投资策略与团队介绍 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场中定价错误的股票 目标组合收益率为4% [1] - 过去5年表现优异 通过深入参与国际市场获得成功 [1] - 为价值投资者提供投资灵感 帮助拓宽投资视野 [1] Cognyte Software Ltd 业绩表现 - 季度业绩表现正常 与去年结果基本一致 未出现负面异常情况 [2] - 未完成订单(RPOs)持续增长 预示未来收入向好 [2] 投资服务内容 - 提供实时更新的投资组合 24/7问答服务 全球市场定期报告 [2] - 每月新增交易建议 季度财报分析 每日宏观观点分享 [2] Valkyrie Trading Society 投资特点 - 专注于高确信度且冷门的发达市场投资机会 [3] - 采用纯多头策略 投资标的具有下行风险有限的特点 [3] - 在当前经济环境下追求非相关性和超额回报 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约9550万美元，同比增长约16%，非GAAP毛利同比增长约17% [7] - 第一季度调整后EBITDA约1000万美元，超去年同期两倍，运营现金流约170万美元 [8] - 第一季度软件营收3740万美元，同比增加590万美元或19%；软件服务营收4470万美元，与去年基本持平；专业服务营收1350万美元，较去年增加660万美元 [16][17] - 第一季度总软件营收约8200万美元，占总营收约86%，预计全年软件营收占比约87%；专业服务营收预计全年占比约13% [17] - 第一季度经常性营收4720万美元，占总营收49% [18] - 第一季度非GAAP毛利率71.9%，同比扩大80个基点，毛利6870万美元，同比增长约17% [18] - 第一季度非GAAP运营收入760万美元，超去年同期四倍；调整后EBITDA 1030万美元，超去年同期两倍，2026年非GAAP每股收益0.07美元 [19] - 第一季度末递延收入约1.13亿美元，较去年略有下降；运营现金流170万美元，自由现金流 - 250万美元 [20] - 第一季度末总RPO为5.978亿美元，较2025财年末增加520万美元；短期RPO增至3.469亿美元 [22][24] - 第一季度账单金额7830万美元，与去年持平；非GAAP运营费用6120万美元，符合预期 [24][25] - 预计2026财年全年营收约3.95亿美元，上下浮动2%，中点同比增长约13%；调整后EBITDA约4400万美元，中点同比增长约50% [14][25] - 预计全年总软件营收约3.44亿美元，占比约87%；专业服务营收占比约13% [26] - 预计全年非GAAP毛利率71.5%，较上财年提高50个基点；非GAAP运营费用约2.52亿美元，增长约8% [26][27] - 预计全年非GAAP每股收益0.19美元；运营现金流约4500万美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第一季度营收增长，软件服务营收基本持平，专业服务营收增加 [16][17] - 经常性营收主要来自支持合同和订阅服务，第一季度占总营收49%，提升了近远期可见性 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦创新，通过收购GroupSense拓展美国市场，整合其情报服务与自身调查分析技术，为客户提供更大价值 [12][13] - 参加行业活动是公司市场策略核心，借此验证客户需求、深化关系、巩固调查分析领域领导地位 [11] - 行业中客户面临数据量增长、对手复杂、技术变化快等挑战，公司解决方案可帮助客户应对这些挑战 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映公司战略执行、客户参与和市场需求良好，对未来增长和盈利能力有信心 [7] - 市场需求动力健康，数据、对手和技术因素推动需求持续，公司有望逐季增长并提高盈利能力 [33] - 公司凭借健康需求、技术实力和明确目标，有信心抓住机遇，实现盈利增长并为客户提供安全工具 [15][29] 其他重要信息 - 公司近期收购GroupSense，现金支付约400万美元，有最高500万美元的或有对价，该公司以订阅模式销售，为公司增加约50个客户 [21] - 公司进行股票回购计划，截至2025年4月30日，已回购价值约1420万美元股票 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q1业绩与计划对比情况及宏观和需求情况 - 第一季度营收略超预期，预计全年逐季增长；市场需求动力健康，客户参与度高，公司有望持续增长和提高盈利能力 [32][33] 问题: 近期合同签约额未更大程度影响2026财年的原因 - 一笔是续约合同已计入指引，另一笔超1000万美元的三年期交易计划2027财年第一季度开始交付，故不影响今年营收 [35] 问题: 超1000万美元交易剩余期限未反映在RPO的原因 - 该交易仅当年符合RPO定义，与交易条款和条件有关 [36] 问题: GroupSense收购的营收影响及运营费用增加情况 - 收购增加300万美元经常性营收，运营费用增加200万美元，总体收支平衡，长期有望通过协同效应实现盈利并拓展美国市场 [37][38] 问题: GroupSense客户情况及与公司传统客户的重叠情况 - GroupSense客户均在美国，其解决方案属网络快递情报领域，公司可利用自身技术为这些客户提供更多服务，扩大美国市场份额 