公司近期动态 - Cognyte Software Ltd (NASDAQ: CGNT) 宣布将于2025年10月18日至21日，在科罗拉多州丹佛市举行的国际警察局长协会(IACP) 2025年会议暨博览会上，展示其面向执法机构的调查分析解决方案 [1][9][10] - 公司将在科罗拉多会议中心IACP会议的3423号展位进行展示，展示时间为10月18-21日，其中周日和周一为上午10点至下午5点，周二为上午10点至下午2点 [2][3] - 公司近期获得一份来自欧洲-中东-非洲(EMEA)地区一级军事组织的后续订阅协议，合同价值超过500万美元 [8] - 公司宣布欧洲-中东-非洲(EMEA)地区一家一级国家安全机构续签了一份为期一年的支持协议，合同价值超过2000万美元 [10] 产品与技术解决方案 - 公司是调查分析领域软件驱动技术的全球领导者，专注于数据处理和调查分析解决方案，旨在为客户生成“可操作情报，共创更安全世界” [5] - 在IACP 2025上，公司将展示其在人工智能驱动数据分析、区块链去匿名化和行动情报解决方案方面的最新进展 [2] - 公司的解决方案利用人工智能、大数据分析和先进机器学习等尖端技术，帮助客户更智能、更快地利用数据做出决策 [5] - 公司解决方案赋能执法、国家安全、国家和军事情报机构等组织应对日益复杂的威胁环境 [5] - 通过利用人工智能驱动的智能，公司能够以卓越的速度和准确性加速调查，使客户能够更精确地调查、预测和缓解风险 [5] 市场与行业背景 - 公共安全和执法机构面临日益增长的数据挑战和复杂、碎片化的工具，而犯罪分子正迅速采用人工智能和匿名化区块链来改进旧有策略并制造新的、更复杂的威胁 [4] - 专为执法部门开发的人工智能驱动分析技术，能为调查人员和分析师提供应对新威胁和更快破案所需的行动情报 [4] - 数百名客户依赖Cognyte的调查分析解决方案，从过往事件中挖掘关键洞察并预测新出现的威胁 [5] - 公司业务涉及的行业领域包括技术、安全、执法/紧急服务、专业服务、公共政策/政府、软件、区块链和数据分析 [6]

文章核心观点 - 当股市估值过高且某些高增长标的交易倍数达到危险水平时 最佳策略是避开显而易见的大盘赢家 转而投资于小盘股公司 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大拥有覆盖华尔街科技公司以及在硅谷工作的综合经验 并担任多家种子轮初创公司的外部顾问 接触塑造当今行业的众多主题 [1] - 自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被引用在许多网络出版物中 并同步到如Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

分析师与平台免责声明 - 文章作者声明其未持有文中提及的任何公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在接下来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [1] - 文章观点为作者个人意见，作者除从Seeking Alpha平台获得报酬外，未因本文从其他任何公司获得补偿 [1] - 作者声明与文中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [1] - 发布平台Seeking Alpha声明，过往表现并不保证未来结果，其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议 [2] - Seeking Alpha平台声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [2] - 平台分析师为第三方作者，包括专业投资者和个人投资者，他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长约16%至约9800万美元 [5] - 第二季度非GAAP毛利润同比增长约17% [5] - 第二季度调整后EBITDA约为1100万美元，同比增长约33% [5] - 第二季度经营活动现金流为负600万美元，主要受预期季节性支出影响 [5] - 第二季度非GAAP每股收益为0.08美元 [20] - 上半年营收为1.931亿美元，同比增长15.5% [21] - 上半年调整后EBITDA为2130万美元，去年同期为1330万美元 [21] - 公司更新2026财年指引，预计营收约为3.97亿美元（±2%），同比增长约13%（按中值计算） [15] - 