文章核心观点 - 丘博集团作为股息冠军企业，在财产和意外险市场占据主导地位，承保标准出色，虽股息收益率不高但对长期投资者有潜力，建议等待合适切入点买入股票 [1][4] 业务概述 - 2016年ACE以295亿美元现金加股票收购丘博成立丘博集团，是全球最大上市财产和意外险保险公司，业务多元，在美内外商业和个人险业务领先 [5] - 2022年收购信诺亚太六市场业务拓展亚洲版图，同年增持华泰保险集团股份，2024年第一季度继续增持，持股达85.5% [6][7] 财务表现 - 公司承保卓越，过去十年综合比率低于90%，优于行业平均 [9] - 2024年第一季度净收入21.4亿美元，同比增长13.3%，得益于保费两位数增长、86%综合比率和寿险业务9.8%的收入增长 [11] - 财产和意外险承保收入增长15.4%至14亿美元，海外业务和美国个人险业务利润率提升；寿险业务收入约2.68亿美元，主要受国际业务增长推动 [11][12] - 预计2024财年承保利润率10% - 14%，综合比率86% - 90%，税前承保收入39.8亿 - 58.7亿美元 [13] 股息与股票回购 - 公司连续31年增加股息，2024年2月宣布股息增加5.8%，季度股息0.91美元 [14] - 2021 - 2023年分别回购49亿、30亿和25亿美元普通股，2024年第一季度向股东返还6.66亿美元，预计年股票回购返还25亿 - 30亿美元 [15][16] 账面价值与估值 - 过去十年每股账面价值持续增长，2024年第一季度每股账面价值149.09美元，每股有形账面价值89.55美元，当前股价是账面价值1.7倍或有形账面价值2.8倍，五年中位值1.35 [17] - 基于盈利水平预测2024财年收益102亿美元，按11.4 - 12的市盈率倍数，公司估值1162亿 - 1224亿美元，较当前市值有13.8% - 19.9%安全边际 [20] 总结 - 公司承保专业、账面价值稳定增长、通过股息和回购回报股东，虽股息增长温和但仍是股息贵族，股价低于账面价值1.3倍时值得投资 [21]

文章核心观点 - 保险巨头丘博集团（Chubb Limited）财报盈利超预期，但未能抵消高估值和利率担忧，股价下跌，不过在有利承保环境下，若经济在高利率下保持强劲，保险股回调后或值得买入 [1][2][10] 丘博集团股价表现 - 周三丘博集团股价下跌，盘中一度跌4.3%，截至下午1点30分跌幅收窄至3.1% [2] 行业承保环境 - 自2020年起，高巨灾损失、经济通胀和“社会通胀”使部分保险公司退出部分业务，存活者得以大幅提高保费，丘博集团是受益者之一 [4] 丘博集团财报情况 - 第一季度净赚保费增长14.2%至115.8亿美元，非GAAP（调整后）核心运营净收益增长22.7%至5.41美元，均超分析师预期 [5] - 核心运营股本回报率从12.6%升至13.7%，核心运营有形股本回报率从19.4%升至21.9% [6] 股价下跌原因 - 丘博集团估值高于同行，市净率为1.7倍，有形市净率达2.3倍 [8] - 作为高价且有大量消费保险业务的公司，对经济较为敏感，昨日标普全球美国综合PMI低于预期，10年期国债收益率攀升带来逆风 [9] 行业投资前景 - 若经济在高利率下保持强劲，保险股回调后或值得买入，长期利率上升对保险公司固定收益持仓有利 [10]

Chubb Limited (CB)财务表现 - 2024年第一季度核心运营收入为每股5.41美元，超出Zacks Consensus Estimate 2.3%[1] - 净保费收入同比增长14.1%，达到122亿美元，略高于估计114亿美元[3] - 净投资收入同比增长25.7%，达到14亿美元，略高于估计14亿美元[4] - P&C承保收入同比增长16.7%，全球P&C承保收入（不包括农业）同比增长10.9%[5] - P&C综合比率同比改善30个基点，达到86%[7] - 北美商业P&C保险的净保费收入同比增长9.4%，达到47亿美元[8] - 北美个人P&C保险的净保费收入同比增长12.3%，达到15亿美元[9] - 海外综合保险的净保费收入同比增长17.5%，达到38亿美元[11] - 寿险部门的净保费收入同比增长26.3%，达到16亿美元[12] 财务状况 - 现金余额为27亿美元，较2023年底水平增长1.1%[13] - 股东权益总额达到644亿美元，较2023年底水平增长1.2%[13] - 每股净资产为149.09美元，较2023年底增长1.5%[13] - 核心运营股东权益回报率同比扩大110个基点，达到13.7%[14] 公司行动 - 回购了价值3.16亿美元的股票，并支付了3.5亿美元的股息[15] - 将在华泰集团的持股比例增加至85.5%[16]

