业绩总结 - 截至2022年9月30日，CCU的市值为20亿美元[9] - 2021年CCU的净销售额为32.72亿美元，智利市场贡献20.78亿美元，国际业务贡献8.93亿美元，葡萄酒业务贡献3.45亿美元[10] - 2021年EBITDA为5.86亿美元，EBITDA利润率为17.9%[10] - 2021年净销售年复合增长率（CAGR）为6.7%（2002-2021年）[24] - 2021年EBITDA年复合增长率（CAGR）为9.4%[33] - 2021年净收入为1.99亿，年复合增长率为12.3%[72] - 2022年第三季度EBITDA为67,607百万CLP，同比下降33.4%[79] - 2022年第三季度净收入为17,226百万CLP，同比下降59.1%[79] - 2022年第三季度EBIT为33,531百万CLP，同比下降53.1%[79] - 2022年第三季度EBITDA利润率为9.9%，较2021年第三季度的16.3%下降641个基点[79] 用户数据 - CCU在智利的啤酒市场份额为46.2%，国际业务为18.0%[16] - CCU在智利的员工总数为9346人，其中5000人位于智利[10] - 过去三年客户满意度超过80%[36] 财务状况 - 截至2022年9月30日，公司的总资产为3,677,429百万CLP，较2021年12月31日的2,846,751百万CLP增长29.2%[81] - 截至2022年9月30日，公司的财务负债为1,374,790百万CLP，较2021年12月31日的594,858百万CLP增长131.5%[81] - 截至2022年9月30日，公司的净财务债务与EBITDA比率为1.89，较2021年12月31日的0.74显著上升[81] - 2022年第三季度的销售、分销和管理费用占净销售额的38.0%，较2021年第三季度的36.1%上升192个基点[79] 可持续发展 - CCU在可持续发展指数中获得12.3%的评分，成为2022年智利饮料行业ESG责任排名第一的公司[26] - 2021年每升生产的温室气体排放量减少37%，从2010年的8.81公斤CO2/HL降至5.56公斤CO2/HL[43] - 2021年可再生能源占总能源的28%，目标到2030年达到75%[43] - 2021年每升生产的水消耗量减少48%，从2010年的5.19HL/HL降至2.68HL/HL，目标到2030年达到60%[43] - 2021年工业固体废物的回收利用率为99.0%[43] 市场表现 - 2021年公司市场份额达到30.9%[72] - 2021年EBITDA为444,998百万CLP，较2014年的229,646百万CLP增长93.6%[79] - 2021年净销售额为1,698,000百万CLP，较2014年的1,298,000百万CLP增长30.9%[78]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度营收增长18.8%，智利比索均价上涨22.4%，但销量收缩2.9% [5] - EBITDA为324701百万智利比索，下降47.3%，EBITDA利润率从13.1%降至5.8% [6] - 净收入总计亏损10455百万智利比索，去年同期为盈利18968百万智利比索 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 智利运营部门 - 营收增长3.7%，均价增长7.3%，销量下降3.4% [8] - 毛利润收缩19%，MSD&A费用增长5%，占净销售额的比例增加43个基点 [9] - EBITDA达到23711百万智利比索，下降69.1% [10] 国际业务运营部门 - 净销售额增长70.9%，均价上涨，销量收缩1.7% [10] - 毛利润增长73.7%，MSD&A费用占净销售额的比例改善235个基点 [10] - EBITDA为1072百万智利比索，去年同期亏损2223百万智利比索 [10] 葡萄酒运营部门 - 营收增长16.7%，均价增长17.4%，销量下降0.5% [11] - 毛利润增长13.6%，MSD&A费用增长17.9%，占净销售额的比例增加26个基点 [12] - EBITDA为11788百万智利比索，增长9.1% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 哥伦比亚二季度销量保持两位数增长，由啤酒和麦芽带动，业务规模扩大和收入管理举措使盈利能力提高 [13] - 阿根廷合资企业表现出强劲的营收增长，由销量和价格带动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 下半年公司将继续进行收入管理，并提高效率以恢复盈利能力，维持业务规模 [5][73] - 行业面临成本压力、通胀和货币贬值等问题，竞争环境难以预测 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势具有挑战性和波动性，短期内可能持续 [3][73] - 预计2023年销量不会大幅下降或增加，可能实现低个位数增长 [25] - 公司将专注于恢复盈利能力，特别是在2023年 [38][56] 其他重要信息 - 公司品牌资产指标在2022年二季度达到最高水平 [36] - 公司未采取原材料和外汇套期保值策略，认为长期套期保值会增加成本 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度智利国内和外出消费的动态，以及未来两个渠道的表现预期 - 2019年二季度疫情前店内消费占比10.6%，2022年二季度为6.2%，已恢复三分之二，预计很快恢复剩余部分 [16] 问题2: 二季度智利啤酒高端和非高端品牌的需求表现，以及未来预期 - 2019年高端啤酒占比25%，2021年平均为40%，2022年二季度为43%，预计占比会下降，收入管理将是关键 [17][18][21] 问题3: 智利的消费环境，消费者降级情况，以及年底展望 - 与2021年二季度相比销量下降，但与2019年二季度相比，2022年一季度和二季度累计销量增长11.4%，预计未来趋势稳定，2023年销量可能低个位数增长 [24][25] 问题4: 销量减速是否会改变定价策略，以及竞争环境如何 - 成本压力、通胀和货币贬值影响整个行业，竞争环境难以预测，公司将继续进行收入管理 [27] 问题5: 为抵消成本通胀需要的增量定价，以及下半年计划 - 今年已进行两次提价，但不足以抵消通胀等影响，未来需采取更多收入管理举措，具体提价幅度暂未披露 [31][32] 问题6: 效率提升对盈利能力的作用，以及与品牌投资的平衡 - 公司不会减少营销费用，品牌资产指标在二季度达到最高水平，仍有提升效率的空间，将在销售、工厂、物流等方面采取措施 [35][36][37] 问题7: 公司定价较晚的原因，以及7月提价后竞争环境和消费者反应 - 3月提价后竞争对手跟进时间不同，公司市场份额有波动，此次提价后竞争对手是否跟进不确定，若不跟进公司将调整价格以恢复盈利 [42][43] 问题8: 是否考虑将阿根廷业务单独划分 - 阿根廷业务在国际业务中占比大，结果受通胀和汇率影响波动大，是否单独划分暂不做答复 [45][46] 问题9: 是否考虑开展套期保值政策 - 公司认为长期套期保值会增加成本，不采取该策略，将直面成本波动并及时调整业务 [48][49][50] 问题10: 智利啤酒和非酒精饮料二季度表现，以及对销量的影响 - 与2019年二季度相比，智利啤酒销量高11.5%，非酒精饮料高19%，2022年上半年啤酒高20.8%，非酒精饮料高20.4% [53] 问题11: 智利二季度是否为利润率低点 - 难以确定，但预计下半年和2023年利润率将恢复，公司将重点关注2023年利润率恢复 [56] 问题12: 智利不同销售渠道的表现，以及成本方面大宗商品价格下降的影响 - 3月提价后市场份额在各渠道有波动，公司在店内渠道市场份额好，大宗商品价格下降的积极影响被货币贬值抵消，大麦需等下一季收获 [59][61][63] 问题13: 如何考虑今年的资本支出，是否可推迟到明年，以及回购情况 - 2022年按计划进行资本支出，但会逐项目审查，2023年预算9月开始，将根据情况调整，回购问题暂无答复 [64][66] 问题14: 2023年的目标，即正常化的盈利水平 - 以2020年为基础，考虑通胀因素，公司目标是在2023年恢复实际货币盈利能力 [68] 问题15: 今年和明年资本支出计划的灵活性 - 预计2023 - 2024年产能可满足需求，将调整2023年资本支出，但暂无具体数字，会优先考虑高效项目 [70][71][72]