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入同比增长约16%，达到9550万美元，非GAAP毛利润同比增长约17% [7] - 本季度调整后EBITDA约为1000万美元，是去年第一季度的两倍多，运营现金流约为170万美元 [8] - 第一季度软件收入为3740万美元，同比增加590万美元或19%；软件服务收入为4470万美元，与去年大致持平；专业服务收入为1350万美元，比去年增加660万美元 [18][19] - 第一季度经常性收入为4720万美元，占总收入的49%；非GAAP毛利率为71.9%，同比扩大80个基点；毛利润为6870万美元，同比增长约17% [20] - 第一季度非GAAP运营收入为760万美元，是去年第一季度的四倍多；调整后EBITDA为1030万美元，是去年第一季度的两倍多，2026年非GAAP每股收益为0.07美元 [21] - 第一季度末递延收入约为1.13亿美元，运营现金流为170万美元，自由现金流为 - 250万美元；全年预计运营现金流约为4500万美元 [22] - 第一季度末总RPO为5.978亿美元，较2025财年末增加520万美元；短期RPO增至3.469亿美元；第一季度账单为7830万美元，与去年持平 [24][25] - 第一季度非GAAP运营费用为6120万美元，符合预期 [26] - 2026财年预计全年收入约为3.95亿美元，上下浮动2%，代表约13%的同比增长；预计总软件收入约为3.44亿美元，占总收入的约87%，专业服务收入占约13% [27][28] - 预计年度非GAAP毛利率为71.5%，较上一财年提高50个基点；预计全年非GAAP运营费用约为2.52亿美元，增长约8%；预计年度调整后EBITDA约为4400万美元，同比增长50% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第一季度收入3740万美元，同比增加590万美元或19%；软件服务收入4470万美元，与去年大致持平；专业服务收入1350万美元，比去年增加660万美元 [18][19] - 预计软件收入全年占总收入的约87%，专业服务收入占约13% [19] - 第一季度经常性收入4720万美元，占总收入的49%，主要来自支持合同和订阅服务 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购GroupSense，以扩大在美国市场的影响力，整合其情报服务与自身调查分析技术，为客户提供更大价值 [13][14] - 公司通过参加行业活动展示解决方案，加深与客户的关系，巩固在调查分析领域的领导地位 [11][12] - 行业面临数据量和多样性增加、对手更复杂、技术发展快等挑战，公司致力于解决这些问题 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了公司战略的有效执行、客户的积极参与和对解决方案的健康需求，业务实力、技术价值和产品在不断变化的威胁环境中的适应性得到体现 [7] - 公司对健康的需求和技术的持续验证感到鼓舞，强大的执行力和对创新的关注使其有望实现长期增长和扩大盈利能力 [14] - 公司认为自身处于有利地位，能够利用未来的机会，在今年及以后实现盈利性增长，同时为客户提供保障世界安全的工具 [30][31] 其他重要信息 - 公司与长期国家安全客户签订了价值超过每年2000万美元的三年支持协议，以及价值超过每年1000万美元的三年订阅协议 [8][9] - 公司还完成了五笔与新老客户的交易，每笔价值约500万美元 [10] - 公司董事会去年11月批准了一项在18个月内回购至多2000万美元普通股的计划，截至2025年4月30日，已回购价值约1420万美元的股票 [22] - GroupSense收购于2025年5月20日完成，现金交易约400万美元，还有最高500万美元的或有收益，该公司以订阅模式销售产品，为公司增加了约50个客户 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1业绩与计划相比如何，宏观和需求情况如何？ - 第一季度收入略高于预期，公司预计全年季度间将实现连续增长；市场需求动力良好，数据量和多样性增加、对手更复杂、技术发展快等需求驱动因素依然健康 [34][35] 问题2: 已宣布的合同价值为何对2026财年影响不大？ - 其中一个是大型合同的续签，已包含在指导范围内；另一个是价值超过每年1000万美元的大型订阅协议，部署计划在2027财年第一季度开始，因此对今年收入无影响 [38] 问题3: 为何三年合同只有一年计入总RPO？ - 这与合同的条款和条件有关，只有一年符合RPO的定义 [39] 问题4: GroupSense收购的收入影响和运营费用增加情况如何？ - 这是一笔小交易，该公司是盈亏平衡业务，为公司增加了300万美元的经常性收入；运营费用增加了200万美元，但有其他领域的节省，总体盈亏平衡，长期有望通过协同效应实现盈利 [40][41] 问题5: GroupSense的50个客户是否都在美国，与公司传统客户是否有重叠？ - 所有客户都在美国，GroupSense为这些客户提供网络安全情报解决方案，公司认为可以利用自身技术为这些客户提供更多价值，扩大在美国的业务 [43]