财务数据和关键指标变化 - 公司核心经营利润增长超过20%,达到22亿美元,每股经营利润增长近23%至5.41美元 [8][9] - 剔除一次性项目影响,核心经营利润和每股经营利润分别增长18.6%和21% [10] - 投资收益增长超过23%,达到14.8亿美元 [11] - 人寿保险业务收入增长近10% [12] - 公司总资产超过1400亿美元,较两年前增长超过19% [11] - 固定收益投资组合收益率从4.4%提升至4.9%,再投资收益率达到6.1% [11] - 核心经营ROE为13.7%,有形股东权益回报率近22% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球财产险业务(不含农业险)保费收入增长13.3%,其中商业险增长超过11%,个人险增长超过19% [13][14] - 人寿保险业务保费和存款增长超过39%,主要来自亚洲市场 [14] - 北美地区商业险保费增长9.5%,其中财产险增长13%,金融险下降约7.5% [15][16][20] - 北美个人险保费增长12.3% [15] - 国际商业险保费增长11.4%,个人险增长超过26% [26] - 国际人寿保险业务保费和存款增长超过50% [30] - 全球再保险业务保费增长近30%,合并比率76.9% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区保费增长10%以上,其中商业险增长9.5%,个人险增长12.3% [15] - 亚洲地区保费增长40%,剔除华泰贡献后增长7.7% [26][30] - 拉丁美洲地区保费增长约13% [26] - 欧洲地区保费增长10.3% [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持强大的定价能力,商业险和个人险价格上涨均超过损失成本趋势 [20][21][25] - 在一些金融险细分领域,市场竞争过于激烈,公司将以牺牲部分增长为代价来维护承保利润 [22][23][80] - 公司将继续推动个人险业务创新,提升客户服务和承保能力 [87][88] - 公司有能力持续快速增长经营利润,来源于财产险承保利润增长、投资收益增长和新业务拓展 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在各地区和各业务线均实现了良好的增长,体现了公司的全球化优势 [13][26] - 整体商业险定价环境较为有利,价格上涨超过损失成本趋势 [20][21] - 个人险业务定价和承保能力持续提升,应对通胀压力 [87][88] - 公司有信心能够持续快速增长经营利润 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Motemaden 提问** 询问公司本季度计提的9500万美元长尾险赔款准备金的具体情况 [45] **Evan Greenberg 回答** 公司本季度计提了9500万美元长尾险赔款准备金,主要来自大账户超赔责任险业务,这与公司之前提到的正在采取的定价和承保措施相关,预计未来2个季度内会逐步消化完毕 [46][47][48][49] 问题2 **Mike Zaremski 提问** 询问公司和行业在应对社会通胀方面的举措,是否有加强游说等方面的努力 [56] **Evan Greenberg 回答** 公司在定价和承保中已经充分反映了社会通胀的影响,但从根本上解决社会通胀问题需要更多的法律改革,这需要公司、行业和企业界共同努力,不是保险公司单独能解决的 [58][59][60][61][62][63] 问题3 **Gregory Peters 提问** 询问公司在并购方面的计划和看法 [69][70] **Evan Greenberg 回答** 公司目前资本充足,投资收益良好,没有并购方面的具体计划,将继续关注市场机会,但短期内不会有大的动作 [71][72]

Chubb公司财务表现 - Chubb在2024年第一季度报告的营收为130.7亿美元，同比增长15.2%[1] - Chubb的每股收益为5.41美元，较去年同期的4.41美元有所增长[1] - Chubb的营收超出了Zacks Consensus Estimate的126.3亿美元，增幅为+3.43%[2] - 公司的每股收益也超出了预期，为5.29美元[2] Chubb公司业绩指标 - Chubb在最近报告的季度中表现出色，关键指标包括损失和损失费用比率、综合比率等[5] - 北美商业财产和意外伤害保险的综合比率为85.9%，高于分析师平均预期的82%[6] Chubb公司投资收入 - 海外综合再保险的净投资收入为2.67亿美元，同比增长42%[9] - 全球再保险的净投资收入为5700万美元，同比增长16.3%[10] Chubb公司股票评级 - Chubb的股票目前被评为Zacks Rank 3（持有），预示着在短期内可能与整体市场表现一致[16]

Chubb财务表现 - Chubb在最新季度每股收益为5.41美元，超过了Zacks Consensus Estimate的5.29美元，同比去年同期的4.41美元有所增长[1] - Chubb在过去四个季度中四次超过了市场预期的每股收益[2] - Chubb在2024年3月结束的季度实现了130.7亿美元的营收，超过了Zacks Consensus Estimate的130.7亿美元，同比去年同期的113.4亿美元有所增长[3] Chubb股价表现 - Chubb股价自年初以来上涨了约11.3%，表现优于标普500指数的5.1%[4]

