行业概述 - 行业主要包括酒精饮料生产商、进口商、出口商、营销商和销售商，产品涵盖啤酒、精酿啤酒、苹果酒、葡萄酒、朗姆酒、威士忌、利口酒、伏特加、龙舌兰、香槟、白兰地、苦杏酒、即饮鸡尾酒和麦芽饮料 [4] - 部分公司也生产和销售非酒精饮料，如碳酸软饮料、苏打水、瓶装水、能量饮料、粉末和天然果汁以及即饮茶 [4] - 产品通过批发商和零售商销售，包括超市、仓储式俱乐部、杂货店、便利店、包装商店、药店和其他零售店 [4] - 行业参与者还直接在餐厅、酒吧、酒类商店向消费者销售罐装和瓶装啤酒，一些酿酒商经营酿酒酒吧或品酒室 [4] 成本压力 - 通胀持续推高劳动力、运输和原材料成本，挤压行业利润率 [1] - 成分价格上涨，特别是谷物和水果，以及运输、卡车运输、燃料、合作包装和包装材料费用增加，推高生产和运营成本 [5] - 广告、促销和销售管理费用增加，品牌营销、媒体、本地促销和生产投资加大，加上货运成本上升，加剧财务压力 [6] - 许多行业参与者预计这些成本压力在短期内将持续，挑战盈利能力 [6] 关税影响 - 新关税政策对进口自加拿大和墨西哥的商品征收25%关税，对进口自中国的商品征收10%关税，推高进口酒精饮料成本，如Johnnie Walker威士忌和Corona啤酒 [7] - 进口商将更高成本转嫁给消费者，零售价格预计上涨，抑制需求 [7] - 关税可能扰乱供应链，迫使公司重新评估采购策略，导致产品短缺、延误和运营费用增加 [7] - 供应减少和价格上涨可能导致消费者转向替代产品或减少购买，最终影响行业销售和盈利能力 [7] 高端化与产品多样化 - 高端化继续推动酒精行业增长，消费者寻求独特和清爽的口味 [8] - 公司扩大产品组合以满足对高端和高档产品不断增长的需求 [8] - 市场正在演变，精酿烈酒、低酒精和非酒精选项激增，推动品牌超越传统类别，如啤酒、威士忌、烈酒和葡萄酒 [8] - 趋势细分市场包括即饮烈酒、罐装葡萄酒和鸡尾酒、硬苏打水、苹果酒和风味麦芽饮料 [9] - 公司优先考虑创新和产品开发，以顺应消费者偏好的变化 [9] 增长机会 - 即饮烈酒、罐装葡萄酒和鸡尾酒、硬苏打水、苹果酒和风味麦芽饮料正在重塑竞争格局，吸引年轻人群和寻求便利与多样性的成熟消费者 [2] - 领先公司加倍投入创新和战略投资，专注于产品开发、技术采用和高端定位 [3] - 尽管投入成本和关税波动可能考验利润率，但高端创新和品牌实力预计仍是行业关键增长引擎 [3] 行业表现与估值 - 行业在过去一年中表现落后于更广泛的行业和标普500指数，行业股票集体下跌16.2%，而Zacks必需消费品板块下跌5.7%，标普500指数上涨17.7% [13] - 基于远期12个月市盈率，行业目前交易于14.58倍，而标普500指数为22.59倍，行业板块为17.12倍 [16] - 在过去五年中，行业交易市盈率高至26.77倍，低至13.81倍，中位数为20.33倍 [17] 公司聚焦 - Diageo Plc (DEO) 在约180个国家运营，涉及生产、蒸馏、酿造、装瓶、包装以及分销烈酒、葡萄酒和啤酒，公司继续将创新和消费者适度置于长期增长战略的核心，应对不断变化的消费模式并多样化其产品组合 [21] - Diageo在非酒精烈酒领域建立明确领导地位，完善其20亿美元的生产力计划以推动业务效率，同时确保长期可持续增长，2026财年每股收益共识估计在过去七天内上调0.7%，预计较上年同期增长3.8% [22] - The Boston Beer Company Inc. (SAM) 是美国最大的高端精酿啤酒商，拥有全球知名品牌组合，强调定价、产品创新、非啤酒类别增长和品牌发展，以提升运营绩效和市场地位 [25] - SAM致力于三点增长战略——重振Samuel Adams和Angry Orchard品牌，实施成本节约措施，并促进长期创新，2025年销售和收益共识估计分别较上年同期下降2.2%和1.4%，过去30天内收益共识标记未变 [26] - Compania Cervecerias Unidas (CCU) 是智利、阿根廷、玻利维亚、哥伦比亚、巴拉圭和乌拉圭的领先多类别饮料公司，提供多样化的啤酒、葡萄酒、苹果酒、烈酒和非酒精饮料组合 [29] - CCU拥有市场领先品牌的强大组合，以Cristal啤酒闻名，是智利最大的酿酒商之一，并向全球80多个国家出口葡萄酒，2025年销售和收益共识估计分别较上年同期下降4.2%和1.3%，过去30天内收益共识标记未变 [30]

Analyst's Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Long-only investment, evaluating companies from an operational, buy-and-hold perspective.Quipus Capita ...