公司更新2026财年指引，预计调整后EBITDA约为4500万美元（按营收范围中值计算），同比增长约55% [15] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益为0.23美元（按营收范围中值计算） [27] - 公司预计2026财年非GAAP毛利率为72%，较上一财年提升100个基点 [25] - 公司维持2026财年经营活动现金流约为4500万美元的预期 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度软件收入为3660万美元，同比增长359% [17] - 第二季度软件服务收入为4670万美元，较去年增加140万美元 [17] - 第二季度总软件收入约为8330万美元，占总收入的85.5% [17] - 公司预计全年软件收入将占总收入的约87% [17] - 第二季度专业服务收入为1420万美元，较去年增加200万美元 [18] - 公司预计全年专业服务收入将占总收入的约13% [18] - 第二季度经常性收入为4740万美元，占总收入的48.7% [18] - 第二季度非GAAP毛利率为72.1%，同比提升81个基点 [19] - 第二季度毛利润为7030万美元，同比增长16.8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在亚太地区，公司与一长期客户签署了1000万美元的后续订单 [6] - 在EMEA地区，公司赢得了一份价值约1000万美元的竞争性订单，客户为新的Tier 1军事情报机构 [7] - 美国市场是公司增长战略的基石，但短期内贡献较小 [29] - 公司通过扩大布局和战略合作伙伴关系（如与LexisNexis Risk Solutions的合作）加强在美国市场的影响力 [11] - 美国联邦机构的采购存在非典型性延迟，限制了近期的能见度，但公司认为这些挑战是暂时的 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的技术栈建立在三个层面：信号处理、洞察挖掘和调查分析 [8] - 本季度重点强调了作战情报（战术情报）解决方案套件，将技术应用于实战环境 [8] - 技术优势在于各层解决方案作为一个集成平台协同工作，由先进人工智能驱动 [9] - 公司通过产品演示和概念验证成功取代现有供应商，例如在美国和EMEA地区 [33][46] - 增长战略基于三大支柱：现有客户群扩张、获取新客户、加速在美国市场的表现 [41] - 公司持续投资研发，增加AI能力、分析和生成式AI，以保持客户领先于对手 [45] - 公司计划通过深化现有客户关系、赢得新客户和扩大美国市场占有率，实现2028财年5亿美元营收、约73%毛利率和20%以上调整后EBITDA利润率的目标 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球威胁日益复杂，安全挑战加剧，从数字到物理领域，对先进情报解决方案产生持续需求 [7][63] - 全球需求环境健康，客户需要现代化解决方案以处理更多数据并获得更多分析洞察 [64] - 尽管美国联邦机构预算存在短期阻力，但公司相信随着州、地方和联邦支出正常化，公司将处于有利地位加速客户获取 [12] - 行业动态正推动对现代AI驱动情报平台的投资增加，强化了公司产品的战略重要性 [10] - 公司对实现长期财务目标充满信心，因为市场需求增长、技术领导力得到验证且执行力持续带来成果 [14] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了之前授权的股票回购计划，以2000万美元总价回购了约210万股普通股 [22] - 董事会批准了一项新的股票回购计划，在未来18个月内回购最多2000万美元的普通股 [22] - 期末现金头寸强劲，为8470万美元，无债务 [23] - 第二季度末总剩余履约义务为5.745亿美元，去年同期为5.677亿美元 [23] - 第二季度末短期剩余履约义务增加至3.55亿美元，为未来12个月营收提供了良好可见性 [23] - 第二季度账单额为9300万美元，同比增长约20% [24] - 集体诉讼已被完全驳回，且无进一步上诉可能 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营收指引上调的假设，特别是美国联邦市场环境和季度大单的贡献 - 美国代表重大机遇，但短期内业务占比较小，因此指引未过度依赖美国市场 [29] - LexisNexis Risk