各业务线净销售额变化（2019 - 2021年） - 2019 - 2021年智利运营部门净销售额分别为11.64304亿比索（63.9%）、12.42763亿比索（66.9%）、15.78152亿比索（63.5%）[136] - 2019 - 2021年国际业务运营部门净销售额分别为4.64487亿比索（25.5%）、4.02829亿比索（21.7%）、6.77945亿比索（27.3%）[136] - 2019 - 2021年葡萄酒运营部门净销售额分别为2.12322亿比索（11.6%）、2.3521亿比索（12.7%）、2.6162亿比索（10.5%）[136] 各业务线调整后运营结果变化（2019 - 2021年） - 2019 - 2021年调整后运营结果总额分别为2.30808亿比索（100.0%）、1.86591亿比索（100.0%）、3.20881亿比索（100.0%）[136] - 2019 - 2021年智利运营部门调整后运营结果分别为2.00429亿比索（86.8%）、1.74662亿比索（93.6%）、2.61534亿比索（81.5%）[136] - 2019 - 2021年国际业务运营部门调整后运营结果分别为0.19653亿比索（8.5%）、 - 0.01351亿比索（ - 0.7%）、0.56564亿比索（17.6%）[136] - 2019 - 2021年葡萄酒运营部门调整后运营结果分别为0.028477亿比索（12.3%）、0.031529亿比索（16.9%）、0.033679亿比索（10.5%）[136] 公司关键财务指标变化（2019 - 2021年） - 2019 - 2021年公司净收入分别为1.45646亿比索、1.08195亿比索、2.19051亿比索[137] - 2019 - 2021年折旧和摊销分别为1.05021亿比索、1.09814亿比索、1.24117亿比索[137] - 2019 - 2021年ORBDA（调整后运营结果折旧和摊销前）分别为3.35829亿比索、2.96405亿比索、4.44998亿比索[137] 2021年公司整体财务指标变化 - 2021年净销售额从2020年的185.7594亿智利比索增至248.4712亿智利比索，增长33.8%，主要因销量增长13.0%和平均价格上涨18.3%[139] - 2021年调整后经营业绩扩张72.0%，归因于智利经营部门增长49.7%、国际业务经营部门复苏、葡萄酒经营部门增长6.8%[139] - 2021年归属于母公司股东的净利润扩张107.1%[139] - 2021年销售成本从2020年的98.4036亿智利比索增至129.1560亿智利比索，增长31.3%，因销量增长13.0%和每百升销售成本上涨16.1%[140] - 2021年毛利从2020年的87.3558亿智利比索增至119.3152亿智利比索，增长36.6%[140] - 2021年营销、销售、分销和行政费用（MSD&A）从2020年的70.4790亿智利比索增至88.2177亿智利比索，增长25.2%，占净销售额比例从37.9%降至35.5%[140] - 2021年按功能划分的其他收入从2020年的1.9296亿智利比索降至1.1808亿智利比索，下降38.8%[142] - 2021年其他费用从2020年的1473万智利比索增至1903万智利比索，增长29.2%，主要因资产注销[142] 2021年各业务线财务指标变化 - 2021年智利经营部门净销售额从2020年的124.2763亿智利比索增至157.8152亿智利比索，增长27.0%，因销量增长16.7%和平均价格上涨8.8%[139] - 2021年国际业务经营部门净销售额从2020年的40.2829亿智利比索增至67.7945亿智利比索，增长68.3%，因销量增长7.3%和平均价格上涨56.9%[139] - 2021年调整后经营业绩从2020年的1865.91亿智利比索增至3208.81亿智利比索，增幅72.0%，占净销售额的百分比从10.0%升至12.9%[143] - 2021年智利业务调整后经营业绩从2020年的174.662亿智利比索增至2615.34亿智利比索，增幅49.7%，利润率从14.1%升至16.6%[143] - 2021年国际业务从2020年亏损13.51亿智利比索转为盈利565.64亿智利比索，利润率从负0.3%升至正8.3%[143] - 2021年葡萄酒业务调整后经营业绩从2020年的315.29亿智利比索增至336.79亿智利比索，增幅6.8%，利润率从13.4%降至12.9%[143] - 2021年其他业务亏损从2020年的18.249亿智利比索扩大至30.897亿智利比索[143] 2021年其他财务指标变化 - 2021年净财务费用从2020年亏损252.63亿智利比索减至亏损213.97亿智利比索，改善15.3%[143] - 2021年公司来自合营企业和联营企业的净收入份额从2020年亏损84.37亿智利比索转为盈利2.26亿智利比索，改善102.7%[145] - 2021年所得税费用从2020年的354.08亿智利比索增至826.3亿智利比索，增幅133.4%[146] - 2021年归属于母公司股东的净收入从2020年的961.52亿智利比索增至1991.63亿智利比索，增幅107.1%[146] - 2021年经营活动产生的现金流量为2933.56亿智利比索，2020年为2806.7亿智利比索，2019年为2423.2亿智利比索[146] 公司投资与资本支出计划 - 截至2021年12月31日，公司在定期存款、共同基金和回购协议证券上投资19.7254亿智利比索，其中定期存款5489亿智利比索，共同基金3303.1亿智利比索，回购协议证券10933.3亿智利比索[152] - 2022年公司预计投资2703.15亿智利比索，其中2052.1亿智利比索将分配在智利，主要用于生产资产、分销资产、可回收包装和营销资产[152] - 2022 - 2025年公司计划资本支出分别为2703.15亿、2304.79亿、1777.59亿和1352.44亿智利比索[152] 宏观经济与汇率情况 - 2021年智利GDP增长11.7%，通胀率7.2%，平均失业率8.9%，公司智利运营部门业务量增长16.7%，预计2022年GDP增长约2.0%[154] - 2017 - 2021年智利比索兑美元汇率有升有贬，2021年平均升值4.0%，年末贬值18.8%[154] - 2021年阿根廷经济增长10.3%，阿根廷比索兑美元平均贬值34.8%，年末贬值22.1%[156] - 2018 - 2021年阿根廷通胀率分别约为48%、54%、36%和51%，自2018年7月1日起被认定为高通胀经济体[156] 公司面临的风险与政策情况 - 2021年公司主要原材料和包装材料价格呈上升趋势，公司虽历史上能提价应对，但未来能否继续不确定[155] - 自2020年3月起公司实施区域计划应对新冠疫情，虽目前运营正常，但新变种可能带来影响[158] - 2021年公司重要会计政策和估计无重大变化，关键会计政策和估计涉及商誉、商标等多项估值[159]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司合并业绩收入增长14.6%，主要得益于销量增长30.5%和平均价格上涨13.2% [4] - 合并EBITDA相比去年增长超两倍，EBITDA利润率从6.2%提升至13.1% [4] - 净收入总计达189.68亿智利比索 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 智利运营部门 - 营收增长54.3%，得益于销量增长40.2%和平均价格上涨10.1% [5] - 毛利润增长65.7%，毛利率从46.1%提升至49.5% [5] - MSD&A费用增长32.2%，但占净销售额的比例从42.4%降至36.4% [5] - EBITDA增长136.1%，EBITDA利润率从12%提升至18.3% [6] 国际业务运营部门 - 