总保费收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的总保费收入为144.25亿美元，同比增长10.9%[6] 净保费收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的净保费收入为122.21亿美元，同比增长14.1%[6] P&C净保费收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的P&C净保费收入为105.88亿美元，同比增长12.4%[6] 寿险净保费收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的寿险净保费收入为16.33亿美元，同比增长26.3%[6] 核心运营收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的P&C核心运营收入为22.16亿美元，同比增长20.3%[6] 净投资收入 - 2024年第一季度，Chubb Limited的净投资收入为13.91亿美元，同比增长25.7%[6] ROE - 2024年第一季度，Chubb Limited的ROE为14.3%[6] 每股净资产 - 2024年第一季度，Chubb Limited的每股净资产为149.09美元，同比增长1.5%[6] P&C保险业务净保费收入 - Chubb Limited 第一季度 P&C 保险业务净保费收入中，个人汽车险增长最快，达到50.4% [14] 北美商业财产保险 - 2024年第一季度Chubb Limited北美商业财产保险净保费收入为46.89亿美元，占总净保费收入的39%[16] 海外业务 - 2024年第一季度Chubb Limited海外总体业务的综合收入为25.36亿美元[16] 再保险部门 - 全球再保险部门2023年全年的净保费收入为9.62亿美元，同比增长8.0%[23] 赔付和赔付费用 - Chubb Limited 2023年全年调整后的赔付和赔付费用为2.81亿美元，较上一年度增长约25%[26] 投资组合 - Chubb Limited的固定收益证券市值为117.80亿美元，较去年同期增长约2.5%[30] 财务指标 - Chubb Limited在非GAAP财务指标中使用了恒定美元基础来评估业绩趋势[46] 综合比率 - 2024年第一季度Chubb Limited北美商业财产保险的综合比率为85.9%[16] 每股收益 - Chubb Limited在2024年第一季度的基本每股收益为5.28美元，稀释每股收益为5.23美元[41] 有效税率 - Chubb核心运营有效税率为15.2%，较上一季度的-24.5%有所提升[65]

Chubb公司财报预测 - 分析师预计Chubb将在即将发布的季度报告中宣布每股收益为5.26美元，同比增长19.3%[1] - 预计营收将达到126.2亿美元，同比增长11.3%[1] 盈利预期修订 - 在公司发布财报之前，重要考虑对盈利预期的修订，这是预测股票潜在投资者行动的重要指标[3] 关键指标预测 - 探索分析师对关键指标的预测可以提供有价值的见解[4] - 分析师平均预测'北美个人线-净保费收入'为14亿美元，同比增长8%[6] - 预计'海外综合-净投资收入'将达到2.4635亿美元，同比增长31%[7] - 根据分析师的综合评估，'全球再保险-净投资收入'应达到5383万美元，同比增长9.9%[8] - 分析师预测'财产和意外保险-净保费收入'将达到102.2亿美元，同比增长8.5%[9] 损失和费用比率预测 - 分析师预计'损失和损失费用比率'为57.8%，较去年同期的58.9%有所下降[10] - 预计'综合比率'为85.4%，较去年同期的86.3%有所下降[10] - 分析师评估显示'北美商业财产和意外保险-综合比率'将达到82.2%，较去年同期的83.2%有所下降[11] - 一致预测'北美商业财产和意外保险-损失和损失费用比率'为61.7%，较去年同期的62.5%有所下降[12] - 一致预测'海外综合保险-综合比率'将达到85.9%，较去年同期的84%有所增加[12] - 分析师预测'海外综合保险-损失和损失费用比率'将达到49.7%，较去年同期的48.4%有所增加[12] - 综合分析显示'北美商业财产和意外保险-保单获取成本比率'可能达到13.8%，较去年同期的14%有所下降[13] - 根据分析师的综合判断，'北美商业财产和意外保险-行政费用比率'预计为6.7%，与去年同期持平[14]

分组1 - Combined Insurance Company of America持续致力于支持军队、退伍军人、家庭和社区[1] - Combined Insurance Company of America被VETS Indexes评为5星雇主[1] - Combined Insurance Company of America在其年度Operation Veteran Giveback计划中向两个军事非营利组织提供了总额为$50,000的资助[2] - Combined Insurance Company of America的Operation Veteran Giveback计划由美国东北部和东南部地区选择了两个军事或退伍军人相关的资助对象，分别是Luke's Wings和Fisher House Foundation[3] 分组2 - Combined Insurance Company of America连续第六年被VIQTORY评为美国最友好的军事雇主[8] - Combined Insurance Company of America在2023年被Military Times评为"Best for Vets"雇主[9]

Chubb Limited分析 - Chubb Limited是一家瑞士保险和再保险巨头，虽然在美国并不十分知名，但经常进入营收前十名单，是投资者可以轻松购买股票的保险公司之一[1] - Chubb是一家备受信任的再保险公司，其股价目前处于合理折扣，可能低于其公平价值[2] - 分析师预计Chubb在2024年每股盈利21.68美元，在2025年每股盈利23.76美元，未来五年的盈利增长率预计将加速至近18%年化[4] - 即使没有快速的盈利增长，Chubb的股价仍然可能以折扣价出售，根据折现盈利模型估值，其公平价值为324.04美元，远高于最近的市场价格[5] - 价值投资的主要优势在于，当公司的股价相对于投资者的预期较低时，即使业绩表现一般，也能为股东提供良好的回报[8] - 价值投资之所以有效，是因为公司的股票市场回报有两部分组成：一部分由其运营表现和前景驱动，另一部分由市场情绪驱动。当市场对一家公司感到失望并将其定价低于其运营所能支撑的水平时，投资者有机会随着市场情绪的恢复而获得额外回报[9]