业绩总结 - Q1 FYE26的收入为9550万美元，同比增长15.5%[11] - Q1 FYE26的GAAP净收入为10万美元，而Q1 FYE25为亏损360万美元[8] - Q1 FYE26的GAAP营业收入为220万美元，较Q1 FYE25的亏损230万美元有所改善[7] - Q1 FYE26的调整后EBITDA为1030万美元，较Q1 FYE25的500万美元增长超过一倍[11] - Q1 FYE26的现金流来自运营为170万美元[11] - FYE26的收入预期为3.95亿美元，年增长率约为13%[20] - FYE26的调整后EBITDA预期为4400万美元，年增长率约为50%[20] - Q1 FYE26的非GAAP营业收入为760万美元，较Q1 FYE25的180万美元增长超过四倍[26] - Q1 FYE26的非GAAP毛利为6870万美元，较Q1 FYE25的5880万美元有所增长[29] - Q1 FYE26的短期合同应收款为3469万美元，较Q1 FYE25的3124万美元有所增加[28] 用户数据 - 软件及软件服务收入为7580万美元，占总收入的91.6%[51] - 专业服务及其他收入为690万美元，占总收入的8.4%[51] 财务指标 - 总收入为8270万美元，同比增长12.9%[51] - 毛利润为5840万美元，毛利率为70.6%[51] - 每股摊薄净亏损为0.07美元[51] - 非GAAP毛利润为5880万美元，非GAAP毛利率为71.1%[52] - 调整后EBITDA增长320.6%[51] - 调整后EBITDA为500万美元，调整后EBITDA利润率为6.1%[52] 成本结构 - 研发费用占GAAP收入的32.4%[52] - 销售、一般和行政费用为3380万美元，占GAAP收入的40.8%[52]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司营收3.55亿美元，同比增长12%，非GAAP毛利增长15%，调整后EBITDA为2900万美元，是上一年的3倍多 [10] - 2026财年公司预计营收增长12%，达到3.92亿美元，非GAAP毛利增长更快，调整后EBITDA为4300万美元，同比增长约45% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖近100个国家，营收分布大致为欧洲、中东和非洲地区占55%，亚太地区占30%，美洲地区占15%，其中美国市场仅占3% [11][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定拓展美国市场，先聚焦州和地方执法机构的运营部门，后拓展至联邦部门，通过招聘当地销售团队、参加行业会议、进行小型收购等方式推进市场渗透 [15][16][17] - 公司的增长举措包括在现有客户基础上进行扩展升级、向同一客户的其他部门销售产品，以及通过参加行业会议、利用客户推荐、举办峰会等方式获取新客户，去年新增超60个新客户 [21][22][25] - 行业竞争格局分散，公司面临大型全球公司和专注特定地区或用例的本地竞争对手，公司通过大量研发投入、创新、提供高价值解决方案、争取成为单一供应商、鼓励客户进行概念验证等方式保持领先地位 [27][28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球安全形势严峻，安全机构面临数据增长、对手日益复杂、技术快速发展等挑战，公司技术能满足客户需求，市场驱动因素健康，对2026财年有良好的可见性 [4][5][12] - 人工智能对公司客户既是风险也是机遇，公司利用市场上的AI能力，创新特定算法和机器学习能力，并将其集成到调查过程中，认为AI将为客户带来更多机会 [33][34][37] 其他重要信息 - 公司提供永久许可证和订阅两种解决方案交付方式，鼓励客户转向订阅模式，但预计客户转换需要时间，定价基于数据容量、用户数量和功能 [39][40][41] - 公司在资本配置上采取平衡策略，确保运营灵活性以实现有机增长，进行2000万美元的股票回购，并专注于与战略相符的小型并购以扩大市场覆盖 [42][43][44] - 公司设定2028财年目标，营收达5亿美元，调整后EBITDA超20%，毛利率在73%左右 [57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何对数据、对手和技术这三个驱动因素进行排序 - 三个驱动因素相互关联，数据增长需要更强大的技术来分析，对手的变化促使技术更新，它们共同推动行业发展 [46][48][49] 问题2: 政府客户目前在本地部署和云服务方面的使用情况，以及是否有转向云服务的动力 - 目前大多数客户仍采用永久许可证的本地部署方式，只有少量采用订阅模式，公司认为客户转向订阅和云服务是趋势，因为云服务有诸多好处，且未来有望满足安全机构的治理和安全要求，目前已有客户开始讨论并做出转向订阅的决定 [47][50][53]

纪要涉及的公司 Cognite是一家以软件为主导的技术供应商，专注于调查分析领域，客户主要是执法、国家安全、国家情报和军事情报等安全机构，业务覆盖近100个国家，拥有数百家客户，进入该市场已超过三十年[7][8]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现与目标** - **2025财年业绩**：实现两位数营收增长和盈利能力显著提升，营收同比增长约12%至3.51亿美元，非GAAP毛利同比增长约15%，调整后EBITDA达2900万美元，是上一财年的三倍多，运营现金流达4700万美元[10][11]。 - **2026财年指引**：营收指引为3.92亿美元，上下浮动2%，同比增长约12%，制定指引时考虑了需求环境、历史业绩、CRPO、经常性收入和合同负债等因素[27][29]。 - **三年财务目标**：目标是到2028财年实现营收5亿美元，调整后EBITDA超过20%，主要通过提高毛利率至73%和运营杠杆实现[42]。 