营收增长58.2%，平均价格上涨39.1%，销量增长13.7% [6] - 毛利润增长114.4%，毛利率从32.7%提升至44.3% [6] - MSD&A费用占净销售额的比例从69%降至54.4% [6] - EBITDA相比去年增长18.2% [6] 葡萄酒运营部门 - 营收增长11%，销量增长7.4%，平均价格上涨3.4% [7] - 毛利润增长6.5%，毛利率从39.5%降至37.9% [7] - MSD&A费用占净销售额的比例从26.8%降至25.6% [7] - EBITDA增长4.1%，EBITDA利润率从17.8%降至16.7% [7] 哥伦比亚合资企业 - 上半年销量增长超40%，市场份额增加，财务结果改善 [8] - 本季度销量增长超50%，各主要品牌和品类均有增长，高端啤酒表现突出 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利市场：消费者因政府补贴和养老金提款获得大量资金，且部分消费受限，使得消费集中，推动公司销量增长，但这种趋势预计不会持续太久 [12][13] - 阿根廷市场：公司能够应对通胀，通过提高结构价格和改善产品组合来适应成本变化 [24] - 哥伦比亚市场：工厂利用率达60%，市场份额不断增长，行业利润率良好，价格随通胀上涨 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于维持和扩大业务规模与市场份额，逐步恢复盈利能力，通过执行区域计划和实施战略来适应疫情挑战 [3] - 在智利市场，公司通过成本控制和产品组合优化来应对成本压力，同时努力保持市场份额稳定 [5][18][19] - 在阿根廷市场，公司通过调整价格和产品组合来应对通胀和成本上升 [24] - 在哥伦比亚市场，公司计划提高工厂产能利用率，以实现更好的盈利能力 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年第二季度的业绩表现良好，销量和财务结果均有所改善，但未来仍面临原材料成本上升和汇率波动等挑战 [3][18] - 智利市场的销量增长趋势预计不会持续太久，建议对2022年的业绩保持谨慎态度 [13][15] - 公司将继续投资于业务的关键方面，执行既定战略，以应对通胀环境，保持业务增长和盈利能力 [39] 其他重要信息 - 公司在智利市场的高端啤酒产品在第二季度的销量占比从2020年第二季度的23%提升至超过40% [19] - 原材料成本面临全球压力，如铝同比上涨60%，PET或树脂上涨超40%，国际运费也大幅增加 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：智利市场销量增长的原因，以及酒精和非酒精饮料销量增长情况和未来预期 - 智利市场销量增长主要是因为政府补贴和养老金提款使消费者手中资金增加，且部分消费受限，导致消费集中在公司产品上，但这种趋势预计不会持续太久，可能持续到第三季度或第四季度，2022年需更加谨慎 [12][13][15] - 第二季度，酒精饮料销量增长略低于40%，非酒精饮料销量增长略高于40% [16] 问题2：成本展望及应对原材料成本上升的措施 - 公司面临原材料成本上升和汇率波动的压力，将通过收入管理举措、改善产品组合和控制MSD&A费用来应对 [18][19] - 原材料成本压力是全球性的，预计至少持续一年，公司将继续面临通胀压力 [20][21] 问题3：国际业务中阿根廷市场的价格和产品组合情况，以及智利市场的市场份额情况 - 在阿根廷市场，公司能够应对通胀，通过提高结构价格和改善产品组合来适应成本变化，同时产品从可回收瓶向罐装转变 [24] - 智利市场的市场份额在2021年第二季度略高于2020年第二季度，但总体保持稳定，公司能够应对竞争对手的新分销策略 [26] 问题4：与2019年相比，各业务板块的销量变化情况 - 智利运营部门的合并销量在2021年上半年相比2019年上半年增长17.7%，国际业务增长2%，葡萄酒运营部门增长16.8% [29] - 啤酒销量在2021年第二季度相比2019年第二季度增长41%，年初至今增长31%；非酒精饮料销量增长约11% [33] 问题5：哥伦比亚市场的市场份额、价格和工厂利用率情况 - 哥伦比亚市场的工厂利用率为60%，市场份额不断增长，行业利润率良好，价格随通胀上涨，公司将努力提高销量以充分利用工厂产能 [35]

业绩总结 - CCU在2020年的净销售额为24,398百万智利比索，净收入为1,979百万智利比索[17] - 2020年EBITDA为296.4亿CLP，较2019年增长了9.8%[44] - 2020年净销售额为1,858亿CLP，同比增长了25.3%[46] - 2020年EBIT为134,419万CLP，较2019年增长了144.5%[46] - 2021年第二季度的净销售额为469,995万CLP，同比增长了47.6%[46] - 2021年第二季度EBITDA为61,576万CLP，同比增长了213.3%[46] - 2021年第二季度EBIT为34,670万CLP，较2020年增长了564.9%[46] - 2021年截至目前的净销售额为709,656百万CLP，同比增长29.9%[47] - 2021年截至目前的EBIT为128,795百万CLP，同比增长99.2%[47] - 2021年截至目前的EBITDA为161,881百万CLP，同比增长64.5%[47] 用户数据 - CCU截至2021年6月30日的市值为37亿美元[10] - 在智利市场，CCU的市场份额为45.2%，自有品牌占比为64.2%[15] - CCU在国际业务中的市场份额为17.7%，自有品牌占比为81.0%[15] - CCU在葡萄酒市场的市场份额为18.9%，自有品牌占比为100%[15] 财务状况 - 2021年第二季度财务债务为488,211百万CLP，较去年同期的514,141百万CLP有所减少[48] - 2021年第二季度现金及现金等价物为374,995百万CLP，较去年同期的396,389百万CLP有所减少[48] - 2021年第二季度的利息覆盖率为12.70，较去年同期的10.32有所提升[48] 未来展望 - CCU计划到2030年实现75%的可再生能源使用[24] - CCU在2020年实现了工业废物的100%价值化目标[24] 市场扩张 - CCU在2019年与Postobón建立了50/50的合资企业，专注于哥伦比亚市场的啤酒和麦芽业务[14] - CCU在2018年进入了阿根廷的苹果酒市场[26] 其他信息 - 2020年总销量为30.0百万公升，较2019年增长了6.3%[44] - 2020年EBITDA利润率为18.1%，较2019年增长了479个基点[46] - 2021年第二季度EBITDA利润率为13.1%，较2020年增长了693个基点[46] - 2021年第二季度EBITDA利润率为18.3%，较去年同期的12.0%提升635个基点[47]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并销量增长4.8%，各运营部门均有扩张，主要得益于稳健的商业执行和强大的品牌组合 [8] - EBITDA增长39.5%，EBITDA利润率从17.7%提高到22.2%，主要受合并销量扩张、收入管理举措和积极的组合效应、ExCCelencia CCU计划带来的效率提升、智利比索兑美元升值等因素驱动 [9] - 净收入增长99.7% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 智利运营部门 - 营收增长15.2%，销量增长4.2%，主要得益于收入管理举措和积极的组合效应，以及高端品牌的强劲表现 [10] - 毛利润增长16.3%，毛利率提高50个基点至52.7%，主要得益于营收扩张、智利比索兑美元升值和制造效率提升 [10] - MSD&A费用占净销售额的比例改善497个基点，符合成本控制举措 [11] - EBITDA增长40.8%，EBITDA利润率从21.6%提高到26.4% [11] 国际业务运营部门 - 营收增长0.1%，销量增长5.1%，但平均价格以智利比索计算下降4.8%，主要受阿根廷货币贬值的负汇率转换影响 [12] - 毛利润增长9.6%，毛利率从45%提高到49.3%，得益于积极的组合效应 [13] - MSD&A费用占净销售额的比例改善209个基点，得益于ExCCelencia CCU计划的效率提升 [14] - EBITDA增长68.5%，EBITDA利润率从8%提高到13.4% [14] 葡萄酒运营部门 - 营收增长13.9%，销量增长16.7%，但平均价格下降2.4%，主要受智利比索兑美元升值和负组合效应影响 [14][15] - 毛利润增长4%，毛利率下降380个基点，主要反映了平均价格下降和葡萄酒成本上升 [16] - MSD&A费用占净销售额的比例改善344个基点，得益于效率提升 [16] - EBITDA增长5.6%，EBITDA利润率从19.5%下降到18% [16] 哥伦比亚合资企业 - 销量增长超过30% [17] - 连续第二个季度实现正EBITDA，基于更高的业务规模、啤酒产品组合的发展和效率提升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间实施区域计划，优先考虑员工和社区安全、运营连续性和财务健康 [6] - 公司专注于通过实施收入管理举措和提高效率来维持或扩大业务规模，逐步恢复盈利能力 [7] - 公司将继续执行ExCCelencia CCU计划，在物流、制造、采购、营销、销售、一般费用和收入管理等七个领域推动更好的执行和最佳实践 [24] - 公司认为成为真正的多品类运营商需要哲学、文化、流程、KPI和工具，而公司已经运营多品类业务20年，竞争对手可口可乐需要长期学习 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司仍将面临充满挑战和不确定性的局面，由于该地区新冠疫情的新爆发，公司将继续严格执行战略，以实现盈利和可持续增长 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于大宗商品价格上涨，公司未来的定价策略如何考虑？这将如何改变对销量增长的看法？何时预计面临更高成本？ - 公司通过减少折扣、促销和改善高端产品组合实现了良好的收入管理执行，但原材料成本上升，汇率下降可部分抵消，短期内这些措施仍有效 [19] - 未来销量难以预测，因为疫情期间政府财政扩张，人们口袋里有钱且减少了其他类别的支出，公司的策略将继续是扩大规模、提高利润率和控制费用 [20][22] 问题2: 公司在运营中实现的效率提升主要来自哪里？当流动性限制减少时，如何看待费用的演变？ - 公司通过ExCCelencia CCU计划在七个领域推动效率提升，自2013年底开始实施该计划以来，总费用（MSD&A加制造费用占总收入的比例）从2014年第一季度的51.6%降至去年的49.5%和今年的44% [23][24] - 公司将继续关注费用控制，因为这是建立盈利能力的关键 [25] 问题3: 智利市场的定价情况如何？本季度是否有价格上涨？酒精和非酒精饮料部门的相对表现如何？高端产品与主流产品组合的表现如何？ - 公司啤酒产品组合在2021年第一季度与2019年第一季度相比增长25%，市场份额在过去四、五年中总体稳定，在非酒精饮料领域有所增长 [29][30] - 公司一直在提高啤酒产品组合中高端产品的比例，2021年第一季度高端产品占比超过40%，两年前为25% - 30%，这有助于提高盈利能力，但也面临更大的竞争挑战 [33] 问题4: 可口可乐装瓶商在新分销协议下运营的第一个季度，智利市场的竞争环境是否有变化？能否提供市场份额表现的相关信息？ - 可口可乐装瓶商宣布在两年内销量增长20%以上，但公司啤酒产品组合在相同基础上增长25% [29] - 可口可乐是优秀的运营商和分销商，但成为真正的多品类运营商需要长期学习，公司尊重竞争对手 [30][32]

公司整体财务数据关键指标变化（2016 - 2020年） - 2016 - 2020年净销售额分别为15.58898亿、16.98361亿、17.83282亿、18.22541亿和18.57594亿CLP [16] - 2016 - 2020年净利润分别为1.40082亿、1.48108亿、3.22085亿、1.45646亿和1.08195亿CLP [16] - 2016 - 2020年总资产分别为18.72027亿、19.76229亿、24.05865亿、23.53691亿和25.25337亿CLP [17] - 2016 - 2020年总金融债务分别为1.84624亿、2.14593亿、2.90952亿、3.30155亿和5.14141亿CLP [17] - 2016 - 2020年销售总量（百万升）分别为2478.4、2602.0、2853.0、3003.2和3069.3 [17] - 2016 - 2020年美元兑CLP年平均汇率分别为676.83、649.33、640.29、702.63和792.22 [22] - 2016 - 2020年净收入分别为1.40082亿、1.48108亿、3.22085亿、1.45646亿、1.08195亿CLP[167] - 2016 - 2020年折旧和摊销分别为8352.8万、9220万、9328.9万、1.05021亿、1.09814亿CLP[167] - 2016 - 2020年ORBDA分别为2.8418亿、3.27094亿、5.62011亿、3.35829亿、2.96405亿CLP[167] 公司各业务线收入占比情况（2020年） - 2020年智利运营部门占公司销售收入的67%，国际业务运营部门占22%，葡萄酒运营部门占13% [27] 宏观经济数据（2010 - 2020年） - 2010 - 2020年智利经济年均增长率为2.5%，不考虑2020年5.8%的收缩时为3.3% [27] 其他功能收入情况（2018年） - 2018年其他功能收入包含从交易中获得的208.842亿CLP收益 [18] 外汇风险相关 - 公司因大部分供应采购和葡萄酒出口以美元等外币定价，面临外汇风险 [28] 证券交易所市值情况（截至2020年12月31日） - 截至2020年12月31日，智利主要证券交易所圣地亚哥证券交易所市值约为1844亿美元，而纽约证券交易所和纳斯达克全国市场市值分别约为30.9万亿美元和19.9万亿美元[29] 阿根廷经济情况（2016 - 2020年） - 2016 - 2020年阿根廷经济波动大，2016年GDP收缩2.1%、通胀近40%，2017年GDP增长2.7%、通胀近20%，2018年GDP下降2.5%、累积通胀达47.6%，2019年GDP收缩2.2%、通胀达53.8%，2020年GDP收缩9.9%、通胀达36.1%[31] 阿根廷汇率及税收政策变化 - 2020年阿根廷比索兑美元平均贬值46.7%，年末贬值40.5%，对公司合并财务结果产生显著影响[33] - 2018 - 2020年阿根廷所得税税率从35%逐步降至25%（2018 - 2019年为30%），分红预扣税从0%逐步增至13%（2018 - 2019年为7%），2019年个人财产税适用税率从0.25%提高到0.50%[36] 市场竞争情况 - 公司最大的竞争对手百威英博近年来通过一系列并购全球扩张，拥有超500个品牌，业务遍布50个国家[38] - 2020年8月，智利啤酒市场主要竞争对手Cervecería Chile与可口可乐智利主要装瓶商签署为期五年的分销协议，于11月1日生效[39] 业务风险相关 - 公司约三分之二的销量来自自有品牌产品，现有许可协议的终止或未能续签可能对业务产生不利影响[42] - 智利超市行业整合增加了少数连锁超市的购买力，公司可能无法协商有利价格，还增加了对手方信用风险[43][44] - 智利过去受多次自然灾害影响，未来灾难性事件可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大影响[48] - 2020年第二和第三季度限制措施升级期间，公司运营受影响，全球或地区性健康危机可能对运营和财务状况产生负面影响[49] - 信息系统安全漏洞、产品形象和质量问题、与客户和消费者关系不佳等，可能对公司运营和财务结果产生不利影响[51][55] 公司环境愿景计划 - 截至2020年，公司通过2020环境愿景计划使每升产品的水资源消耗减少约49%，并承诺到2030年再减少60%[46] - 公司2030环境愿景计划承诺将每升产品温室气体排放量减少50%，每升产品用水量减少60%，实现工业固体废物100%回收利用，可再生能源使用率达75%，包装100%可重复使用、回收或堆肥，平均含50%回收材料[54] - 2019年12月，公司承诺到2030年将每升产品温室气体排放减少50%，优化用水60%，实现工业固废100%利用，使用75%可再生能源等[69] - 2020年底，公司完成环境愿景计划，每升产品温室气体排放减少35.7%（目标20%），用水减少48.6%（目标33%），工业固废利用率达99.4%（目标100%）[71] - 公司在2020年完成2020环境愿景计划，温室气体排放每升产量减少35.7%（目标20%），水消耗每升产量减少48.6%（目标33%），工业固体废物回收率达99.4%（目标100%）[158] - 公司推出2030环境愿景，未来十年承诺继续减少温室气体排放、优化水消耗、实现工业固体废物100%增值、使用75%可再生电能、使用100%可重复使用、可回收或可堆肥包装、容器平均使用50%回收材料[158] 公司股权结构变化 - 截至2020年12月31日，Inversiones y Rentas S.A.