Solutions合作伙伴关系是进入联邦机构的顺风因素，但预计数字不会快速增长，因销售周期长且存在预算问题 [30] - GroupSense收购整合按计划进行，旨在扩大网络威胁情报的市场准入 [31] 问题: 美国市场的对话情况与预期相比如何，预算是否有所放开 - 美国市场的预算阻力已反映在指引中，并非意外 [33] - 过去几个季度在美国州和地方层级成功获取了新客户，并进行了成功的概念验证和演示 [33] - 尽管存在暂时的预算干扰，但公司相信美国长期仍是增长机遇，并持续投资 [34] 问题: 对软件和专业服务收入占比保持87%/13%的信心来源，以及是否存在季节性 - 专业服务收入因收入确认标准而存在季度间波动，但基于对未来12个月，特别是接下来两个季度的可见性，对实现收入结构目标有信心 [35] - 软件收入快速增长和毛利率改善增强了公司对实现长期财务目标的信心 [36] 问题: 季度增长有多少来自现有客户购买更多产品（数据增长） versus 新产品的采用 - 增长主要来自三大支柱：现有客户群扩张、新客户获取（上半年约30个新logo）、美国市场表现加速 [41] - 增长主要驱动力通常是现有客户群，因为新客户开始时规模较小，随着时间推移成长为现有客户 [42] - 增长通常同时涉及数据容量和功能性的扩展 [42] 问题: 取代现有供应商的驱动因素是什么，公司的"秘密武器"是什么 - 市场需求驱动力来自三个维度：数据量增长、对手更复杂、技术快速演进 [44] - 公司通过大量研发投资保持技术领先，增加AI、分析和自动化能力，使客户任务更成功 [45] - 通过鼓励客户进行概念验证测试，展示相较于现有供应商的成果，从而赢得业务 [46] 问题: 新客户获取中，有多少是取代现有供应商 versus 完全的新增市场 - 新客户来源是混合的，包括新地域（如美国）、同一组织内的新部门、同一国家的新机构 [47] 问题: 本季度账单额强劲，是否超出通常的季节性，有何特别驱动因素 - 账单额受多种因素影响，如合同里程碑、带预付款的新订单等 [49] - 本季度账单额强劲，但无特别事项需说明，整体趋势显示账单额与营收水平相近，表明营收质量良好 [49] 问题: 经常性收入占比48%的趋势展望，预计是否会显著上升 - 经常性收入由支持（主要部分）和订阅构成 [51] - 长期来看，随着公司增加订阅服务，预计经常性收入将呈现增长趋势 [52] 问题: 达到5亿美元长期营收目标，是否需要美国市场贡献显著增加 - 长期目标已考虑美国市场将随时间推移而增长 [53] - 对产品市场匹配度、获得后续订单、合作伙伴兴趣以及新客户获取能力充满信心 [54] 问题: 整体交易渠道转化率与6-12个月前相比如何，是否观察到宏观压力，以及公共部门威胁环境的新趋势 - 全球安全压力增大，犯罪与恐怖活动界限模糊，技术被不良行为者利用，客户挑战增加 [63] - 需求环境健康，客户需要现代化解决方案处理更多数据并获得分析洞察，包括预测性分析 [64] - 从概念验证、现有客户升级、行业会议参与度等方面观察到强劲需求 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为9750万美元，同比增长15.5% [17] - 第二季度非GAAP毛利润为7030万美元，同比增长16.8% [19] - 第二季度非GAAP毛利率为72.1%，同比提升81个基点 [19] - 第二季度调整后EBITDA为1100万美元，同比增长约33% [5][20] - 第二季度经营活动现金流为负630万美元，主要由于预期的季节性支出 [5][22] - 上半年营收为1.931亿美元，同比增长15.5% [21] - 上半年调整后EBITDA为2130万美元，去年同期为1330万美元 [21] - 第二季度非GAAP每股收益为0.08美元，GAAP每股收益为0.02美元 [20] - 上半年非GAAP每股收益为0.15美元，去年同期为0.02美元 [21] - 公司更新2026财年指引：预计营收约3.97亿美元（±2%），同比增长约13%（按区间中点计算） [15][24] - 预计2026财年调整后EBITDA约4500万美元，同比增长约55% [15][25] - 预计2026财年非GAAP毛利率为72%，同比提升100个基点 [25] - 预计2026财年非GAAP每股收益为0.23美元（按营收区间中点计算） [27] - 预计2026财年经营活动现金流约4500万美元 [22][27] - 期末现金及等价物为8470万美元，无债务 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度软件收入为3660万美元，同比增长35.9% [17] - 