2. **市场需求与趋势** - **需求驱动因素**：全球安全威胁持续存在且不断演变，数据多样性和体量增加，对手更加复杂，技术发展迅速，客户需升级、扩展解决方案以应对，对AI的采用意愿增强[17][18][19]。 - **地缘政治影响**：尽管存在地缘政治不确定性，但安全威胁依然存在，客户必须应对，预计需求驱动因素将加剧，公司业务机会将增加[20][21][22]。 - **客户行为**：未观察到客户购买行为的变化，现有客户的重复业务包括大型续约、升级和扩展，销售周期未延长[24]。 3. **增长战略与举措** - **技术投资**：持续投资技术，成为领先技术供应商，帮助客户从加密流量等数据中挖掘更多隐藏洞察，领先于对手[35][36]。 - **现有客户拓展**：为近100个国家的数百家客户提供升级路径，包括升级、扩展、增加用例和向更多部门销售[37]。 - **新客户获取**：通过鼓励客户进行POC、针对有潜力的长期客户加大营销投入、举办营销活动等方式获取新客户，去年新增超60个新客户[62][66][67]。 - **美国市场扩张**：此前因作为Verint一部分，业务重点在其他地区，美国市场知名度低；分拆后决定逐步进入，先从州和地方业务开始，已取得进展，现正与联邦机构合作，采用直接和间接相结合的市场策略[70][71][72]。 4. **客户合同与用例** - **合同情况**：多数客户采用永久许可证，支持合同期限为1 - 3年，业务具有重复性，客户会随着时间增加业务[46][47]。 - **主要用例**：不同地区客户关注的用例有所不同，部分地区关注边境控制和安全、非法移民问题；全球执法机构普遍打击毒品走私、人口贩卖和有组织犯罪；国家安全和军事方面，不同国家关注外部威胁或内部恐怖活动；犯罪和恐怖活动的界限逐渐模糊，资金来源和组织方式相似[52][53][55]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新客户获取方式**：鼓励客户进行POC以展示技术优势和价值；根据客户潜力进行营销投入；举办营销活动吸引新老客户，展示技术和解决方案[66][67][68]。 2. **美国市场策略**：全球市场采用增加销售和营销人员、拓展合作伙伴网络的策略，美国市场州和地方业务先采用直接模式以深入了解市场需求，联邦业务一开始就借助合作伙伴扩大市场覆盖[75][76]。 3. **GenAI的应用**：GenAI为公司和客户带来巨大机会，可帮助挖掘加密数据中的隐藏洞察，简化分析师工作流程；公司结合市场上的AI能力和自主开发的目标驱动型AI能力，集成到平台中为客户提供价值[80][81][82]。

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收3.506亿美元，同比增长约12%；非GAAP毛利2.49亿美元，同比增长约15%；非GAAP毛利率71%，同比扩大180个基点；非GAAP运营收入1570万美元，去年亏损420万美元；调整后EBITDA 2910万美元，去年为900万美元；非GAAP每股收益0.06美元 [27][29][30] - 2025财年第四季度营收9450万美元，同比增长12.9%；非GAAP毛利6760万美元，同比增加980万美元，增长17%；非GAAP毛利率71.5%；非GAAP运营收入600万美元，同比增长超500%；调整后EBITDA 930万美元，同比增长114%；非GAAP每股收益0.03美元 [33][37][42] - 2026财年预计全年营收约3.92亿美元，上下浮动2%，中点同比增长约12%；预计总软件营收约3.4亿美元，占总营收约87%；预计非GAAP毛利率增至约71.5%，提高50个基点；预计非GAAP运营费用约2500万美元，增长约7%；预计非GAAP运营收入约3000万美元，同比接近翻倍；预计调整后EBITDA约4300万美元，同比增长45%；预计非GAAP税收约1300万美元，非控股少数股权约500万美元；预计年度非GAAP每股收益0.16美元 [44][45][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年总软件营收3.067亿美元，占总营收约87%；全年经常性营收1.866亿美元，占总营收53%；第四季度软件营收3740万美元，同比增加600万美元；软件服务营收4590万美元，同比增加360万美元；总软件营收8330万美元，同比增加960万美元，占总营收约88%；经常性营收4730万美元，占总营收50%；专业服务营收1120万美元，同比增加120万美元 [27][33][35] - 2025财年第四季度总软件非GAAP毛利率提高至78.9%，同比提高150个基点；专业服务非GAAP毛利率为16.3%，去年为6.8% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年地理营收结构为欧洲、中东和非洲地区占55%，亚太地区占31%，美洲地区占14%，美洲地区营收略有下降，美国营收有显著增长 [27][28] - 第四季度末总剩余履约义务（RPO）为5.458亿美元，较去年下降约4500万美元；短期RPO增至3.353亿美元；第四季度开票金额为9500万美元，与去年持平 [39][40][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是深化客户关系并扩大市场覆盖范围，通过新的先进能力驱动增长，致力于长期增长、提高盈利能力和运营卓越，加强市场领导地位 [13][17] - 在2026财年，公司将继续投资美国市场，扩大在州和地方以及联邦层面的业务，包括招聘更多销售人员、增加演示和POC能力、参加相关会议、扩大合作伙伴网络等 [59][63][81] - 