直接和间接持有公司60.00%普通股，2021年3月1日宣布拟增持6%，截至2021年3月31日和报告日期，持股比例为61.56%[56] - 截至2021年3月31日及年报日期，IRSA直接和间接持有公司61.56%的普通股股份[63] - 截至2020年12月31日，IRSA直接和间接持有公司60.00%的普通股股份，截至2021年3月31日及年报日期，持股比例增至61.56%，IRSA曾宣布有意额外增持6%[150] 公司历史重大交易 - 1992年9月公司发行4520582份美国存托股份（ADS），每份代表5股普通股；1999年3月25日起ADS在纽交所上市；2012年12月20日，ADS与普通股的比例从1:5变为1:2[60] - 1999年11月29日，公司以约541.18亿智利比索购买BAESA持有的ECUSA 45%股份，目前持有ECUSA 99.98%的股份[60] - 1994年公司以约174.7亿智利比索购买智利葡萄酒生产商Viña San Pedro S.A. 48.4%的股权[61] - 1995年12月，Anheuser - Busch收购CCU Argentina 4.4%的股权；1995年1 - 2月收购Compañía Industrial Cervecera S.A. 62.7%的股份，9月收购Cervecería Santa Fe S.A. 98.8%的股份；1997年将CICSA持股增至97.2%，CSF增至99.9%；1998年1月合并两公司后CCU Argentina对CICSA持股99.2%[61] - 1996年10月股东批准增资后，1996年12月至1999年4月公司筹集约1.96亿美元[61] - 2000年11月，公司与Malterías Unidas S.A.各持Cervecería Austral S.A. 50%股份[61] - 2002年5月，公司收购Compañía Cervecera Kunstmann S.A. 50%的股份；2006年11月增持股份后将其纳入合并财务报表[62] - 2005年10 - 11月，VSP的资本增加约3.46亿智利比索，公司未参与此次增资[63] - 2007年4 - 6月，VSP的资本增加约136.92亿智利比索，公司出资约53.11亿智利比索[63] - 2008年CCU Argentina获得百威啤酒在阿根廷生产等独家授权至2025年，Anheuser - Busch持股降至4.04%，公司持股增至95.96%；4月公司以8800万美元收购ICSA，其品牌占阿根廷啤酒市场约5.8%，工厂年产能2.7亿升[64] - 2009年6月4日，Nestlé Waters Chile S.A.行使不可撤销期权购买Aguas CCU 29.9%股权，交易为ECUSA带来244.39亿智利比索税前利润[64] - 2010年12月，公司子公司从Anheuser - Busch Investment收购CCU Argentina 4.04%股权成唯一股东；目前Inversiones Invex CCU Ltda.和Inversiones Invex CCU Dos Ltda.分别持有CCU Argentina 80.649%和19.351%股份，CCU Argentina持有CICSA 78.497%股份[64] - 2013年6月18日股东大会批准发行5100万股普通股，11月8日完成增资，筹集3317.1892941亿智利比索[65] - 2013年12月，公司收购Bebidas del Paraguay 50.005%股份和Distribuidora del Paraguay 49.959%股份进入巴拉圭市场[65] - 2013年公司子公司将VSPT持股增至64.72%；2014 - 2021年多家酒庄完成合并[66] - 2014年5月公司通过合作收购BBO 34%股份进入玻利维亚市场；6月CICSA终止相关合同获2.772亿阿根廷比索（约3420万美元）补偿[66] - 2016年1月29日，Aguas CCU和ECUSA行使期权分别收购Manantial 48.07%和0.92%股份，公司间接持有其100%股份[67] - 2017年6月CPCh收购Americas Distilling Investments LLC 40%股份纳入秘鲁皮斯科品牌BarSol；12月17日Nutrabien 100%股份出售给Ideal S.A.完成[67] - 2017年8月16日，公司子公司以1020万美元（约64亿智利比索）收购ZF CC 50%股份[67] - 公司在2017年12月至2018年1月通过收购增加对VSPT的持股比例，从67.22%提升至83.01%[68] - 2018年5月2日，公司旗下CCU Argentina与ABI完成交易，获得3.06亿美元现金补偿及每年最高2800万美元的款项，还获得1000万美元生产报酬[68] - 2018年8月9日，公司增持BBO股份，持股比例从34%增至51%[68] - 2018年8月17日，公司在智利市场发行300万UF债券，25年期票面利率为2.85%，利差68个基点[68] - 2020年7月，公司在智利市场发行650万UF企业债券，CCU S.A.发行7年期300万UF和10年期200万UF债券，利率分别为0.85%和1.20%，VSPT发行5年期150万UF债券，利率0.5%[69] 公司资本支出情况 - 过去三年公司资本支出分别为1.3144万亿比索、1.40488万亿比索和1.22787万亿比索，总计3.94715万亿比索，其中智利投资2.95497万亿比索，境外9921.8亿比索[73] - 2018 - 2020年，公司在智利的资本支出占比分别为75%、70%和80%[73][74] - 2021年公司计划资本支出1.87849亿智利比索，其中1.49069亿智利比索将分配在智利[184] - 2021 - 2024年公司计划资本支出分别为1.87849亿、1.35924亿、1.10276亿和1.25752亿智利比索[185] 公司战略计划 - 公司2019 - 2021年战略计划基于增长、盈利和可持续性三大支柱，有六个战略目标[75] 各业务线市场份额变化（2018 - 2020年） - 智利运营部门2018 - 2020年加权销量市场份额分别约为43.4%、43.8%和45.2%[77] - 国际业务运营部门2018 - 2020年加权销量市场份额分别约为15.8%、16.7%和17.7%[79] - 葡萄酒运营部门2018 - 2020年加权平均销量市场份额分别为17.7%、17.7%和18.9%，2020年VSPT销量占智利国内行业总销量约32.2%，占智利葡萄酒出口销量（不含散装酒）12.4%[80] - 2018 - 2020年智利运营部门在智利的销量市场份额分别为43.4%、43.8%和45.2%[134] - 2018 - 2020年国际业务运营部门的销量市场份额分别为15.8%、16.7%和17.7%[136] - 2018 - 2020年葡萄酒