第二季度软件服务收入为4670万美元，同比增加140万美元 [17] - 第二季度总软件收入约8330万美元，占总营收的85.5% [17] - 预计全年软件收入占总营收比例约为87% [17][24] - 第二季度专业服务收入为1420万美元，同比增加200万美元 [18] - 预计全年专业服务收入占总营收比例约为13% [18][24] - 第二季度经常性收入为4740万美元，占总营收的48.7% [18] - 经常性收入主要由支持合同驱动，也包括部分基于期限的许可和SaaS订阅 [18][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区：与一个长期客户签署了价值1000万美元的后续订单，用于边境安全解决方案 [6] - 欧洲、中东和非洲地区：赢得一份价值约1000万美元的竞争性订单，客户为一家新的顶级军事情报机构 [7] - 美国市场：是公司增长战略的基石，但短期内贡献较小，是关键的优先渗透市场 [10][29] - 公司在美国面临非典型的采购延迟，限制了近期预算时间的可见性，但认为这些挑战是暂时的 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司技术栈基于三层架构：信号处理、洞察挖掘和调查分析 [8] - 本季度重点强调了作战情报（战术情报）解决方案套件，将信号处理转化为实时可操作数据 [8] - 技术差异化在于各层解决方案作为一个集成平台协同工作，由先进人工智能驱动 [9] - 行业需求驱动力：数据量增长、对手更复杂、技术快速演进 [44] - 公司通过概念验证和演示，凭借技术优势取代现有供应商，案例发生在美国和欧洲、中东和非洲地区 [33][43][46] - 增长战略三大支柱：深耕现有客户、获取新客户、加速美国市场表现 [41] - 长期财务目标（截至2028年1月31日财年）：营收5亿美元，毛利率约73%，调整后EBITDA利润率高于20% [14] - 为扩大在美国市场的影响力，公司与LexisNexis Risk Solutions建立了联盟，这是一家在联邦市场有深厚专业知识的顶级合作伙伴 [11] - 公司继续通过参与行业会议（如Milipol Paris、亚洲防务与安全展、IACP）来展示能力并建立关系 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球威胁日益复杂，对先进情报解决方案存在紧迫且持续的需求 [7] - 全球安全压力增大，犯罪活动与恐怖活动之间的界限模糊，技术被不良行为者利用以逃避侦查，客户面临的挑战在加剧 [63] - 各机构被要求以更少资源做更多事情，同时面对更敏捷、技术更复杂的对手，这推动了对现代AI智能平台的投资增加 [10] - 需求环境非常健康，体现在概念验证和演示的数量、现有客户现代化升级的意愿以及行业会议的反响上 [64] - 尽管美国联邦机构存在预算逆风（如持续决议），但公司认为这是暂时的干扰，不影响其将美国视为长期增长机会的战略 [12][34] - 公司对实现长期财务目标充满信心，因为市场需求在增长，技术领导力得到验证，且执行持续交付成果 [14] 其他重要信息 - 第二季度末剩余履约义务总额为5.745亿美元，其中短期RPO为3.55亿美元，为未来12个月营收提供了良好的可见性 [23][24] - 第二季度账单额为9300万美元，同比增长约20% [24] - 第二季度非GAAP运营费用为6230万美元，符合预期 [24] - 公司在第二季度完成了之前授权的股票回购计划，以2000万美元回购了约210万股普通股 [22] - 董事会批准了一项新的股票回购计划，未来18个月内可回购最多2000万美元普通股 [22] - 集体诉讼已被完全驳回，且无进一步上诉可能 [27] - 公司在战略税务规划方面取得进展，预计非GAAP税务支出约为1100万美元，低于最初估计的1300万美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营收指引上调的假设，特别是美国联邦市场环境和本季度大单的贡献 [29] - 美国市场代表重大机会，但短期内业务占比较小，因此指引并未严重依赖美国市场 [29] - 在联邦机构方面取得很多进展，LexisNexis合作伙伴关系是顺风因素，但预计数字不会快速增长，因销售周期长且存在预算问题 [30] - 收购的GroupSense整合按计划进行，旨在扩大网络威胁情报的市场覆盖 [31] 问题: 美国市场的对话和预算情况与预期相比如何 [32] - 