公司股价表现 - CCU股价近期持续下跌 过去四周累计跌幅达8.8% 目前处于超卖区域 [1] - 技术指标显示RSI值为26.52 低于30的超卖阈值 预示可能出现趋势反转 [5] 技术分析指标 - 相对强弱指数(RSI)是衡量股价动量变化的常用指标 范围在0-100之间 [2] - RSI低于30表明股票超卖 可能迎来价格反转机会 [2][3] - 该指标存在局限性 不应作为单一投资决策依据 [4] 基本面改善迹象 - 卖方分析师普遍上调盈利预测 过去30天共识EPS预期增长12.9% [7] - 盈利预测上调通常预示短期股价将上涨 [7] - 公司当前Zacks排名为2(买入) 位列前20%股票 [8]

作者背景 - 作者Ian Bezek曾在对冲基金Kerrisdale Capital担任分析师 拥有拉丁美洲市场实地研究经验 重点关注墨西哥 哥伦比亚和智利等市场 [2] - 作者擅长挖掘美国及其他发达市场中高质量成长股及合理价格成长型股票 [2] 投资服务内容 - 提供会员服务"Ian's Insider Corner" 包含新股深度研究报告 活跃聊天室 每周更新及作者答疑 [1] - 会员服务涵盖周末摘要 包含新投资思路 持仓更新及宏观分析 并提供交易提示 [1] 持仓披露 - 作者通过股票或衍生品持有Compañía Cervecerías Unidas (CCU)和ECH公司的多头头寸 [3] - 作者曾于2022年在Seeking Alpha平台发表过关于CCU公司的分析报告 [1]

投资策略 - 专注于长期持有投资 从运营角度评估公司 而非市场驱动因素和未来价格走势 [1] - 重点分析公司长期盈利能力 行业竞争动态 选择无论价格如何波动都愿意持有的公司 [1] - 大多数情况下建议持有 只有极少数公司会在特定时点被建议买入 [1] - 持有类文章为未来投资者提供重要信息 并对普遍看涨的市场保持适度怀疑态度 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划建立相关头寸 [2] - 文章仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 与提及公司无业务往来关系 [2]

公司表现 - Cervecerias Unidas (CCU) 股价在过去四周下跌10.9% 目前处于超卖区域 华尔街分析师预计公司盈利将优于此前预测 [1] - CCU的RSI读数为27.06 低于30的超卖阈值 显示抛售压力可能即将耗尽 股价趋势可能反转 [5] 技术分析 - 相对强弱指数(RSI)是衡量股价动量的常用指标 数值低于30时通常被视为超卖信号 [2] - RSI帮助识别股价是否接近反转点 若股价因不合理抛压远低于公允价值 投资者可能寻找入场机会 [3] - RSI存在局限性 不应作为唯一投资决策依据 [4] 基本面改善 - 过去30天内 卖方分析师对CCU当年每股收益(EPS)的共识预期上调12.9% 盈利预期上调通常预示短期股价上涨 [7] - CCU目前获Zacks评级2(买入) 位列其覆盖的4000多只股票前20% 显示盈利预期修正趋势强劲 [8]

公司表现 - Cervecerias Unidas (CCU) 今年以来股价上涨25.2%，超过消费品行业平均5%的涨幅 [4] - 公司当前Zacks Rank为2 (Buy)，显示分析师对其盈利前景持乐观态度 [3] - 过去一个季度内，CCU全年盈利的Zacks共识预期上调10.5% [3] 行业对比 - 消费品行业在Zacks行业排名中位列第13，涵盖178只个股 [2] - CCU所属的酒精饮料行业包含17家公司，年内平均涨幅9.4%，公司表现优于行业水平 [5] - 同业公司Monster Beverage (MNST) 年内上涨18.6%，其当前Zacks Rank同为2 (Buy) [4][5] 细分行业数据 - 酒精饮料行业在Zacks行业排名中位列第84 [5] - Monster Beverage所属的软饮料行业包含16家公司，年内涨幅6.4%，行业排名第28 [6]

饮料-酒精行业股票比较 - 文章对比分析Cervecerias Unidas (CCU)和Boston Beer (SAM)两只饮料-酒精行业股票的投资价值 [1] 价值投资评估方法 - 最佳价值股需结合Zacks Rank评级与Value风格评分系统的高分 [2] - Zacks Rank侧重盈利预测及修正数据 Value风格评分识别特定特征的股票 [2] 公司评级对比 - CCU当前Zacks Rank为2(买入) SAM为3(持有) 反映CCU盈利预测修正更积极 [3] 估值指标分析 - 价值投资关键指标包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益收益率及每股现金流等 [4] - CCU远期市盈率18.44显著低于SAM的25.57 [5] - CCU PEG比率1.33优于SAM的1.71 显示其增长估值更具吸引力 [5] - CCU市净率1.61大幅低于SAM的2.96 [6] 综合评估结论 - CCU在估值指标上全面占优 获得Value评分A级 SAM仅为C级 [6] - 基于盈利预测修正活跃度及估值优势 CCU当前更具投资价值 [7]