公司认为自身在技术上具有竞争优势，其创新技术和优化的成本结构得到客户认可，能够提供有竞争力的差异化解决方案 [29][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球需求持续，市场按预期发展，公司业务模式强劲，有能力抓住机会为客户和股东创造持久价值 [13][19] - 美国市场虽然销售周期较长，但公司与潜在客户的参与度良好，预计美国市场增长将快于其他地区，是公司未来几年的增长动力 [56][58][63] - 全球市场需求驱动因素健康，数据量和多样性不断增加，对手更复杂，技术发展带来机遇和风险，公司技术能为客户创造价值，有望实现持续增长 [92][94][96] 其他重要信息 - 公司于第四季度启动股票回购计划，购买约58.6万股普通股，总价约530万美元，董事会去年11月批准了一项18个月内最高2000万美元的普通股回购计划 [32] - 公司邀请投资者参加4月8日上午8点的虚拟分析师和投资者日活动，将深入介绍客户面临的挑战、市场动态、公司定位以及长期财务目标 [22][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场的需求趋势以及当前政策不确定性的影响 - 公司认为美国市场是良好机会，已增加投资扩大市场覆盖，在州和地方执法机构已获新客户和后续订单，与联邦机构也有良好互动和积极反馈，预计美国市场增长将快于其他地区，当前情况不会影响公司努力，公司将继续投资扩大业务 [56][57][58] 问题2: 美国市场销售周期是否会因人员流失而延长 - 美国市场销售周期本身较长，因处于渗透模式，但难以预测当前情况的影响，公司将继续全力投入，增加销售人力、演示和POC能力，参加相关会议，认为美国市场将成为长期增长引擎，预计2026财年也会增长 [61][62][63] 问题3: 第四季度开票金额同比下降的原因以及2026财年经营现金流预计下降的原因 - 第四季度开票金额为9500万美元，第三季度开票金额异常高，全年开票情况良好，公司对开票数据满意；2025财年经营现金流强劲主要得益于营运资金和现金收款效率，2026财年预计经营现金流为4500万美元，仍能从营运资金和收款中受益，整体现金生成能力强 [65][67][68] 问题4: 美国市场的需求驱动因素以及与国际市场的差异 - 全球需求有共性，都与犯罪活动、有组织犯罪、恐怖主义、绑架、边境控制等有关，美国市场除日常执法工作外，边境控制需求可能增加，但尚未转化为实际需求，总体上美国市场的用例与其他地区相似 [74][75][76] 问题5: 为加速美国市场销售周期采取的投资和市场策略变化 - 公司在美国市场的销售和营销投入高于其他地区，包括聘请有相关机构背景的本地销售团队、参加本地会议、加强营销、引入有美国特勤局背景的董事会成员、扩大合作伙伴网络、寻找加速销售周期的合同工具等，预计美国市场将继续快速增长 [79][80][81] 问题6: 关于长期增长模型以及2026财年后两位数增长的可持续性 - 管理层表示需等待投资者日公布三年目标，但公司业务基本面健康，过去九个季度盈利能力提升，毛利率和毛利增长快于营收，研发与营收比率下降，预计这一趋势将持续，公司投资与营收增长和盈利能力提升相匹配，2026财年预计营收增长12%，EBITDA增长45% [85][86][87] 问题7: 美国以外市场的市场动态 - 全球需求驱动因素健康，数据量和多样性增加，对手更复杂，技术发展带来机遇和风险，公司技术能为客户创造价值，客户反馈积极，公司有望实现持续增长 [92][94][96]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收同比增长13%至9450万美元，非GAAP毛利同比增长17%，调整后EBITDA超900万美元，同比增长114%，运营现金流约1900万美元 [11] - 2025财年全年营收同比增长约12%至3.51亿美元，非GAAP毛利同比增长约15%，调整后EBITDA为2900万美元，是上一财年的三倍多，运营现金流为4700万美元 [12] - 2025财年非GAAP毛利率为71%，同比扩大180个基点，全年毛利达2.49亿美元，同比增长约15% [29] - 2025财年非GAAP运营收入为1570万美元，几乎是去年亏损420万美元的五倍，调整后EBITDA为2910万美元，是去年900万美元的三倍多，非GAAP每股收益为0.06美元 [30] - 2025财年末递延收入为1.303亿美元，现金头寸为1.133亿美元，较上一财年末增加超3000万美元，无债务 [31] - 2026财年预计营收约3.92亿美元，上下浮动2%，中点同比增长约12%，调整后EBITDA约4300万美元，中点同比增长约45%，非GAAP每股收益为0.16美元 [17][44][48] - 2026财年预计运营现金流为4500万美元，资本支出约1300万美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年软件营收为3.067亿美元，占总营收约87%，全年经常性营收为1.866亿美元，占总营收53% [27] - 2025财年第四季度软件营收为3740万美元，同比增加600万美元，软件服务营收为4590万美元，同比增加360万美元，总软件营收为8330万美元，同比增加960万美元，占总营收约88% [33][34] - 2025财年第四季度经常性营收为4730万美元，占总营收50%，专业服务营收为1120万美元，同比增加120万美元 [35] - 2025财年第四季度软件非GAAP毛利率提高至78.9%，专业服务非GAAP毛利率为16.3%，而去年为6.8% [36] - 