关于美国预算逆风的判断已反映在指引中 [33] - 过去几个季度仍能获得新的州和地方客户，成功进行概念验证和演示，取代现有供应商并获得后续订单，并与联邦机构进行概念验证 [33] - 美国市场渗透需要时间，当前的预算逆风是暂时干扰，但公司仍视美国为长期增长机会并持续投资 [34] 问题: 对软件与专业服务收入87%/13%的拆分信心来源，以及下半年的季节性 [35] - 专业服务收入无真正季节性，但会因收入确认标准而在季度间波动 [35] - 对未来12个月，特别是接下来两个季度的可见性，使公司有信心实现该收入组合目标 [35] - 软件收入增长迅速，毛利率改善，指引上调至72%，这增强了公司对长期实现73%毛利率目标的信心 [36] 问题: 本季度增长有多少来自现有客户增购（数据增长） vs. 新产品采用 [41] - 增长主要来自现有客户群，因为新客户通常从小规模开始，随时间增长后即被视为现有客户 [41] - 增长既来自数据容量/多样性扩展，也来自功能升级和更多用例 [41][42] 问题: 在欧洲和美国取代现有供应商的驱动因素是什么 [43] - 驱动力包括：数据增长、对手更复杂、技术快速演进 [44] - 公司通过持续研发投资，增加AI能力、分析和生成式AI，改进用户工作流程和自动化，以保持客户领先于对手 [45] - 通过概念验证和演示，让客户测试技术并看到优于现有供应商的结果，从而赢得业务 [46] 问题: 新客户获取中，有多少是取代现有供应商 vs. 全新绿地项目 [47] - 情况是混合的：有些来自新地区（如美国），有些来自同一组织的新部门，有些来自公司已运营国家的其他新机构 [47] 问题: 本季度账单额强劲增长（从7800万到9300万）是否有特殊原因 [48] - 账单受多种因素影响，如合同里程碑、带预付款的新订单等 [49] - 本季度无特别事项需说明，公司对该强劲数字感到满意，并希望持续 [49] 问题: 经常性收入占比48%的未来趋势 [50] - 经常性收入主要由支持和SaaS订阅（占比很小）构成 [50] - 展望未来，预计明年初会因一些订阅交易而有所改善 [50] - 长期来看，随着公司增加订阅产品，经常性收入占比预计将增长 [52] 问题: 达到5亿美元长期收入目标，是否需要美国市场贡献显著增长 [53] - 制定指引时已考虑美国市场随时间增长，依据包括：产品与市场匹配度极佳、已获得后续订单、合作伙伴认可技术实力、能够获取新客户 [53] - 预计来自美国的收入占比将随时间增长 [54] 问题: 整体交易渠道趋势与6-12个月前相比如何，以及公共部门威胁形势的新趋势 [58] - 全球市场需求健康，因为世界并未变得更安全，安全压力无处不在，客户面临更大挑战 [63] - 客户需要现代化解决方案、处理更多数据、进行更多分析以发现洞察（包括隐藏洞察），并需要预测分析 [63] - 从概念验证、演示、现有客户互动和行业会议来看，需求驱动非常强劲，整体环境健康 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长15.5%至9750万美元[18] - 非GAAP毛利润同比增长16.8%至7030万美元[19] - 调整后EBITDA同比增长约33%至1100万美元[5] - 经营活动现金流为负630万美元[23] - 非GAAP每股收益为0.08美元[21] - 上半年收入同比增长15.5%至1.931亿美元[22] - 上半年调整后EBITDA为2130万美元[22] - 递延收入为1.143亿美元[24] - 剩余履约义务为5.745亿美元[24] - 短期剩余履约义务为3.55亿美元[24] - 第二季度账单金额为9300万美元[25] - 现金及等价物为8470万美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件收入为3660万美元 同比增长35.9%[18] - 软件服务收入为4670万美元 同比增长140万美元[18] - 专业服务收入为1420万美元 同比增长200万美元[18] - 总软件收入占比85.5%[18] - 经常性收入占比48.7%[19] - 非GAAP毛利率为72.1% 同比提升81个基点[19] - 预计全年软件收入占比87% 专业服务收入占比13%[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区签署1000万美元的后续订单[6] - EMEA地区赢得1000万美元的新客户订单[8] - 美国市场仍面临预算延迟挑战[12] - 与LexisNexis Risk Solutions建立战略合作伙伴关系[12] - 