公司业绩发布会概述 - 公司于2025年5月8日举行第一季度财报电话会议 [1] - 参会人员包括首席执行官、首席财务官及投资者关系团队 [2] - 会议目标是回顾第一季度整体业绩并进行问答环节 [3] 会议流程 - 会议由投资者关系主管Claudio Las Heras主持 [1][2] - 首席执行官Patricio Jottar将进行主要发言 [4][5] - 公司已向参会者提供2025年第一季度合并财报 [2] 参会机构 - 来自美国银行、BTG Pactual、Scotiabank等机构分析师参与会议 [1] - BICE Inversiones和Quest Capital等投资机构代表出席 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为817,670,591千智利比索，较2024年同期的746,023,982千智利比索增长约9.6%[15] - 2025年第一季度销售成本为435,489,182千智利比索，较2024年同期的393,897,326千智利比索有所增加[15] - 2025年第一季度毛利润为382,181,409千智利比索，较2024年同期的352,126,656千智利比索有所增长[15] - 2025年第一季度运营活动收入为84,438,794千智利比索，较2024年同期的89,978,543千智利比索有所下降[15] - 2025年第一季度财务收入为9,495,959千智利比索，较2024年同期的12,703,221千智利比索有所下降[15] - 2025年第一季度财务成本为20,752,884千智利比索，较2024年同期的19,368,518千智利比索有所增加[15] - 2025年第一季度税前收入为65,202,240千智利比索，较2024年同期的69,648,531千智利比索有所下降[15] - 2025年第一季度净利润为61,487,966千智利比索，较2024年同期的55,027,607千智利比索有所增长[15] - 2025年第一季度基本每股收益为156.37智利比索，较2024年同期的141.28智利比索有所增长[15] - 2025年第一季度净收入为61,487,966千泰铢，2024年同期为55,027,607千泰铢[17] - 2025年第一季度综合收入为40,555,476千泰铢，2024年同期为239,304,656千泰铢[17] - 2025年第一季度归属母公司股东的综合收入为38,809,463千泰铢，2024年同期为231,942,017千泰铢[17] - 2025年第一季度其他综合收益（损失）为 - 20,932,490千泰铢，2024年同期为184,277,049千泰铢[17] - 截至2025年3月31日，公司经营活动净现金流入为13.04亿智利比索，2024年同期为12.13亿智利比索[24] - 截至2025年3月31日，公司投资活动净现金流出为2807.84万智利比索，2024年同期为5397.58万智利比索[24] - 截至2025年3月31日，公司融资活动净现金流出为1015.88万智利比索，2024年同期为4007.16万智利比索[24] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物净增加6431.22万智利比索，2024年同期为7423.22万智利比索[24] - 截至2025年3月31日，Promarca S.A.净收入1955376千智利比索（2024年3月31日为1998886千智利比索），可100%分配[79] - 截至2025年3月31日，Bebidas CCU - Pepsico SpA净收入1335618千智利比索（2024年3月31日为1679394千智利比索），可100%分配[80] - 截至2025年3月31日，Bebidas Carozzi CCU SpA净收入214805千智利比索（2024年3月31日为125020千智利比索）[82] - 阿根廷子公司净货币头寸在2025年3月31日的三个月期间损失1303188千智利比索，2024年同期收益717109千智利比索[112] - 2025年3月31日，阿根廷消费者物价指数为8238.21，较2024年12月31日的7701.19增长7.0%，较2024年3月31日的5501.40增长56.3%[113] 各条业务线表现 - 在智利啤酒类别中，公司拥有CCU自有品牌、国际许可品牌和精酿品牌[34] - 