2026财年预计总软件营收约3.4亿美元，占总营收约87%，专业服务营收占总营收约13% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年地理营收组合为EMEA占55%，APAC占31%，美洲占14%，美洲地区营收去年略有下降，美国营收有显著增长 [27][28] - 2025财年末总剩余履约义务（RPO）为5.458亿美元，较去年下降约4500万美元，短期RPO增至3.353亿美元 [40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司专注通过新的先进能力、深化客户关系和扩大市场覆盖来推动增长，预计营收增长约12%，毛利增长快于营收 [17][18] - 公司持续投资美国市场，扩大在该关键市场的份额，积极争取美国联邦执法市场机会 [15][16] - 公司不断创新和扩展先进解决方案，包括利用人工智能，提升为客户提供的价值 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球需求将持续，市场按预期发展，深化客户关系并扩大市场份额的战略将推动持续增长 [13] - 公司对2026财年前景乐观，凭借清晰的营收可见性和稳健的资产负债表，有能力抓住机遇实现盈利增长 [51][52] 其他重要信息 - 公司感谢Richard Nottenburg在董事会任职期间的贡献，欢迎Matthew O'Neill和Nurit Benjamini加入董事会 [19][20] - 公司邀请参加4月8日上午8点的虚拟分析师和投资者日活动，将深入介绍长期增长战略和盈利驱动因素 [22][23][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场需求趋势及当前政策不确定性的影响 - 公司认为美国市场是良好机会，已增加投资扩大市场覆盖，在州和地方执法机构取得进展，与联邦机构也有良好互动，预计美国业务将持续增长且快于其他地区，当前政策不确定性不会产生负面影响 [56][57][58] 问题2: 美国市场销售周期是否会因人员流失而延长 - 美国市场销售周期本身较长，因处于渗透模式，但难以预测当前情况对销售周期的影响，公司将继续加大投资和招聘力度，增加演示和POC能力，参与相关会议，预计美国将成为长期增长引擎 [61][62][63] 问题3: 第四季度账单同比下降的原因及2026年运营现金流预计下降的原因 - 第四季度账单为9500万美元，整体账单情况良好，第三季度账单异常高，今年运营现金流强劲主要得益于营运资金和现金收款效率，预计明年运营现金流为4500万美元，仍将从营运资金和收款中受益 [65][67][68] 问题4: 美国需求驱动因素及与国际市场的差异 - 全球需求存在共性，包括犯罪活动、有组织犯罪、恐怖主义、绑架、边境控制等，美国边境控制需求可能增加，但日常执法仍需处理多种犯罪活动，与国际市场需求相似 [74][75][76] 问题5: 为加速美国市场销售周期采取的投资和策略 - 公司在美国市场的销售和营销投入高于其他地区，包括聘请当地销售团队、参加当地会议、扩大合作伙伴网络、寻找合同工具等，预计美国市场将继续快速增长 [79][80][81] 问题6: 长期增长模型及两位数增长的可持续性 - 需等待4月8日的投资者日获取长期目标，但公司业务基本面健康，过去九个季度盈利能力提升，毛利率和毛利增长快于营收，研发与营收比率下降，预计明年营收增长12%，EBITDA增长45% [85][86][87] 问题7: 美国以外市场的市场动态 - 全球需求驱动因素依然健康，数据量和多样性不断增长，对手更复杂，技术发展带来机遇和风险，公司技术为客户创造价值，有望推动未来增长 [92][94][95]

宏观经济与市场环境风险 - 以色列2024年12月31日年度通货膨胀率约为3%，公司部分费用以新以色列谢克尔计价，通胀或影响公司成本[50] - 2022 - 2024年全球供应链受电子元件和劳动力短缺等因素干扰，预计2025年仍会持续，或影响公司业务[61] - 公司业务受宏观经济和全球环境变化影响，政府预算分配和信息技术需求受宏观变化影响，或导致公司业务受冲击[41] - 贸易政策变化，如美国加征关税和报复性措施，或影响经济和政府支出，进而影响公司业务[51][52] - 全球或地区冲突及地缘政治紧张局势导致市场动荡，虽公司不与受制裁的俄白实体交易，但仍可能受影响[59][60] - 地区或全球健康危机可能扰乱公司运营和财务表现，影响供应链、客户需求和政府预算优先事项[62] - 战争导致以色列经济指标恶化，评级机构下调其信用评级，还引发网络攻击、人员征召等问题，影响公司运营[68][69] - 国际对以色列及以色列公司的看法或导致制裁、抵制等，影响公司业务[71] 公司业务风险 - 公司大部分收入来自政府合同，面临政府采购流程、地缘政治环境变化和投资者可见性受限等风险[43] - 公司全球业务面临外汇波动、政治经济不稳定、地缘政治风险等多种不可控因素[47][48] - 公司总部位于以色列，当地冲突、政治和经济不稳定可能影响公司运营和收入[63] - 公司季度业绩波动大，订单积压交付期为3至36个月，影响收入预测和经营结果[75] - 公司大量季度业务集中在季度末，受季节性因素影响，影响盈利预测和股价[76] - 公司销售周期从几个月到一年以上不等，销售周期越长、过程越复杂，成功完成销售的风险越高[96] - 公司依赖管理和员工的持续服务来运营和发展业务，市场对合格人才的竞争激烈，公司可能处于劣势[103] - 公司依赖第三方供应商和合作伙伴，供应中断会影响销售和财务结果[125] - 公司大量销售通过合作伙伴完成，维护和拓展合作关系对实现营收目标至关重要[129] 