后净投资收益为17.76亿美元，较2024年同期的16.4亿美元增长8.3%[9] - 2025年前三季度调整后净投资收益为51.33亿美元，较2024年同期的46.85亿美元增长9.6%[9] - 调整后净投资收益增长8.3%，从16.40亿美元增至17.76亿美元[25] - 2025年前九个月调整后净投资收入为51.33亿美元，同比增长9.6%（2024年同期为46.85亿美元）[27] - 2025年前九个月净投资收入为47.77亿美元，高于2024年同期的43.67亿美元[103] 已实现收益 - 2025年前三季度调整后已实现收益为3.75亿美元，较2024年同期的1.01亿美元增长271.3%[9] - 2025年第三季度调整后已实现收益为3.31亿美元，较2024年同期的1.79亿美元增长84.9%[9] - 2025年前九个月净已实现收益为3.27亿美元，而2024年同期为2.01亿美元[103] 净资产回报率 - 第三季度年化净资产收益率为15.9%，同比提升120个基点[8] - 第三季度核心运营有形股本回报率为24.5%，同比提升280个基点[8] - 截至2025年第三季度，年化净资产收益率为15.9%，同比提升1.2个百分点[107] - 第三季度核心运营有形股本回报率为24.5%，同比提升2.8个百分点[107] - 年迄今核心运营有形股本回报率为19.5%，同比下降1.8个百分点[107] 每股账面价值 - 截至第三季度末，每股账面价值为182.22美元，较去年同期增长11.7%[8] - 截至2025年9月30日，每股账面价值为182.22美元，较上季度增长4.7%[19] - 截至2025年9月30日，有形每股账面价值为120.13美元，较上季度增长6.6%[19] - 截至2025年9月30日，每股有形账面价值为120.13美元，同比增长17.0%[108] - 截至2025年9月30日，每股账面价值为182.22美元，同比增长11.7%[108] - 排除累计其他综合收益后，每股有形账面价值为130.60美元，同比增长14.8%[108] - 每股有形账面价值(Tangible book value per common share)的计算为丘博股东权益减去商誉及其他无形资产（税后）除以流通股数[98] 人寿保险业务表现 - 人寿保险第三季度净保费收入为19.32亿美元，同比增长24.6%[8] - 人身保险业务净承保保费收入在第三季度同比大幅增长24.6%，达到19.32亿美元[22] - 寿险净承保保费增长24.5%，从15.52亿美元增至19.32亿美元[25] - 寿险业务净承保保费为54.54亿美元，占总保费13%，同比增长14.5%（2024年同期为47.65亿美元）[27] - 人寿保险2025年第三季度净保费收入为19.25亿美元，较去年同期15.3亿美元增长25.8%[41] - 人寿保险2025年第三季度国际人寿保险净保费收入为16.13亿美元，同比增长26.5%，其中包含一笔1.26亿美元的一次性大额交易[41] - 国际寿险业务指标中的已收净保费和存款(International life insurance net premiums written and deposits collected)包含了万能寿险和投资合同的存款(life deposits)，这些存款按美国公认会计原则(U.S. GAAP)不计为收入[99] 北美商业P&C保险表现 - 北美商业险承保收入增长36.0%，从6.92亿美元增至9.41亿美元，综合赔付率改善5.0个百分点至81.5%[25] - 北美商业P&C业务2025年综合成本率为82.3%，较2024年同期的85.1%改善2.8个百分点[27] - 北美商业P&C保险2025年第三季度净承保保费收入为56.63亿美元，同比增长2.9%[29] - 2025年第三季度承保收入为9.41亿美元，相比2024年同期的6.92亿美元显著增长[29] - 2025年第三季度综合成本率为81.5%，相比2024年同期的86.5%有所改善[29] - 北美商业P&C保险第三季度综合成本率为81.5%，其中损失和损失费用率为60.7%[113] 北美个人P&C保险表现 - 个人汽车保险业务净承保保费收入在第三季度同比强劲增长24.9%，达到7.8亿美元[22] - 个人房屋保险业务净承保保费收入在第三季度同比增长9.1%，达到14.03亿美元[22] - 北美个人险承保收入增长105.8%，从2.95亿美元增至6.07亿美元，综合赔付率改善16.2个百分点至65.1%[25] - 北美个人P&C业务2025年综合成本率为97.7%，较2024年同期的84.0%显著恶化[27] - 北美个人P&C保险2025年第三季度净保费收入17.41亿美元，同比增长10.5%[32] - 北美个人P&C保险2025年第三季度承保利润6.07亿美元，综合成本率为65.1%[32] - 北美个人P&C保险2025年前九个月净保费收入49.96亿美元，同比增长9.6%[32] - 