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司整体EBITDA下降11.7%，EBITDA利润率从18.4%降至16%，净收入下降26.1%，净财务债务较去年有所下降 [9][10] - 第四季度公司整体EBITDA增长5.7%，EBITDA利润率从20.7%提升至21.1%，MSD&A费用占净销售额的比例改善377个基点，净收入增长0.2%，排除两项减值后净收入将增长9.8% [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 智利运营部门 - 第四季度营收增长19.8%，其中销量增长11.7%，平均价格上涨7.3%，EBITDA增长16.1%，但EBITDA利润率从25%降至24.2%，毛利率收缩357个基点，MSD&A费用占净销售额的比例改善322个基点 [14][15] 国际业务运营部门 - 第四季度销量增长8.3%，以智利比索计算的平均价格下降33.8%，EBITDA下降17.6%，但在经历两个季度的负值后转正，EBITDA利润率从16.1%提升至18.5%，毛利率收缩54个基点，MSD&A费用占净销售额的比例改善385个基点 [16][17] 葡萄酒运营部门 - 第四季度营收增长4.5%，销量增长10.9%，平均价格下降5.7%，EBITDA收缩36.6%，EBITDA利润率从23.9%降至14.5%，毛利率下降555个基点，MSD&A费用占净销售额的比例恶化422个基点 [18][19] 哥伦比亚合资企业 - 2020年销量超过150万百升，年增长率达21.2%，市场份额几乎翻倍，下半年实现正EBITDA，自9月起连续四个月保持正EBITDA [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 智利啤酒市场 - 第四季度啤酒市场表现良好，单包装（如罐装和一次性长颈瓶）增长超过可回收包装，高端品牌表现出色，非即饮渠道增长显著，即饮渠道逐渐恢复但未达去年水平 [24][25][27] 哥伦比亚市场 - 2020年公司在哥伦比亚市场啤酒和麦芽销量约90%为啤酒，主要品牌Andina和Heineken表现良好，市场份额达到中个位数且逐月增长 [33][34][35] 阿根廷市场 - 第四季度公司在阿根廷市场业务有所改善，能够提高价格，实现正EBITDA，EBITDA利润率从16.1%提升至18.5% [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施区域战略，优先保障人员和社区安全、运营连续性和财务健康，通过收入管理举措和提高效率来维持业务规模并逐步恢复盈利能力 [6][7] - 2021年公司将继续关注疫情期间设定的三个目标，并加倍努力在未来几个季度恢复盈利能力 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受疫情影响公司面临挑战，但通过实施战略仍能继续运营并供应产品 [6] - 2021年公司对智利市场持乐观态度，虽存在不确定性，但疫苗接种进展良好，经济有望改善，且商品成本可能提供支持 [28][30] - 公司对阿根廷市场前景更加乐观，业务在2020年底开始改善，2021年初能够提高价格 [53] - 哥伦比亚业务有望在2021年接近净收入盈亏平衡 [36] 其他重要信息 - 2020年公司成本通胀主要受汇率和产品组合影响，第四季度汇率影响有所缓解 [37][38] - 2020年公司资本支出约为1220亿智利比索，主要为维持性支出，预计2021年因智利和阿根廷的销量增长，资本支出将略有增加 [40][41] - 公司葡萄酒业务面临成本压力，将通过收入管理和提高效率来应对 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍智利啤酒市场情况，包括第四季度增长最多的细分市场、获取市场份额的具体渠道，以及2021年市场增长预期和养老金提取的影响；另外，请提供2021年平均成本预算展望 - 第四季度智利啤酒市场单包装增长超过可回收包装，高端品牌表现良好，非即饮渠道增长显著，即饮渠道逐渐恢复但未达去年水平；2021年市场存在不确定性，虽疫苗接种进展良好，但仍难以预测；养老金提取对消费有一定影响，但无法准确计算；成本方面，虽大宗商品价格上涨，但汇率下降可部分抵消影响，整体较为乐观 [24][25][27][28][31][32] 问题2: 哥伦比亚150万百升的销量是否全为啤酒，啤酒销量占比多少，目前市场份额是多少，以及净收入盈亏平衡的可见性如何 - 哥伦比亚销量约90%为啤酒，市场份额达到中个位数且逐月增长；净收入盈亏平衡受多种因素影响，预计2021年将接近盈亏平衡，但无法提供具体时间 [33][34][35][36] 问题3: 智利COGS通胀中混合因素和FX因素各占多少，2020年资本支出是多少，2021年有何预期 - 智利COGS通胀主要受汇率和产品组合影响，汇率影响占主导，第四季度汇率影响有所缓解；2020年资本支出约为1220亿智利比索，主要为维持性支出，预计2021年因智利和阿根廷的销量增长，资本支出将略有增加 [37][38][40][41] 问题4: 请介绍哥伦比亚的地理覆盖范围、核心品牌的重复消费情况、渠道组合和价格情况 - 公司在哥伦比亚通过与Postobón的合资企业实现全国覆盖，核心区域为波哥大；疫情期间即饮渠道下降后开始恢复，超市渠道增长更多；公司正逐步增加在即饮渠道的分销 [44][45][46] 问题5: 运输费用是否受大宗商品或战略影响，阿根廷市场的展望如何，葡萄酒业务如何应对成本压力 - 国内运输费用受油价和汇率影响，第四季度较为有利，但目前油价上涨；阿根廷市场在2020年底开始改善，2021年初能够提高价格，前景乐观；葡萄酒业务将通过收入管理和提高效率来应对成本压力 [50][52][54][55] 问题6: 请介绍哥伦比亚品牌Andina和Heineken的表现，市场份额增长受渠道变化和同一渠道内增长的影响程度，以及阿根廷价格控制的演变、与政府的沟通情况和2021年价格预期 - 哥伦比亚市场Heineken在高端市场表现良好，Andina品牌建设取得进展，市场份额增长受渠道和品牌建设共同影响；阿根廷啤酒已从价格控制计划中除名，2021年1月能够提高价格，业务开始恢复盈利 [58][59][60] 问题7: 如何评论小型夫妻店向国家经济检察院投诉供应中断和库存水平低的问题 - 公司未收到相关调查，该投诉针对整个行业；第四季度非即饮渠道增长是超市渠道的三倍，公司存在供应问题，主要由于销量增长、产品组合受疫情影响以及全球易拉罐短缺，但公司对各渠道供应无差别对待 [64][65][66] 问题8: 如何评估哥伦比亚Andina与ABI的协议，是否面临竞争压力或有新的发展 - 该协议验证了公司的多品类商业模式，目前协议于11月开始实施，尚无法评论，2020年第四季度公司市场份额未受影响，公司将继续专注于销售、执行和品牌建设 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收7.44亿美元，较Q2增长53%，但因COVID - 19宏观经济影响，同比下降22%；4月营收低点1.37亿美元，9月增至2.91亿美元；10月营收同比增长2%，预计Q4营收同比下降低至中个位数 [13][14] - 全年政治收入预计比2016年总统大选时增长67%；10月公司整体营收增长2%，密歇根、佛罗里达和威斯康星等战场州市场营收分别增长25%、14%和12% [15] - Q3调整后EBITDA为1.62亿美元，较Q2亏损2900万美元改善1.91亿美元；自由现金流为1400万美元，较Q2负700万美元改善2100万美元 [17] - Q3 GAAP营业收入降至3900万美元，上年同期为1.41亿美元；调整后EBITDA降至1.62亿美元，上年同期为2.75亿美元 [39] - 季度末净债务约53亿美元，较2019年同期的55亿美元减少超2亿美元，其中现金余额7.14亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广播业务营收同比下降29%，网络业务同比下降26% [40] - 数字营收增长17%，其中播客业务增长74%；音频和媒体服务营收增长25%；赞助和活动营收减少2700万美元，同比下降48% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 约160个市场中约一半已恢复办公，Q3办公开放市场表现比未开放市场好约600个基点 