计划参加MILIPOL巴黎、亚洲国防与安全展、IACP等重要行业会议[13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术栈基于信号处理、洞察挖掘和调查分析三层架构[9] - 重点发展战术情报解决方案[9] - 通过AI能力提升产品差异化[11] - 被Gartner列为AI驱动预测分析样本供应商[11] - 持续投资研发以保持技术领先优势[46] - 通过概念验证和演示取代现有供应商[47] - 长期目标为2028财年实现5亿美元收入[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球安全挑战日益复杂 推动对先进情报解决方案的需求[8] - 客户面临数据量增长、对手更复杂和技术快速演变的挑战[6] - 美国市场存在暂时性预算挑战但长期机会巨大[12] - 需求环境健康 客户需要现代化解决方案应对威胁[65] - 上半年获得约30个新客户[42] - 更新2026财年指引：收入约3.97亿美元(±2%) 调整后EBITDA约4500万美元[16][26] 其他重要信息 - 完成2000万美元股票回购计划[23] - 董事会批准新的2000万美元股票回购授权[23] - 集体诉讼被完全驳回[27] - 非GAAP税收支出预期从1300万美元下调至1100万美元[26] - 预计全年经营现金流为4500万美元[27] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国联邦环境假设和大型交易的贡献 - 美国是重要机会但短期贡献较小 不依赖美国市场实现指引[30] - 联邦机构销售周期较长 存在预算问题[31] - GroupSense整合进展顺利[32] 问题: 美国预算环境对话情况 - 预算逆风已反映在指引中[33] - 近期成功获得州和地方新客户[34] - 联邦预算问题是暂时性干扰[35] 问题: 软件和专业服务收入组合 - 专业服务收入确认存在季度波动[36] - 对未来两个季度有良好可见性[36] - 毛利率提升至72% 有信心实现长期73%目标[37] 问题: 增长驱动因素分解 - 增长主要来自现有客户基础[42] - 上半年获得约30个新客户[42] - 新客户从小规模开始然后逐步增长[43] 问题: 取代现有供应商的原因 - 技术优势体现在数据处理和高级分析能力[45] - 通过概念验证展示优于现有解决方案的性能[47] - 投资研发保持客户领先优势[46] 问题: 新客户获取来源 - 来自新地区、同一组织新部门或同一国家新机构[49] 问题: 账单增长强劲原因 - 账单受多个因素影响 包括合同里程碑和新订单预付款[51] - 整体趋势健康 账单与收入水平相当[51] 问题: 经常性收入趋势 - 经常性收入由支持和订阅组成[52] - 预计明年订阅交易将推动经常性收入改善[52] - 长期趋势将增长[53] 问题: 美国市场对长期目标的贡献 - 产品市场契合度优异[55] - 已获得后续订单和合作伙伴认可[55] - 预计美国收入占比将随时间增长[56] 问题: 交易管道和威胁格局趋势 - 全球安全压力增加推动需求[64] - 客户需要现代化解决方案处理更多数据和更复杂分析[65] - 需求环境非常健康[66]

业绩总结 - Q2 FYE26的收入为9750万美元，同比增长15.5%[8] - Q2 FYE26的调整后EBITDA为1100万美元，同比增长33%[27] - Q2 FYE26的GAAP净收入为270万美元，相比于去年同期的净亏损90万美元[27] - Q2 FYE26的GAAP营业收入为270万美元，较去年同期的亏损140万美元有所改善[27] - FYE26的收入预期约为3.97亿美元，同比增长13%[42] - FYE26的调整后EBITDA预期约为4500万美元，同比增长55%[42] - FYE26的非GAAP毛利率预期为72%，较上年提高100个基点[36] - 总收入为8900万美元，同比增长12.9%[50] - 毛利润为2490万美元，毛利率为71.0%[50] - 调整后EBITDA为830万美元，调整后EBITDA利润率为9.8%[50] - 每股摊薄净亏损为0.07美元[50] - 毛利润同比增长17.3%[50] 用户数据 - 软件和软件服务收入为7580万美元，占总收入的91.6%[50] - 软件和软件服务收入同比增长14.0%[50] 研发与费用 - 研发费用为2680万美元，占总收入的31.8%[50] - 销售、一般和行政费用为3380万美元，占总收入的40.8%[50] 未来展望 - 预计到2028年，收入目标为约5亿美元，毛利率目标为73%以上，调整后EBITDA利润率超过20%[20] - 公司已完成2000万美元的股票回购计划，并获得了新的2000万美元回购授权[27] 负面信息 - Q2 FYE26的负现金流约为600万美元[8]