在阿根廷，公司生产啤酒的主要品牌有Schneider、Imperial等，还持有多个品牌的独家生产和营销许可[39] - 2022年，公司通过收购股份进入阿根廷的泉水、矿泉水和调味水业务[40] - 在葡萄酒业务板块，公司子公司VSPT拥有广泛的葡萄酒品牌组合[41] - 自2024年10月起，公司与Vierci集团合作，获得百事公司饮料和零食品牌的营销和分销许可[43] - 2014年12月起，公司在哥伦比亚的合资企业CCC拥有喜力啤酒的进口、分销和生产独家许可[45] - 2015年12月，公司收购精酿啤酒公司“Artesanos de Cerverza”及其品牌“Tres Cordilleras”[45] - 2016年4月，公司纳入Tecate和Sol品牌并获得酿造和/或营销许可[45] - 2019年2月，公司推出当地品牌Andina[45] - 2019年11月，公司纳入Miller Lite品牌[45] - 2019年起，公司开始Tecate品牌的本地生产并推出Natu Malta[45] - 2021年10月，公司开始Sol品牌的本地生产[45] - 2024年7月，公司推出“Andina Refajo”和软饮料“Colombiana”[45] - 公司多个品牌的许可有效期不同，如Aberlour等品牌在智利的许可有效期至2027年6月[48] 各地区表现 - 自2018年7月1日起，阿根廷被认定为恶性通货膨胀经济体[107] 管理层讨论和指引 - 公司为国内外市场约90%的重大应收账款余额购买信用保险，免赔额为10%[119] - 公司根据IFRS 9简化方法，按三年历史经验进行风险分析确定坏账损失估计[121] - 套期保值有效时，套期工具现金流变化与被套期项目现金流变化的抵消效果在80% - 125%之间[133] - 金融资产在初始确认时，管理层将其分类为按公允价值计入损益、贸易及其他当前应收款和套期保值衍生品[117] - 贸易及其他应付款项初始按名义价值确认，公司认为其账面价值与摊余成本无重大差异[129] - 公司在每个财务报表发布日评估按摊余成本计量的金融资产是否存在信用减值[125] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，采用加权平均成本法确定存货和已售产品成本，公司估计大部分存货周转率高[143] - 生物资产相关成本在收获日前资本化，收获后计入存货成本，公司认为其成本合理近似公允价值[146] - 财产、厂房和设备按历史成本减累计折旧和减值损失记录，折旧按直线法计算，不同类型资产估计使用年限不同，如建筑物20 - 60年、机器设备10 - 25年等[148][149] - 租赁资产和负债按现值计量，租赁期内使用权资产折旧和财务成本计入损益，剩余期限少于12个月或价值低于5000美元的租赁有豁免政策[153][154] - 投资性房地产按历史成本减减值损失记录，除土地外按直线法折旧[156] - 商业商标为使用寿命不确定的无形资产，按历史成本减减值损失列示，每年或必要时进行减值测试[157] - 软件程序许可证成本在4 - 7年摊销，维护成本在发生当年确认为费用[159] - 商誉按成本减累计减值损失核算，每年或必要时对分配到的现金产生单元进行减值测试[163][164] - 公司每年评估非金融资产减值迹象，若账面价值超过可收回金额则确认减值损失，减值损失一般不可转回[168][170] - 所得税包括当期所得税和递延所得税，递延所得税根据资产和负债账面价值与计税基础的暂时性差异计算[175][177] - 公司国内市场收入主要来自啤酒、软饮料等产品销售，收入在产品交付且满足履约义务时确认[189] - 公司出口销售收入确认以销售交付条件为基础[190] - 公司与客户、经销商和超市签订商业协议，包括体积折扣、促销折扣等内容[193] - 体积折扣和促销折扣作为产品销售价格的减项确认[194] - 销售成本包括产品生产成本和使存货达到销售状态的其他成本[196] - 其他按功能划分的收入主要包括固定资产和其他资产销售所得等[197] - 其他按功能划分的费用主要包括广告和促销费用等[198] - 分销费用包括将产品交付给客户的所有必要成本[199] - 行政费用包括支持部门员工薪酬、办公设备折旧等[200] - 出口领域与经销商或进口商的承诺根据现有贸易协议确认[195] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司总资产为3,914,111,300千智利比索，较2024年12月31日的3,989,716,990千智利比索有所下降[9] - 截至2025年3月31日，公司普通股股本为562,693,346千泰铢[20] - 2025年第一季度公司支付中期股息28,888,804千泰铢[20] - 2024年全年公司支付最终股息10,565,360千泰铢，2025年第一季度支付最终股息3千泰铢[20] - 截至2025年3月31日，公司留存收益为994,667,062千泰铢[20] - 2025年第一季度非控股股东权益变动为 - 6,227,534千泰铢[20] - 2025年第一季度公司股东权益总额变动为3,693,122千泰铢[20] - 截至2025年3月31日，公司共有9487名员工，其中母公司440人，合并后9487人[28] - 公司由Inversiones y Rentas S.A.