技术与行业风险 - 行业技术变化快，公司需应对新技术、新行业标准和客户挑战，否则影响经营[79][80][82] - 公司面临激烈竞争，竞争对手资源更丰富，可能影响市场份额和盈利能力[83] - 公司使用AI和机器学习技术存在风险，包括技术、声誉和监管等方面[87][88][89][90] - 公司知识产权可能无法得到充分保护，申请的专利不一定获批，现有专利也未必足以保护技术、产品或服务[159] - 公司知识产权权利可能在诉讼或其他程序中受到挑战、缩小范围、被宣布无效、不可执行或被规避[160] - 第三方可能合法独立开发与公司平台相似或重复的产品、服务和技术，且可能未经授权使用公司知识产权[161] - 公司使用的人工智能技术相关知识产权所有权和许可权未得到充分解决，使用第三方人工智能技术可能面临侵权或盗用索赔[165] - 公司产品或其他知识产权可能侵犯他人知识产权，引发昂贵纠纷或干扰业务，还可能需赔偿客户和经销商[166] - 公司依赖的第三方技术、软件或知识产权许可可能被终止，影响产品、软件和服务的提供[167] - 公司产品使用开源软件，可能面临意外限制，对业务产生重大不利影响[168] 声誉与法律风险 - 公司因产品被指滥用而遭受声誉损害[91] - 2021年Meta公开宣布移除声称与公司相关的账户，并指控这些账户违反其服务条款收集个人信息[92] - 2021年12月Meta发布报告，指控公司部分与Facebook和Instagram对接的解决方案违反其使用条款，并要求公司停止从其社交媒体平台收集数据，公司对部分功能进行了修改[100] - 公司面临来自第三方的解决方案侵犯其使用条款或其他专有权利的索赔，可能会扰乱业务、损害声誉并对经营业绩或财务状况产生不利影响[100] - 公司可能因产品使用问题被社交媒体公司或通信服务提供商起诉，面临监管执法风险[138] - 公司处理敏感信息不当或被认为不当，会损害业务，虽有措施但不能完全规避风险[136][137] - 2023年3月美国有针对公司和部分高管的证券诉讼，指控隐瞒业务违规事实致股价下跌[199] 监管与合规风险 - 监管环境变化可能降低公司产品需求或要求调整产品设计，影响公司运营结果[55] - 数据隐私法规增加，如欧盟GDPR、美国CCPA等，可能提高合规成本、影响业务模式和增加责任[140][141] - 以色列PPL修正案13将于2025年8月14日生效，违规可能面临数百万新谢克尔罚款[142] - 公司需遵守全球反腐败、贸易合规等法律，违规会损害声誉和经营业绩[146][147][148] - 公司业务受复杂监管要求约束，合规困难且成本高，法规变化可能影响业务[149][150][151][152] - 过去两年以色列国防部收紧网络出口控制，公司适应监管变化需投入资源和时间[153] - 市场对公司ESG举措关注度增加，可能增加成本、损害声誉和影响业务[155] - 不利的ESG评级可能导致负面投资者情绪，影响股价和资本获取成本[157][158] - 公司的技术受出口和贸易限制等法规约束，国际销售、营销和采购依赖政府机构的批准，过去部分许可证曾被撤销或暂停[101] 财务与资本结构风险 - 公司有两个有效期至2026年1月的循环信贷安排，总借款额度达6500万美元，截至2025年1月31日无未偿还债务[174] - 公司宣布2000万美元的股票回购计划，将使用部分可用资金，可能减少现金储备[178] - 截至2025年1月31日，商誉和其他无形资产总计约1.261亿美元，占总资产约25.3%[183] - 截至2025年1月31日财年，公司有效所得税税率为 - 65.5%[185] - 经合组织BEPS项目第二支柱聚焦制定至少15%的全球最低税率，适用于合并收入超过7.5亿欧元的跨国集团[186] - 2017年12月22日美国颁布《减税与就业法案》，对美国跨国公司税收有重大修订[191] - 《减税与就业法案》要求特定研发支出自2022财年起，在美国发生的需在五年内资本化和摊销，在外国发生的需在十五年内资本化和摊销[192] - 公司同意以色列税务条例和以色列税务局裁决中的条件和限制，部分股东两年内转让股份能力受限[197] - 公司发行额外股权可能稀释已发行普通股价值和每股收益，影响股价[202] - 2024年11月董事会批准最高2000万美元的股票回购计划，截至2025年1月31日已使用约530万美元[223] - 公司在2025年、2024年和2023财年的资本支出分别为1320万美元、910万美元和1170万美元，主要用于软件研发和购置财产设备[233] 公司治理与股东权益风险 - 公司股东大会法定人数为已发行和流通股本的25%，低于纳斯达克规则要求的33.33%[206] - 若超过50%的已发行有表决权证券被美国持有人直接或间接登记持有，且满足特定条件，公司将失去外国私人发行人身份[208] - 公司移除任何董事需至少65%的股东总投票权批准，修改该条款也需至少65%的股东总投票权批准[216] - 公司作为外国私人发行人，年报提交时间比美国国内加速申报公司晚，美国国内加速申报公司需在每个财年结束后75天内提交，而公司可在每个财年结束后四个月提交[205] - 公司遵循以色列国内公司治理实践，可能为投资者提供的保护少于美国国内发行人[207] - 以色列法律和公司章程规定可能延迟、阻止公司合并或收购，阻碍控制权变更[210] - 公司论坛条款选择可能限制股东诉讼能力、增加诉讼成本，且法院是否执行证券诉讼专属论坛条款存在不确定性[221] - 股票回购计划可能无法全额执行，也不一定能提升股东价值，还可能增加股价波动、降低股票流动性[222] - 激进股东的行动过去和未来可能使公司产生大量成本、扰乱运营、分散管理层注意力[226] 