**公司及行业概述** - **公司名称**: Cognyte Software (CGNT) [1] - **行业**: 安全软件，专注于为全球安全机构提供情报分析解决方案 [6] - **核心业务**: 通过信号处理、数据分析和AI技术，帮助客户（如执法部门、军事情报、国家安全机构）加速调查、识别威胁并预防犯罪 [6][7][8] --- **核心观点与论据** **1 市场环境与需求** - **全球安全威胁加剧**: 70%的有组织犯罪集团在3个以上国家活动，恐怖主义与犯罪界限模糊，年损失超$2万亿 [4][5] - **客户痛点**: - **数据挑战**: 数据量爆炸式增长（结构化与非结构化），需实时分析 [9] - **对手技术升级**: 犯罪组织利用AI伪造身份、加密通信，隐蔽性增强 [10][11] - **多场景需求**: 反恐、金融犯罪（加密货币匿名化）、网络威胁、边境控制等13+用例 [12][13] **2 技术解决方案** - **三层技术架构**: 1. **信号处理**: 将加密/混乱信号（如通信元数据、暗网数据）转为结构化数据 [15][32] 2. **数据分析**: 通过AI/ML挖掘隐藏关联（如加密货币交易匿名实体） [21] 3. **行动洞察**: 生成可操作情报（回答“谁/何时/为何”等问题） [16][17] - **技术优势**: - **AI应用**: 自然语言查询、加密数据分析、身份识别 [20][21] - **部署灵活性**: 支持本地化（当前主流）、私有云/公有云（未来方向） [36][37] **3 商业模式与财务目标** - **收入结构**: - **软件收入（主要）**: 按数据容量和功能定价，毛利率超70% [40][56] - **服务收入（15%）**: 部署与培训 [40] - **销售周期**: 2-8个季度，合同规模从数十万至数千万美元 [42][43] - **FY28目标**: 营收$5亿，毛利率73%，调整后EBITDA超20% [23] **4 竞争与市场拓展** - **竞争格局**: 市场分散，对手包括区域厂商及客户自研方案（如NSA），但自研因技术迭代快难以持续 [47][61] - **增长策略**: - **美国市场扩张**: 组建本地团队，拓展联邦机构合作 [57] - **新市场探索**: 评估企业级应用（如金融、网络安全） [50][59] --- **其他重要细节** **客户与生态** - **客户类型**: 执法机构（需法庭授权）、军事情报（实时战场分析）、国家安全（内外威胁监控） [7][8] - **合作模式**: 与头部客户共建技术路线，年度全球情报峰会（2024年11月70国300+参会者） [22] **风险与挑战** - **数据敏感性**: 当前客户偏好本地化部署，云迁移依赖安全合规进展 [36][52] - **技术迭代压力**: 需持续投入AI/加密分析以保持领先 [10][59] --- **关键数据引用** - 年犯罪损失: $2万亿 [5] - R&D团队: 800人（占员工总数1,500+的53%） [18] - 美国市场计划: 2025年启动联邦机构合作 [57] - 大单规模: 数十万至数千万美元 [42][56] （注：未提及部分如具体财务历史数据、竞品名称等因原文未提供而省略）

投资策略与团队介绍 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场中定价错误的股票 目标组合收益率为4% [1] - 过去5年表现优异 通过深入参与国际市场获得成功 [1] - 为价值投资者提供投资灵感 帮助拓宽投资视野 [1] Cognyte Software Ltd 业绩表现 - 季度业绩表现正常 与去年结果基本一致 未出现负面异常情况 [2] - 未完成订单(RPOs)持续增长 预示未来收入向好 [2] 投资服务内容 - 提供实时更新的投资组合 24/7问答服务 全球市场定期报告 [2] - 每月新增交易建议 季度财报分析 每日宏观观点分享 [2] Valkyrie Trading Society 投资特点 - 专注于高确信度且冷门的发达市场投资机会 [3] - 采用纯多头策略 投资标的具有下行风险有限的特点 [3] - 在当前经济环境下追求非相关性和超额回报 