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用杠铃策略服务广告合作伙伴，既作为高接触营销伙伴，又提供利用数据、定位和技术能力的产品；广告客户基础多元化，无单一类别占总收入超5%，无单一广告客户占比超2% [16] - 持续投资播客等战略目标，10月以约5000万美元收购Voxnest，加强播客业务货币化能力；与众多创作者和创意人才合作，拓展播客业务 [10][11] - 推进现代化和成本节约，引领广告买卖方式变革，开发未来工作室，利用云技术和AI提升市场表现，创建卓越中心整合资源，提高质量、改善服务并降低成本 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境自4月以来显著改善，但仍面临同比营收下降挑战；虽不确定广告收入复苏速度，但预计Q4营收将好于Q3，延续改善趋势 [13][43] - 疫苗消息对业务是积极信号，有望促使电影、音乐会、零售等大支出类别回归，推动业务增长 [88] 其他重要信息 - 公司预计2020年实现2.5亿美元费用节省，现代化举措预计2020年节省5000万美元，2021年年中实现年化节省1亿美元；还将实现2亿美元疫情后节省，并将大部分纳入成本结构 [43][44] - 2020年资本支出指导维持在7500 - 9500万美元，Q4将增加资本投入以提高运营效率；因《关怀法案》，预计2020年现金税极少 [45] - 11月5日公司获美国证券交易委员会裁决，允许非美国人士持有公司最多100%股权和有表决权股票，将简化资本结构，促进认股权证转换，增加A类普通股流动性 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡播客等领域的增长投资与资产负债表去杠杆化？与Pushkin Industries合作协议情况及此类合作的经济模式和对自制播客的影响？ - 公司有最大平台、广播推广平台和最大销售团队，能为创作者提供高投资回报，播客业务有多种合作模式，注重盈利能力和利润率 [50][51] - 预计今年宣布的成本节省大部分将持续；过去几年对Voxnest、Jelli、StuffWorks等投资规模不大，但提升了公司产生EBITDA和自由现金流的能力 [54][55] - 公司在考虑未来增长机会时，会评估自制、购买或合作方式，购买时注重效率和价值创造 [57] 问题2: Voxnest的库存主要来源？与SiriusXM和Spotify在广告技术投资方面是竞争还是共同扩大市场？Q3和Q4政治广告销售金额？核心广告排除政治影响后的改善情况？明年如何将调整后EBITDA转化为现金流？ - 目前市场在扩大，各方都受益；Voxnest为非优质库存提供电子交易平台，整合碎片化市场，实现实时竞价，增加公司价值 [60] - Q3政治收入约4000万美元，10月约5500万美元，11月仍有收益但低于10月；排除政治因素，广告收入仍有环比改善 [62][64] - 无法预测明年税收情况，但公司有重大税收属性，具备产生自由现金流的能力 [65][66] 问题3: 播客业务利润率是否有提升空间？广告预算是否从传统广播转移？公司是否有计划出售资产以减少房地产足迹？ - 经济衰退时广告商倾向尝试新事物，播客吸引了非音频领域的广告商，资金可能来自电视或数字预算；播客为音频业务带来新客户，有望扩大市场 [68][69][70] - 众多创作者选择与公司合作，证明了公司在播客领域的地位；公司有最大平台，注重盈利，通过平台和货币化引擎提升播客收益 [72][73] - 目前无资产出售计划，公司专注提升股权价值和为利益相关者创造价值，会根据战略需求优化资产配置 [74] - 因疫情公司员工工作方式改变，预计未来办公空间需求减少，将积极缩小房地产足迹 [77] 问题4: 缩小足迹是否涉及出售电台？是否会利用AI调整广告位负载？疫苗对业务模式趋势有何影响？ - 缩小足迹指在各地点减少办公空间，无放弃任何地点的计划，公司在160个市场拥有电台，分布和控制能力是战略优势 [78][79] - 公司通过现代化举措和AI提升各方面表现，不仅节省成本，还提高质量和服务水平 [81][82] - 公司认为广告位负载不是问题，听众收听广播是为了陪伴和了解世界，广告是内容的一部分 [86][87] - 疫苗对业务是积极消息，有望促使电影、音乐会、零售等大支出类别回归，推动业务增长 [88]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2015 - 2019年净销售额分别为149.84亿、155.89亿、169.84亿、178.33亿和182.25亿智利比索[19] - 2015 - 2019年毛利润分别为81.33亿、81.71亿、89.96亿、92.33亿和91.42亿智利比索[19] - 2015 - 2019年净利润分别为14.05亿、14.01亿、14.81亿、32.21亿和14.56亿智利比索[19] - 2015 - 2019年基本和摊薄后每股收益分别为326.95、320.59、350.76、830.55和352.21智利比索[19] - 2015 - 2019年每股股息分别为163.5、176.3、178.9、498.3和255.0智利比索[19] - 2015 - 2019年总资产分别为182.54亿、187.20亿、197.62亿、240.59亿和235.37亿智利比索[20] - 2015 - 2019年总金融债务分别为18.09亿、18.46亿、21.46亿、29.10亿和33.02亿智利比索[20] - 2019年净销售额为182.2541亿智利比索，较2018年的178.3282亿智利比索增长2.2%，主要因销量增长5.3%，但平均价格下降2.9%[192] - 2019年调整后经营业绩为2.30808亿智利比索，较2018年的4.68722亿智利比索下降50.8%，主要因国际业务经营部门下降92.6%，智利经营部门下降1.1%，葡萄酒经营部门增长25.6%[192] - 2019年净收入为1.45646亿智利比索，较2018年的3.22085亿智利比索下降57.6%[192] - 2019年销售成本为9.08318亿智利比索，较2018年的8.60011亿智利比索增长5.6%，主要因销量增长5.3%，每百升销售成本扩大0.3%[193] - 2019年销售成本占净销售额的比例从2018年的48.2%增至49.8%，主要与智利比索和阿根廷比索兑美元贬值有关[193] - 2019年智利销售成本增至5400.48亿智利比索，同比增长7.7%，占净销售额比例从45.2%升至46.4%[194] - 2019年国际业务销售成本增至2488.81亿智利比索，同比增长8.2%，占净销售额比例从47.5%升至53.6%[194] - 2019年葡萄酒销售成本降至1287.64亿智利比索，同比下降3.4%，占净销售额比例从64.5%降至60.6%[194] - 2019年公司毛利润降至9142.23亿智利比索，同比下降1.0%，毛利率从51.8%降至50.2%[194] - 2019年营销、销售、分销和行政费用增至7045.71亿智利比索，同比增长3.4%，占净销售额比例从38.2%升至38.7%[194] - 2019年调整后经营业绩降至2308.08亿智利比索，同比下降50.8%，占净销售额比例从26.3%降至12.7%[195] - 2019年净金融费用亏损增至1460.3亿智利比索，同比增长88.0%[197] - 2019年所得税降至3997.6亿智利比索，同比减少9615.1亿智利比索，主要因合并应纳税所得额收缩59.5%[200] - 2019年公司经营活动产生的现金流量为2423.2亿智利比索，2018年为4293.13亿智利比索，2017年为2621.61亿智利比索[204] - 截至2019年12月31日，公司债务总额为31581.9亿智利比索，其中短期债务为5404.9亿智利比索，长期债务为26177亿智利比索[204][205][206] - 截至2019年12月31日，计息债务总额为4.04832亿智利比索，其中固定利率债务3.92727亿智利比索，浮动利率债务12105万智利比索[208] - 2020 - 2024年及以后，固定利率的CLP (UF)债券到期金额分别为9812万、9595万、9379万、9162万、8946万和16.3272亿智利比索，总计21.0165亿智利比索[208] - 