北美个人P&C保险2025年前九个月承保利润1.16亿美元，综合成本率为97.7%[32] - 北美个人P&C保险第三季度综合成本率为65.1%，其中损失和损失费用率为41.0%[113] - 北美个人P&C保险前三季度综合成本率为97.7%，其中损失和损失费用率高达72.6%[116] 北美农业保险表现 - 北美农业保险2025年第三季度净保费收入14.95亿美元，同比增长5.4%[34] - 北美农业保险2025年第三季度承保利润1.8亿美元，综合成本率为88.0%[34] - 北美农业保险2025年前九个月净保费收入22.58亿美元，同比增长3.9%[34] - 北美农业保险2025年前九个月承保利润2.99亿美元，综合成本率为86.8%[34] - 北美农业保险第三季度综合成本率为88.0%，其中损失和损失费用率为81.9%[113] - 北美农业保险前三季度综合成本率为86.8%，其中损失和损失费用率为79.7%[116] 海外一般保险表现 - 海外综合保险净承保保费增长9.7%，从33.67亿美元增至36.95亿美元[25] - 海外一般保险业务净承保保费为112.18亿美元，占比27%，同比增长6.5%（2024年同期为105.36亿美元）[27] - 2025年第三季度净保费收入为36.95亿美元，同比增长9.7%[36] - 2025年迄今净保费收入为111.88亿美元，相比2024年同期的105.36亿美元增长6.5%[36] - 2025年第三季度承保收入为6.34亿美元，相比2024年同期的4.78亿美元增长显著[36] - 2025年第三季度综合成本率为83.3%，优于2024年同期的86.0%[36] - 欧洲、中东和非洲地区2025年第三季度净保费收入为14.12亿美元，同比增长4.8%[36] - 拉丁美洲地区2025年第三季度净保费收入为7.75亿美元，同比增长10.6%[36] - 海外一般保险第三季度综合成本率为83.3%，其中损失和损失费用率为48.0%[113] 全球再保险表现 - 全球再保险综合赔付率改善17.0个百分点至77.4%[25] - 全球再保险2025年第三季度承保收入为7100万美元，综合成本率为77.4%，较第二季度的9800万美元和71.0%的综合成本率有所下降[39] - 全球再保险2025年迄今净保费收入为10.21亿美元，较2024年同期的9.5亿美元增长7.4%[39] - 全球再保险2025年第三季度净保费收入为3.15亿美元，与去年同期3.16亿美元基本持平，同比下降0.5%[39] 灾害损失与准备金发展 - 2025年第三季度灾害损失为2.85亿美元，对综合成本率的负面影响为2.3个百分点[15] - 2025年第三季度有利已发生赔款准备金发展（PPD）为3.61亿美元，对综合成本率的正面影响为3.0个百分点[15] - 2025年第三季度灾害损失为2.81亿美元，对综合成本率产生2.6%的不利影响[17] - 2025年第三季度有利已发生赔款准备金发展（PPD）为3.31亿美元，对综合成本率产生3.2%的有利影响[17] - 2025年第三季度灾害损失为7200万美元，远低于2024年同期的3.4亿美元[29] - 2025年第三季度灾害损失为4200万美元，远低于2024年同期的1.03亿美元[36] - 2025年第三季度不利的先前期间发展（PPD）为有利的8400万美元，相比2024年同期的有利的6000万美元改善[36] - 2025年前九个月税后巨灾损失为20.36亿美元，远超2024年同期的14.58亿美元[103] - 2025年前九个月税后不利/有利已发生赔款责任准备金发展（PPD）为有利的6.38亿美元[103] - 前三季度P&C业务已发生灾害损失净额为25.56亿美元[116] - 前三季度P&C业务已发生但未报告损失准备金变动有利影响为8.65亿美元[116] - 巨灾损失事件定义为在美国和加拿大造成至少2500万美元保险损失的事件[134] - 前期发展（PPD）源于对先前日历年发生的损失估计的变更[135] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三季度调整后损失和损失费用为204.27亿美元，较2024年同期的195.46亿美元增长4.5%[9] - 2025年第三季度损失及理赔费用率为56.7%，低于2024年同期的63.1%[15] - 2025年第三季度费用率为25.1%，略高于2024年同期的24.6%[15] - 2025年第三季度非控股权益收入为3.06亿美元，较第二季度的3100万美元大幅增长887%[45] - 2025年前九个月行政费用为3.24亿美元，较2024年同期的3.1亿美元增长4.5%[45] - 费用率(expense ratio)排除了意外及健康险(A&H)业务，因为该业务的费用率通常高于传统财产险业务，此举便于与同业公司比较[94] 投资组合表现 - 总投资资产在2025年第三季度末达到1659.96亿美元，较上季度增长4.9%[19] - 投资组合总市值从2024年12月31日的1553.01亿美元增长至2025年9月30日的1678.85亿美元[52] - 