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约9550万美元，同比增长约16%，非GAAP毛利同比增长约17% [7] - 第一季度调整后EBITDA约1000万美元，超去年同期两倍，运营现金流约170万美元 [8] - 第一季度软件营收3740万美元，同比增加590万美元或19%；软件服务营收4470万美元，与去年基本持平；专业服务营收1350万美元，较去年增加660万美元 [16][17] - 第一季度总软件营收约8200万美元，占总营收约86%，预计全年软件营收占比约87%；专业服务营收预计全年占比约13% [17] - 第一季度经常性营收4720万美元，占总营收49% [18] - 第一季度非GAAP毛利率71.9%，同比扩大80个基点，毛利6870万美元，同比增长约17% [18] - 第一季度非GAAP运营收入760万美元，超去年同期四倍；调整后EBITDA 1030万美元，超去年同期两倍，2026年非GAAP每股收益0.07美元 [19] - 第一季度末递延收入约1.13亿美元，较去年略有下降；运营现金流170万美元，自由现金流 - 250万美元 [20] - 第一季度末总RPO为5.978亿美元，较2025财年末增加520万美元；短期RPO增至3.469亿美元 [22][24] - 第一季度账单金额7830万美元，与去年持平；非GAAP运营费用6120万美元，符合预期 [24][25] - 预计2026财年全年营收约3.95亿美元，上下浮动2%，中点同比增长约13%；调整后EBITDA约4400万美元，中点同比增长约50% [14][25] - 预计全年总软件营收约3.44亿美元，占比约87%；专业服务营收占比约13% [26] - 预计全年非GAAP毛利率71.5%，较上财年提高50个基点；非GAAP运营费用约2.52亿美元，增长约8% [26][27] - 预计全年非GAAP每股收益0.19美元；运营现金流约4500万美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第一季度营收增长，软件服务营收基本持平，专业服务营收增加 [16][17] - 经常性营收主要来自支持合同和订阅服务，第一季度占总营收49%，提升了近远期可见性 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦创新，通过收购GroupSense拓展美国市场，整合其情报服务与自身调查分析技术，为客户提供更大价值 [12][13] - 参加行业活动是公司市场策略核心，借此验证客户需求、深化关系、巩固调查分析领域领导地位 [11] - 行业中客户面临数据量增长、对手复杂、技术变化快等挑战，公司解决方案可帮助客户应对这些挑战 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映公司战略执行、客户参与和市场需求良好，对未来增长和盈利能力有信心 [7] - 市场需求动力健康，数据、对手和技术因素推动需求持续，公司有望逐季增长并提高盈利能力 [33] - 公司凭借健康需求、技术实力和明确目标，有信心抓住机遇，实现盈利增长并为客户提供安全工具 [15][29] 其他重要信息 - 公司近期收购GroupSense，现金支付约400万美元，有最高500万美元的或有对价，该公司以订阅模式销售，为公司增加约50个客户 [21] - 公司进行股票回购计划，截至2025年4月30日，已回购价值约1420万美元股票 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q1业绩与计划对比情况及宏观和需求情况 - 第一季度营收略超预期，预计全年逐季增长；市场需求动力健康，客户参与度高，公司有望持续增长和提高盈利能力 [32][33] 问题: 近期合同签约额未更大程度影响2026财年的原因 - 一笔是续约合同已计入指引，另一笔超1000万美元的三年期交易计划2027财年第一季度开始交付，故不影响今年营收 [35] 问题: 超1000万美元交易剩余期限未反映在RPO的原因 - 该交易仅当年符合RPO定义，与交易条款和条件有关 [36] 问题: GroupSense收购的营收影响及运营费用增加情况 - 收购增加300万美元经常性营收，运营费用增加200万美元，总体收支平衡，长期有望通过协同效应实现盈利并拓展美国市场 [37][38] 问题: GroupSense客户情况及与公司传统客户的重叠情况 - GroupSense客户均在美国，其解决方案属网络快递情报领域，公司可利用自身技术为这些客户提供更多服务，扩大美国市场份额 [40]