控制，其直接和间接持有公司65.87%的股份[27] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Aguas CCU - Nestlé Chile S.A.的直接和间接持股比例均为50.0917%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Cervecera Guayacán SpA.的直接和间接持股比例均为30.0005%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对CRECCU S.A.的直接持股99.9602%，间接持股0.0398%，总持股比例为100.0000%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Cervecería Belga de la Patagonia S.A.的直接和间接持股比例均为25.5034%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Inversiones Invex CCU Dos Ltda.的直接持股99.8516%，间接持股0.1484%，总持股比例为100.0000%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Bebidas CCU - PepsiCo SpA.的直接和间接持股比例均为49.9888%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对CCU Inversiones II SpA.的直接持股99.9602%，间接持股0.0398%，总持股比例为100.0000%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Bebidas Carozzi CCU SpA.的直接和间接持股比例均为49.9917%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Bebidas Ecusa SpA.的直接和间接持股比例均为99.9835%[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Inversiones Invex CCU Ltda.的直接持股66.6519%，间接持股33.3406%，总持股比例为99.9925%[52] - 2024年1月26日，公司向子公司CCU Inversiones II SpA.注资4177.5万美元（相当于3.8055772亿智利比索），公司持股99.9602%，CCU Inversiones S.A.持股0.0398%[57] - 2024年2月21日、4月29日、7月12日和12月30日，子公司CCU Inversiones II SpA.分别向Bebidas Bolivianas BBO S.A.注资101.9971万美元、50.9914万美元、108.7508万美元和49.5052万美元（分别相当于98.2926万、48.3235万、92.5742万和45.4034万智利比索）[58] - 2025年3月13日，子公司CCU Inversiones II SpA.向Bebidas Bolivianas BBO S.A.注资25.5029万美元（相当于23.7758万智利比索）[59] - 2024年2月20日，公司通过子公司CCU Inversiones II SpA.和CCU Inversiones S.A.以3265.2006万美元（相当于3.1549348亿智利比索）收购Sudameris Bank S.A.E.C.A.持有的Bebidas del Paraguay S.A.和Distribuidora del Paraguay S.A.全部股份[60] - 截至2025年3月31日，Vierci Group在Bebidas del Paraguay S.A.的持股约为43%，收购业务在2024年10月14日至12月31日实现收入927.0041万智利比索，净收入10.8368万智利比索；截至2025年3月31日，收入726.1392万智利比索，净亏损45.6327