固定期限证券市值从2024年12月31日的1217.70亿美元增长至2025年9月30日的1336.90亿美元[52] - 固定收益投资平均市场收益率从2024年12月31日的5.6%下降至2025年9月30日的5.2%[52] - 固定期限证券平均信用质量保持A/A级，平均久期为4.8年[52] - 2025年第三季度净收益（亏损）为税前11.52亿美元，税后11.18亿美元，主要由未实现收益12.06亿美元驱动[64] - 截至2025年9月30日的九个月，净收益（亏损）为43.43亿美元（税前）和41.8亿美元（税后），较2024年同期的17.8亿美元（税前）和17.43亿美元（税后）大幅增长[68][69] 债务与资本管理 - 截至2025年9月30日，公司总债务为176.47亿美元，其中短期债务14.99亿美元，长期债务157.27亿美元[72] - 截至2025年9月30日，公司总资本化达到895.02亿美元，股东权益为718.55亿美元[72] - 2025年9月30日的财务杠杆比率（基于总资本）为19.7%，较2024年12月31日的19.6%略有上升[72] - 2025年第三季度股票回购总额为12.32亿美元[80] - 2025年第三季度宣布普通股股息为3.85亿美元[80] - 截至2025年9月30日，流通普通股数量为3.943亿股，较2024年同期减少2.2%[77][80] 其他财务指标定义 - 开曼财产险综合成本率(CAY P&C combined ratio)排除了巨灾损失(Cats)和历史准备金意外损失(PPD)，以更好地反映承保业绩趋势[93] - 全球财产险(Global P&C)业绩指标包含合并经营结果（包括公司层面），但排除了寿险和北美农业保险(North America Agricultural Insurance)部门的经营结果[95] - 核心运营有效税率(Core operating effective tax rate)排除了与已实现净收益（损失）、市场风险收益（损失）、收购资产公允价值摊销、整合费用及百慕大税收优惠相关的税务影响

核心财务业绩 - 2025年第三季度净收入为28.01亿美元，同比增长20.5%，每股收益为6.99美元，同比增长22.6% [1][2] - 核心运营收入创纪录达到30.03亿美元，同比增长28.7%，每股核心运营收益为7.49美元，同比增长30.9% [1][2][6] - 年化股东权益回报率为15.9%，核心运营有形股东权益回报率为24.5% [2][4] - 截至2025年9月30日的九个月内，净收入为71亿美元，核心运营收入为69.72亿美元 [2][5] 账面价值与资本回报 - 每股账面价值和每股有形账面价值较2025年6月30日分别增长4.7%和6.6%，达到182.22美元和120.13美元 [1] - 投资组合的税后已实现和未实现净收益为8.84亿美元，对账面价值产生有利影响 [1] - 第三季度向股东返还资本总额16.2亿美元，包括12.3亿美元的股票回购和3.85亿美元的股息 [13] - 九个月内向股东返还资本总额34.3亿美元，包括22.9亿美元的股票回购和11.4亿美元的股息 [13] 财产险业务表现 - 财产险净保费收入为129.34亿美元，同比增长5.3% [4][9] - 承保收入创纪录达到22.59亿美元，同比增长55%，综合成本率创纪录为81.8%，较去年同期改善约6个百分点 [4][7][9] - 当前事故年度不包括灾难损失的承保收入为21.83亿美元，同比增长10.3%，综合成本率为82.5% [4][9] - 第三季度税前灾难损失总额为2.85亿美元，去年同期为7.65亿美元 [4][13] 各地区与业务板块增长 - 北美地区财产险净保费收入增长4.4%，其中个人保险增长8.1%，商业保险增长3.5% [4][9] - 海外综合保险净保费收入增长9.7%，其中消费者保险增长15.5%，商业保险增长5.8% [4][9] - 亚洲、拉丁美洲和欧洲地区分别增长14.3%、10.6%和4.8% [4][9] - 人寿保险净保费收入为19.32亿美元，同比增长24.6%，部门收入为3.24亿美元，增长14.2% [4][9][23] 投资收入与现金流 - 税前净投资收入为16.48亿美元，同比增长9.3%，调整后净投资收入为17.8亿美元，增长8.3%，均创纪录 [4][8] - 运营现金流为36.4亿美元，调整后运营现金流为45.1亿美元 [13] - 第三季度税前有利前期发展额为3.61亿美元，去年同期为2.44亿美元 [4][13] 管理层评论摘要 - 公司业绩优异，体现了其在地域、客户细分、产品和分销渠道方面的广泛多元化 [6] - 基础承保业绩出色，当前事故年度不包括灾难损失的承保利润率改善近1个百分点，主要来自损失率的改善 [7] - 财务、经济和财政条件支持不断增长的投资资产继续获得有吸引力的固定收益和另类投资组合回报 [8] - 公司基本面和市场定位优异，资产负债表实力强劲，有信心保持优异的盈利增长 [11]