截至2019年12月31日，短期金融工具总计12.4733亿智利比索，其中定期存款1.7768亿智利比索，共同基金5888万智利比索，回购协议10.1077亿智利比索[209] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年智利运营部门、国际业务运营部门和葡萄酒运营部门分别占公司销售收入的64%、25%和12%[28] - 智利运营部门2017 - 2019年加权销量市场份额分别约为42.7%、43.4%和43.8%[80] - 国际业务运营部门2017 - 2019年加权销量市场份额分别约为14.7%、15.8%和16.7%，若2018年不考虑玻利维亚业务则为20.0%[83] - 葡萄酒运营部门2017 - 2019年加权平均销量市场份额分别为18.2%、17.7%和17.7%，2019年VSPT国内销量约占智利国内行业总销量的29.9%，出口销量约占智利葡萄酒出口总量（不含散装葡萄酒）的12.3%[84] - 2017 - 2019年智利运营段啤酒、非酒精饮料和烈酒年销售总量分别为1,786.3、1,886.8、1,980.2百万升[138] - 2017 - 2019年国际业务运营段年销售总量分别为672.6、827.3、889.9百万升[140] - 2017 - 2019年葡萄酒运营段年销售总量分别为143.1、138.9、139.5百万升[142] - 2017 - 2019年智利、阿根廷占CCU合并净销售额比例分别为72%、72%、74%和24%、24%、21%[144] - 2017 - 2019年CCU合并净销售额分别为1,698,361、1,783,282、1,822,541百万智利比索[144] - 2019年葡萄酒运营段出口量为66,653千升，欧洲、拉丁美洲、美国和加拿大、亚洲和大洋洲占比分别为30%、28%、12%、30%[145] - 公司智利运营部门过去五年市场份额分别为2015年41.6%、2016年42.3%、2017年42.7%、2018年43.4%、2019年43.8%[148] - 公司国际业务运营部门2015 - 2019年市场份额分别为2015年13.8%、2016年14.0%、2017年14.7%、2018年15.8%、2019年16.7%[153] - 2019年公司葡萄酒运营部门国内竞争对手Concha y Toro和Santa Rita市场份额约为29.0%和30.3%[154] - 2019年公司葡萄酒运营部门是智利第二大葡萄酒出口商，市场份额为12.3%，主要智利竞争对手Viña Concha y Toro、Viña Santa Rita和Viña Santa Carolina出口份额分别为30.6%、5.3%和4.5%[154] - 公司葡萄酒运营部门过去五年市场份额分别为2015年18.0%、2016年18.1%、2017年18.2%、2018年17.7%、2019年17.7%[154] - 2019年智利经营部门净销售额为11.64304亿智利比索，较2018年的11.09574亿智利比索增长4.9%，因销量增长4.9%，平均价格持平[192] - 2019年国际业务经营部门净销售额为4.64487亿智利比索，较2018年的4.83926亿智利比索下降4.0%，因平均价格下降10.8%，但销量增长7.6%[192] - 2019年葡萄酒经营部门净销售额为2.12322亿智利比索，较2018年的2.06519亿智利比索增长2.8%，因平均价格增长2.3%，销量增长0.5%[192] - 2017 - 2019年智利经营部门净销售额分别为10.47119亿、11.09574亿、11.64304亿智利比索，占比分别为61.7%、62.2%、63.9%[185] - 2017 - 2019年国际业务经营部门净销售额分别为4.60317亿、4.83926亿、4.64487亿智利比索，占比分别为27.1%、27.1%、25.5%[185] 公司业务发展历程 - 公司成立于1902年1月8日，由两家现有啤酒厂合并而成，其中一家可追溯到1850年[59] - 1916年公司拥有并运营智利最大的啤酒酿造设施[59] - 自上世纪初公司业务包括软饮料生产和商业化，1960年开始瓶装和销售矿泉水产品，1994年开始葡萄酒生产和商业化，1995年开始在阿根廷生产和销售啤酒，2003年开始皮斯科酒生产和商业化，2007年开始朗姆酒生产和商业化，2004 - 2018年12月参与甜零食产品生产和商业化[59] - 1986年公司当前控股股东IRSA通过拍卖购买普通股获得公司控股权，当时IRSA是Quiñenco S.A.和德国Schörghuber集团通过其荷兰子公司Finance Holding International B.V.的合资企业[61] - 1992年9月公司发行4520582份美国存托股份（ADS），每份代表5股普通股，ADS最初在纳斯达克上市交易，1999年3月25日起在纽交所上市交易，2012年12月20日ADS与普通股的比例从1:5变为1:2[61] - 1994年公司以约174.7亿智利比索购买了智利葡萄酒生产商Viña San Pedro S.A.（VSP）48.4%的股权，1995年上半年VSP增资约145.99亿智利比索，公司出资约79.53亿智利比索，1997年8 - 10月VSP再次增资约118.72亿智利比索，公司出资约66.17亿智利比索并在10月购买额外股份约1.91亿智利比索，1998 - 1999年公司通过当地证券交易所购买VSP额外股份约55.26亿智利比索，1999年3 - 6月VSP增资约174.64亿智利比索，公司出资约107.97亿智利比索[61] - 1995年12月Anheuser - Busch收购CCU Argentina 4.4%的股权，1995年1 - 2月CCU Argentina收购Compañía Industrial Cervecera S.A.（CICSA）62.7%的股份，9月收购Cervecería Santa Fe S.A.（CSF）98.8%的股份，1997年CCU Argentina将在CICSA的持股比例提高到97.2%，在CSF的持股比例提高到99.9%，1998年1月两家啤酒厂合并为CICSA，CCU Argentina持股99.2%，4月CCU Argentina完成对Cervecería Córdoba S.A.品牌和资产的收购[62] - 1996年10月公司股东批准增资后，1996年12月至1999年4月公司筹集约1.96亿美元，部分通过1996年12月至1997年1月的第二次国际ADR发行完成[62] - 1999年11月29日公司以约541.18亿智利比索（CLP）购买了Embotelladoras Chilenas Unidas S.A.（ECUSA）45%的股份，目前持有ECUSA 99.98%的股份[61] - 2000年11月公司和Malterías Unidas S.A.（现Malterxco S.A.）各持50%股权成为Cervecería Austral S.A.的共同所有者[62] - 2000 - 2001年公司资本增加约222.79亿智利比索，公司出资约134.02亿智利比索[63] - 2002年公司收购Cervecería Kunstmann S.A. 50%股份，2006年增持股份后将其纳入合并财务报表[63] - 2003年4月，Schörghuber Group出售股份后，Quiñenco和Heineken Chile Ltda.各持IRSA 50%股权，目前IRSA直接和间接持有公司60.0%股权[63] - 2005年10 - 11月，VSP资本增加约3.46亿智利比索，公司未参与此次增资[63] - 2007年4 - 6月，VSP资本增加约136.92亿智利比索，公司出资约53.11亿智利比索[64] - 2008年公司收购阿根廷啤酒厂Inversora Cervecera S.A.，支付8800万美元，该公司品牌占阿根廷啤酒市场约5.8%[64] - 2008年Anheuser - Busch在CCU Argentina的持股降至4.04%，公司持股增至95.96%[64] - 2010年公司子公司收购CCU Argentina剩余4.04%股权，目前Inversiones Invex CCU Ltda.和Inversiones Invex CCU Dos Ltda.分别持有CCU Argentina 80.649%和19.3