公司业务发展与战略风险 - 公司长期战略是投资和发展业务，需投入资源进行研发，美国扩张计划存在失败风险[115] - 公司盈利能力取决于产品组合向软件转移，维持软件模式[116] - 公司调整销售团队结构和流程，过渡期间可能影响销售生产力[117] - 2022年12月公司出售Situational Intelligence Solutions业务，剥离业务存在潜在损失风险[122] - 自2025年初公司加大向订阅模式转型力度，政府组织采用该模式的速度较缓且不可预测[124] 公司基本信息与历史 - 公司于2020年5月21日成立，由Verint剥离而来，注册地为以色列，注册号为516196425[228] - 2019年12月4日Verint宣布分拆计划，2021年2月1日完成分拆，公司独立上市，股票在纳斯达克以“CGNT”交易[234] - 2022年12月公司出售了Situational Intelligence Solutions（SIS）业务[235] - 公司业务在过去三十年通过有机增长和小型收购显著发展，解决方案从通信拦截扩展到调查分析软件[232] - 公司是领先的软件技术公司，专注数据处理和分析解决方案，利用AI等技术帮助客户生成可操作情报[236] 客户收入占比 - 2025、2024和2023财年，两家政府客户分别占公司总收入约30%、28%和28%[77] 人才竞争与成本 - 2023财年东欧高通胀率导致工资上涨，增加了公司所在地区的人才竞争[105] - 罗马尼亚、保加利亚、巴西、以色列和塞浦路斯的高科技市场因人才竞争出现工资通胀，可能增加公司吸引、留住和培养人才的成本[111] 网络安全风险 - 公司面临信息技术系统安全风险，地缘政治冲突增加了以色列公司遭受网络攻击的威胁[130] - 公司为应对网络攻击购买数据保护责任保险，但未来增加安全资源投入可能影响财务结果[132] - 公司采用混合工作模式，增加了网络犯罪和攻击的风险，现有保险可能不足以覆盖损失[133] - 公司产品和服务可能遭受网络攻击，影响市场接受度和声誉[135] 股价影响因素 - 公司股价波动受自身或竞争对手公告、媒体或分析师报告、股票买卖、业绩波动、市场条件等因素影响[198] - 若未达证券分析师预期、分析师未发布研究报告或发布不利评论、未达自身盈利指引，公司普通股股价可能下跌[200] 内部控制风险 - 公司2025年1月31日维持了有效的披露控制和程序以及财务报告内部控制，但未来无法确保内部控制持续有效[214] - 公司系统的财务报告内部控制存在固有局限性，可能无法防止或发现每一项错报[214] 通货膨胀与汇率 - 以色列2022 - 2024年通货膨胀率分别为5.3%、3.0%、3.2%，新以色列谢克尔相对美元年贬值率分别为13.2%、3.1%、0.6%[179] 创新局资助项目规定 - 创新局资助项目所产生产品的制造需在以色列进行，除非获事先书面批准，不过可转让最多10%的生产权，仅需通知创新局[176] 公司保险情况 - 公司商业保险不涵盖战争和恐怖主义相关损失，政府覆盖情况不确定[70]

业绩总结 - 第三季度收入为8900万美元，同比增长12.1%[5] - 调整后EBITDA为660万美元[5] - 第三季度的经常性收入为4690万美元，占总收入的53%[13] - 非GAAP毛利为6240万美元，同比增长约12%[13] - GAAP毛利为6190万美元[13] - GAAP运营亏损为220万美元[7] - GAAP净亏损为260万美元[7] - 预计2025财年收入为3.49亿美元，年增长约11%[10] - 调整后EBITDA在收入范围中位数为2600万美元[10] - 非GAAP每股收益为0.02美元[13] 用户数据 - 软件及软件服务收入为6850万美元，同比下降15.2%[37] - 专业服务及其他收入为680万美元，同比增长0%[37] - 总收入为7330万美元，同比下降15.4%[37] - 软件及软件服务收入占总收入的比例为90.7%[37] - 报告的收入增长同比为-15.2%[37] - 调整后的EBITDA增长同比为87.5%[37] 研发与费用 - 研发支出为2770万美元，同比下降1.1%[37] - 销售、一般和行政费用为2880万美元，同比增长1.1%[37] - 每股稀释净收入（亏损）为-0.13美元[37] - 加权平均股份数为68901万股[37] 未来展望 - 2024财年第一季度的GAAP软件及软件服务收入为4130.1百万美元，同比增长66.5%[39] - 2024财年第一季度的GAAP总收入为733.3百万美元，同比增长10.3%[39] - 2024财年第一季度的GAAP毛利为497.8百万美元，毛利率为67.9%[41] - 2024财年第一季度的非GAAP毛利为502.0百万美元，毛利率为68.4%[41] - 2024财年第一季度的非GAAP总收入为734.4百万美元，同比增长77.1%[39] 财务调整 - GAAP净收入为(8.5)百万美元，GAAP净收入调整总额为3.0百万美元[47] - 非GAAP净收入为(1.3)百万美元，非GAAP净收入调整总额为7.2百万美元[49] - GAAP有效所得税率为-61.3%[47] - 非GAAP有效所得税率为0.6百万美元，税率为-99.8%[49] - 2024财年第一季度的非GAAP营业利润为1.2百万美元，非GAAP营业利润率为1.2%[45] 其他信息 - 公司在2022年12月1日剥离了SIS业务，影响了非GAAP财务指标的计算[70] - 公司在财务展望中包括了截至目前的外汇收益或损失，但不包括潜在的未来收益或损失[73] - 公司因货币资产和负债的重估和结算而产生外汇收益和损失[73]